Modelando el Riesgo de

Crédito: Parte 2

Paul Collazos

El banco como una empresa de

intermediación financiera:

¿Qué está detrás de los Activos y

Pasivos de un banco?

Coexistencia de Intermediarios

Financieros y el Mercado de Capitales

Bancos

Familias Empresas

Mercado de

capitales

(Brokers)

Flujo de Fondos

Acciones

Bonos S . Privado

Sector Privado

C réditos

Bancarios

AFPsD epósitos +

Bonos BancariosFondos M utuos

SPN F

C D BC R

Bonos S . Público

Diferencias entre Intermediarios

Financieros y el Mercado de Capitales

• Desde el punto de vista de las familias:¿Cuál es la

diferencia entre un contrato de depósito y un fondo

mutuo?

• Desde el punto de vista de las empresas: ¿Cuál es

la diferencia entre un contrato de crédito y una

participación accionaria?

¿Acciones o Depósitos?

¿Emisión de acciones o crédito?

45°

PARTICIPACIÓN ACCIONARIA

CONTRATO SUBÓPTIMO

Retorno

Repago

CONTRATO DE CRÉDITO

Riesgos que enfrentan las

instituciones financieras

Los créditos y el rol de

monitorear la calidad del

riesgo.

El Modelo de Reputación de Douglas

Diamond (1991)

• El principal tema de discusión es el problema de

incentivos de las firmas

• La diferencia entre los bancos y el mercado de

capitales es que los bancos monitorean a las

empresas mientras que el mercado de capitales no

• El principal resultado es que las empresas con

buena historia financiera prefieren emitir papeles

Un ejemplo

Un nuevo banco que ofreció a sus depositantes una tasa de interés anual de 5% ha recibido un total de US$ 100,000 en depósitos. De otro lado, este banco tiene una cartera formada por 100 potenciales deudores, todos idénticos. El objetivo del banco es utilidad=0.

Cada uno de los prestatarios puede elegir entre un proyecto seguro que siempre le rinde 10% de rentabilidad anual o un proyecto riesgoso que rinde 50% con probabilidad de 50% y 0% con probabilidad de 50%. Cada deudor potencial tiene una propiedad hipotecable valorizada en US$1,000 pero la liquidación es altamente costosa.

Dos Casos

CASO # 1: Si Usted es el apoderado legal del banco, diseñe el mejor contrato (o conjunto de contratos) entre el banco y cada uno de los deudores, estableciendo monto prestado, la tasa de interés anual y el requerimiento de garantías (si es necesario).

CASO# 2: Ahora suponga que la propiedad no es hipotecable y que los deudores no pueden elegir el tipo de proyecto (riesgoso o seguro), sino que 40% de ellos tiene acceso al proyecto seguro y 60% al proyecto al riesgoso. ¿Cómo cambiará su respuesta anterior?

Solución al Caso# 1: Deben ofrecerse dos tipos de contrato. Un contrato con requerimiento de garantías y que cobra una tasa de 5% y un contrato sin garantías que cobra R=10% pues

50 x (1+R)+ 50 x 1 = 1.05 x 100

Solución al Caso # 2: En este caso el contrato óptimo fija una tasa de interés R=7.1%

(40+30)(1+R)+ 30 x 1 = 1.05 x 100

En el siguiente periodo, la tasa de interés será R =6.4% pues:

(40+15)(1+ R) + 15 x 1 = 1.05 x 70

En el tercer periodo, la tasa de interés será R =5.8% pues:

(40+7.5)(1+ R) + 7.5 x 1 = 1.05 x 55

En el cuarto periodo, la tasa de interés será R =5.4% pues:

(40+ 3.75)(1 + R)+ 3.75 x 1 = 1.05 x 47.5

Por lo tanto, si se decide excluir a los deudores con historial moroso, la población de deudores converge a 40 mientras que la tasa activa converge al nivel competitivo de 5%.

Mientras que en el primer caso enfrentamos un problema de riesgo moral, el segundo caso se trata de un problema de selección adversa que se corrige a través de la adquisición de reputación.

Conclusiones

• No existe un único modelo, se debe modelar

según el problema que se desee analizar.

• El tema va más alla de “costos de

transacción”.

• Seguro intertemporal, selección, monitoreo

son las tres principales razones que justifica

la existencia de intermediarios financieros.