Cómo batir a los mercados en 2015

Jornada sobre fondos de inversión en Bilbao, 12 de Febrero

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¿Cómo batir a los mercados? Visión general

Para 2015 esperamos una situación de mercados financieros nada fácil. Las claves para

lograr un buen resultado, y dependerá de cada uno de los perfiles de riesgo, va a ser:

• Contar con liquidez vía fondos monetarios euro de muy bajas comisiones de gestión (los

que llamamos en la casa…”fondos monedero”).

• Renta fija europea de medio plazo, fundamentalmente, privada.

• Fondos de renta fija flexible… De gestión activa tanto por calidad de emisiones como por

vencimientos medios de cartera.

• Fondos de retorno absoluto que muestren una buena consistencia de resultados.

• FONDOS “TODO CAMINO”… Esta si va a ser una gran clave… productos mixtos (de renta

fija y renta variable) de gestión activa y flexible de su cartera que en un entorno de

volatilidad más normalizada, frente a ejercicios anteriores, sean capaces de adaptar su

cartera a estos mini ciclos de puntas de volatilidad que esperamos tener durante 2015.

• Renta variable, vía fondos “puros” de acciones en porcentajes inferiores a una situación

neutral por perfil de riesgo…y sobreponderando tanto la zona euro nos gusta Alemania,

sobre todo) y Estados Unidos.

• Y contar con USD en cartera. El peso dependerá del perfil de riesgo de cada uno.

• Japón y emergentes en pequeñas dosis.

¿Cómo batir a los mercados? Visión general

¿Cómo batir a los mercados? Europa

Respecto al mercado en 2015, en nuestra opinión, vamos a ver más volatilidad de lavista hasta ahora y, para los primeros meses del año, la renta variable parece seguirsiendo el activo más atractivo.

En Europa todavía queda mucho por hacer. El crecimiento es muy débil, los beneficios muy bajos y el riesgos de deflación se mantiene. Todo ello, aporta mucha incertidumbre al mercado.

Tenemos dos tendencias muy diferenciadas entre lo que sería la UE y UK. • Por un lado, creemos que UK está algo por detrás de EEUU en la recuperación,

pero que le sigue de cerca, con unos datos muy buenos, aunque creemos que tiene un gran déficit por cuenta corriente, y esto hace que la libra este muy sobrevalorada. Esperamos una corrección en esta parte.

• Por otro lado, la UE, ha ido haciendo sus deberes, y creemos que está en mejor forma, que lo que descuenta el mercado. Aunque creemos que vamos a tener un año volátil, esperamos que las medidas por el BCE vayan a dar sus frutos, y que veamos esto se refleje en la economía real.

¿Cómo batir a los mercados? Estados Unidos

Vemos que es uno de los motores principales de recuperación. Los datos de empleos son buenos, y creemos que esto va a hacer presión para una subida en los salarios. Creemos que una buena manera de batir al mercado es a través de estrategia de Deepvalue, buscando compañías infravaloradas por el mercado, así como estrategias muy flexibles que nos permitan posicionarnos tanto en la parte que nos gusta del mercado, como posiciones cortas en la parte que esperamos que tenga una corrección.

Teniendo en cuenta que creemos que los tipos de interés vayan a subir este año, creemos que sería interesante posicionarnos en los TIPS, que son los bonos americanos ligados a la inflación en los que esperamos un buen comportamiento.

Fortalecimiento del USD: El USD se ha apreciado muy fuerte frente al euro, y creemos que tendencia continuará, teniendo en cuenta la divergencia entre los BC. Por un lado la FED ya está retirando estímulos, mientras que el BCE acaba de comenzar con una política expansiva.

Posible subida de tipos en US y UK: El mercado ya descuenta una subida de tipos en EEUU antes que en UK, teniendo en cuenta los datos Con lo cual, no nos preocupa tanto, si subirán tipos, sino de cuánto será la subida.

¿Cómo batir a los mercados? Caída del petróleo

La significativa caída del precio del petróleo conlleva un importante efecto deflacionista en los precios (al abaratarse la producción) y según nuestros modelos una caída de 30 dólares por barril supone una caída de la inflación de 1% y un incremento del crecimiento económico (PIB) del 0.5%.

El impacto sobre el consumo minorista es relativamente rápido. No obstante, la reacción vista en los mercados financieros ha sido de corrección demostrando el temor por la dirección deflacionista que se está tomando.

Para los países exportadores de petróleo el problema es mayor, ya que, por ejemplo Rusia, Nigeria y Venezuela, tienen que ver de dónde van a recortar sus gastos para poder hacer frente a unos presupuestos aprobados con el barril a 100$.

La caída del precio del petróleo en 2014 es la segunda peor desde 1900. El petróleo puede caer sin necesidad de vivir una crisis. Al contrario del 2008, el precio no ha caído por los temores a una recesión global. Los desajustes de oferta y demanda están detrás de la caída.

¿Cómo batir a los mercados? Emergentes

En emergentes estamos viendo algunos problemas derivados de la caída en el preciode las materias primas que va a ser uno de los principales factores de diferenciaciónentre los países emergentes.

También habrá que tener en cuenta aquellos países más relacionados con el entornomás desarrollado como pueden ser México con su relación con EEUU. En principio,creemos que la zona asiática tendrá un mayor potencial que las regiones de LATAM oel Este de Europa.

Los denominados “5 frágiles”, siguen siendo frágiles. Tienen por delante muchasmedidas que adoptar y los movimientos de la FED les pueden perjudicar. (India hasido la excepción!)

Riesgos para los inversores en 2015

Riesgos económicos:

• FED y Tipos de interés de EEUU• Deflación en Europa y retrasos en el comienzo del QE• Transparencia y veracidad de la información• El crecimiento de China se desacelera aún más (banca en la sombra, burbuja

inmobiliaria, etc.)

Riesgos geopolíticos:

• Grecia y la potencial salida de la zona euro por el impago de parte de la deuda• Rusia + Ucrania• Petróleo y commodities• Extremismo islámico. ISIS se hace más fuerte y un efecto de contagio se traslada a

Líbano y / o Turquía• Conversaciones entre Irán y Occidente por su programa• Elecciones en España

Fondo Categoría Rentabilidad anualizada a 3 años

M&G Dynamic Allocation Fund

Mixtos Flexibles EUR -Global

8.27%

M&G Income Allocation Fund

Mixtos Moderados EUR - Global

15.6%*

M&G Optimal IncomeFund

Mixtos Defensivos EUR - Global

7.25%

*Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras

*La rentabilidad 15.6% corresponde a la rentabilidad obtenida durante 2014 puesto que su lanzamiento se produjo en noviembre 2013.

Fondo Categoría Rentabilidad anualizada a 3 años

Schroder ISF Euro Corporate Bond

RF Deuda CorporativaEuro

8.32%

Schroder ISF GlobalMulti-Asset Income

Mixtos defensivos USD 2.8%*

Schroder ISF European Dividend Maximiser

RV Europa Alto Dividendo

12.97%

*La rentabilidad 2.8% corresponde a la rentabilidad obtenida durante 2014 puesto que su lanzamiento se produjo en abril 2012.

*Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras

Jornadas sobre fondos de inversión de Rankia

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