MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

32
EJEMPLO No. 2 : Análisis Costo de Capital. Costo articipación Deuda: 14% 50% 7% Emisión: 20% 50% 10% CCPP: 17%

Transcript of MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Page 1: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

EJEMPLO No. 2 : Análisis Costo de Capital.

Costo ParticipaciónDeuda: 14% 50% 7%

Emisión: 20% 50% 10%CCPP: 17%

Page 2: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

En millones de pesosInversión inicial ($ 350)

Flujo de Caja año 1 200Flujo de Caja año 2 100Flujo de Caja año 3 -80Flujo de Caja año 4 220

Flujo de Caja año 5 mas Vr. Salvamento: 250Costo promedio ponderado de Capital (CPPC) 12%

VPN: $ 133.02 TIR: 26%

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL COMO TASA MINIMA DE INVERSION.

Ejemplo No. 3: Se quiere evaluar un proyecto de inversión y determinar la viabilidad financiera del mismo, con base en los siguientes datos:.

Page 3: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Balance General - En millones de pesosConceptos Año 1 Año 2 Año 3

ActivosActivo Corriente 100 120 140

Activo No Corriente 1,000 1,200 1,400Total Activos 1,100 1,320 1,540

Pasivos y PatrimonioPasivo Corriente 60 65 70

Pasivo No Corriente 400 420 450Total Pasivo 460 525 520

Patrimonio 640 800 1,100Total Pasivo y Patrimonio 1,100 1,325 1,620

Datos del Estado de resultados - En millones de pesosUtilidad Operacional 180 180 210

Impuesto a la Utilidad Operacional 35.00% 35.00% 35.00%Depreciación 50 60 70

Amortización Diferidos 6 6 6

Paso 1: Determinar el Flujo de Caja Bruto (en millones de pesos)

Conceptos Año 1 Año 2 Año 3UTILIDAD OPERACIONAL: 180 210

Impuesto a la Utilidad Operacional: 63 74Utilidad operacional después de impuestos: 117 137

Mas depreciación: 60 70Más amortización de diferidos: 6 6

FLUJO DE CAJA BRUTO: 183 213

Paso 2: Determinar la inversión de capital (en millones de pesos)Conceptos Año 1 Año 2 Año 3

Capital de trabajo operacional 40.0 55.0 70.0Activo Corriente 100.0 120.0 140.0Pasivo Corriente 60.0 65.0 70.0

Activo no Corriente 1000.0 1200.0 1400.0Inversión de capital 1040.0 1255.0 1470.0

Variación en la inversión de capital -215.0 -215.0

Paso 3: Determinar del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)Conceptos Año 1 Año 2 Año 3

Flujo de Caja Bruto 183 213Variación en la inversión de capital -215 -215

Flujo de Caja Libre -32 -3

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA VALORAR UN NEGOCIOEjemplo No. 4.

Page 4: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Paso 4: Calcular el VPN del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)CCPP: 15%

AÑO: FCL VPAño 2 -32 -27.83Año 3 -3 -1.89Año 4 14 9.21Año 5 73 41.93

VNA(FCL): 21 21.42

Page 5: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Balance General - En millones de pesosAño 4 Año 5

160 1801,600 1,8001,760 1,980

75 80500 550575 730

1,100 9001,675 1,630

Datos del Estado de resultados - En millones de pesos220 200

35.00% 35.00%80 90

6 6

Paso 1: Determinar el Flujo de Caja Bruto (en millones de pesos)

Año 4 Año 5220 200

77 70143 130

80 906 6

229 226

Paso 2: Determinar la inversión de capital (en millones de pesos)Año 4 Año 5

85.0 100.0160.0 180.0

75.0 80.01600.0 1800.01685.0 1900.0-215.0 -215.0

Paso 3: Determinar del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)Año 4 Año 5

229 226-215 -215

14 11

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA VALORAR UN NEGOCIOEjemplo No. 4.

Page 6: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Paso 4: Calcular el VPN del Flujo de Caja Libre (en millones de pesos)

Page 7: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Concepto Financiación A Financiación B

Monto $ 10,000 $ 10,000 Plazo (años): 4 5

Tasa DTF + 600 p.b. 14% anual MVSistema de pago Amortización Constante Serie Uniforme

Tasa de impuestos 35% 35%

DTF: 8.36%Spreed: 600 Puntos básicos

Tasa: 14.36%

EJEMPLO CINCO: DEL COSTO DE CAPITAL PARA DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTOEjemplo Cinco.

Page 8: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Financiación A

Tasa: 14.36%Periodo Préstamo Cuota Abono Intereses Saldo

0 $ 10,000 $ - $ - $ - $ 10,000 1 $ 10,000 $ 3,936 $ 2,500 $ 1,436 $ 7,500 2 $ 7,500 $ 3,577 $ 2,500 $ 1,077 $ 5,000 3 $ 5,000 $ 3,218 $ 2,500 $ 718 $ 2,500 4 $ 2,500 $ 2,859 $ 2,500 $ 359 $ -

Periodo Financiación0 $ (10,000)1 $ 3,936 2 $ 3,577 3 $ 3,218 4 $ 2,859

Costo (TIR): 14.36% Antes de impuestosCosto: 9.33% Después de impuestos

Financiación B

Tasa: 14.93%Periodo Préstamo Cuota Abono Intereses Saldo

0 $ 10,000 $ 10,000 1 $ 10,000 $ (2,979) $ (1,485) $ (1,493) $ 8,515 2 $ 8,515 $ (2,979) $ (1,707) $ (1,272) $ 6,808 3 $ 6,808 $ (2,979) $ (1,962) $ (1,017) $ 4,846 4 $ 4,846 $ (2,979) $ (2,255) $ (724) $ 2,591 5 $ 2,591 $ (2,979) $ (2,591) $ (387) $ -

Periodo Financiación0 $ 10,000 1 $ (2,979)2 $ (2,979)3 $ (2,979)4 $ (2,979)5 $ (2,979)

Costo (TIR): 14.93% Antes de impuestosCosto: 9.71% Después de impuestos

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTOEjemplo Cinco.

Page 9: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

EL USO DEL COSTO DE CAPITAL PARA DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTOEjemplo Cinco.

Page 10: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Capital: $ 100,000,000 Tasa periodo: 6%

Tiempo: 4 periodos 100,000,000 Cuota: ($ 28,859,149.24)

Periodo Flujo 1 2 3 4

0 $ 100,000,000 1 ($ 28,859,149.24)2 ($ 28,859,149.24) 2,200,000 ($ 28,859,149.24)3 ($ 28,859,149.24)4 ($ 28,859,149.24)

Ingreso real: 97,800,000 Tasa: 6.978%

Tasa ANUAL: 30.97%

EL COSTO DE UN PRESTAMO BANCARIOEjemplo No. 6.

Page 11: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Notación del Descuento : 5/30, neto 60

Descuento: 5 porcentaje de descuentoPor pago antes de: 30 dias

Plazo máximo: 60 dias

Costo: 63.1579% en 30 diasCosto: 85.0618% Efectivo anual

Weston and Copeland, FINANZAS EN ADMINISTRACION, McGraw-Hill, Edic. 8, México, Pg. 305

EL COSTO DE NO ACEPTAR UN DESCUENTOEjemplos Nos. 7 y 8

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

diasDiferenciadescuento

DescuentoCosto

_

360*

%100

%

D7
Escriba la tasa de descuento en formato porcentual
D8
Escriba los dias de plazo para aprovechar el descuento
D9
Escriba los dias de plazo en caso de no tomar el descuento
Page 12: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

$ 1,000

Monto: $ 15,000 MillonesTiempo: 360 dias

Tasa: 28% TA 0 1 2 3 4

Nominal: $ 1,000 Trimestres

Costo: 94.39% 70 70 70 70

$ 1,000

56.14

Trimestre Flujo0 $ 874 1 $ 70 Flujo Neto 2 $ 70 $ 874

3 $ 70 4 $ 1,000 VNA= $ 874 0 1 2 3 4

k= 9.402% Trimestres

K(anual)= 43.25% 70 70 70

$ 1,000

EL COSTO DE CAPITAL DE UN PAPEL COMERCIALEjemplo No. 9

Page 13: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Vr Nominal: 100,000 96,000

Vr Venta Bono: 98,000 Tiempo (n) 10 años

Tasa Cupón: 20% Sobre el Vr Nominal 0 1 2 3 4 5

Vr. Cupón (I): 20,000 Tasa comisión 2% Sobre el Vr Nominal 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000

Costo Comisión: 2,000 Ingreso Neto (Nd): 96,000

Tax: 35%

Año Flujo0 96,000 1 20,000 2 20,000 3 20,000 4 20,000 5 20,000 6 20,000 7 20,000 8 20,000 9 20,000

10 120,000 VNA: $ 96,000.00

k: 20.99%

13.641% Despues de impuestos.KD:

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE BONOSEjemplo No. 10

Page 14: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

6 7 8 9 10

20,000 20,000 20,000 20,000

120,000

Page 15: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Vr Nominal: 100,000 55,500

Vr Venta Bono: 60,000 Tiempo (n) 5 años

Tasa Cupón: 0% Sobre el Vr Nominal 0 1

Vr. Cupón (I): - Tasa comisión 4.50% Sobre el Vr Nominal

Costo Comisión: 4,500 Ingreso Neto (Nd): 55,500 100,000

Tax: 35%

Año Flujo0 55,500 1 100,000

VNA: $ 88,891.16 k: 12.50%

8.123% Despues de impuestos.KD:

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE BONOS CUPO CEROEjemplo No. 11

Page 16: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Avaluos técnicos e ingresos proyectados En millones de pesosVr Nominal del título: 100

En millones de pesos Tasa costo de emisión: 4.50%Período Avalúo Ingresos Tasa rendimiento sobre ingresos: 0.50%

1 105.000 325.000 Tax: 35%2 110.040 345.1203 115.652 366.956 Proyección avalúo:4 121.087 388.261 Proyección Ingresos:5 127.384 412.152 Periodos

Flujo de caja del proyecto 0Emisión: -100.00

Flujo de caja por avalúo:Flujo de caja por Ingresos:Flujo de caja por emisión: 4.50

Flujo de caja de amortización de emisión:Flujo de caja neto: -95.50

k: 8.39%

5.45%KD:

EL COSTO DE CAPITAL POR TITULARIZACIONEjemplo No. 12

Page 17: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

105 110.04 115.652 121.087 127.384325 345.12 366.956 388.261 412.152

Periodos1 2 3 4 5

5.00 5.04 5.61 5.44 6.301.63 1.73 1.83 1.94 2.06

100.006.63 6.77 7.45 7.38 108.36

Costo de capital (TIR)

Costo de capital después de impuestos.

Page 18: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Valor de la acción: 10,000 Gastos de emisión: 630

Tax: 35.00%Gastos depués de Impuestos: 409.5

9,591 Dividendo preferencial: 18%

1,800

18.77%

Ingreso Neto (Pp):

Vr del dividendo (Dp):

Costo de capital (KAP):

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE ACCIONES CON DIVIDENDO PREFERENCIALEjemplo No. 13

p

PAP P

DK

Page 19: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE ACCIONES CON DIVIDENDO PREFERENCIALEjemplo No. 13

Page 20: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

En millones de pesosAño Flujo neto

Año 1 ($ 12,350) ($ 12,350)Año 2 $ 800 $ 800 Año 3 $ 850 $ 850 Año 4 $ 920 $ 920 Año 5 $ 1,000 $ 1,000 Año 6 $ 1,090 $ 20,350 $ 21,440

TIR: 16.66%

Dividendo por acción

Precio de la acción

EL COSTO DE CAPITAL POR EMISION DE ACCIONES COMUNESEjemplo No. 14

Page 21: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Fecha Fechafecha1 1950 fecha1 1102.28fecha2 2652 36.00% fecha2 1410.92 28.00%fecha3 3659.76 38.00% fecha3 1834.2 30.00%fecha4 4684.5 28.00% fecha4 2164.35 18.00%fecha5 5152.94 10.00% fecha5 2510.65 16.00%fecha6 5977.4 16.00% fecha6 3088.1 23.00%fecha7 6933.8 16.00% fecha7 3860.13 25.00%fecha8 9430 36.00% fecha8 4825.16 25.00%fecha9 10184.4 8.00% fecha9 5693.68 18.00%

fecha10 12017.6 18.00% fecha10 7287.92 28.00%fecha11 16584.3 38.00% fecha11 9692.93 33.00%

Promedio(EMP): 24.40% Promedio(Mcdo): 24.40%Varianza(EMP): 0.01310419 Varianza(Mcdo): 0.00286408Dstandar(EMP): 0.11447353 Dstandar(Mcdo): 0.05351711

COV(Mcdo. Emp)= 0.00428403VAR(Mcdo)= 0.00318231

Beta= 1.34620076

9%

24.40%

29.73%

PrecioAcción

RentabilidadEMPRESA

PrecioMERCADO

Rentabilidad MERCAD0

Tasa libre de riesgo: (RL):

Rendimiento del Mcdo (RM):

Costo (KP):

EL COSTO DE CAPITAL USANDO EL CAPMEjemplo No. 15

)(

),(

MercadoVAR

EmpresaMercadoCOV

)(* LMLp RRRK

Page 22: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

EL COSTO DE CAPITAL USANDO EL CAPMEjemplo No. 15

Page 23: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Fuente de capital Costo

Deuda a largo plazo 40.00% 13.53% 5.41%Acciones preferentes 10.00% 20.73% 2.07%

Acciones comunes 50.00% 22.33% 11.17%Total 100.00% CCPP: 18.65%

Proporciones de participación

CostoPonderado

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)Ejemplo No. 16

Page 24: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Tax: 38.50%

Fuente Monto

Pasivo de corto plazo: $ 5,000 15.00%Pasivo de largo plazo: $ 19,000 17.00%

Acciones con dividendo preferencial: $ 5,000 14.00%Patrimonio : $ 11,000 12.00%

Total. $ 40,000

Fuentes de financiación:Fuente Monto

Pasivo de corto plazo: $ 500 16.00%Pasivo de largo plazo: $ 1,500 18.00%

Acciones con dividendo preferencial: $ 700 15.00%Patrimonio : $ 1,300 13.00%

Total: $ 4,000

Costo de Capital la situación actual:Fuente

Monto

Pasivo de corto plazo: $ 5,000 15.00% 9.23% $ 461 Pasivo de largo plazo: $ 19,000 17.00% 10.46% $ 1,986

Acciones con dividendo preferencial: $ 5,000 14.00% 14.00% $ 700 Patrimonio : $ 11,000 12.00% 12.00% $ 1,320

Total: $ 40,000 $ 4,468 CCPP: 11.17%

Costo de Capital la situación esperada:Fuente

Monto

Pasivo de corto plazo: $ 5,500 15.09% 9.28% $ 510

Costo antes de impuestos

Costo antes de impuestos

Costo AntesImpuestos

Costo DespuésImpuestos

Costo en Pesos

Costo AntesImpuestos

Costo DespuésImpuestos

Costo en Pesos

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)Ejemplo No. 17

Page 25: MODELOS_EXCEL_CC_LEC_31_A_36-1.xlsx

Pasivo de largo plazo: $ 20,500 17.07% 10.50% $ 2,153 Acciones con dividendo preferencial: $ 5,700 15.00% 15.00% $ 855

Patrimonio : $ 12,300 13.00% 13.00% $ 1,599 Total: $ 44,000 $ 5,117

CCPP: 11.63%

Costo de la nueva financiación:Fuente

Monto

Pasivo de corto plazo: $ 500 16.00% 9.84% $ 49 Pasivo de largo plazo: $ 1,500 18.00% 11.07% $ 166

Acciones con dividendo preferencial: $ 700 15.00% 15.00% $ 105 Patrimonio : $ 1,300 13.00% 13.00% $ 169

Total: $ 4,000 $ 489 CCPP: 12.23%

Costo marginal de capital, promedio ponderado:Diferencia de Costos: $ 649

Diferencia de structura: $ 4,000 CMCPP: 16.23%

Costo AntesImpuestos

Costo DespuésImpuestos

Costo en Pesos