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Gestión de la liquidezdel sistema �nanciero

Nro. 162Septiembre de 2018

SUBGERENCIA DE PROGRAMACIÓN Y REGULACIÓNDIRECCIÓN NACIONAL DE SÍNTESIS MACROECONÓMICA

Gestión de la liquidezdel sistema �nanciero

www.bce.ec

Se permite la reproducción de este documento siempre que se cite la fuente.

Subgerencia de Programación y RegulaciónDirección Nacional de Síntesis Macroeconómica2018. © Banco Central del Ecuador

3

GESTIÓN DE LIQUIDEZ

I. INTRODUCCIÓN 4

II. FUENTES Y USOS DE LA LIQUIDEZ DEL BCE 6

III. FUENTES Y USOS DE LA LIQUIDEZ DE LAS OSD 9

IV. OFERTA MONETARIA (M1) Y LIQUIDEZ TOTAL (M2) 14

V. EXPOSICIÓN EXTERNA DE LA BANCA 15

VI. OPERACIONES DEL MERCADO DE CRÉDITO INTERBANCARIO 16

GESTIÓN DE LA LIQUIDEZ DEL SISTEMA FINANCIERO Septiembre de 2018

4

I. INTRODUCCIÓN

El Panorama Financiero1 conformado por el Banco Central del Ecuador (BCE) y las Otras Sociedades

de Depósito (OSD) presentó movimientos en los niveles de liquidez por USD 977.0 millones en

septiembre de 2018, mientras que en el mes anterior este valor fue de USD 705.5 millones (Gráfico 1).

Los cambios en la liquidez en el período de análisis se deben a las operaciones del sector externo por

USD 467.1 millones (47.8%), al sector público por USD 258.3 (26.4%); el sector privado por USD 110.2

millones (11.3%); y los otros sectores por USD 141.4 millones (14.5%).

Las operaciones de las OSD contribuyeron con USD 693.5 millones, mientras que las del BCE lo

hicieron con USD 580.2 millones. Es importante mencionar que al consolidar el sistema financiero,

existen flujos interbancarios entre las OSD y el BCE que se netean, como por ejemplo, los depósitos

para cubrir el requerimiento de encaje, que constituyen un uso de la liquidez para las OSD y una fuente

para el BCE.

Gráfico 1 LIQUIDEZ DEL SISTEMA FINANCIERO

Millones de USD, Mensual 2014-2018

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Las fuentes de liquidez aumentan con los pasivos que el sistema financiero mantiene con los demás

sectores de la economía interna y externa y, con la redención de activos2 en poder de las entidades

financieras (EFI). Estas transacciones no necesariamente implican dinero en circulación en la

economía, pero sí constituyen el reflejo de las actividades económicas entre los sectores institucionales.

1 El Panorama Financiero (sistema financiero) es un estado analítico de cuentas de activos y pasivos, que muestra la actividad monetaria y

crediticia del sistema financiero, frente a los demás sectores de la economía interna y del resto del mundo. El sistema o panorama financiero

resulta de la consolidación del Banco Central del Ecuador (BCE) y de las Otras Sociedades de Depósito (OSD) conformadas por: los bancos

abiertos y en proceso de liquidación, sociedades financieras, mutualistas, cooperativas de ahorro y crédito, BanEcuador y tarjetas de crédito.

Las cifras presentadas son provisionales, su reproceso se realizará conforme a la recepción de la información enviada por las entidades del

sistema financiero. 2 La redención de activos incrementa la liquidez del sistema, por ejemplo cuando se realiza una venta de títulos valores o se registra una recuperación de préstamos.

977.0

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sep

-18


5

En el período de análisis, los principales movimientos de las fuentes de la liquidez del sistema financiero

tuvieron su origen en los siguientes rubros (Cuadro 1):

Menores reservas internacionales por USD 357.2 millones.

Incremento de los depósitos de las otras sociedades financieras en el BCE por USD 151.7

millones.

Incremento de los activos netos no clasificados por USD 134.4 millones.

Cuadro 1 FUENTES Y USOS DE LA LIQUIDEZ DEL SISTEMA FINANCIERO

Millones de USD, mensual al 30 de septiembre de 2018


42947 sep-18

FUENTES 977.0

Sector público 258.3

Incremento de los depósitos de las otras sociedades financieras en el BCE 151.7

Aumento de los depósitos del IESS en el BCE 30.6

Mayores depósitos del Gobierno Central en las OSD 30.4

Disminución del crédito del BCE a otras sociedades finan. 20.1

Reducción del crédito de las OSD al Gobierno Central 15.2

Menor crédito del BCE al Gobierno Central 10.3

Sector privado 110.2

Incremento de las captaciones del sector privado en las OSD 93.4

Disminución del crédito de las OSD a otras sociedades finan. 16.8

Sector externo 467.1

Menores reservas internacionales 357.2

Reducción de los otros activos externos de las OSD 110.0

Otros sectores 141.4

Activos netos no clasificados 134.4

Otros conceptos 6.9

USOS 977.0

Sector público 287.4

Disminución de los depósitos del Gobierno Central en el BCE 186.5

Reducción de las captaciones (empresas públicas y gobiernos locales) en el BCE 100.9

Sector privado 668.0

Aumento del crédito de las OSD al sector privado 471.3

Disminución de los depósitos de las OSF en OSD 196.7

Sector externo 21.6

Menores pasivos externos de las OSD 21.6


6

Por el lado de los usos de la liquidez del sistema financiero, en septiembre de 2018, se destaca que

estos se destinaron principalmente a:

Aumento del crédito de las otras sociedades de depósito al sector privado por USD 471.3

millones.

Requerimientos de recursos del sector público por USD 287.4 millones.

Disminución de los depósitos de las OSF en OSD por USD 196.7 millones.

II. FUENTES Y USOS DE LA LIQUIDEZ DEL BCE

En el período de análisis, los principales factores que afectaron a las fuentes de liquidez del BCE

fueron:

Disminución de las reservas internacionales por USD 357.2 millones.

Incremento de los depósitos de las otras sociedades financieras por USD 151.7 millones.

Aumento de los depósitos de los Fondos de Seguridad Social por USD 30.6 millones

(Cuadro 2).

Cuadro 2 FUENTES Y USOS DE LIQUIDEZ DEL BCE

Millones de USD, mensual al 30 de septiembre de 2018


sep-18

FUENTES 580.2

Reservas internacionales 357.2

Depósitos Otras Sociedades Financieras 151.7

Depósitos Fondos de la Seguridad Social 30.6

Crédito a otras sociedades finan. 20.1

Crédito al Gobierno Central 10.3

Depósitos vista hogares 9.0

Otros conceptos 1.4

USOS 580.2

Depósitos Otras Sociedades de Depósito 264.8

Depósitos Gobierno Central 186.5

Depósitos a la vista (empr pub y gob loc) 100.9



7

Los principales usos de la liquidez del BCE fueron:

Disminución de los depósitos de las otras sociedades de depósito por USD 264.8 millones.

Reducción de los depósitos del Gobierno Central por USD 186.5 millones.

Menores depósitos a la vista de empresas públicas y gobiernos locales por USD 100.9

millones.

Al 30 de septiembre de 2018, las reservas internacionales (RI) presentaron una disminución mensual de

USD 357.2 millones, lo que significó que el saldo en este mes registrara un valor de USD 2,693.0

millones. (Gráfico 2).

Gráfico 2 RESERVAS INTERNACIONALES



Los rubros que afectan las reservas internacionales (RI) corresponden a aquellos flujos de entradas y

salidas de recursos desde y hacia el exterior a través del BCE, más los movimientos de depósitos y

retiros de las entidades financieras (EFI) en el BCE.

La reducción de las RI en septiembre, obedeció principalmente, al efecto neto entre los principales

ingresos:

USD 1,761.6 millones de giros del exterior sector privado,

USD 674.6 millones por desembolsos de endeudamiento; y

USD 561.6 millones por exportaciones de hidrocarburos,

USD 295 millones de venta anticipada de petróleo, entre otros.

Y los principales egresos:

2,693.0

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8

USD 2,242.7 millones de giros al exterior sector privado,

USD 972.5 millones de servicio de la deuda

USD 329 millones correspondientes importación de derivados; y

USD 207.1 millones de giros al exterior sector público, entre otros.

Cuadro 3

RESERVAS INTERNACIONALES – MOVIMIENTOS MENSUALES Millones de USD, mensual al 30 de septiembre de 2018

Fuente: Banco Central del Ecuador

Saldo RI al 31 de Agosto de 2018 3,050.2

Saldo RI al 28 de Septiembre de 2018 2,693.0

Variación mensual de las resevas internacionales -357.2

Ingresos (a) 3,655.0

Giros del exterior sector privado 1,761.6

Desembolsos endeudamiento 674.6

Exportación de hidrocarburos 561.6

Venta anticipada de petróleo 295.0

Depósitos en bóvedas BCE 252.2

Giros del exterior sector público 79.9

Otros movimientos 22.2

Transferencia de egresos a caja BCE 5.7

Derivado financiero 1.2

Remesas migrantes 1.0

Egresos (b) -4,012.2

Giros al exterior sector privado -2,242.7

Servicio de la deuda -972.5

Importación de derivados -329.0

Giros al exterior sector público -207.1

Retiros de bóvedas BCE -202.0

Transferencia de ingresos a caja BCE -34.1

Aportes al Fondo de Liquidez -14.0

Oro -10.1

Movimientos ALADI -0.7

Movimiento cartas de crédito 0.0

Movimiento neto (a-b) -357.2


9

III. FUENTES Y USOS DE LA LIQUIDEZ DE LAS OSD

Las principales fuentes de la liquidez de las OSD (Cuadro 4), en el período de análisis, tuvieron varios

orígenes, tales como:

Disminución de las reservas internas por USD 297.4 millones,

Incremento de los activos netos no clasificados por USD 130.4 millones; y

Reducción de los otros activos externos por USD 110.0 millones, entre otros.

Cuadro 4

FUENTES Y USOS DE LIQUIDEZ DE LA OSD Millones de USD, mensual al 30 de septiembre de 2018


Un rubro importante en las fuentes de la liquidez, fue el incremento de los depósitos del sector privado

en las OSD por USD 93.4 millones, lo que implicó que el saldo total de depósitos de las empresas y de

los hogares sea de USD 36,368.4 millones en septiembre, frente a USD 36,275.1 millones registrados

en el mes anterior.

Del análisis de las captaciones por sector institucional, se observó que los depósitos de las empresas

disminuyeron en USD 148.9 millones frente al mes anterior, y registraron una tasa de variación anual de

3.8%; mientras que, los depósitos de los hogares se incrementaron en USD 242.3 millones con una

sep-18

FUENTES 693.5

Reservas internas 297.4


Otros activos externos 110.0

Captaciones sector privado 93.4

Depósitos Gobierno Central 30.4

Crédito a otras sociedades finan. 16.8

Crédito al Gobierno Central 15.2

USOS 693.5

Crédito al sector privado 471.7

Depósitos otras sociedades financieras 196.7

Pasivos externos OSD 21.6

Otros conceptos 3.5


10

tasa de variación anual de 10.4% (Gráfico 3). Por instrumento financiero, los depósitos a la vista fueron

menores en USD 169.0 millones; y, los depósitos de ahorro y a plazo aumentaron en USD 262.4

millones.

Gráfico 3

CAPTACIONES DE EMPRESAS Y HOGARES DE LAS OTRAS SOCIEDADES DE DEPÓSITO

Tasa de variación anual, 2014-2018


Por otro lado, un uso de la liquidez fue el crédito otorgado al sector privado que se incrementó en USD

471.7 millones en el período analizado, el cual se explica principalmente por el incremento de la cartera

por vencer en USD 423.7 millones; el aumento de la cartera vencida en USD 11.5 millones; y el

incremento de las otras formas de financiamiento por USD 36.5 millones3.

El análisis de la cartera por sector institucional, muestra que la cartera por vencer de las empresas

aumentó en USD 64.7 millones, reflejando una tasa de variación anual de 14.8%. Por su lado, la cartera

por vencer de los hogares se incrementó en USD 359.0 millones, en el mes analizado, con un

crecimiento anual de 20.9% (Gráfico 4). La cartera vencida de las empresas fue mayor en 1.4 millones,

de igual forma que la de los hogares que se incrementó en USD 10.1 millones4

.

3 Las otras formas de financiamiento están compuestas por títulos valores y otros activos. 4 Al 30 de septiembre de 2018, el saldo de la cartera por vencer fue de USD 34,537.7 millones y el de la cartera vencida USD 1,249.7 millones.

3.8

10.4

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-20

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10

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Captaciones Empresas Captaciones Hogares


11

Gráfico 4 CARTERA POR VENCER DE EMPRESAS Y HOGARES DE LAS OSD

Tasa de variación anual 2014-2018


En septiembre de 2018, otro uso de la liquidez de las OSD, fue la reducción de los pasivos externos por

USD 21.6 millones, con respecto al mes anterior, con lo que su saldo alcanzó un valor de USD 1,810.8

millones, así como los activos externos que disminuyeron en USD 110.0 millones, registraron un saldo

de USD 7,081.1 millones (Gráfico 5).

Gráfico 5 POSICIÓN EXTERNA DE LAS OTRAS SOCIEDADES DE DEPÓSITO



14.8

20.9

-25

-15

-5

5

15

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Cartera por vencer empresas Cartera por vencer hogares

7,081.1

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Activos externos OSD Pasivos externos de las OSD


12

La relación de los activos externos de las OSD frente al total de depósitos incluidos en la definición de

dinero5 representó en septiembre de 2018 el 19.4% (Gráfico 6); la disminución de este indicador con

respecto a agosto de 2018 (19.8%) se explica por el aumento de las captaciones de las EFI.

Gráfico 6 RELACIÓN ACTIVOS EXTERNOS SOBRE CAPTACIONES DE LAS OTRAS SOCIEDADES DE

DEPÓSITO Porcentajes, Mensual 2014-2018


Por otro lado, al analizar los componentes de los activos externos de las OSD, se observó que la

disminución de los mismos fue principalmente el resultado de menores tenencias de efectivo por USD

4.6 millones; por la disminución de los depósitos en bancos y entidades financieras del exterior por USD

91.2 millones; y por la reducción de las inversiones en títulos valores y acciones por USD 14.2 millones.

(Gráfico 7).

5 Los depósitos incluidos en la definición de dinero corresponden a aquellos provenientes de los sectores que influyen directamente en los principales agregados de dinero y de crédito, como son los sectores de las empresas y los hogares, entre otros.

19.4

17

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13

Gráfico 7 COMPONENTES DE LOS ACTIVOS EXTERNOS DE LAS OTRAS SOCIEDADES DE DEPÓSITO



En cuanto al financiamiento al Gobierno por parte de las OSD, se registró una reducción por USD 48.1

millones, con lo que el saldo de este rubro al 30 de septiembre fue de USD 1,141.8 millones (Gráfico 8).

Gráfico 8 FINANCIAMIENTO DE LAS OTRAS SOCIEDADES DE DEPÓSITO AL GOBIERNO



7,081.1

1,546.4

692.8

4,841.9

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Activos externos OSD Caja Depósitos Títulos valores y acciones de capital

1,141.8

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1.000

1.500

2.000

2.500

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14

IV. OFERTA MONETARIA (M1) Y LIQUIDEZ TOTAL (M2) 6 El saldo de la liquidez total en el mes de análisis fue de USD 51,708.7 millones; el de la oferta

monetaria de USD 24,080.6 millones; y, el de las especies monetarias en circulación de USD 15,139.9

millones (Gráfico 9).

Tanto la oferta monetaria como la liquidez total presentaron tasas de crecimiento anual de 5.7% y 8.5%,

respectivamente, mientras que las especies monetarias en circulación registraron un crecimiento anual

de 8.4% (Gráfico 10).

Gráfico 9 OFERTA MONETARIA (M1) Y LIQUIDEZ TOTAL (M2)



6 La oferta monetaria se define como la cantidad de dinero a disposición inmediata de los agentes para realizar transacciones; contablemente

el dinero en sentido estricto, es la suma de las especies monetarias en circulación y los depósitos en cuenta corriente. La liquidez total o dinero

en sentido amplio incluye la oferta monetaria y el cuasidinero. Se entiende como cuasidinero a las captaciones de las OSD, que sin ser de

liquidez inmediata, suponen una "segunda línea" de medios de pago a disposición del público. La metodología completa del cálculo y la serie

2000.1 - 2007.12 de las especies monetarias en circulación constan en la Revista "Cuestiones Económicas" del BCE, Vol. 23. N° 2, 2007.

51,708.7

24,080.6

15,139.9

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

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Liquidez Total Oferta Monetaria Especies Monetarias en Circulación


15

Gráfico 10 AGREGADOS MONETARIOS

Tasa de variación anual 2014-2018


V. EXPOSICIÓN EXTERNA DE LA BANCA7

Además de los depósitos, otra fuente importante de apalancamiento de la banca privada está

constituida por los recursos provenientes del exterior, los cuales se miden8 a través del saldo de la

exposición de la banca con el exterior9.

La exposición de la banca privada con el exterior registró un saldo de USD 2,501.2 millones y una

variación anual de 17.9% en el mes de estudio. Este comportamiento se debe a un incremento en

cartas de crédito (49.0%), en líneas de crédito (5.9%) y en aceptaciones bancarias (193.3%). Dichos

niveles de exposición representan el 5.4% del total de pasivos y contingentes del sistema bancario

privado. El 62.0% de la exposición total del sistema bancario con el exterior corresponde a los cuatro

bancos con mayor capital y reservas (Pichincha, Guayaquil, Pacífico y Produbanco).

La exposición de las entidades bancarias con el exterior se relaciona con el financiamiento de las

operaciones de comercio exterior y líneas especiales de crédito; la misma que, representó el 9.2% del

7 En la información de balances mensuales del sistema bancario, las cuentas contables de pasivos y contingentes externos, representan a las

aceptaciones bancarias (24), líneas de crédito (2601+2603+2605+2607+2690) y cartas de crédito (6403); las que constituyen la exposición

total de financiamiento con el exterior de la banca activa. 8 La exposición externa de la banca se mide a través de tres instrumentos financieros-comerciales: (i) líneas de

crédito externas; (ii) cartas de crédito; y, (iii) aceptaciones bancarias del exterior. 9 La exposición externa de la banca difiere de la información del movimiento de deuda externa privada, que

corresponde a los préstamos otorgados al sector privado ecuatoriano, tanto bancario como no bancario.

8.4

5.7

8.5

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

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EMC Oferta Monetaria Liquidez Total


16

total de depósitos (USD 26,998 millones); y, el 37.6% de los activos externos (USD 6,645.7 millones) de

las entidades bancarias. En septiembre de 2018, la mayor parte de la exposición externa se registró en

líneas de crédito externas (66.0%), en segundo lugar las cartas de crédito (32.7%); y, el valor restante

(1.2%) correspondió a aceptaciones bancarias10.

De acuerdo con los balances de las entidades bancarias, los cinco bancos que más utilizaron las cartas

de crédito comerciales11 en septiembre fueron: Pacífico (38.1%), Internacional (16.5%), Guayaquil

(13.2%), Produbanco (13.0%), y Pichincha (8.4%).

El 33.5% de las líneas de crédito externas de las entidades bancarias tuvieron un plazo de hasta un

año, mientras que el 66.5% presentaron un plazo mayor a un año. La tasa de interés promedio

ponderada de las líneas de crédito externas fue de 5.9% anual, la misma que fluctúa entre 3.4% y 7.9%.

Las principales entidades bancarias acreedoras de la banca internacional son: Pacífico (20.1%),

Guayaquil (15.8%), Produbanco (12.6%), Solidario (10.6%), Internacional (8.7%) y Pichincha (8.2%).

Esto se debe a que tienen una elevada participación en el total de líneas de crédito con el exterior, es

decir, que contribuyen en mayor medida en la determinación de la tasa de interés externa (5.9%), por su

nivel de endeudamiento.

Cabe mencionar, que se registran también las líneas de crédito del exterior no utilizadas12; así en

diciembre de 2017, estas fueron de USD 577.6 millones, en tanto que, en septiembre de 2018

presentaron un valor de USD 583.8 millones.

VI. OPERACIONES DEL MERCADO DE CRÉDITO INTERBANCARIO

Entre las entidades del sistema financiero existen operaciones que en el panorama bancario se

registran como flujo interbancario, estas reflejan el manejo de liquidez entre entidades del sistema

financiero.

En el mes de análisis, en el mercado interbancario que opera a través del BCE, se presentaron

negociaciones por un valor de USD 475.0 millones, a una tasa interbancaria promedio de 1.25%.

Además, la tasa básica del BCE fue de 0.20% y la de la FED fue de 1.75% a 2.0%(Gráfico 11).

10 Las aceptaciones bancarias se originan en transacciones de importación y exportación de bienes o compra y

venta de bienes en el país. Se considerarán aceptaciones bancarias las cartas de crédito de importación o exportación en las

que la entidad asume la responsabilidad de pago una vez cumplidos los requisitos; los documentos (letras de cambio)

aceptados por la entidad por solicitud del cliente, para efectuar el pago a un beneficiario, por compras y ventas de bienes en el

país. 11 De acuerdo al Catálogo de Cuentas de la Superintendencia de Bancos del Ecuador, se registra el valor total de

las cartas de crédito, emitidas a favor de beneficiarios del exterior (incluido el margen máximo de tolerancia) a petición y de

conformidad con las instrucciones del cliente, por medio del cual la entidad se compromete a pagar directamente o por

intermedio de un banco corresponsal, hasta una suma determinada de dinero o también a pagar, aceptar o negociar letras de

cambio giradas por el beneficiario contra la presentación de los documentos estipulados y de conformidad con los términos y

condiciones establecidas. Se registra además, el valor de las cartas de crédito en las cuales, a pedido del ordenante, hubiere

añadido su compromiso de pago. 12 Las líneas de crédito externas no utilizadas se registran en la cuenta 710410 de los balances de la banca.


17

Gráfico 11 TASAS DE INTERÉS: FED - MERC.INT.(TIP) - TBC (BCE)

Porcentajes, Mensual 2005-2018


Es importante señalar que entre los años 2002 a 2007, 2009 a 2012 y 2016, las operaciones

interbancarias tendieron a bajar significativamente; por otra parte, en los años 2008, 2013, 2014, 2015 y

2017 los montos negociados fueron relativamente altos, esto último debido a requerimientos de liquidez

del sector corporativo y de determinadas entidades financieras del país13 (Gráfico 12). En este sentido,

cabe indicar que de enero a septiembre de 2018 se presentaron operaciones interbancarias

acumuladas por un valor de USD 2,682.0 millones.

13 Esto se debe al incremento operativo en 2008 por parte de determinadas entidades financieras (bancos

extranjeros principalmente) para cumplir con requerimientos de liquidez de clientes corporativos; y, para aprovechar la rapidez

y el menor tiempo de ejecución de este tipo de transacciones en el mercado de divisas local en comparación con el requerido

con entidades del exterior. En tanto que, en 2014 un banco fue prestamista de una sociedad financiera por requerimientos de

liquidez adicionales.

1.09

3

1.13

0.43

0.180.28

0.991.21

0.50

1.00

0.75

2.50

2.101.75

0.871.03

1.25

5.25

0.25

0.50

1.251.50

1.75

3.29

0.50.2 0.20

0.20 0.20

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

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-05

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.12

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TIP TASA FED TASA TBC (BCE)


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Gráfico 12 MONTOS ANUALES NEGOCIADOS EN EL MERCADO INTERBANCARIO

Millones de USD, 2002-2018

*Nota: Enero a septiembre de 2018 Fuente: Banco Central del Ecuador.

1,348

830

719647

384

273

2,057

183

365

59

288

2,207

2,567

1,161

32

915

2682

-300

200

700

1,200

1,700

2,200

2,700

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

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10

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