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Suministro de informacioacuten asesoriacutea para el

Consumidor Financiero

Actividad de Aprendizaje 2 Estructura del Mercado de ValoresMaterial 1 Conceptos baacutesicos del Mercado de Valores

SuperintendenciaFinancierade Colombia

Bienvenidos aprendices

Continuando con nuestro proceso de formacioacuten iniciamos la Actividad de Aprendizaje 2 Este primer material le serviraacute de guiacutea para conocer los conceptos y definiciones sobre el tema del Mercado de Valores

Toda inversioacuten tiene un riesgo sin embargo un inversionista informado maximiza las posi-bilidades de generar mayores rendimientos de su dinero Invertir en el mercado de valores primordialmente es invertir en las mejores empresas que tiene un paiacutes por consiguiente co-nocer el mercado de valores ampliacutea las posibilidades que tiene cualquier persona de invertir su dinero fomentando la prosperidad econoacutemica posibilitando alternativas de ingresos para el inversionista y su familia

Resultados de aprendizaje

Interpretar el marco conceptual de la normatividad para el Consumidor Financiero de acuerdo con las normas y poliacuteticas Instituciones

Suministro de informacioacuten y asesoriacutea para el Consumidor Financiero


Actividad de Aprendizaje 2 Estructura del Mercado de Valores -- Material 1 Conceptos baacutesicos del Mercado de Valores

Apreciado aprendiz

Este espacio estaacute creado para su participacioacuten activa es importante que haga sus aportes sobre el tema propuesto Asimismo deberaacute leer las respuestas de sus compantildeeros y aportar sobre ellas

Ahora responda la pregunta de discusioacuten para esta actividad de aprendizaje

bull iquestCuaacutel es su opinioacuten sobre la forma en la que funciona en nuestro paiacutes el mercado de valo-res

bull iquestCree que el consumidor financiero comuacuten puede acceder al mercado de valores faacutecil-mente

Recuerde que sus aportes y la participacioacuten en los foros de sus compantildeeros en el momento indicado seraacute calificada por su tutor

Amigo Aprendiz

El siguiente material nos permitiraacute hacer un recorrido conceptual sobre el mercado de valores Es muy importante tener claros los conceptos y definiciones que se estudiaraacuten para poder profundizar en el siguiente material sobre la Estructura del Mercado

Debe precisarse que la informacioacuten contenida en este curso no es una asesoriacutea recomendacioacuten u opinioacuten acerca de eventuales inversiones que pueda realizar el aprendiz o su entorno




El concepto de mercadoLa Real Academia de la Lengua Espantildeola define mercado como ldquoSitio puacuteblico destinado permanente-mente o en diacuteas sentildealados para vender comprar o permutar bienes o serviciosrdquo

Este teacutermino hace referencia a un lugar donde acuden los oferentes1 (quienes ofertan o venden) de bienes o servicios y los demandantes2 interesados (compradores) con el objeto de adquirir aquellos productos que se ajusten a sus necesidades

Estimado Aprendiz para poder continuar con el estudio de los conceptos voy a definir dos palabras muy importantes para que Usted pueda precisar el resto de significados que estudiaremos en este Ma-terial se trata de oferta y demanda

bull En Economiacutea se define la oferta como aquella cantidad de bienes o servicios que los productores estaacuten dispuestos a vender a los distintos precios de mercado

bull La demanda en Economiacutea se define como la cantidad de bienes y servicios que pueden ser adqui-ridos a los diferentes precios de mercado por un consumidor (demanda individual) o por el conjunto de consumidores (demanda total o de mercado) en un momento determinado

El mercado de valores y la funcioacuten que cumpleTeniendo en cuenta la definicioacuten anterior se puede decir que el mercado de valores es aquel lugar en donde se reuacutenen demandantes y oferentes para negociar valores3 lo que significa que se venden y compran acciones5 bonos papeles comerciales y en general otros valores susceptibles de ser emiti-dos por las empresas como mecanismo de obtencioacuten de recursos econoacutemicos

Es asiacute como al mercado de valores asisten las personas interesadas en realizar una inversioacuten es de-cir aquellas personas que destinan un capital con el objetivo de obtener un rendimiento econoacutemico a futuro Es importante tener en cuenta desde ahora que este mercado estaacute conformado por un conjunto

1 Oferentes adj Que ofrece algo producto o servicio U m c s2 Demandantes (Del ant part act de demandar) adj Econ Cuantiacutea global de las compras de bienes y servicios realizados o previstos por una colectividad3 Valores Derechos que pueden ser negociados por un precio

Como observamos estas definiciones aplican al funcionamiento de cualquier mercado En su acepcioacuten maacutes comuacuten mercado es un espacio fiacutesico donde las personas inter-cambian bienes por dinero




de agentes instituciones instrumentos y formas de negociacioacuten que interactuacutean facilitando la transfe-rencia de capital4 (dinero) para la inversioacuten a traveacutes de la negociacioacuten de valores

Para adentrarnos mejor en el concepto del mercado de valores es importante saber que el Sistema Financiero Colombiano estaacute conformado por varios mercados Monetario de Capitales de Divisas y otros mercados El mercado de capitales es aqueacutel que busca que quienes necesitan los recursos se contacten con quienes los pueden entregar en espera de un rendimiento para ello el mercado de ca-pitales tiene dos mecanismos5

bull El mercado intermediado caracterizado porque ese intermediario (un banco por ejemplo) capta re-cursos del puacuteblico para luego usarlo por medio de preacutestamos como vimos en la unidad anterior La transferencia de recursos especialmente provenientes del ahorro se realiza a traveacutes de instituciones

bull El mercado de valores no intermediado o de instrumentos caracterizado porque los agentes que necesitan de recursos (primordialmente las empresas y el gobierno) captan los recursos directa-mente del puacuteblico La transferencia de recursos se realiza directamente por medio de valores

4 Capital Es la suma de todos los recursos bienes y valores movilizados para la constitucioacuten y puesta en marcha de una empresa Es su razoacuten eco-noacutemica Cantidad invertida en una empresa por los propietarios socios o accionistas5 ABC del inversionista Cartilla Ndeg 1 de Educacioacuten Financiera del Autoregulador del Mercado de Valores (AMV) cuyo texto completo se puede con-sultar en wwwamvcolombiaorgco

En este material estamos estudiando la estructura del mercado no intermediado es decir el mercado de valores

Como dijimos previamente un mercado de valores lo conforman una variedad de instituciones que iremos poco a poco conocien-do Por lo pronto digamos que en el mercado de valores hay que saber en queacute lugar se hacen las negociaciones de los valores pues los mismos pueden negociarse en el mercado bursaacutetil (en una bolsa de valores) o en el extrabursaacutetil denominado Mercado Mostrador (conocido como OTC por sus siglas en ingleacutes Over The Counter)

iquestCuaacutel es entonces el objetivo del mercado de valores y su importancia en la economiacutea

Permite que los excedentes del ahorro del puacuteblico financien al sector productivo financiero o estatal que lo requiera como capital de trabajo o fuente de financiacioacuten alterna Ello genera crecimiento en la economiacutea y permite niveles de rentabilidad o retorno superiores a las del mercado intermediado por eso es importante conocer el mercado y saber nuestro perfil de riesgo y lo que estamos dispuestos a asumir

El mercado de valores permite ademaacutes que los recursos se destinen a financiar proyectos en el me-diano y largo plazo a diferencia de los recursos de corto plazo que constituyen el objeto de otro tipo de mercado denominado ldquomonetariordquo

En otras palabras a traveacutes del mercado de valores las empresas y el gobierno pueden obtener los recursos que requieran para financiarse realizar sus proyectos y crecer acudiendo directamente a los




inversionistas porque ello les resulta menos costoso que los intereses de un preacutestamo o la venta de sus activos6 Asiacute cuando hacemos una inversioacuten contribuimos al desarrollo del paiacutes y por eso existen normas para que este funcione adecuadamente

iquestQuieacutenes participan en el mercado de valores

De manera general pues nos referiremos a esto con mayor detalle en el material 2 de esta Actividad en un mercado de valores se encuentran los emisores los intermediarios de valores y los inversionistas Veamos el siguiente mapa para entenderlo mejor

6 ABC del inversionista Cartilla Ndeg 1 de Educacioacuten Financiera del Autoregulador del Mercado de Valores (AMV) cuyo texto completo se puede con-sultar en wwwamvcolombiaorgco

El valor y sus caracteriacutesticasCuando una persona hace una inversioacuten recibe el respaldo de la operacioacuten

Este concepto estaacute definido juriacutedicamente en el artiacuteculo 2 de la Ley 964 de 2005 que establece que valor seraacute ldquoTodo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisioacuten cuando tenga por objeto o efecto la captacioacuten de recursos del puacuteblico incluyendo los siguientes las acciones los bonos los pape-les comerciales los certificados de depoacutesito de mercanciacuteas cualquier tiacutetulo o derecho resultante de un proceso de titularizacioacuten cualquier tiacutetulo representativo de capital de riesgo los certificados de depoacutesito a teacutermino las aceptaciones bancarias las ceacutedulas hipotecarias cualquier tiacutetulo de deuda puacuteblicardquo

Valga precisar que de conformidad con lo previsto por la Ley 964 de 2005 o Ley del Mercado de Valores ademaacutes de los valores ya citados tambieacuten lo seraacuten aquellos que el Gobierno Nacional determine como tales




Los valores son derechos que pueden ser negociados Para comprender mejor la definicioacuten la analiza-remos por partes asiacute

bull Derecho significa tener la propiedad sobre un valor que es apreciable en dinerobull Negociable quiere decir que se puede disponer de este a traveacutes de la venta (negociar)bull Debe hacer parte de una ldquoemisioacuten que tenga por objeto o efecto la captacioacuten de recursos del puacutebli-

cordquo Significa que una empresa pone en circulacioacuten (ofrece en venta) obligaciones o tiacutetulos que se compromete a pagar o a honrar mediante el pago de dividendos o intereses Por ejemplo si una persona compra una accioacuten adquiere la propiedad de una parte de la compantildeiacutea que la emitioacute y tiene derecho al reconocimiento de dividendos si estos se causan

Son valores por ejemplo los siguientes Las acciones los bonos los papeles comerciales los certifi-cados de depoacutesito de mercanciacuteas certificados de depoacutesito a teacutermino tiacutetulo resultante de titularizacioacuten tiacutetulos de deuda puacuteblica

No se consideran valores las poacutelizas de seguros ni los tiacutetulos de capitalizacioacuten En el material 2 indica-remos quieacutenes pueden emitir valores

Los valores tendraacuten las caracteriacutesticas y prerrogativas de los tiacutetulos valores excepto la accioacuten cambia-ria de regreso En este punto es necesario detenerse nuevamente para explicar primero queacute es una accioacuten cambiaria y por queacute no procede en el caso de los valores la accioacuten cambiaria de regreso

La accioacuten cambiaria7 es un derecho del tenedor de un tiacutetulo de exigir el pago de su valor por viacutea judicial al emisor de dicho tiacutetulo (que es el obligado directo y por eso en este caso se llama accioacuten cambiaria directa) Cuando el pago se exige al librador o endosante que no sea obligado directo es decir que no hayan emitido el tiacutetulo se llama accioacuten cambiaria de regreso

Lo que es importante saber es que la accioacuten cambiaria de regreso no procede en el mercado de valo-res en otras palabras uno le puede exigir el importe o el valor de un tiacutetulo uacutenicamente a quien lo emitioacute (que generalmente son las empresas)

Las bolsas de valoresComo ilustramos previamente un mercado de valores lo conforman una variedad de instituciones que iremos poco a poco conociendo especialmente en el material 2 Sin embargo es fundamental saber desde ya en queacute lugar se hace una negociacioacuten de un determinado valor

Es asiacute como los valores pueden negociarse en una bolsa de valores o por fuera de ella en el llamado Mercado Mostrador maacutes conocido como OTC (conocido por sus siglas en ingleacutes Over The Counter)

7 Accioacuten cambiaria Un tiacutetulo que le permite a cualquier persona (natural o juriacutedica) ser propietario de una parte de la empresa emisora del tiacutetulo convirtieacutendolo en accionista de la misma y daacutendole participacioacuten en las utilidades que la compantildeiacutea genere Ademaacutes se obtienen beneficios por la valo-rizacioacuten del precio de la accioacuten en las Bolsas y le otorga derechos poliacuteticos y econoacutemicos en las asambleas de accionistas Tomado de wwwbvccomco




El Mercado OTC como se indicoacute es entonces donde se realizan todas las negociaciones con valores por fuera de la Bolsa de Valores

Las bolsas de valores son el lugar (espacio fiacutesico y electroacutenico) estructurado y organizado en el cual se negocian valores donde los intermediarios realizan negocios para sus clientes usualmente a cambio de una comisioacuten en un mercado abierto controlado y vigilado durante la rueda o sesioacuten bursaacutetil Su objetivo es poner en contacto demandantes y oferentes de recursos financieros a traveacutes de intermedia-rios (comisionistas) especializados en la negociacioacuten de los valores Quienes van a negociar alliacute son exclusivamente los intermediarios autorizados no los inversionistas

La bolsa facilita el mecanismo para el contacto entre compradores y vendedores de valores con base en precios conocidos y fijados en precio real en un entorno seguro y regulado

Depoacutesito centralizado de valoresSon entidades que reciben custodian administran los valores que se negocian en el mercado permi-tiendo que los tiacutetulos fiacutesicos se inmovilicen en boacutevedas de alta seguridad y circulen a traveacutes de regis-tros electroacutenicos con un manejo desmaterializado a traveacutes de anotaciones en cuenta lo que permite ademaacutes que la compra y venta de tiacutetulos pueda cumplirse el mismo diacutea Hoy los tiacutetulos se negocian en forma electroacutenica En Colombia existen el DECEVAL y el DCV

Mercado Primario y Mercado SecundarioEl primario es aqueacutel en que se negocian los valores que salen por primera vez al mercado es decir se le compran al emisor a traveacutes de un intermediario (como cuando compramos un auto nuevo direc-tamente en el concesionario) y en el secundario se negocian valores que ya han sido emitidos y estaacuten circulando entre los inversionistas para ser negociados (como cuando el auto es usado y lo tiene una persona)

A continuacioacuten nos referiremos a conceptos relacionados con la inversioacuten Veamos

CapitalEl Diccionario de la Real Academia de la Lengua Espantildeola define ldquoCapitalrdquo como el caudal (propieda-des dinero) o patrimonio de una persona o empresa

El capital tambieacuten puede entenderse como todos los recursos bienes y valores utilizados para la consti-tucioacuten y funcionamiento de una empresa Igualmente puede considerarse ldquoCapitalrdquo a la suma invertida en una empresa por los propietarios socios o accionistas




El capital comprende de acuerdo a los teacuterminos y las caracteriacutesticas de las operaciones una serie de clasificaciones Nos interesa sin embargo distinguir entre capital de largo y corto plazo se entiende que una operacioacuten es de ldquocorto plazordquo cuando una operacioacuten determinada como por ejemplo un preacutesta-mo tiene un teacutermino de vencimiento menor a un antildeo se considera capital a largo plazo las operaciones o activos cuyo teacutermino de vencimiento inicial es superior a un antildeo

InversioacutenUna inversioacuten es la aplicacioacuten de recursos econoacutemicos al objetivo de obtener ganancias en un determi-nado periacuteodo Es poner dinero (capital) para obtener ganancias que se denominan rentabilidad en un periacuteodo de tiempo determinado

La mejor inversioacuten depende de las necesidades y deseos de cada uno y del riesgo asumido es decir de la mayor o menor posibilidad de peacuterdida

Podemos invertir para que el dinero genere ganancias fijas (renta fija) lo cual tiene menor riesgo por-que desde el principio se sabe cuaacutento se gana o ganancias variables (renta variable) que tienen mayor riesgo porque dependen de las condiciones del mercado o de las empresas que emiten los valores

Quien invierte escoge el riesgo por eso es necesario conocer la inversioacuten antes de entregar el dinero

InversionistaUn Inversionista es la persona natural o juriacutedica que con el objeto de lograr una rentabilidad utiliza sus recursos para adquirir valores Existen dos tipos de inversionistas los profesionales y los clientes

Los primeros denominados inversionistas institucionales son personas juriacutedicas que poseen experien-cia en el manejo de instrumentos financieros y realizan cuantiosas inversiones como los Bancos los Fondos de Pensiones o las Compantildeiacuteas de Seguros

RentabilidadEs el beneficio econoacutemico que una inversioacuten produce y se expresa como la relacioacuten entre la utilidad proporcionada por un valor y el capital invertido en su adquisicioacuten Es el retorno que produce su inver-sioacuten

Se puede definir tambieacuten como la relacioacuten entre la utilidad proporcionada por un tiacutetulo y el capital inver-tido en su adquisicioacuten Se calcula teniendo en cuenta el valor final menos el valor inicial (la inversioacuten) todo dividido por el valor inicial

RiesgoEs la posibilidad de peacuterdida El Diccionario de la Real Academia indica que ldquoriesgordquo es la contingencia o proximidad de un dantildeo es decir una situacioacuten que puede producirse o no y que de darse puede generar un dantildeo o un resultado adverso




Para el caso del mercado de valores el riesgo viene dado por la posibilidad de peacuterdida total o parcial del dinero invertido con lo cual se desvalorizaraacute la inversioacuten Es necesario tener en cuenta que el ren-dimiento y el riesgo van de la mano como dos caras de la misma moneda y al pretender un mayor rendimiento es necesario asumir maacutes riesgos A mayor rentabilidad mayor riesgo

Por eso antes de comenzar a invertir en el mercado de valores hay que estar listo para hacerlo conocer nuestro perfil de riesgo o la capacidad para asumir las posibles peacuterdidas

AccioacutenEs un tiacutetulo de propiedad de caraacutecter negociable representa una parte del patrimonio de una socie-dad o empresa (anoacutenima o en comandita por acciones) Es decir al adquirir una accioacuten usted se hace duentildeo de una parte o de un porcentaje de una empresa Esta accioacuten otorga a sus titulares derechos econoacutemicos y poliacuteticos

bull Los derechos econoacutemicos se refieren a la obtencioacuten de una participacioacuten en las utilidades que logra la empresa (dividendos) el beneficio dado por la diferencia entre el precio de compra y el de venta (valorizacioacuten) al momento de vender y el derecho a comprar nuevas acciones que emita la empresa (derechos de suscripcioacuten)

bull Los derechos poliacuteticos se refieren a que el accionista puede participar y votar en la asamblea ge-neral de accionistas y revisar los libros de la sociedad dentro de los liacutemites de tiempo establecido para ello

Las acciones son tiacutetulos de renta variable porque el precio depende de las condiciones del mercado entonces cuando se adquieren acciones de antemano se desconocen las ganancias o peacuterdidas que generaraacute la inversioacuten

Las acciones pueden ser de distintos tipos ordinaria preferencial y privilegiada A continuacioacuten estu-diaremos las tres clases de accionesAccioacuten ordinaria

Es la tiacutepica accioacuten emitida por las sociedades por acciones y da los derechos de

bull Participar en las deliberaciones de la asamblea general de accionistas y votar en ellabull Recibir una parte proporcional de los beneficios sociales establecidos por los balan-

ces de fin de ejercicio con sujecioacuten lo dispuesto en la ley o en los estatutosbull Negociar libremente las acciones a menos que se estipule el derecho de preferencia

a favor de la sociedad o de los accionistas o ambos bull Inspeccionar libremente los libros y papeles sociales (dentro de los quince diacuteas haacutebi-

les anteriores a las reuniones de la asamblea general en que se examinen los balan-ces de fin de ejercicio)

bull Recibir una parte proporcional de los activos sociales al tiempo de la liquidacioacuten y una vez pagado el pasivo externo de la sociedad




Accioacuten con dividendo preferencial y sin derecho a voto o llamada tambieacuten prefe-rencialEs la que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos o en caso de disolucioacuten de la empresa el reembolso del capital Tiene prerrogativas de caraacutecter econoacutemico que pueden ser acumulativas seguacuten los estatutos No da derecho a voto en las asambleas de los accionistas excepto cuando se especiacutefica este derecho o cuando ocurren eventos especiales que desmejoran las condiciones o derechos bajo los cuales fueron emitidas las acciones ademaacutes de la no declaracioacuten de dividendos preferenciales (artiacuteculos 61 y siguientes de la Ley 222 de 1995)

Accioacuten privilegiadaEl propietario de estas acciones ademaacutes de los derechos consagrados para las accio-nes ordinarias tiene otros privilegios como el derecho a recibir un dividendo miacutenimo con prioridad sobre los accionistas ordinarios y al reembolso preferencial de su inversioacuten en caso de disolucioacuten de la sociedad

El valor intriacutenseco por accioacutenEs el resultado de dividir el patrimonio liacutequido de la empresa por el nuacutemero de acciones en circulacioacuten Lo importante aquiacute es recordar que esta cifra muestra la relacioacuten existente entre los bienes de la em-presa y el valor de la accioacuten

AccionistaEs la persona natural o juriacutedica propietaria de una o maacutes acciones en una compantildeiacutea denominada por acciones (en comandita por acciones o anoacutenima) de acuerdo al marco legal colombiano Los accio-nistas tienen derechos por tal calidad y en consecuencia asisten a las asambleas ordinarias (donde se reuacutenen los propietarios de las entidades) o extraordinarias otorgan poderes a otras personas para votar en estas asambleas

Los accionistas tienen facultades para decidir sobre distintos asuntos seguacuten sean sus calidades ade-maacutes pueden proponer reformas a los estatutos (que son las reglas de juego de una sociedad) y reu-nidos en asamblea de accionistas a traveacutes de su votacioacuten pueden realizar reformas a la escritura de constitucioacuten de la sociedad pueden decidir sobre la fusioacuten escisioacuten autorizar la venta de una parte importante del activo o del negocio la disolucioacuten de la compantildeiacutea eleccioacuten o remocioacuten de los directores aprobacioacuten de los actos de estos y los gerentes entre los otros derechos que eventualmente podriacutea tener el accionista seguacuten sea el tipo de accioacuten y calidades que tenga

Todas estas decisiones y otras normalmente se adoptan en reuniones conocidas como ldquoasambleas de accionistasrdquo

Bono tipos de bonos que existenUn bono es un tiacutetulo que emite una empresa privada o puacuteblica que representa una deuda a cargo de esta entidad Es decir cuando adquirimos un Bono le prestamos nuestro dinero a una entidad y a cambio nos da este tiacutetulo para poder cobrar en su momento nuestro dinero con los RENDIMIENTOS O INTERESES que este dinero ha producido

AMV (Autorregulardor del Mercado de Valores de Colombia) tiene tambieacuten una definicioacuten para este teacutermino




BonoEl Autorregulador del Mercado de Valores tiene una sencilla definicioacuten de Bono ldquoSon valo-res negociables que representan una deuda Por eso puede decirse que cuando un inver-sionista adquiere un bono le estaacute prestando dinero a una empresa La empresa adquiere la obligacioacuten de devolverle al poseedor del bono (una vez trascurra el periacuteodo de tiempo establecido en este) el monto de la inversioacuten maacutes una suma de dinero a tiacutetulo de intere-ses (este es el rendimiento del inversionista) Los bonos son considerados instrumentos de renta fija debido a que desde el momento de la compra el inversionista conoce cuaacuteles seraacuten sus ganancias Es por esta caracteriacutestica que son considerados menos riesgosos [hellip] cuando un inversionista adquiere un bono no se convierte en socio de la empresardquo (Tomado de Cartilla Nordm 5 Todo lo que un inversionista deben saber sobre los bonos AMV)

Bonos convertibles en acciones (Bocas) y bonos obligatoriamente convertibles en acciones (Boceas)

Esta clase de tiacutetulos confieren los privilegios propios de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opcioacuten de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora al finalizar un determinado plazo

Los dividendosYa sabemos que cuando somos accionistas de una compantildeiacutea somos propietarios de una parte de esa entidad Entonces si una empresa de la que somos duentildeos produce utilidades como propietarios de esa empresa tendremos derecho a recibir parte de ellas Eso son los dividendos

Un poco maacutes teacutecnicamente definidos podemos decir que cuando hablamos de dividendo nos referimos al dinero que al momento de distribuir las utilidades de una sociedad por acciones corresponde a cada accioacuten decisioacuten que estaacute a cargo de la asamblea de accionistas reunida generalmente en reunioacuten ordi-naria donde se aprueban los estados financieros de fin de ejercicio y se decide sobre el proyecto de utili-dades presentado por la administracioacuten es decir el periacuteodo monto y la forma de pago de los dividendos

Es importante saber entonces que si la asamblea asiacute lo decide pueden pasar uno o varios periacuteodos sin otorgar dividendos y que no todas las empresas los pagan a sus accionistas Por ello es muy impor-tante conocer estos aspectos antes de invertir

ADR (sigla en ingleacutes de American Depositary Receipt) - Recibo de Deposito AmericanoEl Recibo de Deposito Americano (o ADR por sus siglas en Ingleacutes) es la foacutermula usual de represen-tacioacuten de los valores en las operaciones de compraventa en las bolsas de Estados Unidos para las empresas que no son americanas y desean cotizar en la bolsa siempre y cuando den cumplimiento a los requisitos previstos por la ldquoSecurities Exchange Comissionrdquo o SEC de los Estados Unidos y dentro de las opciones legales que existen en tal paiacutes para ello8

8 Guiacutea del Mercado de Valores por Carlos Fradique-Meacutendez L Brigard amp Urrutia Abogados Esta guiacutea elaborada en el antildeo 2014 por encargo de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) en desarrollo del programa de formacioacuten de futuros emisores de la BVC (Colombia Capital) tiene por objeto des-cribir los aspectos fundamentales relacionados con el mercado de valores El documento se puede consultar en wwwconozcalabvccom por el iacutecono de Educacioacuten Documentos Acadeacutemicos




Representa las acciones de una corporacioacuten extranjera custodiadas por un banco local de Estados Unidos y da derecho a los accionistas a todos los dividendos sobre el capital Esto con miras a que en lugar de comprar las acciones de empresas extranjeras en otros mercados los inversionistas estadou-nidenses y de otros paiacuteses puedan adquirir acciones de dichas compantildeiacuteas en la bolsa de Nueva York mediante la forma de un ADR

Los American Depositary Receipt (ADR) presentan ciertas ventajas tales como ser un vehiacuteculo efectivo para comprar acciones en los Estados Unidos la disminucioacuten de costo de mantenimiento y pago de im-puestos por cada transaccioacuten realizada Para las compantildeiacuteas que constituyan ADR existe la posibilidad de financiarse con recursos disponibles en los Estados Unidos

Obviamente presentan riesgos entre los que se encuentran 1 El riesgo poliacutetico asociado con el movimiento en el precio de los ADR originado en la inestabilidad

poliacutetica del paiacutes de origen de la empresa que los emite2 El riesgo de la tasa de intereacutes debido al tipo de cambio de moneda Una devaluacioacuten del tipo de

cambio del paiacutes de origen tenderaacute a reducir el precio en doacutelares del ADR

Valga precisar que los ADR no se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia ni son tiacutetulos susceptibles de estar inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) por lo que su negociacioacuten no se encuentra sujeta a las reglas del mercado de valores de Colombia

SIMEV (Sistema Integral de Informacioacuten del Mercado de Valores) -Responsables de la actualizacioacuten de la informacioacuten del SIMEVEl Sistema Integral de Informacioacuten del Mercado de Valores es el conjunto de recursos humanos teacutecni-cos y de gestioacuten administrados por la Superintendencia Financiera de Colombia que facilitan la infor-macioacuten al mercado de valores y estaacute conformado por

RNVE (Registro Nacional de Valores y Emisores)El RNVE (Registro Nacional de Valores y Emisores) en el cual se inscriben los valores los emisores de los mismos y las emisiones que estos efectuacuteen La inscripcioacuten en este registro es requisito para aquellas entidades que deseen realizar una oferta puacuteblica de sus valores o que los mismos se negocien en un sistema de negociacioacuten

RNAMV (Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores)El RNAMV (Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores) en el cual se ins-criben las entidades del mercado de valores bajo la inspeccioacuten y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera y las demaacutes que determine el Gobierno y pretendan realizar actividades propias del mercado de valores salvo los emisores de valores en cuanto a su actividad de emisioacuten y oferta de valores




RNPMV (Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores)El RNPMV (Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores) en el cual se inscriben las personas naturales que desempentildeen cargos o funciones de tesorero realicen operaciones en mesas de dinero gerencien o administren fondos de valores de inversioacuten y fondos mutuos de inversioacuten o las que determine el gobierno en las entidades que desarrollen las actividades de mercado de valores

En esencia estos registros contienen informacioacuten sobre las entidades personas y herramientas de gestioacuten que intervienen en el mercado de valores En teacuterminos praacutecticos nos sirven para verificar por ejemplo si una empresa estaacute autorizada para realizar una emisioacuten de valores

En resumen consultar el SIMEV es una manera de asegurarnos de que confiamos nuestro dinero a profesionales y no a personas inescrupulosas que puedan llevarnos a la peacuterdida de nuestros ahorros a traveacutes de inversiones irresponsables y defectuosas

La consulta de los anteriores registros se puede realizar accediendo a la paacutegina web de la Superinten-dencia Financiera de Colombia siguiendo la ruta de Reportes SIMEV (liacutenea superior derecha de la paacutegina web wwwsuperfinancieragovco

La actualizacioacuten de la informacioacuten se debe hacer perioacutedicamente al registro de informacioacuten que corres-ponda informacioacuten que debe ser suministrada por parte de los mismos emisores de valores y agentes del mercado quienes alimentan el SIMEV

Contrato de comisioacutenEs el contrato mediante el cual un inversionista (cliente) encarga a un intermediario realizar una opera-cioacuten de compra o venta de valores en nombre propio pero con efectos sobre el cliente recibiendo una comisioacuten como contraprestacioacuten por dicha labor la cual no es definida por autoridad alguna sino que depende de las poliacuteticas comerciales de cada intermediario

En desarrollo de este contrato un intermediario no puede garantizar a sus clientes un rendimiento es-peciacutefico sobre las inversiones porque sus obligaciones son de medio y no de resultado en un mercado en el que el precio o tasa dependen de la oferta y la demanda Lo que siacute debe hacer es realizar el mejor esfuerzo como profesional experto en la consecucioacuten y colocacioacuten de recursos financieros en benefi-cio del cliente y brindarle asesoriacutea especializada sobre las mejores probabilidades y riesgos de acuerdo con su experiencia y servir de canal de acceso a los mercados de instrumentos financieros en los que el inversionista no puede intervenir de manera directa




iquestDoacutende consultar informacioacuten sobre el mercado de valores bull Superintendencia Financiera de Colombia wwwsuperfinancieragovco

bull Autoregulador del Mercado de Valores wwwamvcolombiaorgco

bull Bolsa de Valores de Colombia wwwbvccom wwwconozcalabvccom

bull Intermediarios de Valores

bull Prospecto de informacioacuten (que es el documento en el que se informan los pormenores de la emisioacuten)

Conclusiones Con este material hicimos un recorrido por las principales definiciones y con-ceptos sobre el mercado de valores

Recuerde que este material no se dedicoacute soacutelo al estudio de palabras sino de conceptos la diferencia radica en que los conceptos nos permiten interactuar con nuestro entorno incluyendo conocimiento y experiencia y las palabras definen estrictamente un significado

Para el caso ya usted sabe que si pretende invertir en el mercado de valores debe informarse previamente preguntar sobre los riesgos conocer su inver-sioacuten conocer a su asesor (intermediario) conocer los costos (por ejemplo la comisioacuten del intermediario por su labor) conocer sus derechos y obligaciones diversificar y controlar permanentemente su inversioacuten

En efecto la labor que desarrollan los intermediarios de valores responde a la premisa de mejor esfuerzo para el logro de su fin pero no garantizan los resul-tados La decisioacuten de inversioacuten recae en el inversionista quien toma la uacuteltima decisioacuten




bull AMV (2012) ABC del inversionista Cartilla ndeg 1 Educacioacuten financiera Recuperado de httpwwwamvcolombiaorgcoattachmentsdata20120522175501pdf

bull Colombia Leyes y decretos Ley 222 de 1995 Por la cual se modifica el Libro II del Coacutedigo de Comercio se expide un nuevo reacutegimen de procesos concursales y se dictan otras disposiciones (1995 diciembre 20) Gaceta del Congreso Diario Oficial No 42156 Diciembre 1995

bull Colombia Leyes y decretos Ley 964 de 2005 Por la cual se dictan normas generales y se sentildealan en ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de manejo aprovechamiento e inversioacuten de recursos captados del puacuteblico que se efec-tuacuteen mediante valores y se dictan otras disposiciones (2005 julio 08) Gaceta del Congreso Diario Oficial No 45963 Julio 2005

bull Colombia Leyes y decretos Decreto 2555 de 2010 Por la cual se recogen y reexpiden las normas en materia de sector financiero asegurador y del mercado de valores y se dictan otras disposicio-nes (2010 julio 15) Superintendencia Financiera de Colombia

bull Superfinanciera de Colombia (2012) Guiacutea del inversionista cuidadoso Recuperado de httpswwwsuperfinancieragovcojsploaderjsflServicio=PublicacionesamplTipo=publicacionesamplFuncion=load-ContenidoPublicacionampid=11310

Superintendencia Financiera de ColombiaExpertos temaacuteticosMariacutea del Pilar de la Torre SandoyaNubia Teresa Caacuterdenas Villamariacuten

La Superintendencia Financiera de Colombia tiene como misioacuten preservar la confianza puacute-blica y la estabilidad del sistema financiero mantener la integridad la eficiencia y la trans-parencia del mercado de valores y demaacutes activos financieros y velar por el respeto a los derechos de los consumidores financieros y la debida prestacioacuten del servicio

De acuerdo con lo dispuesto en el artiacuteculo 112111 del Decreto 2555 de 2010 la SFC es un organismo teacutecnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Creacutedito Puacuteblico con personeriacutea juriacutedica autonomiacutea administrativa y financiera y patrimonio propio cuya funcioacuten de policiacutea administrativa deriva de la atribucioacuten constitucional otorgada al Presidente de la Repuacutebli-ca en el numeral 24 del artiacuteculo 189 de la Carta Poliacutetica Su objeto consiste en ejercer de acuerdo a la ley la inspeccioacuten vigilancia y control sobre las personas que realicen activida-des financiera bursaacutetil aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo aprove-chamiento e inversioacuten de recursos captados del puacuteblico

Fuentes

Creacuteditos




El desarrollo de la actividad financiera implica la recepcioacuten o captacioacuten de recursos del puacute-blico actividad eacutesta que requiere de previa autorizacioacuten estatal y que puede ser adelantada exclusivamente por personas juriacutedicas previamente autorizadas para el efecto

El Decreto 2555 de 2010 en su artiacuteculo 1121411 en cita establece que la Direccioacuten de Proteccioacuten al Consumidor Financiero de la Superintendencia Financiera tendraacute ndashentre otras- la funcioacuten de disentildear y desarrollar programas de educacioacuten a los consumidores financieros con el propoacutesito de propender por su entendimiento acerca de los productos ofrecidos por las entidades supervisadas asiacute como de los riesgos inherentes a estos

Sena - Regional Distrito Capital - Centro de Servicios FinancierosLiacuteder de Liacutenea Nelson Ruiacutez GambaDisentildeo Curricular Mariacutea del Pilar SantanaExperto temaacutetico Ceacutesar HernaacutendezAsesor pedagoacutegico - Guionista Carolina Santana BenavidesDisentildeador graacutefico Luiacutes Martiacuten Silva MantillaProgramador Viviana Gutieacuterrez Mariacuten




Apreciado aprendiz

Este espacio estaacute creado para su participacioacuten activa es importante que haga sus aportes sobre el tema propuesto Asimismo deberaacute leer las respuestas de sus compantildeeros y aportar sobre ellas

Ahora responda la pregunta de discusioacuten para esta actividad de aprendizaje

bull iquestCuaacutel es su opinioacuten sobre la forma en la que funciona en nuestro paiacutes el mercado de valo-res

bull iquestCree que el consumidor financiero comuacuten puede acceder al mercado de valores faacutecil-mente

Recuerde que sus aportes y la participacioacuten en los foros de sus compantildeeros en el momento indicado seraacute calificada por su tutor

Amigo Aprendiz

El siguiente material nos permitiraacute hacer un recorrido conceptual sobre el mercado de valores Es muy importante tener claros los conceptos y definiciones que se estudiaraacuten para poder profundizar en el siguiente material sobre la Estructura del Mercado

Debe precisarse que la informacioacuten contenida en este curso no es una asesoriacutea recomendacioacuten u opinioacuten acerca de eventuales inversiones que pueda realizar el aprendiz o su entorno






























































































































































Fuentes

Creacuteditos




































































































































































Fuentes

Creacuteditos







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