La economía colombiana ¿Qué le espera al nuevo presidente?

La economía colombiana ¿Qué le espera al nuevo presidente?

© CORREDORES ASOCIADOS

¿Qué le espera al nuevo presidente?

Julián Cárdenas FonsecaGerente de investigaciones económicas

Corredores Asociados

Bogotá, 14 de mayo de 2010

¿Qué le espera al nuevo presidente?

Julián Cárdenas FonsecaGerente de investigaciones económicas

Corredores Asociados

Bogotá, 14 de mayo de 2010

Corredores Asociados S.A. Comisionista de Bolsa no se hace responsable por la toma de decisiones de inversión que se deriven de la información y de losanálisis presentados en este documento. Dichas decisiones, sus efectos y consecuencias serán de exclusiva responsabilidad del inversionista. Los datospublicados son informativos y han sido tomados de fuentes confiables, pero Corredores Asociados S.A. no garantiza que los mismos estén libres de errores.No se permite la reproducción total o parcial de este documento sin la autorización previa y expresa de Corredores Asociados S.A.

2002-2005 2006-2009

Producto Interno Bruto Variación anual 4.09 4.73

Índice de Precios del Consumidor Variación anual 6.11 5.27

Desempleo total nacional Porcentaje 13.80 11.60

Reservas internacionales Millones de dólares 11,817 20,492

Exportaciones anuales Millones de dólares 14,635 29,824

PromedioCifras enVariable Cambio

Las cifras han mejorado en los últimos añosLas cifras han mejorado en los últimos años

Inversión Extranjera Millones de dólares 4,236 9,740

Inversión Extranjera Directa Millones de dólares 4,280 8,372

Inversión de Portafolio Millones de dólares -44.8 1367.8

Deuda en pesos / Deuda en USD Veces 1.3 1.9

Déficit GNC Porcentaje del PIB -4.2 -2.2

Deuda / PIB Porcentaje 43.95* 35.5**

Ingreso per capita Pesos 467,001* 560,309**

Coeficiente de Gini Unidades 0.594* 0.578**

2Fuente: Banco de la República, DANE y Ministerio de Hacienda

Cada vez menos pobreza en ColombiaCada vez menos pobreza en Colombia

2002Población total estimada 41 millones

0%)

2009Población total estimada 45 millones

Total de la población(100%)

Total de la población(100%)

Pobres(53.7%) Pobres

(45.5%)LP*: COP 281,384

USD 140LP*: COP 186,063

USD 74

3Fuente: Departamento Nacional de Planeación – DNP y DANE Censo 2005

(45.5%)

Pobresextremos

(19.7%)

Pobresextremos

(16.4%)

� El ingreso per cápita de Colombia en2002 era 467,001 pesos.

� En 2002, el coeficiente de GINI era0.594.

�En 2009, el ingreso per cápita alcanzó560,309 pesos, lo que representó unincremento de 20% (2002 – 2009).

�Mejora la distribución de la riqueza. En 2009,el coeficiente de GINI fue 0.578, lo querepresentó una mejora de 1.6 puntos.

USD 140

LI*: COP 120,588USD 60

USD 74

* LP= Línea de pobreza, LI= Línea de indigencia

LI*: COP 74,431USD 30

Fortaleza institucional: Transparencia, liderazgo, pertinencia…Fortaleza institucional: Transparencia, liderazgo, pertinencia…

Total de la población(100%)

Entre otras entidades…

Banco de la República

Julio de 2009: Entidad gubernamental más transparente del país.

Octubre de 2007: Emerging Markets, José Dario Uribe mejor banquero central enLatinoamérica.

Ministerio de Hacienda

Octubre 5 de 2009: Emerging Markets, Oscar Iván Zuluaga Ministro de Hacienda del añoen América Latina.

4

en América Latina.

Marzo 22 de 2010: Con el liderazgo de Colombia, capitalización por 70,000 millones dedólares del BID.

Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE)

Pertinencia, imparcialidad, transparencia y acceso equitativo: Documentación de losprocesos estadísticos: 52 metodologías publicadas, y exigencia de divulgación previa demetodologías de nuevos productos.

Actualización tecnológica para la captura de datos por medio de dispositivos electrónicosy formularios electrónicos para operaciones estadísticas.

En 2009 la economía colombiana “capoteó”bien la crisis internacionalEn 2009 la economía colombiana “capoteó”bien la crisis internacional

�El impacto de la crisisfinanciera internacional enColombia fue menos graveque en otras economías enel mundo.

-0.2

0.4 0.4 0.9 0.9

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2

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8

10

Producto Interno Bruto l Variación anual (%)09

5

el mundo.

�En 2009, a pesar de la crisisfinanciera y las restriccionesde comercio con Ecuador yVenezuela, Colombiaregistró crecimiento (0.4%).

Fuente: FMI y Cálculos Corredores Asociados

-6.5

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La demanda interna tocó fondo. Esperamos señales de recuperación en 2010La demanda interna tocó fondo. Esperamos señales de recuperación en 2010

�El déficit de cuentacorriente ha sido financiadocon mayor inversiónextranjera directa.

�Las restricciones delcomercio con Venezuelahan afectado los flujos deinversión y ha debilitado el

Contribución anual en el Producto Interno Bruto l Cifras en porcentaje

4%

6%

8%

10%

12%Exportaciones - Importaciones

Inversión

Consumo del Gobierno

Consumo privado

Demanda final

6

inversión y ha debilitado elconsumo privado.

�La economía colombianaestá reaccionando alestimulo del Emisor. Elconsumo de los hogaresliderará el crecimiento en2010 y 2011.

Fuente: DANE y Cálculos Corredores Asociados

-1.80%

-6%

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0%

2%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

Producción Industrial l Variación anual (%)

Los dos sectores más afectados en la crisis están mostrando señales de recuperaciónLos dos sectores más afectados en la crisis están mostrando señales de recuperación

Comercio al por menor l Variación anual (%)

3.860

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2.99%

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7

En febrero, la producción industrial registróuna variación de 2.99%, superior a loesperado por el consenso de los analistas(2.3%), acumulando 4 meses consecutivos deincrementos. Sin embargo, en el mismo mes,23 de las 48 clases industriales registraronvariaciones negativas en la producción real.

Fuente: DANE y Cálculos Corredores Asociados

En febrero, el comercio minorista registróuna variación de 3.86%, inferior a loesperado por el consenso de los analistas(6.3%), acumulando 5 meses consecutivosde incrementos.

-10

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Índice de Confianza del Consumidor l cifras en unidades

Buenas señales para el 2010: Mayor confianza, impulso para los hogaresBuenas señales para el 2010: Mayor confianza, impulso para los hogares

La Encuesta de Opinión del Consumidor(EOC) de Fedesarrollo mostró que laconfianza de los consumidores pasó de16.1 en marzo a 19.3 unidades en abril.Lo anterior como resultado de una mejoraen los componentes de la situacióneconómica y de las expectativas a 1 añode los consumidores.

23.916.1

4.5

-30

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50

Índice de Expectativas delConsumidor Índice de Confianza del ConsumidorÍndice de CondicionesEconómicas

8

ICC promedio Vs PIB consumo hogares – trimestral (%)

de los consumidores.

Debido a que la correlación entre lavariación consumo de los hogares y elÍndice de Confianza del Consumidor(ICC) es de más del 80%, anticipamos unbuen desempeño del PIB en el primertrimestre de 2010. Para 2010 esperamosque la economía registre un crecimientode 3.5%.

Fuente: Fedesarrollo y cálculos Corredores Asociados

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Uni

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Consumo de los hogaresICC

Índice de Precios al Consumidor l Variación anual (%)

Medidas básicas de inflación en el rango meta del Emisor entre 2% y 4%Medidas básicas de inflación en el rango meta del Emisor entre 2% y 4%

Medidas básicas de inflación l Variación anual (%)

4

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16 Tasa REPO

Núcleo 20

IPCsin alimentos primarios, servicios públicos y combustiblesIPC sin alimentos

Rango meta

3.831.98

3.94

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16

AlimentosReguladosTotalNo transableTransable

9

� La inflación anual sigue por debajo del rango meta del Banco de la República para2010 (entre 2% y 4%). Medidas básicas y las expectativas con tendencia a la baja.

� El fenómeno de “El Niño” ha impactado menos de lo previsto. Sin embargo, en lospróximos meses esperamos un repunte de los precios de los alimentos.

� La revaluación de la tasa de cambio ha contribuido a menores precios de losimportados.

Fuente: DANE, Banco de la República y Cálculos Corredores Asociados

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Emisiones Totales – Deuda Corporativa (COP Bll)

Buen escenario para la deuda corporativaBuen escenario para la deuda corporativa

Mayor participación en el mercado decapitales para financiar proyectos deexpansión, búsqueda de nuevosmercados, reestructuración, etc., pormedio de instrumentos de deuda.

4.7 5.15.7

13.7

4.80

10

Condiciones de Tasas de Interes (%)

Las razones…

�Tasas de interés bajas: tasa deintervención, DTF, IBR, interbancaria,etc.

� Amplia liquidez

� Baja inflación.

� Voluntad de inversión de largo plazo.

Fuente: BVC y Banco de la República.

Cálculos Corredores Asociados

2006 2007 2008 2009 2010

8.2

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4.1 3.8

9.3 9.5

3.53.0

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2.0 1.98

2007 2008 2009 2010*

DTF Tasa de Intervención IPC

*Cifras a mayo

*

Buena rentabilidad y tranquilidad en la solvencia del sector financieroBuena rentabilidad y tranquilidad en la solvencia del sector financiero

A pesar de la crisis financiera mundial, lasentidades financieras en Colombia han tenidoun desempeño favorable debido en gran partea los cambios estructurales que se hanrealizaron en el 2003.

Indicadores de calidad de la Cartera (%)

93.52

141

164 158

136126

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2.64 2.54

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180Provisiones/Cartera Vencida

Cartera vencida /Cartera Bruta

11Fuente: Superfinanciera

Cálculos Corredores Asociados

Hoy tenemos menos entidades pero conmejores condiciones para enfrentar laturbulencia de los mercados internacionales.

A pesar de la crisis de los últimos años se haevidenciado solvencia y rentabilidad en losindicadores del sector.

ROE – Rentabilidad sobre el Patrimonio (%)

19.14

25.22 24.5

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26.7

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Mar-10

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Nuestras expectativas: IPC, PIB y tasa REPO. Retos para el próximo GobiernoNuestras expectativas: IPC, PIB y tasa REPO. Retos para el próximo Gobierno

Total de la población(100%)

Expectativas para Corredores Asociados

� Inflación: 2010 (3.11%) y 2011 (4%).

� Crecimiento del PIB: 2010: (3.5%) y 2011 (4.5%)

� Tasa de intervención REPO: cierre de 2010 en 4% y de 2011 en 7%.

Retos para el próximo Gobierno

� Reforma tributaria estructural para mejorar el recaudo.

12

� Implementación de la Regla Fiscal. Manejo fiscal coordinado con el Gobierno y lasregiones.

� Diversificación de mercados. Apertura de nuevos mercados y fortalecer el comercioactual. Recuperar el comercio con Venezuela. Mejorar la competitividad.

� Inversión en infraestructura (vías, puertos, aeropuertos, minería, etc), salud yeducación.

� Avanzar en la bancarización.

� Desarrollo del mercado de capitales.

� Recuperar el “Grado de inversión”

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40% Juan Manuel Santos

Antanas Mockus

Noemí Sanín

Rafael Pardo

Gustavo Petro

Germán Vargas Lleras

Repunte de Santos y primer retroceso de MockusRepunte de Santos y primer retroceso de Mockus

Evolución de la intención de votar en la 1ª vuelta de las elecciones presidenciales – 4 al 6 de mayo de 2010

¿Quién ganó el debate entre los vices?

17%

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Garzón -Santos

Noguera -Vargas

Mejia - Sanín

López - Petro

Gaviria -Pardo

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13Fuente: Ipsos Public Affairs – Napoleón Franco y Revista Semana

� Según las encuestas es muy probable una segunda vuelta presidencial. Para elegir el Presidente debe votar el50%+1 del total de la votación.

� Si la segunda vuelta se hubiera realizado el pasado 6 de mayo, la encuesta muestra que Mockus hubiera ganadocon el 48% frente a Santos con un 41%.

� La imagen favorable del Presidente Uribe pasó de 74% el 26 de abril al 78% el 6 de mayo.

� A la pregunta, ¿Preferiría un candidato uribista?, el 40% dijo si, el 21% dijo no y el 20% dijo que no sea de las doscosas.

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37%

Todos fueron malos

Todos fueron igual de …

Fajardo -Mockus

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Si la segunda vuelta fuera entre Santos y Mockus, ¿Por quien votaría usted?Si la segunda vuelta fuera entre Santos y Mockus, ¿Por quien votaría usted?

Intención de voto para la 2ª vuelta de las elecciones presidenciales (%)

�Los resultados de la últimaencuesta muestran que laintención de voto para lasegunda vuelta tiende aconverger.

37%

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Mar-10 15-Abr-10 26-Abr-10 6-May-10

Santos Mockus

14Fuente: Ipsos Public Affairs – Napoleón Franco y Revista Semana

�Si la segunda vuelta sehubiera realizado el pasado6 de mayo, la encuestamuestra que Mockushubiera ganado con el 48%frente a Santos con un 41%.

60%

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90% Probablemente votará Definitivamente votará

La democracia se fortalece: Elecciones más interesantes…aumenta la participaciónLa democracia se fortalece: Elecciones más interesantes…aumenta la participación

La intención de voto (%)

�En 2002 votaron 11.25millones de personas(46.47% del censoelectoral) y en 2006votaron 12.04 millones depersonas (45.05% delcenso electoral).

15% 16% 15% 13% 11% 12% 11% 10%

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May-09 Sep-09 Dic-09 Feb-10 Mar-10 15-Abr-10 26-Abr-10 6-May-10

15Fuente: Ipsos Public Affairs – Napoleón Franco y Revista Semana

censo electoral).

�En 2010 es probable quelos índices de abstenciónque han estado enColombia cerca de 50%pueden bajar. Lo anteriores una muestra defortaleza de la democracia.

60%

76%

Algunas propuestas en lo económicoAlgunas propuestas en lo económico

� La productividad y la equidad como principales criterios de la política económica y social.

� Plan para promover la inversión, basado en la transparencia y la discusión pública de las intervenciones delEstado. Se respetarán las reglas de juego establecidas.

� Vincular la economía colombiana a los mercados internacionales, especialmente a los más dinámicos, comolos asiáticos.

� Mediante la educación, la ciencia y la tecnología, y la política productiva, aumentaremos el crecimiento de laeconomía y las capacidades y oportunidades de las personas

“Por una economía innovadora y productiva con oportunidades para todos”Posible Ministro de Hacienda: Salomón Kalmanovitz

Antanas Mockus – Partido verde

16Fuente: Antanas Mockus | Propuesta de Gobierno

� Fortalecer el marco institucional y la capacidad del Estado de planear a largo plazo la infraestructura nacional.Se pondrá en marcha un plan de infraestructura –carreteras, puertos, aeropuertos, ferrocarriles y proyectos degeneración de energía- para integrar a Colombia a la economía global e integrar el mercado nacional.

� Promover políticas de generación de ingresos para las familias: formación, uso de nichos de mercado,bancarización y crédito.

� Manejo fiscal austero y con visión de largo plazo, que permita ahorrar en tiempos de bonanza y suavizar elimpacto de eventuales crisis en las finanzas públicas.

� Impulsar una reforma tributaria estructural que ordene los impuestos nacionales y regionales, aumente elrecaudo, recupere la eficiencia, asegure la equidad, promueva la formalidad empresarial y laboral y frene laevasión.

� Simplificar el régimen tarifario del IVA y el impuesto a la renta, y eliminar exenciones tributarias regresivas.� Se revisará la permanencia del impuesto a las transacciones financieras.

� Reformar el régimen de regalías para promover el desarrollo social y regional con equidad y prevenir lacorrupción y el mal uso de estos recursos

Juan Manuel Santos – Partido de la U“Un país que cuenta con los recursos para financiar sus proyectos sociales, de inversión, sus empresas, las necesidades de su población, es un país que avanza, es un país que da el salto de la Seguridad Democrática a la Prosperidad Democrática, prosperidad para todos”

Posible Ministro de Hacienda: Juan Carlos Echeverrypropuestas en

� Los sectores estratégicos definidos por la campaña son infraestructura, minería, agricultura y vivienda.

� Consolidar un sistema financiero sólido, confiable, estable, moderno y capaz de ofrecer las alternativassuficientes y necesarias para financiar no sólo los proyectos productivos del país, sino las necesidades deconsumo de los colombianos.

� Mercado de valores profundo, líquido, confiable, transparente y competitivo.

� Esquema de regulación y mejoramiento del Gobierno Corporativo del Supervisor Financiero

Algunas propuestas en lo económicoAlgunas propuestas en lo económico

17Fuente: www.santospresidente.com

� Esquema de regulación y mejoramiento del Gobierno Corporativo del Supervisor Financiero

� Reforma a la justicia para aumentar el acceso al crédito, la bancarización, el desarrollo del mercado de valores,reducir los costos de la intermediación financiera, etc.

� Seguridad Jurídica, un ambiente en el que se respeten las reglas del juego.

� Mediante la creación del nuevo mercado, lograremos que las pequeñas y medianas empresas accedan almercado de valores y puedan inscribirse en Bolsa.

� Los inversionistas institucionales (AFP) frente la infraestructura.

� Definición y regulación de diferentes vehículos de inversión colectiva

� Promoción de la actividad agropecuaria a través del mecanismo del microcrédito.

� Revisión del Régimen tributario eliminar distorsiones tributarias que previenen el libre desarrollo de losmercados de capitales. Así mismo, evaluarán la utilización de instrumentos fiscales que permitan impulsar eldesarrollo del mercado de capitales.

Departamento de Investigaciones EconómicasCorredores AsociadosDepartamento de Investigaciones EconómicasCorredores Asociados

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Julián CárdenasGerente de investigaciones económicasjcardenas@corredores.comTeléfono: 057 1 312 3300 Ext. 173

Johanna CastroAnalista Senior de mercado de capitalesjcastro@corredores.comTeléfono: 057 1 312 3300 Ext. 114

Francisco ChavesEstrategias Renta Fijafchaves@corredores.comTeléfono: 057 1 312 3300 Ext. 220

Melissa MantillaAnalista de mercado de capitalesmmantilla@corredores.comTeléfono: 057 1 312 3300 Ext. 187

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Johanna CastroAnalista Senior de mercado de capitalesjcastro@corredores.comTeléfono: 057 1 312 3300 Ext. 114

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Melissa MantillaAnalista de mercado de capitalesmmantilla@corredores.comTeléfono: 057 1 312 3300 Ext. 187