Programa de actualización de Normativa Financiera

Fernando Romero M.

Consultor FinancieroProfesor de FinanzasAutor de Textos

www.fernando-romero.com

www.slideshare.net/nandsnap

ProgramaActualización Normativa Financiera para empresas de Seguros y Reaseguros

IDE Business School

Fernando Romero M.




Currículum VitaeCurriculum AcadémicoIngeniero en Finanzas - Universidad Tecnológica Empresarial de GuayaquilM.Sc. Economía - Universidad de GuayaquilDiploma en NIIF - Instituto Tecnológico Superior de Monterrey

Cursos RealizadosCurso de Valoración de Empresas - IDE Business SchoolCurso de Evaluación de Proyectos - ICHE-ESPOLCurso de Formulación de Proyectos - CORPEI-ONU

Reconocimientos AcadémicosUTEG 2005: Mejor graduado de la especialidad FinanzasU. Guayaquil 2009: Mejor tesis de grado, recomendada su publicación

Logros Académicos destacadosCo-autor del Manual de Obligaciones Tributarias (Hansen-Holm & Co.)Docente y Director del área de Finanzas y Contabilidad de IDEPROProfesor invitado de postgrado de la cátedra Valoración de Empresas en

Universidad ESAN (Perú)Conferencista invitado al primer Encuentro Internacional de Proyectos de

Inversión en Universidad TECSUP (Arequipa, Perú)

Logros Profesionales destacadosAutor de la norma de inversiones para compañías de seguros, publicada en el

Registro Oficial 310 del 13 de agosto de 2014Autor de la reforma al catálogo único de cuentas para compañías de seguros

aprobada según resolución SBS-2014-0783

Curriculum Profesional2005 - CONSULTOR FINANCIERO INDEPENDIENTE 2013 - 2015 Banco del Estado: Consultor para proyectos inmobiliarios VIS2013 - 2014 Superintendencia de Bancos: Gerente de Proyecto NIIF2011 - 2012 Hansen-Holm Partners: Gerente de Consultoría2008 - 2011 CORPEI: Coordinador y Administrador de Inversiones FDE2005 - 2007 CORPEI: Miembro de la red de consultores de inversión2003 - 2004 Romero & Asociados: Auditor

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Fernando Romero M.




Manual de Aplicación

Usted podrá descargar el Manual deAplicación de la nueva norma deinversiones y catálogo de cuentas (131págs.) en el siguiente link:

www.ssrn.com/abstract=2565102

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Fernando Romero M.




Antecedentes

• 26/abril/2012: Resolución JB-2012-2149– Elaborada en base a NIC 39– No se reformó el CUC para aplicar esta resolución

• 18/julio/2014: Resolución JB-2014-3001– Elaborada en base a NIIF 9 y otras NIIF

• 9/septiembre/2014: Resolución SBS-2014-0783– Modifica el CUC para aplicar correctamente la Resol. 3001

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Fernando Romero M.




Tipos de Valores de acuerdo a su rentabilidad

Valores de renta fija son aquellos cuyo rendimiento no depende de losresultados de la compañía emisora, sino que está predeterminado en elmomento de la emisión y es aceptado por las partes

Valores de renta variable son el conjunto de los activos financieros queno tienen un vencimiento fijo y cuyo rendimiento, en forma dedividendos o capital, variará según el desenvolvimiento del emisor

VALORES DERENTA FIJA

VALORES DE RENTA VARIABLE

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Fernando Romero M.




Normativa Financiera de Instrumentos de Renta Fija

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Fernando Romero M.




Valores de Renta

Fija

Tipo1

Tipo3

Tipo2

Títulos con un solo pago de capital e intereses al vencimiento

Títulos con amortización de capital y/o

pagos periódicos de interés

Títulos que no tienen

una fecha fija de

vencimiento

Inversiones de Renta Fija

Clasificación Financiera (Art. 7)

7

Fernando Romero M.





Tipo1

Títulos con un solo pago de capital e intereses al vencimiento

Valor Nominal

Tiempo

Monto = Capital + Intereses

% Interés o descuento

Fecha Vencimiento

Fecha Inicial

Menores a 1 año


8

Fernando Romero M.






Tipo2

Títulos con amortización de capital y/o pagos periódicos de interés

Tiempo (T)

Valor Nominal(VN)

Fecha Inicial Fecha Vencimiento

Flujos (F)

Mayores a 1 año

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Fernando Romero M.






Tipo3

Títulos que no tienen una fecha fija de vencimiento

Valor Nominal

TiempoFecha Inicial

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Fernando Romero M.





Instrumentos Financieros

1

2

AL VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

A COSTO AMORTIZADO

Clasificación Contable (Art. 11)

11

Fernando Romero M.





Modalidades contempladas en Valor Razonable (Art. 12)Se considera una de las siguientes opciones:

• Negociado y vendido antes de su vencimiento• Disponible para su venta• No tener fecha de vencimiento• Perteneciente a una compañía en liquidación• Designado desde su inicio como a Valor Razonable• Obtener utilidades por fluctuaciones de precios• Otras consideraciones por parte de la SBS

12

Fernando Romero M.





Modalidades contempladas en Valor Razonable (Art. 12)No se consideran:

• Operaciones de reporto• Disponibilidad restringida• Aquellos emitidos por la propia empresa o grupo económico• Aquellos que no tengan cotización• Aquellos cuyo VR no pueda ser estimado con fiabilidad• Otros que determine la SBS

13

Fernando Romero M.





Modalidades contempladas en Costo Amortizado (Art. 13)Se considera una de las siguientes opciones:

• Ser mantenido hasta la fecha de vencimiento• Tener restricciones a la transferencia de dominio• Políticas que impidan la venta, cesión o reclasificación• Otras consideraciones por parte de la SBS

14

Fernando Romero M.





Modalidades contempladas en Costo Amortizado (Art. 13)No se consideran:

• Mantenidos por tiempo indeterminado• Aquellos emitidos por la propia empresa o grupo económico• Aquellos que no tengan plazo de vencimiento fijo• Aquellos que cuenten con opción de rescate por parte de la empresa• Deuda perpetua con intereses por tiempo indefinido• Otros que determine la SBS

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Fernando Romero M.





JB-2012-2149 JB-2014-3001Equivalencias entre clasificación según JB-2012-2129 y JB-2014-3001

• Instrumentos Financierosdisponibles para la venta

• Instrumentos Financieros aValor Razonable concambios en Resultados • Instrumentos Financieros

a Valor Razonable concambios en Resultados

• Instrumentos Financierosmantenidos hasta suvencimiento

• Instrumentos Financierosde disponibilidad restringida

• Instrumentos Financierosa Costo Amortizado

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Fernando Romero M.





Si el instrumento se adquiere para: Se registrará según NIIF 9 como:

Negociarlo antes de su vencimiento A Valor Razonable con cambios en Resultados

Tenerlo disponible para la venta A Valor Razonable con cambios en Resultados

Mantenerlo hasta su vencimiento A Costo Amortizado

Mantenerlo de forma restringida A Costo Amortizado

Equivalencias entre clasificación según JB-2012-2129 y JB-2014-3001

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Fernando Romero M.





Clasificación según la SBS (Art. 14)

Clasificación de


1

3

2

Títulos emitidos por Sociedades no Financieras

Títulos de Deuda emitidos y garantizados por el Estado y BCE

Títulos emitidos por el Sistema Financiero

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Fernando Romero M.





Registro contable inicial de inversiones a Valor Razonable (Art. 15)Consideraciones:

• Fecha de contratación (compromiso de comprar/vender)

• Reconocimiento a Valor Nominal (Tipo 1 o 3) o SPA (Tipo II)– Tipo I (i): Dif entre VN y valor pagado, se reconoce en resultados– Tipo I (d): Dif entre VN y valor pagado, se reconoce como ingreso diferido

• Costos de transacción directo a resultados

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Fernando Romero M.





Registro contable inicial de inversiones a Costo Amortizado (Art. 16)Consideraciones:


• Reconocimiento a Valor Nominal (Tipo 1 o 3) o SPA (Tipo II)– Tipo I (i): Dif entre VN y valor pagado, se reconoce en resultados– Tipo I (d): Dif entre VN y valor pagado, se reconoce como ingreso diferido

• Costos de transacción son sumados al valor nominal

20

Fernando Romero M.





Valoración posterior al registro inicial (Art. 17)Criterios generales, en este orden:

• Precios de mercado (cotización) en mercado activo

• Precios de mercado (cotización) de instrumentos similares

• Técnica de valoración

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Fernando Romero M.





«La técnica de valoración escogida hará uso, en elmáximo grado, de informaciones obtenidas en elmercado, utilizando lo menos posible datosestimados por la entidad. Incorporará todos losfactores que considerarían los participantes en elmercado para establecer el precio, y será coherentecon las metodologías económicas generalmenteaceptadas para calcular el precio de losinstrumentos financieros».

Sobre la técnica de valoración…

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Fernando Romero M.





Valoración de inversiones a Valor Razonable (Art. 18)

Criterio seleccionado Factores a considerar

Precios de mercado Cotización debe estar dentro del vector de preciosValoración diaria

Técnica de valoración

Cotización no debe estar dentro del vector de preciosValoración en cada fecha de corte de EEFF (mensual)

Utilizar técnica de DCF

Tasa de Descuento: Vector de PreciosTasa en función a vida restante del instrumentoVida igual o menor a 360d: usar tasa de 360d

23

Fernando Romero M.





Elementos para utilizar la técnica de DCF

1

2

El Flujo de Efectivo apropiado

La Tasa de Descuento apropiada

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Fernando Romero M.





Valor Nominal(VN)

Tiempo (T)

Monto(M)

% Interés (i)

TiVNInteres

InteresalminNoValorMonto

Ti1VNM

Fecha Vencimiento

Fecha Inicial

RENTA FIJA TIPO 1(con tasa de interés)

25

Fernando Romero M.





Valor Nominal(VN)

Tiempo (T)

Monto(M)

% Interés (i)

Fecha Valor Fecha Vencimiento

Días TranscurridosPlazo por Vencer (PPV)

360PPVR1

MVA

Fecha Inicial

RENTA FIJA TIPO 1(con tasa de interés)

26

Fernando Romero M.





Capital(C)

Tiempo (T)

Valor Nominal(VN)

% descuento (d)

DescuentoalminNoValorCapital

Td1VNC

TdVNDescuento

Fecha Inicial

Fecha Vencimiento

RENTA FIJA TIPO 1(con tasa de descuento)

27

Fernando Romero M.





Tiempo (T)

Valor Nominal(VN)

Fecha VencimientoFecha Valor

Días TranscurridosPlazo por Vencer (PPV)

360PPVR1

VNVA

RENTA FIJA TIPO 1(con tasa de descuento)

Capital(C)

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Fernando Romero M.





Tasa Libre de Riesgo• Vector de Precios (www.mundobvg.com/valoracion/vectores-de-precios)

Años Dias Tasa1 360 4,9015%2 720 6,1737%3 1080 6,8764%4 1440 7,3435%5 1800 7,6808%6 2160 7,9354%7 2520 8,1328%8 2880 8,2883%9 3240 8,4115%10 3600 8,5093%11 3960 8,5865%12 4320 8,6466%13 4680 8,6924%14 5040 8,7260%15 5400 8,7490%16 5760 8,7628%17 6120 8,7686%18 6480 8,7672%19 6840 8,7594%20 7200 8,7459%21 7560 8,7273%22 7920 8,7039%23 8280 8,6763%24 8640 8,6448%25 9000 8,6097%

5,0000%

6,0000%

7,0000%

8,0000%

9,0000%

10,0000%

360

860

1.36

0

1.86

0

2.36

0

2.86

0

3.36

0

3.86

0

4.36

0

4.86

0

5.36

0

5.86

0

6.36

0

6.86

0

7.36

0

7.86

0

8.36

0

8.86

0

9.36

0

Vector de Precios

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Fernando Romero M.





Ejemplo 1

Una entidad adquiere el 15 de mayo de 20X4 una póliza de acumulación cuyo valornominal es de US$ 50.000,00 con una tasa de interés de 5%. La fecha devencimiento de esta póliza es el 15 de agosto de 20X4.

La entidad clasifica inicialmente este instrumento a Valor Razonable con cambios enresultados, por cuanto este instrumento está disponible para la venta en caso que sepresente una oportunidad de venta antes de su vencimiento. No obstante, durante eltranscurso del plazo del instrumento, no se presentaron oportunidades de venta, porlo que la entidad mantuvo el instrumento hasta su vencimiento.

De acuerdo al Vector de Precios de la BVQ, la tasa para valoración de inversiones deplazo menor o igual a 360 días es de 4,90%.

30

Fernando Romero M.





US$ 50.000,00

90 días

Monto(M)

i=5%

15/agosto

15/mayo

Ti1VNM

36090%51000.50M

625.50M

a) Cálculo del Flujo de Efectivo

31

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial

Código Cuentas Debe Haber

110101 Renta Fija Tipo I a Valor Razonable 50.000

110202 Bancos 50.000

32

Fernando Romero M.





90 días

US$ 50.625

i=5%

15/agosto

15/mayo

31/mayo 75 días

360PPVR1

MVA

113.50

36075%90,41

625.50VA

c) Valoración a mayo

33

Fernando Romero M.





90 días

US$ 50.625

i=5%

15/agosto

15/mayo

30/junio 45 días

360PPVR1

MVA

317.50

36045%90,41

625.50VA

d) Valoración a junio

34

Fernando Romero M.





90 días

US$ 50.625

i=5%

15/agosto

15/mayo

31/julio

15 días

360PPVR1

MVA

522.50

36015%90,41

625.50VA

e) Valoración a julio

35

Fernando Romero M.






110101 Renta Fija Tipo I a Valor Razonable 113

540108 Ganancia en VR de instrumentos RF 113





f) Asientos contables de revalorización

36

Fernando Romero M.






110202 Bancos 50.625


540101 Ingresos Renta Fija Tipo I a VR 103

g) Liquidación

37

Fernando Romero M.





Ejemplo 2

Una entidad adquiere el 15 de junio un aval cuyo valor nominal es de US$100.000,00 con una tasa de descuento de 6%. La fecha de vencimiento de este avales el 15 de septiembre.

La entidad clasifica inicialmente este instrumento a Valor Razonable con cambios enresultados, por cuanto este instrumento está disponible para la venta en caso que sepresente una oportunidad de venta antes de su vencimiento. No obstante, durante eltranscurso del plazo del instrumento, no se presentaron oportunidades de venta, porlo que la entidad mantuvo el instrumento hasta su vencimiento.

De acuerdo al Vector de Precios de la BVQ, la tasa para valoración de inversiones deplazo menor o igual a 360 días es de 4,90%.

38

Fernando Romero M.





US$ 98.500,00

90 días

US$ 100.000

d=6%

15/agosto

15/mayo

a) Cálculo del Pago en Efectivo

Td1VNC

36090%61000.100C

500.98C

39

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial



110202 Bancos 98.500

259008 Otras cuentas por pagar 1.500

40

Fernando Romero M.





90 días

US$ 100.000

d=6%

15/septiembre

15/junio

30/junio 75 días

360PPVR1

MVA

989.98

36075%90,41

000.100VA

c) Valoración a junio

41

Fernando Romero M.





90 días

US$ 100.000

d=6%

15/septiembre

15/junio

31/julio 45 días

360PPVR1

MVA

391.99

36045%90,41

000.100VA

d) Valoración a julio

42

Fernando Romero M.





90 días

US$ 100.000

d=6%

15/septiembre

15/junio

31/agosto

15 días

360PPVR1

MVA

796.99

36015%90,41

000.100VA

e) Valoración a agosto

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Fernando Romero M.






470205 Pérdida en VR de inversiones RF 1.011






f) Asientos contables de revalorización

44

Fernando Romero M.






110202 Bancos 100.000



540101 Ingresos Renta Fija Tipo I a VR 1.704

g) Liquidación

45

Fernando Romero M.





Ejemplo 3

Una entidad adquiere el 15 de mayo una póliza de acumulación cuyo valor nominales de US$ 50.000,00 con una tasa de interés de 5%. La fecha de vencimiento deesta póliza es el 15 de agosto.

La entidad clasifica inicialmente este instrumento a Valor Razonable con cambios enresultados. Este instrumento es negociado y vendido en el mercado el 20 de julio aun inversionista que exige un rendimiento del 7%.

46

Fernando Romero M.





90 días

US$ 50.625

i=5%

15/agosto

15/mayo

20/julio

25 días

360PPVR1

MVA

380.50

36025%71

625.50VA

d) Valoración a la fecha valor

VR al 30/junio:US$ 50.317

47

Fernando Romero M.






110202 Bancos 50.380


540101 Ingresos Renta Fija Tipo I a VR 63

e) Liquidación

48

Fernando Romero M.





Ejemplo 4

Una entidad adquiere el 15 de junio un aval cuyo valor nominal es de US$100.000,00 con una tasa de interés de 6%. La fecha de vencimiento de este aval esel 15 de septiembre.

La entidad clasifica inicialmente este instrumento a Valor Razonable con cambios enresultados. Este instrumento es negociado y vendido en el mercado el 20 de agostoa un inversionista que exige un rendimiento del 7%.

49

Fernando Romero M.





90 días

US$ 100.000

d=6%

15/septiembre

15/junio

VR al 31/julio:

25 días

360PPVR1

MVA

516.99

36025%71

000.100VA

d) Valoración a la fecha valor

20/agostoUS$ 99.391

50

Fernando Romero M.






110202 Bancos 99.516



540101 Ingresos Renta Fija Tipo I a VR 1.625

e) Liquidación

51

Fernando Romero M.





Tiempo (T)Fecha Inicial Fecha Vencimiento

Flujos (F)

Valor Nominal(VN) TiSPAInterés

InterésCapitalónAmortizaciFlujo

RENTA FIJA TIPO 2

52

Fernando Romero M.





Tiempo (T)Fecha Inicial Fecha Vencimiento

Flujos a Descontar

Valor Nominal(VN)

Fecha Valor

360PPV

n

360PPV

3

360PPV

2

360PPV

1n321

TEA1

F

TEA1

F

TEA1

F

TEA1

FVA

RENTA FIJA TIPO 2

53

Fernando Romero M.





Fecha Valor

Flujo ActualFlujo AnteriorIntereses que no le

corresponden al compradorIntereses que sí le corresponden al comprador

fechavalorSPAVAPS

fechavalor

valorfechaanteriorflujo

SPAeresesintVA

PL

54

Fernando Romero M.





Ejemplo 5

Una entidad adquiere el 16 de mayo de 20X3 un bono cuyo valor nominal es de US$12.000, el mismo que paga una tasa de interés del 8% anual.

De acuerdo a la configuración de los cupones, los pagos de capital son mensuales arazón de US$ 1.000,00 cada pago, mientras que los pagos de interés también sonmensuales y están en función del saldo por amortizar a la fecha de pago.

El plazo de este instrumento es de 1 año, terminando el último pago de capital eintereses el 16 de mayo de 20X4.

55

Fernando Romero M.





a) Cálculo de los Flujos de Efectivo

Periodo Saldo porCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar

0 16-may-2013 12.000 1 16-may-2013 16-jun-2013 1.000 80 1.080 11.000 2 16-jun-2013 16-jul-2013 1.000 73 1.073 10.000 3 16-jul-2013 16-ago-2013 1.000 67 1.067 9.000 4 16-ago-2013 16-sep-2013 1.000 60 1.060 8.000 5 16-sep-2013 16-oct-2013 1.000 53 1.053 7.000 6 16-oct-2013 16-nov-2013 1.000 47 1.047 6.000 7 16-nov-2013 16-dic-2013 1.000 40 1.040 5.000 8 16-dic-2013 16-ene-2014 1.000 33 1.033 4.000 9 16-ene-2014 16-feb-2014 1.000 27 1.027 3.000 10 16-feb-2014 16-mar-2014 1.000 20 1.020 2.000 11 16-mar-2014 16-abr-2014 1.000 13 1.013 1.000 12 16-abr-2014 16-may-2014 1.000 7 1.007 -

TOTAL 12.000 520 12.520

Fechas Pagos

56

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial


110103 Renta Fija Tipo II a Valor Razonable 12.000

110202 Bancos 12.000

57

Fernando Romero M.





US$ 12.000

1.080 1.073 1.067 1.060 1.053 1.047 1.040 1.033 1.027 1.020 1.013 1.007

c.1) Determinación del VR al cierre de mayo (TEA = 4,90%)

227.12$US

%90,41

007.1

%90,41

067.1

%90,41

073.1

%90,41

080.1VR360346

36076

36046

36016

58

Fernando Romero M.





c.1) Determinación del VR al cierre de mayo (TEA = 4,90%)

Periodo Saldo por Flujos a Plazo por Valor ActualCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar Descontar Vencer (PPV) Flujos

0 16-may-2013 12.000 1 16-may-2013 16-jun-2013 1.000 80 1.080 11.000 1.080 16 1.078 2 16-jun-2013 16-jul-2013 1.000 73 1.073 10.000 1.073 46 1.067 3 16-jul-2013 16-ago-2013 1.000 67 1.067 9.000 1.067 76 1.056 4 16-ago-2013 16-sep-2013 1.000 60 1.060 8.000 1.060 106 1.045 5 16-sep-2013 16-oct-2013 1.000 53 1.053 7.000 1.053 136 1.034 6 16-oct-2013 16-nov-2013 1.000 47 1.047 6.000 1.047 166 1.024 7 16-nov-2013 16-dic-2013 1.000 40 1.040 5.000 1.040 196 1.013 8 16-dic-2013 16-ene-2014 1.000 33 1.033 4.000 1.033 226 1.003 9 16-ene-2014 16-feb-2014 1.000 27 1.027 3.000 1.027 256 992 10 16-feb-2014 16-mar-2014 1.000 20 1.020 2.000 1.020 286 982 11 16-mar-2014 16-abr-2014 1.000 13 1.013 1.000 1.013 316 972 12 16-abr-2014 16-may-2014 1.000 7 1.007 - 1.007 346 961

TOTAL 12.000 520 12.520 12.227

Fechas Pagos

59

Fernando Romero M.





d.1) Registro del Valor Razonable al cierre de mayo


110103 Renta Fija Tipo II a Valor Razonable 227

540108 Ganancia en VR de inversiones RF 227

60

Fernando Romero M.





e.1) Registro del primer pago del bono (16/junio)


110202 Bancos 1.080


540103 Ingresos Renta Fija Tipo II a VR 80

61

Fernando Romero M.





US$ 12.000

1.073 1.067 1.060 1.053 1.047 1.040 1.033 1.027 1.020 1.013 1.007

c.2) Determinación del VR al cierre de junio (TEA = 4,90%)

194.11$US

%90,41

007.1

%90,41

060.1

%90,41

067.1

%90,41

073.1VR360316

36076

36046

36016

62

Fernando Romero M.





c.2) Determinación del VR al cierre de junio (TEA = 4,90%)


0 16-may-2013 12.000 1 16-may-2013 16-jun-2013 1.000 80 1.080 11.000 - - - 2 16-jun-2013 16-jul-2013 1.000 73 1.073 10.000 1.073 16 1.071 3 16-jul-2013 16-ago-2013 1.000 67 1.067 9.000 1.067 46 1.060 4 16-ago-2013 16-sep-2013 1.000 60 1.060 8.000 1.060 76 1.049 5 16-sep-2013 16-oct-2013 1.000 53 1.053 7.000 1.053 106 1.039 6 16-oct-2013 16-nov-2013 1.000 47 1.047 6.000 1.047 136 1.028 7 16-nov-2013 16-dic-2013 1.000 40 1.040 5.000 1.040 166 1.017 8 16-dic-2013 16-ene-2014 1.000 33 1.033 4.000 1.033 196 1.007 9 16-ene-2014 16-feb-2014 1.000 27 1.027 3.000 1.027 226 996 10 16-feb-2014 16-mar-2014 1.000 20 1.020 2.000 1.020 256 986 11 16-mar-2014 16-abr-2014 1.000 13 1.013 1.000 1.013 286 976 12 16-abr-2014 16-may-2014 1.000 7 1.007 - 1.007 316 965

TOTAL 12.000 520 12.520 11.194

Fechas Pagos

63

Fernando Romero M.





d.2) Registro del Valor Razonable al cierre de junio


470205 Pérdida en VR de inversiones RF 33

110103 Renta Fija Tipo II a Valor Razonable 33

64

Fernando Romero M.





e.2) Registro del segundo pago del bono (16/julio)


110202 Bancos 1.073



65

Fernando Romero M.





Mes día 16 día 30 Variaciónmayo 2013 12.000 12.227 227 junio 2013 11.227 11.194 (33) julio 2013 10.194 10.163 (31)

agosto 2013 9.163 9.135 (28) septiembre 2013 8.135 8.110 (25)

octubre 2013 7.110 7.087 (23) noviembre 2013 6.087 6.067 (20) diciembre 2013 5.067 5.049 (18)

enero 2014 4.049 4.034 (15) febrero 2014 3.034 3.022 (12) marzo 2014 2.022 2.012 (10)

abril 2014 1.012 1.005 (7) mayo 2014 5 (5)

Saldo de Inversiones al:

f) Tabla resumen

66

Fernando Romero M.





g) Liquidación (16/mayo/20X4)


110202 Bancos 1.007




67

Fernando Romero M.





Ejemplo 6

Una entidad adquiere el 20 de abril de 20X3 un bono cuyo valor nominal es de US$50.000, el mismo que paga una tasa de interés del 8% anual.

De acuerdo a la configuración de los cupones, los pagos de capital son trimestrales arazón de US$ 2.500,00 cada pago, mientras que los pagos de interés también sontrimestrales y están en función del saldo por amortizar a la fecha de pago. El plazode este instrumento es de 5 años, terminando el último pago de capital e interesesel 20 de abril de 20X8.

Se solicita que la valoración de este instrumento se la realice al cierre de cadaejercicio económico (31 de diciembre).

68

Fernando Romero M.





a) Cálculo de los Flujos de EfectivoPeriodo Saldo porCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar

0 20-abr-2013 50.000 1 20-abr-2013 20-jul-2013 2.500 1.000 3.500 47.500 2 20-jul-2013 20-oct-2013 2.500 950 3.450 45.000 3 20-oct-2013 20-ene-2014 2.500 900 3.400 42.500 4 20-ene-2014 20-abr-2014 2.500 850 3.350 40.000 5 20-abr-2014 20-jul-2014 2.500 800 3.300 37.500 6 20-jul-2014 20-oct-2014 2.500 750 3.250 35.000 7 20-oct-2014 20-ene-2015 2.500 700 3.200 32.500 8 20-ene-2015 20-abr-2015 2.500 650 3.150 30.000 9 20-abr-2015 20-jul-2015 2.500 600 3.100 27.500 10 20-jul-2015 20-oct-2015 2.500 550 3.050 25.000 11 20-oct-2015 20-ene-2016 2.500 500 3.000 22.500 12 20-ene-2016 20-abr-2016 2.500 450 2.950 20.000 13 20-abr-2016 20-jul-2016 2.500 400 2.900 17.500 14 20-jul-2016 20-oct-2016 2.500 350 2.850 15.000 15 20-oct-2016 20-ene-2017 2.500 300 2.800 12.500 16 20-ene-2017 20-abr-2017 2.500 250 2.750 10.000 17 20-abr-2017 20-jul-2017 2.500 200 2.700 7.500 18 20-jul-2017 20-oct-2017 2.500 150 2.650 5.000 19 20-oct-2017 20-ene-2018 2.500 100 2.600 2.500 20 20-ene-2018 20-abr-2018 2.500 50 2.550 -

TOTAL 50.000 10.500 60.500

Fechas Pagos

69

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial



110202 Bancos 50.000

70

Fernando Romero M.





US$ 50.000

3.400 3.350 3.300 3.250 3.200 3.150 3.100 3.050 3.000 2.950 2.900

c.1) Determinación del VR al cierre de 20X3 (TEA = 7,46% para 1550 días)

350.46$US

%46,71

550.2

%46,71

300.3

%46,71

350.3

%46,71

400.3VR3601550

360200

360110

36020

71

Fernando Romero M.





c.1) Determinación del VR al cierre de 20X3 (TEA = 7,46% para 1550 días)


0 20-abr-2013 50.000 1 20-abr-2013 20-jul-2013 2.500 1.000 3.500 47.500 - - - 2 20-jul-2013 20-oct-2013 2.500 950 3.450 45.000 - - - 3 20-oct-2013 20-ene-2014 2.500 900 3.400 42.500 3.400 20 3.386 4 20-ene-2014 20-abr-2014 2.500 850 3.350 40.000 3.350 110 3.277 5 20-abr-2014 20-jul-2014 2.500 800 3.300 37.500 3.300 200 3.171 6 20-jul-2014 20-oct-2014 2.500 750 3.250 35.000 3.250 290 3.067 7 20-oct-2014 20-ene-2015 2.500 700 3.200 32.500 3.200 380 2.966 8 20-ene-2015 20-abr-2015 2.500 650 3.150 30.000 3.150 470 2.868 9 20-abr-2015 20-jul-2015 2.500 600 3.100 27.500 3.100 560 2.772 10 20-jul-2015 20-oct-2015 2.500 550 3.050 25.000 3.050 650 2.679 11 20-oct-2015 20-ene-2016 2.500 500 3.000 22.500 3.000 740 2.588 12 20-ene-2016 20-abr-2016 2.500 450 2.950 20.000 2.950 830 2.499 13 20-abr-2016 20-jul-2016 2.500 400 2.900 17.500 2.900 920 2.413 14 20-jul-2016 20-oct-2016 2.500 350 2.850 15.000 2.850 1.010 2.329 15 20-oct-2016 20-ene-2017 2.500 300 2.800 12.500 2.800 1.100 2.248 16 20-ene-2017 20-abr-2017 2.500 250 2.750 10.000 2.750 1.190 2.168 17 20-abr-2017 20-jul-2017 2.500 200 2.700 7.500 2.700 1.280 2.091 18 20-jul-2017 20-oct-2017 2.500 150 2.650 5.000 2.650 1.370 2.015 19 20-oct-2017 20-ene-2018 2.500 100 2.600 2.500 2.600 1.460 1.942 20 20-ene-2018 20-abr-2018 2.500 50 2.550 - 2.550 1.550 1.871

TOTAL 50.000 10.500 60.500 46.350

Fechas Pagos

72

Fernando Romero M.





d.1) Registro del Valor Razonable al cierre de 20X3



540108 Ganancia en VR de inversiones RF 1.350

73

Fernando Romero M.





e) Registro del Valor Razonable al cierre de ejercicios posteriores

Fecha Fecha Días Días para Tasa de Valor Inicial Final Transcurridos vector Descuento Razonable

31-dic-2014 20-abril-2018 1.190 1.190 7.04% 36.160 31-dic-2015 20-abril-2018 830 830 6.42% 25.869 31-dic-2016 20-abril-2018 470 470 5.40% 15.501 31-dic-2017 20-abril-2018 110 360 4.90% 5.106

74

Fernando Romero M.





f) Cálculo delos saldos deinversionesfinancieras

Ganancia Pérdida Pago Saldo enVR VR Capital Libros

20-abr-2013 50.000 20-jul-2013 2.500 47.500

20-oct-2013 2.500 45.000 31-dic-2013 1.350 46.350

20-ene-2014 2.500 43.850 20-abr-2014 2.500 41.350 20-jul-2014 2.500 38.850

20-oct-2014 2.500 36.350 31-dic-2014 190 36.160

20-ene-2015 2.500 33.660 20-abr-2015 2.500 31.160 20-jul-2015 2.500 28.660

20-oct-2015 2.500 26.160 31-dic-2015 291 25.869

20-ene-2016 2.500 23.369 20-abr-2016 2.500 20.869 20-jul-2016 2.500 18.369

20-oct-2016 2.500 15.869 31-dic-2016 368 15.501

20-ene-2017 2.500 13.001 20-abr-2017 2.500 10.501 20-jul-2017 2.500 8.001

20-oct-2017 2.500 5.501 31-dic-2017 395 5.106

20-ene-2018 2.500 2.606 20-abr-2018 106 2.500 -

Fecha

75

Fernando Romero M.





g) Liquidación (20/abril/20X8)


110202 Bancos 2.550




76

Fernando Romero M.





Valor Nominal

TiempoFecha Inicial

RENTA FIJA TIPO 3

d1VNVA

77

Fernando Romero M.





Ejemplo 7

Una entidad adquiere el 14 de marzo de 20X3 una nota de crédito tributaria con unvalor nominar de US$ 120.000 la cual la empresa puede hacer uso la misma para elpago de impuesto a la renta del ejercicio en curso. El valor del impuesto causado esde US$ 150.000 sin considerar impuesto por anticipo mínimo.

La empresa adquirió el instrumento con un descuento del 10% sobre el valornominal. Se solicita el apropiado registro contable de este instrumento.

78

Fernando Romero M.





US$ 120.000

14/marzo

d1VNVA

%101000.120VA

00,000.108VA

79

Fernando Romero M.






110105 Renta Fija Tipo III a Valor Razonable 120.000

110202 Bancos 108.000

540105 Ingresos Renta Fija Tipo III a VR 12.000

80

Fernando Romero M.






250102 Impuesto a la Renta 150.000

110105 Renta Fija Tipo III a Valor Razonable 120.000

110202 Bancos 30.000

81

Fernando Romero M.





Valor de las inversiones a Costo Amortizado (Art. 19)Se considerará los siguientes factores:

• Valorar las inversiones con el método de la Tasa de Interés Efectiva• Costos de transacción agregados al valor en libros del instrumento• No hay efectos por ganancias o pérdidas en Valor Razonable• Pérdidas por deterioro se reconocerán en resultados

82

Fernando Romero M.





Ejemplo 8

Una entidad adquiere el 25 de junio de 20X3 una Póliza de Acumulación con un valornominal de US$ 10.000,00. La póliza tiene un plazo de 90 días y paga una tasa deinterés del 5% anual.

Para la adquisición de este título, la empresa pagó una comisión bancaria de US$50,00. La intención de la entidad es mantener este título en su poder hasta suvencimiento.

83

Fernando Romero M.





a) Cálculo del Flujo de Efectivo

US$ 10.000,00

90 días

Monto(M)

i=5%

25/septiembre

25/junio

Ti1VNM

36090%51000.10M

00,125.10M

84

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial


110102 Renta Fija Tipo I a Costo Amortizado 10.050

110202 Bancos 10.050

85

Fernando Romero M.





c) Cálculo de la Tasa de Interés Efectiva

US$ 10.050,00

90 días

US$ 10.125,00

i=?%

Ti1VNM

36090i1050.10125.10

%9851,2iTIR

25/junio

25/septiembre

86

Fernando Romero M.





d) Asiento de Liquidación


110202 Bancos 10.125

470201 Egresos compra venta de valores 50


540102 Ingresos Renta Fija Tipo I a CA 125

87

Fernando Romero M.





Ejemplo 9

Una entidad adquiere el 16 de mayo de 20X3 un aval por un valor de US$200.000,00. El plazo del instrumento es de 90 días y la tasa de descuento fijada esde 8%.

La entidad paga una comisión de US$ 800,00 para adquirir el instrumento. Laintención de la entidad es mantener este título en su poder hasta su vencimiento.

88

Fernando Romero M.





a) Cálculo del Pago en Efectivo

Capital(C)

90 días

US$ 200.000,00

d=8%

16/agosto

16/mayo

Td1VNC

36090%81000.200C

00,000.196C

00,800.196P

89

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial



110202 Bancos 196.800

259008 Otras Cuentas por Pagar 4.000

90

Fernando Romero M.





a) Cálculo de la Tasa de Interés Efectiva

US$ 196.800

90 días

US$ 200.000,00

d=?%

16/agosto

16/mayo

Td1VNC

36090d1000.200800.196

%40,6dTIR

91

Fernando Romero M.





d) Asiento de Liquidación


110202 Bancos 200.000

259008 Otras Cuentas por Pagar 4.000



540102 Ingresos Renta Fija Tipo I a CA 4.000

92

Fernando Romero M.





Ejemplo 10

Una entidad adquiere el 16 de mayo de 2013 un bono cuyo valor nominal es de US$12.000, el mismo que paga una tasa de interés del 8% anual.

De acuerdo a la configuración de los cupones, los pagos de capital son mensuales arazón de US$ 1.000,00 cada pago, mientras que los pagos de interés también sonmensuales y están en función del saldo por amortizar a la fecha de pago.

El plazo de este instrumento es de 1 año, terminando el último pago de capital eintereses el 16 de mayo de 2014. Para su adquisición, la entidad cancela unacomisión de US$ 180,00.

93

Fernando Romero M.






Periodo Saldo porCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar

0 16-may-2013 12.000 1 16-may-2013 16-jun-2013 1.000 80 1.080 11.000 2 16-jun-2013 16-jul-2013 1.000 73 1.073 10.000 3 16-jul-2013 16-ago-2013 1.000 67 1.067 9.000 4 16-ago-2013 16-sep-2013 1.000 60 1.060 8.000 5 16-sep-2013 16-oct-2013 1.000 53 1.053 7.000 6 16-oct-2013 16-nov-2013 1.000 47 1.047 6.000 7 16-nov-2013 16-dic-2013 1.000 40 1.040 5.000 8 16-dic-2013 16-ene-2014 1.000 33 1.033 4.000 9 16-ene-2014 16-feb-2014 1.000 27 1.027 3.000 10 16-feb-2014 16-mar-2014 1.000 20 1.020 2.000 11 16-mar-2014 16-abr-2014 1.000 13 1.013 1.000 12 16-abr-2014 16-may-2014 1.000 7 1.007 -

TOTAL 12.000 520 12.520

Fechas Pagos

94

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial



110202 Bancos 12.180

95

Fernando Romero M.





Periodo Saldo por Flujos de TasaCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar Caja Efectiva

0 16-may-2013 12.000 (12.180) 5,17%1 16-may-2013 16-jun-2013 1.000 80 1.080 11.000 1.080 2 16-jun-2013 16-jul-2013 1.000 73 1.073 10.000 1.073 3 16-jul-2013 16-ago-2013 1.000 67 1.067 9.000 1.067 4 16-ago-2013 16-sep-2013 1.000 60 1.060 8.000 1.060 5 16-sep-2013 16-oct-2013 1.000 53 1.053 7.000 1.053 6 16-oct-2013 16-nov-2013 1.000 47 1.047 6.000 1.047 7 16-nov-2013 16-dic-2013 1.000 40 1.040 5.000 1.040 8 16-dic-2013 16-ene-2014 1.000 33 1.033 4.000 1.033 9 16-ene-2014 16-feb-2014 1.000 27 1.027 3.000 1.027 10 16-feb-2014 16-mar-2014 1.000 20 1.020 2.000 1.020 11 16-mar-2014 16-abr-2014 1.000 13 1.013 1.000 1.013 12 16-abr-2014 16-may-2014 1.000 7 1.007 - 1.007

TOTAL 12.000 520 12.520

Fechas Pagos


96

Fernando Romero M.





Periodo Saldo por Flujos de TasaCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar Caja Efectiva

0 16-may-2013 12.180 (12.180) 5,17%1 16-may-2013 16-jun-2013 1.015 53 1.068 11.165 1.068 2 16-jun-2013 16-jul-2013 1.015 48 1.063 10.150 1.063 3 16-jul-2013 16-ago-2013 1.015 44 1.059 9.135 1.059 4 16-ago-2013 16-sep-2013 1.015 39 1.054 8.120 1.054 5 16-sep-2013 16-oct-2013 1.015 35 1.050 7.105 1.050 6 16-oct-2013 16-nov-2013 1.015 31 1.046 6.090 1.046 7 16-nov-2013 16-dic-2013 1.015 26 1.041 5.075 1.041 8 16-dic-2013 16-ene-2014 1.015 22 1.037 4.060 1.037 9 16-ene-2014 16-feb-2014 1.015 18 1.033 3.045 1.033 10 16-feb-2014 16-mar-2014 1.015 13 1.028 2.030 1.028 11 16-mar-2014 16-abr-2014 1.015 9 1.024 1.015 1.024 12 16-abr-2014 16-may-2014 1.015 4 1.019 - 1.019

TOTAL 12.180 341 12.521

Fechas Pagos

d) Elaboración de nueva tabla de pagos con la Tasa de Interés Efectiva

97

Fernando Romero M.






110202 Bancos 1.080


110104 Renta Fija Tipo II a Costo Amortizado 1.015

540104 Ingresos Renta Fija Tipo II a CA 80

110202 Bancos 1.073



540104 Ingresos Renta Fija Tipo II a CA 73

e) Asientos contables de pagos

98

Fernando Romero M.





Ejemplo 11

Una entidad contrata el 25 de junio de 20X3 un crédito bancario por US$150.000,00. Este crédito tiene un plazo de 12 meses, con pagos de capital eintereses mensuales. La tasa de interés del crédito es de 12% anual.

Al momento de hacer el respectivo depósito en cuenta, el banco descuenta un valorde US$ 1.000,00 por gastos de crédito.

99

Fernando Romero M.






100

Fernando Romero M.





b) Asiento Inicial


110202 Bancos 149.000

2402 Obligaciones SF Largo Plazo 149.000

101

Fernando Romero M.






Periodo Saldo por Flujo de Tasa deCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar Caja Retorno

0 25-jun-2013 150.000 (149.000) 13,27%1 25-jun-2013 25-jul-2013 11.827 1.500 13.327 138.173 13.327 2 25-jul-2013 25-ago-2013 11.946 1.382 13.327 126.227 13.327 3 25-ago-2013 25-sep-2013 12.065 1.262 13.327 114.162 13.327 4 25-sep-2013 25-oct-2013 12.186 1.142 13.327 101.976 13.327 5 25-oct-2013 25-nov-2013 12.308 1.020 13.327 89.669 13.327 6 25-nov-2013 25-dic-2013 12.431 897 13.327 77.238 13.327 7 25-dic-2013 25-ene-2014 12.555 772 13.327 64.683 13.327 8 25-ene-2014 25-feb-2014 12.680 647 13.327 52.003 13.327 9 25-feb-2014 25-mar-2014 12.807 520 13.327 39.195 13.327

10 25-mar-2014 25-abr-2014 12.935 392 13.327 26.260 13.327 11 25-abr-2014 25-may-2014 13.065 263 13.327 13.195 13.327 12 25-may-2014 25-jun-2014 13.195 132 13.327 0 13.327

TOTAL 150.000 9.928 159.928

Fechas Pagos

102

Fernando Romero M.





d) Elaboración de nueva tabla de pagos con la Tasa de Interés Efectiva

Periodo Saldo por Flujo de Tasa deCupones Inicio Vencimiento Capital Interés Total Amortizar Caja Retorno

0 25-jun-2013 149.000 (149.000) 13,27%1 25-jun-2013 25-jul-2013 11.679 1.648 13.327 137.321 13.327 2 25-jul-2013 25-ago-2013 11.809 1.519 13.327 125.512 13.327 3 25-ago-2013 25-sep-2013 11.939 1.388 13.327 113.573 13.327 4 25-sep-2013 25-oct-2013 12.071 1.256 13.327 101.502 13.327 5 25-oct-2013 25-nov-2013 12.205 1.123 13.327 89.297 13.327 6 25-nov-2013 25-dic-2013 12.340 988 13.327 76.958 13.327 7 25-dic-2013 25-ene-2014 12.476 851 13.327 64.481 13.327 8 25-ene-2014 25-feb-2014 12.614 713 13.327 51.867 13.327 9 25-feb-2014 25-mar-2014 12.754 574 13.327 39.114 13.327

10 25-mar-2014 25-abr-2014 12.895 433 13.327 26.219 13.327 11 25-abr-2014 25-may-2014 13.037 290 13.327 13.182 13.327 12 25-may-2014 25-jun-2014 13.182 146 13.327 0 13.327

TOTAL 149.000 10.928 159.928

Fechas Pagos

103

Fernando Romero M.





c) Cálculo de las diferencias de Pagos de Capital entre ambas tablas

Periodos dePago 1ra Tabla 2da Tabla Diferencia

1 11.827 11.679 148 2 11.946 11.809 137 3 12.065 11.939 126 4 12.186 12.071 115 5 12.308 12.205 103 6 12.431 12.340 91 7 12.555 12.476 79 8 12.680 12.614 66 9 12.807 12.754 54

10 12.935 12.895 41 11 13.065 13.037 27 12 13.195 13.182 14

Total 150.000 149.000 1.000

Diferencia de Pagos de Capital

104

Fernando Romero M.





e) Asientos contables de pagos



470102 Intereses sobre préstamos recibidos 1.500


110202 Bancos 13.327


470102 Intereses sobre préstamos recibidos 1.382


110202 Bancos 13.327

105

Fernando Romero M.




Normativa Financiera de Instrumentos de Renta Variable

106

Fernando Romero M.




Inversiones de Renta Variable

Clasificación Contable-Financiera (Art. 20)Se clasifican en:

• Inversiones en Acciones• Inversiones en Asociadas• Inversiones en Subsidiarias• Cuotas de Fondos de Inversión

107

Fernando Romero M.





Instrumentos Financieros de Renta Variable

Instrumento de Inversión

Instrumento de Influencia

Significativa

Instrumento de Control

NIC 32: IF PresentaciónNIC 39: IF MediciónNIIF 7: IF Inf. a revelarNIIF 9: IF

NIC 28: Inversiones en Asociadas y Negocios

Conjuntos

NIIF 3: Combinaciones de Negocios

NIIF 10: Estados Financieros Consolidados

Negocio Conjunto

NIC 28: Inversiones en Asociadas y Negocios

Conjuntos

108

Fernando Romero M.






1

2

AL VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

AL COSTO

Clasificación en base al reconocimiento y medición (Art. 21)

109

Fernando Romero M.





Inversiones registradas a Valor Razonable (Art. 22)Son apropiadas cuando la participada presenta:

• Grandes diferencias entre rendimiento real y presupuestado• Grandes cambios en producción técnica• Grandes cambios en cotizaciones de mercado• Grandes cambios en el sector económico al que pertenece• Grandes cambios en el rendimiento de entidades comparables• Problemas internos (fraudes, litigios, cambios de gerentes/estrategias)• Transacciones que afectan al patrimonio (nuevas emisiones/recompras)• Otros

110

Fernando Romero M.





Inversiones registradas al Costo (Art. 23)Son apropiadas cuando no se puede aplicar el VR:

• Por falta de información reciente

• El costo representa la mejor estimación del VR dentro de amplio rango

111

Fernando Romero M.





Registro contable inicial de inversiones a Valor Razonable (Art. 24)Consideraciones:


• Reconocimiento a Valor Nominal

• Diferencia de valores entre nominal y pagado, directo a resultados


112

Fernando Romero M.





Registro contable inicial de inversiones al Costo (Art. 25)Consideraciones:


• Reconocimiento a Valor Nominal


• Inversiones en asociadas bajo Método de la Participación (VPP)

113

Fernando Romero M.





Registro contable inicial de inversiones al Costo (Art. 25)Sobre el VPP:

• Tenedor reconoce en el activo su proporción sobre los resultados del periodode la asociada, contra resultados

• Los dividendos distribuidos reducirán el importe de la inversión del tenedor

Resultado de la Asociada Reconocimiento por Tenedor

Utilidades Inversiones Ganancias

Pérdidas Pérdida Inversiones

114

Fernando Romero M.





Valoración posterior al registro inicial (Art. 26)Criterios generales, en este orden:

• Precios de mercado (cotización) en mercado activo

• Precios de mercado (cotización) de instrumentos similares

• Técnica de valoración

115

Fernando Romero M.





Valoración de inversiones a Valor Razonable (Art. 27)

Criterio seleccionado Factores a considerar

Precios de mercado Cotización debe estar dentro del vector de preciosValoración diaria

Técnica de valoración

Cotización no debe estar dentro del vector de preciosValoración en cada fecha de corte de EEFF (mensual)

Utilizar técnica de DCF

Flujos: Estimación por proyecciónTasa de Descuento: Costo Desapalancado de Capital del TenedorTasa Libre de Riesgo + Prima por Riesgo x Beta Desapalancado

TLR: Vector de Precios; Plazo por existencia restante del emisor/inversiónPrima: Riesgo País

Beta Desapalancado: Damodaran; sector al que pertenece el tenedor

Certificación anual del costo de capital por auditores/consultores certificados en su país de origen

116

Fernando Romero M.





Elementos para calcular el Valor Razonable

1

2

El Flujo de Fondos apropiado

La Tasa de Descuento apropiada

117

Fernando Romero M.





Pago de dividendos

Utilidades

Utilidades a Reinvertir

Reservas

Resultados acumulados

Utilidades a Repartir Dividendos

118

Fernando Romero M.





Pago de dividendos• Para el cálculo de los flujos de caja del patrimonio, se debe considerar los

siguientes aspectos:

• Aspecto 1: El flujo de caja de patrimonio estará compuesto por:

• En ausencia de movimientos en los capitales, el flujo de caja del patrimonioestará compuesto únicamente por los dividendos

Dividendos+ Retiros de Capital- Aportes de Capital

119

Fernando Romero M.





Pago de dividendos• Para el cálculo de los flujos de caja del patrimonio, se debe considerar los

siguientes aspectos:

• Aspecto 2: Los dividendos se derivan de las utilidades, los cuales a su vezdependen de factores económicos, administrativos y financieros.

1. Caso 1: Empresa sin variación en sus inversiones.2. Caso 2: Empresa con reinversiones a tasa constante3. Caso 3: Empresa con reinversiones de forma variable

120

Fernando Romero M.





Caso 1: Dividendos no crecientes constantes

Accionesde)Valor(ecioPrDividendoEsperadoientodimnRe

VDK

KDVAcciones Perpetuidad

121

Fernando Romero M.





Caso 2: Dividendos crecientes constantes

gKDV n

Acciones

gKg1DV n

Acciones

Gordon - Shappiro

Tiempo (T)

Valor Nominal(VN)

122

Fernando Romero M.





Caso 3: Dividendos Variables

nn

nn

33

22

11

Acciones K1KD

K1D

K1D

K1D

K1DV

Perpetuidad

)RR(uβRKu fmnfn

123

Fernando Romero M.





Ejemplo 12

Una entidad posee el 10% del paquete accionario de otra compañía. En total posee2000 acciones a un valor nominal de US$ 1,50 cada una.

En el mes de junio de 20X3 la entidad recibió por su inversión, un dividendo por$480,00. El costo de capital con el que la entidad evalúa sus activos es del 15%.

Se espera que la compañía emisora de acciones no tenga un crecimiento significativoen los años siguientes.

124

Fernando Romero M.





a) Asiento Inicial


110108 Renta Variable a Valor Razonable 3.000

110202 Bancos 3.000

125

Fernando Romero M.





b) Valoración Posterior

KDV

00,200.315,000,480V

126

Fernando Romero M.





c) Asiento de Valorización


110108 Renta Variable a Valor Razonable 200

540205 Ganancia en VR en Inversiones RV 200

127

Fernando Romero M.





Ejemplo 13

Una entidad posee el 10% del paquete accionario de otra compañía. En total posee2000 acciones a un valor nominal de US$ 1,50 cada una.

En el mes de junio de 20X3 la entidad recibió por su inversión, un dividendo por$480,00. El costo de capital con el que la entidad evalúa sus activos es del 15%.

De acuerdo a los análisis económicos de la compañía emisora, se espera que éstacrezca alrededor de un 5% anual en los próximos años.

128

Fernando Romero M.





a) Asiento Inicial



110202 Bancos 3.000

129

Fernando Romero M.





b) Valoración Posterior

gKg1DV

00,040.505,015,005,0100,480V

130

Fernando Romero M.





c) Asiento de Valorización



540205 Ganancia en VR en Inversiones RV 1.040

131

Fernando Romero M.





Ejemplo 14

Una compañía de seguros posee un total de 2000 acciones de otra compañía, cuyo valornominal por acción es de US$ 1,00. En el pasado, esta inversión en acciones le generó a lacompañía de seguros, los siguientes ingresos por dividendos:

20X7 202,8120X8 218,6920X9 227,8921X0 229,1721X1 230,8621X2 237,4221X3 241,79

Con estos datos, la compañía de seguros espera establecer el valor razonable de las accionesen la cual tiene su inversión a largo plazo.

132

Fernando Romero M.





No. Años Valor1 2007 202,81 2 2008 218,69 3 2009 227,89 4 2010 229,17 5 2011 230,86 6 2012 237,42 7 2013 241,79

180,00

190,00

200,00

210,00

220,00

230,00

240,00

250,00

1 2 3 4 5 6 7

Dividendos

a) Ingreso de datos históricos en Excel

133

Fernando Romero M.





y = 204,92e0,0252x

R² = 0,8669

‐

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Exponencial

y = 5,6205x + 204,46R² = 0,8827

‐

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Lineal

y = 18,602ln(x) + 204,29R² = 0,9716

‐

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Logarítmica

y = 204,59x0,084

R² = 0,9696

‐

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Potencial

b) Agregar Línea de Tendencia, mostrar: Ecuación; Correlación

134

Fernando Romero M.





No. Años Valor1 2007 202,81 2 2008 218,69 3 2009 227,89 4 2010 229,17 5 2011 230,86 6 2012 237,42 7 2013 241,79 8 2014 242,97 9 2015 245,16

10 2016 247,12 11 2017 248,90 12 2018 250,51

y = 18,602ln(x) + 204,29R² = 0,9716

‐

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Logarítmica

c) Realizar proyección en base al modelo más apropiado

135

Fernando Romero M.





Método Fórmula Datos

Crecimiento histórico porcentual

Crecimiento histórico porcentual suavizado

Crecimiento geométrico promedio

Crecimiento por rendimiento de reinversión

Crecimiento por variables macroeconómicas

1DDg

1n

n

1n

n

DDlng

1DD

gn1

0

n

n

n

UPADPA

1xROEg

%84,1142,23779,241g

%82,142,23779,241lng

%54,2181,20279,241g

71

A/Ng

%5g PIBg

d) Estimar tasa de crecimiento adecuada

136

Fernando Romero M.





– TLR: al mayor tiempo posible por ser renta variable; tasa a 25 años = 8,61%– PRM: EMBI a la fecha más reciente: 642 puntos = 6,42%– β: Desapalancado para cías seguros generales en mercados emergentes = 0,51

PRM.TLRKu

%90,11%42,651,0%61,8Ku

e) Cálculo del Costo de Capital

137

Fernando Romero M.





Tasa Libre de Riesgo• Vector de Precios (www.mundobvg.com/valoracion/vectores-de-precios)

Años Dias Tasa1 360 4,9015%2 720 6,1737%3 1080 6,8764%4 1440 7,3435%5 1800 7,6808%6 2160 7,9354%7 2520 8,1328%8 2880 8,2883%9 3240 8,4115%10 3600 8,5093%11 3960 8,5865%12 4320 8,6466%13 4680 8,6924%14 5040 8,7260%15 5400 8,7490%16 5760 8,7628%17 6120 8,7686%18 6480 8,7672%19 6840 8,7594%20 7200 8,7459%21 7560 8,7273%22 7920 8,7039%23 8280 8,6763%24 8640 8,6448%25 9000 8,6097%

5,0000%

6,0000%

7,0000%

8,0000%

9,0000%

10,0000%

360

860

1.36

0

1.86

0

2.36

0

2.86

0

3.36

0

3.86

0

4.36

0

4.86

0

5.36

0

5.86

0

6.36

0

6.86

0

7.36

0

7.86

0

8.36

0

8.86

0

9.36

0

Vector de Precios

138

Fernando Romero M.





Rendimiento del mercado• Riesgo País (www.bce.fin.ec)

Septiembre-10-2013 6,42%Septiembre-09-2013 6,42%Septiembre-08-2013 6,40%Septiembre-07-2013 6,40%Septiembre-06-2013 6,40%Septiembre-05-2013 6,34%Septiembre-04-2013 6,40%Septiembre-03-2013 6,46%Septiembre-02-2013 6,49%Septiembre-01-2013 6,49%Agosto-31-2013 6,49%Agosto-30-2013 6,49%Agosto-29-2013 6,49%Agosto-28-2013 6,48%Agosto-28-2013 6,48%Agosto-27-2013 6,53%Agosto-26-2013 6,51%Agosto-25-2013 6,50%Agosto-24-2013 6,50%Agosto-23-2013 6,50%Agosto-22-2013 6,48%Agosto-21-2013 6,52%Agosto-19-2013 6,31%Agosto-18-2013 6,10%Agosto-17-2013 6,10%Agosto-16-2013 6,10%Agosto-15-2013 6,11%Agosto-14-2013 6,13%

5,80%

5,90%

6,00%

6,10%

6,20%

6,30%

6,40%

6,50%

6,60%

iembre‐10

‐201

3

iembre‐09

‐201

3

iembre‐08

‐201

3

iembre‐07

‐201

3

iembre‐06

‐201

3

iembre‐05

‐201

3

iembre‐04

‐201

3

iembre‐03

‐201

3

iembre‐02

‐201

3

iembre‐01

‐201

3

Agosto‐31‐20

13

Agosto‐30‐20

13

Agosto‐29‐20

13

Agosto‐28‐20

13

Agosto‐28‐20

13

Agosto‐27‐20

13

Agosto‐26‐20

13

Agosto‐25‐20

13

Agosto‐24‐20

13

Agosto‐23‐20

13

Agosto‐22‐20

13

Agosto‐21‐20

13

Agosto‐19‐20

13

Agosto‐18‐20

13

Agosto‐17‐20

13

Agosto‐16‐20

13

Agosto‐15‐20

13

Agosto‐14‐20

13

Agosto‐13‐20

13

Agosto‐12‐20

13

Prima de Riesgo de Mercado ‐ Riesgo País

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Fernando Romero M.





Betas DesapalancadosPágina del Profesor Aswalth Damodaran (USA)• http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

Industry Name Number of firms Unlevered beta Industry Name Number of firms Unlevered betaAdvertising 57 1,24 Insurance (Life) 55 0,51Aerospace/Defense 55 0,92 Insurance (Prop/Cas.) 133 0,64Air Transport 71 0,56 Internet software and services 129 1,02Apparel 884 0,85 Investment Co. 176 0,48Auto & Truck 79 0,93 Machinery 626 0,87Auto Parts 352 1,06 Metals & Mining 318 1,07Bank 426 0,46 Office Equipment & Services 60 0,75Banks (Regional) 64 0,33 Oil/Gas (Integrated) 26 1,01Beverage 35 0,77 Oil/Gas (Production and Exploration) 132 1,29Beverage (Alcoholic) 124 0,79 Oil/Gas Distribution 75 0,70Biotechnology 119 1,15 Oilfield Svcs/Equip. 249 0,98Broadcasting 58 1,18 Packaging & Container 280 0,66Brokerage & Investment Banking 344 0,67 Paper/Forest Products 210 0,63Building Materials 210 0,70 Pharma & Drugs 526 0,88Business & Consumer Services 130 0,85 Power 396 0,52Cable TV 31 1,20 Precious Metals 104 1,18Chemical (Basic) 563 0,76 Publshing & Newspapers 162 0,69Chemical (Diversified) 43 1,09 R.E.I.T. 1 NAChemical (Specialty) 408 0,83 Railroad 13 0,69Coal & Related Energy 106 1,02 Real Estate 288 0,72Computer Services 415 0,97 Real Estate (Development) 518 0,75Computer Software 329 1,19 Real Estate (Operations & Services) 213 0,65Computers/Peripherals 225 0,65 Recreation 104 0,78Construction 357 0,74 Reinsurance 28 0,84Diversified 259 0,64 Restaurant 70 0,78Ed ti l S i 73 1 14 R t il (A t ti ) 55 0 56

Unlevered Betas by Industry

140

Fernando Romero M.





– Dado que el crecimiento es mayor a cero, se escoge la fórmula Gordon-Shappiro:• Último dividendo proyectado: US$ 250,51• Tasa de crecimiento: 2,54%• Costo de Capital: 11,90%

gKg1DV

24,745.20254,01190,00254,0151,250V

f) Cálculo de la Perpetuidad

141

Fernando Romero M.





5

55

54

43

32

21

1Acciones K1

gKg1DK1D

K1D

K1D

K1D

K1DV

41,455.2

1190,124,745.2

1190,151,250

1190,190,248

1190,112,247

1190,116,245

1190,197,242V 554321

Acciones.NoVRVPA

23,1$2000

41,455.2VPA

g) Valoración del paquete accionario

142

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h) Asiento de registro de la ganancia de valor


110108 Renta Variable a Valor Razonable 455,41

540205 Ganancia en VR en inversiones de RV 455,41

143

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Ejemplo 15

Una compañía de seguros posee un total de 2000 acciones de otra compañía, cuyo valor nominal poracción es de US$ 1,00. En el pasado, esta inversión en acciones le generó a la compañía de seguros,los siguientes ingresos por dividendos:

2007 202,812008 218,692009 227,892010 229,172011 230,862012 237,422013 241,79

Por disposiciones del gobierno, en 5 años las compañías de seguros deberán deshacerse de todainversión en acciones por cuanto ya no tendrán opción de realizar negocios con partes relacionadas nipodrán ser inversionistas de otras empresas. Con estos datos, la compañía de seguros esperaestablecer el valor razonable de las acciones en la cual tiene su inversión a largo plazo.

144

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555

44

33

22

11

Acciones K1nLiquidacióValor

K1D

K1D

K1D

K1D

K1DV

67,030.2

1190,100,000.2

1190,151,250

1190,190,248

1190,112,247

1190,116,245

1190,197,242V 554321

Acciones.NoVRVPA

02,1$2000

67,030.2VPA

g) Valoración del paquete accionario

145

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h) Asiento de registro de la ganancia de valor


110108 Renta Variable a Valor Razonable 30,67

540205 Ganancia en VR en inversiones de RV 30,67

146

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Valor de las inversiones al Costo (Art. 28)Se considerará los siguientes factores:

• Costos de transacción agregados al valor en libros del instrumento• Dividendos directo a resultados en el momento que el tenedor declare una

repartición• Momento del registro: fecha del acta de junta de accionistas

Inversiones en asociadas: bajo el método de la participación• Costos de transacción agregados al valor en libros del instrumento• Ganancias o pérdidas de la asociada aumentarán o reducirán el valor

contable de las inversiones del tenedor

147

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Exención de utilizar el Método de Participación (Art. 29)Sucede cuando:

• Entidad decide utilizar el método del VR y no hay oposición a ello• Instrumentos de deuda/patrimonio no cotizan en mercado público• La entidad no está registrada (ni en proceso) en el RMV• Existe una controladora que consolida EEFF de uso público bajo NIIF

148

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Ejemplo 16

Una compañía adquirió el 14 de febrero de 20X1 un total de 1000 acciones a unvalor nominal de US$ 2,00 cada una. La compañía tuvo adicionalmente costos detransacción incurridos para la adquisición de las acciones, los cuales ascendieron a$150,00.

De las utilidades del ejercicio económico anterior del emisor, la junta de accionistasresolvió pagar un dividendo el 25 de junio de 20X4, por un valor de US$ 500,00

La compañía recibió dos meses después de esa fecha el valor del dividendodeclarado.

149

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a) Asiento Inicial


110109 Renta Variable al Costo 2.150

110202 Bancos 2.150

150

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b) Reconocimiento de Dividendos declarados


140205 Otros Intereses por Cobrar 500

540202 Ingresos Renta Variable al Costo 500

151

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c) Cobro de Dividendos declarados


110202 Bancos 500

140205 Otros Intereses por Cobrar 500

152

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Ejemplo 17

El 2 de enero de 20X0, una compañía de seguros adquiere el 30% de las accionesde una empresa farmacéutica. El valor total de adquisición es de US$ 30.000,00 másUS$ 1.000,00 de gastos relacionados a la adquisición de las acciones.

El 25 de mayo de 20X1, la farmacéutica reconoció una utilidad, correspondiente alejercicio económico 20X0, de US$ 20.000,00 sin embargo la junta de accionistas dela farmacéutica resolvió no repartir dividendos por cuanto se pronosticó posiblespérdidas para el año siguiente producto del ingreso de medicamentos genéricos almercado.

153

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Ejemplo 17

El 30 de abril de 20X2, la farmacéutica reconoció una pérdida, correspondiente alejercicio económico 20X1, de US$ 10.000,00. Durante el ejercicio 20X2, la empresatuvo una rápida recuperación económica, es así que el 16 de mayo de 20X3, laempresa reconoce una utilidad, correspondiente al ejercicio económico 20X2, de US$40.000,00.

La junta de accionistas resuelve repartir dividendos a todos los accionistas, para locual se decide repartir el 37,50% de la utilidad del ejercicio 20X2. Finalmente, el 10de junio de 20X3, la compañía de seguros recibe los dividendos provenientes de lafarmacéutica.

154

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a) Asiento Inicial


11010902 RV al Costo - Inversiones en Asociadas 31.000

110202 Bancos 31.000

155

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b) Reconocimiento Utilidades 20X0



540202 Ingresos Renta Variable al Costo 6.000

156

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c) Reconocimiento Pérdidas 20X1


470209 Pérdidas en inversiones de Renta Variable 3.000


157

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d) Reconocimiento Utilidades 20X2




158

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e) Reconocimiento de Dividendos declarados


140205 Intereses por Cobrar 4.500


Inversiones en AsociadasFecha Concepto Debe Haber Saldo

Enero 2 Compra de inversiones 31.000,00 31.000,00Mayo 25 Participación en ganancias 6.000,00 37.000,00Abril 30 Participación en pérdidas 3.000,00 34.000,00Mayo 16 Participación en ganancias 12.000,00 46.000,00Mayo 16 Participación en dividendos 4.500,00 41.500,00

159

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f) Cobro de Dividendos declarados


110202 Bancos 4.500

140205 Intereses por Cobrar 4.500

160

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Ejemplo 18

El 5 de enero de 20X0, una compañía de seguros firma un contrato de Joint-Venturecon una empresa farmacéutica.

La cía. seguros aportará un total de US$ 60.000,00 para financiamiento de capital detrabajo de la productora, la cual entregará medicinas a la aseguradora para queproceda con su colocación. Los gastos legales necesarios para la instauración delnegocio conjunto ascienden a US$ 2.000,00 los cuales fueron pagados en sutotalidad por la aseguradora.

Las partes acuerdan una repartición de utilidades correspondiente al 70% para laaseguradora y 30% para la farmacéutica.

161

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Ejemplo 18

El contrato de duración del joint-venture será de dos años, tiempo en el cual para elprimer año se prevé que 50% de las utilidades se reinvierta y el 50% restante sereparta.

Para el segundo año, el 100% de las utilidades serán repartidas entre la exportadoray la productora. Para el primer año se registra una utilidad operativa de US$10.000,00 y para el segundo año, una utilidad de US$ 12.000,00.

Ambas se reparten el 15 de enero de cada año. El contrato se cancela el 1 defebrero de 2012.

162

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a) Asiento Inicial


11010903 RV al Costo - Inversiones en Neg. Conjuntos 62.000

110202 Bancos 62.000

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b) Reconocimiento Utilidades primer año


110202 Bancos 3.500

11010903 RV al Costo - Inversiones Neg. Conjuntos 3.500


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c) Reconocimiento Utilidades segundo año


110202 Bancos 8.400


165

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d) Recuperación de inversión inicial

Inversiones en Negocios ConjuntosFecha Concepto Debe Haber Saldo

Enero 5 Firma del acuerdo conjunto 62.000,00 62.000,00Enero 15 Participación en utilidades 3.500,00 65.500,00


110202 Bancos 63.500

470201 Egresos por compra venta de valores 2.000

11010903 RV al Costo - Inversiones Neg. Conjuntos 65.500

166

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Normas Generales

Deterioro del Valor de las Inversiones (Art. 30)Una pérdida por deterioro se produce cuando:

Importe en Libros

Importe Recuperable

167

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Normas Generales

Deterioro del Valor de las Inversiones (Art. 30)Precauciones:

• Evaluar mensualmente si existen indicios o evidencia de deterioro• Deterioro será determinado con el análisis de indicios o evidencias• Se reconoce deterioro cuando hay evidencia objetiva del mismo• Eventos que hayan causado pérdidas o que tengan altas probabilidades de

causarlas• Tienen (muy probables) impactos negativos sobre flujos futuros• Impactos o pérdidas deben ser estimadas con fiabilidad

168

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Normas Generales

Deterioro del Valor de las Inversiones (Art. 30)Evidencias objetivas de deterioro en instrumentos de renta fija:

• Dificultades financieras que conlleven a:– Baja de calidad crediticia– Interrupción de transacciones– Interrupción de cotizaciones del instrumento emitido

• Renegociación/refinanciamiento forzado• Incumplimiento en pagos de principal y/o intereses• Evidencia que el emisor entrará en reestructuración forzosa o quiebra

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Normas Generales

Deterioro del Valor de las Inversiones (Art. 30)Evidencias objetivas de deterioro en instrumentos de renta variable:

• Descenso significativo del VR, incluso por debajo del costo

• Cambios adversos en el ámbito tecnológico, de mercado, económico o legalen que opera el emisor

170

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Normas Generales

Valor a Registrar en EEFF

El menor valor entreValor en Libros(Costo)

Valor de Uso(Valor Razonable)

Es el valor que se puede obtener por la venta de un activo, en una

transacción realizada en condiciones de independencia

mutua, entre partes interesadas y debidamente informadas, menos

los costos de enajenación o disposición por otra vía

Es el Valor Actual o Valor Presente de los flujos netos de efectivo

futuros estimados que se espera obtener de un activo, descontados a una tasa de descuento apropiada

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Normas Generales

Reversar únicamente si existe incremento en el VR posterior a una pérdida por deterioro

Inversiones de RF registradas a Costo Amortizado

Se debe registrar una ganancia calculada utilizando la técnica de DCF para instrumentos de RF, con

cargo a la cuenta ‘Deterioro Acumulado Inversiones RF’

Inversiones de RV registradas al Costo o bajo el Método de la Participación

Se debe registrar una ganancia calculada utilizando la técnica de DCF para instrumentos de RF, con

cargo a la cuenta ‘Deterioro Acumulado Inversiones RV’

La reversión no dará lugar a un valor en libros superior a su valor nominal o al valor que tendría el instrumento si nunca hubiese registrado tal pérdida

Reversión de Pérdidas por Deterioro (Art. 31)

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Presentación utilizada

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o

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Consultor especializado enDiagnóstico Financiero,Evaluación de Proyectos,Valoración de Empresas,

Valoración de InversionesEstructuraciones Financieras,

Elaboración de Planes de Negocios.

Catedrático de Postgrado y EducaciónContinua en Finanzas Corporativas y

Contabilidad Avanzada

Programa de actualización de Normativa Financiera

Economy & Finance

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