SEPTIEMBRE 2018 GPM GESTION GLOBAL MENSUAL GPM GESTIÓN... · cobertura en forma de cortos en...
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GESTIÓN DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS, S.V., S.A. Inscrita en el Reg. Mercantil de Madrid, Tomo 7987, Libro 6927, Sección 3ª Folio 55, Hoja 77128-1 · Reg, C.N.M.V. 105 · C.I.F. A-78533171 1 ISIN: ES0142630047 Contacto: [email protected] – Teléfono: +34931190418/+34913191684 Gestora: INVERSIS GESTION SGIIC (GRUPO BANCA MARCH) Subgestora: GESTION DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS SOCIEDAD DE VALORES, S.A. Depositario: BANCO INVERSIS. Estimado partícipe: Me dirijo a usted para continuar con la serie de informes y publicaciones que se destina a aquellas personas que han suscrito el fondo GPM Gestión Global FI y que cada mes, en los quince primeros días recibirá en su correo o medio de contacto. Aprovecho de nuevo para agradecerle la confianza que deposita en mí, Javier Alfayate Gallardo como gestor de dicho fondo y en la entidad que lo acoge Gestión de Patrimonios Mobiliarios S.V. S.A. En este informe le mostraré mi opinión sobre los mercados y cómo trataremos de aprovechar sus posibles movimientos en favor del fondo y a través de su operativa. Recuerde por tanto que, este escrito debe considerarse en adelante una opinión y que tendrá por objetivo valorar y concretar puntos de vista. No deberá ser considerado asesoramiento financiero ni de cualquier otro tipo. Coyuntura actual: liquidez, flujos de capital y amplitud de mercado Termina septiembre y este mes ha sido un mes lateral y sin grandes movimientos en el que las bolsas han tenido un comportamiento plano. Europa obtuvo un rendimiento del +0,19% en el mes, obteniendo un aumento de la cartera global del +0,78%, aumentando el valor liquidativo (VL) a 11,011€. En ese resultado positivo, el par eurodólar subió un +0,01%, lo que ha supuesto un impacto del +0,00% en la rentabilidad del mes de la cartera. Por otro lado, el S&P500 ascendió un +0,43%. Europa permanece peor que EE.UU. y aunque hemos obtenido mayor rentabilidad que la suma de los dos índices hemos aumentado la exposición a EE.UU. vía ETF de índices cotizados en euros como ya empezamos a hacer el mes pasado. La Línea AD ha marcado una preocupante divergencia bajista con el NYSE (destacado con el símbolo: !) por lo que vamos a adoptar una posición de cautela extra. SEPTIEMBRE 2018 GPM GESTION GLOBAL
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GESTIÓN DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS, S.V., S.A. Inscrita en el Reg. Mercantil de Madrid, Tomo 7987, Libro 6927, Sección 3ª Folio 55, Hoja 77128-1 · Reg, C.N.M.V. 105 · C.I.F. A-78533171
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ISIN: ES0142630047 Contacto: [email protected] – Teléfono: +34931190418/+34913191684 Gestora: INVERSIS GESTION SGIIC (GRUPO BANCA MARCH) Subgestora: GESTION DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS SOCIEDAD DE VALORES, S.A. Depositario: BANCO INVERSIS.
Estimado partícipe:
Me dirijo a usted para continuar con la serie de informes y publicaciones que se destina a aquellas
personas que han suscrito el fondo GPM Gestión Global FI y que cada mes, en los quince primeros
días recibirá en su correo o medio de contacto. Aprovecho de nuevo para agradecerle la confianza
que deposita en mí, Javier Alfayate Gallardo como gestor de dicho fondo y en la entidad que lo
acoge Gestión de Patrimonios Mobiliarios S.V. S.A. En este informe le mostraré mi opinión sobre
los mercados y cómo trataremos de aprovechar sus posibles movimientos en favor del fondo y a
través de su operativa. Recuerde por tanto que, este escrito debe considerarse en adelante una
opinión y que tendrá por objetivo valorar y concretar puntos de vista. No deberá ser considerado
asesoramiento financiero ni de cualquier otro tipo.
Coyuntura actual: liquidez, flujos de capital y amplitud de mercado
Termina septiembre y este mes ha sido un mes lateral y sin grandes movimientos en el que las
bolsas han tenido un comportamiento plano. Europa obtuvo un rendimiento del +0,19% en el mes,
obteniendo un aumento de la cartera global del +0,78%, aumentando el valor liquidativo (VL) a
11,011€. En ese resultado positivo, el par eurodólar subió un +0,01%, lo que ha supuesto un
impacto del +0,00% en la rentabilidad del mes de la cartera. Por otro lado, el S&P500 ascendió un
+0,43%.
Europa permanece peor que EE.UU. y aunque hemos obtenido mayor rentabilidad que la suma de
los dos índices hemos aumentado la exposición a EE.UU. vía ETF de índices cotizados en euros
como ya empezamos a hacer el mes pasado. La Línea AD ha marcado una preocupante
divergencia bajista con el NYSE (destacado con el símbolo: !) por lo que vamos a adoptar una
posición de cautela extra.
SEPTIEMBRE 2018
GPM GESTION GLOBAL
GESTIÓN DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS, S.V., S.A. Inscrita en el Reg. Mercantil de Madrid, Tomo 7987, Libro 6927, Sección 3ª Folio 55, Hoja 77128-1 · Reg, C.N.M.V. 105 · C.I.F. A-78533171
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RENTABILIDAD:
Hemos reducido la exposición a bolsa (especialmente
a Europa) mientras mantenemos una posición de
cobertura en forma de cortos en Nasdaq, Ibex, DAX y
Eurostoxx. Por otra parte, mantenemos los largos en
CAC, Dow Jones y S&P. Esto hace que el resultado sea poco volátil y sin grandes movimientos,
más dependiente del dólar que de la evolución de los activos en sí mismo.
NYSE y Línea AD. La divergencia de la AD con respecto al NYSE nos hace ser mucho más
prudentes por primera vez en bastantes meses. El gráfico de arriba marca hasta dónde podría caer
la AD (a la base de su media ponderada de 150 días o WM150).
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Estrategias a seguir y diversificación aplicada
Uno de los principales objetivos del fondo, además de alcanzar un rendimiento positivo, es obtener
baja volatilidad durante el trayecto. Esto se puede conseguir diversificando adecuadamente y
cubriendo la cartera en momentos clave del mercado. A continuación, se detallará el nivel de
exposición por tipo de divisa, tipo de activo, zona geográfica y activos concretos. Como se ha
expuesto en anteriores informes, seguimos expuestos al dólar en forma de par EUR/USD.
Actualmente por cada -1% que baja el eurodólar obtenemos un +0,50% de rendimiento en cartera
global y viceversa. El problema es que cubrir este riesgo acarrea gastos anuales que varían entre
el 1% y el 4% entre financiación y rotación de contratos de futuros, por lo que puede no ser rentable
a la larga realizar la cobertura, sólo en momentos de tendencia clara.
EXPOSICIÓN DE CARTERA A LOS DIFERENTES ACTIVOS:
La apuesta para el mes de octubre pasa
por reducir bolsa al mostrar una AD
debilidad creciente. La idea es reducir
hasta que veamos un momento de pánico,
tiempo para deshacer la cobertura y volver
a plantear compras de cara a final de año.
Así, hemos comprado ETF inversos del
DAX y posicionados cortos en futuros
europeos y de Nasdaq de cara a reducir
un impacto de posibles caídas de corto
plazo.
El detalle puede apreciarse (o se apreciará en meses siguientes) en los diferentes apartados de
exposición según qué activo. Por tanto, el movimiento más relevante ha sido quizás la compra en
euros de ETF de más índices americanos, la reducción de exposición a Europa a través de
inversos y futuros bajistas y la rotación de algunos sectores como ha sido con el Retail o Comercio
europeo por el Media.
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Estrategias WA, Coppock y Rotacional
La cartera estará formada por ETF de índices que cumplan los criterios Coppock, MACD y Cruce
Dorado, por ETF de sectores que pasen el filtro de Inercia Alcista y por algunas acciones
destacadas en subsectores fuertes. Este mes la exposición a renta variable ha disminuido
situándose cerca del 35% del cómputo global de los fondos disponibles.
EXPOSICIÓN DE CARTERA A LOS DIFERENTES MERCADOS:
Hemos liquidados bonos corporativos y
soberanos con el fin de dotar de una mayor
liquidez al fondo y mantenemos algunos inversos
en renta fija de EE.UU. para aprovechar la subida
de rentabilidad de los mismos (recientemente el
paso por encima del 3,10% del bono a 10 años
USA). La perspectiva para el mes que entra será la de mantener posiciones alcistas en EE.UU. y
bajistas o cautelosas en Europa.
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EVOLUCIÓN BASE 100 DEL VALOR LIQUIDATIVO DEL FONDO (YTD):
La evolución del Valor Liquidativo – VL (YTD – desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre) del
fondo ha sido positiva, estando en un quintil 1, esto quiere decir que el fondo tiene una rentabilidad
muy superior a su categoría de fondos Mixtos Globales. Se ha adjuntado la rentabilidad desglosada
en meses (YTD) justo arriba.
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Valores en cartera: ACCIONES y ETF
PRINCIPALES POSICIONES EN CARTERA DEL FONDO (VALORES EN %):
Ampliaciones y reducciones de acciones en cartera y otros aspectos
En el mes de septiembre, hemos realizado operaciones para preparar la cartera en caso de caídas
en Europa y menos en EE.UU. El resultado en septiembre ha sido el aumento del valor liquidativo
del fondo hacia los entornos de 11,011€. Algunas posiciones abiertas y con interés:
Detalle operativo sobre el AIR – Airbus que cotiza París.
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Detalle operativo sobre el ETF DXSN – Xtrackers Short DAX Daily Swap que cotiza en Frankfurt.
Detalle operativo sobre el ETF BSX – Lyxor Euro Stoxx 50 Daily (-1x) que cotiza en Francia.
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Conclusiones
Seguiremos expuestos al alza aunque con
una exposición limitada al 25-35% hasta
que veamos las primeras muestras de
pánico vendedor o se reinicie un nuevo
impulso al alza.
Ante cualquier duda o consulta estamos a
su disposición en el e-mail
[email protected] y en el teléfono
93 242 78 62.
En Madrid a 5 de octubre de 2018 � con
datos a 1 de octubre de 2018. Javier
Alfayate Gallardo, gestor en GPM Gestión
Activa - GPM Gestión Global FI.
EL GESTOR:
ISIN DEL FONDO GPM GESTIÓN ACTIVA GPM GESTIÓN GLOBAL: ES0142630047.
* Este documento no constituye una oferta o recomendación para la adquisición, venta o cualquier tipo de transacción
con las participaciones del Fondo. Ninguna información contenida en él debe interpretarse como asesoramiento o consejo. Las decisiones de inversión o desinversión en el Fondo deberán ser tomadas por el inversor de conformidad con los documentos legales en vigor en cada momento. Las Inversiones de los fondos están sujetas a las fluctuaciones del mercado y otros riesgos inherentes a la inversión en valores, por lo que el valor de adquisición del Fondo y los rendimientos obtenidos pueden experimentar variaciones tanto al alza como a la baja y cabe que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Pese a que la información utilizada en el análisis de valores se considera fiable, no se puede garantizar la exactitud de la misma y las valoraciones y proyecciones estimadas podrían no cumplirse. Las posiciones mostradas son a fecha de publicación del presente documento y son susceptibles de cambios sin previo aviso.
