Semanario financierooscardelatorretorres.com/downloads/materialclase...sorpresiva expansión de 0.5%...

Economía mexicanaCrecimiento sostenible. El crecimiento de la economía mexicana en el primer trimestre fue bueno, pero ¿serásostenible?

Economía internacionalAlgunas sorpresas positivas y otras no tanto. Inesperadamente, la producción industrial creció en abril casi aldoble de lo esperado, no obstante la recuperación podría resultar muy corta debido a la sorpresiva caída que reportóel índice manufacturero de Filadelfia. Las ventas al por menor presentaron un anémico incremento en abril.

Renta fija y cambiosEl mercado atento al dato de inflación de la primera quincena de mayo. Esperamos que se ubique en -0.53%,por encima de la registrada en el mismo periodo del año anterior (-0.75%).

Renta variableBuscando oportunidades en empresas de media y baja capitalización. Iniciamos con esto una nueva CarteraModelo conformada con este tipo de emisoras.

Comentarios de empresaAEROMEX. Pasajeros transportados durante abril: Ligeramente inferiores a estimados. Los pasajerostransportados crecieron 3% A/A durante abril, ligeramente inferior a nuestra proyección de 4%. Reiteramos COMPRAcon un PO de MXN 30.00, debido a la valuación atractiva respecto a empresas similares.

Análisis técnico de los mercadosDesempeño apático para los mercados financieros. Consideramos que los mercados ampliarían su fase de ajuste.El IPC identifica otro rango de apoyo en los 36,375 - 35,600 puntos. El Dow Jones podrá dirigirse hacia otro soporterelativamente importante de los 11,800 enteros.

Carteras modelo

Cartera fundamentalCaímos poco más que el mercado. Retroceso del 5.64% vs 5.18% del IPC. Bajamos posición de FEMSA UBS (2%) yBOLSA A (1%), recursos asignados a WALMEX V (3%).

Cartera técnicaFuerte caída del mercado, pero menor en la cartera. El balance negativo fue de -5.05%, mientras que la correccióndel mercado fue de -5.18%. En esta semana, no se efectuará ningún cambio.

Anexos estadísticos

Semanario financiero Mayo 21, 2012

Eventos y proyecciones

LUNES 14 MARTES 15 MIERCOLES 16 JUEVES 17 VIERNES 18 SEMANADow Jones 12,695.35 12,632.00 12,598.55 12,442.49 12,369.38 Cambio % -0.98 -0.50 -0.26 -1.24 -0.59 -3.52Nasdaq 2,902.58 2,893.76 2,874.04 2,813.69 2,778.79 Cambio % -1.06 -0.30 -0.68 -2.10 -1.24 -5.28Bono - 10 años 1.78 1.77 1.76 1.70 1.71 Cambio (pb) -6.19 -0.86 -0.86 -6.32 1.02 -13.21IPC 38,352.11 37,939.63 37,511.08 37,261.24 36,875.33 Cambio % -1.38 -1.08 -1.13 -0.67 -1.04 -5.18Paridad spot 13.50 13.76 13.82 13.79 13.79 Cambio % 0.00 1.92 0.45 -0.22 -0.01 2.15Fondeo guber. 4.56 4.55 4.50 4.52 4.33 Cambio (pb) 23.00 -1.00 -5.00 2.00 -19.00 0.00Precio Mezcla 97.48 96.38 96.20 95.06 93.74 Cambio % -0.51 -1.13 -0.19 -1.19 -1.39 -4.33

INFLACIÓN VAR. MENS VAR. ANUAL CETES TIPO DE CAMBIO TIIE3-2012 104.56 0.06 3.73 4.24 12.76 4.774-2012 104.23 -0.31 3.41 4.29 13.07 4.745-2012 103.75 -0.45 3.71 4.38 12.60 4.846-2012 103.85 0.09 3.80 4.42 12.75 4.857-2012 104.07 0.22 3.53 4.44 12.95 4.848-2012 104.39 0.31 3.68 4.41 12.45 4.829-2012 104.95 0.54 3.99 4.42 12.35 4.8310-2012 105.63 0.65 3.96 4.41 12.40 4.8511-2012 106.78 1.09 3.96 4.40 12.45 4.8912-2012 107.43 0.61 3.75 4.60 12.45 4.921-2013 107.89 0.42 3.45 4.60 12.35 4.902-2013 108.11 0.21 3.46 4.60 12.30 4.91

Europa. El BCEdeclaró quetemporalmentedetendrá los créditosa algunos bancosgriegos a fin de limitarsu riesgo, ante lafuerte salida de flujosque se ha registradoen los últimos días.

España. La economíade la nación secontrajo 0.3%respecto al 4T11,cuando cayó ensimilar proporción conlo cual se confirmaque el país está enrecesión. La inversióndisminuyó 2.6% entanto que el consumose estancó y lasexportaciones cayeron0.9%.

Japón. El PIBpresentó unincremento anual de4.1% en el 1T12,superior al esperado,con lo queoficialmente ha salidode la recesión.

MIÉRCOLES 16 VIERNES 18Alemania. El partidoCristiano Demócratasufrió una de lasderrotas másimportantes en lahistoria el fin desemana en el Norte deWestfalia. El partido decentro izquierda,Social Demócrata,obtuvo un 38.9% deaceptación en tantoque el PartidoCristiano Demócrataobtuvo el 26.3% de losvotos.

Grecia. El presidentede la nación, KarolosPapoulias, no pudoconformar durante elfin de semana unnuevo gobierno decoalición en la medidaen la que el partido deizquierda, Syriza, senegó a ser parte de losacuerdos.

China. Tras ladebilidad quemostraron los datoseconómicos en abril, elBanco Popular deChina decidió aplicarun tercer recorte a loscoeficientes dereservas bancariosdesde noviembre.

Europa.Inesperadamente, elPIB de la Eurozona seestancó en el 1T12 encomparación con eltrimestre inmediatoanterior, en la medidaen la que lasorpresiva expansiónde 0.5% en laeconomía alemanaayudó a la región aevitar caer enrecesión.

Francia. FrancoiseHollande tomó lapresidencia. Elfuncionario declaróque propondría alresto de los sociostomar medidas parareducir el nivel deendeudamiento altiempo que sebrindarán losestímulos necesarios ala economía.

China. La inversiónextranjera directaacumuló seis mesesconsecutivos dedesaceleracióndurante abril, es decirel mayor periododesde la crisisfinanciera pasada.

México. El Banco deMéxico, elevó en elmarco de su reportetrimestral de inflaciónlas proyecciones decrecimiento para esteaño a entre 3.25% y4.25% desde unrango entre 3.0% y4.0%. La inflación semantendrá este y elsiguiente año en unintervalo de entre3.0% y 4.0%.

Europa. La cancillerAngela Merkel y elpresidente deFrancia, FrancoisHollande, declararonque propondrían másplanes para impulsarel crecimientoeconómico en Grecia.

Grecia. Se confirmóque se celebraríannuevas elecciones el17 de junio trasnombrarse a unprimer ministrointerino.

Reino Unido. ElBanco Central deInglaterra elevó suspronósticos deinflación para esteaño.

España. De acuerdoal Banco Central deEspaña el nivel de“activos malos” omorosos que tienenlos bancos españolestocó en marzo su nivelmás alto en 17 años.

Brasil. El gobierno hadeclarado que podríareducir los impuestossobre los créditosautomotrices hasta en150pb hasta llevaros a1.0% con el objetivode impulsar a laindustria automotriz.Asimismo, secontempla que semodifique laregulación, de talsuerte que se permitaotorgar créditosautomotrices a unplazo más prolongado.

China. Los precios delas casas en Chinaretrocedieron duranteabril en 46 de las 70principales ciudades.En marzo los precioscayeron sólo en 37ciudades, lo cual habladel rápido deterioro dela industriainmobiliaria.

LUNES 14 MARTES 15 JUEVES 17

Marcela Muñoz (52) 5262-3600 x [email protected]

Eventos y proyecciones

PROYECCIONES DE INFLACIÓN Y TASAS DE INTERÉS(Promedio del período)

@VECTORANALISIS

Fuente: Bloomberg; La mezcla mexicana del petróleo es proporcionada por Reuters

Economía mexicana

Crecimiento sostenible

Mayo 21, 2012

• Durante el primer trimestre el crecimiento económicoascendió a 4.6% anual, cifra superior a la reportada enpromedio durante los cinco trimestres previos.

• Tal resultado obedeció principalmente al mayor númerode días trabajados en dicho periodo con respecto a similartrimestre de 2011.

• El sostenimiento de este ritmo de crecimiento va adepender de que EU siga creciendo y de que el tipo decambio no se aprecie.

La semana pasada el INEGI dio a conocer que la economía mexicanahabía crecido aceptablemente durante el primer trimestre delpresente año, al reportar una expansión de 4.6%, contra similarperiodo del año anterior. Esta es una buena noticia sobre todoteniendo en cuenta que durante los cinco trimestres previos elcrecimiento promedio ha sido de alrededor de 4.0%.Sin embargo, ante tan buen resultado es natural que surja la dudade sí esta tasa de crecimiento es sostenible en los próximostrimestres. Parece que no.

Para empezar, uno de los elementos más importantes que explicaneste favorable comportamiento tiene que ver con un fenómenoestadístico relacionado con el número de días trabajados duranteel primer trimestre del presente año, mismo que fue superior endos días al de similar periodo del año anterior. En tal sentido, es deesperar que mientras más alto sea el número de días trabajadostambién lo sea la tasa de crecimiento con respecto a un periodobase.

En estricto sentido las cifras de dos trimestres que poseen diferentenúmero de días trabajados no son comparables. Es como si seestuviera relacionando peras con manzanas.Si se corrigiera este efecto para el primer trimestre de este año laeconomía mexicana habría crecido tan sólo alrededor de 2.0%, enlugar del 4.6% reportado oficialmente.

De acuerdo a nuestras estimaciones, uno de estos dos días sepresentó en enero, debido básicamente a un efecto calendario (adiferencia del año anterior en que hubo seis feriados entre domingosy días festivos, este año tuvo tan sólo cinco, ya que el 1 de enerocayó en domingo), mientras que el otro lo hizo en febrero, aconsecuencia del año bisiesto.

Esto explica el por qué de las altas tasas de crecimiento de laeconomía durante los dos primeros meses del año. Cómo serecordará el PIB mensual, medido a través del Indicador Global dela Actividad Económica (IGAE), creció 4.4% en términos anualesen enero y 6.2% en febrero. Mientras que en marzo el crecimientofue de 3.6%. Cabe mencionar, además, que durante el tercer mesdel presente año, el número de días trabajados fue similar al delmismo mes del año pasado.

En función de este elemento, la economía debería seguir creciendoa una tasa promedio del 3.5%, que es lo que se observó más o

Rodolfo Navarrete (52) 5262-3600 x [email protected]@RodolfoNV

PIB(variación anual)

Fuente: Inegi

Fuente: Inegi

IGAE(Variación anual, Base 2003)

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Fuente: Inegi

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IGAE

Secundario

Terciario

IGAE(2003 = 100 ae)

Economía mexicana

Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia

Tipo de cambio spot(pesos por dólar)

Fuente: Inegi

Fuente: Bloomberg

menos en marzo, y ligeramente por debajo de lo registrado en loscinco trimestres previos al que nos ocupa.

Por otro lado, y desde otro punto de vista, la variable que explica enbuena medida el crecimiento de la economía en el primer trimestredel año es el dinamismo de la demanda externa, que ha provocadoun mayor crecimiento de las exportaciones mexicanas tanto a EUcomo al resto del mundo, en particular a los países emergentes.Este hecho se ha visto favorecido por dos factores. Por un lado, laexpansión de la demanda estadounidense por productos mexicanosa consecuencia de la recuperación de su economía y, por otro lado,por el abaratamiento que han sufrido nuestras exportaciones aconsecuencia de la depreciación del tipo de cambio real.Adicionalmente, dicho abaratamiento se ha visto favorecido aunmás en el caso de los países emergentes, quienes registraronimportantes apreciaciones cambiarias que, como se sabe, tienen elefecto de abaratar las compras internas de productos importados.El tal sentido, el sostenimiento del ritmo de crecimiento de laeconomía mexicana depende fundamente de que se sostenga elcrecimiento estadounidense y de que el tipo de cambio mexicanomantenga un relativo grado de apreciación. ¿Qué tan probable esque suceda esto?

Si bien las cifras económicas estadounidenses durante el primertrimestre han sido buenas, no se puede decir lo mismo de las cifrasde las dos o tres últimas semanas. La variable coyuntural másimportante, vale decir la creación de nuevos empleos no agrícolas,ha decepcionado en marzo y abril, al reportar cifrassignificativamente inferiores a las registradas en los cuatro o cincomeses anteriores. Sin ir muy lejos, la semana pasada el índice de laactividad manufacturera en la zona de Fildelfia no dejó de sorprenderal reportar una caída a -5.8 en mayo cuando se esperaba quesubiera y se ubicara en 10.0.

Desde este punto de vista, el sostenimiento del crecimiento mexicanoal depender de EU, pues tambi´pen está en veremos.

Por lo que se refiere al tipo de cambio, todo indica que la fuertedepreciación que ha observado en las últimas semanas obedececasi exclusivamente a la aversión al riesgo de algunos inversionistasglobales que ante el deterioro de la situación financiera de Grecia yde España buscan refugio en activos seguros y venden sus posicionesen activos riesgosos, vale decir en mercados de capitales y enpaíses emergentes.

La depreciación del peso mexicano, en tal sentido, obedece afactores exógenos. Cuando estos se resuelvan o se estabilicenrelativamente, cabría esperar entonces una fuerte apreciación delpeso, misma que eliminaría la ventaja mexicana sobre el resto depaíses emergentes, como lo que también las exportaciones podríanresentir una relativa desaceleración, afectando así el ritmo decrecimiento económico.

Por lo que se refiere a la demanda interna, las cifras sobre lasventas de establecimientos comerciales afiliados a la Antad duranteabril y las ventas de Walmart muestran claramente que estavariable no es la que sostiene el crecimiento, sino que por elcontrario al parecer es la que está restando.

Como puede apreciarse, el buen resultado del crecimiento económicodurante el primer trimestre debe ser entendido por el momentocomo un solo dato, por lo que no pueden inferirse comportamientoshacia el futuro con base a él.

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Total

Estados Unidos

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Exportaciones no petroleras(2007=100, promedio móvil 3 meses)

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Fuente: Bloomberg

E.U. Resumen yperspectiva semanal

Algunas sorpresas positivas y otras no tanto

Mayo 21, 2012

Marcela Muñoz (52) 5262-3600 x [email protected]

• La producción industrial aumentó inesperadamente casiel doble de lo esperado en abril impulsada por lamanufactura, minería y servicios utilitarios

• El índice manufacturero de Filadelfia sorpresivamentepresentó un retroceso por primera ocasión en 8 mesesdurante mayo

• Esta semana destaca la publicación de las órdenes debienes duraderos, las ventas de casas nuevas y existentesde abril junto con la confianza del consumidor de mayo

La semana pasada se caracterizó por la abundancia de informacióneconómica. Si bien se dieron sorpresas positivas como la expansiónde casi el doble de lo esperado de la producción industrial, tambiénhubo cifras inesperadamente malas como el retroceso que planteóel índice manufacturero de la Fed de Filadelfia. Por su parte, lascifras del índice de precios al consumidor de abril demuestran quelas presiones inflacionarias fueron nulas en abril ante el retrocesoen los precios de la gasolina. No obstante, el desempeño de laeconomía de EU ha pasado a segundo plano en la medida en la quecada vez se aprecian más factibles las posibilidades de que Greciasalga de la Eurozona.

En primera instancia y sorpresivamente, la producción industrialexpuso en abril un incremento mensual de 1.1%, el cual resulta elmás importante desde diciembre de 2010. Negativamente, lascifras correspondientes al mes de marzo fueron revisadas a labaja, de tal suerte que en el periodo la actividad se contrajo 0.6%,cuando en un principio se señaló que ésta se había estancado. Noobstante, las cifras de febrero fueron revisadas al alza, reportándoseasí un crecimiento de 0.4%, cuando en un principio también seseñaló que la actividad se había estancado. Los positivos númerosde abril obedecieron a un incremento de 0.6% en la actividadmanufacturera tras una contracción de 0.5% expuesta en marzo,en la medida en la que la producción de autos se elevó casi 4.0%durante el mes pasado. La producción minera subió 1.6% en abril,en tanto que la generación de servicios utilitarios aumentó 4.5%.La capacidad utilizada aumentó a 97.4%, es decir su nivel máselevado desde febrero de 2008. Así, la capacidad utilizada seencuentra tan sólo 1.1 puntos porcentuales por debajo de supromedio de largo plazo que va de 1972 a 2011. En general, no seprevé que las revisiones efectuadas a las cifras de febrero y marzotengan gran relevancia sobre las cifras del PIB del 1T12.

Contraria e inesperadamente, el índice manufacturero de la Fed deFiladelfia retrocedió a -5.8 en mayo desde 8.5 donde se colocó enabril en la medida en la que los subíndices de órdenes nuevas y deempleo cayeron de forma significativa. Lo anterior podría estarsugiriendo que la actividad en la industria de la transformación nopudo sostener el ritmo de avance en mayo, ya que aún cuando elindicador se caracteriza por su volatilidad, se trata de la primeraocasión desde septiembre del año pasado en la cual se reporta unacontracción en el índice.

@VECTORANALISIS

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Producción industrial (% mensual)

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Indice de Precios al Consumidor (variación porcentual mensual)

E.U. Resumen yperspectiva semanal

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Ventas de casas(existentes en millones y nuevas en miles)

Casas existentes Casas nuevas

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Órdenes de bienes duraderos (% mensual)

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Índice de confianza del consumidor Universidad de Michigan

En línea con lo esperado, las ventas al menudeo presentaron enabril un incremento mensual de 0.1%, el cual resultó el másreducido no presentado desde diciembre, cuando el indicador seestancó. Las ventas al menudeo crecieron anímicamente en abrildebido a que el puente de Semana Santa se presentó a inicios demes ocasionando que algunas compras se adelantaran en marzo.Adicionalmente, se comenta que las temperaturas han resultado unpoco más frías en la primavera, lo cual ha reducido el consumo deciertos bienes. La demanda en tiendas de construcción y jardinería,tiendas departamentales y de aparador registró un descensoimportante en tanto que las ventas en tiendas en línea, mueblerías,automotrices, farmacias y tiendas de entretenimiento aumentaron.Las ventas de gasolina cayeron 0.3% en el periodo. En comparaciónanual las ventas al menudeo expusieron una variación de +6.4%,la cual resulta la más reducida desde agosto de 2010. Sin lugar adudas los datos mostraron una discrepancia entre la demanda realy el sentimiento del consumidor el cual alcanzó su nivel más altodesde 2008.

Finalmente, en línea con las expectativas, el índice de precios alconsumidor no presentó en abril variación alguna en la medida enla que el retroceso en los precios de los energéticos ayudó acompensar el avance en los costos de otros rubros. El índice degasolina retrocedió 2.6% en el mes. Así en comparación anual, latasa de inflación tal y como era esperado, alcanzó su nivel más bajodesde febrero de 2011. Excluyendo alimentos y energía los preciosal consumidor presentaron un incremento mensual de 0.2%, idénticoal reportado en marzo, ante el alza en los costos de la vivienda, losautos y camiones usados, cuidados médicos y tarifas aéreas. Así latasa de inflación subyacente se mantuvo en 2.3% por segundo mesconsecutivo.

Esta semana la información económica será más escasa, destacandola publicación de las órdenes de bienes durables del mes de abril ala expectativa de que éstas expongan un incremento mensual de0.5% tras la contracción de 4.2% que sufrieron en marzo. Excluyendobienes de transporte se anticipa que el indicador presente unavance aún mayor (+0.8%), tras el retroceso de 1.1% presentadoen marzo. Lo anterior sugeriría que la inversión privada se recuperóa inicios del segundo trimestre del año luego de que esta cayera deforma importante en los primeros tres meses de 2012.

Adicionalmente, la perspectiva para los datos de la industriainmobiliaria es favorable. Se contempla que las ventas de casasexistentes hayan aumentado 3.1% en abril a 4.62 millones, luegode que éstas cayeran 2.6% a 4.48 millones en marzo. Las ventasde casas nuevas habrían subido 2.1% a 335,000 en abril desde las328,000 contabilizadas en marzo, cuando tocaron su nivel másbajo de los últimos 5 meses.

Finalmente, se prevé que el índice de la confianza de la Universidadde Míchigan se haya mantenido sin cambios en 77.8 en la revisiónfinal de mayo, con lo cual se ubicaría en su nivel más alto desde2008.

Renta fija y cambios

Mayo 21, 2012

Liliana Solis (52) 5262-3600 x [email protected]

• Las noticias provenientes de Europa continuaránsiendo el principal driver de los mercados.

• La inflación de la primera quincena esperamos quese ubique en -0.53%.

• La aversión al riesgo global continúa presionandoal MXN.

Tendencia de la política monetaria internacional

La situación de Grecia ha pasado de crisis económica a crisispolítica ante la falta de una coalición para formar un nuevogobierno, por lo que se han convocado a nuevas elecciones(17 de junio). La incertidumbre sobre la permanencia deGrecia en la comunidad europea está latente puesto que elpartido de la izquierda rechaza las medidas de austeridad. Dehecho, propone un default de la deuda y suspender estospactos, aunque está de acuerdo con mantener el euro comomoneda.

Ante esto surge la duda si la Unión Europea, el BCE y el FMIpermitirán una nueva reestructura para que Grecia permanezcaen la zona Euro en el caso de que gane el partido de izquierday no acepte las medidas de austeridad, aunque perderíancredibilidad, o si saldrá Grecia de la comunidad, reintroduciendosu moneda (dracma) asumiendo su costo, las cuales tendríanrepercusiones en el resto de los mercados. ¿Qué es máscostoso? Lo primero dado que Grecia ya está quebrada y nohabría rescate suficiente, por lo que los más probable quesuceda es lo segundo. Por lo pronto, se dice que la ComisiónEuropea y el BCE están trabajando en planes de contingenciaen caso de que Grecia decida salir del euro.

La situación de Grecia es delicada y a lo anterior se le sumanlos problemas de los bancos españoles, 16 de ellos sufrieronuna rebaja en su calificación crediticia por parte de Moody'scon perspectiva negativa ante las condiciones débiles de laeconomía de España, la cual se ubica en recesión, así comopor el deterioro de la calidad de sus activos y la menorcapacidad para financiarse. De lo anterior se desprende queEuropa continuará siendo el principal dirver de los mercados,por lo que persistirá la volatilidad ante cualquier noticiarelacionada.

Por otro lado, la semana pasada se publicaron las Minutas dela última reunión de política monetaria de la Fed, vuelven adejar abierta la puerta la implementación de una nueva rondade estímulos monetarios en caso de que el crecimientoeconómico se estanque.

Tendencia de la política monetaria en México

El Banco de México, en su informe trimestral de inflación,ajustó al alza su pronóstico de crecimiento económico respectoal reporte del trimestre anterior (3.25-4.25% vs. 3.0-4.0%, esdecir, 25pp por encima del trimestre previo). Mientras quemantiene sin cambios su previsión de crecimiento del PIB del

Comportamiento de las divisas Latam(última semana, %)

El mercado atento al dato de inflación de la primera quincena de mayo

Diferencial de tasas países periféricos vs. Bund 10Y

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

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Renta fija y cambios

Treasury 10A(% anual)

Tipo de cambio spot(Pesos por dólar)

2013 en 3.0 y 4.0%.

Banxico reporta una mejoría en el balance de riesgos delcrecimiento frente al informe anterior. Lo anterior es resultadode la ligera recuperación del crecimiento económico de E.U.,sin embargo, el banco central hace referencia a que existenriesgos a la baja ante un posible menor dinamismo en elcrecimiento estadounidense y un deterioro de los mercadosfinancieros y del crecimiento global como resultado delempeoramiento de la situación de Europa (evento catastrófico).

Si bien la perspectiva del crecimiento económico mundial hamejorado frente a lo que se anticipaba a finales del añopasado, continúa siendo menor a la registrada en el 2011 y seanticipa que todavía sea relativamente moderada.

Respecto a la inflación, el informe establece que al término del1T12, la inflación general revirtió la tendencia ascendente quese registró a finales del año pasado y principios de éste (nov2011 - ene 2012) y esperan que ésta se ubique en un rangoentre 3 y 4% para el 2012 y 2013.De lo anterior podemos inferir que dada la mejor perspectivaen el crecimiento económico y la reciente depreciación del tipode cambio, consideramos que el Banco de México mantendrásu postura monetaria sin cambios en su próxima reunión (8 dejunio).

Esta semana (jueves) se publicará la inflación de la primeraquincena de mayo. Prevemos que ésta se ubique en -0.53%,mayor a la registrada en el mismo periodo del año pasado (-0.75%). El nivel contenido en inflación se debe a la caída de losprecios de los energéticos ante la implementación de lossubsidios en las tarifas eléctricas en algunos estados del nortedel país por la temporada de calor. Sin embargo, a diferenciade lo sucedido el año anterior, no tendremos presiones a labaja en los precios de las frutas y verduras, por ello resultarámayor.

Tendencia del tipo de cambio

El panorama de Europa se ha deteriorado cada vez, lo que hadetonado un repunte las primas de riesgo. Este contexto demayor aversión al riesgo ha provocado que los inversionistasdemanden más activos refugio (fly to quality). De hecho, elíndice de DXY, el cual mide el comportamiento el USD -divisarefugio- frente a una canasta con las seis divisas másimportantes se ubicó al cierre de la semana en 81.3, ligeramentepor debajo del máximo del año (81.5, registrado en enero),con un fortalecimiento semanal del 1.3%.

En línea con el escenario de mayor aversión al riesgo, el MXNcontinúa presionado, con una elevada volatilidad (la implícitade un mes cerró en 15.73%, en lo que va del mes ha aumentado4 vegas). Así, el MXN cerró la semana en 13.82, con unadepreciación 1.7%. Consistente con el comportamiento de lasdivisas de la región Latam. De hecho, la depreciación recientede la divisa mexicana ha recortado significativamente lasganancias que presentaba en lo que va del año, ya únicamentepresenta una apreciación del 2.3%, teniendo el segundo peorcomportamiento -después de haber tenido el mejorcomportamiento- entre las divisas Latam. Consideramos que elMXN continuará presionado por lo que recomendamos cautela,en línea

Bono 2024(% anual)

Fuente: Bloomberg

Fuente: Valmer

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Mercado de renta variable

Buscando oportunidades en el universo de empresas medianas y pequeñas

Mayo 21, 2012

Julio Zetina (52) 5262-3600 x [email protected]

Indice de precios y cotizaciones

* Millones** Millones de pesos*** Variación en puntosFuente: B.M.V. y Vector

Mayores alzas y bajas

• Nos dimos a la tarea de analizar oportunidades deinversión en empresas de media y baja capitalización.

• Estamos iniciando con este ejercicio una nueva CarteraModelo conformada con este tipo de emisoras.

En nuestro constante interés por encontrar ideas nuevas y atractivasde inversión para nuestros clientes nos hemos puesto a al tarea deidentificar y analizar aquellas empresas bursátiles medianas ypequeñas que pudieran ser una historia interesante de inversiónpero que, por no formar parte del grupo de las grandes empresascotizadas en la BMV, pasan las más de las veces desapercibidas almomento de conformar una cartera.

La inversión en empresas de mediana y baja capitalización llevanaturalmente mayores dificultades y riesgo aunque por lo mismo,un mayor potencial de rendimiento para el inversionista paciente.

Para invertir en este segmento del mercado habría que comenzarprimero por definir que se entiende por empresas medianas opequeñas. Para nosotros, una empresa con una capitalizaciónbursátil igual o menor a US$2 mil millones sería de tamaño medioy menor de US$500 millones la consideraríamos como pequeña.

Vienen después otros obstáculos y consideraciones que dificultanel proceso de selección e inversión. El mayor sin duda sería labursatilidad de la emisora, o lo que es lo mismo, la facilidad queexiste para poder comprar o vender sus acciones en el mercadobursátil. La BMV determina para toda empresa cotizada en Bolsauna razón de bursatilidad que va de una escala del 0 al 10, siendonaturalmente 10 la mejor. Nosotros recomendaríamos unabursatilidad mínima de 4.0 para considerar invertir en una emisora.

Si, como ya lo hemos dicho, este tipo de acciones no son fáciles deoperar en el mercado bursátil, entonces por definición la inversiónen ellas debiera ser con un horizonte de inversión de mediano alargo plazo. Nos parece en consecuencia primordial analizar bien lasituación financiera de cada una estas empresas, evitando aquellascon un nivel de endeudamiento elevado que pudiera complicarseen el tiempo. En principio nosotros excluiríamos todas aquellasemisoras que tuvieran un nivel de apalancamiento (razón deudaneta a UAFIDA) mayor a 2.5 veces y que además tuvieran unainsuficiente generación de flujo.

Darle seguimiento de análisis a empresas pequeñas y medianaslas más de las veces se torna complicado. A veces el flujo deinformación es insuficiente y en muchas ocasiones es difícil encontrarparámetros de valuación comparables que nos permitan definirmejor que acciones comprar o vender.

Con estas consideraciones en mente hemos procedido a realizadoun ejercicio meramente cuantitativo en el cual estamos definiendoel universo de empresas de mediana y baja capitalización sobre lascuales pudiéramos eventualmente recomendar invertir.Adicionalmente de considerar una bursatilidad mínima y un nivelde apalancamiento máximo como los que hemos señalado, estamostambién calificando las tasas de crecimiento en ingresos y utilidadesque han tenido en los últimos 4 años, así como la valuación actualque tienen y la forma en la que se ha encarecido o abaratadodurante este tiempo.

Fuente: B.M.V. y Vector

Variación %Último Anterior Semana Mes Año

IPC 38,888.79 39,408.61 -1.32 -1.45 4.89IMC30 459.71 456.60 0.68 1.50 7.35IPC US$ 2,882.17 3,000.41 -3.94 -5.09 8.42IMC30US 34.07 34.76 -1.99 -2.25 10.97

Última Anterior Var. % ***

Volumen operado * 358 325 10.0Importe negociado** 10,199.76 7,037.02 44.9Número de operaciones 34,680 18,439 88.1Emisoras al alza 38 44 -5.6Emisoras a la baja 43 40 3.3Emisoras sin cambio 13 8 5.1

Operatividad semanal *

P$ US$

ICH B 7.06 4.22 64.57 60.31COMERCI UBC 4.88 2.09 27.94 26.64SIMEC B 4.53 1.75 43.60 41.71FEMSA UBD 4.32 1.55 111.87 107.24AXTEL CPO 2.78 0.05 3.70 3.60

PEÑOLES * -7.99 -10.44 556.36 604.69HOMEX * -6.90 -9.37 32.93 35.37MAXCOM CPO -6.71 -9.19 2.64 2.83SARE B -5.26 -7.78 1.26 1.33URBI * -5.26 -7.78 13.15 13.88

Precio AnteriorEmisora SerieVariación %

Mercado de renta variable

En la tabla que presentamos a continuación incluimos el universode empresas de mediana y pequeña capitalización que resultaron

EMISORA SECTOR

VALOR DE

MERCADO

DEUDA NETA /

UAFIDA

ÍNDICE DE

BURSA.

FLOTANTE

%

(millones) (veces)

SAB Comercial 3,185 3.60 4.19 15.00

SANLUIS Autopartes 3,035 1.70 4.07 18.00

LAB Comercial 23,008 0.20 8.44 55.00

CYDSASA Químico 6,100 0.80 5.50 6.51

CIE Medios 3,356 0.60 4.21 76.00

SPORT Servicios 1,186 ‐1.70 6.03 n.d.

CERAMIC Const. 3,156 2.00 4.03 28.00

GISSA Conglom. 5,986 0.50 5.38 18.00

MASECA Alimentos 14,878 ‐0.10 5.68 18.00

GMD Const. 781 1.90 5.02 n.d.

MEGA Telecom. 24,246 ‐0.01 6.44 0.00

KUO Industrial 11,227 2.30 5.45 n.d.

POCHTEC Químico 970 3.00 5.64 n.d.

HERDEZ Alimentos 11,159 1.10 7.06 27.80

NUTRISA Alimentos 1,832 ‐0.30 3.59 n.d.

ACCELSA Industrial 1,455 1.00 3.91 n.d.

PASA Servicios 1,503 0.80 4.43 n.d.

PINFRA Const. 22,467 2.40 6.59 n.d.

VITRO Materiales 6,569 3.30 5.63 27.00

FRAGUA Comercial 19,679 ‐1.00 5.87 20.00

BOLSA Fin. 15,655 ‐2.50 7.68 41.00

URBI Const. 13,397 1.80 8.18 46.10

RCENTRO Medios 2,278 ‐0.20 3.71 54.00

LAMOSA Const. 5,481 3.60 5.28 n.d.

PAPPEL Papel 1,624 2.50 6.44 n.d.

HOMEX Const. 12,588 2.30 7.95 44.00

MEDICA Salud 2,996 ‐1.00 5.51 n.d.

BAFAR Alimentos 5,644 1.40 4.41 n.d.

CMR Servicios 787 1.90 3.79 n.d.

ARA Const. 5,465 1.50 7.26 63.50

BACHOCO Alimentos 13,911 ‐1.70 6.30 26.20

ALSEA Servicios 11,139 2.50 7.39 35.00

SIMEC Aceros 20,058 ‐1.60 6.97 0.00

GAP Transporte 28,314 ‐0.30 7.69 70.00

OMA Transporte 10,820 0.80 6.61 41.30

CMOCTEZ Cementos 26,894 ‐0.60 5.63 18.00

ICH Aceros 25,788 ‐1.60 7.32 26.00

GIGANTE Comercial 22,867 ‐2.00 5.21 67.00

AUTLAN Minería 3,660 0.90 7.14 n.d.

Cartera Modelo Baja‐Mediana Capitalización

1T12

Tasa Crec.

(dec.) Prom. 1T12

Tasa Crec.

(dec.) Prom. 1T12

Tasa Crec.

(dec.) Prom. CALIF.

19.4% 17.9% 24.1% ‐6.5% 4.8 ‐23.7% 4.4 ‐67.2% 0.4 ‐12.5% 9.00

10.4% 375.5% 98.9% ‐216.9% 3.7 ‐1.8% 4.3 19.7% 1.5 ‐7.6% 9.00

45.4% 44.4% 45.0% 39.4% 10.9 ‐6.3% 16.5 ‐8.8% 4.1 ‐9.9% 7.70

12.2% 12.9% 15.4% NA 5.1 ‐26.3% 11.2 49.1% 1.1 12.3% 7.10

6.6% 108.8% 30.8% ‐42.4% 2.7 ‐20.0% 24.7‐ 5.0% 1.3 2.1% 7.05

NA NA NA NA 11.9 8.9% 37.0 13.8% 1.7 ‐1.9% 6.95

0.5% 138.8% 22.9% ‐117.8% 6.8 ‐7.7% 27.2 ‐755.6% 1.5 ‐2.8% 6.68

9.5% ‐219.4% 134.3% ‐166.9% 4.0 ‐4.2% 7.9 ‐9.8% 0.9 ‐5.2% 6.45

18.9% 11.2% 9.5% 20.6% 7.6 ‐1.2% 11.9 ‐2.1% 1.9 2.9% 6.35

13.2% 4.2% 4.8% 75.0% 5.2 ‐3.4% 9.1 20.7% 0.5 ‐2.9% 6.35

12.1% 3.8% 8.1% 1.8% 6.7 ‐2.5% 12.9 ‐0.7% 1.8 ‐2.5% 6.35

6.5% 38.6% 15.9% ‐143.7% 7.5 4.2% 32.7 95.5% 1.7 ‐0.1% 6.30

10.8% 11.1% 11.5% ‐179.7% 8.2 ‐26.9% 34.0 ‐91.1% 1.4 1.1% 6.30

10.2% 13.9% 13.6% 9.5% 8.3 4.0% 14.6 1.5% 3.1 2.1% 6.10

22.0% 52.1% 47.4% 49.8% 9.8 3.2% 18.9 2.5% 4.1 0.3% 6.05

20.0% ‐255.0% 48.5% ‐215.6% 8.3 ‐7.9% 19.7 ‐9.3% 1.1 ‐2.1% 6.00

‐2.3% 24.9% 13.8% ‐234.4% 3.2 ‐10.9% 8.3 ‐27.0% 0.9 0.3% 6.00

6.7% 12.1% 9.9% 24.8% 10.4 0.8% 21.2 ‐0.7% 6.1 3.4% 5.60

‐9.0% 19.2% 9.5% ‐140.7% 5.2 ‐12.6% 0.9 ‐74.5% 0.7 NA 5.55

11.5% 10.4% 12.3% 9.4% 12.4 3.8% 22.9 3.8% 3.6 5.6% 5.50

12.1% 28.7% 24.6% ‐290.5% 13.3 ‐2.0% 20.5 ‐1.3% 2.7 1.1% 5.40

2.9% 0.7% ‐0.2% 2.2% 4.9 ‐11.2% 5.0 ‐25.1% 0.7 ‐20.7% 5.38

10.4% ‐1.7% ‐2.5% 11.5% 9.4 ‐10.6% 10.3 ‐28.1% 1.6 ‐3.6% 5.30

0.8% 10.1% 0.5% ‐143.2% 7.0 ‐2.1% 17.8 ‐416.8% 1.2 ‐6.7% 5.25

2.5% ‐272.7% 39.3% ‐64.2% 4.5 ‐3.9% 21.2 ‐162.8% 0.2 ‐14.6% 5.18

4.8% ‐3.4% ‐2.8% ‐3.3% 4.8 ‐7.2% 6.5 ‐7.3% 0.9 ‐7.7% 4.88

7.3% 1.6% 2.2% 5.0% 6.2 1.5% 12.9 1.5% 1.2 ‐5.4% 4.63

10.0% 2.2% 8.4% 48.5% 11.8 2.8% 10.1 ‐2.5% 1.6 0.3% 4.63

2.5% ‐175.7% ‐5.0% ‐254.6% 8.4 ‐5.3% 17.9‐ ‐6.6% 0.7 ‐4.2% 4.58

‐0.6% ‐2.9% ‐2.9% ‐5.0% 6.3 ‐4.5% 8.9 ‐7.0% 0.6 ‐11.3% 4.20

11.3% ‐170.6% ‐5.2% ‐161.5% 8.3 34.7% 21.9 104.4% 0.8 ‐5.3% 4.05

11.1% 1.5% 5.4% 16.4% 11.9 11.8% 53.5 9.8% 3.6 10.7% 3.88

‐5.9% ‐7.2% ‐4.0% 15.4% 4.2 ‐11.9% 6.7 ‐21.3% 0.9 3.6% 3.80

12.3% 4.3% 4.8% ‐1.2% 10.4 ‐1.6% 18.7 ‐2.1% 1.3 7.1% 3.75

11.9% 5.1% ‐2.2% 4.4% 10.1 ‐2.2% 15.8 2.1% 1.7 4.1% 3.73

7.2% 1.2% 3.0% ‐7.4% 8.5 ‐1.4% 15.7 ‐2.4% 2.8 2.4% 3.30

‐6.2% ‐9.7% ‐6.1% 9.3% 5.4 ‐8.6% 8.2 ‐26.1% 1.1 4.9% 3.25

16.2% 1.5% 5.4% ‐46.6% 13.8 1.4% 77.0 39.4% 1.3 0.7% 3.23

‐10.3% ‐38.7% ‐33.0% ‐28.9% 7.2 ‐2.8% 14.1 ‐7.1% 1.1 ‐20.9% 3.00

VE/UAFIDA

INGRESOS UT. OPER UAFIDA UT. NETA

P/U P/VL

MÚLTIPLOS 12MCREC. ANUAL COMPUESTO 2008‐2012

de este ejercicio, calificadas del 0 al 10 según los parámetros queya hemos señalado.

Cartera de Emisoras de Mediana y Baja CapitalizaciónNombre Sector Ponderación

Bachoco Alimentos 5.0%Cydsasa Quimico 15.0%Cmoctez cemento 5.0%Sport Servicios 15.0%Fragua Comercial 10.0%Gissa Conglomerado 15.0%MEGA Telecomunicaciones 10.0%Pinfra Construcción 10.0%Pochtec Quimico 10.0%Simec Acero 5.0%

Total 100.0%

Una vez definido este universo de acciones sobre las cuales nosmoveríamos, los analistas de Vector hemos seleccionado un grupode 10 emisoras que pensamos tiene los mejores fundamentos paraformar parte de una cartera enfocada a este tipo de emisoras.

Iniciamos así nuestro portafolio modelo de emisoras de Mediana yBaja Capitalización, del cual daremos seguimiento puntual semanaa semana de su desempeño y posibles cambios, tal y como lohemos venido haciendo desde ya hace tiempo con nuestra CarteraModelo de Empresas de Alta Capitalización.

La tabla a un lado incluye las empresas seleccionadas, así como laexposición que nos gustaría en cada una de ellas.

Comentario de empresa

Aeromex

Pasajeros transportados durante abril: Ligeramente inferiores a estimados

Mayo 14, 2012

Marco Montañez (52) 5262-3600 x [email protected]

• Los pasajeros transportados crecieron 3% A/A duranteabril, ligeramente inferior a nuestra proyección de 4%.

• El factor de ocupación se ubicó en 77.0%, por debajo denuestro estimado de 78.3%.

• Reiteramos COMPRA con un PO de MXN 30.00, debido ala valuación atractiva respecto a empresas similares.

El número de pasajeros transportados durante abril creció 3% A/A,ligeramente inferior a nuestra expectativa de 4.0%. A cifrasacumuladas en los cuatro primeros meses del año, los pasajerostransportados crecieron 8% respecto al mismo período del añoanterior. Por tipo de pasajeros, el segmento doméstico aumentó2%, mientras que el internacional creció 8%. Durante abril, lospasajeros nacionales representaron el 73% del total movilizado,en tanto que los pasajeros internacionales representaron el 27%.

En cuanto al desempeño de la demanda medida por los RPK’s(Revenue Passenger Kilometers), en abril registró un crecimientode 3% A/A. Con base en las cifras publicadas por la empresa, ladistancia recorrida promedio por pasajero nacional fue de 882kilómetros (km), mientras que la distancia promedio por pasajerointernacional fue de 3,427 km.

En términos de la oferta de asientos ASK’s (Available Seat Kilometer,unidad de capacidad en la industria y que se refiere a los asientospor kilómetro estén ocupados o no), durante abril este indicadorcreció 4% A/A, impulsado principalmente por la oferta nacionalque aumentó 7%, en tanto que la oferta a nivel internacionalregistró un crecimiento de solo 1%. Este comportamiento se debeal incremento de frecuencias en rutas domésticas de alta densidady apertura de nuevos destinos (ej. México-Chetumal); y reasignandorecursos a la apertura de nuevas rutas internacionales (ej. México-Washington y México-San Salvador) compensando la restructuraciónde planes para destinos en Europa (ej. cancelación de la rutaMéxico-Barcelona) debido al deterioro en las expectativaseconómicas en esta región.

El factor de ocupación, indicador que equivale al porcentaje querepresentan los RPK de los ASK y se utiliza para medir la eficienciade la capacidad en las aerolíneas, se ubicó en 77.0%, que implicaun decremento de 0.7 p.p. respecto al mismo mes del año anterior.

Si bien en términos generales, los resultados operacionales delmes estuvieron ligeramente por debajo de nuestras expectativas,mantenemos nuestro estimado de crecimiento de pasajerostransportados en 5.4% para el cierre de 2012, con un crecimientoen oferta de asientos (ASK’s) de 8.8% respecto al año anterior.

Como lo mostramos en la tabla de valuación respecto a empresassimilares por tipo de aerolínea, consideramos que la valuación deAEROMEX se mantiene muy atractiva respecto a empresascomparables. Sin embargo, como principales riesgos a nuestravaluación, identificamos un deterioro importante en las expectativasde crecimiento global y doméstico, y un comportamiento alcista ysostenido de los precios de los combustibles.

Pasajeros transportados por mes (millones)

Fuente: Información de la empresa; estimados Vector.

Factor de ocupación mensual

Participación por segmento de pasajeros

COMPRA PO 2012:Precio (MXN) (serie *) Máx/mín (18M)Rendimiento esperadoValor de mercado (MXN M)Valor de la empresa (MXN M)Acciones en circulación (M)FlotanteImporte prom. 60 días (MXN M)Cifras nominales en millones de pesos, precios al 14 de Mayo de 2012

4,049

696 18%

30.00$

15,652 14,604

43.0%

20.98 29.18 / 20.98

1.12 1.23 1.19

1.39 1.28

1.13 1.24 1.23

1.30 1.20

1.10

1.26 1.16

34% 38% 35% 32%

17%5% 2% 3% 8% 10% 11% 9% 3%

Abr-

11

May-1

1

Jun-1

1

Jul-

11

Ago-1

1

Sep-1

1

Oct

-11

Nov-1

1

Dic

-11

Ene-1

2

Feb-1

2

Mar-

12

Abr-

12

Pasajeros totales PAX Var. Total AoA %

77.7%

80.9%

78.7%

86.9%

79.8%

75.5%

78.3%

77.8%

78.1%

77.1%75.6%

77.9%

77.0%

Abr-

11

May-1

1

Jun-1

1

Jul-

11

Ago-1

1

Sep-1

1

Oct

-11

Nov-1

1

Dic

-11

Ene-1

2

Feb-1

2

Mar-

12

Abr-

12

Pasajeros nacionales

73%

Pasajeros internacionales

27%

Aeromex

Tabla de valuación de la industria

Fuente: Estimados Vector; Bloomberg y Capital IQ. Promedios ponderados en función al valor de capitalización.VE Ajustado: Valor de la empresa que incluye la capitalización de las rentas para el período.UAFIDAR: Utilidad antes del gasto en renta de equipo de vuelo, depreciación y amortización, otros gastos, resultado integral definanciamiento, participación en los resultados de compañías asociadas, impuestos a la utilidad y participación no controladora.n.d.: Dato no disponible.

Actual 2012e 2013e Actual 2012e 2013e Actual 2012e 2013e

Air China 11,310 1.2x 7.3x 9.6x 8.3x n.d. 8.1x 7.2x n.d. n.d. 7.9x 3.3xDelta Air Lines 9,711 n.d. 6.6x 5.0x 4.4x 4.6x 4.3x 4.0x 5.2x 5.3x 4.8x 4.5xSingapore Airlines 9,543 0.9x 36.4x 21.1x 12.8x 4.1x 3.6x 2.9x 3.3x 5.0x 4.2x -1.7xLAN Airlines 8,965 5.9x 29.9x 24.7x 19.2x 25.9x 10.1x 8.5x 18.1x 20.0x 9.0x 4.8xUnited Continental 7,969 5.3x 8.1x 6.2x 4.4x 3.7x 3.6x 2.9x 4.6x 4.7x 4.3x 3.0xAll Nippon Airways 6,860 1.0x 19.3x 13.9x 11.7x 5.7x 5.1x 4.6x 5.7x 5.8x 5.1x 3.8xCathay Pacific Airways 6,281 0.9x 8.9x 13.8x 9.3x 6.9x 7.0x 5.7x 6.9x 7.1x 6.9x 2.5xDeutsche Lufthansa 5,302 0.5x 10.8x 25.2x 9.1x 2.4x 2.8x 2.3x 3.1x 3.2x 3.3x 1.5xInternational Consolidated Airlines 4,761 0.7x 6.4x 57.5x 13.1x n.d. 3.7x 2.9x n.d. n.d. 4.4x 2.0xQantas Airways 3,434 0.6x 66.2x 16.2x 7.8x 3.3x 3.7x 3.0x 4.6x 4.8x 4.6x 3.7xEva Airways 1,994 1.6x n.d. 20.9x 13.4x 9.6x 7.2x 6.4x 8.7x 9.4x 7.1x 5.3xAir France KLM 1,443 0.2x n.d. n.d. n.d. 4.8x 7.7x 5.3x 5.9x 6.6x 7.3x 6.0x

1) De red o de gran escala 1.8x 17.2x 17.0x 9.9x 6.2x 5.6x 4.8x 5.4x 5.9x 5.8x 3.4x

China Southern Airlines 6,455 0.9x 5.4x 8.2x 7.3x 7.7x 7.3x 6.2x 7.5x 7.9x 7.1x 3.6xChina Eastern Airlines 6,110 1.1x 5.0x 6.8x 5.7x n.d. 5.4x 4.7x n.d. n.d. 5.8x 3.9xCopa Holdings 3,710 2.0x 11.6x 10.7x 9.3x 9.3x 8.2x 7.1x 8.9x 9.2x 8.0x 2.1xTAM 3,553 2.7x n.d. 20.1x 22.3x n.d. 6.7x 7.4x n.d. n.d. 6.7x 5.1xKorean Air Lines 2,909 1.3x n.d. 8.1x 6.9x 9.5x 8.3x 6.9x 9.5x 9.5x 8.2x 8.6xAlaska Air Group 2,412 2.0x 8.7x 7.3x 6.6x 3.9x 2.9x 2.7x 4.9x 5.2x 4.1x 2.8xUS Airways 1,825 9.1x 10.7x 5.0x 4.0x 5.0x 4.0x 3.6x 5.9x 6.3x 5.4x 5.7xGaruda Indonesia 1,736 1.9x 17.1x 11.1x 7.6x 7.8x 6.7x 5.1x 7.2x 8.1x 6.7x 4.4xThai Airways International 1,692 0.8x 14.7x 14.6x 9.3x 9.6x 5.8x 5.2x 9.2x 9.5x 5.9x 5.3xAeroflot 1,604 1.2x 2.6x 9.3x 5.5x n.d. 5.3x 4.4x n.d. n.d. 5.7x 4.2xMalaysian Airline System 1,247 3.7x n.d. n.d. n.d. n.d. 16.1x 8.5x n.d. n.d. 10.7x 10.5xAsiana Airlines 1,137 1.4x n.d. 6.3x 5.1x 6.8x 5.8x 5.1x 6.8x 7.3x 6.1x 6.3xAeroméxico 1,063 2.9x 7.1x 7.3x 6.0x 3.4x 3.8x 3.2x 5.4x 5.7x 4.8x 3.1xAir New Zealand 800 0.6x 48.7x 21.7x 8.7x 3.4x 3.6x 2.9x 4.4x 4.9x 4.5x 2.7xSkymark Airlines 627 1.3x 5.3x 5.3x n.d. 1.3x n.d. n.d. 3.4x 2.9x n.d. 2.0xSkywest 427 0.3x n.d. 12.3x 7.0x n.d. 4.2x 3.8x n.d. n.d. 5.2x 5.1x

a) Tradicionales 1.9x 6.9x 9.5x 8.0x 4.7x 6.4x 5.4x 4.8x 5.0x 6.5x 4.7x

Ryanair 8,015 1.9x 12.4x 13.2x 12.8x 7.3x 7.3x 7.1x 7.3x 7.4x 7.3x 1.1xSouthwest Airlines 6,203 0.9x 11.7x 11.8x 8.1x 3.8x 3.2x 2.2x 4.6x 4.6x 3.8x 2.3xeasyJet 3,300 1.4x 9.0x 10.4x 9.4x 4.9x 5.0x 4.6x 4.3x 6.1x 5.6x 1.4xAirAsia 3,228 n.d. n.d. 11.0x 9.2x 10.1x 8.4x 7.4x 9.9x 10.0x 8.3x 3.8xWestjet Airlines 2,064 1.5x 12.2x 11.2x 9.4x 3.3x 3.1x 2.8x 4.0x 4.1x 3.7x 1.0xSpirit Airlines 1,532 3.3x 14.6x 11.8x 9.4x 6.7x 4.7x 3.6x 6.7x 7.0x 5.1x 2.0xGol 1,344 1.1x n.d. 22.9x 12.5x 50.7x 6.8x 4.8x 17.6x 30.7x 6.7x 8.0xJetBlue 1,299 0.7x 11.8x 8.8x 7.2x 5.0x 4.4x 3.9x 5.5x 5.7x 4.9x 4.5xAllegiant Travel 1,226 3.3x 22.9x 17.2x 13.2x 7.4x 6.2x 5.1x 7.4x 7.4x 6.2x -0.5xCebu Air 955 2.1x 10.7x 10.0x 8.4x 8.0x 6.6x 5.4x 7.8x 8.1x 6.6x 2.3xNorwegian Air Shuttle 551 2.0x 24.7x 8.1x 6.4x 9.0x 6.7x 4.1x 7.8x 8.7x 6.7x 6.1xJazeera Airways 369 3.8x 9.6x 8.4x 7.2x 8.6x 9.0x 7.2x 8.5x 8.5x 8.9x n.d.SpiceJet 223 3.5x 9.7x n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 14.4x

b) Bajo Costo 1.5x 10.6x 12.2x 10.0x 8.2x 5.7x 4.9x 6.8x 7.7x 5.9x 3.0x

2) Regionales 1.7x 8.6x 10.7x 8.9x 6.3x 6.1x 5.2x 5.7x 6.2x 6.2x 4.2x

Promedio Industria 1.8x 13.2x 14.1x 9.4x 6.2x 5.8x 5.0x 5.6x 6.1x 6.0x 3.7x

Premio (Desc.) Aeroméxico vs. Tradicionales 49.2% 2.3% -23.6% -24.8% -27.4% -40.0% -41.1% 13.2% 13.8% -25.0% -33.7%Premio (Desc.) Aeroméxico vs. Industria 61.1% -46.3% -48.2% -36.2% -45.0% -34.3% -35.7% -2.1% -6.1% -18.9% -16.3%

Deuda neta ajustada/U

AFIDAR

VE Ajustado/UAFIDARP/U

EmpresaValor de

Capitalización (mill. USD)

P/VL

VE/UAFIDA

Análisis técnico

Mayo 21, 2012

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3155 - [email protected]

Indice de la Bolsa Mexicana de Valores Indice del Dow Jones

Balance semanal del mercado (IPC)

• La Bolsa Mexicana de Valores registró una contracción de2,013.33 unidades (-5.18%), para ubicarse en las 36,875.33unidades.

Perspectiva de los mercados accionarios

• El índice de la bolsa modificó su tendencia de alza a la baja,toda vez que penetró en la semana anterior la zona de los38,650 puntos; de ahí se han generado correccionesconsecutivas, llevándose inclusive el promedio móvil de 200días. A nuestra consideración la línea de precios descenderá aprobar otro rango de apoyo ubicado en los 36,375 - 35,600puntos. Se observarán algunos movimientos a contra-sentido,para ello se ubica la resistencia en las 37,560 unidades.

• El Dow Jones activó su fase de ajuste luego de alcanzar la zonade las 13,340 unidades. Su línea de precios conserva su caídavertical; inclusive, penetró el promedio móvil de 200 días quese sitúa actualmente en las 12,630 unidades (ahora se convierteen resistencia). Consideramos un descenso adicional hacia susiguiente nivel de apoyo de los 11,800 puntos.

• El S&P 500 mantiene su y registra otro intercambio negativoentre los promedios móviles de 50 y 100 días. Este movimientoavala la posibilidad de que el índice busque otro apoyo localizadoen los 1,270 puntos. Por el otro lado, vemos una resistenciainmediata en las 1,345 unidades.

• El Nasdaq presenta un intercambio negativo entre los móvilesde 30 y 100 días; adicionalmente, la línea de precios ya penetróel móvil de 200 días, y todo indica que podrá dirigirse hacia otroapoyo localizado en los 2,730 enteros. Por el otro lado, estamosidentificando una resistencia en las 2,865 unidades.

• El Bovespa conserva su fase de ajuste; se generaliza elintercambio negativo entre promedios móviles. La caída podráampliarse, y por lo pronto estamos identificando otro apoyo enlos 52,870 puntos. La resistencia está en las 57,800 unidades.

Perspectiva de las divisas

• El tipo de cambio desacelera su proceso de alza; la línea deprecios alcanzó prácticamente la zona de $14.00. En el supuestode una apreciación frente al dólar, observaríamos un ajustehacia los $13.62. En lo que respecta al dólar euro, se observó lapenetración de la zona en 1.2900 dólares por euro; el siguienteapoyo que dejó activo se localiza en 1.2650 dólares por euro.

Perspectiva de bonos M´s y bono 10 yr.

• El bono de 10 años reporta movimientos erráticos; sin embargo,identificamos una banda de movimiento. La parte alta la ubicamosen 1.7900%, en tanto que la parte baja se sitúa en 1.6715%que es mínimo del pasado mes de septiembre del año pasado.En lo que respecta al bono 241205 observamos unadesaceleración en el proceso de alza de la tasa, y la línea delyield vuelve hacia la marca de 6.15%. La resistencia reciente seubica en la zona de 6.35%. En lo referente al bono 270603 sealeja de la marca de 6.80%, y toma rumbo hacia la zona de6.60%.

Perspectiva de los futuros de commodities

• En el futuro del oro generó un rebote técnico prácticamentesobre nuestro nivel de apoyo identificado en los 1,524 dólarespor onza; ahora con el movimiento de recuperación de muycorto plazo, esperaríamos que su línea de precios se perfilaráhacia una resistencia intermedia identificada en los 1,635 dólarespor onza. En lo que respecta al desempeño del futuro depetróleo (WTI) continúa con su fase de corrección, ya se observaun intercambio negativo entre los promedios móviles de 30 y200 días, lo que implicaría mayores profundizaciones. El siguientenivel de apoyo se ubica en los 89.00 dólares por barril. Losprincipales indicadores técnicos ya se encuentran relativamentesub-valuados, por lo que se podrá registrar algún movimientode contra-sentido, y hemos identificado un nivel de resistenciaen la zona de los 95.50 dólares por barril. Cabe destacartambién otro intercambio negativo entre los móviles de 50 y100 días.

Desempeño apático para los mercados financieros

15 22 29 5 12September

19 26 3 10October

17 24 31 7November

14 22 28 5 13December

19 26 22012

9 16 23 30 7February

13 20 27 5March

12 20 26 2 9April

16 23 30May

7 14 21 28 4Ju

50000

x10000

Volume

31500

32000

32500

33000

33500

34000

34500

35000

35500

36000

36500

37000

37500

38000

38500

39000

39500

40000

40500

Niveles de apoyo 36,375 - 35,600 - 35,300 - 35,000 - 34,575 - 34,340 - 34,000 - 33,850 - 33,380 - 32,800 - 32,260 - 32,100 puntos.

OBJETIVOS 37,560 - 38,060 - 38,320 - 38,650 - 40,050 - 40,200 - 42,000 PUNTOS

P

PM9D PM30D PM100D PM200D

PIND IPC, "2

50PM - - - -Indicador ___

Stochastic Oscillator

50

Relative Strength Index

50

Money Flow Index

-500

0

500

PM ----Indicador ___

MACD

14uary

22 28 7March

14 21 28 4April

11 18 2May

9 16 23 31June

13 20 27 5July

11 18 25 1 8August

15 22 29 5 12 19September

26 3 10October

17 24 31 7 14November

21 28 5 12December

19 26 2 92012

16 23 30 6 13February

20 27 5 12March

19 26 2April

16 23 30 7May

14 21 28 4June

50000

x100000

Volume

10200

10300

10400

10500

10600

10700

1080010900

11000

11100

11200

11300

11400

115001160011700

11800

11900

12000

12100

12200

1230012400

12500

12600

12700

12800

12900

13000

131001320013300

13400

13500

SOPORTES 12,400 - 12,300 - 12,170 - 11,900 - 11,770 - 11,500 - 11,200 - 11,000 - 10,850 - 10,600 - 10,400 - 10,170 - 10,000 - 9,600 UNIDADES

RESISTENCIAS 12,630 - 13,000 - 13,340 - 13,500 - 13,600 ENTEROS

PM100DPM30D PM200DPM50D

P

P P

INDICE DOW

50Indicador ___PM - - - -

Stochastic Oscillator

203040506070

Relative Strength Index

50

Money Flow Index

0Indicador ___PM ----

MACD

Cartera modelo

-0.50%

-0.25%

0.00%

0.25%

0.50%

WA

LMEX

V

CH

DR

AU

IB

UR

BI*

TLE

VIS

ACPO

FEM

SA

UB

D

MEX

CH

EM

*

LAB

B

AS

UR

B

GM

EX

ICO

B

BO

LSA

A

ALF

AA

ICA

*

AM

XL

Mayo 21, 2012

Hugo Mendoza (52) 5262-3600 x [email protected]

Desempeño de la CarteraDurante esta semana (viernes-viernes), la Cartera Modelo mostróun retroceso del 5.64%, mientras que para índice la caída fuemenor, descendiendo 5.18%. En el acumulado anual continuamosen el terreno positivo con 1.60% vs la baja de 0.55% del IPC. Eldesempeño semanal incluye la reinversión de los dividendos pagadosde BOLSA A y ASUR B.

EstrategiaEstamos disminuyendo la posición de FEMSA UBD en 2%, debido aque el precio de la acción está muy cercano a nuestro PO yfundamentalmente, consideramos que está justamente valuada aestos niveles de precio. Direccionalmente es positivo mantenerlaen la cartera debido a su carácter defensivo y su solidez financiera.También bajamos en 1% la posición en BOLSA A, a manera detoma de utilidades después del pago del dividendo. Aprovechamosla sobre reacción a la baja en los títulos de WALMEX V, paraincrementar posiciones (3%) y reducir la notable sub exposiciónque traemos en dicho papel.

Contribución por emisora al cambio de la cartera

Descomposición del riesgo específico por emisora

Rendimiento acumulado

Caímos poco más que el mercado

(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia de Análisis celebrada los días jueves,se realizarán tomando el precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan en los intradías.

Se invierte el 100% del monto en renta variable. Sólo considera comisiones por compra y venta.

Cambio de recomendaciónSin cambios de recomendación para esta semana.

Comportamiento de riesgosLa volatilidad de la cartera modelo (Beta) se ubicó en 0.88. Por suparte, el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 3.30%. La emisora quemás contribuyó a incrementar el riesgo fue WALMEX V.

Rendimiento histórico Cartera modelo vs IPCEl cuadro inferior izquierdo, muestra el rendimiento histórico denuestra Cartera Modelo vs el IPC, desde enero de 2004 hasta 18de mayo de 2012; incluimos el rendimiento anual y el acumulado.

Cartera Modelo*

11.4%

8.9% 8.9% 8.8%

7.3% 7.3%

5.5% 5.4% 5.4%4.5% 4.5% 4.1%

2.8%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

UR

BI*

WA

LM

EX

V

ICA

*

LA

BB

BO

LS

AA

AM

XL

GM

EX

ICO

B

AS

UR

B

ALF

AA

TL

EV

ISA

CP

O

FE

MS

AU

BD

ME

XC

HE

M*

CH

DR

AU

IB

Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en IPC 18-May-12 Semanal % Cartera al IPC

Aeropuertos

ASUR B 0.65% 96.13 -8.45% 4.38% 3.73%

Bebidas

FEMSA UBD 9.13% 108.55 -2.97% 5.00% -4.13%

Comercio especializado

LAB B 0.86% 23.94 -8.06% 3.93% 3.07%

Conglomerados

ALFA A 3.49% 173.52 -8.83% 8.23% 4.74%

Construcción

ICA * 0.58% 19.60 -18.27% 5.62% 5.04%

Grupos financieros

BOLSA A 0.41% 23.52 -14.97% 1.35% 0.95%

Medios y entretenimiento

TLEVISA CPO 6.79% 54.27 -2.15% 9.16% 2.36%

Minería

GMEXICO B 6.94% 36.66 -7.84% 6.09% -0.85%

Quimica

MEXCHEM * 1.68% 48.05 -4.11% 7.27% 5.59%

Telecomunicaciones

AMX L 27.09% 16.36 -4.38% 29.85% 2.76%

Tiendas de autoservicio

CHDRAUI B 0.32% 33.80 -1.83% 3.03% 2.71%

WALMEX V 12.35% 35.76 0.39% 13.27% 0.92%

Vivienderas

URBI * 0.35% 12.26 -6.77% 2.83% 2.48%

Rendimiento semanal

Cartera -5.64%

IPC 36,875.33 -5.18%


Cartera 1.60%

IPC -0.55%

Beta y VAR 0.88/ 3.30%

Año Cartera Año Acum. IPC Año Acum.

Ene-04 100,000 8,795

2004 170,730 70.7% 70.7% 12,918 46.9% 46.9%

2005 240,340 40.8% 140.3% 17,803 37.8% 102.4%

2006 377,704 57.2% 277.7% 26,448 48.6% 200.7%

2007 407,029 7.8% 307.0% 29,537 11.7% 235.8%

2008 300,104 -26.3% 200.1% 22,420 -24.1% 154.9%

2009 473,678 57.8% 373.7% 32,449 44.7% 268.9%

2010 627,464 32.5% 527.5% 38,551 18.8% 338.3%2011 601,208 -4.2% 501.2% 37,078 -3.8% 321.6%2012 610,842 1.60% 510.8% 36,875 -0.55% 319.3%

Rendimiento Rendimiento

Cartera técnica

Mayo 21, 2012

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x [email protected]

Hugo Cortes (52) 5262-3600 x [email protected]

Desempeño de la CarteraLa cartera mantiene su fase de ajuste; sin embargo, en el periodode revisión (viernes-viernes) la contracción fue de -5.05% contrael retroceso del IPC de -5.18%. Cabe destacar, que 5 emisoras delas 11 emisoras que la conforman reportaron caídas superiores a ladel mercado, pero las restantes (emisoras) lograron mantener elnivel de contracción ligeramente debajo del balance de la bolsa devalores.

En cuanto a los cambios se refiere, en el transcurso de la semanapasada logramos vender la posición de BOLSA A conaproximadamente 2.7 puntos porcentuales, mismos que fueronaplicados para incrementar nuevamente la exposición en el papelde WALMEX V.

Fuerte caída del mercado, pero menor en la cartera

Contribución por emisora al cambio de la Cartera

Descomposición del riesgo específico por emisora


Cartera técnica (*)

Fuente: B.M.V. Vector

Fuente: B.M.V. Vector

Ponderación Precio Variación Estructura Exposición +(-)en IPC % 18-May-12 % % respecto al IPC

BebidasFEMSA UBD 9.13% 108.55 -2.97% 13.05% 3.92%ConstrucciónICA * 0.58% 19.60 -18.27% 5.60% 5.02%MineríaGMEXICO B 6.94% 36.66 -7.84% 7.15% 0.21%PE&OLES * 3.20% 551.63 -0.85% 6.89% 3.69%QuimicaMEXCHEM * 1.68% 48.05 -4.11% 4.96% 3.28%SiderurgiaICH B 0.00% 60.26 -6.67% 4.08% 4.08%TelecomunicacionesAMX L 27.09% 16.36 -4.38% 28.44% 1.34%Tiendas de autoservicioWALMEX V 12.35% 35.76 0.39% 9.50% -2.84%ALFA A 3.49% 173.52 -8.83% 3.96% 0.47%Tiendas departamentalesLIVEPOL C-1 0.89% 103.32 -0.11% 4.86% 3.97%ViviendaNAFTRAC 02 0.00% 36.88 -5.17% 11.50% 11.50%Rendimiento semanalCartera -5.05%

IPC 36,875.33 -5.18%Rendimiento acumuladoCartera -1.96%IPC -0.55%Beta y VAR 0.97/4.97%s.v. Sin variación

(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia de Análisis celebrada los días jueves,

se realizarán tomando el precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan en los intradía

Solo considera comisiones por compra y venta.

La cartera está estructurada bajo la premisa de un 100% en valores de renta variable (acciones).

Cartera Año Acum. IPC Año Acum.

Ene-04 100,000 8,795

2004 186,978 87.0% 87.0% 12,918 46.9% 46.9%

2005 287,280 53.6% 187.3% 17,803 37.8% 102.4%

2006 443,169 54.3% 343.2% 26,448 48.6% 200.7%

2007 498,278 12.4% 398.3% 29,537 11.7% 235.8%

2008 322,746 -35.2% 222.7% 22,380 -24.2% 154.5%

2009 519,800 61.1% 419.8% 32,120 43.5% 265.2%

2010 718,805 38.3% 618.8% 38,551 20.0% 338.3%

2011 724,965 0.86% 625.0% 37,078 -3.8% 321.6%

2012 710,756 -1.96% 610.8% 36,875 -0.55% 319.3%

Cartera IPC

8.9% 8.9%

7.3% 7.2%

5.5% 5.5% 5.4%

4.5%4.1%

3.7%

3.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

WAL

MEX

V

ICA*

AMXL

ICHB

PE&O

LES*

GMEX

ICOB

ALFA

A

FEM

SAUB

D

MEX

CHEM

*

LIVEP

OLC-

1

NAFT

RAC0

2

0.0%

-0.1%-0.2%

-0.3%-0.3%

-0.3% -0.4%

-0.6% -0.6%-0.7%

-1.1%-1.2%

-1.0%

-0.8%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

WAL

MEX

V

LIVE

POLC

-1

MEX

CHEM

*

ALFA

A

ICHB

FEM

SAUB

D

PE&O

LES*

GM

EXIC

OB

NAFT

RAC0

2

AMXL

ICA*

EstrategiaEn las últimas semanas logramos nivelar la cartera con respecto alcomportamiento del mercado de valores; inclusive, comentamos enediciones anteriores que el spread se había ampliado a 3 puntosporcentuales; y en esta ocasión, se redujo casi a la mitad. Por otrolado, el cambio más reciente, de vender la posición de BOLSA paraincrementar la de WALMEX V nos viene funcionando muy bien.Trataremos de mantener esta mezcla para seguir reduciendo ladistancia que hay con respecto a nuestro benchmark.

Para la semana que nos ocupa no se efectuará ningún cambio, yaque consideramos que todavía la mayoría de las emisoras queconforman el índice de la bolsa seguirán con su fase de ajuste, y novemos características favorables en el corto plazo.

Carteras modelo deoperación bursátil

Mayo 21, 2012

Carteras Modelo del Área de Operación Bursátil.

Carteras Modelo de Mercado de Capitales.

Cartera Combinada Local – SIC

Aguantamos pero no nos salvamos…

Una semana muy complicada para los mercados, los temas deEuropa detonaron ventas fuertes en los mercados de renta variablea nivel mundial. Debido a lo anterior la cartera tuvo una pérdida del3.05% lo cual estuvo un tanto mejor que la pérdida del IPC (-4.88%) y la del Dow Jones (-3.21%). Con este resultado la carteraacumula en el año una ganancia del 5.68% comparado contra el0.66% del IPC y el 0.22% del DJIA; así pues la diferencia contra elIPC es del 5.02% y del 5.46% contra el DJIA.

Las emisoras que nos ayudaron fueron Disney (0.37%) y KFT(0.66%), el resto de las emisoras tuvieron rendimientos negativosdestacando las bajas de ICA (-15.27%), JPM (-6.62%) y LVS (-6.57%). Las bajas se presentaron en lo que fue una salida muymarcada en emisoras cíclicas.

Esta semana estamos haciendo un poco más de liquidez, vendiendoen su totalidad la participación en Mexchem, además bajamos enun punto porcentual la exposición en AMX y Walmex. Estamosincorporando a Alsea con un 4.0% debido a la fuerte baja que havisto y que pensamos podría revertir en el corto plazo. Mantenemosla liquidez alrededor del 25% buscando aprovechar algunaoportunidad en los próximos días. También cubrimos al 100% laexposición cambiaria de las emisoras extranjeras.

Durante la semana cotizaron excupón MSFT (US $0.20) y V (US$0.22).

La cartera queda conformada de la siguiente forma:

Ing. Álvaro Fabián ColinasMercado de Capitales

Ext. 3750 email: [email protected]

Cartera de ETF’s. (VECTSIC)

Semana positiva.

En esta semana el tipo de cambio cerró en 13.80 registrando unafuerte depreciación de 2.62%. La cartera diversificada del VectSICotorgo resultados por debajo del benchmark al reportar unrendimiento de -1.93% vs el -0.98% de su índice de referenciacompuesto. Con este resultado, el rendimiento acumulado delfondo se ubico en -3.55% vs el -0.79% del Benchmark.Los cambios de la cartera ésta semana fueron la salida del índice deJapón para reforzar la exposición en metales preciosos.En esta ocasión lo que nos quito valor fueron las posiciones eníndices emergentes principalmente Rusia (RSX) y Brasil (EWZ) alregistrar rendimientos -7.95% y -7.34% respectivamente.

La cartera tiene la siguiente estructura:

Mauricio J. Vega PérezGerente Fondos de renta variable

Ext. 3675 email: [email protected]

EmisoraVar

SemanalEstructura

ActualALPEK -5.12% 6.34%

ALSEA 4.00%

AMX -2.28% 6.00%

DIS 0.37% 7.73%

ICA -15.27% 6.47%

JPM -6.62% 3.36%

KFT 0.66% 5.56%

LVS -6.57% 4.78%

MCD 0.01% 5.20%

MEXCHEM -3.38% 0.00%

MSFT -0.21% 8.20%

SBUX -3.72% 6.43%

V -0.03% 5.13%

WALMEX -0.14% 6.00%

CASH 0.00% 24.80%

ALSEA 4.00%

AMX -1.00%MEXCHEM -10.00%

WALMEX -1.00%

Cambios

ETF Cartera

DBB 2.84%

DBC 3.49%DVY 9.03%

EWC 4.97%

EWJ 0.00%

EWZ 5.85%

GDX 3.11%GLTR 4.90%

GMF 6.16%

MOO 6.40%

QQQ 19.88%

RSX 5.19%SPY 20.02%

XLP 8.16%


Nuevas Carteras Modelo

Familia de Fondos Vector

Deuda

Fondo Líquido (VECTRF): Fondo de corto plazo, especializado envalores gubernamentales.

Fondo Premier (VECTPRE): Fondo de corto plazo invertido en papeles100% gubernamentales.

Fondo Mercado de Dinero (VECTMD): Fondo de corto plazo, queinvierte 80% en papeles gubernamentales y 20% en papelescorporativos de buena calidad crediticia.

Fondo Institucional (VECTFI): Fondo de mediano plazo compuestode 80% papeles gubernamentales y el resto en papeles corporativosde buena calidad crediticia.

Fondo Alto Rendimiento (VECTAR): Fondo de mediano-largo plazoconstituido con una mezcla entre papeles gubernamentales ycorporativos.

Fondo Mercado de Dinero Corporativo (VECTPZO): Fondo de largoplazo invertido en papeles 100% gubernamentales.

Renta Variable Nacional

Fondo Indizado (VECTIND): Fondo que busca replicar elcomportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones de la BolsaMexicana de Valores.

Fondo Patrimonial (VECTPA): Fondo que se constituye con base enlos lineamientos de la Cartera Modelo de Capitales del Área deAnálisis de Vector Casa De Bolsa, S.A. de C.V.

Fondo Crecimiento (VECTCR): Fondo invertido en acciones delMercado de Valores Mexicano y busca obtener rendimientos através del aprovechamiento que en el movimiento de corto plazo sepueda observar en los valores que conforman su cartera.

Renta Variable Internacional

Fondo SIC (VECTSIC): Fondo invertirá primordialmente en accionesde empresas extranjeras y/o ETFs de acciones que coticen en elSistema Internacional de Cotizaciones (SIC)

Cobertura:

Fondo de Cobertura Cambiaria (VECTCOB): Fondo de corto plazo endólares.

Carteras de Sociedades de Inversión

A continuación se anexan cuatro portafolios ordenados con base enel riesgo que un cliente promedio de la casa de bolsa estaríadispuesto a tomar. La primera cartera denominada Light no contarácon ninguna exposición en renta variable; va dirigida a clientes demuy corto plazo que buscan poca volatilidad y rendimientosconstantes. La cartera Conservadora sólo podrá invertir un 10% enrenta variable y es para clientes con horizonte de mediano plazo. La

cartera Patrimonial estará compuesta de máximo 30% en rentavariable y lo restante en deuda; es importante mencionar que escon un horizonte de largo plazo. Por último, la cartera Agresivapodrá invertir hasta un 50% en renta variable con un horizonte deinversión es de largo plazo. Para la creación de dichos portafolios setomaron en cuenta las necesidades de liquidez, plazo y perfil deriesgo que pudieran tener los inversionistas. Los cambios en lasestrategias de inversión de las carteras se harán de forma mensualpara la Light y la Conservadora, mientras que para la Patrimonial yla Agresiva serán trimestral y semestral respectivamente; se podránhacer cambios en dichos períodos si existen condicionesextraordinarias en los mercados. Los portafolios toman en cuentalos últimos tres años y demuestran el buen desempeño de lascarteras tomando en cuenta la relación riesgo, plazo y rendimiento.

Rendimientos Netos Semanales Anualizados

Lic. Pablo Torroella SotoDirector Operadora Sociedades de Inversión

52-62-37-96 [email protected]

Fondo Serie PorcentajeVECTPRE FC0 50%VECTMD FC1 20%VECTFI FC7 20%VECTPZO FD28 10%Rendimiento neto esperado 3.49%Volatilidad esperada 0.30%

Fondo Serie PorcentajeVECTPRE FC0 50%VECTFI FC1 20%VECTPZO FC7 20%VECTIND F 10%Rendimiento neto esperado 4.69%Volatilidad esperada 1.74%

Fondo Serie PorcentajeVECTPRE FC0 30%VECTMD FC1 10%VECTFI FC7 10%VECTPZO FD28 20%VECTIND F 10%VECTPA F 5%VECTCR F 10%VECTSIC F 5%Rendimiento neto esperado 6.54%Volatilidad esperada 4.51%

Fondo Serie PorcentajeVECTPRE FC0 25%VECTMD FC1 5%VECTFI FC7 10%VECTPZO FD28 10%VECTIND F 20%VECTPA F 10%VECTCR F 15%VECTSIC F 5%Rendimiento neto esperado 8.84%Volatilidad esperada 7.81%

Light

Conservadora

Patrimonial

Agresiva

Cartera Rend. Sem.Light 2.97%

Conservadora -22.09%Patrimonial -63.35%

Agresiva -112.09%


Carteras modelo Mesa de Dinero

Portafolio conservador

Portafolio agresivo

Portafolio moderado

% TASA REND DURACIÓN

EMISIÓN CARTERA MONTO PLAZO (días) MENSUAL PONDERADA CALIF PAPEL OPER

BONDES D 50.00% 5,000,000 200 - 400 4.50% 0.55 mxAAA GUBER DIR


BONOS 20.00% 2,000,000 800 - 1300 6.57% 3.00 mxAAA GUBER DIR

BPA182 9.00% 900,000 800 - 1200 4.80% 2.00 mxAAA GUBER DIR

CETES 5.00% 500,000 180 - 360 4.38% 0.60 mxAAA GUBER DIR

GUBER 5.00% 500,000 1 - 90 4.50% 0.00 mxAAA GUBER REP

-

100.00% 10,000,000 4.97% 1.18





BPA182 10.00% 1,000,000 800 - 1200 4.64% 2.00 mxAAA GUBER DIR

CERBURS tiie 15.00% 1,500,000 28 - 360 4.55% 0.95 mxAAA CORP DIR

CERBURS tiie 22.00% 2,200,000 360 - 1800 4.47% 3.50 mxAAA CORP DIR

CERBURS UDI 10.00% 1,000,000 1800 - 7000 5.41% 4.50 mxAAA CORP DIR

UDIBONOS 10.00% 1,000,000 400 - 1900 3.32% 4.50 mxAAA GUBER DIR


-

100.00% 10,000,000 4.68% 2.48





BPA182 10.00% 1,000,000 800 - 1200 3.57% 2.00 mxAAA GUBER DIR

CERBURS tiie 3.00% 300,000 28 - 360 4.55% 0.95 mxAAA CORP DIR

CERBURS tiie 14.00% 1,400,000 360 - 1800 4.79% 4.50 mxA CORP DIR

CERBURS FIJA 5.00% 500,000 1800 - 3600 10.32% 5.05 mxAAA CORP DIR

CERBURS UDI 15.00% 1,500,000 1800 - 7000 -38.09% 4.50 mxAAA CORP DIR

UDIBONOS 10.00% 1,000,000 400 - 3558 3.04% 8.71 mxAAA GUBER DIR


-

100.00% 10,000,000 -1.49% 3.49


Consideraciones

La semana que acabó se caracterizó por fuerte volatilidadprincipalmente originada por la situación de incertidumbre en Greciay la debilidad del sector bancario español.

El impulso comprador de las tasas locales provino de las minutas dela Fed que entre otras señalaron que algunos miembros veían lanecesidad de una nueva ronda de estímulo si economía se estanca.Lo anterior originó mucho apetito por la parte corta y media y laparte larga operó respetando diferenciales contra las tasasamericanas, que llegaron a mínimos históricos.

Se recomienda permanecer en la parte corta nominal mientras losdatos económicos sigan saliendo débiles lo cual aleja la posibilidadde un movimiento al alza en la tasa de referencia.

La incertidumbre en la situación europea se espera que continúepara esta semana lo que seguirá provocando volatilidad en elmercado local. Se considera prudente ante la situación actualesperar ajustes al alza en las tasas locales para una estrategia

direccional, y operar rangos reducidos en estrategias de trading enlos bonos más líquidos.

Lo relevante en el mercado local para esta semana es el dato deinflación de la 1ª quincena de mayo en México.

Se recomienda seguir la compra en instrumentos líquidos, en estecaso los LD’s. Tomar en cuenta que haría falta un ajuste desobretasa en los de 3 años al pagar menor premio vs. losinstrumentos del IPAB de cupón mensual del mismo plazo.

También se ha visto muy buena demanda por la parte del udi del200 días anticipando el repunte que históricamente se da desde elmes de junio.

Lic. Miguel Macías PatiñoGerente de Mercado de Dinero

5262-3645email [email protected]

Caracteristicas Portafolio Conservador Portafolio Moderado Portafolio Agresivo

Papel con Aval o Garantía Gubernamental Hasta del 100% Hasta del 100% Hasta del 100%

Papel en Tasa Nominal Hasta del 100% Hasta del 100% Hasta del 100%

Papel Bancario (sólo cali fi cación AAA) - Hasta el 10% Hasta el 10%

Papel Corporativo (solo AAA) - Hasta el 50% -

Papel Corporativo (hasta A o su equivalente en CP) - - Hasta el 50%

Papel en Tasa Real (indizado a l a inflación) Hasta el 35% Hasta el 45% Hasta el 45%

Reporto de CP (1,7,14,28) Hasta el 20% Hasta el 20% Hasta el 20%

Plazo Maximo de Emisión 10 años 20 años 30 años

Instrumentos de fáci l realización Mínimo 30% Mínimo 20% Mínimo 10%

Duración ponderada Máximo 2 años Máxima 3 años Máxima 5 años

Rendimientos al 31/12/2011 4.46% 4.81% 6.73%

Rendimientos hasta 30/04/2012 4.96% 3.71% 5.10%

Valuación y opinionesde inversión

Apalanc.Neto

Coberturade

Intereses

Pas. ext./

Pas. total

Rendimiento

Año%

Semana%

Precio Accionesen circ.

(M)

Valor demercado(MXN M)

Valor dela

empresa(MXN M)

Valor enlibros xacción

ROE05/18/12

Emisora/Sector

Recomendación

(c)(a) (b)

2012PO 2012

Para efectos de este cuadro, están excluidas Mfrisco e Incarso, dado que no se cuenta con la información suficiente para el cálculo de sus datos poracción y sus múltiplos. La única información proporcionada por las empresas corresponde al mes de junio de 2010 y se encuentra en base pro forma.

Aeropuertos 65,844 64,690 >ASUR B M 96.13 107.0 (8.4) 22.4 300.0 28,839 27,374 53.4 (0.1) G.I. 1.1 11.2 >GAP B M 48.04 52.0 (3.6) 1.7 561.0 26,950 26,213 39.4 (0.0) G.I. 0.2 6.3 >OMA B M 25.21 28.0 (4.9) 15.4 398.8 10,055 11,104 15.7 0.2 15.0 7.9 11.4 Alimentos 205,331 265,772 >BACHOCO B 24.40 (0.6) 9.4 597.0 14,568 12,200 29.2 (0.1) G.I. 14.6 3.7 >BAFAR B 18.53 0.2 9.0 313.6 5,810 6,639 10.9 0.2 13.2 45.0 17.7 >BIMBO A M 29.05 32.0 (5.4) 2.0 4,703.2 136,628 178,488 9.7 0.9 6.5 67.6 9.9 >GRUMA B V 30.80 35.0 (6.4) 16.7 563.7 17,360 33,427 23.0 0.9 8.0 62.3 7.6 >HERDEZ * C 29.05 32.0 (2.7) 16.7 421.1 12,233 14,990 8.6 0.5 18.4 28.4 17.0 >MASECA B 15.91 - 6.1 918.4 14,612 14,742 8.6 (0.0) G.I. 12.2 15.9 >MINSA B 10.00 - - 412.0 4,120 5,287 6.1 0.4 6.6 9.2 10.3 Bebidas 1,096,573 1,171,530 >AC * C 65.69 68.0 (4.0) 10.6 1,611.3 105,844 115,622 23.0 0.2 12.5 1.7 11.2 >FEMSA UBD M 108.55 111.0 (3.0) 11.9 3,578.2 388,416 437,950 36.3 (0.0) 16.5 27.7 8.5

GEUPEC B 60.00 - (7.7) 317.7 19,062 31,590 27.7 0.6 0.8 34.4 (2.1) >GMODELO C M 88.15 88.0 (4.8) (0.4) 3,234.0 285,075 278,157 25.9 (0.4) G.I. 19.5 11.5 >KOF L C 150.18 145.0 2.6 13.2 1,985.5 298,175 308,210 42.8 0.1 18.7 39.3 12.8 Cemento y Concreto 129,144 364,127 >CEMEX CPO M 7.15 11.0 (19.4) (0.2) 10,871.0 77,728 300,716 13.6 1.4 1.5 86.5 (8.7) >CERAMIC B 19.40 - - 162.7 3,156 5,058 13.0 0.7 9.4 72.2 4.9 >CMOCTEZ * 30.97 3.2 8.6 880.3 27,263 25,468 11.1 (0.2) G.I. 4.1 17.7 >GCC * 46.00 4.6 2.7 332.5 15,297 21,377 36.5 0.5 2.5 79.2 1.1 >LAMOSA * 15.50 - (3.1) 367.8 5,701 11,508 12.8 1.2 2.9 38.6 7.1 Comercio Especializado 75,618 90,542 >ALSEA * C 16.69 21.0 (5.2) 18.5 617.8 10,311 13,642 5.1 1.0 8.0 7.7 6.4 >BEVIDES B 13.75 - - 408.8 5,622 5,318 3.7 (0.2) #N/A #N/A 13.9 >COLLADO * 18.00 - - 135.6 2,441 4,582 7.0 2.2 1.9 25.4 23.6 >CONVER A 5.10 (2.7) (10.5) 80.2 409 700 7.0 0.4 9.1 57.1 5.0 >FRAGUA B 205.00 - 13.9 98.4 20,171 18,670 55.7 (0.3) 403.4 - 16.0 >GMARTI * 11.00 - (7.2) 755.0 8,305 9,524 4.1 0.3 12.4 1.5 6.8 >LAB B C 23.94 38.0 (8.1) (11.2) 1,051.6 25,174 25,563 5.3 0.1 33.5 5.7 27.0 >SAB * 12.00 - 16.4 265.4 3,185 12,541 29.9 1.2 2.6 12.5 9.7 Comunicaciones 1,472,927 1,887,858 >AMX L C 16.36 20.5 (4.4) 3.4 76,992.0 1,259,589 1,591,083 3.8 1.1 16.9 67.7 29.0 >AXTEL CPO 3.40 (8.1) (23.6) 1,252.8 4,259 15,066 4.9 1.8 3.0 79.4 (24.5) >MAXCOM CPO 2.43 (8.0) (33.1) 263.3 640 2,696 9.1 0.9 2.1 86.8 (15.6) >MEGA CPO 27.50 (3.7) (7.3) 859.5 23,636 23,877 16.0 (0.0) G.I. 15.7 14.1 >TELMEX L V 10.25 10.5 (0.5) 1.0 18,029.5 184,802 255,135 2.8 1.3 15.5 27.3 29.6 Conglomerados 215,807 308,796 >ACCELSA B 7.70 - (1.3) 189.0 1,455 1,915 7.2 0.2 10.6 76.6 4.9 >ALFA A C 173.52 210.0 (8.8) 14.2 518.6 89,993 141,299 82.5 1.1 5.6 79.0 13.5 >CYDSASA A 29.60 (2.6) (0.6) 200.0 5,920 7,307 27.2 0.2 19.8 46.3 9.8 >GCARSO A1 C 40.06 46.9 (5.7) 18.6 2,289.8 91,729 106,850 14.6 0.4 6.1 18.8 11.5 >GISSA * 15.20 (5.0) (7.6) 374.6 5,694 6,468 16.9 0.1 9.9 17.6 12.7 >KUO B 25.50 (1.9) 16.0 456.4 11,637 17,333 14.4 0.8 5.9 47.6 5.4 >SANLUIS CPO 9.44 (0.4) 57.3 320.1 3,022 6,696 6.4 1.5 5.5 79.3 28.3 >VITRO A 16.45 (1.0) 40.6 386.4 6,356 20,928 23.0 1.5 3.2 60.9 193.3 Construcción 149,401 254,523 >CICSA B-1 8.10 (0.6) 0.4 2,524.1 20,445 20,128 4.3 (0.0) 6.1 10.0 6.0 >DINE B 5.00 - (5.7) 532.4 2,662 3,590 5.4 0.2 (7.7) 81.7 (6.7) >GMD * 7.20 (7.6) (3.7) 99.6 717 2,117 16.8 0.5 4.7 7.6 3.8 >ICA * E 19.60 30.0 (18.3) 15.7 604.7 11,852 55,862 26.7 2.1 2.6 37.6 7.5 >IDEAL B-1 23.00 (5.7) 5.7 3,000.2 69,004 97,796 2.7 3.5 2.2 12.0 (3.2) >OHLMEX * C 15.56 25.5 (16.6) (28.0) 1,492.8 23,228 46,660 19.4 0.8 3.7 - 14.1 >PINFRA * 59.82 (3.7) 6.7 359.3 21,493 28,370 10.2 1.9 4.8 0.0 28.7 Entretenimiento y Medios 240,564 283,636 >AZTECA CPO C 8.57 10.5 (1.7) (3.6) 8,950.3 76,704 79,377 1.2 0.2 5.8 21.9 26.0 >CIE B 6.80 - 13.3 559.3 3,803 5,520 4.7 0.5 4.1 10.2 (3.4) >RCENTRO A 14.00 - 2.9 162.7 2,278 2,237 8.8 (0.0) 14.2 - 16.3 >TLEVISA CPO C 54.27 67.0 (2.1) (7.6) 2,907.3 157,778 196,502 18.2 0.6 7.9 35.5 13.2 Minería 507,829 542,894 >AUTLAN B M 11.75 17.6 (6.2) (25.2) 269.9 3,172 3,732 12.3 0.2 6.9 53.5 8.3 >GMEXICO B C 36.66 49.0 (7.8) 0.5 7,785.0 285,398 316,736 17.8 0.1 23.5 57.1 24.3 >PE&OLES * C 551.63 720.1 (0.9) (9.8) 397.5 219,259 222,426 104.1 (0.1) 152.6 52.7 28.3 Papel y Celulosa 81,399 91,667

UPA

12 M 2012e 2013e

EBITDA x acción (1)

12 M 2012e 2013e

P/VL P/U

12 M 2012e 2013e

VE/EBITDA

12 M 2012e 2013e

1.5 16.9 10.6 Aeropuertos5.700 6.035 6.708 8.762 9.386 10.089 1.8 16.9 15.9 14.3 11.0 9.5 8.6 ASUR >2.693 2.900 3.087 4.736 5.060 5.404 1.2 17.8 16.6 15.6 10.4 10.4 9.9 GAP >1.715 1.736 1.899 2.706 3.036 3.350 1.6 14.7 14.5 13.3 10.1 9.1 8.2 OMA >

2.6 24.3 11.7 Alimentos1.062 - - 2.337 - - 0.8 23.0 - - 8.3 - - BACHOCO >1.788 - - 1.749 - - 1.7 10.4 - - 11.8 - - BAFAR >1.013 1.210 - 3.015 - - 3.0 28.7 24.0 - 13.5 - - BIMBO >2.239 3.793 7.442 8.957 12.239 12.396 1.3 13.8 8.1 4.1 7.4 2.6 1.7 GRUMA >1.819 2.320 2.523 3.995 4.391 4.729 3.4 16.0 12.5 11.5 8.3 7.4 6.7 HERDEZ >1.360 - - 2.316 - - 1.8 11.7 - - 7.6 - - MASECA >0.636 - - 1.505 - - 1.6 15.7 - - 8.5 - - MINSA >

3.2 23.6 13.0 Bebidas2.744 2.843 3.117 5.229 6.682 7.226 2.9 23.9 23.1 21.1 13.4 10.8 10.0 AC >4.100 4.301 4.837 8.822 10.462 11.750 3.0 26.5 25.2 22.4 13.7 11.6 10.2 FEMSA >

(0.580) - - 2.396 - - 2.2 (103.5) - - 41.5 - - GEUPEC3.725 4.447 4.816 8.616 9.050 9.633 3.4 23.7 19.8 18.3 10.6 9.5 8.8 GMODELO >5.415 5.867 6.596 11.620 13.721 15.399 3.5 27.7 25.6 22.8 12.5 11.4 10.2 KOF >

1.1 15.3 12.9 Cemento y Concreto(1.485) (0.287) (0.211) 2.120 - - 0.5 (4.8) (25.0) (33.9) 14.1 - - CEMEX >0.714 - - 4.172 - - 1.5 27.2 - - 6.8 - - CERAMIC >1.948 - - 3.342 - - 2.8 15.9 - - 8.5 - - CMOCTEZ >0.408 - - 3.599 - - 1.3 112.6 - - 17.6 - - GCC >0.835 - - 4.365 - - 1.2 18.6 - - 7.0 - - LAMOSA >

3.6 26.2 11.5 Comercio Especializado0.337 0.546 - 1.968 - - 3.3 49.5 30.6 - 11.9 - - ALSEA >0.514 - - 1.280 - - 3.7 26.8 - - 10.2 - - BEVIDES >0.846 - - 3.456 - - 2.6 21.3 - - 9.8 - - COLLADO >0.405 - - 1.533 - - 0.7 12.6 - - 5.8 - - CONVER >8.752 - - 14.850 - - 3.7 23.4 - - 12.4 - - FRAGUA >0.281 - - 0.880 - - 2.7 39.1 - - 15.3 - - GMARTI >1.325 1.512 1.975 2.046 2.500 3.040 4.5 18.1 15.8 12.1 10.9 9.2 7.2 LAB >2.733 - - 9.766 - - 0.4 4.4 - - 4.8 - - SAB >

4.2 13.5 6.2 Comunicaciones1.202 1.041 1.389 3.281 3.275 3.361 4.4 13.6 15.7 11.8 6.2 5.9 5.2 AMX >

(1.295) - - 2.447 - - 0.7 (2.6) - - 5.1 - - AXTEL >(1.521) - - 2.447 - - 0.3 (1.6) - - 4.5 - - MAXCOM >2.186 - - 4.251 - - 1.7 12.6 - - 6.7 - - MEGA >0.793 0.819 - 2.213 - - 3.7 12.9 12.5 - 5.8 - - TELMEX >

2.2 17.3 9.5 Conglomerados0.392 - - 1.227 - - 1.1 19.7 - - 8.3 - - ACCELSA >

11.465 10.922 12.647 40.391 44.149 38.595 2.1 15.1 15.9 13.7 7.2 6.0 5.6 ALFA >2.727 - - 7.386 - - 1.1 10.9 - - 5.1 - - CYDSASA >2.020 2.639 2.905 3.792 5.509 5.159 2.7 19.8 15.2 13.8 13.2 8.6 8.8 GCARSO >2.013 - - 4.514 - - 0.9 7.5 - - 4.0 - - GISSA >0.753 - - 4.967 - - 1.8 33.9 - - 7.5 - - KUO >2.206 - - 5.689 - - 1.5 4.3 - - 3.7 - - SANLUIS >

19.628 - - 10.452 - - 0.7 0.8 - - 5.2 - - VITRO >5.3 (94.0) 17.4 Construcción

0.250 - - 0.495 - - 1.9 32.4 - - 16.1 - - CICSA >(0.422) - - (0.331) - - 0.9 (11.8) - - (20.4) - - DINE >0.861 - - 4.222 - - 0.4 8.4 - - 5.2 - - GMD >2.399 1.969 2.098 6.086 12.230 13.195 0.9 8.2 10.0 9.3 9.2 7.0 6.6 ICA >

(0.103) - - 1.292 - - 8.6 (222.5) - - 26.7 - - IDEAL >2.598 1.357 1.133 5.510 4.064 3.872 0.8 6.0 11.5 13.7 6.6 8.7 10.3 OHLMEX >2.956 - - 7.820 - - 5.9 20.2 - - 10.4 - - PINFRA >

4.3 23.2 10.8 Entretenimiento y Medios0.279 0.327 0.310 0.505 - - 7.4 30.7 26.2 27.7 17.0 - - AZTECA >

(0.243) - - 3.392 - - 1.5 (28.0) - - 2.7 - - CIE >1.365 - - 1.461 - - 1.6 10.3 - - 9.4 - - RCENTRO >2.588 3.536 - 8.475 - - 3.0 21.0 15.3 - 8.0 - - TLEVISA >

3.3 12.4 6.0 Minería0.962 2.225 - 2.178 4.414 - 1.0 12.2 5.3 - 7.2 3.4 - AUTLAN >4.207 4.389 - 8.800 8.943 - 2.1 8.7 8.4 - 5.1 4.2 - GMEXICO >

32.090 41.324 - 31.538 87.670 - 4.9 17.2 13.3 - 7.1 4.4 - PE&OLES >13.5 22.2 12.8 Papel y Celulosa

Valuación y opinionesde inversión

Apalanc.Neto

Coberturade

Intereses

Pas. ext./

Pas. total

Rendimiento

Año%

Semana%

Precio Accionesen circ.

(M)

Valor demercado(MXN M)

Valor dela

empresa(MXN M)

Valor enlibros xacción

ROE05/18/12

Emisora/Sector

Recomendación

(c)(a) (b)

2012PO 2012

Emisora/Sector

Calificación Precio Rendimiento

Semana Año

UPA P/U

12 M 2012e 2013eUltimo 2012e 2013e

Valor en libros x acciónValor demercado

Accionesen circ.

(mill.)201205/18/12

(1) EBITDA = Util idad de Operación + Depreciación y Amortización(2) FCB = Flujo de caja bruto = Ulilidad Neta + Depreciación + Pérdida Cambiaria + Repomo(3) Crecimiento en términos reales(3) Las comparaciones trimestrales difieren a las de la empresa debido a los métodos de reexpresión usados por esta.Todos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.N.C. = No comparablee = estimado> Considera el reporte del primer trimestre de 2012

Grupos Financieros 355,621 2.2 21.9 COMPARC * V 13.78 16.5 -11.1 -19.5 1,615 22,256 4.82 5.56 1.24 1.29 #N/A 2.9 11.1 FINDEP * V 5.00 6.9 -4.6 -30.7 716 3,579 4.20 4.86 0.18 0.53 #N/A 1.2 27.5 GFNORTE O M 59.94 65.0 -4.1 41.6 2,326 139,442 33.85 37.52 3.94 5.33 #N/A 1.8 15.2 GFINBUR O V 28.55 24.0 -0.3 11.3 6,667 190,344 11.34 12.98 0.98 1.55 #N/A 2.5 29.3 C (US) E 34.85 32.2 4.3 22.3 3,003 104,655 3.69 2.52 3.69 0.56 0.6 10.2

P/VL

(a) (Apalancamiento Neto: Pasivos con costo - Activo disponible)/Capital Contable(b) Cobertura de intereses: Ebitda/(Int. Pag-Int Gan)(c) Roe: Utilidad Neta 12M /Capital Contable

> KIMBER A M 25.31 27.0 0.1 0.9 3,153.5 79,816 87,966 1.8 1.4 11.0 7.2 52.0 > PAPPEL * 5.46 (7.9) (0.2) 290.0 1,583 3,700 31.9 0.2 3.5 51.6 0.9 Siderurgia 46,933 40,764 > ICH B M 60.26 64.8 (6.7) 28.4 436.6 26,308 24,123 55.7 (0.3) 1,906.3 35.3 11.2 > SIMEC B 41.44 (5.0) 23.2 497.7 20,625 16,641 44.1 (0.3) G.I. 46.3 13.1 Tiendas de Autoservicio 785,551 809,302 > COMERCI UBC V 25.31 23.0 (9.4) 8.1 1,086.0 27,487 44,580 18.1 0.9 2.3 11.7 6.3 > CHDRAUI B C 33.80 40.0 (1.8) (3.6) 963.9 32,580 38,604 20.2 0.3 7.6 13.4 8.2 > GIGANTE * 24.50 - 1.4 994.2 24,359 24,185 17.9 (0.2) G.I. 6.1 1.5 > SORIANA B M 36.95 38.0 0.5 10.2 1,800.0 66,510 71,043 20.9 0.1 36.4 4.4 8.7 > WALMEX V C 35.76 42.0 0.4 (6.5) 17,746.5 634,615 630,891 6.9 (0.0) G.I. 18.4 17.9 Tiendas Departamentales 308,741 360,504 > ELEKTRA * V 569.68 950.0 (24.2) (58.9) 241.9 137,799 164,670 267.8 0.4 13.7 15.9 44.9 > GFAMSA A E 11.61 15.0 (6.3) (4.5) 439.2 5,099 20,462 18.9 1.8 1.4 17.3 3.1 > GPH 1 80.00 - 1.6 339.6 27,167 30,339 34.0 0.3 10.8 - 9.5 > LIVEPOL C-1 M 103.32 112.0 (0.1) 3.2 1,342.2 138,676 145,033 32.2 0.1 27.2 1.4 16.2 Transportes 15,175 24,568 > AEROMEX * C 20.98 30.0 (2.7) (11.4) 696.1 14,604 14,569 7.8 (0.0) 5.2 47.2 34.8 > TMM A 5.60 3.7 27.0 102.0 571 9,999 16.1 5.8 1.2 0.1 0.0 Turismo 8,230 16,643 > CIDMEGA * 13.00 - 0.1 67.6 879 2,763 51.3 0.4 9.9 50.8 2.0 > POSADAS L 15.00 - (4.3) 490.0 7,351 13,880 11.7 1.0 1.7 35.5 (8.0) Varios 105,914 117,807 > BOLSA A C 23.52 28.4 (15.0) 4.8 593.0 13,947 11,651 9.7 (0.4) G.I. 3.6 13.5

HILASAL A 0.90 - (10.0) 130.0 117 420 1.7 1.4 0.3 51.3 (15.3) IASASA * 0.93 - - 12.8 12 115 (13.9) (0.6) (0.2) - 25.4

> MEXCHEM * C 48.05 58.1 (4.1) 9.4 1,800.0 86,490 99,515 13.3 0.5 6.1 59.9 12.1 > MEDICA B 23.75 (2.1) (1.0) 123.3 2,928 2,497 19.8 (0.2) G.I. 0.5 10.5 > PASA B 11.49 - 4.5 130.8 1,503 2,074 13.1 0.3 10.5 14.4 10.6 > POCHTEC B 1.98 (1.0) (3.9) 455.2 901 1,450 1.6 0.8 2.9 0.9 4.7

TEKCHEM A 0.65 - - 23.0 15 86 0.5 6.6 #DIV/0! 72.4 (152.3) Vivienda 35,235 75,609 > ARA * M 3.77 5.1 (6.9) (3.3) 1,301.3 4,906 6,689 7.1 0.2 658.6 0.0 6.7 > GEO B M 13.92 24.5 (7.2) (19.8) 549.4 7,647 21,471 15.8 1.4 5.1 26.0 11.5

HOGAR B 2.99 1.0 (14.6) 113.1 338 768 4.1 0.9 (0.6) 0.5 (39.5) > HOMEX * M 28.53 50.7 (13.4) (26.9) 335.9 9,582 21,969 41.2 0.9 18.2 39.8 14.2 > SARE B 1.15 (8.7) (2.5) 687.3 790 3,982 4.3 0.9 (1.1) - (5.5) > URBI * E 12.26 21.9 (6.8) (22.8) 976.4 11,971 20,730 18.6 0.4 G.I. 56.8 15.2

IPC 37,261.24 (4.9) 0.5 1,890,857 2,480,389

BMV 5,546,217 6,771,232

*

Cifras en dólares*

UPA

12 M 2012e 2013e

EBITDA x acción (1)

12 M 2012e 2013e

P/VL P/U

12 M 2012e 2013e

VE/EBITDA

12 M 2012e 2013e

Fuerte Compra Compra Compra Especulativa Mantener VentaA CA E R O M E XA L F AA L S E A

A M XA Z T E C AB O L S AC H D R A U IG C A R S OG M E X IC O

H E R D E ZK O FL A BM E X C H E MM X NO H L M E X

P E & O L E ST L E V IS AW A L M E X

G F A M S AIC AU R B I

A R AA S U RA U T L A NB IM B O

C E M E XF E M S AG A PG E OG F N O R T EG M O D E L O

H O M E XIC HK IM B E RL IV E P O LO M AS O R IA N A

CO MERCICO MPA RCELEKTRAFINDEPG FINBURG RUMATELMEX

1.139 1.317 - 2.268 2.496 - 13.8 22.2 19.2 - 12.9 10.9 - KIMBER >0.265 - - 2.871 - - 0.2 20.6 - - 4.5 - - PAPPEL >

1.0 7.7 4.9 Siderurgia7.204 5.356 6.435 9.982 14.608 17.878 1.1 8.4 11.3 9.4 5.4 2.6 1.6 ICH >6.037 - - 7.616 - - 0.9 6.9 - - 4.2 - - SIMEC >

4.5 29.1 16.5 Tiendas de Autoservicio1.023 1.897 - 3.207 - - 1.4 24.7 13.3 - 13.5 - - COMERCI >1.549 1.782 1.819 3.996 4.198 4.789 1.7 21.8 19.0 18.6 10.1 9.5 8.4 CHDRAUI >0.299 - - 1.655 - - 1.4 82.1 - - 13.8 - - GIGANTE >1.791 2.154 - 3.904 - - 1.8 20.6 17.2 - 10.2 - - SORIANA >1.257 1.451 - 2.127 - - 5.2 28.5 24.6 - 17.7 - - WALMEX >

2.6 14.5 23.3 Tiendas Departamentales106.072 27.532 - 38.750 - - 2.1 5.4 20.7 - 35.3 - - ELEKTRA >

0.612 0.226 - 3.932 - - 0.6 19.0 51.3 - 11.3 - - GFAMSA >3.162 - - 7.071 - - 2.4 25.3 - - 12.6 - - GPH >4.875 6.835 9.021 10.511 9.182 10.765 3.2 21.2 15.1 11.5 13.8 11.7 9.6 LIVEPOL >

2.6 9.3 9.7 Transportes2.516 4.499 4.904 5.377 7.456 8.254 2.7 8.3 4.7 4.3 4.2 2.3 1.7 AEROMEX >0.453 - - 10.121 - - 0.3 9.3 - - 9.7 - - TMM >

1.2 (15.1) 16.4 Turismo1.227 - - 4.220 - - 0.3 10.6 - - 9.7 - - CIDMEGA >

(0.825) - - 1.697 - - 1.3 (18.2) - - 17.2 - - POSADAS >3.3 28.8 11.5 Varios

1.290 1.374 1.446 1.688 1.610 1.436 2.4 18.2 17.1 16.3 13.3 11.6 11.8 BOLSA >(0.258) - - 0.047 - - 0.5 (3.5) - - 68.8 - - HILASAL(3.528) - - (0.094) - - (0.1) (0.3) - - (96.1) - - IASASA1.530 3.108 - 10.271 7.244 - 3.6 31.4 15.5 - 9.7 7.5 - MEXCHEM >1.884 - - 3.353 - - 1.2 12.6 - - 6.2 - - MEDICA >1.378 - - 4.946 - - 0.9 8.3 - - 3.2 - - PASA >0.063 - - 0.404 - - 1.3 31.6 - - 8.2 - - POCHTEC >

(0.705) - - 0.000 - - 1.4 (0.9) - - 10,696.1 - - TEKCHEM0.7 5.3 4.1 Vivienda

0.474 0.594 0.655 0.882 1.114 1.234 0.5 8.0 6.3 5.8 6.3 5.3 5.1 ARA >2.125 2.879 3.116 8.573 9.344 10.101 0.9 6.6 4.8 4.5 5.0 4.3 4.1 GEO >

(1.622) - - (0.284) - - 0.7 (1.8) - - (23.9) - - HOGAR5.773 11.202 7.468 15.487 25.226 20.069 0.7 4.9 2.5 3.8 4.8 2.6 3.1 HOMEX >

(0.309) - - (0.212) - - 0.3 (3.7) - - (28.7) - - SARE >2.766 2.480 2.732 4.614 5.031 5.632 0.7 4.4 4.9 4.5 4.9 4.2 3.7 URBI >

2.4 19.2 20.5 20.5 8.2 11.4 11.4 IPC2.2 11.7 20.5 - 11.4 IPC fwd2.5 17.8 10.6 BMV

En Revisión

Mercado de dinero

Mercado Primario Datos al cierre del 18 de mayo de 2012Subasta Anterior Var. Curva MONTOS DE LA SUBASTA (millones $)12-May o (pts) 28-Días Conv. Solic. Asig.

Último (a) (b) (b)/(a) (c) (c)/(a)Cetes 28 4.42 4.34 0.08 4.42 Cetes 28 7,000 21,829 3.12 7,000 1.00 Cetes 91 4.37 4.38 (0.01) 4.35 Cetes 91 8,000 25,532 3.19 8,000 1.00 Cetes 182 4.49 4.44 0.05 4.45 Cetes 182 8,500 26,708 3.14 8,500 1.00

Cetes 364 - 4.60 - Cetes 364 - - - - - Bondes 5A - 0.18 Bondes 5A - - - - - Bonos 3A - 4.96 Bonos 3A - - - - - Bonos 5A - 5.04 Bonos 5A - - - - - Bonos 7A - 5.04 Bonos 7A - - - - - Bonos 10A - 7.41 Bonos 10A - - - - - Bonos 20A 7.75 6.22 1.53 Bonos 20A 4,500 11,122 2.47 4,500 1.00 Bpas 3A - 7.65 Bpas 3A - - - - - Bpas 5A - 4.23 Bpas 5A - - - - - Bpas 7A - 8.20 Bpas 7A - - - - - Bpat 5A - - Bpat 5A - - - - - Udibonos 5A - 3.40 Udibonos 5A - - - - - Udibonos 10A - 2.26 Udibonos 10A - - - - - Udibonos 20A - 3.75 Udibonos 20A - - - - - Udibonos 30A - 3.58 Udibonos 30A - - - - -

Mercado Secundario

Plazo 18-May 17-May Var. Spread 18-May 17-May Var. Plazo 18-May 17-May Var. Spread1 Día 4.33 4.33 0 (9) 4.47 4.47 0 (p.b.) (p.b.)28 Días 4.42 4.42 0 0 4.50 4.50 0 M 2011 #N/A #N/A N.C. N.C.91 Días 4.38 4.38 0 1 4.52 4.52 0 M 2013 4.60 4.61 (1) (162)182 Días 4.48 4.49 (1) (1) M 2017 5.20 5.31 (11) (102)364 Días 4.58 4.59 (1) (2) M 2023 6.14 6.26 (12) (8)

UMS 2010 TB 3MUMS 2011 TB 6MUMS 2019 TB 2AUMS 2026 TB 5AUMS 2031 TB 10AUMS 2033 TB 30A

Mercado cambiario

18-May Max. Min. Ult. Ant. Var.% Contratos Precio Var.%Fix 13.7809 13.7994 (0.134) Vence Abier. Vig. Max. Min. Cierre día anteriorInterbancario Jun. 12 134,292 77,347 13.8456 13.8456 13.8456 0.21 Hoy 13.7720 13.8420 13.7560 13.7560 13.7760 (0.145) Mar. 12 252 0 14.1693 14.1693 14.1693 0.21 24 h 13.8243 13.8243 13.7747 13.7747 13.8027 (0.203) Dic. 11 48 0 14.0598 14.0598 14.0598 0.21 48 h 13.8289 13.8253 13.7757 13.7912 13.7931 (0.014) Sep. 11 0 579 13.9519 13.9519 13.9519 0.24

Información ComplementariaFuturos de Fondos Federales

Reunión Futuro Probabilidad Puntos Tasa Esp.20-Sep-11 0.07 0.00 -25 1 mes 0.23975 abril -0.31% May-1802-Nov-11 0.07 0.00 -25 3 meses 0.46685 mayo -0.45% May-1713-Dic-11 0.06 0.02 -25 6 meses 0.73640 junio 0.09% May-1624-Ene-12 0.06 0.02 -25 12 mese 1.06895 2012 3.75% May-1513-Mar-12 0.07 0.00 -25 May-14

TIIE 28 4.7550UDI 4.748060EMBI mx 223

4.364

(15.00)4.331

2.79406.801.70814.20

17-May 16-May

2.63.712

#N/A#N/A

#N/A#N/A

4.373

2.6273.562

4.7691

14-May-12

4.432

2054.746275

4.76004.747614

226209 2124.7471674.75004.7500

4.746721

Gubernamental Papel Bancario Bonos

Deuda Soberana (1 día de retraso) Bonos del Tesoro

17-May-12

1.27293

15-May-12 16-May-12

1.28228

1.26981

$/Euro

18-May

1.2716

0.14500.2964

Var.(p.b.)N.C.

0.7355

0.0839N.C.2.70

ActualInflación

0.09410.15010.2962

-1.02-0.510.02

Libor

Var.(p.b.)

2.8008

0.7277

-0.681.6979

0.781.02

17-May

79.847

18-May-12

Cotizaciones Peso-Dólar Futuros del Peso en Chicago

80.182

Yen/$

79.0679.27880.33

1.27767

Curva de rendimiento

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

28 D

ías

91 D

ías

182

Día

s

364

Día

s

1092

Día

s

1820

Día

s

3640

Día

s

11-May-12 18-May-12

Fondeo gubernamental

4.00

4.05

4.10

4.15

4.20

4.25

4.30

4.35

4.40

18-M

ay

04-M

ay

20-A

br

06-A

br

23-M

ar

09-M

ar

24-F

eb

12.0

12.2

12.4

12.6

12.8

13.0

13.2

13.4

13.6

13.8

14.0

FONDEO FIX

Mayo 21, 2012

Jorge Herrera (52) 5262-3600 x 3777/[email protected]


Recomendaciones técnicasMéxico

(A) (B) (C)CLAVE DE $ DE CIERRE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO VARIACIONES SEÑAL OBSERVACIONESPIZARRA SERIE 18-May-12 INMEDIATO 1er. NIVEL 2do. NIVEL (B)/(A) (C)/(A)

AC * 65.69 64.20 67.40 68.90 2.60% 4.89% R Se perfila hacia su nivel de apoyo.

AEROMEX * 20.98 20.35 21.50 22.10 2.48% 5.34% R Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

ALFA A 173.52 172.00 187.00 194.00 7.77% 11.80% R Regresará hacia la zona de apoyo.

ALSEA * 16.69 15.80 17.50 18.25 4.85% 9.35% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

AMX L 16.36 15.90 16.70 17.65 2.08% 7.89% P Se perfila hacia su siguiente nivel de apoyo.

ARA * 3.77 3.60 4.00 4.45 6.10% 18.04% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

ASUR B 96.13 96.00 108.00 110.00 12.35% 14.43% R Pondrá a prueba una línea de tendencia alcista.

AUTLAN B 11.75 11.38 12.50 13.50 6.38% 14.89% R Conforma un patrón de acumulación.

AXTEL CPO 3.40 3.35 3.55 3.85 4.41% 13.24% R Pondrá a prueba su nivel de piso.

AZTECA CPO 8.57 8.05 9.00 9.30 5.02% 8.52% R Ahora pondrá a prueba un soporte importante.

BIMBO A 29.05 29.00 31.25 32.50 7.57% 11.88% P Regresa a poner a prueba el piso inmediato.

BOLSA A 23.52 22.80 24.00 27.00 2.04% 14.80% VCP Amplía su movimiento de ajuste.

CEMEX CPO 7.15 7.00 8.00 8.70 11.89% 21.68% P Penetra su promedio móvil de 200 días.

CHDRAUI B 33.80 32.50 35.50 36.10 5.03% 6.80% P Se perfilará hacia su siguiente nivel de apoyo.

CITI MEX. * 358.23 354.00 370.00 390.00 3.29% 8.87% VCP Mantiene su fase de ajuste.

COMERCI UBC 25.31 24.00 25.50 27.00 0.75% 6.68% VCP Amplía su movimiento de ajuste.

COMPARC * 13.78 13.20 15.20 16.00 10.30% 16.11% P Se perfila hacia su nivel de piso.

ELEKTRA * 569.68 531.00 595.00 645.00 4.44% 13.22% R Desacelera su proceso de ajuste.

FEMSA UBD 108.55 105.60 109.00 111.50 0.41% 2.72% R Ahora pondrá a prueba un soporte importante.

GAP B 48.04 47.00 49.50 53.10 3.04% 10.53% P Se perfila a otro nivel de apoyo.

GCARSO A1 40.06 37.75 42.00 43.40 4.84% 8.34% P Estará presionando el promedio móvil de 200 días.

GEO B 13.92 13.30 14.50 16.00 4.17% 14.94% VCP Conserva su fase de ajuste.

GFAMSA A 11.61 11.55 13.00 13.50 11.97% 16.28% R Conforma un patrón de continuidad.

GFINBUR O 28.55 28.00 29.00 29.70 1.58% 4.03% R/CE De superar la resistencia activaría la compra.

GFNORTE O 59.94 59.00 65.00 65.80 8.44% 9.78% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

GMEXICO B 36.66 36.00 39.25 40.95 7.06% 11.70% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

GMODELO C 88.15 86.00 90.50 91.00 2.67% 3.23% P Penetra su promedio móvil de 100 días.

GRUMA B 30.80 30.00 32.00 33.00 3.90% 7.14% P Pondrá a prueba el promedio móvil de 200 días.

HOMEX * 28.53 27.00 32.80 34.80 14.97% 21.98% P Se perfila hacia su nivel de apoyo.

ICA * 19.60 18.95 20.00 23.00 2.04% 17.35% P Va en dirección de su siguiente nivel de apoyo.

ICH B 60.26 58.00 63.15 65.50 4.80% 8.70% R Ahora pondrá a prueba un soporte importante.

INCARSO B-1 10.91 10.80 11.50 12.00 5.41% 9.99% R Desacelera su proceso de ajuste.

KIMBER A 25.31 25.00 26.00 28.80 2.73% 13.79% R Pondrá a prueba su soporte inmediato.

LAB B 23.94 23.50 24.95 26.45 4.22% 10.48% R Tratará de validar su nivel de soporte.

LIVEPOL C-1 103.32 102.00 106.50 109.00 3.08% 5.50% R Conforma un patrón de consolidación.

MAXCOM CPO 2.43 2.40 2.90 3.00 19.34% 23.46% R Desacelera su proceso de ajuste.

MEXCHEM * 48.05 47.10 48.80 51.00 1.56% 6.14% R Consolida en promedios móviles.

MFRISCO A-1 53.20 52.50 54.80 57.00 3.01% 7.14% P Registra alta volatilidad.

NAFTRAC O2 36.88 36.30 37.20 38.60 0.87% 4.66% P Pondrá a prueba apoyo inmediato.

OHLMEX * 15.56 15.00 16.65 18.00 7.01% 15.68% VCP Movimiento libre de baja.

OMA B 25.21 25.00 26.00 27.40 3.13% 8.69% R Ahora pondrá a prueba un soporte importante.

PE&OLES * 551.63 526.00 570.00 590.00 3.33% 6.96% R Desacelera su proceso de ajuste.

SORIANA B 36.95 35.60 37.45 37.90 1.35% 2.57% R Consolida en promedios móviles.

TELMEX L 10.25 9.80 10.40 10.50 1.46% 2.44% R Conforma un patrón de consolidación.

TLEVISA CPO 54.27 53.80 55.00 57.00 1.35% 5.03% P Descenderá a probar su nivel de apoyo.

URBI * 12.26 11.40 12.35 12.50 0.73% 1.96% R Desacelera su proceso de ajuste.

WALMEX V 35.76 34.20 37.30 38.35 4.31% 7.24% R Desacelera su proceso de ajuste.NOTA(1): C= COM PRA, CE= COM PRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION

*AVISO IM PORTANTE : ESTAS RECOM ENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAM ENTE A CRITERIOS DERIVADOS

DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAM ETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN

DIVERGER DE LAS RECOM ENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAM ENTAL.

Recomendaciones técnicasSIC

(A) (B) (C)

$ Cierre

18-May (B)/(A) (C)/(A)

ALCOA INC AA 8.43 8.40 8.90 9.30 5.58% 10.32% VCPMantiene el sesgo de baja.

APPLE INC AAPL 530.38 517.00 560.00 590.00 5.58% 11.24% VCPActiva proceso de toma de utilidades.

AMAZON.COM INC AMZN 213.85 209.00 233.85 246.70 9.35% 15.36% P/VCPPresiona piso clave en 215.80, señal negativasi lo rompe, activar la venta.

BOEING COMPANY BA 69.15 67.70 75.00 76.80 8.46% 11.06% VCPToma de utilidades de corto plazo.

BANK OF AMERICA CORPORATION BAC 7.02 6.80 7.30 7.55 3.99% 7.55% VCPEn proceso de toma de utilidades.

CITIGROUP INC C 26.01 25.40 27.70 28.70 6.50% 10.34% VCPToma de utilidades de corto plazo.

CATERPILLAR INC CAT 88.68 86.50 92.30 98.00 4.08% 10.51% VCPEn proceso de toma de utilidades.

EBAY INC EBAY 38.36 37.30 40.00 41.50 4.28% 8.19% PEstá presionando niveles de soporte clave decorto plazo.

FREEPORT-MCMORAN C&G INC FCX 31.81 31.00 33.85 35.00 6.41% 10.03% VCPEn proceso de toma de utilidades.

GOOGLE INC GOOG 600.40 590.00 650.00 653.15 8.26% 8.79% PPondrá a prueba soporte crítico.

INTL BUS MACHINE IBM 195.88 195.00 205.00 210.70 4.66% 7.57% P/VCPPresiona apoyo crítico, señal negativa si lorompe, activar la venta.

JPMORGAN CHASE & CO JPM 33.49 32.00 35.85 38.50 7.05% 14.96% VCPMantiene toma de utilidades.

KRAFT FOODS INC KFT 38.49 38.00 40.20 41.32 4.44% 7.35% P/VCPPresiona soporte de corto plazo, señal negativasi quiebra el nivel de 38.00.

LAS VEGAS SANDS CORP LVS 46.38 44.50 48.25 50.00 4.03% 7.81% VCPActiva toma de utilidades.

McDONALD'S CORP MCD 89.85 88.40 94.00 97.00 4.62% 7.96% RDesacelera el sesgo de baja de corto plazo,señal positiva si recupera 94.00.

3M COMPANY MMM 83.51 82.35 86.00 90.00 2.98% 7.77% VCPActiva movimiento de baja en el corto plazo.

MONSANTO CO MON 69.89 69.00 73.20 75.00 4.74% 7.31% VCPMantiene el sesgo de baja de corto plazo.

MICROSOFT CP MSFT 29.27 28.50 30.00 31.60 2.49% 7.96% VCPSeñal negativa al quebrar el promedio móvil de200 días.

PETROLEO BRASILEIRO PBR 19.63 18.75 20.80 21.40 5.96% 9.02% VCPToma de utilidades de corto plazo.

PFIZER INC PFE 22.57 22.00 23.40 25.00 3.68% 10.77% RConforma un patrón de consolidación en lacima actual.

PROCTER & GAMBLE PG 63.52 62.60 66.00 68.00 3.90% 7.05% PDesacelera el movimiento bajista, necesariosuperar 65.50 para sesgar a la alza.

SOUTHERN COPPER CORP SCCO 28.16 27.55 29.70 30.00 5.47% 6.53% VCPPondrá a prueba el nivel de soporte.

STILLWATER MINING COMPANY SWC 7.93 7.85 8.50 8.70 7.19% 9.71% VCPToma de utilidades de corto plazo.

VISA INC V 112.64 108.80 116.00 120.00 2.98% 6.53% VCPRompe parte baja del patrón de consolidación.

VERIZON COMMUNICATIONS INC VZ 41.53 40.00 42.00 43.10 1.13% 3.78% RMantiene tendencia alcista en todos los plazos.

WELLS FARGO WFC 30.94 30.35 32.50 33.20 5.04% 7.30% VCPActiva toma de utilidades.

WAL-MART STORES WMT 62.43 60.00 62.75 64.00 0.51% 2.51% RRebote técnico.

WYNN RESORTS LTD WYNN 101.94 99.50 110.00 111.60 7.90% 9.47% VCPToma de utilidades de corto plazo.

US STEEL CORPORATION X 21.56 21.00 23.10 23.95 7.14% 11.09% VCPToma de utilidades de corto plazo.

YAHOO! INC YHOO 15.42 14.75 16.00 16.30 3.76% 5.71% RConsolida en zona de promedios móviles.

$ USD

NOTA(1): C= COM PRA, CE= COM PRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION

*AVISO IM PORTANTE : ESTAS RECOM ENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAM ENTE A CRITERIOS DERIVADOS

DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAM ETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN

OBSERVACIONES TÉCNICASSEÑALEMISORA

VARIACIONESCLAVE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO

Recomendaciones técnicasETF’s

(A) (B) (C)$ Cierre18-May (B)/(A) (C)/(A)

¡SHARES MSCI BRIC BKF 34.63 34.00 35.85 37.20 3.52% 7.42% VCP Toma de utilidades.

POWERSHARES AGRICULTURE FUND DBA 27.15 26.30 27.45 29.00 1.10% 6.81% R Registra un rebote técnico.

POWERSHARES DB BASE METALS DBB 18.62 18.50 19.40 20.00 4.19% 7.41% P Pondrá a prueba soporte importante.

POWERSHARES DB COMMODITY IN TRAC DBC 26.27 25.90 27.40 28.65 4.30% 9.06% VCP Mantiene el movimiento de corrección.

POWERSHARES DB OIL DBO 26.11 25.50 27.20 28.10 4.17% 7.62% VCP Toma de utilidades.

SPDR DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE DIA 123.31 121.90 127.40 130.00 3.32% 5.43% VCP En proceso de toma de utilidades.

PROSHARES SHORT DOW 30 DOG 37.64 36.80 39.00 40.50 3.61% 7.60% CE Supera resistencia clave.

iSHARES MSCI CHILE INVESTABLE MKT IDX ECH 59.35 58.40 63.90 66.00 7.67% 11.20% VCP En proceso de toma de utilidades.

¡SHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX EEM 37.29 36.50 39.20 40.00 5.12% 7.27% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES MSCI PACIFIC EX-JAPAN EPP 38.96 38.50 41.00 42.25 5.24% 8.44% VCP Toma de utilidades.

iSHARES MSCI ALL PERU CAPPED INDEX EPU 41.14 39.50 42.80 44.00 4.04% 6.95% VCP En proceso de toma de utilidades.

¡SHARES MSCI GERMANY INDEX FUND EWG 19.96 19.30 21.00 21.50 5.21% 7.72% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES MSCI JAPAN EWJ 8.89 8.83 9.20 9.45 3.49% 6.30% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES MSCI BRAZIL EWZ 51.54 49.20 54.10 56.25 4.97% 9.14% VCP En proceso de toma de utilidades.

¡SHARES MSCI EMU INDEX EZU 26.58 25.60 28.00 29.00 5.34% 9.10% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 I F FXI 33.00 31.35 35.00 36.00 6.06% 9.09% VCP Toma de utilidades.

MARKET VECTORS GOLD MINERS GDX 41.62 41.40 44.10 45.20 5.96% 8.60% R Desacelera el movimiento de baja.

SPDR GOLDEN SHARES GLD 154.55 148.40 158.00 163.00 2.23% 5.47% R Desacelera el movimiento de baja.

SPDR S&P EMERGING ASIA PACIFIC GMF 66.16 65.15 69.50 71.50 5.05% 8.07% VCP Toma de utilidades.

SPDR S&P EMERGING LATIN AMERICA GML 65.71 63.70 70.00 72.60 6.53% 10.49% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES BARCLAYS 3 - 7 YEARS TBF IEI 122.81 121.50 124.00 125.00 0.97% 1.78% R Mantiene movimiento de alza.

ISHS S&P MD CAP 400 IJH 90.42 87.60 95.60 97.20 5.73% 7.50% VCP Toma de utilidades.

iSHARES S&P 500 INDEX FUND IJK 102.80 100.50 108.80 110.00 5.84% 7.00% VCP Activa toma de utilidades.

ISHS S&P SM CAP 600 IJR 69.78 68.20 73.10 75.00 4.76% 7.48% VCP Activa toma de utilidades.

¡SHARES S & P GLOBAL 100 INDEX IOO 57.11 55.50 60.00 61.50 5.07% 7.69% VCP Toma de utilidades.

iSHARES RUSSELL 2000 INDEX FUND IWM 74.69 73.80 78.15 81.00 4.63% 8.44% VCP Activa toma de utilidades.

¡SHARES ¡BOXX $ INVEST GRADE C B LQD 115.47 114.00 118.00 119.00 2.19% 3.06% P Pondrá a prueba soporte clave.

POWERSHARES QQQ TR SER 1 QQQ 60.81 59.00 63.60 65.00 4.59% 6.89% VCP Activa toma de utilidades.

MARKET VECTORS RUSSIA ETF RSX 24.16 23.25 26.00 26.80 7.62% 10.93% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES BARCLAYS 1-3 YEAR TBF SHY 84.40 84.00 84.60 87.00 0.24% 3.08% R Consolidación con sesgo de baja.

ULTRASHORT FINANCIALS PROSHARES SKF 50.34 48.25 51.40 52.60 2.11% 4.49% CE Mantiene recuperación de corto plazo.

¡SHARES SILVER TRUST SLV 27.79 26.00 29.00 29.50 4.35% 6.15% R Desacelera el movimiento de baja.

SPDR S&P 500 ETF TRUST SPY 129.74 125.00 136.40 140.00 5.13% 7.91% VCP Toma de utilidades.

¡SHARES BARCLAYS TIPS BOND TIP 120.51 119.40 121.50 122.60 0.82% 1.73% R Mantiene sesgo alcista.

PROSHARES ULTRASHORT RUSSELL2000 TWM 35.85 33.50 37.00 38.00 3.21% 6.00% CE Mantiene tendencia alcista de corto plazo.

PROSHARES ULTRA FINANCIAL UYG 49.33 48.65 53.10 54.20 7.64% 9.87% VCP Toma de utilidades.

VOLATILITY S&P 500 VIX 25.10 21.55 25.50 26.50 1.59% 5.58% CE Mantiene movimiento de alza.

FINANCIAL SECTOR SPDR XLF 13.77 13.30 14.50 15.00 5.29% 8.92% VCP Toma de utilidades.

TECHNOLOGY SELECT SECTOR SPDR XLK 27.47 27.00 29.00 29.50 5.57% 7.39% P/VCP Activar la venta si rompe 27.75.

CONSUMER STAPLES SELECT SS XLP 33.52 33.00 34.50 35.00 2.92% 4.42% R Pondrá a prueba soporte clave de corto plazo.

CONSUMER DISCRETIONARY SS XLY 42.01 42.00 44.00 45.00 4.74% 7.12% VCP Activa toma de utilidades.

$ USD

NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION*AVISO IMPORTANTE : ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOS

DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN

DIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.

SEÑAL OBSERVACIONES TÉCNICASEMISORA CLAVE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVOVARIACIONES

Calendario de asambleasy derechos

Mayo 21, 2012


Fuente: Emisnet* Propuesta en la convocatoria de asamblea.

Emisora Tipo de Derecho Concepto Fecha Excupón Fecha Pago Exhibición YieldACTINVR En efectivo A razón de $0.05 por acción. 26-Jun-2012 29-Jun-2012 1ra. 0.47 ACTINVR En efectivo A razón de $0.05 por acción. 26-Oct-2012 31-Oct-2012 2da. 0.47 AMX En efectivo A razón de $0.10 por acción. 17-Jul-2012 20-Jul-2012 1ra. 0.61 AMX En efectivo A razón de $0.10 por acción. 13-Nov-2012 16-Nov-2012 2da. 0.61 AUTLAN En efectivo A razón de $0.31 por acción. N.D. N.D. 2.64 AZTECA En efectivo A razón de $0.00854 por acción. 28-May-2012 31-May-2012 0.10 BACHOCO En efectivo A razón de $0.25 por acción. 9-Jul-2012 12-Jul-2012 2da. 1.02 BOLSA En efectivo A razón de $0.129 por acción. 26-Sep-2012 1-Oct-2012 2da. 0.55 COMPARC En efectivo A razón de $0.30 por acción. 17-May-2012 23-May-2012 2.18 FEMSA En efectivo A razón de $0.927574 por acción. 30-Oct-2012 6-Nov-2012 2da. 0.85 GAP En efectivo A razón de $1.5969 por acción. 28-May-2012 31-May-2012 1ra. 3.32 GAP En efectivo A razón de $0.5323 por acción. 27-Nov-2012 30-Nov-2012 2da. 1.11 GCARSO En efectivo A razón de $0.30 por acción. 11-Oct-2012 16-Oct-2012 2da. 0.75 * GISSA En efectivo A razón de $1.00 por acción. 17-May-2012 22-May-2012 6.58 ICH En efectivo A razón de $0.50 por acción. 2-Jul-2012 5-Jul-2012 0.83 INVEX En efectivo A razón de $0.19 por acción. 26-Jun-2012 29-Jun-2012 0.56 KIMBER En efectivo A razón de $0.18 por acción. 2-Jul-2012 5-Jul-2012 2da. 0.71 KIMBER En efectivo A razón de $0.18 por acción. 1-Oct-2012 4-Oct-2012 3ra. 0.71 KIMBER En efectivo A razón de $0.18 por acción. 3-Dic-2012 6-Dic-2012 4ta. 0.71 KOF En efectivo A razón de $2.77 por acción. 25-May-2012 30-May-2012 1.84 LIVEPOL En efectivo A razón de $0.27 por acción. 16-Oct-2012 19-Oct-2012 2da. 0.26 MASECA En efectivo A razón de $0.50 por acción. 2-Jul-2012 5-Jul-2012 3.14 MEDICA En efectivo A razón de $0.55 por acción. 9-May-2012 14-May-2012 2.32 MEXCHEM En efectivo A razón de $0.10 por acción. 24-Jul-2012 27-Jul-2012 3ra. 0.21 MEXCHEM En efectivo A razón de $0.10 por acción. 23-Oct-2012 26-Oct-2012 4ta. 0.21 PE&OLES En efectivo A razón de $16.05 por acción. 22-May-2012 25-May-2012 2.91 TELMEX En efectivo A razón de $0.55 por acción. 16-Dic-2012 19-Dic-2012 5.37 TLEVISA En efectivo A razón de $0.35 por acción. 28-May-2012 31-May-2012 0.64

Bolsas en el mundo

Rendimientos en Dólares Rendimientos en Moneda local18-May-12 Ultimos 5d Un mes 2012 Ultimos 12 M P/U P/VL VE/ EBITDA Ultimos 5 d Un mes 2012 Ultimos 12 M

Norteamérica

Canadá -5.45 -9.88 -5.65 -21.56 13.23 1.68 8.56 -3.54 -7.06 -5.64 -17.21

E.U. DOW -3.52 -5.69 1.24 -1.87 12.46 2.60 8.38 -3.52 -5.69 1.24 -1.87

E.U. NASDAQ -5.28 -8.68 6.67 -1.58 15.03 2.89 9.15 -5.28 -8.68 6.67 -1.58

E.U. SP500 -4.30 -6.87 2.99 -3.60 13.08 2.05 8.48 -4.30 -6.87 2.99 -3.60

América Latina

Argentina -7.82 -11.49 -16.40 -42.35 -7.37 -10.24 -13.31 -36.95

Brasil -11.12 -19.84 -11.17 -30.02 11.54 1.10 8.82 -8.30 -13.06 -3.95 -12.59

Chile -8.86 -10.18 4.18 -18.61 20.78 2.21 10.55 -5.29 -6.16 1.49 -11.98

Colombia -7.31 -7.94 20.85 1.59 12.57 1.86 4.99 -4.16 -5.19 13.64 1.97

Perú -5.91 -12.72 6.26 -4.08 0.00 0.00 0.00 -5.36 -12.24 5.28 -6.96

Venezuela -7.92 9.23 104.45 206.22 4.66 0.86 0.00 -7.92 9.23 104.45 206.22

Europa

Alemania -5.79 -10.26 4.92 -23.93 13.59 1.19 8.83 -4.69 -7.79 6.32 -14.77

Bélgica -6.16 -11.91 -1.77 -31.87 19.00 0.94 9.91 -5.06 -9.49 -0.46 -23.67

España -7.22 -13.33 -24.36 -43.52 9.90 0.84 13.16 -6.13 -10.94 -23.34 -36.72

Francia -5.00 -11.09 -6.06 -33.34 9.92 0.98 15.11 -3.89 -8.64 -4.80 -25.32

Italia -8.17 -15.01 -14.67 -45.98 0.00 0.62 12.10 -7.09 -12.67 -13.52 -39.48

Portugal -9.01 -11.06 -12.27 -39.22 30.34 0.95 20.74 -7.95 -8.60 -11.09 -31.91

Reino Unido -3.43 -7.92 -6.99 -9.09 10.42 1.52 7.72 -5.52 -8.66 -5.47 -11.56

Suiza -3.72 -8.95 -2.53 -17.16 15.72 1.97 12.87 -2.64 -6.49 -2.33 -11.59

Europa del Este

Polonia -8.58 -15.38 -2.79 -41.25 6.95 1.08 4.20 -5.41 -9.26 -3.89 -26.95

Rusia -14.87 -23.94 -4.31 -38.28 4.55 0.77 3.58 -11.60 -19.24 -6.79 -30.88

Turquía -5.91 -8.58 14.38 -23.41 10.62 0.07 8.63 -3.29 -6.13 11.06 -10.67

Africa y Medio Ote.

Arabia Saudita -1.69 #VALUE! 10.62 6.18 14.68 1.95 8.92 -1.68 -5.48 10.62 6.19

Israel -4.90 -7.34 -0.70 -23.62 11.28 1.57 8.37 -4.71 -5.60 -0.35 -16.35

Sudafrica -5.50 -8.16 0.42 -14.55 11.52 1.97 7.16 -2.61 -1.86 3.64 3.85

Asia - Pacífico

Australia -3.57 -0.70 3.68 -6.51 14.98 1.59 11.97 -5.61 -6.18 -0.30 -13.99

China -2.39 -0.01 6.04 -15.73 12.57 1.78 8.84 -2.11 0.41 6.60 -18.01

Corea -4.64 -2.12 21.80 9.15 8.74 1.44 5.39 -2.46 0.64 23.94 17.84

Corea del Sur -9.10 -12.68 -4.06 -21.21 19.80 1.01 1.57 -7.02 -10.22 -2.37 -14.94

Hong Kong -5.09 -7.93 2.81 -18.11 9.08 1.30 6.89 -5.07 -7.83 2.81 -18.18

India -2.30 -11.97 1.90 -26.42 14.26 2.48 11.87 -0.86 -6.94 4.52 -10.96

Indonesia -4.83 -6.06 1.02 -5.67 20.37 2.58 9.08 -3.25 -4.25 4.15 3.13

Japón -2.81 -6.96 -0.92 -7.61 20.82 1.09 14.08 -3.82 -9.02 1.84 -10.49

Nueva Zelanda 2.58 9.58 10.26 2.95 18.42 1.42 8.68 -1.31 0.60 6.92 -1.89

Singapur -5.27 -8.85 6.82 -14.99 9.15 1.28 9.41 -3.62 -6.95 5.02 -12.40

Tailandia -3.71 -2.38 13.17 3.20 14.84 2.09 10.11 -3.07 -0.50 12.59 7.14

Taiw an -4.03 -6.02 3.45 -22.14 21.38 1.58 15.27 -3.38 -5.73 1.12 -20.05

Fuente: Bloomberg, Los datos de México difieren de otros presentados en esta publicacion, debido a la metodología de esta fuente.

Precios accionarios México

PRECIO RENDIMIENTO ACUMULADO RENDIMIENTO NOMINAL EN DÓLARES

18-May-12 1 Día 1 Sem 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012

IPC 36875.33 (1.04%) (5.2%) (6.2%) (2.7%) 1.6% (0.5%) (0.9%) (6.8%) (10.6%) (10.6%) 1.0% 0.3%

Dólar (Spot) 13.82 0.2% (1.7%) (4.6%) (8.1%) (0.6%) 0.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

TELECOMUNICACIONES

AMX L 16.36 (2.3%) (4.4%) 2.8% 9.1% (1.9%) 3.4% (2.2%) (6.1%) (1.9%) 0.2% (2.5%) 4.3%

Telmex L 10.25 1.3% (0.5%) (0.5%) 2.3% (0.5%) 1.0% 1.5% (2.2%) (5.1%) (6.0%) (1.1%) 1.9%

Axtel CPO 3.40 (1.2%) (8.1%) (18.3%) (31.2%) (29.8%) (23.6%) (1.0%) (9.7%) (22.0%) (36.8%) (30.2%) (22.9%)

Maxcom CPO 2.43 0.4% (8.0%) (20.6%) (31.4%) N.D. (33.1%) 0.6% (9.6%) (24.2%) (36.9%) N.D. (32.5%)

MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO

Tlevisa CPO 54.27 0.5% (2.1%) 0.8% 0.1% (2.1%) (7.6%) 0.6% (3.9%) (3.8%) (8.0%) (2.7%) (6.8%)

AZTECA CPO 8.57 2.3% (1.7%) 4.8% 1.8% 0.2% (3.6%) 2.4% (3.4%) (0.0%) (6.5%) (0.4%) (2.8%)

Mega CPO 27.50 (0.9%) (3.7%) 1.9% (0.8%) (3.5%) (7.3%) (0.8%) (5.4%) (2.8%) (8.8%) (4.1%) (6.5%)

CIE B 6.80 0.0% 0.0% 13.3% 7.9% 13.3% 13.3% 0.2% (1.7%) 8.1% (0.8%) 12.6% 14.3%

COMERCIO

Walmex V 35.76 2.0% 0.4% (17.2%) (9.1%) 2.9% (6.2%) 2.2% (1.4%) (21.0%) (16.5%) 2.2% (5.4%)

Soriana B 36.95 1.0% 0.5% (1.7%) 8.6% 20.7% 10.2% 1.1% (1.2%) (6.2%) (0.2%) 19.9% 11.2%

Chdraui B 33.80 0.1% (1.8%) 1.5% 3.3% 1.2% (3.6%) 0.3% (3.5%) (3.2%) (5.1%) 0.6% (2.8%)

Comerci UBC 25.31 0.4% (9.4%) (6.3%) (1.8%) 30.5% 8.1% 0.5% (11.0%) (10.6%) (9.8%) 29.7% 9.1%

Gigante * 24.50 0.0% 0.0% 6.5% 6.5% 22.5% 1.4% 0.2% (1.7%) 1.6% (2.1%) 21.7% 2.3%

Elektra* 569.68 (0.0%) (24.2%) (38.1%) (49.6%) (54.4%) (58.9%) 0.2% (25.6%) (40.9%) (53.7%) (54.7%) (58.5%)

Alsea* 16.69 0.8% (5.2%) (10.1%) 10.7% 24.6% 21.7% 1.0% (6.9%) (14.2%) 1.7% 23.8% 22.8%

GFamsa A 11.61 (2.3%) (6.3%) 15.8% (11.7%) (4.5%) (4.5%) (2.1%) (7.9%) 10.4% (18.9%) (5.1%) (3.7%)

CEMENTO, CONSTRUCCIÓN Y VIVIENDA

Cemex CPO 7.15 (6.0%) (19.4%) (20.6%) (31.1%) 26.7% (0.2%) (5.9%) (20.8%) (24.3%) (36.7%) 25.9% 0.7%

Ica * 19.60 (3.3%) (18.3%) (15.7%) (17.8%) 16.0% 15.7% (3.1%) (19.7%) (19.6%) (24.5%) 15.2% 16.7%

Ara * 3.77 (0.8%) (6.9%) (13.9%) (12.1%) (5.5%) (3.3%) (0.6%) (8.5%) (17.9%) (19.3%) (6.1%) (2.5%)

Geo B 13.92 (0.1%) (7.2%) (24.7%) (26.5%) (15.3%) (19.8%) 0.1% (8.8%) (28.2%) (32.5%) (15.8%) (19.1%)

Homex * 28.53 (2.1%) (13.4%) (22.3%) (35.3%) (5.3%) (26.9%) (2.0%) (14.9%) (25.9%) (40.5%) (5.9%) (26.3%)

Sare 1.15 0.0% (8.7%) (12.2%) (30.7%) (16.7%) (2.5%) 0.2% (10.3%) (16.2%) (36.4%) (17.2%) (1.7%)

Urbi* 12.26 1.7% (6.8%) (18.4%) (27.1%) (24.2%) (22.8%) 1.8% (8.4%) (22.1%) (33.0%) (24.7%) (22.1%)

Ideal B1 23.00 (1.3%) (5.7%) (9.7%) (5.0%) 19.5% 5.7% (1.1%) (7.4%) (13.9%) (12.7%) 18.7% 6.7%

Incarso B 10.91 0.1% (1.4%) (5.1%) 1.1% 1.1% 4.1% 0.3% (3.1%) (9.5%) (7.1%) 0.5% 5.0%

Ohlmex * 15.56 (2.3%) (16.6%) (21.4%) (30.1%) (29.4%) (28.0%) (2.2%) (18.0%) (25.0%) (35.8%) (29.8%) (27.4%)

Cicsa B1 8.10 0.0% (0.6%) 0.0% (0.6%) 0.0% 0.4% 0.2% (2.3%) (4.6%) (8.7%) (0.6%) 1.2%

INDUSTRIALES

GMexico B 36.66 (1.0%) (7.8%) (11.0%) (8.9%) 1.0% 0.5% (0.8%) (9.5%) (15.1%) (16.3%) 0.4% 1.4%

Peñoles * 551.63 2.1% (0.9%) (10.4%) (14.0%) (9.5%) (9.8%) 2.2% (2.6%) (14.6%) (21.0%) (10.0%) (9.0%)

Kimber A 25.31 (2.0%) 0.1% (6.2%) 3.3% 5.2% 0.9% (1.8%) (1.6%) (10.5%) (5.1%) 4.5% 1.8%

Mexchem* 48.05 (1.0%) (4.1%) (3.4%) 0.8% 3.2% 9.4% (0.8%) (5.8%) (7.9%) (7.4%) 2.5% 10.4%

Autlan B 11.75 (2.1%) (6.2%) (10.3%) (26.7%) (34.5%) (25.2%) (1.9%) (7.8%) (14.4%) (32.6%) (34.9%) (24.5%)

Mfrisco a 53.20 0.3% (4.4%) (8.7%) (9.6%) (1.6%) 4.9% 0.5% (6.1%) (12.9%) (16.9%) (2.2%) 5.8%

Ich B 60.26 0.0% (6.7%) (9.1%) 22.1% 31.0% 28.4% 0.2% (8.3%) (13.3%) 12.2% 30.2% 29.5%

Simec B 41.44 1.3% (5.0%) (4.0%) 19.3% 35.9% 23.2% 1.5% (6.6%) (8.4%) 9.6% 35.0% 24.3%

AEROPUERTOS

Asur B 96.13 (1.6%) (8.4%) (2.9%) 10.9% 30.0% 22.4% (1.4%) (10.0%) (7.4%) 1.9% 29.1% 23.4%

Gap B 48.04 (0.1%) (3.6%) (4.9%) (0.1%) 2.3% 1.7% 0.0% (5.3%) (9.3%) (8.2%) 1.7% 2.6%

Oma B 25.21 (2.9%) (4.9%) (4.9%) (1.9%) 13.9% 15.4% (2.7%) (6.6%) (9.3%) (9.9%) 13.2% 16.4%

CONTROLADORAS

Alfa A 173.52 (3.0%) (8.8%) (8.9%) 1.2% 9.2% 14.2% (2.8%) (10.4%) (13.0%) (7.0%) 8.5% 15.1%

KUO B 25.50 0.0% (1.9%) 4.1% 6.2% 43.3% 16.0% 0.2% (3.6%) (0.7%) (2.4%) 42.3% 17.0%

GCarso A1 40.06 0.2% (5.7%) 3.0% 0.3% 19.5% 18.6% 0.3% (7.3%) (1.8%) (7.9%) 18.7% 19.6%

Vitro A 16.45 (0.9%) (1.0%) (1.6%) 8.9% 43.0% 40.6% (0.7%) (2.7%) (6.1%) 0.0% 42.1% 41.8%

BEBIDAS

AC * 65.69 (0.2%) (4.0%) 6.2% 8.8% 7.0% 10.6% (0.1%) (5.7%) 1.3% (0.0%) 6.3% 11.5%

Femsa UBD 108.55 (0.8%) (3.0%) 2.7% 14.8% 21.2% 11.9% (0.7%) (4.7%) (2.1%) 5.5% 20.5% 12.9%

GModelo C 88.15 0.9% (4.8%) (3.3%) 6.7% 8.3% (0.4%) 1.0% (6.4%) (7.8%) (2.0%) 7.6% 0.5%

Kof L 150.18 (0.3%) 2.6% 9.5% 17.7% 22.3% 13.2% (0.1%) 0.8% 4.5% 8.1% 21.5% 14.1%

ALIMENTOS

Bimbo A 29.05 (2.2%) (5.4%) (6.4%) (2.8%) 8.0% 2.0% (2.0%) (7.1%) (10.7%) (10.7%) 7.3% 2.9%

Gruma B 30.80 (0.4%) (6.4%) (16.4%) 6.1% 14.2% 16.7% (0.2%) (8.0%) (20.3%) (2.5%) 13.4% 17.7%

GRUPOS FINANCIEROS

Bolsa A 23.52 (5.9%) (15.0%) (10.6%) (5.0%) 2.3% 4.8% (5.7%) (16.5%) (14.7%) (12.7%) 1.6% 5.7%

Comparc * 13.78 (0.9%) (11.1%) (12.8%) (13.6%) (27.4%) (19.5%) (0.8%) (12.6%) (16.8%) (20.6%) (27.9%) (18.8%)

GFInbur O 28.55 1.4% (0.3%) 1.7% 4.3% 4.1% 11.3% 1.6% (2.1%) (3.0%) (4.1%) 3.4% 12.2%

GFNorte O 59.94 (2.3%) (4.1%) (1.3%) 12.1% 31.6% 41.6% (2.1%) (5.8%) (5.8%) 3.0% 30.7% 42.9%

PRECIO RENDIMIENTO ACUMULADO RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 50005/18/12 1 Día 1 Sem. 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012 1 Día 1 Sem. 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012

Dow Jones 12,369.38 (0.6%) (3.5%) (5.1%) (4.5%) 4.9% 1.2%S&P 500 1,295.22 (0.7%) (4.3%) (6.5%) (4.8%) 6.5% 3.0%Nasdaq Compo 2,778.79 (1.24%) (5.3%) (8.3%) (5.9%) 8.0% 6.7%TECNOLÓGICASMicrosoft Corp 29.27 (1.5%) (6.1%) (6.0%) (6.3%) 15.7% 12.8% (0.8%) (1.8%) 0.5% (1.5%) 9.1% 9.8%Apple Inc. 530.38 0.0% (6.4%) (12.8%) 5.6% 41.5% 31.0% 0.8% (2.1%) (6.3%) 10.5% 34.9% 28.0%Intel Corp. 26.07 (0.5%) (5.6%) (6.7%) (4.7%) 7.3% 7.5% 0.3% (1.3%) (0.2%) 0.1% 0.8% 4.5%Cisco Systems 16.47 (0.5%) (0.2%) (17.9%) (18.8%) (10.6%) (8.9%) 0.3% 4.1% (11.4%) (14.0%) (17.1%) (11.9%)Advanced Micr 6.01 (2.0%) (11.4%) (24.6%) (19.0%) 9.9% 11.3% (1.2%) (7.1%) (18.1%) (14.2%) 3.3% 8.3%IBM Corp. 195.88 (1.0%) (2.6%) (2.1%) 1.3% 5.7% 6.5% (0.3%) 1.7% 4.4% 6.1% (0.8%) 3.5%Hewlett - Pack 21.46 (2.7%) (7.3%) (13.9%) (27.5%) (23.3%) (16.7%) (2.0%) (3.0%) (7.4%) (22.6%) (29.9%) (19.7%)Dell Inc. 14.74 (1.3%) (4.4%) (8.8%) (18.8%) (1.1%) 0.8% (0.6%) (0.1%) (2.3%) (14.0%) (7.6%) (2.2%)Texas Instrum 28.73 (2.1%) (6.5%) (12.2%) (14.5%) (4.4%) (1.3%) (1.4%) (2.2%) (5.7%) (9.6%) (10.9%) (4.3%)Oracle Corp. 25.61 (2.4%) (5.1%) (12.1%) (11.0%) (16.3%) (0.2%) (1.7%) (0.9%) (5.6%) (6.2%) (22.9%) (3.1%)Google Inc. 600.40 (3.6%) (0.8%) (1.2%) (0.7%) 0.9% (7.0%) (2.9%) 3.5% 5.3% 4.1% (5.6%) (10.0%)Yahoo Inc. 15.42 3.7% 1.5% (0.5%) 2.7% 0.3% (4.4%) 4.4% 5.8% 6.0% 7.6% (6.3%) (7.4%)Amazon Inc. 213.85 (2.1%) (6.1%) 11.9% 17.2% 8.5% 23.5% (1.3%) (1.8%) 18.4% 22.0% 1.9% 20.5%eBay Inc. 38.36 (1.7%) (5.8%) 6.9% 9.4% 28.7% 26.5% (1.0%) (1.5%) 13.4% 14.3% 22.1% 23.5%BANCOS COMERCIALES / OTROSJPMorgan 33.49 (1.3%) (9.4%) (22.6%) (12.9%) 9.4% 0.7% (0.6%) (5.1%) (16.1%) (8.1%) 2.8% (2.3%)Bank of Ameri 7.02 0.6% (7.0%) (21.3%) (12.5%) 21.5% 26.3% 1.3% (2.7%) (14.8%) (7.6%) 14.9% 23.3%Citigroup Inc. 26.01 (1.5%) (11.4%) (25.9%) (21.0%) (1.0%) (1.1%) (0.8%) (7.1%) (19.4%) (16.1%) (7.6%) (4.1%)US Bancorp. 30.27 (1.2%) (6.0%) (3.3%) 3.1% 19.3% 11.9% (0.5%) (1.7%) 3.2% 8.0% 12.7% 8.9%The Bank of N 20.24 (0.8%) (8.4%) (12.3%) (8.0%) 7.0% 1.7% (0.0%) (4.1%) (5.8%) (3.2%) 0.4% (1.3%)Wells Fargo 30.94 (1.6%) (7.1%) (7.8%) (0.2%) 25.7% 12.6% (0.9%) (2.8%) (1.3%) 4.7% 19.1% 9.6%PNC Financial 61.33 (0.5%) (6.3%) (3.8%) 0.3% 16.4% 6.3% 0.2% (2.0%) 2.7% 5.2% 9.9% 3.4%Northern Trust 43.17 (0.9%) (4.3%) (7.3%) (1.6%) 16.9% 8.9% (0.2%) (0.0%) (0.8%) 3.2% 10.3% 5.9%BB&T Corp. 29.68 (1.4%) (6.5%) (5.1%) (2.1%) 30.9% 17.9% (0.7%) (2.2%) 1.4% 2.7% 24.3% 14.9%SunTrust Bank 21.72 (2.0%) (8.4%) (5.9%) (4.3%) 20.1% 22.7% (1.3%) (4.1%) 0.6% 0.6% 13.5% 19.7%Fifth Third Ban 13.35 0.4% (5.2%) (5.8%) (3.3%) 12.2% 4.9% 1.2% (0.9%) 0.7% 1.6% 5.7% 1.9%BANCOS DE INVERSIÓNGoldman Sach 95.49 (1.6%) (6.5%) (17.2%) (17.6%) 3.9% 5.6% (0.9%) (2.2%) (10.7%) (12.8%) (2.7%) 2.6%Morgan Stanle 13.35 (0.8%) (10.7%) (24.4%) (30.3%) (6.1%) (11.8%) (0.1%) (6.4%) (17.9%) (25.5%) (12.6%) (14.8%)E*Trade Finan 8.46 (1.6%) (11.8%) (15.1%) (9.5%) 2.8% 6.3% (0.9%) (7.5%) (8.6%) (4.7%) (3.8%) 3.3%Charles Schwa 12.33 (1.9%) (5.9%) (12.0%) (4.2%) 9.5% 9.5% (1.2%) (1.7%) (5.5%) 0.7% 3.0% 6.5%State Street C 41.10 (1.0%) (5.7%) (8.5%) 2.1% 6.8% 2.0% (0.2%) (1.4%) (2.1%) 7.0% 0.2% (1.0%)Blackrock, Inc 171.91 (1.2%) (4.4%) (12.3%) (12.4%) 7.9% (3.6%) (0.4%) (0.1%) (5.8%) (7.5%) 1.4% (6.5%)Franklin Resou 107.46 (0.8%) (6.1%) (13.0%) (8.2%) 10.5% 11.9% (0.0%) (1.8%) (6.5%) (3.3%) 3.9% 8.9%Raymond Jam 32.67 (1.9%) (7.2%) (7.8%) (7.8%) 14.9% 5.5% (1.2%) (2.9%) (1.3%) (3.0%) 8.4% 2.5%ASEGURADORASAIG 28.33 (0.5%) (10.8%) (13.1%) 4.0% 29.5% 22.1% 0.2% (6.5%) (6.6%) 8.9% 22.9% 19.1%Met Life 30.21 (2.1%) (12.9%) (15.6%) (22.3%) (1.3%) (3.1%) (1.3%) (8.6%) (9.1%) (17.4%) (7.9%) (6.1%)MBIA Corp. 8.11 (5.7%) (13.4%) (19.4%) (28.9%) 7.6% (30.0%) (5.0%) (9.1%) (12.9%) (24.1%) 1.0% (33.0%)SERVICIOS FINANCIEROSAmerican Expr 55.40 (0.4%) (7.1%) (4.5%) 4.8% 18.2% 17.4% 0.3% (2.8%) 1.9% 9.7% 11.6% 14.5%Visa 112.64 (2.1%) (4.5%) (7.5%) (2.1%) 24.0% 10.9% (1.3%) (0.2%) (1.0%) 2.8% 17.5% 8.0%Mastercard 394.56 (1.0%) (6.6%) (9.6%) (0.4%) 9.5% 5.8% (0.3%) (2.3%) (3.2%) 4.5% 2.9% 2.8%Moodys Corp. 35.58 (0.6%) (7.2%) (15.8%) (7.7%) 8.5% 5.6% 0.2% (2.9%) (9.3%) (2.8%) 1.9% 2.6%Mc Graw Hill 44.51 (0.2%) (5.9%) (10.3%) (3.2%) 3.1% (1.0%) 0.5% (1.6%) (3.8%) 1.7% (3.4%) (4.0%)VIVIENDADR Horton 16.01 (0.9%) (6.5%) 7.7% 11.7% 42.3% 27.0% (0.1%) (2.2%) 14.2% 16.6% 35.8% 24.0%Toll Brothers 25.61 (1.3%) (5.8%) 9.8% 6.9% 35.8% 25.4% (0.6%) (1.5%) 16.3% 11.7% 29.2% 22.4%Pulte Homes 8.49 (2.2%) (13.7%) 1.4% (4.7%) 55.2% 34.5% (1.5%) (9.4%) 7.9% 0.1% 48.7% 31.6%KB Home 7.08 0.1% (12.9%) (8.3%) (41.8%) (1.9%) 5.4% 0.9% (8.6%) (1.8%) (36.9%) (8.5%) 2.4%Lennar 26.18 (2.6%) (8.0%) 2.5% 12.1% 48.2% 33.2% (1.9%) (3.7%) 9.0% 16.9% 41.6% 30.2%Hovnanian Ent 1.73 (2.8%) (8.0%) (15.6%) (42.9%) 29.1% 19.3% (2.1%) (3.7%) (9.1%) (38.1%) 22.6% 16.3%NVR Inc. 765.71 (1.8%) (5.7%) 0.9% 7.2% 21.5% 11.6% (1.1%) (1.4%) 7.4% 12.1% 14.9% 8.6%

Fuente: Boomberg

Precios accionarios E.U.

PRECIO RENDIMIENTO NOMINAL RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 50005/18/12 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012

COMERCIOWalmart Store 62.43 1.2% 5.1% 0.6% (0.1%) 9.1% 4.5% 2.0% 9.4% 7.1% 4.8% 2.5% 1.5%The Home Dep 47.05 0.1% (6.5%) (9.2%) 0.7% 24.2% 11.9% 0.8% (2.2%) (2.7%) 5.6% 17.7% 8.9%Target Corp. 55.46 1.2% 0.1% (3.3%) 5.4% 4.6% 8.3% 1.9% 4.4% 3.1% 10.2% (1.9%) 5.3%Price Costco 82.94 (0.6%) (2.0%) (5.8%) (1.8%) 1.5% (0.5%) 0.1% 2.3% 0.7% 3.0% (5.1%) (3.4%)Safeway Inc. 18.39 (0.1%) (3.1%) (16.1%) (19.9%) (3.8%) (12.6%) 0.7% 1.2% (9.6%) (15.0%) (10.4%) (15.6%)JC Penney 26.29 1.3% (23.4%) (22.4%) (38.4%) (16.7%) (25.2%) 2.1% (19.1%) (15.9%) (33.6%) (23.3%) (28.2%)The Gap Inc. 25.71 (2.3%) (8.2%) (6.9%) 13.2% 37.0% 38.6% (1.5%) (3.9%) (0.4%) 18.0% 30.5% 35.6%Kroger Co. 21.81 (0.5%) (5.1%) (7.2%) (8.8%) (2.3%) (10.0%) 0.2% (0.8%) (0.7%) (4.0%) (8.9%) (12.9%)Saks Inc. 9.81 0.5% (4.4%) (9.8%) (9.8%) 7.2% 0.6% 1.3% (0.1%) (3.3%) (4.9%) 0.7% (2.4%)Macy's Inc. 35.24 (0.5%) (7.2%) (12.2%) (2.8%) 16.1% 9.5% 0.2% (2.9%) (5.7%) 2.1% 9.5% 6.5%Dillard's inc. 65.21 (0.3%) (7.4%) 1.4% 26.7% 32.8% 45.3% 0.5% (3.1%) 7.9% 31.5% 26.2% 42.3%Sears 52.23 (0.4%) (4.5%) (6.7%) (4.2%) (17.0%) 64.3% 0.4% (0.2%) (0.3%) 0.6% (23.5%) 61.4%Staples, Inc. 13.07 (1.1%) (12.4%) (18.1%) (13.7%) (7.3%) (5.9%) (0.4%) (8.1%) (11.6%) (8.9%) (13.9%) (8.9%)Best Buy Co. I 18.02 (2.3%) (6.5%) (18.3%) (29.9%) (33.4%) (22.9%) (1.5%) (2.2%) (11.8%) (25.1%) (40.0%) (25.9%)Bed, Bath & Be 68.84 (0.5%) (3.8%) (1.1%) 15.8% 14.8% 18.8% 0.3% 0.5% 5.4% 20.6% 8.2% 15.8%Nike Inc. 105.44 1.1% (2.6%) (4.6%) (1.2%) 13.7% 9.4% 1.8% 1.7% 1.9% 3.7% 7.1% 6.4%Polo Ralph Lau 141.51 (1.9%) (11.9%) (18.3%) (18.9%) (3.2%) 2.5% (1.2%) (7.6%) (11.9%) (14.0%) (9.8%) (0.5%)Game Stop Co 19.07 3.0% (6.2%) (14.4%) (17.7%) (15.1%) (21.0%) 3.7% (1.9%) (8.0%) (12.9%) (21.6%) (24.0%)TELECOMUNICACIONESAT&T Inc. 33.66 1.1% 0.2% 9.5% 12.2% 17.5% 11.3% 1.9% 4.5% 16.0% 17.0% 11.0% 8.3%Verizon 41.53 0.4% 0.9% 10.3% 8.0% 13.9% 3.5% 1.1% 5.2% 16.8% 12.8% 7.4% 0.5%Sprint - Nexte 2.34 (0.8%) (6.0%) (7.1%) 1.7% (10.7%) 0.0% (0.1%) (1.7%) (0.7%) 6.6% (17.2%) (3.0%)NII Holdings, I 11.20 1.9% (12.0%) (41.0%) (53.4%) (52.2%) (47.4%) 2.6% (7.7%) (34.5%) (48.5%) (58.7%) (50.4%)Qualcomm Inc 55.98 (2.1%) (9.5%) (16.4%) (10.5%) 0.6% 2.3% (1.3%) (5.2%) (9.9%) (5.6%) (6.0%) (0.7%)MetroPCS 6.39 0.3% (9.2%) (20.0%) (38.2%) (20.7%) (26.4%) 1.1% (4.9%) (13.5%) (33.4%) (27.3%) (29.4%)US Cellular 37.30 0.4% (4.9%) (3.9%) (22.3%) (12.2%) (14.5%) 1.1% (0.6%) 2.6% (17.4%) (18.7%) (17.5%)MEDIOS Y ENTRETENIMIENTOTime Warner 34.27 (1.0%) (4.0%) (5.4%) (9.1%) 2.0% (5.2%) (0.3%) 0.3% 1.1% (4.2%) (4.6%) (8.2%)Disney 43.81 (1.2%) (3.8%) 3.1% 4.9% 23.0% 16.8% (0.4%) 0.5% 9.6% 9.8% 16.4% 13.8%Viacom 50.95 (1.9%) (0.9%) 0.2% (7.0%) (2.7%) (4.5%) (1.1%) 3.4% 6.7% (2.2%) (9.2%) (7.5%)News Corp. 19.47 (1.1%) (5.1%) (0.8%) (3.9%) 15.8% 7.1% (0.4%) (0.8%) 5.7% 1.0% 9.2% 4.1%CBS 30.56 1.8% (6.8%) (7.2%) 3.3% 23.3% 12.6% 2.5% (2.5%) (0.7%) 8.1% 16.8% 9.6%Comcast 28.28 (0.3%) (3.8%) (5.3%) (3.1%) 31.9% 19.3% 0.5% 0.5% 1.2% 1.8% 25.4% 16.3%Echostar 28.48 (2.3%) (7.6%) (7.4%) (1.9%) 15.2% 0.0% (1.5%) (3.3%) (0.9%) 3.0% 8.6% (3.0%)DirecTV 45.38 (1.5%) (4.6%) (6.8%) 0.9% (2.7%) 6.1% (0.7%) (0.3%) (0.4%) 5.7% (9.2%) 3.1%Cablevision 11.09 (0.3%) (11.7%) (19.3%) (27.8%) (25.3%) (22.0%) 0.5% (7.4%) (12.8%) (23.0%) (31.9%) (25.0%)The New York 6.19 (2.1%) (3.7%) 1.3% (15.1%) (13.9%) (19.9%) (1.3%) 0.6% 7.8% (10.2%) (20.5%) (22.9%)Washington Po 333.00 (0.3%) (1.0%) (10.7%) (15.8%) (4.4%) (11.6%) 0.4% 3.3% (4.2%) (10.9%) (10.9%) (14.6%)AEROLÍNEAS TRANSPORTEUPS 74.03 (1.0%) (3.1%) (8.0%) (3.6%) 7.1% 1.1% (0.3%) 1.2% (1.5%) 1.3% 0.5% (1.8%)Federal Expres 85.07 (2.0%) (3.1%) (5.9%) (8.5%) 4.7% 1.9% (1.2%) 1.2% 0.6% (3.7%) (1.8%) (1.1%)Union Pacific 107.17 (0.9%) (4.5%) (2.3%) (3.4%) 5.0% 1.2% (0.2%) (0.2%) 4.2% 1.4% (1.5%) (1.8%)Boeing Co. 69.15 (0.8%) (6.0%) (6.2%) (8.2%) 2.5% (5.7%) (0.1%) (1.7%) 0.3% (3.4%) (4.0%) (8.7%)Delta Airlines, 10.14 (2.6%) (10.8%) (3.7%) (6.4%) 37.8% 25.3% (1.9%) (6.5%) 2.8% (1.5%) 31.2% 22.3%Southwest Airl 8.15 (2.4%) 1.2% 3.3% (13.6%) 4.4% (4.8%) (1.7%) 5.5% 9.8% (8.7%) (2.2%) (7.8%)PETROLEO Y GASExxon Mobil C 81.47 (0.5%) (2.0%) (5.0%) (4.8%) 4.6% (3.9%) 0.2% 2.3% 1.5% 0.0% (2.0%) (6.9%)Chevron Corp 98.46 (1.7%) (4.1%) (4.8%) (7.7%) 0.6% (7.5%) (0.9%) 0.2% 1.7% (2.8%) (6.0%) (10.5%)Conoco Phillips 50.82 (0.7%) (5.0%) (9.0%) (9.1%) (3.8%) (8.5%) 0.0% (0.7%) (2.5%) (4.3%) (10.3%) (11.5%)Occidental Pet 79.65 1.2% (4.9%) (9.5%) (23.4%) (15.6%) (15.0%) 2.0% (0.6%) (3.0%) (18.5%) (22.1%) (18.0%)Schlumberger 64.06 (1.1%) (6.9%) (8.4%) (17.6%) (10.2%) (6.2%) (0.3%) (2.6%) (1.9%) (12.7%) (16.7%) (9.2%)Halliburton Co 29.93 (0.2%) (6.0%) (12.4%) (17.5%) (16.8%) (13.3%) 0.5% (1.7%) (5.9%) (12.7%) (23.3%) (16.3%)Baker Hughes 40.43 (0.9%) (3.1%) (2.1%) (19.2%) (25.2%) (16.9%) (0.1%) 1.2% 4.4% (14.4%) (31.7%) (19.9%)Hess Corp. 44.60 (1.2%) (7.0%) (19.1%) (31.5%) (25.3%) (21.5%) (0.5%) (2.7%) (12.6%) (26.7%) (31.9%) (24.5%)Sunoco 46.87 (1.0%) (4.5%) 21.8% 17.4% 56.0% 37.3% (0.2%) (0.2%) 28.3% 22.2% 49.5% 34.3%Valero 21.44 (0.7%) (4.9%) (10.2%) (14.2%) (1.7%) 1.9% 0.0% (0.6%) (3.7%) (9.4%) (8.2%) (1.1%)Marathon Oil 24.13 (0.1%) (7.8%) (18.2%) (28.5%) (7.7%) (17.6%) 0.6% (3.5%) (11.7%) (23.7%) (14.2%) (20.6%)MINERASBHP Billinton L 62.49 (1.7%) (9.2%) (14.2%) (17.9%) (13.1%) (11.5%) (0.9%) (4.9%) (7.7%) (13.0%) (19.7%) (14.5%)Companhia Va 18.10 0.9% (9.5%) (21.9%) (27.5%) (27.0%) (15.6%) 1.7% (5.2%) (15.5%) (22.6%) (33.6%) (18.6%)Gold Corp. 34.79 0.1% (0.3%) (15.0%) (26.0%) (31.2%) (21.4%) 0.8% 4.0% (8.5%) (21.2%) (37.7%) (24.4%)Barrick Gold C 37.12 (0.8%) 0.2% (9.7%) (21.1%) (24.0%) (18.0%) (0.0%) 4.5% (3.2%) (16.2%) (30.5%) (21.0%)Newmont Minin 45.58 0.7% 0.5% (4.8%) (23.3%) (30.4%) (24.0%) 1.4% 4.8% 1.7% (18.5%) (36.9%) (27.0%)Gold Fields Ltd 12.22 1.9% (5.9%) (3.7%) (23.1%) (23.5%) (19.9%) 2.7% (1.6%) 2.8% (18.3%) (30.0%) (22.9%)Anglo Gold As 34.28 5.4% 2.4% 2.0% (19.2%) (24.1%) (19.2%) 6.1% 6.7% 8.5% (14.3%) (30.6%) (22.2%)

Fuente: Boomberg


PRECIO RENDIMIENTO NOMINAL RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 50005/18/12 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 2012

INDUSTRIALESGeneral Electr 18.95 0.4% (0.3%) (0.8%) (1.7%) 21.1% 5.8% 1.1% 4.0% 5.7% 3.1% 14.5% 2.8%Alcoa Inc. 8.43 (0.8%) (7.0%) (15.3%) (16.9%) (13.0%) (2.5%) (0.1%) (2.7%) (8.8%) (12.1%) (19.5%) (5.5%)3M Co. 83.51 (1.0%) (3.7%) (4.2%) (4.6%) 3.7% 2.2% (0.2%) 0.6% 2.3% 0.2% (2.9%) (0.8%)Carterpillar In 88.68 1.0% (7.1%) (18.8%) (22.2%) (5.6%) (2.1%) 1.7% (2.8%) (12.3%) (17.3%) (12.1%) (5.1%)United Techno 72.38 (1.3%) (6.2%) (10.9%) (13.6%) (4.9%) (1.0%) (0.6%) (1.9%) (4.4%) (8.8%) (11.4%) (4.0%)Dow Chemical 29.45 0.2% (8.4%) (14.9%) (15.9%) 13.5% 2.4% 0.9% (4.1%) (8.4%) (11.0%) 6.9% (0.6%)Dupont 47.97 (1.8%) (7.0%) (9.9%) (6.8%) 3.4% 4.8% (1.0%) (2.7%) (3.5%) (2.0%) (3.2%) 1.8%Monsanto Co. 69.89 (0.4%) (3.5%) (8.9%) (11.9%) (2.1%) (0.3%) 0.4% 0.8% (2.5%) (7.1%) (8.6%) (3.2%)Deere & Co. 32.44 (2.2%) (1.9%) 7.2% 13.4% 8.3% 5.9% (1.4%) 2.4% 13.7% 18.3% 1.8% 2.9%Nucor Corp. 34.39 (1.1%) (6.8%) (18.5%) (21.7%) (9.9%) (13.1%) (0.4%) (2.5%) (12.0%) (16.8%) (16.4%) (16.1%)BIENES DE CONSUMOProcter & Gam 63.52 (0.7%) (0.3%) (4.8%) (2.1%) 0.4% (4.8%) 0.1% 4.0% 1.7% 2.7% (6.1%) (7.8%)Colgate - Palm 98.79 (1.0%) (0.5%) 0.3% 5.9% 11.5% 6.9% (0.3%) 3.8% 6.8% 10.8% 4.9% 3.9%Kimberly Clark 78.83 (0.2%) (0.7%) 4.2% 10.1% 12.5% 7.2% 0.5% 3.6% 10.7% 15.0% 5.9% 4.2%Johnson & Joh 63.35 (0.3%) (1.5%) 0.1% (2.5%) (0.8%) (3.4%) 0.4% 2.8% 6.6% 2.3% (7.3%) (6.4%)ALIMENTOS Y BEBIDASMc Donald's 89.85 0.3% (2.2%) (7.7%) (10.1%) (3.1%) (10.4%) 1.0% 2.1% (1.2%) (5.3%) (9.7%) (13.4%)Yum Brands 67.43 (0.9%) (6.0%) (7.6%) 3.3% 25.2% 14.3% (0.1%) (1.7%) (1.1%) 8.2% 18.7% 11.3%Starbucks 51.53 (0.3%) (6.3%) (14.6%) 6.4% 22.6% 12.0% 0.5% (2.0%) (8.1%) 11.2% 16.1% 9.0%The Coca - Co 74.05 (1.4%) (4.4%) (0.2%) 7.2% 9.9% 5.8% (0.7%) (0.1%) 6.3% 12.1% 3.3% 2.8%PepsiCo. 68.12 (0.9%) 2.0% 2.9% 8.7% 6.6% 2.7% (0.2%) 6.3% 9.4% 13.5% 0.1% (0.3%)Kraft Foods In 38.49 0.4% (1.4%) 0.7% 1.3% 10.7% 3.0% 1.1% 2.9% 7.1% 6.1% 4.2% 0.0%Kellogg Co 50.37 (0.7%) (1.2%) (6.0%) (4.1%) 2.0% (0.4%) 0.1% 3.1% 0.5% 0.7% (4.5%) (3.4%)Altria 31.68 0.1% (0.3%) 0.1% 6.8% 14.6% 6.8% 0.9% 4.0% 6.6% 11.7% 8.1% 3.9%Archer Daniels 31.82 (1.2%) (3.1%) 2.9% 1.5% 10.1% 11.3% (0.5%) 1.2% 9.4% 6.3% 3.6% 8.3%Sara Lee 20.65 (0.7%) (3.6%) (4.8%) 1.8% 13.8% 9.1% 0.0% 0.7% 1.7% 6.6% 7.3% 6.2%Campbell Sou 33.40 (1.2%) (2.9%) (0.8%) 1.5% (0.7%) 0.5% (0.4%) 1.4% 5.7% 6.4% (7.3%) (2.5%)Reynolds Ame 40.69 0.0% 0.5% (1.8%) (0.5%) 1.4% (1.8%) 0.8% 4.8% 4.7% 4.4% (5.1%) (4.8%)FARMACEUTICASPfizer Inc. 22.57 0.0% (0.4%) 0.5% 6.5% 15.6% 4.3% 0.8% 3.9% 7.0% 11.4% 9.0% 1.3%Merck & Co. In 37.82 (0.5%) (0.5%) (1.5%) (1.9%) 8.2% 0.3% 0.2% 3.7% 5.0% 2.9% 1.7% (2.7%)Eli Lilly & Co. 40.44 (0.2%) (2.0%) 1.9% 3.0% 9.6% (2.7%) 0.5% 2.3% 8.4% 7.9% 3.1% (5.7%)Glaxo Smithkli 44.18 (0.4%) (3.2%) (4.7%) (1.6%) 2.4% (2.9%) 0.4% 1.1% 1.8% 3.3% (4.2%) (5.9%)Bristol Myers S 32.72 (0.1%) (1.2%) (2.5%) (1.2%) 6.2% (7.2%) 0.6% 3.1% 4.0% 3.6% (0.3%) (10.1%)Amgen Inc. 69.15 (2.0%) (2.3%) 3.0% 2.0% 24.4% 7.7% (1.2%) 2.0% 9.5% 6.9% 17.9% 4.7%Gilead Science 49.94 (0.3%) (3.7%) 7.1% 6.3% 25.2% 22.0% 0.4% 0.6% 13.6% 11.1% 18.7% 19.0%Celgene Corp. 68.10 (1.4%) (3.8%) (13.7%) (8.8%) 8.0% 0.7% (0.7%) 0.5% (7.2%) (3.9%) 1.5% (2.3%)AUTOMOVILESGeneral Motor 21.18 (2.0%) (3.7%) (12.3%) (22.5%) (2.3%) 4.5% (1.3%) 0.6% (5.8%) (17.7%) (8.9%) 1.5%Ford Motor Co 10.01 0.0% (5.4%) (15.1%) (21.5%) (0.9%) (7.0%) 0.7% (1.1%) (8.6%) (16.6%) (7.4%) (10.0%)Johnson Contr 29.55 (2.9%) (7.1%) (10.0%) (16.0%) (0.7%) (5.5%) (2.2%) (2.8%) (3.5%) (11.1%) (7.3%) (8.5%)Auto Zone 372.45 1.9% #NAME? (1.9%) 3.4% 13.1% 14.6% 2.6% 0.4% 4.6% 8.2% 6.5% 11.6%

Fuente: Boomberg

Febrero Marzo AbrilBanco Central de Brasil, 6/7 BCE, 4

BCE, 9 Banco Central de Inglaterra, 8 Banco Central de Inglaterra, 5Banco Central de Inglaterra, 9 BCE, 8 Banco Central de Brasil, 17/18Banco Central de Japón, 14 Banco Central de Japón, 13 FED, 25

FED, 13 Banco Central de Japón, 27Mayo Junio Julio

BCE, 3 BCE, 6 Banco Central de Inglaterra, 5Banco Central de Inglaterra, 10 Banco Central de Inglaterra, 7 BCE, 5Banco Central de Japón, 23 Banco Central de Japón, 15 Banco Central de Brasil, 10/11Banco Central de Brasil, 29/30 FED, 20 Banco Central de Japón, 12

FED, 31

Reuniones, principales Bancos Centrales2012


Mayo 21, 2012María de la Paz Ganado (52) 5262-3600 x 3742

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Empresas recomendadasen el extranjero

CapitalizaciónNombre Ticker Ticker SIC Totales Compra Mantener Venta de mercado (US$

B)Apple Inc AAPL US AAPL* 55 49 5 1 503.43Qualcom Inc QCOM US QCOM* 31 39 4 2 101.19Google Inc GOOG US GOOG* 42 36 6 0 206.00Broadcom Corp-A BRCM US 45 35 6 4 17.61Schlumberger Ltd SLB US 37 33 3 1 86.83Emc Corp/Mass EMC US EMC* 42 32 4 0 53.86JP Morgan Chase JPM US JPM* 42 32 7 1 131.60Visa Inc Class A V US V * 41 32 9 0 79.05Salesforce.Com CRM US 40 32 3 5 18.65Wells Fargo & Co WFC US WFC * 38 29 8 1 170.52


B)Volkswagen Pfd VOW3 GR 38 30 8 0 58.54Allianz Se-Reg ALV GR 46 29 15 2 34.23Rio Tinto Plc RIO LN RIO N 32 28 4 0 56.44BG Group Plc BG/ LN 33 28 5 0 42.24Repsol Ypf Sa REP SM 46 28 17 1 16.35Transocean Ltd RIGN VX RIG * 44 28 15 1 14.54Arcelormittal MT NA MT N 44 28 11 5 17.74Subsea 7 Sa SUBC NO 34 27 3 4 45.38Adidas Ag ADS GR ADS GR 40 27 10 3 12.73Arcelormittal MTS SM 43 27 11 5 17.50


Pdg Realty PDGR3 BZ 21 18 3 0 4.10Banco Do Brasil BBAS3 BZ 25 17 6 2 56.10Vale Sa-Pf A VALES BZ 19 16 3 0 194.42OGX-ORD OGXP2 BZ 19 16 3 0 37.21Tim Part TIMP3 BZ 21 16 5 0 25.07Petrobras-Pref CMIG4 BZ 21 16 5 0 251.88Bradesco Sa-Pref BBDC4 BZ BBD N 21 15 6 0 96.37Itau Uniban-Pref ITUB4 BZ ITUB N 21 15 4 2 118.90Cosan CSAN3 BZ 18 14 4 0 12.13Pao Acuca-Pref PCAR4 BZ CBD N 20 14 5 1 25.10

Brasil: Principales empresas recomendadas

Recomendaciones

Estados Unidos: Principales empresas recomendadas

Europa: Principales empresas recomendadas

Recomendación (número de analistas)

Recomendaciones

Mayo 21, 2012 María de la Paz Ganado (52) 5262-3600 x [email protected]

Reportes financieros E.U.

2422 252321

Tech Data CorpNordson CorpNanoViricides IncEcology Coatings IncCephas Holding CorpNotify Technology CorpQuantRX BiomedicalSwisher Hygiene IncTanke Biosciences CorpFullCircle Registry IncCono Italiano IncShelron Group IncVican Resources IncSilver Hill Mines IncAdarna Energy Corp

Take Two InteractiveRenewable Energy GroupBest Buy Co IncDell IncDerycz Scientific IncCompuware Corp

Hormel Foods CorpApollo Investment CorpBritow Group IncHewlett-Packard CoLife Nutrition ProductsCompetitive Cos IncUniversal CorpLD Holdings IncCampbell Soup CoGeoBio Energy IncTaplmmune IncDaleco Resources CorpJumba IncTrimedyne IncHydromer IncSocial Cube Inc

Collective Brands IncAutoZone IncTiffany & CoSanderson Farms IncExpress IncPollex IncApplied Materials IncNeah Power Systems IncPremier Exhibitions IncQuantel IncCostco Wholesale CorpDycom Industries IncAlpha En CorpDebt Resolve IncUniversity GeneralHealth System

Angelon CorpGenesco IncBrown Shoe Co IncVersant CorpPatterson Cos IncWebco Industries IncZale CorpOriginal Sixteen To OneSigma Designs IncHJ Heinz CoSemtech CorpBelk IncGuess? IncAmerica´s Car-Mart IncCorvel CorpSeneca Foods Corp

3129 13028L&L Acquisition CorpShilch Industries IncBridgford Foods CorpCMG Holdings IncEnvironmental TectonicsNext Generation EnergyVideo Display CorpCurrency ExchangeDaybreak Oil & Gas IncGraham CorpZoom Telephonics IncUnited States BasketballMentor Graphics CorpSpecializer IncRepro Medsystems IncSummit Hotel Properties

QAD IncBoozx Allen HamiltonEpicore Bionetworks Inc

SAIC IncWayne SavingsMeade Instruments CorpEpolin IncSeychelle EnvironmentBurzynski ResearchLions Gate Entertain-ment CorpStrongbow Resources IncAmerican CommerceVersus Technology IncPVH Corp

Encision IncThermon Group HoldingsIsle Of Capri Casinos IncUQM Technologies IncVision Sciences IncEsterline TechnologiesDaktronics IncOculus InnovativePandora Media IncMet-Pro CorpCharming Shoppes IncUnited Natural Foods IncJoy Global IncCascade CorpKeating Capital IncSport Chalet Inc

75 864Vail Resorts IncCalavo Growers IncMicrometics IncFuelCell Energy IncMitcham Industries IncHooker Furniture CorpForest City EnterprisesWarp 9 IncPep Boys Manny MoeG-III Aparel Group Ltd

Breeze-Eastern CorpHurco Cos IncTresoro Mining CorpNew Frontier Media IncAmerican WoodmarkAir T IncCom´s IncInnSuites Hospitality

Ulta Salon CosmeticsGolar LNG Partners LPCenterpointe Community

Coopper Cos IncModusLink GlobalHovnanian EnterprisesAnalogic CorpCPI CorpItex CorpFerrellgas Partners LPABM Industries IncDitech Networks IncSynertics USA Inc

Post Holdings IncGreif IncKMG Chemicals IncAmerican Sands EnergyHoku CorpPiedmont Natural GasCoffe Holdings Co IncAmerco IncUranium Energy CorpLimoneira Co

1412 151311Orchard Supply Hard-ware Stores

TyraTech IncEon CommunicationsCapital Southwest CorpPerfumania Holdings IncFischer-Watt Gold Co IncWGI Heavy Minerals IncToys R Us IncHancock Fabrics Inc

Motorcar Parts OfAmerica IncSA Recovery CorpKBS Kegacy PArtnersFCCC IncSense Technologies IncInternational Baler CorpAura Systems IncKV Pharmaceutical CoAerosonic Corp

Smithfield Foods IncLiberty Energy CorpBioNeutral Group IncAgilysys. IncBlue Ridge Real Estate CoScivanta Medical CorpPassur Aerospace IncMad Catz Interactive IncCalifornia Gold CorpComarco Inc

Ecology and EnvironmentActuant CorpOncoSec Medical IncRemmington EnterprisesJohn Wiley & Sons IncCasella Waste SystemsRaystream IncCoupon Express IncFinisar CorpCulp Inc

Agenda Económicay Financiera

*** Muy Importante ** Importante * Poco Importante

Estimación Encuesta CifraFecha Hora Lugar Indicador Periodo Vector Bloomberg Oficial Anterior

May.14 08:00 México Producción industrial *** Mar. 3.5% 3.00% 3.10% 6.10%May.14 México AMIA Ventas y producción automotrices *** Abr. 30.7% 9.4%May.14 México ANTAD Tiendas departamentales y de servicio *** Abr. 1.30% 6.10%May.15 07:30 E.U. Indice de precios al consumidor *** Abr. 0.0% 0.0% 0.3%May.15 07:30 E.U. Indice Manufacturero de N.Y. ** May. 9.0 17.09 6.56May.15 07:30 E.U. Indice de precios al consumidor no ajust. estac. *** Abr. 229.904 230.085 229.392May.15 07:30 E.U. Avance de ventas al menudeo *** Abr. 0.1% 0.1% 0.7%May.15 07:30 E.U. Ventas al menudeo menos autos *** Abr. 0.2% 0.1% 0.8%May.15 08:00 E.U. Compra de activos financieros por extranjeros ** Mar. $32.5B $36.2B $10.1BMay.15 09:00 E.U. Inventarios de negocios ** Mar. 0.4% 0.3% 0.6%May.15 07:30 E.U. INPC menos alimentos y energía *** Abr. 0.2% 0.2% 0.2%May.16 08:00 México Producto interno bruto a precios constantes *** 1T 4.80% 4.50% 4.60% 3.90%May.16 07:30 E.U. Inicio de casas nuevas ** Abr. 685K 717k 699KMay.16 07:30 E.U. Permisos de Construcción ** Abr. 730K 715k 769KMay.16 08:15 E.U. Producción industrial *** Abr. 0.6% 1.1% -0.6%May.16 08:15 E.U. Capacidad utilizada *** Abr. 79.0% 79.2% 78.4%May.16 13:00 E.U. Minuta FED ***May.16 México Informe trimestral de inflación ***May.17 08:00 México IGAE ** Mar. 4.00% 3.59% 6.19%May.17 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** May. 12 365K 370K 370KMay.17 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo ** May. 05 3225K 3265K 3247KMay.17 09:00 E.U. Indice de la reserva federal de Philadelphia * May. 10.0 -5.8 8.5May.17 09:00 E.U. Indicadores líderes * Abr. 0.1% -0.10% 0.3%__________________________________________________________________________________________________________________________________May.22 08:00 México Establecimientos comerciales ** Mar. 5.40% 7.60%May.22 09:00 E.U. Venta de casas existentes ** Abr. 4.62M 4.48MMay.23 09:00 E.U. Indice de precios de casas *** Mar. 0.30% 0.30%May.23 09:00 E.U. Venta de casas nuevas ** Abr. 335K 328KMay.24 08:00 México Inflación 1a quincena *** May. 15 -0.53% -0.46% 0.14%May.24 08:00 México Inflación Subyacente *** May. 15 0.12% 0.14%May.24 08:00 México Producto interno bruto a precios corrientes *** 1T 11.00%May.24 07:30 E.U. Ordenes de bienes duraderos ** Abr. 0.30% -4.20%May.24 07:30 E.U. Ordenes de bienes duraderos menos transporte ** Abr. 0.80% -1.10%May.24 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** May. 19 370K 370KMay.24 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo ** May. 12 3250K 3265KMay.25 08:00 México Empleo y desempleo *** Abr. 4.90% 4.62%May.25 08:00 México Balanza comercial preliminar *** Abr. 810.50M 1574.80MMay.25 08:55 E.U. Indicador de confianza U. de Michigan ** May. F 77.8 77.8May.25 09:00 México Balanza en cuenta corriente *** 1T -$260M -$3493M__________________________________________________________________________________________________________________________________May.28 08:00 México Indice del sector manufacturero ** Mar. 98.0May.29 08:00 E.U. Indice de precios de casas S&P/CS *** Mar. -2.90% -3.49%May.29 09:00 E.U. Indice de confianza del consumidor *** May. 70.0 69.2May.30 México Finanzas Públicas *** Abr. -49.55BMay.31 07:15 E.U. ADP Cambio en el empleo *** May. 100K 119KMay.31 07:30 E.U. Deflactor de precios del PIB *** 1T S 2.10%May.31 07:30 E.U. PIB *** 1T S 1.80% 2.20%May.31 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** May. 26May.31 07:30 E.U. Solicitudes continuas de desempleo ** May. 19May.31 08:45 E.U. Indice manufacturero de Chicago ** May. 57.0 56.2Jun.01 09:00 México Remesas (usd) *** Abr. 2082.0MJun.01 07:30 E.U. Ingreso Personal ** Abr. 0.30% 0.40%Jun.01 07:30 E.U. Cambio en la nómina no agrícola *** May. 155K 115KJun.01 07:30 E.U. Gasto Personal ** Abr. 0.30% 0.30%Jun.01 07:30 E.U. Deflactor PCE Core Mensual *** Abr. 0.20% 0.20%Jun.01 07:30 E.U. Cambio en la nomina manufacturera *** May. 13K 16K

Riesgo Riesgo Riesgo

Bajo Medio Alto

FUERTE COMPRA Mayor al 14% Mayor al 16% Mayor al 18%

COMPRA Mayor al 12% y Menor al 14% Mayor al 14% y Menor al 16% Mayor al 16% y Menor al 18%

COMPRA ESPECULATIVA Mayor al 10% y Menor al 12% Mayor al 12% y Menor al 14% Mayor al 14% y Menor al 16%

MANTENER Mayor al 8% y Menor al 10% Mayor al 10% y Menor al 12% Mayor al 12% y Menor al 14%

VENTA Menor al 8% Menor al 10% Menor al 12%

Riesgo / Rendimiento

Opinión de Inversión

Certificación de los AnalistasLos Analistas que elaboraron las recomendaciones respecto de los valores referidos, somos los señores: Jorge Plácido Evangelista ([email protected], ext. 3153), GasparAlberto Quijano Paredes ([email protected], ext. 3687), Rafael Martín Escobar y Cárdenas ([email protected], ext. 3734), Marco Antonio Montañez Torres([email protected], ext. 3706), Julio Zetina Álvarez ([email protected], ext. 3686) y Hugo Mendoza Morales ([email protected], ext. 3255), los cuálescertificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte,de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio deexpresar una opinión en algún sentido específico en este documento. El listado de las emisoras objeto de las recomendaciones respecto de los valores referidos por cada uno de losAnalistas es presentado en la última página del presente reporte y/o en su caso con el nombre e información del Analista en el pié de página de la recomendación de la emisora.

Declaraciones relevantesConforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener inversiones en acciones o valores emitidos por empresas quecotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan suparticipación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en su beneficio y evitar conflictos de interés.

Remuneración de AnalistasLa remuneración de los Analistas se basa en el desempeño de sus actividades de manera correcta, adecuada y objetiva y dicha remuneración se determina con base en larentabilidad general de la Casa de Bolsa y sus filiales y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no recibenpago directo o compensación por transacción específica alguna en financiamiento corporativo, banca de inversión o en las demás áreas de negocio.

Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce mesesVector Casa de Bolsa y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a financiamiento corporativo, colocaciones,banca de inversión y servicios de corretaje, a un gran número de empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algúnservicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Vector Casa de Bolsa o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporacionesen contraprestación de los servicios antes mencionados.

Vector Casa de Bolsa, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de financiamiento corporativo, banca deinversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: Aeromex,Cemex, Chdraui, Funo, Gfamsa, Gfnorte, Medica, Sare.

Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres mesesVector Casa de Bolsa o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta financiamiento corporativo, banca de inversión o de cualquier otra de susáreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Tenencia de valores y otras revelacionesVector Casa de Bolsa o sus filiales no mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyosubyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de losvalores emitidos.

Algunos miembros del Consejo (propietarios y/o suplentes), directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Vector Casa de Bolsa o sus filiales, fungen conalguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis de las siguientes emisoras: Cemex, Gruma.

Guía para las recomendaciones de inversiónLa Recomendación de Inversión está relacionada con el Rendimiento Total estimado del valor para el cierre de año, o cuando se indique para los próximos doce meses. El rendimientototal requerido para una recomendación depende del nivel de RIESGO de cada acción y relación respecto del rendimiento esperado para el IPC. En la siguiente tabla se muestran losparámetros que se utilizaron como referencia para determinar la recomendación de inversión que se expresa en los documentos a los que se anexa esta nota. Estos parámetros sonuna referencia por lo que se aplican con cierta holgura a discreción del analista. Los parámetros se revisan periódicamente y se modifican en función de varios factores, entre losque destacan, el nivel de las tasas de interés y la expectativa en cuanto a su comportamiento futuro, así como también, la tendencia y volatilidad de los mercados de capitales:

Para la definición del riesgo se han considerado al menos los siguientes cuatro factores: 1) La volatilidad del precio de la acción. 2) La bursatilidad de la acción, 3) la fortalezafinanciera de la empresa emisora que incluye la determinación del coeficiente de quiebra y 4) la opinión de participantes en el mercado y calificaciones internas de riesgo de crédito.Con estos cuatro factores construimos un índice de riesgo que utilizamos para agrupar las emisiones en tres niveles: Bajo, Medio y Alto riesgo.

Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, invitamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin deconsiderar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.

Determinación de precios objetivoPara el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros,incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada casoespecífico. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto dependede una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendenciasdel mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarlela pérdida parcial y hasta total del capital invertido.

Revelación de los análisis(Disclosures)

Vector Casa de Bolsa

Fuerte

compra Compra

Compra

Especulativa Mantener Venta

En

revisión

No

calificada

Distribución de las calificaciones de Análisis ‐ 37% 8% 33% 12% 4% 6%% de las emisoras en cada categoría de calificación como clientes

(incluye Banca de Inversión) ‐ 35% 8% 31% 12% 4% 10%

Datos al 31.mar.12

Rodolfo Navarrete [email protected] /x3646

María de la Paz GanadoAsistente de direcció[email protected] /x3742

Jorge PlácidoDirección de análisis fundamentalCemento, construcción y [email protected] /x3153ARA, CEMEX, GEO, HOMEX, ICA, INCARSO yURBI.

Gaspar QuijanoAlimentos, comercio, tiendas y [email protected] /x3687ALSEA, BIMBO, COMERCI, CHDRAUI, ELEKTRA,GFAMSA, GRUMA, KIMBER, SORIANA y WALMEX.

Rafael EscobarConglomerados y [email protected] /x3734ALFA, BOLSA, C, COMPARC, FINDEP, GCARSO,GFNORTE y GFINBUR.

Marco Antonio MontañezAerolineas, aeropuertos y [email protected] /x3706AC, AEROMEX, ASUR, FEMSA, GAP, GMODELO,KOF, LAB y OMA.

Julio ZetinaMedios y entretenimiento, mineria [email protected] /x3686AMX, AUTLAN, AXTEL, AZTECA, GMEXICO,MEXCHEM, MFRISCO, PEÑOLES, TELMEX yTLEVISA.

Hugo [email protected] /x3255ICH y OHLMEX.

Jorge HerreraVíctor Hugo CortesAnálisis té[email protected] /[email protected] /x3766

Liliana SolísRenta fija y [email protected] /x3258

Fernando J. RuízComunicació[email protected] /x3143

Marcela MuñozMercados [email protected] /x3035

Jesús Armando GutiérrezTecnología de informació[email protected] /x3250

Leobardo BorboaDistribución y logí[email protected] /x3253

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