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LA POLÍTICA COMERCIAL

Función de

oferta

de divisas

Función de

demanda

de divisas

Determinantes de la demanda de divisas

Determinantes de la Oferta de divisas

MERCADOCAMBIARIO

Tipo de cambio de equilibrio Cantidad de divisas de equilibrio

Regímenes cambiarios

OBJETIVOS

• Explicar los microfundamentos y la mecánica operativa de

los mercados cambiarios;

• identificar los diversos regímenes cambiarios;

• recordar la fórmula e importancia del tipo de cambio real;

• interpretar la fórmula y significado de la paridad de intereses,

y

• relacionar los conceptos de tipo de cambio real, inflación y

paridad de intereses.

Cuenta corriente

Balanza de

Bienes y

Servicios,

Ingreso y

Transferencias

Unilaterales

Balanza de

Bienes y

Servicios e

Ingreso

Balanza de

Bienes y

Servicios

Balanza

Comercial

Exportación de Mercancías (fob)

Importación de Mercancías (fob)

Balanza de

Servicios

Servicios proporcionados al resto del mundo

Servicios recibidos del resto del mundo

Balanza de

Ingreso

Ingreso de los factores de la producción recibido del resto del

mundo

Ingreso de los factores de la producción pagada al resto del

mundo

Balanza de

Transferencias

Unilaterales

Transferencias unilaterales privadas netas recibidas

Cuenta capital

Balanza de capital

a largo plazo, a

corto plazo, con

financiamiento

excepcional

recibido y ajuste

contable

Capital a

largo plazo

Inversión extranjera directa (crédito neto en la economía declarante menos

débito neto en el extranjero)

Otro capital privado (pasivo neto menos activo neto)

Capital oficial (pasivo neto menos activo neto)

Capital a

corto plazo

Bancos de depósito (pasivo neto menos activo neto)

Otro capital privado (pasivo neto menos activo neto)

Errores y omisiones (pasivo neto menos activo neto)

Financiamiento

excepcional

Crédito recibido por el sector oficial para apoyar las reservas monetarias

internacionales

Crédito recibido por el país para refinanciar la deuda existente.

Reservas y

conceptos

afines

Uso del crédito del FMI

Otros pasivos

Oro monetario

DEG

Posición de reservas en el FMI

Divisas extranjeras y otros activos

Balanza de pagos (cuenta corriente, 2019)

Fuente: Banco de México. Indicadores Económicos.

INGRESOS 543,217Bienes y servicios total 492,724 100%

Bienes total 461,040 94%Servicios total 31,685 6%

Renta total 13,740 3%Renta intereses 5,043 1%Renta otros 8,697 2%

Transferencias total 36,753 7%Transferencias remesas familiares 36,438 7%Transferencias otras 315 0.1%

EGRESOS 547,568 100%Bienes y servicios total 494,619 90%

Bienes total 455,826 83%Servicios total 38,793 7%

Renta total 51,868 9%Transferencias 1,081 0.2%

SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE (-4,351) -.8%

MÉXICO: BALANZA COMERCIAL, 1991-2021

Fuente: Banco de México, https://goo.gl/8xvctW y estimación propia.

Millones de dólares

-30,000

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

19

91

19

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19

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19

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19

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19

99

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18

20

19

20

20

20

21

X

Q

Saldo Cuenta Corriente

MÉXICO: PRINCIPALES PRODUCTOS EXPORTADOS, 2019

Fuente: Datos macro.

4.9%

4.9%

1.1%

0.6%

0.6%

0.6%

0.5%

0.5%

0.5%

0.4%

0.3%

0.3%

0.3%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0%

Aceites crudos

Petróleo crudo

Cerveza de malta

Aguacate

Minerales de cobre y concentrados

Hortalizas frescas o refrigeradas

Aceites de petróleo excepto crudos

Envases de plástico

Tomate fresco o refrigerado

Tequila y mezcal

Productos de panadería

Pimento

Fresa y frambuesa frescas

Medicamentos, venta al por menor

Almendras, nueces, pistaches

Artículos de confitería sin cacao

MInerales de plomo y concentrados

Minerales de zinc y concentrados

Azúcar

Fuente: elaboración propia con datos del Banco de Información Económica, INEGI.

MÉXICO: DESTINO DE LAS EXPORTACIONES, 2019

Fuente: Datos macro.Fuente: elaboración propia con datos del Banco de Información Económica, INEGI.

80%

3.1%

1.5%

1.5%

1.1%

1.0%

0.9%

0.9%

0.9%

0.8%

0.6%

0.5%

0.4%

0.4%

0.3%

0.3%

0.3%

0.3%

0.3%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

Estados Unidos

Canadá

China

Alemania

Corea del Sur

España

Brasil

India

Japón

Colombia

Reino Unido

Países Bajos

Guatemala

Chile

Francia

Bélgica

Italia

Perú

Panamá

MÉXICO: PRINCIPALES PRODUCTOS IMPORTADOS, 2019

Fuente: Datos macro.

6.6%

1.9%

1.2%

0.7%

0.4%

0.3%

0.3%

0.3%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.2%

0.1%

0.1%

0.1%

0.1%

0.1%

0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0%

Aceites de petróleo excepto crudos

Gas de petróleo, hidrocarburos gaseosos

Gas natural gaseoso

Maíz

Gas propano licuado

Hidrocarburos cíclicos

Carne de porcino

Carnes y despojos de aves de corral

Habas de soya

Trigo y morcajo

Leche concentrada con o sin azúcar

Leche en polvo

Minerales de cobre y concentrados

Hullas y briquetas

Carne de bovino, fresca o refrigerada

Coque y betún de petróleo

Lactosa, glucosa y fructosa

Derivados halogenados de hidrocarburos

Residuos sólidos del aceite de soya

Hidrocarburos

Fuente: elaboración propia con datos del Banco de Información Económica, INEGI.

MÉXICO: ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES, 2019

Fuente: Datos macro.Fuente: elaboración propia con datos del Banco de Información Económica, INEGI.

45%

18%

3.9%

3.9%

3.9%

2.2%

2.0%

1.5%

1.3%

1.3%

1.3%

1.1%

1.0%

1.0%

0.7%

0.5%

0.5%

0.4%

0.4%

0.4%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

Estados Unidos

China

Japón

Alemania

Corea del Sur

Canadá

Taiwán

Brasil

Italia

Vietnam

Tailandia

India

España

Francia

Filipinas

Reino Unido

Países Bajos

Austria

Irlanda

Suiza

Métodos de contabilización de las remesas familiares en México, 1985-2020.

https://www.gandhi.com.mx/efectos-del-tlcan-en-mexico-despues-de-15-a-os-de-operacionhttps://www.researchgate.net/publication/308199302_Migracion_y_remesas_un_analisis_del_Tratado_de_Libre_Comercio_de_America_del_Norte_a_la_crisis_financiera_subprimeFuente: Banco de México, https://goo.gl/8xvctW y estimación propia (2020).

Millones de dólares

EXPORTACIONES MUNDO

Fuente: Datos macro.

IMPORTACIONES MUNDO

Fuente: Datos macro.

Países seleccionados: APCO,2018

Fuente: Datos macro.

439

374360

209

170167

115103102101

85 85 8571 68 66 66 64 63 63 60 60 60 56 49 48 46 45 42 41 39 37 30 25

0

50

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150

200

250

300

350

400

450

500

Ho

ng

Ko

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SAR

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eric

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lom

bia

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tate

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razi

l

Balanza de pagos (cuenta de capital, 2019)

Fuente: Banco de México. Indicadores Económicos.

Cuenta financiera total 17,615 100%Inversión extranjera directa (IED) total 23,257 132%

IED en México 34,079 193%IED en el exterior (10,821) -61%

Inversión de cartera total 4,386 25%Pasivos total 9,587 54%

Sector público valores emitidos en ext. 3,234 18%

Sector público mercado de dinero 1,322 8%

Sector privado valores emitidos en ext. 5,513 31%

Sector privado mercado accionario 839 5%Pasivos Pidiregas -0 0%

Inversión de cartera activos (5,201) -30%Otra inversión total (10,029) -57%

Pasivos total 2,934 17%Sector público banca de desarrollo 176 1%Sector público Banco de México (572) -0.03%Sector público sector no bancario 783 -3%Sector privado banca comercial 2,610 15%Sector privado sector no bancario 148 0.8%

Pasivos Pidiregas - 0%Otra inversión activos -12,963 -74%

MÉXICO: BALANZA DE CAPITALES, 2006-2021

Fuente: Banco de México, https://goo.gl/8xvctW y estimación propia .

Millones de dólares

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,0002

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20

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20

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20

19

20

20

20

21

IED IC

➢ La forma convencional del tipo de cambio: Los dos números de la cotización identifican el precio

de compra y de venta:

➢ Compra / Venta

➢ 18.3000 / 19.1500

➢ La diferencia entre el precio de compra y el de venta se llama spread (0.8500); constituye la

ganancia del banco o del centro cambiario (el símbolo "/" significa una igualdad; no división).

➢ La regla general de cotización: el dólar es la moneda fija o base y el peso es la moneda variable o

no base.

➢ Tipo de cambio compra-venta spot : Es una operación de compra o venta de divisas cuya

concertación ocurre el día de hoy y su liquidación se efectúa en las próximas 48 horas hábiles.

➢ Tipo de cambio compra-venta a futuro: Es una operación de compra o venta de divisas cuya

concertación ocurre el día de hoy y su liquidación se efectúa en un plazo mayor a 48 horas

hábiles.

PRECIOS INTERESPACIALES

➢ Tipo de cambio directo: Una unidad de divisa expresada en términos de moneda local (un dólar

estadounidense por 19.1500 pesos mexicanos); conocida como la convención europea.

➢ Tipo de cambio indirecto: Una unidad de moneda local expresada en términos de divisas, o sea,

el recíproco de la cotización directa (1 peso mexicano por 0.0522 dólares estadounidenses);

llamado sistema británico.

➢ Tipo de cambio cruzado: El cálculo de un tipo de cambio partiendo de dos cotizaciones distintas

que contengan la misma moneda base (dólar o euro).

➢ Por ejemplo, cuando un cliente acude al banco y desea comprar 5 mil reales brasileños pagando

con pesos mexicanos, el banco tiene que comprar los euros con dólares y vender los pesos por

dólares.

➢ Tipos de Cambio USD / BRL 3.9263 - 3.9293

USD / MXN 18.3000 - 19.1500

➢ El denominador es siempre la divisa expresada, lo cual significa 3.9293 reales brasileños por un

dólar estadounidense.

➢ BRR / MXP 4.6573

PRECIOS INTERESPACIALES

COTIZACIÓN DE DIVISAS USD

Fuente: Banco de México, https://goo.gl/u8TSGD .

0 USD0

USDD

USD

DEMANDA DE DIVISAS

( )e

EXEXS

DTCSCSDDQQTCfUSD ,,,,,,

1−=

=− )(

TCfUSDD

USDD = demanda de dólaresTC = tipo de cambioQ = importación de bienesQs = importación de serviciosD-1

ex = desendeudamiento externoSDex = servicio de la deuda externaSC = salida de capitales.TCe = tipo de cambio esperado

0

TC

USD0

USDS

TC0

USD

OFERTA DE DIVISAS

( )e

EXFS

STCRCDIERXXTCfUSD ,,,,,,,=

=+ )(

TCfUSDS

USDS = oferta de dólaresTC = tipo de cambioX = exportación de bienesXs = exportación de serviciosRF = remesas familiaresIE = inversión extranjera, directa y de carteraDEX = deuda externaRC = repatriación de capitales.TCe = tipo de cambio esperado

0

TC

USD0

USDS

USDD

TC0

USD

EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO

E0

0

DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE DEMANDA

Q, QS, Dex-1,

SDEX, SC, DTCe

TC

USD1

TC0

USD

USDS0

USDD0

USDD1

TC1

USD0

E0

E1

DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE OFERTA

0

TC

USD1

TC0

USD

USDS0

USDS1

USDD0

TC1

USD0

X, XS, Dex, RF,

IE, RC, DTCe

E0

E1

0

DESPLAZAMIENTO DE LA DEMANDA Y LA OFERTA

TC

TC0

USD

USDS0

USDD0

USD0

E0

0

LIBRE FLOTACIÓN

TC

USD0

TC0

USD

USDS0

USDD0

E0

0

DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE DEMANDA

Q, QS, Dex-1,

SDEX, SC, DTCe

TC

USD1

TC0

USD

USDS0

USDD0

USDD1

TC1

USD0

E0

E1

DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE OFERTA

0

TC

USD1

TC0

USD

USDS0

USDS1

USDD0

TC1

USD0

X, XS, Dex, RF,

IE, RC, DTCe

E0

E1

0

TIPO DE CAMBIO FIJOTC

USD0

TC0

USD

USDS0

USDD0

E0

0

LIBRE FLOTACIÓN(VARIACIÓN DE DEMANDA)

TC

USD0

TC0

USD

USDS0

USDS1

USDD0

USDD1

TC1

USD1

TC2

E0

E1

E2

0

TIPO DE CAMBIO FIJO(VARIACIÓN DE OFERTA)

TC

USD0

TC0

USD

USDS0

USDS1

USDD0

USDD1

TC1

USD1 USD2

TC2

E0 E3

E2

E1

RESERVAS INTERNACIONALES

TIPO DE CAMBIO

• La política cambiaria en México es responsabilidadde la Comisión de Cambios. Se integra porfuncionarios de la SHCP y del Banco de México.

• A fines de 1994, la Comisión de Cambios acordó queel régimen cambiario en México fuera flexible.

• El tipo de cambio flexible se determina libremente yobedece sólo a las fuerzas del mercado.

EXPERIENCIAS DE MÉXICO CON DIFERENTES REGÍMENES CAMBIARIOS

EXPERIENCIAS DE MÉXICO CON DIFERENTES REGÍMENES CAMBIARIOS

Fuente: https://www.banxico.org.mx/mercados/d/%7BC260B142-835E-2F6B-D7BD-3C9E182BB8B9%7D.pdf

0

TC

días

DESLIZAMIENTO CONTROLADO

Tasa de Depreciación Constante

TIPO DE CAMBIO DUAL

AÑOS

0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00

1000.00

EL T IPO DE CAMBIO EN EL MERCADO DUAL, 1982 - 1986

T.C.CONTROLADO T.C.LIBRE

AÑOS

0.00

500.00

1000.00

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2000.00

2500.00

3000.00

3500.00

PE

SO

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OR

DÓ

LA

R

EL T IPO DE CAMBIO EN EL MERCADO DUAL, 1987 - 1991

T.C. CONTROLADO T.C. LIBRE

P R O C E S O C O N C E N T R I C O D E L T I P O D E C A M B I O C O N T R O L A D O Y D U A L

1 9 8 2 / 12 3 4 5 6 7 8 9 1 01 11 21 9 8 3 / 12 3 456

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7891 01 11 21 9 8 6 / 1234567891 01 11 2

1 9 8 7 / 1234567891 01 11 21 9 8 8 / 123456

78

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1 01 11 2

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7891 01 11 21 9 9 1 / 1 2 3 4 5 6 7 8 91 01 11 9 9 1 / 1 2

TIPO DE CAMBIO DUAL

0

TC

Tiempo

BANDA DE FLOTACIÓN

0

TC

días

VÍNCULO MÓVIL DEL TIPO DE CAMBIO

Variación del tipo de cambio

vinculado con alguna variable

determinante

Régimen

cambiarioFijo Flexible

El valor de la

moneda bajaDevaluación Depreciación

El valor de la

moneda subeRevaluación Apreciación

MOVIMIENTOS DEL TIPO DE CAMBIO

Depreciación vs. devaluación

• Los dos términos hacen referencia a una pérdida devalor de la moneda nacional frente a una extranjera,pero se usan en dos situaciones muy distintas.

• El término depreciación seusa en un esquemade flotación libre del tipode cambio, donde éste esdeterminado por lainteracción de la oferta y lademanda en el mercado.

• La devaluación se usa enun esquema donde elgobierno fija el tipo decambio y anuncia que suvalor pasará de uno a otromás elevado.

TIPO DE CAMBIO

Fuente: https://mx.investing.com/currencies/usd-mxn

TIPO DE CAMBIO

Fuente: http://www.elfinanciero.com.mx/mercados/divisas

MÉXICO: TIPO DE CAMBIO Y SPREAD, 1985-1997

Fuente: Banco de México, https://goo.gl/u8TSGD .

Pesos por dólar estadounidense

Datos

Crash Bursátil Mexicano

Caída Muro de Berlín

Fin de la flotación

regulada, Banco de México

Nueva Unidad Monetaria

Toma posesión, Zedillo

Lanzamiento del Plan de

Recuperación por parte del FMI

MÉXICO: TIPO DE CAMBIO Y SPREAD, 1985-1997

Fuente: Banco de México, https://goo.gl/u8TSGD .

Pesos por dólar estadounidense

Crash Bursátil Mexicano

Caída Muro de Berlín

Fin de la flotación

regulada, Banco de México

Nueva Unidad Monetaria

Toma posesión, Zedillo

Lanzamiento del Plan de

Recuperación por parte del FMI

MÉXICO: TIPO DE CAMBIO Y SPREAD, 1997-2012

Fuente: Banco de México, https://goo.gl/u8TSGD .

Pesos por dólar estadounidense

Crisis Asiática

Crisis Subprime

Ley de Estabilización Económica de Urgencia,

Estados Unidos

Declaraciones de Secretaria de Economía en torno al Déficit

Comercial

MÉXICO: TIPO DE CAMBIO Y SPREAD, 2012-2018

https://es.tradingview.com/symbols/USDMXN/ https://goo.gl/u8TSGD .

Pesos por dólar estadounidense

Declaraciones de Jeff Sessions

respecto al tratado bilateralDonald Trump

presidente

Declaraciones de Donald Trump respecto a drogas y migrantes mexicanos

Fuga del Chapo Guzmán

Salida de Agustin Carstens

Elecciones en México

Proceso de Reformas en

México

MÉXICO: TIPO DE CAMBIO Y SPREAD, 2018-2020

https://es.tradingview.com/symbols/USDMXN/ https://goo.gl/u8TSGD .

Pesos por dólar estadounidense

0.000%

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6.000%

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/10

/20

26

/10

/20

Elecciones presidenciales de Estados Unidos

Caída del PIB del G20 (2T) y

publicación de Propuesta de

Paquete Económico 2021

La OMS declara pandemia al

COVID-19

Inicio de cuarentena en

México

Suspensión de actividades en el

país

Anuncia AMLO Plan de

reactivación ante COVID-19

Otorgan suspensión definitiva contra

aeropuerto de Santa Lucia

Documento del presunto Bloque Opositor Amplio.Pese a cifras, AMLO llama a superar miedos ante pandemia

Debilidad de datos económicos

publicados por China. Temor a recesión global.

Anuncia AMLO Plan de

reactivación ante COVID-19

El senado rechaza propuestas de AMLO sobre integrantes de

la Comisión Reguladora de

Energía.Petróleo Mexicano cierra con

perdidas

AMLO propone inversión para modernización

de refinerias

Se hunden bolsas de valores, el petróleo y el peso por amenazas de Trump hacia caravanas

migrantes

TIPO DE CAMBIO REAL

Ley del Precio Único

( )( )USD

MEP

i iMEP USDP = P Tc

Paridad del poder adquisitivo

Tc =P

PUSD

MEP

MEP

USD

TIPO DE CAMBIO REAL

*

1

1

1

1

%

1

1

−

−−

−

−

−

−

D

−

−

t*

t*

t*

t

tt

TCn

t

tt

P

PP-

P

PP=

TCn

TCnTCn

( )Tcr =

Tc IP

IPUSD

MEP

USD

MEP

USD

MEP

Paridad de poder adquisitivo relativo

TIPO DE CAMBIO REAL

( )Tcr =

Tc IP

IPUSD

MEP

USD

MEP

USD

MEP

PARIDAD DE INTERESE

PIBD

nalesInternacioservasReD

D

ecios

Externosecios

Pr

PrCambiodeTipoD

PARIDAD DE INTERESE

TcTcTc+R=R

e

USDMEP-

R = R + Tc - Tc

TC MEP USD

e

+

0

TC

rn

TC1

TASA DE RENTABILIDAD

EN MONEDA LOCAL

EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO

a

b

TC0

TC2

c

R0

R*0

0

DESPLAZAMIENTO DE LACURVA DE DEMANDA

TC

rn,0

TC0

TC1

rn,1

a a’

b

R0 R1

R*0

TASA DE RENTABILIDAD

EN MONEDA LOCAL

0

DESPLAZAMIENTO DE LACURVA DE DEMANDA

TC

TC1

TC0

rn

R0

R*0

R*1

TASA DE RENTABILIDAD

EN MONEDA LOCAL

0

TC

TIEMPO

EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO

TC0

TC1

TC2

t0 t1

0 Ti 1

Do1M1/P1

Tasa de interés

EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO

0

TC

TC0

0

Dd

M2/P1

Tasa de interés

0

TC

TC2

TC1

TC2

TC1

ce

d

RMEP 1 RMEP 0 RMEP 1 RMEP 0

TASA DE RENDIMIENTO (en pesos)

Cantidad de

Dinero Real

en México

TASA DE RENDIMIENTO (en pesos)

Cantidad de

Dinero Real

en México

M2/P1

Ti 0

b

a

Do2

Dd

M1/P1

Ti1 Ti 2

Do1

Do2b

a

CORTO

PLAZOLARGO

PLAZO

0

EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO

0

TC

TC1

TC2

TC3

TASA DE RENDIMIENTO (en pesos)RMEP

2

RMEP

1

e

d

c

Ti2 Ti1 Tasa de Interés

b

aM1/P1

M2/P1

D01

D02

Dd

MERCADO

CAMBIARIO

MERCADO

DE DINERO

Cantidad de

Dinero Real

en México