Situació i perspectives de l’economia mundial i de Catalunya · Espanya Italía 10 febrer...

Situació i perspectives de l’economia mundial i de Catalunya

Rafael Doménech Economia 2013. Perspectives Sabadell, 2 d’abril de 2013

Situació i perspectives mundials i de Catalunya

Pàgina 2

Missatges principals

1

2

3

La percepció de l’escenari econòmic global ha millorat amb la caiguda de les tensions financeres, particularment a Europa, i amb l’acord per evitar, per ara, “l’abisme fiscal” als EUA

La continuïtat de la recuperació necessita de la implementació de polítiques apropiades als EUA i a l’àrea de l’euro

Sense descartar sorpreses alcistes, la incertesa global continua esbiaixada amb riscos a la baixa, malgrat aquests són ara menys probables i de menor impacte

Catalunya: precaució pels riscos existents. L’any 2013 es tocarà fons i es posaran les bases per començar a créixer al 2014.

És necessari que s’aprofiti l’espai d’oportunitat per impulsar les reformes que consolidin la millora de la confiança

4

5


Pàgina 3

Secció 1

Economia mundial: millora la percepció de l’escenari Secció 2

Catalunya: corregint desequilibris, diagnòstic i solucions

Sumari


Pàgina 4

La percepció de l’escenari global ha millorat

Eurozona: el BCE ha reduït el risc de ruptura de l'euro, acord sobre Grècia i Xipre, aprovació de la Unió Bancària i senyals d'estabilització

de l'activitat econòmica

-> significativa reducció de les tensions financeres i primes de risc, millora de les borses, augmenta l’interès pel risc,

apreciació de l'euro, etc.

Acceleració del PIB a la Xina: de nou expectatives de creixement del 8%

Estats Units: QE3, acord fiscal (fiscal cliff i es va endarrerir tres mesos la restricció del límit de deute)

Sensació que el pitjor ja ha passat


Pàgina 5

La percepció de l’escenari global ha millorat Índex BBVA de tensions financeres Font: BBVA Research

-1,50

-1,00

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

des-05

may

-06

oct-06

mar-07

ago-07

gen-08

jun-08

nov-08

abr-09

set-09

feb-10

jul-1

0

des-10

mai-1

1

oct-11

abr-12

set-12

feb-13

EUA. UEM


Pàgina 6

UEM: menor percepció de risc mentre s’avança cap a la unió bancària Itàlia i Espanya: prima de risc Spreads respecte del bo alemany a 10 anys Font: Bloomberg

100

200

300

400

500

600

700

Espanya Italía

10 febrer reforma del mercat laboral a Espanya

3 abril el govern espanyol publica el pressupost ajustant EUR27 bn.

9 juny Espanya demana el rescat del sistema bancari EUR100BN.

24 juliol 638,41

6 setembre OMT pel BCE

8 desembre dimissió de Monti

Gener 2013 Éxit en la primera subhasta de 2013. Draghi “important millora” en els mercats

26 de febrer resultats eleccions italianes.

13 novembre dimissió de Berlusconi

8 agost SMP compra obligacions espanyoles i italianes

18 Mar. Rescat Xipre amb impost s/ dipòsits >100,000 €.

Espanya Itàlia

gen-

11

feb-

11

mar

-11

mai

-11

jun-

11

jul-1

1

ago-

11

set-1

1

oct-1

1

nov-

11

des-

11

gen-

12

feb-

12

mar

-12

mai

-12

jun-

12

jul-1

2

ago-

12

set-1

2

oct-1

2

nov-

12

des-

12

gen-

13

feb-

13

mar

-13


Pàgina 7

Regulació i supervisió úniques l’any 2014

…sense compromisos per a la implementació d’un fons europeu de garantia de dipòsits

Mecanisme de resolució única i nova capitalització directa a desenvolupar l’any 2013 …

Unió bancària

Des de la cimera de desembre, els avenços en la unió fiscal s’han ajornat

… sense compromisos en mutualització de deutes o controls addicionals dels pressupostos

El Tractat d’Estabilitat i el Six pack semblen suficients per ara …

Unió Fiscal

UEM: menor percepció de risc mentre s’avança cap a la unió bancària


Pàgina 8

EUA Acords pendents: retall automàtic de despesa pública i sostre de deute

Zona euro

Factors de risc de l’escenari global

Altres riscos globals

Tensions geopolítiques, especialment al nord d’Àfrica, Proper Orient i Corea

Guerra de divises, i desacceleració a Xina i altres emergents

Compliment dels objectius de dè!icit !iscal

Incerteses polítiques: Itàlia, Espanya, eleccions, etc.

Implementació d’acords d’unió bancària, MoU de Xipre i risc en altres països


Pàgina 9

El creixement continuarà essent molt heterogeni

Creixement del PIB (% a/a) Font: BBVA Research

L’elevada dispersió en els ritmes de creixement es manté

Zona euro: milloren les expectatives però la recuperació serà lenta, heterogènia i vulnerable

Els EAGLEs han mostrat la seva resistència davant la crisi, reforçant el paradigma de “new normal”

Un món a tres velocitats

3,64,1

1,82,3

0,3

1,3

5,86,1

-2

0

2

4

6

8

-2

0

2

4

6

8

2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014

World USA Eurozone Eagles

Feb-13 Nov-12

Món EUA Zona euro Eagles


Pàgina 10

Secció 1

Economia mundial: millora la percepció de l’escenari Secció 2

Catalunya: corregint desequilibris, diagnòstic i solucions

Sumari


Pàgina 11

Catalunya: creixement del PIB i previsions MICA-BBVA (% ta/a Font: BBVA Research a partir d’INE

A la primavera de 2012, el 78,6% dels analistes esperava una caiguda superior a l’1,4% l’any 2012 a

Espanya i similar a Catalunya (1%)

La informació disponible permet avançar que el creixement el 1T13 tornarà a ser negatiu però no tan

intens com el 4T12

Malgrat l’acceleració de la caiguda el 4T12, la segona meitat continuà essent millor de l’esperat

2012: millor de l’esperat a la primavera

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

mar

-08

jun-0

8se

t-0

8des

-08

mar

-09

jun-0

9se

t-0

9des

-09

mar

-10

jun-1

0se

t-1

0des

-10

mar

-11

jun-1

1se

t-1

1des

-11

mar

-12

jun-1

2se

t-1

2des

-12

20

13

20

14

PIB (a/a) i previsions model MICA-CAT Previsions BBVA Research


Pàgina 12


L’ajust !iscal ha estat considerable, però el seu efecte sobre el PIB ha estat menor de l’esperat. Possibles

raons:

2. Algunes mesures podrien haver-se interpretat com a temporals

1. Els ajustos en despesa tenen un multiplicador fiscal baix, ja que es produeixen en moments d’elevada

tensió financera

3. L’ajust !iscal ha comptat amb mesures compensatòries (pla de pagament a proveïdors)

1. Efecte menor de l’esperat Creixement i consolidació fiscal: errors de previsió (% PIB) Font: BBVA Research a partir de MINHAP

AND ARA

AST

BAL

CAN

CNT

CYL CLM

CAT

EXT

GAL

MAD

MUR

NAV

PVA

RIO

CVA

ESP

Rʺ″ = 0.5008

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

Cre

ixem

ent

del

PIB

en 2

01

2: er

ror

de

pre

dic

ció

Diferència entre l'ajust fiscal previst i el realitzat al 2012


Pàgina 13

2012: millor de l’esperat a la primavera UE: creixement acumulat d’exportacions i cost laboral unitari, 1T08-3T12 (%) (*) (*) Catalunya, dades anuals 2008-2012 Font: BBVA Research a partir d’Eurostat

Les exportacions mostren una major diversificació de destinacions i productes

L’increment de les exportacions no s’ha acompanyat d’augments d’importacions, a diferència del succeït

en d’altres ocasions

La competitivitat en preus explica part d’aquesta tendència, però hi ha d’altres determinants més

importants

2. Elevada demanda exterior

CAT

AUS

BEL

CY

EE

EU EMU

FIN

FRA

DEU

IRE

ITA

LUX

MT

NLD

PRT

SK

SI

ESP

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

-‐10 0 10 20

Cre

ixem

ent d

e le

s ex

porta

cion

s

Creixement dels costos laborals unitaris


Pàgina 14


Catalunya: salari real, ocupació i PIB (Variació acumulada, %) Font: BBVA Research

La reforma laboral i el II Acord per a l’Ocupació i la Negociació Col·lectiva han pogut evitar una major

destrucció d’ocupació

… el comportament dels salaris reals i d'altres variables és consistent amb una major eficiència del

mercat de treball

Encara que és necessari disposar de més informació per identificar les pertorbacions que estan darrere de

l'ocupació i del PIB …

3. Un mercat laboral mes eficient?

-6

-4

-2

0

2

4

Rem. real por

asalariado

Empleo EPA (cvec)

PIB Rem. real por

asalariado

Empleo EPA (cvec)

PIB

4T08-3T09 1T12-4T12

-8

-6

-4

-2

0

2

4

Rem real per ocup.

Ocupació CN

PIB Rem real per ocup.

Ocupació CN

PIB

2009 2012


Pàgina 15

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

des-07

mar-08

jun-08

set-08

des-08

mar-09

jun-09

set-09

des-09

mar-10

jun-10

set-10

des-10

mar-11

jun-11

set-11

des-11

mar-12

jun-12

set-12

des-12

Exportacions

Demanda interna

Importacions

2013: l’any en què previsiblement es tocarà fons Catalunya: demanda domèstica, exportacions i importacions (4T2007=100) Font: BBVA Research a partir d’Idescat

Millora lleugerament la previsió del PIB de 2013, amb una caiguda de l’1,1%, per l’efecte

arrossegament de 2012

Significativa correcció del dèficit de la balança per compte corrent

Un comportament molt heterogeni de les exportacions, demanda interna i importacions == > una economia dual per a les empreses


Pàgina 16

15

17

19

21

23

25

27

Mar

-09

Ju

n-0

9

Sep-0

9

Dec

-09

M

ar-1

0

Jun-1

0

Sep-1

0

Dec

-10

M

ar-1

1

Jun-1

1

Sep-1

1

Dec

-11

M

ar-1

2

Jun-1

2

Sep-1

2

Dec

-12

M

ar-1

3

Jun-1

3

Sep-1

3

Dec

-13

M

ar-1

4

Jun-1

4

Sep-1

4

Dec

-14

Esp. CVEC Esp. Bruta CAT. Bruta CAT. CVEC

La taxa d’atur tocarà sostre durant l’any 2013

Per reduir l’atur ràpidament calen mesures addicionals i reformes

Menys població activa i la millora del PIB haurien de permetre que la taxa d’atur millori lleugerament

l’any 2014

Catalunya i Espanya: taxa d’atur (%) Font: BBVA Research

2013: l’any en què previsiblement es tocarà fons

mar

-09

jun-

09

set-0

9 de

s-09

m

ar-1

0 ju

n-10

se

t-10

des-

10

mar

-11

jun-

11

set-1

1 de

s-11

m

ar-1

2 ju

n-12

se

t-12

des-

12

mar

-13

jun-

13

set-1

3 de

s-13

m

ar-1

4 ju

n-14

se

t-14

des-

14


Pàgina 17

34

35

34

29

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5

10 15 20 25 30 35 40

jul-1

1

ago-1

1

sep-1

1

oct

-11

nov-

11

dic

-11

ene-

12

feb-1

2

mar

-12

abr-

12

may

-12

jun-1

2

jul-1

2

ago-1

2

sep-1

2

oct

-12

nov-

12

dic

-12

ene-

13

feb-1

3 (

e)

Eurosistema

Resto

Entrada IED

Cuenta corriente (calculada como residuo; incl. partida Errores y Omisiones y la Cuenta de Capital ; eje dcho.)

26

22

15

12

8

Espanya: balança de pagament i fluxos de caixa (Acumulat a 12 mesos, % PIB) Font: BBVA Research a partir de Banc d’Espanya

2014: inici de la recuperació

La millora de la balança per compte corrent reduirà les necessitats de finançament extern …

… i millorar la percepció exterior de l’economia espanyola, rebaixant les primes de risc

… el que hauria de disminuir la dependència del finançament del BCE …

1. Progressiva millora de la confiança exterior en l’economia espanyola

jul-1

1 ag

o-11

se

t-11

oct-1

1 no

v-11

de

s-11

ge

n-12

fe

b-12

m

ar-1

2 ab

r-12

m

ai-1

2 ju

n-12

ju

l-12

ago-

12

set-1

2 oc

t-12

nov-

12

des-

12

gen-

13

feb-

13

Eurosistema

Resta

Entrada IED

Compte corrent (calculat com a residu; incl. partida Errors i Omissions; eix dret)


Pàgina 18


2. Menys estrès financer i més creixement a la zona euro

Millors perspectives per la UEM i per Catalunya:

2. Més demanda exterior

1. Més confiança i menys estrès financer

Catalunya: tensions financeres i creixement Font: BBVA Research

-‐0,10

-‐0,05

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

mar

-08

jun-

08se

t-08

des-

08m

ar-0

9ju

n-09

set-0

9de

s-09

mar

-10

jun-

10se

t-10

des-

10m

ar-1

1ju

n-11

set-1

1de

s-11

mar

-12

jun-

12se

t-12

des-

12m

ar-1

3ju

n-13

set-1

3

PIB (excloent construcció, sector públic i sector financer (a/a, %)

ITF Espanya, T-2, dreta


Pàgina 19

2014: inici de la recuperació Catalunya: exportacions i inversió en béns d’equipament i altres (2008=100) Font: BBVA Research a partir d’Idescat

3. Millora de la inversió privada

Les millors perspectives de la UEM, la continuïtat del creixement de les exportacions …

… han de traduir-se en una recuperació de la inversió del sector privat

... i les menors tensions financeres ...

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

mar-01

des-01

set-02

jun-03

mar-04

des-04

set-05

jun-06

mar-07

des-07

set-08

jun-09

mar-10

des-10

set-11

jun-12

mar-13

des-13

Exportacionsde bénsi serveis

FBCFBéns d'equipamenti altres


Pàgina 20


4. Menor impacte dels ajustaments en marxa (I):

La correcció del sector de la construcció hauria d’acabar l’any 2014

La reestructuració del sector bancari portarà temps

L’ajust del sector públic hauria de ser menor que el dels anys 2012 i 2013

Catalunya: Habitatges Font: BBVA Research a partir de fonts nacionals

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

mar-‐04

nov-‐04

jul-‐0

5

mar-‐06

nov-‐06

jul-‐0

7

mar-‐08

nov-‐08

jul-‐0

9

mar-‐10

nov-‐10

jul-‐1

1

mar-‐12

nov-‐12

jul-‐1

3

mar-‐14

Iniciats (t-‐6)

Acabats (t)


Pàgina 21

9.0

2.6

4.6

7.0

2.0 3.1

5.9

-0.2 1.1

4.6

0

2

4

6

8

10

12

14

Politica fiscal

passiva

Esforç fiscal

Dèficit 2012

Politica fiscal

passiva

Esforç fiscal

Dèficit 2013

Politica fiscal

passiva

Esforç fiscal

Dèficit 2014

Dèficit 2011

2012 2013 2014

Espanya, AA.PP.: descomposició del dèficit públic exclosos els ajuts al sector financer (% of PIB) Font: BBVA Research a partir de MINHAP


4. Menor impacte dels ajustaments en marxa (II):

La consolidació fiscal està funcionant: l’esforç pressupostari en 2012 serà superior a 4pp del PIB

Tanmateix, queden importants reformes per implementar, que incrementin l’eficiència de les

administracions públiques

2014 no requerirà d’un esforç tan important com el dels anys 2012 i 2013

Dèficit 2011

Política fiscal

passiva

Esforç fiscal

Dèficit 2012

Política fiscal

passiva

Esforç fiscal

Dèficit 2013

Política fiscal

passiva

Esforç fiscal

Dèficit 2014


Pàgina 22

Catalunya i Espanya: Crèdit i Dipòsits a OSR (% del PIB) Font: BBVA Research a partir de Banc d’Espanya i INE


4. Menor impacte dels ajustaments en marxa (III):

Avaluació del MoU: la reestructuració del sistema financer està avançada

Àrees de millora: (1) crèdit a Pimes (2) Millora de la informació en fluxos de crèdit

Despalanquejament o recuperació econòmica: crèdit per inversió productiva i creació de llocs de treball

60

80

100

120

140

160

180

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

CAT, Crèdit Esp, Crèdit CAT, Dipòsits ESP, Dipòsits


Pàgina 23

Reformes, reformes, ... i més reformes

Fiscalitat •  IVA, Pimes i autònoms

•  Boni!icació IS del 10% per reinversió, R+D+i, etc.

•  Reforma AAPP, pensions i !inançament autonòmic

Ocupació •  Tarifa plana a la SS

•  Boni!icació quotes en contractes parcials <30 anys

•  Primera feina jove, ETT, contractes aprenentatge, etc.

Millora del crèdit

Creixement •  Reforma energètica,

transport ferroviari, etc.

•  Unitat de mercat i reducció càrregues administratives

•  Educació, R+D+i

•  22 mm en línies ICO

•  10 mm bancs privats

•  Garanties/avals, pagament a proveïdors, titulitzacions Pimes, MAB, morositat, etc.


Pàgina 24

Una finestra d’oportunitat que s’ha d’aprofitar

L’escenari base és molt sensible a les condicions de finançament als mercats internacionals i persisteixen nombrosos riscos

Europa ha d’avançar cap a una UEM més genuïna. Per fer-ho són fonamentals els avenços en la unió bancària que s’han de dur a terme l’any 2013, i els

fons per impulsar el creixement

Treballar per consolidar de forma permanent la millora dels mercats i no desaprofitar-la com ha succeït en el passat

Espanya i Catalunya han de redoblar els seus esforços en els ajustaments en marxa i en les reformes estructurals necessàries per augmentar la

competitivitat de la seva economia


Pàgina 25

Missatges principals

1

2

3

La percepció de l’escenari econòmic global ha millorat amb la caiguda de les tensions financeres, particularment a Europa, i amb l’acord per evitar, per ara, “l’abisme fiscal” als EUA

La continuïtat de la recuperació necessita de la implementació de polítiques apropiades als EUA i a l’àrea de l’euro

Sense descartar sorpreses alcistes, la incertesa global continua esbiaixada amb riscos a la baixa, malgrat aquests són ara menys probables i de menor impacte

Catalunya: precaució pels riscos existents. L’any 2013 es tocarà fons i es posaran les bases per començar a créixer al 2014.

És necessari que s’aprofiti l’espai d’oportunitat per impulsar les reformes que consolidin la millora de la confiança

4

5

Situació i perspectives de l’economia mundial i de Catalunya

Rafael Doménech Economia 2013. Perspectives Sabadell, 2 d’abril de 2013

Situació i perspectives de l’economia mundial i de Catalunya · Espanya Italía 10 febrer...

Documents

Transcript of Situació i perspectives de l’economia mundial i de Catalunya · Espanya Italía 10 febrer...