Macro. Tema 3
Transcript of Macro. Tema 3
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 1/13
TEMA 3. EL MERCADO DE DINERO
3.1 EL SECTOR FINANCIERO DE LA ECONOMÍA.
Entendemos por sector financiero de la economía a todo un conjunto de situaciones que
intermedian entre los oferentes de recursos financieros (ahorradores o prestamistas) luegointermedian entre los oferentes y los demandantes de recursos financieros (los que piden prestado o
prestatarios). A estas instituciones las llamamos Intermediarios Financieros y hacen que la relaciónentre prestamistas y prestatarios sea INDIE!"A# lo cual implica que el prestamista no tiene queresponder del $uen fin de lo prestado.
En el mercado financiero se intercam$ian los acti%os financieros. &e trata de un documentoque contiene el reconocimiento de una deuda por parte del prestatario respecto al tenedor deldocumento.
En todo acti%o financiero %aloramos tres características' ✗ Liquide' facilidad con la que el acti%o financiero se puede con%ertir en dinero sin merma de
capital. ✗ Ries!o' ro$a$ilidad de que el dinero sea de%uelto a su %encimiento. El riesgo depende de la
sol%encia del emisor y de las características legales del propio titulo. ✗ Renta"i#idad' endimiento que proporciona el acti%o financiero. &i consta en la escritura de
emisión ha$lamos de renta$ilidad directa pero puede ser indirecta si o$edece aconsideraciones fiscales. Ejemplo' *+ de desgra%ación fiscal , enta$ilidad indirecta.
!on respecto a los acti%os financieros los intermediarios financieros ($ancos) lo que hacen estransformar los acti%os financieros primarios ( los emitidos por la empresas# que tiene poca liquide-
pero alta renta$ilidad) en Acti%os inancieros Indirectos ( caracteri-ados por mucha liquide- y pocarenta$ilidad). A la diferencia de renta$ilidad se le llama Mar!en de intermediaci$n ( que es el quetiene el $anco para cu$rir sus costes).
/os acti%os financieros se intercam$ian en los 0ercados inancieros# estos pueden ser' ✗ Mercados Crediticios (&istema 1ancario)' est2 formado por instituciones que captan el
ahorro del sector pri%ado mediante depósitos. ✗ Mercado de %a#ores (1olsa)' Est2 formado por aquellas instituciones que captan el ahorro
del sector pri%ado mediante la emisión de títulos. ✗ Mercados monetarios' &e intercam$ian Acti%os inancieros con %encimiento no superior al
a3o.
✗ Mercados de ca&ita#es' se intercam$ian Acti%os inancieros con %encimientos superior ala3o. Dentro de los mercados de capitales distinguimos'a) mercados primarios' se intercam$ian acti%os financieros de nue%a emisión.
$) mercados secundarios' se intercam$ian acti%os financieros ya emitidos y tienen por o$jetodar liquide- a los mercados primarios.
De todos los acti%os financieros el mas importante es el DINE4. !uando en economíaha$lamos de dinero nos referimos a la suma de dos conceptos'
5) Dinero /egal (D./.) o 1ase 0onetaria (1.0.) ' 0onedas y $illetes de curso legalemitidos por la Autoridad 0onetaria (1!E y 1anco de Espa3a).
65) Dinero 1ancario (D.1.)' los depósitos 7 DL BM DB= M
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 2/13
NOTA: P deflación ; P → inflación
Aumenta la actividad porque si se esperan es mas caro el precio. La deflación provoca una depresión parali!a la actividad porque todo el mundo espera
para comprar a que "a#en m$s todav%a los precios.
El mundo financiero est2 regido por la Autoridad 0onetaria que en la -ona euro tiene como
o$jeti%o lograr la esta$ilidad de los precios ( inflación N4 superior al 6+). ara lograrlo define unas%aria$les que se llaman A!re!ados Monetarios que son'
M = &MP D' # donde'
M 6= M
) D(P
M 8= M 6OA)ML
M ) 7 ni%el del dinero
M 6 7 ni%el 6 del dinero M 8 7 ni%el 8 del dinero
&MP 7 Efecti%o en manos del p9$lico D' 7 Depósitos a la %ista (!:c) D(P 7 Depósitos !: (pla-os fijos con %encimiento N4 superior a 6 a3os)
OA)ML 7 4tros acti%os financieros de 02;ima /iquide-
!onsideramos dentro de <Otros acti%os 'inancieros de M()ima Liquide= a'
5) Cesiones tem&ora#es' >enta de Acti%os inancieros con pacto de recompra a una fechafija y un precio dado (normalmente inferior al a3o). &#emplo: +epo
65) *artici&aciones en 'ondos de in%ersi$n del 0ercado 0onetario (menos de a3o).
85) T+tu#os de Renta Fi,a ("...) con %encimiento no superior a 6 a3os.
M = M 8= DL DB=,toc- Nominal de dinero
En nuestro modelo solo hay dos Acti%os inancieros'
✗ Dinero (0) 7 con %alor fijo y renta$ilidad *.
✗ 1onos (1) 7 tienen renta$ilidad pero implican riesgo.
Riquea Financiera- A - M/
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 3/13
3.0. DEMANDA DE DINERO.
odemos ha$lar de demanda de dinero# preferencia por la liquide- o demanda de liquide-.
/a demanda de dinero es la proporción de ique-a inanciera que una persona decidemantener en forma de dinero# es decir# cantidad de dinero que el p9$lico desea mantener.
&#emplo'?***@, ***@ B***@ 7 A, 0 1En nuestro modelo la seguridad no da renta$ilidad.
0 es la demanda de dinero# es decir# lo que deseo mantener en forma de dinero.
arra nosotros la demanda de dinero siempre es una demanda en tCrminos reales# es decir#%aloremos al dinero por su poder adquisiti%o'
M d 7 dinero demandado (nominal) M d
P 7 demanda de dinero en tCrminos reales
No ha$lo del dinero en tCrminos nominales porque no tenemos ilusión monetaria# ha$lamosen tCrminos reales porque estC en $illetes o monedas (a$ulta m2s) tiene el mismo %alor monetario.
ay dos argumentos por los que el p9$lico# que somos nosotros# demanda dinero. Al 5 lollamamos EN4FE "AN&A!!IGN y al segundo EN4FE &E/E!!IGN DE !A"EA.
1 ENFO2E TRANSACCI4N. &ignifica' Nosotros demandamos dinero para pagar las transacciones corrientes (operaciones comunes
diarias). Esta demanda de dinero depende de la renta en $ase al siguiente ra-onamiento'
,i ⇒( ⇒TD ⇒ M d
P es decir'
&i aumenta el dinero que gano ⇒ !onsumo m2s or lo que aumento mis "ransacciones⇒ Diarias lo que me lle%a a necesitar m2s dinero.⇒
&eg9n el Enfoque "ransacción puedo decir que la demanda de dinero depende de la renta'
M d
P = f / r ()(H)
Fna forma de atender el pago de las transacciones diarias es mantener en efecti%o toda laenta# pero entonces# incurrimos en el !oste 4portunidad de mantener dinero# que es el Ti&o deInter5s Nomina#. El ra-onamiento es el siguiente'
P e 7 Inflación
(OpM 7 !oste oportunidad de mantener dinero +ent.B 7 enta$ilidad de los 1onos +ent.M 7 enta$ilidad del dineror 7 "ipo de interCs nominal
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 4/13
(OpM = +ent.B− +ent.M =r − P e−*− P
e=r
&e trata de atender el pago de todas las transacciones diarias pero minimiando el !oste4portunidad de mantener dinero. Ello se logra introduciendo el tipo de interCs nominal en lafunción.
,i r ⇒ B⇒ (omo A / M d
P Es decir#
&i aumenta el tipo de interCs nominal ⇒ !ompro $onos !omo la ique-a inanciera es la⇒ misma disminuye la demanda de dinero.
0 ENFO2E SELECCI4N DE CARTERA. &e trata de constituir una cartera di%ersificada de Acti%os inancieros para o$tener m2;ima
renta$ilidad y mínimo riesgo. (!artera' conjunto de títulos)
eynes sostiene que los indi%iduos demandan dinero como acti%o porque el dinero tiene un%alor nominal fijo mientras que los $onos lo tienen incierto (riesgo) porque las %ariaciones en el tipode interCs pro%ocan aumentos o disminuciones en el precio de los $onos (si el precio aumenta odisminuye podemos perder o ganar capital). !omo se demostró en 5 hay una relación in%ersa entreel recio de los 1onos y el "ipo de InterCs.
,i r ⇒ P B&i esto sucede los $onos estar2n m2s $aratos.
eynes argumenta a tra%Cs del concepto de la demanda especulati%a que los indi%iduos en
función de su e;pectati%a (pre%isión) so$re los tipos de interCs demandar2 o dinero o $onos (siaumenta el tipo de interCs demandaremos 1onos si $aja demandaremos Dinero).
ero en la realidad se o$ser%a que el p9$lico en general constituye siempre la cartera condinero y $onos. Esta realidad la e;plica "o$in (JBK). "o$in argumenta que como los indi%iduos sonaversos (contrarios) al iesgo para disminuir el riesgo de la cartera dejan un aparte de la misma enforma de dinero (%alor seguro). or consiguiente "o$in justifica la demanda de dinero como acti%ocomo consecuencia de la a%ersión al riesgo.
"o$in para e;plicar la constitución de la cartera hace el siguiente an2lisis gr2fico'
Nos fijamos# seg9n "o$in# en 6 %aria$les'–enta$ilidad 7 A o$tener –iesgo (L , f(1) ) 7 A asumir
D1 7 Demanda de 1onos4rdenada en e origen (*#*) 7 "oda tu cartera est2 dinero1 7 1onos0 7 Dineror > 7 enta$ilidad de la cartera!(r *) 7 !artera a tipo de interCs inicialRenta"i#idad - /6%
Ries!o 7 δ = f ( B)
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 5/13
RENTA/ILIDAD
+ent MA0 ( r *
r ! 8 Dinero12
Bonos13222
r v
o v ! MA0 iesgo (δ 4
/ / 9 52226
8
M M
A-:;;;< D/
/ONOS
Toda su riquea son /onos
A medida que me alejo del origen tengo m2s @ que $onos y menos dinero.
/a pendiente del radio %ector (altura) %iene determinada por el tipo de interCs (r).
El ra-onamiento sería el siguiente'
r!(r ) donde r Mr *
!(r *)
* 7 δ
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 6/13
&eleccionamos un riesgo ar$itrariamente y lo dejamos constante. &i despla-amos el radio%ector hacia arri$a para el mismo riesgo tengo m2s renta$ilidad. !omo 1 es constante para queaumente la enta$ilidad ha tenido que aumentar el tipo de interCs (r).
!omo en el gr2fico superior no sa$emos cuantos 1onos y cuanto dinero se corresponde concada uno de los infiniti%os puntos del radio %ector 4! representamos en el gr2fico inferior la
Demanda de 1onos. ara ello tra-amos en primer lugar una recta que representa la rique-afinanciera.
A continuación nos hace falta a%eriguar cual %a a ser la composición de cartera (que punto%oy a escoger) que prefiere el consumidor. /as preferencias o gustos del consumidor se representamediante una función de utilidad'
F, f(# L) () (H)
F es el placer o satisfacción que aporta una cartera. /a renta$ilidad es un placer:$ien por lo
que cuanto m2s mejor# mientras que el riesgo es un mal# por lo que cuanto menos# mejor.r
* δ
7 !ur%a de Indiferencia de 6 $ienes en microeconomía.
/a micro nos dice que cuando com$inamos un $ien con un mal las cur%as de indiferenciatienen pendiente positi%a. Adem2s el tramo final de la cur%a tiene pendiente muy empinada para
representar la a%ersión al riesgo.
!uando nos enfrentamos a un mapa de cur%as de indiferencia a cur%a preferida es la m2s pró;ima al eje de ordenadas
M d
P = f r
(H)
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 7/13
/a demanda de dinero en el Enfoque &elección de !artera depende del tipo de interCsnominal
,i r ⇒ B ⇒(omo A / M d
P es decir#
&i aumenta el tipo de interCs nominal !ompro $onos !omo la ique-a inanciera es⇒ ⇒ constante disminuye la demanda de dinero.
&sco8er un punto a la derec9a de r; proectamos 9acia a"a#o 7 o$tengo m2srenta$ilidad# aumento el n5 de 1onos y disminuyo <0=.
CONCLSI4N=ara o$tener la demanda de dinero sumamos am$os enfoques' ✗Enfoque "ransacción'
M d
P = f / r !onclusión'
M d
P = f / r
✗Enfoque &elección de !artera' ()(H)
M d
P = f r
(H)
r2ficamente nuestra conducta se representa'
r M d
P ⇒ *
M d
P *
r *
* M
d
P
*
M d
P
Eje de a$scisas' 7 r (porque el precio del dinero en el mercado del dinero es el tipo de interCs)0 7 q (porque la cantidad es 0: en el mercado de dinero)
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 8/13
3.3. LA OFERTA DE DINERO= *ROCESO DE CREACI4N DE DINERO.
En esta pregunta tratamos de e;plicar como se genera el dinero que circula en una economía.
M = M 8 7 &tocO nominal de dinero' !antidad total de dinero.
Este dinero se genera como consecuencia de la conducta de 8 agentes'
)LOS /ANCOS' generan el multiplicador monetario.6)/ANCO DE ES*A>A' genera la $ase monetaria y regula la conducta del &istema
1ancario8)EL *?/LICO' "oma decisiones so$re que parte de la ique-a inanciera mantiene en
1onos y que parte en dinero.
1 /ANCO DE ES*A>AAnali-amos su conducta a tra%Cs del $alance# teniendo en cuenta que dicho $alance se lee al
re%Cs de el de una empresa# es decir# el asi%o nos dice donde est2 el dinero real o $ase monetaria y
el Acti%o cuales son los factores que crean o justifican ese dinero legal.A 1.E.
&.E (.E) E010
!N&1 1
E0 7 Efecti%o en mano del p9$lico1 7 eser%a $ancaria (6+ no circula)10 7 1ase monetaria&.E 7 &ector E;terior ( 4peraciones del 1anco de Espa3a en el e;terior).E. 7 eser%a de oro y lingotes# dinero e;terior P!..N.&.1. 7 !rCdito espaldado por póli-as Neto al &ector 1ancario
6) /ANCOS&on empresas que tratan de ma;imi-ar $eneficios pero tienen que cumplir la normati%a que
les esta$lece el 1anco de Espa3a y que pretende dos o$jeti%os'
H arantiar #a #iquide (significa que el $anco tenga dinero legal para atender las retiradasde depósito. ara ello el 1anco de Espa3a les o$liga a cumplir el coeficiente de caja (!! ) que es la
proporción que representa la eser%a 1ancaria (.1.). frente a los depósitos).
( ( = +B D , 6 +7 N4"A' el 6+ tiene car2cter de mínimo pero no de m2;imo.
6.H @arantiar #a so#%encia' que el $anco de%uel%a el dinero a su %encimiento# para ello el $anco de Espa3a e;ige coeficiente de recursos netos# dotación de pro%isión para fallidos#di%ersificación de carteras o riesgos# etc.
ara entender la conducta de los $ancos %amos a %er su 1alance' A /ancos *
.1 (eser%a 1ancaria) D (Depósitos) y!. &.ri%. (rCstamos y !rCditos &ector ri%ado) !N&1 (!rCdito Neto &ector 1ancario)
y!. &.9$. (rCstamos y !rCditos &ector ri%ado) 4A0 (4tros Acti%. ros. de 0a;. /iquide-) y!. &.E. (rCstamos y !rCditos &ector ri%ado)
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 9/13
&i sumamos el $alance del $anco de Espa3a y el 1alance de los 1ancos o$tenemos el1alance !onsolidado (sumado) del sistema crediticio. ara ello en primer lugar eliminamos aquellas
partidas que tienen la misma cantidad pero distinto signo. A /ancos *
y!. &.ri%. E0 (Efecti%o en manos del 9$lico)
y!. &.9$. D 08
y!. &.E. , &.E (.E.) 4A0y!. &.E. , &.E (.E.)
Eliminamos !N&1 y .1.
MLTI*LICADOR MONETARIO EN TRMINOS ANALÍTICOS
M =m BM < BM 7 1.0. 7 1ase 0onetaria
m BM = M
BM = &MP DOA)ML
&MP +B7 "odo se di%ide entre los depósitos (proporción relacionada con D)
&MP / D D / DOA)ML / D
&MP / D +B/ D,
& ),
& ( L( &0D
7 E;presión del multiplicador monetario
( L 7 !oeficiente legal y !oeficiente E;cedentario (1ancos)( &0(D ( L 7 coeficiente de caja
9$lico' e 7 E0:D y & 7 4A0/:D
En el mercado del dinero'
Qe ⇒ m10R 4$ser%o que m10 es una función que depende del tipo de
Rs ⇒ m10R interCs por lo que '&i Rr
( L es constante⇒ m10 (r)
Q ( &0(D M =m BM < BM
4$ser%amos que la ique-a inanciera (A) es una función de los "ipos de InterCs# porconsiguiente afirmamos que la cantidad de dinero (0) es una %aria$le END4@ENA (incógnitadeterminada por el modelo)#porque le afecta el tipo de interCs# seg9n los componentes delmultiplicador monetario.
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 10/13
3.B. LA OFERTA STOC DE DINERO EL SISTEMA DE TI*OS DE CAM/IO.
&e trata de anali-ar la relación que e;iste entre el Dinero (0) y los tipos de cam$io EuroHDólar. Esa relación se produce a partir de las reser%as e;teriores de oro y di%isas ( sistema e;terior)que es un componente de la $ase monetaria.
M =m BM < BM =m BM <,.&.(+N,B
A tra%Cs de las eser%as E;teriores en el &ector E;terior es como la 1ase 0onetaria %a ainfluir en los "ipos de !am$io euroHdolar.
BM =,.&.(+N,B= &MP +.B
BM =,.&.(+N,B= Activo del Banco de &spa=a
&MP +.B= Pasivo del Banco de &spa=a
1 Sistema de Ti&os de cam"io 'i,o.
!oncepto general'"odo desequili$rio comercial en un país siempre pro%oca un desequili$rio en el mercado de
di%isas y ese desequili$rio pro%oca una alteración en el "ipo de !am$io.
Desequili"riocomercial ⇒ Desequili"rioenel mercadode divisas ⇒ , ⇒
⇒ (omo , 9auna >ntervencióndel Mercado Divisas por la Autoridad Monetaria ⇒
⇒ de#ando el tipo de inter?s fi#o⇒ +.&.
!aso particular'S&i tenemos dCficit (e;portacionesTimportaciones)
DEI!I" U T >⇒ ⇒↑& como⇒ , # I.0.D. A. 0. (%ende V) ⇒↓E ⇒↓0
O@ T D@
D6 T O 6
4$ser%amos que como se ofrece mas @uro que el que se demanda el precio del @uro cae# se deprecia# por lo que su tipo de cam$io aumenta.
/a inter%ención es una operación mediante la cual la Autoridad 0onetaria (1.E) elimina los
desequili$rios en el mercado de di%isas. "oda inter%ención pro%oca una %ariación de las eser%asE;teriores de oro y di%isas.
Desequili"rio comercial ⇒ Desequili"rioen el mercado de divisas⇒ , ⇒
⇒ , ⇒ >NT. AM. M.D>'.⇒ +.&.
!omo hay e;ceso de demanda de dólares (oferta de dólares menos que demanda de dólares)la Autoridad 0onetaria /a elimina ofreciendo esos dólares (a cam$io de @uros)# es decir# laAutoridad 0onetaria %ende dólares por lo que sus reser%as disminuyen.
>ía multiplicador monetario una disminución de las eser%as E;teriores (.E.) pro%oca unadisminución de 0.
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 11/13
Ejemplo 'A 1.E.
&.E (.E) (B↓) E0 (B↓) 10 (B↓) 7 0 (B↓)
!N&1 1
/a .E. Disminuye en BHHM E0 disminuye en B 7 ....
E0 7 Efecti%o en mano del p9$lico1 7 eser%a $ancaria (6+ no circula)10 7 1ase monetaria&.E 7 &ector E;terior ( 4peraciones del 1anco de Espa3a en el e;terior).E. 7 eser%a de oro y lingotes# dinero e;terior P!..N.&.1. 7 !rCdito espaldado por póli-as Neto al &ector 1ancario
!onclusión'4$ser%amos que con tipos de cam$io fijos la cantidad de dinero de la economía es una
%aria$le endógena en el sentido de que depende del tipo de desequili$rio comercial que tenga laeconomía .
S&i tenemos dCficit (e;portacionesMimportaciones)
WX0. Ti&os '#e)i"#es!oncepto general'
"odo desequili$rio comercial en un país siempre pro%oca un desequili$rio en el mercado dedi%isas y ese desequili$rio pro%oca una alteración en el "ipo de !am$io.
Desequili"riocomercial ⇒ Desequili"rioen el mercado de divisas⇒ , ⇒
⇒ , es flei"le!aso particular'S&i tenemos dCficit (e;portacionesTimportaciones)
DEI!I" U T >⇒ ⇒↑& como & es fle;i$le el tipo de cam$io fluct9a⇒
O@ T D@
D6 T O 6
!onclusión4$ser%amos que con tipo de cam$io fle;i$les la cantidad de dinero de la economía es una
%aria$le e;ógena# en el sentido de que no se %e afectada por los desequili$rios comerciales.
oy día en un mundo a$ierto independiente de que los tipos sean fijos o fle;i$les la cantidadde dinero %a a tener una dependencia y es la del tipo de interCs.
En $ase a lo anterior# si los tipos son fijos hay una do$le dependencia (desequili$ro comercialy la de los tipos de interCs)# pero si son fle;i$les el dinero presenta una sola dependencia (la de lostipos de interCs)
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 12/13
G. LA FNCI4N DE OFERTA DEL DINERO EL E2ILI/RIO DE DINERO A CH*
G.1. Funci$n de o'erta de dineroemos %isto que la cantidad de dinero (0) es'
•ENDGENA seg9n los componentes del multiplicador monetarios•ENDGENA cuando & es constante
•EUGENA cuando & es fle;i$le.
Ahora $ien# la Autoridad 0onetaria (1.!.E o 1.E.) tiene instrumentos para controlar 0 y porconsiguiente suponemos que a a ha$er la cantidad de dinero que diga la Autoridad 0onetaria./uego 0 es una %aria$le E4@ENA# por ello gr2ficamente la representamos de la siguiente forma'
r 0*:* 7 la oferta con 0* dada por la A.0. para un * dado
0:epasar en los apuntes de primero (li$ro de 0ochón) que los instrumentos de control de la
cantidad de dinero por parte de la autoridad monetaria son' ✗ coe'iciente de ca,a ✗ 'aci#idades &ermanentes' de depósito y de crCdito (sólo las utili-a para cumplir con el
coeficiente de caja). ✗ O&eraciones de mercado a"ierto.Así consigue que la oferta sea rígida.
E2ILI/RIO DEL MERCADO DE DI9ISAS
>amos a anali-ar el equili$rio del mercado de dinero a !:. Analíticamente el equili$rioe;ige la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero.
M *
P *= f / r 0o y o est2n dados.
El I1 %iene dado por el &ector eal de la economía (Y). /a incógnita es el tipo de interCs (r)
En el !: el mercado de dinero determina el tipo de interCs# o dicho de otra manera# el tipo deinterCs es la %aria$le que se ajusta para equili$rar el mercado de dinero.
r2ficamente sería' r r1 A /
r; E;
r0 F @
MH*
7/23/2019 Macro. Tema 3
http://slidepdf.com/reader/full/macro-tema-3 13/13
ara anali-ar gr2ficamente el equili$rio en el mercado de dinero consideramos dos ideas' ✗ El p9$lico siempre retiene el &tocO nominal de dinero. ✗ El mercado de dinero solo est2 en equili$rio cuando la cantidad retenida por el pu$lico
coincide con la que se desea retener.
Ejemplo ' M *
P *=** ,TO( NOM>NAL
En ro el pu$lico retiene ** y desea retener **# luego hay equili$rio.r1= el pu$lico retiene ** (1) pero desea retener menos de ** (A). luego el segmento AB
es e;ceso de liquide-
E;ceso de liquide- ( AB ) !ompro $onos⇒ ⇒ P B ⇒ r
En r0' el p9$lico retiene ** () y desea retener m2s de ** ()# por tanto hay un e;ceso dedemanda de dinero.
E;ceso de demanda de dinero( )C ) >endo $onos⇒ ⇒ P B ⇒ r
En el !: el mercado de dinero lo ajusta el tipo de interCs porque en !: suponemos reciosígidos.