Informe trimestral

Situación de la

economía global y española

4T-2016 y principios de 2017

Círculo de Empresarios

Madrid, enero 2017

Previsiones globales PIB 2017

*ASEAN: Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI 2017 y OCDE 2016

2016 2017

Mundial

3,1 3,4

-3,3

-1,8

-0,8

EEUU

Argentina

Brasil

Zona EuroRusia

India

Nigeria

1,6

2,3

España

2,3

-3,3

6,5

7,2

4,9 ASEAN*

0,8

Japón

China

3

0,8

0,2 México

1,7

2,7

2016 2017

OCDE

1,7 2

1,9

1,1

Canadá

Sudáfrica

0,8

%

%

Revisión al alza respecto a Octubre

Revisión a la baja respecto a Octubre

Acontecimientos relevantes 2016

Fuente: Círculo de Empresarios, 2016 4

Fuerte volatilidad por las dudas sobre

China + los bajos precios del petróleo

Ampliación de la política monetaria

expansiva BCE

Nuevos objetivos de déficit para

EspañaBrexit

El Banco de Inglaterra recorta

tipos de interés

Mariano Rajoy es investido presidente

Donald Trump

Enero-febrero Marzo Abril-mayo Junio-julio

Brasil: Cese de Dilma Roussef

AgostoSeptiembre-octubreNoviembre

Preocupación por

los activos

bancarios dudosos

en Italia

Referéndum ItaliaVictoria de

Donald TrumpLa Fed sube

tipos de interés

Diciembre

Un año marcado por la incertidumbre política...

Tendencias 2017

Fuente: Círculo de Empresarios, 20165

Incertidumbre en la UE

Calendario electoral, Brexit y sistema bancario

Mayor proteccionismo comercial

Relación de EEUU con México, tratados de libre

comercio (TPP, TTIP, NAFTA)...

“Soft landing” de China

Desaceleración gradual de su crecimiento unido a

elevados desequilibrios financieros

Recuperación de algunas

economías emergentes

Si bien se mantienen riesgos asociados a la salida

de capitales, volatilidad de sus divisas...

Nuevas subidas de tipos de

interés en EEUU y repunte de la

inflación

La Fed prevé al menos 3 alzas en 2017

Moderación en el crecimiento

del precio de las materias primas

Recuperación gradual del petróleo, metales...

Nota: Según Pimco, 3 difíciles transiciones marcarán el transcurso de la economía y los mercados durante 2017: Transición política

monetaria-fiscal, globalización-proteccionismo, y una mayor flexibilidad del yuan chino.

Cisnes grises 2017

* Regla que fija el tipo de interés adecuado para una economía dados sus niveles de inflación y crecimiento

6

Según Nomura, los cisnes grises se definen como acontecimientos improbables pero que

tendrían un impacto significativo sobre la economía mundial (shocks potenciales)

Repunte

productividad EEUU

China deja flotar

libremente al yuan

Reforma integral de la UE

y anulación del Brexit Alza de la inflación en Japón y pérdida

de poder de Shinzo Abe

Control de capitales

en emergentes

Cambio en el mandato de la Fed Regla de Taylor*

Conflictos con Rusia

Desaparición del dinero físico

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Nomura Global Research, 2017

3,34

-1

0

1

2

3

4

5

6

Crecimiento PIB real mundialVariación anual, %

Promedio s. XXI

Tras un año de

desaceleración mundial, en

2017 la actividad económica

recuperará su dinamismo

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE, 20167

Repunte del crecimiento mundial para 2017...

El crecimiento mundial

promedio en el siglo XXI es

superior al 3,5%

2016: Año de menor crecimiento

desde la crisis financiera

Previsión

4,74,3

3,5 3,4

4,2

3,2

2,1

0,4 0,3

2,3

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

2013 2014 2015 2016 2017

Evolución PIB real emergentesVariación anual, %

Emergentes Emergentes exportadores de materias primas

...Principalmente por la mejoría de algunas

economías emergentes

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 20178

Previsión

Nota: Brasil y Rusia suponen el 40% de la actividad exportadora emergente de materias primas

Los países emergentes

supondrán el 60% del

crecimiento mundial de 2017

Tras dos años consecutivos en

recesión, Brasil y Rusia

recuperarán la senda de

crecimiento

Emergentes

Fuente: Círculo de Empresarios, 2017 9

Mejoran las perspectivas de crecimiento económico

Recuperación del comercio

Revalorización bursátil

Factores que tendrán impacto en los emergentesSituación actual

Política económica de Donald Trump

Precio materias primas

Salidas de capitales y endeudamiento en dólares

Hechos y retos

RUSIA

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bankia Estudios, Banco Mundial, 2017 10

Inicia la fase de recuperación económica por el impulso de la demanda externa y

una política fiscal y monetaria más laxa

2016

-0,6%

2016

+1,1%

Crecimiento PIB real%

Crecimiento por debajo de la media previa a la crisis financiera (1995-2008)

del 4,1%

Desde los precios máximos del crudo en 2014 hasta sus mínimos en febrero de 2016, el rublo ha perdido la mitad de su valor

Nota: La correlación entre la cotización del crudo y el rublo es superior al 90%

La inflación ha caído del 9,8% a principios de año hasta el 5,8% en

diciembre

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

en

e.-

14

ma

r.-1

4

ma

y.-

14

jul.-

14

sep

.-1

4

no

v.-

14

en

e.-

15

ma

r.-1

5

ma

y.-

15

jul.-

15

sep

.-1

5

no

v.-

15

en

e.-

16

ma

r.-1

6

ma

y.-

16

jul.-

16

sep

.-1

6

no

v.-

16

en

e.-

17

Evolución rublo-dólar y petróleo West Texas

Rublos por dólar Petróleo ($ por barril)

América LatinaTras dos años consecutivos en recesión, recupera la senda de crecimiento

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BBVA Research, 2016

+2%

Alianza del Pacífico: Chile, Colombia, México, Perú

Mercosur: Argentina, Brasil, Venezuela, Paraguay, Uruguay y Bolivia

11

2016

2017

-1,3%

+1,3%

Previsiones PIB América Latina

Alianza del Pacífico

%

2016 2017

+2%

-1,3% +1,3%

Riesgos para el crecimiento

Mercosur

Política económica de Donald Trump

Lentitud en reformas

estructurales

Materias

primas

Brasil y México: Luces y sombras

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, Bankia Estudios y BBVA Research, 2017

Brasil: Salida lenta de la recesión, y

crecimiento modesto para 2017

12

Apoyos para su recuperación

• Menor incertidumbre política

• Mayor confianza

• Repunte de los mercados

• Reforma fiscal

México: Inestabilidad por la futura política comercial de Donald Trump

PIBConsumo

Privado

Inversión

Capital fijo

-3,5 -4,3 -7,8

0,2 -0,3 4,6

% anual

2017

2016

Primeras consecuencias

• Revisión continua de las

previsiones de crecimiento (1,7% en diciembre vs 2,3% en octubre)

• Presiones inflacionistas* por la

depreciación del peso (-20% desde

octubre-16 a enero-17) y “gasolinazo”

Nota: El gasolinazo se refiere al aumento de precios que ha supuesto la reducción de subsidios en la gasolina

• Desinversiones de multinacionales

* Se estima un 4,4% en 2017 frente al objetivo del (2%-4%) (previsión)

• Decontento social

Economías avanzadas: Leve repunte de su

crecimiento a pesar de la incertidumbre

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2017 13

1,4

1,92,1

1,61,8

0

0,5

1

1,5

2

2,5

2013 2014 2015 2016 2017

Evolución PIB real avanzadosVariación anual, %

0,9

1,7

2,3

3,2

La baja productividad y el envejecimiento de la población reducirán gradualmente el

crecimiento potencial de los países más desarrollados

Previsiones principales economías por crecimiento2017, % interanual

.

Previsión

...Todo ello en un entorno de contracción del

comercio mundial

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2017 y OCDE, 201614

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Volumen medio exportaciones e

importacionesVariación anual, % Global OCDE No-OCDE

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Nº de medidas restrictivas al comercioPaíses G-20

En 2016, el crecimiento del comercio mundial registró su peor dato desde la crisis financiera por

la fragilidad de las importaciones y el incremento del proteccionismo, entre otros.

0

20

40

60

80

100

120

140

Nº de meses consecutivos en expansión/recesión

Expansión Recesión

EEUU

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, National Bureau of Economic Research, 2016

2017 arranca como su 8º año consecutivo de crecimiento económico, su 3er

período de mayor expansión en los 2 últimos siglos

15

1900 1920 19701940 1990 2017

*

* Julio 09-ene-17

2,4 •2014

2,6 •2015

1,6

2,2 •2017

Crecimiento del PIB real EEUUVariación anual, %

2016

Nota: La estimación de crecimiento para 2017 no incluye el efecto de la posible política fiscal expansiva de la nueva Admon. EEUU

(Previsión)

91

EEUU

La tasa de paro se ha reducido a la mitad desde la crisis financiera (10% 4,7%)

+182.000 (media oct-dic)

4,7%(7,5 millones)

Creación de empleo mensual Tasa de paro

Salarios

+2,9%(Diciembre)

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BLS, BEA, 2016 16

Fuerza laboral

62,7%(66% en 2007)

La intensa creación de empleo presiona los salarios al alza

La población activa se sitúa a 3,3 p.p. de sus niveles pre-crisis

EEUU

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de la Fed, 201617

La Fed sube por 2ª vez en una década los tipos de interés en un cuarto de punto

hasta el intervalo [0,5-0,75]

[0,25-0,5]

[0,5-0,75]

16 dic 2015- 15 dic 2016

Rango tipos de interés EEUU%

Dada la futura evolución de la inflación y el

empleo, la Fed prevé 3 alzas más en 2017

1,4

2,1

2,9 3

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2017 2018 2019 Largo plazo

Mediana de las proyecciones de los miembros de la Fed (%)

15 dic 2016- actualidad

EEUU

Riesgos para 2017...

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, St Louis Fed, 201618

Excesiva apreciación del $ por la subida de tipos que impacte sobre exportadores y países

emergentes

Repunte de la inflación

Política fiscal expansiva en un

entorno de elevada deuda

Baja productividad

Políticas proteccionistas

Incertidumbreante la nueva

Admon.

1,0000

1,0400

1,0800

1,1200

1,1600

Evolución euro/dólar

1,30

1,50

1,70

1,90

2,10

2,30

Expectativas de inflación%

8,4

14,2

10,61

6,7

6,5

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Evolución PIB real China

%

China: Desaceleración económica

más estable

Previsiones Datos positivos

PMI Manufacturero

Producción industrial

Inversión fija

Ventas minoristas

51,9

6

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial y Bloomberg, 2017

Nota: El objetivo de crecimiento del Gobierno chino se sitúa entre el 6,5%-7%

%*

%*

%*

puntos

19

* Crecimiento interanual, último dato disponible

6,2

10,8

8,3

Las políticas macroeconómicas continuarán apoyando la actividad económica china

En 2016, el peso del sector servicios en el PIB fue del 51,6% si bien se modera la transición de inversiónconsumo y de la industriaservicios

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Crecimiento deuda empresarial

y crecimiento del PIB nominal China (variación anual)

Crecimiento Deuda empresarial Crecimiento PIB nominal

China: Persisten importantes desequilibrios

financieros

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 201720

A pesar de su reciente estabilización,

el crédito ha crecido por encima del

PIB nominal durante los últimos años

La deuda corporativa china es de

aproximadamente unos 18 bn$ (165% del PIB)

Estimación

China: Persiste la contracción del

sector exterior

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing y Bloomberg, 201721

Aproximadamente el 50% de la caída de

reservas (desde agosto 2015) es consecuencia

de la apreciación del dólar

Peor dato desde la crisis financiera6,1

-1,8

-7,7

0,5

-13,2

-5,5

-15

-10

-5

0

5

10

2014 2015 2016

Sector exterior China % interanual (en términos de $)

Exportaciones

Importaciones

6,3

6,5

6,7

6,9

7,1

Evolución dólar / yuan, 2016

2,50

2,90

3,30

3,70

4,10

2014 2015 2016

Evolución reservas de divisasBillones $

+7%

-10%-320 mil millones $

Unión Europea: Ligera desaceleración

*En conjunto, suponen el 40% del PIB de la UE-28Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2017 22

Previsiones PIB UE-28

2016

2017

1,8%

1,6 %

2,3 0,7

1,3

1,5

1,5

Previsiones PIB 2017 de las 5

principales economías UE (%)

Los principales riesgos para el

crecimiento son de carácter político

“Hard Brexit”

Elecciones en Países Bajos

(marzo), Francia (abril) y Alemania(septiembre)*

Sostenibilidad del sistema

bancario

Menores vientos de cola (agotamiento política monetaria y

repunte del petróleo)

Contracción del comercio global

Unión Europea: BrexitLa UE continúa creciendo a un ritmo lento, pero estable

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, Comisión Europea, 201723

Brexit

102

104

106

108

110

Indicador sentimiento económico 2016

Reino Unido

UE

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

PIB real UE-28 y Reino UnidoVariación anual, %

Reino Unido UE-28

La estabilidad del crecimiento y el repunte de la confianza revela la fortaleza económica de la UE, si bien se mantiene un alto grado de incertidumbre asociado al calendario electoral y las negociaciones sobre la salida del Reino Unido

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2016

Eurozona: Crecimiento y mercado laboral

La tasa de paro en la Eurozona se sitúa en su

menor nivel desde 2009

24

Motores del crecimiento

DEMANDA

INTERNA

EMPLEO

CONSUMO

No obstante, las tasas de inversión se

mantienen en niveles modestos

8 8,66,2

8,9 7,3 7,5 6,6 6,9 7 5 6 3,7 4,5 48,2

23,118,9

11,910,5

9,8 9,58,8 8,3 7,6

7,3 6,86,5 5,8 5,6

4,1

Comparativa tasas de paro 2007-2016% población activa

2016 2007

EurozonaLa inflación muestra signos de mejora

* Índice Armonizado de Precios al Consumo

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2017

IAPC Eurozona

2016: 0,3% 2017: 1,6%

25

(Previsión)

Se confirma la tendencia al alza de la

inflación por el efecto escalón del

componente energético

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

ene

-14

feb

-14

ma

r-14

ab

r-14

ma

y-1

4ju

n-1

4ju

l-14

ag

o-1

4se

p-1

4o

ct-

14

no

v-1

4d

ic-1

4e

ne

-15

feb

-15

ma

r-15

ab

r-15

ma

y-1

5ju

n-1

5ju

l-15

ag

o-1

5se

p-1

5o

ct-

15

no

v-1

5d

ic-1

5e

ne

-16

feb

-16

ma

r-16

ab

r-16

ma

y-1

6ju

n-1

6ju

l-16

ag

o-1

6se

p-1

6o

ct-

16

no

v-1

6d

ic-1

6

Evolución IPCA* 2014-16Tasa de variación anual

General

Subyacente

Se espera que la inflación se sitúe en

torno al 1% en la primera mitad del

año, y que aumente gradualmente hasta finales de año en función de la

actividad económica

El repunte de la inflación generará

presiones sobre los costes salariales

Eurozona: Política monetariaEL BCE reduce el Quantitative Easing a su ritmo inicial y lo extiende hasta finales de 2017

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BCE, 201726

60.000 80.000 60.000Marzo 2015-16 Marzo 2016

- abril 2017

Abril-dic 2017

Compra de deuda públicaMillones €

Se mantienen los tipos de interés en el 0% Y un balance de 3,6 billones €*

1

1,5

2

2,5

3

3,5

Volumen activos balance BCEBillones de €

* El balance de los 10 principales bancos centrales es superior a los 20 billones $ (29% del PIB mundial)

Nota: Según el IIF, el balance del BCE aumentará en 0,5 billones € como consecuencia de las nuevas medidas adoptadas en diciembre de 2016

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Tipo de interés BCE

1,49

1,23

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

Evolución libra-dólar

Reino Unido

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de ONS, Markit, BOE, 2017 27

44

46

48

50

52

54

56

58

PMI manufacturero

Expansión

Contracción

Brexit

Impacto moderado del Brexit

56.1

48.2

Desde el referéndum la libra ha perdido

un 17% de su valor frente al dólar

Jun Sep Dic

Evolución inflación 2016Interanual, %

Evolución PIB 2016Interanual, %

0,5

1,6

1

T2 T3

2,1

2,3

2

T1

BrexitBrexit

T4

2,2

Italia

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EBA y Banca d’Italia 201728

Inestabilidad política y bancaria

El volumen de préstamos de dudoso

cobro en Italia es de aproximadamente

360.000 millones € (22% del PIB), y

suponen 1/3 de los de la Eurozona

5,3

17,7

0

5

10

15

20

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Ratio morosidad Italia%

En 2016, la caída de las cotizaciones

bursátiles de los principales bancos

italianos fue del 60%*

Media UE:

5,7%

* Unicredit, Intesa San Paolo, Banco Popolare, Banca Pop Milano, Monte dei Paschi, UBI

20

40

60

80

100

120

ene.-14 jun.-14 nov.-14 abr.-15 sep.-15 feb.-16 jul.-16 dic.-16

Evolución precio barril West Texas

Materias Primas

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA, 2017

Tras el acuerdo de noviembre de la OPEP, los precios del petróleo se han elevado

29

-75%

+50%

La OPEP decide recortar su producción de crudo (entre enero y junio de 2017) en 1,2 mbd hasta los 32,5 mbd*

*El 40% del recorte lo asumirá Arabia Saudí. Además otros países no miembros como Rusia o México reducirán su producción en 0,56 mbd.

Previsiones

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

84,0

86,0

88,0

90,0

92,0

94,0

96,0

98,0

100,0

Q1

201

2

Q2

201

2

Q3

201

2

Q4

201

2

Q1

201

3

Q2

201

3

Q3

201

3

Q4

201

3

Q1

201

4

Q2

201

4

Q3

201

4

Q4

201

4

Q1

201

5

Q2

201

5

Q3

201

5

Q4

201

5

Q1

201

6

Q2

201

6

Q3

201

6

Q4

201

6

Q1

201

7

Q2

201

7

Q3

201

7

Q4

201

7

Producción y consumo de petróleo y otros

combustibles líquidos (mbd)

Inventarios (eje dcho)

Producción global (eje izq)

Consumo global (eje izq)

Materias Primas (II)

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Goldman Sachs, S&P Dow Jones Indices, FMI, 2017

Aumento gradual del precio de las commodities

30

Nota: El índice de materias primas incluye las energéticas y no

energéticas.

250

270

290

310

330

350

370

390

410

Índice general de materias primas (GSCI)

80

85

90

95

100

105

110

115

120

Índice materias primas2005=100

Goldman Sachs Commodity Index (GSCI): Índice de referencia para la

inversión en commodities y que mide el rendimiento de las materias

primas a lo largo del tiempo

+30%

-22,6

-20,9

20

-15

-7

-3,2

2,9

15

18

Peso argetino

Lira turca

Peso Mexicano

Libra esterlina

Yuan chino

Euro

Yen japonés

Rublo ruso

Real brasileño

Mercado de divisas

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2017

Variación divisas 2016 respecto al $

%

31

La incertidumbre política y las decisiones de los bancos centrales marcan

el rumbo del mercado de divisas

(Brexit- fin 2016: -16%)

(Trump- fin 2016: -5%)

-

38,9

14,410

6,9 5,3 4,90,7 0,4

-2

-10,2-12,3-20

-10

0

10

20

30

40

50

Evolución bolsas 2016%

Mercados financieros

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, Investing, 2017 32

Variación bolsas 2016%

Las bolsas se estabilizan tras el calendario electoral

10

14

18

22

26

30

Índice de volatilidad financiera CBOE 2016

Brexit

Trump

Variación IBEX-35

2014: 2015: 2016:-7% -2%3,7%

CBOE: (Chicago Board Options Exchange)

Impulsaron el crecimiento en 2016…

34

Menores desequilibrios macroeconómicos

Creación de empleo

Avances en el desendeudamiento del sector privado

Estímulo monetario y mejora de las condiciones financieras

Orientación expansiva política fiscal

Recuperación competitividad exterior

Efectos de la caída de los precios petróleo

Previsiones: Se prolonga la expansión… … aunque a un ritmo más moderado

35

3,3% 2,5% 2,4%

3,2% 2,5% 2,1%

3,2% 2,3% 2,1%

3,2% 2,3% 2,1%

2017 2018

Gobierno

Banco de

España

FMI

Comisión

Europea

2016

Fuente: Círculo de Empresarios, 2017

Previsiones 2017: Composición del crecimiento

Previsión crecimiento interanual del PIB en 2017 = 2,5%

• Consumo privado = 2,1%*

• Consumo público = 0,8%*

• FBCF = 3,8%*

* % variación interanual

Demanda nacional

2,2 ppcontribución al crecimiento

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, diciembre 2016 36

0,3 pp

Demanda exterior

contribución al crecimiento

• Exportaciones* = 4,2%

• Importaciones* = 5,4%

* Bienes y servicios

% variación interanual

Crecimiento actual

El consumo, tanto privado como

público, lidera la recuperación en

España

España, a pesar de las

incertidumbres nacionales e

internacionales, mantiene el

diferencial positivo de crecimiento

con la OCDE y la Eurozona

3er trimestre consecutivo de

contribución positiva de la

demanda externa

37Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, INE y OCDE, 2017

-8

-6

-4

-2

0

2

4

PIB (variación interanual) y contribución

demanda nacional y exterior (pp)

Demanda nacional España

Demanda exterior España

PIB España

PIB Eurozona

PIB OCDE

Demanda interna: Hogares

38

El avance del PIB se sustenta en la demanda

nacional, con un mayor dinamismo del gasto

privado.

Mejora la confianza de los consumidores

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Decisiones de gasto% var. intertrimestral

Inversión residencial

Consumo privado

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

en

e 1

3

ma

r 1

3

ma

y 1

3

jul 1

3

sep

13

no

v 1

3

en

e 1

4

ma

r 1

4

ma

y 1

4

jul 1

4

sep

14

no

v 1

4

en

e 1

5

ma

r 1

5

ma

y 1

5

jul 1

5

sep

15

no

v 1

5

en

e 1

6

ma

r 1

6

ma

y 1

6

jul 1

6

sep

16

no

v 1

6

Indicadores de confianzaIndicadores normalizados (diferencia entre el indicador y

su media, dividida por su desviación estándar).

Comercio al por menor

Consumidores

Distribución sectorial del crecimiento

39

Se mantiene el dinamismo de los servicios de mercado y se observa el

repunte del sector de la industria y la energía

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

en

e 1

3

ab

r 13

jul 1

3

oc

t 13

en

e 1

4

ab

r 14

jul 1

4

oc

t 14

en

e 1

5

ab

r 15

jul 1

5

oc

t 15

en

e 1

6

ab

r 16

jul 1

6

oc

t 16

VAB* por sectoresContribución salvo indicación en contrario

Servicios de mercado

Construcción

Industria y energía

Agricultura

VAB (% var. Intertrimestral)

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017

* VAB: Valor Añadido Bruto

Evolución del mercado de trabajo (I) Tasa de desempleo de España 4T 2016 = 18,63% de la población activa (INE)

y 19,2% (Eurostat) vs. media Eurozona = 9,8% (Eurostat)

40

8,3

9,8

19,2

0

5

10

15

20

25

Desempleo UE 28% sobre población activa

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2017

Evolución del mercado de trabajo (II)

Datos SEPE - diciembre 2016:

▼ nº parados = 86.849 r/

noviembre

▲ nº afiliados = 68.531 r/

noviembre

▲ contratos registrados =

1.699.018

41

Entre 2013 y 2016 el paro

registrado se ha reducido en 1

millón de personas y la afiliación

ha aumentado en

aproximadamente 1,5 millones.

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, enero 2017

16.393.866

17.849.055

4.763.680

3.702.974

0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

16.000.000

16.500.000

17.000.000

17.500.000

18.000.000

18.500.000

19.000.000

19.500.000

20.000.0002007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

ene

-16

feb

-16

ma

r-16

ab

r-16

ma

y-1

6ju

n-1

6ju

l-16

ag

o-1

6se

p-1

6o

ct-

16

no

v-1

6d

ic-1

6

Afilia

do

s

Afiliación a la Seguridad Social y paro registrado

Personas

Afiliación media

Parados

Pa

rad

os

Fondo de reserva de la Seguridad Social

El saldo actual

equivale a un 1,4% del

PIB

42

Si continúa el ritmo

de disposición

iniciado en 2012, se

agotará a finales de

2017

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, 2017

9.837 11.507

2.799 4.3532.440

-3.807

-9.264

-15.300-13.250

-9.700 -9.500

-936

35.879

45.716

57.22360.022

64.37566.815

63.008

53.744

41.634

32.481

24.207

15.900 15.020

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2000-06 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(jul)

2016

(dic I)

2016

(dic II)

Evolución del Fondo de reserva

Millones €Aportaciones (+) / Disposiciones (-)

Saldo (P de adquisición)

Evolución de precios: Riesgo de pérdida de

competitividadEn diciembre 2016:

El IPC interanual se acelera y alcanza el

1,6%, principalmente por el encarecimiento

de la energía.

Los precios crecen por encima de la

media de la Eurozona

43Fuente: Círculo de Empresarios a partir del INE, Eurostat, Banco de España y OMIE, 2017

-2

-1

0

1

2

3

Contribución al IPC mensualServiciosBienes industriales no energéticosAlimentos elaboradosAlimentos no elaboradosEnergía

1,6

2,6

Previsión

FUNCAS

1,0

1,1

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

Evolución del IPC general y subyacenteVariación interanual %

IPC España

Subyacente España*

IPC Eurozona

* Índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos

48,37

87,9

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

Precio electricidadMedia aritmética

€ mgw/h

Condiciones financieras

Continúa el crecimiento del crédito en consumo y

agricultura

La tasa de morosidad se modera, manteniéndose

elevada en construcción y crédito al promotor

44

Mejoran las condiciones financieras por la política

monetaria acomodaticia

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017

Nota: La financiación a hogares y empresas incluye el crédito concedido, medido en tasas de variación interanuales del saldo vivo

Crédito y morosidad en España 3T 2016

Miles de millones euros y %

Saldo 3T

2016

Var.

Interanual

Tasa

morosidad

Hogares (vivienda) 540 -3,1 4,7

Hogares (consumo) 115 4,7 8,3

Actividades productivas 604 -7,7 13,5

Construcción 41 -9,3 29,1

Promotor 123 -9,3 25,6

Serv icios 314 -9,2 8,5

Industria 107 -2,9 9,3

Agricultura 19 5,6 9,2

Total* 1.259 -4,8 9,2

*No se incluye crédito a instituciones sin ánimo de lucro ni el no clasificado

-10

-5

0

5

ma

r 1

3

ma

y 1

3

jul 1

3

sep

13

no

v 1

3

en

e 1

4

ma

r 1

4

ma

y 1

4

jul 1

4

sep

14

no

v 1

4

en

e 1

5

ma

r 1

5

ma

y 1

5

jul 1

5

sep

15

no

v 1

5

en

e 1

6

ma

r 1

6

ma

y 1

6

jul 1

6

sep

16

no

v 1

6

Financiación a hogares% var. anual

Total

Adquisición de vivienda

Consumo y otros

-15

-10

-5

0

5

10

ma

r 1

3

ma

y 1

3

jul 1

3

sep

13

no

v 1

3

en

e 1

4

ma

r 1

4

ma

y 1

4

jul 1

4

sep

14

no

v 1

4

en

e 1

5

ma

r 1

5

ma

y 1

5

jul 1

5

sep

15

no

v 1

5

en

e 1

6

ma

r 1

6

ma

y 1

6

jul 1

6

sep

16

no

v 1

6

Financiación a empresas% var. anual

Total

Crédito de entidades residentes

Resto

Deuda pública

El Gobierno estima que en 2017

comenzará a descender (99% del PIB)

hasta situarse en el 96% del PIB en 2019.

En contraste, la Comisión Europea

calcula que rozará el 110% del PIB en

2027

45

La deuda pública se situó en el 3T 2016 en el 100,3% del PIB

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, Comisión Europea y Ministerio de Economía, 2017

58,0

54,251,3

47,645,3

42,338,9

35,5

39,4

52,7

60,1

69,5

85,7

95,4

100,499,8

101,1

101,0100,3

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

1T

20

16

2T

20

16

3T

20

16

Deuda AAPP sobre PIB

%

99,5 99,9 100

101,4

109,6

99,1 9997,9

96

95

97

99

101

103

105

107

109

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Previsiones de evolución de la deuda pública% PIB

Comisión Europea

Gobierno

Enero – Noviembre 2016 (variación interanual) - Balanza comercialDistribución geográfica (%)

Ex

po

rta

cio

ne

sIm

po

rta

cio

ne

s

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Ministerio de Economía y Competitividad, enero 2017

Comportamiento del sector exterior

46

Exportaciones ▲ 1,6% 233.798 M€

Importaciones ▼ 0,9% 250.106 M€

SALDO ▼ Déficit 27,1% -16.308 M€

-94.159,9-24.173,9 -16.308,0

-100.000

-50.000

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

Millones € Exportaciones Importaciones Saldo

▼ 40% Déficit energético

Exp

ort

acio

ne

s Bb. Equipo

Automóvil

Alimentación, bebidas y tabaco Im

po

rtac

ion

es Bb. Equipo

Productos químicos

Automóvil

Distribución sectorial (% sobre el total)

20,2

18

16,7

21,7

15,7

13,8

Europa

62,7

UE

56,9

Asia

19,5

China

8,8

América

10,2

África

7,3

Otros0,3

Importaciones

Europa

72,2

UE

66,5

América

10,4

Asia

9,3

África

6,3

Otros1,8

Exportaciones

Turismo 2016

47

12 3

TOP 10 países emisores (enero-noviembre 2016)

Visitantes % sobre el total Var. anual %

Reino Unido 16.961.140 22,5 12,3

Francia 10.767.308 14,3 7,1

Alemania 10.734.120 14,3 6,1

Italia 3.733.716 5,0 5,6

Países Bajos 3.232.656 4,3 9,4

Bélgica 2.207.605 2,9 2,7

EEUU 1.884.299 2,5 6,2

Portugal 1.872.672 2,5 15,8

Irlanda 1.742.615 2,3 22,7

Rusia 962.644 1,3 1,8

Fuente: Mº Energía, Turismo y Agenda Digital, 2017

Fuente: Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital, 2017

2,3

5,67

5,1

9,9

57.46460.675

64.93968.215

75.300

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

0

2

4

6

8

10

12

2012 2013 2014 2015 2016

Llegada de turistasTuristas internacionales recibidos (miles)

Variación interanual (%)▲ anual Turistas

941 977 971 986 1.0230

2

4

6

8

10

12

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Gasto turístico Millones € (eje izq)

Var. Anual % (eje dch)

Gasto medio por turista (€)

Llegada de turistas por CCAA 2016% sobre total

Galicia1,4%

Asturias

0,4%

Cantabria0,5%

PV1,9%

La Rioja0,2%

Navarra0,4%

Aragón0,9%

Cataluña23,8%

C. Valenciana10,4%

Murcia1,3%

Andalucía14,2%

Baleares18%

Canarias16,8%

Extremadura0,3%

Castilla y León1,6%

Madrid7,4%

Castilla-La Mancha0,3%

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital, 2017

Total: 75,3 millones

48

1º2º

3º

4º

5º

Tipos de interés y prima de riesgoLa prima de riesgo se mantiene en el entorno de los 110 p.b.,

situándose en la media europea

49Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Banco de España y bancos centrales nacionales, 2017

-49

5 12 16 20 28 34 49 63102 107 125

162

340

669

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

Prima de riesgo respecto a AlemaniaPuntos básicos

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

Rentabilidad a 10 años del bono español y alemán (%)Prima de riesgo (pb)

España

Alemania

Prima

PrimaRentabilidad

Posición de España en rankings internacionales

Suiza

Singapur

Reino Unido

ESPAÑA

50

Global Innovation Index 2016(128 países)

Fuente: Johnson Cornell Univ., INSEAD y WIPO, 2016

▼1(r/ 2015)

DInamarca

Nueva Zelanda

Finlandia

ESPAÑA

1

2

3

41

Corruption Perception Index 2016(176 países)

Fuente: Transparency International, 2017

▼5(r/ 2015)

1

2

3

35

Global Talent Competitiveness Index 2017(118 países)

Fuente: Insead, 2017

▲1(r/ 2015-2016)

Finlandia

Noruega

Suiza

ESPAÑA

1

2

3

45

Human Capital Index 2016 (130 países)

Fuente: WEF, 2016

▼4(r/ 2015)

EEUU

Suiza

Canadá

ESPAÑA

1

2

3

33

Global Entrepreneurship Index 2017 (137 países)

Fuente: The Global Entrepreneurship and Development Institute, 2017

▼1(r/ 2016)

Dinamarca

Noruega

Finlandia

ESPAÑA

1

2

3

24

Rule of Law Index 2016(113 países)

Fuente: The Justice Project, 2017

=(r/ 2015)

Suiza

Suecia

Reino Unido

ESPAÑA

1

2

3

28

www.circulodeempresarios.org