Mercado Internacional de CrditosEste mercado se refiere a la cesin temporal derecursosfinancieros entreinstituciones, empresas o particulares de diversos pases. La operatoria internacional semejante a la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo deinters, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un determinado perodo de tiempo.Lo que ocurre es que la cesin temporal, realizada entre dos pases distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadasnormas, que no son las mismas que rigen en los dos decrditosnacionales. En primer lugar, hay que tener en cuenta que esa cesin de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad decrdito,poniendo a disposicin del prestatario o deudor una determinada cantidad.Que puede ser utilizada en la medida que lo desee, pagando intereses nicamente por la parte delcrditoque vaya disponiendo. Porcrdito internacional,se entiende aquel que es concedido en una moneda distinta de la del pas del prestatario o en el que el prestamista est situado en el extranjero. Se pueden distinguir, por tanto, dos modalidades: a)Crdito internacional simple:El crdito se concede en la moneda del prestamista.Por ejemplo, una institucin espaola acude a unbancoalemn para que le conceda un crdito en marcos. b)Euro crdito:Es un crdito en eurodivisas. Comoeurodivisaes la moneda de un pas depositada en otro pas diferente del de emisin, el euro crdito concedido con base en estos depsitos resultar en moneda diferente de la del prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del prestatario. Por ejemplo, una institucin espaola acude a un banco alemn para que le conceda un crdito en yenes, que necesita para realizarcomprasenJapn.Euro Crditos Y EurodivisasElconceptode eurodlar, y su extensin y ms genrico de eurodivisa, surge trasla Segunda Guerra mundial. Ante esta situacin losbancoscomienzan a aceptar depsitos en la moneda americana.De ah la aceptacin del do1ar como moneda de uso corriente, refrendada por la existencia de un mercado financiero de dlares fuera de losEstados Unidos.Como esos dlares se encontraban enEuropareciben la denominacin deeurodlares,y los crditos sobre ellos la deeuro crditoso crditos eneurodlares.De la misma forma se realizan emisiones de ttulos,obligaciones, bonos, que nicamente pueden ser adquiridos con esos dlares situados en el continente europeo.En definitiva, pues, eleuro crditose define como un crdito internacional denominado en moneda distinta del pas del prestamista, porque los recursos que est cediendo soneurodivisas(monedas, para l, extranjeras, pero depositadas en su pas).Debido., a la proliferacin de eurodivisas, el crdito internacional est cambiando, lo que la posibilidad incluso que las instituciones econmicas de un pas acudan al extranjero a buscar crditos en su propia moneda.Caractersticas De Los Crditos Internacionales

Caractersticas De Los Crditos InternacionalesPara este tipo de crditos no existe una legislacin internacional, aunque s legislaciones nacionales que regulan lo que los habitantes de cada pas pueden hacer en los mercados internacionales.Lo que s existe es un acuerdo tcito entre las instituciones financieras para realizar este tipo de operaciones en una determinada forma lo que hace que los crditos internacionales posean algunas caractersticas propias que les son comunes: a)La Implican unaltovolumende recursos financieros. Ya que nadie acude a estos crditos sino es porque existen razones que sitan al mercado internacional en preferencia con respecto al mercado nacional; y una de esas razones es la disponibilidad de un mayor volumen de recursos. b)Como consecuencia de lo anterior, soncrditos sindicados.Es decir, no se conceden nicamente por una institucin financiera sino por unsindicatoformado por varias de ellas. c)El tipo de inters es siemprevariable o flotante.Esto es as debido a la necesidad que tienen las instituciones financieras que conceden el crdito, de protegerse contra las oscilaciones de los tipos de inters y que los recursos que _dan el crdito son conseguidos por las instituciones financieras en el mercado a corto plazo. d)Los crditos internacionales suelen estar divididos entramoso fracciones de tal manera que no todo el crdito est sometido a las mismas condiciones. e)Se conceden ainstituciones importantes.Empresas o instituciones oficiales que, o bien ofrecen por s mismas una gran garanta, o bien cuentan con el: aval de suGobierno. f)Se pueden obtener a tipos de intersbajosen relacin a los tipos de inters de los crditos de menor cuanta. g)Son crditos respaldados por recursos financieros captados acorto plazo.crditos internacionales son crditos a largo plazo, pero las instituciones financieras no comprometen sus recursos permanentes para este tipo de operaciones no habituales, ya que hablamos de crditos extraordinarios. h)Han de serpblicos,debiendo anunciarse en laprensa. En dichos anuncios (que se denominanlpidasotombstones)aparecer el beneficiario y el importe del crdito as como los bancos directores, el banco agente y los participantes. i)Pueden ser en una moneda o en varias. Los tramos, tambin, pueden referirse a monedas distintas. A este tipo de crditos se les denominamultidivisas.

Mercado Internacional de ObligacionesExisten dos clases de emisiones: Obligacin Internacional Simple; es una emisin en moneda del pas donde se coloca la misma, realizada por un prestatario extranjero. Si la emisin es en dlares y se coloca en los EE.UU. recibe el nombre coloquial deyankee; si es yens en Japn, se denominasamurai; si en pesetas enEspaa,matador, si en libras en Gran Bretaa,bulldog; si en florines en Holanda; rembraudt, y si en dlares australiano en Australia,canguros. Eurobligacin o Euro bono; la moneda en que se emite es distinta de la del pas en el que se coloca. Por ejemplo, una emisin de obligaciones del INI en dlares colocada enAlemania, o una emisin en pesetas colocada en el extranjero con lo que obtendremos euro pesetas. Tambin pueden emitirse en varias monedas teniendo, en ese caso el inversor, la opcin de recibir el principal o los intereses en una de las monedas de la emisin elegida por l.CaractersticasLas principales caractersticas de las obligaciones internacionales y de los euros bonos Son:- Su venta se realiza siempre de forma directa a unsindicato bancario,que es el que toma la emisin. En este sindicato aparecen dos figuras: elbanco directory losbancos participantes.El primero asume las mismasfuncionesque en el crdito, es decir, organiza la emisin de las obligaciones (condiciones, cantidad, plazo, intereses), busca a las instituciones que van a suscribirlas y reparte las obligaciones; estos ttulos no se ofrecen directamente al pblico, aunque ste puede invertir sus ahorros en ellas a travs de las instituciones financieras que suscriben la emisin.No haybanco agenteal no ser necesario, pues estas obligaciones suelen estar gestionadas por sus propietarios al ser ttulosal portadory que se encuentran repartidas por todo el mundo. El pago de intereses y laamortizacinse hace directamente con el tenedor de la obligacin en cada momento.- La emisin deberanunciarse pblicamente,apareciendo en dicho anuncio (denominado enespaollpidao eninglstombstone):el beneficiario, la moneda de emisin, la cuanta, el tipo de inters, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operacin.- Las condiciones especficas de cada obligacin se establecen entre el emisor y el sindicato suscriptor. Las condiciones afectan sobre todo al tipo de inters y al vencimiento.En cuanto al tipo de inters se utilizan todo tipo de posibilidades: intersfijoo intersvariable.- En cuanto al vencimiento se dan diversas posibilidades: vencimiento nico, amortizacinanticipadaoforzosa.Pueden existir obligacionesconvertiblesen acciones de la empresa emisora, o en otro activo financiero emitido por ella; en este caso, generalmente, adems de las condiciones de cambio habituales, donde se incluye la forma en la que se van a valorar las acciones (cotizacin de los ltimos meses, los meses tienen 30 das y el ao 360 das, etc.), se aade una condicin ms de conversin, la relativa al tipo de cambio, que se va a utilizar a la hora de la conversin, pues las acciones estn valoradas en la moneda del pas emisor y las obligaciones en la del pas donde fue colocada.- Aunque el plazo normal suele ser de doce aos, el vencimiento de los euros bonos puede extenderse desde los cinco a los treinta aos. El valor nominal de cada euro bono suele ser de 1.000 dlares.- Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a travs deEuroclearoCedel. Eurodeares unsistemade depsito y liquidacin informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los euros bonos; radicado en Bruselas, pertenece a 120 instituciones financieras y es administrado por Morgan Guaranty.Hay varias formas de cotizar los euros bonos, sobre todo en lo referente al problema del cupn corrido, es decir, la parte del cupn que pertenece al vendedor del bono. La formula de calcular el cupn corrido el ms extendido es el sistema americano, es decir, el ao tiene 12 meses de 30 das y, por tanto, un ao 360 das.Sin embargo, en pases como Gran bretaa, Japn y Canad se calculan los das reales. El calculo del precio terico de los euro bonos que pagan cupones anualmente suele hacerse aplicando la formula de la AIBD (Association of Internacional Bond Dealers).

Dondeces el cupn anual en trminos monetarios;mes el numero de periodos en los que se divide el ao desde el punto de vista del pago de cupones (por lo general, serm=2, lo que corresponde a pagos semestrales);nes el nmero de aos que restan de la vida del bono;res el tipo de rendimiento requerido del bono;Pnes el precio de reembolso del bono (que suele coincidir con el valor nominal del bono); yPoes el precio terico del bodoque incluye el cupn corrido.VentajasEste tipo de obligaciones tiene una serie de ventajas sobre las nacionales, desde el punto vista del emisor: a.Acuden a un mercado conmayor capacidad de absorcin. b.Tienen unamayorlibertadyflexibilidadal no existir una legislacin a nivel internacional, una vez autorizada su emisin por el propio pas. El nico trmite es lagaranta,pues el sindicato no admitir una emisin que no est respaldada porel Estadoo por un grupo de instituciones financieras de reconocida solvencia. c.Losintereses son inferioresa los de las emisiones nacionales. d.Aunque esto es relativo puesto que el tipo de inters nominal puede sufrir alteracionesderivadasde variaciones en el tipo de cambio, as como por la aparicin de unas sobre tasas msomenos explcitas. e.Loscostesdeemisinsuelen ser ms bajos debido a que los costes fijos, al ser la emisin de gran volumen, se reparten ms. f.El mercado internacional est dispuesto a aceptarvencimientos mslargos, debido a las garantas de la emisin.

Los Bonos MatadorSon aquellas emisiones, denominadas en pesetas y realizadas por una institucin extranjera dentro del territorio espaol. Los emisores son organismos e instituciones internacionales de reconocida solvencia.La mayora de las emisiones van acompaadas decontratosde permuta financierao s\vapsen divisas con otras monedas ms fuertes, lo que permite al emisor beneficiarse de las mejores condiciones de las emisiones en pesetas (mayores tipos de inters) sin constreirse a la utilizacin de la misma dentro de Espaa sino que al permutarla por otra divisa (dlares, marcos o francos suizos) puede operar en losmercados financierosinternacionales.LOS Frns (FLOATING RATE NOTES)Son euro bonos de inters variable, es decir, sus cupones se fijan peridicamente con relacin a un ndice de tipos de inters a corto plazo determinado (en el euromercado se suele utilizar el Libor-6 meses). Suxitoradica en que ofrecen una solucin adecuada a la volatilidad de los tipos de inters, caracterstica sta que desanima a los inversores a comprometer fondos a largo plazo a tipos de inters fijo.Tipos de FRNSCapped FRNs.Emisiones de FRNs que incorporan tipos de inters mximos(cap).Convertible FRNs.Convertible en un bono a largo plazo y con tipo de inters fijo, a opcin del inversor.Drop-Iock FRNs.Cuando el tipo de inters a corto plazo cae por debajo de un lmite especificado se convierten automticamente en bonos con inters fijo.Extendible notes.El tipo de inters es ajustado cada dos aos segn un ndice de mercado. El inversor puede revender los bonos al propio emisor (opcin de venta, oput)a la par cada dos aos. Y el emisor puede pagar un tipo por encima del ndice para animar a los inversores a mantener su inversin.Inverse FRNs.Pagan intereses en una relacin inversa a los movimientos en el tipo de inters de referencia (por ejemplo, si el Libar aumenta el tipo del FRN desciende).Mismatclzed FRNs.En los que el perodo de pago del inters es, por ejemplo, de seis meses, pero el tipo de inters se ajusta con mayor frecuencia (cada mes o tres meses).Perpetual FRNs.No tienen una fecha fija de amortizacin.Puttable Perpetual FRNs.Un FRN perpetuo que es amortizable a opcin del inversor despus de transcurrido un perodo determinado.Serial FRNs:Son FRNs que llevan, adems del cupn para el cobro de intereses, otro cupn para el cobro de amortizaciones estipuladas.Sfep-dowll FRNs.Un FRN a muy largo plazo (30 aos) con cupn declinante con relacin al tipo de inters de referencia. Despus de transcurrido un perodo determinado es amortizable a opcin del emisor.ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER)El ECP es un instrumento perteneciente al mercado de deuda a corto plazo, omercado de dinero.Este ltimo posibilita la gestin eficiente del fondo de rotacin, tanto por parte del emisor como por parte del inversor.Los prestatarios utilizan este mercado para financiar su activo circulante y las necesidades estacionales de fondos. ste es una emisin de pagars negociables con vencimiento a corto plazo. Sus caractersticas ms importantes son: a.Los vencimientos son flexibles, siendo fijados por el emisor en el momento de su emisin. Suelen ser desde 2 a 365 das aunque, normalmente, no superan los 180 das. b.El valor nominal de los ttulos es bastante ms alto que en el caso de los euro bonos, puesto que un ECP viene a valer 100.000 dlares, esto hace que el mercado de ECP est dominado por grandes inversores. c.Las emisiones de ECP no estn aseguradas. d.Por lo general, pero no siempre, se_ emiten al descuento. El rendimiento del instrumento se refleja en la diferencia entre el precio descontado y el valor nominal al que ser reembolsado. El ECP se cotiza en el mercado secundario sobre una base de rendimiento, ms que como un precio expresado como porcentaje del nominal.

EURONOTAS (EURO NOTES)LasEURONOTASestnaseguradas (underwritten)por uno, o ms, bancos de inversin, lo que implica que el emisor recibir su financiacin si los inversores no adquieren el papel, puesto que los aseguradores lo comprarn o, en su defecto, extendern una lnea de crdito al prestatario.Las EURONOTAS se emiten, por lo general, en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses; su valor nominal suele ser de 500.000 dlares, por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones de EURONOTAS se suelen realizar a travs de unasubasta,tal y como se muestra en laFigura.

Procedimiento de la emisin de los NIFs: Tender Panel

Qu es un ADR?Muchas veces escuchamos que empresas locales cotizanfuera del pas va ADR. Estos son, nada ms ni nada menos que recibos emitidos por un banco autorizado, donde se garantiza la existencia del depsito de acciones de emisoras mexicanas, facultadas por la CNBV, para cotizar en mercados forneos.Son instrumentos muy importantes y a los cuales unos pocos privilegiados tienen acceso. Entonces, sabemos que unADR es un Recibo del Depositario Americano(ADR, por sus siglas en ingles). Lo que sera igual que decir que equivalen a cierta cantidad de dlares americanos en forma denominada de propiedad de equidad en una compaa que no sea norteamericana.Representa las porciones extranjeras de la compaa sujetadas el depsito por un banco del custodio, en el pas de la casa de la compaa y lleva los derechos corporativos y econmicos de las porciones extranjeras, sujeto a las condiciones especificadas en el certificado de ADR.Cuando tenemos unRecibo del Depositario Americano, estamos siendo poseedores de un certificado fsico que evidencia la propiedad en uno o varios ADSs. Las condiciones que se usan a menudo es que se puede intercambiar un ADR por un ADS.Va ADR se puede invertir en una forma segura y fcil en una compaa que no es Norteamrica, ya que elimina los complejos tramites de transacciones de la frontera, adems de obtener iguales beneficios para los inversionistas extranjeros como a los nacionales.De esta manera, los ADR pueden listarse en cualquiera de los mercados financieros europeos y americanos, tales como comolaBolsa de Valores de Nueva York(NYSE) y la Bolsa de Valores Americana (AMEX), y elNasdaq.El uso de los ADR permite a los inversionistas norteamericanos comprar acciones de compaas extranjeras que cotizan en otros mercados, pero con la facilidad de que pueden adquirirlas en los Estados Unidos en forma de un ADR.Lo bueno de esta herramienta es el fortalecimiento de las bolsas de valores norteamericanas, ya que desde un slo mercado de valores se pueden adquirir acciones tanto de empresas de Estados Unidos, como empresas de cualquier otro pas.Mire a continuacin, lasempresas mexicanas que cotizan en la Bolsade Nueva York bajo el sistema de ADR:EmpresaADREquivalencia

America MvilAMOV20

Grupo Aeroportuario del SuresteASR10

BachocoIBA6

CemexCX10

FEMSAFMX10

Grupo Aeroportuario del PacficoPAC10

GrumaGMK4

HomexHXM6

Empresas ICAICA12

Coca Cola FemsaKOF10

MaxcomMXT7

Radio CentroRC9

SABASAB10

SIMECSIM3

TelevisaTV5

TelmexTMX20

Telmex InternacionalTII20

Transportacin MartimaTMM5

El clculo a realizar es el siguiente: Precio Local = ( Precio del ADR / Factor de Conversin ) * (Precio Dlar Cable)http://www.gacetafinanciera.com/TEORIARIESGO/cib.pdf