Post on 15-Jan-2016
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Análisis Financiero
Ing. Com. Peter Cepeda Cobos, MBA
DECISIONES IMPORTANTES
Decisiones Operativas (día a día). Decisión de inversión a largo plazo. Decisiones de Financiamiento.
Todo administrador debe pensar básicamente en tres cosas:
Decisiones de operativas
Decisiones de corto plazo Día a Día Manejar bien la liquidez
DECISIONES IMPORTANTES
Decisiones de Inversión
¿Dónde poner el dinero? ¿En qué se coloca el dinero? ¿Cuál es el presupuesto de capital? ¿En qué invertir los excedentes?
DECISIONES IMPORTANTES
Decisiones de Financiamiento
¿De dónde se obtiene los Recursos? ¿Cuál es la estructura de Capital? Estructura de Capital Cuanto capital común y cuanto de deuda,
con que se financia.
DECISIONES IMPORTANTES
Análisis deEstados financieros
SECTORES DE INTERÉS DE LOS EF´S
Accionistas Administradores Acreedores Potenciales inversionistas efectúan análisis
financiero: Predecir rendimientos esperados Evaluar riesgos que entrañan rendimientos
Análisis de EF’s pasados para predecir sobre la evolución futura.
Los acreedores están interesados en:
Liquidez a corto plazo – capacidad de la compañía para realizar los pagos corrientes al vencimiento.
Solvencia a largo plazo – capacidad de la compañía de generar suficiente efectivo y liquidar deudas a largo plazo.
SECTORES DE INTERÉS DE LOS EF´S
Los accionistas están interesados en la rentabilidad y valor futuro de las acciones. Pagos de dividendos dependen de la
rentabilidad. Utilidad sobre capital. Utilidad sobre inversión.
SECTORES DE INTERÉS DE LOS EF´S
NECESIDAD DE QUE LOS ESTADOS FINANCIEROS ESTEN AUDITADOS
Puesto que el trabajo de análisis e interpretación de estados financieros es arduo, estos deberán ser auditados para garantizar el mínimo de errores en dicha actividad.
OBJETIVO
INFORMACION REQUERIDA
HERRAMIENTAS
Determinar la situación financiera
Balance general (BG) y Estado de resultados (PG)
Método VerticalMétodo Horizontal Razones financieras
DIAGNÓSTICO FINANCIERO
Información básica: estados financieros de la Compañía de al menos dos períodos (Balance general y estado de resultados)
Comparación con mercado, competencia, mejores prácticas
Análisis horizontal y vertical.
¿Cuál es la situación financiera de una empresa?
DIAGNÓSTICO FINANCIERO
HERRAMIENTAS O MÉTODOS DE ANÁLISIS
Métodos Horizontales:Se analiza la información financiera de
varios años.
Métodos Verticales:Los porcentajes que se obtienen a las cifras
de un solo ejercicio.
MÉTODO HORIZONTAL Ejemplo: (B/G)2.003 2.004 Absoluta Relativa
Activo Corriente ($) (%)Caja-Bco- Inv.Financieras temporales 28.865 5.823 -23.042 -80%Cuentas y Documentos por cobrar 14.545 19.813 5.268 36%Inventarios 41.566 59.025 17.458 42%Otros Activos Corriente 1.489 2.187 698 47%
Total Activo Corriente 86.465 86.848 382 0%Total Activo Fijo neto 17.017 23.480 6.463 38%Total Activo no corriente 23.035 48.347 25.312 110%
Total Activo 126.517 158.674 32.157 25%
Pasivo CorrienteCuentas por pagar 39.484 57.086 17.602 45%Documentos por pagar 14.963 19.834 4.871 33%Otros pasivos corrientes 20.851 19.725 -1.127 -5%
Total Pasivo Corriente 75.298 96.645 21.347 28%Pasivo Largo plazoCuentas y documentos por pagar L/P 3.632 4.790 1.157 32%Otros Pasivos L/P 0 0 0%
Total pasivo largo plazo 3.632 4.790 1.157 32%Total Pasivo 78.931 101.435 22.504 29%
PatrimonioCapital + aportes futuras capitalizaciones 15.286 22.818 7.532 49%Reservas por revalorizción y otros Superavit 24.372 24.850 479 2%Reexpresión monetaria 0 0 0 0Utilidad o (Pérdida) Acumulada 0 0 0 0%Utilidad del Ejercicio 7.929 9.571 1.643 21%Total Patrimonio Neto 47.586 57.239 9.653 20%
Pasivo y Patrimonio Neto 126.517 158.674 32.157 25%
VariaciónAños
MÉTODO HORIZONTAL Ejemplo: (P/G)
2.003 2.004 Absoluta RelativaVentas 319.689 371.678 51.989 16%(-) Costo de Venta 240.659 277.721 37.062 15%
(=)Utilidad Bruta 79.030 93.957 14.927 19%(-) Gastos de administración y ventas 68.937 82.568 13.631 20%
(=)Utilidad operacional 10.093 11.389 1.296 13%(+)Ingresos no operacionales 1.162 2.198 1.036 89%(-)Egresos operacionales 0 0 0 0%
(=)UAI 11.255 13.587 2.332 21%(-)Impuesto y trabajadores 3.327 4.016 689 21%
(=)Utilidad Neta 7.929 9.571 1.643 21%
Años Variación
MÉTODO VERTICAL Ejemplo: P/G
2.003 % Integral 2.004 % IntegralVentas 319.689 100,0% 371.678 100,0%(-) Costo de Venta 240.659 75,3% 277.721 74,7%
(=)Utilidad Bruta 79.030 24,7% 93.957 25,3%(-) Gastos de administración y ventas 68.937 21,6% 82.568 22,2%
(=)Utilidad operacional 10.093 3,2% 11.389 3,1%(+)Ingresos no operacionales 1.162 0,4% 2.198 0,6%(-)Egresos operacionales 0 0,0% 0 0
(=)UAI 11.255 3,5% 13.587 3,7%(-)Impuesto y trabajadores 3.327 1,0% 4.016 1,1%
(=)Utilidad Neta 7.929 2,5% 9.571 2,6%
Análisis deRatios Financieros
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS Para que las razones sean explicativas se requiere, al
menos, compararse con los siguientes: Índice de la industria Índice de la empresa líder del mercado Índice de período anterior
Empresa
Comparación
Razones de la Industria
Razones de la empresa Lider
Las Razones “son relaciones relevantes entre dos magnitudes, simples o agregadas, cuyo cociente resulta más significativo que cualquiera de ellas por separado
Por ejemplo, el saber que una empresa tiene un activo circulante de 200 y un pasivo de 100, no nos aporta apenas información, en cambio si calculamos el cociente activo circulante / pasivo circulante, comprobamos que dicha empresa tiene un fondo de maniobra positivo.
ACTIVOSLÍQUIDOS
CLIENTES
EXISTENCIAS
INMOVILIZADO
PASIVOCIRCULANTE
PASIVO FIJO
FONDO DEMANIOBRA
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
RAZONES FINANCIERAS
CATEGORIASDE RAZONES
Resultados de divisiones entre dos
rubros de BG y/o PG
LiquidezAdministración Activos Administración Deudas
RentabilidadRazones de mercado
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
Evaluación de desempeño
Guía para el control financiero
Determinación de tendencias
Identificación de desviaciones
Comparación con la industria
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
Ayuda a diagnosticar - NO da solución
Basadas en el pasado
Afectadas por maniobras contables
(UEPS, Depreciación, intangibles)
No informa calidad de rubros
Dependen de la industria
LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS:
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
Razones Financieras
Liquidez Razones de Circulantes Prueba de Ácido
Administración de Activos
Rotación de Inventarios Días pendiente de cobro Rotación de activos fijos Rotación de activos totales
Administración de deudas
Razones de endeudamiento Rotación de intereses
ganado Rotación de cargo fijos
Rentabilidad
Rendimiento sobre Activos totales (ROA)
Retorno sobre el capital (ROE)
Margen neto de utilidad Ecuación Dupont
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
OJO CON SU APLICACION MECANICA
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
Razones de Liquidez
Comparan la suma de recursos invertidos (activos) que pueden ser rápidamente convertidos en efectivo, con las obligaciones (pasivos) que deben cancelarse en el corto plazo.
• Indice de liquidez• Prueba ácida
RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
Razones de Circulantes
Muestra relación entre el total de Activos a corto plazo con respecto al total de pasivo a corto plazo. Cuantas veces se cubre los pasivos con los activos.Índice > 1 Las obligaciones están cubierta con los activoÍndice < 1 Los pasivos no se pueden cubrir (Falta de Dinero)
Activo Circulante Pasivo Circulante
RAZONES DE LIQUIDEZ
= Veces
Índice de prueba de ácido
Prueba más estricta (Activos Circulantes – Inventarios)
Mide la capacidad real e inmediata de cubrir con las obligación mediatas e inmediata
Activo Circulante - Inventarios Pasivo Circulante
= Veces
RAZONES DE LIQUIDEZ
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOSRotación de los Inventarios
Determina que tan eficiente están siendo administrado los inventarios, su resultado nos indica cuantas veces los inventarios han sido vendido en determinado periodo, enfocado en día nos indica que tiempo permanecen los inventarios en las bodegas.
Costos de artículos vendidos Promedio de Inventarios
= Veces
Días del (Período) Año, Trimestre Veces (Rotación de Inventarios)
Días=
Días de ventas pendiente de cobro
Determina la eficiencia de las cobranza, cuantos días se demora la gestión de cobranza. Este indicador debe ser comparado con las política de días de cobros de la empresa.
Cuentas por cobrar Ventas Diarias
= Días
Ventas (Período) Días (Período)
= $
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Rotación de activos Fijos
Determina el grado en que los activos fijo (Equipos & maquinarias) generan las ventas.
Ventas Totales Activos Fijos
= Veces
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Rotación de activos totales
Determina el grado en que los activos totales (Circulantes, fijos, y otros) generan las ventas.
Ventas Totales Activos Totales
= Veces
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE DEUDAS
Razón de endeudamiento
Determina la porción por la cuál los activos están siendo financiados por terceras personas. (acreedores)
Deudas Totales Activos Totales
X 100 = %
Razón de SolvenciaPermite determinar un índice de la proporción de deudas totales que quedarían cubiertas con los recursos totales que posee la empresa
Activos Totales Pasivos Totales
= %
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE DEUDAS
Rotación de Interés ganado
Determina la veces que la utilidad operativa de la empresa puede cubrir las gasto financieros que generan las deudas (Intereses)
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos
Cargo de Interés
= Veces
UAII
Intereses
= Veces
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE DEUDAS
RENTABILIDAD POR APALANCAMIENTOLa principal razón del endeudamiento en la empresas, radica en que resultar más barato que la financiación propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribución mayor (de otra manera, preferirían ser acreedores y no inversionistas)
Supóngase una compañía con unos activos totales equivalentes a un millón de pesos, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante financiación externa o con una combinación de ambas fuentes. Si también se supone una utilidad antes de intereses de 400 mil pesos, una tasa de interés del 30 por ciento y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendría:
CAPITAL DEUDA UAII INTERÉS UAI RETORNO 1.000.000 0 400.000 0 400.000 40.00% 800.000 200.000 400.000 60.000 340.000 42.50% 600.000 400.000 400.000 120.000 280.000 46.67% 500.000 500.000 400.000 150.000 250.000 50.00% 300.000 700.000 400.000 210.000 190.000 63.33% 100.000 900.000 400.000 270.000 130.000 130.00%
RAZONES DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre Activos Totales
Permite determinar la eficiencia de la administración de los activos en relación a las utilidades netas,
Utilidad Neta Activos Totales
X 100 = %
Retorno sobre el Capital Contable
Determina que tan rentable (Rendimiento) esta siendo, la inversión hechas por los accionistas en la organización
Utilidad Neta Capital Contable
X 100 = %
RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen neto de utilidad sobre ventas
Determina la cantidad de dólares que se obtiene como utilidad netas, por cada dólar de ventas generada
Utilidad Neta Ventas Totales
X 100 = %
Ecuación Dupont.
Utilidad Neta Ventas Totales X
Utilidad Neta Activos Totales
Margen ROA
RAZONES DE RENTABILIDAD
Razón Precio Utilidad (P/U)Cantidad de dólares que los inversionista pagaran un dólar de utilidad actual. Cuantas veces están dispuestos a pagar por acción del negocio.
Precio de la Acción
Utilidad por Acción
Utilidad por Acción # Acc. Comunes en Circ.
= $
= Veces
RAZONES DE VALOR DE MERCADO
Razón Mercado – librosLas compañías que tienen tasas altas de rendimiento relativamente altas sobre el capital contable, generalmente se venden a múltiplos más altos que su valor en libro..
Valor de mercado de acción
Valor en Libro
Capital Contable Total de Acciones.
= $
= $
RAZONES DE VALOR DE MERCADO