SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIAEXIGIBILIDAD DEL GOBIERNO CORPORATIVO EN COLOMBIAChile, Mayo 28 de 2.003

AGENDAMarco regulatorio actualEntidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en ColombiaSituacin actualPropuestas para mejorar

EVOLUCION MARCO REGULATORIO1.995 2.002Antes 1.995En 2.003GOBIERNO CORPORATIVO Principios previstos en el Cdigo de Comercio Ley 222 / 1995Ley 446 / 1998Resolucin 275 / 2001 Ley del Mercado de ValoresA partir de 1995 SV tiene poderes de enforcement

SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADESSUPERINTENDENCIA DE VALORESPOR OTRA PARTE, LA LEY 446/1998 LE OTORGA A LAS SUPERINTENDENCIAS:Facultades jurisdiccionales en cuanto al Gobierno CorporativoProteccin de derechos de accionistas minoritariosFijacin de precios, reembolso de aportes y derecho de preferenciaImpugnacin de decisionesA pesar que las Superintendencias tengan facultades jurisdiccionales, ello no supone ni la instruccin ni el juzgamiento de delitos

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ENTIDADES QUE TIENEN FACULTADES PARA HACER ENFORCEMENT DEL GOBIERNO CORPORATIVOREPUBLICA DE COLOMBIA(PODER PUBLICO)Rama LegislativaRama EjecutivaRama JudicialCongresoMinisteriosPresidenteSUPERINTENDENCIA DE VALORESSUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADESJUECES(justicia ordinaria)

FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS

FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS

PRINCIPIOSUPERINTENDENCIA DE VALORESSUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES PROTECCION DE STEAKHOLDERSDeterminar la improcedencia del derecho de retiro, cuando el reembolso afecta a los acreedores Proteger los derechos de los tenedores de bonos:Convocar asamblea,Exigir garantasRemover a su representanteFacultad de autorizar las reformas estatutarias para fusin y escisin.Facultad de convocar a la sociedad a proceso concursal. Determinar la improcedencia del derecho de retiro

TRATAMIENTO EQUITATIVOAtencin de quejasExigir los requisitos legales para la realizacin de actividades en el mercado pblico de valores.Resolver discrepancias sobre el ejercicio de derecho de retiro.Adoptar medidas cuando as lo solicite el 10% de los sociosVigilar a la sociedad que haya desconocido algn derecho de accionistasResolver discrepancias sobre el ejercicio del derecho de retiro

FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS

PRINCIPIOSUPERINTENDENCIA DE VALORESSUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADESRESP. DE JUNTA DIRECTIVAExigir a los emisores informacin financieraSolicitar remocin de administradoresSolicitar informacin contable y administrativaRemover administradoresObligar a los administradores a cumplir la ley y los estatutos

FACULTADES DE LA JUSTICIA ORDINARIA PROCESOS ORDINARIOSJueces Adelantar los procesos derivados de las demandas que los accionistas y dems inversionistas adelanten por cuenta del incumplimiento de Cdigos de Buen GobiernoDictar fallos o sentenciasAccin social de responsabilidad

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JUSTICIA ORDINARIA : NO SE CONCLUYEN LOS PROCESOSInconclusas57%Concluyeron por sentencia22%Concluyeron por pago18%Concluyeron por conciliacin8%Fuente: Corporacin Excelencia en la Justicia, 2002

INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA:TIEMPOS PROCESALES LARGOS... Adicionalmente, los jueces no son especializados en asuntos tcnicosUn proceso civil se demora en promedio 3 aos y medio ...Fuente: Corporacin Excelencia en la Justicia, 2002

INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA:COMPARATIVO DE TIEMPOS PROCESALES80%92%92%Comparativo de tasas de evacuacin anual de procesos civiles 2002 Resueltos / IniciadosFuente: Corporacin Excelencia en la Justicia

INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA:Fuente: Corporacin Excelencia a la Justicia, 2002

EN LAS SUPERINTENDENCIAS LA MAYORIA DE LOS PROCESOS DE GOBIERNO CORPORATIVO SON ADMINISTRATIVOSSon ms expeditos y accequibles al inversionista. Pueden ser adelantados por la SV directamenteProcesos Administrativos y Jurisdiccionales1998 - 2003Jurisdiccional3%Administrativo97%Entre 1998-2003 slo se han recibido 5 solicitudes de ejercicio de las facultades jurisdiccionales, una de las cuales se encuentra en curso y las 4 restantes no se fallaron de fondo.Fuente: Superintendencia de Valores

LAS ACTUACIONES ADMINISTRATIVAS SON MAS EFECTIVAS (1998-2003)* Nivel de efectividad medido por las decisiones adoptadas por la SV y que se encuentran en firmeFuente: Superintendencia de Valores

PRINCIPIONo. ACTUACIONESPROMEDIO (%)EFECTIVIDAD* (%)Revelacin de informacin3.5582993Proteccin Steakholders1.5001295Trato equitativo accionistas3.4132895Responsabilidad junta directiva359370Proteccin de los derechos3.4132880Total10086.60

SIENDO LAS ORDENES DE RECTIFICACION DE INFORMACION LAS MAS RELEVANTESFuente: Superintendencia de Valores

DEFICIENCIAS DE LAS SUPERINTENDENCIAS(Procesos Administrativos)Poca capacidad para imponer sanciones (enforcement)

Largos perodos de investigacin (promedio 2 aos)

Las medidas que se pueden adoptar estn limitadas por las facultades y competencias de la entidad

Desconocimiento de los derechos y mecanismos de proteccin de los inversionistas

DEFICIENCIAS DE LA SV(Procesos jurisdiccionales)Fallas en la regulacin:En las facultades jurisdiccionales de la SV hay requisitos de procedimiento que impiden la efectiva proteccin de los derechos de los inversionistas

Las funciones jurisdiccionales son rogadas, es decir que la SV slo puede actuar a solicitud de parte.

Desconocimiento de la existencia de las facultades y requisitos que deben cumplirse para invocar la proteccin

DEFICIENCIAS DE LA SV(Procesos jurisdiccionales)Exigibilidad de requisitos:La actuacin requiere apoderado, lo cual demanda mayores costos para el inversionista

Como consecuencia hemos sido poco efectivos en la proteccin de los derechos de los inversionistas

LAS DECISIONES SON EN SU MAYORIA A FAVOR DEL EMISOR... Dado que los inversionistas afectados desconocen los procedimientos y formas para sustentar sus solicitudes A favor del emisor80%A favor del inversionista20%Decisiones adoptadas1998 - 2003Fuente: Superintendencia de Valores

AGENDAMarco regulatorio actualEntidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en ColombiaDeficiencias en la aplicacinPropuestas para mejorar

CAMBIO PARADIGMA REGULATORIOGobierno de mercado adecuadoRegulacin basada en actividadesPrincipios propios del mercado de valores:

Proteccin a los inversionistasIntegridad del mercado Mercado organizado, justo y transparenteControl de riesgo sistmicoDefinicin amplia del Mercado de Valores MARCO REGULATORIO LEY DEL MERCADO DE VALORESSiendo el Gobierno Corporativo parte de los pilares

PROYECTO DE LEY DE MERCADO DE VALORESPRINCIPIODISPOSICIONES DEL PROYECTO DE LEY

DERECHOS DE ACCIONISTAS

El gobierno puede dictar normas que garanticen los derechos de los accionistas.La Superintendencia de Valores puede suspender prcticas no autorizadas inseguras o abusivas.Contralor normativo.Capacidad de la Superintendencia de Valores para ordenar la convocatoria de la asamblea general de accionistas.Voto a distancia (70%).Aprobacin de los prstamos personales y planes de compensacinExigencia de miembros independientes en la junta directiva

Capacidad para regular lo relativo a revelacin de informacin.Creacin del comit de auditoraREVELACIN DE INFORMACIN

PROYECTO DE LEY DE MERCADO DE VALORESPRINCIPIODISPOSICIONES DEL PROYECTO DE LEY

PROTECCIN DESTAKE HOLDERS Capacidad del gobierno para dictar normas que permitan la supervisin de los riesgos financierosDefensor del cliente

TRATAMIENTO EQUITATIVO

Capacidad del gobierno para establecer reglas en las relaciones de inversionistas y emisoresAmpliacin del derecho de retiro (enajenacin de activos significativos)Definicin del concepto de accionista minoritario

RESP. JUNTADIRECTIVAEl gobierno puede definir las prcticas constitutivas de conflicto de intereses.Accin social de responsabilidad contra los revisores fiscalesRequisitos e inhabilidades para desempearse como administrador

Alcanzar una visin de consenso al interior del gobierno sobre la unificacin y elevacin de estndares y reforma a la supervisin y vigilancia de la actividad contable : Creacin de un organismo tcnico, del ms alto nivel.

Homogenizacin de las actuales prcticas dispersas

Adopcin de estndares internacionales contables

Renuncia (eliminacin) de las facultades de emitir normas tcnicas nacionales.

Transformacin del rgano disciplinario en un ente supervisor

LA CONTABILIDAD COMO BASE PARA UN BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

Y QUE CAMBIOS ESTAMOS HACIENDO AL INTERIOR DE LA SUPERINTENDENCIA?

Frente a la BVC:

Esquemas de coordinacin con el supervisorRequisitos de listing ligados a gobierno corporativo

Frente a la SV:Reestructuracin al interior SV: Especializacin de funciones (reasignacin de funciones en cuanto a supervisin, vigilancia y enforcement)

Fortalececimiento de los sistemas de vigilancia

Fortalecimiento del enforcement

Coordinacin con otras entidades (Cmaras de Comercio)

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Facultades jurisdiccionales quiere decir que la SV tiene funciones de Juez Civil de la Repblica (es decir para decidir sobre asuntos patrimoniales), pero no puede actuar como juez penal, es decir, investigar delitos o condenar a alguien con penas de prisin.La accin social de responsabilidad es un proceso que inicia el emisor o sus accionistas o su revisor fiscal contra los administradores de la sociedad, por actuar en contra de la ley o de los estatutos, con el propsito de obtener la indemnizacin por los perjuicios que por su actuacin le haya causado al patrimonio de la sociedad.El nivel de efectividad medido segn las actuaciones administrativas, se tom teniendo en cuenta que las decisiones adoptadas por la SV no pueden ser objeto de cualquier recurso (reposicin o revocacin); esto no quiere decir que la decisin no pueda ser debatida ante un juez de la Repblica La rectificacion de la informacin se refiere a rdenes impartidas para corregir estados financieros e informacin contable.Principios IOSCO