Modelo para que un usuario financiero pueda definir en qué...
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Universidad Andina Simón Bolívar Sede Ecuador Área de Gestión Maestría en Dirección de Empresas Modelo para que un usuario financiero pueda definir en qué Cooperativa de Ahorro y Crédito es adecuado invertir Atahualpa Wladimir Mantilla Rivadeneira Tutor: Javier Vaca Espín Quito, 2018
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Universidad Andina Simón Bolívar
Sede Ecuador
Área de Gestión
Maestría en Dirección de Empresas
Modelo para que un usuario financiero pueda definir en qué Cooperativa de Ahorro y Crédito es adecuado invertir
Atahualpa Wladimir Mantilla Rivadeneira
Tutor: Javier Vaca Espín
Quito, 2018
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Cláusula de cesión de derecho de publicación de tesis
Yo, Atahualpa Wladimir Mantilla Rivadeneira, autor de la tesis intitulada
“Modelo para que un usuario financiero pueda definir en qué Cooperativa de Ahorro
y Crédito es adecuado invertir” mediante el presente documento dejo constancia de
que la obra es de mi exclusiva autoría y producción, que la he elaborado para cumplir
con uno de los requisitos previos para la obtención del título de magíster en la
Universidad Andina Simón Bolívar, Sede Ecuador.
1. Cedo a la Universidad Andina Simón Bolívar, Sede Ecuador, los derechos
exclusivos de reproducción, comunicación pública, distribución y
divulgación, durante 36 meses a partir de mi graduación, pudiendo, por lo
tanto, la Universidad utilizar y usar esta obra por cualquier medio conocido o
por conocer, siempre y cuando no se lo haga para obtener beneficio
económico. Esta autorización incluye la reproducción total o parcial en
formato virtual, electrónico, digital u óptico, como usos en red local y en
internet.
2. Declaro que en caso de presentarse cualquier reclamación de parte de terceros
respecto de los derechos de autor/a de la obra antes referida, yo asumiré toda
responsabilidad frente a terceros y a la Universidad.
3. En esta fecha entrego a la Secretaría General, el ejemplar respectivo y sus
anexos en formato impreso y digital o electrónico.
Fecha. ………………….……………..
Firma: ……………………....................
3
Resumen
El presente trabajo presenta un modelo para que un usuario financiero pueda
definir en qué Cooperativa de Ahorro y Crédito es adecuado invertir sus ahorros con
seguridad y rentabilidad aceptable.
Para la elaboración del modelo se ha definido tres áreas: análisis de variables,
análisis de indicadores financieros y descripción de información necesaria, estas
áreas han sido ponderadas en peso de participación para el valor final a obtener y
cada componente de las áreas han sido igualmente ponderadas de acuerdo a su peso
de participación.
Las variables analizadas, con una ponderación del 50% son: riesgo financiero
20%, rentabilidad financiera 30%, finanzas conductuales 10%, tiempo y monto de
inversión 10% y garantías 30%.
Los indicadores financieros analizados, con una ponderación del 30% son:
suficiencia patrimonial 15%, morosidad de la cartera total 15%, rentabilidad Roe
10% y Roa 10%, liquidez 20%, solvencia patrimonial 15%y vulnerabilidad del
patrimonio 15%.
La información histórica y de percepción analizada, con una ponderación del
20% son: histórico de la tasa de interés 40%, tendencia de riesgo financiero de 1 año
atrás 40% y servicios de la institución 20%.
Se ha utilizado el método descriptivo, para ordenar el resultado de la
investigación y análisis de las variables, y método estadístico, usado como fuente de
información y valoración en el modelo y las técnicas empleadas fueron de
observación, revisión documental, entrevista y análisis de la información.
Al analizar las áreas definidas y realizar la ponderación, el modelo obtiene
una calificación de la institución que se analiza e indica si es o no conveniente
invertir en ella.
Modelo; inversión; cooperativas; indicadores; variables.
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Dedicatoria
El presente trabajo está dedicado con mucho cariño a mi hija
Landy, a mis hijos Mateo y Joaquín, a mi esposa Viviana, a
mis padres Napoleón y María Haydeé, a mi tío Byron y a mis
abuelitos Leonidas y Zoilita que desde el cielo junto a Dios
me guían.
5
Agradecimiento
Agradezco a los profesores, autoridades y empleados de
la Universidad Andina Simón Bolívar, al Área de
Gestión al Dr. Wilson Araque y al Eco. Javier Vaca.
6
Tabla de contenido
Capítulo primero ...................................................................................................... 16
Marco conceptual y jurídico ................................................................................... 16
1.1. Marco Conceptual ....................................................................................... 16
1.1.1. Variables ..................................................................................................... 18
1.1.1.1. Riesgo financiero ........................................................................................ 18
1.1.1.2. Rentabilidad financiera ............................................................................... 24
1.1.1.3. Finanzas conductuales ................................................................................. 24
1.1.1.4. Tiempo y monto de inversión ..................................................................... 31
1.1.1.5. Garantías y regulación ................................................................................. 32
1.1.2. Indicadores financieros ............................................................................... 35
1.1.2.1. Alcance de un diagnóstico financiero ......................................................... 35
1.1.2.2. Definición y clasificación de los índices financieros .................................. 37
1.1.2.3. Usuarios de la información financiera ........................................................ 37
1.1.2.4. Guía para la interpretación de un índice ..................................................... 39
1.1.2.5. Etapas de un análisis financiero .................................................................. 41
1.1.2.6. Indicadores de gestión ................................................................................. 43
1.1.2.7. Índices utilizados ......................................................................................... 46
1.1.2.8. Definición y descripción de indicadores elegidos ....................................... 46
1.1.3. Descripción de información ........................................................................ 54
1.1.3.1. Histórico de tasas de interés ........................................................................ 54
1.1.3.2. Riesgo Financiero ........................................................................................ 59
1.1.3.3. Servicios de una institución ........................................................................ 60
1.2. Marco jurídico ............................................................................................. 62
1.2.1. Tipos de cooperativas de ahorro y crédito .................................................. 63
1.2.2. Políticas y leyes ........................................................................................... 64
1.2.3. Actores de la Economía Popular y Solidaria ............................................... 64
1.2.4. Entidades de regulación y control ............................................................... 65
1.2.4.1. Comité Interinstitucional de la Economía Popular y Solidaria ................... 65
1.2.4.2. Consejo Consultivo ..................................................................................... 65
1.2.4.3. Junta de Regulación del Sector Financiero Popular y Solidaria ................. 65
1.2.4.4. Superintendencia de Economía Popular y Solidaria ................................... 65
1.2.4.5. Instituto Nacional de Economía Popular y Solidaria .................................. 65
1.2.4.6. Corporación Nacional de Finanzas Populares y Solidarias. ........................ 65
7
Capítulo segundo ...................................................................................................... 66
Análisis, interpretación y ponderamiento ............................................................. 66
2.1.1. Riesgo financiero ........................................................................................ 66
2.1.2. Interés o rentabilidad para el usuario financiero ......................................... 66
2.1.3. Finanzas conductuales ................................................................................. 67
2.1.4. Tiempo y monto a invertir ........................................................................... 69
2.1.5. Garantías ..................................................................................................... 69
2.2. Indicadores financieros ............................................................................... 69
2.2.1. Selección y análisis de indicadores de manejo económico y gestión ......... 70
2.2.1.1. Suficiencia patrimonial ............................................................................... 70
2.2.1.2. Índices de morosidad ................................................................................... 71
2.2.1.3. Rentabilidad ................................................................................................ 71
2.2.1.4. Liquidez ....................................................................................................... 72
2.2.1.5. Solvencia ..................................................................................................... 73
2.2.1.6. Vulnerabilidad del patrimonio .................................................................... 73
2.2.2. Tabulación de intervalos por indicador financiero ...................................... 74
2.3. Información necesaria ................................................................................. 74
2.3.1 Histórico de tasa de interés 40% ................................................................. 74
2.3.2 Riesgo Financiero 40% ............................................................................... 75
2.3.3 Servicios de la institución 20% ................................................................... 76
2.4. Mapa de ponderación .................................................................................. 77
Capítulo tercero ....................................................................................................... 78
Modelo, análisis y validación .................................................................................. 78
3.1. Modelo de entrevista para usuarios financieros .......................................... 78
3.2. Modelo de entrevista para funcionario de institución financiera ................ 79
3.3. Diseño de modelo ........................................................................................ 81
3.4. Presentación del modelo guía ...................................................................... 83
3.5. Descripción para manejo del modelo .......................................................... 83
3.5.1. Ingreso de información general ................................................................... 83
3.5.2. Ingreso de tasa de interés negociada ........................................................... 84
3.5.3. Selección de escala de riesgo y percepción de los servicios ....................... 84
3.5.4. Digitalización de valores para los indicadores financieros ......................... 85
3.5.5. Ingreso de variables definidas ..................................................................... 85
3.5.6. Valoración de indicadores financieros ........................................................ 86
3.5.7. Valoración cualitativa de información ........................................................ 86
3.5.8. Calificación y recomendación ..................................................................... 86
3.6. Comparación de calificación de modelo con datos reales .......................... 87
8
3.6.1. Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito 29 de Octubre ................... 88
3.6.2 Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito Cooprogreso ..................... 89
3.6.3 Comparación de calificación y recomendación .......................................... 90
Capítulo cuarto ........................................................................................................ 91
Conclusiones y recomendaciones ............................................................................ 91
Conclusiones .............................................................................................................. 91
Recomendaciones ...................................................................................................... 92
Bibliografía ............................................................................................................... 94
Anexos ………………………………………………………………………………………………………..…………..97
Anexo 1 ………………………………………………………………………………………………………….………...97
Entrevista usuarios financieros .................................................................................. 97
Anexo 2 …………………………………………………………………………………………………………..………..99
Entrevistas funcionarios de institución financieras .............................................................................. 99
9
Índice de tablas
Tabla 1 ...................................................................................................................... 57
Estadística actual de tasas de interés pasivas Dic. 2016 - Nov. 2017
Tabla 2 ...................................................................................................................... 58
Estadística de tasas de interés pasivas Nov. 2008 - Nov. 2017
Tabla 3 ...................................................................................................................... 64
Segmentación del sector financiero de la Economía Popular y Solidaria
Tabla 4 ....................................................................................................................... 66
Estadística de tasas de interés pasivas Nov. 2008 - Nov. 2017
Tabla 5 ...................................................................................................................... 67
Tasas de interés real pasivas efectivas referenciales por plazo y estimación de tasas
de interés
Tabla 6 ...................................................................................................................... 68
Preguntas de finanzas conductuales
Tabla 7 ...................................................................................................................... 68
Respuestas de finanzas conductuales
Tabla 8 ...................................................................................................................... 68
Ponderación de condicional de finanzas conductuales
Tabla 9 ...................................................................................................................... 69
Ponderación garantías
Tabla 10 .................................................................................................................... 71
Intervalo de indicador: (Patrimonio + Resultados ) / Activos Inmovilizados
Tabla 11 .................................................................................................................... 71
Intervalo de indicador: Morosidad de la cartera total
Tabla 12 .................................................................................................................... 72
Intervalo de indicador: Resultados del ejercicio / patrimonio promedio ROE
Tabla 13 .................................................................................................................... 72
Intervalo de indicador: Resultados del ejercicio / activo promedio ROA
Tabla 14 .................................................................................................................... 73
Intervalo de indicador: Fondos disponibles / total depósitos a corto plazo
Tabla 15 .................................................................................................................... 73
Intervalo de indicador: Solvencia patrimonial
Tabla 16 .................................................................................................................... 74
Intervalo de indicador: Índice de capitalización neto: FK / FI
Tabla 17 .................................................................................................................... 74
Intervalos definidos de indicadores
Tabla 18 .................................................................................................................... 75
Pendientes de tasa de interés de acuerdo a plazo
Tabla 19 .................................................................................................................... 76
Servicios de las entidades financieras de la EPS
Tabla 20 .................................................................................................................... 76
Ponderación de servicios disponibles
Tabla 21 .................................................................................................................... 77
Mapa de ponderación
Tabla 22 .................................................................................................................... 83
Construcción de modelo con información general no referencial
Tabla 23 .................................................................................................................... 84
Información general del modelo
10
Tabla 24 .................................................................................................................... 84
Ingreso de tasa de interés negociada
Tabla 25 .................................................................................................................... 85
Selección escala de riesgo y percepción de servicios
Tabla 26 .................................................................................................................... 85
Digitalización de indicadores financieros
Tabla 27 .................................................................................................................... 86
Ingreso de variables definidas
Tabla 28 .................................................................................................................... 86
Valoración de indicadores financieros
Tabla 29 .................................................................................................................... 86
Valoración cuantitativa de información
Tabla 30 .................................................................................................................... 87
Presentación de calificación y recomendación de modelo
Tabla 31 .................................................................................................................... 88
Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito 29 de Octubre
Tabla 32 .................................................................................................................... 89
Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito Cooprogreso
Tabla 33 .................................................................................................................... 90
Comparación de calificación real aplicando modelo
11
Índice de gráficas
Gráfica 1 ................................................................................................................... 57
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por instrumento
Gráfica 2 ................................................................................................................... 58
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por plazo
Gráfica 3 ................................................................................................................... 59
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por instrumento
Gráfica 4 ................................................................................................................... 59
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por plazo
Gráfica 5 ................................................................................................................... 70
(Patrimonio + Resultados) / Activos Inmovilizados
Gráfica 6 ................................................................................................................... 71
Morosidad de la cartera total
Gráfica 7 ................................................................................................................... 71
Resultados del ejercicio / patrimonio promedio ROE
Gráfica 8 ................................................................................................................... 72
Resultados del ejercicio / activo promedio ROA
Gráfica 9 ................................................................................................................... 72
Fondos disponibles / total depósitos a corto plazo
Gráfica 10 ................................................................................................................. 73
Solvencia patrimonial
Gráfica 11 ................................................................................................................. 73
Índice de capitalización neto: FK / FI
Gráfica 12 ................................................................................................................. 75
Curvas de tasas de interés pasivas efectivas referenciales por intervalo de plazo
Gráfica 13 ................................................................................................................. 78
Modelo de entrevista para usuario financiero
Gráfica 14 ................................................................................................................. 79
Modelo de entrevista para funcionario de institución financiera
Gráfica 15 ................................................................................................................. 81
Diagrama de flujo para elaboración de modelo
Gráfica 16 ................................................................................................................. 82
Diagrama de flujo para ponderación de modelo
12
Introducción
La investigación se lleva a cabo por la necesidad de maximizar la rentabilidad
de los ahorros o excedentes económicos que un usuario financiero disponga y desee
invertir, y que esta decisión le brinde una relativa tranquilidad en la devolución de su
dinero.
Un usuario financiero, legalmente puede ser una persona natural o jurídica,
teniendo en cuenta que una persona natural ejerce todos los derechos y obligaciones
de una empresa a su nombre y una persona jurídica los ejerce a nombre de la
empresa.
Los usuarios financieros tienen derecho a: educación financiera, información
y acceso de productos y servicios financieros, elección con plena libertad de
productos y servicios financiero, obtener productos y servicios financieros de
calidad, disponer libremente de información y documentación de la institución,
protección o confidencialidad de los datos personales, al fondo de garantía de
depósitos y al reclamo o quejas; así como, sus obligaciones son: cumplir con lo
pactado en contrato realizado referente a pagos y plazos.
Un usuario financiero puede direccionar su dinero a instituciones financieras
como bancos públicos o privados nacionales o extranjeras, en instituciones de
Economía Popular y Solidaria como Cooperativas de Ahorro y Crédito, en la bolsa
de valores mediante la negociaciones de compra y venta de valores, como acciones
de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos
de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión, además un
usuario financiero como una institución financiera, puede direccionar sus excedentes
en otra institución financiera
Partiendo de estas definiciones, un usuario financiero en base a un
conocimiento teórico básico puede utilizar el modelo desarrollado, el cual está
constituido de variables como: riesgo financiero, interés, finanzas conductuales,
tiempo y monto, y garantías; además, el modelo describe los principales indicadores
de gestión para conocer el estado de la Cooperativa de Ahorro y Crédito en proceso
de selección, referidos a suficiencia patrimonial, morosidad, rentabilidad, liquidez,
solvencia y vulnerabilidad del patrimonio, estos indicadores son: (patrimonio +
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resultados) /activos inmovilizados, morosidad de la cartera total, ROE y ROA,
fondos disponibles/total depósitos a corto plazo, solvencia patrimonial e índice de
capitalización neto.
Existe información adicional que es importante conocerla y manejarla, esta
información debe ser investigada y documentada por el usuario financiero para
conocer un poco más de cerca aspectos como el histórico de tasas de interés de por lo
menos 1 año atrás, histórico de calificación de riesgo y servicios que dispone la
posible institución financiera que se requiere para invertir.
Con la información descrita, analizada y conocida se realizó el modelo en
base a estadísticas y valores ponderados, utilizando una hoja de cálculo amigable con
el usuario financiero para que pueda tener una herramienta que le facilite la
definición de que entidad financiera de la Economía Popular y Solidaria puede
invertir con un grado de seguridad aceptable.
Y se concluye con varios datos obtenidos de la investigación con lo cual se
realizan varias recomendaciones para que el usuario financiero use la herramienta de
manera adecuada y pueda maximizar su rentabilidad en base a la seguridad de su
dinero.
Planteamiento del problema
Las personas, al disponer de una cierta cantidad de dinero, producto de sus
ahorros, liquidaciones, jubilaciones, herencias, premios, utilidades, etc. necesitan
definir qué hacer con este dinero, para lo cual buscan cómo invertirlo, ya sea en un
proyecto de emprendimiento, negocio o en una institución financiera, deseando
maximizar sus ingresos producto de una buena rentabilidad de su inversión.
Inicialmente, el dinero es depositado en una cuenta, que si es de ahorros la
rentabilidad está en el orden del 1% al 2% anual y si es una cuenta corriente,
generalmente no genera ninguna rentabilidad.
Generalmente, las personas que disponen de un excedente de dinero procuran
invertirlo en un negocio en marcha que lo conozcan y les permitan participar, o
emprender con una pequeña empresa en base a las necesidades de la sociedad y al
conocimiento adquirido, pero la mayoría de personas no tienen este tipo de
oportunidades por falta de conocimientos, relaciones empresariales, o la decisión, lo
que provoca que estos excedentes o ahorros no generen ninguna utilidad.
14
Al no definir como invertir, una de las alternativas es colocar el dinero en una
institución del sistema financiero nacional, compuesto por: 739 cooperativas de
ahorro y crédito, 24 bancos y 4 mutualistas; con esta cantidad de instituciones, una
persona común se abruma y se desorienta en la selección de que institución
financiera le conviene para sus intereses particulares.
Al desconocer o tener muy poco conocimiento del histórico de rentabilidad,
calificación de riesgo de la entidad, indicadores financieros, regulaciones del sistema
y servicios prestantes, el usuario financiero no puede tomar una decisión oportuna y
efectiva de acuerdo a sus necesidades e intereses, lo que le hace perder dinero.
El objetivo de una persona en invertir es que su dinero genere una rentabilidad
aceptable y que se garantice la devolución de su dinero invertido en el plazo
establecido.
La rentabilidad variará dependiendo del tiempo, monto e institución elegida.
Las Cooperativas de Ahorro y Crédito de la Economía Popular y Solidaria son
entidades que brindan alternativas de inversión y generan mayor rentabilidad a los
usuarios financieros.
Justificación de la investigación
La investigación colaborará en la definición de qué Cooperativa de Ahorro y
Crédito de la Economía Popular y Solidaria es adecuada para invertir de acuerdo a
las necesidades, expectativas y afinidad del usuario financiero.
Pregunta central
Disponer de un modelo para la toma de decisión de inversión en una
Cooperativa de Ahorro y Crédito, ¿facilitará al usuario financiero definir o elegir qué
institución es adecuada para invertir su dinero?
Objetivo
Presentar un modelo que sirva de guía para que el usuario financiero pueda
definir qué institución de entre las Cooperativas de Ahorro y Crédito de la Economía
Popular y Solidaria es adecuada para invertir.
Objetivos específicos
Conocer y analizar variables que permitan la toma de decisión en la inversión.
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Seleccionar indicadores financieros que permitan al cliente/socio conocer el
manejo de las Cooperativas de Ahorro y Crédito.
Describir qué información es importante conocerla y tabularla para ayuda en la
decisión de información.
Presentar un modelo en función de las variables e indicadores financieros
analizados para definir si una Cooperativa de Ahorro y Crédito es adecuada para
invertir.
Metodología de la investigación
Los métodos de aplicación considerados para la investigación son:
Método Descriptivo, se lo aplicará para ordenar el resultado de la
investigación en variables, con la revisión de datos objetivos y precisos actuales e
históricos.
La ponderación de las variables que se definirán, será contrastada con el
criterio de los usuarios financieros (clientes/socios) y personal de captación de
inversiones mediante entrevistas aleatorias.
Método Estadístico, se recolectarán y analizarán indicadores existentes de
manejo económico y de gestión de Cooperativas de ahorro y crédito del segmento 1,
para usarlos como fuente de información y valoración en el modelo a presentar,
además se realizará una estadística del histórico de rentabilidad de acuerdo al monto
y tiempo de inversión otorgados en los últimos 12 meses, información que definirá
junto con indicadores económicos el manejo de la institución en función de los
boletines de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.
Las técnicas que se emplearán para la investigación son: observación, revisión
documental, entrevista y análisis de la información.
El modelo o guía para que un usuario financiero pueda elegir en donde
invertir su dinero, se fundamentará en la ponderación (porcentaje de importancia) de
las variables descritas y del desarrollo del riesgo planteado, apoyándose en
indicadores elegidos y en datos históricos del manejo económico y gestión de una
cooperativa de ahorro y crédito.
16
Capítulo primero
Marco conceptual y jurídico
La investigación se fundamentó en información técnica financiera, partiendo
de variables como: riesgo financiero, finanzas conductuales, rentabilidad, indicadores
de gestión, tiempo de inversión y garantías y servicios, y éstos aplicables a la
Cooperativas de Ahorro y Crédito de la Economía Popular y Solidaria, este sector
económico se rige bajo sus leyes, reglamentos y organismos que la supervisan.
En el presente capítulo se describen las variables y la reglamentación vigente,
que son parte del desarrollo del modelo a presentar.
1.1.Marco Conceptual
El hombre para sobrevivir tiene que satisfacer sus necesidades básicas como:
alimentación, vestimenta, educación, transporte, salud, etc. Esto lo ha obligado a
actuar sobre la naturaleza para transformarla mediante el trabajo, y utilizar los
recursos para su sobrevivencia y desarrollo, a través del tiempo las personas se han
asociado para optimizar los recursos de su trabajo, de sus investigaciones y de su
economía, una manera de hacerlo es el cooperativismo, que es un sistema económico
y social, basado en la libertad, la igualdad, la participación y la solidaridad.
El cooperativismo es el resultado de un largo proceso histórico en el cual el
hombre ha demostrado su espíritu asociativo y solidario, generando diversas formas
de organización social y económica que teniendo como base la cooperación,
persiguen la realización de la justicia y la igualdad a través de la acción económica y
la promoción humana.
El cooperativismo en su definición: es una doctrina socio-económica que
promueve la organización de las personas para satisfacer de manera conjunta sus
necesidades, sus principios son: libre adhesión y libre retiro, control democrático por
los asociados, participación económica de los asociados, autonomía e independencia,
educación, capacitación e información, cooperación entre cooperativas e interés
limitado al capital.
17
Los principios del cooperativismo, sitúan a estas instituciones como un
importante eslabón de la economía social que, actualmente, está tomando cada vez
más fuerza e instalándose como una solución para el funcionamiento de núcleos
empresariales o servicios sociales (Miño 2013, 14).
El cooperativismo es mundialmente conocido y aceptado en los diferentes
contextos socioeconómicos; tiene una activa participación en el desarrollo de los
países; juega un papel trascendente en el combate a la marginalidad, la pobreza y la
injusta distribución de la riqueza, y aporta al fortalecimiento de la democracia. Por
ello, Naciones Unidas declaró el 2012 como el Año Internacional del
Cooperativismo (Wilson Miño Grijalva).
El cooperativismo arrancó formalmente en el Ecuador a inicios del siglo XX,
con el nacimiento de varias cooperativas de consumo y ahorro y crédito promovidas
por el Estado, las organizaciones religiosas, los patronos y la cooperación
internacional. Luego, con el impulso de los programas de reforma agraria,
adquirieron relevancia las cooperativas de producción y comercialización. Con el
neoliberalismo, este sector fue perjudicado por el incesante menoscabo de su base
doctrinaria y principios, por la agresiva competencia entre cooperativas para captar
más clientes y por la falta de cambios estructurales en su institucionalidad. La
pérdida de control por parte del Estado y la dependencia de las leyes del mercado
conspiraron en su división y debilitamiento. Siempre se vio con preocupación la
injerencia estatal en los asuntos del cooperativismo. Durante años, en nuestro país se
fueron desnaturalizando sus objetivos por un sinnúmero de regulaciones ajenas a su
naturaleza. Para algunos expertos cooperativistas, las intervenciones del Estado
fueron una de las causas principales para su agotamiento. No obstante, hay que
reconocer que las cooperativas, en muchos de los casos, actuaron alejadas de sus
principios y valores porque asumieron los mismos métodos y resultados de las
empresas de lucro (Miño 2013, 14).
A lo anterior deberíamos añadir que el Ecuador contaba con una
institucionalidad de control ambigua y compleja en la que operaban tres instituciones
sin ninguna vinculación entre ellas: el Ministerio de Bienestar Social, el Ministerio
de Agricultura y Ganadería y la Superintendencia de Bancos. Este inadecuado
sistema de control, junto a los obsoletos marcos jurídico e institucional para la
promoción del cooperativismo, contribuyó a su disgregación (Miño 2013,14).
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Históricamente, el Estado demostró total desinterés por este sector,
considerado marginal y dedicado a la solución de pequeños problemas. Así, le privó
de campos de acción en el desarrollo del país. Su progreso y aportes en tiempos de
crisis para el desarrollo local fueron producto de su creatividad, cohesión social y
autocontrol, no de la intervención del Estado.(Miño 2013, 15)
Esta situación varió radicalmente a raíz de la Constitución de Montecristi,
aprobada en 2008. Por primera vez se incorporó en la Carta Fundamental el concepto
de economía popular y solidaria, lo que permitió el reconocimiento y compromiso
del Estado para favorecer su impulso y desarrollo.
Desde 2011, se puso en vigencia la Ley Orgánica de Economía Popular y
Solidaria y del Sector Financiero Popular y Solidario. Esta ley es pionera en el
reconocimiento público y jurídico de las empresas que conforman este sector
económico y posibilita el compromiso de los organismos públicos con el fomento y
desarrollo de sus organizaciones para favorecer el interés general.
En el Ecuador las Cooperativas de Ahorro y Crédito están reguladas por la
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria (SEPS), y en su definición
existen diversos tipos de cooperativas que, de acuerdo a su naturaleza, capital y
recursos, ofrecen varios servicios y productos a la sociedad.
1.1.1. Variables
Las variables consideradas para la construcción del modelo de selección de la
mejor Cooperativa de Ahorro y Crédito para invertir son:
• Riesgo financiero
• Rentabilidad financiera
• Finanzas conductuales
• Tiempo y monto
• Garantías
1.1.1.1.Riesgo financiero
Una manera de entender el riesgo en las finanzas parte de una definición de la
relación de las finanzas y la economía. La economía trabaja sobre un modelo de
19
mercado en el cual existe un conjunto de precios que igualan la oferta y la demanda,
las finanzas cuentan con una gran cantidad de datos que les permite comprobar
cualquier supuesto sobre sus modelos, modelos que se basan mayormente en
supuestos de racionalidad del individuo y mercados competitivos.
Para la economía, los modelos parten de supuestos para lograr un
comportamiento ideal de los individuos que a su vez les permitan hallar el equilibrio.
Dentro de la economía se encuentran dos áreas de trabajo: la macroeconomía y la
microeconomía, la primera estudia los problemas relacionados con tasas de interés,
tasas de cambio, exportaciones e importaciones, cuentas nacionales, entre otras; la
microeconomía se centra en el problema de maximización tanto del consumidor
como en la del productor, además de su interacción en el mercado y como alcanzar el
equilibrio. Sobre la microeconomía, es donde las finanzas se encuentran con la
economía ya que comparten un concepto en común, la ausencia de arbitraje
(Sarmiento y Vélez 2007).
En la economía comúnmente se habla de dos tipos de agentes: familias y
firmas, sin embargo, desde el momento en que las familias deciden ahorrar o las
firmas en invertir, o en ambos casos adquirir deuda, su comportamiento empieza a
regirse por el comportamiento de una tasa de interés. En cualquiera de los casos, se
hace un sacrifico en el presente esperando un beneficio futuro, para el caso de
incertidumbre sería un sacrifico cierto con el fin de obtener un beneficio incierto,
entonces cualquier agente que presente este tipo de comportamiento es un
inversionista. La dinámica en la cual el inversionista realiza este sacrifico comienza
con la decisión por parte del agente acerca del consumo (Sarmiento y Vélez 2007).
“La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que
ocurrirá en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el
bienestar de la gente..... Toda situación riesgosa es incierta, pero puede haber
incertidumbre sin riesgo”. (Bodie y Merton 2003, 255).
En la parte financiera, una inversión tiene riesgo cuando existe la posibilidad
de que el usuario financiero no recupere los fondos que ha invertido en la institución
elegida debido a la inestabilidad en el sector que opera. Generalmente, las
inversiones con riesgo alto tendrán que brindar una mayor rentabilidad (BBVA
2017).
20
El riesgo se puede entender como posibilidad de que los beneficios obtenidos
sean menores a los esperados o de que no haya un retorno en lo absoluto.
Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier
evento que derive en consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado todo un
campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto en
empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma cada vez se pone más énfasis en
la correcta gestión del capital y del riesgo financiero, introducido en la teoría
moderna de carteras por Harry Markowitz, en 1952, en su artículo “Portafolio
Selection” publicado en la revista The Journal ot Finance.
El nivel de riesgo de las inversiones es un factor a considerar en su función
del margen de tiempo y en el nivel de tranquilidad. No tiene caso invertir en artículos
suntuosos como vehículos de alta gama y de alto riesgo, si los va a tener guardados o
no tiene dinero para su mantenimiento, por lo cual sería una incorrecta inversión, un
ejemplo adicional puede ser que una persona este ahorrando dinero para la entrada de
compra de una vivienda que la quiere comprar en pocos años, no puede permitirse
correr muchos riesgos con este dinero, ya que lo va a necesitar en poco tiempo, por
lo tanto, no es una buena idea invertirlo a alto riesgo como en el mercado bursátil.
Si el ahorro que se realiza es para disponerlo a largo plazo, como en el caso de
las jubilaciones, la persona se encuentra en posición de hacer inversiones más
arriesgadas, porque sus valores en cartera tienen más tiempo para recuperarse de
caídas o pérdidas temporales. El mundo de las inversiones es simple, existen
únicamente dos opciones importantes: puede ser prestamista o dueño (Tyson 2008).
La gestión de riesgos es el proceso de medición del riesgo y, elaborar y
aplicar estrategias para gestionar ese riesgo. La gestión del riesgo financiero se
enfoca en los riesgos que se pueden administrar ("cubrir"), utilizando los
instrumentos financieros intercambiados que en el caso de las Cooperativas de
Ahorro y Crédito es el nivel de rentabilidad o interés, valores que están regulados en
la Economía Popular y Solidaria.
Para conocer el riesgo que los clientes deben asumir se pueden utilizar
diversos tipos de indicadores, entre ellos:
• Evolución de saldos de la cartera bruta
• Cartera de microcrédito
21
• Consumo
• Cartera morosa
• Provisiones para incobrables
• Indicadores financieros relacionados al riesgo de crédito
Clasificación del riesgo financiero
El riesgo financiero se puede clasificar en:
• Riesgo de crédito.- Se produce cuando una de las partes de un contrato
financiero no asumen sus obligaciones de pago.
• Riesgo de liquidez.- Posibilidad de que una institución enfrente una
escasez de fondos para cumplir sus obligaciones y que por ello, tenga la
necesidad de conseguir recursos alternativos o vender activos en
condiciones desfavorables, con un alto costo financiero o una elevada
tasa de descuento, incurriendo en pérdidas de valorización.
• Riesgo de mercado.- Es el que nos encontramos en las operaciones
enmarcadas en los mercados financieros. Dentro de este tipo,
distinguimos tres tipos de riesgo en función de las condiciones de
mercado, riesgo de cambio, riesgo de tasas de interés y el propio, riesgo
de mercado
Además se pueden encontrar otros tipos de riesgo: soberano, sistémico, legal,
operativo, de mercado, de tasa de interés, de tipo de cambio, de liquidez, de
reputación, de crédito, etc.
Formas de minimizar el riesgo
La primera forma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la
inversión, teniendo en cuenta que, a mayor información que se tenga sobre donde se
quiere invertir, menor será el riesgo.
• Anticipando el futuro, la captación de información es un elemento
importante, ya que si se sabe manejar esa información permitirá seguir
una estrategia que ayudará a decidir sobre los productos y servicios,
anticiparse a los cambios que se están produciendo en el mercado, en
la tecnología, etc.
22
• Diversificando el riesgo, planeando un portafolio de inversiones que
equilibre las operaciones de alta peligrosidad con las de alta
seguridad.
• Evaluando los resultados obtenidos.
• Contando con una administración profesionalizada, es decir, altamente
especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero.
• Utilizar herramientas para la gestión del riesgo financiero.
• Conocer los seguros que tienen obligación adquirir por parte de las
Cooperativas de Ahorro y Crédito.
Escala de riesgo
Las Cooperativas de Ahorro y Crédito son sujetas periódicamente a una
calificación por parte de una certificadora registrada en el organismo de control de la
Economía Popular y Solidaria, esta calificación definirá su desempeño y gestión, de
acuerdo a una escala de riesgo definida internacionalmente y utilizada por el Banco
Central del Ecuador.
• AAA.- Institución financiera muy fuerte y tiene una sobresaliente
trayectoria de rentabilidad, lo cual se refleja en una excelente reputación
en el medio, muy buen acceso a sus mercados naturales de dinero y
claras perspectivas de estabilidad. Si existe debilidad o vulnerabilidad en
algún aspecto de las actividades de la institución, ésta se mitiga
enteramente con las fortalezas de la organización.
• AA.- La institución es muy sólida financieramente, tiene buenos
antecedentes de desempeño y no parece tener aspectos débiles que se
destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan favorable
como el de las instituciones que se encuentran en la categoría más alta de
calificación.
• A.- La institución es fuerte, tiene un sólido récord financiero y es bien
recibida en sus mercados naturales de dinero. Es posible que existan
algunos aspectos débiles, pero es de esperarse que cualquier desviación
con respecto a los niveles históricos de desempeño de la entidad sea
limitada y que se superará rápidamente. La probabilidad de que se
presenten problemas significativos es muy baja, aunque de todos modos
23
ligeramente más alta que en el caso de las instituciones con mayor
calificación.
• BBB.- Se considera que claramente esta institución tiene buen crédito.
Aunque son evidentes algunos obstáculos menores, éstos no son serios
y/o son perfectamente manejables a corto plazo.
• BB.- La institución goza de un buen crédito en el mercado, sin
deficiencias serias, aunque las cifras financieras revelan por lo menos un
área fundamental de preocupación que le impide obtener una calificación
mayor. Es posible que la entidad haya experimentado un período de
dificultades recientemente, pero no se espera que esas presiones perduren
a largo plazo. La capacidad de la institución para afrontar imprevistos,
sin embargo, es menor que la de organizaciones con mejores
antecedentes operativos.
• B.- Aunque esta escala todavía se considera como crédito aceptable, la
institución tiene algunas deficiencias significativas. Su capacidad para
manejar un mayor deterioro está por debajo de las instituciones con
mejor calificación.
• C.- Las cifras financieras de la institución sugieren obvias deficiencias,
muy probablemente relacionadas con la calidad de los activos y/o de una
mala estructuración del balance. Hacia el futuro existe un considerable
nivel de incertidumbre. Es dudosa su capacidad para soportar problemas
inesperados adicionales.
• D.- La institución tiene considerables deficiencias que probablemente
incluyen dificultades de fondeo o de liquidez. Existe un alto nivel de
incertidumbre sobre si esta institución podrá afrontar problemas
adicionales.
• E.- la institución afronta problemas muy serios y por lo tanto existe duda
sobre si podrá continuar siendo viable sin alguna forma de ayuda externa,
o de otra naturaleza.
A las categorías descritas se pueden asignar los signos (+) o (-) para indicar su
posición relativa dentro de la respectiva categoría.
24
1.1.1.2.Rentabilidad financiera
La rentabilidad se la pude definir como los rendimientos alcanzables y
razonables según el promedio que han dado los mercados a lo largo del tiempo.
El diccionario de la Real Academia Española (RAE) define la rentabilidad
como la condición de rentable y la capacidad de generar renta (beneficio, ganancia,
provecho, utilidad). La rentabilidad, por lo tanto, está asociada a la obtención de
ganancias a partir de una cierta inversión.
Lo habitual es que la rentabilidad haga referencia a las ganancias económicas
que se obtienen mediante la utilización de determinados recursos. Por lo general se
expresa en términos porcentuales.
Se conoce como rentabilidad económica, en definitiva, al rendimiento que se
obtiene por las inversiones. En otras palabras: la rentabilidad refleja la ganancia que
genera cada dólar invertido.
La rentabilidad también puede asociarse a los intereses que genera una
inversión financiera.
La rentabilidad social, por su parte, es un fenómeno que se da cuando el
desarrollo de una actividad ofrece beneficios en una magnitud mayor a las pérdidas,
a toda la sociedad, sin importar si resulta rentable desde un punto de vista económico
para el promotor. Este concepto es opuesto al de rentabilidad económica, definido en
un párrafo anterior, ya que en ese caso sólo importa si la actividad es beneficiosa
para su promotor.
1.1.1.3.Finanzas conductuales
Las finanzas conductuales y la economía conductual son campos cercanos que
aplican la investigación científica en las tendencias cognitivas y emocionales
humanas y sociales, para una mejor comprensión de la toma de decisiones
económicas y del análisis de cómo afectan a los precios de mercado, a los beneficios,
y a la asignación de recursos. Los campos de estudio están principalmente referidos,
con la racionalidad o con su ausencia, en lo que se refiere a los agentes económicos.
Los modelos del comportamiento típicamente integran visiones desde la psicología
con la teoría económica neoclásica. Últimamente, la neurociencia se ha integrado a
25
esta alianza, permitiendo estudiar las bases neuroanatómicas y neurofisiológicas del
comportamiento económico, conformándose así la nueva ciencia de la
neuroeconomía.
Con el refrán “Más vale pájaro en mano que cientos volando”, las personas
tienden a hacer lo contrario en muchas áreas y momentos de su vida, situación que
lleva muchas veces a encerrarse y no arriesgar, se podría decir que es una de las
grandes responsables de que muchas personas no salgan de su zona de confort, hace
muchos años, tal vez 50 años o más, llevarse por el refrán permitía vivir tranquilo, en
la realidad de hoy es diferente, el mundo es cambiante al igual que las finanzas y la
estabilidad económica, es por ello que las inversiones se las debe realizar de manera
adecuada y consiente, sin manejarse por factores externos que sin tener en cuenta
incremente el riesgo de su decisión.
Amarrarse a un empleo seguro ya es vivir en inseguridad. Las empresas no
quieren personas inmóviles. No están interesadas en empleados que envejezcan los
puestos de trabajo, quieren personas activas y cambiantes que busquen retos y
produzcan ingresos variables, al igual que los ahorros que se puedan generar,
concluyendo con la reflexión: “Arriesgarnos conlleva peligros; quedarnos
paralizados también” (Sosa 2017).
La psicología experimental indica que factores tan inverosímiles como la
edad, el sexo, la educación, el humor al momento del análisis, así como el estado de
ánimo, las percepciones de la realidad y la situación civil, también afectarán las
decisiones financieras, por más objetivas que se necesiten que sean para el bienestar
de su compañía (Stein, 1996).
Dados los hallazgos existentes, no es nueva la sugerencia de que los
ejecutivos de negocios, por ejemplo, los ejecutivos financieros de más alto nivel,
sufren de este exceso de confianza que, algunas veces se considera, de forma
peyorativa, ego o arrogancia del ejecutivo. En este marco, es razonable creer que las
personas con posiciones de poder e influencia, que también posean récords de éxito,
pueden manifestar en forma particular un exceso de confianza y tendencia a creer
que tienen todo bajo control y esto, indudablemente, puede tener efectos deseables de
investigar sobre el gobierno corporativo y el desempeño organizacional.
26
A continuación se describen, algunos conceptos, criterios y fenómenos, que
permiten entender el concepto y aplicación de finanzas conductuales:
a) ¿Qué son finanzas conductuales y cuál es su campo de acción?
Las finanzas conductuales son, en esencia, el estudio de la influencia de
psicología y la sociología en el comportamiento de usuarios financieros y el
efecto que pueden encontrar en los mercados, además, se puede decir que es el
análisis de las finanzas desde un matiz de ciencia social más amplio, que ha
causado un gran interés y revuelo al intentar explicar por qué y cómo los
mercados pueden ser ineficientes con las decisiones supuestamente lógicas
(Shiller, 2003; Sewell, 2008).
La teoría económica financiera moderna está basada en la creencia de que el
agente representativo en la economía es racional de dos formas: toma decisiones
según los axiomas de la teoría de utilidad esperada y hace pronósticos
imparciales sobre el futuro. Un extremo de la versión de esta teoría asume que
cada agente se comporta de acuerdo con estos paradigmas (Hernández 2009).
Cuando se cuestiona el hecho de que la mayoría de los agentes no se comporta
de esa forma, los defensores del pensamiento tradicional sostienen que,
realmente, no es un problema que algunos agentes en la economía tomen
decisiones poco óptimas, en tanto que el inversionista marginal, es decir, quien
toma las decisiones específicas de inversión, sea racional (Thaler, 1999).
Con la aplicación de técnicas de psicología cognitiva y su intento por explicar
anomalías presentes en la toma de decisiones económicas racionales, los trabajos
de Kahneman y Tversky (1974, 1979) propusieron, con evidencia empírica, que
las personas son irracionales de una manera consistente y correlacionada, y
criticaron fuertemente la teoría de la utilidad esperada, considerada hasta la
fecha como el modelo descriptivo que guiaba los procesos de toma de decisiones
bajo riesgo (Hernández 2009).
En su búsqueda de respuestas los investigadores conductuales han objetado
muchos de los supuestos presentes en modelos financieros recientes. Uno de
estos supuestos, por ejemplo, es el de la presencia de inversores racionales que
operan en los mercados, quienes tienen información perfecta acerca de los
27
eventos económicos y de mercado, y utilizan esa información para tomar
decisiones racionales (Nevins, 2004).
Aquellos que piensan que las personas son racionales y quienes creen lo
contrario, no logran ponerse de acuerdo en todas las situaciones. Muchos críticos
de la economía han afirmado que la disciplina está basada en fundamentos no
verificables, al catalogar a los seres humanos como simplemente irracionales.
Por su parte, los economistas han sido tradicionalmente escépticos sobre la
variedad de tendencias, aparentemente arbitrarios, ofrecidas por la psicología
experimental. En este escenario, la teoría de la opción individual racional tiene
muchos usos diferentes en la economía experimental y los mismos deberían ser
considerados en cualquier evaluación realista de la teoría (Plott, 1986,
Hirshleifer, 2001).
Al respecto, Fama (1998) sigue defendiendo la teoría de los mercados eficientes,
al indicar que las anomalías observables en los mercados son consecuentes con
la hipótesis de eficiencia de mercado y le resta importancia a las conclusiones y
metodologías seguidas por los investigadores conductistas (Hernández 2009).
La economía experimental y las finanzas conductuales usualmente arrancan de
un punto de partida común, que consiste en contradecir la suposición de los
economistas post Keynesianos, de que los actores económicos siempre pueden
actuar racionalmente maximizando la utilidad esperada. En vez de asumir que
los actores económicos son racionales y que, por lo tanto, siempre actúan
consecuentemente con ello, a menudo ambos grupos de investigadores basan el
inicio de sus investigaciones en un toque de perspicacia proporcionada por la
psicología, para tratar de explicar el comportamiento económico. El uso de la
psicología se remonta a Keynes, quien se basó en ella para desarrollar sus teorías
económicas. Por su parte, los investigadores en finanzas conductuales han
integrado la psicología con el estudio de cómo los inversionistas toman
decisiones financieras, mientras que otro grupo de investigadores, los
economistas experimentales, prueban algunas teorías de Keynes sobre la
psicología de los actores económicos en experimentos especialmente diseñados
(Hernández 2009).
28
Documentos en ambas disciplinas adoptan las ideas de Keynes sobre la
psicología de los actores económicos como una inspiración para diseñar pruebas
empíricas del comportamiento económico (Fung, 2006).
b) Hallazgos más significativos de los estudios conductistas
Cualquiera reconoce el hecho de que la gente, con frecuencia, comete errores a
la hora de razonar. El consumo excesivo de alcohol, el estrés provocado por la
falta de sueño o los nervios, incluso una pelea con su pareja o con un compañero
de trabajo, afectan de forma negativa el razonamiento. Estas situaciones de
seguro afectarán su humor y, por lo tanto, su estado de ánimo y la forma en
cómo ve el mundo y la perspectiva acerca de éste (Stein, 1997: Schweitzer,
2008). Además, existe evidencia de que las fluctuaciones de los precios de los
activos en los mercados a menudo se deben a cambios en las preferencias de los
individuos (LeRoy, 2004). A continuación, se detallan algunos de los
descubrimientos más reveladores derivados de la investigación en finanzas
conductuales.
Los seres humanos tienden a configurar sus expectativas a partir de una serie de
acontecimientos que terminan interpretando como tendencias. Luego, el instinto
natural los impulsa a buscar información que confirme sus posiciones y a la cual
se le da mayor preponderancia, y se menosprecia (o se pasa por alto
intencionalmente) aquella que debilita sus afirmaciones o bien, las contradice.
En virtud de lo anterior, las respuestas a las diferentes situaciones dependerán de
cómo las cuestiones a tratar son enmarcadas, lo que causaría que la gente realice
juicios diferentes ante las diferentes situaciones. Un observador acucioso
(aunque no conozca nada de economía, finanzas, psicología o sociología)
detectará que, en efecto, las emociones algunas veces pueden ser una fuerza
dominante en los mercados.
Las finanzas conductuales trabajan por medio de un estudio de las diferentes
interpretaciones de las mismas circunstancias y cómo los usuarios de un análisis
pueden reaccionar a tales diferencias (Fromlet, 2001; Hirshleifer, 2001; Stewart,
2006).
La evidencia empírica pone de manifiesto que la gente a menudo realiza juicios
usando una vía de representatividad, es decir, se juzga la probabilidad de que un
modelo sea verdadero y basan su estimación en el grado de similitud entre los
29
datos y el modelo que consideran correcto, en lugar de asignar realmente
cálculos de probabilidad. Se sabe que las personas tienden a presentar un error
de anclaje, que en esencia es la tendencia a hacer juicios cuantitativos difíciles
que suelen comenzar con alguna estimación inicial arbitraria, a menudo sugerida
por algún elemento en su ambiente inmediato. Además, las personas muchas
veces presentan una especie de perseverancia en sus creencias con base en
creencias y experiencias pasadas, incluso mucho después de que debían haber
sido abandonadas.
En este marco existen casos como el siguiente: los pronósticos de ganancias que
realizan los analistas sobre las diferentes compañías son excesivamente
dispersos en el sentido de que los pronósticos altos tienden a ser sobreestimados
y los pronósticos bajos tienden a ser subestimados (Bulkley y Harris, 1997;
Shiller y Thaler, 2007).
Los seres humanos usualmente desean predecir correctamente y existe una
tendencia en ciertos analistas a darle más importancia o mayores grados de
probabilidad de la que realmente merecen, a ciertos hechos, reportes o estados.
Los propios analistas y administradores de fondos de terceros, en su papel de
especialistas en la materia, usualmente manejan proyecciones o escenarios para
establecer sus recomendaciones a clientes. Sin embargo, los diferentes analistas
no siempre llegan a las mismas conclusiones o poseen diferencias en la
interpretación de ésta información (Fromlet, 2001).
Estudios experimentales y revisiones de la conducta al manejar riesgos, ha
facilitado entender de mejor manera el manejo de las finanzas conductuales
(Ricciardi 2008).
c) Evidencias de finanzas conductuales
• Género: las mujeres son más conservadoras que los hombres, es decir,
tienden a tomar menos riesgos.
• Estado civil: los individuos solteros son más propensos a tomar decisiones
riesgosas que las personas casadas.
• Edad: las personas jóvenes se inclinan más a la búsqueda de riesgos que
las personas mayores.
• Nivel de educación: las personas con altos niveles de educación
demuestran una mayor propensión o tendencia a tomar riesgos.
30
• Conocimiento financiero: ya sea por la vía de la experiencia o la maestría
en la materia, los individuos que creen que tienen más conocimiento del
riesgo y, en general, de las situaciones riesgosas, revelan una
predisposición a tomar mayores riesgos financieros.
d) Fenómenos y efectos de finanzas conductuales
- El fenómeno del exceso de confianza y el espejismo del control: hace
referencia a que la mayoría de los individuos creen que conocen más de lo
que realmente saben. Las investigaciones empíricas sugieren que este exceso
de confianza es un rasgo de los tomadores de decisiones, quienes se
consideran a sí mismos expertos, y esto, por supuesto, entraña ciertos
riesgos. Estudios de este tipo han logrado documentar cómo las personas
tienden a ser presumidas en sus juicios, es decir, que desarrollan una cierta
predisposición a las ilusiones, pues creen precisamente lo que quieren creer.
De esta forma, se han logrado evidenciar problemas de auto control, lo que
puntea la incapacidad de controlarse en lo venidero. El espejismo del control
es otra forma de expresar el exceso de confianza, y se refiere a que las
personas creen que pueden controlar una situación, cuando, en realidad,
tienen poco o ningún impacto sobre la misma. Esta ilusión de controlar la
situación se vuelve muy evidente cuando las cosas salen mal (contrario a lo
que creía al inicio) y la inversión resulta ser un fracaso (Fromlet, 2001;
Shiller y Thaler, 2007).
Como bien señala Paredes (2005) a la luz de la vasta literatura y evidencia
empírica, este hallazgo del exceso de confianza posiblemente se perfila como
el más robusto en el marco de la psicología del juicio. Las personas tienden a
ser demasiado optimistas en relación con los resultados que creen que
controlan y se dan mucho crédito por el éxito cuando se presenta, mientras
que desvirtúan otros factores que ocasionan fallas o malos desempeños. En
este marco no es de sorprender que las personas tiendan a creer que ejercen
más control sobre los resultados del que realmente tienen, descontando el rol
que muchas veces juega la suerte.
- El efecto de disposición: hace alusión al fenómeno que perennemente se
observa en las bolsas donde los inversores, expertos o principiantes venden
los activos ganadores demasiado temprano y, por el contrario, se mantienen
con los perdedores un tiempo exagerado. La segunda parte del fenómeno es
31
la que usualmente ocasiona mayores daños y plasma la aversión a reconocer
las malas decisiones y los pésimos negocios, ya que imposibilita cortar las
pérdidas de forma oportuna (Fromlet, 2001).
- El fenómeno de la propensión a quedarse en casa: significa que los
inversores prefieren los mercados domésticos por motivos de seguridad que
no son completamente racionales, a pesar de la posibilidad de mejores
resultados a través del tiempo, o bien de una mayor diversificación de
riesgos, producto de inversiones en el extranjero (Fromlet, 2001).
- El fenómeno de seguir a la multitud: ésta es, quizás, la observación que
más genéricamente se puede detectar en los mercados financieros en un
contexto psicológico. Se refiere a que muchos inversores siempre observan
de cerca a los ganadores y, de alguna forma, esto los hace sensibles a copiar
el mismo patrón. Al final pocos quieren luchar contra el poder masivo de una
mayoría que se está dirigiendo a la misma dirección. Se puede hablar de
voluntarios y forzados a cumplir, en el sentido de que es posible que muchos
jugadores en los mercados financieros pueden pensar que un activo
particular, por ejemplo un bono, la acción de una compañía, una tasa de
interés o un tipo de cambio, no está siendo tasado correctamente y que, tal
vez, no vale la pena intentar combatir contra la multitud y ser pisoteados;
ante ese escenario resulta mejor seguir el comportamiento de la mayoría
aunque no sea por voluntad propia (Fromlet, 2001).
1.1.1.4.Tiempo y monto de inversión
Una variable fundamental al decir invertir, es el tiempo, pues la rentabilidad
dependerá del tiempo que se acuerde dejar el dinero en una Cooperativa de ahorro y
crédito.
Al definir la inversión en un periodo corto de tiempo (uno a tres meses), el
riesgo de la inversión se minimiza al igual que la rentabilidad; al definir un periodo
de tiempo a mediano plazo (seis a nueve meses), el riesgo aumenta y la rentabilidad
aumenta y al definir un periodo de tiempo a largo plazo (mayor a nueve meses), el
riesgo y la rentabilidad aumentan.
32
1.1.1.5.Garantías y regulación
La Ley de Instituciones Financieras expedida en el año de 1994, trajo consigo
la liberalización de los mercados financieros que se evidenció con el impulso de la
libre competencia, esta liberalización marcó el inicio de un proceso de deterioro del
sistema financiero nacional, cuyo primer evento crítico surgió en 1995, facultando al
Banco Central del Ecuador entregar dinero a entidades financieras insolventes y a
partir del año 1998 en la que se expide la Ley de Reordenamiento en Materia
Económica, creando la Agencia de Garantía de Depósitos denominada AGD, entidad
estatal que garantizaba con recursos públicos y de forma ilimitada el pago de todos
los depósitos de las entidades financieras domiciliadas en el país y en el exterior
(Jácome Estrella, y otros 2016).
Estos fondos al estar garantizados por el Estado ecuatoriano, incentivó a
personas e instituciones financieras a asumir riesgos desmarcados de la realidad del
país, lo cual produjo un gran colapso monetario y bancario a finales del siglo XX,
desapareciendo bancos, ahorros e inversiones.
El colapso del sistema financiero provoca la más grande pérdida económica
en la historia del país desapareciendo la moneda nacional, existiendo desempleo
extremo lo cual generan inestabilidad social y familiar producto de la migración
masiva de personas al exterior (Jácome Estrella, y otros 2016).
No solo la crisis financiera enmarcó una gran lección histórica en torno a la
necesidad de contar con una estricta supervisión y regulación de la intermediación
financiera, considerando el alto riesgo que significa el manejo de los recursos del
público. También el esquema de dolarización implicó una profunda transformación
en la visión del riesgo de liquidez, así como de los mecanismos para mitigar sus
consecuencias.
A finales del año 2008 con la expedición de la Ley de Creación de la Red de
Seguridad Financiera, se define una nueva institucionalidad que tiene entre sus
principales propósitos evitar la repetición de crisis financieras como la de finales del
siglo XX (1998-2000), por lo cual, la Red de Seguridad Financiera se constituyó
sobre cuatro mecanismos fundamentales:
• Supervisión financiera
• Fondo de liquidez
33
• Esquema de resolución financiera
• Sistema de seguro de depósitos.
e) Supervisión financiera
La Red de Seguridad Financiera establece normas estrictas y prudenciales de
regulación, un sistema de supervisión continua y medidas supervisoras exigentes de
carácter correctivo.
f) Fondo de liquidez
Elimina posibles problemas de riesgo, consistentes en la seguridad que puede
poseer el sistema financiero de contar con el Banco Central o el gobierno (recursos
públicos) como prestamistas de última instancia, y fruto de aquello asumir en
demasía riesgos. Al transformarse el Fondo de Liquidez en el único prestamista de
última instancia, se generan los incentivos adecuados para no asumir riesgos
desmedidos que obliguen a la entidad financiera a solicitar los recursos del Fondo
que son aportados por las propias entidades del sistema financiero (recursos
privados). (Jácome Estrella, y otros 2016)
g) Esquema de resolución bancaria o financiera
Los procesos eran burocráticamente engorrosos, financieramente costosos y
las autoridades de supervisión no estaban suficientemente protegidas legalmente para
actuar frente a entidades financieras de poder, con la Red de Seguridad Financiera se
definen algunos mecanismos claros, expeditos y eficientes de exclusión y
transferencia de activos y pasivos; fusión y adquisición, y liquidación de las
entidades, permitiendo una actuación rápida y económicamente adecuada en caso de
tener que liquidar entidades, lo cual favorece a que este tipo de eventos no genere
problemas mayores al conjunto del sistema financiero .
h) Seguro de depósitos
La Ley de Creación de la Red de Seguridad Financiera de diciembre de 2008
extingue a la Agencia de Garantía de Depósitos (AGD) y crea la Corporación del
Seguro de Depósitos (COSEDE). La COSEDE se constituye con el objeto de
administrar el sistema de seguro de depósitos de las instituciones del Sistema
Financiero Privado establecidas en el país que se hallen sujetas al control de la
Superintendencia de Bancos, excluyendo de la cobertura del seguro de depósitos a
los depósitos efectuados por personas vinculadas a la institución financiera y los
depósitos en oficinas off-shore, se define un valor máximo de cobertura del seguro a
34
ser revisado anualmente por su Directorio. De esta manera, la gran mayoría de los
depositantes están cubiertos totalmente y de forma gratuita por el Seguro de
Depósitos mientras que la minoría de grandes depositantes está cubierta parcialmente
para incentivar que su toma de decisiones financieras se realice con responsabilidad.
Con la expedición de la “Ley Orgánica de la Economía Popular y Solidaria y
del Sector Financiero Popular y Solidario” el 10 de mayo de 2011, se crea el Seguro
de Depósitos del Sector Financiero Popular y Solidario, y se atribuye a la COSEDE
la función de Secretaría Técnica encargada de la ejecución e instrumentación de las
operaciones de este Seguro de Depósitos, función que se viene a agregar a la de
administrador del Seguro de Depósitos del Sector Financiero Privado que poseía
(Jácome Estrella, y otros 2016).
El 12 de septiembre de 2014 se expide el Código Orgánico Monetario y
Financiero, mismo que refuerza el concepto de Seguridad Financiera, transformando
a la Corporación del Seguro de Depósitos en Corporación del Seguro de Depósitos,
Fondo de Liquidez y Fondo de Seguros Privados sumando a las competencias de la
institución las de administrador del Fondo de Liquidez y del Fondo de Seguros
Privados, con lo cual la COSEDE se convierte en administradora de los siguientes
mecanismos de seguridad financiera y del Sistema de Seguros Privados
- Seguro de Depósitos del Sector Financiero Popular y Solidario
- Seguro de Depósitos del Sector Financiero Privado, Fondo de Liquidez del
Sector Financiero Popular y Solidario
- Fondo de Liquidez del Sector Financiero Privado y Seguro de Seguros del
Sistema de Seguros Privados.
El Seguro de Depósitos protege de forma limitada los depósitos efectuados en
las entidades del sector financiero popular y solidario, autorizado por los respectivos
organismos de control, bajo la forma de cuentas corrientes, de ahorros, depósitos a
plazo fijo u otras modalidades legalmente aceptadas, de acuerdo con las condiciones
que establece el Código Orgánico Monetario y Financiero para el pago del seguro
(Ref. Artículo 322, Código Orgánico Monetario y Financiero).
El monto protegido por el Seguro de Depósitos para cada persona natural o
jurídica, será diferenciado por cada uno de los sectores financieros asegurados. El
35
monto asegurado de los depósitos en las entidades financieras populares y solidarias
será:
- Para el segmento 1, será igual a dos veces la fracción básica exenta vigente
del impuesto a la renta, pero en ningún caso inferior a USD 32.000,00
- Para el segmento 2, será igual a una vez la fracción básica exenta vigente
del impuesto a la renta, pero en ningún caso inferior a USD 11.290,00
- Para el segmento 3, será hasta USD 5.000,00
- Para los segmentos 4 y 5, será hasta USD 1.000,00
Para esto, la supervisión técnica y de control de las organizaciones de la
economía popular y solidaria está a cargo de la Superintendencia de la Economía
Popular y Solidaria (SEPS), entidad que inicia su gestión en junio del 2012, tiene
autonomía administrativa y financiera, y busca el desarrollo, estabilidad, solidez y
correcto funcionamiento del sector económico popular y solidario.
1.1.2. Indicadores financieros
1.1.2.1.Alcance de un diagnóstico financiero
De acuerdo a la normativa tributaria vigente del Ecuador, las Cooperativas de
Ahorro y Crédito están obligadas a llevar contabilidad, y en base a ésta las
instituciones pueden hacer un diagnóstico financiero o análisis financiero, para que
de esta manera se pueda determinar la situación financiera de una institución o de
una empresa o de un sector específico.
En el complejo mundo de los negocios, hoy en día caracterizado por el
proceso de globalización en las empresas, la información financiera cumple un rol
muy importante al producir datos indispensables para la administración y el
desarrollo del sistema económico.
La contabilidad es una disciplina del conocimiento humano que permite
preparar información de carácter general sobre la entidad económica. Esta
información es mostrada por los estados financieros. La expresión "estados
financieros" comprende: Balance general, estado de ganancias y pérdidas, estado de
cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo (EFE), notas, otros
36
estados y material explicativo, que se identifica como parte de los estados
financieros.
Las características fundamentales que debe tener la información financiera
son utilidad y confiabilidad.
La utilidad, como característica de la información financiera, es la cualidad de
adecuar ésta al propósito de los usuarios, entre los que se encuentran los accionistas,
los inversionistas, los trabajadores, los proveedores, los acreedores, el gobierno y, en
general, la sociedad.
La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que
sucede en la empresa. (Ortiz 1997)
La información contenida en los estados financieros es la que en primera
instancia ayuda a conocer algo sobre la empresa, no quiere decir que sea concluyente
en un estudio de la situación financiera de ésta. La contabilidad muestra cifras
históricas, hechos cumplidos, que no necesariamente determinan lo que sucederá en
el futuro.
Se hace necesario, por lo tanto, recurrir a otro tipo de información cuantitativa
y cualitativa que complemente la contable y permita conocer con precisión la
situación del negocio. Es así como un análisis integral debe hacerse utilizando cifras
proyectadas (simulación de resultados, proyección de estados financieros, etc.),
información cualitativa interna (ventajas comparativas, tecnología utilizada,
estructura de organización, recursos humanos, etc.), información sobre el entorno
(perspectivas y reglas de juego del sector, situación económica, política y social del
país, etc.) y otros análisis cuantitativos internos tales como el del costo de capital, la
relación entre el costo, el volumen y la utilidad, etc.
Aunque al hablar de análisis financiero se hace referencia a un estudio
completo de la empresa, no quiere decir que un sector de ésta no pueda ser, de
manera individual, sujeto de análisis. Cuando, por ejemplo, se hace un estudio para
determinar si una línea de producto, o un departamento, o un proceso, o una planta, o
una zona geográfica, o una división o un vendedor, o en general una unidad
estratégica de negocios (UEN), son rentables para la empresa, se está haciendo
análisis financiero.
37
1.1.2.2.Definición y clasificación de los índices financieros
Un índice o indicador financiero es una relación entre cifras obtenidas bien
sea de los estados financieros principales o de cualquier otro informe interno o estado
financiero complementario o de propósito especial, con el cual el analista o usuario
busca formarse una idea acerca del comportamiento de un aspecto, sector o área de
decisión específica de la empresa.
Los indicadores financieros que directamente indican el estado de una
institución son tres: la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento, entendiendo,
igualmente, que estos indicadores no son aspectos aislados sino que tienen estrecha
relación entre sí.
1.1.2.3.Usuarios de la información financiera
Es la primera consideración de importancia que el analista deberá tener en
cuenta. Dos usuarios pueden llegar a conclusiones totalmente contrarias acerca de la
situación financiera de una empresa y ambos tener la razón, pues los juicios que
pueda emitir cada uno al utilizar la información financiera dependerán en gran parte
del interés particular. (León García 2009)
Los usuarios de la información financiera son los grupos de interés que giran
alrededor de la empresa y entre ellos se destacan los propietarios, los administradores
y los acreedores tanto financieros como comerciales sin excluir al Estado.
• Punto de vista de los propietarios.- Al analizar la situación financiera de la
empresa, éstos buscan formarse una idea acerca del riesgo comprometido con
la inversión que actualmente tengan en el negocio o la que eventualmente
podrían hacer en éste. Lo anterior sugiere que ya sea el accionista actual o el
que potencialmente podría invertir en la empresa, los objetivos de su análisis
son los mismos: el primero evaluará el riesgo para determinar si continua con
la inversión; el segundo tratará de determinar si invierte o no. (León García
2009)
Un análisis de la liquidez ayudará al inversionista a determinar la posibilidad
de reparto de dividendos que tendrá la empresa. El monto de ese dividendo
podrá ser estimado con la ayuda de un análisis del flujo de caja libre y de la
rentabilidad, los cuales podrán darle una idea acerca de las posibilidades de
38
crecimiento futuro y por ende del posible crecimiento del valor de su acción.
El análisis del endeudamiento le da claridad acerca del riesgo, especialmente
el que se refiere a la posibilidad de pérdida de control del negocio, pues
mientras mayor sea la deuda de una empresa mayor será la exigencia de los
acreedores. Por ejemplo, exigirán garantías tales como firma solidaria de
socios, pignoración de ciertos activos, restricción al reparto de utilidades,
compromiso de nuevos aportes, etc., o sea que se limita el poder de decisión
de los dueños, lo que equivale a perder parte del control. (León García 2009)
• Punto de vista de los administradores. El interés de quienes dirigen la
empresa se centra básicamente en dos aspectos: Primero la evaluación de la
gestión administrativa, es decir, la determinación de si lo que se hizo fue
bueno o no y a través de un proceso de retroalimentación corregir aquellos
aspectos no satisfactorios. Segundo y con base en lo primero, diseñar las
estrategias que permitirán a la empresa el alcance de su objetivo básico
financiero. En otras palabras, lo anterior equivale a decir que los
administradores analizan la información financiera para planear, controlar y
tomar decisiones.
• Punto de vista de los acreedores. Cuando un acreedor analiza la información
financiera de una empresa busca básicamente formarse una idea sobre el
riesgo que corre al conceder créditos a ésta y la evaluación de este riesgo
dependerá de si el acreedor es de corto o largo plazo.
- El acreedor de corto plazo, o sea aquel que solamente concede créditos
por un lapso relativamente pequeño (proveedores, crédito ordinario de
bancos, etc.) y cuyas acreencias están registradas en el balance general de
la empresa deudora como un pasivo corriente, se interesará más que todo
en la situación de liquidez de ésta y por lo tanto utilizará índices que le
den una idea acerca de la posibilidad de recuperar pronto su dinero. Esto
no quiere decir que la rentabilidad de la empresa no le interese, ni mucho
menos el endeudamiento; simplemente éstos son factores sobre los cuales
será mucho más flexible en el análisis, aunque obviamente no pasará
desapercibido el hecho de que la empresa deudora esté arrojando
pérdidas.
- El acreedor de largo plazo fijará su interés en la rentabilidad del negocio
puesto que la recuperación de sus acreencias solamente será cierta si la
39
empresa tiene garantizada su liquidez a largo plazo y esto se da cuando
hay buenas utilidades, o sea buena rentabilidad, ya que las utilidades de
hoy representan los flujos de caja libre futuros que servirán para cubrir
las deudas con vencimiento en ese plazo. La liquidez a corto plazo,
aunque en menor grado que la rentabilidad, también interesa al acreedor
de largo plazo ya que éste espera recibir abonos y pago de intereses sobre
sus acreencias y esto lo puede analizar remitiéndose a indicadores que le
digan algo acerca de la capacidad de pago a corto plazo de la empresa.
(León García 2009)
• Otros puntos de vista. El Estado es otro de los usuarios de la información
financiera ya que no sólo está interesado en el aspecto impositivo, para lo
cual recibe anualmente la declaración de impuesto a renta de las empresas,
sino que a través de entidades, ejerce control y se mantiene enterado de los
principales sucesos de la vida empresarial, con el fin, entre otros, de analizar
el comportamiento de la economía.
• Los competidores también están interesados en dicha información pues su
conocimiento puede servirles de referencia para evaluar sus propias cifras y
realizar actividades denominadas de benchmarking o comparación, con la
finalidad de reaccionar o intentar replicar actividades destacadas que llevan a
cabo las empresas exitosas.
• Por último, los trabajadores de la empresa estarán interesados en su situación
financiera principalmente para sustentar sus peticiones salariales y conocer,
en cierta medida, las posibilidades de desarrollo y estabilidad dentro de la
organización. (León García 2009)
1.1.2.4.Guía para la interpretación de un índice
Un índice financiero por sí solo no dice nada. Solamente podrá ayudar a
emitir un juicio si se compara con alguna otra cifra. Generalmente un índice puede
compararse con los siguientes parámetros:
• El promedio o estándar de la industria o la actividad
• Índices de períodos anteriores
• Los objetivos de la empresa
• Otros índices
40
a) Promedio o estándar de la industria o la actividad
El promedio de la actividad, también llamado "estándar de la industria"
representa una medida de comportamiento que se considera normal o ideal para
el aspecto específico de la empresa que se esté analizando.
En general, todas las actividades industriales, comerciales y de servicio tienen
sus propios estándares para los diferentes aspectos de su operación (márgenes,
rotaciones, endeudamiento, etc.). Estos no son fijados de antemano ni aparecen
escritos en publicación alguna, sino que surgen espontáneamente del ejercicio de
las diferentes actividades. Lo anterior significa que los estándares no son los
mismos para todas las actividades sino que cada una, dependiendo del nivel de
riesgo con el que opera, el cual está determinado por factores tales como las
características del sector, el tipo de producto, las necesidades de capital, los
clientes y la competencia, entre otros, tendrá sus propias medidas de
comportamiento ideal que incluso pueden modificarse a través del tiempo, o sea
que éstas no son estáticas ya que a medida que el país se va desarrollando y las
condiciones van cambiando, los riesgos de las empresas también se modifican
(aumentan o disminuyen). (León García 2009)
Por ejemplo, a medida que se modernizan las vías de comunicación tanto los
costos de transporte como el riesgo de pérdida de las cosechas agrícolas
disminuye, pues cada vez es más fácil colocarlas con rapidez en los centros de
acopio y distribución, lo que puede hacer que los agricultores estén dispuestos a
aceptar menores márgenes de utilidad, con lo que el estándar de margen de
utilidad podría bajar. (León García 2009)
El hecho de que dichos estándares o promedios surjan espontáneamente, sean
distintos según el tipo de actividad y se modifiquen a medida que cambian las
condiciones económicas, implica que cada empresario por el mero hecho de
estar en una determinada actividad, es conocedor de dichos promedios, pues si
no lo fuera no tendría sentido para él estar en ella, además de que estaría en
desventaja informativa con respecto a sus competidores lo que limitaría sus
posibilidades de éxito. (León García 2009)
41
b) Comparación con índices de períodos anteriores
La comparación de un índice con sus similares de períodos anteriores da una
idea del progreso o retroceso que en el aspecto específico al que el índice se
refiere, haya tenido la empresa.
c) Comparación con los objetivos de la empresa
El proceso de planeación financiera que debe llevar a cabo todo buen
administrador implica que para las diferentes actividades de la empresa se tracen
objetivos en cuanto a lo que se espera sea su comportamiento futuro, los cuales
en lo que a índices se refiere, pueden o no, ser idénticos a los estándares de la
industria.
d) Comparación con otros índices
Este tipo de comparación consiste en relacionar el índice objeto de análisis con
otros que tengan que ver con él y que puedan ayudar a explicar su
comportamiento.
Esto es importante debido a que un índice siempre tiene alguna relación con
otros y es posible que un cambio en éstos implique también un cambio en aquel
y viceversa. Por ejemplo, si una empresa tiene un endeudamiento muy alto con
respecto al estándar, es posible que también tenga una alta participación de sus
intereses con respecto a la utilidad operativa, o sea que esa alta participación se
puede explicar, en parte, en función del alto índice de endeudamiento.
Para concluir lo referente a la forma de interpretar un índice debe tenerse en
cuenta que no solamente los aspectos negativos deben ser analizados, sino también
los aspectos positivos ya que detrás de éstos puede haber ocultas ineficiencias. Por
ejemplo, en una compañía que obtuvo una rentabilidad superior a la esperada, lo cual
es un aspecto positivo. Si esto no se analiza es posible que un incremento en los
gastos de administración esté siendo compensado por una disminución en los costos,
con lo que estaría perdiéndose la oportunidad de tomar una acción correctiva que
redundaría en mayores utilidades futuras. (León García 2009)
1.1.2.5.Etapas de un análisis financiero
Antes de proceder a utilizar índices financieros en el desarrollo de un análisis
financiero debe tenerse en cuenta que ello no implica el uso de un número
42
predeterminado de éstos, en forma de recetario, donde se tomarían 10, 15, 20 o más
índices y se hablaría independientemente de cada uno de ellos. Así no se hace un
análisis. Puede darse el caso en que con el uso de tres o cuatro indicadores sea
suficiente para tener una muy buena idea acerca de la situación de la empresa y
puede haber casos donde para hacerlo se requieran algunos más (León García 2009).
a) Etapa preliminar
Antes de comenzar cualquier análisis debe determinarse cuál es el objetivo que
se persigue con éste, lo cual depende en gran parte del tipo de usuario que se es
frente a la información (acreedor, administrador, etc.). El objetivo puede ser
planteado de tres formas (León García 2009).
- Bajo la primera se supone que se hurga un problema en la empresa y se hace
un análisis con el fin de determinar sus causas y solucionarlo. Es el caso, por
ejemplo, del ejecutivo que "siente" que su empresa se está quedando ilíquida
y lleva a cabo un análisis para tratar de determinar cuál es la causa y así poder
enfrentarla.
- La segunda forma de plantear el objetivo supone que no se palpa problema
alguno en la empresa y se hace el análisis con la finalidad de sondear la
existencia de alguno. Puede que no lo haya. Es el caso del ejecutivo que
mensualmente pide los estados financieros para darles una revisión general y
ver cómo se han comportado las diferentes áreas de actividad del negocio.
Obsérvese cómo a pesar de que no se siente ningún problema, la información
es analizada pues puede haber alguno o algunos ocultos a la vista del analista.
- La última forma se refiere al planteamiento de un objetivo específico, por
ejemplo, hacer un estudio de la información financiera con la finalidad de
determinar si la empresa está en capacidad de tomar un mayor
endeudamiento, o cuando un banco analiza la información para determinar si
puede o no conceder crédito a la empresa que lo ha solicitado. Evaluar la
información relacionada con la producción y venta de una línea de producto
también constituye un objetivo específico (León García 2009).
Una vez que se haya planteado el objetivo del análisis se estará en condiciones
de determinar qué información se requiere para lograrlo y el grado de precisión
que deberá tener, ya que, si no se cuenta con toda la información requerida o ésta
no tiene la precisión deseada, es posible que las conclusiones se vean limitadas.
43
Por ejemplo, si para analizar un problema de liquidez el analista estima
necesario conocer el detalle de las cuentas por cobrar, cliente por cliente, factura
por factura y esta información no está disponible en el tiempo que se requiere, es
posible que los juicios que se emitan con la demás información que se tenga no
sean claros (León García 2009).
En esta primera etapa y como consecuencia de lo dicho anteriormente, se
determinan los índices que se utilizarán en el análisis.
Si se da el caso de que se presenten limitaciones de información, éstas deben
dejarse consignadas en el informe respectivo y de ser posible especificar las
eventuales dudas que puedan quedar como consecuencia de dichas limitaciones.
b) Etapa del análisis formal
Una vez cumplida la primera etapa se entra en el proceso de recolección de
información de acuerdo con los requerimientos del análisis y la disponibilidad de
ésta. En esta segunda etapa, que se denomina del análisis formal, la información
es agrupada en forma de relaciones, cuadros estadísticos, gráficos e índices; es,
pues, la parte mecánica del análisis.
c) Etapa del análisis real
Es la parte culminante del análisis y en ella se procede a estudiar toda la
información organizada en la etapa anterior. Se comienza entonces, la emisión
de juicios acerca de los índices (y la demás información), mediante la
metodología de comparación que se describió anteriormente.
En este proceso que sencillamente podría llamarse de "atar cabos" con la
información, se trata de identificar los posibles problemas y sus causas, se plantean
alternativas de solución, se evalúan, se elige la más razonable y se implementa. Estos
pasos describen el proceso de toma de decisiones a través del análisis financiero.
Hacer un análisis siguiendo la metodología propuesta en las tres etapas descritas
disminuirá la posibilidad de emitir juicios erróneos y tomar decisiones desacertadas
(León García 2009).
1.1.2.6.Indicadores de gestión
La Superintendencia de la Economía Popular y Solidaria (SEPS) como una
entidad técnica de supervisión y control de las organizaciones de la economía
44
popular y solidaria, con personalidad jurídica de derecho público y autonomía
administrativa y financiera, que busca el desarrollo, estabilidad, solidez y correcto
funcionamiento del sector económico popular y solidario presenta un boletín
financiero correspondiente a las cooperativas del Segmento 1, utilizando estructuras
de estados financieros remitida a la SEPS, se recopilo información desde diciembre
2016 a octubre 2017 con la finalidad de generar estadísticas relevantes que permitan
visualizar el comportamiento histórico y estadístico del sistema financiero de la
economía popular y solidaria.
El boletín financiero está compuesto de:
• Estado financiero
• Resultados del ejercicio
• Clasificación de cartera
• Rankin
• Indicadores financieros
Los indicadores financieros tabulados por la SEPS en el boletín son:
• Suficiencia patrimonial
- (patrimonio + resultados )/activos inmovilizados
• Estructura y calidad de activos
- Activos improductivos netos / total activos
- Activos productivos / total activos
- Activos productivos / pasivos con costo
• Índices de morosidad
- Morosidad de crédito comercial prioritario
- Morosidad de crédito de consumo prioritario
- Morosidad de la cartera de crédito inmobiliario
- Morosidad de la cartera de microcrédito
- Morosidad de la cartera crédito productivo
- Morosidad de la cartera de crédito comercial ordinario
- Morosidad de la cartera de consumo ordinario
- Morosidad de la cartera de vivienda de interés público
- Morosidad de la cartera de crédito educativo
- Morosidad de la cartera total
45
• Cobertura de provisiones para cartera improductiva
- Cobertura de la cartera de créditos comercial prioritario
- Cobertura de la cartera de créditos de consumo prioritario
- Cobertura de la cartera de crédito inmobiliario
- Cobertura de la cartera de microcrédito
- Cobertura de la cartera crédito productivo
- Cobertura de la cartera de crédito comercial ordinario
- Cobertura de la cartera de consumo ordinario
- Cobertura de la cartera de vivienda de interés público
- Cobertura de la cartera de crédito educativo
- Cobertura de la cartera problemática
• Eficiencia microeconómica
- Gastos de operación estimados/total activo promedio
- Gastos de operación/margen financiero
- Gastos de personal estimados/activo promedio
• Rentabilidad
- Resultados del ejercicio/patrimonio promedio
- Resultados del ejercicio/activo promedio
• Intermediación financiera
- Cartera bruta/(depósitos a la vista + depósitos a plazo)
• Eficiencia financiera
- Margen de intermediación estimado/patrimonio promedio
- Margen de intermediación estimado/activo promedio
• Rendimiento de la cartera
- Cobertura de la cartera de créditos comercial prioritario por vencer
- Cobertura de la cartera de créditos de consumo prioritario por vencer
- Cobertura de la cartera de crédito inmobiliario por vencer
- Cobertura de la cartera de microcrédito por vencer
- Cobertura de la cartera crédito productivo por vencer
- Cobertura de la cartera de crédito comercial ordinario por vencer
- Cobertura de la cartera de consumo ordinario por vencer
- Cobertura de la cartera de vivienda de interés público por vencer
- Cobertura de la cartera de crédito educativo por vencer
- Carteras de créditos refinanciadas
46
- Carteras de créditos reestructuradas
- Cartera por vencer total
• Liquidez
- Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo
• Solvencia
- Solvencia patrimonial
• Vulnerabilidad del patrimonio
- Cartera improductiva descubierta/(patrimonio + resultados)
- Cartera improductiva/patrimonio
- Fk = (patrimonio + resultados - ingresos extraordinarios)/activos totales
- FI = 1 + (activos improductivos/activos totales)
- Índice de capitalización neto: FK/FI
1.1.2.7.Índices utilizados
En la presente investigación se definió la utilización de los siguientes
indicadores financieros:
• Suficiencia patrimonial
(patrimonio + resultados )/activos inmovilizados
• Índices de morosidad
Morosidad de la cartera total
• Rentabilidad
Resultados del ejercicio/patrimonio promedio ROE
Resultados del ejercicio/activo promedio ROA
• Liquidez
Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo
• Solvencia
Solvencia patrimonial
• Vulnerabilidad del patrimonio
FK = (patrimonio + resultados - ingresos extraordinarios)/activos totales
Fi = 1 + (activos improductivos/activos totales)
Índice de capitalización neto: fk/fi
1.1.2.8.Definición y descripción de indicadores elegidos
a) Suficiencia patrimonial
47
Nombre del indicador: Suficiencia Patrimonial: (patrimonio + resultados) /
activos inmovilizados
Definición:
La fórmula genera una relación porcentual que indica
la capacidad de cobertura que tiene la cooperativa para
cubrir posibles pérdidas. (Valverde s.f.)
Definición de las cuentas
relacionadas:
Capital primario: En el numerador se ubica el monto
de capital primario
Monto total de riesgo de pérdida
Interpretación del
indicador:
La suficiencia Patrimonial o Adecuación de Capital -
como lo define Basilea- es la relación porcentual de
cobertura que tiene una entidad financiera de los
posibles riesgos ponderados de sus partidas de activo,
sensibilizadas con partidas no asignables y de riesgo
inherentes de la actividad.
Fórmula
( )
Notas:
En términos prácticos, la suficiencia patrimonial responde a una fórmula, y se
interpreta como un indicador de tipo financiero. No hay duda que este es el indicador
más importante de cualquier entidad financiera, al punto de que ante posibles
debilidades en el indicador, indistintamente de lo bien que la entidad pueda estar en
otros indicadores, una entidad podría ser intervenida, asistida, o requerida con un
plan de corrección en la medida que este indicador no cumpla con el mínimo
deseado
b) Índices de morosidad (Morosidad de la cartera total)
Nombre del indicador: Morosidad de la Cartera Total
Definición:
Mide el porcentaje de la cartera improductiva frente al
total de la cartera (proporción de la cartera que se
encuentra en mora). Los ratios de morosidad se calculan
para el total de la cartera bruta y por línea de crédito.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Cartera Improductiva Bruta: Son aquellos prestamos que
no generan renta financiera a la institución, están
conformados por la cartera vencida y la cartera que no
devenga interés.
48
Cartera Bruta: Se refiere al total de la Cartera de Crédito
de una institución financiera sin deducir la provisión para
créditos incobrables.
Interpretación del
indicador:
Mientras mayor sea el indicador significa que las
entidades están teniendo problemas en la recuperación de la cartera. La relación mientras más baja es mejor.
Fórmula
Notas:
La Superintendencia de Economía Popular y Solidaria mide el índice de
morosidad como el porcentaje de la cartera total improductiva frente a la
cartera total bruta. Los ratios de morosidad se calculan para el total de la
cartera bruta y por línea de negocio.
Según (Guillén Uyen, 2001), la morosidad crediticia constituye una de los más
importantes señales que advierten las crisis financieras. Además, se plantea que los
problemas en la rentabilidad se agudizan si se toma en cuenta que la entidad
financiera incrementa su cartera de créditos impagos, lo que resulta en la caída de las
utilidades. Entonces, un aumento significativo en la morosidad puede provocar un
problema de rentabilidad y liquidez, incluso se traduciría en la generación de
pérdidas y déficit de provisiones. En este sentido una cooperativa de ahorro y crédito
que empieza a sufrir un deterioro de su portafolio de créditos puede ver perjudicada
su rentabilidad al aumentar la proporción de créditos con intereses no pagados.
(Pinaya y Trávez 2015)
c) Rentabilidad
Nombre del indicador: Resultados del ejercicio/patrimonio promedio ROE
Definición: Mide el nivel de retorno generado por el patrimonio
invertido por los accionistas de la entidad financiera.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Ingresos menos gastos: Corresponde a la diferencia
entre los ingresos y los gastos. Cuando el cálculo es a
un mes diferente de diciembre esta diferencia debe
multiplicarse por 12 y dividirse para el mes con el cual
se realiza el análisis.
49
Interpretación del indicador:
Mientras menor sea el indicador, la entidad muestra
que no tendría los suficientes recursos para cubrir la
remuneración a sus accionistas. Mide el nivel de
retorno generado por el patrimonio. La relación entre
más alta es mejor.
Fórmula
( )
⁄
Notas: Un mayor valor de estas relaciones, refleja una mejor posición rentable
del sistema cooperativo (Viñan, y otros 2016).
Nombre del indicador: Resultados del ejercicio/activo promedio ROA
Definición:
Mide el nivel de retorno generado por el activo. Es una
medida de eficacia en el manejo de los recursos de la
entidad.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Ingresos menos gastos: Corresponde a la diferencia
entre los ingresos y los gastos. Cuando el cálculo es a
un mes diferente de diciembre esta diferencia debe
multiplicarse por 12 y dividirse para el mes con el cual
se realiza el análisis.
Interpretación del
indicador:
Mientras menor sea el indicador, la entidad muestra
que no podrá generar los suficientes ingresos que
permitan fortalecer el patrimonio.
Mide el nivel de retorno generado por el activo. La
relación entre más alta es mejor.
Fórmula
( )
⁄
Notas: Un mayor valor de esta relación, refleja una mejor posición de la
rentabilidad en el sistema.
d) Liquidez
Nombre del indicador: Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo
50
Definición:
Refleja la liquidez que posee cada entidad, con el uso
de dos cuentas fundamentales que son la cantidad de
fondos disponibles sobre los depósitos a corto plazo.
En la cual se mide la capacidad de responder a
obligaciones inmediatas.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Fondos Disponibles: Recursos de disposición
inmediata que posee una entidad para realizar sus
pagos. Constituyen garantía eficaz de solvencia
Depósitos a Corto Plazo: Son aquellos bienes
depositados que pueden ser solicitados por el
depositante en cualquier momento (corto plazo).
Interpretación del
indicador:
Mientras más alto sea el indicador, reflejara que la
entidad tiene mayor capacidad de responder a
requerimientos de efectivo inmediatos por parte de sus depositantes o requerimientos de encaje.
Fórmula
Notas:
Fondos disponibles / depósitos hasta 90 días
Mide el nivel de disponibilidad que tiene la entidad para atender el pago
de pasivos de mayor exigibilidad. La relación mientras más alta es
mejor.
La liquidez es la capacidad de las entidades financieras para mantener
recursos suficientes para hacer frente a sus obligaciones en tiempo y forma. Esas
entidades deben gestionar sus recursos de forma que puedan disponer de ellos ante
probables exigencias inmediatas o de corto plazo que provoquen un eventual riesgo
de liquidez. Para disponer de un adecuado nivel de liquidez las entidades financieras
deben mantener cierta coherencia entre sus actividades de colocación y de captación
de dinero. Esto incluye la adecuada gestión de los plazos y montos de los activos y
pasivos, en la transformación de plazos.
Para medir la liquidez del Sistema Financiero Popular y Solidario utiliza
varios indicadores y uno de ellos es la relación entre los fondos disponibles y el total
de depósitos a corto plazo. (Orozco 2015)
51
e) Solvencia
Nombre del indicador: Solvencia patrimonial
Definición:
Se obtiene de la relación entre el patrimonio técnico
constituido y los activos y contingentes ponderados por
riesgo.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Patrimonio técnico constituido (PTC): Valor
patrimonial que dispone la entidad para respaldar las
operaciones actuales y futuras y cubrir pérdidas
inesperadas. El PTC se compone de patrimonio técnico
primario y patrimonio técnico secundario.
Patrimonio técnico primario: El constituido por
cuentas patrimoniales liquidas, permanentes y de mejor
calidad.
Patrimonio técnico secundario: El constituido por las
cuentas patrimoniales que no forman parte del
patrimonio técnico primario.
Activos ponderados por riesgo (APPR): Resultado que
se obtiene de multiplicar las ponderaciones de acuerdo
al nivel de riesgo por el saldo de cada uno de los
activos y operaciones contingentes.
Patrimonio técnico requerido (PTR): Valor patrimonial
que requiere la entidad para respaldar sus operaciones.
Se obtiene de multiplicar los activos y contingentes
ponderados por riesgo por el porcentaje mínimo de
solvencia definido por la Autoridad Monetaria
Financiera.
Interpretación del
indicador:
Entendiendo a la solvencia patrimonial o suficiencia
patrimonial como el valor patrimonial que deben
mantener en todo tiempo las entidades para respaldar
las operaciones actuales y futuras, para cubrir las
pérdidas no protegidas por las provisiones de los
activos de riesgo, y para apuntalar el desempeño
macroeconómico.
Fórmula
Notas: En el Artículo 2, de La Resolución No. 131-2015-F, de la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera, establece definiciones
para la aplicación del indicador de solvencia y define: Las cooperativas
52
de ahorro y crédito pertenecientes al segmento 1 y las cajas centrales
están obligadas a mantener una relación de patrimonio técnico
constituido de al menos 9% con respecto a la suma ponderada por riesgo
de sus activos y contingentes1.
f) Vulnerabilidad del patrimonio
El índice de capitalización neto es constituido por la relación de FK, que se
describe como la ganancia y de FI, que describe el cambio relativo de la
participación de los activos improductivos.
Nombre del indicador: FK: (Patrimonio + Resultados – Ingresos
Extraordinarios) / Activos Totales
Definición:
Mide el verdadero (al restar los ingresos
extraordinarios) porcentaje de compromiso del
patrimonio para con la entidad.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Patrimonio: Conjunto de bienes propios de una persona
o de una institución, susceptibles de estimación
económica.
Resultados: Corresponde a la ganancia que posee la
entidad después de cada ejercicio, su importe se
determina por la diferencia entre los ingresos y los
gastos.
Ingresos Extraordinarios: Son los ingresos que se
obtienen por actividades no propias de la entidad.
Activo: Constituye todo lo que la institución posee en
bienes tangibles e intangibles.
Interpretación del
indicador:
Mientras más alto es el indicador refleja que el
patrimonio, asociado con las ganancias propias del giro
del negocio de la entidad financiera es eficiente ya que
no depende en gran medida de los ingresos no propios
del mismo.
Fórmula
(( )
)
Notas: Si se considera a diciembre, entonces el numerador es ( ).
1 Ecuador, Junta de Regulación Monetaria Financiera, Resolución No. 131-2015-F, Norma de
Solvencia, patrimonio técnico y activos y contingentes ponderados por riesgo para cooperativas de
ahorro y crédito y cajas centrales, Quito, 23 de septiembre de 2015.
53
Nombre del indicador: FI = 1+(Activos Improductivos/ Activos Totales)
Definición:
Mide el cambio relativo de la participación de los
activos improductivos netos que mantiene la
institución en relación a sus activos totales.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Activos Improductivos: Aquellos activos cuya renta
financiera es nula o igual a cero, es decir no generan un
ingreso.
Activo: Constituye todo lo que la institución posee en
bienes tangibles e intangibles.
Interpretación del
indicador:
Mientras menor sea el indicador, significa que la
entidad está siendo más eficiente destinando en la
colocación de sus recursos en activos productivos.
Fórmula
( (
))
Notas:
Índice de capitalización
Nombre del indicador: Índice de Capitalización Neto: FK / FI
Definición: Mide la relación entre el capital neto y los activos
sujetos a riesgo, es una medición de la solvencia.
Definición de las cuentas
relacionadas:
Activos Improductivos: Aquellos activos cuya renta
financiera es nula o igual a cero, es decir no generan un
ingreso.
Patrimonio: Conjunto de bienes propios de una persona
o de una institución, susceptibles de estimación
económica.
Resultados: Corresponde a la ganancia que posee la
entidad después de cada ejercicio, su importe se
determina por la diferencia entre los ingresos y los
gastos.
Ingresos Extraordinarios: Son los ingresos que se
obtienen por actividades no propias de la entidad.
54
Activo: Constituye todo lo que la institución posee en
bienes tangibles e intangibles.
Interpretación del
indicador:
Mientras más alto el indicador, representa que la
entidad está teniendo una mayor ganancia a pesar de la
variabilidad que podrían presentar los activos en
riesgo.
Fórmula
Notas:
1.1.3. Descripción de información
1.1.3.1.Histórico de tasas de interés
Estos valores son referenciales para cada una de las instituciones financieras
de la Economía Popular y Solidaria, para obtener esta información es necesario
realizar una entrevista al personal de captación de la institución y obtener la
información de por lo menos de un año atrás.
Esta información es importante conocerla y analizarla, porque da a entender
como se ha comportado la estrategia de captación de dinero de una institución frente
a las tasas vigentes del sistema y reguladas por el Banco Central del Ecuador.
El concepto de tasas de interés es amplio, a continuación se describirá una
breve clasificación y conceptos de tipos de interés
Clasificación de tasas de interés
Las tasas de interés bancarias pueden ser activa, pasiva y preferencial
- Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de
acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central,
cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de los
mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca.
55
- Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a
quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal
efecto existen.
- Tasa de interés preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general
(que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las
políticas del Gobierno) que se cobra a los préstamos destinados a actividades
específicas que se desea promover ya sea por el gobierno o una institución
financiera. Por ejemplo: crédito regional selectivo, crédito a pequeños
comerciantes, crédito a nuevos clientes, crédito a miembros de alguna
sociedad o asociación, etc.
Tipos de interés
Los tipos de interés se modulan en función de la tasa de inflación.
- Interés nominal: El tipo de interés nominal (o, por sus siglas, TIN), es el
porcentaje que se agregará al capital cedido como remuneración durante un
periodo determinado (no necesariamente un año). El TIN no tiene en cuenta
otros gastos de la operación como pueden ser las comisiones o las
vinculaciones que conlleva el producto. Una tasa de inflación superior al tipo
de interés nominal implica un tipo de interés real negativo y, como
consecuencia, una rentabilidad negativa para el prestamista o inversor.
- Interés real: El tipo de interés real es la rentabilidad nominal o tasa de interés
de un activo descontando la pérdida de valor del dinero a causa de la
inflación. Su valor aproximado puede obtenerse restando al tipo de interés
nominal y la tasa de inflación. Pero solo si la tasa de inflación no es
demasiado grande, el tipo de interés real será aproximadamente el tipo
nominal menos la inflación; en caso contrario hay que tener en cuenta los
tipos de interés y la inflación en cada período.
El tipo de interés real es una de las variables macroeconómicas más
importantes ya que influye decisivamente en las inversiones, la petición de
créditos así como el consumo (Wikipedia, 2018).
56
Tasas de interés fijo e interés variable
Los conceptos de tipo de interés fijo y tipo de interés variable se utilizan en
múltiples operaciones financieras, económicas e hipotecarias, como la compra de
vivienda o un bien inmueble.
- Interés fijo: La aplicación de interés fijo supone que el interés se calcula
aplicando un tipo único o estable (un mismo porcentaje sobre el capital)
durante todo lo que dura el préstamo o el depósito.
- Interés variable: En la aplicación de interés variable el tipo de interés (el
porcentaje sobre el capital aplicado) va cambiando a lo largo del tiempo. El
tipo de interés variable que se aplica en cada periodo de tiempo consta de dos
cifras o tipos y es el resultado de la suma de ambos: un índice o tipo de
interés de referencia y un porcentaje o margen diferencial.
Tipo de interés positivo y negativo
Una tasa de interés es positiva cuando es superior a cero (0) y una tasa de
interés es negativa cuando es inferior a cero (0).
Habitualmente el interés es positivo pero también puede ser negativo. Cuando
la economía se estanca los tipos de interés suelen bajar para así reanimar la economía
-política monetaria anticíclica- pero cuando la bajada aún manteniéndose en cifras
positivas no es suficiente los bancos centrales pueden bajar los tipos por debajo de
cero para que así los depósitos -el ahorro- no solo no ofrezca rentabilidad sino que
conlleva pérdidas y así se estimule el movimiento del dinero en inversión
(Wikipedia, 2018).
En la investigación se hará referencia a la tasa de interés pasiva efectiva, la tasa que
pagan las entidades financieras por el dinero captado a través de pólizas y cuenta de
ahorros.
La tasa activa o de colocación debe ser mayor a la tasa pasiva o de captación,
con el fin que las entidades financieras puedan cubrir los costos administrativos y
dejar una utilidad. La diferencia entre la tasa activa y la pasiva se le conoce con el
nombre de margen de intermediación.
57
Tasas de interés pasivas efectivas Dic. 2016 - Nov. 2017
Tabla 1
Estadística actual de tasas de interés pasivas Dic. 2016 - Nov. 2017
Fuente: Banco Central del Ecuador, Tasas de interés efectivas vigentes – Datos históricos,
https://contenido.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorMonFin/TasasInteres/TasasHistorico.htm Elaboración propia
Gráfica 1
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por instrumento
Fuente: Banco Central del Ecuador, Tasas de interés efectivas vigentes. Elaboración propia
Tasas Referenciales % anual dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17
Depósitos a plazo 5,12 5,08 5,07 4,89 4,81 4,82 4,80 4,84 4,96 4,97 4,80 4,91
Depósitos monetarios 0,62 0,63 0,67 0,64 0,71 0,65 0,59 0,68 0,71 0,58 0,94 0,87
Operaciones de Reporto 0,17 0,21 0,15 0,10 0,10 0,10 0,10 0,09 0,08 0,08 0,09 0,10
Depósitos de Ahorro 1,28 1,20 1,25 1,22 1,22 1,16 1,16 1,18 0,99 1,11 1,14 1,13
Depósitos de Tarjetahabientes 1,29 1,21 1,24 1,21 1,22 1,25 1,21 1,27 1,18 1,22 1,12 1,17
Tasas Referenciales % anual dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17
Plazo 30-60 4,06 3,69 3,68 3,47 3,44 3,42 3,41 3,49 3,49 3,50 3,43 3,42
Plazo 61-90 4,27 4,32 4,26 3,90 3,82 3,97 3,89 4,22 3,86 3,89 3,97 3,90
Plazo 91-120 5,20 5,25 5,10 4,88 4,78 4,84 4,84 4,77 4,83 4,92 4,71 4,86
Plazo 121-180 5,51 5,31 5,23 4,93 4,94 4,79 4,84 4,74 4,93 5,09 4,67 4,85
Plazo 181-360 6,03 6,18 5,92 5,83 5,75 5,60 5,48 5,56 5,73 5,73 5,19 5,37
Plazo 361 y más 7,52 7,53 7,54 7,50 7,38 7,21 7,12 7,15 7,16 7,10 7,15 6,97
PROMEDIO POR INSTRUMENTO
REFERENCIALES POR PLAZO
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
dic
-16
ene-
17
feb-1
7
mar
-17
abr-
17
may
-17
jun-1
7
jul-
17
ago-1
7
sep-1
7
oct
-17
nov-1
7
% a
nual
Depósitos a plazo Depósitos monetarios
Operaciones de Reporto Depósitos de Ahorro
Depósitos de Tarjetahabientes
58
Gráfica 2
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por plazo
Fuente: Banco Central del Ecuador, Tasas de interés efectivas vigentes.
Elaboración propia
Tasas de interés pasivas efectivas Nov. 2008 - Nov. 2017
Tabla 2
Estadística de tasas de interés pasivas Nov. 2008 - Nov. 2017
Fuente: Banco Central del Ecuador, Tasas de interés efectivas vigentes – Datos históricos,
https://contenido.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorMonFin/TasasInteres/TasasHistorico.htm
Elaboración propia
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
7,50
8,00
dic
-16
ene-
17
feb-1
7
mar
-17
abr-
17
may
-17
jun-1
7
jul-
17
ago-1
7
sep-1
7
oct
-17
nov-1
7
% a
nual
Plazo 30-60 Plazo 61-90 Plazo 91-120
Plazo 121-180 Plazo 181-360 Plazo 361 y más
Tasas Referenciales % anual nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 nov-15 nov-16 nov-17
Depósitos a plazo 5,14 5,44 4,3 4,53 4,53 4,53 5,07 5,11 5,51 4,91
Depósitos monetarios 1,6 1,71 0,93 0,6 0,6 0,6 0,53 0,62 0,69 0,87
Operaciones de Reporto 0,98 1,4 0,23 0,24 0,24 0,24 0,11 0,08 0,16 0,10
Depósitos de Ahorro 1,58 1,31 1,43 1,41 1,41 1,41 1,12 0,88 1,27 1,13
Depósitos de Tarjetahabientes 1,77 1,31 0,58 0,63 0,63 0,63 0,85 1,2 1,20 1,17
Tasas Referenciales % anual nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 nov-15 nov-16 nov-17
Plazo 30-60 4,48 4 3,47 3,89 3,89 3,89 4,22 4,28 4,37 3,42
Plazo 61-90 4,71 5,19 3,63 3,67 3,67 3,67 4,44 4,61 4,85 3,90
Plazo 91-120 5,47 5,8 4,46 4,93 4,93 4,93 5,23 5,01 5,61 4,86
Plazo 121-180 5,96 6,13 5,53 5,11 5,11 5,11 5,48 5,91 5,76 4,85
Plazo 181-360 6,17 6,67 5,3 5,65 5,65 5,65 5,87 6,34 6,62 5,37
Plazo 361 y más 6,09 7,45 6,05 5,35 5,35 5,35 7,15 6,75 7,70 6,97
REFERENCIALES POR PLAZO
PROMEDIO POR INSTRUMENTO
59
Gráfica 3
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por instrumento
Fuente: Banco Central del Ecuador, Tasas de interés efectivas vigentes.
Elaboración propia
Gráfica 4
Tasas de interés pasivas efectivas promedio por plazo
Fuente: Banco Central del Ecuador, Tasas de interés efectivas vigentes. Elaboración propia
1.1.3.2.Riesgo Financiero
Los valores obtenidos de la escala de riesgo del último año o de la última
calificación otorgada a una Cooperativa de Ahorro y Crédito, calificación emitida
por una institución autorizada y legalizada en el país, disponible en las entidades
financieras y en las entidades de control, con esa información se realiza una
comparación con la calificación última o actual, con lo cual se verifica el
comportamiento de riesgo de la institución manejado por la SEPS.
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
nov
-08
mar
-09
jul-
09
nov-0
9
mar
-10
jul-
10
nov-1
0
mar
-11
jul-
11
nov-1
1
mar
-12
jul-
12
nov-1
2
mar
-13
jul-
13
nov-1
3
mar
-14
jul-
14
nov-1
4
mar
-15
jul-
15
nov-1
5
mar
-16
jul-
16
nov-1
6
mar
-17
jul-
17
nov-1
7
% a
nual
Depósitos a plazo Depósitos monetarios
Operaciones de Reporto Depósitos de Ahorro
Depósitos de Tarjetahabientes
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
7,50
8,00
dic
-16
ene-
17
feb-1
7
mar
-17
abr-
17
may
-17
jun-1
7
jul-
17
ago-1
7
sep-1
7
% a
nual
Plazo 30-60 Plazo 61-90 Plazo 91-120
Plazo 121-180 Plazo 181-360 Plazo 361 y más
60
1.1.3.3.Servicios de una institución
Un usuario financiero que desea invertir en una Cooperativa de Ahorro y
Crédito, puede y debe hacer uso de los servicios que brindan las instituciones,
servicios que facilitarán el manejo de su inversión y servicios que facilitarán la
gestión de: pagos, compras, retiros, transferencias y endeudamiento, entre los
servicios que brindan las cooperativas de ahorro y crédito se tiene:
• Pago de servicios básicos
• Pago de servicios públicos (agua, electricidad, telefonía)
• Pagos de servicios privados (cable, telefonía mobil)
• Recaudación de impuestos (SRI, IESS, municipales)
• Pago de bono de desarrollo humano
• Crédito sin garante
• Créditos hipotecarios
• Inversiones a corto y mediano plazo
• Servicios de cajeros automáticos y electrónicos
• Seguros (desgravamen, salud, autos)
• Descuentos en tiendas, supermecados y establecimientos
• Acceso a compra directa de autos
• Otros
Toda institución financiera tiene varios canales transaccionales para servir a sus
clientes, se describen los diferentes canales transaccionales y las transacciones que se
pueden hacer en cada uno de ellos.
Agencias
Proveen a los clientes los servicios más completos que ofrece la entidad, los
servicios de una agencia incluyen:
Apertura de cuentas de ahorro y corriente
Depósitos de efectivo y cheques
Cambios de cheque
Transferencias nacionales e internacionales
Créditos de consumo
Créditos productivos
Créditos hipotecarios
Inversiones
Estaciones de servicio
61
Están localizadas dentro de las agencias y permiten realizar los trámites de
una manera más rápida y segura, se puede realizar:
Consultas
Transferencias
Pagos de servicios
Compras
Solicitudes de tarjetas
Bloqueos o anulaciones
Cambios de clave
Call Center
Los Call Center ofrecen dos opciones de atención, el sistema automático y el
asesor.
Con el sistema automático se puede realizar:
Consulta de saldo de cuentas
Tarjetas de crédito
Préstamos
Solicitud de entrega de claves de tarjeta de crédito o débito
Bloqueo de tarjetas las 24 horas del día.
Con el servicio de asesor permite consultar sobre:
Cuentas
Tarjeta de crédito
Préstamos
Inversiones
Envío de estado de cuentas
Reclamos
Bloqueo de tarjetas
Información general de productos
Cajeros automáticos
Los cajeros automáticos funcionan los 356 días del año, las 24 horas y
permiten a los usuarios:
Retirar efectivo a nivel nacional
Consultar saldo de cuentas
Pago de servicios básicos
Cambio de clave
Pago de pensiones educativas
Avances en efectivo
Recargas electrónicas
Compras de pasajes aéreos
Aplicaciones para teléfonos inteligentes
62
Los teléfonos inteligentes te permiten tener acceso a diferentes aplicaciones y
dentro de estas, están las aplicaciones de diferentes instituciones financieras,
las aplicaciones permiten:
Consultar saldos y movimientos
Hacer transferencias
Pagos y compras
Solicitudes y anulaciones
Cambios de clave
Banca electrónica
La banca electrónica provee al usuario un servicio 24 horas, 365 días al año,
dentro del servicio de internet, los usuarios pueden realizar:
Consultas
Pagos
Compras
Transferencias
Cambios de clave
Anulación de tarjetas
Bloqueo de cuentas
Solicitudes
Un usuario financiero, al hacer uso del modelo, deberá cualitativamente
definir si los servicios brindados a través de los diferentes canales disponibles, son
excelentes, muy buenos, buenos, deficientes o pésimos.
1.2. Marco jurídico
En el artículo 283 de la Constitución del Ecuador del año 2008, define:
“El sistema económico es social y solidario; reconoce al ser humano como
sujeto y fin; propende a una relación dinámica y equilibrada entre sociedad,
Estado y mercado, en armonía con la naturaleza; y tiene por objetivo
garantizar la producción y reproducción de las condiciones materiales e
inmateriales que posibiliten el buen vivir.
El sistema económico se integrará por las formas de organización económica
pública, privada, mixta, popular y solidaria, y las demás que la Constitución
determine. La economía popular y solidaria se regulará de acuerdo con la ley
e incluirá a los sectores cooperativistas, asociativos y comunitarios.”
63
En concordancia a la Constitución, la Ley de Economía de Popular y Solidaria
tiene por objeto:
- Reconocer a las organizaciones de la economía popular y solidaria como
motor del desarrollo del país.
- Promover los principios de la cooperación, democracia, reciprocidad y
solidaridad en las actividades económicas que realizan las organizaciones de
la economía popular y solidaria.
- Velar por la estabilidad, solidez y correcto funcionamiento de las
organizaciones de la economía popular y solidaria; establecer mecanismos de
rendición de cuentas de los directivos hacia los socios y miembros de las
organizaciones de la economía popular y solidaria.
- Impulsar la participación activa de los socios y miembros en el control y toma
de decisiones dentro de sus organizaciones, a diferencia de las actividades
económicas privadas.
- Identificar nuevos desafíos para el diseño de políticas públicas que
beneficien, fortalezcan y consoliden al sector económico popular y solidario.
1.2.1. Tipos de cooperativas de ahorro y crédito
En el Art. 1 de la Ley de la Economía Popular y Solidaria, señala que “Las
cooperativas de ahorro y crédito, los bancos comunales, las cajas de ahorro, las cajas
solidarias y otras entidades asociativas formadas para la captación de ahorros, la
concesión de préstamos y la prestación de otros servicios financieros en común,
constituyen el Sector Financiero Popular y Solidario.”
Actualmente existen 741 entidades financieras, distribuidas en 739
cooperativas de ahorro y crédito, 1 caja central y 1 corporación, de acuerdo al último
catastro del Sistema Financiero Popular y solidario del 22 de agosto de 2016.
Las cooperativas de ahorro y crédito están reguladas por la Ley de la
Economía Popular y Solidaria, se indica que es su Segunda Parte en el art. 88 que
“Son cooperativas de ahorro y crédito las formadas por personas naturales o
jurídicas con el vínculo común determinado en su estatuto, que tienen como objeto
la realización de las operaciones financieras, debidamente autorizadas por la
superintendencia, exclusivamente con sus socios.”
64
La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, entidad que
supervisa la oportuna y eficaz gestión financiera y económica de las entidades
financieras al servicio de la sociedad expidió la resolución No. 038-2015-F el 13 de
febrero de 2015, en la que establece:
"…En el ejercicio de las atribuciones que le confiere el Código Orgánico
Monetario y Financiero resuelve expedir la siguiente: Norma para la Segmentación
de las Entidades del Sector Financiero Popular y Solidario.” En su art.1.- Las
entidades del sector financiero popular y solidario de acuerdo al tipo y al saldo de sus
activos se ubicarán en los siguientes segmentos:
Tabla 3
Segmentación del sector financiero de la Economía Popular y Solidaria
Segmento Activos (USD)
1 Mayor a 80'000.000,00
2 Mayor a 20'000.000,00 hasta 80'000.000,00
3 Mayor a 5'000.000,00 hasta 20'000.000,00
4 Mayor a 1'000.000,00 hasta 5'000.000,00
5 Hasta 1'000.000,00
Cajas de Ahorro, bancos
comunales y cajas
comunales
Menor a 1'000.000,00
Fuente: Superintendencia de la Economía Popular y Solidaria
Elaboración propia
1.2.2. Políticas y leyes
Partiendo de las políticas públicas de ordenación en materia de economía
solidaria, se han promulgado leyes, reglamentos y procedimientos para regular al
sector.
Se considerarán los Planes de Desarrollo, la Ley orgánica de la Economía
Popular y Solidaria y del Sistema Financiero Popular y Solidario y la Agenda de la
Revolución de la Economía Popular y Solidaria.
1.2.3. Actores de la Economía Popular y Solidaria
Gobiernos descentralizados, Juntas parroquiales, comunidades indígenas,
agricultores, etc.
Instituciones públicas de la Economía Solidaria.
Instituciones financieras públicas y privadas.
Universidades.
65
1.2.4. Entidades de regulación y control
1.2.4.1. Comité Interinstitucional de la Economía Popular y Solidaria
Dicta y coordina políticas públicas fomento, promoción e incentivos,
funcionamiento y control de actividades económicas y evalúa los resultados de la
aplicación de las políticas.
1.2.4.2. Consejo Consultivo
Conformada por los Gobiernos Autónomos Descentralizados y organizaciones
de la Economía Popular y Solidaria, siete miembros: 1 de Asociación de
Municipalidades, 1 de Consorcio de Consejos Provinciales y 5 de representaciones
nacionales de comerciantes minoristas, artesanos, sector comunitario, sector
asociativo y sector cooperativista.
1.2.4.3. Junta de Regulación del Sector Financiero Popular y Solidaria
Regulación del Sector Financiero Popular y Solidario, instancia de la Función
ejecutiva.
1.2.4.4. Superintendencia de Economía Popular y Solidaria
Entidad técnica de supervisión y control de las organizaciones de la
Economía Popular y Solidaria.
1.2.4.5. Instituto Nacional de Economía Popular y Solidaria
Fomento y promoción de los actores de la Economía Popular y Solidaria.
1.2.4.6. Corporación Nacional de Finanzas Populares y Solidarias.
Brinda servicios financieros con sujeción a la política dictada por el Comité
Interinstitucional.
66
Capítulo segundo
Análisis, interpretación y ponderamiento
2.1.1. Riesgo financiero
De acuerdo a la definición de riesgo financiero y a la escala de riesgo definida
en el Capítulo Primero, se define la siguiente ponderación.
Tabla 4
Ponderación de escala de riesgo
Calificación de riesgo Ponderación Puntuación
AAA 100% 10,00
AA 100% 10,00
A 95% 9,50
BBB 90% 9,00
BB 85% 8,50
B 80% 8,00
C 50% 5,00
D 10% 1,00
E 0% 0,00
Máxima calificación 100% 10,00 Fuente: Superintendencia de Bancos, definición propia Elaboración propia
Si la calificación de riesgo tiene asignado un signo (+) o (-), el valor será el
mismo indicado en la tabla.
2.1.2. Interés o rentabilidad para el usuario financiero
Considerando la tasa de interés real efectiva referencial del Banco Central del
Ecuador (BCE) de un promedio ponderado para último año, y con datos referenciales
de cooperativas de ahorro y crédito, se presentan los valores en puntos porcentuales
que se consideraron negociables en el período de elaboración de este trabajo de
investigación.
67
Tabla 5
Tasas de interés real pasivas efectivas referenciales por plazo y estimación de
tasas de interés
Interés promedio anual
mínimo Interés anual negociado
Plazo 30 – 60 3,50 4,75
Plazo 61 – 90 4,01 5,26
Plazo 91-120 4,90 6,15
Plazo 121-180 4,96 7,21
Plazo 181-360 5,67 7,92
Plazo 361 y más 7,00 9,25
Interés negociado
1,25 2,25 Fuente: Banco Central del Ecuador (datos), definición propia
Elaboración propia
Al invertir, el usuario financiero, considerando las variables de monto y
tiempo, obtendrá una tasa de interés en la institución que está negociando su
inversión, la cual podrá ser negociada de acuerdo a los valores máximos que la
institución maneje.
A mayor plazo mayor interés y a mayor monto mayor interés, generalmente a
menor plazo (de 30 a 120 días) se estima que una institución financiera otorga un
interés máximo alrededor de 1,25% sobre la tasa pasiva referencial del BCE y a
mayor plazo (a más de 361 días) se estima 2,25%, estos valores son considerados
para un monto igual o superior a 50.000 USD, y para montos inferiores habrá una
penalidad de 0,5%.
TASAS DE INTERÉS PASIVAS EFECTIVAS
REFERENCIALES POR PLAZO Y MONTO
<50.000 USD >= 50.000 USD
Plazo 30 - 60 4,25 4,75
Plazo 61 - 90 4,76 5,26
Plazo 91-120 5,65 6,15
Plazo 121-180 6,71 7,21
Plazo 181-360 7,42 7,92
Plazo 361 y más 8,75 9,25 Fuente: Cooperativa de Ahorro y Crédito 29 de Octubre y Cooprogreso Elaboración propia
2.1.3. Finanzas conductuales
Para definir la incidencia de que la decisión de elegir cierta entidad financiera,
se definen las siguientes preguntas:
68
Tabla 6
Preguntas de finanzas conductuales
Pregunta Descripción
1 Conoce de esta institución
2 Siempre ha invertido en esta institución
3 Invierte en otras instituciones
4 Alguien le recomendó esta institución
5 Sabe dónde invertir Fuente: Definición propia
Elaboración propia
En la siguiente tabla, se visualizan las respuestas a las preguntas definidas
para identificar si un usuario financiero realiza su inversión de acuerdo al criterio
conductual o no, si las repuestas son de acuerdo a un criterio no conductista su
comportamiento financiero será racional, caso contrario será irracional.
Tabla 7
Respuestas de finanzas conductuales
Respuestas
No conductista Conductista
SI NO
NO SI
SI NO
NO SI
SI NO Fuente: Definición propia
Elaboración propia
Las preguntas deberán ser contestadas afirmativa o negativamente, el valor de
la ponderación es:
Tabla 8
Ponderación de condicional de finanzas conductuales
No conductista Conductista Ponderamiento
5 0 100%
4 1 90%
3 2 70%
2 3 50%
1 4 20%
0 5 0% Fuente: Definición propia Elaboración propia
Si el usuario financiero es distinto a una persona natural, el valor de la
calificación de finanzas conductuales deberá ser similar para las
comparaciones que se realizan de las diversas Cooperativas de Ahorro y
Crédito.
69
2.1.4. Tiempo y monto a invertir
El tiempo y monto a invertir no se pondera de manera directa, sino se lo
realiza en función del tiempo a invertir, penalizando en un 10% si es mayor a 361
días y por monto se penaliza sobre el monto de garantía existente de acuerdo al
segmento de la Cooperativa de ahorro y crédito que se analiza.
2.1.5. Garantías
Las garantías que ofrecen las instituciones financieras de la Economía Popular
y Solidaría, se basan en el seguro de la Corporación del Seguro de Depósitos
(COSEDE) de acuerdo a lo indicado en el Capítulo primero, la ponderación se
realizó de acuerdo al monto de inversión que se desea realizar, de acuerdo con la
siguiente tabla:
Tabla 9
Ponderación garantías
Ponderación
Monto < = Garantía 100%
Monto > <= 1,2 95%
Monto > <= 1,4 90%
Monto > <= 1,6 85%
Monto > <= 1,8 75%
Monto > <= 2 50%
Monto > 2 0% Fuente: Definición propia
Elaboración propia
2.2.Indicadores financieros
Para cada indicador, se considera un intervalo, que es definido de la
estadística del indicado de todas las Cooperativas de Ahorro y Crédito, publicadas en
los boletines, para esta investigación se ha usado el Boletín Financiero de Octubre
del 2017.
La metodología para obtener un intervalo de valores adecuado y valores
mínimos y máximos se describe:
1. Tabulación de todos los valores del indicador por institución financiera
2. Media ponderada del valor del indicador.
3. Desviación estándar del indicador.
70
4. Máximo valor, obtenido de la media ponderada más una desviación
estándar.
5. Mínimo valor, obtenido de la media ponderada menos una desviación
estándar.
A continuación, se describen cada uno de los valores de intervalos que se
usarán para la ponderación del modelo.
2.2.1. Selección y análisis de indicadores de manejo económico y gestión
1. Suficiencia patrimonial
(Patrimonio + Resultados ) / Activos Inmovilizados
2. Índices de morosidad
Morosidad de la cartera total
3. Rentabilidad
Resultados del ejercicio / patrimonio promedio
4. Liquidez
Fondos disponibles / total depósitos a corto plazo
5. Solvencia
Solvencia patrimonial
6. Vulnerabilidad del patrimonio
Índice de capitalización neto: FK / FI
2.2.1.1.Suficiencia patrimonial
Gráfica 5
(Patrimonio + Resultados) / Activos Inmovilizados
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
Ptr.+res./Act. Inm Media Ponderada SD Alta SD Baja
71
Tabla 10
Intervalo de indicador: (Patrimonio + Resultados ) / Activos Inmovilizados
Intervalo Máximo 1267,12%
Mínimo 177,52%
2.2.1.2.Índices de morosidad
Gráfica 6
Morosidad de la cartera total
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
Tabla 11
Intervalo de indicador: Morosidad de la cartera total
Intervalo Máximo 7,04%
Mínimo 2,84%
2.2.1.3.Rentabilidad
Gráfica 7
Resultados del ejercicio / patrimonio promedio ROE
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
Mor. Cart. Total Media Ponderada SD Alta SD Baja
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
R. ejer/Patr. Prom. Media Ponderada SD Alta SD Baja
72
Tabla 12
Intervalo de indicador: Resultados del ejercicio / patrimonio promedio ROE
Intervalo Máximo 13,15%
Mínimo 5,07%
Gráfica 8
Resultados del ejercicio / activo promedio ROA
Tabla 13
Intervalo de indicador: Resultados del ejercicio / activo promedio ROA
Intervalo Máximo 2,09%
Mínimo 0,64%
2.2.1.4.Liquidez
Gráfica 9
Fondos disponibles / total depósitos a corto plazo
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
0%
1%
1%
2%
2%
3%
3%
4%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
R. ejer/Act. Prom. Media Ponderada SD Alta SD Baja
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
Fondos disp./Total dep. corto pla. Media Ponderada
SD Alta SD Baja
73
Tabla 14
Intervalo de indicador: Fondos disponibles / total depósitos a corto plazo
Intervalo Máximo 33,81%
Mínimo 18,64%
2.2.1.5.Solvencia
Gráfica 10
Solvencia patrimonial
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
Tabla 15
Intervalo de indicador: Solvencia patrimonial
Intervalo Máximo 25,04%
Mínimo 15,38%
2.2.1.6.Vulnerabilidad del patrimonio
Gráfica 11
Índice de capitalización neto: FK / FI
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
Solvencia patrimonial Media Ponderada SD Alta SD Baja
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
Ind. Cap. Neto Media Ponderada SD Alta SD Baja
74
Tabla 16
Intervalo de indicador: Índice de capitalización neto: FK / FI
Intervalo Máximo 18,44%
Mínimo 10,45%
2.2.2. Tabulación de intervalos por indicador financiero
Tabla 17
Intervalos definidos de indicadores
Fuente: Boletín Financiero SEPS, oct 2017
Elaboración propia
2.3.Información necesaria
2.3.1 Histórico de tasa de interés 40%
Se lo define en el modelo en base al histórico de las tasas de interés obtenidos
en la institución financiera.
Con esta información se construirá una curva cuya pendiente deberá igual o
mayor a la obtenida con los datos estadísticos del Banco Central del Ecuador.
Si la pendiente fuera menor habrá una penalidad de acuerdo a los datos
presentados en el capítulo anterior.
Tipo de Indicador Nombre de indicador Media ponderada SD SD alta SD baja
Suficiencia patrimonialSuficiencia Patrimonial: (patrimonio +
resultados) / activos inmovilizados722,32% 544,80% 1267,12% 177,52%
Morosidad Morosidad de la Cartera Total 4,94% 2,10% 7,04% 2,84%
Resultados del ejercicio/patrimonio
promedio ROE9,11% 4,04% 13,15% 5,07%
Resultados del ejercicio/activo
promedio ROA1,37% 0,72% 2,09% 0,64%
LiquidezFondos disponibles/total depósitos a
corto plazo26,23% 7,58% 33,81% 18,64%
Solvencia Solvencia patrimonial 20,21% 4,83% 25,04% 15,38%
Vulnerabilidad del patrimonio Índice de Capitalización Neto: FK / FI 14,44% 4,00% 18,44% 10,45%
Rentabilidad
75
Tabla 18
Pendientes de tasa de interés de acuerdo a plazo
Interés promedio anual mínimo
Plazo 30 – 60 3,50
Plazo 61 – 90 4,01
Plazo 91-120 4,90
Plazo 121-180 4,96
Plazo 181-360 5,67
Plazo 361 y más 7,28
M1 M2
0,6995 1,163 Fuente: Banco Central del Ecuador (datos), definición propia
Elaboración propia
Los valores de las pendientes referenciales se presentan a continuación.
Gráfica 12
Curvas de tasas de interés pasivas efectivas, referenciales por intervalo de plazo
Fuente: Banco Central del Ecuador (datos), definición propia
Elaboración propia
2.3.2 Riesgo Financiero 40%
Información en base a la escala de riesgo de un año atrás.
y = 0,6995x + 2,7403
R² = 0,9761
y = 1,163x + 0,156
R² = 0,9525 0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
P
lazo
30 -
60
P
lazo
61 -
90
P
lazo
91-1
20
P
lazo
121-1
80
P
lazo
181-3
60
P
lazo
361 y
más
76
2.3.3 Servicios de la institución 20%
Tabla 19
Servicios de las entidades financieras de la EPS
1 Pago de servicios básicos
2 Pago de servicios públicos (agua, electricidad, telefonía)
3 Pagos de servicios privados (cable, telefonía móvil)
4 Recaudación de impuestos (SRI, IESS, municipales)
5 Pago de bono de desarrollo humano
6 Créditos hipotecarios
7 Inversiones a corto y mediano plazo
8 Servicios de cajeros automáticos y electrónicos
9 Seguros (desgravamen, salud, autos)
10 Descuentos en tiendas, supermercados y establecimientos
11 Acceso a compra directa de autos
12 Otros
Fuente: Definición propia
Elaboración propia
Los servicios descritos en la tabla anterior, no limitan la existencia de mayor
número de servicios que un usuario financiero pueda acceder, si dentro de la
expectativa esta usar varios servicios del total de los servicios disponibles, el usuario
financiero definirá cualitativamente su criterio de los servicios que presta la
institución en la que se desea invertir.
Tabla 20
Ponderación de servicios disponibles
Calificación cualitativa de servicios
disponibles
Excelentes
Aceptable Muy buenos
Buenos
Deficientes No aceptable
Pésimos Fuente: Definición propia Elaboración propia
77
2.4.Mapa de ponderación
Tabla 21
Mapa de ponderación
VARIABLES 50%
Riesgo financiero 20%
Rentabilidad financiera 30%
Finanzas conductuales 10%
Monto 5%
Tiempo 5%
Garantías 30%
Total: 100%
INDICADORES
FINANCIEROS 30%
Suficiencia patrimonial 15%
Índices de morosidad 15%
Rentabilidad ROE 10%
Rentabilidad ROA 10%
Liquidez 20%
Solvencia 15%
Vulnerabilidad del
patrimonio 15%
Total: 100%
INFORMACIÓN 20%
Tasas de interés 40%
Riesgo financiero 40%
Servicios de la institución 20%
Total: 100% Fuente: Definición propia Elaboración propia
78
Capítulo tercero
Modelo, análisis y validación
En este capítulo, se presenta el modelo de selección, que un usuario financiero
puede utilizar para definir en qué Cooperativa de Ahorro y Crédito de la Economía
Popular y Solidaria es adecuado invertir de acuerdo a sus intereses y expectativas.
Para la validación del modelo se han realizado dos tipos de entrevistas: una
direccionada a un funcionario de la entidad financiera encargado de captar dinero y
otra direccionada hacia un cliente-socio o usuario financiero de una cooperativa de
ahorro y crédito.
Las entrevistas fueron construidas en base a los criterios de las variables,
indicadores e información histórica definida en los capítulos primero y segundo, con
la finalidad de validar ponderamientos para ser incorporados en el modelo.
3.1. Modelo de entrevista para usuarios financieros
Se realizó un modelo de entrevista para un usuario financiero que se lo
presenta en las gráficas siguientes:
Gráfica 13
Modelo de entrevista para usuario financiero
79
Fuente: Definición propia
Elaboración propia
En el anexo 1, se presentan dos entrevistas realizadas a los ususrios
financieros.
3.2. Modelo de entrevista para funcionario de institución financiera
Se realizó un modelo de entrevista para un funcionario de captación de
inversiones, se lo presenta en las gráficas siguientes:
Gráfica 14
Modelo de entrevista para funcionario de institución financiera
80
Fuente: Definición propia
Elaboración propia
En el anexo 2, se presentan dos entrevistas realizadas a los funcionarios de
instituciones financieras.
81
3.3. Diseño de modelo
Gráfica 15
Diagrama de flujo para elaboración de modelo
Fuente: Definición propia
Elaboración propia
82
Gráfica 16
Diagrama de flujo para ponderación de modelo
Fuente: Definición propia
Elaboración propia
83
3.4. Presentación del modelo guía
El modelo se lo ha realizado en base a las variables definidas, indicadores
financieros y a la información necesaria definida.
El modelo está elaborado en una hoja electrónica utilizando el programa
Excel que se lo incluye como un anexo digital.
A continuación se presenta una imagen del modelo con datos no referenciales,
con el objetivo de visualizar su construcción e identificar secciones.
Tabla 22
Construcción de modelo con información general no referencial
3.5. Descripción para manejo del modelo
El usuario financiero al utilizar el modelo deberá considerar los siguientes
pasos:
3.5.1. Ingreso de información general
En la información general se incluirá:
Calificación: 9,335
Recomendación Invertir
SI
NO
SI
NO
SI
Monto:
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,6
1
B1 año atrás:
Mayor a 360
Plazo 181-360
6,15
MODELO PARA QUE UN USUARIO FINANCIERO PUEDA DEFINIR EN QUÉ COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO ES
ADECUADO INVERTIR
Plazo [días]:
1
50.000
Nombre de la Cooperativa de Ahorro y Crédito:
Fecha:
Segmento a la que pertenece la Cooperativa:
Plazo [días]
Riesgo financiero
7,21
Monto de inversión:
Suficiencia Patrimonial: (patrimonio + resultados) /
Morosidad de la Cartera Total
Resultados del ejercicio/patrimonio promedio ROE
Resultados del ejercicio/activo promedio ROA
Solvencia patrimonial, 9%
Plazo [días]
Plazo 361 y más
7,92
9,54
Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo 27,00%
Interés [%]
Plazo 30 - 60
Plazo 61 - 90
Plazo 91-120
Plazo 121-180
INFORMACIÓN
Tasas de interés
Riesgo financiero
Servicios de la institución
Liquidez
Solvencia
Vulnerabilidad del patrimonio
Rentabilidad ROE
Suficiencia patrimonial
Servicios de la institución Excelentes
Escala de riesgo Índice de Capitalización Neto: FK / FI 723,00%
Indicadores financieros
Índice de Capitalización Neto: FK / FI
723,00%
5,00%
10,00%
2,00%
20,00%
VARIABLES
INDICADORES
FINANCIEROS
Mayor a 360
Monto [USD] 50.000
Conoce de esta institución
Siempre ha invertido en esta institución
Invierte en otras instituciones
Alguien le recommendó esta institución
Sabe dónde invertir
4,75
5,26
Indices de morosidad
Rentabilidad financiera
Garantías
47%
26%
20%
Aceptable
100%
Suficiencia Patrimonial: (patrimonio + resultados) / activos inmovilizados
Morosidad de la Cartera Total
Resultados del ejercicio/patrimonio promedio (ROE)
Resultados del ejercicio/activo promedio (ROA)
Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo
Solvencia patrimonial, 9%
32.000
Aceptable
AAA
SI
Finanzas conductuales
Aceptable
Calificación
Recomendación
Rentabilidad en función
de la tasas de interés
Finanzas
conductuales
Indicadores
financieros
Valoración
cualitativa
Construcción de tendencias
y percepción del cliente
84
Nombre de la cooperativa de ahorro y crédito
Fecha de corrida de modelo
Monto a invertir
Selección del tiempo de la inversión (lista desplegable)
En la siguiente gráfica se visualiza en donde ingresar y seleccionar la
información general.
Tabla 23
Información general del modelo
3.5.2. Ingreso de tasa de interés negociada
Esta información deberá ser ingresada de manera manual, con números
decimales.
Las tasas de interés en función del monto y tiempo de la inversión, son
obtenidas directamente del funcionario de captación, esta información se basa en la
denominada tasa tablero, a la cual se deberá incrementar un valor porcentual de
acuerdo a la negociación que se permita realizar.
Tabla 24
Ingreso de tasa de interés negociada
Cada celda dispone de un comentario desplegable, que indica valores
referenciales para un máximo, medio y mínimo de acuerdo al plazo elegido, la tabla
deberá ser llenada por completo.
3.5.3. Selección de escala de riesgo y percepción de los servicios
Esta información deberá ser seleccionada de las listas desplegables.
Mayor a 360Plazo [días]:
1
50.000
Nombre de la Cooperativa de Ahorro y Crédito:
Fecha:
Segmento a la que pertenece la Cooperativa:
Monto de inversión:
Plazo 181-360
6,15
7,21
Plazo [días]
Plazo 361 y más
7,92
9,54
Interés [%]
Plazo 30 - 60
Plazo 61 - 90
Plazo 91-120
Plazo 121-180
4,75
5,26
85
Para la escala de riesgo deberá ser consultada la calificación anterior a la
calificación actual vigente.
Para los servicios, se deberá solicitar información al funcionario de captación;
el usuario financiero de acuerdo a su percepción elegirá de la lista desplegable
definiendo su criterio desde Excelente a Pésimo.
Tabla 25
Selección escala de riesgo y percepción de servicios
3.5.4. Digitalización de valores para los indicadores financieros
Esta información deberá ser seleccionada de la lista desplegable, para la
escala de riesgo deberá ser consultada la calificación anterior a la actual vigente.
Tabla 26
Digitalización de indicadores financieros
Cada celda dispone de un comentario desplegable, que indica valores
referenciales para un máximo, medio y mínimo de acuerdo a la estadística de las
Cooperativas de Ahorro y Crédito del segmento 1, la tabla deberá ser llenada por
completo.
3.5.5. Ingreso de variables definidas
En la sección de las variables definidas se considerará:
Calificación de escala de riesgo actual (lista desplegable).
Respuesta a preguntas de finanzas conductuales, desde las listas
desplegables eligiendo SI o NO.
AAA1 año atrás:
Servicios de la institución Excelentes
Escala de riesgo
Suficiencia Patrimonial: (patrimonio + resultados) /
Morosidad de la Cartera Total
Resultados del ejercicio/patrimonio promedio ROE
Resultados del ejercicio/activo promedio ROA
Solvencia patrimonial, 9%
Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo 40,00%
Índice de Capitalización Neto: FK / FI 723,00%
Indicadores financieros
1300,00%
2,00%
14,00%
3,00%
27,00%
86
Para las variables de rentabilidad, plazo, monto y garantías el modelo lo
valoriza automáticamente en función de la información ingresada anteriormente.
Tabla 27
Ingreso de variables definidas
Esta sección pondera un valor del 50% de la calificación final.
3.5.6. Valoración de indicadores financieros
En la sección de indicadores financieros, el modelo valoriza automáticamente
en función de la información ingresada anteriormente de manera manual.
Tabla 28
Valoración de indicadores financieros
Esta sección pondera un valor del 30% de la calificación final.
3.5.7. Valoración cualitativa de información
En la sección de información, el modelo valoriza la tendencia de manera
cualitativa, para esto utiliza la información de tasas de interés, comparación de
calificación de escalas de riesgo y de la percepción de los servicios de las
instituciones.
El modelo define de acuerdo a la información en Aceptable o No Aceptable.
Tabla 29
Valoración cuantitativa de información
Esta sección pondera un valor del 20% de la calificación final.
3.5.8. Calificación y recomendación
SI
NO
SI
NO
SI
Monto:
Plazo [días]
Riesgo financiero
VARIABLES
181 - 360
Monto [USD] 32.000
Conoce de esta institución
Siempre ha invertido en esta institución
Invierte en otras instituciones
Alguien le recommendó esta institución
Sabe dónde invertir
Rentabilidad financiera
Garantías
50%
100%
32.000
AAA
SI
Finanzas conductuales
1
1
1
1
1
1
1
Liquidez
Solvencia
Vulnerabilidad del patrimonio
Rentabilidad ROE
Suficiencia patrimonial
Índice de Capitalización Neto: FK / FI
INDICADORES
FINANCIEROS
Indices de morosidad
30%
Suficiencia Patrimonial: (patrimonio + resultados) / activos inmovilizados
Morosidad de la Cartera Total
Resultados del ejercicio/patrimonio promedio (ROE)
Resultados del ejercicio/activo promedio (ROA)
Fondos disponibles/total depósitos a corto plazo
Solvencia patrimonial, 9%
INFORMACIÓN
Tasas de interés
Riesgo financiero
Servicios de la institución
20%
Aceptable
Aceptable
Aceptable
87
Una vez tabulada y ponderada la información registrada, el modelo brinda una
calificación sobre 10 puntos.
Considerando que en una escala de 8 a 10, es recomendable invertir, de 6,5 a
7,99, se debe verificar la información y menor a 6,5 no se debe invertir.
Tabla 30
Presentación de calificación y recomendación de modelo
3.6. Comparación de calificación de modelo con datos reales
Aplicando el modelo, se realiza la comparación de calificación con datos
reales de dos Cooperativas de Ahorro y Crédito del segmento 1, considerando que
para finanzas conductuales la calificación es por igual con un valor de 7 sobre 10 y la
misma calificación para la percepción de lo los servicios.
Calificación: 10
Recomendación Invertir
Calificación: 7,175
Recomendación Verificar información
Calificación: 5,675
Recomendación No invertir
88
3.6.1. Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito 29 de Octubre
Tabla 31
Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito 29 de Octubre
Cal
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Rec
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3.6.2 Modelo para Cooperativa de Ahorro y Crédito Cooprogreso
Tabla 32
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3.6.3 Comparación de calificación y recomendación
Al realizar el ingreso de la información del modelo con información real de
las cooperativas descritas se obtiene diferentes calificaciones y recomendaciones, en
la tabla siguiente se realiza la comparación.
Tabla 33
Comparación de calificación real aplicando modelo
La calificación más alta es producto de los indicadores financieros, las
variables adicionales y la información requerida para las tendencias se aproximan no
existiendo una variación considerable en estas ponderaciones.
Calificación: 8,705
Recomendación: Invertir
Calificación: 7,455
Recomendación: Verificar información
Cooperativa 29 de
Octubre
Cooprogreso
91
Capítulo cuarto
Conclusiones y recomendaciones
A continuación, se presentan una serie de conclusiones y en su mayoría con su
respectiva recomendación, con la finalidad de que el modelo presentado sea
consistente, aplicable y de utilidad para un usuario financiero.
Conclusiones
- El modelo dispone de tres partes analizadas y aplicables a una Cooperativa
de ahorro y crédito; primeramente, las variables que definen la situación
actual, seguidamente, los indicadores financieros que describen el manejo y
gestión en un período de tiempo y finalizando, la información histórica que
permite conocer la tendencia del manejo y comportamiento de la institución.
- Al analizar cada parte por sí sola, no se puede definir el estado o manejo de
una Cooperativa de Ahorro y Crédito, es por ello que se ha realizado el
análisis en conjunto, ponderado al análisis de las variables con 50%, al
análisis de los indicadores financieros con 30% y a la información histórica
con 20%.
- Un usuario financiero debe manejar el criterio racional para realizar su
inversión, el cual minimizará el riesgo de devolución de su dinero y
maximizará la rentabilidad alcanzada, para lo cual el modelo dispones de
preguntas para finanzas conductuales con un peso del de 5% en la
calificación final de la institución financiera analizada.
- En la calificación obtenida, el modelo ha sido construido con una
ponderación del 36% con respecto a la rentabilidad y garantías, y con un
18% respecto al riesgo financiero.
- El usuario financiero debe recopilar la información de: histórico de tasas de
interés, calificación de riesgo anterior, y los servicios disponibles, el modelo
pondera de una manera cualitativa en función de la información ingresada y
percepción del usuario del modelo.
92
- Se ha considerado un valor negociado de tasa de interés de 1,25% para el
plazo inferior a 120 días y de 2,25% para un plazo superior a 121 días,
valores sobre la tasa de interés pasiva efectiva ponderada del BCE, valores
obtenidos de benchmarking realizado en tres Cooperativas de Ahorro y
Crédito.
- El modelo puede ser usado para instituciones de todos los segmentos, en su
construcción mayoritariamente se ha utilizado información del segmento 1
por la facilidad de accesibilidad.
- El modelo está desarrollado para que un usuario financiero lo pueda manejar
con facilidad y practicidad, con la finalidad de que posea una herramienta de
comparación entre las Cooperativas de Ahorro y Crédito en la o las cuales
pretenda invertir.
- El uso del modelo orientará al usuario financiero en la toma de decisión para
invertir, teniendo en cuenta que la definición la tiene el usuario.
Recomendaciones
- El modelo realizado facilita una calificación de la o las Cooperativas a
evaluar, para lo cual es importante conocer toda la información requerida y
realizar la comparación objetiva, de esta manera el modelo entregará al
usuario información que le servirá de orientación para la toma de su
decisión.
- Para que el modelo este vigente, toda la información debe ser actualizada
con una periodicidad de 1 año atrás.
- La información obtenida en relación a la tasa de interés es en base a la
comparación realizada en tres Cooperativas de Ahorro y Crédito, este valor
puede variar de acuerdo a la negociación personal que se realice, por lo cual
es indispensable cargar información real.
- El usuario financiero antes de invertir debe conocer de la institución en la
que posiblemente elija invertir, para ello, el modelo direcciona de una
manera práctica y fácil la obtención de información necesaria para su
definición de inversión.
93
- Un usuario financiero al aplicar el modelo, para más de una institución
financiera, y obtenga calificaciones igual o mayor a 8 puntos, con una
variación de 0,5 puntos deberá consideran que las dos o más instituciones
son adecuadas invertir, para lo cual se sugiere diversificación del capital.
- En una nueva versión del modelo se puede considerar la comparación o
evaluación en conjunto de más de una institución, variables de acuerdo al
usuario financiero (persona natural o jurídica), y variación de la ponderación
de las variables de acuerdo al plazo de la inversión que se desea realizar en
las Cooperativas de Ahorro y Crédito.
94
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Economía
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97
Anexos
Anexo 1
Entrevista usuarios financieros
Entrevista usuario 1
98
Entrevista usuario 2
99
Anexo 2
Entrevistas funcionarios de institución financieras
Entrevista funcionario 1
100
Entrevista funcionario 2
