Venezuela 2012 (actualización Nov 2011)

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Perspectivas Económicas de Venezuela

Francisco J Contreras M

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Año 2012 (actualización Ene 2012)

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Contenido de la presentación } La coyuntura } Riesgo e incertidumbre } Democracia y economía } Predicción } Una crisis de más de treinta años (desde el momento en que

la inflación se transformó en una cronicidad para el país)


Crisis anunciada } Todo sistema sufre movimientos cíclicos; } Los ciclos también constituyen oportunidades; } El dinero se hace evanescente, puede servir para crear o destruir valor, depende del uso que le demos; } Hay que tener confianza hemos tenido malas experiencias y hemos sobrevivido; } Las condiciones ahora son diferentes;


Producto Interno Bruto (Var %)

Quizás este año 2011 no tenga un cierre tan desastroso como se pensó, para el 2012 podemos esperar un crecimiento moderado. Este es un país con una bonanza económica de más de un siglo, producto de su riqueza petrolera. Como es corriente en Venezuela, los momentos electorales se caracterizan por un fuerte impulso de la demanda por la vía del gasto público.

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III T 11

Crec PIB


Índice Bursátil

Aún con un mercado de capitales casi inexistente, el índice bursátil no deja de ser una de las referencias del estado de confianza en los negocios, está mejorando. Desde el punto de vista técnico tanto el sector público como el privado viven en una situación cuyos efectos son equivalentes a un "default" interno, piense que el período de cobro corriente supera en promedio 60 días para el sector privado y más de 90 en el sector público.

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 2010-11 66.098 67.624 70.321 70.795 80.496 80.489 92.967 100.138 106.249 99.611 114.650 116.142 2009-10 59.306 56.154 58.345 61.316 62.142 65.158 64.079 64.769 65.283 65.504 66.107 65.338

40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000

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2010-11 2009-10


Reserva Internacionales Netas Precios del Petróleo

Caen (desde septiembre)las Reservas Internacionales Netas (RIN) y suben (desde el mismo mes) los precios del petróleo, de allí la pérdida de poder adquisitivo externo de nuestra divisa. En el precio del petróleo prevalece el mercado y en las reservas la política. Todo indica una política expansiva del gasto público. Entre unas (RIN) y otro (precio del petróleo) media la creación de dinero inorgánico.

68 73 78 83 88 93 98 103 108

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ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 RIN 29.557 26.968 26.861 26.910 28.882 28.537 29.307 30.725 31.106 29.299 27.464 29.899 $/B 85 88 99 108 102 103 106 99 102 103 108 106

RIN $/B


El valor de los bonos soberanos ha estado por debajo de la relación entre la Liquidez Monetaria (LM) y las Reservas Internacionales Netas (RIN), se observa un gran crecimiento de LM en momentos que caen las RIN. La preferencia por divisas se muestra por debajo del nivel que debería mostrar en función de la creación de dinero

7,00

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1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011

Bono Soberano y LM/RIN

31/01/11 28/02/11 31/03/11 30/04/11 31/05/11 30/06/11 31/07/11 30/08/11 30/09/11 31/10/11 30/11/11 31/12/11 TC RLM 10,01 10,99 11,47 11,63 11,11 11,94 12,13 11,49 11,63 12,52 15,12 14,88 TC BS 8,135 8,345 8,445 8,29 8,275 8,005 8,195 8,48 8,85 8,215 8,815 9,125

TC RLM TC BS


Una industria trabajando por debajo de su capacidad, pero ha estabilizado su nivel de actividad, es un marcador de la Industria Metalmecánica. Esta imagen nos permite apreciar la coyuntura del sector industrial tradicional, el mas afectado durante estos últimos 17 años

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov 2010-‐11 5.803 9.698 10.890 9.431 10.228 11.585 10.325 10.987 10.169 8.599 9.064 2009-‐10 15.187 18.161 11.222 10.127 10.518 9.366 6.879 8.206 9.826 10.075 9.984

5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 19.000

5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 19.000

2010-‐11 2009-‐10

VENTA DE VEHÍCULOS


Una cronicidad patológica de Venezuela: la inflación una de las más altas del mundo, pero hubo épocas con una situación más grave que la vivida actualmente, todo comenzó a mediados de los setenta

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2011

De la estabilidad a la Inflación


INFLACIÓN DURANTE EL GOBIERNO DE CHÁVEZ

Lo peor de la gestión gubernamental no ha sido la inflación, es la brecha de productividad que se ha enraizado en la cultura gerencial pública y privada, la cual se ha acumulado durante los últimos 17 años, en relación con nuestros propios vecinos sudamericanos.

1.998 1.999 2.000 2.001 2.002 2.003 2.004 2.005 2.006 2.007 2.008 2.009 2.010 2.011 Inflación 29,9% 20,0% 13,4% 12,3% 31,2% 27,1% 19,2% 14,4% 17,0% 22,5% 30,9% 25,1% 27,0% 27,4%

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10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0%

Inflación


Inflación mensual de Venezuela 12 meses versus 12 meses anteriores

Inflación alta, pero estable alrededor del 26% al 30% anualizado, este mal probablemente requiera varios años para corregir su fuente: la baja productividad del Gasto Público.

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 2010-11 2,70% 1,70% 1,40% 1,40% 2,50% 2,50% 2,70% 2,20% 1,60% 1,80% 2,20% 1,80% 2009-10 1,70% 1,60% 2,40% 5,20% 2,60% 1,80% 1,40% 1,60% 1,10% 1,50% 1,50% 1,80%

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2010-11 2009-10


EMBI (Riesgo soberano) de Venezuela

Observamos un elevado riesgo país, muy a pesar de que tanto el sector público como el privado son históricamente buenos pagadores en lo relacionado con los acreedores extranjeros, pero los últimos años no son los únicos de elevado riesgo soberano

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 EMBI 774,2 859 1.400 1.855 955 414 1.098 1.203 931 917 1.047 1.003 576 415 219 325 841 1.246 1.059 1.181

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2.000,0 EMBI

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Un año 2010 menos estable que el anterior, primavera árabe, problema de deuda en eurozona, enfermedad presidencial,...

EMBI +

Ene feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic 2010-11 1.047 1.067 1.067 1.031 1.103 1.151 1.065 1.188 1.730 1.291 1.237 1.193 2009-10 919 970 904 832 1.089 1.208 1.178 1.110 1.214 1.111 1.130 1.046

800 900

1.000 1.100 1.200 1.300 1.400 1.500 1.600 1.700 1.800

2010-11 2009-10


Valores esperados para el año 2012

Escenario Inflación

Máximo 26,73%

Medio 24,44%

Mínimo 22,19%


Estos son valores esperados para el año que viene en función de procedimientos estadísticos que no tienen en cuenta el impacto de la discrecionalidad que tiene el Estado venezolano en materia económica

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Maximo 2,16% 1,87% 1,85% 2,01% 2,18% 1,99% 2,05% 1,91% 2,00% 1,86% 2,06% 1,99% Medio 1,98% 1,75% 1,72% 1,86% 1,97% 1,85% 1,88% 1,79% 1,84% 1,75% 1,86% 1,81% Mínimo 1,81% 1,62% 1,60% 1,71% 1,76% 1,71% 1,71% 1,68% 1,67% 1,63% 1,67% 1,64%

1,50% 1,60% 1,70% 1,80% 1,90% 2,00% 2,10% 2,20%

Infla

ción

Variación de la Inflación

Venezuela 2012


Estos son valores esperados para el año que viene a partir información preparada por el Centro de Estudios latinoamericanos (CESLA)

2010 2011 2012 Producto Interno Bruto (crecimiento) -1,40% 2,50% 3,00% Inflación 27,20% 29,50% 28% Balanza Comercial (Mil Mills $ US) 26,2 39,4 36,5 Balanza en Cuenta Corriente (% del PIB) 8,70% 7,00% 5,00% Déficit del Sector Público(% del PIB) -4,00% -2,90% -4,50% Reservas Internacionales (Mil Mills de $US) 30,30% 25,00% 24,00% Tipo de Interés (Depósitos a 30 días) 14,60% 14,50% 14,60% Deuda Externa (% de las Exportaciones) 78% 84% 84% Tasa de Cambio 4,30 4,30 5,00

Fuente: Centro de Estudios Latinoamericanos (CESLA) http://www.cesla.com/


Perspectiva Percepción de riesgo Inestabilidad cambiaria Alta Riesgo soberano Alta Financiación del sector público Media Situación socio política Media

Percepción de riesgo por perspectiva

Fuente: Centro de Estudios Latinoamericanos (CESLA) http://www.cesla.com/


La Democracia Promedio anual de cada período

Presidente Período Crec PIB PIB Percápita Var

Inflación Sobrevalua

ción Petróleo $/

B Rómulo Betancourt 1959-1964 5,82% 25.813 1,47% 1,04% 2,09 Raúl Leoni 1964-1969 7,36% 29.930 1,31% -30,67% 1,87 Rafael Caldera 1969-1974 5,00% 32.202 4,39% -5,58% 3,79 Carlos Andrés Pérez 1974-1979 3,99% 34.927 9,92% 1,86% 12,49 Luis Herrera Campins 1979-1984 -2,81% 29.529 9,92% 25,35% 25,55 Jaime Lusinchi 1984-1989 1,62% 24.797 27,18% -30,69% 18,69 Carlos Andrés Pérez 1989-1993 3,29% 25.890 28,04% -14,68% 16,27 Ramón Velásquez 1993-1994 -2,56% 25.066 59,93% -13,73% 13,23 Rafael Caldera 1994-1999 0,33% 25.283 37,73% 52,11% 15,59 Hugo R. Chávez Frías 1999-2010 2,92% 26.327 22,10% 29,00% 43,63 Promedio 53 años 1959-2010 3,08% 28.052 20,39% 14,67% 19,00


CRECIMIENTO DEL PIB

2011 estimación

sep-10 2.009 2.008 2.007 2.006 2.005 2.004 2.003 2.002 2.001 2.000 1.999 1.998 1.997 sep-11 2.010 2.009 2.008 2.007 2.006 2.005 2.004 2.003 2.002 2.001 2.000 1.999 1.998

Consolidado 3,80% -1,49% -3,20% 5,28% 8,75% 9,87% 10,32% 18,29% -7,76% -8,86% 3,39% 3,69% -5,97% 0,29% Actividad petrolera 0,20% 0,05% -7,37% 2,93% -3,35% -1,97% -1,48% 13,73% -1,87% -14,22% -0,89% 2,26% -3,77% 0,26% Actividad no petrolera 4,10% -1,60% -1,73% 5,66% 9,72% 10,86% 12,19% 16,08% -7,43% -5,96% 3,99% 4,20% -6,92% -0,11% Minería 4,74% -12,99% -10,34% -5,76% 1,21% 7,18% 3,04% 14,23% -4,43% 4,27% 2,79% 15,27% -12,11% -7,51% Manufactura 3,77% -3,43% -6,45% 1,43% 4,38% 8,31% 11,09% 21,44% -6,81% -13,12% 3,68% 5,06% -10,10% -1,41% Electricidad y agua 5,34% -5,82% 4,13% 5,03% 2,56% 4,87% 11,24% 8,55% -0,51% 2,12% 4,84% 4,70% -2,20% 0,46% Construcción 0,98% -6,95% -0,22% 10,51% 20,79% 30,58% 20,01% 25,08% -39,48% -8,38% 13,49% 3,99% -17,39% 1,40% Comercio y servicios de reparación 6,86% -6,07% -8,18% 3,50% 15,58% 15,73% 20,98% 28,63% -9,58% -13,55% 4,56% 5,65% -5,36% -1,55% Transporte y almacenamiento 6,39% -2,04% -8,44% 2,67% 12,81% 14,35% 14,67% 24,62% -7,98% -10,42% -1,33% 12,47% -15,31% -5,18% Comunicaciones 7,33% 7,87% 12,12% 21,72% 21,99% 23,54% 22,35% 12,91% -5,00% 2,51% 8,10% 2,07% 3,63% 8,18% Instituciones financieras y seguros 9,48% -7,61% -1,48% -7,39% 16,74% 47,22% 36,35% 37,93% 11,94% -14,46% 2,80% -0,74% -15,17% 0,19% Servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler 3,61% -0,68% -1,11% 1,98% 8,40% 8,57% 7,87% 11,15% -6,05% -0,68% 3,50% 0,75% -4,73% 0,71% Serv. comunitarios, soc. y personales y produc. de serv. priv. no lucrativos 4,53% -0,15% 2,01% 9,67% 10,42% 16,53% 8,20% 9,40% -0,28% 0,12% 2,08% 0,90% -1,73% 0,31% Produc. servicios del Gobierno General 5,24% 2,61% 2,41% 5,29% 5,94% 3,04% 8,01% 11,06% 4,94% -0,40% 2,50% 2,79% -4,82% -0,63% Resto 1/ -1,50% -1,05% -0,50% 6,00% 6,59% 3,65% 12,61% 7,24% -2,88% -1,02% 1,85% 5,16% 0,54% 2,98% Menos: Sifmi 2/ 10,48% -7,92% -0,56% -10,10% 16,94% 45,29% 37,86% 38,04% 17,52% -14,07% 8,29% -3,29% -16,88% -2,25% Impuestos netos sobre los productos 5,72% -2,31% -8,46% 5,28% 17,59% 21,16% 17,79% 53,22% -22,49% -20,40% 7,48% 2,72% -3,01% 3,69%

Venezuela 2012 (actualización Nov 2011)

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