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CAMPO DE ACCIN DE LAS FINANZASAntologa que para Obtener el Titulo de Licenciado en Administracin de EmpresasPresenta:GONZALO LINAS COLN

Universidad Metropolitana Latn Campus1INTRODUCCIN.En Mxico como en diversos pases del mundo el dinero es el circulante ms importante para la vida econmica de estos, especialmente en la vida de las empresas, ya que para estas el sistema monetario interno representa un elemento fundamental y se podra determinar que el existo de la vida de una empresa radica en su administracin financiera, en virtud de que es la que estudia el uso eficiente y detallado del dinero dentro de la misma.Temario Captulo 11.1. Definicin de finanzas1.2. Evolucin del sistema financiero1.3. Campo de accin de las finanzas1.4. Interrelaciones de las tres reas de las finanzas1.5. Evolucin de las finanzasCaptulo 1CAMPO DE ACCIN DE LAS FINANZAS1.1. Definicin de finanzasUna empresa es una entidad que realiza actividades encaminadas a un fin socioeconmico. Por lo tanto, aquellas que logren una mayor armona y coordinacin de los factores y recursos productivos disfrutarn de una mejor posicin econmica financiera.Definicin de Finanzas: Es la disciplina que, mediante el auxilio de otras tales como la contabilidad, el derecho y la economa, trata de optimizar el manejo de los recursos humanos y materiales de la empresa, de tal suerte que, sin comprometer su libre administracin y desarrollo futuros, obtenga un beneficio mximo y equilibrado para los dueos o socios, los trabajadores y la sociedad.1.2. Evolucin del sistema financieroEl sistema financiero mexicano agrupa a diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la captacin, administracin, regulacin, orientacin y canalizacin de los recursos econmicos de origen nacional e internacional.

Estas tareas pueden realizarse por la va del ahorro o la inversin de las personas fsicas y morales, as como de los prstamos solicitados por empresas a travs de la llamada emisin de papeles con la intencin de obtener un beneficio econmico a partir de su incursin en alguna de las modalidades del sistema burstil.

En contraparte, los integrantes del sistema reciben, de manera directa o indirecta, un beneficio econmico por el desempeo de su actividad; en el caso de una institucin privada con fines lucrativos (bancos, casas de bolsa, etc.), mediante una comisin o inters; en el de una institucin privada no lucrativa (asociaciones, academias, etc.), a travs de las cuotas de sus agremiados que s obtienen ganancias econmicas; en la figura de los organismos gubernamentales (Secretara de Hacienda y Crdito Pblico [SHCP], Comisin Nacional Bancaria y de Valores [CNBVJ), etc.), va impuestos sobre las actividades econmicas que se generan dentro del sistema, o a raz del mismo, y que recauda el gobierno en su conjunto. 1.3. Campo de accin de las finanzasEl funcionario principal del rea de finanzas tiene un alto cargo dentro de la jerarqua organizacional de la empresa debido al papel central que desempean las consideraciones financieras en la toma de decisiones de la administracin superior. La junta de directores representa a los accionistas, por lo que en ella reside la autoridad mxima de la empresa. El presidente es el funcionario principal, al cual reportan todos los vicepresidentes. El vicepresidente de finanzas, es el funcionario financiero principal responsable de la formulacin de las polticas financieras ms importantes de la empresa, que interacta con otros funcionarios inferiores para representar los efectos financieros que le reportan. Adems, es responsable de los aspectos analticos de las funciones de tesorera y contralora.

Las funciones financieras especficas se suelen dividir entre dos funcionarios financieros de alto nivel: el tesorero y el contralor. Aqul tiene a su cargo la adquisicin de los fondos, mientras que las reas de responsabilidad del contralor son la contabilidad, la informacin y el control.

Adems de estas tareas centrales, los dos puestos incluyen con frecuencia actividades que se relacionan entre s.

La funcin central del contralor incluye el registro y la presentacin de informacin financiera, as como la preparacin de presupuestos y de estados financieros, instrumentos muy tiles para llevar a cabo la tarea de control. Otros deberes del contralor son confeccionar la nmina, preparar los documentos para el pago de los impuestos y realizar la auditora interna. En las organizaciones ms pequeas, el propietario de la empresa puede realizar o supervisar las funciones del tesorero y del contralor; o un funcionario financiero puede llevar a cabo ambas actividades bajo el ttulo de tesorero, contralor o vicepresidente de finanzas.1.4. Interrelaciones de las tres reas de las finanzasLas tres grandes reas de las finanzas se interrelacionan entre s.

Por ejemplo, cuando una compaa planea realizar una expansin, las tres ramas estn involucradas: el rea de finanzas corporativas, dentro de la empresa, analiza la obtencin de los fondos y su aplicacin, y el administrador financiero opta entre emitir acciones o contratar deuda y utilizar los recursos obtenidos de esa emisin para hacer la inversin en activos reales; por otra parte, el rea de inversiones estudia la transaccin desde el punto de vista del inversionista o comprador potencial del ttulo de crdito que la empresa va a emitir, y determina si se generar un buen nivel de rendimiento para l y, por ltimo, en el campo de las instituciones y los mercados financieros, fuera de la empresa, se estudia la manera en la cual el mercado permitir a la empresa emitir acciones o contratar el financiamiento.La funcin de las finanzas est muy prxima a la parte ms alta de la estructura organizacional de la empresa, puesto que las decisiones financieras son cruciales para la supervivencia y el xito de la misma. Todas las decisiones importantes en la vida de una corporacin estn relacionadas con aspectos financieros de gran importancia. Tales decisiones incluyen la adicin de una nueva lnea de productos, el tener que reducir la participacin en una antigua expansin, construccin o reubicacin de una planta; la venta de nuevos productos; la aceptacin de contratos de arrendamiento; el pago de dividendos y la adquisicin de acciones. 1.5. Evolucin de las finanzasCuando las finanzas emergieron por primera vez como un campo separado de estudios, se haca hincapi en aspectos legales relacionados con las fusiones, consolidaciones, formacin de nuevas empresas y los diversos valores emitidos por las corporaciones. La industrializacin que invada al pas generaba un problema crtico al que se tenan que enfrentar las empresas: la obtencin de capital para su expansin.Los mercados de capitales eran relativamente primitivos y las transferencias de fondos de los ahorradores individuales a los negocios enfrentaban grandes dificultades. Los estados contables de utilidades y de valores de los activos no eran con fiables; las negociaciones de acciones por personal de la empresa y por manipuladores provocaban que sus precios fluctuaran demasiado; en consecuencia, los inversionistas eran renuentes a comprar acciones y bonos. Bajo este contexto, es fcil ver por qu los estudiosos de las finanzas se concentraron tanto en todos los aspectos legales relacionados con la emisin de valores.Captulo 2VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOTemario: Captulo 2.2.1. Clculo del valor del dinero en el tiempo2.2. Decisiones de financiamiento2.3. Esquemas de amortizacin de pasivos2.4. Implicaciones para anlisis financiero2.1. Clculo del valor del dinero en el tiempo.La mayora de las decisiones financieras, tanto personales como de negocios, consideran el valor del dinero en tiempo. En el captulo 1 aprendimos que el objetivo de la administracin debe ser maximizar la riqueza de los accionistas, y que esto depende, en parte, del tiempo en que se registran los flujos de efectivo. No es de sorprender que una aplicacin importante de los conceptos resaltados en este captulo sea valorar una serie de flujos de efectivo. De hecho, gran parte del desarrollo de este libro depende de la comprensin de este captulo. Uno no entender realmente las finanzas si no comprende el valor del dinero en el tiempo. Aunque no se puede evitar que la presentacin que sigue sea de naturaleza matemtica, nos concentraremos slo en unas cuantas frmulas para que sea ms sencillo captar lo fundamental. Comenzaremos con el inters simple y lo usaremos como escaln para desarrollar el concepto de inters compuesto. Adems, para observar mejor el efecto del inters compuesto, casi todos los ejemplos en este captulo suponen una tasa de inters anual del 8 por ciento.Para comparar alternativas de inversin que tienen diferentes periodos de capitalizacin, con frecuencia es necesario calcular sus tasas de inters anuales efectivas. La tasa de inters anual efectiva es la tasa de inters capitalizada anualmente que proporciona el mismo inters que la tasa nominal cuando se capitaliza m veces por ao. 2.2. Decisiones de financiamientoLa mayora de las decisiones financieras, lo mismo personales que de negocios, incluyen el valor del dinero en el tiempo. Usamos la tasa de inters para expresar el valor del dinero en el tiempo.Un aspecto de las finanzas al que todos nos enfrentamos alguna vez, ya sea en calidad de persona fsica o moral, es la toma de decisiones de financiamiento. Las personas fsicas normalmente deben decidir la forma en que obtendrn recursos para adquirir propiedades o vehculos, y por lo regular recurren a una mezcla de recursos propios y financia miento de instituciones de crdito. 2.3. Esquemas de amortizacin de pasivos.Una importante aplicacin de los conceptos de valor presente es la determinacin de los pagos requeridos para un prstamo a plazos.

La caracterstica distintiva de este prstamo es que se restituye con pagos peridicos iguales que incluyen tanto inters como principal.

Esos pagos pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales o anuales.

Los pagos a plazos son comunes en prstamos hipotecarios, prstamos para automviles, prstamos para consumidores y ciertos prstamos de negocios.2.4. Implicaciones para anlisis financiero.

Los aspectos ms importantes al analizar los estados financieros de las empresas consisten en evaluar la liquidez de las mismas.

El lector ya se ha dado cuenta de cmo el esquema de amortizacin de pasivos le da o le quita liquidez al deudor. Tambin se observ que, tanto en el esquema de las UDI como en el de pagos a valor presente, los pagos se van incrementando y podran generar problemas de liquidez en el futuro. Captulo 3ORIGEN Y JUSTIFICACIN DEL ANLISIS FINANCIEROTemario: Captulo 3.1. Las inversiones2. Parmetros de las inversiones3. Necesidades y preferencias de los inversionistas4. Necesidad de efectuar un anlisis de la inversin5. La empresa: sus acreedores y sus accionistas6. Generacin de utilidades en las empresas7. Rendimientos sobre activos, capital y costo de la deuda8. Anlisis de estados financieros3.1. Las inversiones.Las personas fsicas pueden hacer dos tipos de inversiones, entendiendo que la accin de invertir consiste en destinar recursos para un fin determinado:a) Para adquirir bienes que satisfagan sus necesidades de habitacin, transporte, etctera. b) Para adquirir activos financieros que generen beneficios econmicos durante cierto periodo.Las inversiones a las que se refiere el segundo inciso pueden hacerse con la intencin de acumular recursos suficientes para satisfacer las necesidades mencionadas en el inciso a, o como una manera de incrementar los recursos excedentes cuando las necesidades primarias han sido satisfechas, es decir, como ahorro a largo plazo. 3.2. Parmetros de las inversiones.Cuando llega el momento de hacer una inversin de recursos excedentes, la persona (fsica o moral) que desea efectuarla se encontrar ante varias opciones, y su eleccin estar determinada por los parmetros de las inversiones y las necesidades y preferencias del inversionista.1. Rendimiento 2. Riesgo Parmetros de inversiones Parmetros de Inversiones: 3. Vencimiento 4. Negociabilidad 5. Liquidez2.- Riesgo: Representa la posibilidad para el inversionista de que el rendimiento esperado no se realice o de que exista una prdida. Existen dos tipos de riesgo a los que puede enfrentarse el inversionista: riesgo de inversin y riesgo de mercado. 1.- Rendimiento: Representa la recompensa para la persona que efecta la inversin y el costo para el emisor del ttulo. Segn la naturaleza de la inversin, el rendimiento puede ser cualquiera de los siguientes tres tipos o una combinacin de ellos.

3.- Vencimiento: de una inversin se refiere al plazo que el inversionista habr de esperar para recibir el rendimiento de la inversin o el principal de la misma. A continuacin se presentan, a manera de ejemplo, algunas de las inversiones que pueden hacerse en Mxico con la indicacin de si tienen vencimiento natural. Sin embargo, es importante sealar que cuando existe mercado secundario para los ttulos analizados, el dueo de los mismos puede vender antes de la fecha de vencimiento.4.- Negociabilidad: Se refiere a la posibilidad de recuperar antes de su fecha de vencimiento los fondos invertidos en ella. Los aspectos importantes de la negociabilidad de una inversin son:1. El costo de recuperar los fondos invertidos. 2. El tiempo que toma recuperarlos.Ibd.5.- Liquidez: Es la facilidad de convertir la inversin en efectivo. Para que una inversin sea lquida deben cumplirse dos requisitos:

1. Que el ttulo-valor se pueda convertir rpido en efectivo, es decir, que sea altamente negociable. 2. Que no haya prdida para el inversionista (no se considera prdida la comisin que se deba pagar por hacer la operacin).

3.3. Necesidades y preferencias de los inversionistas.Cada persona, fsica o moral, tendr diferentes necesidades y preferencias al momento de hacer su inversin. Por ejemplo, existen inversionistas que realizan sus inversiones adquiriendo valores altamente liquidas, aun a costa de sacrificar rendimientos o ganar 2% en depsitos con vencimiento semanal en lugar de 5% con vencimiento mensual. Estas personas son conservadoras por naturaleza o desean invertir slo temporalmente sus recursos excedentes. Las empresas, debido a que su objetivo es producir o comercializar bienes y servicios, generalmente invierten su excedente de efectivo en la mesa de dinero de los bancos o casas de bolsa durante periodos de dos o tres das.3.4. Necesidad de efectuar un anlisis de la inversin.Con el objeto de determinar si existe o no la necesidad de efectuar un anlisis antes de decidir dnde invertir, a continuacin se explican tres grupos generales de inversin.Inversiones Totalmente Segurasste es el caso de los Cetes, de los Tesobonos y de los depsitos en los bancos. Este tipo de inversin no requiere un anlisis debido a que el inversionista conoce de antemano y con certeza el rendimiento y el plazo; adems, independientemente del destino que el emisor d al dinero, el inversionista no tiene que preocuparse ya que el emisor siempre estar en posibilidades de cumplir con sus compromisos.Inversiones Medianamente Seguras

ste es el caso del papel comercial, las obligaciones y, en general, los instrumentos de deuda emitidos por empresas. Se consideran medianamente seguras porque:Para la empresa emisora constituyen un pasivo (deuda); por lo tanto, en el caso de que la empresa se encontrara en problemas, los inversionistas (acreedores) tendran preferencia frente a los accionistas para cobrar sus intereses y recuperar el monto de su inversin.

Para que una empresa se endeude por la emisin de papel comercial u obligaciones primero debe tener capital contable, es decir, recursos aportados por sus accionistas, quienes respondern hasta por el monto de su aportacin respecto a las deudas de la empresa cuando sta haya sido constituida como sociedad annima." Por lo anterior, el capital contable representa un colchn de seguridad para el inversionista que adquiere las obligaciones o el papel comercial.Inversiones con Riesgo.ste es el caso de las inversiones representadas por acciones emitidas por las empresas. Estas inversiones se consideran con riesgo debido a que el accionista de una empresa es el ltimo en obtener un rendimiento de la inversin efectuada en la empresa; la compaa debe primero cubrir sus costos y gastos de operacin as como sus gastos financieros e impuestos, y slo despus se generaran utilidades y se podr hablar de un rendimiento para los accionistas.

3.5. La empresa: sus acreedores y sus accionistas.A continuacin se tratar el proceso de anlisis que deben efectuar los inversionistas que adquieren ttulos emitidos por las empresas y los diversos acreedores que tiene una empresa (proveedores, bancos, etctera).

Las personas que prefieren ser accionistas de una empresa son las que, ante la expectativa de tasas de rendimiento mayores, estn dispuestas a sacrificar, en mayor o menor grado, la seguridad de su inversin. En el balance general de la empresa sta se presenta en la seccin de capital contable. Ser accionista implica la posibilidad de invertir en una empresa ya establecida o en una empresa que va a iniciar sus operaciones. Hay dos tipos de accionistas: los accionistas comunes tienen derecho a voto en las decisiones que se toman en la empresa pero slo tienen derecho a las utilidades despus de que se hayan cubierto los derechos de los trabajadores, acreedores y accionistas preferentes. Por su parte, los accionistas preferentes no tienen derecho a voto pero tienen prioridad en dividendos, derecho que adems es acumulativo, lo que significa que si la empresa incurriera en prdidas el dividendo de ese periodo se acumulara al siguiente. 3.6. Generacin de utilidades en las empresasLas personas que invierten sus recursos en una empresa, independientemente de su calidad como acreedores o accionistas, buscan obtener utilidades sobre la inversin que efectan: los acreedores esperan recibir sus utilidades en forma de intereses y los accionistas en forma de dividendos o de ganancias de capital. 3.7. Rendimientos sobre activos, capital y costo de la deuda.Para estimar la conveniencia de cada opcin de financiamiento se debe considerar dos aspectos:1. El efecto de la estructura de financiamiento en el rendimiento de los accionistas.2. El costo de la deuda. 3. El efecto de la estructura de financiamiento en la liquidez de la empresa.3.8. Anlisis de estados financieros.El anlisis e interpretacin de los estados financieros es el proceso mediante el cual los interesados en la marcha de una empresa evalan su desempeo. Esto implica un proceso de estudio de la empresa: de las variables macro y microeconmicas que la afectan para determinar los aspectos que la hacen una opcin confiable, y de las posibilidades que tiene de enfrentar situaciones adversas. Este proceso se puede dividir en tres etapas.1. Seleccin de la informacin relevante, las herramientas por utilizar, los factores que debern ser analizados y el periodo que se requerir para el anlisis. 2. Relacin, es decir, establecer relaciones significativas entre los datos que se analizan. 3. Evaluacin, mediante el estudio e interpretacin de las relaciones efectuadas para establecer conclusiones que ayuden a la toma de decisiones.Captulo 4La informacin financiera: respuesta a una necesidad

Temario: Captulo 4.4.1. La Contabilidad4.2. Caractersticas generales de los estados financieros4.3. Estructura bsica de la contabilidad4.4. Estados financieros bsicos4.5. Notas a los estados financieros4.6. Limitaciones de los estados financieros7. Estados financieros auditados4.1. La Contabilidad.El propsito bsico de la contabilidad es proveer informacin til acerca de una entidad econmica, para facilitar la toma de decisiones de sus diferentes usuarios (accionistas, acreedores, inversionistas potenciales, clientes, administradores, gobierno, etc.). En consecuencia, como la contabilidad sirve a un conjunto de usuarios, se originan diversas ramas o subsistemas.Con base en las diferentes necesidades de informacin de los distintos segmentos de usuarios, la informacin total que es generada en una organizacin econmica para diversos usuarios se ha estructurado en tres subsistemas: El subsistema de informacin financiera - contabilidad financiera. El subsistema de informacin fiscal - contabilidad fiscal. El subsistema de informacin administrativa - contabilidad administrativaLa profesin contable Toda profesin nace primero como oficio. Comienza a evolucionar y la presencia de dicha actividad en la sociedad se reviste de un prestigio cada vez mayor hasta que adquiere el rango de profesin. La profesin contable nace como un intento prctico de registrar las operaciones comerciales, y en ello estriba la justificacin de la contabilidad en la sociedad de hoy. La presencia de la contabilidad en el mundo de los negocios se convalida siempre y cuando se ofrezca un servicio de calidad a sus clientes.4.3. Estructura bsica de la contabilidadEl propsito principal que persigue la contabilidad es preparar informacin financiera de calidad. Para lograr esa calidad se debe cumplir con una serie de caractersticas que le dan valor. Estas caractersticas se consideran bsicas, pues revisten la mayor importancia. Ahora bien, para que la informacin que generan los contadores y la que se publica en un peridico sean de utilidad, deben cumplir cuatro caractersticas principales de vital importancia: ser confiable, relevante, comprensible y comparable. 4.4. Estados financieros bsicos.

El producto final del proceso contable es la informacin financiera, elemento imprescindible para que los diversos usuarios puedan tomar decisiones.

Los estados financieros constituyen una representacin estructurada de la situacin financiera y del desempeo financiero de una entidad. El objetivo de los estados financieros con propsitos de informacin general es suministrar informacin acerca de la situacin financiera, del desempeo financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea til a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus decisiones econmicas. Los estados financieros tambin muestran los resultados de la gestin realizada por los administradores con los recursos que se les han confiado.Tomando en cuenta las necesidades de informacin de los usuarios, la contabilidad considera que todo negocio debe presentar cuatro informes bsicos. De tal manera, existen: El estado de resultados que informa sobre la rentabilidad de la operacin. El estado de variaciones en el capital contable, cuyo objetivo es mostrar los cambios en la inversin de los dueos de la empresa. El estado de situacin financiera o balance general, cuyo fin es presentar una relacin de recursos (activos) de la empresa, as como de las fuentes de financiamiento (pasivo y capital) de dichos recursos. 4. El estado de flujo de efectivo, cuyo objetivo es dar informacin acerca de la liquidez del negocio, es decir, presentar una lista de las fuentes de efectivo y de los desembolsos del mismo, lo cual constituye una base para estimar las futuras necesidades de efectivo y sus probables fuentes. Cabe aclarar que en el presente captulo slo se pretende hacer hincapi en la necesidad de elaborar cada uno de los cuatro estados financieros bsicos, ya que satisfacen diferentes necesidades de informacin. En captulos posteriores se analizar con detalle el procedimiento para su elaboracin.4.5. Notas a los estados financieros.Es importante aclarar que las notas a los estados financieros son parte integrante de los mismos y con ellas se pretende explicar con mayor detalle situaciones especiales que afectan ciertas partidas dentro de los estados financieros. Las notas deben presentarse en forma clara, ordenada y referenciada para facilitar su identificacin.4.6. Limitaciones de los estados financieros.a) Las transacciones y los eventos econmicos de la empresa son cuantificados con ciertas reglas particulares que pueden ser aplicadas de diferente manera. Los estados financieros presentarn estos eventos y transacciones de acuerdo con las reglas particulares que se hayan aplicado.b) La informacin contable de las transacciones y la situacin financiera de la empresa hasta cierta fecha est expresada en unidades monetarias. Sin embargo, la moneda nicamente representa un instrumento de medicin dentro de la contabilidad y debe considerarse que tiene un valor inestable. c) Los estados financieros no representan el valor del negocio, sino slo el valor de los recursos y las obligaciones cuantificables para el negocio. Es decir, no cuantifican otros elementos esenciales de la empresa, como recursos humanos, producto, marca, mercado, etctera.4.7. Estados financieros auditados.Los estados financieros auditados son aquellos que han pasado por un proceso de revisin y verificacin de la informacin. Este examen es efectuado por contadores pblicos independientes, quienes, finalmente, expresan una opinin acerca de la razonabilidad de la situacin financiera, los resultados de operacin y el flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un ejercicio en particular.Captulo 5ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERALTemario: Captulo 5.5.1. Activos5.2. Pasivos5.3. Capital contable5.4. Notas al estado de situacin financiera5.5. Consideraciones para el anlisis del estado de situacin financiera5.1. Activos.El activo se refiere a todos aquellos recursos econmicos que posee una empresa y que son registrados y medidos de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados. Los activos son costos que no han sido aplicados a los estados de resultados de ejercicios anteriores y que representan un beneficio econmico futuro esperado.Entender la diferencia entre costo-gasto, costo-activo y costo-prdida es muy importante para formular el estado de resultados y el balance general, as como para entenderlos. Costo-gasto es un desembolso de efectivo que se realiz con el propsito de obtener beneficios en el mismo periodo; costo-activo es un desembolso de efectivo que se realiz con el propsito de obtener beneficios en varios periodos, y costo-prdida es una erogacin de efectivo cuyo beneficio en el periodo fue inferior al monto de lo erogado.El activo se clasifica en circulante y no circulante. La diferencia bsica entre ellos radica en la frecuencia con que se puede tomar decisiones administrativas para destinar el capital a otros usos. Esta oportunidad surge cuando un activo, con mayor frecuencia un activo circulante, se convierte en efectivo. La diferencia entre partidas de activo circulante y no circulante es relativa: depende del tiempo que transcurra antes de que la partida de activo se convierta en efectivo o se consuma completamente.Caractersticas Principales del Activo Circulante.1. Disponibilidad e intencin de convertirse en efectivo dentro de un ao o dentro del ciclo normal de operaciones. 2. Para uso o adquisicin de otros activos circulantes, para pagar deudas de corto plazo y, en general, para cubrir todos los gastos y costos incurridos en las operaciones normales de la empresa durante un periodo. Las partidas del activo circulante se presentan en el balance general de acuerdo con su liquidez, esto es, con el orden en que sern convertidas en efectivo.Las partidas de activo que no se espera que estn disponibles para el pago de la deuda circulante dentro del ciclo normal de operaciones o de un ao deben ser excluidas del activo circulante, as como aquella parte del efectivo que est restringida, que se pretenda emplear para fines ajenos a las operaciones circulantes, que se destine a la adquisicin o construccin de activo no circulante, o que se separe para usarse en la liquidacin de deudas de largo plazo. Las siguientes partidas, presentadas de acuerdo con su liquidez, debern formar parte del activo circulante presentado en el balance general, siempre y cuando cumplan con las caractersticas antes mencionadas:Efectivo. Inversiones temporales. Documentos por cobrar. Clientes. Ingresos acumulados por cobrar. Inventarios. Gastos pagados por adelantado. Deudores diversos.5.2. PasivosEl pasivo representa lo que el negocio debe a otras personas o entidades conocidas como acreedores. stos tienen derecho prioritario sobre los activos del negocio, antes que los dueos, quienes siempre ocuparn el ltimo lugar. En caso de disolucin o cierre de un negocio, con el producto de la venta de los activos se debe pagar primero a los trabajadores. 5.3. Capital contable.El capital es la aportacin de los dueos conocidos como accionistas. Representa la parte de los activos que pertenecen a los dueos del negocio. En sntesis, es la diferencia entre el monto de los activos que posee el negocio y los pasivos que debe.Capital contable y capital neto son otros trminos de uso frecuente para designar la participacin de los dueos.La participacin de los dueos, o capital contable, puede aumentar en dos formas:1. Por la aportacin en efectivo o de otros activos al negocio.2. Por las utilidades retenidas provenientes de la operacin del negocio.5.4. Notas al estado de situacin financiera.Como se mencion en el captulo 3, las notas a los estados financieros son una parte muy importante de los mismos. En el caso del balance general, las notas suelen contener informacin relativa a los siguientes aspectos:Contingencias: Son situaciones cuya existencia depende de la realizacin de ciertos hechos futuros sobre los que no se tiene seguridad ni control y que de realizarse producirn efectos en la situacin financiera de la empresa. Generalmente aparecen como notas las contingencias a las que no se puede estimar un valor y que causaran una prdida o un pasivo a la empresa. Valuaciones y polticas contables: Se refiere a los mtodos de depreciacin de los activos fijos, el mtodo de valuacin de inventaras, el mtodo de amortizacin de los crditos diferidos, etctera. 5.5. Consideraciones para el anlisis del estado de situacin financiera.Como se observa, en las partes del balance general que describen las caractersticas de las partidas, cada cuenta tiene sus propias bases y reglas de valuacin. Esto genera mezclas de valores dentro de los activos y capital, segn se muestra a continuacin. Captulo 6ESTADO DE RESULTADOSTemario: Capitulo seis.6.1. Enfoques para determinar la utilidad6.2. Estado de resultados: formas de presentacin6.3. Estados de resultados para una empresa manufacturera6.4. Estado de resultados para una empresa de servicios6.5. Costeo variable vs. Costeo absorbente6.6. Consideraciones para el anlisis financiero6.7. Contabilidad financiera vs. Contabilidad fiscal6.1. Enfoques para determinar la utilidad.Los negocios, como parte de su operacin, efectan una gama muy amplia de transacciones, entre las cuales se encuentran las relacionadas con la generacin de ingresos y la erogacin de gastos. Por lo tanto, es necesario que exista un estado financiero en el que se determine el monto de ingresos y gastos, as como la diferencia entre stos, a la cual se le llama utilidad o prdida, para que los usuarios de la informacin financiera estn en posibilidad de evaluar las decisiones operativas que incidieron en la rentabilidad del negocio.6.2. Estado de resultados: formas de presentacin.El primero de los estados financieros bsicos es el estado de resultados que pretende determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a los gastos contables.

Al remanente se le llama resultado, el que puede ser positivo o negativo, si es positivo se le llama utilidad, y si es negativo se le denomina prdida. 6.3. Estados de resultados para una empresa manufacturera.El estado de resultados de una empresa manufacturera es igual al de una comercial. Sin embargo, en una empresa productora se debe determinar, antes que el estado de resultados, el estado de costo de produccin, en el cual se determina el costo de los productos cuya produccin se termin en el ejercicio. El estado de costo de produccin puede ser al mismo tiempo el estado de costo de produccin y ventas, en cuyo caso la cifra del costo de ventas ira directamente al estado de resultados. Cuando el estado es solamente de costo de produccin, el costo de ventas se calcula en el propio estado de resultados, como se hace en una empresa comercial.6.4. Estado de resultados para una empresa de servicios.Nuevamente la nica diferencia es el costo de ventas: en una empresa de servicios el costo de ventas est integrado por el costo de los servicios que presta (materiales utilizados, mano de obra, gastos indirectos incurridos en la prestacin de servicios, etctera).6.5. Costeo variable vs. Costeo absorbente.A lo largo de este captulo se ha presentado toda la informacin relativa al mtodo de costeo absorbente, que es producto de la contabilidad financiera. Los estados financieros que las empresas publican y que son objeto del anlisis financiero estn preparados con base en ese mtodo.6.6. Consideraciones para el anlisis financiero.El volumen de las ventas refleja la medida en la que se participa en el mercado. En principio, la existencia de las ventas ofrece la posibilidad de que existan utilidades. Sin embargo, el monto de los costos y gastos puede mermar la cifra original de las ventas hasta anularla u originar prdidas. 6.7. Contabilidad financiera vs. Contabilidad fiscal.Se conforma por una serie de elementos tales como las normas de registro, criterios de contabilizacin, formas de presentacin, etc., a este tipo de contabilidad se le conoce como contabilidad financiera, debido a que expresa en trminos cuantitativos y monetarios las transacciones que realiza una entidad, as como determinados acontecimientos econmicos que le afectan, con el fin de proporcionar informacin til y segura a usuarios externos para la toma de decisiones. Contabilidad fiscal En forma similar al caso anterior, la contabilidad fiscal es un sistema de informacin diseado para dar cumplimiento a las obligaciones tributarias de las organizaciones respecto de un usuario especfico: el fisco. Contabilidad administrativaTodas las herramientas del subsistema de informacin administrativa se agrupan en la contabilidad administrativa, la cual es un sistema de informacin al servicio de las necesidades internas de la administracin, orientado a facilitar las funciones administrativas de planeacin y control, as como la toma de decisiones. Diferencias entre la contabilidad financiera y la contabilidad fiscal Las principales diferencias entre la contabilidad financiera y la fiscal se refieren al tipo de usuarios en el que se enfocan y al tipo de regulacin que les es aplicable. En lo referente al tipo de usuarios, la contabilidad financiera est organizada para producir informacin para usuarios externos a la administracin tales como acreedores bancarios, accionistas, proveedores, acreedores diversos, empleados, clientes y organismos reguladores. Diferencias entre contabilidad financiera y administrativa Ambas tienen como finalidad generar informacin til para la toma de decisiones en las empresas, sin embargo, existen algunas diferencias que se mencionan a continuacin. La contabilidad administrativa est organizada a fin de producir informacin para usuarios internos integrados por los administradores de los diferentes departamentos o reas de la organizacin, est enfocada hacia el futuro y genera, entre otra informacin, los presupuestos y estndares de costos. Por otra parte, la contabilidad financiera produce informacin para los usuarios externos, se basa generalmente en informacin del pasado o en sucesos ya realizados por la organizacin, adems de que permite visualizar de manera global los resultados de la entidad econmica. Captulo 7ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLETemario: Capitulo Siete.7.1. Aspectos generales7.2. Elaboracin del estado de variaciones en el capital contable7.1. Aspectos generalesEl objetivo principal de este estado financiero bsico es mostrar los cambios en la inversin de los accionistas de la empresa, es decir, lo que se denomina capital contable. En este informe, los movimientos realizados para aumentar, disminuir o actualizar las partidas del capital aportado por los accionistas son factores indispensables para su elaboracin. Igualmente, las utilidades del periodo que haya generado el negocio y los dividendos que los accionistas hayan decidido pagarse se incluyen en este estado financiero.7.2. Elaboracin del estado de variaciones en el capital contable.Para fines de presentacin, existen dos formas de elaborar el estado de variaciones en el capital contable:La primera, y la ms sencilla, consisten en partir del saldo inicial del capital contable al inicio del ejercicio, sumarle los aumentos y restarle las disminuciones ocurridas durante el ejercicio en las partidas que lo integran. Captulo 8ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

Temario: Capitulo Ocho.8.1. Antecedentes8.2. Consideraciones generales8.3. Preparacin del estado de cambios en la situacin financiera8.1. AntecedentesEl estado de cambios de la situacin financiera es un estado financiero bsico que junto con el estado de resultados, el balance general y el estado de variaciones en el capital contable proporciona informacin til acerca de la situacin financiera de un negocio.8.2. Consideraciones generalesEl objetivo de este apartado es presentar los diferentes pasos para elaborar el estado de cambios en la situacin financiera.8.3. Preparacin del estado de cambios en la situacin financiera.La elaboracin de este informe financiero se estudiar con detalle en captulos posteriores, ya que implica un mayor grado de anlisis y comprensin de las cuentas contables que integran el balance general y el estado de resultados.Captulo 9ANTECEDENTES DE LA REEXPRESIN DE ESTADOS FINANCIEROSTemario: Captulo Nueve.9.1. Distorsin provocada por la inflacin en la informacin financiera9.2. Efectos de la inflacin en la informacin del balance general9.3. Efectos de la inflacin en el estado de resultados9.4. Mantenimiento del capital9.1. Distorsin provocada por la inflacin en la informacin financieraCuando en una poca inflacionaria el sistema de contabilidad se basa en el principio del valor histrico original, cada dato de los estados financieros se encuentra distorsionado de alguna manera: las partidas se presentan con su valor nominal correcto, sin que se reconozca que la moneda va perdiendo poder adquisitivo.9.2. Efectos de la inflacin en la informacin del balance generalPara conocer el efecto que la inflacin causa, las partidas que contiene el balance general estado de situacin financiera deben ser clasificadas en monetarias y no monetarias.Activos monetariosAlgunos ejemplos de activos monetarios son el efectivo en moneda y billetes, los depsitos a plazo fijo en los bancos y las cuentas por cobrar; debido a que su valor no se puede actualizar generan una prdida en poder adquisitivo a su dueo, sea persona fsica o empresa.Ibd.Partidas MonetariasSe consideran partidas monetarias aquellas cuyo valor est siempre sujeto a una cantidad fija de unidades monetarias. El documento en el que se consignan sus detalles, que puede ser un pagar o una letra de cambio, no considera la posibilidad de cambiar su valor nominal como consecuencia de la inflacin."Partidas Monetarias Que Causan InteresesCuando una empresa posee partidas monetarias, stas pueden ser de dos tipos:Partidas monetarias que generan intereses -a favor en el caso de los activos y a cargo en el caso de los pasivos Activos no MonetariosLas partidas no monetarias son aquellas cuyo valor no est sujeto a una cantidad limitada o fija de unidades monetarias. Cuando existe inflacin, el valor de estas partidas no debe permanecer invariable a travs del tiempo. Capital ContableEn el caso del capital contable, esta seccin del balance general presenta la aportacin de los accionistas segn las cantidades que aportaron en diferentes fechas; esto constituye una falla debido a que se estn sumando cantidades que, por pertenecer a fechas diferentes, tiene poder adquisitivo. Al accionista le interesa saber si su inversin crece o no en trmino) reales; por lo tanto, debera saber si por lo menos se est manteniendo el poder adquisitivo de su inversin original.9.3. Efectos de la inflacin en el estado de resultadosCon el propsito de analizar cmo la contabilidad tradicional se ve afectada por la inflacin en las partidas del estado de resultados, resulta importante hacer la distincin ntrelas partidas que implican un movimiento real de fondos o la creacin de derechos u obligaciones en el futuro y las partidas que representan la asignacin a resultados de un costo que se incurri en el pasado.9.4. Mantenimiento del capitalLa respuesta de la Contabilidad al problema con el que se enfrenta en pocas de inflacin implica actualizar las cifras contenidas en los estados financieros para evitar la mezcla de pesos de diferente poder adquisitivo, es decir, la mezcla de costos histricos con costos actuales que provoca informacin distorsionada e intil para efectos de toma de decisiones.Captulo 10AJUSTE POR CAMBIOS EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOSTemario: Captulo Diez.1. Contabilidad ajustada por cambios en el nivel general de precios2. Metodologa general3. Actualizacin del balance general4. Actualizacin del estado de resultados5. Costo integral de financiamiento6. Resumen de movimientos de actualizacin10.1. Contabilidad ajustada por cambios en el nivel general de preciosEste enfoque se apoya en el reconocimiento de los cambios en el nivel general de precios, expresado en el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). En el caso de Mxico, este ndice es determinado por el Banco de Mxico, que es el banco central.10.2. Metodologa generalLos clculos que se deben aplicar en este mtodo de reexpresin son muy sencillos. Se trata de expresar los importes histricos de las diferentes partidas de los estados financieros en pesos de poder adquisitivo de una fecha determinada, es decir, convertir pesos corrientes en pesos constantes. 10.3. Actualizacin del balance generalInventarios.Los inventarios se actualizan para que estn expresados en unidades monetarias de poder adquisitivo de fines del periodo. Se debe tomar en cuenta las diferentes capas que forman esta partida y actualizarse segn la fecha de adquisicin de cada una.CostoCuando se aplica el mtodo de cambios en el nivel general de precios, tanto el costo histrico del activo como su depreciacin acumulada debern quedar expresados en unidades monetarias de poder adquisitivo del cierre de ejercicio.Depreciacin acumuladaLa depreciacin acumulada ser actualizada en funcin del valor actualizado del activo al que corresponde y tomando en cuenta los cambios posibles en la estimacin de la vida til. Cuando se estimen cambios en la vida til, la depreciacin acumulada ser ajustada para expresar la porcin de vida til consumida segn la nueva estimacin.Gasto por depreciacinLa actualizacin del gasto por depreciacin del ejercicio implica reexpresar el gasto en el estado de resultados en funcin del valor actualizado del activo al que corresponde. El gasto por depreciacin del ejercicio debe quedar expresado en unidades monetarias de poder adquisitivo del cierre del ejercicio.10.4. Actualizacin del estado de resultadosLa gerencia est interesada en todos los aspectos del negocio, al igual que los accionistas o dueos, que con frecuencia son la misma persona. Adems, desea medir la eficiencia con la que se manejan algunos activos para evaluar la actualizacin de las diferentes unidades que los administran, como son los departamentos de crdito, produccin, activos fijos, etctera.10.5. Costo integral de financiamientoLa moralidad, la capacidad, el capital y la finalidad son los elementos fundamentales que deben examinarse para determinar los riesgos de crdito. Tambin la rentabilidad para el acreedor del negocio a financiar es otro aspecto importante para la concesin de crdito. Moralidad. Capacidad. No es suficiente que el acreditado quiera pagar, lo importante es que lo pueda hacer, es decir, que cuente con liquidez. Para ello debe tener capacidad empresarial y capacidad econmica; la primera, normalmente, genera la segunda. Capital. Este elemento constituye el patrimonio de la empresa o persona, conformado por bienes que en ltima instancia representan la garanta del crdito que asegura la recuperacin del mismo.Finalidad.Este aspecto se relaciona directamente con la seguridad o liquidez. Tanto ms seguro ser el buen fin de un crdito cuanto ms razonable y normal sea el destino que se le d.10.6. Resumen de movimientos de actualizacinUna vez efectuados los ajustes necesarios para actualizar los estados financieros, la cuenta transitoria debe tener reflejados todos los movimientos de actualizacin, y por lo tanto debe estar saldada, es decir, con una suma de cargos igual a la suma de crditos.Captulo 11ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Temario: Captulo 11.11.1. El anlisis financiero11.2. Aspectos que el analista debe considerar11.3. Objetivo del anlisis financiero11.4. Rentabilidad11.5. Efecto del apalancamiento en la rentabilidad11.6. Condicin financiera11.7. Liquidez11.8. Solvencia11.1. El anlisis financieroLa razn financiera relacionada directamente con los activos fijos es la rotacin de activos fijos que sirve para medir con qu eficiencia la entidad utiliza sus inmuebles, planta y equipo, esto es, en qu medida la inversin en estos activos interviene en las ventas o en los ingresos de la entidad.Si se hace una analoga se puede apreciar el beneficio de este tipo de anlisis: se adquiere de automviles considerando su rendimiento de kilmetros por litro de gasolina; se evala a los jugadores de bisbol conforme a su promedio de carreras limpias permitidas, o segn su promedio de bateo, y a los jugadores de baloncesto, de acuerdo con su porcentaje de tiros a la canasta encestados o de tiros libres anotados, etc. 11.2. Aspectos que el analista debe considerarLos indicadores financieros ms comunes evalan cuatro aspectos: a) Rentabilidad: 1. Margen de utilidad. 2. Rendimiento sobre el capital contable. b) Liquidez: 3. Razn circulante. Con el indicador de liquidez se analiza si el negocio tiene la capacidad suficiente para cumplir con las obligaciones contradas. Entindase por obligaciones las deudas con acreedores, proveedores, empleados y otras. c) Utilizacin de los activos: 4. Rotacin de cuentas por cobrar. 5. Rotacin de inventarios. Con los indicadores financieros referentes a la utilizacin de activos se pretende conocer situaciones como cuntas veces representa las ventas el monto que se tiene en inventarios, o cunto tiempo promedio tarda en cobrar lo que le deben sus clientes. d) Utilizacin de pasivo: 6. Relacin de pasivo total con activo total.11.3. Objetivo del anlisis financieroConsiste en [a aplicacin de tcnicas y mtodos que tienen como objetivo proporcionar elementos de juicio suficientes para interpretar la situacin financiera de la empresa11.4. RentabilidadLos indicadores de rentabilidad tratan de evaluar el monto de utilidades obtenidas con respecto a la inversin que las origin, considerando en su clculo el capital contable.11.5. Efecto del apalancamiento en la rentabilidadEs el uso de los costos fijos en un intento por incrementar (o apalancar) la rentabilidad.a) Apalancamiento financiero: es el uso por parte de la empresa de costos fijos de financiamiento.b) Apalancamiento operativo: es el uso por parte de la empresa de costos fijos de operacin.e) Apalancamiento total: es el uso por parte de la empresa de costos operativos fijos y de costos fijos de financiamiento.11.6. Condicin financieraCon frecuencia es necesario ir ms all de las cifras reportadas para analizar la condicin financiera de la empresa de manera adecuada. Dependiendo del anlisis, la cifra del capital de los accionistas mostrada en el balance general, que es una cantidad residual, puede o no ser una aproximacin razonable del valor real de la empresa para los accionistas.11.7. LiquidezLa bursatilidad (o liquidez) de un valor se relaciona con la capacidad del poseedor de convertirlo en efectivo. Existen dos dimensiones de la bursatilidad: el precio alcanzado y la cantidad de tiempo requerido para vender el bien. Las dos se relacionan en que con frecuencia es posible vender un bien en un periodo corto si se hace suficiente concesin en el precio. Captulo 12HERRAMIENTAS Y MTODOS DE ANLISIS

Temario: Capitulo Doce.

12.1. Revisin y reconstruccin de los estados financieros12. 2. Mtodos y tcnicas de anlisis12.1. Revisin y reconstruccin de los estados financierosEl mtodo de los estados financieros con base comn tambin llamado de porcentajes integrales, representa un anlisis de razones, pues cada una de las partidas es expresada con porcentajes del total correspondiente de ese mismo estado. Las razones financieras son medidas aritmticas que establecen una relacin entre dos o ms partidas de los estados financieros.Objetivos de la RevisinDeterminar si ha habido una exposicin completa de todos los datos. 2. Verificar los procedimientos contables que han sido empleados. 3. Verificar que se han seguido apropiada y consistentemente los mtodos de valuacin y amortizacin de los activos y pasivos.Objetivos de la Reconstruccin

1. Combinar las partidas de naturaleza similar, con el fin de reducir el nmero de cifras por estudiar. 2. Clasificar y ordenar las partidas de acuerdo con las herramientas de anlisis que van a emplearse. 3. Tener disponible la informacin seleccionada, tanto en forma global como en forma detallada, que es necesaria para hacer los clculos correspondientes a las razones, tendencias, etctera.12.2. Mtodos y tcnicas de anlisisVerticalEs un mtodo de anlisis esttico debido a que se refiere a estados financieros correspondiente a un mismo periodo o ejercicio. Bajo este mtodo el factor tiempo pasa a ser un elemento sin importancia, ya que las comparaciones de las cifras y las relaciones entre ellas se ubican exclusivamente dentro del mismo ejercicio.HistricoEste enfoque se basa en el estudio o anlisis de los estados financieros de varios ejercicios, con el objeto de observar los cambios o modificaciones que experimentaron los valores del negocio. Por lo tanto, el factor tiempo tiene gran importancia porque el anlisis de los cambios de los valores debe considerar el transcurso del tiempo.EstimativoDetermina en forma aproximada el valor presente neto esperado, el valor de la tasa interna de rendimiento esperado o el valor de ndice de rentabilidad esperado y la dispersin alrededor del valor esperado.Aumentos y disminucionesConsiste en comparar conceptos financieros homogneos referidos a fechas distintas, obtenindose de dicha comparacin diferencias por aumento o por disminucin, las cuales deben analizarse e investigarse para precisar las causas que las motivaron.TendenciasEl mtodo de tendencias permite comparar o estudiar ms de dos ejercicios para determinar la tendencia de los valores analizados hacia determinadas situaciones. Para utilizar este mtodo debe recurrirse a la estadstica y a la representacin grfica, que proporcionan una apreciacin ms clara de sus resultados.Control presupuestalEste mtodo consiste fundamentalmente en elaborar un plan debidamente razonado de las actividades a realizar. Este plan debe contener metas alcanzables dentro de las posibilidades del negocio, con base en sus recursos humanos, materiales y financieros. El plan debe prever modificaciones cuando el caso as lo demande.Porcientos integralesEste enfoque se basa en el principio de que "un todo es igual a la suma de sus partes: Por lo tanto, se estudia el total, pero luego se debe determinar el porcentaje que representa cada una de las partes integrantes de ese total.GrficoEste mtodo consiste en representar grficamente las cifras que arrojan los estados financieros, lo cual le concede ciertas ventajas para mostrar los estados financieros a los accionistas ya otros interesados que generalmente no logran entender los aspectos numricos y suelen inclinarse hacia los dibujos, que lgicamente no exigen mayor esfuerzo.Punto de equilibrioEl estudio del punto de equilibrio, punto "n" punto neutro o punto crtico, consiste en encontrar un nivel de actividades en el cual no existe utilidad ni prdida, es decir, aquel punto en donde los ingresos son iguales a la suma de los costos y los gastos. Por lo tanto, el objetivo de este procedimiento es determinar el volumen de ventas necesario para que la empresa, sin obtener utilidades, pueda cubrir sus costos y gastos. Lgicamente si las ventas rebasan este punto se obtendrn utilidades y si disminuyen, habr prdida. Simulacin MontecarloTcnica de anlisis de riesgo en la cual ciertos probables eventos futuros son simulados mediante una computadora, lo cual genera diversas tasas estimadas de rendimiento y de ndices de riesgo.SimulacinEste enfoque permite determinar, en forma aproximada, el valor presente neto esperado, el valor de la tasa interna de rendimiento esperado o el valor de ndice de rentabilidad esperado y la dispersin alrededor del valor esperado. Por lo tanto, simulacin significa comprobar los resultados posibles de una decisin de inversin antes de ser aceptada.ApalancamientoEs el uso de los costos fijos en un intento por incrementar (o apalancar) la rentabilidad.a) Apalancamiento financiero: es el uso por parte de la empresa de costos fijos de financiamiento.b) Apalancamiento operativo: es el uso por parte de la empresa de costos fijos de operacin.e) Apalancamiento total: es el uso por parte de la empresa de costos operativos fijos y de costos fijos de financiamiento.Proyeccin del flujo de efectivoFlujo de efectivo es el efectivo neto y real que una empresa genera durante un periodo especfico, en oposicin al ingreso neto contable. Una proyeccin de los futuros flujos de efectivo que provienen de los cobros y desembolsos, por lo comn con una base mensual, revela el momento y el importe de los flujos de entradas y salidas de efectivo a lo largo del periodo bajo estudio.Comparacin de razonesEl analista puede comparar una razn actual con razones anteriores y las que se esperan en el futuro de la misma empresa (interesa la razn con el transcurso del tiempo) y tambin puede comparar las razones de una empresa con las de empresas similares o con promedios de la industria en el mismo momento en el tiempo.Razones financierasEn matemticas, se le llama razn a la relacin que existe entre dos cantidades de la misma especie o, dicho de otra manera, es el resultado numrico de relacionar dos cantidades entre s, Entre las razones simples ms utilizadas se encuentran las siguientes, que se aplican para conocer: solvencia, estabilidad, productividad o redituabilidad, rotaciones, duracin del ciclo, etctera.DupontEste enfoque combina el estado de resultados y el balance general en dos medidas condensadas de rentabilidad: el rendimiento de inversin y el rendimiento de capital.Ciclo financieroEl ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias primas, el pago a proveedores, la transformacin de las materias primas en productos terminados, la realizacin de su venta, la documentacin en el caso de una cuenta por cobrar y la obtencin de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente.Captulo 13ANLISIS DEL RETORNO SOBRE LA INVERSIN Y LA UTILIZACIN DE LOS ACTIVOSTemario: Capitulo Trece.13.1. Rendimiento sobre la inversin13.2. Elementos de las tasas de retorno sobre la inversin13.3. Rendimiento sobre activos operativos13.4. Rendimiento sobre el activo total13.5. Rentabilidad del capital invertido por los accionistas13.6. Rentabilidad de activos y rentabilidad de los accionistas13.7. Modelo DuPont del rendimiento sobre la inversin13.8. Efecto del apalancamiento o tasa de amplificacin del capital13.1. Rendimiento sobre la inversin.Existe una relacin muy estrecha entre la utilidad neta y el capital invertido para obtenerla, relacin que constituye uno de los mtodos ms utilizados para medir la rentabilidad dela empresa.13.2. Elementos de las tasas de retorno sobre la inversin.La eleccin de los elementos que se van a utilizar para el clculo de la tasa de retorno sobre la inversin debe ser cuidadosa, ya que existen muchos puntos de vista que reflejan diferentes objetivos. 13.4. Rendimiento sobre el activo total.El rendimiento sobre el activo total es uno de los mejores indicadores de la eficiencia de las operaciones de la empresa y de las inversiones efectuadas en otras reas no operativas: inversiones temporales, inversiones permanentes, etctera.13.5. Rentabilidad del capital invertido por los accionistas.El principal objetivo en una empresa, como se ha repetido con insistencia, es generar utilidades sobre la inversin. Si el total de los activos fuera financiado slo por los accionistas comunes, su rendimiento sera exactamente igual al rendimiento del activo total. Margen de utilidad netaEl margen de utilidad neta se calcula a partir de la utilidad despus de gastos financieros, impuestos y dividendos preferentes.13.6. Rentabilidad de activos y rentabilidad de los accionistas.La utilizacin de la deuda es favorable para los accionistas de la compaa Equis, S.A., pues su rendimiento de capital es proporcionalmente mayor que su rendimiento de activos. Esta situacin fue posible gracias a que el costo de la deuda despus de impuestos es menor que el rendimiento de los activos, y a que el nivel de utilizacin de los activos (la rotacin) fue suficiente para soportar el uso de la deuda.15.7. Modelo DuPont del rendimiento sobre la inversin.El modelo Dupont del rendimiento sobre la inversin es un diagrama que permite visualizar la composicin del rendimiento de los activos y del rendimiento sobre los diferentes elementos; adems, muestra la relacin entre esos elementos y las variables econmicas que los afectan. Este diagrama permitir al analista de estados financieros entender cul es el tipo de informacin que deber recopilar para evaluar la rentabilidad de una empresa.13.8. Efecto del apalancamiento o tasa de amplificacin del capital.El efecto del apalancamiento en los resultados del ejercicio de operaciones refleja la diferencia que hay entre el rendimiento de los activos y el rendimiento de los accionistas comunes. El efecto que causa el rendimiento exigido por los acreedores en el rendimiento dc los accionistas, presentado por Bernstein, es lo que se conoce como la tasa de amplificacin del capital:

Captulo 14ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

Temario: Capitulo Catorce.14.1. Justificacin para el empleo de deuda14.2. Anlisis de la estructura de capital por medio de razones14.3. Anlisis de la liquidez por medio de razones14.4. El estado de cambios en la situacin financiera y la liquidez14.5. El estado de resultados y la cobertura de gastos financieros14.6. El capital neto en trabajo como medida de liquidez14.1. Justificacin para el empleo de deudaLa principal razn para el empleo de deuda es que en cierta forma sta es, desde el punto de vista del accionista, una fuente de fondos ms barata que el capital. Esto se debe a que el gasto por inters en la deuda es fijo, de modo que si el rendimiento de los activos que se financiaron como fondos proporcionados por los acreedores es mayor que el costo de la deuda, el exceso representar, un beneficio para los accionistas. 14.2. Anlisis de la estructura de capital por medio de razonesPara evaluar la condicin financiera y el desempeo de una empresa, el analista financiero necesita hacer una revisin completa de varios aspectos de la salud financiera. Una herramienta que se emplea con frecuencia en esta revisin es una razn financiera, o ndice o cociente financiero, que relaciona dos piezas de datos financieros dividiendo una cantidad entre otra.14.3. Anlisis de la liquidez por medio de razonesEl anlisis de las razones financieras implica dos tipos de comparaciones:Primero, el analista puede comparar una razn actual con una pasada o una esperada en el futuro para la misma compaa. La liquidez corriente (la razn entre los activos actuales y los pasivos actuales) para el presente ao puede compararse con la misma razn para el ao anterior.14.4. El estado de cambios en la situacin financiera y la liquidezLas razones de liquidez se usan para medir la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo. Comparan las obligaciones a corto plazo con los recursos disponibles a corto plazo (o actuales) para cumplir con esas obligaciones. 14.5. El estado de resultados y la cobertura de gastos financierosEstn diseadas para relacionar los cargos financieros de una empresa con su capacidad para cubrirlos. Algunos organismos calificadores de bonos, como Moodys Investors Service y Standard & Poors, utilizan con frecuencia estas razones. Una de las razones de cobertura ms tradicionales es la razn de cobertura de inters, o intereses devengados. 14.6. El capital neto en trabajo como medida de liquidez.El capital neto en trabajo representa el exceso de los activos circulantes sobre los pasivos circulantes. Un capital neto en trabajo es deficiente cuando los pasivos circulantes exceden a los activos circulantes. Para medir el capital neto en trabajo, el analista debe usar su propio juicio y clasificar las partidas que incluir con el fin de determinarlo. Los activos circulantes incluyen efectivo y otros activos que se espera sern convertidos en efectivo, vendidos o consumidos dentro del ciclo normal de operaciones o dentro de un periodo de un ao como mximo.Captulo 15AL ANALISTA DE ESTADOS FINANCIEROS

Temario: Capitulo Quince.15.1. Los acreedores.15.2. Los accionistas.15.3. Casos para Anlisis.15.1. Los acreedoresLos acreedores (proveedores de dinero para bienes y servicios) estn interesados principalmente en la liquidez de la empresa. Sus demandas son a corto plazo, y la habilidad de pagar estas demandas con rapidez se juzga mejor mediante el anlisis de liquidez de la empresa. Las demandas de los accionistas, por otro lado, son a largo plazo. 15.2. Los accionistasLos accionistas son las personas que crean una empresa o que dedican parte de sus recursos a la adquisicin de acciones de empresas ya establecidas. La relacin de los accionistas y la empresa es diferente de la que tienen los acreedores y la empresa por lo siguiente:15.3. Casos para anlisisInternamente, la administracin tambin emplea el anlisis financiero para fines de control interno y para ofrecer a los proveedores de capital lo mejor en cuanto a condiciones financieras y desempeo de la empresa. Los accionistas, a diferencia de los acreedores, no tienen un rendimiento establecido de antemano; corren el riesgo de no generar rendimientos sobre su inversin cuando la empresa no genera utilidades y tambin corren el riesgo de perder su inversin cuando la empresa incurre en prdidas. Obviamente el atractivo es generar un rendimiento mayor al que obtendran en otra alternativa de inversin, como podra ser en los ttulos de crdito del mercado de dinero.Captulo 16ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

Temario: Capitulo Diecisis.16.1. Informacin requerida para hacer la proyeccin16.2. Preparacin de los estados financieros proyectados16.1. Informacin requerida para hacer la proyeccinEl balance general resume los bienes, pasivos y el capital de los dueos de un negocio en un momento, generalmente al final del ao o de un trimestre. Luego, el estado de prdidas y ganancias resume los ingresos y gastos de la compaa durante un periodo determinado, por lo general un ao o un trimestre. Aunque el balance general representa una fotografa de la posicin financiera en ese momento, el estado de prdidas y ganancias describe un resumen de la rentabilidad en el tiempo.Los parmetros base de la proyeccin.Al hacer la proyeccin se debe considerar el comportamiento de las variables que afectan los estados financieros:.a) Demanda. La estimacin de la demanda y de las ventas es el punto ms importante de todo el proceso de proyeccin de estados financieros. En funcin de las ventas se determinan la produccin y los costos de la misma, la necesidad de aumentar los activos fijos, la utilizacin de mano de obra, las compras de materiales o artculos determinados, etcterab) Estructura del estado de resultados. El estado de resultados deba separarse en dos partes: la parte operativa, que se deriva de la estructura de activos y que est representada por el bloque que se inicia a partir de las ventas y termina en el rengln de la utilidad de operacin, y la parte financiera, determinada por la forma en que se financiaron los activos y que abarca el bloque que se inicia en utilidad de operacin y termina en utilidad neta.c) Polticas o metas de la empresa. Al hacer la planeacin es muy importante considerar las polticas vigentes en lo que se refiere a cantidad de efectivo que debe mantenerse disponible, plazo del crdito que se otorgar a los clientes, cantidades para mantener en inventarios, tasas de depreciacin de activos fijos, tasas de amortizacin de intangibles y plazo del crdito otorgado por los proveedores, entre otras.d) Decisiones de estructura de activos o estructura financiera. En la proyeccin de los estados financieros se debe considerar los planes de expansin o modernizacin que impliquen adquisiciones de activos de largo plazo. Tambin es muy importante incluir los planes relacionados con la contratacin de prstamos de largo plazo o las aportaciones de capital.e) Comportamiento de variables externas. En la preparacin de los estados financieros proyectados se debe considerar el comportamiento esperado de variables macroeconmicas como tasas de inflacin, tasas de inters bancarias activas y pasivas, disposiciones fiscales relacionadas con la depreciacin de los activos fijos, deducibilidad de gastos, periodicidad y forma de efectuar los pagos de impuestos, etc.16.2. Preparacin de los estados financieros proyectadosEste proceso implica los mismos pasos del proceso contable, excepto porque el registro de las transacciones no se hace en los libros de contabilidad. La preparacin de los estados financieros proyectados debe seguir el siguiente orden:Preparacin Del Estado De ResultadosEl estado de resultados es el primero que debe ser proyectado. Para ello se requiere informacin de las ventas y los gastos de operacin, considerando la estructura inicial de activos fijos ms las adquisiciones que se efectuarn en el futuro, menos las bajas por la venta y o desecho de los mismos. Tambin es necesario conocer los gastos financieros que se derivan de los pasivos iniciales, ms los nuevos financiamientos que sern/contratados en el futuro menos los que habrn de amortizarse.Captulo 17Administracin financiera a corto plazo

Temario: Capitulo Diecisiete.17.1. Efectivo17.2. Crdito a los clientes17.3. Inventarios17.4. Financiamiento de proveedores17.1. EfectivoUna parte de vital importancia de la administracin financiera del capital de trabajo son los fondos con que se cuenta para cubrir las obligaciones ante terceros.En sus inicios, toda organizacin generalmente cuenta slo con efectivo, el cual es canjeado por bienes, que al ser realizados dentro del giro normal del negocio se convierten en efectivo y/o cuentas por cobrar que regresarn a la empresa en forma de efectivo, lo cual genera el ciclo normal de la empresa.17.2. Crdito a los clientesLas cuentas por cobrar son las cantidades de dinero que el cliente debe a la empresa por sus compras a crdito. Es decir, son crditos que se otorgan a los clientes concedindoles un tiempo razonable para que paguen los artculos comprados despus de haberlos recibido.17.3. InventariosLa cuenta de inventarios conforma, junto con los activos lquidos, la clasificacin del activo corriente. (Tambin se le da otros nombres, como existencias, mercancas o almacn.) Esta cuenta generalmente agrupa la materia prima, productos en proceso, productos terminados, artculos de empaque o de envase de la mercanca y los materiales o suministros necesarios en la operacin de la empresa.El inventario se valora a su costo histrico de adquisicin o de produccin, lo cual significa, en principio, que se deben incluir todos los desembolsos efectuados para poner la mercanca en el inventario.17.4. Financiamiento de proveedoresCrdito comercial. Crdito a corto plazo concedido por un proveedor a su cliente, relacionado con la compra de artculos para su reventa final.Son las personas o casas comerciales a quienes se les compra mercancas a crdito, sin otorgarles una garanta documental. El pasivo circulante ms comn es el financiamiento de proveedores o crdito comercial, que es un crdito a corto plazo concedido por un proveedor a su cliente, relacionado con la compra de artculos para su reventa final. Captulo 18EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

Temario: Capitulo Dieciocho.18.1. Proyectos de inversin18.2. Evaluacin financiera18.3. Mtodos de evaluacin de proyecto18.4. Tipos de proyectos18.5. Casos especiales18.6. Tasa de rendimiento mnima aceptable18.1. Proyectos de inversinLa evaluacin econmica de un proyecto de inversin es slo una de las etapas del proceso. Presupuesto de capital es el trmino con el que se conoce a la funcin financiera relacionada con la toma de decisiones de inversin.Las etapas por las que atraviesa el proceso de toda propuesta de inversin son las siguientes:Generacin de una propuesta de inversin.Estudio de mercado.Estudio tcnico.Evaluacin econmica o financiera.Implementacin.Controlo seguimiento. 18.2. Evaluacin financieraLa evaluacin financiera se refiere al proceso por el cual se hacen los clculos necesarios para determinar si el proyecto es viable desde el punto de vista de la rentabilidad de la inversin.18.3. Mtodos de evaluacin de proyectoUna vez que se tiene la informacin se puede evaluar el atractivo de las diferentes alternativas. La decisin de inversin ser simplemente aceptar o rechazar la propuesta. Existen diferentes mtodos que facilitan la toma de decisiones; algunos de ellos son:Tasa promedio de rendimiento.Periodo de recuperacin de la inversin.Valor presente neto.Tasa interna de rendimiento.ndice de rentabilidad.18.5. Casos especialesDecisiones con inflacin.Al calcular los flujos de efectivo, es importante tomar en cuenta la inflacin esperada en el futuro. La TREMA, as como las tasas de inters, incluye la inflacin, de manera que los flujos de efectivo tambin deben reflejarla. El efecto de la inflacin vara con el tipo de proyecto y los insumos utilizados en la produccin y esfuerzo de venta. Decisiones En Condiciones De Incertidumbre.Hasta ahora se ha dicho que en el proceso de evaluacin se necesita cierta informacin financiera para evaluar las alternativas de inversin, como entradas, salidas y costo de oportunidad, y que por medio de los diferentes estudios, como el de mercado y el de factibilidad, se obtiene esa informacin.18.6. Tasa de rendimiento mnima aceptableEn los clculos presentados se ha utilizado una tasa de inters, llamada tasa de rendimiento mnima aceptable (TREMA), que es la clave para que se acepte o se rechace una propuesta de inversin.Captulo 19ESTRUCTURA DE CAPITAL

Temario: Capitulo Diecinueve.19.1. Estructura de capital ptima19.2. Evaluacin de la estructura de capital19.3. Riesgo operativo19.4. Grado de apalancamiento de operacin19.5. Riesgo financiero19.6. Grado de apalancamiento financiero19.7. Apalancamiento combinado19.1. Estructura de capital ptimaEl enfoque tradicional de la estructura de capital y la valuacin supone que existe una estructura de capital ptima y que la administracin puede aumentar el valor total de la empresa mediante el uso juicioso del apalancamiento financiero. 19.2. Evaluacin de la estructura de capitalLa evaluacin de la estructura de capital se debe hacer a travs de su efecto en la rentabilidad y la liquidez de la empresa en el corto y largo plazo.

Como se expuso en el captulo 3, la rentabilidad se puede medir tanto para los activos como para el capital, y se puede sealar lo siguiente en cuanto a estos rendimientos:

a) La rentabilidad de los activos se calcula considerando la utilidad generada por los activos, sin importar la forma en que stos fueron financiados. Se puede medir antes y despus de impuestosb) La rentabilidad de los activos est condicionada a que la empresa logre las ventas esperadas, as como el control de sus costos y gastos, tomando en consideracin las proyecciones macroeconmicas. En este sentido, existe un riesgo operativo, que se refiere a la posibilidad de que las condiciones macroeconmicas se vuelvan adversas para la empresa y causen que sta no logre los niveles de ventas esperados, sus costos se disparen, etctera.e) La rentabilidad del capital se calcula con la utilidad generada por los activos, pero despus de considerar el efecto de los gastos financieros; es decir, se toma en cuenta la utilidad generada por la empresa despus de cubrir tanto sus gastos operativos como sus gastos financieros.d) El rendimiento de los activos, despus de impuestos, es igual al rendimiento del capital siempre que no haya pasivo. Por lo tanto, la nica razn por la que estos rendimientos pueden ser diferentes es por la utilizacin de pasivo en la estructura de capital.e) La primera condicin para lograr que el rendimiento del capital sea mayor que el de los activos es que el costo promedio del financiamiento a travs de deuda sea menor que el rendimiento de los activos, ambos expresados sobre la misma base, antes o despus de impuestos.f) La segunda condicin para lograr que el rendimiento de capital sea mayor que el rendimiento de los activos es que la empresa tenga la liquidez suficiente para hacer frente a los compromisos de pago, intereses y capital ocasionados por contratar deuda.19.3. Riesgo operativoKrugel considera que la magia est en la separacin legal de los activos y la creacin de un paquete a la medida para los inversionistas en bursatilizacin. No se modifica de manera fundamental el riesgo operativo del negocio, sino que se ponen en su lugar muchas protecciones en los casos que van mal.19.4. Grado de apalancamiento de operacinEl grado de apalancamiento de operacin mide la sensibilidad de la utilidad de operacin ante cambios en el nivel de ventas. En la seccin anterior se vio que a diferentes niveles de gastos fijos, causados por diferentes niveles de inversin en activos fijos, corresponden niveles de utilidad (prdida) diferentes. 19.5. Riesgo financieroEn general, el riesgo financiero abarca tanto el riesgo de a insolvencia posible como la variabilidad agregada en las utilidades por accin que se induce por el uso del apalancamiento financiero.

19.6. Grado de apalancamiento financieroPensar que los altos niveles de endeudamiento crean incentivos para que la administracin sea ms eficiente es una nocin que trabaja en direccin opuesta a la bancarrota y los costos de agencia. 19.7. Apalancamiento combinadoUna vez que la compaa ha determinado una estructura de capital adecuada, todava tiene el problema de determinar el momento adecuado para emitir los valores. Cuando se requiere financiamiento externo, con frecuencia una compaa se hace la pregunta de cmo determinar el momento apropiado para una emisin y si conviene recurrir a la deuda o emitir acciones ordinarias.

Referencias de Consulta.GUAJARDO CANT, Gerardo, y ANDRADE DE GUAJARDO, Nora E., Contabilidad Financiera, Ed. Mc Graw Hill, Mxico. 2014.OCHOA SETZER, Guadalupe A., Administracin Financiera, Correlacionada con las NIF, Ed. Mc Graw Hill, Mxico, 2012.ORTEGA CASTRO, Alfonso Leopoldo, Introduccin a las Finanzas, 2 ed. Ed. Mc Graw Hill, Mxico, 2010.VAN HORNE, James C. y WACHOWICZ, Jr. John M. Fundamentos de Administracin Financiera, 10 ed. Ed. Pearson. Mxico. 2010.