POLIKRACIA _ La Teoría de La Deuda-Deflación en Las Grandes Depresiones. Irving Fisher

12/2/2016 POLIKRACIA/Lateoradeladeudadeflacinenlasgrandesdepresiones.IrvingFisher.POLIKRACIA

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LA TEORA DE LA DEUDA-DEFLACIN EN LAS GRANDES DEPRESIONES.



LA TEORA DE LA DEUDA-DEFLACIN EN LAS GRANDES DEPRESIONES.IRVING FISHER.

RODRIGOPREZANTOLN(HTTP://WWW.POLIKRACIA.COM/AUTHOR/RODRI/) /

ECONOMA(HTTP://WWW.POLIKRACIA.COM/CATEGORY/ECONOMIA/) /

27SEPTIEMBRE,2014(HTTP://WWW.POLIKRACIA.COM/2014/09/27/)

Elpresenteartculopretenderepasarlosprincipiosdelateoradeladeudadeflacinenlasgrandesdepresiones

deIrvingFisherparaanalizardespussitienesentidosuestudioenelactualmarcodecrisisespaola.Sobrela

deuda,loprimeroesaclararqueseramosunasociedadmspobresitodoelquedesearacomprarseunacasa

tuvieraquepagarlaenmetlicositodopropietariodeunpequeonegocio,buscandosuexpansin,tuvieraobienque

pagaresaexpansindesupropiobolsilloobienadmitirsociosadicionalesynodeseados.Ladeudaesunamaneraen

laquequienesahoramismonopuedendarbuenusoasudineropuedenponeresedineroatrabajar,acambiodeun

precio,alserviciodelosquespuedendarlebuenuso.

Adems,yanapesardelacriminalizacinquesufreenestosmomentos,ladeudanoempobrecealasociedadensu

conjunto:ladeudadeunapersonaeselactivodeotra,porloquelariquezatotalnoseveafectadaporeltotaldedeuda

encirculacin.Noobstante,ycomoadelantaraMinskyensusestudiossobreapalancamiento,losniveleselevadosde

deudahacenquelaeconomaseavulnerableaunaclasedeespiralletalenlaqueelmismoempeodelosdeudores

pordesapalancarse(reducirsudeuda)creaunentornoquenoconsiguesinoagravarsuproblemade

endeudamiento.

Ladenominadateoradelcicloesunapartedelestudiodeldesequilibrioeconmico.Eldesequilibrioeconmicose

puedeestudiarmediantehechosocasoshistricos,comoelpnicode1873,omedianteunatendenciaconstituida

comoesladeflacin.Esposiblequehayaunequilibrioque,noobstantesuestabilidad,seatandelicadoquepueda

llegaraunciertolmiteapartirdelcualhayainestabilidadtalcomounavaraqueenunprincipiocedeantecierta

presin,peroqueestlistaaregresarasuestadooriginalhastaquellegaaunpuntoenquesequiebra,ocuandola

quiebrademuchosdeudoresconstituyeuncrashdespusdelcualnoesposibleregresaralequilibriooriginal.

Normalmenteydentrodeunampliolmite,todaslasvariableseconmicastiendendemanerageneralaunequilibrio

estable.Amenosquealgunafuerzaexternaintervenga,cualquieroscilacinlibrerespectoalequilibriotiende

progresivamenteasermspequea.

Fisherapuntadosfactoresqueconsideracrucialesenlosgrandesboomsydepresionesalolargodelahistoria:

perturbacionesocasionadasporladeuda,alprincipio,seguidomuyprontoporlosnivelesdeprecios.Acercadelos

factoressubordinadoscomopudieranserlasobreinversinolasobrespeculacin,entiendequeadquierencierta

importanciacuandosecombinanconunooambosfactoresdominantes.

Fisherproponeunasituacindeempeoramientoeconmicodondemuchosdeudoressevenobligadosaadoptar

medidasrpidasparareducirsudeuda.Esdecir,partimosdeunestadodesobreendeudamientoquellevarala



liquidacin,pormediodelaalarmadedeudoresodelosacreedores,odeambos.Losdeudoresliquidansusdeudas

dandoorigenaventasdeurgenciayseproducirunacontraccindelosdepsitosenmoneda,dadoquesepaganlos

prstamosbancariosytienelugarunadesaceleracindelacirculacin.Segnesteesquema,lacontraccinde

depsitosyladesaceleracintienencomoconsecuenciaunacadaenelniveldeprecios.Estoconllevaraunacada

mayorenelvalornetodelasempresas,loquereduciralosincentivosalaactividadempresarialydesembocaraen

unareduccinenelproducto,elintercambiocomercialyelempleodefuerzadetrabajo.Apartirdeaquelpesimismo

ylafaltadeconfianzaprovocaranelatesoramientoyunamayordesaceleracindelavelocidaddecirculacin,

afectandoalastasasdeinters.Fisherpresentaensutrabajounaextensatablaquerecogeelordenrealynolgico

deentrecruzamientodefactoresquesedaenunadepresin.

Sidemasiadosactoreseconmicosseencuentranalmismotiempoconunproblemadeendeudamiento,suempeo

colectivoporsalirdeeseproblemacontribuyeasupropiaderrota.Simillonesdepropietariosendificultadesintentan

vendersuscasasparacancelarsushipotecaso,aesterespecto,silosacreedoresseapoderandesushogarese

intentanvenderlaspropiedadesquehansufridolaejecucinhipotecaria,elresultadoesunhundimientodelos

preciosinmobiliarios,loqueahogaaunnmeroanmayordepropietariosyobligaanuevasventasforzosas.Silos

bancossepreocupanporlacantidaddedeudaespaolaeitalianaquehayensuscuentasydecidenreducirsu

exposicinvendiendopartedeesadeuda,entonceslospreciosdelosbonosespaoleseitalianossehundenyesto

poneenpeligrolaestabilidaddelosbancosylosobligaaseguirvendiendoanmsactivos.Silosconsumidores

recortandrsticamentesugastoparadevolverladeudadesutarjetadecrdito,laeconomasedesploma,desaparecen

puestosdetrabajoylacargadeladeudadelosconsumidoresseagravaanms.Ysilascosaslleganaunpunto

suficientementemalo,laeconomaensuconjuntopuedesufrirdeflacinunacadageneraldelosprecios,loque

suponequeelpodercompradordeldlarsubey,porlotanto,lacargadedeudarealasciendeinclusocuandoelvalor

deladeudaendlaresestcayendo.

IrvingFishermantenaquesiexistanfuerzasinflacionariaseneseestadodesobreendeudamiento,elcicloresultante

eramuchomsligeroyregular.Paralelamente,unescenariodeflacionariocausadoporfactoresdistintosdel

endeudamientoserevelaramuchomenosperjudicial.Resumisuteoraconunlemasucinto,quenoeradeltodo

precisoperorecogelaverdadesencial:Cuantomspaganlosdeudores,msdeben.

Fisherproponequeladepresinde19291933enEstadosUnidosejemplificasuteora.Enunmarcode

sobreendeudamientoprovocadoporlospotencialesbeneficiosdelosnuevosinventos,elcrashcondujoalosintentos

deliquidacin.Estollevalacadadepreciosenqueeldlarseincrementabamsrpidoquesereducaladeuda,

provocandounagravamientodefactodelosnivelesdedeuda.Enmarzode1933,laliquidacinhabareducidola

deudacasiun20%,perohabaincrementadoeldlarenun75%.Ladeudareal,medidaentrminosdebienes,se

habaincrementadocercadel40%[(100%20%)*(100%+75%)=140%].

Paraelcasoespaol,sepuedetomarcomoreferenciadeldesendeudamientonacionallaevolucindelendeudamiento

deloshogares.Comosepuedeleerenelgrfico,losdatosdelBancodeEspaanorevelanunosnivelesde

desendeudamientoexagerados.Porelcontrario,desde2009apenashasufridounareduccindel3%.Adems,

Espaasufriunescuetoperiododeflacionarioen2009quenoincrementexcesivamenteelvalordelamoneda,yfue

seguidoporcuatroaosdereflacin.Porlotanto,podemosconcluirqueelentrecruzamientodefactores

subordinadoshafacilitadoqueelsobreendeudamientoenEspaanohayadesembocadoenunaespiral

deflacionaria.



Sitehagustadoelartculo,puedesapoyarnosusandoDropcoin.

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(http://www.polikracia.com/tag/irvingfisher/),teora(http://www.polikracia.com/tag/teoria/)

[

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ABOUT RODRIGO PREZ ANTOLN (HTTP://WWW.POLIKRACIA.COM/AUTHOR/RODRI/)EstudiotercerodeDerechoyEconomaenlaUniversidadCarlosIIIdeMadrid.Mipasinporlaeconomame

conduceindefectiblementeaconoceryreflexionarsobrejusticiasocialmsalldelafisionomapoltica.Entiendoque

esdeberdecadaunoeleducarseeinstruirse,porque,comodijeraMontesquieu,hayqueestudiarmuchoparasaber

poco.Y,citodenuevo,slolibros,caminosydasdanalhombresabidura.



poco.Y,citodenuevo,slolibros,caminosydasdanalhombresabidura.

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