Transferencia Temporal de Valores (TTV)

Depósito Central de Valores – DCV Banco de la República

Beneficios de un programa de TTV

– Reducir la posibilidad de incumplimiento de operaciones al final del día

– Agilizar el cumplimiento durante el día– Incrementar la liquidez del sistema de pagos – Mejorar la eficiencia en la administración de

portafolios– Generar ingresos adicionales para los

inversionistas– Reducir cargas operacionales en la búsqueda

de títulos

Marco Legal y Regulatorio

• Ley 964 de 2005

• Decreto 4432 de 2006• Decreto 343 de 2007 (regulación prudencial).

• Documento de vinculación al servicio.• Además se tuvieron en cuenta:

– Mejores prácticas internacionales – Soluciones implementadas en otros países – Las necesidades del mercado doméstico

Generalidades funcionales• Dos tipos de TTV con títulos del DCV:

– Por demanda• El participante ingresa la solicitud del título

– Automática• Al fin del día se calculan saldos netos faltantes.• Se generan las TTV automáticas para los saldos

netos faltantes

• El plazo inicial será overnigth• El colateral puede ser títulos o efectivo

Participantes

• Banco de la República operará el servicio en calidad de administrador. – No garantizará que los títulos estén disponibles– No tomará ningún riesgo de contraparte

• Los Depositantes Directos del DCV podrán actuar como:– Originadores en posición propia– Originadores de sus depositantes indirectos– Receptores

• El riesgo de contraparte recae sobre el DD• Los DD no están obligados a hacer TTV en nombre de

los depositantes indirectos• Los DD deben tener permiso de los depositantes

indirectos para realizar TTV con títulos de éstos.

Títulos Admisibles

• En principio se puede solicitar en préstamo cualquier título custodiado por el DCV.– El criterio básico es que tengan precio de mercado

actualizado. – Se podrían excluir títulos cuando sea interés del

mercado hacerlo.– Están excluidos temporalmente aquellos títulos que

tengan pagos de cupón o de capital durante el plazo de la TTV.

Títulos Admisibles

• Que es tener precio actualizado? – Que haya precio publicado el día anterior– Que de los últimos 5 días hábiles; 3 tengan

publicado precio.

*Como ultima opción: que el margen publicado no tenga mas de 5 días (inicialmente no se usaría)

Manejo de Riesgo

• El riesgo de contraparte recae sobre el DD. • La contraparte no es revelada. • Cada DD puede fijar los siguientes límites:

– Un cupo global para originar y recibir – Cupos de contraparte individuales fijados por originadores y

receptores • El DD también pueden fijar limites sobre los valores

nominales de los títulos que pueden ser objeto de TTV de un portafolio o subcuenta.

• Estos limites podrán ser modificados en cualquier momento, pero no afectarán las TTV vigentes

• Los límites se afectarán por el 100% del valor de la transacción.

Ejemplo de límites por emisión

150

10000

250

1000

Saldo emisión

Nada

5000

50

500

Disponible para TTV

Parámetros establecidos:

Mínimo valor nominal a mantener de la emisión = 200

Máximo porcentaje a prestar = 50%.

* El saldo potencial tiene en cuenta las TTV vigentes de la cuenta

Será posible designar un portafolio o una subcuenta como “totalmente disponible”. En este caso la totalidad de los títulos disponibles en la cuenta estará disponible para TTV

Cupos Temporales

• Los cupos por portafolio o cuenta y por valor en TTV son permanentes hasta que sean modificados por el depositante directo

• Los depositantes directos podrán ingresar cupos temporales que reemplazarán los cupos permanentes y serán validos por un día únicamente.

TTV por Demanda

• El receptor ingresa la solicitud (Identificación del título y valor nominal requerido y tipo de colateral)

• El sistema crea una lista de originadores potenciales y selecciona aleatoriamente uno que disponga de cupo.

• El sistema tratará de seleccionar un solo originador para cada TTV. Si no es posible utilizará múltiples originadores y generará una operación por cada originador. No efectuará cumplimientos parciales.

• La TTV se liquidará DVP o DVD.• Las demandas que no puedan ser satisfechas quedan

en cola. Si no son liquidadas se eliminan al final del día.• Las demandas en cola se procesan en orden de llegada.

TTV Automática

• Calcula el neto de las operaciones que no liquidan por falta de títulos

• Reduce requerido saldo teniendo en cuenta los títulos disponibles en las cuentas

• Genera la solicitud de TTV automáticas por el saldo neto de las ventas

• Se ejecuta un ahorro de liquidez.• Las demandas por un mismo título se tratan de

cumplir empezando por las mas grandes

Valoración de la TTV

Cada TTV será valorada así:

VTTV = VN * PM * TC * (1 + MP)

Valor del la TTV

Valor nominal del título objeto

de la TTV

Precio de

mercadoTasa de cambio

Margen prudencial

= haircut

Retrocesión TTV

• Cuando una TTV se liquida, el DCV crea inmediatamente la operación de retrocesión para el día siguiente.

• La retrocesión de la TTV tendrá el mismo valor que la operación original de la TTV, teniendo en cuenta:

… respaldada con títulosSi el respaldo de la operación son títulos, estos quedan congelados en la cuenta del originador hasta el fin de la operación.

RO

Liquidación TTV Retrocesión TTV

RO

$100 Colateral en títulos

Título TTV

Títulos

$100 Colateral en títulos

Colateral en Títulos

• Únicamente se recibirán como colateral aquellos valores del DCV que tengan precio de valoración publicado 3 de los 5 días hábiles anteriores. (No margen).

• Los colaterales en títulos se toman de un portafolio predefinido (diferente a una cuenta para originar)

… remuneración

• El Receptor devuelve el título • El originador devuelve el

colateral • Receptor paga remuneración

por el préstamo

Liquidación retrocesión

RO

Respaldo con títulos

Remuneración TTV = $0.60(aprox. 2/3 de la tasa efectiva de expansión mínima publicada por el Banco de la Republica el día de la operación )

remuneración $0.60

Título TTV

Respaldo con efectivoCada originador podrá seleccionar un banco liquidador para que reciba el efectivo que respalda la operación.

RO

BL

Valor TTV

Liquidación TTV Retrocesión TTV

RO

BL

Valor TTV$100 $100

Títulos Títulos

… remuneración e interés• BL le paga interés al originador

internamente en su cuenta• El originador le pasa el interés a

receptor • Receptor paga remuneración de

la TTV

Liquidación retrocesión

RO

BL

Valor TTV $100+ $1 de interes

Interés = $1.00Tarifa TTV = $0.60(aprox. 2/3 de la tasa efectiva de expansión mínima publicada por el Banco de la Republica el día de la operación)

Remuneración $0.60

La TTV únicamente reconocerá intereses cuando se liquide antes de una hora límite (14:00 horas), a partir de esta hora la tasa de interés a reconocer será 0.

Título

Incumplimiento• Todas las operaciones de TTV que sean objeto de Cierre a través

del DCV son de devolución obligatoria para los Agentes involucrados en las mismas. Los Agentes deberán ubicar oportunamente los títulos o el dinero en la Cuenta de Títulos o de Depósito.

• El Banco de la República no será responsable en ningún caso por la no liquidación de operaciones realizadas. BR informará el hecho a la autoridad de vigilancia competente, a los organismos de autoregulación y a los Agentes involucrados en la operación.

• En las operaciones de transferencia temporal de valores, si alguna de las partes incumple su obligación, cada una mantendrá el derecho de propiedad sobre las sumas de dinero y los valores quehaya recibido y podrá conservarlos definitivamente, disponer de ellos o cobrarlos a su vencimiento.

Incumplimiento..

• En el evento que el Depósito Central de Valores – DCV reporte que la devolución de una TTV no fue cumplida, el Administrador del Sistema procederá imponer el pago de una suma compensatoria correspondiente al responsable. equivalente al uno por ciento (1%) del valor de la operación.

• Si en la fecha de incumplimiento existe alguna diferencia entre el valor de mercado de los valores intercambiados, o entre el dinero entregado por el Receptor y el valor de mercado de los valores entregados por el Originador, tomando en cuenta en uno y otro caso la suma de dinero que el Receptor haya acordado pagar al Originador por la transferencia de los valores, la parte para la cual dicha diferencia constituya un saldo a favor tendráderecho a que la misma le sea pagada en un plazo no mayor a cinco (5) días hábiles contados a partir de la fecha del incumplimiento, mediante la entrega de dinero. Podrá acordarse que la diferencia sea pagada mediante la entrega de valores.

Consecuencias por Incumplimiento

• Suspensión: Esta consecuencia será aplicable hasta por treinta (30) días hábiles, teniendo en cuenta las circunstancias y la gravedad de la falta, en cualquiera de las siguientes eventualidades:

• a) Por no pagar al Agente afectado, dentro de los 5 días hábiles siguiente a un incumplimiento, la diferencia entre el valor de mercado de los valores Intercambiados o la sanción por compensación del 1%.

• b) Por no cumplir las operaciones cerradas en el sistema en tres (3) ocasiones dentro del mismo año corrido, contado desde el primer evento de incumplimiento.

• Exclusión: El Administrador del Sistema excluirá a un Depositante Directo de la facilidad de Transferencia Temporal de valores cuando este haya sido objeto de suspensión en más de tres (3) ocasiones dentro del mismo año corrido, contado desde la imposición de la primera suspensión.

Consecuencias por Incumplimiento

Horario de las TTV

• Las operaciones por demanda se pueden ingresar desde la apertura del horario Sebra.

• La operación automática se ejecuta después del cierre del depósito.

Información a los Participantes

• TTV y sus retros serán incluidas en todos los reportes normales del DCV.

• La nueva información incluirá:– Emisiones disponibles para préstamo y tamaño de la

emisión.– Cupos globales

• Autorizado, utilizado y disponible – Cupos por contraparte

• Autorizado– Los originadores podrán ver una lista de los títulos

demandados ( los receptores no serán detallados)– TTV vigentes y sus retrocesiones, globales, emisión

y/o fecha.

Tarifas del Banco de la Republica

• Las tarifas se cobrarán mensualmente sobre las operaciones realizadas. – Tarifa para operaciones por demanda de 13

pesos por millón que se cobrará al receptor, con una tarifa mínima de $13.000. Esta tarifa equivale a 50 pbs aprox.

– Tarifa para operaciones por automáticas de 26 pesos por millón que se cobrará al receptor, con una tarifa mínima de $26.000. Esta tarifa equivale a 100 pbs aprox.

Cronograma

–Etapa 13 Junio de 2008: Operación por Demanda, con cupos de

operación (sin extensión de plazo)

–Etapa 24 de Agosto de 2008: Operación Automática y

extensión de plazo

Cronograma - Etapa 1

• Presentaciones al Mercado:– 14 al 30 de abril (Gremios y Dep. Dir. del DCV)

• Marcha blanca (por demanda):– 12 al 16 de Mayo (9:00 a.m. a 12 m y 2:00 p.m. a 5:00 p.m. -

Anexo)

• Ambientación: 19 al 30 de mayo (creación de cupos)

• Operación disponible: 3 de JunioDe presentarse algún cambio este será informado a través de Boletín.

Gracias