Joaquín Cortez Huerta Seminario CFA 27 de marzo de 2019 · Voto electrónico (Principio 2.b.i)...
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Joaquín Cortez Huerta
Seminario CFA
27 de marzo de 2019
1
¿Qué es la Comisión para el Mercado Financiero?
La CMF es el organismo público encargado de regular y supervisar a las entidades participantes y las actividades desarrolladas en los
mercados de valores y seguros (bancos) en Chile
Mandatos
Asegurar el correcto funcionamiento del mercado financiero
Supervisión de Estabilidad Financiera
y Riesgo Sistémico
Desarrollo de Mercado de Capitales
Objetivos Estratégicos
Disminuir la asimetría de información
Elevar los estándares de conducta de
mercado
Promover una gestión de
riesgos efectiva por parte de fiscalizados
Generar las condiciones
para una mayor inclusión financiera
Fortalecer la gestión
institucional
2
¿Qué es la Comisión para el Mercado Financiero?
El consejo de la CMF es un órgano colegiado e independiente
Supervisión
• Control de cumplimiento de ley, regulación y normas
Normativa
• Emisión de normaso regulaciones
• Elaboración de modelosregulatorios
• Análisis de Impactoregulatorio
• Consulta Públicade Normativa
Sancionatoria
• Unidad de investigación (UI) independiente
• UI tiene facultadesintrusivas para investigar
• Luego de un debido proceso el Consejo decide sanciones
Desarrollo de Mercado de
Capitales
• Promover el desarrollo del mercadofinanciero
• Fortalecer las iniciativas de desarrollo de productos e instrumentos
3
Comisión Para el Mercado Financiero (CMF)
Intendencia de Valores
(2.200+)
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Intendencia de Seguros
(5.000+)
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Perímetro de Supervisión
4
5Fuente: CMF, SBIF, S. Pensiones, Banco Central
Activos Bajo Supervisión (USD Bn, %, diciembre 2018)
Activos Bajo Supervisión (USD Bn, %, esperado junio 2019)
Cias. Seguro,
64.2, 11%FF Inv,
25.3, 4%
FFMM, 57.9, 9%
Bancos y Coop.,
261.2, 43%
Fondos de Pensiones, 204.0, 33%
Cias. Seguro,
64.2, 11%FF Inv,
25.3, 4%
FFMM, 57.9, 9%
Bancos y Coop.,
261.2, 43%
Fondos de Pensiones, 204.0, 33%
Perímetro de Supervisión
• Mayor estabilidad en políticas de regulación y fiscalización.• Perímetro ampliado facilita visión sistémica del mercado
financiero e instituciones fiscalizadas.• Consistencia regulatoria entre sectores y menor espacio para
arbitraje.• Menores costos de coordinación e intercambio de información
entre reguladores.• Facilita supervisión de conglomerados financieros.• Mejoras en transparencia regulatoria (consulta, impacto
regulatorio).
• Facultad de proponer al Ejecutivo propuestas legales o reglamentarias.
• Nuevo proceso sancionatorio: separa funciones de investigación y sanción + medidas intrusivas.
Ventajas de un Gobierno Colegiado
Activos Sistema Financiero
Fuente: CMF, SBIF, Banco Central, Superintendencia de Pensiones 7
-
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Activos del Sistema Financiero(USD Bn)
Fondos de Pensiones Compañías de SegurosFondos Mutuos Fondos de InversiónBancos
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Jun
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Activos del Sistema Financiero(% of PIB)
Fondos de Pensiones Compañías de SegurosFondos Mutuos Fondos de InversiónBancos
Crecimiento y Partícipes de la Industria
Fuente: CMF
1.1 1.1
1.3
1.5 1.6 1.61.7
1.92.1 2.1
2.5
2.7
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Jun
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Número de Partícipes en FFMM(MM)
8
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10
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16
.1% 1
8.7
%
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%
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%
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%
Fondos dePensiones
Compañíasde Seguros
FondosMutuos
Fondos deInversión
Bancos
Crecimiento Activos Totales y Activos Sobre PIB (2000 - 2018)
CAGR Activos CAGR % PIB
9
Indicadores del Sistema Financiero
Índice de Adecuación de Capital - Banca
13.78 13.63 13.76
13.0413.32
11.3 11.0610.54
10.11
11.12
Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18
Sistema Minimo
8% Mínimo
IAC= patrimonio efectivo (PE) / activos ponderados por riesgo (APR)
Fuente: SBIF, CMF
Patrimonio Disponible sobre Patrimonio Requerido - Seguros
1.00
1.10
1.20
1.30
1.40
1.50
1.60
1.70
1.80
Jan
-14
Jun
-14
No
v-1
4
Ap
r-1
5
Sep
-15
Feb
-16
Jul-
16
Dec
-16
May
-17
Oct
-17
Mar
-18
Au
g-1
8
CS Vida CS Generales
The Global Risks Report 2019
Fuente: “The Global Risks Landscape”, WEF, Enero 201910
11
Solvencia y Estabilidad: Seguros
Proyecto de Ley de Supervisión Basada en Riesgos para Compañías
de Seguros
Preparación de la Industria para aplicación de IFRS 17
Proyecto de Ley Supervisión Basada en Riesgo Compañías de Seguros (SBR)
• Actualiza la legislación de compañías de seguros estableciendo un nuevo sistema de capital y supervisión basado en riesgo:
• Ampliar los grados de libertad para que las compañías de seguros desarrollen sus propios modelos de negocios
• Establecer cargos de capital en función de la integralidad de los riesgos asumidos
• Ajusta requerimientos al mundo globalizado, mediante la plena adopción de estándares internacionales
• Fortalecer y/o complementar las herramientas de supervisión prudencial, siguiendo lógica de requerimientos en función de tamaño, complejidad y riesgo. En caso de no ser suficiente, se incorporan herramientas de intervención temprana
• Plasmar en la ley el enfoque SBR implementado por CMF desde 2009 e incorporar medidas correctivas acordes
12
13
Solvencia y Estabilidad: Banca
A partir de 1 de junio, 18 meses para publicar normas de Basilea III
14
Solvencia y Estabilidad: Valores
Gestión de Riesgo Operacional y Ciberseguridad
15
Desarrollo de Mercado: Valores y Seguros
Crowdfunding y Fintech Seguros Inclusivos:Microseguros y Seguros
Paramétricos
Desafíos de los Desarrollos Tecnológicos
• Los nuevos modelos de negocios en el sector financiero enmuchos casos representan importantes desafíos regulatorios
Fuente: Plataformas de intermediación de criptoactivos, Ziegler et al. (2017).
0
1.000
2.000
3.000
4.000
nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18
Volumen diario de transacción en plataformas de criptomonedas en Chile.
($MM) Bitcoin
Ethereum
Chaucha
Luka
Otras
9.9 11.2 12.6
64.4
97.8
114.2
0
20
40
60
80
100
120
Perú Colombia Argentina Brasil Chile México
Volumen de financiamiento alternativo en 2016 (US$ MM)
16
Fintech¿Cómo fomentar crecimiento e innovación en el sector financiero?
17
Neutralidad Tecnológica
Reglas equivalentes para servicios tradicionales e intensivos en tecnología
Fomentar competencia en igualdad de condiciones
Modernización carga regulatoria actual
Plataformas
Bolsas de valores y productos
Sistemas alternativos de transacción
Plataformas de financiamiento colectivo
Proporcionalidad
Exigencias proporcionales a riesgos involucrados
Sandbox para negocios nacientes
Regulación por función, no por entidad
Custodia
Cripto -monedas
Tokens
Valores
Otros Actores
Asesores: Robo-advisors
Scoring
Conducta de MercadoNCG 385: Difusión de Información de Prácticas de Gobierno Corporativo
18Fuente: CMF en base a NCG 385 en sociedades anónimas abiertas
Evolución cifras 2015 2016 2017
Sociedades que divulgaron información requerida 228 226 220
N° de prácticas respondidas 99 99 99
Promedio prácticas adoptadas por las sociedades 31% 33% 34%
Tasa de adopción por tema 2015 2016 2017
Funcionamiento y composición del directorio 31.5% 33.6% 35.2%
Relación entre la sociedad, los accionistas y público en general 27.7% 29.5% 30.1%
Gestión y control de riesgos 37.3% 39.5% 41.3%
Evaluación por parte de un tercero 7.0% 9.8% 9.9%
Principios menos adoptados 2015 2016 2017
Directorio se reúne trimestralmente con unidad de
Responsabilidad Social Empresarial (Principio 1.g.iii)7.0% 8.0% 9.1%
Voto electrónico (Principio 2.b.i) 1.3% 1.8% 1.8%
Contar con procedimientos para la difusión de las estructuras
salariales y políticas de compensación del gerente general y los
ejecutivos de la compañía (Principio 3.d.iii)
3.5% 2.7% 2.7%
Contar con políticas y procedimientos que contemplen someter a
aprobación de los accionistas las estructuras de remuneración de
la compañía (Principio 3.d.iv)
2.6% 2.2% 3.6%
Conducta de MercadoNCG 386: Difusión de Información de Prácticas de Responsabilidad Social y Desarrollo Sostenible
19Fuente: CMF en base a NCG 386 en emisores de valores
6.8
%
14
.2%
31
.1%
8.0
%
15
.3%
31
.7%
8.0
%
14
.6%
33
.1%
Directorio Gerencias Trabajadores
Participación Femenina Emisores de Valores
2015 2016 2017
11
.0%
5.9
%
6.2
%
11
.9%
7.1
%
6.9
%
12
.3%
7.4
%
7.0
%
Directorio Gerencias Trabajadores
Participación Extranjera Emisores de Valores
2015 2016 2017
Conducta de MercadoNCG 386: Distribución por Edad en Emisores de Valores
20
7% 7% 7%
18% 19% 19%
33% 31% 31%
28% 28% 28%
14% 14% 15%
2015 2016 2017
Directorio
16% 15% 15%
38% 39% 39%
30% 31% 32%
12% 12% 12%2% 2% 2%
2015 2016 2017
Gerencias
<30 30-40 40-50
50-60 60-70 70+
16% 17% 16%
28% 28% 28%
27% 27% 27%
19% 19% 20%
7% 7% 7%2% 2% 2%
2015 2016 2017
Trabajadores
Fuente: CMF en base a NCG 386 en emisores de valores
Factores ESG son relevantes para el Inversionista y la Sociedad
21
Preocupaciones inversionistas internacionales
• Votación a distancia
• Información privilegiada
• Mayores herramientas de fiscalización e investigación
• Unidad de Investigación con facultades intrusivas
• Colaboración compensada
• Posibilidad de intercambiar información con otrasautoridades y reguladores
• MMoU IOSCO
22
Plan Normativo 2019Valores
23
Información de sostenibilidad (NCG 386)
Presencia bursátil (NCG 327)
Gobierno corporativo (NCG 385)
Modernizar exigencias de contratación e
información
Modernizar exigencias de inscripción de emisores
Modernizar reglas que definen ofertas privadas y
públicas exceptuadas
Modernizar obligaciones de información al
partícipe y publicidad
Elevar estándares de intermediarios de valores
y productos
Supervisión Basada en Riesgo para AGF,
Intermediarios y EIM
Modernizar requerimientos de información de
fiscalización, monitoreo y estadísticas
Plan Normativo 2019Seguros
24
Preparación de Implementación de IFRS
17
Emisión de Norma sobre Riesgo Operacional y
Ciberseguridad
Desarrollo del sexto documento metodológico
de Capital Basado en Riesgos (CBR)
Mejorar los sistemas de monitoreo y alerta
temprana para compañías de seguros
Normas para Seguros Inclusivos
Modificación norma para operación sobre
derivados
Modificación a norma para la contratación individual y colectiva de seguros de
créditos hipotecarios
Whitepaper Insurtech
Marco de Supervisión de Conducta de Mercado
Joaquín Cortez Huerta
Seminario CFA
27 de marzo de 2019
25