Separata de Macroeconomia II Facem Ciclo V

7/22/2019 Separata de Macroeconomia II Facem Ciclo V

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Universidad Privada de Tacna Facultad de Ciencias Empresariales

Escuela de Ingeniera Comercial

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MACROECONOMIA II

1. Qu es la macroeconoma?La macroeconoma es la rama de la economa que estudia el funcionamiento de sta en su conjunto. Es decir,

estudia la economa global de un pas, si bien para proceder a dicho estudio lo que hace es fijarse en el

funcionamiento individual de una serie de mercados y en las interrelaciones que se producen entre ellos.

Distinguiremos principalmente los siguientes mercados:

a. Mercado de bienes y servicios.Donde se compran y venden todo tipo de bienes (alimentos, electrodomsticos, ordenadores, ladrillos, etc.) y de

servicios (servicios profesionales de abogados, mdicos, espectculos, competiciones deportivas, peluquera,

etc.).

b. Mercado de dinero.Donde confluye la demanda de dinero (inters de familias, empresas, organismos pblicos, etc. de disponer de

dinero) y la oferta de dinero (cantidad de dinero que el Banco Central del pas mantiene en circulacin).

c. Mercado de trabajo.Donde confluye la oferta de trabajo (deseo de los habitantes del pas de trabajar) y la demanda de trabajo (inters

de las empresas de contratar trabajadores).

Entre las variables que estudia la macroeconoma se pueden mencionar: el empleo, la inflacin (variacin de los

precios), tipos de inters, renta nacional, inversin, etc.

La poltica econmica es competencia del Gobierno, si bien se tiende cada vez ms, como as sucede en los

pases ms desarrollados, en dar autonoma al Banco Central para que conduzca la poltica monetaria (componente

de la poltica econmica dirigida al mercado de dinero).

Las medidas de poltica econmica tratan de influir sobre la marcha de la economa: por ejemplo, impuestos,

gasto pblico, oferta monetaria, subvenciones, etc., y pretenden conseguir:

Un elevado ritmo de crecimiento sostenible en el medio-largo plazo. Una baja tasa de desempleo. Estabilidad de los precios.Otros objetivosde la poltica econmica, en la medida en que afectan a la consecucin de las metas anteriores, son:

Cuentas pblicas equilibradas (un dficit elevado presiona al alza a los tipos de inters, afectando negativamente ala inversin).

Equilibrio en la balanza de pagos (un desajuste prolongado termina afectando al tipo de cambio y por tanto a lasexportaciones e importaciones).


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Las medidasque se utilizan en poltica econmica se agrupan en:

a.

Medidas de poltica monetaria.Actuaciones que afectan a la cantidad de dinero en el sistema, lo que repercute en el tipo de inters y, a travs

de ste, en la inversin. Tambin afecta al comportamiento de los precios y del tipo de cambio.

b. Medidas de poltica fiscal.Actuaciones sobre el gasto pblico y los impuestos. El gasto pblico es un componente del PIB, mientras que los

impuestos afectan a la renta disponible de los individuos y, por tanto, al consumo, tambin afectan a las nuevas

inversiones (las empresas tendrn ms o menos recursos para poder financiarlas) y a los precio.

c. Medidas de polticas de oferta.Incluyen diversas actuaciones que tratan de incentivar el trabajo y la produccin, la innovacin tecnolgica, la

capacitacin de los trabajadores, etc.

d. Tipo de cambio.Influye decisivamente en la posicin comercial internacional del pas (exportaciones e importaciones), as como

en el nivel de precios (por ejemplo, si el tipo de cambio se devala las importaciones se encarecen).

e. Medidas de comercio exterior.Aranceles, cuotas de importacin, etc. Al igual que en el caso anterior afectarn a la posicin comercial del pas

respecto al exterior.

1.1. PIB.El PIBrepresenta la suma de todos los bienes y servicios finales producidos en un pas durante un ao, ya sea

por nacionales o por extranjeros residentes.

a. Bienes y servicios: vehculos, ropas, alimentos, vivienda, electrodomsticos, consulta del dentista, minutadel abogado, servicio de seguridad, servicio de limpieza, entradas del cine, corte de pelo, etc.

b. Finales: no se incluyen los bienes intermedios ya que posteriormente se incorporarn a un bien final. Si secontabilizaran los bienes intermedios se producira una doble contabilizacin.

Por ejemplo, si se fabrican unos pedales que posteriormente se van a incorporar a una bicicleta, cuando el

valor de la bicicleta se incluya en el PIB llevar incluido el valor de los pedales, por ello, los pedales no se

contabilizan independientemente (no se si nos hemos explicado).

c. Producidos durante el ao: el PIB incluye, por ejemplo, la venta de un electrodomstico fabricado duranteel ejercicio, pero no incluye la venta en ese ao de un electrodomstico de segunda mano, con varios aos

de antigedad (ya se contabiliz cuando se fabric).

d. Por nacionales o por extranjeros residentes: por ejemplo, el PIB incluye el producto obtenido por unaempresa inglesa que opere en Espaa, pero no el que pueda generar una empresa espaola que opere enInglaterra.

e. Hay que tener muy presente que el PIB mide la riqueza generada por un pas durante un ao, pero nomide la riqueza total del pas (sus recursos naturales, sus minas, sus costas, sus carreteras, sus hospitales,

sus universidades, sus fbricas, etc.).

f. El PIB funciona como un marcador que se pone a cero a principios de cada ejercicio, va contabilizando lariqueza generada durante el ao y se para el 31 de diciembre.


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g. La medicin de la riqueza generada que realiza el PIB no es completa:

No mide lo producido por las economas sumergidas.El PIB es un indicador que sirve para comparar el nivel de bienestar que tienen distintos pases:En principio, aquel que tiene un PIB ms elevado es el que goza de mayor bienestar.No obstante para medir con mayor precisin el bienestar de un pas hay que relacionar el PIB con su

poblacin.

No es lo mismo que un pas con una poblacin de 1.000 habitantes genere un PIB de 1.000 millones deeuros, a que ese mismo PIB lo genere otro pas con la mitad de poblacin.

En el primer caso, si se distribuye el PIB entre la poblacin tocara por trmino medio a 1 milln de eurospor habitante (no est mal, no?), mientras que en el segundo tocara a 2 millones de euros (tampoco se

podran quejar).

Por ello, para comparar el nivel de bienestar de dos pases hay que utilizar el ratio "PIB per capita"(PIB /n de habitantes).

1.1.1. Cmo se mide el PIB?El PIB se puede medir desde dos enfoques diferentes, obteniendo en ambos casos el mismo

resultado.

a) Como flujo de gastos(o de productos finales): es decir, cul ha sido el destino de los distintos bienes

y servicios producidos durante el ejercicio.

b) Como flujo de rentas: cmo se distribuyen las rentas que se han generado durante la produccin de

esos bienes y servicios.

Por qu coinciden ambos enfoques?Vamos a tratar de explicarlo (tomemos aire):

Todo proceso productivo tiene un resultado (la elaboracin de bienes o la prestacin de servicios). Peroen dicho proceso se generan unas rentas que la empresa tiene que pagar (salarios, alquileres,

intereses de capital, etc.). La diferencia entre el valor de lo producido y estas rentas es el beneficio de

la empresa (que no es sino la renta que percibe el propietario de la empresa).

Por tanto, la suma de todas las rentas (incluido el beneficio empresarial) tienen que ser igual al valor dela produccin.

Vamos a analizar la composicin del PIBsegn los dos enfoques anteriores:

a) Como flujo de gastos.

PIB = consumo + inversin + gasto pblico + exportaciones - importacionesEn abreviaturas:

PIB = C + I + G + X - M

Consumo.Recoge aquellos bienes y servicios producidos en el ao que son adquiridos por las familias y

empresas para su consumo final. Por ejemplo: un libro, una tableta de chocolate, una lavadora, un

automvil, los honorarios de un abogado, un corte de pelo, un lavado de coche, etc.

Inversin.Recoge aquellos bienes adquiridos principalmente por las empresas peruanas para incorporarlos a

sus estructuras productivas. Por ejemplo: un ordenador, una maquinaria, una nave, un tractor, etc.


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Un mismo bien puede estar destinado al consumo o a la inversin, dependiendo del uso que se le

vaya a dar: por ejemplo, si una familia adquiere un automvil para su uso se trata de un bien de

consumo, pero si es una empresa la que lo adquiere para su equipo de venta, entonces se trata deuna inversin.

Gasto pblico.Recoge aquellos bienes y servicios adquiridos por la Administracin Pblica, bien para su consumo

(material de oficina, servicios de seguridad y limpieza...), bien como elemento de inversin

(ordenadores, construccin de carreteras, hospitales...). Tambin incluye el pago de salarios a los

funcionarios.

No incluye, sin embargo, el gasto de pensiones: cuando paga el salario a un funcionario compra un

servicio, su trabajo (hay una transaccin econmica), mientras que cuando paga una pensin se

trata simplemente de una transferencia de rentas (no recibe nada a cambio), por lo que no se

contabiliza en el PIB.

Saldo neto del comercio exterior(exportaciones - importaciones).Es la diferencia entre lo que el pas exporta al exterior (bienes y servicios) y lo que importa.

Las exportaciones van con signo positivo (incrementan el PIB) al ser un producto elaborado en el

pas.

Mientras que las importaciones van con signo negativo: no es que disminuyan el PIB, simplemente

se trata de compensar un importe contabilizado en consumo, inversin o gasto pblico que por

haber sido elaborado en el exterior no se debera incluir en el PIB.

Quizs con un ejemplo expliquemos mejor..

Si un espaol compra un Volvo (fabricado en Suecia), esta compra se registra en el PIB como

"consumo". Pero resulta que este coche no se ha fabricado en Espaa, se ha importado, por lo que

no debera formar parte del PIB, por ello se contabiliza tambin como "importacin" con signo

negativo (de esta manera se anula la entrada contabilizada en consumo y queda fuera del PIB).

b) Como distribucin de rentas.

Otra manera de medir el PIB es sumando las rentas que se han generado en el ejercicio derivadas de

la actividad econmica.

El PIBser igual a la suma de:

Salarios (renta que reciben los trabajadores).Intereses, rentas o alquileres (rentas que reciben los propietarios de bienes que han alquilado a las

empresas).

Impuestos indirectos: IVA, tributos... (rentas que recibe el Estado).Depreciacin o amortizacin (renta que recibe la propia empresa para compensarle del desgaste

sufrido por su inmovilizado).

Beneficios (remuneracin de los propietarios de las empresas)


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1.1.1.1. PIB nominal vs. PIB realSi se comparan el PIB de un pas de dos aos diferentes la diferencia se puede deber:

Por una parte a que efectivamente haya habido un crecimiento (o disminucin) del mismo.

Por otra parte, a que hayan variado los precios.Veamos un ejemplo:

Supongamos una economa muy simple en la que nicamente se produce leche (y tan simple

que es la economa).

En el ao 2000 se producen 100 litros de leche, siendo el precio de la leche de 1 S/./litro. Portanto, el PIB (2000) es de 100 Nuevos soles.

En el 2001 se producen 110 litros de leche, siendo ahora el precio de la leche de 1,2 S/./litro.El PIB (2001) es de 132 Nuevos soles.

Si calculamos el crecimiento del PIB entre estos dos aos obtenemos un 32% (=132/100),pero si eliminamos la variacin del precio el crecimiento es significativamente menor.

Si mantenemos en 2001 el precio del ao anterior, entonces el PIB (2001) es de 110 NuevosSoles (110 litros * 1 S/./litro). Luego el crecimiento del PIB sera del 10% (=110/100).

En el primer caso (crecimiento del 32%) hemos comparado PIB nominales (cada unomedido en los precios vigentes en su ejercicio), mientras que en el segundo caso

(crecimiento del 10%) hemos comparado PIB reales (ambas PIB medidos aplicando el

mismo precio).

La ventaja del PIB reales que elimina la distorsin que produce la variacin de lospreciosy nos indica realmente cuanto crece o disminuye la economa.

Cmo se calcula el PIB real?Se aplica la siguiente frmula:

PIB real = PIB nominal / deflactor del PIB

El "deflactor del PIB"es un ndice de precios que recoge la variacin que se ha producido enel nivel de precios de un pas durante un periodo determinado. Es un indicador parecido al IPC

(ndice de Precios al Consumo), si bien ste ltimo slo tiene en cuenta aquellos bienes y

servicios destinados al consumo, mientras que el "deflactor del PIB" considera todos los bienes

y servicios producidos en el pas.

En el ejemplo anterior:

El deflactor del PIB sera 1,2(= Precios 2001 / Precios 2000 = 1,2 / 1).

Luego:

PIB real (2001)= 132 / 1,2 = 110 Nuevos Soles.

Ejercicio:

Trabajo dirigido para presentar va correo electrnico,Supongamos que el PIB de Per en 1990 es de 1.000 Nuevos Soles (no se trata precisamente

de una superpotencia) y en el ao 2000 de 1.800 Nuevos Soles. Los precios en estos 10 aos

han aumentado un 60% (si consideramos el ndice de precios de 1990 base 100, el del ao

2000 es 160). Calcular el crecimiento del PIB nominal y del PIB real.


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Otros indicadores de la renta de un pas

Aparte del PIB hay tambin otros indicadores, ms o menos similares, que se utilizan para

medir la renta generada.PNB(Producto Nacional Bruto).

Mide lo producido por los nacionales de un pas, ya residan en el mismo, ya residan en el

extranjero.

La diferencia con el PIBes la siguiente:

-La actividad productiva que desarrolla un no residente en Espaa (por ejemplo, una empresainglesa que opere en Espaa) se incluye en el PIB pero no en el PNB.

-La actividad que desarrolla un espaol en el extranjero (por ejemplo, una empresa espaolaque opere en Portugal) se incluye en el PNB pero no en el PIB.

PIN (Producto Interior Neto).Es igual que el PIB, pero deduciendo la prdida de valor(el desgaste) que haya

experimentado el equipo productivo (infraestructuras, maquinaria, instalaciones, etc.) durante

el ejercicio.

En el PIB se incluyen todas las inversiones, pero hay que tener en cuenta que parte de ellas se

destinan simplemente a reponer (reparar) el desgaste sufrido por el equipo productivo.

Esta parte se deduce cuando se calcula el PIN (se considera que no es una riqueza adicional

que se ha generado, ya que simplemente compensa la prdida sufrida por el inmovilizado).

-Veamos un ejemplo.Si una economa genera en el ejercicio un PIB de 2.000 euros (otro pas que lo tiene crudo

para entrar en el G-7), pero la maquinaria, instalaciones, etc. se deprecian 200 euros, el PIN

del ejercicio ser de 1.800 euros.

PNN(Producto Nacional Neto).Es igual que el PNB pero deducindole, al igual que en el caso anterior, la prdida de

valorque experimenta el inmovilizado.

Renta per capitaPara tratar de medir el nivel de bienestar de una poblacin el PIB nos sirve como primera

aproximacin (aquel pas que tenga un PIB ms alto tendr un mayor bienestar).

Pero el PIB no es suficiente:Qu pas tiene un mayor nivel de bienestar China con un PIB de 500.000 millones de euros

y una poblacin de ms de 1.000 millones de habitantes o Mnaco con un PIB de 5.000

millones de euros y una poblacin de 30.000 habitantes? (por cierto, las cantidades son

figuradas, que nadie se moleste en contrastarlas).


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Por tanto, para medir el nivel de bienestar de un pas hay que considerar la renta

disponible (1) y la poblacin:

Renta per cpita = renta disponible / poblacin

La renta disponiblees la renta de la que pueden disponer los habitantes del pas. El PIB sepodra tomar como aproximacin, pero hay ciertas diferencias entre ambos conceptos:

-Hay beneficios que permanecen en las empresas y que no se reparten entre sus accionistas(forma parte del PIB, pero no es renta disponible); hay que pagar impuestos sobre los

beneficios (mismo caso); las familias pueden recibir transferencias del Estado como

pensiones, ayudas, subsidios, etc. (integran la renta disponible, pero no se contabilizan en el

PIB ya que son simplemente transferencias de rentas, sin que respondan a ninguna

transaccin econmica).

-En el ejemplo anterior, la renta per capita de China es de 5.000 euros y la de Mnaco es de160.000 euros, por lo que queda claro que el nivel de bienestar es notablemente ms

elevado en Mnaco que en China.


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1.2.Relacin entre el ahorro y la inversinEl ahorroque realiza un pas es fundamental para poder financiar las nuevas inversiones que quiera

acometer, lo que redundar en un mayor crecimiento de su economa y, a largo plazo, en un mayor nivel devida.

La rentaque genera un pas se destina una parte al consumo y otra parte al ahorro, existiendo una relacin

directa entre dicho ahorro y la inversin.

En toda economa siempre se cumple:

Ahorro = Inversin

Por tanto, para que un pas invierta ms debe consumir menos y ahorrar una parte mayor de su renta.

Vamos a tratar de explicar el porqu de esta igualdad(Ahorro = Inversin) (a ver si lo conseguimos).

Para simplificar la explicacin (falta nos hace) supondremos que se trata de Un Pas que no tiene ComercioExterior(no exporta ni importa), por lo que el PIB viene definido como:

Y = C + I + G

Dnde:

Y (PIB), C (Consumo), I (Inversin), G (Gasto Pblico).Si despejamos la inversin, tenemos que:

I = Y - C - G(Ecuacin 1)

Por otra parte, la renta generada se destinar una parte al ahorro(S) y otra al consumo (tanto al privado"C", como el pblico "G"):

Y = S + C + G

Si se despeja el ahorro(S) tenemos que:S = Y - C - G (Ecuacin 2)

Ahora relacionando la Ecuacin 1 con la Ecuacin 2 tenemos que:I = S

Luego, hemos demostrado que el ahorro es igual a la inversin.

Economa con sector exterior

La relacinque acabamos de explicar (S = I)tambin se cumple cuando se considera el sector exterior. Eneste caso:

Y = C + I + G + NXDnde:

(NX) es la posicin neta de comercio exterior (exportaciones-importaciones).Si operamos con la ecuacin tenemos:

Y - C - G = I + NX

Por otra parte, ya vimos antes que el ahorrose puede expresar:S = Y - C G


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Luego, podemos concluir que:S = I + NX

Por otra parte, la posicin neta de comercio exterior (NX) es igual a la inversin exterior neta(IEN). Msde uno se preguntar que "por qu?". Vamos a tratar de verlo con un ejemplo:

Supongamos que Pertiene un supervit comercial con Japn (NX > 0) (seores, se trata solo de un ejemplo,

y que nadie ponga el grito en el cielo).

Las empresas exportadoras peruanas irn al Banco de Per a cambiar los yenes recibidos por nuevos soles,

lo que producir un aumento de sus depsitos en yenes. Por tanto, Espaa aumentar su posesin de activos

japoneses (el yen es un activo japons), o lo que es lo mismo, incrementar su inversin exterior neta (en la

misma cuanta que el supervit comercial).

Por tanto:

S = I + IEN

Es decir, que el ahorro es igual a la inversin interior ms la inversin exterior neta.

Si Espaa ahorra una determinada cantidad, sta se destinar bien a financiar la inversin interior, bien afinanciar la inversin exterior.

1.3.Mercado de bienesEl mercado de bieneses aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a

permitir analizar cmo se determina en una economa el nivel de produccin de equilibrio en el corto plazo.

En este corto plazosupondremos que el nivel de produccin de equilibrio viene determinado por lademanda: es decir, las empresas producirn todo aquellos que les sean demandado (es la hiptesis que

utiliza una de las principales escuelas de economa, la escuela Keynesiana).

La demanda agregada(equivalente al PIB) se define:Y = C + I + G + MN

Vamos a analizar ahora cmo se comportan los distintos componentes:

1. Consumo

El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia principal es con el nivel de renta:

Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la renta baja el consumo baja . Parece lgico que si las

personas tienen ms dinero para gastar, consuman ms, y si tienen menos consuman menos (a quin no le

ocurre esto?).


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A partir de esta relacin podemos expresar la funcin de consumoque es la que determina el volumende consumo para cada nivel de renta disponible:

C = Co + a * Y

Dnde:"C"es el consumo realizado."Co"es el consumo autnomo, aquel que se realiza aunque no haya ingresos: es el consumo de

supervivencia (algo hay que comer, alguna ropa hay que tener...) que se financia con ahorros o con

ayudas.

"a"es la pendiente de la curva. Se le denomina propensin marginal a consumir (PMC) e indica elporcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta.

"a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una parte se destina a consumo y otra parte alahorro.

"a" sera igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al ahorro, y tomara valor 1si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo.

"Y" es la demanda agregada o renta disponible.2. Inversin

La inversinincluye tanto la compra de nuevos elementos para incorporar a la estructura productivade las empresa(maquinarias, ordenadores, automviles, instalaciones...), como los incrementos de las

existencias en el almacn (inversin en stock).

La inversin est relacionadafundamentalmente con dos variables:El nivel de renta. Si aumenta la renta aumenta la inversin (se dispone de mayor capacidad para

financiar nuevos proyectos) y si disminuye la renta tambin disminuye la inversin.

El tipo de inters. La relacin es inversa: si aumentan los tipos disminuye la inversin (resulta ms carofinanciar los nuevos proyectos, por lo que se descartarn los que ofrezcan menores rentabilidades); es

decir, disminuir el nmero de proyectos de inversin cuya rentabilidad sea lo suficientemente atractiva

como para llevarlos a cabo. Y si disminuyen los tipos aumenta la inversin (es ms barato endeudarse para

acometer nuevos proyectos).

Tambin influye en gran medida un factor de carcter psicolgico, las expectativas empresariales,aunque es difcilmente cuantificable.


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1.4.Equilibrio en el mercado de bienesUna vez analizados los distintos componentes de la demanda de bienes y servicios vamos a dibujar su curva.

En ella se relaciona la demanda de bienes con la produccin ofrecidapor las empresas.

La pendientees positiva ya que hemos visto que varios de sus componentes (consumo, inversin y gastopblico) estn relacionados positivamente con el nivel de renta.

Se ha dibujado una lnea que parte del origen y que tiene un ngulo de 45%: los puntos de esa lnea cumplenla condicin que habamos fijado de que la oferta fuese igual que la demanda).

Si la cantidad demandada es de 1.000 millones de nuevos soles (eje vertical), la produccin ofrecida sertambin de 1.000 millones de nuevos soles (eje horizontal), ni uno ms, ni uno menos.

El punto en el que se cruzan ambas lneas ("A") es el punto de equilibrio de la economa:La cantidad demandada es igual a la cantidad ofertada: no queda nada por comprar, ni nada por vender.

Si la economa se encontrara en un punto ("B") en el que la cantidad demandada fuera mayor que laofertada, habra demanda insatisfecha (gente que no podra comprar aquello que desea) lo que llevara a las

empresas a aumentar su produccin hasta que OA = DA.

Si, por el contrario, la cantidad demandada fuera menor que la ofertada (punto "C"), habra productos quese quedaran sin vender lo que llevara a las empresas a reducir su produccin hasta que nuevamente OA =

DA.


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Multiplicadores

Supongamos que la economa se encuentra en equilibrio y de repentese produce unaumento de la inversin(por

ejemplo, llega un inversor extranjero y realiza una fuerte inversin) o del gasto pblico(por ejemplo, el Gobierno deciderealizar elevadas inversiones en carreteras). Qu le ocurre a la produccin de equilibrio?

De entrada aumenta, ya que tanto la inversin como el gasto pblico son componentes de la demanda agregada, luego

si aumentan ellos, sta aumenta en la misma cantidad.

Pero al aumentar la demanda agregada, y por tanto la renta del pas, tambin aumentar el consumo (hay ms dinero y

la gente consume ms), lo que conlleva un nuevo incremento de la demanda.

En definitiva, se inicia un proceso que hace que el crecimiento final de la produccin de equilibrio sea superior a

los incremento iniciales que experimentaron la inversin o el gasto pblico y que sirvieron para desencadenar este

proceso.

Y la pregunta que se plantea es, cuando aumenta la produccin de equilibrio?. Para contestar a esta pregunta

vamos a analizar el funcionamiento del multiplicador (abrchense los cinturones que vienen curvas).

1. Multiplicador de la inversin

La manera ms fcil de ver su funcionamiento es con un ejemplo:

Supongamos que la economa est en equilibrio y de repente aumenta la inversin en 100.000 euros. Vamos a suponer

tambin que la propensin marginal a consumir es del 0,6 (es decir, si aumenta la renta en 1 euro, la gente dedicar 0,6

euros al consumo y 0,4 euros al ahorro).

La inversin de 100.000 euros conlleva de entrada un incremento en la produccin de equilibrio por dicho importe. Este

es el 1 impacto.

Este aumento de la produccin (y por tanto de la renta) conlleva que el consumo aumente en 60.000 euros (=100.000 *

0,6). 2 impacto.

Pero este aumento del consumo hace aumentar nuevamente la renta en 60.000 euros, lo que a su vez origina que el

consumo vuelva a aumentar en 36.000 euros (=60.000 * 0,6). 3 impacto.

Y as sucesivamente.

Si se suman los diversos impactos veremos cuanto ha aumentado la produccin de equilibrio . Para ello utilizaremos

la siguiente frmula:

Variacin de la produccin de equilibrio = (1 / (1 - PMC)) * Variacin de la inversin

Aplicando esta frmula al ejemplo, tendramos que un incremento de la inversin de 100.000 euros conlleva un

incremento de la produccin de equilibrio de 250.000 euros.

El coeficiente (1 / (1 - PMC)) se denomina "multiplicador de la inversin" y mide lo que aumenta la renta por cada

euro que aumente la inversin. Este multiplicador es siempre mayor que la unidad.

Cuanto mayor es la propensin marginal al consumo (PMC) mayor es el multiplicador. Para comprobarlo pueden repetir

el ejemplo anterior suponiendo un PMC del 0,8 y otro del 0,5.2. Multiplicador del gasto pblico

Funciona de igual manera que el de la inversin: el incremento de la produccin es mayor que el aumento del gasto

pblico. El multiplicador es:

(1 / (1 - PMC))

El multiplicador(tanto el de la inversin como el del gasto pblico) se modifica si consideramos que existe

un impuesto que grava la renta.

Veamos nuevamente el ejemplo anterior, pero suponiendo que existe un impuesto que grava la renta con un 20%

(aumento de la inversin de 100.000 euros y propensin marginal a consumir del 0,6).

La inversin de 100.000 euros veamos que produca de entrada un incremento en la produccin de equilibrio por dicho

importe. 1 impacto.


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Este aumento de la produccin, conlleva un aumento de la renta por el mismo importe (100.000 euros), pero un 20% se

destina al pago de impuestos, por lo que la renta disponible es ahora de 80.000 euros. Este incremento conlleva un

aumento del consumo de 48.000 euros (=80.000 * 0,6). 2 impacto.

Este aumento del consumo incrementa nuevamente la renta en 48.000 euros, de los que un 20% se destinar al pago deimpuestos, siendo el nuevo aumento de la renta disponible de 38.400 euros, de los que 23.040 euros de destinar al

consumo. 3 impacto.

En este caso el multiplicadorqueda definido:

(1 / (1 - PMC * (1 - t)))

Siendo "t" la tasa impositiva

En este caso la variacin de la produccin de equilibrioser:

Variacin de la produccin de equil ibrio = (1 / (1 - PMC * (1 - t))) * Variacin de la inversin.

Curva IS

Vamos a suponer que el mercado de bienesse encuentra en el punto de equilibrio"A"y de buenas a

primeras suben los tipos de inters qu ocurre?

Disminuye la inversin y por tanto la demanda: esto se traduce en que la curva de demanda de bienes y servicios se

desplaza hacia abajo. El nuevo punto de equilibrio ser "B".

Y si disminuyen los tipos de inters?

Ocurrir lo contrario, aumenta la inversin y por tanto la demanda. La curva de demanda se desplazar hacia arriba y

el nuevo punto de equilibrio ser "C".

Se observa, por tanto, que subidas del tipo de inters desplazan hacia abajo el punto de equilibrio en el mercado de

bienes y servicios, mientras que bajadas del tipo de inters lo desplazan hacia arriba.

Si representamos en una curva esta relacin entre cantidad demandada de equilibrio y tipo de inters obtendremos

la curva IS.


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La curva IS representa, por tanto, puntos en los que a cada tipo de inters le corresponde una demanda de

equilibrio.

MERCADO DE DINERO

Agregados monetarios y dinero bancario

Agregados monetarios

Cuando se habla de dineronos referimos normalmente a las monedas y billetes de curso legal, pero hay otras

modalidades que tienen caractersticas ms o menos similares: valor, liquidez, medio de pago, etc.

El Banco Central cuando trata de controlar el nivel de liquidez (cantidad de dinero) en el sistema analiza distintos

agregados monetariosen funcin de los conceptos incluidos.

Los agregados ms utilizados, clasificados de menor a mayor amplitud, son:

Efectivo en manos del pblico (Lm): monedas y billetes de curso legal en manos del pblico.

M1: efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista en las entidades de crdito. A la M1 se le denomina tambin

Oferta Monetaria.

M2: M1 + depsitos de ahorro en entidades de crditos.M3: M2 + depsitos a plazo y otros pasivos bancarios.

Activos lquidos en manos del pblico (ALP): M3 + otros componentes, entre los que destacan las Letras del Tesoro

en manos del pblico, pagars de empresas, etc.

Dinero bancario

Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas) reciben depsitos de sus clientes en forma de cuentas

corrientes (que denominamos dinero bancario). Estas entidades utilizan estos depsitos para conceder crditos.

Por ejemplo: un banco recibe un depsito de un cliente de 10.000 euros. Parte de este dinero lo dejar en caja para

atender posibles retiradas de fondos (supongamos que 1.000 euros) y el resto lo destinar a conceder crditos (9.000

euros).

Parte del importe de estos crditos vuelve a las entidades financieras en forma de nuevos depsitos bancarios.Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crdito de 9.000 euros lo utiliza para comprar una maquinaria. El vendedor

recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta corriente.

El banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depsito de 9.000 euros y al igual que en el caso anterior

dejar una parte en caja (por ejemplo, 800 euros) y utilizar el resto (8.200 euros euros) en la concesin de nuevos

crditos.

Vemos que un depsito inicial de 10.000 euros ha puesto en marcha un mecanismo que ha llevado a que los depsitos

sumen ya 19.000 euros (los 10.000 iniciales y los 9.000 que acabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo.

En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor de los depsitos(crean dinero

bancario).

La banca comercial transforma los depsitos en una cantidad mucho mayor de dinero bancario


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Cunto dinero bancario se puede crear?

Para contestar a esta pregunta comenzaremos por definir el concepto de "encaje bancario":

Las entidades financieras cuando reciben un depsito tienen que dejar un porcentaje en caja para atender retiradas de

efectivo. Este porcentaje es precisamente el"encaje bancario"o "coeficiente de reservas".

El Banco Central determina dicho porcentaje, es decir, la proporcin de los depsitos del pblico que las entidades

financieras tienen que guardar en forma de activos lquidos (efectivo en caja o reservas en el Banco Central) para poder

atender las retiradas de efectivo.

El importe total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene determinado por el "Multiplicador del

dinero bancario":

Multiplicador del dinero bancario = 1 / Coef. de reserva

Continuamos con el ejemplo:

Supongamos que en el caso que venimos analizando el coeficiente de reservas es del 10%. Entonces el multiplicador del

dinero bancario ser:

Multiplicador del dinero bancario = 1 / 0,10 = 10

Por tanto, las entidades financieras podran generar un volumen de dinero bancario 10 veces

superior al de los depsitos que manejan: si el depsitos inicial es de 10.000 euros, el dinero

bancario que se podra generar es de 100.000 euros.

Este sera el importe potencial mximo de dinero bancario que se podra generar, lo que no

quiere decir que efectivamente se genere: puede que la banca no emplee todo el importe

disponible en la concesin de crditos, puede que los crditos concedidos no retornen en su

totalidad como depsitos a las entidades financieras, etc.

BANCO CENTRAL

a) Funciones del Banco Central

Entre lasfunciones que realiza un Banco Centralse pueden sealar las siguientes:

Emisin y puesta en circulacin (o retirada) de la moneda de curso legal.

Banquero del Estado: realiza los cobros y pagos correspondientes a la Administracin Pblica.

Banco de bancos: encargado de la supervisin del sistema bancario, de la custodia de las reservas

de los bancos comerciales (coeficiente de caja), prestamista de ltima instancia (cuando alguna

entidad atraviesa tensiones de liquidez), liquidacin de los medios de pago (centraliza los cobros

y pagos entre entidades crediticias).

Centralizacin y gestin de las reservas de divisas del pas.


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Poltica monetaria: determina la cantidad de dinero en el sistema con el fin de tratar de

controlar la evolucin del tipo de inters en el corto plazo.

El objetivo ltimo del un Banco Centrales conseguir la estabilidad de los precios y del tipode cambio, lo que debe permitir un crecimiento sostenido de la produccin y del empleo.

b) Balance

En el activode un Banco Central se encuentran las siguientes partidas:

Oro y divisas.

Crditos a los bancos comerciales.

Crditos al sector pblico.

Cartera de ttulos de renta fija (Deuda Pblica): son ttulos que adquiere con carcter temporal

dentro de una operatoria destinada a controlar la liquidez del sistema.

Inmovilizado (edificios, instalaciones, sistemas informticos, etc.).

En supasivoaparecen las siguientes partidas:

Pasivo monetario (tambin llamado base monetaria): compuesto por el efectivo en manos del

pblico y las reservas bancarias (efectivo en mano de las entidades financieras y depsitos que

stas tienen en el Banco Central).

Pasivo no monetario: Fondos propios y depsitos del sector pblico.

BASE MONETARIA

La base monetariaes la suma delefectivo en manos del pblico(Lm) + reservasbancarias(efectivo en manos de las entidades de crdito y depsitos de stas en el BancoCentral).

Base monetaria = efectivo manos del pblico + reservas bancarias

El Banco Central determina la base monetariay a partir de ah los intermediarios financierosgeneran dinero bancario.

Si vemos la composicin del balance de un Banco Central, la base monetaria equivale al total de

activos menos los pasivos no monetarios.

Si aumenta la base monetaria: creacin de dinero

Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de las reservas de divisas, aumento delcrdito al sistema bancario o al sector pblico) sin que aumenten los pasivos no monetarios,lgicamente tendr que aumentar el pasivo monetario (creacin de dinero).


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Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variacin del activo, necesariamente tendr queaumentar el pasivo monetario.

Si se reduce la base monetaria: destruccin de dinero

Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se reduzcan los pasivos no monetarios,llevar a una disminucin de la base monetaria.

Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan por tanto a la base monetaria,que ste no puede controlar, son de carcter autnomo:

Por ejemplo, un dficit (o supervit) de la balanza de pago no es controlable por el Banco

Central, sin embargo influir en su nivel de reservas de divisas (partida del activo).

Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlablesy es lo que le va a

permitir determinar (con cierta aproximacin) el importe de la base monetaria.

Por ejemplo, los crditos concedidos al sistema bancario: si aumentan los crditos aumenta su

activo y por tanto aumentar su pasivo. Si el pasivo no monetario no vara, necesariamente

tendr que aumentar el pasivo monetario (aumento de la base monetaria).

Cmo acta en la prctica el banco central para modificar la base monetaria?

A travs del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central est dispuesto a prestardinero a las entidades financieras:

Si sube el tipo de redescuento,los crditos que el Banco Centra presta a las entidades sern

ms caros, luego las entidades financieras demandarn menos (contraccin de la basemonetaria).

Si baja el tipo de redescuento, estos crditos sern ms baratos por lo que las entidadesfinancieras solicitarn mayores importes (expansin de la base monetaria).

Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base monetaria es

mediante operaciones de mercado abierto: compra-venta a las entidades financieras de valoresde Deuda Pblica.

Si el Banco Central compra Deuda Pblicaest aumentando la liquidezdel sistema. Lasentidades financieras estarn sustituyendo valores de renta fija por liquidez que pueden destinar

a la concesin de prstamos.

Por el contrario, si el Banco Central vende Deuda Pblicaa las entidades financieras, sustituyeestas posiciones lquidasen balance por valores. En el pasivo del Banco Central disminuirn losdepsitos de las entidades financiera ya que parte se habrn destinado al pago de la compra de

estos ttulos.


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OFERTA MONETARIA

Hemos visto que al agregadoM1se le denomina tambin Oferta Monetaria:

M1= efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista (dinero bancario)

Los bancos centrales tratan de controlar la oferta monetariaen el sistema ya que sta juntocon la demanda de dinero determina el tipo de inters en el corto plazo.

Y el tipo de inters influye en el volumen de la inversin, lo que afecta al nivel de produccin de

equilibrio y por tanto al nivel de empleo.

Los bancos centralescuando tratan de influir sobre los tipos de inters buscan conseguirlaestabilidad de los precios y del tipo de cambio, requisitos para un crecimiento sostenido enel tiempo de la produccin y del empleo.

Cmo pueden influir los bancos centrales sobre la oferta monetaria?

Vamos a tratar de explicar la relacin entre Oferta monetaria(OM) y Base monetaria(BM):

OM= Efectivo en manos del pblico (Lm) + Depsitos a la vista (Dv)

BM= Efectivo en manos del pblico (Lm) + Reservas bancarias (R)

Si se divide la primera ecuacin por la segunda tenemos:

OM / BM = (Lm + Dv) / (Lm + R)

Luego:

OM = ((Lm + Dv) / (Lm + R)) * BM

Ahora vamos a dividir el numerador y el denominador del parntesis por Dv:

Al cociente "Lm / Dv"le llamaremos "x" y representa laproporcin de los depsitos a la vistaque el pblico mantiene en efectivo.

Al cociente "R / Dv"le llamaremos "y" y representa el encaje bancario, es decir, la proporcinde los depsitos que las entidades financieras tienen que mantener lquidos (caja o reservas en el

Banco Central) para atender las retiradas de efectivo.

Luego,

OM = ((x + 1) / (x + y)) * BM

El cociente (x + 1) / (x + y) es siempre mayor que 1:

En el corto plazo se puede suponer que "x" es constante, es decir, que la gente tiende a mantener

un determinado porcentaje de sus depsitos en dinero efectivo y que esa proporcin es estable.

Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "y", es decir, del encaje bancario.

Veamos un ejemplo:


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La BM de un pas es de 1.000 euros, la proporcin de depsitos que la gente mantiene en efectivo

es del 20% y el encaje bancario es del 10%. Calcular la OM.

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 euros

El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 euros

En definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede actuar sobre OM a travs de:

La Base Monetaria, tal como vimos en la leccin anterior. Aunque su control no es absoluto (labase monetaria se puede ver afectada por factores que el Banco Central no controla)

El encaje bancario "y": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce el encaje

bancario aumenta la OM (bajo la hiptesis de que "x" es constante lo que en la vida real no tienepor qu cumplirse siempre).

En definitiva,los bancos centrales tienen posibilidad de actuar sobre la oferta monetariapero no tienen un control absoluto.

DEMANDA DE DINERO

La gente quiere tener una parte de su dinero en efectivo (demanda de dinero) por diversosmotivos, entre los que destacan:

Para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que realizan.

La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de renta: a mayor

renta, mayor consumo y por tanto mayor demanda de dinero (y a menor renta lo contrario).

Demanda como activo financiero: el dinero tiene un valor y el pblico puede preferir manteneruna parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en momentos de incertidumbre.

En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se pueden hundir,

en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en casa.

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con el tipo deinters:

Si suben los tipos aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero lquido y no tenerlodepositado en un banco donde produce intereses. Por ello, la gente tratar de mantener enlquido el mnimo necesario.

Si por el contrario bajan los tiposeste coste de oportunidad se reduce, lo que har quea lagente no le importe mantener en efectivo una mayor proporcin de sus ahorros.

Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero se puede representar en unagrfica.


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Variaciones en el tipo de inters provocan movimientos a lo largo de la curva:

Mientras que variaciones en el nivel de renta provocan desplazamientos de la curva:Si aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la gente a mantener ms dinero enefectivo para pagar las compras:la curva de demanda de dinero se desplaza hacia laderecha(para un mismo tipo de inters se demandar ms dinero).

Si baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de mantenerdinero en efectivo: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda.

PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO

Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidaddeterminada, por lo que la representaremos como una lnea vertical.

El equilibrio en este mercado viene determinado por elpunto de cruce de la demandamonetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el tipo de inters acorto plazo.


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Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el de equilibrio?

Supongamos que el tipo de inters es ms alto que el de equilibrio (i 1 > i 0). En este caso lademanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente quiere tenermenos dinero lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa remuneracin) ya que el

coste de oportunidad es elevado, por lo que invertir el exceso de liquidez en productos con

mayor remuneracin.

La fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija, etc.) har

descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos productos no tendrn que ofrecer

tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s mismo).

Si el tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i 2 < i 0), los ciudadanos tendern atener ms dinero lquido ya que el coste de oportunidad es comparativamente bajo. Las

entidades emisoras de productos alternativos tendrn que elevar los tipos de inters ofrecidos

para poder colocar sus productos.


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CURVA LMHemos visto que la demanda de dinero depende en gran medida del nivel de renta (odemanda de bienes):

Variaciones en el nivel de renta determinan desplazamientos de la curva de demanda de dinero

lo que implica un nuevo punto de equilibrio y, por tanto, un nuevo tipo de inters (estamos

considerando que la oferta monetaria est fija en el corto plazo).

Por tanto,a cada nivel de renta le va a corresponder un tipo de inters de equilibrio.

Si representamos en un grfico los distintos pares de punto (nivel de renta y tipo de interscorrespondiente)obtendremos una curva con pendiente positiva que se denomina "Curva LM".


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POLTICA MONETARIAEl objetivo fundamentalde cualquier banco centrales mantener la estabilidad de los preciosy del tipo de cambio, lo que debe permitir que la economa mantenga una elevada tasa decrecimiento.

Los bancos centrales actuarn cuando la economa se aparte de su senda de crecimiento:

Si la economa se desacelera tratarn de relanzarlabajando los tipos de inters para impulsarla inversin y con ella el crecimiento.

Si la economa crece a un ritmo excesivamente elevado, tratarn de frenarlaun poco para

evitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy negativamente. Paraello intentarn aumentar los tipos de inters para reducir la inversin y enfriar el crecimiento.

Eltipo de interses la variable clave que conecta el mercado de dinero con el mercado debienes.

Hasta ahora habamos considerado que la oferta monetaria era fija en el corto plazo, pero se

trataba de una simplificacin . Los bancos centrales aumentarn o reducirn la cantidad de

dinero en el sistema como medio de actuar sobre los tipos de inters.

Los bancos centralespueden influir sobre la oferta monetaria:

A travs de la base monetaria (operaciones de mercado abierto y tipo de redescuento).

A travs del coeficiente de encaje.

La poltica monetaria puede ser expansiva(aumento de la oferta monetaria):

Bajada del tipo de redescuento

Compra de deuda pblica a las entidades financieras

Reduccin del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)

O restrictiva (disminucin de la oferta monetaria):


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Subida del tipo de redescuento

Venta de deuda pblica a las entidades financieras

Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)

Cmo afectan variaciones de la oferta monetaria a la Curva LM?

Si aumenta la oferta monetaria su curva se desplaza hacia la derecha, lo que hace descenderel tipo de inters de equilibrio.

A nivel de la Curva LMesto implica que para un determinado nivel de renta el tipo de inters esmenor: esta curva se desplaza hacia abajo.

GRAFICA 01

Si disminuye laoferta monetaria su curva se desplaza hacia la izquierda, lo que haceaumentar el tipo de inters de equilibrio.

A nivel de la Curva LMesto implica que para un determinado nivel de renta el tipo de inters esmayor: esta curvase desplaza hacia arriba.

GRAFICA 02


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Los bancos centralesa travs de la poltica monetaria pueden controlar con cierta eficacia laevolucin del tipo de inters a corto plazo. Pero a largo plazo es el mercado (ley de oferta ydemanda) quien los determina.

A largo plazo los tipos de inters dependen en gran medida de lasexpectativas de inflacin:

Si elpas se ha caracterizado histricamente por una lucha eficaz contra la inflacin(comopuede ser el caso de Alemania), por su poltica econmica ortodoxa, los tipos a largo plazo deinters tendern a mantenerse bajos.

Si por el contrario la historia inflacionista del pas es para echarse a temblar(preferimos nodar ejemplos), lostipos a largo plazotendern a ser muy elevados.

DEMANDA AGREGADA

RELACIN IS - LM

Hemos visto en las lecciones anteriores que:

Lacurva IS representa los distintos niveles de renta y tipo de inters para los cuales el mercado

de bienes y servicios est en equilibrio.

La curva LM representa los distintos niveles de renta y tipo de inters para los cuales el mercadode dinero est en equilibrio.

Sabemos ya (al menos eso espero) que el tipo de inters es el que interrelaciona ambos

mercados:

El tipo de inters se fija en el mercado monetario y afecta directamente al volumen de inversin

y por tanto a la demanda de bienes.

Si representamos ambas curvas el punto de cortedetermina la renta y el tipo de interspara los

cuales tanto el mercado de bienes y servicios como el de dinero estn en equilibrio.


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FUNCIN DE DEMANDA AGREGADA

Lacurva de demanda agregadarepresenta la cantidad de bienes y serviciosque loshabitantes, las empresas y las entidades pblicas de un pas quieren comprar para cada nivelde precios.

La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa: si suben los precios la gente querrcomprar menos y si bajan querr comprar ms (parece que es una postura comprensible).

Cuando estudibamos antes las curvas IS y LM(no me miren con esa cara; les repito, las curvasIS-LM...., no, seores, no se trata de ningn grupo tecno-pop) estbamos considerando que nos

movamos en el corto plazo, conprecios fijos.

Sin embargo, ahora, al estudiar la demanda agregadavamos a considerar que nos movemos enunplazo mayordonde los precios si varan:

De hecho, la curva de demandaes una relacin entre niveles de renta y niveles de precioparalos cuales los distintos mercadosanalizados (mercado de bienes y servicios y mercado de dinero)estn en equilibrio.

Vamos a ver cmo se determina la curva de demanda agregada:

Hemos visto que en el corto plazo (con precios fijos) el punto de cruce de las curvas IS-LM supone

una situacin de equilibrio en los mercados de bienes y servicios y en el de dinero.


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En el mercado de dinero hemos considerado que la oferta monetaria real (oferta monetaria /

Precio) es fija, asumiendo un nivel de precios Po.

Si representramos en un diagrama el nivel de renta de equilibrio "Yo"(determinado por elcruce IS-LM) y el nivel de precio "Po"ya tendramos unprimer punto de la curva de demandaagregada (A).

Vamos a tratar de determinar un segundo punto de la curva de demanda agregada (animo):

Supongamos que los precios suben de Po a P1. Entonces la oferta monetaria real se reduce (el

denominador es mayor), desplazndose a la izquierda. El nuevo punto de equilibrio en el

mercado de dinero (dado un nivel determinado de renta) implica un tipo de inters ms elevado.

Esto implica que la curva LM se desplaza a la izquierda, por lo que el nuevo punto de corte con la

curva IS determinar un nivel de renta ms bajo "Y1".

Por tanto, a "P1"le corresponde un nivel de renta menor "Y1". Ya tenemos un segundo punto dela curva de demanda agregada(B).

Vamos a tratar de determinar un tercer puntode la curva de demanda agregada (alguien mesigue?):

Supongamos ahora que los precios bajan a P2 (P2 < Po). La oferta monetaria real aumenta (el

denominador es menor), la curva se desplaza a la derecha. El nuevo punto de equilibrio en el

mercado de dinero determinar un tipo de inters ms bajo.

La curva LM se desplazar a la derecha, por lo que el nuevo punto de corte con la curva ISestablecer un nuevo punto de equilibrio con un nivel de renta ms alto "Y2".

Por tanto, a "P2"le corresponder un nivel de renta mayor "Y2". Ya tenemos un tercer punto dela curva de demanda agregada (C).


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RESUMEN: POLTICA FISCAL VS. POLTICA MONETARIA

A efectos de resumen, y antes de pasar a nuevos temas, vamos a tratar de ver cmo acta el

gobierno de un pas sobre la economa:

En primer lugar hay que sealar que elobjetivo principal del Gobierno cuando trata de actuarsobre la economa es mantener unatasa de crecimiento estable en el largo plazo:

Histricamente se ha demostrado que lo ms eficaz para una economa es mantener un ritmode crecimiento estable, mantenible en el tiempo, sin que provoque fuertes desajustes.

Tan malo resulta que la economa crezca poco, a que lo haga de una manera descontrolada,ya que esto origina serios desajustes (en primer lugar, un fuerte repunte de la inflacin), que

son difciles de corregir y que suelen terminar con una recesin.

Las medidas que puede adoptar, como ya hemos visto, son diversas: por el lado de la demanda

(es decir, aquellas dirigidas a tratar de desplazar la curva de demanda agregada) podemos

sealar lapoltica fiscaly lapoltica monetaria:


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Lapoltica fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto pblico y a los impuestosy queimpactan en primer lugar en el mercado de bienes y servicios (desplazamiento de la curva IS).

Lapoltica monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye medidas que afectan ala Oferta Monetaria y que actan en primer lugar sobre el mercado de dinero (desplazamientode la curva LM).

Veamos un ejemplo de poltica fiscal restrictiva:

Un aumento de los impuestoshace disminuir la renta disponible por la gente, lo que hace caerel consumo (y tambin la inversin). La curva de demanda de bienes se desplaza hacia abajo.

Para un nivel dado de tipo de inters, la renta de equilibrio ser menor, lo que se traduce en

un desplazamiento a la izquierda de la curva IS.

El punto de corte IS-LM tambin se desplaza a la izquierda, por lo que dado el nivel de precio(Po), la renta de equilibrio ser ahora menor.

Todo ello provoca que la curva de demanda agregada se desplace a la izquierda.


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MERCADO DE TRABAJO

MERCADO DE TRABAJO

Lafuncin de demanda de trabajo(solicitud de trabajo por parte de las empresas)tienependiente negativa respecto al salario:

Cuanto ms bajos sean los salarios reales ms trabajo demandarn las empresas.

Mientras que la oferta de trabajo tiene pendiente positiva respecto al salario:

Cuanto ms elevados sean los sueldos, la gente querr trabajar ms.

El equilibrio en el mercado de trabajoviene determinado por elpunto de cruce de las doscurvas anteriores:

Dos de las principales escuelas de pensamiento econmico, la escuela clsica y la escuelakeynesina, discrepan sobre cual es la situacinen la que se encuentra habitualmenteestemercado:

Segn la escuela clsicael mercado de trabajo est siempre en situacin de pleno empleo.Esto se debe a que los salarios son sensibles a la baja: si hay desempleo los salarios tienden a

bajar (los parados estarn dispuestos a trabajar por menos dinero). Esta disminucin de los

sueldos lleva a las empresas a contratar ms mano de obra, haciendo que el paro desaparezca.

Segn los keynesianos, el mercado de trabajo no est siempre en situacin de pleno empleo,sino quepuede existir paro. Esto se explica por que los salarios a corto plazo son rgidos a labaja: aunque haya desempleo los sindicatos no van a aceptar una bajada de sueldos lo que

impedir que aumente la demanda de trabajo.

En todo caso, elpunto de equilibrio en el mercado de trabajo, aquel donde se cortan laoferta y la demanda(ya sea el de pleno empleo o no), determinar el nmero de personas quevan a participar en el proceso productivo.

CURVA DE PHILLIPS


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Lacurva de Phillips se formul a partir de un estudio realizado en Inglaterra en el siglo XIX enel que se encontr una correlacin negativa entre el aumento de los salarios y la tasa dedesempleo.

Si suban los salarios disminua el paro y si bajaban los salarios aumentaba.

Dada la fuerte relacin entre salarios y precios, esta curva se suele utilizar representando

larelacin entre inflacin y desempleo.

La explicacin reside en que a medida que aumenta la demanda agregada, la tensin sobrelos precios es mayor y comienzan a subir, mientras que el paro disminuye.

A corto plazo, cuando aumentan los precios bajan los salarios reales (los salarios nominales

suelen subir en menor medida que los precios). Esta bajada de los salarios reales abarata el coste

de la mano de obra y las empresas demandan ms trabajo.

Esta curva parece plantear una disyuntivaa las autoridades econmicas del pas: elegir entreuna inflacin baja con elevado desempleo o una inflacin ms alta pero con menordesempleo.

En definitiva, al combatir la inflacin (enfriando la economa) el desempleo aumenta, mientras

que si se quiere luchar contra el desempleo relanzando la economa, habr que aceptar un

crecimiento de la inflacin.

La relacin que describe la curva de Phillips pierde validez en el largo plazo.

A largo plazo los salarios nominales terminan por recoger todo el aumento de precios, por lo que

la cada inicial de los salarios reales desaparece y las empresas se deshacen de los trabajadores

que inicialmente haban contratados.

No se da, por tanto, una relacin inversa entre inflacin y empleo.

Veamos con ms detalle este movimiento a largo plazo:

Supongamos que el gobierno toma medidas para impulsar la demanda y combatir el desempleo.

Esto provoca un movimiento a lo largo de la curva de Phillips de "A" a "B".


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Lentamente los salarios van recogiendo toda la subida de precios, lo que har que las empresas

se vayan desprendiendo de la mano de obra adicional que haban contratado. La curva de Phillips

se desplaza a la derecha hasta llegar al punto "C": al mismo nivel de desempleo que al principio

le corresponde ahora un nivel de precios ms elevado.

OFERTA AGREGADA

FUNCIN DE PRODUCCIN

Lafuncin de produccindetermina la cantidad que van a producir las empresas, es decir, la

cantidad de bienes y servicios que stas van a ofrecer al mercado.

En todo proceso productivo las empresas emplean:

Recursos productivoso stock de capital (maquinarias, ordenadores, instalaciones, vehculos,etc.).

Recursos humanos(trabajadores).

Podemos representar lafuncin de produccinmediante la frmula y = F (L,K), que nos dice quela produccin del pas (Y) depende de la cantidad de trabajo (L) y de la cantidad de capital (K).

La cantidad de trabajo se determina en el mercado de trabajo, mientras que los recursos

productivos se consideran fijos en corto plazo.

Con estas dos premisas podemos dibujar ya lacurva de la funcin de produccin:


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La pendiente de la curva es positiva pero decreciente: a mayor volumen de trabajo iraumentando la produccin pero en un porcentaje cada vez menor (ley de rendimientos

decrecientes).

Por ejemplo: una obra de realizar ms rpida con 2 albailes que con uno, y con 4 que con 2,

pero llega un momento en que no aporta nada seguir incorporando operarios.

Una variacin en el volumen de empleo(dada una cantidad determinada de recursosproductivos) origina un desplazamiento a lo largo de la curva.

Mientras que las variaciones que se puedan producir puntualmente en el volumen de recursosproductivos ocasionan un desplazamiento de la curva:

Si aumentan los recursos porductivospara un nivel determinado de trabajo, aumentar el nivel

de produccin: la curva de produccin se desplaza hacia arriba.

Si disminuyen los recursos productivos la curva de produccin se desplaza hacia abajo.

Los recursos productivosde los que dispone una economa vienen determinados por su nivel deahorro:

Amayor nivel de ahorrola inversin del pas ser mayor, lo que aumentaren el largoplazo sus recursos productivosy, por tanto, su nivel de produccin.


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En definitiva, el mercado de trabajo determina el nivel de empleo de la economa, y una vez

definido ste, la funcin de produccin determinar el volumen de produccin(ofertaagregada).

Lafuncin de produccinque hemos analizado se puede complicar si introducimos ms factoresproductivos:

Recursos naturales(N) con los que cuenta el pas: minerales, pesca, bosques, energa, etc.

Capital humano(H): nivel de formacin y capacitacin de la poblacin.

Lafuncin de produccinquedara ahora: Y = f (L, K, N, H), funcionando de manera muy similara como hemos explicado:

Variacin de (L): movimiento a lo largo de la curva.

Variacin (K, H, N): desplazamientos de la curva.

FUNCIN DE OFERTA AGREGADA

Esta curva recoge la relacinexistente entre el nivel de produccin ofrecido por las empresasy el nivel de precios.

La pendiente de esta curva es positiva: si aumentan los precios las empresas ofrecen ms(aumentarn la produccin).

Estapendiente positivase considera que se da cuando se analiza el comportamiento de laeconoma en el corto-medio plazo, siendo la postura defendida por una escuela econmicadenominada "Modelo de sntesis" (este nombre le viene porque sirve de enlace entre el anlisis

del corto, escuela keynesiana, y el largo plazo, escuela clsica).

Esta pendiente positiva se puede explicar a partir del funcionamiento de la curva de Phillips: si

aumenta la produccin (disminucin del desempleo), los precios suben.

Segn la escuela keynesianala pendiente de la oferta agregada en el corto plazo eshorizontal,mientras que segn la escuela clsica en el largo plazo esta pendiente es vertical:


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a) Escuela keynesiana

En el muy corto plazo la pendiente de la curva de oferta es horizontal. A corto plazo lossalarios son rgidos, no varan, lo que hace que tampoco lo hagan los precios de los productos (se

supone que las empresas fijan sus precios aadiendo un margen a sus costes de produccin,

donde los procedentes de la mano de obra tienen un peso decisivo).

Las empresas estarn dispuestas a ofrecer todo aquello que se les demande al nivel de precios

existente, no van a tratar de subir los precios.

No obstante, esta escuela admite que cuando el plazo ya no es tan corto(pasamos al corto-medio plazo) los salarios si pueden variar al alza: si las empresas quieren producir ms

necesitarn ms mano de obra y esta mayor demanda de trabajo empujar los salarios al alza, lo

que se terminar reflejando en una subida de los precios de sus productos y har que la curva deOferta Agregada comience a presentar una pendiente positiva.

b) Escuela clsica

Centra su anlisis en el largo plazo y defiende que la curva de oferta tiene una pendientetotalmente vertical. Segn esta escuela cualquier economa se encontrar siempre en su nivelde pleno empleo, por lo que el volumen de productos ofrecidos al mercado ser el mximo que la

capacidad instalada permite, con independencia del nivel de precios.

Segn esta escuela el nivel de produccin de equilibrio de una economa viene determinado

por el lado de la oferta(es aquel que la funcin de produccin permite dado un nivel de plenoempleo) y no por el de la demanda.


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ESQUEMA OFERTA-DEMANDA AGREGADAEl cruce de las curvas de oferta y demanda determina el nivel de produccin y de preciosenel que la economa se encuentra en equilibrio. Tambin determina el nivel de empleo.

Qu ocurre si la economa no se encuentra en dicho punto de equilibrio?

Supongamos que la oferta es mayor que la demanda (punto B). Esto implica que parte de laproduccin de las empresas no encuentra vendedor, por lo que para evitar quedarse con parte de

la produccin en el almacn las empresas bajarn los precios (lo que har subir la demanda), al

tiempo que reducen la produccin.

Este proceso contina hasta que la economa vuelve a situarse en el punto de equilibrio:

Cantidad ofrecida = Cantidad demandada


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Supongamos ahora que la oferta es menor que la demanda (punto C). Parte de la demanda delos ciudadanos se quedar sin satisfacer lo que presionar los precios al alza. Las empresas

aumentarn su produccin para atender esta demanda insatisfecha. El proceso continanuevamente hasta que la economa vuelve a situarse en el punto de equilibrio.

TEORIAS ECONOMICAS

TEORAS ECONMICAS

Las dos grandes lneas de pensamiento en el estudio de la macroeconomahan sido laescuelaclsicay laescuela keynesiana. De estas dos grandes corrientes han ido surgiendoposteriormente nuevas tendencias.

Laprincipal diferencia entre ambas escuelasgira en torno a su modelo de curva de ofertaagregada:

Para los clsicos, que se fijan en el largo plazocomo ya hemos visto, esta curva es vertical yaque la produccin de las empresas viene determinada por el nivel de pleno empleo (se produce

siempre a pleno rendimiento).


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Para los keynesianos, que se fijan ms en el comportamiento de la economa en elcortoplazo,la curva de oferta es horizontal. A un nivel determinado de precios se produce aquelloque la gente demanda.

Veamos ahora otras caractersticas diferenciadoras entre ambas corrientes:

a) Escuela clsica

Competencia perfecta en todos los mercados.

Precios flexibles al alza y a la baja, incluidos los salarios, lo que va a permitir que todos losmercados (de bienes y servicios, de dinero, de trabajo, etc.) estn siempre en equilibrio (si hay

demanda u oferta insatisfecha el ajuste de precios se encargar de que el mercado vuelva a

recuperar el equilibrio).

El mercado de trabajo est siempre en situacin de pleno empleo. No hay paro, el desempleoque pueda existir es de carcter friccional (debido al tiempo que la gente tarda en localizar un

trabajo acorde con su capacitacin) o voluntario (gente que no quiere aceptar el salario que le

ofrece el mercado).

La produccin ofrecida por las empresas viene determinada por el nivel de pleno empleo(atravs de la funcin de produccin).

Por tanto, la oferta domina sobre la demanda. La curva de oferta es vertical y es la quedetermina el nivel de produccin de equilibrio: variaciones en la demanda tan slo producen

variaciones en los precios.

La poltica monetaria es ineficaz(neutralidad del dinero): variaciones en la oferta monetariaslo afectan al nivel de precios, sin que tengan ningn efecto sobre las variables reales (cantidad

demandada, produccin de equilibrio, salarios, etc., una vez depurado el efecto de los precios).

La poltica fiscal tampoco sirveya que la economa se encuentra siempre en una situacin depleno empleo, por lo que estas medidas al final slo se traducen en subidas de precios. En

definitiva, el Estado no debe interferir en la marcha de la economa.

Este modelo es especialmente adecuado para explicar el largo plazo.

b) Escuela keynesiana

Competencia perfecta en el mercado de bienes, en cambio no se da siempre en el mercado detrabajo debido al poder de los sindicatos (que impiden que los salarios bajen cuando haydesempleo).

La rigidez de los salarios a la baja en el corto plazo puede provocar que el mercado de trabajo no

se encuentre en equilibrio y que existaparo involuntario(en el modelo clsico cuando se dabaesta situacin los salarios bajaban y desapareca el paro, en el modelo keynesiano esto no se

produce).


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La produccin ofrecida por las empresas trata de cubrir la cantidad demandada, siendo, portanto, esta ltima la que determina el nivel de actividad de la economay, con ello, el nivelde empleo.

El dinero en el corto plazo puede afectar al nivel de produccin ya que la economa no se

encuentra siempre en el pleno empleo. La poltica monetaria puede tener efectos positivos.

Tambin la poltica fiscal puede ser eficaz en el corto plazopara tratar de relanzar unaeconoma estancada. En definitiva el papel del Estado es a veces necesario.

El modelo keynesiano es especialmente adecuado para el coto plazo.

c) Modelo de sntesis

Esta escuela, como ya hemos comentado, permiteenlazar las teoras de Keynes(centradas en

el comportamiento de la economa en el corto plazo) con las de la escuela clsica(centradas enel largo plazo).

Este modelo mantiene que en el muy corto plazo los precios y los salarios son rgidos (tal como

mantiene el modelo keynesiano), pero si analizamos un plazo ms amplio los precios y los

salarios comienzan a ajustarse lentamente. A largo plazo los precios son totalmente flexibles

(modelo clsico).

Segn este modelo:

A corto plazoson vlidas las teoras delmodelo keynesiano.

A largo plazoson vlidas las teoras del modelo clsico.

TEORAS ECONMICAS Y POLTICAS FISCAL Y MONETARIA

Modelo clsico

a) Polticas de demanda


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Expansin monetaria: produce un desplazamiento a la derecha de la curva de oferta monetaria(OM) lo que se origina una bajada de los tipos de inters y, por tanto, un aumento de la

inversin. Ello hace que la curva de demanda agregada (DA) se desplace tambin a la derecha.

Dado que, segn mantiene esta escuela, la oferta agregada (OA) es vertical, la produccin de

equilibrio permanece constante y tan slo se produce un aumento de los precios.

Expansin fiscal: aumento del gasto pblico (G) o disminucin de los impuestos (T), lo queorigina un desplazamiento de la curva de DA a la derecha. Nuevamente se produce un aumento

de los precios, mientras que el nivel de produccin se mantiene constante.

La subida de precios hace que la oferta monetaria (medida en trminos reales) se contraiga y

suban los tipos de inters, haciendo caer la inversin. Al final de todo el proceso el aumento del

gasto pblico es compensado con una bajada de la inversin.

b) Polticas de oferta

Incluye, entre otras,medidas destinadas a aumentar la oferta de trabajo(por ejemplo:reduccin de los impuestos que graban las rentas del trabajo). Esto origina un desplazamiento a

la derecha de la curva de oferta de trabajo, aumentando el nivel de pleno empleo y, por tanto,

la produccin ofertada por las empresas.

La curva de oferta agregada (OA) se desplaza a la derecha haciendo bajar los precios. Esto

conlleva una expansin de la oferta monetaria (OM) en trminos reales, lo que hace bajar los

tipos de inters y aumentar la inversin (la curva DA tambin se desplaza a la derecha).


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Otras medidas de poltica de oferta incluyen diversas actuaciones encaminadas a promover

la innovacin tecnolgica, lo que origina un desplazamiento hacia arriba de la funcin deproduccin (para el mismo nivel de empleo la produccin realizada es mayor), que a su vez

provoca un movimiento hacia la derecha de la curva OA.

A partir de ah se repite el mismo proceso que hemos visto en el punto anterior.

Modelo keynesiano

a) Polticas de demanda

Expansin monetaria: desplazamiento de la OM a la derecha, produciendo una bajada de tipos yun aumento de la inversin: la DA se desplaza a la derecha.

Esto origina un aumento de la produccin para cubrir la demanda agregada, lo que conlleva un

crecimiento del empleo (en este modelo se considera la existencia de paro involuntario). Losprecios a corto plazo se mantienen constantes.

Expansin fiscal: incremento de G o bajada de T, con desplazamiento de DA a la derecha.Aumenta la produccin demandada y el nivel de empleo.

b) Polticas de oferta

Tal como vimos al analizar la escuela clsica, estas medidas consiguen desplazar OA hacia abajo

derecha, provocando una disminucin del nivel de precios y un aumento de la produccin de

equilibrio y del nivel de empleo.


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SECTOR EXTERIOR

COMERCIO EXTERIOR

Hoy en da difcilmente puede un pas vivir cerrado al exterior ya que esto le obligara a tenerque producir todo aquello que necesita: alimentos, energa, cualquier producto (desde la

lavadora hasta el automvil, pasando por el ordenador), etc.

No obstante, existen todava algunos ejemplos de economas cerradas(Corea del Norte, Cuba,Irak, etc.) que se suelen caracterizar por un nivel de vida muy bajo.

Lo normal es que los pases establezcan relaciones comerciales con el resto del mundo,

originndose un flujo de exportaciones(ventas de bienes y servicios del pas al resto del mundo)y de importaciones (compras de bienes y servicios que realiza el pas al resto del mundo).

El comercio internacional permite que los pases mejoran su nivel de bienestar.

Distintas teoras han tratado de explicar elpor qu los pases tienden a especializarse en lafabricacin de una serie de productosdeterminados, exportando el excedente que no necesitany con los ingresos generados importan aquellos que no producen.

Teora de la ventaja absoluta: cada pas se especializa en todo aquello que obtiene oproduce de una manera ms eficiente que el resto del mundo:

Veamos un ejemplo: nos vamos a centrar en la produccin de dos productos: el zapato y el

mueble.

Supongamos que Espaa necesita 1 hora para fabricar un zapato y 4 horas para fabricar un

mueble, mientras que Francia necesita 2 horas para fabricar un zapato y 3 para fabricar un

mueble.

Qu ocurrir? Pues que Espaa se especializar en la fabricacin de zapatos (ya que lo hacemejor que Francia), mientras que este pas se especializar en la fabricacin de muebles(lohace mejor que Espaa).

Espaa vender zapatos a Francia y le comprar muebles.


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Teora de la ventaja relativa: cada pas se especializar en aquello que produzca demanera ms eficiente entre las distintas alternativas de produccin que tenga.

Imaginemos ahora que Espaa necesita 1 hora para fabricar un zapato y 3 horas para fabricar un

mueble, mientras que Francia necesita 2 horas para fabricar un zapato y 4 para fabricar un

mueble.

En este caso Espaa tendra ventaja absoluta respecto a Francia en ambos productos. Pero

analicemos el coste de oportunidad:

Veamos la situacin de Espaa:

Si fabrica 1 zapato (1 hora) dejar de producir 0,33 muebles (cada mueble necesita 3 horas),

luego el coste relativo es: 1 zapato = 0,33 muebles.

En cambio si fabrica 1 mueble dejar de producir 3 zapatos, luego el coste relativo es: 1 mueble= 3 zapatos.

Veamos ahora la situacin de Francia:

Si fabrica 1 zapato (2 hora) dejar de producir 0,5 muebles (cada mueble necesita 4 horas). El

coste relativo es: 1 zapato = 0,5 muebles.

Si fabrica 1 mueble dejar de producir 2 zapatos. Luego el coste relativo es: 1 mueble = 2

zapatos.

Si comparamos la situacin de ambos pases,Espaa tiene ventaja comparativa frente aFrancia en la fabricacin de zapatos(0,33 muebles vs 0,5 en Francia), mientras que Francia

tiene ventaja comparativa en la fabricacin de muebles(2 zapatos vs 3 en Espaa).

Esta situacin llevar a que Espaa se especialice en la fabricacin de zapatos y Francia en lafabricacin de muebles.

Espaa comprar muebles a Francia siempre que por ellos tenga que pagar menos de 3 zapatos

(en caso contrario le interesara producir sus propios muebles), mientras que Francia vender

muebles siempre que le den ms de 2 zapatos (en caso contrario le interesara producir menos

muebles y dedicar ese tiempo a producir sus propios zapatos).

Por tanto el comercio exterior entre estos dos pases se desarrollar cuando para comprar un

mueble haya que entregar ms de dos zapatos, pero menos de 3.

Obstculos al libre comercio

En la prctica es muy corriente que los pases establezcan diversas medidas encaminadas adefender la industria nacional(industrias nacientes o industrias consideradas estratgicas),que dificultan el desarrollo del comercio exterior.

Entre estas medidas se encuentran:

Los aranceles:impuestos sobre los productos importadosque los encarece y los hace menoscompetitivos en comparacin con los productos nacionales.


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(grficos de la pgina 161 y 162 del libro X)

Contingentes a la importacin:lmite a la cantidad que puede ser importadade un productodurante un tiempo determinado.

Por ejemplo: Portugal establece un lmite a la importacin de automviles coreanos en 5.000

unidades al ao.

Barreras no arancelarias: incluyeprocedimientos aduaneros complejos y costosos(endefinitiva, disuasorios); normas de calidad y sanitarias muy estrictaspara poder introducir unproducto; subvenciones a los fabricantes nacionalespara que puedan producir a precios msbajos, haciendo su productos ms competitivos en perjuicio del producto importado.

BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagoes un registro contable donde se recogen todas las operaciones realizadaspor un pas con el resto del mundodurante un ejercicio.

La balanza de pago se divide entres bloques:

Cuenta corriente

Cuenta de capital

Cuentas financieras.

a) Cuenta corriente

Incluye:

Compra / venta de mercancas(este subapartado se denomina balanza comercial).

Compra / venta de servicios(transportes, turismo, seguros, royalties, servicios empresariales,culturales, etc.).

Rentas del trabajo(salario de trabajadores fronterizos y remesas de emigrantes).

Cobro / pago de dividendos.

b) Cuenta de capital

Incluye:

Transferencia unilaterales recibidas o realizadas por un pas (condonaciones de deuda,ayudas, etc).

Adquisiciones / venta de activos no financieros(inmuebles, instalaciones industriales,terrenos, etc.).

c) Cuenta financieras

Incluye:


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Inversiones realizadas por empresarios nacionales en el exterior (instalacin de fbricas,compra de inmuebles, adquisicin de acciones, etc.).

Inversiones de empresarios extranjeros en el pas.

Prstamos y depsitos realizados por nacionales en el exterior y aquellos realizados porextranjeros en el pas.

El saldo neto de los movimientos registrados en los tres apartados anterioresprovocarvariaciones en el nivel de reservas de un pas (incluye divisas exteriores, oro y otrosactivos aceptados internacionalmente como medios de pago).

Si el saldo neto es positivo (saldo favorable para el pas) aumentar el nivel de reservas.

Si la suma es negativa (saldo desfavorable para el pas) disminuir el nivel de reservas.

Dficits puntuales en la balanza de pago no representan un gran riesgo, elproblemasurgecuando repetidamente esta balanza es deficitaria ya que esto puede originar una importantesangra de reservas, hasta el punto de que lleguen a agotarse.

Si un pas se queda sin reservas no va a poder realizar compras en el exterior, no va a tener con

que pagarlas. Por ello, antes de que esto ocurra el Gobierno tendra que tomar medidas para

tratar de corregir esta situacin; estas actuaciones (por ejemplo, depreciacin del tipo de

cambio) irn encaminadas a frenar las importaciones y fomentar las exportaciones.

TIPO DE CAMBIO

Entipo de cambio define la relacin de intercambio entre dos divisas(el precio por el que sepueden compra o vender). Este tipo se determina en el mercado de divisas.

Quien compra divisas(y, por tanto, vende la moneda nacional)?: el turista que va a viajar alextranjero, el importador que tiene que realizar una compra en el exterior, el inversor que va a

financiar un proyecto en otro pas o que va a adquirir acciones de empresas extranjeras, el

especulador que considera que una divisa est barata y cree que ms adelante podr venderla

ms cara, etc.

Quien compra la moneda nacional(y, por tanto, vende divisas)?: el turista extranjero queviene a visitar el pas, el exportador que ha realizado una venta ha cobr

Separata de Macroeconomia II Facem Ciclo V

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