Trabajo Final Finanzas Saga

8/18/2019 Trabajo Final Finanzas Saga

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EP NEUMANN BUSINESS SCHOOL

PAE

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INGENIERÍA EN ADMINISTRACIÓN DE

EMPRESASCURSO: FINANZAS II

DOCENTE: ENRIQUE TANTALEAN LAM

REALIZADO POR: KEVIN FERNÁNDEZ LAJO

AREQUIPA

–

PERÚ

2016


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I. RESUMEN EJECUTIVO• El presente trabajo tiene por objeto realizar una evaluación y

diagnóstico de la situación financiera de la Empresa “SagaFalabella S.A.”, basando nuestro estudio en el cálculo einterpretación de los principales ratios financieros, así comotambién las relaciones existentes entre los mismos.

• En el presente estudio comenzará desarrollando un análisis tantodel entorno como del sector donde se desenvuelve las operaciones dela empresa, además conoceremos con mayor profundidad a la

empresa respecto de su situación financiera.

• En nuestro esquema de análisis está fundamentando porinformación de el Estado de Situación Financiera y el Estado deResultados de los 2 últimos años y de esta manera conoceremos sudesarrollo financiero detalladamente donde se apreciará que laempresa se encuentra en una posición favorable en base a

decisiones estratégicas hechas por sus administradores.

• Concluimos con la importancia de analizar una empresa que siendoextranjera ha obtenido muy buenos resultados en los últimos años yconsiderarla una empresa exitosa de las más importantes enLatinoamérica.


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II. ANÁLISIS DEL ENTORNO

• El Perú es país con políticas para la inversión extranjera en todos los

sectores de la economía.

• En el país el marco legal se basa en: trato no discriminatorio, libretransferencia de capitales, libre competencia, garantía a lapropiedad privada.

• Respecto al comercio exterior, el Perú en los últimos años ha firmado

diversos tratados comerciales que facilitan el intercambio de bienescon diversos países.

• Sobre la política fiscal, entre los principales impuestos que debeninteresarnos encontramos el IGV (Impuesto General a las Ventas,ITF (Impuesto a las Transacciones Financieras), y el Impuesto a laRenta.

• En cuanto a normas laborales, un dato importante son lasgratificaciones que se otorgan por ley en los meses de Julio yDiciembre.

• En el Perú no existe una política agresiva respecto del contrabando yla competencia desleal que perjudican el mercado.


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III. ANÁLISIS DEL SECTOR• Saga Falabella es una “Tienda por Departamento” perteneciente al

sector comercial.

• Las tiendas por departamento son empresas que comercializan conuna amplia gama de productos y servicios en los cuales encontramosrubros como electro, decoración, moda, tecnología y moda.

• En los últimos años las ventas de las tiendas por departamento sehan visto favorecidas gracias al crecimiento económico que se hadado en el país, esto debido a:

a) Mayor capacidad adquisitiva de los consumidores.

b) Expansión del crédito de consumo.

c) Mayor oferta de promociones y descuentos.

d) Incremento de centros comerciales.


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• En las ventas de este tipo detiendas, los créditos otorgadospor las financierasdesempeñan una función muyimportante. Es por esa razónque las tarjetas de crédito sonel principal medio de pagoutilizado, donde se estima queel 63% de las ventas en tiendaspor departamento sonrealizadas por tarjetas decrédito.

• Los productos quecomercializan son provenientesdel mercado nacional y de lasimportaciones, siendo

considerados dentro losprincipales importadores debienes de consumo.

• Son los países asiáticos losprincipales proveedores de lastiendas por departamento.


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Fuente: PRODUCE


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Identificación de laCompetencia

• Hasta el año pasado existen 4 operadores importantes en el sectorde tiendas por departamento: Saga Falabella, Ripley, Oeschle y Almacenes Paris.

• Respecto a la participación del mercado al 2014 según“Equilibrium”:


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IV. LA EMPRESA • Saga Falabella S.A. pertenece a la compañía chilena Falabella

con operaciones en Chile, Colombia, Perú y Argentina.

• Se dedica a la venta al por menor de productos nacionales eimportados (prendas de vestir, equipos e implementosdeportivos, equipos y accesorios de cómputo, electrodomésticos,artículos de belleza, etc.).

• Al 31 de Diciembre del 2014, Saga Falabella S.A. es subsidiariade Falabella Perú S.A.A.. Falabella Perú posee el 95.7 % delaccionariado.


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Objeto Social

• El objeto social de SagaFalabella S.A. esdesarrollar actividadescomerciales tanto en el

país como en elextranjero , su giroprincipal es Tienda porDepartamentos.


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V. ANÁLISIS FINANCIERO


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Política de Inversión• Basados en la Memoria Anual 2014 de

Saga Falabella S.A. publicada por laBolsa de Valores de Lima (BVL),elaborada en Marzo del 2015, duranteel 2014 la empresa invirtió un total deS/. 73.6 millones en la inauguración yremodelación de tiendas, así como enla adquisición de otros activosnecesarios para sus operaciones.

• Durante ese año, se inauguraron 03tiendas a nivel nacional, una en Lima(Centro Comercial Real PlazaSalaverry), otra en Iquitos y una más

en Huánuco (Centro Comercial OpenPlaza).

• Podemos concluir que la empresamantiene una estrategia de expansióna nivel nacional donde ha enfocado sus

inversiones.


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Política de Financiamiento• Observando los Estados de Situación Financiera de Saga

Falabella S.A. desde el 2010 al 2014, la empresa mantiene unaestructura de financiamiento enfocada en el corto plazo. Siendosus principales fuentes de financiamiento los préstamos a cortoplazo representando un 22.08 % y las cuentas por pagarcomerciales representando un 14.97 % en el año 2014, que tienencomo finalidad financiar su capital de trabajo.

• Sin embargo, no deja de ser importante la participación de supatrimonio representando un 38.76 % que funciona como fuentede fondeo.


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Política de Endeudamiento•

De igual manera, analizando los Estados de Situación Financiera, seinterpreta que la empresa siempre ha mantenido su endeudamiento acorto plazo (pasivos corrientes) menor que sus activos corrientes lo quesignifica que es un nivel de endeudamiento aceptable.

• La empresa según su Pasivo y Patrimonio, mantiene una tendencia deendeudamiento en mayor cantidad con externos que con sus accionistas

donde usualmente representan más del 50% de sus Activos Totales.

• Analizando el pasivo total, observamos en los últimos años un crecimientoen el pasivo total, además se observa que más de la mitad de recursos conlos que opera son de acreedores.


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ESTADOSFINANCIEROS


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ESTADOS FINANCIEROS (INDIVIDUAL) ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE

DEL

EN MILES DE NUEVOS SOLESCUENTA 2014 2013

Activos

Activos Corrientes

Efectivo y equivalentes al efectivo 50,109 37,984

Otros activos financieros 372 4,513

Cuentas por cobrar comerciales y

otras cuentas por cobrar315,790 348,353

Cuentas por Cobrar Comerciales(neto)

12,308 10,776

Otras Cuentas por Cobrar (neto) 8,765 9,855

Cuentas por Cobrar a Entidades

Relacionadas279,091 320,428

Anticipos 15,626 7,294

Inventarios 470,351 534,209

Otros Activos no financieros 245 146

Total Activos Corrientes836,867 925,205

Activos No Corrientes

Inversiones en subsidiarias, negocios

conjuntos y asociadas206,066 86,842

Propiedades, Planta y Equipo (neto) 507,574 504,355

Activos intangibles distintos de la

plusvalia6,288 5,330

Otros Activos no financieros 1,133 743

Total Activos No Corrientes 721,061 597,270TOTAL DE ACTIVOS 1,557,928 1,522,475

Pasivos y Patrimonio

Pasivos Corrientes

Cuentas por pagar comerciales y otrascuentas por pagar 361,063 315,149

Cuentas por Pagar Comerciales 233,218 204,451

Otras Cuentas por Pagar 64,155 52,177

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 52,148 47,776

Ingresos diferidos 11,542 10,745

Provisión por Beneficios a los Empleados 40,585 43,037

Otras provisiones 12,408 11,782

Pasivos por Impuestos a las Ganancias 11,216 15,064

Otros Pasivos no financieros 344,009 288,379

Total Pasivos Corrientes 769,281 673,411

Pasivos No Corrientes

Otros Pasivos Financieros 158,914 191,515

Cuentas por pagar comerciales y otras

cuentas por pagar 23,569 3,058

Cuentas por Pagar Comerciales 1,809 1,716

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 2,058 1,342

Ingresos Diferidos 19,702Otras provisiones 1,449 1,279

Pasivos por impuestos diferidos 827 4,033

Total Pasivos No Corrientes 184,759 199,885

Total Pasivos 954,040 873,296

Patrimonio

Capital Emitido 250,000 250,000

Otras Reservas de Capital 60,036 56,006

Resultados Acumulados 293,852 343,173

Total Patrimonio 603,888 649,179TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,557,928 1,522,475

1. BALANCE GENERAL


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SAGA FALABELLA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS (INDIVIDUAL) ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL

EN MILES DE NUEVOS SOLES

CUENTA 2014 2013

Ingresos de actividades ordinarias 2,796,846 2,664,740

Costo de Ventas -2,001,592 -1,857,858

Ganancia (Pérdida) Bruta 795,254 806,882

Gastos de Ventas y Distribución -512,845 -486,898

Gastos de Administración -100,993 -105,268

Otros Ingresos Operativos 4,408 4,840Otros Gastos Operativos -3,447 -3,480

Otras ganancias (pérdidas) -421 -531

Ganancia (Pérdida) por actividades de operación181,956 215,545

Ingresos Financieros 913 581

Gastos Financieros -25,634 -24,908

Diferencias de Cambio neto 266 -9,841

Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios

conjuntos y asociadas

51,807 55,208

Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el

Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros

Reclasificados Medidos a Valor Razonable

-4,682 7,200

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 204,626 243,785

Gasto por Impuesto a las Ganancias -68,035 -76,742

Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 136,591 167,043

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 136,591 167,043

2. ESTADO DE RESULTADOS


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3. ANALISIS VERTICAL YHORIZONTAL


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CUENTA 2014 % 2013 % VARIACION %

ACTIVOS

Activos Corrientes

Efectivo y equivalentes al efectivo 50,109 3.22% 37,984 2.49% 12,125 31.92%

Otros activos financieros 372 0.02% 4,513 0.30% -4,141 -91.76%Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por

cobrar315,790 20.27% 348,353 22.88% -32,563 -9.35%

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 12,308 0.79% 10,776 0.71% 1,532 14.22%

Otras Cuentas por Cobrar (neto) 8,765 0.56% 9,855 0.65% -1,090 -11.06%

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 279,091 17.91% 320,428 21.05% -41,337 -12.90%

Anticipos 15,626 1.00% 7,294 0.48% 8,332 114.23%

Inventarios 470,351 30.19% 534,209 35.09% -63,858 -11.95%

Otros Activos no financieros 245 0.02% 146 0.01% 99 67.81%

Total Activos Corrientes 836,867 53.72% 925,205 60.77% -88338 -9.55%

Activos No Corrientes

Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y

asociadas206,066 13.23% 86,842 5.70% 119,224 137.29%

Propiedades, Planta y Equipo (neto) 507,574 32.58% 504,355 33.13% 3,219 0.64%

Activos intangibles distintos de la plusvalia6,288 0.40% 5330 0.35% 958 17.97%

Otros Activos no financieros 1,133 0.07% 743 0.05% 390 52.49%

Total Activos No Corrientes 721,061 46.28% 597,270 39.23% 123,791 20.73%

TOTAL DE ACTIVOS 1,557,928 100.00% 1,522,475 100.00% 35,453 2.33%


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ANALISIS DE ACTIVOS• Según el análisis vertical aplicado se observa que las Cuentas por

Cobrar Comerciales e Inventarios son los principales componentesdel Activo Corriente. Las Cuentas por Cobrar Comercialesrepresentan el 20.27% en el año 2014, respecto del 2013 handecrecido 9.35% lo que significa que la empresa esta aplicando unapolítica de cobranza eficiente generándole mayor liquidez.

• Los inventarios tienen la mayor participación con un 30.19% yrespecto del año 2013 han decrecido en un 11.95% que significa quehay rotación de mercadería por ventas.

• Sin embargo, a nivel de composición del activo, la principal cuentaes la de “Propiedades, Planta y Equipo (neto) con un 32.58%generado básicamente por la adquisición de nuevas propiedadespara la inauguración de nuevas tiendas además de las propiedadescon las que ya cuenta.

• En el análisis horizontal se observa un decrecimiento considerable(91.76%) en la cuenta “Otros Activos Financieros” comprendido porcontratos forward que suscribió la empresa para la compra demoneda extranjera, donde ellos mismos reconocieron una pérdida.


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• En la cuenta “Anticipos” (Gastos pagados por Anticipado), seobserva un crecimiento de 114.23%, que correspondeprincipalmente a pagos adelantados por publicidad realizadosen diversos medios de comunicación local.

• La cuenta “Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas” se observa un incremento considerable de 137.29%,generada por sus subsidiarias Saga Falabella Oriente S.A.C.,Saga Falabella Iquitos S.A.C. y Viajes Falabella S.A.C.. Esteincremento es debido a que en el año 2014 se aperturaronnuevas tiendas a nivel nacional.


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CUENTA 2014 % 2013 % VARIACION %

Pasivos

Pasivos Corrientes

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por

pagar361,063 23.18% 315,149 20.70% 45,914 14.57%

Cuentas por Pagar Comerciales 233,218 14.97% 204,451 13.43% 28,767 14.07%

Otras Cuentas por Pagar 64,155 4.12% 52,177 3.43% 11,978 22.96%

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 52,148 3.35% 47,776 3.14% 4,372 9.15%

Ingresos diferidos 11,542 0.74% 10,745 0.71% 797 7.42%

Provisión por Beneficios a los Empleados 40,585 2.61% 43,037 2.83% -2,452 -5.70%

Otras provisiones 12,408 0.80% 11,782 0.77% 626 5.31%

Pasivos por Impuestos a las Ganancias 11,216 0.72% 15,064 0.99% -3,848 -25.54%

Otros Pasivos no financieros 344,009 22.08% 288,379 18.94% 55,630 19.29%

Total Pasivos Corrientes 769,281 49.38% 673,411 44.23% 95,870 14.24%

Pasivos No CorrientesOtros Pasivos Financieros 158,914 10.20% 191,515 12.58% -32,601 -17.02%

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por

pagar23,569 1.51% 3,058 0.20% 20,511 670.73%

Cuentas por Pagar Comerciales 1,809 0.12% 1,716 0.11% 93 5.42%

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 2,058 0.13% 1,342 0.09% 716 53.35%

Ingresos Diferidos 19,702 1.26% 19,702

Otras provisiones 1,449 0.09% 1,279 0.08% 170 13.29%

Pasivos por impuestos diferidos 827 0.05% 4,033 0.26% -3,206 -79.49%Total Pasivos No Corrientes 184,759 11.86% 199,885 13.13% -15,126 -7.57%

Total Pasivos 954,040 61.24% 873,296 57.36% 80,744 9.25%

Patrimonio

Capital Emitido 250000 16.05% 250000 16.42% 0 0%

Otras Reservas de Capital 60036 3.85% 56006 3.68% 4,030 7.20%

Resultados Acumulados 293852 18.86% 343173 22.54% -49,321 -14.37%

Total Patrimonio603888 38.76% 649179 42.64% -45,291 -6.98%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1557928 100.00% 1522475 100.00% 35,453 2.33%


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ANÁLISIS DE PASIVOS

• Según el análisis vertical realizado, observamos que la principalcuenta es la de “Cuentas por Pagar Comerciales y otras cuentas porpagar” de los Pasivos Corrientes, representando un 23.18% y hacrecido respecto del año 2013 debido a adquisición de mayormercadería a proveedores tanto nacionales como extranjeros, y a lavez debido al incremento de ventas de la campaña navideña

generando un mayor pago de IGV (Impuesto General a las Ventas),lo que significa como ya lo mencionamos anteriormente una políticade financiamiento a corto plazo y eso se establece claramente con lapredominancia de los pasivos corrientes (49.38%) y que inclusive aaumentado respecto del 2013 en un 14.24%.

•

Además se observa un decrecimiento del Patrimonio en un 6.98%que es generado justamente por un decrecimiento en los Resultados Acumulados de 14.37%.


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ANÁLISIS DE ESTADO DERESULTADOS

• Los ingresos de actividades ordinarias (ventas) de Saga Falabella altérmino del año 2014 crecieron en 4.96% respecto del año 2013siendo fijados en S/. 2,749,846,000 , sin embargo, los costos deventas también crecieron en un 7.74% generando una decrecimientoen la Utilidad Bruta de 1.44% siendo el margen bruto (S/.

795,254,000) menor al del 2013 (28.43% frente a 30.28%). Ademástales costos de ventas representan el 71.57% del total de ventas.

• Se observa un incremento considerable en los Ingresos Financieros(57.14%) y un pequeño incremento en los Gastos Financieros(2.91%), debido básicamente a la mayor utilización de recursos en

actividades de inversión (compra de propiedad, maquinaria yequipo) y una inversión mayor en capital de trabajo).

• La Utilidad Operativa para el año 2014 fue de S/. 181,956,000(6.51% de las ventas netas), sin embargo decreció en 15.58% ya queen el año 2013 la Utilidad Operativa fue de S/. 215,545,000.


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• Finalmente se observa que la Utilidad Neta del ejercicio para elaño 2014 fue de S/. 136,591,000 representando un 4.88% de lasventas netas. Sin embargo, dicha utilidad es menor a la del año2013 con un decrecimiento de 18.23%.

• Básicamente este resultado se debe a que el año 2014 la empresarealizó fuertes inversiones para la apertura de nuevas tiendas loque le generó más gastos que el año anterior.


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RATIOS

FORMULA 2014 2013 2012 2011 2010

ROEUtilidad Neta /

Patrimonio22.62% 25.73% 22.53% 27.03% 30.27%

ROA

Utilidad Neta /Activo

Total 8.77% 10.97% 9.49% 11.13% 13.65%

SOLVENCIAActivo Total / Pasivo

Total1.63 1.74 1.73 1.70 1.82


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• Respecto a la Rentabilidad sobre el Patrimonio, la empresa

ha mantenido un rendimiento por encima del 20% durante losúltimos 5 años, lo que demuestra que se obtuvo un correctoempleo de los recursos propios y las inversiones totales y porsupuesto le da cierta tranquilidad a sus socios.

• Y sobre la Rentabilidad sobre los Activos, se puede decirque la Saga Falabella ha obtenido un buen rendimiento de los

activos bajo su control, es decir que por cada unidad monetariainvertida en activos la empresa obtiene una rentabilidad parael año 2014 de 8.77% , para el 2013 de 10.97% y los añosanteriores inclusive hasta 13.65%.

• Finalmente, el grado de Solvencia de la empresa es favorable,

ya que sus Activos son mayores que sus Pasivos, y esto lepermitirá hacer frente a sus obligaciones inmediatas, demanera que para el año 2014 puede cubrir sus deudas en 1.63veces.


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ANALISIS FINANCIERO• Los ingresos (ventas) para el año 2014 fueron de S/. 2,749,846,000

creciendo un 4.96% respecto del año 2013.

• La Utilidad Neta para el año 2014 fue de S/. 136,591,000mostrando una disminución de 18.23% del año 2013, debidobásicamente a un aumento en sus gastos financieros netos y a unincremento en el costo de ventas fruto de la apertura de nuevastiendas en el país.

• Saga Falabella mantiene una Política de Inversión activa ya quebusca expandirse a nivel nacional inaugurando nuevas tiendas.Respecto a su Política de Financiamiento está centrada en el cortoplazo.

•

El principal activo de la empresa se encuentra representada ensus propiedades, plantas y equipos obedeciendo a su objetivo deoperar nuevas tiendas en el país.

• Los indicadores de rentabilidad y solvencia de Saga Falabellahasta ahora muestran un ambiente favorable tanto para laempresa como para sus socios.


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Fuentes de Información:1. http://www.smv.gob.pe/ (Superintendencia de Mercado de

Valores).

2. http://www.equilibrium.com.pe/Saga.pdf (EquilibriumClasificadora de Riesgo)

3. Memoria Anual 2014 de Saga Falabella S.A.

4. Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2014 yde 2013 junto con el dictamen de los auditoresindependientes. (Paredes, Zaldívar, Burga & AsociadosSociedad Civil de Responsabilidad Limitada).
http://www.smv.gob.pe/http://www.smv.gob.pe/http://www.smv.gob.pe/

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