Participacion de Las Afps en El Mercado de Inversiones

MERCADO DE INVERSIONES Y ANALISIS DE RIESGO

PARTICIPACION DE LAS AFP EN EL MERCADO DE INVERSIONES Página 1

DEDICATORIA:

Cuando tenemos que dedicar aquello que es parte de nuestro esfuerzo y del día a día en busca de nuestros sueños son tantos a quienes podemos nombrar que solo quisimos dedicarle la presente a quien lo está leyendo en este instante.


RESUMEN

En el presente trabajo se describe la participación de las AFP en el mercado de

inversiones y el cobro de comisiones, con el objetivo de analizar el potencial de los

fondos de las AFP y su amplitud para financiar la pensión futura de sus afiliados,

canalizando parte de esos recursos a inversiones que aporten al desarrollo del país,

como la inversión en infraestructura.

Hoy en día el 11% del portafolio se invierte en proyectos de infraestructura, esto

constituye el 2%, 2.3% del PBI. En Chile, los fondos de pensiones invierten cerca de

7% del PBI, entonces, (en el país) pueden más que triplicarse los recursos asignados

en los portafolios de inversiones de las AFP a proyectos de infraestructura.

Existe potencial de crecimiento y existe el potencial de poder dirigir de manera

inteligente estos recursos, para cerrar la brecha de infraestructura, profundizar el

mercado de capitales y que el ahorro previsional sea invertido en proyectos con un

balance de riesgo y retorno.

Preservando en el desarrollo de instrumentos para mitigar riesgos, porque eso es

algo que no se puede perder de vista. Segundo, debe haber una evaluación

constante del equilibrio que debe existir entre la rentabilidad y el riesgo que se

toma, especialmente cuando son inversiones de largo aliento. Y, finalmente, el otro

aspecto tiene que ver con la calidad de los proyectos de infraestructura, lo que es

fundamental, porque es importante que esos proyectos sean exitosos y oportunos.



INTRODUCCIÓN

El Sistema Privado de Pensiones peruano (SPP) fue implementado en 1993 como

parte del paquete de las reformas estructurales que caracterizaron esta época de la

historia económica peruana.

Las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) son definidas como

entidades privadas constituidas por un capital que es independiente de los fondos

que ellos administran.

El Sistema Privado de Pensiones (SPP) administra los fondos de los afiliados

mediante Cuentas Individuales de Capitalización (CIC) donde se depositan los

aportes obligatorios y voluntarios. Las CIC conforman el fondo de pensiones, el que

es invertido por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). La rentabilidad

que obtengan las AFP por estos recursos determinará las pensiones de los afiliados.

El mercado laboral año a año viene presentando un crecimiento en cuanto a empleo

y formalidad se refiere, el hecho de que cada ves mas la informalidad sea

disminuida implica que los trabajadores ocupados cumplan con los requisitos

tributarios, sabemos que un empleado publico esta en la obligación de afiliarse a un

sistema de pensiones ya sea el nacional o el privado, un caso muy diferente al de

los trabajadores independientes quienes hacen este aporte de manera voluntaria.

En el sistema privado de pensiones se establecen cuentas individuales a cada

trabajador, que son administradas por empresas especializadas denominadas

Administradoras Privadas de Pensiones (AFP).

Debido al carácter administrador de los fondos de pensiones administrados por las

AFP, el estado dictó una serie de dispositivos legales para garantizar que estos

fondos sean administrados adecuadamente. Así, se dictó la Ley del Sistema Privado

de Pensiones y se creó la Superintendencia de Administradoras de Fondos de

Pensiones como ente regulador, que más adelante fue integrada a la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.

Invertir consiste en destinar el ahorro a la compra de bienes de equipo, de bienes

de capital o de activos financieros, para obtener de los mismos una rentabilidad. La

dificultad no está en el hecho de invertir sino en si donde invertimos es lo que nos

es más conveniente para nuestras necesidades particulares.

A continuación vamos a tomar en consideración como debería realizarse la

selección de las inversiones y las AFP para una mejor comprensión.



OBJETIVOS

Identificar la estructura de mercado de las Administradoras de Fondos de

Pensiones (AFP)

Mostrar la regulación que tiene este mercado, y si las mismas son eficientes

o no.

Identificar en que consiste el proceso de inversiones.

Comprender como funcionan las AFP y el proceso de inversiones.

Analizar el cobro de comisiones y como elegir el adecuado para los

aportantes.

El estudio se hará tomando en cuenta las características que describen las

diferentes estructuras de mercados, así como también las características que reúne

las Administradoras de Fondos de Pensiones, para así de esta manera explicar el

comportamiento que estas desarrollan dentro de ese margen. La determinación de

la estructura de mercados obedecerá a estos factores. Así mismo respecto a la

regulación se determinara el funcionamiento de las mismas.

El instrumento principal para identificar en que consiste el proceso de inversiones

y comprender como funciona los AFP y los procesos se han tomado datos acerca

de la participación porcentual de cada empresa participante, cifras sobre el total de

trabajadores del sector formal e informal, entre otros. Datos que serán recopilados

de fuentes de la Superintendencia de Banca y Seguros, el Ministerio de Trabajo y

Promoción Social, INEI y el Sistema Privado de Pensiones.



PARTICIPACION DE LAS AFP EN EL MERCADO DE INVERSIONES



ADMINISTRADORAS DE FONDO DE PENSIONES (AFP)

1. AFP ANTECEDENTES HISTÓRICOS:

El Sistema Nacional de Pensiones del Perú (SNP) se creó en 1973 durante el

gobierno del General Juan Velasco Alvarado mediante el Decreto Ley 19990. El

SNP consolida en uno solo los regímenes de pensiones que existían

anteriormente: la Caja Nacional del Seguro Social (Leyes 8433[1] y 13640[2]), el

Seguro Social del Empleado (Ley 13724) y el Fondo Especial de Jubilación de

Empleados Particulares (FEJEP - Ley 17262), a los cuales deroga.

La administración del SNP fue encargada al Seguro Social del Perú, labor que

asumió luego el Instituto Peruano de Seguridad Social (IPSS) con su creación en

1980.

El 6 de diciembre 1992, el gobierno promulgó el Decreto Ley 25897, por el cual

creó el Sistema Privado de Pensiones (SPP) que es un régimen de capitalización

individual administrado por entidades privadas (AFP).

La creación del SPP se realizó en el momento en que el SNP entraba en quiebra.

Esta se debió a varios factores adversos al sistema, entre ellos que al no haber

una relación directa entre lo que uno aporta y el beneficio que va a recibir no

existía interés individual de aportar al fondo. La carencia de este interés

individual provocó que tanto el empleado como el empleador buscaran medios

de evadir la contribución que se había convertido en un impuesto.

El Sistema Privado de Pensiones es un régimen donde los aportes que realiza el

trabajador se registran en su cuenta personal denominada Cuenta Individual de

Capitalización (CIC), la misma que se incrementa mes a mes con los nuevos

aportes y la rentabilidad generada por las inversiones del fondo acumulado.

La pensión que recibe cada trabajador afiliado a este sistema esta directamente

relacionada con los aportes que realizó y con la rentabilidad que ha tenido su

Cuenta individual de Capitalización (CIC).

Cabe mencionar que en el SNP la pensión que recibiría no guarda

necesariamente proporción con los aportes que realizó cada individuo durante

su vida activa, y que en el sistema de capitalización individual se rompe el

compromiso intergeneracional que existe en el sistema de reparto.El SPP se

sustenta en la libertad y la responsabilidad individual, siendo sus características

principales: libertad de elección, la participación activa del trabajador, la

transparencia en la información, la libre competencia y la fiscalización.



2. DEFINICION DE LAS AFP:

Las Administradoras privadas de Fondo de Pensiones (AFP); son instituciones

que se encargan de la administración de los fondos de pensiones y se sustentan

en cuentas individuales, las que se encuentran conformadas por los aportes que

realiza el trabajador activo, estos se registran en una cuenta personal

denominada cuenta individual de capitalización (CIC), tanto para aportes

obligatorios como voluntarios, así como otorgar las prestaciones a los

trabajadores que aporten a su cuenta individual de capitalización.

La Cuenta Individual de Capitalización (CIC) se incrementa mes a mes con

cualquiera de los siguientes rubros:

Aportes Obligatorios.

Aportes Voluntarios.

Intereses moratorios (pago efectuado por el empleador por pagar fuera de

fecha).

Rentabilidad (generada por las inversiones que realiza con el Fondo de

Pensiones)

3. CARACTERÍSTICAS

De conformidad con lo establecido por el artículo 95º del Reglamento, los

establecimientos que mantenga una AFP para atender al público, en general,

deberán tener las siguientes características:

Capitalización Individual: El afiliado a lo largo de su vida laboral aporta los

recursos que servirán directamente para el pago de su pensión, los cuales

siempre permanecen en una cuenta personal para cada trabajador.

Libertad: El afiliado es libre de escoger si desea afiliarse al sistema, escoger

la AFP que desea que administre sus fondos, elegir la forma de percibir las

prestaciones y traspasarse de una AFP a otra.

Participación Activa: El trabajador debe verificar que sus aportes se realicen

adecuadamente, contribuyendo de esta forma al funcionamiento eficiente

del sistema.

Transparencia: El afiliado recibe información permanente y oportuna del

destino de sus aportes y el rendimiento que obtienen.

Competencia: La búsqueda de eficiencia por parte de las AFP, les permite

mejorar la calidad del servicio ofrecido a sus afiliados y el nivel de

rentabilidad obtenido por sus inversiones.

Fiscalización: El sistema cuenta con una entidad reguladora, que supervisa

su correcto funcionamiento y regula su operatividad.



4. PRINCIPIOS DE REGULACIÓN

La SBS se apoya sobre la base de cuatro principios básicos:

La calidad de los participantes del mercado,

La calidad de la información y análisis que respalda las decisiones de las

empresas supervisadas

La información que revelan las empresas supervisadas para que otros

agentes económicos tomen decisiones

La claridad de las reglas de juego.

En cuanto a la calidad de los participantes del mercado, la regulación de la SBS

se basa en el principio de idoneidad. Si se desea que los sistemas gocen de

solidez e integridad, entonces es necesario asegurar que quienes operan en el

mercado sean personas de solvencia moral, económica y que demuestren

capacidad de gestión. Así, la regulación de la SBS busca verificar que la

dirección de las empresas supervisadas esté en manos de personas idóneas. El

principal énfasis de este principio se encuentra en los requisitos de entrada al

mercado.

5. LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y AFP.

La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la

regulación y supervisión de los Sistemas Financiero, de Seguros y, a partir del

25 de julio del 2000, del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (Ley 27328) Su

objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los

asegurados y de los afiliados al SPP.

Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los

asegurados y de los afiliados al SPP. Las Administradoras Privadas de Fondos de

Pensiones (AFP) se crearon con el objeto social exclusivo de administrar fondos

de pensiones, bajo la modalidad de cuentas individuales de capitalización, así

como otorgar a sus afiliadas prestaciones de jubilación, invalidez, sobrevivencia

y gastos de sepelio.

6. PRINCIPIOS DE SUPERVISIÓN

La SBS busca poner en práctica una supervisión especializada, integral y

discrecional.

Una supervisión especializada significa que la SBS pretende implementar un

enfoque de supervisión por tipo de riesgo. Ello implica contar con personal

especializado en la evaluación de los diversos tipos de riesgo, tales como riesgo

crediticio, de mercado, de liquidez, operacional y legal. Asimismo, la SBS se



orienta hacia una supervisión integral que genere una apreciación sobre la

administración de los riesgos por parte de las empresas supervisadas.

Finalmente, una supervisión discrecional se refiere a que el contenido, alcance y

frecuencia de la supervisión debe estar en función del diagnóstico de los riesgos

que enfrenta cada empresa supervisada.

La estrategia de supervisión de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero

consiste en la supervisión que ejerce directamente sobre las empresas y el

segundo se basa en participación de los colaboradores externos, tales como los

auditores, las empresas clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros

países.

Con relación a la supervisión directa, ésta se desarrolla bajo dos modalidades: la

supervisión extra-situ y la supervisión in-situ. La primera consiste en analizar en

forma permanente la información brindada por las empresas supervisadas e

identificar los temas que sean de preocupación y que merezcan un examen más

profundo.

7. ¿CÓMO FUNCIONA UNA AFP?

Las AFP administran fondos de pensiones bajo la modalidad de Cuentas

Individuales de Capitalización (CIC), en favor de trabajadores incorporados al

Sistema Privado de Administradoras de Fondos de Pensiones.

Las AFP brindan prestaciones de jubilación, invalidez, sobrevivencia y gastos de

sepelio, en conformidad con el Texto Único Ordenado de la Ley del Sistema

Privado de Pensiones (SPP) N° 25897.

Para dicho fin, reciben los aportes, propiedad de los trabajadores, invirtiéndolos

bajo las modalidades permitidas por Ley. Las operaciones de las AFP se

encuentran bajo el control y supervisión de la Superintendencia de Banca,

Seguros y AFP (SBS).

Las AFP administran tres tipos de Fondos, denominados Fondo 1 (Conservador o

Preservación de capital), Fondo 2 (Balanceado o Mixto) y Fondo 3 (Crecimiento o

Apreciación de capital); estas tres opciones permiten que los afiliados elijan el

tipo de Fondo donde se acumularán sus aportes obligatorios y/o voluntarios,

dependiendo del nivel de riesgo que están dispuestos a asumir.

Las características principales del Fondo de cada afiliado son:

Son propiedad únicamente de cada trabajador.

Constituyen masa hereditaria

Son inembargables.



8. LAS FORTALEZAS DEL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES

LA RENTABILIDAD QUE GANAN LOS APORTES VA A INCREMENTAR

EL FONDO DE CADA TRABAJADOR

La rentabilidad ganada por las inversiones de los aportes de los trabajadores

se deposita directamente en la cuenta individual de cada uno de ellos,

haciendo posible que los fondos se multipliquen. Tomando en cuenta que los

aportes permanecen durante muchos años en la cuenta del afiliado,

veremos que fácilmente se pueden multiplicar mejorando notablemente la

pensión que lograrán al jubilarse.

EL DINERO APORTADO ES PROPIEDAD DEL TRABAJADOR

El aporte que realiza el trabajador se registra en una cuenta individual a su

nombre, al igual que los aportes, esa cuenta es de PROPIEDAD del trabajador

para siempre. Es así que al jubilarse, de los aportes y la rentabilidad saldrá

su pensión de jubilación, pero si en algún momento el trabajador fallece, el

íntegro del Fondo (aportes y rentabilidad) se destina a generar pensión para

sus beneficiarios, o herencia en caso de no tenerlos.

EL SISTEMA DE INVERSIONES PROTEGE LOS FONDOS DE LOS

TRABAJADORES

El manejo profesional de las inversiones y las estrictas normas que deben

cumplirse al respecto garantizan que el Fondo esté invertido de manera

profesional. el dinero de los trabajadores está invertido en distintas

monedas, en instrumentos de inversión seguros, en fondos tanto dentro

como fuera del país, etc., diversificándolo y logrando así protegerlo de las

crisis. Por otro lado, las normas establecen una serie de controles que deben

cumplirse, como las siguientes:

A través de límites de inversión establecen los montos máximos por

instrumento, por emisor, por tipo de moneda, etc.

También a través de criterios técnicos, se establece la calidad de los

instrumentos y su clasificación.

Se exige que el personal a cargo del manejo de las inversiones sea

profesionalmente calificado y con muy estrictos requisitos. Además

de la exigencia de mantener aparte sus inversiones personales y las

de las familias, evitando conflictos de interés y sancionando las faltas

con mucha rigurosidad.

EL AHORRO EN CUENTAS INDIVIDUALES PERMITE QUE EL

SISTEMA (SPP) SEA FINANCIERAMENTE SOSTENIBLE



El sistema de cuentas individuales le da sostenibilidad al Sistema Privado de

Pensiones. En contraste, el problema de las pensiones públicas (sistema de

reparto) es que no son financieramente sostenibles, porque se basan en que

los jóvenes aportan para las pensiones de los mayores de 65 años, que se

pagan cada mes. Actualmente esta estructura no se sostiene porque hay

pocos jóvenes –las familias tienen menos hijos- y los mayores viven más.

Este cambio generacional causa que existan menos jóvenes y más personas

de la tercera edad que pasan a la condición de pensionistas, originando el

desequilibrio financiero de los sistemas de pensiones de reparto.

El sistema privado de pensiones acumula los aportes de cada trabajador, le

da una rentabilidad, que en los 17 años de funcionamiento en el Perú ha sido

en promedio de 13% nominal anual, logrando que las personas tengan

fondos de pensiones que les permiten jubilarse dignamente y con seguridad.

LA SUPERINTENDENCIA ASEGURA LA CORRECTA

ADMINISTRACIÓN DE LOS FONDOS

Las AFP reportan diariamente los ingresos y los egresos de los Fondos de

Pensiones a la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), quien

verifica la información, constatando además el cumplimiento estricto de las

normas y, si encuentra conforme lo reportado por las AFP, otorga, día a día,

la conformidad sin la cual éstas no pueden operar.

LAS INVERSIONES DE LOS FONDOS CONTRIBUYEN AL

DESARROLLO DEL PAÍS

Se estima que el 10% del crecimiento del PBI en el Perú se debe a las

inversiones de los Fondos de los trabajadores, que ayudan a desarrollar

empresa, proyectos de infraestructura, incrementar el empleo y reducir la

pobreza. Los fondos de los trabajadores están invertidos en las principales

empresas, en los más grandes e importantes proyectos de infraestructura

tales como agua, electricidad, puertos, aeropuertos, carreteras, etc.

Además, los Fondos de Pensiones de los trabajadores originan un círculo

virtuoso formado por:

Los aportes de los trabajadores, que originan.

Mayor inversión en empresas, las cuales originan.

Más y mejores empleos, mejorando los ingresos de los trabajadores,

que originan.

Nuevamente mayores aportes de los trabajadores. Y así se reinicia el

ciclo virtuoso.

EL TRABAJADOR TIENE LIBERTAD DE ELEGIR SU AFP



El trabajador tiene completa libertad de elegir la AFP en la que desea estar

afiliado. Esto propicia que exista competencia entre las AFP, orientada a

servicios y niveles de rentabilidad en beneficio de los afiliados.

EXISTE TRANSPARENCIA EN LA INFORMACIÓN PARA LOS

AFILIADOS

Las AFP envían un estado de cuenta cuatrimestral a sus trabajadores

afiliados. Además, los afiliados que cuentan con facilidades de acceso a

Internet pueden acceder a su cuenta diariamente o cuando lo deseen.

9. PARTICIPACION DE LA AFP EN EL MERCADO DE INVERSIONES:

Las AFP actúan con estrictos criterios de prudencia para proteger los fondos de

los afiliados y se concentran en la búsqueda selectiva de oportunidades de

inversión que brinden buenos retornos a largo plazo para sus afiliados.

10.DESCRIPCIÓN DEL PROCESO DE INVERSIÓN:

El Comité de Inversiones define el marco anual de la estrategia de

inversión en coordinación con el Directorio, sobre la base de las

propuestas de la Gerencia de Inversiones y en concordancia con los

límites legales e internos aplicables.

El Comité de Riesgos aprueba los planes para el seguimiento

continuo de los riesgos de inversión: riesgo de mercado, riesgo

crediticio, riesgo de liquidez y riesgo operativo.

Al inicio de cada jornada de negociación, los Administradores de

Inversiones confirman los saldos para invertir, cumpliendo

previamente con:

Los límites de riesgo, normas internas y legales.

Las líneas autorizadas para negociar instrumentos.

11. ¿DÓNDE INVIERTEN LAS AFP?

Al 30 de Julio de 2010, la participación de los principales instrumentos en la

Cartera Administrada por las AFP es la siguiente: acciones y valores

representativos sobre acciones de empresas locales 29,6%, bonos del gobierno

central 18,9%, bonos de empresas no financieras 9,0%, fondos mutuos del

exterior 5,5%, certificados y depósitos a plazo 4,1% y bonos de titularización

3,6%.



INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA

Tiene como objetivo canalizar los fondos de pensiones de los trabajadores para

el financiamiento de las obras de infraestructura, procurando obtener una

rentabilidad adecuada con niveles de riesgo razonables, y contribuyendo

además al desarrollo de la infraestructura del país. En el 2012 las Inversiones de

administradoras alcanzaron los US$250 millones durante el primer semestre del

año, US$200 millones fueron destinados al proyecto Vía Parque Rímac,

mientras que los US$50 millones restantes se orientaron al terminal portuario de

Paita de Piura.

En ese contexto, para el próximo semestre se espera que las AFP incrementen

su participación en este rubro.


http://elcomercio.pe/tag/12589/afp


A la fecha, la relación de emisores por cada sub sector es la siguiente:

TELECOMUNICACIONES:

Telefónica Móviles, América Móviles y Telefónica del Perú.

ENERGÍA:

Luz del Sur, Edelnor y Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín

Vial.

Cahua, Duke Egenor, Edegel, Enersur, Electroandes, Inkia Energy, Fondo de

Inversión Energético Americano de Larraín Vial, Kallpa, Southern Cone y

Fondo de Inversión en Infraestructura de AC Capitales.

Consorcio Transmantario, Fondo de Inversión Energético Americano de

Larraín Vial, Red de Energía del Perú, Aguaytía y Fondo de Inversión en

Infraestructura de AC Capitales.

Consorcio Trasvase Olmos y Fondo de Inversión Energético Americano de

Larraín Vial.

Relapasa, Transportadora de Gas del Perú, Perú LNG, Plus Camisea, Hunt Oil,

Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín Vial, Maple Energy PLC

y Fondo de Inversión en Infraestructura de AC Capitales.

TRANSPORTE:

IIRSA Sur (Tramos 2, 3 y 4) , IIRSA Norte, Interoceánica V y CRPAO PEN Trust

Fondo de Inversión en Infraestructura de AC Capitales.

Lima Airport Partners y Fondo de Inversión en Infraestructura de AC

Capitales.

SANEAMIENTO:

Consorcio Agua Azul, Fondo de Inversión en Infraestructura de AC Capitales y

Fideicomiso de Infraestructura.

Los porcentajes de distribución entre subsectores correspondientes al Fondo

de Inversión en Infraestructura de AC Capitales corresponden al 31 de mayo

del 2010. Los porcentajes de distribución entre subsectores

correspondientes al Fondo de Inversión Energético Americano de Larraín Vial

corresponden al 31 de mayo de 2010.

FIDEICOMISO PARA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA



El Fideicomiso es un fondo de dinero destinado a inversiones en infraestructura.

Fue creado en el 2009 con la finalidad de permitir a las Administradoras de

Fondos de Pensiones (AFP) invertir como mínimo US$300 millones en proyectos

de infraestructura.

El Fideicomiso es administrado por una empresa debidamente autorizada por la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para brindar servicios

fiduciarios. Las inversiones que realice deberán ser aprobadas por un Comité de

Inversiones conformado por representantes de las AFP.

12.LAS INVERSIONES EN EL SPP

La AFP realiza inversiones con los aportes de los afiliados, con el fin de obtener

una rentabilidad que le permita incrementar el valor de las prestaciones que

brinda a los afiliados. Las inversiones de los fondos de pensiones (formados por

el conjunto de Cuentas Individuales de Capitalización que administra una AFP),

sólo se pueden realizar en instrumentos financieros autorizados por un marco

normativo, tales como acciones, bonos, certificados de depósitos, entre otros.

Verificación de los instrumentos financieros

La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) verifica diariamente las

inversiones que se realizan con los recursos de los fondos, de tal forma que

se mantenga un alto grado de seguridad en la administración.

Mecanismos de resguardo

Entre los principales mecanismos se encuentran:

Control diario por parte de la Superintendencia de Banca y Seguros.

Establecimiento de límites de inversión por tipo de instrumento,

emisor, grupo económico, entre otros.

Establecimiento y seguimiento del nivel de riesgo de los instrumentos

que se adquieren con los recursos de los fondos de pensiones.

Exigencia de que las AFP mantengan un nivel de encaje en función a

la clasificación de riesgo de los instrumentos financieros en los cuales

se invierten los recursos y al valor de las inversiones realizadas. El

monto del encaje debe ser cubierto por la AFP con recursos propios.

13. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES:



La Superintendencia, para cumplir con su labor de informar sobre los aspectos

más importantes del SPP, cuenta con una serie de publicaciones que, entre

otros aspectos, informan sobre la situación de las inversiones:

Boletín Semanal

Boletín Mensual

Comunicados Oficiales

Memoria Institucional

Página Web de la SBS

Por su lado, las AFP, junto con los Estados de Cuenta que deben remitir

cuatrimestralmente, presentan información referida al destino de las

inversiones realizadas; y tienen a disposición del afiliado la Política de

Inversiones del fondo de pensiones.

PROCESO DE INVERSION

Invertir consiste en destinar el ahorro a la compra de bienes de equipo, de bienes

de capital o de activos financieros, para obtener de los mismos una rentabilidad. La

dificultad no está en el hecho de invertir sino en si donde invertimos es lo que nos

es más conveniente para nuestras necesidades particulares.

El proceso de inversión en una transacción de capital riesgo es un proceso complejo

y de larga duración. De hecho es un proceso que no finaliza con la propia inversión

en una compañía determinada sino que se prolonga hasta la efectiva desinversión,

y durante el largo periodo de seguimiento y control de la compañía en el portafolio.

A continuación se describen las distintas fases y los distintos procedimientos que

seguirá la gestora para garantizar el objetivo de obtención de valor en las

compañías en las que se invierte y a su vez una alta rentabilidad para sus

inversores.

A continuación vamos a tomar en consideración como debería realizarse la

selección de las inversiones dependiendo de las distintas particularidades

personales. Así, una vez hayamos realizado nuestra Planificación Financiera,

deberemos dar un paso más, que es en que productos concretos vamos a

materializar esa Planificación. Para hacerlo convenientemente, a continuación

vamos a desarrollar un modelo de Selección de Inversiones.

1) BINOMIO RENTABILIDAD-RIESGO

Para realizar una correcta selección de inversiones, debemos medir

convenientemente tres factores fundamentales de cada inversión que están

interrelacionados:



Rentabilidad. Por rentabilidad se entiende la capacidad de un activo

de ofrecer un rendimiento o renta.

Riesgo. Sería cualquier factor que pueda provocar la variación en una

rentabilidad, sea esta positiva como negativa. Es decir la

incertidumbre sobre la rentabilidad esperada.

La relación entre la rentabilidad de un producto respecto de los otros

productos. Un ejemplo sería el precio de una acción de una empresa

minera de extracción de oro y el precio del oro. Nosotros podemos

invertir en ambas cosas, pero si lo hacemos al 50% nuestro riesgo

será muy parecido, que si lo hacemos al 100% en uno solo ya que

dependerá de si el precio del oro sube o baja. Si por el contrario

invertimos en acciones de una empresa de telecomunicaciones y otra

farmacéutica al 50% nuestro riesgo no será el mismo que si lo

hacemos en una sola ya que a la rentabilidad de ambas no les

afectan los mismos factores

2) HORIZONTE TEMPORAL

El horizonte temporal marca de manera importante el proceso de inversión

en una cartera, no tienen ni la misma relevancia ni la misma duración

temporal las decisiones que se toman según sea una cartera u otra. Si

hablamos de los ahorros para la compra de una casa frente a un Plan de

Pensiones, es fácil ver que generalmente las decisiones que se tomen por

ejemplo para dicho Plan de Pensiones serán en un principio más a largo que

plazo que las de los ahorros para la compra de la casa.

Así, teniendo en cuenta los tres perfiles básicos de inversor y el horizonte

temporal una aproximación a los pesos entre renta variable y renta fija

serían:



3) POLÍTICA DE INVERSIÓN

La política de inversión es el “mapa de ruta” que guía el proceso de

inversión de una cartera. En la política de inversión el inversor especifica el

tipo de riesgos que está dispuesto a asumir, los objetivos de la cartera y sus

restricciones así como las necesidades de liquidez y otras circunstancias

específicas del inversor y de su cartera. Esto es, lo primero que deberemos

hacer es una correcta planificación financiera donde hayamos definido

nuestras necesidades. A partir de ahí compondremos cada una de nuestras

carteras.

4) ASIGNACIÓN ESTRATÉGICA DE ACTIVOS

La siguiente decisión es el Asset Allocation. Asset Allocation es el proceso de

decidir como distribuir el patrimonio de un inversor entre las diferentes

clases de activos financieros. Una clase de activos está comprendida por

activos financieros que tienen características, atributos, y relaciones de

riesgo/retorno similares. De igual forma, una clase de activos amplia, tal



como son los “bonos”, se pueden dividir en clases o sub-clases de activos

más específicas, tales como son los bonos del tesoro, bonos de empresas

privadas o bonos high yield (de empresas/países de alto riesgo).

Un ejemplo sería:

En lugar de presentar porcentajes exactos (o estrictos), la política de

inversiones se expresa normalmente en rangos. Esto permite al gestor de

inversión cierto margen de maniobra.

En general cuando se construye una cartera se toman cuatro decisiones:

Qué clases de valores deben tenerse en cuenta para invertir; Renta

Variable y Renta Fija y dentro de cada una (acciones de crecimiento o

valor, en Europa o en EE.UU) o (a corto o largo plazo, a tipo fijo o

variable, en que divisa).

Qué pesos se asigna a cada clase de valor elegida.

Los rangos de de oscilación dentro los pesos antes fijados. Es muy

típico un +-5%.

Qué activos específicos comprar para la cartera.

Estudios sobre el evolución de las carteras a lo largo del tiempo llevan a una

sorprendente conclusión: del 85 al 95% de la rentabilidad de una inversión

proviene de la primera y la segunda decisión, las decisiones de asignación

estratégica de activos. Es más importante decidir entre Renta Variable y

Renta fija, o dentro de la primera entre RV Europea o Americana y en la

segunda entre renta fija a tipo fijo o tipo variable que elegir las compañías



concretas (ver diversificación). Podemos comprobar como en un año en que

la bolsa europea ha ido mejor que la japonesa como el peor fondo de renta

variable europea ganó al mejor de renta variable japonesa (es más

importante la estrategia que la táctica).

Criterios y Objetivos

Para elaborar correctamente la asignación estratégica de activos debemos tener en

cuenta en primer lugar el objetivo de la inversión, que puede ser:

Preservación del capital, en valor nominal o real (descontada inflación).

Apreciación del capital en valor real.

Recibir una renta mensual/trimestral.

5) SELECCIÓN DE ACTIVOS

Una vez hecha la planificación estratégica y definido los pesos de cada una de

las clases de activos, decidiremos los productos concretos a contratar. Para

analizar la conveniencia de cada producto/título mediremos la rentabilidad y

riesgo asociado a cada uno y comprobaremos la diversificación que aportan los

distintos productos. El proceso sería el del cuadro adjunto.



Se llama diversificación a la inversión en una amplia variedad de activos o

valores para reducir el riesgo de una cartera. Esto se debe a que no todos

subirán o bajarán en el mismo sentido e intensidad.

La forma típica de diversificación en bolsa ha sido comprar acciones de distintos

sectores (eléctricas, banca, telecos,…) para que malos años en un sector se

compensen con buenos en otro. En cualquier caso, todos los títulos tienen una

alta proporción de riesgo sistemático o no diversificable, que proviene de las

fuerzas del sistema económico que afectan a todo tipo de valores.; una crisis

económica afectará a casi todos los sectores, aunque a aquellos más cíclicos les

afecte en mayor medida. Eso significa que el riesgo no puede reducirse a cero,

sea cual sea el tamaño de la cartera. Por muchas empresas de distintos sectores

que incluyamos nunca esa cartera tendrá menos riesgo que la deuda pública o

un depósito bancario (riesgo entendido como potencial pérdida del nominal).

6) SEGUIMIENTO

Una vez establecida la asignación estratégica de activos e invertida la

cartera, debemos analizar las condiciones actuales de los mercados y

analizar como las eventualidades futuras pueden afectar a nuestra cartera.

Los mercados financieros son dinámicos, se ven afectados por numerosos

factores macroeconómicos y políticos por lo que la cartera necesitará un

seguimiento continuo que refleje esta realidad.

Concretamente las carteras se ven afectadas por:



1. Podemos vender aquellos activos que vemos “caros” y comprar otros

que creemos más baratos.

2. Podemos cambiar el tipo de renta fija. Si creemos que van a bajar los

tipos de interés podemos comprar bonos a largo plazo a tipo fijo.

3. También podemos cambiar entre clase de activos, vendiendo renta

variable y comprando renta fija si creemos que la primera puede

bajar.

Además de la evolución del mercado, también pueden cambiar las

necesidades y circunstancias particulares del cliente lo que nos haría

cambiar la asignación estratégica de activos y por ende los productos

contratados. Podrían ser cambios en:

Su riqueza

Su horizonte temporal

Sus necesidades de Liquidez

Su fiscalidad

7) INVERSIÓN INMOBILIARIA

Al hablar de mercado inmobiliario nos referimos a todos los aspectos que

concurren en la oferta y demanda de toda clase de inmuebles.

Si bien últimamente al tratar de este mercado únicamente se trata del mercado

de vivienda, en el mercado inmobiliario concurren varios mercados diferentes

cuyas características y forma de operar sólo convergen en cuanto que se trata

de activos reales.

A la hora de hablar de mercado inmobiliario, debe tenerse siempre en cuenta,

que cada inmueble es único y a diferencia de los activos que concurren en otros

mercados cada inmueble presenta una problemática distinta que exige de cada

inversión una actuación diferente.

Dentro del mercado inmobiliario, podemos establecer varios “sub mercados” a

los que a su vez no accede de la misma forma un inversor que un usuario.

Ordenados de menor a mayor en parámetros de rentabilidad la clasificación sería

la siguiente:

MERCADO DE VIVIENDAS

MERCADO DE OFICINAS

MERCADO DE CENTROS COMERCIALES Y LOCALES DE NEGOCIO

MERCADO INDUSTRIAL Y LOGÍSTICO

OTROS.



A partir de ahora trataremos estos mercados básicamente desde el punto de

vista del inversor.

Debe también tenerse en cuenta la diferente distribución geográfica de estos

mercados, de esta forma, para el mercado español, así como puede hablarse de

un mercado de vivienda por toda la geografía española, el mercado de oficinas

es mucho más restringido, dándose las grandes operaciones básicamente en

Madrid y Barcelona.

MERCADO DE VIVIENDAS:

Es el mercado donde más agentes concurren, y el que más sensibilidades

despierta al satisfacer la vivienda una necesidad básica. Es en este mercado

donde se da una mayor mezcla de profesionales y no profesionales así como de

intereses políticos que afectan a su funcionamiento.

En cuanto a los parámetros rentabilidad / riesgo es en principio, el que menor

rentabilidad y riesgo conlleva aunque esto no siempre es así, dependiendo del

punto del ciclo económico y características estructurales del momento en que se

realiza la inversión.

MERCADO DE OFICINAS, CENTROS COMERCIALES Y LOGÍTICO:

Se trata de los más profesionalizados del sector donde básicamente convergen

usuarios y grandes inversores, inversores que cada vez en mayor proporción

adoptan la forma de Fondos de Inversión. Es el mercado que más tiende a una

estandarización gracias a la proliferación de métodos financieros de valoración y

profesionalización de los inversores. El método de valoración del Cash Flor es el

más utilizado.

Los mercados de oficinas, centros comerciales y logísticos, son los más

atractivos desde el punto de vista del gran inversor por distintas razones entre

las que se incluyen:

Rentabilidad / riesgo

Profesionalización del sector

Problemática de gestión

Baja correlación con renta variable

Baja volatilidad

Ingreso por renta sensiblemente superior a los Bonos del Estado

Instituciones en EEUU y Europa del Norte normalmente invierten entre un 5 y un

10% de sus carteras en inmuebles. A favor del mercado inmobiliario debe



tenerse en cuenta que cualquier actividad económica requiere bienes raíces y

produce rentas.

Señalamos también algunos parámetros que deben tenerse en cuenta al afrontar

una inversión:

Ubicación

Características físicas del inmueble

Calidad del inquilino

Características del contrato de arrendamiento

Situación legal del inmueble

Una manera sencilla de medir la rentabilidad potencial real (descontada

inflación) que nos da un inmueble sería mediante los ingresos por alquileres.

Asumiendo que a largo plazo la subida del precio del inmueble cubrirá la

inflación, si calculamos los ingresos de alquileres y descontamos los gastos que

nos origina (Comunidad, IBI, derramas, impuestos…) tendremos el rendimiento

neto.

EJEMPLO:

PROCESO DE INVERSIONES - DEL GRUPO FINANCIERO RIVA Y GARCIA

Las distintas fases que contiene un proceso de inversión son:

* Identificación de oportunidades inversión (Dealflow).

* Análisis de las inversiones.

* Decisión de inversión.

* Seguimiento de inversiones.

* Desinversión.



1. Identificación del proyecto de inversión entre la cartera de proyectos

recibidos en Riva y García Venture Capital/Private Equity.

Las empresas candidatas a análisis de inversión deberían disponer de un “Executive

Summary” del proyecto. Por “Executive Summary” entendemos que se trata de un

documento de máximo 5 hojas en las que se debe captar el interés del equipo

gestor y debe contener la siguiente información:

Descripción del negocio

Mercado donde se está presente.

Valor del producto/servicio para el público objetivo.

Tamaño del mercado y crecimiento esperado.

Entorno competitivo.

Fase actual de desarrollo del producto, especificando las características y

beneficios del producto/servicio. Desarrollos que se piensan llevar a cabo.

Inversión necesaria y destino de la inversión. Operación que se quiere llevar

a cabo.

Resumen de las principales magnitudes financieras a 5 años (Cuenta de

pérdidas y ganancias, cash-flow y balance anual).

Descripción del equipo humano y su experiencia profesional.

Estructura accionarial.

Una vez recibido el “Executive Summary” se procederá al análisis del mismo por

parte del equipo gestor y se discutirá, a través de un comité interno de nuevos

proyectos el posible encaje del proyecto en el portafolio de inversión del fondo. En

un plazo determinado se dará respuesta a los emprendedores para empezar, en su

caso, con el proceso de análisis y profundización en el proyecto o, por el contrario,



se rechazará el proyecto aduciendo los motivos por los cuales no se prosigue con el

estudio. En todos los casos, el equipo gestor dará respuesta a todos los proyectos

que lleguen a la gestora aunque estos no sean interesantes para el fondo.

2. ANÁLISIS DE LA INVERSIÓN:

Análisis e identificación de los creadores de valor (‘value drivers’) del proyecto. Se

pone un especial énfasis en analizar los siguientes aspectos de la empresa /

proyecto:

1. Equipo gestor

2. Mercado/sector objetivo

3. Modelo de negocio

4. Posicionamiento respecto a la competencia

5. Potencial de crecimiento y rentabilidad

El análisis de inversiones incluirá las fases que detallamos a continuación:

Fase 1: Reuniones preliminares para conocer al management, el negocio, la

compañía, las perspectivas de crecimiento y los sistemas de gobierno de la

compañía: En estos encuentros que pueden ser diversos, se explica y se entrega

por escrito la descripción del proceso y de las condiciones básicas del capital riesgo

con el objetivo de llegar a un acuerdo entre las partes en los puntos que deben ser

compartidos desde un primer momento, para anticipar posibles áreas de conflicto o

de desacuerdo que podrían poner en peligro la transacción en un estadio avanzado

de gestación.

Fase 2: Estudio conjunto de la operación: Una vez aceptado el contenido del

documento comentado anteriormente se procede al estudio profundizado del

modelo de negocio y del modelo financiero de la sociedad. Para ello, la sociedad

pondrá en conocimiento de la compañía todos los datos necesarios a través de:

Un plan de negocio previsional a 5 años que servirá como punto de partida

para el análisis de la viabilidad económica del proyecto.

Toda aquella información que sea necesaria para el estudio de la operación.

Durante todo este proceso preliminar de due diligence se mantienen reuniones con

el equipo directivo, y se analizan, y si fuese necesario, se colabora en el desarrollo

de un plan estratégico para la empresa.

Fase 3: Negociación de entrada en el capital de la empresa.

3. DECISIÓN DE INVERSIÓN



Una vez realizado el estudio económico del proyecto y habiendo obtenido un

resultado positivo se procederá a la redacción de un acuerdo de inversión. En este

acuerdo se determinarán las condiciones de entrada, las condiciones de

permanencia y las condiciones de salida del fondo.

En cuanto a las condiciones de entrada, los puntos más importantes que se

determinarán son:

Valoración de la compañía: la que se acuerde entre las dos partes a través

de un plan de negocio. El equipo gestor realizará una valoración siguiendo la

metodología habitual del sector de capital riesgo como es la valoración por

Descuento de Flujos (DCF) y la valoración a través de comparables (relativos

a compañías del mismo sector que cotizan en mercados organizados o

múltiplos relativos a compraventas de sociedades de ese sector).

Aportaciones a realizar.

% de equity a adquirir.

Este acuerdo que implica a todas las partes, será vinculante y dará

exclusividad a ambas partes durante un determinado período de tiempo y

estará sujeto a:

La aprobación de los términos y condiciones de esta inversión por el Comité

de Inversión del fondo (representantes independientes de los accionistas) y

la redacción y firma de un Acuerdo de Accionistas.



El resultado satisfactorio de un Due Diligence (una auditoria de, entre otros,

los procesos contables, legales y tecnológicos de la Sociedad).

4. SEGUIMIENTO DE LA OPERACIÓN.

Riva y García Venture Capital/Private Equity pretende ayudar a las empresas

participadas en la generación de valor a través de:

Asesoramiento estratégico a través de la presencia en los órganos de

gobierno de la sociedad (Consejo de Administración y Comité de Dirección).

Apoyo a través de la red de contactos tanto nacional como internacional que

permitirán a la compañía obtener nuevas fuentes de negocio.

Apoyo financiero y en la gestión del crecimiento.

Mejora del exposure comercial.

Defensa de los intereses de los accionistas en rondas adicionales de

financiación de la empresa. Acceso preferencial con la comunidad inversora

del país.

Coaching constante.

Apoyo en decisiones estratégicas como: recruiting clave, modelo de negocio,

negociaciones comerciales, etc.

5. SALIDA O PROCESO DE DESINVERSIÓN.

Todos los fondos de Venture Capital/Private Equity tienen un horizonte temporal

definido ya que en algún momento están obligados a devolver el dinero a sus

inversores. La salida de la Entidad de Capital Riesgo del capital de la empresa

promotora se encuentra pactada y consensuada desde el día de la entrada en el

capital. Riva y García Venture Capital/Private Equity al igual que todas las

Entidades de Capital Riesgo tiene una vocación de temporalidad que impide una

permanencia indefinida en el accionariado. Algunas de las fórmulas de salida que

se pueden utilizar son:

1. Recompra por parte del empresario

2. Venta a socios existentes

3. Venta a terceros

4. Salida a bolsa



1. DEFINICION:

LA REFORMA DE LA LEY



El 19 de julio del año pasado se publicó la Ley de Reforma del Sistema Privado

de Pensiones (Ley 29903). Esta busca, según sus defensores, reducir el cobro

de las comisiones y tener una mejor administración del dinero que será

destinado a su jubilación.

Actualmente todos los afiliados están bajo un mismo sistema: Comisión por

Flujo o por Remuneración. En este sistema, la AFP cobra del sueldo en bruto

una comisión. De S/. 1,200 de remuneración, S/.19.20

El nuevo régimen que funcionará es el Sistema de Comisión por Saldo. Este

busca, en un plazo de 10 años, dejar de cobrar la comisión por administrar el

fondo de tu sueldo en bruto y cobrar un importe menor directamente del fondo

ahorrado.

La reforma del sistema de AFP ha traído sobre la mesa diferentes aspectos que

van desde el cambio de cobro de comisión, licitación de nuevos afiliados,

centralización de operaciones, licitación del seguro de invalidez, etc. En esta

oportunidad se va a analizar la diferencia entre la comisión por flujo y la

comisión por saldo que es la propuesta en la legislación.

Los actuales afiliados a las AFP tienen hasta el 31 de Mayo del 2013 para

solicitar permanecer bajo el sistema de comisión por flujo o ser

automáticamente migrados al sistema de cobro mixto. ¿Cómo tomar la mejor

decisión?

Para tomar una decisión adecuada sobre el tipo de comisión en el que deseamos

estar debemos enfocarnos en aquellas variables que creo son las más

relevantes

Rentabilidad

frecuencia de cotizaciones

tiempo.

LA RENTABILIDAD:


http://peru21.pe/noticias-de-afp-3333?href=nota_tag


Solo tiene impacto en el esquema mixto ya que, en el esquema en base a la

remuneración, la rentabilidad generada por las AFP no afecta la comisión

que pago. En el esquema mixto, se cobrará por el fondo que se acumule

desde marzo del 2013 y, mientras más rinda este fondo, mayor será mi

saldo y, por lo tanto, la comisión se aplicará sobre una base mayor. Es decir,

a mayor rentabilidad, mayor comisión. Esto alinea los intereses de la AFP

con los del afiliado.

LA FRECUENCIA DE COTIZACIÓN

Se refiere al número de aportes mensuales durante mi vida laboral. Es decir,

qué porcentaje de meses tendré empleo formal hasta el día que me jubile.

En la comisión por remuneración, pagaré por cada mes que tenga empleo.

En la comisión por saldos, pagaré todos los meses sobre mi fondo

acumulado, que se alimenta de mis aportes mensuales y la rentabilidad

obtenida. En mi caso, a mayor frecuencia de cotización menos atractivo

resulta el cambio a comisión por saldo.

EL TIEMPO:

Es relevante para aquellos que tenemos ya varios años cotizando y que

hemos acumulado un fondo que no estará sujeto a ningún cobro. Debido a la

reducción escalonada de precio del componente por remuneración en la

comisión mixta, mientras más se acerque uno a la edad de jubilación, mayor

probabilidad hay de que el cambio a la comisión mixta sea más beneficioso

que quedarse en la comisión por remuneración.

1.1. LA COMISIÓN POR FLUJO:

Es la que se cobra por la administración de los aportes a la Cuenta Individual de

Capitalización o CIC. En Perú, al igual que en Chile, desde un origen y como una

“forma” de leer el precio, se estableció que la forma de computarse y expresarse

fuese respecto “al sueldo”, en vez de hacer dicho cálculo sobre “el aporte” que

hiciere la persona a su CIC.

1.1.1. CASO EXPLICATIVO:


http://gestion.pe/noticias-de-comision-flujo-12128?href=nota_tag

http://gestion.pe/noticias-de-comision-saldo-6193?href=nota_tag


Para explicarlo con un ejemplo, si una persona tiene un sueldo de S/. 1,000 y su

aporte al CIC es el 10% del sueldo, es decir S/. 100, lo que va a administrar las AFP

son S/. 100 y no el sueldo de la persona, por lo tanto la comisión de administración

debiera ser calculada y expresada sobre dicho aporte y no sobre el sueldo.

Continuando con el ejemplo, si la comisión de administración es 2% del sueldo la

comisión resultante por el aporte de S/. 100 es S/. 20. Ahora podemos entender

cuando se oyen voces que señalan que la comisión medida sobre el aporte iba a

“sonar escandaloso”, ya que ésta sería del 20%. Sin lugar a dudas es más sencillo

decir que la comisión por flujo es “2% del sueldo” en vez de “20% del aporte” que

es como se debiera decir, al ser éste el objeto de administración.

Diversos análisis y comparación entre la industria internacional de fondos mutuos y

los ingresos sobre fondos administrados en países cuyo sistema de AFP es maduro

como el caso Chileno indican que en el largo plazo, la comisión por saldo estará por

debajo del 0.5% del fondo administrado.

Para nuestro ejemplo y con el fin de facilitar los cálculos vamos a considerar que la

comisión de administración por saldo es de 1%. Esto significa que por los S/.100 de

aporte la comisión sería de S/. 1 al año. Ahora sí que podemos hacernos la siguiente

pregunta. ¿Qué es mejor pagar, “S/. 20 por adelantado” o pagar “S/.1 anual” por la

administración? Pero también el lector puede hacerse estas preguntas, ¿qué es

mejor, recibir un sueldo neto después de los cobros de administración de S/. 880

bajo el sistema de flujo o un sueldo de S/. 900 bajo el de saldo?

Por otro lado, para los que piensan que en la comisión por saldo merma el aporte,

en realidad donde está la verdadera merma es en la comisión por flujo, donde se

descuentan S/. 120 al trabajador de su sueldo (S/. 100 van parar el CIC y S/. 20 son

de comisión) y tienen que pasar varios años para que la persona recupere por la

rentabilidad del fondo únicamente la comisión cobrada por la administradora, ya

que ésta fue cobrada por adelantado. Mientras que en la comisión por saldo el

descuento del sueldo es de S/. 100 y si la AFP cobra por dicho aporte un 1% cada

año, desde el primer año el inversor tendría ganancias ya que si la rentabilidad

promedio está entre 6% y 8% la comisión sería pagada por la propia rentabilidad

del fondo.

Por último destacar que la Ley estipula que a la CIC acumulada a la fecha no se le

cobrará la comisión por saldo (o mixta) porque ya se le cobró en su momento la

comisión por flujo y no puede cobrarse por duplicado. Por tanto, solo los nuevos

aportes estarían sujetos a la nueva comisión que durante los 10 años se harán con

un sistema de transición donde se va a cobrará una comisión mixta sujeta a



licitaciones para que el mercado compita, cosa que no ocurrirá en la comisión por

flujo.

Lo primero que debe saber es que el cobro por flujo es un porcentaje del sueldo,

mientras que la comisión mixta incluye un porcentaje del sueldo –una tasa más

pequeña como el 0.47% ofrecido por la nueva AFP Habitat y un porcentaje del

fondo acumulado.

2. FACTORES IMPORTANTES:

LA EDAD COMO FACTOR

Para el caso de los trabajadores a los que les queda de 5 a 10 años para

jubilarse, se tiene la certeza de que la comisión mixta será menos costosa.

Para ellos, el cobro por saldo será pequeño, pues serán pocos sus años de

aporte y esa comisión se cobrará por los nuevos fondos acumulados”

Para los menores de 50 años, la experta refiere que será clave usar la

calculadora que implementará la SBS a partir de enero.

Esta herramienta incluirá factores como los años que faltan para jubilarse y la

rentabilidad proyectada del fondo (a más ganancias, más cobro por saldo).

“Allí el afiliado podrá comparar y decidir”, refiere.

TAMBIÉN EL PRECIO

Las cuatro AFP del mercado tienen hasta (26 de diciembre) para publicar el

precio de sus comisiones mixtas y por flujo.

Las AFP deberán bajar sus cobros, de lo contrario el afiliado migrará hacia

Habitat, que se ha convertido en la más barata



CONCLUSION

Después de realizar un pequeño y resumido estudio sobre el mercado de las AFP, y

el proceso de inversion podemos señalar que para determinar en que tipo de

estructura de mercados se desenvuelve una determinada industria es necesario

analizar muchos factores, y no simplemente los que a simple vista indican un

determinado comportamiento.

Con respecto a los resultados podemos concluir que:

La conclusión acerca de la comisión que se tiene que elegir en la AFP, es

simple, si uno desea tener más dinero a disposición ahora, mientras trabaje,

y en consecuencia menos dinero cuando se jubile, le conviene escoger el

nuevo sistema. Pero si el afiliado prefiere continuar con el descuento de la

AFP en su sueldo mensual y tener mayor dinero al jubilarse, deberá optar por

el sistema tradicional. La diferencia económica de ambos sistemas

dependerá de la rentabilidad (ganancia) que generen las AFP

durante los años de aporte

BIBLIOGRAFIA



www.rivaygarcia.es/es/.../fases_de_un_proceso_de_inversion

www.enciclopediafinanciera.com/...inversion/proceso-de-inversion

www.afp.com/afpcom/es

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Participacion de Las Afps en El Mercado de Inversiones

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