Panorama Financiero 13 Al 20 Abril 2015

Resumen Mercados Principales noticias

Panorama Financiero Semanal Resumen Ejecutivo Semana del 13 al 20 de abril

Datos esperados esta semana

Pas Fecha Esperado

Encuesta de expectativas ZEW Alemania Martes 55,3 pts.

Encuesta de expectativas ZEW Zona Euro Martes -

Confianza del Consumidor Zona Euro Mircoles -2,5 pts.

PMI Manufacturero China Mircoles 49,4 pts.

PMI Manufacturero Alemania Jueves 53 pts.

PMI Manufacturero Zona Euro Jueves 52,6 pts.

PMI Manufacturero EE.UU. Jueves 55,6

Indice de Actividad Industrial Japn Viernes -1%

Encuesta expectativas IFO Alemania Viernes 104,5

Retornos Mercados Accionarios

7d 30d Acum 2015

Mercados Emergentes -1,57% 1,32% 9,73%

Asia Emergentes -1,88% 1,59% 12,43%

Europa Emergentes -0,79% 4,05% 10,13%

Latinoamrica Emergentes -0,68% 1,14% -0,21%

Chile -0,44% 3,95% 4,34%

Mercados Desarrollados -1,86% -4,33% 6,06%

Estados Unidos -2,13% -5,40% 2,65%

Europa Desarrollados -1,51% -3,36% 7,80%

Asia Desarrollados -1,20% -2,50% 12,88%

(*) retornos en pesos chilenos

Retornos Renta Fija

7d 30d Acum 2015

Mercado Local

Bono UF 5 aos -0,47% -0,61% 1,27%

Bono UF 10 aos -0,55% -1,04% 1,01%

Bono en pesos a 5 aos 0,00% -0,18% -0,45%

Bono en pesos a 10 aos 0,14% -1,12% -0,20%

Mercado Internacional

Bono Tesoro EE.UU. a 10 aos -0,34% -4,00% 4,32%

Deuda High Yield en EE.UU. -1,42% -3,65% 3,90%

Deuda Paises Emergente -1,38% -2,31% 5,37%

(*) retornos en pesos chilenos

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg

Durante la semana tuvimos pocas cifras de actividad

econmica, los mercados accionarios tuvieron

desempeos negativos, sobre todo en la Zona Euro,

ante nuevas preocupaciones generadas por Grecia.

En renta fija internacional, la componente Grado de

Inversin se vio beneficiada, mientras que los activos

de ms riesgo tuvieron un comportamiento mixto. En

Chile el IPSA cerr negativo acoplado a los mercados

internacionales.

En Estados Unidos conoceremos datos sobre actividad

y bienes durables. En Europa se darn a conocer los

PMI preliminares de abril, adems de ndices de

confianza del consumidor y encuestas de

expectativas en Alemania. En Japn conoceremos

datos preliminares de manufactura y actividad

industrial, mientras que en Chile se publicar la

encuesta de operadores financieros.

Internacional

En Estados Unidos, las ventas de Retail llegaron a un 0,5%, por debajo del 0,6% que esperaba el

mercado. Las solicitudes de hipoteca se

contrajeron al -2,3%, mucho menor al 0,4%

registrado previamente. El Indice de Actividad

Manufacturera Empire State registr -1,19 puntos,

muy por debajo del 7,17 estimado. La Produccin

Industrial en tanto, retrocedi un 0,6%.

En Europa la Produccin Industrial para febrero registr una avance de un 1,1%, por sobre el 0,4%

esperado. El IPC para marzo, registr un alza de

un 1,1%, en lnea con lo esperado. En la reunin

de Poltica Monetaria del Banco Central Europeo,

se mantuvo la tasa de inters en un 0,05%. El IPC

de Alemania para marzo registr un avance de un

0,5%, en lnea con su estimado y el dato previo

En Japn, las rdenes de maquinaria para febrero registraron una cada de 0,4% mensual, mucho

menor al retroceso estimado por el mercado de un

2,2%. La Produccin Industrial para febrero

registr un retroceso de 3,1. La confianza del

consumidor de marzo lleg a 41,7 puntos.

El gobierno de China recort en un 1,0% la tasa de reserva bancaria, esto como una medida para

poder estimular la economa.

Chile

El Fondo Monetario Internacional corrigi a la baja su proyeccin para el PIB de Chile de 2015, a un

2,7%. En la reunin de Poltica Monetaria del

Banco Central, se mantuvo la TPM en 3%.

Riesgo Expectativas de Crecimiento

Indice Vix (riesgo de mercado)

Las expectativas de crecimiento global se sitan en

2,7% y 3,3% para 2015 y 2016. Los mercados

desarrollados se expandiran 2,0% y 2,4% en 2015 y

2016, respectivamente. A su vez, los mercados

emergentes tendran un avance de 3,8% este ao y

4,8% el prximo.

Spread bonos High Yield (riesgo crdito)

Sorpresas Econmicas En Estados Unidos las ventas de retail continan

decepcionando, mientras que hubo un repunte en el

ndice de confianza de la Universidad de Michigan. En

Europa los datos estuvieron en lnea con lo esperado,

mientras que en mercados emergentes hubo una

fuerte cada impulsada por China. Japn mostr un

repunte pero sigue en terreno negativos.

Seales de Mercado

A pesar que los niveles de riesgo se mantienen

estables, an vemos inquietud por parte de los

inversionistas. En Europa, se acerca una semana

crucial para Grecia, con miras hacia la reunin del

Banco Central Europeo del viernes, donde se espera

una prrroga del rescate. Por otro lado las economas

estadounidense y china continan mostrndose

dbiles. En el caso americano an no existe certeza

sobre cundo se llevar a cabo el alza de tasas por

parte de la Reserva Federal. En tanto el gobierno

Chino recort la tasa de reserva bancaria, con el fin de

estimular la economa y sostener el crecimiento en

torno a un 7%. Adems, tensiones polticas se

mantienen, Irn y Yemen siguen siendo focos de

atencin, lo cual se ha manifestado en los precios del

petrleo, el cual avanz cerca de 10% durante la

semana y se ha mostrado voltil durante el ltimo

tiempo. Todo esto ha tenido impacto en las tasas de

renta fija, donde las componentes de High Yield e

Investment Grade han mostrado volatilidad.

Panorama Financiero Semanal

2014 2015

Actual Anterior

Mundo 2,7% 2,7% 3,3%

Pases Desarrollados 2,0% 2,0% 2,4%

EE.UU. 2,5% 2,5% 2,5%

Zona Euro 1,7% 1,7% 2,5%

Japn 0,9% 0,9% 1,5%

Pases Emergentes 3,8% 3,8% 4,8%

China 7,0% 7,0% 7,2%

India 7,2% 7,2% 7,8%

Brasil -1,2% -1,2% 1,1%

Rusia -4,0% -4,0% 2,0%

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Fuente: JP Morgan

Indice de Sorpresas Econmicas

0

5

10

15

20

25

30

abr-13 ago-13 dic-13 abr-14 ago-14 dic-14 abr-15

300

350

400

450

500

550

600

650

700


-50

-30

-10

10

30

50


Semana del 13 al 20 de abril

Fuente: Bloomberg.

Mercado Accionario

Internacional

Tasas de Inters

Internacionales

Cambio semanal en tasas de inters (pb)

Evolucin ndices MSCI en dlares

Evolucin tasas de inters a 10 aos

Mercados Internacionales


Fuente: Bloomberg/ Base 100=hace 1 ao

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Negativo desempeo tuvieron los principales

mercados accionarios internacionales durante la

semana, donde el principal perdedor fue el mercado

europeo, debido a nuevas incertidumbres generadas

por Grecia, adems de las expectativas generadas

por los cambios regulatorios en China, donde

existira la posibilidad de que los fondos tomen

posiciones bajistas en su renta variable. Destacamos

que durante el fin de semana el gobierno de China

recort la tasa de reserva bancaria en un 1%. Por su

parte en Estados Unidos los datos macroeconmicos

siguen reportando a la baja, sobre todo en empleo,

manufactura y Produccin Industrial. Slo el ndice

TPX de Japn logr mantenerse relativamente

plano.

El S&P 500 retrocedi un 0,9% en la semana. Los

flujos de los fondos mutuos dedicados a Estados

Unidos fueron negativos, con un equivalente a -0,2%

de los activos bajo administracin (AUM).

El STOXX Europe 600 retrocedi un 2,24% en la

semana. Los flujos de los fondos mutuos fueron

positivos, equivalentes a un 0,2% de los AUM.

El ndice japons Topix retrocedi un 0,1% en la

semana. Los flujos de los fondos mutuos dedicados a

Japn fueron positivos, con un 0,17% equivalente

de los AUM.

La semana pasada en Estados Unidos se dieron a

conocer datos macroeconmicos bajo las

expectativas. En efecto, se public la inflacin

correspondiente a marzo, donde la componente

total tuvo una variacin mensual de 0,2%, menor al

0,3% esperado, mientras que su variacin ao contra

ao cay a -0,1%, menor al 0,0% esperado. Adems,

la componente subyacente tuvo una variacin

mensual de 0,2%. Finalmente destaca la Produccin

Industrial, la cual retrocedi 0,6%, cifra mayor al -

0,3% esperado por el mercado. Europa por su parte,

contina con su programa de compra de bonos. Con

todo esto, la componente Grado de Inversin se vio

beneficiada, mientras que los activos de ms riesgo

tuvieron un comportamiento mixto. Los bonos

americanos a 10 y 30 aos cerraron en 1,87% y

2,52%, retrocediendo 8,2 y 7 puntos base

respectivamente y los bonos alemanes a 10 y 30

aos cerraron en 0,08% y 0,48%, cayendo 7,7 y 16,1

puntos base respectivamente.

-0,09

-0,08

-0,08

-0,08

-0,07

0,21

0,22

0,41

0,50

1,66

-0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00

Taiwan

Hong Kong

USA

Alemania

Suiza

Italia

Espaa

Portugal

Turqua

Grecia

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15

Alemania EEUU

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15

DM EM EM Asia EMEA LatAm Chile


Mercado Accionario Local Tasas de Inters Locales

IPSA semanal: principales alzas y bajas

Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos

Indicadores locales

Evolucin tasas de inters

Mercado Local


Crecimiento esperado 2015 3,00%

Inflacin prximos 12 meses 3,40%

Tasa actual desempleo 6,10%

TPM actual 3,00%

TPM esperada en 12 meses 3.25%

Tipo cambio esperado 620

Bono gobierno en UF 5 aos 1.16%

Bono gobierno en UF 10 aos 1,43%

Bono gobierno en $ a 5 aos 4.25%

Bono gobierno en $ a 10 aos 4,55%

Depsito a plazo a 30 das 0,27%

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago.

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg.

El mercado local tuvo un negativo desempeo

neto, en una semana marcada por la volatilidad. El

IPSA fren su racha de 11 alzas consecutivas

durante la jornada del mircoles. Pese a que al

cierre del jueves logr un avance de un 0,9%, al

cierre del viernes perdi 1,25%, terminando la

semana con un retroceso de un 0,4%. De esta

forma el selectivo registra un avance de un 2,6% en

lo que va de abril. El sector Commodities logr

desacoplarse del negativo desempeo semanal con

los papeles de SQM y CMPC avanzando un 8,25% y

3,79% respectivamente. Por el lado negativo, el

sector Consumo registr una prdida de un 3,2%,

con CCU perdiendo gran parte de lo ganada

durante el mes de abril, con un 6,37% de

retroceso.

Durante la ltima semana se observaron

importantes alzas en las tasas de inters

principalmente de bonos bancarios y corporativos,

esto debido a salidas de flujos de fondos mutuos.

Adems el mercado esta a la espera de la licitacin

de los bonos de tesorera a 10 aos por un monto

aproximado de 31 millones de UF, lo que podra

poner algo ms de presin alcista a las tasas.

-6,6%

-6,4%

-4,2%

-3,5%

-3,0%

1,8%

2,5%

3,1%

3,8%

8,2%

-10% -5% 0% 5% 10%

VAPORES

CCU

FORUS

CAP

ECL

PARAUCO

BCI

ILC

CMPC

SQM-B

-1,6%

-0,7%

-0,5%

-0,1%

0,1%

0,1%

0,6%

0,7%

0,8%

1,3%

3,7%

-3% -1% 2% 4%

CONSUMO

CONST.&INMOB

IGPA SMALL

IGPA MID

UTILITIES

INDUSTRIAL

BANCA

RETAIL

IPSA

IGPA LARGE

COMMODITIES

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15

UF 5 UF 10

Pesos 10 Pesos 5


Monedas Commodities

Cambio semanal de monedas contra

el dlar

Paridad CLP/US$

Precio Cobre (US$/libra) y Petrleo

(US$/barril)

Monedas y Commodities


Niveles de precio de commodities (en

US$)

Actual 30d 1 ao Cobre 2,77 2,68 3,03

Petrleo 57 46 93

Oro 1.199 1.155 1.303

Plata 16,3 15,7 19,7

Celulosa 766 756 759

Gas Natural 2,68 2,74 4,14

Trigo 383 387 516

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

El petrleo WTI subi 7,94% en la semana, esto

principalmente por la especulacin en cuanto a que

a Irn no entrara como un gran productor en el

corto plazo. Sin embargo, destacamos que las

pasadas semanas, los inventarios del petrleo WTI

han seguido aumentado ms que las expectativas de

mercado. El cobre avanz 1,2 /lb en la semana,

equivalente a un alza de 0,4%. El precio del cobre

vuelve a avanzar, influenciado por una mayor

demanda de commodities a nivel global. Esto

impulsado por la posibilidad de que la Reserva

Federal de Estados Unidos lleve a cabo el proceso de

alza de tasas de una madera ms gradual a lo

anticipado por el mercado y por una posible medida

de estmulo adicional por parte de China, pas el

cual este fin de semana recort en un 1,0% la tasa

de reserva de los bancos.

La semana pasada se public la inflacin de marzo

en Estados unidos, la cual en su componente global

estuvo bajo las expectativas. Adems se dio a

conocer la inflacin industrial y el ndice Empire

State de Actividad Manufacturera, los cuales

estuvieron bajo el consenso se mercado. Esto ha

llevado a los especialistas a posponer sus

expectativas de alza de tasas por parte de la Reserva

Federal hacia finales de este ao. Por todo esto, es

que el dlar a nivel global se depreci 1,83%. El tipo

de cambio chileno se apreci 1,1% en la semana.

Cerr en $612,7 por dlar, un aumento de $6,7. En

lo que va de 2015, el peso se ha depreciado 1,0%,

equivalente a $6,0.

-3,0%

-2,8%

-2,5%

-1,9%

-1,3%

0,0%

0,6%

0,7%

1,9%

2,3%

-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3%

Rusia

Suiza

Canada

Euro

Australia

India

Sudafrica

Mxico

Turqua

Reino Unido

530

550

570

590

610

630

650


44

54

64

74

84

94

104

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4


Cobre

WTI


7D: ltimos 7 das.

1M: ltimos 30 das.

BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 aos.

BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 aos.

BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la poltica monetaria de la Euro Zona.

BoJ: Banco Central de Japn, ente encargado de la poltica monetaria japonesa.

ETF: Del ingls Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversin donde, a travs de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones,

commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa.

FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la poltica monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile.

FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional.

Hedge Fund: Tambin llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversin de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas.

High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificacin es inferior a BBB.

IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Econmica, ndice representativo de la actividad econmica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de

crecimiento del pas (PIB), el que se publica trimestralmente.

IG/GI: Grado de Inversin, hace referencia a bonos cuya calificacin es BBB o superior.

IPC/CPI: ndice precios consumidor, sirve para medir la inflacin.

IPoM: Informe de Poltica Monetaria, publicacin trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el anlisis que utiliza para la conduccin de la

poltica monetaria.

IPSA: Principal ndice Burstil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor

presencia burstil (las ms transadas).

ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano.

Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento.

PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la produccin corriente de bienes y servicios de un pas durante un perodo (normalmente es un

trimestre o un ao). Se calcula en base a: Consumo + Inversin + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones.

PMI: Indicador macroeconmico que intenta reflejar la situacin econmica de un pas a travs de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de

las empresas ms representativas del pas.

P/U: Razn del precio de una accin entre la utilidad por accin. Una vez comparada con registros histricos y con los niveles del mercado y de empresas

similares es posible determinar si una accin est cara o barata.

Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se

venza, mientras se obtiene peridicamente una cantidad de dinero fija que variar de acuerdo a la calidad del bono, pero que ser mayor a las tasas de

inters ofrecidas por los bancos.

Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compaa. Por lo

tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del

precio de la accin en el mercado.

Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano.

TPM: Tasa de Poltica Monetaria, principal instrumento de la Poltica Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es

una manera de orientar a los agentes econmicos para lograr la meta de inflacin definida por el Banco.

Treasury (Bonos del Tesoro): Ttulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor

vencimiento (un ao o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez aos) son llamados Treasury Notes, y por ltimo los de mayor

plazo (ms de diez aos) son denominados Treasury Bonds.

UF: Unidad de Fomento.

Volatilidad: Variacin de gran amplitud en el precio de un ttulo en un perodo de tiempo corto.

VIX: ndice de Volatilidad de la Bolsa Americana.

YTD: Ao actual.

Panorama Financiero Semanal Glosario Semana del 13 al 20 de abril

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