Introducción a las Finanzas por Òscar Elvira

1

INTRODUCCIÓN FINANZAS

Oscar Elvira

http://www.cai.es/formacion/pagina_interior3.asp?idNodoP=12&idNodo=431&p1=Formaci%26#243;n/Cursos&idp1=12&id1=431

“La razón principal por la cual las personas

luchan por salir adelante es porque, aunque

han pasado años en los colegios, no

aprendieron nada acerca del dinero. El

resultado es que aprenden a trabajar por el

dinero … pero nunca a tener dinero

trabajando para ellos” (Robert Kiyosaki.

Autor de Padre Rico, Padre Pobre)


ÍNDICE1. INTRODUCCIÓN

2. NECESIDADES FINANCIERAS Y CAPACIDAD DE GENERACIÓN DE FONDOS DE LA EMPRESA

3. ESTRATEGIAS DE ENDEUDAMIENTO Y CAPITALIZACIÓN

4. ESTRATEGIAS DE COMBINACIÓN ENTRE DEUDAS A CORTO Y LARGO PLAZO


4

¿Qué son las finanzas?

Primera y segunda parte:

Contabilidad externa

Contabilidad interna

Tercera y cuarta parte:

Diagnósticos

Previsiones

Quinta parte:

Inversiones

Financiación

Permiten tomar decisiones de

Aportan

datos para


Empresas con

evolución

más ralentizada

(78,34%)

Año 4 Año 10 Año 14

Fase de pérdidas

Fase de los

primeros beneficios

Fase de alto

crecimiento

Fase posterior

al alto crecimiento

0

Pérdidas

Beneficios

Nº de años

desde la creación

de la empresa

Empresas que mantienen

el alto crecimiento (2,76%)

Empresas que tienen

problemas importantes

(18,90%)

Nivel de esfuerzo y ambiciónProfesionalización

Innovación y calidadMarketing e internacionalización

Dimensión y cooperaciónSucesión y gestión conflictos

Ciclo de vida de la empresa

1.Aspectos previos1.1.Introducción. Ciclo de vida

de la empresa

5


¿CUÁL ES EL OBJETIVO DE

TODO EMPRESARIO?


7

Introducción

Riesgo Liquidez

Rentabilidad


– El Sistema Financiero de cualquier país está

formado por el conjunto de mercados,

instrumentos e instituciones (agentes operativos)

que canalizan recursos desde las unidades

económicas poseedoras de ahorro a las que son

deficitarias.

Sistema Financiero


– La función primaria de todo sistema financiero no es otra

que poner en contacto a los que quieren prestar o invertir

fondos con aquellos que desean captar nuevos recursos.

– Los flujos de fondos desde las unidades ahorradoras -

prestamistas- a las unidades prestatarias- siguen dos

direcciones: financiación directa y financiación indirecta

(convencional captación de depósitos).

Sistema Financiero


2: CONCEPTOS PREVIOS: INFORMACIÓN

CONTABLE


FORMAN UNA UNIDAD INTEGRADA POR 5 DOCUMENTOS:

BALANCE DE SITUACIÓN: INFORMA SOBRE LA SITUACIÓN

PATRIMONIAL DE LA EMPRESA. PUEDE PRESENTARSE EN

FORMATO NORMAL O ABREVIADO.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS: INFORMA SOBRE LA

SITUACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA. PUEDE PRESENTARSE

EN FORMATO NORMAL O ABREVIADO

MEMORIA: AMPLIA Y COMENTA LA INFORMACIÓN DEL BALANCE Y

LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. PUEDE PRESENTARSE EN

FORMATO NORMAL O ABREVIADO.

NOVEDADES 2008:

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

Cuentas Anuales


Balance de Situación

Activo Pasivo

Bienes

(Lo que la Empresa tiene)

Derechos

(Lo que le deben a la

Empresa)

Capital

(Aportaciones de los

propietarios)

Deudas

(lo que debe la Empresa)

El Patrimonio de la Empresa


¿CÓMO SE ORDENAN LAS

PARTIDAS DEL BALANCE?

ACTIVO PASIVO

MENOR

LIQUIDEZ

MAYOR

MENOR

EXIGIBILIDAD

MAYOR


EJEMPLO DE

BALANCE DE SITUACIÓN

ACTIVO PASIVO

Terrenos

Edificios

Maquinaria

Existencias

Clientes

Caja

TOTAL ACTIVO

5.000

10.000

3.000

5.000

2.500

500

16.000

Capital Social

Reservas

Préstamos LP

Préstamos CP

Proveedores

TOTAL PASIVO

7.000

1.000

2.000

3.000

3.000

16.000


GRANDES PARTIDAS DEL

BALANCE DE SITUACIÓN

ACTIVO PASIVO

ACTIVO NO

CORRIENTE

NETO

PATRIMONIAL O

RECURSOS PROPIOS(CAPITAL + RESERVAS)

EXIGIBLE A LARGO

PLAZOACTIVO

CORRIENTE

• EXISTENCIAS

• DEUDORES O

CLIENTES

•TESORERÍA

EXIGIBLE A CORTO

PLAZO

RECURSOS

PERMANENTES


CUENTA DE RESULTADOS

VENTAS

- COSTES DE LAS VENTAS

= MARGEN BRUTO

- COSTES FIJOS (PERSONAL, ALQUILER, AMORTIZACIÓN, PROVISIÓN, SUMINISTROS...)

= B.A.I.I. (BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS O RESULTADO DE EXPLOTACIÓN)

- INTERESES (GASTOS FINANCIEROS)

= B.A.I. (BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS)

- IMPUESTOS

= BENEFICIO NETO


ANÁLISIS FINANCIERO


Un RATIO es el COCIENTE entre Magnitudes

Económicas.

Ejemplo: Benef. Neto

Capitales Propios

Los Ratios no se estudian solos. Se comparan:

Rentabilidad =

Con Ratios anteriores de otros ejercicios

de la Empresa:

Rentabilidad

en%

0

5

10

15

20

95 96 97 98 99

Años

Con Ratios Generales:

Rentabilidad de la Empresa = 8%

Rentabilidad Mínima Deseable =14%

Con Ratios del Sector:

Rentabilidad de la Empresa =

8%

Rentabilidad Ideal del Sector =10%

El uso de los ratios


Análisis de estados financieros (017)

RATIOS

ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN

Liquidez Endeudamiento Rotación

ACLiquidez 2

PC

+ P

res

up

ue

sto

Te

so

rerí

a

R + DTesorería 1

PC

D 0,3

PC

Disponi-bilidad

Deudas 0,5-0,6

Pasivo total

Endeuda-miento

PCCalidad

Total deudas

Gtos.financ.< 0,04

Ventas

Gtos.financieros

Cash flow

Préstamos C.P.

Capacidaddevolución

VentasRotación AF

AF

VentasRotación AC

AC

Coste de ventas

stocks

Rotaciónstocks

x365Ventas

Plazocobro

EfectosClientes+Efectos+descontados

Proveedoresx 365

Compras

Plazopago


2.2. NECESIDADES DE FINANCIACIÓN:

CICLO DE MADURACIÓN Y CICLO DE CAJA

Compra

Materias primas

Ciclo de maduración

Ciclo de caja

Pago a proveedores

CobroInicio de la

producción

Fin de la

producciónVenta

Días de estoc

de materias

primas

Días de

producciónDías de productos

acabados

Plazo de cobro

de clientes


EJEMPLO DE NECESIDADES DE

FINANCIACIÓN

Días

estoc

MP

Días estoc

producto

en curso y

acabado

Plazo

cobro

Plazo

pago

Ciclo de

maduración

Ciclo de

caja

Empresa A 37 25 63 81 125 44

Empresa B 0 25 4 107 29 -78

Empresa C 64 13 93 90 170 80

Se observa que las necesidades de financiación de la empresa A son menores

que las empresas B y C. Y la empresa C es la que mayor financiación necesita.

La empresa B consigue más financiación vía proveedores de la que precisa.

Incluso lo que obtiene es un excedente de tesorería. Se preocupa por invertir

dicho excedente.


2.3. CAPACIDAD DE GENERACIÓN

DE FONDOS

• LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA SON BÁSICAMENTE:

– AUTOFINANCIACIÓN

– SUBVENCIONES

– CAPITAL SOCIAL

– ENDEUDAMIENTO

– DESINVERSIONES DE ACTIVOS

• LA AUTOFINANCIACIÓN DEPENDE ESENCIALMENTE DE LOS RECURSOS GENERADOS POR LA EMPRESA (CASH FLOW O FLUJO DE CAJA) Y DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDO QUE SE ADOPTE.


“Son los Recursos generados por la Empresa

con su Actividad Ordinaria”

Cash Flow Económico

Beneficio Neto (Ingresos - Gastos) +

Amortización del Período

B = I - G

B = I - G - Amort.

Cobros Pagos

Cash Flow


EXISTENCIAS

CONSUMO

CLIENTES

INGRESOS POR VENTAS

PROVEEDORES

COMPRAS

STOCKS

=

PLAZO MEDIO DE

COBRO

PLAZO MEDIO DE

PAGO=

X 365

X 365

X 365

=

Rotaciones


2.4. ESTRATEGIAS DE

CAPITALIZACIÓN Y ENDEUDAMIENTO


FUENTES DE FINANCIACIÓN

• LA EMPRESA NECESITA FINANCIACIÓN

PARA SUS INVERSIONES. ÉSTA PUEDE SER

INTERNA O EXTERNA.

– INTERNA: SE CONOCE COMO

AUTOFINANCIACIÓN Y PROVIENE DE LOS

RECURSOS GENERADOS POR LA EMPRESA, ES

DECIR, DE LOS BENEFICIOS NO DISTRIBUIDOS.

– EXTERNO: EL QUE SE OBTIENE DE

ACCIONISTAS, ADMINISTRACIÓN,

ACREEDORES Y DE ENTIDADES DE CRÉDITO.


27Comprender la Contabilidad y las Finanzas (154)

Introducción

Plazos Garantías

y contrapartidas

Coste


28Comprender la Contabilidad y las Finanzas (155)

Activo no corriente ¿Capitales propios?

Activo corriente ¿Deudas?

Pasivo necesario y proporción entre

capitales propios y deudas

Proporción entre capital y deuda

Activo total Pasivo necesario


ENDEUDAMIENTO=TOTAL EXIGIBLE

TOTAL PASIVO

CALIDAD DE

LA DEUDA

COSTE DE LA

DEUDA

DEUDAS C/P

TOTAL EXIGIBLE

GASTOS

FINANCIEROS

DEUDA BANCARIA

=

=

Ratios de Endeudamiento


¿LA DEUDA ES BUENA O MALA?

CONCEPTO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:

– LA INVERSIÓN SE DEBERÁ FINANCIAR CON DEUDA, CUANDO AUMENTE LA RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE).

– CABE RECORDAR QUE ESTE ANÁLISIS NO TIENE EN CUENTA SI LA EMPRESA ESTÁ MUY ENDEUDADA O POCO DESCAPITALIZADA.


RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO


Rentabilidad del Accionista

Rentabilidad Financiera (ROE) =Beneficio Neto

Recursos Propios

Empresa Rentabilidad de la Empresa

Accionista Rentabilidad del Accionista

Inversión:

Rentabilidad del Activo

Rentabilidad Económica (ROI) =BAII

Activo Neto Total

RENTABILIDAD




Activo BAI

Rec.Propios BAII

> 1:El Efecto Apalancamiento es

Positivo, la Deuda aumenta

la rentabilidad.

x= 1:El Efecto Apalancamiento es

Neutral, la Deuda no afecta a

la rentabilidad.

< 1:El Efecto Apalancamiento es

Negativo, la Deuda disminuye

la rentabilidad.

RENTABILIDAD

Efecto Apalancamiento




Activo 400 400 400

Capital 400 200 1

Deuda - 200 399

Empresa A Empresa B Empresa C




BAII 100 100 100

- Intereses (20%) - 40 80

BAI 100 60 20

- Impuestos (33%) 33 20 6,6

Beneficio Neto 67 40 13,4




Rentabilidad:

A B C

Bº Neto

Capital

67= 16%

400

40= 20%

200

13,4= 1.340%

1




Apalancamiento:

A B C

BAI Activox

BAII Capital0,2 x 400 = 800,6 x 2 = 1,21 x 1 = 1




Apalancamiento:A B C

BAI Activox

BAII CapitalNegativo0,2 x 2 = 0,41 x 1 = 1

Rentabilidad:A B C

Bº Neto

Capital

33,5= 8,3%

400

6,7= 3,3%

200Negativa

BAII 50 50 50- Intereses (20%) - 40 80

BAI 50 10 -30

- Impuestos (33%) 16,5 3,3 -

Beneficio Neto 33,5 6,7 -30

REDUCCIÓN DE LA RENTABILIDAD AL TENER MENORES BENEFICIOS ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS





BAI Activox

BAII Capital0,6 x 2 = 1,21 x 1 = 1

Rentabilidad:A B C

Bº Neto

Capital

33,5= 8,3%

400

20= 10%

200

BAII 50 50 50- Intereses (10%) - -20 -40

BAI 50 30 10

- Impuestos (33%) 16,5 10 3,3

Beneficio Neto 33,5 20 6,7

MEJORA DE LA RENTABILIDAD AL REDUCIRSE LOS GASTOS FINANCIEROS

6,7= 670%

1

0,2 x 400 = 80




REDUCCIÓN DE LA RENTABILIDAD AL AUMENTAR EL VOLUMEN DE ACTIVOS


BAI Activox

BAII CapitalNegativo0,2 x 2 = 0,41 x 1 = 1

Rentabilidad:A B C

Bº Neto

Capital

33,5= 4,1%

800

6,7= 1,6%

400Negativa

Activo 800 800 800Capital 800 400 1Deuda - 400 799

BAII 50 50 50

- Intereses (10%) - 40 80

BAI 50 10 -30

- Impuestos (33%) 16,5 3,3 -

Beneficio Neto 33,5 6,7 -30

A B C


4: ESTRATEGIAS DE COMBINACIÓN DE

DEUDAS A CORTO Y DEUDAS A LARGO

PLAZO


RELACIÓN ENTRE ACTIVOS Y

PASIVOS POR PLAZOS

• EN GENERAL, UN BALANCE EQUILIBRADO TIENE QUE TENER:

– LAS INVERSIONES EN ACTIVO FIJO o NO CORRIENTE FINANCIADAS CON RECURSOS PERMANENTES, ES DECIR, CON RECURSOS PROPIOS Y DEUDAS A LARGO.

– LAS INVERSIONES EN ACTIVO CORRIENTE, FINANCIADAS CON PASIVO A CORTO PLAZO O PASIVO CORRIENTE.


RELACIONES ENTRE ACTIVOS Y

PASIVOS SEGÚN EL PLAZO

ACTIVO TOAL PASIVO NECESARIO

ACTIVO FIJO

ACTIVO

CIRCULANTE

CAPITALES PROPIOS

DEUDAS A LARGO

DEUDAS A CORTO


Introducción a las Finanzas por Òscar Elvira

Economy & Finance

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