Situación Consumo en España - Segundo Semestre 2013

Situación Consumo Segundo semestre 2013

Madrid, 18 de diciembre de 2013

Situación Consumo, 18 de diciembre de 2013

Página 2

Mensajes principales

1

2

3

Reequilibrio del crecimiento global no exento de riesgos. Mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes

La economía española ha iniciado un ciclo de crecimiento moderado, apoyado por las exportaciones y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo

El consumo privado, principalmente de bienes duraderos, ha mostrado los primeros síntomas de recuperación debido a la mejora de sus determinantes

La evolución favorable de la financiación al consumo ha permitido apuntalar el avance de la demanda interna

La adopción insuficiente de nuevas tecnologías por parte de las empresas limita la expansión del comercio electrónico en España

El envejecimiento de la población española podría tener repercusiones positivas sobre el consumo por hogar durante las décadas venideras

4

5

6


Página 3

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mayor contribución de las economías desarrolladas y deterioro menos acusado de las emergentes Sección 2

España: vuelve el crecimiento, aunque a tasas moderadas. El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Sección 4

Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás. Los fundamentos mejoran, pero la demanda progresa de forma desigual Sección 5

Desmontando dos mitos: 1) ¿consumimos menos cuando envejecemos?, 2) ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico?

Índice


Página 4

Crecimiento económico (%) Fuente: BBVA Research y Haver

2.93.6

1.62.3

-0.4

1.1

4.85.2

-4

-2

0

2

4

6

8

20

13

20

14

20

13

20

14

20

13

20

14

20

13

20

14

Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES

Escenario base Escenario base julio-13

La recuperación global continúa, con mayor apoyo de las economías avanzadas

Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja

Ralentización en economías emergentes, especialmente en Asia

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global


Página 5

Global: PMIs manufactureros Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics

Mejoran las expectativas cíclicas en las economías avanzadas …

… a la espera de avances en los datos de crecimiento

46

48

50

52

54

56

58

60

mar

-10

jul-1

0

nov

-10

mar

-11

jul-1

1

nov

-11

mar

-12

jul-1

2

nov

-12

mar

-13

jul-1

3

nov

-13

Global Economías avanzadas BBVA Eagles

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: mejora en economías avanzadas


Página 6

Índice de Tensiones Financieras BBVA Research: economías desarrolladas y emergentes Fuente: BBVA Research

Sección 1

Reequilibrio del crecimiento global: deterioro menos acusado en emergentes

-0.5

-0.3

-0.1

0.1

0.3

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

-0.12

-0.10

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

0.06

ene-

12

feb

-12

mar

-12

abr-

12

may

-12

jun-

12

jul-1

2ag

o-1

2se

p-1

2o

ct-1

2n

ov-1

2d

ic-1

2en

e-1

3fe

b-1

3m

ar-1

3ab

r-1

3m

ay-1

3ju

n-1

3ju

l-13

ago

-13

sep

-13

oct

-13

nov

-13

dic

-13

Economías emergentes (izqda.)

Economías desarrolladas (dcha.)

Tras la ralentización del crecimiento, agravada por el anuncio de la inminente disminución del

ritmo de compra de activos financieros por parte de la Fed (tapering), …

…, lo que ha frenado la huida de capitales en algunas economías emergentes y ha mejorado

las expectativas

…, las tensiones financieras se han reducido con el retraso de la salida de la Fed …


Página 7

Sección 1

Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja

=

Salida desordenada del QE o falta de acuerdo

fiscal en EE.UU. Tipos más altos y aversión al riesgo

Ajuste en China y otras EM

Intensa desaceleración como efecto colateral de los

dilemas de política económica en emergentes

Crisis del euro Falta de avances decisivos

para fortalecer la unión bancaria y/o riesgos en los programas de rescate en

marcha


Página 8

Sección 1






Índice


Página 9

Sección 2

La economía española ha tocado fondo en 2013

3T13: la demanda interna volvió a contribuir positivamente al crecimiento tras 3 años en

‘números rojos’…

Causas: menores tensiones financieras, una política fiscal menos contractiva y

exportaciones dinámicas

…, y se mantuvo en positivo la de la externa

España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2T

09

3T

09

4T

09

1T

10

2T

10

3T

10

4T

10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

(p)

IC al 20%

IC al 40%

IC al 60%

Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)

4T13: la información disponible apunta a un crecimiento en torno al 0,3%


Página 10

Sección 2

La recuperación está siguiendo los hechos estilizados de ciclos anteriores

Crecimiento de las exportaciones

Inversión en maquinaria y equipo

Excedente bruto de explotación

Nuevas operaciones de crédito (flujo)

Crecimiento del empleo

Crecimiento del PIB

Crecimiento del stock de crédito

Estable

Estable

Estabilizándose

Disminuyendo

Variables que anteceden al

ciclo .

= .

Variables retardadas


Página 11

Las exportaciones españolas han crecido durante el último año a pesar de la recesión

en la UEM

En parte, se debe a un incremento de la cuota exportadora a países BBVA-EAGLES y a otras

economías desarrolladas,…

…, pero también a las ganancias de competitividad observadas en España, tanto

por precio como por calidad

Exportaciones totales (variación acumulada 1T12-3T13 en %, cvec) (*): Datos hasta 2T13 Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

-5% 0% 5% 10% 15%

Noruega

Suecia

Finlandia

Francia

Irlanda*

Reino Unido

Italia

Dinamarca

Alemania

Bélgica

Unión Europea

Zona euro

Austria

Suiza

Paises Bajos

Portugal

España

Sección 2

Crecimiento de las exportaciones: desempeño excepcional en la UEM


Página 12

Sección 2

Moderación salarial y aumento de la productividad mejoran la posición de las empresas

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

2007 2013(p)

Familias

Sociedades No Financieras y Financieras

Sector Público

Total

El mantenimiento del ahorro del sector privado y la reducción de la inversión …

… que ha mejorado la posición de las empresas para avanzar en el ciclo de inversión una vez se

consolide un entorno menos incierto

… han permitido un proceso de desapalancamiento con el resto del mundo

durante los últimos 5 años …

España: necesidad (-) / capacidad (+) de financiación con el exterior (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE


Página 13

Sección 2

Mayor dinamismo de la inversión …

España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

La recuperación prevista de la UEM y el dinamismo de las exportaciones …

De hecho, en los tres primeros trimestres del año se produjo un crecimiento del 5,3%

… deberían traducirse en una recuperación de la inversión en equipo

60

70

80

90

100

110

120

130

140

dic

-99

sep

-00

jun-

01

mar

-02

dic

-02

sep

-03

jun-

04

mar

-05

dic

-05

sep

-06

jun-

07

mar

-08

dic

-08

sep

-09

jun-

10

mar

-11

dic

-11

sep

-12

jun-

13

mar

-14

dic

-14

Exportaciones de bienes y servicios

Inversión en equipo y maquinaria


Página 14

Sección 2

Mejora de los flujos de crédito

España: nuevas operaciones y amortizaciones de crédito al sector privado residente (Tendencia) Fuente: BBVA Research a partir de BdE

La economía española debe pasar por un proceso ineludible de reducción del

endeudamiento …

Se prevé que los flujos de crédito se recuperen a partir del primer semestre de 2014

… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes

100

150

200

250

300

350

mar

-03

mar

-04

mar

-05

mar

-06

mar

-07

mar

-08

mar

-09

mar

-10

mar

-11

mar

-12

mar

-13

mar

-14

mar

-15

mar

-16

mar

-17

Mile

s de

mill

ones

de

euro

s

Nuevas Operaciones Amortizaciones


Página 15

AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

Sección 2

La consolidación fiscal: menos esfuerzos a corto plazo

El esfuerzo fiscal ha sido significativo en 2012 y 2013 …

Unos objetivos de déficit más compatibles con la recuperación facilitarán el crecimiento del

PIB en 2014

…, y permitirá que el déficit público se mantenga alrededor del 6,8% del PIB

9.1

2.6

4.8

6.8

1.6 1.7

6.8

-0,1 1.0

5.8

00

02

04

06

08

10

12

14

Polit

ica

fisc

al

pasi

va

Esf

uerz

ofisc

al

Défici

t 2

012

Polit

ica

fisc

al

pasi

va

Esf

uerz

ofisc

al

Défici

t 2

013

Polit

ica

fisc

al

pasi

va

Esf

uerz

ofisc

al

Défici

t 2

014

Déficit2011

2012 2013 2014


Página 16

España: elasticidad de C/P del empleo al PIB (% t/t) VAR en forma reducida en 1as diferencias. Ventana móvil de 72 trimestres Fuente: BBVA Research a partir de INE

El proceso de destrucción de empleo se ha ralentizado, en parte como resultado de la

moderación salarial

La elasticidad del empleo al PIB ha ido aumentado durante la crisis. ¿Cómo se

comportará en la recuperación?

Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la

destrucción de un millón de empleos

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

dec

-97

jun-9

8dic

-98

jun-9

9dic

-99

jun-0

0dic

-00

jun-0

1dic

-01

jun-0

2dic

-02

jun-0

3dic

-03

jun-0

4dic

-04

jun-0

5dic

-05

jun-0

6dic

-06

jun-0

7dic

-07

jun-0

8dic

-08

jun-0

9dic

-09

jun-1

0dic

-10

jun-1

1dic

-11

jun-1

2dic

-12

jun-1

3

Sección 2

El mercado de trabajo se está estabilizando


Página 17

España: inversión residencial, comparación con recesiones anteriores (Máximo durante la expansión = 100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

tt+

1t+

2t+

3t+

4t+

5t+

6t+

7t+

8t+

9t+

10

t+1

1t+

12

t+1

3t+

14

t+1

5t+

16

t+1

7t+

18

t+1

9t+

20

t+2

1t+

22

t+2

3t+

24

t+2

5t+

26

t+2

7t+

28

t+2

9t+

30

t+3

1t+

32

mar-80 sep-90 dic-06

La recuperación de la inversión en el sector inmobiliario suele adelantar el ciclo …

Es necesario que el proceso de reformas permita una redistribución eficiente de recursos

entre sectores

… sin embargo, la sobreoferta actual hará poco probable que esta vez acompañe a la

recuperación (efecto vs causa)

Sección 2

El ciclo inmobiliario: “This time is different”


Página 18

Sección 2

2014: el inicio de la recuperación

España: crecimiento del PIB por comunidad autónoma (% a/a) Fuente: BBVA Research

AND

ARA AST

BAL

CAN

CNT

CYL

CLM

CAT

EXT

GAL MAD

MUR

NAV

PVAS

RIO

VAL

ESP

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

-2,0

-1,8

-1,6

-1,4

-1,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

Cre

cim

iento

en 2

01

4

Crecimiento en 2013

España ha tocado fondo en 2013 con una caída del PIB del 1,3% y comenzará a crecer en

2014 (+0,9%)

… y la exposición a la demanda externa

Heterogeneidad regional, explicada por el esfuerzo fiscal en 2012, la asimetría en los

objetivos de déficit de 2013 …


Página 19

Sección 2

La necesidad de continuar con el proceso reformador

Escenarios relativamente negativos como los del FMI implicarían más de una década

perdida

El objetivo sería implementar las reformas necesarias para incrementar el crecimiento

potencial de la economía

En su ausencia, la tasa de paro permanecerá elevada y la recuperación será lenta

España: evolución del PIB bajo diferentes escenarios (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE y FMI

90

95

100

105

110

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

(p

)

20

14

(p

)

20

15

(p

)

20

16

(p

)

20

17

(p

)

20

18

(p

)

Previsión de crecimiento 1,5% a/a

Previsión de crecimiento 2,5% a/a

Previsión de crecimiento FMI


Página 20

Sección 1






Índice


Página 21

España: crecimiento del consumo privado (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

mar

-08

jun-0

8se

p-0

8dic

-08

mar

-09

jun-0

9se

p-0

9dic

-09

mar

-10

jun-1

0se

p-1

0dic

-10

mar

-11

jun-1

1se

p-1

1dic

-11

mar

-12

jun-1

2se

p-1

2dic

-12

mar

-13

jun-1

3se

p-1

3dic

-13

mar

-14

jun-1

4se

p-1

4dic

-14

% a/a Promedio

Renta disponible: • Cambio de ciclo en el mercado de trabajo

Riqueza: • Aumento de la riqueza financiera

Propensión a consumir: • Menor incertidumbre

Determinantes del consumo:

Endeudamiento: • Desapalancamiento del sector privado • Desapalancamiento del sector público


Página 22

España: variación del empleo y tasa de paro (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 3


La reforma del mercado de trabajo ha facilitado el reequilibrio del ajuste entre cantidades (empleo) y precios (salario) …

…, lo que ha evitado una mayor reducción del número de ocupados durante el último año

La recuperación sostenida del empleo llegará en el 2S14…, pero no se descartan aumentos

en el 1S14

1. Cambio de ciclo en el mercado de trabajo

00

06

12

18

24

30

-7.5

-6.0

-4.5

-3.0

-1.5

0.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Empleo (%, izqda.) Tasa de desempleo (%, dcha.)


Página 23

Sección 3


La reducción de las tensiones financieras ha contribuido a revalorizar las cotizaciones

bursátiles y reducir los costes de financiación → ∆ de la riqueza financiera neta

Estimaciones BBVA Research:

• ∆ de la riqueza financiera neta real de un 1% trimestral → ∆ acumulado del consumo privado del 0,2% durante los 4 próximos trimestres

2. Aumento de la riqueza financiera España: riqueza financiera neta real (Deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

mar-

08

jun-0

8

sep

-08

dic

-08

mar-

09

jun-0

9

sep

-09

dic

-09

mar-

10

jun-1

0

sep

-10

dic

-10

mar-

11

jun-1

1

sep

-11

dic

-11

mar-

12

jun-1

2

sep

-12

dic

-12

mar-

13

jun-1

3

% a/a % t/t

2T12-2T13: +17,4%

Riqueza financiera neta real: ∆17,4% desde 2T12 → +3,2 pp de crecimiento del consumo

hasta 2T14


Página 24

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 Encuesta BBVA de Tendencias de Negocio: percepción sobre la situación de la economía (Saldo de respuestas. Un valor <0 indica un empeoramiento) Fuente: BBVA Research

La percepción sobre la situación económica ha mejorado durante el último semestre …

… más de lo esperado hace seis meses

1S14: expectativas al alza

3. Menor incertidumbre, tanto a nivel macroeconómico …

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

1S11 2S11 1S12 2S12 1S13 2S13 1S14 (p)

Perspectivas Situación en relación con el semestre anterior


Página 25

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: impacto de un aumento de 5 puntos de la confianza* sobre el nivel de consumo (%) (*) Percepción del hogar sobre su situación económica futura Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE

La disminución de la incertidumbre incentiva el consumo en detrimento del ahorro

La tasa de ahorro de los hogares se mantendrá en niveles históricamente reducidos

3. …, como microeconómico

0.0

0.00.0

0.3

0.2

0.1

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

1er año 2º año 3er año

+5 puntos permanente +5 puntos transitorio


Página 26

Sección 3

Consumo de los hogares: síntomas de recuperación en 2S13, crecimiento en 2014 España: nuevas operaciones de financiación al consumo (% a/a de la media móvil centrada de orden 3) Fuente: BBVA Research a partir de BdE

Las nuevas operaciones de crédito al consumo han crecido entre enero y octubre por el

aumento de la financiación a medio y largo plazo …

…, en un contexto de desapalancamiento del saldo vivo y tipos elevados

Ratio de apalancamiento (sobre PIB): en línea con Europa (6,1%)

4. Desapalancamiento de los hogares (I)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-1

3

oct

-13

Total Hasta 1 año 1-5 años Más de 5 años


Página 27

Sección 3


4. Desapalancamiento de los hogares (II)

-90

-75

-60

-45

-30

-15

0

15

30

45

2S10 1S11 2S11 1S12 2S12 1S13 2S13 1S14 (p)

Oferta Perspectivas oferta

Demanda Perspectivas demanda

Encuesta BBVA de tendencias de negocio : percepción sobre la oferta y la demanda de crédito al consumo (Saldo de respuestas. Un valor <0 indica un empeoramiento) Fuente: BBVA Research

La ETN de 1S13 ya advertía que la financiación al consumo se estaba recuperando

La ETN de 2S13 sugiere que ha evolucionado mejor de lo previsto …

…, y que lo seguirá haciendo, al menos, durante la primera mitad de 2014


Página 28

Sección 3


El incremento del IVA altera el patrón intertemporal de consumo de los hogares …

…, y tiene efectos permanentes sobre su nivel de gasto

5. Consecuencias del desapalancamiento del sector público

España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA (Desviación de la tendencia, %) Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS

-1.0%

-0.8%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

PIB Consumo

Trimestres

IVA sube en T0

Con todo, la traslación a precios del aumento del IVA ha sido limitada (en torno a 1 punto)


Página 29

Sección 1






Índice


Página 30

Sección 4

Demanda de bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás

España: disponibilidades de bienes de consumo (Datos CVEC, 1T08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de MINECO

El consumo de duraderos podría haber alcanzado su mínimo …

…, tras la debacle del 4T12 y 1T13 …

…, provocada por las repercusiones del aumento del IVA y de la supresión de la paga

extraordinaria de los empleados públicos

0

20

40

60

80

100

mar-

08

jun-0

8se

p-0

8dic

-08

mar-

09

jun-0

9se

p-0

9dic

-09

mar-

10

jun-1

0se

p-1

0dic

-10

mar-

11

jun-1

1se

p-1

1dic

-11

mar-

12

jun-1

2se

p-1

2dic

-12

mar-

13

jun-1

3se

p-1

3

Bienes de consumo Alimentación

Duraderos Resto no duraderos

Aumento del IVA

Aumento del IVA


Página 31

Sección 4


…, escoltado por el canal de empresas en 2S13

España: matriculaciones de turismos por canal (Datos CVEC, MM3, ene-09 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam

El PIVE ha acotado el efecto negativo de la subida del IVA (menos de 680 mil

matriculaciones en 2013 en su ausencia) …

0

25

50

75

100

125

150

175

200

ene-

09

abr-

09

ago-0

9

dic

-09

abr-

10

ago-1

0

dic

-10

abr-

11

ago-1

1

dic

-11

abr-

12

ago-1

2

dic

-12

abr-

13

ago-1

3

dic

-13

(p)

Total Particulares Empresas Alquiladoras

Inicio Plan 2000E

Fin Plan 2000E + ∆IVA

∆IVA + Inicio PIVE

Turismos: el PIVE condiciona la evolución de las ventas

El canal particular es el responsable del incremento de las matriculaciones en 2013 …

…, pero no ha evitado que el parque siga envejeciendo (52,3% de turismos con + de 10

años) y la ratio VO/VN, aumentando (2,2)


Página 32

Sección 4


Crecimiento de las matriculaciones supeditado al mantenimiento del PIVE

España: matriculaciones de turismos Fuente: BBVA Research

2013: en torno a 720.000 unidades

2014: condicionado por el mantenimiento o la desaparición de la bonificación (∆7,5% si el

PIVE se prorroga)

La mejora de sus determinantes (PIBpc, desempleo y precio relativo de los

carburantes) podría compensar el efecto de la desaparición del PIVE

-30

-20

-10

0

10

0

300

600

900

1200

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 L/P

% a

/a

Mile

s de

tur

ism

os

Observado Previsto

% a/a observado (dcha.) %a/a previsto (dcha.)


Página 33

Motocicletas: luz tras siete años a oscuras

España: matriculaciones de motocicletas (Datos CVEC, 1T08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de DGT y Anesdor

El mercado podría haber alcanzado su mínimo en 1S13

Con todo, 2013 cerrará por debajo de las 97 mil motocicletas matriculadas (-4,7%)

En 2014 se podrían alcanzar las 105 mil unidades si los fundamentos mejoran en línea

con lo esperado 0

20

40

60

80

100

120

140

mar

-08

jun-0

8se

p-0

8dic

-08

mar

-09

jun-0

9se

p-0

9dic

-09

mar

-10

jun-1

0se

p-1

0dic

-10

mar

-11

jun-1

1se

p-1

1dic

-11

mar

-12

jun-1

2se

p-1

2dic

-12

mar

-13

jun-1

3se

p-1

3dic

-13

(p)

Matriculaciones Parque

Plan Moto-E

Sección 4



Página 34

Mobiliario: a la espera de la demanda de vivienda

España: cifra de negocios del sector del mueble e inversión en vivienda (Datos CVEC, 1T08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Facturación estable, precios relativos a la baja (-0,9% desde jun-13)

Estimaciones BBVA Research: ∇ de la inversión nominal en vivienda en un

1% t/t → ∇ acumulada de la facturación en un 0,6%

La recuperación esperada de la demanda de vivienda durante el 2S14 contribuirá a

estimular el consumo de muebles 20

30

40

50

60

70

80

90

100

mar

-08

jun-

08

sep

-08

dic

-08

mar

-09

jun-

09

sep

-09

dic

-09

mar

-10

jun-

10

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun-

11

sep

-11

dic

-11

mar

-12

jun-

12

sep

-12

dic

-12

mar

-13

jun-

13

sep

-13

dic

-13

mar

-14

jun-

14

sep

-14

dic

-14

Mobiliario (cifra de negocios, tendencia)Inversión en vivienda nominalInversión en vivienda real

Sección 4



Página 35

Línea blanca: señales positivas…, cuando se analiza la 2ª derivada

España: ventas de electrodomésticos por familia (% a/a del número de unidades) Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL

Facturación ene-oct 2013: -7,4% a/a (-13,9% en 2012)

Todas las familias de electrodomésticos han visto reducidas sus ventas, pero todas en

menor cuantía que en 2012 (excepto ‘frío’) -40

-30

-20

-10

0Frigoríficos

Congeladores

Lavadoras

Secadoras

LavavajillasCocinas

Hornos

Encimeras

Total

2012 ene-oct 2012 ene-oct 2013

Sección 4


Abaratamiento relativo: -1,6% entre junio y octubre


Página 36

Línea marrón: tasas de penetración a la baja

España: ventas reales al por menor de artículos de línea marrón (Datos CVEC, ene-11 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

Demanda anémica: digiriendo el adelantamiento de compras previo a la subida

del IVA

La caída generalizada de precios no se ha traducido en un incremento de la tasa de

penetración en los hogares en 2013 …

Sección 4


…, excepto dispositivos móviles: tabletas (16,3%) y teléfonos móviles (96,1%)

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-1

3

oct

-13

Electrónica de consumo

TIC

Comercio al por menor (excepto alimentación)

∆IVA


Página 37

Sección 1






Índice


Página 38

España: consumo medio por hogar según edad del sustentador principal. Años 2007 y 2012 Fuente: BBVA Research a partir de INE (EPF)

La población española ha envejecido durante las últimas cuatro décadas y lo continuará

haciendo durante las próximas

Tasa de dependencia: 16,5% en 1973; 26,7% en 2013; 72,4% (p) en 2050

¿Qué consecuencias tiene el envejecimiento sobre el gasto en consumo de los hogares

españoles?

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿consumimos menos cuando envejecemos? No

Los datos de corte transversal parecen sugerir que el consumo por edad sigue un perfil de en

forma de U invertida …

Recuadro 1

9.5

9.7

9.9

10.1

10.3

10.5

10.7

24

-26

27

-29

30

-32

33

-35

36

-38

39

-41

42

-44

45

-47

48

-50

51

-53

54

-56

57

-59

60

-62

63

-65

66

-68

69

-71

72

-74

75

-77

78

-80

LN(C

ons

umo

po

r ho

gar

en e

uro

s de

20

11

)

Tramos de edad del sustentador principal del hogar

2007 2012


Página 39

España: consumo relativo del hogar por edad y cohorte Fuente: BBVA Research a partir de INE (ECPF-EPF)

…, sin embargo, este resultado no es un efecto del envejecimiento, sino de la renta

permanente (cohorte) y del tamaño y composición del hogar

Las estimaciones sugieren que el consumo es una función creciente y cóncava de la edad

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿consumimos menos cuando envejecemos? No

‘A cada edad, consumimos más que nuestros padres y menos de lo que lo harán nuestros

hijos’ → el envejecimiento podría tener efectos positivos sobre el gasto por hogar

Recuadro 1

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

272931333537394143454749515355575961636567697173757779

Consu

mo p

or

hogar

(€

de

2011)

26 a

ños

= 1

Edad del sustentador principal

Efecto edad

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1968-1

970

1965-6

7

1962-6

4

1959-6

1

1956-5

8

1953-5

5

1950-5

2

1947-4

9

1944-4

6

1941-4

3

1938-4

0

1935-3

7

1932-3

4

1929-3

1

1926-2

8

1923-2

5

1920-1

922

Consu

mo p

or

hogar

(€

de

2011)

Nac

idos

entr

e 1971 y

1973 =

1

Cohorte de nacimiento

Efecto cohorte


Página 40

España-Europa: brecha digital por categorías (Escala de 1 (mínimo) a 7 (máximo), 2013) Fuente: BBVA Research a partir de WEF

La utilización de nuevas tecnologías es sustancialmente menor en España que en otras

economías de referencia …

…, especialmente entre las empresas …

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Sí

…, lo que limita la expansión del comercio electrónico

1

2

3

4

5

6

7

Ase

qu

ibili

dad

Uso

em

pre

sas

Imp

acto

eco

nóm

ico

Ento

rno

pol

ític

o y

reg

ula

tori

o

Uso

ind

ivid

ual

Infr

aest

ruct

ura

y c

ont

enid

od

igit

al

Uso

go

bier

no

Imp

acto

so

cial

Des

trez

as

Ento

rno

inno

vado

r

España Alemania Suecia

Recuadro 1


Página 41

Empresas que venden por internet, 2012-13 (Porcentaje de empresas de 10 o más empleados para las que la venta online representa más del 1% de su volumen de negocio) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

Además de la escasez de medios, factores idiosincrásicos dificultan el comercio

electrónico en España

En particular, la consideración de que el producto no se adecúa a la venta electrónica

Sección 5

Desmontando dos mitos: ¿son los productos españoles adecuados para el comercio electrónico? Sí

Sin embargo, el % de empresas que realiza ventas online en España es menor que en los

países líderes con independencia del tamaño o sector de actividad (falta de innovación y

déficit de capital humano)

0

10

20

30

40

50

Tot

al

1-9

10

-49

50

-24

9

25

0 o

más

Ind

ustr

ia m

anuf

.

Ener

gía

Co

nstr

ucci

ón

Co

mer

cio

min

oris

ta

Tra

nsp

orte

TIC

Inm

obili

ario

Act

ivid

ades

pro

f.

Serv

icio

s ad

min

.

Tamaño de la empresa Sector de actividad

España Alemania

Recuadro 2


Página 42

En resumen …

Composición más equilibrada del crecimiento global. Los riesgos, menos extremos, pero todavía sesgados a la baja

La economía española ha comenzado a crecer y sigue los hechos estilizados de ciclos anteriores

Consumo privado, de menos a más ayudado por la mejora de sus determinantes y de la financiación …

…, pero sin triunfalismos: fundamentos todavía débiles, hogares todavía endeudados

Bienes duraderos: lo peor ha quedado atrás

Comercio electrónico: una cuestión de supervivencia empresarial

A largo plazo, la transición demográfica podría favorecer el consumo

1

2

3

4

5

6

7

Situación Consumo Segundo semestre 2013

Madrid, 18 de diciembre de 2013


Página 44

España y Europa: previsiones macroeconómicas Fuente: BBVA Research a partir de organismos oficiales

Anexo Sección 2

Escenario 2013-2014: el inicio de la recuperación

España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares 0,1 1,0 -1,2 0,3 -2,8 -1,4 -2,6 -0,5 0,1 0,7G.C.F AA.PP 1,5 0,6 -0,5 -0,1 -4,8 -0,5 -1,7 0,2 -1,6 0,4Formación Bruta de Capital Fijo -5,5 -0,6 -5,4 1,7 -7,0 -3,8 -6,4 -3,6 0,7 2,2

Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados 4,3 5,6 5,3 4,7 -3,9 -4,2 1,0 -3,8 6,5 3,4Equipo y Maquinaria 5,0 5,7 5,5 4,7 -3,9 -4,2 1,1 -3,8 6,5 3,4Construcción -9,9 -4,5 -10,8 -0,3 -9,7 -4,1 -11,0 -4,3 -3,2 0,6

Vivienda -11,4 -3,0 -12,5 -0,3 -8,7 -3,4 -9,0 -3,0 -0,7 2,0Otros edificios y Otras Construcciones -8,4 -6,1 -9,2 -0,2 -10,6 -4,9 -12,6 -5,7 -5,3 -0,9

Variación de existencias (*) 0,3 0,6 -0,1 0,2 0,0 -0,5 0,0 0,0 0,0 0,0

Demanda nacional (*) -0,6 1,2 -2,1 0,7 -4,1 -2,2 -3,1 -1,0 -0,1 0,8

Exportaciones 11,7 11,4 7,6 6,7 2,1 2,7 4,6 1,7 6,3 3,9Importaciones 9,3 9,8 -0,1 4,6 -5,7 -0,8 -1,0 0,4 3,4 3,7

Saldo exterior (*) 0,4 0,7 2,1 0,9 2,5 1,5 1,8 0,6 1,1 0,3

PIB pm -0,2 1,9 0,1 1,6 -1,6 -0,6 -1,3 -0,4 0,9 1,1

Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda 0,8 2,2 1,0 1,7 -1,2 -0,5 -0,9 -0,2 1,0 1,0PIB sin construcción 1,8 2,7 2,0 1,8 -0,4 -0,2 0,0 0,1 1,4 1,1Empleo total (EPA) -2,3 -0,5 -1,9 0,3 -4,5 -0,7 -3,1 -0,9 0,0 0,1Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20,1 10,1 21,6 10,2 25,0 11,4 26,3 12,0 25,6 12,0Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4,5 0,0 -3,8 0,1 -1,1 1,2 1,2 2,1 1,8 2,1Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9,6 -6,2 -9,1 -4,1 -6,8 -3,7 -6,8 -2,8 -5,8 -2,4IPC (media periodo) 1,8 1,6 3,2 2,7 2,4 2,5 1,5 1,5 1,1 1,4IPC (fin de periodo) 3,0 2,0 2,4 2,9 2,9 2,3 0,6 1,3 1,3 1,4(*) contribuciones al crecimiento

(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca

(p): previsión

(Tasa de crecimiento, % a/a)2010 2011 2014 (p)2013 (p)2012

Situación Consumo en España - Segundo Semestre 2013

Economy & Finance

Transcript of Situación Consumo en España - Segundo Semestre 2013