Presentación de PowerPoint - AdCap Colombia · 2016-01-12 · * Inflación continúa al alza * BR:...
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Perspectiva Semanal
Semana del 31 de Agosto al 5 de Septiembre
PERSPECTIVA SEMANAL Enero 11-16
TERMÓMETRO DE LA SEMANA
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1 Año 1 Mes 1 Semana Actual
TES 21/11/2018 5,695 7,39 7,47 7,445
TES 24/07/24 6,96 8,47 8,448 8,48
COP 2442,3 3350,3 3211 3264
EUR 1,1773 1,0992 1,0748 1,0839
Tesoros 10Y 1,9 2,2217 2,2357 2,1948
Petróleo 45,89 36,31 35,97 31,66
Colcap 1412,2 1074,26 1142,4 1098,32
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IMÁGENES DE LA SEMANA
● China vuelve a ser protagonista
● Precio de petróleo mínimo en 12 años.
Continuará siendo un driver principal en 2016
Forecast
range
Estados Unidos * Semana volátil para índices accionarios * Nuevo perfil de la FED * Efecto China
Colombia * Inflación continúa al alza * BR: posibles +25pbs adicionales
IR a Colombia
Brasil * Siguen datos debiles * Inflación al alza
Ir a Brasil
Petroleo * Continúa Sobreoferta * Semana de precios a la baja * Objetivos de precio en el corto plazo Ver Petróleo
China * Alta Volatilidad en el mercado: SCI suspendido 2 veces en la semana * Políticas contradictorias * Debilidad Macro
Ver China
5
Lo MÁS importante a tener en cuenta
Siguiente
VER Estados Unidos
NUESTRA REVISIÓN DE FOCOS
Europa * Continuan los datos positivos *BCE: Pronostica crecimiento moderado * VER Europa
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Foco: ESTADOS UNIDOS 2016 inicia con debilidad en renta variable americana
Obs: 142K
Petróleo
Dow
Jones Razones que explican caída:
1. -7% Shanghai Composite el lunes y
jueves (Ver China)
1. Tensiones en medio Oriente y N.
Corea (Ver Petróleo)
1. FED y cambio de perfil de votación (Ver siguiente pág.)
No todo fue culpa de la China
● FED
● ISM Manufactura
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Foco: ESTADOS UNIDOS 1. ISM Manufacturero fue más débil de lo esperado
ISM, PMI de manufactura y debilidad en la economía
americana
Recesión
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Foco: ESTADOS UNIDOS 2. Un nuevo perfil de votación de la FED
Salen:
● Dovish: Evans Hawkish: Lacker Neutral :Lockart y Williams
Entran
● Hawkish: Mester, Bullard, George y Dovish: Rosengren
a Reuters: “no
necesitaría ver
evidencia
inflacionaria para
normalizar tasas
de interés”.
9
Foco: ESTADOS UNIDOS Calendario de reuniones FED en 2016
FED
+25pbs
+25pbs
+25pbs
+25pbs
Mercado
+25pbs
+25pbs
100pbs 50pbs
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Foco: ESTADOS UNIDOS IPC hacia finales de la semana
Fed Eventos
Fuente: TradingEconomics.com
Día clave el viernes. IPP + Producción Industrial
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Foco: EUROPA Acciones del BCE no convencen aún
Acciones para promover un crecimiento
económico en la región (inyectar liquidez), no
tendrán restricciones
Medidas extraordinarias del BCE no han tenido
éxito para impulsar inflación.
No se cuenta con un "plan B" : Praet
Inflación no convence: Por debajo
de lo esperado en los últimos meses
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Foco: EUROPA ¿Por qué la inflación no sube?
Precios Bajos del petróleo
Economías emergentes menos
pujantes
Alto Desempleo
Bajo Consumo
Si los factores causantes
de una baja inflación
continúan: Parece que en
la próxima reunión del
BCE del 3 de Marzo-16
continuaría con su plan
expansionista.
FACTORES
Meta: 2%
Inflación Actual: 0.9%
Laen: BCE tiene espacio
para aplicar más alivio
cuantitativo si los datos
económicos de los próximos
meses lo sugieren.
Próxima reunión BCE:
3 de marzo-2016
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Foco: EUROPA ¿Como se ha comportado la economía de la zona?
Datos económicos de la semana
mejoran levemente aunque la
inflación NO ha querido despegar
hacia la meta
Foco: EUROPA Habrá más ampliación del QE?
Parece que el
programa QE NO ha
estimulado un
crecimiento en la
inflación.
El aumento del
programa de
liquidez podría
aumentar a
$3000 EUR
(MM) como en
el año 2012.
Foco: EUROPA Euro se mueve al ritmo de BCE
Euro: Velas diarias
BCE anuncia
medidas menos
expansivas
Draghi en NY. Se haría lo
necesario .. no habría límite
para las políticas que busquen
impulsar a Europa
No existen límites a
las herramientas del
BCE” Mario Draghi
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Foco: EUROPA Pocos datos en la semana
● Lo más importante será la producción industrial
Fuente: TradingEcoomics.com
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Foco: CHINA Bolsa de Shanghai abrió con profundas caídas el 2016
● Malos datos
Diciembre
● PMI Caixin Manufacturero 48.2 frente al 48.6 de
noviembre
● PMI Caixin Servicios retrocedió a 50.2 desde
51.2 Nov, nivel más bajo desde julio del 2014.
Manufactura Servicios
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Foco: CHINA Bolsa de Shanghai abrió con profundas caídas el 2016
● Mecanismo de
“defensa ante una
caída del mercado”
Se estrena un “circuit breaker” para reducir el pánico en
el mercado accionario
● Suspensión por 30 min si SCI >5% en cualquier
dirección antes de las 14:30 p.m. hora local
● Suspensión en el día si SCI >7% en cualquier
dirección
Un inversionista que quiera vender … va a tener que
apresurarse aumentando la tendencia a la baja
Mecanismo suspendido hacia el fin de la
semana
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Foco: CHINA Bolsa de Shanghai abrió con profundas caídas el 2016
● Devaluación del yuan
El banco ha devaluado dos veces e
● Genera pérdidas significativas en las
bolsas mundiales.
● Señal de inestabilidad y dudas sobre
competencia comercial desleal
Ag/15
2016
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Foco: CHINA Bolsa de China a la baja
Devaluación del yuan en 0.5%...
Shanghai Compuesto cayó 5% después de 13
minutos de la apertura, obligando al cierre
temporal de la bolsa. La medida del cierre fue suspendida
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Foco: CHINA Martes de balanza comercial
Lo único que vale la pena resaltar es la
balanza comercial el martes
Foco: PETRÓLEO Petróleo ref: WTI en mínimo de 12 años
VELAS
DIARIAS
Se podría decir que el
ultimo limite es el
minimo de 2008 en 32.4
para el WTI
Después de un movimiento
bajista en la semana nos
encontramos en la parte
baja del canal
VELAS
SEMANALES
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Foco: PETRÓLEO Petróleo ref: WTI en mínimo de 12 años
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DEMANDA
Foco: PETRÓLEO Petróleo ref: WTI en mínimo de 12 años
OFERTA
Dólar y petróleo
( + ) Inventarios siguen al alza
( - ) Clima más cálido del invierno
( + ) Irán (E) 500K bd
( + ) Arabia Saudi por porción de
mercado
( - ) Debilidad en China
( + ) Tensiones Arabia - Iran
( - ) Tensiones por bomba H Corea del
Norte
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Foco: PETRÓLEO Todo lo malo del 2015..en la primera semana del 2016
Máximo desde
el 2000
Inventarios de gasolina
Shanghai
Comp
Foco: BRASIL La recesión no parece tener un piso… siguen datos malos
PMI Servicios Produccion Industrial
Mínimo desde el 2009
Foco: BRASIL Pronta subida???
Inflacion
Máximo desde el 2003
Rousseff:
● Tomará las medidas necesarias para
que la inflación retorne a la meta (2.65%
- 6.5%) este año y para el 2017 alcance
el 4.5%.
● El objetivo, “Inflación, retorne lo más
pronto posible”.
La tasa actual está en 14.25% y se espera en
la reunión del 20 de enero, un incremento de
25 pbs para apuntar la inflación.
Foco: BRASIL Ventas al por menor el miércoles
● Próxima reunión del B.C.Brasil es en Enero 20/16
Fuente: TradingEconomics.com
Foco: COLOMBIA Inflación Diciembre/15 - Inflación en 2015
● Consideramos nuestra proyección
adecuada
● La realizamos hace aproximadamente
hace dos meses
Anualizado por sectores
Diciembre 2015 Contribución a la inflación anual
● Alimentos fueron los
responsables de la alta
inflación. Del 6.77% su
contribución fue 306 pbs
○ El Niño
○ Devaluación
● Vivienda contribuyó con
169 pbs
En el momento en que los
alimentos cedan (finalice el
Niño)… la inflación caerá
dramáticamente
Foco: COLOMBIA Inflación Diciembre/15 - Inflación en 2015
En el momento en que los
alimentos cedan (finalice el
Niño)… la inflación caerá
dramáticamente
Caso 2008 y 2009
Foco: COLOMBIA Inflación Diciembre/15 - Inflación en 2015
1. Baja velocidad subida en transables..por cuenta de una menor devaluación anualizada
2. Bienes no transables bajan por primera vez en varios meses
3. Regulados aumentan su tendencia al alza (tarifas)
Foco: COLOMBIA Cuánto afecta el salario mínimo y la indexación de IPC causado?
Salario
minimo ● Correlación de 99%: Ajuste perfecto entre el aumento del salario mínimo y el anualizado de enero. ● Ajuste alto, R2 0.98: en dispersión las inflaciones de enero YoY y salario mínimo, la ecuación resultante da un ajuste muy alto ● Ecuación señala que se obtendría una inflación menor a 6% YoY con un aumento del 7%
con las condiciones actuales NO hay un efecto inflacionario adicional por cuenta de la indexación del salario mínimo del 7%
Foco: COLOMBIA Cuánto afecta el salario mínimo y la indexación de IPC causado?
● Correlación de 0.68%: relación positiva entre la inflación YoY de cierre y el IPC de enero MoM, asociado al ajuste de la inflación en los bienes y servicios. ● R2 0.80: Baja dispersión y un ajuste alto entre los datos y la ecuación generada. ● Ecuación señala que la inflación en enero debería ser del 0.91%, alcanzado en la medida anual el 7.06%.
Con la activación de los mecanismos de indexación a inicios de año, esperamos que en enero se ubique en 0.91% (7.06% Y/Y) Indexación
inflación 2015
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Foco: COLOMBIA Reunión BanRep - es posible un aumento adicional +25
● J. Uribe: ○ La inflación en el 2016 terminará entre 4% - 4.5%, aunque no descarta que pueda ubicarse por debajo de
4%. Mientras que para el 2017 espera que el IPC termine por debajo de 4% y cerca del 3%.
○ La inflación de alimentos caiga en el 2S
○ El incremento ha moderado el aumento en las expectativas de inflación, sin embargo, aún no se encuentran
cerca del objetivo.
○ En 2015, el déficit terminaría entre el 6.5% - 6.7% del PIB.
● M. Cardenas: ○ Dólar: El peso está dentro de un nuevo equilibrio. La devaluación está asociada a la caída en el precio
del petróleo y que podría permanecer asi por un tiempo.
● Cano: ○ Condiciones están dadas para más subidas en la tasas de interés, dado que la inflación está muy por
encima de la meta y las expectativas desancladas, además de que la tasa real e negativa.
Inflación
Tasa de interes
Cuenta
Corriente
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Foco: COLOMBIA Reunión BanRep - es posible un aumento adicional +25
En enero esperamos un aumento de 25 pbs, por al
siguientes razones:
1. La inflaciones implícitas están empezando a
mantenerse, pero permanecen en niveles altos.
2. Enero y Febrero podrían ser inflacionarios,
teniendo en cuenta la indexación.
3. Las declaraciones de algunos Codirectores del
BR.
No obstante, consideramos que la tasa llegará a 6% y
se mantendrá en los próximos meses.
36
Foco: COLOMBIA Conclusion Colombia
● Alimentos han sido los generadores del problema inflacionario...pero
cuando corrija (fin de El Niño) se va a dar una fuerte caída
● No hay aumentos inflacionarios por cuenta del 7% en el salario
mínimo
● Hay aumentos inflacionarios a partir de la indexación de la
inflación de 2015
● Esperamos subida de +25pbs en la Junta del BR … estimamos que
esta sea la última
.
5:00 EU Producción Industrial
6:00 BZ Ventas por menor
14:00 US Libro Beige
21:00 CH Balanza Comercial
5:00 EU Balanza Comercial
8:30 US IPC / Ventyas por menor
9:15 US Producción Industrial
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LA SEMANA QUE VIENE - Macro
Festivo Colombia
Domingo en China: Índice de precios de vivienda
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EN RESUMEN ...
1. China: el gran damnificado fue los
organismos de regulación
1. Inflación Colombia: ● no presión por salario mínimo
● presión por indexación de inflación de 2015
1. Petróleo seguirá siendo el
protagonista. A seguir el USD32.4 en
WTI
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Otman Gordillo
☎ (1) 3 122888 Ext 1127
📧 ogordillo@ad-
cap.com.co
Paula García
☎ (1) 3 122888 Ext 1180
📧 pgarcia@ad-
cap.com.co
David Villán
☎ (4) 3 205940 Ext 4262
Jorge Perez Sierra
☎ (4) 3 205940 Ext 4111
📧 pasecomed@ad-
cap.com.co
40
Comentarios:
Otman Gordillo ✉ [email protected]
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41
David Villan ✉ [email protected]
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Paula García ✉ [email protected]
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Ricardo Sánchez ✉ [email protected]
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