Paraguay Memorando Económico - World Bank€¦ · Resumen Ejecutivo Introducción 1. Paraguay...

Reporte No. 18392-PA

ParaguayMemorando EconómicoPolíticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

5 de marzo de 1999

Unidad (le Adm ninistración de PaísDepartamento de País VIRegión de Lati io América y el Caribe

Documento del Banco Mundial

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Vicepresidente: Shahid Javed BurkiDirector: Isabel Guerrero

Especialista Principal: Eliana CardosoEconomista Principal: Ernesto MayFuncionarios de Banco: José A. González/Mateen Thobani

Prefacio

Este reporte fue elaborado por José Antonio González y Mateen Thobani basándose en unamisión al Paraguay en Julio de 1998. Se basa y extrae gran parte del contenido de una versiónliderada por Valeriano García basada en una visita al Paraguay en Octubre/Noviembre de 1 997.Personas que contribuyeron al reporte anterior, del cual se extrajeron los anexos son lassiguientes: Políticas Macroeconómicas, Valeriano García; Sector Bancario, Michael Moore,Sector Pensiones, Augusto Iglesias (consultor); Sector Informal, Claudio Sappelli (consultor);comercio, Sarath Rajapatirana.

El Anexo Estadístico fue preparado por Raju Kalidindi y Jim Stephens. El apoyo técnico fueproporcionado por Marjorie K. Puentes. Los referís internos fueron Gautam Datta y MichelleRiboud. La Directora para el país y el Jefe de Economistas son Isabel Guerrero y Ernesto Mayrespectivamente. La especialista sectorial de Políticas Económicas es Eliana Cardoso.

El resumen ejecutivo de este reporte fue discutido con la nueva administración en Septiembre de1998 como parte de la discusión de los Apuntes de Política Económica y Social. Los miembrosdel equipo agradecen el apoyo y la información proporcionada por las autoridades paraguayas.

PARAGUAY

POLÍTICAS MACROECONÓMICAS PARA REACTIVAR ELCRECIMIENTO

RESUM EN EJECUTIVO ............................................................................................................................. 1

Estructura y Desempeño Económico durante los Años Noventa .............................. iLmitaciones Estructurales al Crecimiento y Productividad......................................................... vP glíticas a Mediano Plazo para Activar el Crecimiento y la Productividad .................................. vi

1. POLITICAS MACROECONOMICAS PARA REACTIVAR EL CRECIMIENTO ............... 1

P isión G enera l ..................................................................................................................... . ............ 1La Estructura Económica y Los Resultados............................................. 1A nálisis de las Políticas Macroeconómicas ........................................ 6Políticas a Corto Plazo para Restablecer la Estabilidad y la Confianza ........................ 10Restricciones para el Crecimiento y la Productividad................................................................... 11Políticas Macroeconómicas para el Crecimiento ....................................... 12

2. EL COMERCIO Y LA ECONOMIA INFORMAL ................................................................ 15

Régimen Comercial del Paraguay .................................................. 16D esemp eño C om ercial ........................................................................................................................ 18Políticas para el Comercio Formal................................................................................................. 19EI Sector Informal y el Comercio no Registrado ........................................................................... 21A frontando los Asuntos del Sector Informal ................................... ............................................... 22

3. 1 L SECTOR BANCARIO ......................................................................................................... 25

El Desarrollo del Sector Bancario del Paraguay ........................................................................... 25Principales Causas de la Crisis .................................................. 27L a A natom ía de la C risis..................................................................................................................... 28R ecom endaciones................................................................................................................................ 33

4. PROGRAMA DE PENSIONES EN EL PARAGUAY .............................................................. 37

1V isión G eneral ............................................................................................................................ . . . 3 7Descripción del Programa de Pensiones ............ ........................................... 38Evaluación de los Programas de Pensiones .................................................................................... 39Las Propuestas para Reformar y los Problemas de la Transición.................................................. 42Conclusiones y Recomendaciones Políticas..................................................................................... 44

AnexosAnexo 1: Macroeconomic IssuesAnexo II: PARAGUAY: Banking System Risks and Fiscal/Monetary EffectsAnexo III: Social SecurityAnexo IV: MERCOSUR: Notes on Trends and MethodologyAnexo V: Estimating the Size of the Informal Sector: Notes on Methodology

Ap6ndice de Estatisticas

National AccountsTable 1.1.: National Income, by Expenditure (Current Prices), 1990-1997Table 1.2: National Income, by Expenditure (Constant Prices), 1990-1997Table 1.3: National Income, by Sector of Origin (Current Prices), 1990-1997Table 1.4: National Income, by Sector of Origin (Constant Prices), 1990-1997

Agricultural ProductionI able 2.1: Agncultural Production, 1990-1997

External SectorTable 3.: Balance of Payments (US$ milliones), 1992-1997Table 3.2: Merchandise Exports (Registered and Non-Registered), 1995-1997Table 3.3. Registered Merchandise Exports, by Product (US$ millions), 1993-1997Table 3.4: Merchandise Imports (US$ millions), 1995-1997

External DebtI able 4.1: External Debt Stocks and Flows (USE$ millions), 1992-1997

Public FinanceTable 5.1: Consolidated Public Sector Accounts (billions of guaranis), 1994-1997Table 5.2: Central Government Accounts (billions of guaranis), 1994-1997Table 5.3: Banking System Net Credit to the Public Sector, 1994-1997Table 5.4: Central Bank of Paraguay Net Credit to the Public Sector, 1994-1997Table 5.5: BNF and Commercial Net Credit to the Public Sector, 1994-1997

Money and CreditTable 6. 1: Monetary Survey (billions of guaranis), 1992-1997

Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

Resumen Ejecutivo

Introducción

1. Paraguay está en una encrucijada. La reciente inauguración de la nuevaadministración liderada por el Presidente Cubas presenta una buena oportunidad paraactivar el crecimiento económico implementando políticas que aumenten la eficienciaeconómica y atraigan la inversión privada. La clave de este esfuerzo son las políticasmacroeconómicas dirigidas a la disciplina fiscal, inflación y tasas de interés bajas. De nollevar a cabo tales políticas, en el mejor de los casos, conducirá a la continuación delreciente estancamiento de los ingresos y bien puede llevar a una disminuciónimportante de ingresos e inquietud social.

2. A fin de establecer un clima macroeconómico estable, activar el crecimiento y losingresos, la administración necesitará actuar rápida y firmemente en varias áreas. A cortoplazo será necesario tomar acciones para devolver la confianza en el sistema bancario,asegurar la integridad de los fondos de pensiones, y reducir la pérdida económica yfiscal causada por los servicios públicos ineficientemente manejados, bancos yempresas. También requerirá una política monetaria y cambiaría que controle lainflación sin perder mayores reservas.

3. A mediano plazo, el gobierno debe reducir sus gastos fiscales disminuyendo supersonal y apoyándose más en el sector privado y en las comunidades para la provisiónde infraestructura y servicios públicos. También deberá considerar medidas paraprevenir futuras crisis bancarias y asegurar la viabilidad a largo plazo del sistemade pensiones. Una adecuada administración de los fondos de pensiones no sóloaseguraría cubrir las necesidades de futuros jubilados, sino también puede ayudar aproveer fondos de largo plazo necesarios para la inversión. Finalmente, las medidasdirigidas a incentivar el crecimiento de la economía formal redituarán altosbeneficios, ya que el volumen y las ganancias asociadas con el comercio de triangulacióncontinuarán disminuyendo. La reforma fiscal acompañada por medidas para flexibilizarel mercado laboral ayudaría a reducir la informalidad.

Estructura y Desempeño Económico durante los Años Noventa

4. La estructura y el desempeño económico de Paraguay contienen variascaracterísticas deseables. La economía es muy abierta. El arancel promedio deimportación es solo 9 por ciento y las importaciones promedian mas del 50 por ciento delPIB, con una fracción importante destinada a bienes de consumo y a productoselectrónicos destinados a países vecinos. La estructura de producción parece reflejar laventaja comparativa de Paraguay en agricultura e agro-industrias. Los gastos deconsumo del gobierno son sólo el 10 por ciento del PIB y la deuda externa pública yprivada del Paraguay es baja representando un 24 por ciento del PIB. La deuda públicadoméstica es 8.2 por ciento y la externa es 15 porciento del PIB. La inversión comoporcentaje del PIB ha promediado 21,5 por ciento durante los años noventa a pesar de lasaltas tasas reales de interés. (Gráfico 1).

Resumen Ejecutivo

ii Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

Gráfico 1: El crecimiento se ha estancado a pesar de contar con niveles altos deinversión

Crcimieto Real del Producto y PIB Pur Caplea inversión y Tasa d. Ibnrs Real

23~o PI «Cp 24 _________--l_Y

C5 Cee~ del PIB 4.5 22 ade Inerés Ruie

í 20 25a2 M 3.5 i

210000 1.5 ~ 14 10 E2

250,20.5

1 05

2050 5 10 u

1991 1992 1993 1994 1995 1999 1997 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Fuente: Banco Central de Paraguay, y estimaciones del personal del Banco Mundial y del FMI.

5. Las políticas fiscal, monetaria y de tipo de cambio en Paraguay durante losnoventa también han sido buenas. El déficit del gobierno central no ha excedido el 1 porciento del PIB en ningún año entre 1992 y 1996 mientras que el déficit del sector públicono financiero ha experimentado un modesto superávit (Gráfico 2). El gobierno haunificado las tasas de cambio, aprobó una ley de bancos moderna, y estableció laindependencia del Banco Central independiente. Una política fiscal conservadora,acompañada de una tasa de depreciación del tipo de cambio nominal que llevó a unaapreciación real moderada del 13 por ciento entre 1990 y 1997, logró reducir la inflaciónde 24,3 por ciento en 1990 a 6,2 por ciento en 1997 (Gráfico 2).

6. A pesar de estos buenos atributos, el nivel de crecimiento del Paraguay durante losaños noventa ha sido desalentador. Los ingresos per capita se estancaron (Gráfico 1), locual sugiere que la productividad de las inversiones es muy baja -- sorprendente en unaeconomía que es totalmente abierta y donde no hay distorsiones mayores de precios. Uno delos retos para esta administración es enfrentar las restricciones estructurales que impidenmayores niveles de crecimiento y productividad. Sin embargo, antes de tratar estos temas esnecesario tomar medidas decisivas en el corto plazo para mantener la estabilidadmacroeconómica. De postergar estas medidas podría requerir aplicar políticas no popularesde estabilización de tipo "shock".

7. La situación macroeconómica de hoy es preocupante. La actividad económicaque no mantuvo el ritmo de crecimiento de la población en 1997, se proyecta aún másdesalentadora en 1998. Esto se debe en parte a una aguda disminución del volumen y de lasganancias en las actividades comerciales de triangulación, ya que Brasil y Argentinacontinúan liberando sus regímenes comerciales y aumentaron los controles aduaneros en lafrontera. Las importaciones durante los primeros cinco meses de 1998 cayeron 25 por cientoen relación al mismo período en 1997. En base a los primeros seis meses del año la inflaciónanual sin ajustes estacionales en 1998 fue de un 21 por ciento, superior al 6,2 por ciento de1997. Las tasas reales de interés para préstamos en guaraníes y dólares han aumentado a 30y 14 por ciento respectivamente (Gráfico 2). Varios bancos locales han cerrado conrepercuciones negativas en el sistema de pagos ya que los depositantes todavía no han sido

Resumen Ejecutivo

Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento iii

reembolsados. La situación financiera de los bancos locales restantes es precaria y existe laposibilidad de cierres adicionales.

8. De un superávit en 1990, el balance consolidado del sector público nofinanciero registró un déficit de 0,8 por ciento del PIB en 1997 (Gráfico 2). Este últimocambio se debe principalmente al aumento de gastos en personal, los cuales seincrementaron del 3 por ciento del PIB durante 1990-1992 al 7 por ciento del PIB en1997. Otras razones incluyen la utilización de los recursos fiscales para inyectar liquidezal sistema financiero, un déficit sin precedente del sistema de la seguridad social, y maldesemrpeño de las empresas públicas.

Gráfico 2: Recientemente la situación macroeconómica se ha deterioradosustancialmente.

b~dn y Taa de DrvMu~er 1M-IggS Blnc Rsis dd Gn Cn~ y dd S Pie No-(camio a mad de 12 m~) Fncio

30.0 -Irfflad~ CPS -- D&Mudó 2.5

1.

1505

10.01-

Fuente: Banco Central de Paraguay, y estimaciones del personal del Banco Mundial y del FMI.

9. Las cuentas fiscales en 1998 continuarán su deterioro si no se toman lasmedidas apropiadas. El financiamiento fiscal será más dificil. La posibilidad de emitirbonos del tesoro adicionales está limitada porque los mercados domésticos estánsobresaturados. Las tasas de interés para bonos del tesoro ya han llegado a su límitelegal.

10. La situación fiscal y la crisis bancaria han presionado los agregados monetarios.A pesar de una depreciación nominal del 26 por ciento del Guaraní entre mayo de 1997 ymayo de 1998, las reservas cayeron a $0. 8 billones de dólares a $1.1 millones de dólaresa fines de 1996. Si los encajes en dólares del sistema bancario en el Banco Central seexcluyen, las reservas internacionales netas ascienden a sólo el equivalente de unmes y medio de las importaciones. Este bajo nivel de reservas es preocupante porque laproporción de reservas con respecto a la base monetaria declinó de 2 a 1 entre 1991 y1997. En el mismo período, la proporción de reservas al agregado monetario más amplio(M3) cayó de uno a un tercio. Esto aumentará la vulnerabilidad de las autoridadesmonetarias en caso de un ataque especulativo en contra del Guaraní.

Resumen Ejecutivo

iv Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

Políticas de Corto Plazo para Restablecer la Estabilidad y la Confianza

11. El gobierno deberá tomar acciones firmes en los primeros meses de la nuevaadministración para restablecer la confianza en el sistema bancario, mejorar la situaciónfiscal, y manejar la política monetaria y cambiaria. Como primer paso, todos los bancosinsolventes deben ser intervenidos/liquidados/capitalizados a la brevedad posible, através de mecanismos basados principalmente en la transferencia de depósitosgarantizados y activos en lugar de desembolsos en efectivo. Lo anterior salvaguarda alos depositantes y mantiene la integridad del sistema. Se requieren modificaciones en lalegislación que permitan un cambio en la gerencia de los bancos sin atravesar un períodode "vigilancia", así como también permitir pagos a los depositantes sin esperar laresolución de acciones legales que enfrenten los bancos. La nueva legislación reduciríalas oportunidades de deteriorar los balances contables de los bancos. Tambiénminimizaría los trastornos en la actividad económica.

12. Debido a que el grueso de los depósitos en los bancos locales pertenecen ainstituciones públicas, se pueden usar bonos de largo plazo para financiar los pagosnecesarios. El financiamiento de los pagos, a través de la emisión de dinero tendría algúnimpacto inflacionario vía el efecto del multiplicador financiero cuando los beneficiadosredepositen sus liquidaciones en bancos solventes. No obstante, lo anterior es preferiblea la demora del pago. Consecuentemente, el gobierno debe asegurarse que la nuevalegislación permita ágilmente intervenir/liquidar/capitalizar bancos insolventes yminimizar el uso de inyecciones de liquidez para proteger las reservasinternacionales y disminuir las tasas de interés.

13. Para proteger la integridad del sistema de seguridad social, se debe desarrollar eimplementar a la mayor brevedad una política de inversión transparente para losfondos de pensiones. Esto evitará que los fondos de pensiones vuelvan a de factocapitalizar bancos insolventes, demorando así su cierre y aumentando el costo del rescate.La políticas también mejorarán la integridad de los fondos de pensiones.

14. A fin de prevenir que la inflación se incremente y simultáneamente evitar afectarla actividad económica y el empleo, las políticas fiscales y monetarias debe estarestrechamente coordinadas. En razón de los bajos niveles de las reservas internacionales,la oferta monetaria a corto plazo debe disminuirse para estabilizar el tipo de cambionominal y frenar los incrementos en la inflación aunque ello implique aumentar lastasas de interés. Al mismo tiempo, se necesita reducir el déficit fiscal y el créditodoméstico al sector público para disminuir la presión alcista sobre las tasas de interés yminimizar una desaceleración de la actividad económica a causa de la política monetariarestrictiva. El ajuste fiscal a través de reducción de gastos es preferible al aumento en larecaudación. No obstante, algunas medidas sobre las tasas de impuestos a fin de ampliarla base impositiva, uniformar las tasas en todas las actividades y productos, y aplicar conmás vigor el régimen existente de impuestos, pueden ser deseables (ver abajo).

15. La mejor forma de controlar a corto plazo los gastos es reducir el empleo en elsector público y no aumentar los salarios reales. Esto podría hacerse parcialmente através de rotación natural y retiros voluntarios. Además, muchos de los trabajadores bajocontratos temporales podrían ser cesados sin infringir en la Ley 200. Simultáneamente el

Resumen Ejecutivo

Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento y

gobierno podría tomar los primeros pasos para privatizar algunas empresas públicas,tales como la de teléfonos, lo cual brindaría grandes beneficios como mejor calidad ycobertura de los servicios públicos y reduciría el costo fiscal de las empresas que pierdendinero.

Limitaciones Estructurales al Crecimiento y Productividad

16. Una explicación de la baja productividad de la inversión es que una gran parte de laeconomía -- casi la mitad de acuerdo a una estimación -- es informal. Las actividadesinformales no logran aprovechar las economías de escala, la protección de los derechosde la propiedad, o atraer inversiones extranjeras. También tienden a ser menosproductivas, resultan en impuestos mas elevados sobre la economía formal, y reducen losincentivos de inversión en capital humano.

17. Otra explicación de la baja productividad es que Paraguay ha invertidofuertemente en vivienda, lo cual no crea capacidad productiva. Una tercera explicaciónes el bajo nivel de cobertura y calidad de los servicios de infraestructura delParaguay, especialmente teléfonos y abastecimiento de agua y alcantarillado. Paraguayestá rezagado en comparación de sus países vecinos en la provisión de caminos,teléfonos, abastecimiento de agua, alcantarillado y hasta electricidad. Una cuartaexplicación es la baja calidad de la educación primaria y la poca cobertura deeducación secundaria.

18. La informalidad emerge principalmente de tres factores: (i) las firmas sonrenuentes a formalizarse a fin de evitar ser sujetas al estricto código laboral y al altosalario mínimo que está por encima del de sus vecinos más ricos y aún mas alto que elsueldo promedio en Paraguay. Aunque los costos laborales adicionales al sueldo sonbajos en Paraguay. (ii) un sistema de impuestos en el cual las compañía formales paganun impuesto fijo del 30 por ciento mientras las firmas informales pagan sólo el 3 porciento, en caso de pagarlo, lo cual alienta a las empresas a permanecer pequeñas y/oinformales (especialmente dado que no hay impuesto de ingresos personales en elParaguay); y (iii) los aranceles bajos han resultado en un gran volumen de importacionesde bienes de consumo y electrónicos que son re-exportados a los mercados en Brasil yArgentina, que tienen mayor protección. Hasta el impuesto al valor agregado enParaguay, generalmente del 10 por ciento, es sólo 2 por ciento para los bienes principalesde re-exportación.

19. Mientras una parte del comercio triangular es legal, en el sentido que los residentes delos países vecinos viajan a Paraguay para aprovechar los aranceles bajos y regresan con lamercancía en mano, una fracción importante del comercio es a través de contrabando. Elcontrabando alienta la corrupción, afecta la gobernabilidad, y multiplica otrasactividades ilegales. También desalienta la inversión en el sector formal, especialmente lainversión extranjera directa.

20. El crecimiento está también afectado por severos problemas en el sistema depensiones. El sistema existente es un régimen de pagos con cargo a los ingresos

Resumen Ejecutivo

vi Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

corrientes (pay-as-you go) que no estimula el mercado de capital, y no crea una fuentede fondos a largo plazo para la inversión. Los sistemas públicos de jubilación y saludestán manejados conjuntamente con una división contable pobre. Muchos de los aportes parajubilaciones se gastan en salud, lo cual amenaza la viabilidad del sistema de jubilaciones alargo plazo. Finalmente, la solvencia futura de los sistemas de jubilación privados existenteses dudosa ya que no están reglamentados.

21. Sin una reforma estructural del sistema de pensiones el gobierno no podráenfrentar los pagos a las futuras generaciones. Las seis instituciones públicas queproveen cobertura de jubilaciones están en situación endeble, sufren de altos costosadministrativos, sistemas de cobranza y control deficientes, baja cobertura ydesigualdades en aportes y beneficios entre sistemas. También adolecen de elevadosniveles de evasión, demoras e inseguridad injustificadas en el procesamiento de lospagos. Dado que Paraguay tiene una población relativamente joven actualmente losregímenes de pensiones actuales arrojan superávits de caja. No obstante, todas lasinstituciones están en déficit actuarial (el valor presente de sus saldos operativosproyectados es negativo).

22. La política de aranceles bajos del Paraguay, especialmente desde 1989,presuntamente ha tenido resultados positivos al disminuir distorsiones de producción.Subir los aranceles al nivel del arancel externo común establecido en Mercosur puederesultar en una reducción de bienestar en el sentido estático. Sin embargo, existenbeneficios económicos dinámicos, políticos, así como oportunidades de inversión y deeconomías de escala al introducir a Paraguay a Mercosur. En 1992, Paraguay redujo susaranceles con miembros de Mercosur a cero en todo menos 248 partidas (lista deadecuación) y está obligado a reducir los restantes para el año 2000. Cuenta con exencionesal arancel externo común para 399 partidas que podrá tener aranceles menores hasta el año2006. El desafío será explotar plenamente las ventajas de estar en Mercosur mientrasse minimiza el efecto de los precios al consumidor mas elevados resultantes del arancelexterno mas alto y la pérdida de impuestos proveniente de la reducción a cero de losaranceles para bienes provenientes de Mercosur.

Políticas a Mediano Plazo para Activar el Crecimiento y la Productividad

23. Política Macroeconómica y Comercial. Un entorno macroeconómico estable esuna condición sine qua non para el crecimiento sostenido y la reducción de lapobreza. Definir un programa con el FMI dará mayor credibilidad y puede permitir elacceso a los mercados de capitales internacionales. El programa necesitará elfortalecimiento sustancial de las finanzas públicas para permitir al Banco Centralcontener la inflación sin desplazar la inversión privada. Una vez tomadas las medidas acorto plazo, habrá que institucionalizar el control de gastos para evitar futurosdesequilibrios.

24. Los ingresos del Gobierno Central del Paraguay aumentaron del 8 por ciento delPIB al 15 por ciento del PIB entre 1988 y 1997. A pesar de que la carga impositiva estodavía baja comparada con las de sus socios del Mercosur, la eficiencia y calidad de losservicios públicos no justifica el incremento de la carga impositiva. Paraguay debería

Resumen Ejecutivo

Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento vii

aumentar la eficiencia y calidad de los gastos, alentando la participación del sectorprivado para la provisión de servicios públicos mientras mantiene las tasa bajas deimpuestos para atraer inversión. Una baja carga impositiva proveerá una importanteventaja de costo sobre sus socios del Mercosur.

25. A mediano plazo, después de la implementación de políticas monetariasrestringidas para estabilizar la depreciación nominal del guaraní y la inflación, lasautoridades monetarias deben implementar un régimen de tipo de cambio que seamas transparente para todos los actores, y brinde estabilidad mediante reglaspreestablecidas. El régimen de flotación sucia que Paraguay siguió desde principios delos noventa fue sujeto a manipulaciones para reducir la inflación. Las autoridadesmonetarias carecían de reglas claras para la intervención en el mercado cambiario. ComoParaguay tiene una economía pequeña y altamente dolarizada, las variaciones de la tasadel cambio nominal se traducen en inflación rápidamente. Por lo tanto, una flotaciónlibre puede no ser la apropiada. En su lugar, es preferible introducir políticas pre-anunciadas como una banda amplia a la Chile o subastas de dólares a la Bolivia oMéxico para dar estabilidad de precios, confianza al inversionista, y claras señales algobierno en cuanto a cuándo es prudente modificar la banda. El régimen debe permitirhacer cierto grado de planeación financiera pero también debe ser lo suficientementeflexible y dar a las autoridades suficientes grados de discreción en un ambiente externovolátil.

26. En cuanto al comercio, Paraguay debe reconocer que su comercio trianguladocontinuará disminuyendo y que seria conveniente, desde una perspectiva de largoplazo, que Paraguay coopere con sus vecinos para reducir el contrabando. Además,Paraguay debe reconocer que la protección de su comercio aumentará hacia el año 2006.Sin embargo, tanto para proteger a sus consumidores y debido a que el arancel externocomún de Mercosur puede ser menor al actual en el año 2006 (especialmente si lainiciativa del Libre Comercio de América crece), Paraguay debe esperar al año 2006 paraeliminar su lista de 399 exenciones. No obstante, podría acelerar la reducción deexenciones sobre aquellos productos en la lista de adecuación que ya son importados depaíses del Mercosur, en tanto negocia simultáneamente inversiones más altas de paísesmiembros de Mercosur en Paraguay (ver abajo).

27. Política del Sector Financiero. Una vez que los bancos insolventes hayan sidointervenidos/liquidados/capitalizados, se necesitan medidas a mediano plazo paraprevenir la recurrencia de este fenómeno. Primero, debe fortalecerse la capacidad de laSuperintendencia para que pueda identificar problemas y tomar acciones rápidamente.Ello requerirá asistencia técnica como también compromiso político. La débil aplicaciónde regulaciones prudenciales, conjuntamente con el manejo fraudulento de algunosbancos, condujeron a la reciente crisis bancaria.

28. Además, la Superintendencia de Bancos debe mejorar la revisión de lasauditorías presentadas por los bancos. A muchos de los bancos recientementeintervenidos sus auditores los habían calificado como en buen estado. También debentomarse medidas para reducir las pérdidas en los bancos de desarrollo. Unaposibilidad sería la fusión de varios bancos en una institución de segundo piso sin la

Resumen Ejecutivo

viii Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

autoridad de otorgar préstamos directamente a beneficiarios. Finalmente, las facilidadesdel Prestador de Última Instancia del Banco Central deben usarse sólo para aplicarlas aproblemas de liquidez transitorios y disturbios sistémicos. Tales préstamos debenrealizarse con cobertura de colateral total, a tasas de interés mas altas que las delmercado, y solo deben destinarse a los bancos solventes.

29. Una reforma del sistema de pensiones que esté bien diseñada e implementada nosolo va a asegurar que los pagos y contribuciones sean equitativos y sostenibles para losjubilados ahora y en el futuro, sino que también puede ayudar a crear una fuente defondos a largo plazo para inversión y mejorar la eficiencia en los sistemas de jubilación ysalud. Después de una auditoría de sistemas de jubilaciones públicas, el primer paso enel proceso de reforma sería separar las partes de pensiones y salud. La operaciónconjunta no tiene ninguna economía de escala, inhibe la especialización, y hace dificilcualquier reforma. El gobierno debe también considerar amalgamar los varios sistemasde pensión en las seis instituciones públicas en uno o mas programas bajo la mismainstitución. Los beneficios y aportes del sistema unificado no deben aumentar el déficitactuarial que enfrentan actualmente los seis sistemas como un todo. Además de reducirlos déficits operativos de algunos de los programas, la medida resultaría en un sistemamas equitativo y facilitaría los esfuerzos institucionales para mejorar la eficienciaadministrativa y reducir la evasión.

30. El gobierno debe considerar aprobar legislación para permitir a los empleados laelección de un programa de pensión privado totalmente capitalizado, en el cual losbeneficios estén determinados por los aportes, y sea regulado y supervisado por agenciasespecializadas. La experiencia con tales programas en Chile, Perú, Argentina y Méxicoha sido positiva. Al mismo tiempo, debe mejorar el marco regulatorio de seguros yvalores ya que la reforma de pensiones sin duda estimulará la demanda por seguros devida, incapacidad y de supervivencia así como por instrumentos indexados al dólar. Parallevar a cabo estas reformas y dada la complejidad del tema, podría ser prudenteestablecer un grupo de técnico de trabajo que reporte al Congreso y considere lasdiferentes opciones, incluso permitiendo que los fondos inviertan una fracción en elexterior.

31. Problemas del Sector Informal. Para incrementar la productividad y atraer nuevasinversiones, especialmente inversión extranjera directa, Paraguay necesita alentar laactividad del sector formal a través de la eliminación de los prejuicios regulatorios yburocráticos en su contra. Por ejemplo, mientras las empresas del sector formal tienenque pagar un salario mínimo que es mas alto que el de los países vecinos, los sueldos enel sector informal están muy por debajo del mínimo. Similarmente, es muy costosodespedir trabajadores en el sector formal mientras que es fácil hacerlo en el sectorinformal. Si políticamente es muy dificil disminuir el salario mínimo, el gobierno deberesistir los intentos de aumentarlo hasta que esté mas bajo que el de los países vecinos.También debe modificar la legislación para facilitar la movilidad de trabajadoresdel sector formal.

32. La reforma fiscal también ayudará a eliminar los prejuicios contra el sectorformal. Existe poca justificación para tener un impuesto del 30 por ciento para las firmas

Resumen Ejecutivo

Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento ix

grandes pero solo del 3 por ciento para las pequeñas. El gobierno debe considerar elestablecimiento de un impuesto único de entre 15 y 20 por ciento para todos losnegocios sin aumentar la recolección en el corto plazo, pero que conforme se amplia labase arrojaría mayores recursos. Para mantener la estructura impositiva progresiva yfacilitar su cumplimiento, solo el ingreso por encima de cierto mínimo deberágravarse.

33. El gobierno debe considerar nivelar el impuesto al valor agregado para todoslos productos, incluyendo aquellos destinados principalmente a la re-exportación, perodebe permitir descontar los impuestos sobre exportaciones registradas. También podríaintroducir un impuesto sobre los ingresos, tanto para ampliar la base impositiva comopara reducir la evasión ocasionada por el pago excesivo a propietarios. Parcialmentecomo resultado de tales prácticas, Paraguay tiene algunas corporaciones pobres peroempresarios ricos. Finalmente, el gobierno debería hacer cumplir el pago del impuestoinmobiliario y el predial (imagro e impuesto inmobiliario).

34. Además de las medidas para reducir los costos de la actividad formal, el gobiernopuede aumentar los costos de las actividades ilegales, especialmente la piratería, através de un mejor cumplimiento de las leyes. La piratería le da al Paraguay una malareputación y desalienta a firmas extranjeras para invertir en el país. También socava laproducción formal de sustitutos y debilita los esfuerzos de gobernabilidad. Unacampaña para combatir la corrupción y mejorar el sistema judicial sería muyvaliosa.

35. En general, aumentar la participación de la economía formal es un reto crítico queParaguay no puede posponer más si quiere lograr integrarse a la economía global en elSiglo XXI.

Resumen Ejecutivo


1. POLITICAS MACROECONOMICAS PARAREACTIVAR EL CRECIMIENTO

Visión General

1.1 La reciente inauguración de una nueva administración liderada por el PresidenteCubas presentan una bienvenida oportunidad para activar el crecimiento económicomediante la implementación de políticas que incrementen la eficiencia económica yatraigan la inversión privada. La esencia de este esfuerzo la componen las políticasmacroeconómicas dirigidas a la disciplina fiscal, la baja inflación y las tasas de interés, yuna tisa de cambio que estimule el mejor uso de las ventajas comparativas. Una políticamacroeconómica sólida es una condición sine qua non para el crecimiento económicosostenido, el cual es necesario para la reducción permanente de la pobreza.

1.2 Este informe considera las políticas necesarias para el crecimiento en cuatro áreasrelacionadas. El primer capítulo se concentra en los asuntos macroeconómicos. Seguidode una revisión breve de la estructura y desempeño de la economía Paraguaya, estecapítulo sugiere políticas a corto y mediano plazo para asegurar un climamacroeconómico estable que inspire confianza en la economía. El segundo capítulodiscute el comercio internacional y la economía informal. Después de describir lapolítica comercial reciente y su desempeño, el capítulo recomienda una estrategia paraenfrentar las oportunidades y los retos presentados por el Mercosur y discute los asuntosrelacionados con el comercio informal. Por último, el segundo capítulo recomienda laspolíticas para incrementar la productividad y el crecimiento mediante la expansión de laeconomía formal mientras a merced de las actividades informales. El tercer capítuloexamina los eventos recientes en la banca y considera las medidas para restaurar laconfianza en el sistema financiero sin comprometer el balance macroeconómico.Finalmente, el capítulo cuarto evalúa la situación del sistema de pensiones y señala lasmaneras de asegurar su viabilidad a largo plazo y para explotar su potencial paraestimular la inversión y el crecimiento.

1.3 Se debe notar desde el principio que las áreas cubiertas en este Memorandum delPaís no son los únicos obstáculos para el desarrollo y la reducción de la pobreza. ElParaguay enfrenta muchos desafios para el desarrollo, especialmente en educación,infraestructura, reducción de la pobreza, y reforma judicial. Los informes más recientesdel Banco Mundial en estos asuntos son: "El Papel del Estado," "Las PrincipalesRestricciones para el Desarrollo del Sector Privado," "La Provisión del Capital Humano,"y "El Perfil de las Condiciones de Vida del Paraguay."

La Estructura Económica y Los Resultados

1.4 Rodeado por Argentina, Bolivia y Brasil, el Paraguay es un país mediterráneo conuna superficie similar a la de Alemania y Suiza juntos. Tiene una población de solamente5 millones, que está creciendo rápidamente a un 2.8 por ciento anual. La mitad de supoblación vive en las áreas rurales y su PIB per cápita está cerca de US$2000,


2 Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento

haciéndolo el país más pobre en el Mercosur pero dos veces más rico que su vecino delnorte, Bolivia.

1.5 Recientemente incorporado a la democracia, el Paraguay eligió a un presidentecivil en 1993 después de 39 años de gobiernos militares. A diferencia de la mayoría deotros países Latinoamericanos, el Paraguay no siguió una estrategia de substitución de lasimportaciones, que a menudo resultó en una elevada protección industrial, una deudaexterna considerable, y una base industrial ineficiente y subsidiada, así como escuantiosos déficits fiscales. De esta manera se ha escapado de tener una alta inflación ouna crisis en la balanza de pagos. Quizás por la misma razón, sin embargo, el Paraguayaún no ha emprendido muchas de las reformas macroeconómicas y estructurales queotros países Latinoamericanos fueron forzados a adoptar como resultado de losdesequilibrios macroeconómicos. En general, el Paraguay aún tiene regímenesregulatorios arcaicos y el estado aún ofrece servicios tales como teléfonos, electricidad,petróleo, crédito y pensiones, servicios que la mayoría de los países vecinos hanconsiderado mejor dejar su manejo al sector privado.

1.6 Tener uno de los regímenes comerciales más abiertos en la región, condujo sinembargo, a una economía con una dependencia importante en lo que es popularmenteconocido como el comercio "triangular" - la re-exportación de bienes importados deterceros países al Brasil y la Argentina. A causa de las fronteras tradicionalmenteporosas entre el Paraguay y sus vecinos, el Brasil y la Argentina, muchos comerciantes enel Paraguay importan bienes de terceros países con bajos aranceles y después los vendena individuos o a comerciantes en el Brasil y la Argentina, quienes enfrentan unaprotección comercial alta. Los bienes son usualmente pasados de contrabando o porvisitantes del Brasil o la Argentina dentro de su concesión exenta de derechos de aduana.

1.7 Durante la década de 1970, el Paraguay experimentó un vigoroso crecimientoeconómico. Su ingreso per cápita se duplicó y la inversión creció del 12 por ciento delPIB en 1970 al 27 por ciento en 1980, principalmente debido a la construcción de la presade Itaipú, a la soya y al algodón. Junto con el resto de Latinoamérica, el Paraguay tuvouna recesión al comienzo de la década de 1980, pero no fue causada por una crisis en labalanza de pagos sino por una caída en las inversión cuando la construcción de la presade Itaipú se concluyó. El crecimiento nunca regresó a los niveles de la década de lossetenta. Por el contrario, fue errático y determinado por el desempeño de la agricultura.Mientras tanto, la inflación incrementó hasta el 30 por ciento para el final de la década.

1.8 La economía del Paraguay hoy exhibe algunas características deseables. Despuésla liberalización comercial en 1989, la economía ha permanecido abierta (véase elCapítulo 2). Las importaciones han promediado más del 50 por ciento del PIB, de loscuales, cerca del 51 por ciento se estima que son bienes destinados a los países vecinos(Apéndice Estadístico)' A pesar del aumento en las importaciones, las reservasinternacionales netas aumentaron de US$700 millones en 1990 a US$1.1 billones en1996.

¡ A causa del cuantioso volumen de exportaciones e importaciones sin registrar, las estadísticas oficiales dela balanza de pagos no son muy confiables. Las estadísticas de la balanza de pagos presentadas en el informe usan lametodología desarrollada por el Banco Central y el FMI, que estiman el volumen de las importaciones yexportaciones no registradas mediante la derivación de las cifras de importación de la Dirección de Estadísticas


Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiento 3

1.9 La estructura de la producción parece reflejar las ventajas comparativas delParaguay en la agricultura y en la agro-industria. La agricultura alcanza cerca de uncuarto del PIB, cerca de una tercera parte del empleo y la mayor parte de lasexportaciones. La industria manufacturera -en su mayoría basada en la agricultura-equivale a un 15 por ciento adicional del PIB. Los gastos de consumo del Gobierno sonmodestos apenas por encima del 10 por ciento del PIB y la deuda externa pública yprivada del Paraguay es baja equivalente al 24 por ciento del PIB (Apéndice de CuadrosEstadísticos). La deuda pública doméstica es 8.2 por ciento y la externa es 15.0 porciento. La participación de la inversión en el PIB ha promediado el 21.5 por ciento delPIB durante la década de 1990, que se compara favorablemente con la de sus vecinos.(Apéndice Estadístico).

1.10 El desempeño del Paraguay en políticas fiscales, monetarias y cambiarias durantela década de 1990 también ha sido bueno. El déficit del gobierno central no ha excedido1 por ciento del PIB en ningún año entre 1992 y 1996 mientras que el déficit global delsector público no financiero ha registrado un modesto superávit. Después de launificación del tipo de cambio en 1989, el Paraguay ha manejado una flotaciónrelativamente libre del guaraní con éxito. Para el final de 1997, la inflación se redujo asólo el 6.2 por ciento. El Gobierno también pasó una ley bancaria moderna y creó unbanco central independiente.

1.11 A pesar de estos aspectos convenientes y de políticas macroeconómicasrelativamente buenas, el desempeño del crecimiento del Paraguay durante la décadade 1990 ha sido decepcionante. El ingreso per cápita se ha estancado (Figura 1.1), loque sugiere que la productividad de la inversión es muy baja hecho sorprendente en unaeconomía abierta. Dado que es una economía abierta y en donde no existen mayoresdistorsiones de precios el hecho indica ineficiencias obstáculos relacionados con serviciospúblicos de todo tipo. Además, el déficit de cuenta corriente de la balanza de pagospromedió cerca del 6 por ciento del PIB durante 1995-1997. De más importancia es elhecho que se presentaron dos episodios de crisis bancarias -en 1995 y 1997- que fueronparcialmente responsables por los desequilibrios macroeconómicos (véase el Capítulo 3).Por otra parte, el desarrollo caracterizado por una dependencia marcada en elcomercio informal, decrecientes pero significativos subsidios agrícolas y laexpansión de la frontera agrícola parece haber sido agotado.

Comerciales (de los datos suministrados por los países exportadores), calculando el consumo probable de esasimportaciones en el Paraguay, y asumiendo que el sobrante debe ser exportado informalmente a los países vecinos).



Figura 1.1: El crecimiento se ha estancado a pesar de los altos niveles de inversión

C nt P~ dil Pmo y PIB Por Capin Inmdn y~dedré ReWl

- PIB Perc Cai 1nesó

1. 24 10

Crs ~q1t dd 4.5 22 TaudolítafRed

A 4

1 12 25 g

1.5

X0G 0 10191 1992 1993 1994 1995 1998 1997 1 I1 9i2 153 194 195 199 197

Fuente: Banco Central, y Estimados de Personal de Banco y de FMI.

1.12 Afrontar las restricciones estructurales para el crecimiento y la correspondientebaja productividad es el mayor desafio para la nueva administración. Sin embargo, lasautoridades primero necesitan asegurar que se tomen acciones correctivas para mantenerla estabilidad macroeconómica que se ha deteriorado recientemente. Postergar estasmedidas puede requerir aplicar políticas impopulares de tipo "shock" para reestablecerestabilidad en el futuro.

1.13 El escenario macroeconómico de hoy preocupante. La actividad económica,que no mantuvo el ritmo de crecimiento de la población en 1997, está proyectada a seraún más desalentada en 1998. Esto se debe en parte a una aguda disminución delvolumen y la rentabilidad del comercio triangular debido a que el Brasil y la Argentinacontinúan liberalizando sus regímenes comerciales y hacen más estrictos sus controlesfronterizos. Por ejemplo, las importaciones durante los primeros cinco meses de 1998cayeron un 25 por ciento en comparación con el mismo período en 1997. La localidadfronteriza de Ciudad del Este, que está fuertemente involucrada en el comercio detriangulación, está experimentando una fuerte recesión.

1.14 La inflación sin ajustes estacionales para 1998, basada en los primeros seis mesesdel año, es del 21 por ciento, más alta que el 6 por ciento en 1997. Las tasas reales deinterés en los préstamos en guaraníes y dólares han aumentado al 30 y 14 por cientorespectivamente (Figura 1.1). Varios bancos nacionales han cerrado causando unaperturbación significativa de las cadenas de pagos puesto que los depositantes no hansido liquidados. La situación financiera de los bancos nacionales restantes es precaria.

1.15 De una posición de superávit en la década de 1990, el sector público no financieroconsolidado registró un déficit del 0,8 por ciento del PIB en 1997 (Figura 1.2). LoaFente: eat debido a un incremento en los gastos de personal, que



aumentaron del 3 por ciento del PIB durante 1990-1992 al 7 por ciento del PIB en 1997.Otras razones fueron el uso de los r.ecursos fiscales para rescatar a los depositantes de losbancos comerciales quebrados, un déficit imprecedente del sistema del seguro social, yun rendimiento muy pobre de las empresas públicas. Los pagos netos acumulados desdela crisis de 1995 a Mayo de 1998 para apoyar las instituciones quebradas fueron cerca deUS$500 millones, equivalentes al 5.2 por ciento del PIB2 .

Figura 1.2: Recientemente, el escenario macroeconómico se ha deterioradosubstancialmente

Inf.uari .y Ta . Dm.u. gw,199 Bans Fise's d• l Gobirno Centra ydel Sector Público No-

(FBce a iad P g12 ,yo FLnanciro

7-- -'l~ CPI Dwd 2.5

2

1.1 _La cuna iclsde191sá .ryctdspr otnurcnu éii

ha o ¡

S10.0 7

E 5. O # -1.0w.

monetaios. pesarde ladeprecaciónnomina delB6 porcno del guarníentemay

0.10 Central__

-, -2

Fuente: Banco Central del Paraguay y Estmados del Personal del Banco y del FMI.

1.16 Las cuentas fiscales de 1998 están proyectadas para continuar con un déficitsi no toman acciones correctivas. El financiamiento del déficit se está tomando cadaver más dificil. La posibilidad de emitir bonos domésticos está limitada puesto que losmercados nacionales están saturados. Las tasas de interés para las notas de Tesorería yahari alcanzado su límite legal.

1.17 La situación fiscal y la crisis bancaria han puesto presiones en los agregadosmonetarios. A pesar de la depreciación nominal del 26 por ciento del guaraní entre Mayode 1997 y Mayo de 1998, las reservas cayeron a US$o.8 billones de US$11 billones alfinal de 1996. Contar las reservas en dólares del sistema bancario en el Banco Central,las reservas internacionales alcanzan solamente equivalen de mes y medio deimportaciones. Este bajo nivel de las reservas es particularmente preocupante porque elcoeficiente de las reservas a la base monetaria declinó del 2 al 1 entre 1991 y 1997. En elmismo período, el coeficiente de las reservas sobre dinero (M3) declinó de uno a untercio. Esto deja a las autoridades monetarias altamente vulnerables a una corridaespeculativa en contra del Guaraní.

2 El costo bruto incluye todos los créditos extendidos a los bancos insolventes que probablementeno sean pagados, y de pagos seleccionados de garantías de depósitos.



Análisis de las Políticas Macroeconómicas

1.18 Antes de discutir qué medidas se deben emplear para mejorar el escenariomacroeconómico a corto plazo, vale la pena hacer un análisis de las políticas quecondujeron a esta situación crítica. Un entendimiento de la política cambiara, fiscal ymonetaria, es esencial. Además, es necesario de un entendimiento de cómo eventosnacionales y externos afectan el éxito de las políticas macroeconómicas y los prospectosde crecimiento.

1.19 El Tipo de Cambio y la Política Monetaria: La economía del Paraguay estáaltamente dolarizada. Más del 50 por ciento de los depósitos bancarios son en dólares.En tal situación, la Reserva Federal de los Estados Unidos comparte con el Banco Centralde Paraguay el control monetario a través de los flujos en la Balanza de Pagos. La ofertade dinero nacional determina la inflación doméstica, el tipo de cambio nominal, y comoresultado, el tipo de cambio real.

1.20 Durante la década de 1990, el tipo de cambio ha sido usada como un anclanominal para reducir la inflación. Contrariamente a la percepción común de que elParaguay ha tenido una "flotación manejada", la evidencia empírica apoya la hipótesis deque la tasa de cambio se usó como un ancla nominal desde 1993 hasta la crisis bancariade 1995 (Anexo Macroeconómico). Cuando se usa la tasa de cambio como un anclanominal, el tipo de cambio nominal se devalúa a un ritmo menor de la inflación. Pero, adiferencia de los fallidos episodios en América Latina,3 el Paraguay fué capaz de reducirsu tasa de inflación sin apreciar significativamente el tipo de cambio real mientrassimultáneamente incrementaba sus reservas. (Figura 1.2, 1.3 y 1.4). Esto fue logrado engran parte mediante altas tasas de interés reales que atrajeron capital y depósitosnacionales. Además, la liberalización comercial probablemente condujo a un incrementoen las ganancias de divisas en el comercio triangular.

Figura 1.3: Los niveles de reserva están peligrosamente bajos.R~evas Nslas Intmacionalm, 1111-199 Co ~cdada as~rv N~ i*Nrm acon a

1300 1.9

12 12

Z Z i 1.

5000 _A.

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 9M 5 1995 1996 196 1997 197 1996 1996

imN imN im ANJ JAN áLJN AN&LáN&L^A

Fuente: Banco Central del Paraguay, Estimados del Personal del Banco y del FMI.

3 La práctica fue usada con desastrosas consecuencias en Argentina, Chile, México y Uruguay.



Figura 1.4: La Tasa Real de Cambio no se ha movido apreciablemente.

Tasa de Cambio Real Efectiva, 1993-1998

90.0

- 88.0

88.0

e 4.0-

82.0 - --

80.0

78.0

78.0 --

74.0,,,,,,,- ,, ,

1993 1993 1994 1994 1995 1995 1996 1998 1997 1997 1998 1998JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL

Source: Banco Central de Paraguay, y Estimados del personal del Banco y del FMI.

1.21 La política monetaria y cambiaria durante la década de 1990 se puede dividir entres períodos distintos. Antes de 1995, la política monetaria del Paraguay erabásicamente pasiva, siguiendo las reglas de un ajuste mensual de la paridad de cambiocomo el de Chile (La Tablita) pero con la diferencia de que la tasa de devaluación no fueanunciada previamente. La oferta monetaria fue pasiva, determinada por la demanda, ylos ajustes ocurrieron a través de cambios en el abastecimiento nominal del dinero viacambios en el mercado cambiario. Como era de esperarse, existió una correlaciónpositiva de activos extranjeros con la base monetaria y la cantidad real de dinero duranteeste período (Cuadro 1.1 ).4

Cuadro 1.1 Matrices de Correlación Monetaria

Enero 93 - Mayo 95 Junio 1995 - Octubre 1997

Base RNI M2 Base RNI M2

Base 1.00 1.00

RNI 0.78 1.00 0.12 1.00

M2 0.96 0.65 1.00 0.71 -0.43 1.00

Base: base monetaria en dólares. RNI: reservas internacionales netas en dólares. M2P: M2 ajustado por el IPCFuente: Estimados del personal del Banco basados en los datos del Banco Central.

1.22 Desde mediados de 1995 hasta el final de 1997, el Banco Central fue forzado aabsorber los costos de la crisis en el sector financiero. A fin de mitigar el impacto

4 El Anexo 1 muestra que los cambios en las reservas internacionales tienen causalidad "GrangerCause," en la base monetaria antes de 1995 y no posteriormente.



inflacionario de los créditos otorgados a las instituciones financieras en problemas,s serecorto el crecimiento de la base monetaria y el tipo de cambio se defendió mediante laventa de divisas: por ejemplo, los créditos de rehabilitación fueron esterilizadosutilizando reservas internaciones (véase el Cuadro 1.2 y la Figura 1.4). Las reservasinternacionales se desplomaron cerca de US$400 millones durante este período. Larelación estrecha entre la base monetaria y el crédito doméstico se rompió.Desafortunadamente, este tipo de política monetaria no es sostenible puesto que se basaen pérdidas de reservas internacionales. 6

1.23 El último período de régimen monetario comienza en diciembre de 1997, cuandoel Banco Central llegó a un nivel críticamente bajo de reservas y optó por dejar deintervenir en el mercado cambiario vendiendo divisas. El tipo de cambio nominal sedevaluó cerca del 10 por ciento entre diciembre y enero de 1997, y un 14 por cientoadicional hasta septiembre de 1998. Hubo otra ola de cierres en el sector financiero y elBanco Central tuvo que inyectar liquidez pero, a diferencia de 1995, el Banco Central notiene las reservas para retirar la liquidez del sistema y evitar la inflación. Comoresultado, la inflación de doce meses se ha incrementado en más del 10 por ciento pero haalcanzado el 21 por ciento con una base anual no ajustada estacionalmente. Este espiralde devaluación-inflación incipiente necesita ser detenido tan pronto como sea posible. Elno hacerlo puede requerir políticas de tipo "shock" en el futuro.

Cuadro 1.2: Tasas de Crecimiento Promedio de los AgregadosMonetarios

Base Monetaria Crédito Doméstico Neto

1993 0.21 0.25

1994 0.23 0.26

1995 0.28 0.34

1996 0.14 0.19

1997 0.07 0.22

1998 (Mayo) 0.18 0.14

Fuente: Banco Central

1.24 Política Fiscal: El Paraguay siguió una acertada política fiscal durante la primeramitad de la década. Los déficits fiscales del Gobierno Central fueron pequefios y elsector público no financiero (SPNF) permaneció en superávit hasta 1996 (Apéndice

5 Los créditos se otorgaron a través de créditos de sobregiro, el plan de rehabilitación, y la red de seguridad.(véase el Capítulo 3 para más detalles).

6 El mismo tipo de relación fue calculado por Garcia (1997) mostrando que con anterioridad a la crisis de1995, Argentina había experimentado una fuerte correlación entre la base monetaria y los activos en el exterior (0.84,muy similar al 0.78 mostrado aquí para el primer período), mientras que México había experimentado una relación muylibre (-0.16). Se demostró posteriormente que, durante el mismo período, Argentina se caracterizó por una fuertecorrelación entre el dinero real y los activos del exterior (0.77, no muy lejos de la del Paraguay), mientras que Méxicohabía experimentado lo opuesto (0.18).



Estadístico y Figura 1.2).7 La situación fiscal comenzó a deteriorarse en 1995. El balancedel SPNF cayó de un superávit del 2.5 por ciento en 1995 a un déficit del 3.5 por cientoen 1997. A menos que la nueva administración tome medidas enérgicas durante lasegunda mitad de 1998, el déficit está proyectado ser aún más grande en 1998.

1.25 Mientras el déficit fiscal no es muy grande para estándares internacionales, si loes comparado con la capacidad tributaria del Paraguay y su habilidad para emitirobligaciones públicas que sean absorbidas por el mercado de capital. El coeficiente delos bonos a la base monetaria ya ha sido elevado substancialmente (Anexo 1).Adicionalmente, aunque su deuda externa e interna con relación al PIB son bajascomparadas con los estándares internacionales, el Paraguay no ha sido capaz de contratarla deuda en los mercados internacionales y tiene acceso limitado a las institucionesmult laterales a causa de su poca capacidad para ejecutar proyectos.

1.26 Los ingresos del Gobierno Central aumentaron rápidamente en esta década decerca del 8 por ciento del PIB a los finales de la década de 1980, hasta cerca del 15 porciento en 1997 (Figura 1.5). La mayor parte del incremento de ingresos públicos esdebido a impuestos a las importaciones y a la introducción de un impuesto al valoragregado (IVA) del 10 por ciento en 1992, y que hoy asciende a cerca del 40 por cientode los ingresos tributarios (Apéndice Estadístico). Los impuestos a las importaciones,que hoy equivalen al 22 por ciento de los ingresos tributarios, aumentó del 0.9 por cientodel PIB en 1988 al 2.5 por ciento en 1997 (Apéndice Estadístico). Es sorprendente que elParaguay sea capaz de recaudar ingresos públicos equivalentes al 15 por ciento del PIBcon tasas impositivas relativamente bajas y pocas formas de tributación, un IVA del 10por ciento, bajos aranceles de importación, ningún impuesto a la renta personal, y unimpuesto empresarial del 30 por ciento.

Figura 1.5: Una exitósa reforma tributaria incrementó los ingresos, pero la mayor parte fuegastada en personal - la inversión pública no aumentó.

Rca~ U Gbieno Currl 19-9 G ~ ~ d C 1-19 7

180 18.016.0 16.0

14.0 14.0

12.0 12.010.0 10.0

8.0-&00

o.4.0

2.0.0

0.0 2.019fi85 f 19 0 7 1988 11Hi 1990 1991 1982 1993 1994 195 1996 19971 1% 0 199 1 1992 19M 1%4 1995 199B 1907

Fuente: Banco Central del Paraguay, FMJy Estimados del Personal del Banco.

7 Debido a la inexactitud poco segura de las cuentas fiscales, los balances fiscales se establecieronmediante el cálculo de los cambios en el endeudamiento del gobierno.



1.27 Dada la importancia de impuestos al comercio internacional en los ingresos delgobierno, no será fácil reducir su contribución rápidamente. Además, es poco lo que elgobierno puede hacer en este frente. Los ingresos arancelarios ya están disminuyendo acausa de las importaciones libres de impuestos de los países del Mercosur y a causa de lareducción en el comercio triangular. Sin embargo, es muy probable que la recaudaciónde en las importaciones de terceros países aumente cuando el Paraguay adopte el arancelexterno común del Mercosur (véase el Capítulo 2). El resultado neto es incierto. Seríaútil para las autoridades evaluar los efectos fiscales de estos cambios en aranceles afin de evitar sorpresas y en las finanzas públicas.

1.28 La mayor parte del incremento en recursos recaudados fueron gastados enpersonal. Los gastos en personal aumentaron del 3 por ciento del PIB en 1990-92 a cercadel 7 por ciento del PIB en 1997 (Figura 1.5). La proporción de los gastos corrientescomo porcentaje del PIB no son excesivos comparados con los estándaresinternacionales. Sin embargo, la calidad y la eficiencia de los servicios públicos sonbajas.

Políticas a Corto Plazo para Restablecer la Estabilidad y la Confianza

1.29 El gobierno necesita tomar medidas enérgicas en los primeros meses de sumandato para restablecer la confianza en el sistema bancario, mejorar la situación fiscal,y manejar la política monetaria y cambiaria. Como un primer paso, todos los bancosinsolventes necesitan ser cerrados inmediatamente y los depositantes liquidados conrapidez y eficacia. Las autoridades ya elaboraron la legislación correspondiente quepermita un cambio en la gerencia bancaria sin tener un período de "vigilancia" así comopermitir pagos a los depositantes sin tener que esperar la resolución de cualquier acciónjudicial que esté enfrentando el banco. La nueva legislación reduciría las oportunidadespara malbaratar los activos de los bancos antes de una liquidación o para incrementarartificialmente los depósitos. También minimizaría los efectos adversos en la actividadeconómica.

1.30 Puesto que la totalidad de los depósitos en los bancos nacionales pertenecen a lasinstituciones públicas, bonos a largo plazo pueden ser usados para financiar muchos delos pagos. Financiar el resto de los pagos mediante la emisión de dinero tendría algúnimpacto inflacionario a través del efecto multiplicador a medida que los depositantesrescatados redepositen sus fondos en bancos solventes. Sin embargo, puede que esto seapreferible a demorar los pagos.

1.31 Para proteger la integridad del sistema del seguro social, los fondos de pensionesdeben ser depositados solamente en bancos que estén financieramente solventes.Tales fondos no deben ser usados para capitalizar los bancos insolventes puesto que estodemorará el cierre de los mismos y añade al costo eventual del rescate. El hecho tambiénamenaza la integridad de los fondos del seguro social.

1.32 A fin de prevenir una espiral de inflación-devaluación mientras se protege laactividad económica y el empleo, las políticas fiscales y monetarias necesitan estar



estrechamente coordinadas. Dados los bajos niveles de las reservas, la políticamonetaria en el corto plazo debe ser restringida para estabilizar el tipo de cambionominal y reducir la inflación con un incremento correspondiente en las tasas deinterés. Simultáneamente, una reducción en el déficit fiscal y en el endeudamientopúblico interno son necesarias para reducir la presión al alza de las tasas de interés yminimizar los efectos recesionarios de una política monetaria restringida. El ajuste fiscala través de la disminución de los gastos es preferible a elevar los impuestos. Sinembargo, algunas medidas fiscales dirigidas a ampliar la base tributaria, nivelar las tasaspara todas las actividades y productos, así como también sería deseable reducir laevasión. (véase abajo).

1.33 La mejor manera de controlar los gastos en el corto plazo es reducir el empleodel sector público y congelar los salarios del sector público. Esto podría ser llevado acabo parcialmente a través de la rotación vegetativa y mediante el retiro de aquellos másallá de la edad de jubilación. Además, muchos de los trabajadores con contratostemporales pueden ser despedidos sin violar la Ley 200. Al mismo tiempo, el gobiernopodria tomar medidas para privatizar algunas empresas públicas tales como losteléfonos y las acerías, que podrían traer ingresos sustanciales, aumentar la calidad y lacobertura de los servicios públicos, y detener el desgaste fiscal que causan algunasempresas públicas improductivas.

Restricciones para el Crecimiento y la Productividad

1.34 Aunque el Paraguay invierte más que sus vecinos, tiene una tasa de crecimientomenor. La inversión como porcentaje del PIB ha promediado 21.5 por ciento desde 1991mieritras que el crecimiento ha promediado solamente 2.9 por ciento en el mismoperíodo, revelando así una Relación de Incremento Capital-Producto (Incremental CapitalOutput Ratio, ICOR) del 7. Si su ICOR fuera similar al de sus vecinos, el Paraguayestaría creciendo cerca del 5 por ciento anual.s Una explicación por la aparente bajaproductividad de la inversión es que una gran parte de la economía- casi la mitad deacuerdo algunos autores - es informal. Las actividades informales no son capaces detomar provecho de las economías de escala, la protección de los derechos depropiedad, o de atraer la inversión extranjera. Estas también tienden a ser menosproductivas, resultan en mayores impuestos a la economía formal, y reducen losincentivos para la inversión en el capital humano. Una segunda explicación para lainversión relativamente alta a pesar de las altas tasas de interés es que los inversionistastoman riesgos injustificables endeudándose fuertemente. Si el proyecto fracasa, elbanco puede cerrar pero el gobierno rescatará a los depositantes. Los prestatariosoriginales enfrentan poca o ninguna sanción.

1.35 Una tercera explicación de la baja productividad es que el Paraguay ha invertidofuertemente en vivienda, que no crea capacidad productiva. Una cuarta explicación esque el bajo nivel y calidad de la infraestructura de servicios del Paraguay,especialmente los teléfonos, agua y alcantarillado. El Paraguay está retrasado en

Easterly (1997) demostró que la relación entre la inversión y el crecimiento reflejada en el ICORes altamente volátil. Un ICOR convencional está cercano a 4 y por lo tanto un ICOR de 7 en el largo plazoes considerado un valor atípico.



comparación de sus países vecinos en la provisión de carreteras, teléfonos, agua,alcantarillado y aún en electricidad pese a la gran capacidad generadora. Una quintaexplicación es la baja calidad de la educación primaria y a cobertura insuficiente enla educación secundaria. Una queja común dentro de las empresas entrevistadas en unaencuesta fue la falta de personal calificado. 9

1.36 La informalidad nace principalmente por tres razones. Primero, las empresas nodesean convertirse en formales a fin de evitar estar sujetas a leyes laborales rígidas yal salario mínimo legal que es más alto que el de los países vecinos más ricos y más altoaún que el salario promedio. Segundo, un sistema tributario por medio del cual lasempresas legalmente establecidas pagan un impuesto uniforme sobre la renta del 30 porciento mientras que las compañías informales pagan solamente el 3 por ciento, si es quepagan. Lo anterior estimula a las compañías a permanecer pequeñas y/o informales, yaque no existe el impuesto sobre la renta individual en el Paraguay. Tercero, los bajosaranceles externos también han resultado en importaciones en gran escala de bieneselectrónicos y de consumo que están destinados a los mercados vecinos del Brasil y laArgentina, que tienen una protección alta. El impuesto al valor agregado del Paraguay,que es generalmente del 10 por ciento, es de solamente 2 por ciento para artículos queestán destinados a los países vecinos.

1.37 Aunque parte del comercio triangular es legal en cuanto a que los residentes delos países vecinos se aprovechan de los bajos aranceles del Paraguay y las exenciones deaduanas para los residentes que retoman, mucha de la mercancía entra de contrabando.El contrabando estimula la corrupción, afecta la gobernabilidad, yconsecuentemente promueve otras actividades ilegales. También desalienta lainversión del sector formal, especialmente la inversión extranjera.

1.38 El régimen de pagos de pensiones con cargo a los ingresos corrientes hacepoco para estimular el mercado de capitales o crear una fuente de fondos a largoplazo para la inversión. Además, como la contabilidad es deficiente en los sistemas delas pensiones y de salud, muchas de las contribuciones para el retiro se gastan enservicios de salud, amenazando la viabilidad a largo plazo del sistema de pensiones.Finalmente, la solvencia futura del sistema privado de pensiones, que no está regulado, esdudosa.

Políticas Macroeconómicas para el Crecimiento

1.39 Un ambiente macroeconómico estable es una condición "sine qua non" parael crecimiento sostenido y la reducción de la pobreza. Participar en un programa delFMI brindará credibilidad a las políticas emprendidas y podrá ofrecer acceso alfinanciamiento externo. El programa requerirá de un fortalecimiento considerable de lasfinanzas públicas a fin de permitir al Banco Central a contener la inflación sin desplazar ala inversión privada. Una vez que las medidas de corto plazo sean tomadas, candadosfiscales deben ser puestos en funcionamiento para evitar futuros desequilibrios. Almismo tiempo, el Paraguay haría bien incrementando la eficiencia y calidad de losgastos, utilizando cada vez más al sector privado para la provisión de los servicios

9 Ver "Paraguay: Constraints to Private Sector Development" World Bank



públicos mientras mantiene un regimen impositivo bajo para atraer la inversión. Unacarga tributaria baja sería una importante ventaja de costos sobre sus socios del Mercosur.

1.40 A mediano plazo, siguiendo la aplicación de estrictas medidas monetarias parareducir la depreciación nominal del Guaraní y la inflación, las autoridades monetariasdeben poner en práctica un régimen cambiario que sea transparente, creíble, y queofrezca estabilidad de precios. La flotación "sucia" del Paraguay en los comienzos dela década de los noventa se vio sujeta a la manipulación para reducir la inflación debido aque a las autoridades monetarias no establecieron reglas claras de intervenció en elmercado cambiario. Ya que la economía del Paraguay es pequeña, abierta y altamentedolarizada, los movimientos del tipo de cambio nominal se traducen rápidamente eninflación. Adicionalmente, el alto grado de dolarización implica que un regimen deflotación libre no da total autonomía de la política monetaria. Por lo tanto, es posible queuna flotación libre no sea apropiada. En cambio sería preferible introducir una bandaamplia como en Chile o subastas de dólares como en Bolivia o en México para brindarestabilidad en los precios, confianza a los inversionistas, y señales claras para que elgobierno pueda mover la banda cuando sea prudente.

1.41 Una vez que los bancos insolventes hayan sido cerrados y los depositantesreembolzados, hay medidas a mediano plazo que son necesarias para prevenir crisisfinancieras recurrentes. Las medidas especificas están descritas en el Capítulo 3.

1.42 Una reforma del sistema de pensiones bien diseñada y aplicada puede ayudar aasegurar beneficios equitativos sostenibles y a los pensionados del presente y del futuro ya catalizar reformas tanto en pensiones como en el sistema de salud (véase el Capítulo 4para más detalles).

1.43 Afrontar los Asuntos del Sector Informal. Para mejorar la productividad y atraernuevas inversiones, especialmente la inversión extranjera, el Paraguay necesita alentarla actividad del sector formal mediante la eliminación de los perjuicios en su contra.Esto requerirá cambios en la legislación laboral, la política tributaria, y el mejoramientopara asegurar el cumplimiento de las leyes existentes como están descritas con mayordetalle en el Capítulo 2.



2. EL COMERCIO Y LA ECONOMIA INFORMAL

2.1 El comercio internacional desempeña una función muy importante en laeconomía Paraguaya. Durante la década de los noventas, las importacionesequivalieron al 50 por ciento del PIB y las actividades comerciales generaron ingresos auna proporción considerable de la población. La mayor parte del ingreso de lasactividades relacionadas con el comercio proviene de la importación o el contrabando demercancías tales como bienes electrónicos y de consumo de terceros países yreexportados al Brasil y Argentina a un mayor precio.

2.2 Este comercio "triangular" es rentable porque Brasil y Argentina tienen arancelese impuestos al valor agregado más altos que el Paraguay. La reexportación se hace ya seamediante el contrabando o por medio del así llamado "comercio turístico", donde losresidentes de los países vecinos vienen al Paraguay a comprar bienes importados, queellos pueden transportar de regreso legalmente a sus países sin pagar impuestos tanto elvalor no exceda el límite libre de aduana. Los datos obtenidos de los países que exportanal Paraguay' sugieren que mayor parte de las importaciones destinadas parareexportación no son registradas y evaden el pago de impuestos. Similarmente, lamayor parte de las reexportaciones del Paraguay a sus vecinos no es registrada o esinformal. El contrabando suscita una serie de asuntos que serán discutidos más adelanteen este capítulo.

2.3 Aunque este comercio triangular es responsable por una parte importante de laeconomía informal del Paraguay, la economía informal abarca otras actividades. Unaestimación indica <ue el tamaño de la economía informal esta encima del 46 por cientodel PIB (Anexo V) . Principalmente a fin de evadir impuestos y evitar someterse a lasleyes y regulaciones arcaicas, muchas compañías e individuos no reportan sus ingresos oregistran sus negocios. Además existen pequeños empresarios tales como agricultores desubsistencia y vendedores callejeros que generan muy pocos ingresos para entrar en elsistema tributario.

2.4 Las actividades informales son usualmente en establecimientos péquenos y porlo tanto incapaces de tomar ventaja de las economías de escala. Sus derechos depropiedad son inseguros y tienen más dificultad en obtener financiamiento bancario oatraer la inversión extranjera. También tienden a ser menos productivas, resultando enmayores impuestos en la economía formal y reducen los incentivos para invertir encapital humano. En breve, las actividades informales retrasan el desarrollo económico ycrean una cantidad de problemas que no están conectados con el comercio informal.

Dirección de Estadísticas de Comercio (DOTS, Direction of Trade Statistics, siglas en inglés)

2 Aunque la actividad es informal y su ingreso no está reportado, las estadísticas nacionalesoficiales de las cuentas nacionales recogen esta actividad indirectamente confiando, además del cálculoindirecto de los ingresos, en cálculos del ingreso nacional por los gastos y el ingreso nacional por producto.De esta manera las estadísticas nacionales oficiales del ingreso, en principio, reflejan cierto grado de laactividad informal.

El Comercio y la Economía Informal


2.5 El Paraguay también enfrenta aspectos interesantes del comercio internacionalque no están relacionados con el comercio informal. Estos surgen principalmente de suadhesión al Mercosur y de sus prospectos para entrar en la iniciativa del Comercio Librede las Américas (ALCA). Después de una descripción del régimen de comercio delParaguay y de su rendimiento, este capítulo analizará primero los aspectos relacionadoscon la economía formal, incluyendo las implicaciones del Mercosur y de la ALCA.Luego analizará el sector informal, discutiendo tanto los aspectos del comercio y los"tradicionales", concentrándose en las maneras para mejorar la productividad. El énfasisdesde el principio hasta el final está en las implicaciones de política.

Régimen Comercial del Paraguay

2.6 El Paraguay tiene una posición única en Latinoamérica como un país que no tratóde industrializarse a través de la substitución de importaciones mediante un régimencomercial cerrado. Sus importaciones y exportaciones reflejan sus ventajascomparativas. Las exportaciones generalmente basadas en el campo y recursosnaturales, y las importaciones contienen un gran contenido de capital. Aún antes de laliberalización comercial de 1989, los aranceles promedio fueron bajos pero las aduanastambién recaudaron impuestos internos de cerca del 16 por ciento. Desde entonces, sinembargo, la evasión de impuestos era desenfrenada.

2.7 Con el cambio en el gobierno en 1989, el Paraguay emprendió la liberalizaciónunilateral y adoptó un tipo de cambio único después de flotar el guaraní, eliminando elrégimen el sistema de tarifas y subsidios que había existido desde 1984. Al mismotiempo, todos los controles sobre el cambio de divisas fueron eliminados y a los bancoscomerciales se les permitió transar en dólares. La flotación resultó en una devaluaciónnominal del 92 por ciento y en una depreciación real del guaraní del 24 por ciento. Elrégimen resultante fue capaz de absorber shocks en los términos del intercambio y otrosimpactos externos, eliminando virtualmente la necesidad de utilizar medidas comercialespara encarar crisis macroeconómicas que pueden resultar de estos "shocks."

2.8 Las reformas comerciales redujeron conjuntamente los niveles de aranceles y losimpuestos internos en las importaciones. Los aranceles externos (que se aplicaron a lospaíses no miembros de Mercosur) se redujeron de un rango del 3 al 86 por ciento antes dela reforma, al 9.6 por ciento para las manufacturas, 6.9 por ciento para la agricultura, y3.4 por ciento para la minería y las canteras. El Paraguay también eliminó todas lasbarreras no arancelarias, en las importaciones convirtiéndose quizás en el régimencomercial más abierto en Latinoamérica. Los impuestos internos fueron reemplazadoscon un impuesto al valor agregado (IVA) del 10 por ciento. Sin embargo, para losartículos que principalmente están destinados a la exportación, el impuesto al valoragregado es sólo del 2 por ciento.

2.9 En 1991, el Paraguay se unió al Mercosur, firmando el Tratado de Asunción3.Cuatro añs después firmó el Protocolo de Ouro Preto, que dispone los convenios

3 El Tratado de Asunción, que condujo a la creación del Mercosur, fue firmado el 26 de Marzo de1991. Su proclamación definió los objetivos "promover el desarrollo científico y tecnológico de losestados partes y de modernizar sus economías para ampliar la oferta y la calidad de los bienes y serviciosdisponibles afín de mejorar las condiciones de vida de sus habitantes."



institucionales bajo el Mercosur. A la cabeza de este bloque, está el Consejo delMercosur, compuesto por los ministros de relaciones exteriores y de economía de lospaíses miembros. Bajo éste, está el Grupo del Mercado Común que comprende a losrepresentantes de los ministros del Consejo y los Bancos Centrales. El siguiente y últimonivel de la estructura es la Comisión de Comercio del Mercosur, que lo asiste en asuntostécnicos. Está también establecida una Comisión Parlamentaria conjunta, un ForoConsultivo en Asuntos Sociales y Económicos y una Secretaría Administrativa. Estasinstituciones son responsables de la formulación de la política para la conciliación de lascontroversias dentro del mercado común, y para ejecutar el Tratado de Asunción y losacuerdos subsiguientes.

2.10 El Mercosur se encamina a eliminar todos los aranceles y las barreras arancelariasentre sus miembros y un arancel externo común (AEC), con cuatro niveles: 0, 5, 10 y 20por ciento. A cada país se le permitió tener exenciones al AEC. Sin embargo estas seráneliminadas gradualmente. El Paraguay tiene 399 extensiones además de algunosregímenes de comercio especiales para bienes de capital, artículos de telecomunicaciones,información tecnológica, vehículos y repuestos para vehículos, y azúcar. Puesto queParaguay y Uruguay son los países más pequeños del Mercosur, se les dio hasta el año2006 para converger totalmente con el AEC en comparación con el año 2000 para losotros países. Al Paraguay también se le dio el derecho de tener una lista de exencionesinternas (lista de adecuación) de 248 artículos en la que las tarifas de los productos delMercosur podrían ser otras diferentes a cero. Estas serán eliminadas para el año 2000. Esirónico que mientras que los otros países miembros del Mercosur tienen que reducirsus aranceles para llegar al AEC Paraguay tiene que elevar su nivel de protecciónpara alcanzar el AEC.

2.11 En razón de que el AEC no será completamente operacional hasta el 2006establecer reglas de origen para proteger la reexportación de bienes importados deterceros países es necesario. Estas varían por país. Los bienes producidos en la Argentinay el Brasil están exentos de tarifas solamente dentro del Mercosur si tienen un valoragregado doméstico que exceda el 60 por ciento mientras el Paraguay y el Uruguay gozande un requerimiento más favorable del valor agregado doméstico del 50 por ciento.

2.12 El Mercosur tiene medidas salvaguardas que autorizan la elevación de proteccióntemporal si un incremento en las importaciones amenaza causar perjuicios a losproductores domésticos. Estas salvaguardias son consideradas consistentes con las reglasde la Organización Mundial de Comercio (OMC). Sin embargo, han existido muchasacciones contra la competencia desleal, particularmente entre la Argentina y el Brasil,que interfieren con el libre flujo de bienes.4 Incluso las reglas consistentes de la OMCpuede que no sean favorables para una buena política comercial. Otros paísesLatinoamericanos han adoptado tales reglas contra la competencia desleal y la han usadopara limitar el comercio, especialmente dentro de los acuerdos regionales.

4 Guasch, J. Luis y Sarath Rajapatirana, APolfticas Anti-Dumping y de Competencia enLatinoamérica y el Caribe: Hermanos Rivales o Totalmente Desconocidos,@ Documento de Trabajo delInstituto de las Américas, San Diego, Abril de 1977.



2.13 En 1995, el AEC del Mercosur fue del 6.3 por ciento para materias primas, 9.1por ciento para bienes semi-facturados y 12.5 por ciento para bienes procesados(estimados en la basados en la recaudación y el valor de las importaciones). Se evidencióde esta manera una escalada rápida de los aranceles incorporados dentro de la estructura.El Brasil tiene la estructura más escalada y el Paraguay la menos. La estructura conducea proteger más a los bienes procesados que los menos procesados. También implicavariación en la protección efectiva, que depende de los aranceles nominales y del valoragregado en cada actividad. Por lo tanto, los vehículos de pasajeros, los camiones y losautobuses tienen las mayores tasas nominales y ésto, combinado con el bajo valoragregado de estas industrias, las hace tener niveles mucho más altos de protecciónefectiva.5

Desempeño Comercial

2.14 Tanto las exportaciones como las importaciones han respondido fuertementea la liberalización comercial unilateral y a la reducción de las barreras entre lossocios del Mercosur. El comercio registrado creció del 64 por ciento del PIB durante1989 al 136 por ciento del PIB en 1990 y 1996 respectivamente (Apéndice Estadístico).Además, existe una diversificación del comercio tanto en términos del destino como de lacomposición de las exportaciones. Las exportaciones registradas a los países delMercosur aumentaron de un promedio del 40 por ciento durante 1980-1990 al 45 porciento durante 1991-1996.

2.15 La participación de las importaciones en el PIB aumentó del 30 por ciento del PIBen 1989 al 68 por ciento del PIB en 1996 -debido a la reducción en las barrerascomerciales a la unificación del tipo de cambio. Por otra parte, a diferencia de muchos delos países Latinoamericanos, la composición de las importaciones del Paraguay reflejasus ventajas comparativas ya que no atravesó una fase de sustitución de importaciones.Esto ha permitido una estructura más eficiente de los recursos que en la mayoría de losotros países de la región. Importaciones tales como maquinaria, equipo de transporte,aceites y lubricantes, químicos y farmacéuticos, serían más costosamente producidas enel Paraguay.

2.16 Se presentó también un cambio en las importaciones por origen. A pesar de lareducción de las tarifas hacia países del Mercosur, las importaciones del Mercosurdeclinaron de un promedio del 46 por ciento del total de las importaciones durante 1980-90 al 40 por ciento durante el período 1991-96. Las importaciones de Europa tambiéndeclinaron entre estos dos períodos, mientras que las importaciones del Asia seduplicaron del 12.5 por ciento al 24.6 por ciento, reflejando el incremento de lacompetitividad de Asia (incluyendo Japón) en maquinaria, automóviles y químicos.

5 Laird, Sam. El Mercosur, AObjetivos y Logros@, OMC, Abril de 1997 (copia)

6 Las cifras del comercio no han sido ajustadas con los estimados del comercio no registrado. Estojustifica la diferencia entre esos números y aquéllos en los cuadros de la balanza de pagos.



Políticas para el Comercio Formal

2.17 Las principales políticas comerciales están determinadas por la consolidación dedos zonas de libre comercio: El Mercosur, el mercado común discutido anteriormente, yel ALCA, el Acuerdo de Libre Comercio de las Américas. Bajo el ALCA, todos, o casitodos los actuales convenios regionales, entre ellos el Mercosur, NAFTA, el GrupoAndino, el Mercado Común Centroamericano, y el Mercado Común de la Comunidad delCaribe serían unificados en un área de libre comercio de las Américas para el 2005.

2.18 Puesto que el Paraguay ya tiene un régimen de aranceles bajos, los beneficios debienestar estáticos al unirse al Mercosur y tener un AEC alto es muy probable quesean negativos. Por lo tanto, el caso a favor de unirse al Mercosur depende de losbeneficios dinámicos por el hecho de ser miembro de un mercado común amplio asícomo también de cualquier otro tipo de consideraciones políticas. Los beneficiosdinámicos se derivan de diferentes fuentes.

2.19 Primero, puesto que el Paraguay tiene, en promedio, los costos de mano de obramás bajos en el Mercosur, puede atraer inversión extranjera y actuar como unaplataforma para producir bienes y servicios para el Mercosur intensivos en mano de obrano calificada. El status de libre comercio dentro del grupo puede actuar como unincentivo para tal inversión extranjera. Para tomar ventaja cabalmente de los bajos costosde mano de obra del Paraguay, el gobierno necesitará tomar medidas para reducir el costodel empleo en el sector formal (véase abajo).

2.20 Segundo, el Mercosur ayudará a que el comercio, la inversión y el marcoreguilatorio sea más estable y creíble comparado con una situación en donde el Paraguayes libre de establecer sus propias políticas. Esto proporcionará mayor confianza a losinversionistas.

2.21 Tercero, existen beneficios de las economías de aglomeracion al estar conectado auna red de infraestructura más amplia. El Paraguay, ya provee electricidad al Brasil conla inversión conjunta en Itaipú. Una vez que esta red sea extendida a la Argentina y elUruguay, más economías de escala podrían ser aprovechados. Similarmente, laseconomías de escala también pueden ser logradas en las carreteras, los ferrocarriles y lasinterconexiones del transporte fluvial. La reducción de costos mejoraría el clima de lainversión. Para aprovechar totalmente estos beneficios, el Paraguay necesitará ofrecermejores servicios de infraestructura, especialmente en telecomunicaciones, agua ysaneamiento, y electricidad.

2.22 El sistema de telecomunicaciones del Paraguay está relativamentesubdesarrollado. Como en muchos otros servicios de infraestructura, lastelecomunicaciones han sido un monopolio público sin incentivos suficientes, fondos, ocapacidad técnica para ofrecer mejores servicios. Similarmente, mientras que elParaguay tiene buenos recursos hidroeléctricos hasta el punto que es capaz de exportarenergía a Brasil, tiene muy pocas conexiones eléctricas nacionalmente. Por ejemplo,solamente el 1 por ciento de los agricultores está conectados a la red nacional. La



cobertura de agua y saneamiento del Paraguay es menor que la de sus vecinos. Todosestos servicios pueden ser mejorados a través de una mayor participación privada en estoisectores y de una estructura reguladora que promueva la competencia.

2.23 Finalmente, una buena fuente de beneficios para el Paraguay es el uso estratégicodel poder de mercado del Mercosur para negociar mayor acceso a otros mercados en laregión tales como el NAFTA y, por consiguiente, los grupos fuera de la región talescomo la Unión Europea.

2.24 La principal preocupación del Paraguay al ser miembro del Mercosur y adoptar suAEC es que puede conducir a una desviación neta del comercio, particularmente porqueel Paraguay tiene que incrementar sus tarifas a terceros países aunque las reduzca a cero alos países socios. Con la desviación del comercio, los importadores compararían bienesde los países del Mercosur porque no tienen que enfrentar un arancel aún cuando lospaíses del Mercosur no sean los productores más eficientes. Esto conlleva a una pérdidaen la recaudación de aranceles sin una reducción conmensurada en el precio deimportación. Minimizar las posibilidad de desviación del comercio es un reto para elParaguay.

2.25 La evidencia hasta la fecha sugiere que existe poca desviación del comerciocomo resultado de unirse al Mercosur. Esto está indicado a través de los índicesMichaely, el índice de Ventaja Comparativas Manifestadas, así como también laorientación del comercio y los índices del factor de intensidad (Anexo IV). Una razónimportante para la ausencia de cualquier desviación significativa del comercio es que elParaguay ha mantenido aranceles más bajos que las de los otros socios del Mercosur.Esto, sin embargo, cambiará en el futuro cuando el Paraguay adopte el AEC para todassus importaciones. Aunque alguna desviación del comercio parece inevitable, elParaguay puede minimizarla de dos maneras.

2.26 Primera, esperar a que los otros miembros de Mercosur se muevan haciaaranceles para terceros países menores y a disminuir la dispersión. Una posibilidades la de adoptar una tasa simple por debajo del 10 por ciento o tener dos tasas del 5 y el10 por ciento. Esta sería la mejor manera para que los países del Mercosur minimizaranla desviación del comercio. Tal decisión necesitaría, por supuesto, ser ratificadá por todoslos miembros, especialmente el Brasil y la Argentina que están comenzando a nivelesmucho más altos de protección y los cuales tienen industrias nacionales considerablesque serían afectadas por aranceles bajos. Si el ALCA se convierte en una realidad, seríauna fuerza para la liberalización posterior del comercio en el Mercosur.Consecuentemente el nivel resultante de las tarifas es probable que sea mucho más bajoque el que está actualmente contemplado para el Mercosur.

2.27 Segundo, debe mantener sus aranceles bajos en las importaciones de tercerospaíses tanto como sea posible. Actualmente, el AEC del Mercosur tiene 10 niveles, del0 por ciento al 20 por ciento. El Paraguay tiene 399 artículos en los que está exento delAEC hasta el año 2006. El Total (cerca del 80 por ciento) de las exenciones del Paraguaypara el AEC son bienes electrónicos y químicos con tarifas por debajo del 10 por ciento.En contraste, la Argentina tiene exenciones en bienes cuyas tarifas exceden el 20 porciento mientras que el Brasil tiene exenciones con tasas tan altas como del 70 por ciento.



A fin de minimizar las posibilidades de desviación de comercio, el Paraguay debe esperarhasta el 2006 antes de eliminar las exenciones al AEC.

2.28 En contraste, ya que de la "lista de adecuación" de 248 exenciones a productosdel Mercosur tiende a incluir principalmente productos agrícolas que son producidoseficientemente en los países del Mercosur. El Paraguay podría acelerar el movimientohacia cero aranceles en bienes que ya están importados de los paises del Mercosur.Esto resultaría en precios más bajos al consumidor para estos bienes. Aunque estoresultara en menor ingresos de tarifas para el gobierno, es probable que el beneficio paralos consumidores sea mayor que la pérdida en el recaudación arancelaria.

El Sector Informal y el Comercio no Registrado

2.29 Una paradoja aparente en el Paraguay es que aunque es una economía abierta conpocas distorsiones de precios y tasas de inversión relativamente altas, tiene una tasa decrecimiento baja. Una explicación para la aparente baja productividad del Paraguay esque una gran parte de la economía -casi la mitad de acuerdo a una estimación- esinformal. Las actividades informales no aprovechan las economías de escala, laprotección a los derechos de propiedad, o atraen la inversión extranjera. Estastambién tienden a ser menos productivas, resultan en mayores impuestos a la economíaformal, y reducen los incentivos para invertir en el capital humano.

2.30 La informalidad se deriva principalmente de tres factores. Primero, las empresasestán reacias a convertirse en formales a fin de evitar estar sujetas a las rígidas leyeslaborales y al alto salario mínimo legal. En una encuesta reciente las restricciones delmercado laboral' -principalmente el alto costo de los despidos y las regulaciones delmercado laboral fueron identificadas como el obstáculo más importante para elcrecimiento del sector privado. Mas aún, los empleados adquieren "status de estabilidadlaboral" después de trabajar diez años ininterrumpidos para la misma compañía. Losempleadores no pueden despedirlos excepto pagando el doble de los ya altos costos dedespido o en casos donde los empleados hayan violado la ley. Los procedimientos parajustificar los despidos son tan excesivos que la mayoría de los empleadores prefierenpagar el alto costo de despedir en vez de pasar por el proceso de justificar el despido.

2.31 Otra restricción importante del mercado laboral que impide la inversión formal esel alto salario mínimo. El salario mínimo del Paraguay es el doble del Brasil, país quees dos veces más rico, y más alto incluso que el de la Argentina, que es cuatro veces másrico que el Paraguay. Por lo tanto, no es sorprendente que la ley sea poco acatada pero detodas maneras sirve para desalentar la inversión formal especialmente la extranjera y elempleo en el Paraguay. Un asunto relacionado tiene que ver con el sistema de pensiones.Las contribuciones son relativamente altas y la baja calidad de los beneficios actúa comoun impuesto y fomenta la evasión y la informalidad laboral. (Véase el Capítulo 4).

2.32 El segundo factor que fomenta la informalidad es el régimen tributario. Mientrasque las grandes compañías pagan un impuesto uniforme de 30 por ciento, las pequeñasfirmas pagan solamente el 3 por ciento, si es que pagan algo. Esto alienta a las empresas


22 Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimierto

a permanecer pequeñas y/o informales, particularmente puesto que no hay impuesto a lirenta personal en el Paraguay.

2.33 Tercero, los aranceles bajos han resultado también en importaciones a gran escalade bienes electrónicos y de consumo que son destinados a los mercados vecinos delBrasil y la Argentina, que tienen una protección externa más alta. Incluso el impuesto alvalor agregado del Paraguay que es generalmente del 10 por ciento, es solamente del 2por ciento en los artículos que están principalmente destinados a los países vecinos.

2.34 Aunque una parte del comercio triangular es legal y los residentes de los paísesvecinos se aprovechan de bajos aranceles del Paraguay y de las exenciones de aduanas,mucha de la mercancía es contrabandeada dentro de los países vecinos. El contrabandoestimula la corrupción, afecta la gobernabilidad, y produce otras actividadesilegales. También desalienta la inversión del sector formal, especialmente la inversiónextranjera. Por otra parte, el contrabando irrita a los gobiernos vecinos cuyas políticasinternas y comerciales son afectadas por tales actividades. Desde 1995, el Brasil hatomado medidas estrictas para reducir el tamaño el comercio de triangulación,disminuyendo las rentas de Paraguayos que están directa o indirectamente en esasactividades.

Afrontando los Asuntos del Sector Informal

2.35 Para mejorar la productividad y atraer nueva inversión, especialmente la inversiónextranjera, el Paraguay necesita promover la actividad del sector formal mediante laeliminación de los prejuicios en su contra. Mientras que las empresas en el sectorformal tienen que pagar un salario mínimo que es mucho más alto que el de los paísesvecinos, los salarios en el sector informal están por debajo del salario mínimo. Delmismo modo, mientras que es fácil despedir a los trabajadores en el sector informal, esmuy costoso hacerlo en el sector formal. Si políticamente es demasiado dificil disminuirel salario mínimo nominal, el gobierno debería resistir los intentos de incrementarlo hastaque el salario mínimo real sea menor que el de sus vecinos. También debería modificarla legislación para facilitar el despido de los trabajadores del sector formal.

2.36 La reforma fiscal también ayudaría a eliminar perjuicios contra el sectorformal. Existe poca justificación para tener una tasa tributaria del 30 por ciento para lasempresas grandes y solamente del 3 por ciento para las compañías pequeñas. El gobiernodebe considerar establecer un impuesto uniforme del 15 -20 por ciento para todoslos negocios manteniendo los ingresos fiscales en el mismo nivel a corto plazo y laampliación de los mismos a mediano plazo al ampliarse la base tributaria.

2.37 El gobierno también debe igualar el impuesto al valor agregado para todos losproductos, incluyendo aquellos que están destinados principalmente a la reexportación,aunque permita un reintegro de derechos de aduana en las exportaciones registradas.Puede también introducir un impuesto a la renta para ampliar la base tributaria y parareducir la evasión del impuesto de las corporaciones causada por la transferencia excesivaa los propietarios. Parcialmente como resultado de tales prácticas, el Paraguay tieneempresas pobres con empresarios ricos. Finalmente, el gobierno debe hacer cumplir elcobro de los impuestos sobre bienes raíces (¡magro y el impuesto inmobiliario).



2.38 Además de las medidas para reducir los costos de la actividad formal, el gobiernopuede elevar los costos de las actividades ilegales, especialmente la piratería, a travésde una mejor imposición del cumplimiento de las leyes. La piratería le da una malareputación al Paraguay y desalienta a las compañías extranjeras para invertir en el país.También reduce la producción formal de sustitutos y dificulta la gobernabilidad. Unacampaña para combatir la corrupción y mejorar el sistema judicial sería valiosa.

2.39 El Paraguay necesitará hacer todas las transacciones transparentes y legalesa fin de maximizar los beneficios de pertenecer al Mercosur. Además de la obviapérdida de recaudaciones tributarias debido a la presencia del contrabando y del comerciosin registrar, existe una influencia corrosiva de este comercio. A fin de evitar unimpuesto, todas las transacciones son escondidas. Esto le roba al país la transparencia, unatributo buscado por todos los inversionistas. Similarmente, la simplificación de las leyespara evitar el fenómeno corrosivo de las transacciones ilegales e informales también ledará mayor confianza tanto a los inversionistas nacionales como a los extranjeros.

2.40 En general, incrementar el tamaño de la economía formal es un enorme desafiopara el Paraguay en el futuro inmediato. Es una tarea crítica que ya no puede serpospuesta si el Paraguay desea tener éxito en su reintegración a la economía global en elsiglo veintiuno.



3. EL SECTOR BANCARIO

3.1 El sistema financiero del Paraguay está en problemas serios. La historia es una"crónica de una muerte anunciada." El Paraguay presenta variaciones a un tema mundial:un sector financiero subdesarrollado y altamente regulado es de pronto desregulado en unambiente caracterizado por un implícito seguro de depósitos y por regulacionesprudenciales incompatibles con el nuevo ambiente. Adicionalmente, lo anterior esaunado a un tipo de cambio que se apreció ligeramente debido a que fue utilizado comoancla nominal para bajar la inflación lo cual causó aumentos en el consumo. Al primersigno de la crisis, a causa del temor del colapso del sistema, los reguladores muestranindulgencia hacia las instituciones perturbadas e inyectan liquidez al sistema. Pronto elproblema se vuelve demasiado grande y los bancos se ven obligados a cerrar, afectandola actividad económica y dañando la confianza en el sistema bancario.

3.2 La crisis bancaria del Paraguay comenzó en 1995. No fue totalmente resuelta, yotra oleada de intervenciones bancarias explotó en 1997 que continúa hasta hoy. Estecap tulo describe la anatomía de la crisis, discute las medidas tomadas hasta la fecha paraafrontar la crisis, profundiza en las causas de la crisis, y ofrece recomendaciones paracontrolar la crisis actual y ayudar a prevenir que ocurran otras en el futuro. Este informeapoya el espíritu de liberalización financiera comenzó en 1989. Sin embargo, recomiendafirmemente que una buena regulación y supervisión acompañen la liberalización.

El Desarrollo del Sector Bancario del Paraguay

3.3 El sector bancario del Paraguay fue desarrollado entre los años sesentas y ladécada de los setentas casi totalmente por bancos extranjeros. No hubo bancosnacionales operarando en los sesentas, y sólo dos en la década de los setentas.' Existían,sin embargo, varias instituciones financieras no bancarias, llamadas financieras, queaceptaban depósitos y hacían préstamos. Durante la década de los ochenta, ocho nuevosbancos nacionales entraron al sistema. Paradójicamente, esta expansión estuvoacompañada por una reducción de intermediación formal como resultado de regulacionesarcaicas tales como, altos y diferenciados requerimientos de las reservas legales, unimpuesto de timbre en las transacciones financieras, y una política expansionista deredescuento a tasas subsidiadas. Al mismo tiempo, el número de transaccionesinformales o del "mercado clandestino" aumentaron. Los depósitos clandestinos seemitieron mediante la emisión de certificados diferentes. La misma situación de créditosnegros y blancos existen del lado del crédito. Las operaciones del mercado clandestinono fueron conducidas en un callejón oscuro sino más bien en la misma ventanilla que lasoperaciones legales. Muchos de los depósitos ilegales fueron canalizados comopréstamos a empresas relacionados con el banco. Es una figura no común en otros paísespero particular del Paraguay que no obstante fue apropiada para la cultura "informal."

El banco más antiguo es Desarrollo S.A., y fué establecido en 1971. El siguiente banco nacionalfue el Banco Unión que fue establecido en 1978 y ha sido intervenido recientemente.

El Sector Bancario


3.4 Las reformas del sector financiero se emprendieron inicialmente casi en sutotalidad en 1989 y 1990 con el objeto de introducir un sistema de gestión monetaria demercado. Las autoridades eliminaron los controles sobre las tasas de interés y losportafolios bancarios, liberalizaron y unificaron el tipo de cambio, permitieron losdepósitos en dólares; redujeron los encajes de reservas no remuneradas, restringieron loscréditos subsidiados de los bancos, y redujeron los costos de entrada a través deprocedimientos de licencias más liberales. Estas medidas condujeron a un incrementoen el número de bancos, definancieras registradas y no registradas, así como a otrasentidades financieras, muchas de las cuales estaban subcapitalizadas. De los 34 bancosque operaban en 1995, 11 fueron establecidos después de 1988, de los cuales 10 eran depropietarios nacionales. (Cuadro 3.1).

Cuadro 3.1 Crecimiento del Sector Financiero (1980-1995)

1980 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1998

Número de Bancos 17 25 26 29 29 34 31 30

Extranjeros 12 12 12 13 13 13 13 17

Locales 3 11 12 14 14 19 16 11

Públicos 2 2 2 2 2 2 2 2

Financieras 17 30 31 40 41 54 59 48

M3 como un % del PIB 17 18 22 23 23 24 25

3.5 La liberalización financiera también condujo a una mayor penetraciónfinanciera. El dinero, definido como el M3, aumentó de cerca del 16 por ciento del PIBen 1991 a cerca del 25 por ciento en 1997 mientras el crédito creció del 11 por ciento delPIB al 21 por ciento (Tabla 3.1 y Figura 3.1). Aunque este fue un incrementoconsiderable, el sector financiero Paraguayo es aún pequeño comparado con estándaresinternacionales. De una muestra de nueve países Latinoamericanos grandes, el índicecomparable promedió cerca del 40 por ciento.

Figura 3.1 Crecimiento del Dinero y el Crédito como Participación del PIB

______________________________________0.22M 3

0.28 Credito/PIB 0.20

0.26 ,,V 0.18

0.24 0.16

0.22 ,'.0.14

0.20 M3/PIB 0.120.18

- 0.100.18.

Crdt0.14

- M3/PIB ---- CREDITOIPIB

Fuente; Banco Central

El Sector Bancario


Principales Causas de la Crisis

3.6 El problema no es que el crédito se expanda sino que lo haga rápidamente queresulte en una excesiva adquisición de riesgo, con grandes pérdidas en los préstamos enel futuro. Existen dos razones por las que la excesiva toma de riesgo tuvo lugar despuésde la liberalización. Primero, había falta de capacidad gerencial para manejar el riesgo oevaluar las nuevas oportunidades de crédito. Segundo, la estructura reguladora, lacapacidad de supervisión, y la autoridad de supervisión fueron inadecuadas para manejarel rápido incremento en las oportunidades de crédito y el potencial para el abuso delsistema. Esto es particularmente cierto por el problema de "moral hazard" asociado contener un seguro de depósitos implícito. Muchos bancos, y por supuesto las empresas,asumieron (correctamente) que el gobierno las rescataría si los préstamos se tomabanincobrables. Esto hizo que tanto los bancos como las empresas asumieran el riesgo en lasinversiones, ya fuera con intento fraudulento, o jugando a "aguila gano Yo, sol pierde elGobierno." El gobierno empeoró el problema mostrando indulgencia. Hubo resistenciapara actuar rápidamente aún y cuando el problema era evidente.

3.7 Las deficiencias en la supervisión y la regulación se mostraron de manerasdiferentes. Tanto altos funcionarios del Banco Central como la Superintendencia deBancos, que está dentro del Banco Central, fueron informados -mucho antes de laintervención- de las violaciones generales a las regulaciones prudenciales. El BancoCentral informó que los bancos prestaron una proporción substancial de su cartera afirmas relacionadas con el mismo banco y adicionalmente no capitalizaron de acuerdocon su creciente cartera de préstamos internos y externos. Además, las transacciones noregistradas representaron una gran porción de sus carteras de depósitos y de préstamos.Sin embargo, el Banco Central intentó resolver la situación a través del aumento delcrédito (por temor al contagio) hasta que los bancos rebasaron el punto de insolvencia.Esto solamente resultó en la continuación de las actividades inapropiadas por parte de losbancos.

3.8 La razón por la que el Banco Central no intervino con anterioridad fue en parteporque el marco legal no ofrecía un mecanismo adecuado para que las entidadesfinancieras fueran cerradas/liquidadas/intervenidas y las autoridades no poseían elpoder para hacer cumplir las regulaciones prudenciales. Reconociendo que la supervisióny la regulación necesitaban ser fortalecidas ante la liberalización financiera, en 1993-94las autoridades reorganizaron la Superintendencia de Bancos (pero la mantuvieron dentrodel Banco Central), crearon una base de datos centralizada de control preventivo ymejorar la evaluación del riesgo (Central de Riesgos), aumentaron los requerimientos decapital, mejoraron las regulaciones para la provisión de deuda, y aplicaron un sistemanuevo de contabilidad. Además, sometieron la legislación al Congreso en 1993.Desafortunadamente, estas leyes no fueron aprobadas hasta después de que la crisis habíaexplotado en 1995.

3.9 Además, la Superintendencia no tuvo la independencia, ni la capacidad paramantenerse a la par con el rápido crecimiento del sector financiero. Los auditoresinternos y externos de las instituciones en problemas no cuestionaron los estadosfinancieros de los bancos. Resolver los problemas en el sector financiero habríarequerido que la Superintendencia y el Banco Central hicieran cumplir los requerimientos

El Sector Bancario


de provisión para créditos malos y elevaran substancialmente los requerimientos decapital.2 Las autoridades no tenían el poder de hacer cumplir estas disposiciones y losbanqueros continuaron violando las regulaciones. El Banco Central, extendió créditosconcesionales o proporcionó mecanismos de sobregiro a los bancos que eran claramenteinsolventes, posponiendo y elevando de este modo el costo del rescate.

3.10 Sin embargo, las medidas fracasaron en resolver los problemasfundamentales del sector financiero. Muchas de las instituciones nuevas (incluyendolas compañías financieras no registradas) no tenían suficiente capacidad financiera ygerencial para aceptar prudentemente los depósitos y a su vez prestarlos sólida yrentablemente. Varios actores comparten la responsabilidad: algunos banqueros eraninexpertos; unos deshonestos; algunos auditores eran incompetentes; la Superintendenciaera impotente; y el público convenientemente se hizo "de la vista gorda," asumiendo queel gobierno no los dejaría desamparados si explotaba una crisis. Una crisis bancaria contodas las de la ley explotó en 1995. Esta fue seguida por una segunda serie de fracasosbancarios en 1997, que continúa a la fecha.

La Anatomía de la Crisis

3.11 Primera Vuelta: En abril de 1995, el Banco Central intervino dos bancos,Bancopar y el Banco General, después de haber tenido una corrida severa. El pánicoocurrió después del incumplimiento de Bancopar en una obligación de US$10 millonescon el Banco Central y varios escándalos relacionan a oficiales del Banco Central. Enjulio de 1995 el Banco Central había intervenido oros dos bancos. En 1994, estos cuatrobancos tenían aproximadamente el 13 por ciento de los préstamos y depósitos del sistemaBancario del Paraguay.

3.12 Aunque el seguro de depósitos había sido limitado a cerca de US$2.500, unanueva ley (Ley 797) elevó este límite a 100 salarios mínimos (cerca de US$25.000) paralos bancos que habían sido intervenidos en 1995. Otra ley, la Ley Pangrazio, proporcionóa los tenedores de depósitos no registrados en los bancos intervenidos seguro dedepósitos por US$15.000. 3

3.13 Una vez que se hizo aparente que la situación financiera de los bancos endificultades no podría ser resuelta, se dio autoridad al Banco Central para diseñar yllevar a cabo una estrategia para mitigar el impacto negativo en el sector financierorestante. La estrategia era: (i) intervenir y absorber la gerencia de los bancos endificultades; (ii) proporcionar a los bancos intervenidos los recursos financieros

2 Un informe del Banco Mundial de 1994 establece que "de acuerdo con las autoridades del BancoCentral, la solvencia del sistema está por debajo del estándar. Se requerirían cerca de US$200 millones parasatisfacer las regulaciones existentes de capital mínimo. Se espera que el cumplimiento de otrasregulaciones, referentes a la clasificación del riesgo de la cartera, requieran recursos adicionales de lospropietarios de los bancos. Se ha dicho que las instituciones (bancos) que son insolventes se ha dicho queson más de 10."

3 Así que, paradójicamente, los depositantes que no pertenecían a los bancos intervenidos en 1995tenían un seguro de depósito más bajo solamente equivalente a cerca de US$2.500.

El Sector Bancario


necesarios para cumplir con sus obligaciones de pagos; y (iii) aislar estos bancos del restodel sector financiero.4 El Banco Central también intentó lograr lo anterior cerrando lasinstituciones en dificultades, proporcionando asistencia de prestamista de última instancia(Lender of Last Resort, LOLR), y a través del seguro de depósitos.

3.14 A pesar de los esfuerzos del Banco Central, el marco urídico desactualizadoimpidió a las autoridades resolver los bancos ya intervenidos . La resolución de las crisisde insolvencia de cada institución financiera estuvo regulada por el Código Comercial,que no tuvo la flexibilidad necesaria para permitir a las autoridades tomar medidas paralimitar los efectos del contagio. Tampoco proporcionaba los mecanismos eficientes pararehabilitar o reestructurar las instituciones financieras.6 Además, el Banco Centralencontró resistencia de otras partes del gobierno para cerrar los bancos con dificultades.Como resultado, el Banco Central no retiró las licencias de operación de los bancosintervenidos hasta fines de 1995 y principios de 1996.

3.15 El Banco Central extendió la liquidez del LOLR liberalmente tanto a losbancos débiles como a las compafñías financieras y modificó el sistema de garantías dedepósitos. El pago directo de las obligaciones de los bancos intervenidos y las compañiíasfinancieras fueron la mayor parte de la cuenta total de la asistencia. Se espera que unaporción significativa de estos fondos no sea pagada. El remanente de la asistenciafinanciera fue ofrecida a través de mecanismos de crédito a los bancos débiles queprobablemente debieron haber sido intervenidos. Los mecanismos principales eran lafacilidad del sobregiro, la Red de Seguridad, y el Plan de Rehabilitación. Estosmecanismos descritos a continuación, evolucionaron porque políticamente lapostergación de los problemas hacia el futuro fue más fácil que confrontarlosdirectamente a través del proceso de resolución.

3.16 El primero de los programas nuevos fue un simple mecanismo de sobregiroestablecido por el Banco Central como una forma casi automática de resolvertransitoriamente los problemas de liquidez. A los Bancos se les permitió generar déficitssubstanciales con el Banco Central endeudándose a través de su cuenta de compensación.Sin embargo, existen ambigüedades en la ley sobre si los sobregiros, que son sincolateral, son permisibles. A fin de controlar el crédito sin colateral del Banco Central,será necesario hacer modificaciones operacionales al sistema de compensación yliquidación.

4 Reporte Anual del Banco Central (1995).

En el argot de la regulación financiera, la palabra Aresolver@ ha venido a ser entendida comouna combinación de intervenir/liquidar/capitalizar/consolidar una institución financiera a fin de arreglar susproblemas con el menor impacto en el sector financiero restante y/o recursos financieros adicionales.

6 Hasta el día de hoy la mayoría de los países en Latinoamérica están en el proceso de estableceruna estructura legal que permita la resolución efectiva de las instituciones financieras en dificultades.

El Sector Bancario


3.17 El mecanismo de la Red de Seguridad, también implementado en 1995, es unmecanismo de crédito con colateral para proporcionar apoyo de liquidez de emergencia.Las instituciones participantes podían endeudarse hasta por 90 días, usando colateral queconsistía en una cartera de préstamos descontada. La tasa de interés de los préstamosequivalía al promedio mensual del Banco Central a 180 días más el uno por ciento. Laspreocupaciones referentes a la facilidad incluyen la falta de un límite por institución y lafalta de un mechanismo que prevenga prestarle a instituciones insolventes.

3.18 El Plan de Rehabilitación, instaurado en 1996, fue el programa más costoso,proporcionó liquidez a largo plazo y apoyo a la solvencia. Originalmente, seis bancosparticiparon en el programa que permitió: (i) diferir el reconocimiento de las pérdidas ypréstamos vencidos; (ii) el financiamiento del Banco Central a largo plazo (siete a quinceaños), y (iii) la indulgencia de los requisitos prudenciales para la provisión del capital yde préstamos vencidos. Estos planes sirvieron para convertir la deuda de corto plazoacumulada por los bancos en la red de seguridad y la facilidad de sobregiro del BancoCentral en préstamos a mediano plazo, 6 a 8 años, con tasas de interés bajas (1-4 porciento por encima de la inflación). La eficacia del programa es dudosa, como sedemostró en el hecho de que de los seis bancos que participaron originalmente, tres deellos (Banco Unión, BIPSA y Corfan) requirieron intervención por las autoridades acausa de la incontrolable iliquidez y la insolvencia de capital más tarde. Los tres bancosnacionales restantes, el Banco Nacional de Trabajadores (BNT), Busaif y Desarrollopermanecieron débiles debido a un alto nivel de préstamos con problemas (promediandoel 73 por ciento del total de los préstamos) y una baja liquidez. (Anexo del SectorFinanciero). Para noviembre de 1998, estos tres bancos ya habían sido intervenidos yestaban en liquidación.

3.19 Una cuarta forma de proporcionar liquidez fue inyectándoles fondos del Institutode Seguro Social (IPS). Aunque el IPS es una institución pública, no depende del BancoCentral o de la Superintendencia Bancaria (Capítulo 4) pero ha y continúa jugando unpapel importante en el sector bancario del Paraguay. Antes de 1989, los fondos del IPSeran depositados en el Banco Central en una cuenta que no rendía intereses. El impuestoimplícito en estas cuentas subsidió las tasas de redescuento a la agricultura y a otrasactividades comerciales. En 1995, las cuentas del IPS del Banco Central fueron retiradasy depositadas principalmente en bancos nacionales, especialmente en dos bancospúblicos, el Banco Nacional de Fomento y el Banco Nacional de Trabajadores. Estasrápidamente dieron cuenta de una tercera parte del total de los depósitos en los bancosnacionales. Además, muchos de los depósitos fueron destinados a los bancos más débilesporque estos ofrecían las tasas de interés más altas. Por lo tanto, los fondos del IPSfueron de facto usados para capitalizar los bancos insolventes, demorando su cierre, yelevando el costo de su eventual rescate (Capítulo 4) con la recienteintervención/liquidación de los Bancos Estatales, es probable que IPS tenga pérdidasimportantes.

El Sector Bancario


3.20 Los cierres de los bancos en 1995 también hicieron relucir la amplia prácticailegal en los bancos nacionales y las compañías financieras de recibir depósitos noregistrados en sus libros. 7 Ya que estas actividades no recibieron supervisión alguna, losbanqueros pudieron canalizar estos fondos hacia compañías relacionadas o para usopersonal. Aún cuándo los tenedores de depósitos sin registrar fueron repagados bajo laLey Pangrazio, la incertidumbre puso nerviosos a muchos depositantes blancos y grises.Consecuentemente, un resultado favorable de la crisis de 1995 fue la formalización de losdepósitos y los préstamos no registrados previamente. Hoy, la proporción de losdepósitos sin registrar en el sistema bancario del Paraguay ha sido dramáticamentereducida y, como consecuencia, estas actividades ahora están sujetas a supervisión.

3.21 Segunda Etapa. A pesar de los esfuerzos para sanar el sector bancario después dela crisis de 1995, algunos bancos insolventes continuaron operando y la supervisión y laregulación no mejoró lo suficiente como para prevenir el mal manejo en otros bancos.Después de un "descanso" de un año, la crisis bancaria resucitó de nuevo a mediados de1997 con otra oleada de intervenciones bancarias. Existió una corrida bancaria en losbancos nacionales (tanto privados como públicos) y sus depósitos disminuyeron cerca del15 por ciento. Dos bancos, incluyendo el banco nacional más grande del país (BancoUnión), fue intervenido en junio de 1997. La institución más grande de Ahorros yPréstamos (Ahorros Paraguayos) y un banco pequeño (BIPSA) también fueronintervenidos en 1997.

3.22 La situación se deterioró después de diciembre de 1997. Otros cuatro bancos yotras tres compañías financieras fueron intervenidos en el verano de 1998 con tres deestas intervenciones ocurridas en julio. En los siguientes meses, la mayoría de los bancosy financieras nacionales, incluyendo los bancos estatales, fueron intervenidos. El BancoNacional de Trabajadores (BNT), un banco privado, BUSAIF-SSB, y un banco depropiedad del Fondo de Seguro Social, el Banco de Desarrollo están en liquidación.8 Lostres bancos juntos, suman el 10 por ciento de los depósitos del sistema, también estánbajo el Programa de Rehabilitación pero pudieron mantener su administración.

3.23 Asi como en la crisis bancaria de 1995, el Congreso aprobó la Ley 1186 paraincrementar la garantía de depósitos a 100 salarios mínimos para los bancos intervenidosen 1997, aunque mantuvo la garantía para cualquier liquidación futura en 50 salariosmínimos. Estas grandes fluctuaciones en la política del seguro de depósitos han causadoconfusión entre los depositantes y erosionado la credibilidad de las autoridades paramantener los términos de los seguros de depósito en caso de una nueva crisis.

3.24 Para fines de mayo de 1998, los pasivos del gobierno a causa de la crisis bancariaalcanzaron los US$500 millones, equivalentes al 5.1 por ciento del PIB. El costo brutoincluye todos los créditos extendidos a los bancos insolventes que probablemente no sean

7 Los depósitos eran llamados negros si el depositante o el banco estaban conscientes de que éstosno eran registrados o grises si sólo el depositante no sabía que estaban registrados.

8 El BNT es parcialmente de propiedad del gobierno y existe a causa de una legislación especialque requiere contribuciones mandatorias de los trabajadores para la capitalización del BNT.

El Sector Bancario

32 Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimientv

pagados, así como ciertos pagos de garantías de depósito. Los costos netos, que tendríanen cuenta los repagos eventuales y del proceso de liquidación aún no han sido estimados.Como se muestra en el Cuadro 3.3, el Banco Central ha sido más precavido para extenderlíneas de crédito a instituciones en dificultades en esta oleada de cierres.

Cuadro 3.3 Balance de los Préstamos del Banco Central al Sector Financiero desde Junio-95 hasta Mayo-98(millones de US$)

Junio-95 Dic-95 Junio-96 Dic-96 April- 97 Mayo-98

Instituciones Financieras Intervenidas 187.3 282.9 286.5 286.5 286.5 na

Préstamos de la Red de Seguridad - - 44.8 44.8 30.9 27.2 31.9

Préstamos de Rehabilitación -- - - 6.5 57.7 98.4 108.1

Facilidad de Sobregiro 0.9 0.3 6.5 39.8 21.2 25.34

Otro - - - - 7.2 41.3 41.3 na

Total 188.2 327.9 349.8 456.1 472.0 514

Fuente: Banco Central

3.25 Una diferencia importante entre la primera y segunda etapa de cierresbancarios descansa en la política monetaria del Banco Central. Durante la primeravuelta en 1995, el Banco Central neutralizó los efectos inflacionarios de la expansióncrediticia esterilizando el aumento en crédito. El Banco Central perdió más de US$300millones en reservas desde mediados de 1995 hasta mediados de 1997. (Aunque hubierasido preferible incrementar el superávit fiscal, dado que los fracasos bancarios fueronpercibidos como un fenómeno temporal, la reacción del Banco Central fue apropiada).Después de la segunda oleada de cierres, que comenzó a mediados de 1997, el nivel delas reservas fue demasiado bajo para esterilizar la expansión crediticia. Cuando lasreservas internacionales cayeron a US$800 millones en diciembre de 1997, el BancoCentral dejó de intervenir en el mercado cambiario. Como resultado, el guaraní sedevaluó más del 20 por ciento durante los seis meses siguientes y la inflación anualizadade la primera mitad de 1998 sobrepasó también el 20 por ciento.

3.26 Otra diferencia entre la primera y segunda etapa de los cierres fue la referente alcomportamiento de los depositores. En la primera crisis, hubo una "corrida haciacalidad" al existir un flujo de depósitos de los bancos nacionales a los bancosextranjeros operando en Paraguay. Los depósitos en los bancos extranjeros seincrementaron 16 por ciento pocos meses después de la intervención de los dos primerosbancos en 1995. Esto causó problemas de liquidez a instituciones nacionales pero nocausó problemas a la integridad del sistema bancario. Por el contrario, durante lasegunda crisis, cerca del 4 por ciento del total de los depósitos del sector privadosalieron del sistema bancario Paraguayo en sólo seis semanas entre mediados de juniode 1997 y finales de junio de 1998 (véase el Anexo del Sector Financiero). Esta salida decapital contribuyó a la caída de cerca del 12 por ciento en las reservas internacionalesentre mayo y julio de 1997. Todos los bancos nacionales, incluyendo los públicos,perdieron depósitos y por lo menos la mitad sufrieron retiros por encima del 15 porciento. Como resultado, algunos bancos que estaban sanos antes de junio de 1997

El Sector Bancario


comenzaron a enfrentar problemas de liquidez. La evidencia de otros países sugiere queuna crisis sistémica puede ocurrir una vez que la pérdida total de depósitos se acerca al10-15 por ciento.

3.27 Una tercera diferencia entre las dos crisis tiene que ver con el IPS. Aunque el IPScomenzó a depositar fondos en los bancos nacionales en 1995, no fue sino hastanoviembre de 1997, después de la segunda ola de cierres, que fue aprobada la legislaciónde emergencia que garantiza, sin limite, los depósitos del fondo del seguro social. Parafinales de 1997, más de la mitad de los depósitos del IPS (aproximadamente 3.5 porciento del PIB) estaban en bancos que habían sido intervenidos o bajo rehabilitación. Dehecho más de la mitad estaban en tres bancos insolventes que habían requeridointervención. Dado la falta de normas para invertir los fondos del IPS, la garantíaexplícita exacerbó el "moral hazard" el sistema bancario. Cabe mencionar que esteproblema está siendo corregido en la legislación propuesta.

Recomendaciones

3.28 Las recomendaciones pueden ser divididas en aquellas de corto plazo paracontener la crisis en curso y restablecer la confianza y el funcionamiento eficiente delsistema bancario y aquellas para el mediano plazo que aseguren un sistema financierosólido.

3.29 Plan de Acción a Corto Plazo: La medida más importante a fin de restablecer laconfianza en el sistema bancario es una "resolución" rápida de los bancos insolventes.Para minimizar el riesgo inflacionario y proteger los activos de los bancos, esto se debehacer utilizando intensamente la transferencia de depósitos garantizados y activosbuenos a bancos sanos en vez de hacer pagos en efectivo. A fin de lograr esto de unamanera ordenada y evitar el contagio al resto del sistema financiero, el Gobiernonecesitara:

• diseñar un mecanismo de "resolución" efectivo y rápido,

" rediseñar los mecanismos del LOLR del Banco Central

" mejorar la supervisión y fiscalización de las instituciones financieras débiles, y

" establecer guías de inversión para los fondos de pensiones

3.30 Para diseñar un mecanismo de resolución efectivo, el gobierno necesita afrontardos asuntos. Primero, necesita clarificar legalmente el sistema de seguro de depósitosy dar autoridad a un organismo especializado para liquidar las garantías de depósitosinmediatamente o transferirlos a instituciones apropiadas. También la autoridad para"pagar" esos depósitos a través de diferentes maneras de transferir los activos "buenos"de las instituciones quebradas. Actualmente, los fondos cubiertos por la garantía dedepósitos son solamente pagaderos al final del período de liquidación. Además, lagarantía es subsidiaria, es decir, complementa los fondos que un depositante obtiene delproceso de liquidación de banco. Esto implica que en la práctica un depositante puedeesperar por más de un año antes de recuperar sus fondos en caso de quiebra de un banco.

El Sector Bancario


Esto contribuye al pánico de los depositantes y al riesgo de contagio. Esto está siendoenfrentado en la Ley Bancaria que permitirá pagos a depositantes con menores demoras.

3.31 Segundo, el gobierno necesita proporcionar instrumentos más efectivos para unmecanismo de resolución efectivo de los bancos. Esto requiere nuevos instrumentoslegales para intervenir/liquidar/capitalizar/consolidar una institución financiera pormedio de transferencias de depósitos garantizados y de activos en vez de pagos enefectivo. Las transferencias pueden estar basadas en las técnicas utilizadas por laCorporación Federal del Seguro de Depósitos de los E.E.U.U. (Federal Deposit InsuranceCorporation, FDIC) que usa predominantemente las subastas negativas. La Ley Bancariacontempla los mecanismos necesarios. Los reglamentos deben asegurar transparenciapara un ejecución optima. Debe haber un Coordinador para el programa que tendría quegozar de apoyo político total y un mandato claro emanado conjuntamente del BancoCentral, la Superintendencia, y el Ministerio de Finanzas. El Coordinador evaluaría,propondría y ejecutaría las resoluciones apropiadas (no limitadas a liquidaciones simplescomo ha sido el caso) para aquellos bancos que no pueden pagar sus obligacionesdespués del período de intervención. El Coordinador tendría que estar incorporadodentro de una entidad legal tal como la administración de las garantías de depósitosmencionado con anterioridad -con poderes para manejar resoluciones de quiebrasbancarias. El organismo tendría que ser autónomo, y sus miembros protegidoslegalmente de acciones judiciales relacionadas con las resoluciones bancarias.

3.32 Un rediseño de los mecanismos del LOLR del Banco Central requiere eliminaralgunos mecanismos y transformar otros, asegurando que los nuevos créditos esténcircunscritos a problemas de liquidez, y no a aquellos de solvencia. También necesitasuficientes salvaguardias para minimizar el riesgo de ser usado inapropiadamente parademorar la resolución de instituciones en dificultades. En particular, el gobiernonecesita: (a) eliminar el mecanismo existente de sobregiro automático sin colateral, (b)desactivar o renovar el sistema de préstamos bajo el Plan de Rehabilitación, (c) asegurarque el acceso a la Red de Seguridad este limitado a las instituciones solventes, y (d)disminuir el plazo de los préstamos, limitar el monto de fondos a cada institución, yasegurar que la tasa de interés sea punitiva.

3.33 El gobierno necesita llevar a cabo un programa preventivo de diagnósticos einspecciones con revitalización de las instituciones financieras débiles. Esteprograma estaría bajo la responsabilidad de la Superintendencia. Probablementerequerirá subcontratar expertos externos y también incluiría un análisis de simulación dela tensión financiera, y un plan de inspección para el corto plazo.

3.34 Para proteger la integridad del sistema del seguro social, las normas deinversión que previenen a los fondos de pensiones depositar sus recursos en institucionesinsolventes debe ser desarrolladas, y llevadas a cabo a la brevedad. Esto evitará el maluso de los fondos de las pensiones para capitalizar los bancos insolventes, demorando sucierre y elevando el costo eventual del rescate (véase el Capítulo 4).

3.35 Para asegurar el éxito del plan a corto plazo es primordial la ejecuciónsimultánea de todos sus componentes. No sería aconsejable rediseiar los mecanismosdel LOLR si no se establecen los principios y los instrumentos para la resolución de los

El Sector Bancario


bancos quebrados. Similarmente, las inspecciones intensificadas y los diagnósticos noserán tan efectivos si el mecanismo de resolución no es creíble o si los mecanismos delLOLR pueden ser usados para "salir del paso" frente a la insolvencia bancaria.

3.36 Las Medidas a Mediano Plazo debe empezarse a la brevedad: Una vez que lacrisis financiera inmediata haya sido resuelta, el gobierno necesitaría tomar las medidaspara asegurar que la crisis no se repita. Esto implica: (i) cambios institucionales, (ii)cambios en el diseño y el cumplimiento de las leyes y reglamentos, y (iii) cambios en lacapacitación y la inmunidad legal de los reguladores bancarios. Estas son discutidas enorden:

Organización y Autoridad: Actualmente, ejercer el cumplimento de las leyes yreglamentaciones es la responsabilidad de la Junta de Directores del Banco Central envez de la Superintendencia. La Superintendencia está limitada a reportar los hallazgos ya hacer las recomendaciones al Banco Central. Esto resulta en una pérdida de tiempo yen un engorroso proceso de toma de decisiones que debilita la autoridad de laSuperintendencia. La Superintendencia necesita que se le dé la autoridad para llevara cabo su mandato de supervisor regulador. El Banco Central debe continuar estandoinvo ucrado en la promulgación de las leyes y regulaciones servir como una instancia deapelación. Esta división de responsabilidades ha sido efectiva en muchos países.Fina'mente, existe la necesidad de consolidar la supervisión de las diferentes clases deinstiluciones financieras bajo una sola autoridad.

Reformar las Leyes y Hacerlas Cumplir: Las reformas son sugeridas en cuatro áreas:Primera, las autoridades necesitan que se les dé el poder para tomar medidas oportunaspara proteger la integridad del sistema bancario. La mayoría de las intervencioneshasta ahora han sucedido cuando los niveles de los préstamos vencidos ya han resultadoen pToblemas críticos de solvencia. Además, las intervenciones de la Superintendenciadeben estar limitadas a cierres y liquidaciones. Las autoridades también deben tener lahabilidad de reemplazar la gerencia existente y reestructurar préstamos conproblemas o intensificar el uso de los mecanismos del LOLR y el costo de liquidar a losdepositantes. Segundo, la autoridad para hacer cumplir las leyes necesita ser más fuerte yclara. En caso los bancos no cumplan con las directivas de la autoridad supervisora sedeben aplicar multas claramente descritas en las leyes y reglamentos. Las multas debenser proporcionales con el tamaño de la violación y aplicadas a gerencias en vez de lainstitucion misma. Tercero, las políticas de entrada al sector necesitan ser estrictas eincorporadas en la ley para asegurar que solamente a propietarios financieramentecapaces con amplia experiencia bancaria se les permita abrir bancos. Cuarto, la calidadde la información financiera preparada por los bancos debe ser mejorada. Estoreqiere mejores auditores en el país. La falta de buena información financiera ocultó losproblemas bancarios del Paraguay hasta que fue demasiado tarde y los bancos ya estabaninso ventes.

Capacitación y Responsabilidades Legales: Bajo las leyes actuales, los supervisoresbancarios pueden ser demandados personalmente, y llevados a la corte en los tribunalespor acciones que tomaron en el curso ordinario de su trabajo. El temor de ser procesadopor la ley contribuye a acciones menos enérgicas de la Superintendencia. Como en otrospaíses, sería mejor si a los supervisores bancarios se les otorgara inmunidad personal por

El Sector Bancario


acciones dentro de su trabajo tal y como esté definido. Al mismo tiempo, el personal dela Superintendencia necesita ser incrementado y capacitado. Esto facilitaría cambiando labaja y rígida estructura actual de compensación.

El Sector Bancario


4. PROGRAMA DE PENSIONES EN EL PARAGUAY

Visión General

4.1 Sin una reforma global del sistema de pensiones, el gobierno no será capaz desatisfacer las futuras generaciones de jubilados. Las seis instituciones públicas queofrecen el servicio básico de pensiones están en una situación financiera débil, sufren dealtos costos administrativos, baja cobertura, y de inequidades en las contribuciones ybeneficios entre los sistemas. Estas también sufren de altos niveles de evasión, demorasinjustificables en el procesamiento de los beneficios, e inseguridad general en el pago delos beneficios. Ya que es un régimen de pensiones de pagos con cargo a ingresocorrientes, algunas de ellas tienen un superávit corriente ya que el Paraguay tiene unapoblación relativamente joven. Sin embargo, todas las instituciones están en un déficitactuarial (el valor presente de sus balances operacionales es negativo).

4.2 Reconociendo lo crítico de la situación, el gobierno anterior inició un proceso dereforma para que los trabajadores, con el apoyo del estado, puedan contratar con el sectorprivado pensiones individuales y "facilitar las condiciones legales y administrativas paraque las compañías y las instituciones puedan contratar servicios de seguro social y desalud privados para sus empleados". Bajo un acuerdo de asistencia técnica financiadopor el BID, el gobierno comisionó varios estudios entre 1994 y 1997 que diagnosticaronlos problemas de los regímenes de pensiones existentes, identificaron las alternativas parala reforma, y trazaron las reglamentaciones necesarias.'

4.3 Simultáneamente, algunos Congresistas, el sindicato de IPS, y organismos delsecior público también han propuesto diferentes alternativas. Mientras algunas de lasreformas solamente se dirigen a mejorar la eficiencia operacional del IPS y la Caja Fiscal,otras proponen cambios más radicales incluyendo la creación de un nuevo sistema decapitalización individual privado similar al que está siendo propuesto por el Gobierno.2

Sin embargo, a pesar de la aparente unanimidad de opinión de necesidad de reformas, nose ha tomado ninguna acción significativa. De hecho, la propuesta del último gobiernono lia sido sometida al Parlamento.

4.4 La falta de acción surge, en parte, de las diferentes opiniones del tipo de reformanecesaria. Algunos creen que como el IPS tiene excedentes operacionales, ningunareforma debe ser radical. Además, algunos expertos previenen acerca de los riesgos dereformar radicalmente un sistema de pensiones antes de regular apropiadamente elmercado de valores y la industria de seguros y antes de que el sistema del seguro socialglo bal, incluyendo el programa de salud, sea reformado. Cualquiera que sea el caso, la

1 Véase Munizaga y Benavente (1993); Cruz-Saco (1994); Acufla (1994); Acevedo (1994);Viliegas (1994 y 1997); Bayó (1994); Melinsky (1994); Iglesias y Valdés (1995), PrimAmérica (1995 y1996).

2 Véase Duarte (1995); los sindicatos del IPS (1995) Ministerio de Industria y Comercio (1993);Riquelme, Vera y Díaz de Vivar (1990); Schneider (1993); Villamayor (1995).

Programa de Pensiones en el Paraguay

38 Políticas Macroeconómicas para Reactivar el Crecimiente_

reforma de las pensiones requiere atención urgente de parte de la nuevaadministración, no sólo para proteger las necesidades de los futuros pensionados, sinopara tener una fuente de fondos de largo plazo necesarios para financiar la inversión.

Descripción del Programa de Pensiones

4.5 Los programas de pensiones Paraguayos son prestados por seis institucionespúblicas que ofrecen beneficios básicos y dos instituciones públicas que ofrecen servicioscomplementarios. Además, existen organizaciones privadas que ofrecen planesvoluntarios de retiro que están fuera del sistema de seguro social y que no están sujetas ala regulación o al control del público.

4.6 La institución más grande es el "Instituto de Previsión Social" (IPS), que cubrea la mitad de todos los contribuyentes y el 6.8 por ciento de la población empleada.Todos los empleados formales del sector privado, el personal de los organismosdescentralizados del estado y de las empresas mixtas, los profesores públicos y privados,y los empleados domésticos, deben afiliarse con él. 3 El IPS maneja dos clases deprogramas. Uno es llamado "a largo plazo" e incluye beneficios de retiro e incapacidadpara los trabajadores y sus familias. El otro programa es llamado "a corto plazo" eincluye enfermedad, seguro de maternidad, y gastos de salud relacionados con accidentes.Además, el IPS maneja un programa de salud sin contribución para los veteranos de laGuerra del Chaco.

4.7 La Oficina del Ministerio de Finanzas para el retiro y las Pensiones "Caja Fiscal"es la segunda institución más grande de pensiones del Paraguay. 4 La Caja Fiscal manejalos programas de pensión y retiro del servicio civil, las Fuerzas Armadas y la PolicíaNacional. A finales de 1995, 134,393 trabajadores 44 por ciento de todos loscontribuyentes a programas de pensiones obligatorios eran contribuyentes a la Caja Fiscalmientras que la Caja estaba pagando 24,513 retiros y pensiones. La Caja Fiscal tambiénmaneja un programa de pensiones sin contribución para los veteranos de la Guerra delChaco y paga pensiones especiales a "las personas que son importantes para la Nación".

4.8 Las otras cuatro instituciones de pensiones juntas que ofrecen una coberturabásica equivalen a sólo el cuatro por ciento del número total de afiliados. Estas incluyenla "Caja Bancaria" para los empleados del sector bancario, la "Caja Municipal" paralos empleados municipales, la "Caja Ferroviaria" para los empleados de las compañíasferroviarias y la "Caja del Poder Legislativo" para los miembros de turno de laLegislatura. Excepto por la pequeña Caja Ferroviaria, ninguna de las instituciones depensiones más pequeñas ofrece beneficios de enfermedad y salud.

4.9 Otras dos instituciones ofrecen programas de pensiones. La "Caja deJubilaciones y Pensiones del Personal de la Administración Nacional de la

3 Cruz-Saco (Agosto, 1994)

4 Véase Acuña (1994)



Electricidad (ANDE)," provee pensiones y beneficios de retiro a los empleados de lacompañía nacional de electricidad para suplementar aquellos garantizados por el IPS.Similarmente la "Caja Itaipú" provee beneficios de retiro suplementarios a losempleados del proyecto hidroeléctrico de Itaipú (Cuadro 3.1).

4.10 El financiamiento de los programas de pensión proviene principalmente de lascontribuciones de los empleadores y los empleados basadas en las tasas de contribuciónlaboral. Aunque se requiere que el gobierno pague un 1.5 ciento de los salarios adicionalal IPS, no lo está haciendo, posiblemente porque el IPS aún tiene un excedenteoperacional. La Caja Fiscal, la Caja Ferroviaria y la Caja del Poder Legislativo, quetienen déficits operacionales, reciben contribuciones adicionales del gobierno.

4.11 El total de las tasas de contribución varía por institución. En el IPS, losempleadores, los empleados y el gobierno contribuyen con 14.0, 9.0, y 1.5 por ciento delos salarios respectivamente. Mientras la mayoría de las contribuciones seránnecesarias para pa ar los retiros, actualmente la gran parte de los gastos sondestinados a salud -lo cual es otra indicación adicional de que será dificil pagar a losfuturos pensionados sin reformar el sistema.

4.12 El IPS, la Caja Municipal, y la Caja Bancaria tienen reservas acumuladas que soninvertidas principalmente en el sistema bancario, en bienes raíces (principalmentehospitales), y en préstamos a los afiliados. Al final de 1997, las reservas financieras delIPS fueron GS. 1 billón (cerca de US$471 millones). La mayoría de los fondos soninvertidos en bancos nacionales que están al borde de la quiebra. De hecho, lascuentas del IPS suman la tercera parte de los depósitos bancarios en los bancos estatales.Además, el IPS tiene inversiones en bienes raíces estimadas en Gs. 108 millones (AnexoCuadro III. 4).

Evaluación de los Programas de Pensiones6

4.13^ El sistema de retiro y pensiones del Paraguay tiene problemas severos: una frágilsituación financiera; una baja calidad y falta de equidad de los beneficios; insuficienciasadministrativas; y baja cobertura. Todas las instituciones tienen un déficit actuarial ytodas excepto el IPS y la Caja Municipal tienen déficits operacionales. En términosabsolutos, la Caja Fiscal enfrenta la situación más severa. El valor presente adeudado deldéficit actuarial de esa institución es de Gs. 22.6 billones (aproximadamente US$10 milmillones), la mayor parte adeudado a las Fuerzas Armadas y a la Policía Nacional.

4.14 Aunque el IPS no tendrá un déficit operacional antes del 2015, tiene un déficitactuarial proyectado de más de Gs. 7 billones7 (aproximadamente US$3 billones).

5 Cruz-Saco, op. cit.

6 Este capítulo está basado en Iglesias y Valdes (1995).

7 Véase Villegas (1997)



Además, la situación puede deteriorarse a causa de malas políticas de inversión.Actualmente, más de dos tercios de sus reservas están invertidas en el sistema bancario,en bancos del estado y bancos con problemas financieros (Anexo Cuadro III. 6). Enparticular, los fondos han sido usados para capitalizar un banco, cuya solvencia esdudosa.

4.15 La calidad de los beneficios ofrecidos por los diferentes programas depensiones es baja. Muchos trabajadores que han contribuido no reciben ningún tipo debeneficio de jubilación debido a que los años de servicio necesarios para tener derecho atales beneficios son demasiados. Más aún, el tamaño de los beneficios recibidos espequeño. El 94 por ciento de las pensiones pagadas por el IPS están por debajo delsalario mínimo. Existen dos razones que explican ésto. Primera, las contribuciones sonusualmente pagadas en base al salario verdadero (que en muchos casos es menor que elsalario mínimo). Segunda, tanto en el IPS como en las otras instituciones, las pensionesson erosionadas por la inflación, ya que la pensión inicial se calcula como una proporcióndel promedio histórico del salario nominal (los últimos 12 a 36 meses y no existenmecanismos adecuados de indexación. Otro problema para otorgar los beneficios ocurrecuando un trabajador debe comprobar que ha completado el requerimiento de los dosaños mínimos de servicio: el procedimiento para obtener este reconocimiento es lento ycomplejo. Hay más de 12,000 solicitudes pendientes a Octubre de 1997 y tomaría cercade mas de un año para procesarlas con el sistema actual de procesamiento.

4.16 El programa de pensiones no es equitativo. Las diferencias en lascontribuciones no reflejan la calidad de los servicios ofrecidos por cada programa.Además, los diferentes programas tienen diferentes edades de retiro para hombres ymujeres, y requerimientos diferentes para las pensiones de invalidez. Cada institucióntiene sus propias reglas para determinar no solamente la cantidad sino también el salariousado para calcular las pensiones.

4.17 Existen severas ineficiencias en la administración de los programas depensiones. Los gastos de administración del IPS y la Caja Bancaria equivalen del 12 al19 por ciento respectivamente del total de los gastos. En el IPS, no existe un registrocompleto y confiable de los afiliados y pensionados y ningún mecanismo para controlarel pago de las contribuciones o para cobrar las cuotas vencidas. La situación ha alcanzadoun punto en el cual, a fin de calcular los beneficios, a cada trabajador activo se le asignanautomáticamente tres dependientes. No existe registro de los Veteranos de la Guerra delChaco quienes, como resultado, para recibir atención médica solamente tienen quepresentar su taijeta de identificación. Los procedimientos de cobranza son rudimentariosy no existe manera de verificar si los trabajadores están al día con sus contribuciones.Tampoco es posible confirmar que los salarios declarados superen el salario mínimoestablecido por la ley. Como resultado, la evasión es extremadamente alta (78 por cientoen el IPS8), existen demoras injustificables para procesar los beneficios, y existe muchainseguridad dentro de los afiliados con referencia al pago de los beneficios.

8 Cruz-Saco (1994)



4.18 Aunque la Caja Fiscal no tiene los mismos problemas de cobranzas como el IPS,si confronta ineficiencias administrativas en el manejo de la información beneficios.Faltan sistemas de información, una lista de beneficiarios completa y confiable. Por lotanto, gran parte del procesamiento se lleva a cabo manualmente. Esto ha conducido ademoras injustificables (un mínimo de 5 a 6 meses para los beneficios regulares deretiro), errores en el cálculo de los beneficios y beneficios que no son actualizados yregistrados apropiadamente.

4.19 La cobertura es baja. Solo el 13 por ciento del total de la fuerza laboralempleada. Aunque todos los empleados tienen que pagar cuotas del Seguro Social,menos de la mitad cumplen. Además, la cobertura geográfica y sectorial es irregular.Dds terceras partes de los contribuyentes del IPS viven en el área de Gran Asunción quetiene solamente una quinta parte de la población del país y más de la mitad de losafiliados trabajan en los sectores industriales y de las comunicaciones que solamenteproveen el 16 por ciento del empleo.

4.20 Los planes privados voluntarios de pensiones no están regulados, yningún organismo del gobierno los supervisa. No existe suficiente información acerca desus reservas, estructura de cuotas, o de las características de sus beneficios. De hecho, lamayoría parece no tener ninguna clase de reservas. Aunque algunas de las compañíasque operan en este mercado ofrecen planes de beneficios definidos, los programas noparecen estar adecuadamente financiados y los riesgos de inversión de las reservas,cuando existen, son altos. En otros casos, las compañías de pensiones transfieren elriesgo a las compañías de seguros. Finalmente, puesto que el tamaño del mercado esrelativamente pequeño, sus costos son altos.

4.21 El programa de pensiones del Paraguay sufre de varios problemas de diseñoestructural. Primero, en un régimen de pagos con cargo a ingresos corrientes, lostrabajadores de hoy pagan los beneficios de los jubilados hoy en vez de acumular unfondo que crecería para pagar sus propios beneficios. Actualmente, este sistema depagos ofrece menores rendimientos que un sistema de capitalización individual ya que elrendimiento en las inversiones a largo plazo ha sido típicamente más alto que elcrecimiento en los salarios reales. Finalmente, este sistema contribuye poco a desarrollarun mercado de capitales o aumentar la eficiencia de la distribución del capital.

4.22 Otra falla estructural del sistema Paraguayo de pensiones y retiro es lafalta de competencia. La experiencia mundial de los organismos públicos del estado,incluyendo las instituciones del seguro social, ha mostrado una tendencia a que sean másburocráticos e ineficientes que los sistemas privados que operan en un mercadocompetitivo. El problema está agravado porque cada una de las instituciones de segurosocial establece sus propias reglas. Incluso los síndicos y los auditores son pagados porlos administradores de pensiones y realizan funciones a su solicitud.

4.23 Un tercer problema de diseño es que la institución del seguro social amenudo maneja varios programas además de pensiones de retiro e invalidez. Esto hacemás fácil transferir recursos entre los programas para así "esconder", al menostemporalmente, el asunto de los programas sin fondos. Por ejemplo, el IPS maneja los



programas de salud además de sus programas de retiro y la invalidez. Aunque la CajaFiscal no maneja programas de salud, simultáneamente maneja programas de retiro parala invalidez común, accidentes de trabajo, enfermedad y programas de pensiones sincontribución para los veteranos del Chaco. Las otras instituciones del seguro socialmanejan préstamos, además programas de retiro, pensiones y de salud. La aglomeraciónde servicios produce pocas economías en costos, restringe la especialización, y hacecualquier reforma global extremadamente dificil. Tampoco genera incentivos paracontrolar los riesgos. Por ejemplo, los programas de retiro por invalidez no hacendistinción entre la invalidez común y la enfermedad relacionada con el trabajo por lo quehay menos incentivos empresariales de disminuir los accidentes de trabajo.

Las Propuestas para Reformar y los Problemas de la Transición

4.24 Basado en las recomendaciones y estudios llevados a cabo por losconsultores independientes, el gobierno preparó en 1996 la legislación para reformar elprograma de pensiones del sistema del seguro social del Paraguay. La legislaciónpropone la creación de un sistema privado de pensiones de capitalización individual. Elsistema cubriría toda la fuerza laboral con excepción de las Fuerzas Armadas y la PolicíaNacional, y reemplazaría el sistema actual gradualmente. Sin un cambio en el patróndemográfico de la fuerza laboral, un régimen de pagos con cargo a ingresos corrientes essostenible con un nivel dado de beneficio. Sin embargo, inevitablemente en Paraguay laproporción de jubilados a trabajadores va a aumentar y el sistema va a empezar a incurrirdéficits operacionales.

4.25 El proyecto de ley tiene muchos aspectos deseables. Los beneficios sonpagados de las reservas acumuladas en vez de las contribuciones de los trabajadoresactuales; la administración es manejada competitivamente; tiene beneficios ligadosestrechamente a las contribuciones; el sistema está regulado y supervisado pororganismos especializados; y cuenta con recursos públicos solamente para las pensionesde los trabajadores de bajos ingresos. Además, su impacto fiscal es ampliamente positivoen largo plazo y en el corto plazo no hace demandas fiscales significativas. Esto esporque la población es aún relativamente joven, el IPS y la Caja bancaria tienen reservasque pueden ser usadas para cubrir parte de sus pasivos, y algunos ajustes propuestos paralas contribuciones y las fórmulas de beneficios hacen posible aumentar su recaudación asícomo reducir los gastos. Sin embargo, existen algunos problemas potenciales en latransición del nuevo sistema.

4.26 Primero, existe insuficiente atención en integrar el nuevo sistema depensiones dentro del sistema general del seguro social. No existe legislacióncomparable para reformar otras partes del sistema del seguro social (por ejemplo, salud) yes un peligro que las partes no reformadas pudieran dañar el nuevo sistema de pensiones.Actualmente se tiene terminada una propuesta de reforma del seguro de salud quepretende modificar el diseño estructural del seguro y que se complementaría con lareforma de pensiones. Esta propuesta permite la amplia participación del sector privadotanto como asegurador, como en la provisión de servicios. La propuesta legal seelaborará cuando se logre cierto grado de consenso.



4.27 Segundo, el número de afiliados en el nuevo sistema puede ser demasiadopequefño para tener suficientes empresas privadas de pensiones que de lugar a unacompetencia adecuada. Unirse al nuevo sistema, mientras es obligatorio para losnuevos afiliados, es voluntario para los afiliados actuales incluyendo los 18,000contribuyentes de las Fuerzas Armadas y la Policía Nacional. Es probable que la mayoríade los 306,000 afiliados existentes, especialmente los de mayor edad, opte porpermanecer en el sistema actual. Además, dependiendo de cuán rigidamente se interpretela constitución, todos los contribuyentes del servicio civil, que ahora son el 44 por cientode los afiliados, pueden ser excluidos. Finalmente, puesto que el proyecto de ley noincluye propuestas para racionalizar la Caja Bancaria, la Caja Municipal, la CajaFerroviaria y la Caja Parlamentaria, se presume que sus afiliados pasarán al nuevosistema solo cuando sus contribuciones superen las del viejo sistema. Los militares ypolicias pueden pasar el sistema de capitalización, pero no existe la exigencia de hacerlo.Por ú timo, los trabajadores del sector público actuales, podrán traspasarse al nuevosistema en cualquier momento, mientras que los nuevos entrantes deberán hacerloobligatoriamente.

4.28 Tercero, aunque la reforma haría posible reducir las transferencias fiscales a losprogramas de pensiones del seguro social, las transferencias presupuestales al segurosocial, aún en el plazo largo, no desaparecerán. Aparte de financiar los programas desalud y los programas mínimos de pensiones, el gobierno continuará contribuyendo a laspensiones para las Fuerzas Armadas y la Policía Nacional ya que no están incluidas en lareforma y reforma a la caja fiscal no es profunda. De acuerdo con Villegas (1997), casila mitad de las transferencias proyectadas del gobierno irán a esos programas. Sinconfrontar este aspecto, la credibilidad y sostenibilidad de la reforma de pensiones puedeestar comprometida.

4.29 Existe el peligro de que los fondos generados por el nuevo sistema depensiones no tengan suficientes opciones de inversión. Existen pocos instrumentos deinversión y imprescindibles pocos activos indexados para proteger contra la inflación.Una alternativa es permitir que los fondos de pensiones sean invertidos en el exterior, locual causa preocupación a los reguladores. Además, las instituciones de supervisión sondébiles. La regulación y supervisión adecuadas son imprescindibles para proteger a losafiliados de la administración incompetente, fraudulenta, e inapropiadamente arriesgada.

4.30 La experiencia internacional sugiere que no es necesario establecer un mercadode capitales sofisticado y bien desarrollado antes de introducir un sistema de pensiones decapilalización individual ya que la acumulación de fondos en sí misma estimula lainnovación financiera y el crecimiento del mercado. Sin embargo, es importante que lalegislación no imponga obstáculos en el crecimiento del mercado ni en el desarrollode instrumentos de inversión. Aunque el Parlamento está considerando reformar elmercado de valores, aún tiene que ser aprobada la legislación. Por otra parte, seránecesario revisar los instrumentos y las estrategias de política monetaria, los mecanismosde financiamiento público puesto que, inevitablemente las inversiones del sistema depensiones se concentrarán en instrumentos del Banco Central.

4.31 Finalmente, se ha prestado poca atención a la relación entre la



reforma de pensiones y el mercado de seguros. El abandono de un esquema debeneficios definidos incrementará la demanda por seguros de invalidez, supervivencia ylas pensiones vitalicias. Sin embargo, no se iniciado estudios o propuestas para mejorarlas leyes y regulaciones de la industria del seguros.

Conclusiones y Recomendaciones de Política

4.32 De acuerdo con varios estudios y el análisis anterior, una solución a largo plazo alprograma de pensiones del Paraguay requerirá establecer un sistema único de pensionespara toda la fuerza laboral. El sistema necesitará ser de capitalización individual ymanejado por compañías reguladas operando en un mercado competitivo. Necesitaráofrecer beneficios directamente relacionados a los esfuerzos de ahorros de cada individuodurante su propia vida activa, pero con el apoyo del gobierno para aquellos trabajadoresque no son capaces de ahorrar lo suficiente para financiar cierta pensión mínima.Finalmente, se debe dejar una puerta abierta para la inversión en valores extranjeros.

4.33 La legislación preparada por la administración pasada incluye todos estoselementos. Si se aprueba y se ejecuta correctamente, el sistema de pensiones resultanteayudará a resolver el problema del retiro que enfrentan muchos Paraguayos. Además, através de los beneficios en los mercados laborales, los mercados de capital, el ahorro delargo plazo y la inversión, ampliará la competitividad internacional e incrementará elcrecimiento económico. Por otra parte, el costo de transición será modesto debido a labaja cobertura del sistema actual y al alto coeficiente de contribuyentes a pensionado. Enel largo plazo, los ahorros fiscales serán enormes. Entre más pronto sea introducida lareforma, más bajo será el costo para la sociedad Paraguaya, y mayor el beneficiopara los retirados.

4.34 Tal propuesta radical, sin embargo, conlleva el riesgo de que pueda encontrar unaoposición política y una demora posterior o que las reformas complementarias no seanpromulgadas, amenazando el éxito de la reforma. Aunque las medidas complementariasfacilitarían la aprobación de la ley y asegurarían su éxito, algunas medidas que podríanser tomadas en el corto plazo serían benéficas aún si la reforma más comprensiva esdemorada. Estas recomendaciones parciales a corto plazo son:

. Separar la administración de los programas de la salud y las pensiones dentro del IPSy establecer contribuciones y contabilidad separadas para cada programa; unaauditoría comprensiva del IPS puede ser necesaria para esto.

. Consolidar los diferentes programas de pensiones en uno o más programas en lamisma institución. Los beneficios y contribuciones bajo el programa unificado nodeben incrementar el déficit actuarial que actualmente como conjunto enfrentan losseis sistemas. Además para ayudar a reducir los déficits operacionales de algunos deestos proyectos, la medida resultaría en un sistema más justo y facilitaría losesfuerzos del desarrollo institucional para mejorar la eficiencia administrativa yreducir la evasión.



. Establecer reglamentos para invertir los fondos de pensiones; en particular, que sele permita al IPS y a la Caja Bancaria colocar sus fondos solamente en bancossolventes. Ya se presentó un proyecto de ley para cumplir este fin. La ley incorporaelementos tales como: prohibición para utilizar los recursos del fondo de pensionespara cualquier otro fin que no sea el financiamiento de las pensiones, prohibiciónexpresa de prestamos directos a empresas y personas, determinación explícita de losinstrumentos en los cuales se pueden invertir, exigencia de calificación de losinstrumentos, topes por instrumento y por emisor, custodia de valores, regulación delos conflictos de intereses, valoración de cartera y rendición de cuentas.

. Crear cuentas individuales en el IPS y la Caja Fiscal para identificar mejor a losafiliados y sus beneficiarios y para registrar mejor las contribuciones individuales.

. Desarrollar una estructura legal para los programas voluntarios privados depensiones para asegurar su sostenibilidad.

4.35 Para facilitar la aprobación de una reforma más comprensiva estableciendoproyectos privados de pensiones y para incrementar su probabilidad de éxito, el gobiernopodría:

. Abordar el aspecto más general de la reforma del seguro social mediante (i) undebate público sobre los objetivos del seguro social y el papel del estado, (ii) elestablecimiento de un grupo de trabajo parlamentario (apoyado por personal técnico)para considerar las propuestas de reforma y redactar la legislación en colaboracióncon la Oficina para la Reforma de Pensiones, (iii) la aprobación de una ley estructuraldel seguro social que resuelva el aspecto de si el Artículo 103 de la constituciónprohibe a los trabajadores del gobierno unirse a un proyecto sistema de pensiones.

. Aprobar una ley del mercado de capitales que permita la creación de valoresindexados (que el Banco Central y el gobierno podrían emitir subsecuentemente).

. Asegurar que la propuesta de Ley de Seguros ya elaborada permita facilitar elotorgamiento de pensiones vitalicias y seguros de invalidez y supervivencia.

. Profundizar el estudio actual de reformar el sistema de pensiones de las FuerzasArmadas y la Policía Nacional a fin de parar el agotamiento fiscal causado por estosprogramas financiados deficientemente.

Janson & Sappeli, "Paraguay - Principal Constraints to Private Sector Development," Economic Notes, 1997, WorldBank.


A-1

ANEXO 1

ASPECTOS MACROECONOMICOS

1. Este anexo presenta evidencia empírica y algunas pruebas macroeconómicas queapoyan la siguientes hipótesis propuestas en el texto principal: (i) La existencia de tresregímenes distintos de política monetaria: el tipo de cambio como un ancla nominal, laesterilización del rescate bancario, y un régimen de flotación libre. Además, esta secciónmuestra que las fluctuaciones del tipo de cambio nominal tienen un impacto inmediatosobre el nivel de precios. (ii) Un inquietante incremento en la deuda debido al rescatebancario y sus efectos en los niveles y en los "spreads" de las tasas de interés y en losmárgenes.

Tres Regímenes Monetarios

2. La inflación durante la década de 1980 fue alta y creciente. La siguiente evidenciasugiere que la reducción inflacionaria, lograda durante la década de 1990, se obtuvousando el tipo de cambio como un ancla nominal.

Gráfico 1.1 PARAGUAY--Tasa de Inflación

0.35

0.30

0.25

0.20

0.15.

0.10.

0.05 ,_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

80 82 84 86 88 90 92 94 96

3. El gráfico siguiente presenta la tasa de inflación junto con el incremento en labase monetaria y la tasa de devaluación para 1993-97. El gráfico muestra una fuertetendencia declinante en la inflación como en la tasa de devaluación. El crecimiento de labase monetaria también muestra una tendencia decreciente con un salto importantedurante 1995-96 debido a la crisis financiera. En un mundo con política monetariapasiva, se espera que los cambios en la base monetaria sean previstos por los cambios enlas reservas internacionales. Si el dinero tiene algunos componentes activos, este será unenlace suelto. Esto está confirmado en las siguientes pruebas Granger de causalidad.

A-2

Gráfico 1.2: PARAGUAY--Precios, Base Monetaria y Tasa de Cambio

Tasas de Crecimiento

0.4

0.3. gbase

0.2_

-\ gcpi

0.1.

Sger -

0.0

-_-- GBASE12 ------ GCP112 GER12

4. Para complementar la matriz de correlación presentada en el Cuadro 1.1 en eltexto principal, las tablas siguientes presentan las pruebas de causalidad Granger para elcrecimiento de la base monetaria y los cambios en las reservas internacionales para antesy después de la crisis bancaria de 1995. Se espera que la política monetaria seatotalmente pasiva antes de las intervenciones del Banco Central de 1995 pero más activasdespués. El cuadro I.1 muestra un gráfico muy diferente al del cuadro 1.2. En elprimero, la probabilidad de que los cambios en las reservas internacionales (NIR) noprevieran cambios en la base monetaria es rechazada con una probabilidad de error muypequeña. En el último período, la prueba está inconclusa indicando la posibilidad de quela base afecte las NIR. Esto presenta evidencia de libro de texto de que en 1992-95 elrégimen del tipo de cambio fijo estuvo acompañado por una política monetaria pasiva.Entre 1995 y 1997, el régimen del tipo de cambio fijo no está acompañado por unapolítica monetaria pasiva puesto que el Banco Central esterilizó las inyecciones deliquidez debido a la crisis bancaria.

Cuadro I.1: PARAGUAY--Tasa de Crecimiento en Base Monetaria y ReservasInternacionales Netas Internacionales

Pruebas de Causalidad Granger 1992:01 1995:05Pruebas de Causalidad Granger Pares: Desfases: 2

Hipótesis Nula Estadística F ProbabilidadGBASE no causa en el sentido Granger un DNIR 0.73 0.490

DNIR no causa GRANGER 7.66 0.001

La tasa de crecimiento de la base monetaria está definida como (Xt/Xt-3) - 1 y t toma valores mensuales. DNIR es elcambio en las Reservas Netas Internacionales sobre trimestres superpuestos.

A-3

Table 1.2: PARAGUAY-Tasa de Crecimiento en la base Monetaria y en las ReservasInternacionales NetasPruebas de Causalidad Granger 1995:06 1997:06Desfases: 2Hipótesis Nula Estadística F ProbabilidadGBASE no causa en el sentido Granger un DNIR 0.45 0.64DNIR no Causa Granger 1.42 0.26

Devaluaciones Nominales, la Tasa de Inflación, y la Oferta Monetaria

5. A continuación se muestra que la tasa nominal de devaluación, la tasa de inflacióny la oferta monetaria están estrechamente relacionadas como debería esperarse en unaeconomía abierta y pequeña. La evidencia sugiere que un régimen de tipo de cambioflotante puede no ser apropiado ya que las fluctuaciones en la paridad se reflejaránrápidamente en los precios internos. Una prueba satisfactoria para esta hipótesis es unaprueba de cointegración. Los siguientes cuadros rechazan la hipótesis de la nocointegración.

Cuadro 1.3: PARAGUAY-Tasa de Inflación, Tasas de Devaluación y Oferta MonetariaExcesiva

Muestra: 1994:01 1997:09Hipótesis de Prueba: Tendencia lineal determinista en las cifrasSeries: GCPI12 EXCESUPL GER12 Intervalos de desfase: 1 a 1

Valor Critico Valor crítico Hipótesis AsumidaValor Eigen Coeficiente de verosimilitud 5 Por ciento 1 Por ciento No. of CE(s)0.36 37.15 29.68 35.65 Ninguna **0.25 15.02 15.41 20.04 Como máximo 10.061 2.93 3.76 6.65 Como máximo 2

*(**) denota rechazo de la hipótesis a un 5% nivel significativo (1%)

Coeficientes de Cointegración Normalizados

GCPI12 EXCESOFERT GER12 C1.000 -1.21 -2.30 0.009

(0.24) (0.35)Cociente verosimilitud 478.01

6. Bajo los supuestos en este trabajo, la tasa de devaluación es exógena y, en estecontexto, podemos pensar como que el costo alternativo de la tenencia de M2 (monedanacional) es igual a la tasa de devaluación. Las ecuaciones de cointegración de lamoneda (M2 real) en la tasa de devaluación, son:

A-4

Cuadro I.4: PARAGUAY-Oferta Monetaria Real y Tasa de Devaluación

Muestra: 1992:12 1997:11Observaciones incluidas: 55Hipótesis de Prueba: Tendencia lineal determinista en las cifrasSeries: M2 Real y Tasa de DevaluaciónIntervalos de Desfase: 1 a 1

Radio de Valor Crítico Valor Crítico Hipótesis AsumidaVerosimilitud 5 por ciento 1 por ciento No. de CE(s)

Valor Eigen Coeficiente0.206527 15.66 15.41 20.04 Ninguno*0.052048 2.93 3.76 6.65 Como máximo 1

*(**) denota rechazo de la hipótesis a un 5% nivel significativo (1%)La prueba L.R. indica 1 ecuación(s) de cointegración un 5% nivel significativoCoeficientes Normalizados de Cointegración: 1 Ecuación(s) de Cointegración

LM2P GER12 C1.00 1.35 -14.90

(0.55)Cociente verosimilidad 344.53

7. Los resultados anteriores confirman la hipótesis de que la tasa de inflación y latasa de devaluación están cointegradas (C 1,1). Además, los resultados son consistentescon la hipótesis de que la cantidad real de dinero y la tasa de devaluación no tienden asepararse entre sí. La implicación de lo anterior es que las fluctuaciones en el tipo decambio nominal se reflejan en los precios y de esta manera no tienen un gran efecto en eltipo de cambio real. Sería interesante comparar el análisis con los resultados de otrospaíses en donde la vinculación es seguramente más débil.

El Aspecto Fiscal

8. Como se argumentó en el texto, existió una reforma tributaria que produjo buenosresultados en términos de incrementar los ingresos tributarios pero la mayoría de losgastos se destinaron al personal y la inversión pública no aumentó. En esta sección semuestra que la deuda pública aumentó como resultado de la crisis financiera yconsecuentemente los niveles de las tasas de interés y los "spreads" aumentaron. Elgráfico 1.3 presenta la historia de los gastos totales, corrientes y de capital durante losúltimos 17 años.

A-5

Gráfico 1.3: PARAGUAY - Gastos Corrientes y de Capital

0.20-

0.16 Expt TotalExpt

Total0.12-

¡ Expt Actual0.08.

0.04- ExptCapital .

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98

- GTOTALEV ----- GTOCTE --- GTOCAPITAL

Fuente: Ministerio de Hacienda

Deuda Pública

9. En seguida, se presentan el "stock" de los bonos gubernamentales en circulación. Estomuestra una tendencia positiva significativa debido a la deuda emitida para cubrir lacrisis bancaria.

A-6

Gráfico 1.6: PARAGUAY -- Monto Real de los Bonos Gubernamentales enCirculación

Junio 1997 PGY500000

400000

300000

200000

100000

0'94:'01 94:07 95:'01 95:'07 96:'01 96:'07 97:'01 97:07

BONOS 97

Millones de Guaraníes de Junio 1997

10. El total de la deuda interna es relativamente pequeña con relación al PIB (cercadel 2 por ciento), mientras que la deuda externa está cerca del 17 por ciento del PIB. Estono es necesariamente "bajo"-ya que la tasa marginal de interés que el Paraguay tieneque pagar es alta en endeudamiento del PIB.

Gráfico 1.7: PARAGUAY -- Porcentaje de la Deuda Total InternaRelativo al Total

14

12

10

8

6

4

2

94:b1 94:07 95:01 95:07 96:01 96:07 97:01 97:07

-- BONOGYVTOT

11. El gráfico 1.7 muestra que el Paraguay ha estado cambiando la composición de sudeuda dependiendo cada vez más de la deuda interna para financiar su déficit. Esta esuna tendencia similar a la del Brasil y es una que debería ser desalentada si implica tasas

A-7

de interés domésticas muy altas. En todo caso, el asunto principal es que el déficit fiscaltiene una gran influencia en las tasas de interés doméstica como se muestra en el Gráfico1.8. El coeficiente de determinación entre nuestra medida del déficit fiscal y la tasa deinterés real es muy alto: 0.45.

Gráfico 1.8: PARAGUAY - Tasas Reales de Interés y Déficit Fiscal

0.08

DEF T' .0.06Tasas Int. \ .0.04

800000 .

700000 - 0.00

600000 /- -0.02

500000 ' Déficit -0.04

400000R

300000

20000095:01 95:07 96:01 96:07 97:01 97:07

- DBONOBASEOP ---- RBONOS

Tasas de Interés

12. Durante el comienzo de los noventas, la baja inflación, junto con una políticafiscal relativamente conservadora, condujo a la caída de las tasas de interés.Desafortunadamente, el nivel inicial fue demasiado alto y puede haber contribuido a lacrisis bancaria de 1995 y 1997. Las altas tasas reales de interés han sido uno de losindicadores iniciales de prevención más confiables del peligro financiero y de las crisis(Giorgio 1996) ya que afecta la cartera de los bancos, particularmente si lascorporaciones tienen un alto grado de apalancamiento.

13. De hecho, no debe ser sorpresa encontrar estas altas pero decrecientes tasas realesde interés, dado el cambio radical de la política al comienzo de los noventas. Esaspolíticas redujeron la tasa de inflación del 32 por ciento en 1990 a menos del 7 por cientoen 1997, mediante el uso de la tasa de cambio como un ancla nominal y reduciendosimultáneamente el déficit fiscal.

A-8

Gráfico 1.4: PARAGUAY -- Tasas Reales de Préstamos en Guaraníes y en Dólares

0.24

0.22 Tasa Real Guaraní

0.20

0.18

0.16

0.14.

0.12 . ' -/. / Tasa Dólar

0.10

0.08

- RACPESO ---- IACUS

El gráfico anterior indica: (i) un salto significativo en 1995 debido a la crisis bancaria,(ii) una división mayor entre la moneda nacional y las tasas de crédito en dólares.

14* La caída de las tasas de créditos en dólares durante 1997 se debió a la fuga de losdepositantes por calidad creando un exceso de liquidez en los bancos extranjeros. Elpromedio (ponderado) de la tasa en dólares permaneció en aproximadamente 14 porciento, y la caída durante 1997 ha sido considerada transitoria. Para el final de 1997, elpromedio de la tasa real de préstamos del Guaraní permaneció en cerca del 20 por ciento,que es alta y qué, continuaría deteriorando la cartera de los bancos.

15. El incremento en las tasas de interés no ha sido para beneficiar al depositante sinoen general para cubrir el incremento del riesgo. El gráfico 1.5 muestra un cambiodefinitivo en los márgenes de la tasa de interés después de la crisis bancaria de 1995.

A-9

GRÅFICO 1.5: PARAGUAY -- MÅRGENES DE LAS TASAS DE INTERÉS

0.24

0.20

0.16 Interno0.16.

0.12Extranjero

0.08 .-.

0.0494:1 ý4:7Ý ':01 ':7 '96:61 9§:i ':1 7ý:7Ý

- RSPRPESO ---- ISPRUS

A-10

ANEXO II

LOS RIESGOS DEL SISTEMA BANCARIO Y LOS EFECTOSFISCALES/MONETARIOS

1. Este anexo resume el estado actual del sector Bancario en el Paraguay y cuantificaalgunos de los desbalances de capital/solvencia en el sistema así como una evaluación delos próximos posibles riesgos de solvencia/liquidez y sus efectos fiscales (y posiblementemonetarios. Desde Diciembre de 1997, la situación se ha deteriorado con la subsecuenteintervención de cuatro bancos y tres compañías financieras. Tres de tales intervencionesocurrieron en julio de 1998 (Itabank, Oriental, Finamérica, y Corporación; y para lascompañías fmancieras: Plata, Finaban, y Finanzas e Inversiones).

Participaciones en el Mercado Financiero

2. Las sucursales de los bancos extranjeros y los bancos con mayoría de propiedadextranjera continúan siendo las instituciones más solventes, y constituyenaproximadamente el 65% del sector bancario (y 58% del sector financiero total queincluye 48 compañías financieras). Los bancos locales y las compañías financieras sonlos más afectados por la crisis y se espera lo continúen siendo en el futuro cercano debidoal deterioro de la cartera de préstamos, a las recientes corridas en los depósitos, y a lavulnerabilidad general debido al tamaño reducido del mercado. Aunque existe un grannúmero de Compañías Financieras (48), de las cuales 10 ya han sido intervenidas o estánen la lista de observación, en su totalidad estas instituciones representan poco menos del10% del sector financiero total.

Estructura del Sector Financiero% del Sector Bancario y (% del Sector Financiero)'

Activos Depósitos Préstamos

Bancos Extranjeros (# 17) 62% (57%) 66% (61%) 62% (56%)

Bancos Nacionales (# 5) 8% (7%) 9% (8%) 9% (8%)

Intervenidos/Insolventes (# 6) 11% (10%) 11% (10%) 10% (9%)

Bancos Estatales (# 2)2 18% (17%) 14% (13%) 19% (17%)

Sub-total Bancos (# 30) 100% (91%) 100% (92%) 100% (89%)

Compañías Financieras.(# 48) (9%) (8%) (11%)

Total Sector - Guaraníes Bn. G. 10,315 G. 7,028 G. 6,357Total Sector - $US Billones $3.8 $2.6 $2.3

Fuente: Superintendencia Bancaria; Cifras a Junio 30, 1998

Excluye 10 instituciones pequeflas de ahorros y préstamos que no están supervisadas por laSuperintendencia del Banco Central, y que tienen una base de activos menor que las compaftfasfinancieras nacionales.

2 Incluye el Banco Nacional de Trabajadores, también técnicamente insolvente, y representa cerca del 33%de los activos, los préstamos, y los depósitos del sector 'Bancario Estatal'.

A-11

Suficiencia de Capital

3. El capital reportado vs. los activos de los bancos en el sistema implicaría unasolvencia satisfactoria en todos los casos. Sin embargo, existen claras deficiencias en laprovisión de préstamos vencidos de acuerdo con la clasificación en vigencia. Cuando seajusta por tales deficiencias en las provisiones requeridas legalmente, los bancosintervenidos y los bancos estatales en la actualidad no son solventes. Sin embargo, lasclasificaciones del rendimiento de los préstamos reportados (1: Aprobado; 2: MenciónEspecial; 3: Inferior al promedio; 4: Dudosa; 5: Pérdida) subvalúan los riesgosimplícitos de la cartera. Esto es evidente ya que los bancos intervenidos previamente,incluso con provisiones para ajustes por pérdidas en sus carteras reportadas, nonecesariamente estaban solventes. Por lo tanto, el ajuste del "stress test" a lasclasificaciones del rendimiento de los préstamos se muestra también como unaverificación de la realidad, a fin de estimar un estado más probable de solvencia acordecon la experiencia reciente.

Coeficientes Capital/Activos - Ajustados por Provisiones de Pérdida de Préstamos

Capital/Activos Capital/Activos Capital/ActivosComo se Ajustando Incorporandopresentaron a la provisiones provisionesSuperintendencia requeridas agregadas

incorporadas siguiendo el ajustelegalmente 3 de la prueba de

"stress"

Bancos Extranjeros 15% 14% 7%

Bancos Nacionales 13% 11% 4%

Intervenidos&Insolventes 15% -8% -13%

Bancos Estatales * 12% -12% -17%

Fuente: Superintendencia Bancaria Cifras a Junio 30, 1998.*A partir del 11/30/98 todos los Bancos Estatales han sido intervenidos y han comenzado su liquidación.

4. Las regulaciones Paraguayas requieren un mínimo del 10% como un coeficientede capital a activos ponderados por riesgo. Las figuras anteriores reflejan el capital sobreel total de los activos, por lo cual en la mayoría de los casos subestimaron ligeramente losrequerimientos del capital ponderado por riesgo. Por lo tanto, ésto muestra que con elajuste del "stress test", solamente los bancos extranjeros tienen la solvencia requerida, losbancos nacionales no intervenidos están justo en la línea, mientras que los intervenidos y

3 Por la Resolución 8, las provisiones requeridas para los préstamos de la categoría 3 es de 20%, 50% paralos préstamos de la categoría 4, y 100% para los préstamos de la categoría 5. Para cuatro bancos, éstatambién se ajusta para los 'cargos diferidos'.

A-12

los bancos estatales están insolventes con niveles negativos de capital. Las cifras para losbancos intervenidos/insolventes varían de las que se reportaron en Diciembre de 1997,debido a lo siguiente: (a) la categoría de insolvente en ese momento incluía el BancoNacional de Trabajadores que ahora está incluido dentro de la categoría de los bancosestatales, y dado que es el banco más pequefio de los dos bancos Estatales, no desplazatanto el capital hacia un balance negativo; y (b) un conjunto adicional de cuatro bancosfueron intervenidos en los últimos meses, y estos han sido agregados a la lista -- ya quesu condición aún no es tan negativa como la de los primeros bancos insolventes (Busaif yDesarrollo), estos desplazamientos de los niveles de capital ascendieron ligeramentepuesto que ahora presentan cerca del 70% del grupo combinado.

Calidad de la Cartera y Provisiones

5. La condición del grupo anterior de bancos está también reflejada en el porcentajeasí como en las provisiones reportadas actualmente para préstamos vencidos.

Préstamos Improductivos y Provisiones en la Cartera

A B CCartera Vencida Provisiones de Coeficiente

Préstamos Vencidos/ ProtecciónPréstamos Vencidos Carterareportados (B/A)

Bancos Extranjeros 6% 43% 7.2

Bancos Nacionales 7% 34% 4.9

Intervenidos & 24% 61% 2.5Insolventes

Bancos Estatales 40% 22% 0.6(actualmente en

Liquidación)

6. Lo anterior confinna las cifras del "stress test" puesto que los bancos Estatalestienen la proporción más alta de cartera vencida, y un nivel excesivamente bajo deprovisiones para los préstamos correspondientes. Los bancos extranjeros reflejan laposición más conservadora, por ej., una pequeia cartera vencida y niveles altos deprovisiones para ésta. Un informe más exacto de parte de los bancos débiles(particularmente en términos de las clasificaciones de los préstamos) ayudaría en ladetección oportuna de problemas potenciales de solvencia.

A-13

Liquidez

7. La operación de los bancos insolventes (incluyendo los bancos Estatales) ha sido,hasta hoy sostenida con el apoyo del Banco Central para mantener la liquidez. Esto estátambién reflejado en el porcentaje de pasivos que incluye los créditos del Banco Centralen los libros de cada uno de los grupos bancarios mencionados. Aún con el apoyo delBanco Central, la liquidez de los dos últimos grupos es baja. Cuando el crédito delBanco Central se calcula sobre una base neta, la liquidez efectiva "propia" cae a nivelespeligrosos para los Intervenidos/Insolventes y para los Bancos Estatales (18% y 7%). Losbancos extranjeros y los bancos locales que no están en crisis no dependen mucho delcrédito del Banco Central para su liquidez, aunque los bancos locales tengan escasamenteuna mayor participación de esta facilidad (2.2%) como parte de su base de pasivos. Losintervenidos/insolventes y los bancos estatales son altamente dependientes del crédito delBanco Central (12% de los pasivos).

Indicadores de Liquidez y Apoyo de Liquidez

Activos Líquidos / Activos Créditos del Banco Central ¡Pasivos Líquidos Pasivos Total

Ajustados/Pasivos4

Bancos Extranjeros 41% 40% 0.8%Bancos Locales 31% 30% 2.2%Bancos 28% 18% 12.1%Intervenidos & InsolventesBancos Estatales 18% 7% 11.6%

8. Como un indicador de la eficiencia bancaria, el margen de operación (ingresofinanciero menos costos financieros) se tomó como un coeficiente a los costosadministrativos. Entre más alto es este coeficiente, mayor espacio para maniobrar tieneun banco en términos de exceso del ingreso financiero sobre los gastos administrativos.

Eficiencia Operacional

Margen de Operación ¡Costos Administrativos

Bancos Extranjeros 2.4Bancos Nacionales 1.4Bancos 1.6Intervenidos / InsolventesBancos Estatales 0.7

4 Excluye el apoyo crediticio del Banco Central.

A-14

9. Como se esperaba, los bancos extranjeros tienen el coeficiente más alto con cercade un margen adicional del 140% como un porcentaje de los costos de administración.Aunque los bancos insolventes muestran un margen del 1.6 que es más alto que el delgrupo de los bancos nacionales, ésto es engañoso puesto que los cargos diferidos (de laspérdidas de préstamos) nonnalmente habrían reducido el margen haciendo menor elcoeficiente. La cifra ajustada a cuenta de los cargos diferidos no se muestra, ya querepresentan las pérdidas acumuladas sobre un período mayor a un año. Por lo tanto, éstasno pueden ser deducidas totalmente del margen financiero de un año ya que exageraríanla reducción en el margen. Sin embargo, aunque las cifras en los cargos diferidos esteaño no estaban disponibles, sería probablemente alguna fracción positiva de los cargosdiferidos acumulados.

Pérdidas del Sistema Bancario Pagadas a la Fecha y Pérdidas Futuras Estimadas

10. Al final de Mayo de 1998, las obligaciones del gobierno a cuenta de la crisisbancaria desde 1995, llegaron a US$O.5 billones o 5.1% del PIB. EL costo incluye todoslos créditos a los bancos insolventes que probablemente no sean repagados, así comotambién los pagos de las garantías de los depósitos seleccionados como se enumera acontinuación.

Costos acumulados de las medidas de rescate del Banco Central a la fecha(créditos no reembolsables, amortizaciones parciales, pagos de depósitos):

A 5-28-98 en millones de Guaranles

Préstamos a instituciones de crédito 16,360Préstamos a los bancos 647,790Préstamos a la Red de Seguridad 89,852Sobregiros 71,471Planes de Rehabilitación 304,837Préstamos BNAPV a corto plazo 62,201Pagos de Garantlas 59,000Activos exigibles 2,553Pagos Ley 797/95 91,517Interés devengado 15,307Facilidades de Descuento/redescuento 28Pagos de la ley Pangrazio 38,575Intercambio de bonos de reducción de la deuda -103,282Pagos Ley 1186797, Art. 4 152,431

Total 1,448,640Equivalente US$ (millones) 514Tipo de Cambio (7130198) 2820

11. A fin de lograr un coeficiente de mínimo de 10% de capital/activas y asegurar laprotección completa de los depósitos implicaría los siguientes costos:

A-15

Costo Potencial del Rescate Financiero del Sistema Bancario

Costo para Costo para Depósitos a

Cantidades en millones completar el faltante completar el Riesgo Activos Totales

de $US de capital desajuste de (asumiendoasumiendo capital asumiendo transferenciasaprovisionamiento el "stress test" en parciales atotal para los las provisiones bancospréstamos malos solventes con/reportados bonosactualmente gobierno)

Bancos Extranjeros - 62.6 - 2,089Bancos Locales - 16.2 - 270Intervenidos/Insolventes 67.5 86.3 253.0 375Bancos Estatales 134.5 165.2 321.5 612

Total 202.0 330.3 574.5 3,346

Costos Totales e Instituciones Nuevas Potencialmente en Riesgo

12. Las autoridades de la Superintendencia en el Banco Central también identificaronuna lista de observación de bancos potenciales y compañías financieras que estaban conriesgo de insolvencia si las condiciones económicas se deterioraban. Estas incluyen dosbancos de propiedad mayoritaria extranjera (no sucursales); tres bancos locales, y sietecompañías financieras. Este gruposuma el 10% de los activos del sistema financiero,equivalentes a $US 313 millones. El desajuste potencial del capital de estos bancos ya hasido tomado en consideración bajo los cálculos. Por lo tanto, bajo el argumento de laprueba de estrés, incluyendo nuevos bancos que registran insolvencia y la necesidad parala protección de los depositantes a corto plazo, los costos totalizarían hasta $US 1.2billones. Sin embargo, asumiendo una situación más débil en donde el 'caso de estrés',no se materializa, pero el desajuste en no provisones para estrés se completa, se le paga al50% de los depositantes (los otros son absorbidos por los bancos solventes), y el 50% delos depósitos en instituciones nuevas-a-riesgo potencial son pagados, esto llegaría hastaun costo total de $US 0.65 billones.

Riesgos de la Devaluación de la Moneda

13. Una preocupación adicional en el contexto de cualquier ejercicio de rescatebancario, es el potencial de un ataque especulativo en la moneda, particularmente dada lacontracción de las reservas internacionales del Banco Central y sus grado de respaldo dela moneda nacional.

A-16

Reservas en Divisas y Respaldo de la Base Monetaria

Paraguay PIB (Guaraníes Millones) 21,852,395 1997$US (Millones) 10,029

G. Millones $US Millones

1. Activos Externos Netos (fin-Mayo -Guaranles Millones) 1,049,571 $386(Libre 1 Disponible)

Moneda en Circulación (G. Millones) 1,151,361

Central Bank Bilis (letras regulación monetaria) 354,559

Depósitos Bancarios en el Banco Central 524,216

HI. Sub-total 2,030,136 $747

li. Reservas Internacionales Netas (disponibles) 1 MO + liquidez del sistema bancario:

51.7%

MO + liquidez / reservas internacionales netas: 1.93

Deficiencia por la totalidad de las divisas garantizando ($361)la moneda:

14. Dado que en Paraguay ya existe un "stock" substancial en depósitos en dólares(51%) y el hecho de que los bancos extranjeros sí que aún controlan cerca del 60% delmercado bancario no están en problemas, una devaluación de la moneda por una corridamasiva, no parece probable.

15. Sin embargo, las reservas internacionales han disminuido un 25% los 12 mesesanteriores a Mayo de 1998. Cualquier ataque sostenido a la moneda detonado por loscierres bancarios, no podría ser defendido con el nivel actual de las reservas.

Conclusión

16. A la fecha, el costo acumulado del gobierno a la crisis bancariadesde su comienzo es de aproximadamente $US 514 millones. Los costos futurosestimados pueden variar entre $0.7 billones y $1.2 billones.. Por lo tanto, el términomedio de los costos para rescatar el sistema financiero podría fácilmente pasar de $1.0billón, aunque de esta suma, los pagos por garantías de depósito de las líneas de créditodel banco central podrían ser recuperados en el grado que que exceda las inyecciones decapital de los bancos quebrados.

A-17

Además, de los US$575 millones en depósitos bajo riesgo US$129 millones pertenecenalInstituto de Seguridad Social que no requerirá desembolsos en efectivo dado susvencimientos a largo plazo. Sobre este particular, bajo el escenario de la 'confrontacióncorrectiva de la realidad' de la prueba de "stress", la nueva provisión de capital alcanzaráhasta $330 millones o 3.3% del PIB y una protección inmediata a los depositantes antesde la recuperación vía liquidación, puede requerir anticipos de hasta US$446 millones.Por lo tanto el total del financiamiento a 'corto plazo' necesitaría totalizar hasta $1,076millones ($330mn. para recapitalización; $446mn. para protección de depósitos; y$300mn. para fortalecer las reservas internacionales) o aproximadamente el 10% del PIB.Los costos a largo plazo presumiblemente disminuirían a menos del 5% del PIB (entérminos de 1998) siguiendo la recuperación de los fondos extendidos en el ínterin. Porestas razones, la garantía de los depósitos vía activos/transferencia de depósitos a losbancos solventes, podría substancialmente reducir los costos fiscales de las operacionesactuales y en curso, de la depuración del sistema bancario.

A-18

ANEXO I1

SEGURO SOCIAL

Programas de Pensiones en el Paraguay

1. Las diferentes instituciones del seguro social ofrecen los programas de retiro mástradicionales edad-de-retiro y años-de-servicio, pensiones a los sobrevivientes de lostrabajadores que han fallecido; subsidios por muerte y pagos por servicios funerarios yenfermedad y cobertura por maternidad. Estas también ofrecen beneficios únicos talescomo bonos anuales, recompensas, préstamos, y asistencia económica durante elenca:celamiento (véase Cuadro 111.2).

2. El IPS administra programas de jubilaciones, de pensiones y de salud. Las otrasCajas, incluyendo la Caja Fiscal, administran principalmente las jubilaciones y losprogramas de pensiones y otros beneficios económicos. La Itaipú Binacional y la CajaBancaria son dos excepciones a esta regla, puesto que éstas ofrecen programas deatención de salud. (En el último caso, solamente los pensionados son elegibles para talesbeneficios.) Dentro de cada institución, los programas con diferentes característicasdependen del grupo de trabajadores cubiertos.

3. Los programas de retiro ofrecen beneficios definidos cuando se cumplenalgunos requerimientos de edad ("retiro regular") o requerimientos de años de servicio("extraordinario"). Las fórmulas varian no solamente de una institución a otra sinotambién entre las diferentes categorías de trabajadores. Por ejemplo, el IPS ofrecebeneficios regulares de retiro para los hombres y las mujeres a la edad de 60 años con 25de servicio, o a los 55 años de edad con 30 de servicio respectivamente. La Caja Fiscal, asu vez, exige 30 años de servicio y 50 años de edad para los hombres y 45 años de edadpara las mujeres. Las otras Cajas tienen requerimientos de edad y años de servicio quefluctúan entre los 10 y 60 años de servicio en Itaipú (hombres y mujeres) y 55 y 30 en laCaja Bancaria (para mujeres).

4. En general, los beneficios se expresan como proporción del promedio del salariorecibido por el trabajador durante los últimos meses en que se pagaron las contribuciones.Este período de cálculo puede variar desde 36 meses, en los casos del IPS y ANDE, hastael último cheque de pago recibido, en el caso de la Caja Fiscal y de la Caja Parlamentaria.En ningún caso, los salarios históricos son ajustados por la inflación. Una vezgarantizada, la cantidad del beneficio es reajustada basada en las reglas establecidas porcada institución. Esto incluye casos de reajustes discrecionarios (IPS y Caja Bancaria),ajustes basados en los pagos obtenidos por los afiliados activos (ANDE, cajas Municipaly del Poder Legislativo), o ajustes al salario por las posiciones previamente sostenidaspor el retirado o pensionado (Caja Fiscal). La cantidad del beneficio inicial también varíade institución a institución, dependiendo del grupo cubierto y de si la pensión es regular oextraordinaria. El IPS ofrece el 100% para los trabajadores de 60 años con 25 de pagos al

A-19

sistema. La Caja Fiscal ofrece el 93% a hombres de 50 años de edad con 30 años deservicio.

5. Además, los programas de jubilación incluyen servicios por incapacidad oaccidentes relacionados con el trabajo. Estos beneficios son expresados como unporcentaje del salario básico y son reajustados usando las mismas reglas aplicadas encasos de jubilación por edad. En general, derecho a los beneficios de incapacidadrequiere un número mínimo de pagos. Este mínimo puede variar de 150 semanas en elIPS a 20 años en el caso de los empleados públicos en la Caja Fiscal.

6. Los programas de pensiones incluyen beneficios para los familiares directos deun trabajador que fallece. Esto generalmente incluye a la viuda y a los hijos solteros oincapacitados, aunque existen diferencias entre las instituciones (por ejemplo, el IPSincluye concubinas). Estos beneficios son expresados como una fracción de laspensiones a las que el trabajador habría tenido derecho si el/ella hubiera vivido. Estasfrecuentemente están acompañadas por otros beneficios, tales como servicios funerales ysubsidios por fallecimiento.

7. Las Cajas también ofrecen otros beneficios económicos que incluyen premios,préstamos, y en el caso especial de la Caja Itaipú, asistencia durante el encarcelamiento(75% de lo que el afiliado tendría derecho por retiro).

8. Los programas privados de jubilación y de pensiones son heterogéneos. Estosofrecen planes de jubilación y de pensiones (para los sobrevivientes) que se pagan através de anualidades, jubilaciones programadas o sumas globales. Algunos programasofrecen préstamos a los afiliados y otros ofrecen programas de ahorro.

Problemas de Diseño del programa de pensiones en el Paraguay

Características de los beneficios

9. La calidad del "seguro social" ofrecida por los diferentes programas dejubilaciones y de pensiones en el Paraguay, especialmente por el IPS y la Caja Fiscal, esbaja. Cruz-Saco suministró cifras que ilustran claramente la situación, y notó que "en elIPS solamente el 5.8% de las resoluciones proveen beneficios superiores al salariomínimo."' Una serie de deficiencias en los diseños específicos de los diferentesprogramas, ayudarán a explicar estos resultados

10. Los diferentes programas no ofrecen protección adecuada contra la inflación. LaCaja Fiscal ajusta el valor de las pensiones de vejez basada en los cambios en el salariode las personas que contemporaneamente desempeñan trabajos similares. Ajusta el valorde las pensiones de invalidez basada en la situación del presupuesto nacional (excepto lasFuerzas Armadas y la Policía, cuyas pensiones son reajustadas como si éstas fueran

1Cruz-Saco (Agosto, 1994. Pg. 53).

A-20

beneficios de retiro). El mecanismo usado por la Caja Fiscal para ajustar las pensiones devejez es particularmente ineficiente. Durante los períodos de inflación alta, es muyprobable que caigan los salarios reales, con un efecto similar en las pensiones de vejez.Además, los aumentos en los salarios reales no ayudan a fortalecer financieramente elsistema puesto que la mayoría de los ajustes son usados para pagar mayores beneficios.Los perjuicios al valor real de las pensiones de incapacidad y supervivencia, son tambiénimportantes. Esto resulta en una difusión ineficiente del riesgo puesto que lossobrevivientes son mucho más vulnerables . En el caso del IPS, se ofrecen ajustesdiscrecionarios. Esto conduce a la incertidumbre en cuanto al valor de los beneficios.Las otras Cajas hacen ajustes basados en el índice salarial para trabajadores activosafiliados (excepto para la Caja Bancaria, que tiene un Fondo Actualizado). La inflacióntambién tiene un impacto negativo en el valor inicial de las pensiones. En el IPS y enotras Cajas, se usan los salarios nominales para períodos de los 36 a los 12 mesesanteriores para calcular el salario base. Finalmente, las reservas del sistema financieroson expuestas al riesgo de la inflación puesto que los activos no son reajustables.

11. La Caja Fiscal usa el último cheque de pago recibido por el trabajadorcorrespondiente solamente a su día regular de trabajo para calcular el salario baseregular. Este sistema tiene varios efectos negativos. Para algunos trabajadores, el salarioregular diario representa solamente una parte del pago total. Como tal, el beneficiorepresenta solamente una porción del total del pago recibido por el trabajador. Esto hatenido un impacto negativo en la calidad de la protección ofrecida por el sistema.Además, institucionaliza un mecanismo para eludir los requerimientos para contribuirpuesto que los empleadores pueden ofrecer aumentos en una parte de los salarios de lostrabajadores que no pagan impuestos

12. Las condiciones de elegibilidad establecida para los beneficios también corroen lacalidad del seguro ofrecido en el sistema de jubilaciones y pensiones Paraguayos. En laCaja Fiscal, los afiliados que reciben beneficios de jubilación por vejez puede que noreciban pagos como empleados por contrato por servicios prestados, y tampoco puedenrecibir más de una pensión de jubilación. Aunque en la práctica esta restricción puede serevitada tomando un trabajo como un trabajador independiente, el riesgo de una multadistorsiona las decisiones para participar en el sector formal y hace esta opciónineficiente. Esto es particularmente cierto en los trabajadores con menos de 25-30 añosde servicio, que se retirarían con beneficios con una porción menor a su salario.

13. Los altos requerimientos por años de servicios para jubilación por vejez eincapacidad distorsionan las decisiones de la participación en el mercado laboral formal.Los trabajadores que cambian trabajos y tienen que integrarse a un programa diferente sevuelven inelegibles para recibir beneficios bajo el programa que dejaron atrás.2 Lo

2 Sin embargo, en la Caja Fiscal, aquellos trabajadores despedidos por "causas injustificadas" puedenretirar la suma (nominal) de sus contribuciones históricas aunque capitalizadas sólo al 3%. Estafigura está por debajo de la tasa de rendimiento implícita en una política de pago en la medida en quese reciben los ingresos o un sistema de capitalización. En otras Cajas, los pagos son devueltos

A-21

anterior es un freno a la movilidad dentro de la fuerza laboral e introducen ineficienciasen el mercado laboral Paraguayo.

14. Los programas de jubilación por vejez en el Paraguay transforman cada año detrabajo (contribuciones pagadas) en un flujo determinado de beneficios mediante el usode un factor único para todos los individuos, independiente de su edad, ingreso o sexo,(existen, sin embargo, diferencias en el valor de este factor entre los programas). Contasas de contribuciones iguales para los trabajadores en los programas dados, el uso defactores actuariales simples crea una redistribución implícita de la riqueza. Por ejemplo,es probable que las mujeres vivan más que los hombres y que la gente con ingresos altosviva más que los de menos recursos y que en estos dos casos ellos reciban beneficiossobre un período de tiempo más largo.

15. Finalmente, los programas no son equitativos en términos de los diferentes gruposde trabajadores y dan origen a una serie de redistribuciones-cruzadas que soninjustificadas e ineficientes. Aunque los estudios de diagnóstico no incluyencomparaciones entre los diferentes planes de jubilaciones y pensiones que puedan serestandarizados de acuerdo con las tasas de pago, las condiciones para recibir losbeneficios y la cantidad de esos beneficios, la información disponible sugiere que existendiferencias significativas en la "generosidad relativa" de los programas administrados porcada Caja y entre los programas realizados por una sola Caja (como los de la Caja Fiscal).Por ejemplo, el requerimiento por años de servicio para el derecho a jubilación regularvaría desde 15 años en la Caja Parlemetaria hasta 30 años en la Caja Fiscal. Losrequerimientos para beneficios por invalidez regular varían desde un año de pagos en laCaja Itaipú hasta 20 años de servicio en el caso de los empleados públicos de la CajaFiscal.

16. Las inequidades del sistema se toman aún más evidentes en el caso de losprogramas administrados por la Caja Fiscal, porque la tasa de contribución es del 14%para todos ellos. De acuerdo con Acuña (1994), los sistemas más generosos son aquellosadministrados por las Fuerzas Armadas y la Policía Nacional.en los cuales se puedenjubilar con tan sólo 15 y 10 años de servicio respectivamente. La tasa de sustitución varíacon los años de servicio. Para militares la tasa de sustitución va desde un mínimo del 50por ciento hasta un máximo del 100 por ciento. Para policías, va desde un mínimo del 30por ciento hasta un máximo del 100 por ciento del último sueldo El programa de lasFuerzas Armadas también reconoce el tiempo que sus afiliados han servido en laadministración pública (lo cual está bien, pero esto no ocurre en otros programas) y adiferencia de otros programas, no suspende los beneficios cuando un afiliado es declaradoculpable de un crimen.

17. Aunque en el pasado algunos de los programas eran para incrementar laredistribución (tal como las pensiones garantizadas a los veteranos de la Guerra del

frecuentemente al trabajador, en algunos casos sin reajustes o intereses y, en otros, solamente conajustes parciales comparados a su valor real.

A-22

Chaco), la información disponible indica que hoy este objetivo no está siendo cumplido.La mayor parte de la redistribución que emana del sistema de jubilaciones y de pensioneses arbitraria (no solicitada). En algunos casos, la redistribución favorece al rico aexpensas del pobre. No existen programas libres de pagos para los ancianosempobrecidos, y la coordinación con otros programas del Estado concentrados en laredistribución del ingreso es limitada.

Cobertura Limitada

18. El porcentaje total de trabajadores que pagan contribuciones al sistema dejubilaciones y pensiones alcanza menos del 13% de la población económicamente activa.El número total de Paraguayos cubiertos por estos programas (contribuyentes,beneficiarios, retirados, y pensionados) es menos del 34% del total de la población.Además, aunque la ley requiere que todos los trabajadores en los sectores privado ypúblico contribuyan a los beneficios de la vejez, en 1993 solamente el 46% pagó suscuotas.

19. Además de solo cubrir un pequeño porcentaje de la población, el sistema estambién desigual en su cobertura geográfica. Cruz-Saco anota que dos terceras partes delos contribuyentes del IPS están concentrados en la capital, aunque la ciudad cuentasolamente con el 12% de la población. El 52% de los contribuyentes trabaja en laindustria y las comunicaciones, que a su vez representan sólo el 16% de la fuerza laboral.La cobertura está fuertemente afectada por las características de la población y, enparticular por su distribución entre los sectores formales e informales por un lado, y entrelos trabajadores dependientes e independientes en el otro. No obstante, las cifras en elParaguay sugieren que este problema también proviene de la falta de incentivos paracontribuir. Estas incluyen cuotas altas, baja calidad de los beneficios e ineficaciaadministrativa.

20. Existe una gran desigualdad de cobertura para los diferentes tipos de riesgo dentrode las instituciones, e incluso entre los individuos que pertenecen a la misma instituciónde seguro social. De esta manera, los profesores del sector privado no tienen cobertura dejubilación y de pensión con el IPS. Las Fuerzas Armadas, La Policía Nacional, losservidores públicos y judiciales no tienen cobertura de salud del IPS. Como resultado,todos estos grupos deben buscar otras formas de protección fuera del sistema global.

21. La calidad de la cobertura está afectada por los altos requerimientos para laelegibilidad del beneficio. Aunque en algunos casos las cuotas son devueltas a aquellosque dejan un programa antes de lo previsto, esto generalmente implica solo una fracciónde los beneficios.. Ya que el mercado laboral en el Paraguay posee una alta rotación, enla práctica, solamente una porción pequeña de los afiliados recibe todos los beneficios.

3 Cruz-Saco (Agosto, 1994)

A-23

22. En resumen, la política de jubilaciones y de pensiones está lejos de asegurar suobjetivo principal de ayudar a la gente a ahorrar para la vejez.

Distorsiones del mercado laboral

23. El mercado laboral del Paraguay está caracterizado por un gran número detrabajadores independientes e informales y, por un alto movimiento de personal entre lossectores informal y formal de la economía. El diseño del sistema de pensiones, sinembargo, no ha sido ajustado para reflejar estas idiosincrasias que tienden a alentar lainformalidad.

24. Casi todos los programas requieren un gran número de años de pago dentro delsistema para ser elegible a recibir beneficios. Esto, sin embargo, es dificil para lamayoría de los trabajadores. Este diseño combinado con las altas tasas de contribución yla incertidumbre con referencia a la evolución del valor de los beneficios en el tiempohace que los pagos al programa de pensiones y jubilaciones parezca ser un impuesto altrabajo.

25. Las restricciones en los beneficios limitan la movilidad de la fuerza laboraldistorsionando las decisiones de contratación y empleo.

Regulación insuficiente de los planes privados

26. Los planes privados de jubilaciones y de pensiones ha crecido sin una estructurareguladora y sin supervisión del Estado. Esta situación ha contribuido a una falta detransparencia que socava la confianza de la gente y restringe el potencial de crecimientodel sector. Aunque no existen datos actuariales en los que puedan hacerse conclusionesdefinitivas, la situación financiera de algunos programas parece ser cuestionable y existenpreocupaciones acerca de beneficios que los afiliados recibirán en el futuro. Estasituación está agravada por la falta de precisión en algunas de las políticas, por laprolección limitada a los efectos de la inflación, e inversiones que frecuentementeincluyen activos de compañías relacionadas con la compañía de seguros

27. El riesgo de fracaso de estos programas es relevante, no solo porque el Estadoestará bajo presión para financiar un rescate, sino también porque puede debilitar elapoyo político para una reforma global de pensiones que incluya la transferencia delmanejo operacional al sector privado.

Propuesta del Gobierno a la reforma de pensiones

28. Se propone un sistema nuevo de pensiones. En el cual, a los trabajadoresdependientes e independientes de los sectores público y privado que no estén vinculadosa alguna de las instituciones cuando la ley se haga vigente se les requerirá entrar alsistema nuevo (excepto para las Fuerzas Armadas y la Policía Nacional).

A-24

29. Los trabajadores que entren al sistema nuevo continuarán estando cubiertos porlos programas actuales de salud. El sistema nuevo financiará los beneficios a través de lacapitalización individual (vejez) más el seguro por invalidez y la prestación alsobreviviente. El Estado pagará pensiones suplementarias si la suma ahorrada está pordebajo de un nivel mínimo aún por determinarse. El sistema será administrado porcompañías privadas en un ambiente competitivo. Los trabajadores seleccionarán suadministrador libremente y podrán cambiar de uno a otro cada 12 meses.

Financiamiento

30. Los trabajadores deben contribuir con el 9% de su salario mensual, a serdepositado en cuentas individuales de ahorro. A los empleadores se les requerirá quepaguen un 0.5% de los salarios de sus trabajadores para ayudar a financiar las pensionessuplementarias ofrecidas por el Estado. 31. Además, a los trabajadores no pensionadospor debajo de los 62 años se les requerirá hacer una contribución adicional parafinanciar la invalidez colectiva, el seguro de supervivencia y pagar una cuota, de susalario, al administrador.

32. Las primas de los seguros se acumularán en un Fondo de Indemnizaciones paraser administrado por cada AFP. Estos fondos servirán para suplementar el capitalnecesario para financiar las pensiones de invalidez. Además, cada administrador debecontratar el seguro para cubrir cualquier déficit potencial en este fondo. Los balancesacumulados en las cuentas individuales forman parte del Fondo de Pensiones que seráinvertidos en valores establecidos por la ley y sujetos a las tasas máximas de inversiónallí definidas.

Beneficios

33. El nuevo sistema pagará beneficios de jubilación a los hombres y a las mujerescuando cumplan los 62 años de edad. Los afiliados con por lo menos 10 años en elsistema pueden jubilarse anticipadamente siempre que la pensión esté por encima del60% del pago promedio y 200% de la jubilación básica por vejez. Además, el nuevosistema pagará pensiones de invalidez, pensiones en casos de muerte de los trabajadores ypor servicios funerarios relacionados.

34. Las pensiones de invalidez pueden ser totales (cuando el afiliado pierde más del66% de su capacidad de trabajo) o parciales (cuando pierde menos del 66% pero lacapacidad perdida es de más del 50%). En todos los casos, la incapacidad debe sercausada por factores diferentes a accidentes de trabajo.

35. Todas las pensiones se pagarán bajo un formato conocido como "AnualidadMensual de por Vida." Hasta que se retire, los fondos individuales serán transferidos alFondo de Anualidad Mensual de por Vida seleccionado por el trabajador. Estos fondosserán invertidos por las administradoras de fondos de pensiones. La cantidad del pago

A-25

mensual se expresa en un número de cuotas fijas. El valor de cada cuota variarádependiendo de la tasa de rendimiento obtenida por cada fondo.

Administración

36. El sistema será administrado por compañías privadas cuyas actividadescomerciales están limitadas a aquellas establecidas por la ley. Una vez que el sistemahaya operado por tres años, el Estado puede nombrar un administrador. Losadministradores compiten entre sí y pueden cobrar honorarios que serán pagados por losafiliados. Un capital mínimo y requerimientos patrimoniales serán establecidos. Serequerirá una reserva mínima igual al 1% de los fondos administrados.

La función del Estado

37. El Estado será responsable de la vigilancia del sistema. Una Superintendencia deJubilaciones y Pensiones será creada. Esta será una entidad autónoma que se conectarácon el gobierno a través del Ministerio de Finanzas. El Superintendente será nombradopor el Presidente.

38. Además, el Estado garantizará los beneficios básicos de jubilación por vejez paratodos aquellos que han contribuido por 120 meses o más. La cantidad de este beneficioirá creciendo cada mes con las contribuciones hasta un máximo del 60% del salariomírimo para aquellos con al menos 240 meses de contribuciones.

Transición

39. Las contribuciones previas hechas por los trabajadores que se trasladan delsistema actual al sistema nuevo serán acreditadas a través de un Bono de Reconocimientoque será emitido por la institución de la que sale el trabajador. Este Bono será hechoefectivo cuando el trabajador cumpla las condiciones para la jubilación. Además, el pagoa los trabajadores que entren al sistema nuevo será ajustado de manera que sus salariosnetos no sufran.

A-26

111-1: PARAGUAY - Cubrimiento de los Programas de Pensiones y Jubilaciones

Cubrimiento Beneficios Cubrimiento/Beneficios

I. Programas Básicos (1) 306.306 47.235 6.48

1.- IPS 159.877 19.384 8.25

2.- Caja Fiscal 134.393 24.513 5.48Salud

E. Públicos 49.429 N.D.Magisterio (Públicos) 55.999 N.D. SaludF. Armadas 6.308 5.695P. Nacional 11.048 2.512E. Judiciales 418 N.D.Docentes U. Nacional 11.191 N.D.

3.- Caja Bancaria 6.288 1.748 3.60

4.- Caja Municipal 5.469 625 8.75

5.- CaJa Ferroviaria 154 873 0.17

6.- Caja P. Legislativo 125 92 1.35

II. Programas Complementarios 5.084 519 9.80

1.- CajaAnde 2.924 312 9.37

2.- Caja ltalpá 2.16 207 10.43

Población Total (1) 4.960.392Población en edad de trabajar(10 aflos y más) (3) 3.388.983Empleo Total (1) 2.366.470

(1) Villegas (1997). El autor informa que los datos son de 1995.(2) Iglesias y Valdés (1995). Los datos son de 1993(3) Datos suministrados por el Ministerio de Hacienda.

A-27

fI-2: PARAGUAY - Organización del Seguro Social

Cobertura Beneficios

Programas Básicos

1.- IPs Trabajadores del sector privado. Pensiones yjubilación; salud; Subsidiode muerte.

Profesores. Salud.

Empleados Domésticos. Salud.

Veteranos de la Guerra del Chaco. Salud.(Subsidio)

2.- Caja Fiscal Empleados del sector público. Pensiones y jubilación.

Profesores del sector público. Pensiones y jubilación.

Oficina de Imprenta Nacional. Pensiones y jubilación.

Jueces y personal de las cortes. Pensiones y jubilación.

Docentes de la Universidad Nacional Pensiones y jubilación.

Fuerzas Armadas. Pensiones y jubilación.

Policía Nacional. Pensiones y jubilación.

Veteranos de la Guerra del Chaco. Pensiones.(Subsidio)

3.- Caja Bancaria Trabajadores del sector bancario. Pensiones y jubilación; gastos de entierro;subsidio en caso de muerte; compensación anual;salud (para pensionados); préstamos.

4.- Caja Municipal Trabajadores Municipales. Pensiones y jubilación; salud;muerte; compensaciones especiales; préstamos.

5.- Caja Ferroviaria Trabajadores del Ferrocarril. Pensiones y jubilación; salud;gastos de entierro; subvención por enfermedad.

6.- Caja P. Legislativo Miembros del Parlamento. Pensiones y jubilación; indemnización por despidosubsidio en caso de muerte;gastos de entierro; préstamos.

I. Programas Complementarios

1.- Caja Ande Trabajadores de Ande. Pensiones y jubilación; gastos de entierro;pagos especiales; préstamos.

2.- Caja ta¡pú Trabajadores de Itaipú. Pensiones y jubilación; salud;asistencia por confinamiento, pagos anuales;gastos de entierro; préstamos.

Fuente: Iglesias y Valdés (1995)

A-28

CUADRO III-3: PARAGUAY - Tasas de Contribución y Situación Financiera del Programa de Pensiones

Trabajadores Empleador Total Otros Ingresos Result. Operacional Situación Actuarial

1. Programas Básicos

1.- IPS 4.9% 7.6% 12.5% (1) Transferencias Gobierno; ingreso de inversiones Superávit Déficit

2.- Caja Fiscal 14.00/ -- 14.0% Transferencias Gobierno Déficit Déficit

3.- Caja Bancaria 10.00/o 16.0% 26.0% Pagos para pensionados, ingresos de inversiones;transferencias especiales por los bancos. Superávit Déficit

4.- Caja Municipal 10.00/ 10.00/ 20.0% Primer salario. Superávit Déficit

5.- Caja Ferroviaria 10.00/ 10.00/o 20.0% Transferencias especiales por las compaías ferroviariasTransferencias Gobierno. Déficit Déficit

6.- Caja P. Legisladvo 18.00/ 5.00/o 23.0% Transferencias Gobierno. Déficit Déficit

I. Programas Complementarios

1.- Caja Ande 5.00/o 5.00/ 10.0/o Pagos para pensionados. Superávit

2.- Caja Iaipú 6.0% 15.00/o 21.0% Transferencias especiales para Itaipú, pagos parapensionados, ingresos de inversiones. Superávit ---

Fuente: Iglesias y Valdés (1995); Villegas (1997).(1) Contribución del Gobierno - 1.5% - no está incluida.

A-29

CUADRO 111-4: PARAGUAY.. INVERSIONES DEL IPS (1)(Noviembre 1997)

Dólares 1 "uaranfe! Total Guaraníes Total %

1. Inversiones Financieras U$ 83.881.656,19 99,02 853.571.504.030 100,00 1.038.111.147.648 100,00

Certificados de ahorros U$ 78.581.344,50 93,68 572.882.257.653 67,12 745.761.215.553 71,84

Depósitos en Cajas de Ahorros U$ 4.300.311,69 5,13 144.491.123.004 16,93 153.951.808.722 14,83

Depósitos en cuentas corrientes 0,00 1.143.215.091 0,13 1.143.215.091 0,11

Acciones 0,00 26.409.700.000 3,09 26.409.700.000 2,54

Préstamos 0,00 90.139.822.000 10,56 90.139.822.000 8,68

Caja de Préstamos 0,00 18.505.386.282 2,17 18.505.386.282 1,78

Bonos del Tesoro U$ 1.000.000,00 0,21 0 0,00 2.200.000.000 0,21

II. Finca Raíz 108.470.180.000 108.470.180.000

III. Total U$ 83.881.656,19 962.041.684.030 1.146.581.327.648

(1) Tasa de cambio: Gs. 2.200 US$(2) Sólamente está incluida la finca raíz que se renta.Fuente: Dirección Financiera, IPS.

A-30

CUADRO III-5: Proyecciones Financieras para el Programa de Pensiones (1)(Miles de millones de Guaraníes)

Valor Presente Reservas Déficit Actuarial Años hastadel Resultado Operacional el déficit operacional (3)

IPS (2) 8.019 614 (7.405) 17

Caja Fiscal 22.592 0 (22.592) 0

Fuerzas Armadas y Policía Nacional 15.124 - (15.124) -

Caja Municipal 88 21 (67) 15

Caja Ferroviaria 21 0 (21) 0

Caja Bancaria 500 203 (297) 0

Total 31.220 838 (30.382) -

Fuente: Villegas (1997)(1) proyección a 60 años. La tasa de descuento es 4%.(2) Parece que desde 1994, las reservas del IPS se han incrementado en 532 billones de guaraníes. No tenemos explicación para este resultado puesto que elsuperávit operacional de cada alo, ha sido estimado en 110 mil millones de guaranles (Villegas. 1997).(3) 1998 no se toma en cuenta como el primer año

A-31

CUADRO 111-6: PARAGUAY-Inversiones IPS en el Sistema Bancario*(Octubre 1997)

Banco Inversión Total % de inversión del IPS Total depósitos Inversión IPSIen cada banco bancarios Total depósitos bancarios

I. Bancos Nacionales 801.463.9 88.8 2.417.943 0.33

1.- BNF (1) 233.923.5 25.9 606.301 0.392.- BNT (1) 217.726.4 24.1 287.747 0.763.- Desarrollo 104.772.7 11.6 107.282 0.984.- Unión 46.659.9 5.2 402.534 0.125.- BUSAIF 42.845.1 4.7 116.635 0.376.- Anambay 30.346.8 3.4 134.374 0.237.- Corfan 20.969.4 2.38.- Multibanco 16.936.7 1.9 90.885 0.199.- Ito Bank 16.657.3 1.8 51.570 0.3210.- Corporación 13.097.9 1.5 88.378 0.1511.- Banco Plus S.A. 12.447.9 1.4 67.468 0.1812.- Finanérica 12.462.3 1.4 116.570 0.1113.- BIF 11.904.4 1.3 116.635 0.1014.- Regional 9.316.6 1.0 116.695 0.0815.- Continental 7.896.7 0.9 114.869 0.0716.- Mercantil 3.500.0 0.4 ---

II. Bancos Internacionales 101.042.2 11.2 3.479.693 0.03

1.- Paraguayo Oriental 46.381.3 5.1 202.344 0.232.- del Paraná 18.154.3 2.0 163.919 0.113.- Banespa 12.229.8 1.4 59.892 0.204.- Do Brasil 6.556.1 0.7 176.707 0.045.- Alemán Paraguayo 6.206.8 0.7 265.128 0.026.- Sudameris 4.313.5 0.5 291.711 0.017.- Real del Paraguay 2.770.8 0.3 208.184 0.018.- Interbanco 2.455.4 0.3 201.552 0.019.- ABN AMRO 1.530.5 0.2 462.836 0.0310.- Citib ank 318.1 .-- 773.610 ---11.- De Asunción 58.7 --- 289.115 ---12.- Lloyds Bank 42.7 --- 294.975 ---13.- Exterior 31.8 --- 89.72 ---

III. Total 902.506 5.897.636 0.15

(1) Banco de propiedad del EstadoFuente: División Financiera, IPS; Balance del Sistema Bancario del Paraguay

A-32

CUADRO 111-7: PARAGUAY--Impacto Fiscal de la Reforma*(Miles de Millones de Guaraníes)

Transferencias proyectadas por el Transferencias proyectadas por el Diferenciagobierno al sistema actual gobierno después de la reforma

Total transferencias Valor Presente de Total Transferencias Valor Presente(1) Total Valor Presente(1)las transferencias(1)

IPS 46,787 6,516 7,863 2,102 38,924 4,414

Caja Fiscal (2) 35,160 7,469 10,556 3,415 24,604 4,054

Fuerzas Armadas y Policía Nacional 71,357 15,123 71,357 15,123 -- --

Caja Bancaria 1,204 184 1,821 674 -617 -490

Caja Municipal 224 25 466 148 -242 -217

Caja Ferroviaria 37 4 35 4 2 --

Total 154,769 29,321 92,098 21,466 62,671 7,761

Fuente: Villegas (1997)(1) A una tasa de descuento del 4% durante 60 años(2) Los programas de las Fuerzas Armadas y la Policía Nacional no están incluidos

A-33

ANEXO IV

MERCOSUR: NOTA SOBRE LAS TENDENCIAS Y LA METODOLOGIA

1. En 1984 se introdujo un sistema complejo de tipo de cambio múltiple, parareemplazar un sistema de tipo de cambio fijo que había existido desde 1960. Aunque lastarifas permanecieron bajas, el sistema de tipo de cambio múltiple actuó como un sistemaimplicito de tarifas. En 1988 existían tres tipos de cambio: Un tipo de cambio de Gs320-Gs340 para las importaciones de compañías del estado, uno de Gs550 para lasexportaciones y uno de Gs900-Gs1200 para las importaciones libres. Si se asume que eltipo intermedio era el representativo, las importaciones de las compañías del estadofueron subsidiadas y las importaciones libres fueron grabadas a unas tasas excediendo el100%. Además, la parcialidad implícita hacia la exportación se extendió desde cerca del160% hasta el 220%.

2. El Comercio Total y el PIB en Paraguay están presentados en el Cuadro IV. 1. Elfenómeno más interesante es el incremento de las exportaciones totales y lasimportaciones como porcentaje del PIB - el llamado grado de "apertura." Tanto lasexportaciones como las importaciones promediaron entre el 20 y el 30 por ciento entre1970 y 1985. Después de 1985, el porcentaje se incrementó alcanzando el 40 por cientoen las exportaciones y el 48 por ciento en las importaciones para 1990. Para 1995 subióhasta el 62 por ciento para las exportaciones y el 72 por ciento para las importaciones. Laactividad económica del Paraguay se ha entrelazado más con el mundo.

Modelos Econométricos

3. Se utilizaron dos tipos de modelos econométricos para evaluar las exportacionesdel Paraguay. Sin embargo, los resultados tienen que ser tratados con precaución dada lafalta de confiabilidad del comercio reportado. En particular, las regresiones simples enlas cifras sin procesar o en logaritmos, producirían relaciones ficticias debido a lanaturaleza no-estacionaria de los datos. (Como fue señalado por las pruebas "AugmentedDickey-Fuller"). Para superar esto, se usaron las primeras diferencias de las series,aunque esto implico perder parte del poder explicativo de las regresiones fue reducido.

Funciones de la Demanda de las Exportaciones (Cuadro IV. 12)

4. A fin de examinar las opciones de integración, se estimaron dos funcionesgenerales de la demanda de las exportaciones utilizando mínimos cuadrados ordinarios.Dada la importancia de contrabando, la confiabilidad de los coeficientes y las funcionesde la demanda también sufren de los errores de medición.

5. La función de la demanda de la exportación se calculó de la fórmula,

Log X = a.+ b, log (RER)+ b2 log M)

A-34

donde X son las exportaciones del Paraguay a los países socios; RER es el tipo de cambioreal entre el Paraguay y los países socios; y M es la demanda total de las importacionesdel mercado objetivo usado como un proxy para la demanda en ese mercado. Ya que elanálisis incluye series de tiempo, se llevaron a cabo las pruebas para raíces unitarias y seencontró que las series son integradas de primer orden. Para evitar relaciones ficticias, elanálisis se llevó a cabo usando las primeras diferencias de la serie de la ecuación anterior.

6. Los resultados con primeras diferencias de las regresiones se muestran en elCuadro IV-12. Los resultados son como se esperaba--integración con el mundo es mejorque la integración con el Mercosur. Lo anterior se basa en el grado de compatibilidad yen el grado de significancia de las variables del lado derecho.

Modelo de Corrección del Errores (Cuadro IV. 13)

7. Otro método usado para clasificar las opciones de integración del Paraguay es unModelo de Corrección del Errores (MCE). Este fue hecho como una modificación de lasregresiones MCO que se usaron para estimar las funciones de la demanda de lasexportaciones del Paraguay. Sin embargo, las regresiones MCE incorporaronexplícitamente la demanda agregada (PIB) del país socio. Mediante la incorporación deltérmino de corrección del errores, el modelo también toma el residuo de la relacióndinámica entre las exportaciones Paraguayas y la demanda agregada del país socio. Deesta manera, se estimó un modelo de corrección del errores de la fórmula:

AX1= to + aCIyjt + a 2(yj - XMj)t1 + a 3Aerijt

donde las letras minúsculas indican los logaritmos de las mayúsculas correspondientes.Los símbolos esperados son a>1, 0<a 2<1, y a3 >0. La variable Xj se refiere a lasexportaciones del país i al mercado j, la variable Y, se refiere al PIB real del mercado j, yla variable e'j se refiere al tipo de cambio real entre el país i y el mercado j.

8. Al igual que las regresiones de MCO, las regresiones MCE están sujetas a lasmismas advertencias relacionadas con series de tiempo. Sin embargo, el uso del MCEexplícitamente requiere el uso de primeras diferencias. Los niveles de las series fueronintegrados de primer orden, por lo tanto las primeras diferencias son estacionarias. Losresultados de la regresión, detallados en el Cuadro IV-13; son diferentes (y quizás másprecisos puesto que incluyen el término de corrección del error). Sorprendentemente,Mercosur muestra ser una mejor opción de integración evidenciado por una R cuadradamás alta. Los coeficientes de regresiones del Mercosur son también significativos y delos signos apropiados. La teoría económica sugeriría que el mundo fuese mejor opción.Sin embargo, el modelo MCE puede no estar captando un hecho subyacente. Existe unaalta correlación entre los ciclos de importaciones/exportaciones entre el Paraguay y lospaíses del Mercosur y entre el Paraguay y el mundo. Además, esto puede simplementemostrar la dependencia de las exportaciones del Paraguay de la salud macroeconómicadel Brasil y de la Argentina.

A-35

Impacto de una mayor integración con el Mercosur

9. Para examinar el posible impacto de mayor integración con Mercosur y con elresto del mundo, se estimaron dos modelos econométricos. Estos toman la estructura delcomercio existente como dada y estiman las implicaciones en la demanda de las dosalternativas. Las principales determinantes de las exportaciones son el tipo de cambioreal, y el total de las importaciones, que es un proxy sustitutiva para el ingreso total de losdos mercados. Estos modelos proporcionan beneficios del lado de la demanda(ignorando el lado de la oferta) de Mercosur y del mundo como alternativas o comocomparaciones con el estatus quo.

10. Los resultados de los modelos de regresión de los mínimos cuadrados ordinarios(MCO) colocan al mundo por encima del Mercosur con una R cuadrada más alta y uncoeficiente mayor para las importaciones del país socio importador. La regresión delMercosur tiene resultados ambiguos, ya que el tipo de cambio real tiene el signoequivocado. El modelo predice que la demanda sería mayor con el mundo comparadacon el Mercosur (véase el Cuadro IV-12).

11. Se intentó un segundo experimento con un modelo de corrección de errores(MCE). El modelo también da un coeficiente alto para comerciar con el resto del mundocomparado con el Mercosur. Además, también da una R cuadrada más alta para elmundo. Pero el tipo de cambio real también tiene el signo equivocado para el Mercosur.12. Ambos modelos están basados en teorías y hechos altamente estilizados. Elcomercio está determinado básicamente por los precios relativos y los ingresos. Con unaestructura de la demanda estable, estos modelos son indicativos del efecto de los cambiosen los precios relativos y los ingresos. Estos no pueden, y no deben ser usados paradecisiones de política.

Socios Comerciales del Paraguay a Través del Tiempo

13. Desde los comienzos de la década de 1970 hasta mediados de los ochenta, elcomercio con los otros países del Mercosur se incrementó substancialmente. Lasexportaciones al Mercosur aumentaron del 22 por ciento del total en 1972 al 46 por cientoen 1982. Las importaciones a Mercosur aumentaron del 24 por ciento del total en 1970 al54 por ciento en 1984. Para 1991, sin embargo, la participación del Mercosur en el totaldel comercio había disminuido al 35 por ciento del total de las exportaciones y al 31 porciento del total de las importaciones, debido a cambios en el nivel de protección einestabilidad macroeconómica en el grupo. Para 1996, la tendencia se había invertidootra vez y hoy las exportaciones y las importaciones al Mercosur suman el 56 y el 45 porciento del totalrespectivamente.

14. El Mercosur se ha convertido en el socio comercial más importante del Paraguay.Las exportaciones a los EU y a Europa han disminuido, particularmente desde el final dela década de 1980. El comercio con el resto de Latinoamérica también ha disminuido.Sin embargo, el comercio con el Lejano Oriente se ha incrementado desde 1996.

A-36

15. Nótese la creciente importancia del Brasil como socio comercial en el Mercosur.En 1970, la Argentina totalizó el 29 por ciento del total de las exportaciones, y el Brasilsolamente el 2 por ciento. Al comienzo de la década de 1980, la participación de cadauno se niveló en aproximadamente un 20 por ciento. Para 1996, el Brasil totalizó el 45por ciento del comercio global, mientras que la Argentina totalizó solo el 9 por ciento.Un cambio similar tuvo lugar con las importaciones.

Composición del Comercio Internacional: Ventilación de 2 Dígitos

16. Los textiles y las semillas oleaginosas son las principales exportaciones delParaguay. Estos productos fueron menos importantes en la década de 1970 que en la de1980 cuando alcanzaron su cima. Otras exportaciones importantes históricamenteincluyen la carne y los productos de madera. Durante la década de 1980 estas líneas deproductos eran solamente una fracción de lo que eran al comienzo de la década de los70s. Pero en años recientes, su participación en las exportaciones se ha recuperado.Otras exportaciones en aumento incluyen los productos de cuero y los aceites vegetales.

Ventilacion a 3 Dígitos

17. A 3-dígitos de desagregación, las tendencias son iguales. El algodón es laexportación dominante aunque su participación en el total de las exportaciones hadisminuido en añios recientes. Las exportaciones de algodón no han disminuido tanto;simplemente no se han incrementado al mismo ritmo que otras exportaciones. Lassemillas oleaginosas y los aceites vegetales son otro rubro importante. A pesar de que losproductos de carne, tanto enlatada como refrigerada, disminuyeron en la década de los80s; las carnes refrigeradas han tenido una reaparición en la década de 1990. Aunquelas exportaciones han variado aproximadamente entre seis líneas de productos, todosparecen ser productos agrícolas/primarios, como se indica en los contenidos de factores.

Composición por Región (Cuadro IV.5)

18. El algodón, en particular, es la exportación predominante al Brasil. En contraste,las semillas oleaginosas exportadas al mismo fluctuado entre el 22 por ciento del total delas exportaciones en 1982, casi variaron cero en 1992, y el 9 por ciento en 1995. Encuanto se refiere a los EU las carnes enlatadas han permanecido como la exportaciónpredominante, mientras que las exportaciones a la UE han experimentado algunoscambios dramáticos en composición. Durante la década de 1970 y comienzos de la de1980, las ventas de algodón a la UE eran una de las principales exportaciones delParaguay sumando el 22 por ciento del total del comercio exterior en 1982. En 1994, sinembargo, la participación de esta exportación cayó a cero puesto que el Brasil se convirtióen el principal destino.Las exportaciones de semillas oleaginosas a la UE han aumentado,alcanzado el 20 por ciento del total de las exportaciones en 1993.

Factor de Intensidad Leamer (Cuadro IV.6)

A-37

19. Leamer, en "Sources of International Comparative Advantage" ("Fuentes deVentaja Comparativa Internacional" 1984), formula una metodología para agrupar datosde 2-dígitos en diez categorías, variando los grados de intensidad de factores. Estosgrupos son agregados en productos con uso intensivo de la tierra y recursos naturales,productos manufacturados con uso intensivo de mano de obra, y manufacturas con usointensivo de capital. Para el Paraguay, las exportaciones con uso intensivo de la tierra ylos recursos naturales siempre han sido la línea principal de exportación, acaparando másdel 90 por ciento de todas las exportaciones tanto en la década de 1970 como en la de los80s. Las manufacturas con uso intensivo de mano de obra siempre han permanecidoreducidas. Sin embargo, las manufacturas con uso intensivo de capital presentaron unresultado interesante, promediando el 6 por ciento de las exportaciones en la década de1980 y subiendo hasta el 13 por ciento del total de las exportaciones en la década de1990.

Indice Revelado de Ventaja Comparativa (Cuadro IV.7)

20. Como se esperaría, los productos de exportación más importantes del Paraguayreflejan altos índices de su ventaja comparativa. El índice utilizado aquí es:

RCAcw = (XY, / X-, ) / (Y X, / YE X .,)

donde i es el país, j el producto, y w es el mundo. Si la participación del país i de lasexportaciones del mundo o j ( X / X, ) es mayor que la participación del país i delmundo de las exportaciones (E Xj / E Xj) entonces es RCAcw >1 y la ventajacomparativa es revelada. Sin embargo, esto puede ser distorsionado por el tamañopequeño del denominador para los países en desarrollo y la influencia de unas pocasexportaciones tradicionales.

21. Los resultados muestran que tanto el algodón como las semillas oleaginosastienen altos índices RCA de 190 y 84, respectivamente. Otras líneas de productos coníndices altos en la década de 1990 incluye los tintes, aceites vegetales fijos, y cuero. Laslíneas de productos con índices RCA decrecientes incluyen la seda, el tabaco, y losperfumes. Sin embargo, un resultado obtenido de los números es el alcance de losproductos con los que el Paraguay mantiene una ventaja comparativa en su comercio conrespecto al comercio mundial.

RER & Términos de Comercio (Cuadro IV.8)

22. Series de tipos de cambio real, como han sido formuladas por el FMI, estándisponibles solamente a partir de 1979. (Además, las cifras del tipo de cambio real parael Brasil y la Argentina usados aquí están basados en unas series formuladas por el FMIpara una investigación interna).

23. Durante la década de 1980, el tipo de cambio real efectivo se depreció un 50 porciento. Durante los últimos 8 años, el RER se ha incrementado, un poco más de un 20por ciento. La estabilidad del RER desde 1991 - nunca se desvió más del 10 por ciento

A-38

del año anterior - es digna de atención y refleja el resultado de una flotación monetariamanejada y un buen control fiscal.

24. Los términos del comercio para el Paraguay han sido estables pero mostraron unacaída en la década de 1980. De hecho, para un país en desarrollo, los términos delcomercio son notablemente constantes durante el período de 1980 a 1993.

Índice Michaely (Cuadro IV.9)

25. La presente sección ofrece índices de compatibilidad comercial entre paísessocios. Estos índices muestran la compatibilidad de las importaciones(exportaciones) deun país dado con las importaciones (exportaciones) del país socio. Estos índices utilizanla metodología de Michael Michaely (1994:

26. Considere dos países (j, k) y n bienes. El índice de compatibilidad de lasimportaciones del país j con las exportaciones del país k pueden ser definidas como:

nbienes

S = 1 '1 MiX.

j=I- 2

donde Smj,u es el índice de compatibilidad de las importaciones del país j con lasexportaciones del país k, donde mij es la participación de bienes i en el total de lasimportaciones del país j, y donde xik es la participación de los bienes i en el total de lasexportaciones del país k.

27. El rango de valores para el índice está entre cero y uno. Es cero cuando los flujosdel comercio no son compatibles. El índice es uno cuando los flujos del comerciocoinciden totalmente. Los índices muestran las oportunidades ex-ante para incrementar elcomercio. Esencialmente, los índices indican las características de la demanda entre dosgrupos regionales.

28. Un índice similar evalúa la compatibilidad de las exportaciones del país j con lasimportaciones del país k. Este índice está definido como:

n bienes

| xU-mk|

Sxu=1- ' 22

donde Sxj es el índice de compatibilidad de las exportaciones del país j con lasimportaciones del país k, donde xj es la participación de los bienes i en el total de las

A-39

exportaciones del país j y donde mi es la participación de los bienes i en el total de lasimportaciones del país k.

29. Para el Paraguay, los índices fueron desarrollados mediante la comparación entreel Paraguay y el Mercosur, y con el mundo. Los resultados son dificiles de interpretar.Para las exportaciones del Paraguay, los índices- son bastante bajos. El mundo esmarginalmente mejor socio para las exportaciones que el Mercosur.

30. Con las importaciones, los índices son más altos--reflejando la naturalezadiversificada de las importaciones del Paraguay. El mundo aquí ocupa un lugarsubstancialmente mejor que Mercosur. No obstante, los últimos años, el índice haaumentando para el Mercosur, y el índice mundial ha sido estable.

Indice de Concentración de Exportaciones (Cuadro IV. 11)

31. La Concentración del Comercio es un simple índice Hirfendahl que mide laconcentración de las líneas de exportación. Como en todos los índices, el grado deexactitud está determinado por la calidad y el nivel de las cifras. Para este estudio, seutilizó el Banco de datos de Comtrade en la ONU mediante el uso de la revisión SITC enel nivel del detalle de "3 dígitos." El índice para la concentración de las exportaciones yde las importaciones está calculado como sigue:

n bienes Xi 2

Xi

32. Las conclusiones corroboran los resultados de los índices Michaely. Lasimportaciones son más diversificadas que las exportaciones. Sin embargo, un buendesarrollo es que ha existido una caída substancial en el grado de la concentración de lasexportaciones desde 1988.

Indice de Subfacturación (Cuadro IV. 14)

33. Los índices de subfacturación se calculan usando las Direcciones de Comercio delbanco de datos del FMI. Para cada país, la suma total de las importaciones y de lasexportaciones es registrada por los socios comerciales. Sin embargo, en este banco nosiempre hay consistencia con el comercio del socio. En otras palabras, las exportacionesdel Paraguay a la Argentina no son necesariamente iguales a las importaciones de laArgentina desde el Paraguay (incluso cuando son ajustadas por el costo-seguro-flete [cif]y libre-a-bordo [fob]). La metodología asume que el comercio de contrabando explicagrar parte de las diferencias entre estos dos números. Otros factores que producen estasdiferencias son la subfacturación, la reexportación, el lavado de dinero, y los ajustes delcomercio al año calendario.

A-40

34. Basado en el comercio reportado por los países socios, ésta sección intenaestimar el grado de comercio de contrabando. Como ejemplo el índice de subfacturación(Sx) para las exportaciones del Paraguay al comercio de la Argentina es:

Sx = 1 - MAPXPA * CIF

donde MA, son las importaciones presentadas como originarias del Paraguay para laArgentina, CIF es el cargo por costo-seguro-flete estimado (asumiendo 9 por ciento delvalor de exportación), y XPA representa las exportaciones a la Argentina presentadas ensus cuentas comerciales. El factor CIF es necesario puesto que las exportaciones sonreportadas f.o.b. (libre a bordo) mientras las importaciones son declaradas al más altocosto CIF. Si los subfacturados fueran igual a cero, caeteris paribus, XPA = MAP, Y SX=0,considerando que, entre más alto sea el valor del índice, mayor será el nivel de lasubfacturación. Un índice positivo implica que el valor facturado de las exportacionesdel Paraguay es mayor que el valor de las importaciones de los socios (teóricamente, paralos mismos productos). Un índice negativo (menos común) demuestra que el valorfacturado de las exportaciones del Paraguay es menor que el valor facturado de losimportaciones de los socios.

35. Un índice similar (Sm) puede ser construido para las importaciones del Paraguay:

SM = 1 - MPAXAP, •CIF

donde MPA son las importaciones de la Argentina registradas por el Paraguay en suscuentas comerciales, CIF es el factor Costo-Seguro-Fletes, y XA son las exportaciones alParaguay como están reportadas en las cuentas de la Argentina. Un índice positivo indicaque las exportaciones facturadas del país socio son mayores que las importacionesfacturadas, de ahí el contrabando. Poco frecuente, un índice negativo significa que lasimportaciones facturadas son mayores que las exportaciones facturadas

36. Más útil para el análisis es el promedio de movimiento de 3-años presentado en elCuadro SMUG. Los resultados son sorprendentes, puesto que muestran un alto grado desubfacturación de las importaciones del Brasil, y en menor grado, las de la Argentina.Aunque los índices expresen una ligera disminución en el nivel de las importacionessubfacturadas, los niveles son aún comparables a los niveles de tarifas pre-Mercosur.

A-41

Cuadro IV-1: PARAGUAY - Comercio Total y PIB a USS constantes de 1987

US Dóar constna de 1987 Camb:o%% de Export. % de Import.

PIB Exportaciones Importaciones PIB Exportaciones Importaciones del PIB del PIB(millones) (millones) (millones) % % % {%) (%)

1970 1,421 325 297 ... ... ... 22.8 20.91971 1,498 315 331 5.4% -2.8% 11.4% 21.1 22.11972 1,594 350 333 6.4% 10.9% 0.7% 21.9 20.91973 1,709 348 383 7.2% -0.6% 15.1% 20.3 22.41974 1,851 395 482 8.3% 13.6% 25.7% 21.3 26.01975 1,970 392 426 6.4% -0.7% -11.6% 19.9 21.61976 2,104 366 509 6.8% -6.7% 19.5% 17.4 24.21977 2,328 456 718 10.7% 24.7% 41.1% 19.6 30.81978 2,583 547 814 10.9% 20.1% 13.5% 21.2 31.51979 2,869 976 886 11.1% 78.2% 8.8% 34.0 30.91980 3,285 587 1,295 14.5% -39.9% 46.1% 17.9 39.41981 3,568 602 1,282 8.6% 2.6% -1.0% 16.9 35.91982 3,443 658 1,071 -3.5% 9.3% -16.5% 19.1 31.11983 3,339 800 664 -3.0% 21.6% -38.0% 24.0 19.91984 3,444 696 968 3.1% -13.0% 45.8% 20.2 28.11985 3,581 699 832 4.0% 0.3% -14.1% 19.5 23.21986 3,576 940 1,134 -0.1% 34.5% 36.3% 26.3 31.71987 3,733 984 1,304 4.4% 4.7% 15.0% 26.4 34.91988 3,975 1,360 1,459 6.5% 38.3% 11.9% 34.2 36.71989 4,206 1,469 1,251 5.8% 8.0/ -14.2% 34.9 29.71990 4,335 1,757 2,087 3.1% 19.6% 66.8% 40.5 48.11991 4,439 1,887 2,390 2.4% 7.4% 14.5% 42.5 53.81992 4,517 1,810 2,487 1.8% -4.1% 4.1% 40.1 55.11993 4,705 2,526 3,274 4.2% 39.6% 31.6% 53.7 69.61994 4,846 2,861 3,595 3.0% 13.2% 9.8% 59.0 74.21995 5,069 3,168 3,635 4.6% 10.7% 1.1% 62.5 71.7

19%E 5,150 3,502 3,497 1.6% 10.6% -3.8% 68.0 67.9

Prom. al 90 3612.9 960.6 1186.0 4.5% 13.7% 12.3% 26.2 32.5Prom. 91-96 4787.7 2625.6 3146.5 2.9% 12.9% 9.6% 54.3 65.4

% cambio 80l 90 32% 200% 61% -79% -149% 45% 127% 22%

% cambio 91al % 16% 86% 46% -33% 43% -126% 60%. 26%

Fuentes: Banco Mundial BESD-IEC Banco Central de DatosFAH-¡FS

A-42

Cuadro IV-2: PARAGUAY - Socios Comerciales-1970 - 1996

Prout Proa.1970 1972 1974 1976 1978 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 80-90 91-96

EXPORTACIONES

LAC 40.8% 26.7% 31.1% 27.1% 26.3% 46.8% 50.2% 51.3% 41.3% 40.5% 37.2% 66.9% 48.8% 46.4% 52.4% 53.7% 49.6% 52.7% 51.6% 60.4% 60.3% 61.5% 4&7% 56.0%

Mernsgr 35.5% 22.1% 27.6% 21.2% 20.3% 41.5% 44.5% 45.7% 35.7% 32.2% 27.1% 57.4% 36.0% 30.4% 38.5% 39.6% 35.2% 37.9% 40.2% 52.4% 53.1% 55.5% 38.9% 45.7%BRASIL 1.8% 0.9% 3.6% 6.2% 8.0% 13.4% 18.3% 25.9% 21.6% 17.0% 19.8% 39.5% 17.6% 23.0% 32.6% 32.6% 27.6% 26.3% 30.1% 40.0% 41.7% 44.5% 23.8% 35.0%

ARGENTINA 29.3% 20.3% 22.8% 10.1% 9.5% 24.7% 23.1% ¡8.4% 12.3% 13.0% 5.2% 15.1% 15.2% 6.6% 4.9% 5.8% 6.1% 9.9% 9.1% 11.2% 8.3% 8.5% 13.1% 8.%URUGUAY 4.4% 0.8% 1.1% 4.9% 2.8% 3.4% 3.1% 1.4% 1.8% 2.2% 2.1% 2.8% 3.2% 0.9% 1.1% 1.2% 1.5% 1.7% 1.0% 1.3% 3.1% 2.4% 21% 1.5%

otro LAC 5.4% 4.6% 3.6% 6.0% 6.0% 5.4% 5.7% 5.6% 5.6% 8.3% 10.1% 9.6% 12.9% 16.0% 13.9% 14.1% 14.4% 14.9% 11.4% 8.0% 7.1% 6.1% 9.7% 10.3%

Europa 40.7% 53.4% 54.2% 56.5% 51.4% 42.8% 31.9% 34.6% 45.0% 47.0% 56.8% 26.6% 42.8% 40.0% 39.7% 37.3% 36.9% 36.5% 38.6% 29.4% 23.9% 22.4% 40.4% 31.3%

Asia 2.0% 1.1% 1.1% 3.6% 12.7% 3.8% 10.5% 8.9% 2.7% 3.2% 3.1% 1.1% 3.2% 7.2% 2.7% 3.8% 8.0% 3.8% 1.1% 1.7% 10.3% 11.7% 4.6% 6.1%

USA 15.3% 16.9% 11.7% 12.1% &9% 5.7% 5.6% 2.8% &9% 5.7% 1.3% 4.0% 4.2% 3.8% 4.2% 4.3% 4.8% 5.4% 7.4% 7.1% 4.4% 3.7% 4.6% 5.5%

Resto del Mundo 1.2% 1.9% 1.9% 0.7% 0.7% 0.8% 1.9% 2.5% 2.1% 3.7% 1.7% 1.3% 1.0% 2.7% 1.0% 0.9% 0.8% 1.6% 1.2% 1.5% 1.1% 0.6% 1.8% 1.1%

IMPORTACIONES

LAC 26.9% 34.7% 54.8% 46.8% 41.9% 52.5% 51.3% 50.0% 50.3% 51.6% 56.6% 48.1% 46.9% 46.2% 42.2% 35.7% 37.6% 44.8% 45.0% 47.6% 46.2% 48.2% 48.3% 44.9%

Mercasur 24.4% 32.4% 47.1% 42.6% 39.8% 50.8% 48.8% 48.4% 49.6% 50.8% 54.5% 46.2% 43.1% 43.5% 38.0% 30.8% 31.2% 38.5% 38.9% 42.0% 42.2% 44.7% 45.9% 39.6%BRASIL 3.2% 15.1% 16.8% 17.5% 20.0% 27.3% 26.0% 27.1% 28.8% 33.6% 36.2% 31.6% 32.7% 30.5% 26.8% 17.4% 18.4% 21.4% 23.2% 26.1% 23.3% 26.2% 28.9% 23.1%

ARGENTINA 18.8% 15.6% 28.7% 21.2% 15.6% 20.7% 19.8% 19.9% 19.1% 16.2% 17.0% 13.7% 8.9% 11.9% 10.3% 12.7% 12.0% 16.3% 14.4% 14.5% 17.7% 16.8% 15.5% 15.3%URUGUAY 2.4% 1.7% 1.6% 3.9% 4.3% 2.9% 3.1% 1.4% 1.6% 1.0% 1.3% 0.9% 1.5% 1.2% 0.9% 0.7% 0.8% 0.9% 1.3% 1.3% 1.2% 1.8% 1.5% 1.2%

otro LAC 2.5% 2.3% 7.7% 4.2% 2.1% 1.6% 2.5% 1.6% 0.7% 0.8% 2.1% 2.0% 3.8% 2.7% 4.2% 4.8% 6.4% 6.3% 6.1% 5.6% 4.1% 3.5% 2.4% 5.3%

Europa 34.8% 34.4% 21.6% 24.3% 26.1% 19.1% 21.2% 20.4% 22.8% 16.8% 18.6% 20.3% 23.4% 22.2% 14.9% 16.4% 16.1% 16.1% 13.2% 13.1% 11.8% 11.9% 19.6% 13.7%

Asia 8.4% 5.8% 4.5% 5.5% 9.6% 10.9% 10.1% 7.0% 5.2% 12.6% 6.7% 10.9% 10.7% 12.7% 20.3% 30.1% 27.7% 22.4% 24.2% 25.7% 28.4% 19.2% 12.5% 24.6%

USA 23.8% 19.9% 9.3% 10.4% 11.3% 10.0% 10.0% 9.2% 7.4% 9.0% 7.9% 13.7% 10.7% 10.5% 14.6% 12.7% 15.0% 14.1% 14.4% 11.9% 12.5% 20.0% 10.5% 14.6%

Resto del Mundo 0.0% 0.0% 3.6% 0.0% 0.1% 0.4% 2.1% 0.1% 0.4% 0.2% 0.8% 0.3% 0.9% 0.9% 0.5% 0.6% 0.6% 0.6% 0.3% 1.0% 0.5% 0.4% 0.7% 0.6%

Fuente: FM-DOT (porcentaje del total de las exportaciones de mercancla, fob)

Puntos claves 1. Importaciones del Mercosur se han incrementado recientemente, pero han vuelto a la participación durante mediados de los SOs1. X al Mercosur incrementado desde 1990 2. Importaciones del resto de LAC han disminuido, pero nunca fueron tan substanciales2. X hacia otro LAC han disminuido 3. Importaciones Europeas han disminuido substancialmente, aunque la tendencia precede al Mercosur3. X hacia Europa y los EU han disminuido 4. Excepto por 1996, existe una gran tendencia positiva en las importaciones desde el Asia4. X hacia Asia se han incrementado, aunque sólo recientemente 5. Importaciones de los EU han aumentado5. Al comienzo de los 80s, el socio Principal de comercio cambió de la Argentina al Bia De nuevo, al comienzo de los SOs, un cambio mayor en las importaciones de la Argentina a las del Brasil

A-43

Cuadro IV-3: PARAGUAY - Composición de las Exportaciones Paraguayas a través del tiempo-Productos A Nivel de Desagregación de 2 dígitos S

Todas las líneas de productos del 2-dígito 1970 1975 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 Prow 80-90 Prow 91-9500 ANIMALES VIVOS 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.8% 1.8% 1.3% 1.00/ 0.0% 0.7%01 CARNE Y PREPARACIONES 25.1% 17.9% 0.3% 0.6% 1.4% 14.6% 4.5% 13.9% 7.5% 7.2% 6.5% 6.8% 6.0% 4.5% 4.9% 7.5%02 PRODUCTOS LACTEOS Y HUEVOS 0 0% 0 0% ( 0% 00% 00% f 0% 00% 1% 0 0 0% 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0%03 PESCADO Y PREPARACIONES 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%. 0.0% 0.00/ 0.1% 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0%04 CEREALES Y PREPARACIONES 10% 0.4% 0.8% 0.2% 0.2% 0.00/ 0.0% 2.1% 0.0%. 0.1% 0.1% 3.0% 2.9% 2.5% 0.3% 1.5%05 FRUTAS Y VEGETALES 1.4% 4.2% 2.8% 2.6% 1.1% 2.3% 0.4% 0.6% 0.7% 0.9% 0.5% 0.7% 0.6% 0.8% 1.3% 0.7%06 AZUCAR Y PREPARACIONES DE MIEL 0.0% 4.3% 1.0% 1.2% 1.3% 1.5% 0.6% 0.4% 0.8% 0.4% 0.3% 0.1% 0.7% 0.4% 0.9% 0.4%07 CAFÉ, TE, CACAO, ESPECIES 2.2% 5.2% 1.4% 0.1% 0.1% 0.1% 2.3% 2.6% 1.1% 0.5% 0.6% 0.7% 0.3% 0.2% 1.1% 0.9%08 ALIMENTOS PARA ANIMALES 2.5% 3.0% 7.2% 3.9% 3.7% 3.8% 5.4% 2.2% 4.4% 9.1% 8.1% 3.5% 4.7% 8.7% 4.1% 5.8%09 PREPARACIONES MISC. DE COMIDA 6.4% 2.3% 0.8% 0.3% 0.7% 1.0% 0.5% 0.0% 0.0% 0.0/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.6% 0.0%10 RESTO DE 1 NO DEFINIDO 0.0% 0.0% 0.0%. 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0%11 BEBIDAS 0.0% 0.1% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.00% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% 0.3% 0.0% 0.1%12 TABACO Y MANUFACTURAS 9.0% 6.9%/ 3.3% 1.8% 4.6% 2.3% 1.2% 0.6% 1.0% 1.0% 1.0% 0.9% 0.7% 0.8% 2.3% 0.9%20 RESTO DE 2 NO DEFINIDO 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0%21 CUEROS,PIELES,ABRIGOS UNDRSSD 3.3% 1.3% 0.00/ 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.4% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1%22 SEMILLAS OLEAG.,NUECES,GRANOS 4.3% 11.0% 14.6% 27.6% 30.3% 19.6% 31.0% 28.4% 21.9% 21.2% 31.3% 27.5% 19.3% 31.2% 28.1% 25.8%23 CAUCHO CRUDO,SINTETICO 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0%. 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0%24 MADERA ELABORADA Y CORCHO 17.9% 13.3% 15.8% 9.0% 5.9% 6.7% 2.5% 3.1% 4.8% 6.1% 5.8% 5.9% 6.3% 6.0% 6.3% 5.4%25 PULPA Y DESECHOS DE PAPEL 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1%26 FIBRAS TEXTILES 6.6% 12.3% 34.5% 37.5% 39.2% 34.8% 41.1% 34.5% 42.8% 30.8% 21.7% 19.00/ 29.8% 18.3% 36.8% 28.1%27 FERTLZNTS. CRUDOS,MINRLS NO IMPORTA 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1%28 METALS FERROSOS HIERRO,CHATARRA 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.0% 0.1%29 CRUDE ANIMAL,VEG MAT NO IMPORTA 0.2% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0/9 0.1% 0.1% 0.0% 0.1%30 RESTO DE 3 NO DEFINIDO 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0%. 0.0% 0.0% 0.0%32 CARBON,COQUE,BRIQUETAS 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%33 PETROLEO Y PRODUCTOS 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.5% 0.2% 0.3% 0.2% 0.6% 0.0% 0.3%34 GAS NATURAL Y MANUFCTD 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00 0.00/. 0.0% 0.0% 0.00 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%35 ENERGIA ELECTRICA 0.0% 1.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0,0% 0.0% 0.0% 0.0%40 RESTO DE 4 NO DEFINIDO 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0%41 ACEITES ANIMALES Y GRASAS 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%42 ACEITE VEGETAL FIJO,GRASA 10.9% 6.1% 5.5% 5.7% 5.7% 4.0% 2.5% 1.4% 3.3% 6.4% 5.6% 7.7% 7.0% 7.0% 4.4% 5.5%43 ACEITE ANML VEG PROCESD,ETC 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0%. 0.0%. 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.1% 0.0% 0.0%50 RESTO DE 5 NO DEFINIDO 0.00%. 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%51 ELEMENTOS QUIM,COMPUESTOS 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.9% 0.6% 0.4% 0.2% 0.2% 0.5% 0.4% 0.2% 0.5%52 CARBON,PETROLEO ETC QUIMICOS 0.00 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0%53 TEÑIDOS,CURTIDOS,PROD COLOR 3.1% 0.3% 1.4% 1.5% 1.7% 1.6% 0.9% 0.6% 0.6% 0.6% 0.5% 0.7% 0.4% 0.0% 1.4% 0.5%54 PRODUCTOS MEDICINALES ETC 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.5% 0.6% 0.4% 0.0% 0.3%55 PERFUMES,PRDLIMPIEZA ETC 3.2% 5.7% 3.0% 1.1% 1.00/ 1.7% 0.9% 1.8% 2.00/ 1.9% 0.9% 1.1% 0.9% 1.1% 1.6% 1.4%56 FERTILIZANTES MANUFACTURADOS 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0%57 EXPLOSIVOS, PROD PIROTECNICOS 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/. 0.00/ 0.00/ 0.0/. 0.0% 0.0% 0.0/. 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%58 MATERIALES PLASTICOS ETC. 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0%59 QUIMICOS NO IMPORTA 0.0% 0.00/ 0.00 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1%60 RESTO DE 6 NO DEFINIDO 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/ 0.00/. 0.00/ 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%61 CUERO,PIELES CURTIDAS,ETC 0.0% 0.4% 1.2% 2.2% 2.1% 4.2% 3.3% 2.9/ 3.8% 5.7% 7.2% 7.8% 6.1% 3.9% 2.6% 5.3%62 MANUFACTURAS DE CAUCHO NO IMPORTA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 1.2% 0.0% 0.2%63 MADERA, CORCHO,MANUFCTRS NO IMPORTA 1.9% 2.8% 5.6% 4.4% 0.9% 1.1% 0.7% 0.8% 1.2% 1.9% 3.0% 3.7% 3.4% 3.0% 2.0% 2.4%

A-44

Cuadro IV-3: PARAGUAY - Composición de las Exportaciones Paraguayas a través del tiempo-Productos A Nivel de Desagregación de 2 dígitos S

Todas las líneas de productos del 2-dígito 1970 1975 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 Prom 80-90 Pro. 91-9564 PAPEL, CARTON Y MFR 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% 0.2% 0.0% 0.1%65 HILADOS TEXTILES,TELAS ETC 0.0% 0.3% 0.2% 0.0% 0.0% 0.00% 0.0% 0.4% 0.5% 1.4% 1.2% 2.3% 3.1% 3.0% 0.1% 1.7%66 MNFS DE MINERALS NO METALCS NO IMPORTA0.5% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.2% 0.1% 0.0% 0.1%67 HIERRO Y ACERO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.7% 0.2% 0.8% 1.3% 1.7% 2.5% 1.0% 0.8% 0.1% 1.2%68 METALES NO FERROSOS 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%69 MANUFACTURAS NES DE METAL 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.0% 0.1%70 RESTO DE 7 NO DEFINIDO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%71 MAQUINARIA,NO ELECTRICA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.5% 0.2% 0.0% 0.2%72 MAQUINARIA ELECTRICA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.1% 0.2% 0.0% 0.1%73 EQUIPO DE TRANSPORTE 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.3% 0.8% 0.1% 0.1% 0.0% 0.2%80 RESTO DE 8 NO DEFINIDO 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%81 EQUIPO PLOMERIA,CALEFACCION,ENCENDIDO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%82 MUEBLES 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0%83 ARTICULOS VIAJE,MALETAS 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.2% 0.3% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.0% 0.2%84 CONFECCIONES 0.2% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 1.3% 1.9% 1.0% 0.9% 0.5% 0.4% 0.7% 1.2% 0.6% 0.9%85 CALZADO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0%86 INSTRMNTS,RELOJES PULSERA,RELOJES 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%89 BIENES MISCLNEOS MANUFCTRD NO IMPORTA 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.4% 0.0% 0.2%90 RESTO DE 9 NO DEFINIDO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%91 CORREO NO CLASIFICADO POR CLASE 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%93 TRANSACCIONES ESPECIALES 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%94 ANIMALES ZOOLOGICO,DOMESTICOS 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/o 0.0% 0.0% 0.0%95 MATERIAL DE GUERRA,MUNICIONES 0.0% 0.00/o 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%96 MONEDAS NO DE ORO,NO VIGENTES 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

Fuente: ONU Banco de Datos Comtrade

A-45

Cuadro IV-4: PARAGUAY - Composición de las Exportaciones Paraguayas a través del tiempo--productos seleccionados SITC

Principaía líneas de proddo 3-djIo 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 Prom80-90

263 ALGODON 6.3% 3.8% 9.7% 19.1% 38.9% 34.1% 37.1% 39.2% 34.7% 41.1% 34.5% 36.6%221 SEMILLAS OLEAGINOSAS,NUECES,GRANOS 4.3% 5.8% 12.0% 18.8% 16.2% 14.6% 27.6% 30.3% 19.6% 31.0% 28.4% 28.1%013 CARNE ENLATADA O PREPD NO IMPORTA 16.1% 13.1% 12.7% 9.6% 7.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0%243 MADERA TALLADA 7.5% 6.8% 11.6% 3.9% 4.4% 15.7% 8.9% 5.8% 6.4% 2.4% 3.1% 6.2%011 CARNE FRESCA,ENFRIADA,CONGELADA 9.0% 16.1% 7.2% 1.5% 1.5% 0.3% 0.6% 1.3% 14.5% 4.5% 13.9% 4.8%121 TABACO NO MANUFACTURADO 9.0% 10.8% 6.7% 8.1% 3.6% 3.3% 1.8% 4.6% 2.3% 1.2% 0.6% 2.3%422 ACEITE VEGETAL SOLIDO 10.1% 5.4% 7.3% 8.4% 5.5% 0.0% 0.0% 0.0% 2.8% 1.3% 0.8% 0.8%081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 2.5% 3.9% 3.5% 4.5% 4.0% 7.2% 3.9% 3.7% 3.8% 5.4% 2.2% 4.1%242 MADERA SIN DESBASTAR 10.3% 1.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.3% 0.0% 0.0% 0.1%551 ACEITES ESENCIALES,PERFUMES,ETC 3.2% 3.6% 4.9% 6.4% 3.3% 2.9% 1.0% 0.9% 1.7% 0.9% 1.8% 1.5%071 CAFE 1.4% 2.8% 2.3% 4.3% 0.1% 0.8% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 2.3% 0.7%421 ACEITES VEGETALES FJO,SUAVES 0.8% 0.0% 0.6% 1.1% 1.1% 5.5% 5.7% 5.7% 1.2% 1.1% 0.6% 3.6%611 CUERO 0.0% 0.3% 0.9% 1.2% 3.0% 1.2% 2.2% 2.1% 4.2% 3.3% 2.8% 2.6%099 COMIDAS PREPARADAS NO IMPORTA 6.4% 6.6% 2.3% 1.3% 1.2% 0.8% 0.3% 0.7% 1.0% 0.5% 0.0% 0.6%631 CHAPAS DE MADERA,MADERA LAMINADA,ETC 0.7% 1.3% 2.0% 2.4% 3.2% 4.7% 4.2% 0.8% 1.1% 0.6% 0.8% 1.8%211 CUEROS,PIELES,SIN CURTIR 3.2% 4.4% 2.1% 0.5% 0.7% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

PromPidpallíneasdeprodudos3-dglito 1991 1992 1993 1994 1995 1996 91-96

263 ALGODON 42.8% 30.7% 21.6% 18.8% 29.5% 18.2% 35.5%221 SEMILLAS OLEAG,NUECES,GRANOS 21.9% 21.2% 31.3% 27.5% 19.3% 31.2% 28.3%013 CARNE ENLATADA O PREPD NO IMPORTA 0.1% 0.1% 0.1% 0.3% 0.4% 0.1% 0.0%243 MADERA TALLADA 4.8% 6.1% 5.7% 5.9% 6.2% 5.9% 4.6%011 CARNE FRESCA,ENFRIADA,CONGELADA 7.4% 7.2% 6.4% 6.5% 5.6% 4.4% 9.4%121 TABACONO MANUFACTURADO 1.0% 1.0% 1.0% 0.8% 0.7% 0.8% 1.4%422 ACEITE VEGETAL SOLIDO 1.5% 1.3% 0.9% 0.9% 0.5% 0.6% 0.8%081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 4.4% 9.1% 8.1% 3.5% 4.7% 8.7% 3.1%242 MADERA SIN DEBASTAR 0,0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1%551 ACEITES ESENCIALES,PERFUMES,ETC 2.0% 1.8% 0.9% 1.0% 0.9% 1.0% 1.6%071 CAFE 1.0% 0.5% 0.6% 0.7% 0.3% 0.2% 1.5%421 ACEITES VEGETALES FIJO, SUAVES 1.8% 5.1% 4.7% 6.8% 6.5% 6.5% 2.1%611 CUERO 3.7% 5.5% 7.0% 7.4% 6.0% 3.7% 2.7%099 COMIDAS PREPARADAS NO IMPORTA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3%631 CHAPAS DE MADERA,MADERA LAMINADA,ETC 1.1% 1.7% 2.7% 3.4% 2.8% 2.7% 1.3%211 CUEROS, PIELES, SIN CURTIR 0.0% 0.1% 0.4% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0%

Fuente: ONU Banco de Datos Co~trade

A-46

Cuadro IV- 5: PARAGUAY - Participaciones de los Socios de Productos Específicos del Total del Comercio a Través del Tiempo(porcentaje del total de las exportaciones mundiales del Paraguay, delineadas por socio comercial)

Exportaciones del Paraguay al Brasil

Producto 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996263 ALGODON 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 1.1% 0.0% 0.3% 16.4% 18.5% 14.3% 17.4% 16.0% 17.6% 14.9% 14.9% 13.3%221 SEMILLAS OLEAGINOSAS,NUECES,GRANOS 0.0% 0.0% 0.0% 1.3% 2.0% 5.1% 22.1% 13.8% 5.5% 2.0% 0.6% 0.3% 0.4% 1.2% 6.5% 8.7% 14.6%

013 CARNEENLATADAOPREPARDNO IMPORTA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%243 MADERA TALLADA 0.0% 0.1% 0.7% 0.8% 0.6% 1.6% 0.7% 1.0% 2.0% 0.2% 1.4% 1.4% 1.3% 1.3% 1.1% 1.5% 1.4%

011 CARNE FRESCA, ENFRIADA,CONGELADA 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 12.4% 1.3% 12.9% 4.2% 0.5% 0.7% 2.5% 2.3% 1.8%

121 TABACO NO MANUFACTURADO 0.0% 0.0% 0.0% 0.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%422 ACEITE VEGETAL FUO NO SUAVE 0.4% 0.1% 0.4% 0.3% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5% 0.5% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.4% 0.2% 0.2%

081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.6% 0.0% 0.1% 1.2% 3.3%

242 MADERA SIN DESBASTAR 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0%

551 ACEITES ESENCIALES PERFUMES,ETC 0.1% 0.1% 0.9% 0.8% 1.6% 1.5% 0.5% 0.2% 0.7% 0.2% 1.2% 1.0% 0.8% 0.3% 0.3% 0.2% 0.1%

071 CAFE 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

421 ACEITES VEGETALES FIJOS, SUAVES 0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% 0.2% 0.7% 0.0% 0.0% 1.0% 4.5% 4.0% 5.0% 6.5% 5.8%

611 CUERO 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% 0.1% 0.1% 0.3% 1.4% 1.2% 0.4% 0.1%

099 ALIMENTOS PREPARADOS NO IMPORTA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/o 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0%

631 CHAPAS DE MADERA, MADERA LAMINADA, ETC. 0.0% 0.0% 0.5% 0.8% 2.5% 3.1% 1.3% 0.4% 0.8% 0.1% 0.6% 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5%

211 CUEROS, PIELES, SIN CURTIR 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0%

Exportaciones del Paraguay a la Argentina

Producto 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996263 ALGODON 0.0% 0.1% 0.3% 0.0% 1.6% 3.3% 1.1% 3.9% 7.8% 0.6% 2.9% 0.8% 1.3% 1.4% 1.0% 2.2% 1.5%

221 SEMILLAS OLEAGINOSAS, NUECES, GRANOS 0.3% 0.2% 0.4% 0.0% 0.3% 0.3% 0.7% 0.1% 0.0% 0.0% 0.3% 0.1% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% 0.0%

013 CARNE ENLATADA O PREPARADA NO IMPORTA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0%

243 MADERA TALLADA 7.2% 6.3% 10.2% 2.2% 3.1% 11.6% 7.5% 4.1% 3.3% 1.4% 0.6% 1.5% 2.1% 2.1% 2.3% 1.7% 1.8%

011 CARNE FRESCA, ENFRIADA,CONGELADA 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.8% 2.2% 1.0% 0.3% 0.1% 0.1%

121 TABACO NO MANUFACTURADO 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.3% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1%

422 ACEITE VEGETAL SOLIDO 1.2% 1.1% 1.7% 1.2% 1.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.3% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0%

081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 0.0% 1.3% 0.9% 0.0% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2%

242 MADERA SIN DEBASTAR 9.7% 1.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

551 ACEITE ESENCIALES,PERFUMES,ETC 0.2% 0.4% 0.7% 0.2% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1%

071 CAFE 0.1% 0.2% 2.0% 3.2% 0.1% 0.8% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.9% 0.6% 0.3% 0.3% 0.4% 0.1% 0.2%

421 ACEITES VEGETALES FIJOS,SUAVES 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.8% 1.3% 1.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3%

611 CUERO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1%

099 ALIMENTOS PREPARADOS NO IMPORTA 4.1% 2.1% 0.9% 0.1% 0.6% 0.7% 0.3% 0.7% 0.9% 0.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

631 CHAPAS DE MADERA,MADERA LAMINADA,ETC 0.1% 0.1% 0.7% 0.2% 0.3% 0.9% 2.3% 0.4% 0.2% 0.1% 0.0% 0.1% 0.5% 0.7% 1.0% 0.8% 0.7%

211 CUEROS,PIELES, SIN CURTIR 0.3% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0%

Exportaciones del Paraguay a los EU

Producto 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996263 ALGODON 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 1.8% 2.3% 0.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 0.2%

A-46

Cuadro IV- 5: PARAGUAY - Participaciones de los Socios de Productos Específicos del Total del Comercio a Través del Tiempo(porcentaje del total de las exportaciones mundiales del Paraguay, delineadas por socio comercial)

221 SEMILLAS OLEAGINOSAS,NUECES,GRANOS 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.6% 0.0% 0.2% 0.6% 1.1% 2.1% 2.3% 0.3% 0.3%013 CARNES ENLAIADAS O PREPARS NO IMPORTA 7.ü% 4.3% 2.8% 2.%n2 .0% 0% 00% n W. 0 00 0 0% 00% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0%243 MADERA TALLADA 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1%011 CARNE FRESCA,ENFRIADA,CONGELADA 0.0% 0.0% 00% 00% 00% 00% 00% 00% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%121 TABACO NO MANUFACTURADO 0.8% 3.5% 0.5% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.3% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1%422 ACEITE VEGETAL SOLIDO 1.7% 0.5% 1.2% 2.7% 1.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 0.1% 0.1% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.1% 0.1%081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.6% 0.3%242 MADERA SIN DEBASTAR 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0/o 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.00/ 0.00/551 ACEITES ESCENCIALES,PERFUMES,ETC 0.8% 1.2% 1.1% 1.1% 0.5% 0.3% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.2% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1%071 CAFE 0.9% 2.0% 0.3% 0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%421 ACEITES VEGETALES FIJOS,SUAVES 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.7% 0.2% 0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1%611 CUERO 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5% 1.2% 0.6% 1.1% 0.5% 1.1% 1.3% 2.1% 1.5% 0.5% 0.4%099 ALIMENTOS PREPARADOS NO IMPORTA 0.0% 1.8% 0.6% 0.3% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%631 CHAPAS DE MADERA, MADERA LAMINADA,ETC 0.0% 0.3% 0.5% 0.9% 0.3% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.5% 1.3% 1.5% 1.3% 1.1%211 CUEROS, PIELES, SIN CURTIR 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/

Exportaciones del Paraguay a la UE

Producto 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996263 ALGODON 2.3% 2.5% 6.3% 6.0% 15,9% 16.9% 18.2% 21.7% 3.0% 10.4% 10. 00/ 10.6% 4.5% 0.1% 0.1% 1.9% 0.4%221 SEMILLAS OLEAGINOSAS,NUECES, GRANOS 3.8% 2.4% 7.3% 12.5% 11.0% 4.0% 2.5% 10.2% 7.2% 15.8% 15.0% 11.3% 13.5% 19.7% 14.3% 8.2% 14.4%013 CARNES ENLATADAS PREPARDS NO IMPORTA 7.5% 6.0% 8.7% 6.4% 4.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%243 MADERA TALLADA 0.0% 0.0% 0.2% 0.1% 0.2% 0.6% 0.1% 0.0% 0.2% 0.4% 0.7% 1.2% 1.8% 1.4% 1.2% 1.0% 0.6%011 CARNE FRESCA, ENFRIADA, CONGELADA 7.8% 14.3% 6.3% 1.2% 1.4% 0.2% 0.6% 0.2% 0.7% 1.0% 0.6% 1.3% 1.3% 1.8% 1.8% 1.7% 1.0%121 TABACO NO MANUFACTURADO 6.2% 5.5% 4.7% 6.3% 2.3% 1.7% 1.1% 2.90% 1.3% 0.8% 0.4% 0.7% 0.7% 0.7% 0.5% 0.4% 0.5%422 ACEITES VEGETALES SOLIDOS 1.4% 0.8% 0.7% 1.8% 0.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.6% 0.2% 0.2% 0.3% 0.3% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1%081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 2.4% 2.6% 2.3% 4.3% 3.2% 4.0% 2.9% 1.9% 2.4% 0.7% 0.7% 2.5% 6.8% 6.7% 3.1% 1.0% 1.6%242 MADERA SIN DEBASTAR 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0.00/ 0.0% 0.0% 0.00/ 0.0% 0,0% 0.0% 0.0% 0.00/ 0.00/551 ACEITES ESCENCIALES,PERFUMES,ETC 1.8% 1.3% 2.0% 1.9% 0.8% 0.7% 0.3% 0.3% 0.6% 0.3% 0.3% 0.5% 0.6% 0.4% 0.4% 0.4% 0.6%071 CAFE 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1.1% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.00/o421 ACEITES VEGETALES FIJOS,SUAVES 0.0% 0.0% 0.4% 1.0% 0.9% 1.7% 1.9% 1.9% 0.4% 0.4% 0.1% 0.3% 0.2% 0.4% 1.7% 0.0% 0.00/o611 CUERO 0.0% 0.1% 0.3% 0.4% 2.2% 0.5% 1.3% 0.5% 2.9% 1.4% 1.5% 1.8% 2.8% 2.1% 3.2% 3.3% 1.5%099 ALIMENTOS PREPARADOS NO IMPORTA 1.8% 1.8% 0.7% 0.6% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%631 CHAPAS DE MADERA,MADERA LAMINADA,ETC 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.3% 0.0% 0.0% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1%211 CUEROS, PIELES, SIN CURTIR 1.6% 3.5% 1.7% 0.1% 0.2% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00/

Fuente: ONU Comirade

A-47

Cuadro IV- 6: Flujos del Comercio del PARAGUAY por Factor de IntensidadTierra/Recursos, delineación del Trabajo y el Capital basada en la metodología Leamer

Inftortaciones ExportacioeManuf. Manuf

Tierra& Intensiva Manuf. Tierra & IntensivaRecursos Mano de Intensivo Recursos Mano de Manuf. Intensivo

Alo Intensivos Obra Capital Intensivos Obra Capital1970 37.9% 5.6% 56.5% 92.9% 0.8% 6.3%1971 36.1% 7.6% 56.3% 91.6% 1.0% 7.4%1972 36.2% 5.7% 58.1% 92.5% 0.4% 7.0%1973 27.7% 4.6% 67.7% 90.0% 0.2% 9.8%1974 45.9% 3.3% 50.8% 92.6% 0.8% 6.6%1975 39.7% 3.9% 56.4% 92.4% 0.8% 6.8%1976 43.9% 3.3% 52.8% 89.6% 0.3% 10.1%1977 36.0% 3.6% 60.4% 91.6% 0.1% 8.3%1978 38.7% 4.8% 56.6% 90.8% 0.1% 9.1%1979 40.3% 4.1% 55.6% 93.2% 0.1% 6.8%1980 42.3% 4.4% 53.3% 93.9% 0.1% 6.0%1981 36.9% 6.5% 56.6% 93.3% 0.2% 6.5%1982 41.1% 6.6% 52.3% 95.1% 0.1% 4.8%1983 39.4% 5.7% 54.8% 94.3% 0.0% 5.6%1984 39.2% 3.7% 57.1% 95.2% 0.0% 4.7%1985 41.5% 7.1% 51.5% 95.1% 0.0/ 4.9%1986 34.1% 10.2% 55.7% 92.1% 0.4% 7.5%1987 36.3% 10.0% 53.8% 91.1% 1.6% 7.3%1988 38.5% 8.1% 53.4% 92.8% 1.4% 5.8%1989 34.6% 16.0% 49.4% 92.5% 1.4% 6.2%1990 24.6% 20.1% 55.4% 90.9% 2.2% 6.8%1991 26.2% 16.3% 57.5% 89.9% 1.4% 8.7%1992 30.2% 9.8% 60.0% 86.7% 1.5% 11.7%1993 27.0% 11.0% 62.0% 86.3% 1.1% 12.6%1994 26.1% 11.1% 62.8% 82.5% 1.2% 16.3%1995 28.4% 12.7% 58.9% 84.4% 1.4% 14.1%1996 34.5% 10.1% 55.4% 86.2% 2.0% 11.8%

rom 80-90 37.1% 8.9% 53.9% 93.3% 0.7% 6.0%rom 91-96 28.7% 11.8% 59.4% 86.0% 1.4% 12.6%

Fuente: ONU Banco de datos ComtradeBasado en Leamer (84) "Fuentes de Ventaja Comparativa Internacional"

A-48

Cuadro IV- 7: PARAGUAY - Ventaja Comparativa Revelada (RCA) Indice para el Paraguay

Prmd«cto 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 PROM Proa 80-90 roa 91-96

263 ALGODON 8.6 5.4 17.3 41.0 92.4 88.7 135.3 116.4 1052 113.8 173.6 194.9 129.0 187.5 127.9 146.6 214.2 206.6 192.6 141.7 191.3 151.2 110.3 138.1 182.9532TEÑIDOSNOIMPORTA, PRODUCTOSCURTIDOS 1108 1W9.3 ¿63 98.0 ".0 88.S íü7J 77. . i Zo,.1 6., u.' :7 e¿ l" . 37 1-1 I03 741 168 21.8 0.2 66.2 73.4 24.6261 SEDA 2.5 20.0 54.1 205.3 64.7 155.6 684.2 165.8 107.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 08 4.7 5.1 9.2 9.8 2.0 66.1 101.2 5.3

221 SEMILLAS OLEAGINOSAS,NUECES,GRANOS 5.8 7.7 15.0 28.6 22.8 26.9 30.3 46.2 51.7 498 71.0 43.8 79.1 70.6 102.5 85.9 69.9 73.0 108.4 94.0 73.4 100.5 50.3 59.8 86.6

551 ACEITES ESCENCIALES,PERFUMES,ETC 24.2 27.8 41.6 60.8 28.8 31.0 23.3 10.6 6.2 9.3 13.9 14.8 12.8 7.8 14.9 14.9 16.7 155 74 84 72 76 22.7 14.9 10.5013 CARNES ENLATADAS O PREPARADAS NO IMPORTA 57.7 49.7 68.1 54.3 45.3 0.0 0.0 0.0 0.1 0.2 0.0 0.9 0.1 0.5 0.4 0.3 0.8 0.5 0.9 2.5 3.2 0.7 19,4 0.2 1.4

422 ACEITE VEGETAL SOLIDO 48.8 27.3 23.2 40.7 21.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 10.5 17.8 0.0 8.8 5.8 6.9 f2.2 96 64 57 29 3.3 153 4.5 6.7121 TABACONOMANUFACTURADO 24.5 27.5 24.2 29.3 12.3 17.4 10.1 7.1 16.1 19.3 8.5 11.8 17.7 8.2 1.5 3.9 6.0 6.7 7.1 6.7 7.0 9.8 14.0 11.1 7.2421 ACEITES VEGETALES FUOS,SUAVES 2.8 0.1 1.8 5.6 3.9 23.3 34.1 26.9 30.0 16.9 5.5 5.9 13.7 5.7 4.2 2.9 9.0 27.6 26.2 30.8 26.8 31.4 12.8 15.4 25.3243 MADERA LAMINADA 9.5 7.9 16.5 5.9 6.4 24.2 15.4 17.2 10.2 10.0 4.8 11.3 10.4 4.1 3.9 5.6 9.6 11.5 9.3 9.5 11.6 10.6 10.6 10.7 10.3611 CUERO 0.0 0.9 4.7 5.3 12.3 6.3 12.1 10.6 12.5 8.1 6.7 15.2 13.2 11.3 8.0 9.7 14.3 20.8 24.6 23.7 19.7 12.3 10.1 10.3 19.2099 ALIMENTOS PREPARADOS NO IMPORTA 45.2 44.0 17.6 8.9 6.6 4.8 4.2 1.8 1.8 3.5 2.2 3.9 5.4 2.4 0.0 0.1 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1 0.0 9.0 2,7 0.1081 ALIMENTOS PARA ANIMALES 3.3 5.6 5.8 6.9 6.0 12.1 7.7 6.1 7.2 5.9 4.0 6.4 6.5 8.4 4.1 4.4 8.7 17.3 15.2 7.4 10,7 17.3 7.8 6.6 12.7631 CHAPAS DE MADERA,MADERA LAMNADA,ETC 1.8 3.4 7.0 7.9 10.7 16.1 13.2 15.6 4 1 3.0 1.8 3.5 3.8 1.9 2.0 2.4 3.4 5.2 6.8 9.2 8.1 7.3 6.3 6.1 6.7011 CARNE FRESCA,ENFRIADA,CONGELADA 7.5 11.7 92 1.7 1.6 0.4 0.0 0.6 2,1 1.6 0.6 15.8 6.5 5.0 10.4 15.6 8.0 7.6 7.0 7.2 6.5 5.1 6.0 5.3 6.9074TEYMATE 3.7 5.2 1.3 2.6 2.3 68 1.4 0.6 0.1 0.4 0.3 0.7 3.3 26.2 6.8 2.7 2.0 0.7 0.3 0.6 0.9 0.8 2.9 4.5 0.9211 CUEROS,PIELES,SINCURTIR 11.8 12.8 11.0 2.3 3.2 0.2 0.7 0.0 0.1 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.6 3.1 1.3 1.3 0.3 2.9 0.2 1.1632MANUFACTURASDEMADERANOIMPORTA 7.2 10.7 5.3 2.2 1.0 5.0 3.1 1.4 0.3 0.4 0.5 0.2 0.3 0.2 0.3 0.4 0.4 0.8 0.9 1.0 2.0 1.0 2.7 1.1 1.0071 CAFE 1.2 3.0 39 4.5 0.1 1.2 1.3 0.2 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 01 12.0 9.2 4.1 2.3 2.9 2.2 1.0 1.0 2.5 2.2 2.3351 ENEROIA ELECTRICA 0.0 0.0 15.6 .13.7 5.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2.4 0.0 0.0

054 VEGETCFRESC,SIMPLEMENTEPRESERVADOS 0.7 0.8 3.2 1.4 2.1 6.1 3.2 5.3 2.2 2.5 0.7 4.4 2.1 0.6 0.8 0.5 0.4 0.5 0.4 0.3 0.2 0.3 2.0 2.6 s.3061 AZUCAR Y MIEL 0.0 3.0 6.0 0.6 0.0 1.1 0.0 2.7 5.0 3.7 0.0 5.3 2.6 2.2 2.5 1.4 3.1 1.4 1.1 0.2 2.3 1.6 1.8 2.4 1.6242 MADERA SIN DESBASTAR 18.8 2.3 0.3 0.3 0.4 0.2 0.4 02 0.5 0.4 0.4 1.2 0.6 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 0.0 0.1 0.1 0.2 1.6 0.4 0.1053 FRUTAS PRESERVADAS,PREPARADAS 3.4 2.5 3.2 2.0 0.5 0.6 01 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 1.1 1.1 1.4 1.6 1.0 1.5 1.6 2.2 ¡.4 6.3 1.6062AZUCARPREPSNO-CHOCOLATE 0.0 10.8 6.2 2.0 0.2 0.1 0.2 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.2 0.8 0.1 0.0 1.4 0.0 0.2

241 MADERA COMBUSTIBLE Y CARBON 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.6 0.0 0.0 0.4 1.3 10.6 1.6 0.0 0.1 0.1 0.2 1.4 3.9 2.7 5.7 7.0 1.4 1.3 3.5291 MATERIAANIMAL CRUDANOIMPORTA 1.9 4.1 3.2 3.4 1.4 03 0.5 0.3 0.2 0.2 0.3 0.4 0.2 0.2 0.1 0.2 0.3 0.3 0.2 0.1 0.4 1.1 II 0.3 0.4

044 MAIZ DESGRANADO 1.7 0.0 0.3 0.8 0.0 1.2 0.1 0.3 0.0 0.3 0.0 0.1 0.0 00 0.1 0.0 0.0 0.4 0.1 5.0 9.9 5.9 1.0 0.2 3,5001 ANIMALES VIVOS 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 3.5 7.9 6.2 5.0 0.9 0.0 3.8652TELASALGODON,LANA 0.0 0,0 00 05 0.8 0.5 0.2 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.4 0.5 1.0 2.2 1.5 1.8 3.2 2.5 0.6 0.2 2.0

661 CEMENTO ETC PROD CONSTRUCCION 2 7 1 5 3.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.4 0.3 0.5 0.7 0.3 0.6 0.0 0.4

273 PIEDRA,ARENA Y GRAVA 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3.9 0.0 0.4 0.1 0.0 0.2 1.5 1.8 0.2 0.1 0.2 0.7 1.4 1.7 1.4 1.3 0.6 0.8 1.1612CUEROETCMANUFACTURAS 0.0 0.1 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.6 0.9 1.2 2.0 1.9 2.9 0.9 2.2 0.5 0.1 1.9041 TRIGO ETC DESGRANADO 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.2 40 0.0 0.0 0.0 53 1.5 1.6 0.5 0.4 1.4

673 HIERRO Y FORMAS DE ACERO 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.2 0.1 0.1 09 2.0 2.1 4.6 0.7 1.2 0.4 0.0 1.9042 ARROZ 0.0 2.2 0.7 0.7 02 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 05 0.0 0.2 0.6 0.3 0.1 2.1 0.3 0.1 0.5

831 ARTICULOSDEVIAJE,MALETAS 0.0 0.2 0.3 0.2 0.1 0.0 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0 0.4 0.5 0.3 0.9 0.9 1.3 1.2 0.7 0.8 0.7 03 0.2 0.9

411 ACEITES Y GRASAS ANIMALES 0.2 0.6 0.0 0.1 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 1.2 01 0.6 1.5 0.6 0.9 0.0 0.6 0.3 0.1 0.7

651 HILADOSTEXTILESEHILOS 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 04 0.8 1.9 2.2 2.7 0.3 0.0 1.3051 FRUTASFRESCASNUECES FRESCAS SECAS 01 1.2 06 0.4 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.0 01 0.2 0.4 0.1 0.1 0.1 02 0.3 0.1 0.3 0.2 0.2 0.3 0.1 0.2

431 ACEITE VEGETAL ANIMAL PROCESADO,ETC 0.0 0.4 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.0 0.7 0.9 0.7 0.7 0.0 0.3 0.3 0.1 0.0 0.0 0.2 0.4 0.4 0.8 0.3 0.4 0.3

262LANAYPELOANIMAL 04 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.0 0.0 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 02 0.2 0.3 04 0.3 0.4 0.4 0.2 0.1 0.3

012CARNESECA,SALTED,A~UMADA 11 2.9 1.2 0.0 00 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0

212 PIELES CUEROS NO CURTIDOS 1.2 0.1 1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0

672HIERRO,ACEROFORMASPRIMARIAS 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 05 0.4 0.2 0.6 0.3 08 0.1 1.1 0.6 0.2 0.1 0.6841 CONFECCIONES NO DE CUERO 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.0 0.0 0,2 0.5 0.4 0.4 0.6 0.3 03 0.1 0.1 0.2 0.4 0.2 0.2 0.2

654 ENCAJES,CINTAS,TULES,ETC 0.1 0.4 0.5 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0,0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 00 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0

Fuente ONU Banco de datos Comte

A-49

Cuadro IV-8: PARAGUAY - Tipos de Cambio Real y Términos del Intercambio-Países del Mercosur

Tasas Reales de Cambio Términos del ComercioParaguay Argentina Brasil Uruguay Paraguay Argentina Brasil Uruguay

1979 189.9 157.7 75.7 135.4 ..

1980 210.9 205.9 67.3 171.2 112.9 142.5 111.3 108.01981 227.1 187.5 81.9 192.3 121.0 145.4 98.0 105.81982 200.3 104.2 86.6 201.1 105.8 125.8 96.3 91.11983 186.8 87.8 70.2 123.7 119.1 120.5 101.6 88.01984 175.9 102,4 70.2 118.5 123.1 134.6 106.3 100.81985 151.8 91.0 68.1 114.3 110.4 123.5 101.3 91.21986 152.9 90.8 63.9 112.7 104.1 104.3 122.4 90.61987 123.0 84.1 64.0 110.0 100.0 100.0 100.0 100.01988 127.5 77.3 69.5 103.7 119.7 105.2 105.0 109.01989 97.6 67.8 86.0 108.5 129.2 109.7 97.2 116.31990 100.0 100.0 100.0 100.0 122.9 111.9 92.2 101.21991 113.2 136.6 79.2 115.0 123.1 110.7 95.7 103.01992 109.6 154.7 72.4 123.1 111.9 116.0 97.1 113.81993 110.1 172.1 81.9 145.0 100.6 120.1 101.0 112.01994 112.9 169.7 97.6 153.41995 113.8 160.6 110.7 157.41996 118.8 160.3 112.2 160.41997 119.6 164.0 115.0 166.3

Prom. hasta90 162.0 113.0 75.3 132.6 115.3 120.3 102.9 100.2

Prom. desde91 114.0 159.7 95.6 145.8 111.9 115.6 97.9 109.6

% cambio 80hasta 90 -53% -51% 49% -42% 9% -21% -17% -6%

% cambio 91hasta último 6% 20% 45% 45% -18% 9% 6% 9%

Fuentes: Tipos de cambio Real-FATérminos del Comercio-Banco Mundial Indicadores del Desarrollo Barter Términos Netos del Comercio

A-50

Cuadro IV-9: PARAGUAY - Indices de Compatibilidad Comercial (Indices Michaely) para Paraguay-1970 a 1996

Exportaciones del Paraguay con Importaciones desde: Importaciones de Paraguay con Exportaciones desde:Mercosur Mundo Mercosur Mundo

1970 0.05 0.12 0.15 0.571971 0.05 0.13 0.16 0.601972 0.05 0.14 0.17 0.581973 0.04 0.12 0.16 0.551974 0.04 0.11 0.21 0.601975 0.03 0.11 0.22 0.631976 0.03 0.11 0.21 0.611977 0.03 0.10 0.21 0.601978 0.03 0.08 0.23 0.601979 0.05 0.08 0.24 0.601980 0.04 0.08 0.27 0.611981 0.03 0.06 0.32 0.641982 0.03 0.06 0.32 0.641983 0.02 0.06 0.32 0.601984 0.03 0.06 0.28 0.571985 0.03 0.05 0.34 0.611986 0.07 0.07 0.31 0,561987 0,05 0.08 0.33 0.581988 0.04 0.08 0.32 0.581989 0.08 0.09 0.34 0.541990 0.06 0.10 0.31 0.551991 0.07 0.09 0.34 0.611992 0.08 0.11 0.38 0.641993 0.09 0.11 0.41 0.641994 0.10 0.12 0.41 0.631995 0.11 0.14 0.38 0.601996 0.12 0.14 0.38 0.61

Fuente: ONZ Banco de datos ComiradeMétodo: Usando las clas ficaciones SITC 3-dgito para el comercio

X(índice) -1 - (s-n i - ¡ a n prodtos Xpry - Mi,mercar)/2

A-51

CUADRO V-10: PARAGUAY - Indices de Concentración del Comercio

Mcc Xcc1962 0.07 0.111963 0.07 0.111964 0.07 0.101965 0.05 0.111966 0.05 0.131967 0.04 0.161968 0.05 0.121969 0.03 0.101970 0.04 0.081971 0.04 0.091972 0.04 0.081973 0.04 0.091974 0.07 0.081975 0.06 0.081976 0.06 0.111977 0.06 0.151978 0.06 0.191979 0.06 0.191980 0.07 0.181981 0.06 0.241982 0.05 0.231983 0.05 0.221984 0.07 0.261985 0.05 0.341986 0.04 0.191987 0.05 0.221988 0.05 0.271989 0.05 0.251990 0.05 0.221991 0.04 0.241992 0.04 0.161993 0.04 0.171994 0.04 0.131995 0.04 0.141996 0.04 0.15

Prom. hasta 90 0.06 0.22Prom. 91 - 95 0.041 0.17

Fuente: ONU Banco de datos Comtrade

A-52

Cuadro IV-11: PARAGUAY - Regresiones de las Demandas de Exportaciones paralas Exportaciones del Paraguay al Mundo y al Mercosur: 1980-1996

(usando las primeras diferencias)

(coeficientes con estadísticas t)ao intercepción -0.07 -0.01

(1.04) (0.13)

dtLog(Socioß2 Importaciones del 1.3 0.56

(2.04) (1.46)

Prueba F 6.6 4.6

(Fuente: ONU Banco de datos Comtrade, IMF-IFS banco de datos)

A-53

CuadrolV-12: PARAGUAY - Modelos de Corrección del Error para las ExportaciParaguay al Mundo y al Mercosur: 1980 - 1996

(usando las primeras diferencias)

(coeficientes con estatisticas t)

a0 intercepción -2.52 -3.60(0.94) (2.47)

d[Log (RER)]ß2 (RER=RERptr/RERpry) -1.10 0.85

(1.74) (2.16)

PruebaF 2.8 10.8

(Fuente: ONU Banco de datos Comtrade, FMI-IFS Banco de datos)

A-54

Cuadro W-13: Comercio del PARAGUAY con los Socios del Mercosur-Comercio Total e Indices de Subfacturación

Fluio Total del Comercio(actual USS millones) Indice Anual del Contrabando Promedio Mobil de 3 Años del Indice de Contrabando

Exportaciones Importaciones Exportaciones bMortaciones Exportaciones ImportacionesArgentina Brasil Uruguay Argentina Brasú Uruguay Argentina Brasil Uruguay Argentina Brasil Uruguay Argentina Brasil Uruguay Argentina Brasil Uruguay

1960 7.7 0.1 1.2 8.2 0.3 0.1 (0.09) (4.73) (0.10) 0.11 0.75 (0.16) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.1%1 8.7 0.1 1.1 9.2 0.2 0.4 (0.12) (5.75) (0.42) 0.03 0.63 0.34 (0.11) n.a. (0.38) 0.09 0.74 (0.07)1%2 9.6 0.1 1.1 5.5 0.2 0.3 0.09 (7.49) (0.44) 0.08 0.90 (0.27) (0.10) n.a. (0.41) 0.08 0.73 (0.20)1%3 8.6 0.4 1.5 8.3 0.6 0.4 (0.00) (1.09) (0.47) 0.21 0.82 0.15 (0.10) n.a. (0.38) 0.09 0.75 (0.19)1964 11.6 0.1 2.9 10.4 0.3 0.4 (0.05) (10.73) (0.31) 0.16 0.87 (0.72) (0.07) (4.61) (0.37) 0.10 0.77 (0.21)1% 14.8 0.1 2.2 10.7 1.6 0.2 (0.21) (0.94) (0.16) 0.07 0.35 0.01 (0.06) (5.10) (0.34) 0.11 0.76 (0.14)1966 15.7 0.2 2.9 11.5 1.7 0.9 (0.05) (0.64) (0.36) 0.08 0.37 (0.01) (0.04) (5.11) (0.35) 0.11 0.72 (0.13)1%7 11.4 0.2 2.7 13.5 1.8 0.8 (0.18) (2.15) (0.40) 0.11 0.54 (0.17) (0.07) (4.16) (0.35) 0.12 0.65 (0.14)1968 12.7 0.2 2.0 13.3 2.4 0.6 0.02 (0.58) (0.72) 0.05 0.57 0.06 (0.08) (3.43) (0.36) 0.11 0.60 (0.16)1%9 14.6 0.1 2.1 13.7 1.8 1.0 0.00 (3.08) (0.39) 0.18 0.75 0.25 (0.09) (2.53) (0.38) 0.10 0.55 (0.10)1970 17.6 1.1 2.7 13.0 2.2 1.6 (0.04) (0.25) (0.26) 0.21 0.82 0.05 (0.08) (1.94) (0.41) 0.10 0.55 (0.03)1971 17.8 0.8 1.4 11.1 5.6 1.3 (0.08) (1.91) (0.47) (0.06) 0.76 (0.14) (0.06) (1.47) (0.43) 0.11 0.60 0.021972 15.7 0.7 0.6 11.8 11.4 1.3 (0.16) (6.89) (0.56) 0.16 0.69 (0.05) (0.05) (1.83) (0.45) 0.11 0.67 0.031973 16.2 2.9 1.1 30.2 17.1 1.0 (0.18) (6.41) (0.62) 0.07 0.74 0.03 (0.07) (2.61) (0.46) 0.10 0.72 0.021974 38.5 6.1 1.9 53.2 31.2 3.0 (0.02) (4.42) (0.71) 0.05 0.71 (0.81) (0.08) (3.41) (0.49) 0.10 0.74 (0.04)1975 49.7 6.2 2.3 36.5 40.9 3.9 0.07 (3.16) (0.52) 0.10 0.68 0.04 (0.09) (4.08) (0.52) 0.09 0.74 (0.11)1976 18.0 11.0 8.7 41.5 34.3 7.6 (0.14) (1.31) (0.16) 0.32 0.76 (0.50) (0.09) (4.32) (0.54) 0.10 0.73 (0.21)1977 35.8 16.3 12.9 47.6 59.3 9.3 0.09 (0.89) (0.06) 0.49 0.71 0.08 (0.07) (4.08) (0.50) 0.14 0.72 (0.22)1978 24.2 20.4 7.0 53.6 69.0 14.8 (0.62) (1.10) (0.74) 0.61 0.72 (0.41) (0.08) (3.28) (0.45) 0.22 0.72 (0.27)1979 51.0 29.0 13.6 81.4 112.6 15.7 0.00 (1.29) 0.06 0.59 0.68 (0.20) (0.09) (2.32) (0.38) 0.31 0.72 (0.25)1980 74.2 40.2 10.2 117.1 154,6 16.4 (0.05) (1.25) (0.76) 0.43 0.65 (0.03) (0.13) (1.63) (0.35) 0.41 0.71 (0.24)1981 68.6 54.3 9.1 110.1 144.4 17.1 (0.23) (2.59) (0.94) 0.40 0.71 (0.22) (0.14) (1.38) (0.37) 0.47 0.70 (0.19)1982 59.2 83.4 4.4 124.5 169.7 9.0 0.24 (0.87) (0.19) 0.22 0.52 0.17 (0.15) (1.34) (0.45) 0.48 0.68 (0.17)1983 32.1 56.6 4.7 99.4 149.8 8.4 (0.10) 0.47 (0.37) (0.04) 0.41 0.06 (0.11) (1.32) (0.48) 0.43 0.65 (0.11)1984 40.5 53.2 6.8 89.1 184.7 5.2 (0.14) 0.30 (0.54) 0.13 0.49 0,35 (0.07) (1.11) (0.51) 0.33 0.60 (0.04)1985 15.7 60.1 6.4 82.4 175.9 6.4 (0.18) (0.16) (0.17) (0.05) 0.47 0.04 (0.06) (0.82) (0.48) 0.23 0.56 0.031986 35.2 91.8 6.4 76.5 176.9 4.9 (0.24) (0.53) (0.71) (0.04) 0.44 0.03 (0.07) (0.51) (0.47) 0.14 0.51 0.091987 53.6 62.2 11.3 50.7 185.9 8.3 (0.20) 0.02 0.10 0.24 0.41 (0.13) (0.11) (0.24) (0.39) 0.07 0.48 0.091988 33.6 117.1 4.4 64.5 165.7 6.3 (0.85) 0.08 (1.90) 0.26 0.55 0.26 (0.19) (0.06) (0.46) 0.07 0.46 0.101989 49.0 328.5 10.6 74.5 194.9 6.8 0.09 (0.01) (0.04) 0.29 0.45 0.06 (0.26) (0.05) (0.51) 0.10 0.46 0.081990 55.5 312.3 11.6 166.3 228.0 9.7 0.31 0.02 (0.17) (0.04) 0.45 (0.38) (0.26) (0.09) (0.58) 0.13 0.47 0.041991 45.1 203.1 11.3 167.6 257.7 11.3 0.18 (0.01) 0.13 0.14 0.52 (0.00) (0.18) (0.06) (0.49) 0.15 0.47 (0.00)1992 64.1 171.4 10.8 220.7 289.6 12.2 0.07 (0.00) 0.08 0.26 0.51 (0.09) (0.10) (0.02) (0.43) 0.17 0.48 (0.03)1993 64.9 215.1 7.2 232.2 374.5 21.2 (0.03) (0,17) 0.14 0.40 0.64 (0.21) (0.00) (0.00) (0.24) 0.19 0.50 (0.06)1994 90.7 323.7 10.4 338.9 610.6 31.4 0.28 0.00 0.25 0.38 0.47 (0.19) 0.08 (0.02) (0.09) 0.21 0.51 (0.11)1995 79.6 399.4 29.9 540.4 709.3 37.3 0.15 (0.18) 0.58 0.11 0.50 (0.37) 0.14 (0.05) 0.12 0.23 0.52 (0.16)1996 97.5 509.2 27.9 544.2 850.1 57.0 (0.01) (0.03) 0.09 0.01 0.34 (0.27) 0.13 (0.06) 0.18 0.24 0.51 (0.19)

Fuente FMI-DOT Banco de datos

A-55

Cuadro IV-14: PARAGUAY - Metodología Actualizada de la Derivación del Comercio de Reexportación del Paraguay

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996(i) Total exportaciones al Paraguay (f.o.b., DOT) Ia/ 1,876 1,860 1,930 2,718 3,550 4,394 3,829(ii) Total importaciones, Paraguay [(i) * 1.15] lb/ 1,927 2,139 2,219 3,125 4,082 5,054 4,403(1) Importaciones registradas 1,343 1,451 1,406 1,672 2,369 3,077 3,266(2) Importaciones no registradas [(ii) -(1) 584 689 813 1,453 1,714 1,977 1,137

Reexportaciones de importaciones no registradas(3) Consumo interno 2/ 86 93 99 108 116 127 133(4) Reexportaciones (f.o.b.) =(2) - (3) 498 596 715 1,346 1,598 1,850 1,005

Reexportaciones de importaciones registradas(5) Artículos reexportables 3/ 281 332 454 519 917 1,350 1,349(6) Consumo interno 4/ 128 138 147 161 172 189 197(7) Reexportaciones (f.o.b.)= ((5) - (6) 153 194 307 358 745 1,161 1,151

(8) Total importaciones para reexportación ((4) + (7)) 651 790 1,022 1,704 2,343 3,011 2,156(9) Valor-agregado en reexportaciones 6/ 65 79 102 170 234 301 216(10) Total Reexportaciones [(8) + (9)] 717 868 1,124 1,874 2,578 3,312 2,372

Total importaciones internas 7/ [(1) + (3) -(7)] 1,276 1,350 1,197 1,421 1,739 2,042 2,247

Partidas informativasPIB Crecimiento Real (Paraguay) 3.1% 2.5% 1.8% 4.1% 3.1% 4.7% 1.3%Inflación Mundial 4.4% 4.2% 3.3% 3.0% 2.4% 2.6% 2.5%

Parte registrada de las Importaciones Totales 69.7% 67.8% 63.3% 53.5% 58.0% 60.9% 74.2%Parte registrada de las Reexportaciones Totales 23.5% 24.5% 30.1% 21.0% 31.8% 38.6% 53.4%Parte registrada de las Exportaciones Totales 56.7% 45.1% 37.3% 28.9% 25.6% 24.0% 34.0%Parte reexportable de las Importaciones Registradas 20.9% 22.9% 32.3% 31.0% 38.7% 43.9% 41.3%

Balance Comercial Registrado -384 -714 -749 -947 -1,552 -2,093 -2,097Total Balance Comercial -236 -505 -457 -617 -888 -960 -961

Exportaciones Registradas f.o.b. 8/ 959 737 657 725 817 984 1,169Otras (no-reexportaciones) no registradas9/ 81 108 84 79 34 98 117

Total Exportaciones 10/ 1,691 1,635 1,763 2,508 3,194 4,094 3,442Total Exportaciones no Registradas 732 898 1,106 1,783 2,377 3,110 2,273

Estimados del Banco Central 11/Exportaciones no Registradas 81 108 84 79 34

Importaciones no Registradas 391 554 688 1233 1357Total Reexportaciones 300 321 304 694 927

la/ Como reportado por IMF-DOT estadísticas por sociolb/ Asume 15 por ciento c.i.f--el promedio no registrado de las importaciones entre 1985 y 19922/ Asume que el 25 por ciento de las importaciones no registradas se consumieron internamente en el aio base (1985)

y una elasticidad del ingreso del 1.5 calculando el consumo interno en los últimos aios.3/ Consta de bebidas alcohólicas, cigarrillos, dulces y otros artículos alimenticios, perfumes, algodón y

textiles sintéticos , artículos electrónicos, equipo de oficina, y otros artículos de consumo.4/ Asume que el 80 por ciento de estos artículos reexportables se consumieron internamente hasta 1989 y una

elasticidad del ingreso del 1.5 calculando el consumo interno en los últimos alos.6/ Asume el valor agregado en comercio de reexportación es 10 por ciento del valor c.i.f de las importaciones.7/ Importaciones totales con destino final en el Paraguay.8/ Como reportado por el Paraguay en IMF-DOT.9/ Basado en Informes del Banco Central, asume que un 10 por ciento adicional de las exportaciones registradas son sacadas de contrabando(no registradas) del país. Los productos autóctonos incluyen ganado vacuno y madera rolliza que han estado sujetos a restricciones de exportación.10/ Asume el 100 por ciento de las reexportaciones no son registradas11/ Comercio Registrado del Banco Central es igual al del FMI

Basado en Metodología en FMI el Paraguay RED, 1996Fuentes: IMF-RED Paraguay, WB-CEM, el Paraguay Banco Central Boletín Estadístico, IMF-DOT&MF-1FS.

A-56

ANEXO V

EL TAMAÑO DEL SECTOR INFORMAL:NOTAS EN METODOLOGIA

1. Este anexo presenta detalles en las metodologías usadas para estimar el tamaño dela economía informal. El primer método utiliza las encuestas de hogares de 1996 paradeterminar la proporción de la fuerza laboral que trabaja en lo que se asumió serempresas informales. Los resultados son comparados con aquéllos de otro estudio queusa el registro de compañías de la compañía eléctrica y las encuestas de empleo. Lasegunda sección, estima la cantidad de turismo informal. Finalmente, estos estimados soncomparados con las cuentas nacionales. Las conclusiones son que si el total de laeconomía es 100, entonces la economía formal es el 60%. Del restante 40%, el 25% es elsector informal "tradicional", 6 por ciento es comercio al menudeo, y el 9 por ciento esprincipalmente contrabando al por mayor. Aunque existe un debate de sí las CuentasNacionales captan la economía total, es improbable que el PIB esté subvalorado en lamitad.

2. El sector informal "tradicional," asociado con las firmas pequeñas, es grande deacuerdo con los datos de la Encuesta de hogares de 1996. Esta encuesta muestra que el63% de aquellos empleados trabajan en empresas con 5 empleados o menos; 25%trabajan con empresas de 6-50 empleados y 13% trabajan en empresas de más de 50empleados. Esto muestra una concentración alta de personas en empresas pequeñas. Sise compara con el Uruguay hace 30 años - cuando el PIB per cápita del Uruguay erasimilar al que tiene hoy el Paraguay--los porcentajes eran: 20, 33 y 48 por ciento,respectivamente. En el Uruguay, el porcentaje de empleo en las pequeñas empresas eracerca de una tercera parte de lo que es hoy en el Paraguay. Esto, en sí, es una señal de unsector informal "tradicional" extenso ya que las empresas pequeñas usualmente evadenimpuestos.

3. La encuesta clasifica a los empleados en 6 grupos (empresas con: 1, 2-5, 6-10. 11-20, 21-50 y más de 50 empleados). Usamos esta información para estimar el número deempresas. Ya que no sabemos la distribución de las empresas dentro de cada categoría,construimos una escala utilizando, el tamaño mínimo y, luego, el tamaño máximo en cadacategoría. Si asumimos que todas las empresas en cada segmento son del tamaño máspequeño, tenemos un estimado de 528,000 empresas. Si asumimos que todas lasempresas en cada segmento son del tamaño más grande en el segmento, entonces tenemosun estimado de 378,000 empresas (usamos 250 empleados como el máximo para laúltima categoría). Por lo tanto el número total de empresas debe estar entre 378,000 y528,000.

A-57

Cuadro V-1: PARAGUAY 1996--Distribución de la Población EconómicamenteActiva de Acuerdo con el Tamaño de la Empresa, Area Urbana Nacional

Tamaño de la Número de % total de % del totalEmpresa personas personas que trabaja en

empresasTotal 1,296,235 100,0Una persona 270,913209 23,72-5 personas 445,90.53,3,6-10 personas 112,772 8,7 9,811-20 personas 8,44 6,8 '/,21-50 personas 81,663 6,3 '7,150 y más 146,475 13 12,8Servicio doméstico 123,142 9,5 --Sin respuesta 81 7 12,2--

4. El punto medio de los estimados usando las encuestas de hogares (453,000) essorprendentemente cercano a un estimado hecho por Ricardo Rodríguez Silvero(443,000). El combina dos estimados. El primero, hecho por Manuel Martínez Codas("Composición del Espectro Empresarial del Paraguay," Asunción, 1996), está basado enel registro de empresas de la compañía de electricidad (ANDE). Con esta base, él estimaque existen 42,718 pequeñas, medianas y grandes empresas. Las Micro-empresas (conmenos de cinco empleados) no están incluidas. El segundo estimado fue llevado a cabopor la Fundación de Cooperación y Desarrollo (y la ONG que ofrece crédito a las micro-empresas). De acuerdo con los estimados de la Fundación, el número de micro-empresases de aproximadamente 400,000.

5. En 1996, el número de contribuyentes de impuestos era de 152,082; de los que2,853 eran considerados grandes contribuyentes, 1,118 medianos y 148,111 pequeños.Asumiendo que solamente las empresas pagan impuestos, entonces sólo una tercera partelo hace. De ese total, sin embargo, 128,675 son individuos, y 16,769 son empresas (3.7%del total de las empresas calculadas anteriormente).

Cuadro V.2: URUGUAY

1-4 5-49 50-249 250+Empleo 33 23 2

Establecimientos 17 1.4 0.2

Valor producción bruta 15 29 130 2

A-58

CuadroV-3 PARAGUAY

1-5 6-50 50+Empleo 62 25 12Establecimientos 95 5 0.4Valor producción bruta * 18 11 71Valor producción bruta 50 27 23

Valor producción bruta 34 19 47

* Estimado de acuerdo con la distribución del resultado de las empresas.** Estimado de acuerdo con la productividad del trabajo.***~ Punto Medio de la productividad del trabajo.

6. Existen dos maneras de imputar la distribución de la producción de los datosUruguayos para calcular la producción del sector informal en Paraguay. Primero,asumimos que las personas en las empresas del mismo tamaño tienen la mismaproductividad en relación con la productividad promedio. Por ejemplo, el grupo deempresas pequeñas en el Uruguay tiene una productividad que es el 75% del promedio.Este número se usa para estimar la producción del sector de las empresas pequeñas en elParaguay. Ya que las empresas pequeñas son menos productivas y llegamos a un PIB demenos del 100% distribuyendo por el tamaño de las empresas. El remanente esdistribuido en proporción a la productividad de las empresas. Esta evaluación asume quelos empleados en las empresas grandes son, en promedio, 2,4 veces más productivos quelos trabajadores en las empresas pequeñas.

7. El segundo método es asumir que las empresas tienen la misma producciónrelativa. Por ejemplo, si en el Uruguay el 81% de las empresas que son pequeñas tienenun rendimiento del 15%, entonces el 95% de las empresas, si éstas fueran pequeñas,producirían un rendimiento del 18%. Existe de nuevo un saldo que es distribuido de lamisma manera mencionada anteriormente. Este estimado asume implícitamente que losempleados en las firmas grandes son en promedio 20.4 veces más productivos que lostrabajadores en las empresas pequeñas.

8. Como puede verse en el cuadro anterior, ambos métodos resultan en estimadosdiferentes del volumen de la producción. Un tercer estimado se calcula asumiendo que laproductividad es el promedio entre ambos estimados (el promedio se calcula por sector).Resultando en una diferencia de 7 en la productividad de los trabajadores en las empresasgrandes vs. los trabajadores en las empresas pequeñas.

9. Estimamos que el 3.7% de las empresas que pagan impuestos producen, entre el41% y el 78% del producto, con una mediana del 60%. Por lo tanto, el producto de lasempresas que declaran impuestos estaría entre dos--y cuatro quintas partes de laproducción. Ya que estas empresas son formales, entonces el resto serían informales--implicando que el tamaño & la producción del sector informal está entre el 59% y el 22%(o entre el 28% y el 144% del de la econbmía formal).

A-59

10. La valoración del tamaño de la economía informal es mínimo porque estamosexcluyendo tanto la evasión fiscal parcial. Un estimado del porcentaje de la economíaformal que evade impuestos será llevado a cabo mediante la comparación de los ingresosdel IVA actual con los ingresos potenciales. Los ingresos del IVA fueron 814,538 en1996 o cerca del 4.2% del PIB con una tasa máxima del 10%. En Chile, con un tasa delIVA del 18%, los ingresos son el 8.5% del PIB. En el Uruguay, los ingresos del IVA soncerca del 12% del PIB con una tasa máxima del 23%. En la sección siguiente, usaremoscomo una comparación a Chile, que posee la reputación de tener una buenaadministración del sistema de impuestos. Los ingresos de Chile (como un porcentaje delPIB) son aproximadamente la mitad de la tasa de impuestos (47%). En el Paraguay, éstosson el 42%. Si asumimos que éstos deberían estar en el 47% como en Chile, entonces laevasión por las empresas que son parte de la economía formal sumaría hasta solamente el10% (ó 6% del total de la economía). Por lo tanto, la evasión total de impuestos es del 40por ciento por la economía informal más el 6 por ciento por la economía formal, ó 46 porciento por la producción total. Esto está cercano al límite superior calculado ymencionado en el párrafo anterior.

11. Nosotros También estimamos que el 70% de la fuerza laboral está en el sectorinformal. Solamente el 25% de las personas empleadas pagan seguro social. El númerode contribuyentes al seguro social al final de 1995 (las últimas cifras disponibles) era de306,306 personas. Esto es 25% del total que está empleado en el sector urbano(1,190,385).

12. De acuerdo con la Oficina de Estadísticas (Trabajadores en el sector informalurbano, Encuesta de Hogares 1996, DGEC, 1997) 46.4% de estos empleados estánempleados en el sector informal.' Este es un límite más bajo para nuestro estimado, yaque es un intento para definir lo que anteriormente ha sido llamado como el sectorinformal "tradicional".

13. Por lo tanto, cerca dos terceras partes de aquellos empleados en el sector informal"global" están empleados en el sector informal "tradicional". Utilizando el mismométodo para distribuir la producción como se hizo anteriormente, el sector informal"tradicional" generaría el 25% de la producción (ó 42% de la economía formal) y quedejaría 15% de la producción (ó 25% de la economía formal) para ser generado por losotros dos segmentos, o por las grandes compañías que evaden impuestos.

14. Para efectos de comparación, el tamaño estimado del sector informal para unnúmero de países ha sido calculado por F. Schneider, de la Universidad de Linz (comoestá citado en The Economist "The World in 1998"). Las cifras son como sigue: Los

1 La definición de informalidad en el informe de la Oficina de Estadísticas incluye: i) Empresas de una persona(Trabajadores por cuenta propia); ii) Trabajadores familiares que no reciben pago (Trabajadores familiares noremunerados); y iii) Empleadores y empleados en empresas con cinco personas o menos (Patrones o empleadores,empleados y obreros en empresas de tamaño de cinco personas o menos). Excluye: i) Todos los trabajadoresagrícolas; ii) Todos los trabajadores del sector público; iii) Gerentes, técnicos y profesionales; y iv) Serviciodoméstico.

A-60

países europeos fluctúan desde Suiza con el 6% hasta España (23%) e Italia (24%); elJapón y los Estados Unidos parecen tener un sector informal muy pequeño (9%), mientrasque los países de la Europa Oriental tienen uno muy grande. (por ej., Polonia con el 45%y Rusia con el 100%).

Comercio Turístico

15. Otros estimados están basados en cálculos del número de personas que cruzan lafrontera por día. Se estima que en los días pico (miércoles y sábados) 130,000 personascruzan la frontera desde el Brasil hasta el Paraguay y regresan con mercancía compradaen Ciudad del Este (esto se reduce a la mitad durante el resto de la semana). Legalmente,ellos podrían cruzar con el equivalente de 150 dólares en mercancías--poco menos de 250dólares hace un año. Si asumimos que todos se llevan con ellos el máximo legal (lamayoría de los observadores, sin embargo, creen que la gente excede el máximo),entonces con 30,420,000 de visitantes cada año, el volumen del comercio sería de 4,563billones de dólares. Esto sería menos de los 7,605 billones antes de que el máximopermitido por persona fuera reducido en 1996. Si asumimos un 20% de exceso del límite,el volumen del comercio debe ser de aproximadamente 9 billones de dólares hasta 1996 y5.5 billones de dólares desde entonces (una caída del 40%).

16. Los estimados del volumen del turismo varían. La Cámara de Comercio deCiudad del Este estima el volumen en aproximadamente 6 billones de dólares al año. ElGobierno Brasileño afirma que está entre 12 y 14 billones de dólares. En un informe de1994 de los puertos más grandes del mundo, la Revista Forbes Magazine puso a Ciudaddel Este en el tercer lugar, detrás de Hong Kong y Miami, con ventas entre US$10 y 40billones. El FMI estimó que el total de las exportaciones no registradas llegaron, a sumáximo en 1995, 3.6 billones de dólares, con un valor agregado de 319 millones dedólares (o cerca del 3% del PIB). Nuestros propios cálculos, basados en el número depersonas y asumiendo un 20% de comercio ilegal sobre el máximo legal (véase el Anexo)indican que el comercio ilegal sería alrededor de US$5.5 billones de dólares por año.Esta cifra puede ser usada para estimar el valor agregado. Tomando los coeficientes delFM1, podemos asumir que el 10% es valor agregado y consecuentemente nuestroestimado del valor agregado esta en la categoría de US$0.55 a US$1.4 billones dedólares.

17. No obstante, el coeficiente del 10% es apropiado solamente si la mayoría delcomercio de reexportación es comercio al detalle, y no al por mayor (donde el riesgo esalto, y por lo tanto los márgenes de utilidadson más altos). Además, si la proporción delos productos piratas son importantes, el coeficiente sería mucho mayor. Esto esimportante, no solamente para determinar el tamaño de la totalidad del comercio, sinotambién su composición. Aunque existen datos fidedignos para calcular el tamaño delcomercio al detalle no existe ninguno para estimar el contrabando al por mayor y lasactividades de piratería. Si la figura de los 10 billones de dólares es considerada el mejorestimado del comercio fronterizo al detalle, entonces cerca del 10% del PIB se genera através de estas actividades. De esto, un pequeño porcentaje entra legalmente al Paraguay.

A-61

Las cifras del FMI muestran que el porcentaje de las reexportaciones que se importalegalmente fluctúa. Los porcentajes para el período de 1990 a 1996 son: 42, 40, 30, 22,31, 38, y 48%. Para 1996, las reexportaciones legalmente importadas fueronaproximadamente US$ 1 billón de dólares, ó 10% del total. Por lo tanto, no hace muchadiferencia si asumimos, como lo haremos, que la totalidad es parte del sector informal.

18. Refiriendo esto a nuestro calculo hecho anteriormente--el comercio del turismo, elcontrabando y otras actividades abarcaron el 25% del PIB--si el 10% es comercio aldetalle del turismo, entonces aproximadamente 15% del PIB es generado por contrabandoal por mayor y actividades de piratería. (por ej., cerca de 1.5 billones de dólares en valoragregado ).

Tamaño del Sector Informal y las Cuentas Nacionales

19. Aunque, algunos funcionarios no tuvieron objeciones a los cálculos de un sectorinformal tan grande como el sector formal, otros negaron que un sector informalequivalente al 67% de la economía formal fuera posible. El argumento es que, si unodivide el total del consumo privado como está medido por las Cuentas Nacionales por elnúmero de hogares, se llega a un número que está cercano al valor de la canasta deconsumo usada para estimar el índice de precios. Las Cuentas Nacionales incluyen unestimado del comercio del turismo similar al hecho por el FMI, por ej., del orden de 2-4billones de dólares del valor bruto del volumen fisico y menos del 5% del PIB en el totaldel valor agregado doméstico. Si las Cuentas Nacionales erraran el total del volumenfisico por la mitad, se esperaría que el consumo fuera mucho menor que el valor de lamencionada canasta de consumo.

20. El hecho de que el consumo no parezca estar errado en esa magnitud no pruebaque el volumen no esté siendo desestimado por una cantidad de ese orden de magnitud.Solamente lo sería si toda la producción fuera consumida, pero no si la producción queestá siendo mal contabilizada se ahorra en una proporción alta. En otras palabras, si laproducción subestimada principalmente de la producción se ahorrara, no se sostendría lacrítica.

21. La forma como la cuenta corriente del Paraguay se ha interpretado por añosrequiere un sector informal con un alto índice de ahorro. El enorme déficit de la cuentacorriente en las cuentas "oficiales" no ha sido considerado un problema en el Paraguay acausa de la economía informal y del comercio del turismo. Para que esto sea cierto, sinembargo, la economía "formal" tiene que ser un ahorrador negativo neto y la economíainformal un ahorrador neto.

22. Este es el único aspecto en el que una economía informal considerable ayuda aexplicar la situación macroeconómica de un país. Por ejemplo, muchos reclaman que latasa de crecimiento del 3% del PIB de 1997 está subestimada y que el país está en unacrisis profunda. Si asumimos que el sector formal es solamente el 60% de la economía, yque el sector "tradicional" informal crece a aproximadamente la misma tasa (3%)

A-62

entonces el 85% de la economía crece al 3%. El otro 15% (asociado a Ciudad del Este)podría haber caído hasta el 40% (como se estimó anteriormente), y de este modo laeconomía en su totalidad podría haber caído un 3.5%--equivalente a una dramáticadeclinación del 6.5% en el ingreso per cápita.

Ciudad del Este como fuente de recursos fiscales

23. Los impuestos de importación de los bienes que entran bajo el régimen delcomercio del turismo (2%) constituyen entre el 30-45% de todos los impuestos deimportación en los años 1995-97. Ya que los impuestos de importación constituyenentre el 20-25% de todos los impuestos, el comercio del turismo provee el 6-10% detodos los impuestos. Las aduanas recaudan, también un número de impuestos nacionales(tales como el impuesto a la renta, el IVA, y los impuestos sobre el consumo). Losimpuestos recaudados a través de las aduanas son el 52% de todos los impuestos. Sepuede asumir que el comercio del turismo suministra el 12-20% de todos los impuestos.Los impuestos recaudados en Ciudad del Este - excluyendo los impuestos de lasimportaciones, que pueden ser pagados en cualquier parte - son aproximadamente el 8%del lotal de los impuestos recaudados. Por lo tanto, los impuestos - recaudados a causadel comercio del turismo en Ciudad del Este comprenden entre el 20 y el 28 % de todoslos impuestos.

24. Una alternativa mediante la cual los incentivos para las actividades improductivascontribuyen a reducir la productividad de la economía es sugerida por Baumol (1990)"Cuando se ofrecen conjeturas para explicar grandes saltos, los empresarios son lossospechosos." Donde se ha desacelerado el crecimiento, se implica que un descenso en lacapacidad empresarial fue parcialmente responsable (quizás porque la necesidad culturalde progresar se ha atrofiado). "(Pero)... el empresario está siempre con nosotros ysiempre desempeñando alguna función substancial. Existe una variedad de funcionesdentro de las que los esfuerzos del empresario pueden ser reasignados. Y algunos deestos cometidos no siguen el argumento constructivo e innovativo convencionalmenteatribuido a esas personas. Sin embargo, algunas veces el empresario puede incluso llevaruna existencia parasitaria que en realidad causa daño a la economía. Como los actos deun empresario en un tiempo y lugar dados dependen fuertemente de las "reglas del juego"-es decir, las actuales estructuras rentables en la economía. Por lo tanto, la hipótesiscentral es que este es el conjunto de reglas, y no el suministro de empresarios, el queexperimenta cambios significativos de un período al otro, y ayuda a dictar el efecto finalen la economía por medio de la distribución de los recursos empresariales." Baumolsugiere en otro de sus trabajos (La Capacidad Empresarial, la Gestión Administrativa y laEstructura de las Liquidaciones, Prensa de MIT, 1993, Capítulo 12) que si existenempresarios con ventajas comparativas en actividades productivas y otros con ventajascomparativas en actividades improductivas, las reglas del juego que favorecen al últimoharán emigrar al anterior, disminuyendo la productividad de las actividades productivas ysuministrando alguna inercia al proceso si las reglas se invierten, puesto que el paístendría que reponer su existencia de empresarios productivos.

A-63

Conclusiones

25. Nuestro promedio para el tamaño del sector informal es como sigue: si el total dela economía es 100, entonces la economía formal es el 60% y la informal el 40%. Delcual, el 25% pertenece al sector "tradicional" informal 6%, el comercio al detalle delturismo; 9% contrabando al por mayor. Como un porcentaje de la economía formal, lasproporciones son como sigue:

• sector informal "global": 67%• sector informal "tradicional": 42%• comercio de turismo al detalle: 10%• contrabando al por mayor (más otras actividades): 15%

26. Es importante recalcar el amplio intervalo del que partimos--de un sector informalentre el 28% y el 144% de la economía formal. Sin embargo, los estimados de términomedio están respaldados por la evidencia obtenida de otras fuentes. La evasión tributariase calculó en un 46% del total de los impuestos, en su gran mayoría de parte del sectorinformal global.

27. El asunto de mayor importancia para el futuro es el efecto del sector informal enla economía formal. El Paraguay tendrá que enfrentar el futuro a largo plazo con unsector informal mucho menor, y, que necesita planear para cumplir este desafio.

28. Un punto final es que si un país tolera--o escoge ignorar - las actividades ilegalesen su territorio, así sea para fomentar sus exportaciones, entonces corre el riesgo deautorizar implícitamente la operación de otras actividades ilegales muy lucrativas. Talesactividades a menudo emplean gente que es desalmada, pero no educada, y a menudorequieren poca inversión y por lo tanto inclinan el desarrollo del resto de la economíahacia la baja inversión tanto en el capital humano como en los bienes de capital. Esto, asu vez, genera una tasa real de cambio baja con la que muy pocas industrias se puedendesarrollar dado el bajo nivel de productividad de la economía. En resumen, el sectorinformal no solo atrae capital humano y bienes de capital sino que también genera unplan completo de pagos que no favorece la educación formal, por lo tanto perpetuando elbajo nivel de la economía.

A-64

Paraguay at a glance 3/9/99

Latin Lower-POVERTY and SOCIAL America middle-

Paraguay & Carib. Income Development diamond*1997Population, mid-year (millions) 51 494 2,286 Life expectancyGNP per capita (Atlas method, USS) 2,010 3,880 1,230GNP (Atlas method, US$ billions) 10.2 1,917 2,818

Average annual growth, 1914-97

Population (%} 27 1.7 1.2Labor force/%) 2.9 2.3 1.3 GNP Gross

per pnimaryMost recent estimate (latest year available, 191-97) capita enrollmentPoverty (% of population below iatonal poverty lne) 22Urban population (% of total population) 54 74 42Life expectancy at birth (year) 71 70 69Infant mortalty (per 1,000 live births) 23 32 36Child malnutrition (% of children under 5) .. 12 .. Access to safe waterAccess to safe water % of populaton) .. 73 84Illiteracy (% of population age 15+) 8 13 19Gross primary enrollment (% of school-age population) 112 111 111 - Paraguay

Male 113 .. 116 Lower-middle-income groupFemale 110 .. 113

KEY ECONOMIC RATIOS and LONG-TERM TRENDS

1976 1986 1996 1997Economic ratlos*

GDP (US$bilns) 1.7 3.6 9.6 9.6Gross domestic lnvestmentfGDP 24.6 25.0 23.3 23.6 TradeExports of gtxxds and servIcesGDP 14.7 26.5 47.1 45.2Gross domestc saving&lGDP 21.2 19.5 18.4 17.1Gross national savings/GDP 20.4 18.6 20.0 18.0

Current account belancelGDP -4.2 -54 -3.3 -6.1 DomestiInterest payments/GDP 0.8 2,5 0. 0 7 Savmns c InvestmentTotal debt/GDP 16.6 68.9 22.4 21.5 SavingsTotal debt servicelexports 12.2 21.3 5.0 5.0Present value of debtlGDP ..

Present value of debtlexports ..Indebtedness

1976-86 1987-97 1996 1997 191412(average annual growth)GDP 5.3 3.3 1.3 2.6 1.3 - ParaguayGNP per capita 1.9 0.1 -1.5 6.4 -0.9 Lower-middle-income groupExports of goods and services 64 10.9 0.5 11.5 -12.2

STRUCTURE of the ECONOMY1976 1986 1996 1997 Growth rates of output and Investment (%)

(% of GDP) 4Agriculture 34.6 27.2 25.4 24.5 0Industry 22.2 22.6 25.9 25.9 2

ManufactUring 16.0 16.1 15.4 15.3 10Services 43.3 50.2 48.8 49.7 o

.10 93 9 95 97Private consumption 72.5 73.8 71.8 72.4 -2General govemment consumption 6.3 6.6 9.9 10.5 _GDI GDPImports of goods and services 18.0 32.0 52.0 51.6

(average annualgrowth) 1976-86 1987-97 1996 1997 Growth rates of exports and Imports (%)

Agriculture 4.3 3.2 1.3 4.8 3Industry 4.8 4.8 0.7 0.9 20

Manufacturing 4.7 1.8 -2.2 -0.2 10Services 6.1 2.8 1.6 2.3

0Private consumption 5.5 5.8 0.7 3.6 3 as s 5 o o7General govemment consumption 2.7 11.5 9.9 4.0Gross domestic investment 4.0 4.8 -0.1 -2.4 2Imports of goods and services 4.0 16.4 0.7 7.4 - Exports ImportsGross national product 5.2 2.7 1.1 9.2

Note: 1997 data are preliminary estimates.

The diamonds show four key indicators In the country (in bold) compared with its income-group average. If data are missing, the diamond willbe incomplete.

A-65

Paraguay

PRICES and GOVERNMENT FINANCE

Domesticprices 1976 1986 1996 1997 Inflation (%)

(% change) 2Consumer prices 4.2 31.8 8.2 7.0 20Implicit GDP deflator 5.0 31.8 11.1 5.3 is

10Consolidated Public Sector Finance s(% of GDP, includes current grants) o , I

Current revenue .. .. 19.7 20.6 92 93 84 95 9o 97

Current budget balance 5.9 8.3 - GDP deflator CPIOverall surplus/deficit .. .. 1.7 -0.8

TRADE

(US$ millions) 1976 1986 1996 1997 Export and Import levels (US$ millions)

Total exports (fob) .. 752 4,004 3,768 s,oooCommodity 1 .. 46 324 485Commodity 2 .. 81 218 95Manufactures .. .. 2,960 2,680 3,000

Total Imports (cif) .. 916 4,382 4,215 2,000Food .. 45 1,532 1,252Fuel and energy .. 97 235 267 1.0oo

Capital goxds .. 145 921 928 o91 92 93 94 95 fl 97

Export price index (1995=100)Import price index (1995=100) .. .. .. .. mExports a ImportsTerms of trade (1995-100) .. .. .. ..

BALANCE of PAYMENTS

(US$ millions) 1976 1986 1996 1997 Current account balance to GDP ratio (%)

Exports of goods and services 242 978 4,547 4,344 5

Imports of goods and services 294 1,134 5,023 4,960 4

Resource balance -52 -158 -475 -617 2

Net Income -21 -48 103 87Net current transfers 55 47 o 2 93

Current account balance -72 -192 -317 -483 2

Financing Items (net) 113 107 268 426Changes ir net reserves -41 88 49 57 .e

Memo:Reserves including gold (US$ millions) 158 460 892 704Conversion rate (DEC, localUS$) 128.0 517.4 2,062.8 2,191.0

EXTERNAL DEBT and RESOURCE FLOWS1976 1986 1996 1997

(US$ millions) Composition of total debt, 1997 (US$ millions)Total debt outstanding and disbursed 282 2,087 2,162 2,053

IBRD 22 315 138 143 A: 143BIDA 29 45 34 33 G: 516Total debt service 31 223 240 228

IBRD 2 47 45 36IDA 0 1 2 2

Composition of net resource flowsOfficial grants 2 14 21 .. FD:708Official creditors 40 102 61 187 F: 120Private creditors 15 29 -19 23Foreign direct investment .. .. 246 221Portfolio equity .. .. 0 0 E: 525

World Bank programCommitments 16 0 22 40 A - IBRD E - BilateralDisbursements 7 28 28 41 8 - IDA D -Other multilateral F - PrivatePrincipal repayments 1 22 35 28 C - IMF G - Short-termNet flows 6 5 -8 14Interest payments 2 26 12 11Net transfers 5 -20 -19 3

Development Economics 3/9/99

A-67

Table 1.1: National Income, by Expenditures (Current prices)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

(in billions ofguaranis)

Consumption expenditure 5,419 6,861 8,052 10,102 13,140 14,467 16,251 17,347General Government 351 540 764 1,014 1,283 1,630 1,967 2,189Private sector 5,068 6,322 7,288 9,088 11,857 12,837 14,284 15,158

Gross domestic investment 1,412 1,915 2,010 2,340 3,494 4,235 4,635 4,930

Gixed fixed capital formation 1,357 1,821 1,912 2,231 3,367 4,083 4,478 4,749Changes in inventories 55 94 98 110 128 152 157 181

Gross domestic; expenditure 6,832 8,777 10,062 12,443 16,634 18,702 20,886 22,277

External sector (G&NFS)" -357 -496 87 165 -393 -1,003 -980 -1,344Exports of goods and nonfactor serv. 1,475 1,624 3,865 6,057 7,471 9,388 9,380 9,460Imports of goods and nonfactor serv. -1,832 -2,120 -3,778 -5,892 -7,863 -10,391 -10,361 -10,803

GDP at market arices 6,474 8,281 9,670 11,992 14,960 17,699 19,905 20,934

(in percent ofGDP)

GDP at market Drices 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

Consumption expenditure 83.7 82.9 83.3 84.2 87.8 81.7 81.6 82.9General Govprnment 5.4 6.5 7.9 8.5 8.6 9.2 9.9 10.5Private sector 78.3 76.3 75.4 75.8 79.3 72.5 71.8 72.4

Gross domestic: investment 21.8 23.1 20.8 19.5 23.4 23.9 23.3 23.6

Fixed fixed capital formation 21.0 22.0 19.8 18.6 22.5 23.1 22.5 22.7Changes in inventories 0.8 1.1 1.0 0.9 0.9 0.9 0.8 0.9

Gross domestic: expenditure 105.5 106.0 104.0 103.8 111.2 105.7 104.9 106.4

External Sector (G&NFS)1; -5.5 -6.0 0.9 1.4 -2.6 -5.7 -4.9 -6.4Exports of goods and nonfactor services 22.8 19.6 40.0 50.5 49.9 53.0 47.1 45.2Imports of gcods and nonfactor services -28.3 -25.6 -39.1 -49.1 -52.6 -58.7 -52.0 -51.6

Sources: Central Bank ofParaguay; World Bank staffestimates; and IMF staffestimates.

1 Break in series in 1992 due to ongoing revision in external trade data.

A-68

Table 1.2: National Income, by Expenditures (Constant (1982) prices)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997


Consumption expenditure 944.2 958.1 937.1 1,010.6 1,080.8 1,104.5 1,121.6 1,162.6General Government 62.1 69.1 75.2 83.0 89.9 100.7 110.7 119.8Private sector 882.0 889.0 861.9 927.7 990.9 1,003.8 1,010.9 1,042.8

Gross domestic investment 202.6 226.7 201.5 195.5 259.4 276.5 276.2 269.4

Capital formation 195.3 217.2 192.3 187.1 237.7 254.6 254.3 249.1Changes in inventories " 7.3 9.5 9.2 8.4 21.7 21.9 21.8 20.3

Gross domestic expenditure 1,146.8 1,184.8 1,138.6 1,206.1 1,340.2 1,380.9 1,397.7 1,432.1

Balance of goods and non-factor services (G&NFS) -219.5 -234.6 -171.3 -198.7 -301.7 -293.5 -296.5 -302.4Exports of goods and nonfactor services 277.1 282.7 278.9 315.7 307.6 393.3 395.3 440.8Imports of goods and nonfactor services -496.6 -517.3 -450.1 -514.5 -609.3 -686.8 -691.7 -743.2

GDP at market prices 927.3 950.2 967.3 1,007.4 1,038.5 1,087.4 1,101.2 1,129.7

(percentage change)

Consumption expenditure 14.3 1.5 -2.2 7.8 6.9 2.2 1.5 3.7General Government 27.3 11.3 8.7 10.3 8.3 12.0 9.9 8.3Private sector 13.4 0.8 -3.1 7.6 6.8 1.3 0.7 3.2

Gross domestic investment 8.3 11.9 -11.1 -3.0 32.7 6.6 -0.1 -2.4

Capital formation 10.9 11.2 -11.5 -2.7 27.0 7.1 -0.1 -2.0Changes in inventories -0.4 0.2 0.0 -0.1 1.3 0.0 0.0 -0.1

Gross domestic expenditure 13.2 3.3 -3.9 5.9 11.1 3.0 1.2 2.5

Net exports 11 -11.7 -1.6 6.7 -2.8 -10.2 0.8 -0.3 -0.5Exports of goods and nonfactor serv. 16.6 2.0 -1.3 13.2 -2.6 27.8 0.5 11.5Imports of goods and nonfactor serv. -241.2 4.2 -13.0 14.3 18.4 12.7 0.7 7.4

GDP at market prices 3.1 2.5 1.8 4.1 3.1 4.7 1.3 2.6

Sources: Central Bank ofParaguay; and Fund staffestimates.

Contribution to GDP growth.

A-69

Table 1.3: National Income, by Sector of Origin

(Current prices)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997


GDP at market prices 6,475 8,281 9,670 11,992 14,960 17,699 19,905 20,934

Agriculture, hunting, and fishing 1,187 1,396 1,468 1,866 2,209 2,774 3,355 3,202Livestock 435 574 640 748 902 1,072 1,107 1,278Forestry 177 230 261 326 440 540 587 641Manufacturing 1,119 1,405 1,643 1,980 2,352 2,770 3,063 3,193Construction 353 452 559 710 898 1,054 1,199 1,308Utilities 162 236 302 407 586 762 889 913Transport and communications 250 326 385 470 584 651 729 808Commerce and finance 1,881 2,487 2,930 3,646 4,558 5,217 5,598 5,787General Government 214 274 402 508 638 775 930 1,065Other 698 901 1,081 1,332 1,793 2,083 2,448 2,738

(as a percentage of GDP)

GDP at market prices 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

Agriculture, hunting, and fishing 18.3 16.9 15.2 15.6 14.8 15.7 16.9 15.3Livestock 6.7 6.9 6.6 6.2 6.0 6.1 5.6 6.1Forestry 2.7 2.8 2.7 2.7 2.9 3.1 2.9 3.1Manufactiring 17.3 17.0 17.0 16.5 15.7 15.6 15.4 15.3Construction 5.5 5.5 5.8 5.9 6.0 6.0 6.0 6.2Utilities 2.5 2.8 3.1 3.4 3.9 4.3 4.5 4.4Transport and communications 3.9 3.9 4.0 3.9 3.9 3.7 3.7 3.9Commer(e and finance 29.0 30.0 30.3 30.4 30.5 29.5 28.1 27.6General Government 3.3 3.3 4.2 4.2 4.3 4.4 4.7 5.1Other 10.8 10.9 11.2 11.1 12.0 11.8 12.3 13.1

Sources: Gentral Bank of Paraguay and Fund staff estimates.

A-70

Table 1.4: National Income, by Sector of Origin(Constant (1982) price)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997


GDP at market prices 927 950 967 1,007 1,039 1,087 1,101 1,130

Agriculture, hunting, and fishing 160 153 151 163 158 176 178 187Livestock 70 74 75 77 79 82 83 88Forestry 25 26 28 28 29 30 30 31Manufacturing 149 151 151 154 157 161 158 157Construction 49 50 52 54 56 58 60 60Utilities 30 33 36 41 50 57 61 63Transport and communications 43 45 46 47 49 51 52 54Commerce and finance 245 255 257 267 278 283 280 280General Government 42 43 46 48 52 55 61 65Other 115 120 124 127 131 134 138 144

(real growth rate)

GDP at market pices 3.1 2.5 1.8 4.1 3.1 4.7 1.3 2.6

Agriculture, hunting, and fishing 0.9 -4.3 -1.3 7.5 -2.9 11.4 1.2 4.9Livestock 4.9 6.2 1.3 2.7 3.0 3.1 1.7 5.5Forestry 3.5 4.4 4.9 2.5 3.2 3.1 1.0 2.0Manufacturing 2.5 1.1 0.4 2.0 1.5 3.0 -2.2 -0.2Construction 0.9 2.9 5.0 2.9 3.5 3.9 3.1 0.9Utilities 13.8 9.4 10.7 14.4 20.5 14.6 6.1 3.6Transport and communications 3.7 5.2 2.5 3.3 4.0 3.5 2.6 3.8Commerce and finance 3.6 4.4 0.6 3.8 4.3 1.6 -1.0 0.2General Government 2.9 2.9 7.9 4.3 6.4 7.2 10.0 6.9Other 3.7 4.0 3.5 2.3 2.8 2.7 3.1 4.0

Sources: Central Bank of Paraguay and Fund staff estimates.

A-71

Table 2.1: Agricultural Production

Prouet 1991-1F%"5

1990/1 1991/2 1929 199594 1949 15/96 194/97 1993 1995 199 195 199 197

Cottor aenLand surface ('000 hectares) 414 437 235 381 332 306 111 5.6 -46.2 62.1 -12.9 -7.8 -63.8Production ('000 tons) 631 391 420 379 461 329 139 -38.0 7.4 -9.8 21.6 -28.6 -57.8Income 1.523 895 1787 997 1388 1.257 1,472 -41 2 997 -44.2 39.2 -9.4 17.1

Rice 112Land surface (000 hectares) 11 12 18 18 19 21 22 7.8 57.2 0.0 4.8 9.4 5.9Production (O0 tons) 34 44 68 72 80 76 81 30.3 54.7 5.5 11.1 -4.8 6.8Income 3,167 3,842 3,771 3,978 4,114 3,669 3,699 21.3 -1.8 5.5 3.4 -10.8 0.8

Sunflower seeds 0.25Land surface ('000 hectares) 0 0 11 30 30 44 48 54.2 2612.3 184.9 -1.0 47.6 8.8Production ('000 tons) 0 0 16 40 42 69 46 100.8 3205.2 152.3 6.1 62.3 -33.9Income 945 1,231 1,459 1,285 1,424 1,566 951 30.3 18.5 -11.9 10.8 10.0 -39.3

Sugacane 4.60Land surface ('000 hectares) 56 56 56 56 56 57 58 0.1 0.1 -0.6 0.6 1.8 1.4Production ('000 tons) 2,817 2,788 2,811 2,799 2,576 2,736 2,795 -1.0 0.8 -0.4 -8.0 6.2 2.2Income 50,414 49,870 50,288 50,314 46,000 48,000 48,344 -1.1 0.8 0.1 -8.6 4.3 0.7

Corn 6.45Land surface ('000 hectares) 243 258 249 218 331 325 384 6.1 -3.5 -12.3 51.6 -1.9 18.4Production ('000 tons) 401 450 439 462 816 654 1,056 12.1 -2.3 5.1 76.8 -19.9 61.4Income 1,650 1,743 1,763 2,114 2,466 2,015 2,746 5.6 1.1 19.9 16.7 -18.3 36.4

Yucca 14.98Land surface ('000 hectares) 176 179 184 174 211 191 220 2.2 2.5 -5.2 21.3 -9.7 15.3Production (000 tons) 2,584 2,591 2,655 2,517 3,054 2,480 3,155 0.3 2.5 -5.2 21.3 -18.8 27.2Income 14,273 14,448 14,448 14,448 14,448 12,995 14,341 1.2 0.0 0.0 0.0 -10.1 10.4

Peanuts 1.05Land surface ('000 hectares) 31 35 36 38 30 29 24 14.0 3.2 5.1 -20.7 -2.7 -18.1Production ('OOO tons) 34 39 40 42 32 29 31 14.3 3.2 4.4 -23.0 -9.3 6.1Income 1,103 1,106 1,106 1,099 1,067 995 1,291 0.3 0.0 -0.6 -2.9 -6.7 29.7

Potato 1.64Land surface ('000 hectares) 47 48 56 68 72 70 74 0.9 17.8 21.7 5.6 -1.9 4.8Production ('000 tons) 40 41 46 46 65 52 68 1.3 12.3 0.7 39.3 -19.0 29.1Income 859 865 824 681 898 742 914 0.7 -4.7 -17.4 31.9 -17.4 23.2

Soy 25.04Land surface ('000 hectares) 552 595 635 694 736 833 940 7.8 6.8 9.3 6.0 13.3 12.8Production ('000 tons) 1,032 1,192 1,793 1,795 2,212 2,394 2,670 15.5 50.4 0.1 23.2 8.2 11.5Income 1,869 2,004 2,825 2,587 3,008 2,875 2,841 7.2 41.0 -8.4 16.3 -4.4 -1.2

Tobacco 0.36Land surface ('000 hectares) 4 4 5 5 5 5 8 1.1 2.8 0.3 -0.2 10.5 56.4Production ('000 tons) 8 8 8 9 7 8 14 1.2 2.1 0.6 -18.5 17.4 71.9Income 1,863 1,878 1,872 1,878 1,534 1,631 1,792 -0.3 -0.3 0.3 -18.3 6.3 9.9

Wheat 6.98Land surface ('000 hectares) 156 183 192 175 172 221 224 17.3 4.9 -9.0 -1.6 28.7 1.2Production ('000 tons) 259 328 425 376 208 543 400 26.6 29.6 -11.6 -44.6 161.1 -26.3Income 1,657 1,797 2,213 2,149 1,209 2,454 1,786 8.4 23.1 -2.9 -43.7 103.0 -27.2

74.07Source: Agricultural Census and Statistics A&Wninistration - A.A G.

Year shown indicates ending year of crop season.

Productionfrotal agricultural production (constant prices)

A-72

Table 3.1: Balance of Payments

Prel.1992 1993 1994 1995 1996 1997

(in millions of US dollars)

Current account 87 245 -56 -364 -317 -483Trade balance 130 168 -182 -262 -379 -447

Exports 2,118 2,947 3,422 4,231 4,004 3,768Imports -1,988 -2,780 -3,604 -4,493 -4,382 -4,215

Non-factor services (net) -72 -73 -24 -247 -97 -170Transport -192 -225 -213 -351 -243 -292Travel 19 66 4 -8 3 -79Other 101 85 184 112 144 201

Factor income -44 50 118 73 103 87

Transfers 72 100 32 72 55 47

Capital and financial account -244 94 226 514 194 569Foreign direct investment 121 79 97 156 246 221

Other investment -365 15 129 358 -52 348Commercial credit 40 55 55 47 65 47Disbursements 104 130 147 220 165 215Amortization -490 -162 -147 -166 -124 -96Concessional borrowing (central gov.) 38 0 26 8 -1 12Foreign currency deposits -68 -41 21 374 -22 50Other 13 33 28 -126 -133 120

Errors and Omissions -207 -251 176 -105 74 -302Overall balance -365 87 346 44 -49 -216Change in international reserves 365 -87 -346 -44 49 216

Memorandum items (share of GDP)

Trade balance 2.0% 2.4% -2.3% -2.9% -3.9% -4.5%Exports 32.9% 42.9% 43.7% 47.1% 41.5% 38.2%Imports -30.8% -40.4% -46.0% -50.0% -45.4% -42.7%

Current account 1.3% 3.6% -0.7% -4.1% -3.3% -4.9%

Sources: Central Bank ofParaguay; and Fund staff estimates.

A-73

Table 3.2; Merchandise Exports (Registered and Non-registered)"(USS millions)

Actual Estimate1995 1996 1997

1. Total exports per Direction of Trade Statistics (f.o.b.) 1,136 1,209 1,255

A. Registered Exports (f.o.b.) 919 1,043 1,089

(as % qf total exports per DOTS) 80.9 86.3 868

B. Adjustments (coverage and valuation) 217 166 166

2. Reexports 2,656 2,447 2,159

A. Registered reexported imports 773 792 821B. Non-registered imports 1,884 1,656 1,337

3. Bi-national 93 112 123

A. Sale of goods 24 26 23(i) Itaipu 8 15 11(i ) Yacyreta 16 11 12

B. Compensation for Energy Transfer 69 86 100()Itaipu 49 63 64

Principal - Accrued 43 45 49Adjustment factor 6 19 15

(i) Yacyreta 20 23 36

4. Energy Sales - ANDE 7 7 7

5. Transportation and Port charges 1 3 5

A. Oil and combustibles 1 3 4B. Storage 1 0 1

TOT AL (1+2+3+4+5) 3,894 3,778 3,548

Source: Balance of Payments Division, Department of International Economics

I Totals differ from data in table 3.1 due to ongoing revisions in external trade data.

2/ Inc ludes tax and tariffs and charges for freight, insurance, and marketing.

Table 3-3: Registered Merchandise Exports, by Product(USS millions)

Actual1993 1994 1995 1996 1997

Cotten 165 171 297 217 95

Soy 224 222 176 324 485

Meal 47 55 55 47 49

Wood 64 79 89 94 92

Other 226 290 302 361 367

TOTAL (1+2+3) 725 817 919 1,043 1,089

Source: Balance ofPayments Division, Department ofInternational Economics

A-74

Table 3.4: Merchandise Imports(USS millions)

Actual Estinate1995 1996 1997

1. Imports per Direction of Trade Statistics (f.o.b.) 4,420 4,290 4,120

A. Imports (f.o.b.) - registered 2,782 2,851 2,957(% of DOTS total) 62.9 66.4 71.8

B. Coverage adjustments 1,638 1,440 1,163

2. Purchases of ANDE Electric Energy 71 92 94

3. Transportation and Port charges 2 1 1A. Oil and combustibles I I IB. Storage 1 0 0

TOTAL (1+2+3) 4,493 4,382 4,215

Source: Balance of Payments Division, Department of International Economics

A-75

Table 4.1: External Debt Stocks and Flows(USS adias)

Acal' Estimate'1992 1993 M994 1995 1996 1997

A. Gross disbursementsPublic & publicly guaranteed 123.5 87.7 148.0 215.6 165.5 300.8Private creditors nonguaranteed 4.6 11.9 0.2 0.5 10.0 34.0

Total LTb loan disbursements 128.1 99.6 148.2 216.1 175.5 334.8

Net STb credit -23.0 42.8 319.2 196.0 -43.5 0.0Total disbursements (LT+ST+IMF) 105.1 142.4 467.4 412.1 132.0 334.8

B. AmortizationsPublic & publicly guaranteed 375.9 191.1 152.2 157.7 127.3 119.4Private creditors nonguaranteed 3.9 6.3 7.6 1.4 5.8 6.0

Total LT loan amortization 379.8 197.4 159.8 159.1 133.1 125.4Total amortiation (LT) 379.8 197.3 160.0 159.1 133.0 125.4

C. Net disbursementsPublic & publicly guaranteed -252.4 -103.4 -4.2 57.9 38.2 181.4

Private creditors nonguaranteed 0.7 5.6 -7.4 -0.9 4.2 28.0

Total LTb Ican net disbursements -251.7 -97.8 -11.6 57.0 42.4 209.4Total net disliursements (LT+ST+IMF) -274.7 -55.0 307.6 253.0 -1.1 209.4

D. External debt (DOD)'Public & publicly guaranteed 1363.2 1281.3 1357.5 1439.3 1397.8 1487.6Private creditors nonguaranteed 21.0 25.7 17.8 16.8 21.0 49.1

Total LT DOD 1384.2 1307.0 1375.3 1456.1 1418.8 1536.7ST debt 247.9 289.0 608.4 783.5 742.8 515.9Use of IMF credit 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Total DOD (LT+ST+IMF), of which: 1632.1 1596.0 1983.7 2239.6 2161.6 2052.6Princi nal arrears 100.1 93.8 75.7 63.9 56.3 63.4Interest arrears 29.9 28.2 28.4 7.5 10.3 10.9

E. Debt and debt burden indicatorsTotal debt service (US$ millions) 626.0 285.7 255.8 288.2 240.1 228.3

Interest (LT + ST + IMF) 246.2 88.3 96.0 129.1 107.0 102.9Principal (LT+IMF) 379.8 197.4 159.8 159.1 133.1 125.4

Total DOD And TDSd

DOD/.ixports (XGS) ratio 51.0 35.7 33.2 28.9 29.4 33.5DOD / iDP ratio 25.3 23.2 25.3 24.9 22.4 21.4IDS / e ports (XGS) ratio 23.0 7.8 6.2 5.7 5.0 5.0

IBRD exposure indicators:

IBRD DS / public loan DS 10.0 21.3 23.1 19.4 18.8 15.9Prefered creditor DS / public DS 18.1 41.8 51.8 49.0 56.5 58.8IBRD DS / exports (XGS) 2.3 1.7 1.4 1.1 0.9 08

a. Historical data from Debt Reporting System (DRS); other data projected by country operations division staff.b. "LT" denotes "long-term," "ST" denotes "short-term."c. "DOD" denotes "debt outsanding and disbursed"d. "TDS" denotes "total debt service."e. "XGS" denotes "exports of goods and services," comprising exports of goods, nonfactor services, factor receipts, and workers' remittances.f. "DS" denotes "debt service."

A-76

Table 5.1: Consolidated Public Sector Accounts

1994 1995 1996 1997

(in billions of guaranis)

Total revenue 2,625 3,677 3,949 4,392

Current revenue 2,617 3,642 3,923 4,336General government 2,420 3,185 3,497 3,853Public enterprises' operating surplus 196 457 426 483

Capital revenue 8 35 26 56

Total expenditure 2,404 3,240 3,619 4,560

Current expenditure 1,887 2,298 2,741 2,995Capital expenditure 517 942 878 1,565

Overall balance 221 437 330 -168

Financing -221 -437 -330 168

External financing 54 -27 25 135Domestic financing -275 -410 -356 34

Memorandum itemsPublic sector savings 730 1,344 1,182 1,341GDP at market prices 14,960 17,699 19,905 20,934

(in percent of GDP)

Total revenue 17.5 20.8 19.8 21.0Total expenditure 16.1 18.3 18.2 21.8

Of which: capital expenditure 3.5 5.3 4.4 7.5

Public sector savings 4.9 7.6 5.9 6.4Overall balance 1.5 2.5 1.7 -0.8Sources: Ministry of Finance; Technical Planning Secretariat; Central Bank of Paraguay,

World Bank staff and Fund staff estimates.

u Excludes the municipalities and financial institutions. Net of intra-nonfinancial public sector transactions.

Note: Financing data for 1996 and 1997 are derived from external financing and banking statistics, as reported by the BCP.

A-77

Table 5.2: Central Government Accounts"

1994 1995 1996 1997


Total Revenue 2,085 2,775 2,980 3,299

Current revenue 2,077 2,745 2,954 3,258Tax revenue 1,594 2,153 2,285 2,463

o/w Import taxes 291 493 444 482Non-tax revenue and grants 483 592 669 793

Capital revenue 8 30 26 43

Total Expenditure 2,066 2,825 3,134 3,602

Current c xpenditure 1,706 2,063 2,449 2,665

Wages and salaries 924 1,150 1,386 1,551

Other 782 913 1,063 1,114Capital expenditure 359 762 685 937

Overall bahince 19 -50 -154 -303

Financing -19 50 154 303

External financing 19 119 68 147

Domestic financing -38 -68 87 156

(in percent of GDP)

Revenue 13.9 15.7 14.9 15.8Tax revenue 10.7 12.2 11.5 11.8

of whi ch: Import taxes 2.1 3.1 2.5 2.5Non-tax revenue 3.2 3.5 3.4 4.0

Expenditure 13.8 16.0 15.7 17.2Wages and salaries 6.2 6.5 7.0 7.4Capital : xpenditure 2.4 4.3 3.4 4.5Other expenditure 5.2 5.2 5.3 5.3

Overall balance 0.1 -0.3 -0.8 -1.4

Sources: Ministry of Finance; Technical Planning Secretariat; Central Bank of Paraguay; and Fund staff estimates.

I/Includes intra-public sector taxes and transfers.

Note: Financing data for 1996 and 1997 are derived from external financing and banking statistics, as reported by the BCP.

A-78

Table 53: Banking System Net Credit to the Public Sector

1994 1995 1996 1997


Net credit to the public sector 232 -132 -441 36

General government 152 -168 -416 -79Central government 651 546 501 627

Credit from BCP 1,187 1,154 1,150 1,144Deposits at BCP -377 -512 -566 -463Credit from banks 0 41 86 160Deposits at banks -159 -136 -168 -214

IPS -446 -630 -845 -661Rest of general government -53 -84 -72 -45

Rest of public sector 81 36 -25 115Local governments -7 -6 -9 -4Public enterprises 88 42 -16 119

(change during period, in billions of guaranis)

Net credit to the public sector -590 -364 -310 477

General government -536 -319 -248 337Central government -361 -105 -45 126

Credit from BCP 16 -33 -4 -5Deposits at BCP -254 -135 -54 104Credit from banks 0 41 45 74Deposits at banks -124 23 -32 -46

IPS -151 -184 -216 184Rest of general government -24 -31 13 27

Rest of public sector -54 -45 -62 141Local governments -4 1 -3 5Public enterprises -49 -45 -59 135

Source: Central Bank ofParaguay.

A-79

Table 5.4: Central Bank of Paraguay - Net Credit to the Public Sector

1994 1995 1996 1997


Net claims on public sector 937 730 732 946

Net claims on general government 773 579 583 681

Claims on general government 1,187 1,153 1,150 1,144

Central government (guaranis) 87 53 49 44

Central government (foreign exchange) 1' 1,100 1,100 1,100 1,100

Decentralized agencies (guaranis) 0 0 0 0

Liabilities to general government 414 574 567 463


Central government (foreign exchange) 167 183 195 217

IPS 3 4 0 0Decentralized agencies (guaranis) 35 58 0 0

Decentralized agencies (foreign exchange) 0 0 0 0

Net claims on rest of public sector 165 151 150 265

Cla ms on rest of public sector 223 240 269 285

Local governments 1 1 1 1Public enterprises (guaranis) 65 65 224 247

Public enterprises (foreign exchange) 157 174 44 37

Liaiilities to rest of public sector 59 89 119 20

. ocal governments 0 0 0 0Public enterprises (guaranis) 29 57 1 1Public enterprises (foreign exchange) 30 32 118 19

Source Central Bank of Paraguay.

Foreign currency credit fixed at 1992 stock value to avoid valuation adjustment problems.

A-80

Table 5.5: BNF and Commercial Banks - Net Credit to the Public Sector

1994 1995 1996 1997


Net claims on public sector -705 -862 -1,174 -910

Net claims on general government -621 -747 -999 -760Claims on general government 0 41 86 160


Central government (foreign exchange)" 0 0 0 0Decentralized agencies (guaranis) 0 0 0 0

Liabilities to general government 621 788 1,085 920Central government (guaranis) 159 136 168 214Central government (foreign exchange) 0 0 0 0IPS (guaranis) 443 626 762 486IPS (foreign exchange) 0 0 83 175Decentralized agencies (guaranis) 19 26 71 44Decentralized agencies (foreign exchange) 0 0 0 0

Net claims on rest of public sector -84 -115 -175 -150Claims on rest of public sector 1 0 1 3

Local governments 0 0 1 3Public enterprises (guaranis) 1 0 0 0

Liabilities to rest of public sector 85 115 176 153Local governments 8 7 10 7Public enterprises (guaranis) 77 108 165 144Public enterprises (foreign exchange) 0 0 0 2

Source: Central Bank ofParaguay.

1 Foreign currency credit fixed at 1992 stock value to avoid valuation adjustment problems.

A-81

Table 6.1: Monetary Survey

1992 1993 1994 1995 1996 1997


Total assets 2,777 3,617 4,463 5,284 6,341 7,075

Foreign assets (net) 1,303 1,672 2,363 2,355 2,650 2,127International reserves 986 1,272 2,000 2,215 2,257 1,990Commercial banks 317 400 363 139 393 137

Domestic assets (net) 2,199 2,858 3,257 3,497 4,092 5,251

Net credit to the public sector' 486 542 93 -246 -505 85Net credit to the private sector 1,713 2,315 3,165 3,743 4,597 5,166

Other items (i et) -665 -896 -963 -1,083 -1,220 -1,226

Broad monel (M3) 2,113 2,721 3,500 4,201 5,122 5,849

Broad miey (M2) 1,357 1,565 2,166 2,827 3,205 3,437Money supply (Ml) 804 961 1,273 1,539 1,571 1,789Quasi-noney 553 604 894 1,288 1,634 1,648

Foreign exchange deposits 756 1,157 1,334 1,374 1,917 2,411

(percentage change)

Broad money (M3) ... 28.8 28.6 20.0 21.9 14.2

Broad money (M2) 15.3 38.4 30.5 13.3 7.3Money supply (Ml) ... 19.5 32.5 21.0 2.0 13.9Quasi-money ... 9.2 47.9 44.1 26.9 0.9

Foreign e Kchange deposits ... 53.0 15.3 3.0 39.5 25.8

(percentage of GDP)

Broad money (M3) 21.8 22.7 23.4 23.7 25.7 27.9

Broad money (M2) 14.0 13.0 14.5 16.0 16.1 16.4Money supply (Ml) 8.3 8.0 8.5 8.7 7.9 8.5Quasi-money 5.7 5.0 6.0 7.3 8.2 7.9

Foreign cxchange deposits 7.8 9.6 8.9 7.8 9.6 11.5

Memorandum items:

Income velocity of M321 5.0 4.8 4.6 4.3 3.9

Income velocity of M22/ 8.2 8.0 7.1 6.6 6.5

Income velocity ofM,2/ 13.6 13.4 12.6 12.8 12.8

Source: Cenitral Bank ofParaguay.

Differs from data in Table 5.3 due to recent revisions in series. Disaggregated flows are not yet available.

2/ Nominal GDP/average of end-of-year money stock at times t and t-1.

Paraguay Memorando Económico - World Bank€¦ · Resumen Ejecutivo Introducción 1. Paraguay...

Documents

Transcript of Paraguay Memorando Económico - World Bank€¦ · Resumen Ejecutivo Introducción 1. Paraguay...