Plan Estructural

Corporacin Aceros Arequipa S.AResumen ejecutivoEl presente trabajo, realiza el Anlisis de los Estados Financieros y la interpretacin de los mismos de la Empresa Corporacin Aceros Arequipa S.A. Este trabajo empieza con una introduccin de la Empresa, donde se hace un anlisis desde sus inicios hasta la actualidad. Posteriormente se presenta la Estructura Financiera y Operativa de la Empresa en los ltimos 4 aos, se realiza el anlisis Econmico y Financiero, para finalmente realizar las conclusiones y recomendaciones respectivas.1.- Corporacin Aceros Arequipa S.A1.1.- Resea HistricaNuestra empresa fue fundada en 1964 en la ciudad de Arequipa, iniciando sus operaciones en 1966 con la produccin y comercializacin de perfiles y barras lisas de acero para la industria metal-mecnica, construccin y de carpintera metlica. Por la alta calidad de nuestros productos nos convertimos rpidamente en el principal abastecedor de estos productos en todo el Per.

Con el objetivo de consolidar nuestro desarrollo, en 1983 inauguramos nuestra segunda planta de laminacin en la ciudad de Pisco, al sur de Lima, e incursionamos en la fabricacin de barras corrugadas y alambrones.

INCLUDEPICTURE "http://www.acerosarequipa.com/images/historia04.jpg" \* MERGEFORMATINET Cinco aos despus, en 1988, la fusin con Laminadora del Pacfico nos permiti ampliar nuestras operaciones a la fabricacin de acero en forma de palanquillas, materia prima para los productos laminados en caliente. A comienzos de la dcada de los 90, se introdujeron los conceptos de calidad total entre nuestro personal, como paso previo a la modernizacin de nuestra organizacin en las plantas.De esta manera, luego de inculcar esta filosofa mediante los crculos control de calidad y grupos de progreso, y de obtener importantes premios, recibimos en 1997 la Certificacin ISO 9002 para nuestros procesos en nuestra planta de Pisco, y meses ms tarde para nuestra planta de Arequipa. Actualmente, hemos adecuado nuestro sistema de calidad a las nuevas exigencias de la norma ISO 9001 versin 2000.En 1996 invertimos 16 millones de dlares en tecnologa de vanguardia y pusimos en funcionamiento nuestra moderna planta de hierro esponja, en Pisco, para mejorar la calidad de nuestros aceros ms finos y asegurar el abastecimiento oportuno del mercado.A fines de 1997, nos fusionamos con la empresa Aceros Calibrados S.A. a fin de ampliar nuestro portafolio de productos. De esta manera, nace Corporacin Aceros Arequipa S.A. En el ao 2002 invertimos 9.5 millones de dlares en la automatizacin de nuestra lnea de laminacin y la implementacin de nuestra planta de laminado en fro en Pisco.Dos aos ms tarde, en el 2004, realizamos una inversin de 14.5 millones de dlares para la implementacin de nuestra nueva lnea de produccin de alambrn.Pocos meses despus iniciamos el proyecto de conversin a gas natural y pusimos en funcionamiento nuestra planta fragmentadora de acero reciclado.Finalmente, en julio de 2007, concluimos las obras que nos permitieron aumentar la capacidad de produccin de nuestra planta de Pisco. Esta primera etapa de ampliacin, ha significado una inversin de ms de 35 millones de dlares y nos ha permitido incrementar nuestra capacidad de produccin de 350 mil a 550 mil toneladas de acero anuales.

En el ao 2008 tenemos previsto alcanzar una produccin de 600 mil toneladas de acero anuales, objetivo que confiamos alcanzar, gracias al esfuerzo y dedicacin de nuestros trabajadores.Para el 2009 est programado concluir la segunda etapa de la ampliacin de nuestra Planta de Pisco, para incrementar nuevamente nuestra capacidad de produccin, esta vez de 550 mil a 1100 mil toneladas de acero anuales, con una inversin que superar los 280 millones de dlares.1.2.- Estructura Organizacional

1.3.- Giro de la empresa

Empresa Metalrgica Transformativa - Siderrgica.

1.4.- Tipo de productos fabricados y comercializados

Aceros Arequipa es un empresa innovadora que cuenta con una diversidad de produccin con aproximadamente 150 productos, siendo sus principales productos las barras y los alambrones de construccin. Adems, la Compaa comercializa productos planos que ella misma importa. Cuenta con dos sedes de produccin: Pisco y Arequipa. En Pisco posee tres plantas:

(i) Fabricacin de hierro esponja

(ii) Fabricacin de acero(iii) Laminacin.

En Arequipa posee una planta de laminacin que es abastecida por la palanquilla producida en la planta de PiscoLos principales clientes de la corporacin son: Odeberch, Cosapi S.A., Bechtel Overseas, J.J. Camet, H y V, Graa y Montero, Constructora SagitarioLos principales proveedores de Corporacin Aceros Arequipa S.A. son: Enrique Ferreyros S.A., Danielli, Carbocol, SGL, UVISCO, Compaa minera Shougang, Maruveni

1.5.- Anlisis EstratgicoEl Plan Estratgico es importante por muchas razones y la principal es que permite definir un rumbo, un horizonte o una meta que queremos alcanzar y como lograrla.

En este sentido en el mes de Setiembre del 2008 la alta direccin de la empresa, representada por su Presidente Ejecutivo, Ingeniero Ricardo Cillniz, dio a conocer a toda la organizacin, mediante 3 eventos realizados en Arequipa, Pisco y Lima, la nueva Estrategia Corporativa denominada Hacia un Futuro Brillante.Esta Estrategia Corporativa est conformada principalmente, por los lineamientos corporativos (Visin, la Misin, los Valores y Objetivos corporativos), las estrategias funcionales y el control y gestin del desempeo.

Visin Corporativa

Grupo Siderrgico lder en el mercado nacional del acero con creciente y activa presencia en el mercado exterior, soportado por una organizacin moderna y altamente calificada, totalmente integrado y ubicado entre los ms rentables de la regin Latinoamericana.Misin Corporativa

Entregar al mercado soluciones de acero, mejorando de forma permanente el servicio a nuestros clientes, la calidad de nuestros productos y la eficiencia de nuestros procesos.

Nos comprometemos a lograrlo dando bienestar a nuestro equipo humano, Protegiendo al medio ambiente, contribuyendo al desarrollo de la comunidad y del pas e incrementando el valor generado para nuestros accionistas.

Valores Corporativos

Liderazgo, Excelencia, Enfoque al Cliente, Compromiso, Responsabilidad, Trabajo en EquipoCon la visin se aspira ser una empresa siderurgica de clase mundial esto es crecer, ser rentable y liderar en todos los sentidos.

FORTALEZAS Y OPORTUNIDADES

Alto nivel de competitividad de sus productos. Red de Distribucin. Tecnologa Verstil. Ventajas en costos

DEBILIDADES Y AMENAZAS

Variabilidad en los procesos del acero y de los insumos crticos. Dependencia del mercado interno, en particular del sector construccin. Dependencia de proveedores extranjeros en el suministro de carga metlica. Ingreso y/o fortalecimiento de nuevos competidores

ANALISIS DE ESTRATEGIAS

DIRECCION

Integracin vertical hacia delante (interrelacin entre los procesos de sus empresas). Integracin vertical hacia atrs (interrelacin entre los insumos de sus empresas). Generacin de valores (proporciona elementos de juicio para mejorar su desempeo laboral, social y humano). Una actitud proactiva ayuda a eliminar la resistencia al cambio.

PRODUCCION

Mejora continua (capacitacin constante). Crculos de calidad. Programa de reduccin de costos (REDCO)

LOGSTICA

Adquisiciones y distribucin eficientes (Redes de distribucin a nivel nacional)FINANZAS

Estrategia Conservadora RRHH

Motivacin y Capacitacin, Seguridad, Enfermedades ocupacionales, Concursos internos y externos, Programa sol, Responsabilidad social, Medio Ambiente (PAMA), Planta de recuperacin de emisiones atmosfricas, Sistema HACCP, Concursos internos y externos

1.6.- COMPORTAMIENTO DEL MERCADO

Contexto Internacional

La produccin mundial de acero ha tenido un crecimiento sostenido en los ltimos aos, registrando un incremento anual promedio del 7%, entre los aos 2000 y 2007. A diciembre 2008, la produccin de acero a nivel mundial ascendi a 1,330 millones de TM, inferior en 1.1% a lo registrado en el 2007. Dicha reduccin se debi a la crisis financiera internacional registrada especialmente en el ltimo trimestre del 2008, lo cual conllev a una contraccin severa en los mercados. De otro lado, cabe destacar que China registr una produccin equivalente al 37.6% de la produccin mundial (36.4% a diciembre 2007), siendo as el principal productor a nivel global. Asimismo, a diciembre 2008, los tres principales pases productores de acero concentraron el 53.4% de la produccin mundial, siendo stos: China con una produccin de 500 millones de TM, seguida de Japn y Estados Unidos, con 119 y 91 millones de TM, respectivamente. Por su parte, en Amrica Latina, Brasil, el principal productor de la regin, alcanz una produccin ascendente a 34 millones de TM.Con respecto al precio del acero, durante los primeros tres trimestres del 2008, el aumento de la cotizacin del mineral de hierro y de los fletes, entre otros, generaron un incremento en su cotizacin. Sin embargo, producto de la desaceleracin de las principales economas desarrolladas, la menor demanda de insumos y de acero, se produjo un cambio de tendencia en el precio.

Mercado Local

La industria siderrgica peruana est conformada por Corporacin Aceros Arequipa y SIDERPERU.

En el 2006, ingres en el accionariado de SIDERPERU (con una participacin actual del 83.3%) la empresa Gerdau de Brasil. Cabe sealar que el Grupo brasileo posee un compromiso de inversin de US$100 millones en los prximos cinco aos. As, se espera que con los equipos actuales, las mejoras de procesos y las nuevas inversiones, la produccin de SIDERPER se incremente en un 75%, pasando de 400 mil TM a 700 mil TM anuales en el 2010.

Cabe sealar que CAASA se dedica principalmente a la fabricacin de productos largos (barras corrugadas y alambrn para la construccin, entre otros), mientras que SIDERPERU fabrica tanto productos largos como planos (planchas de acero, bobinas LAC, bobinas LAF, entre otros).

Los productos planos y largos representan aproximadamente el 30 y 70%, respectivamente, del consumo aparente en el mercado nacional, el cual es abastecido por las dos empresas siderrgicas locales y por importadores.

La tecnologa empleada por ambas empresas siderrgicas en su proceso productivo es diferente. Por un lado, CAASA utiliza la tecnologa del horno elctrico, mientras que SIDERPERU emplea, mayoritariamente, la del alto horno, aunque tambin posee la tecnologa del horno elctrico.

Cabe sealar que el horno elctrico permite diversificar la produccin en lotes pequeos, con un Tap to Tap menor, mientras que el alto horno permite mayores eficiencias en altos niveles de produccin.En el Per el principal mercado para la industria siderrgica es el sector construccin, el cual ha venido registrando un crecimiento constante desde el 2002. Este crecimiento se ha visto favorecido, entre otros factores, por: i) la autoconstruccin y la reactivacin de la demanda interna; ii) el impulso originado por la construccin de viviendas a travs del programa Mi Vivienda y Techo Propio; y, iii) el incremento de la inversin privada y pblica.Si bien las fortalezas de la industria local le han permitido adecuarse al mercado interno (procesos de calidad, disponibilidad oportuna y el bajo costo relativo de sus insumos), debilidades como el limitado tamao del mercado domstico a comparacin de otros pases de la regin y la baja penetracin en el exterior, restringen su potencial de crecimiento. Asimismo, se enfrentan riesgos importantes, como el mayor flujo de importaciones y medidas proteccionistas de terceros pases.Como vemos la CAASA se ve amenazada en un futuro no muy lejano por el incremento en la produccin de SIDERPERU y por el compromiso de inversin que ste tiene con el Per esto por el lado del mercado local, por otro lado la amenaza ms fuerte para el mercado latino en el mbito internacional es China siendo este tan poderoso Cmo poder hacer frente si quisiramos ingresar al mercado internacional?, adems estn las importaciones, Qu pasara si China ingresa agresivamente en el Per?, estar preparada CAASA para hacer frente a esta dura competencia?Ante esta amenaza de que competencia extranjera ingrese al mercado peruano las autoridades deben poner pautas de tal forma de proteger a la industria peruana.

En conclusin en el mercado local su principal competencia ser SIDERPERU, y en el mercado internacional China, Japn, Estados Unidos y Brasil.

1.7.- CULTURA ORGANIZACIONALPolticas

La filosofa de calidad total ha constituido un factor decisivo para el xito de Corporacin Aceros Arequipa. Gracias a la interiorizacin y compromiso de directivos y trabajadores con esta disciplina, hemos alcanzado niveles competitivos internaciones, as como el incremento continuo de mayor valor agregado para nuestros productos.2.- ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS2.1.- ANALISIS DE LOS BALANCES 2006 2009

Activo Miles de Nuevos Soles

Activo Corriente20092008200720062009200820072006

Efectivo y Equivalentes de efectivo80,49489,098195,483100,3964.43%3.98%14.38%8.27%

Cuentas por Cobrar Comerciales68,50960,19042,46334,4723.77%2.69%3.12%2.84%

Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 20,11827,30918,50027,7471.11%1.22%1.36%2.29%

Otras Cuentas por Cobrar76,37143,4425,8112,1884.20%1.94%0.43%0.18%

Existencias 762,2041,190,722596,836648,77141.93%53.13%43.90%53.45%

Gastos Contratados por Anticipado7,5905,89811,1688,8530.42%0.26%0.82%0.73%

Total Activo Corriente1,015,2861,416,659870,261822,42755.85%63.21%64.01%67.76%

Activo No Corriente0.00%0.00%0.00%

Inversiones Financieras82,84659,21450,43041,0454.56%2.64%3.71%3.38%

Existencias 0111,925000.00%4.99%0.00%0.00%

Inmuebles, Maquinaria y Equipo 538,033490,197436,739348,04129.60%21.87%32.12%28.68%

Activos Intangibles 2,3892,165000.13%0.10%0.00%0.00%

Activo Impuestos y Participaciones Diferidos116,82998,456006.43%4.39%0.00%0.00%

Otros Activos62,50062,5002,1752,1883.44%2.79%0.16%0.18%

Total Activo No Corriente802,597824,457489,344391,27444.15%36.79%35.99%32.24%

TOTAL ACTIVO1,817,8832,241,1161,359,6051,213,701100.00%100.00%100.00%100.00%

Pasivo y Patrimonio

Pasivo Corriente

Sobregiros Bancarios16819254,060294,3760.01%0.00%18.69%24.25%

Obligaciones Financieras622,518938,27528,48440,92834.24%41.87%2.10%3.37%

Cuentas por Pagar Comerciales187,906139,42143,66729,16310.34%6.22%3.21%2.40%

Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 3,46232,08018,77725,4730.19%1.43%1.38%2.10%

Impuesto Renta Participaciones Corrientes092,401000.00%4.12%0.00%0.00%

Otras Cuentas por Pagar52,88358,759111,11954,7132.91%2.62%8.17%4.51%

Provisiones0014,46112,0550.00%0.00%1.06%0.99%

Total Pasivo Corriente866,9371,260,955470,568456,70847.69%56.26%34.61%37.63%

Pasivo No Corriente

Total Pasivo No Corriente156,009152,194138,60880,3488.58%6.79%10.19%6.62%

Total Pasivo1,022,9461,413,149609,176537,05656.27%63.06%44.81%44.25%

Patrimonio Neto

Total Patrimonio Neto794,937827,967750,429676,64543.73%36.94%55.19%55.75%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO1,817,8832,241,1161,359,6051,213,701100.00%100.00%100.00%100.00%

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnlisis

1. Se puede observar que el total de activos en los 4 aos del anlisis se ha incrementado de 1,213 a 1,817 millones, lo cual demuestra un crecimiento de la Inversin de la Empresa2. Se puede ver en el activo corriente, que las existencias han llegado a representar el 53% del total de Activos de la Empresa, lo que demuestra un sobre stock que no genera rentabilidad.3. El crecimiento de La Empresa en Inmuebles Maquinaria y Equipo ha sido de 348 millones a 538 millones, lo que refleja la intencin de los acciones de seguir invirtiendo en la Empresa. 4. El crecimiento de la Empresa se sustenta bsicamente en incrementos de Deuda, tanto a largo como a corto plazo. El crecimiento del patrimonio es bajo.2.2. ANLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOSEE.RR. Miles de Nuevos Soles2009200820072006

Total de Ingresos Brutos1659635216443713361801166342

Costo de Ventas (Operacionales)-1581673-1536103-1032064-834263

Utilidad Bruta77962628334304116332079

Gastos de Ventas-82660-55184-57003-48023

Gastos de Administracin-38211-52824-43270-39625

Otros Ingresos910810592339136972

Otros Gastos-23588-278143-24868-12618

Utilidad Operativa-57389348106182888238785

Ingresos Financieros216771134981337477292

Gastos Financieros-210259-203934-46618-15486

Ganancia Financieros Derivados6059

Res. antes de Participaciones e Imptos-44818279153170017230591

Participacin de los trabajadores 2495-45152-17060-23722

Impuesto a la Renta6736-121910-46057-64052

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio-35587112091106900142817

Utilidad (Prdida) por Accin

Utilidad (prdida) bsica por accin comn-0.0520.1810.2070.375

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnlisis

1. Se puede observar que los Ingresos Brutos subieron de 1,166 millones a 2,164 millones el 2008 para disminuir el 2009 a 1,659 millones producto de la crisis financiera internacional que afecto tambin al Pas

2. Los gastos Financieros se incrementaron de 15 millones a 210 millones, debido a que el crecimiento de la Empresa se ha debido a un incremento de Deuda y no de patrimonio, por lo que esto se ve reflejado en el incremento de Intereses.

3. La Empresa tuvo Utilidad Neta mayor a 100 millones en el 2006, 2007 y 2008. Pero en el 2009 ha tenido una prdida de 35 millones debido a la crisis y a su alto incremento de existencias que no generan rentabilidad. 2.3. INDICADORES DE LIQUIDEZA) LIQUIDEZ2009200820072006LecturaFORMULAINTERPRETACION

(1) LIQUIDEZ GENERAL1.171.121.851.80El activo corriente es 1.17 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada NS de deuda, la empresa cuenta con NS 1.17 para pagarla.act cor / pas corConsideramos alta la liquidez, la misma que se ve afectada por los inventarios. La alta liquidez afecta la rentabilidad

(2) LIQUIDEZ ACIDA0.930.571.040.86A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. (act cor - exist) / pas corEl grupo considera que la liquidez cida tambin es alta lo que afecta la rentabilidad

(3) LIQUIDEZ SUPER ACIDA0.090.070.420.22Es decir, contamos con 0.09 NS en caja bancos para hacer frente a nuestras obligacionescaja / pas corLa liquidez super cida el 2009 es adecuada

(4) CAPITAL DE TRABAJO (NS)148,349155,704399,693365,719Es la Diferencia del Activo Corriente menos el Pasivo Corrienteact cor - pas corEl capital de trabajo es excesivo por los inventarios. Ha disminuido en el ltimo ao

(5) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS (das)15.0710.1511.6010.79El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 15 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.(Ctas x cobrar *365) / Ventas El financiamiento a los clientes es bajo solo 15 das

(6) ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR (veces)24.2335.9631.4733.83Las Cuentas x Cobrar rotan 24.23 veces al aoVentas / Ctas x Cobrar

Fuente: Elaboracin Propia

2.4. INDICADORES DE GESTIONB) GESTION2009200820072006LecturaFORMULAINTERPRETACION

(7) ROTACION DE CUENTAS X PAGAR (veces)8.4211.0223.6328.61Las Cuentas x pagar rotan 8.42 veces al ao. El periodo promedio de Pagos es de 43.36 das(Ctas x pagar * 365) / Costo VentasEl financiamiento de los proveedores a la Empresa ha aumentado de 12 das a 43

43.3633.1315.4412.76

(8) ROTACION DE INVENTARIOS2.081.291.731.29Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 176 das, rotan 2.08 veces al ao(Existencias * 365) /Costo de VentasEl ciclo de inventario ha pesar de haber bajado a 175 das es excesivamente alto

Veces175.89282.93211.08283.85

(9) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES0.910.970.980.96Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 0.91 veces el valor de la inversin efectuada.Ventas / ActivosEl grupo considera que es adecuado, ya que en 1 ao vendemos ms de lo invertido en la Empresa

(10) ROTACION DE ACTIVO FIJO2.072.632.732.98Es decir, estamos colocando en el mercado 2.07 veces el valor de lo invertido en activo fijo.Ventas / Activo FijoLo consideramos adecuado

2.5. INDICADORES DE SOLVENCIA

C) SOLVENCIA2009200820072006LecturaFORMULAINTERPRETACION

(11) ESTRUCTURA DEL CAPITAL1.28681.70680.81180.7937Por cada NS aportada por el dueo hay NS 1.29 de los acreedores.Pasivo / PatrimonioEl nivel de endeudamiento es Bajo

(12) RAZON DE ENDEUDAMIENTO56.27%63.06%44.81%44.25%El 56.27% de los activos totales, es financiado por los acreedores.Pasivo / (Pasivo + Patrimonio)Se puede incrementar la deuda para logara un mayor benefico fiscal

(13) COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS4.575.0514.2129.14Capacidad de pago de los gastos Financieros de la EmpresaUtil. Operativa / Gastos FinancierosConsideramos adecuado el nivel del 2009 pero altos los otros aos

2.6. INDICADORES DE RENTABILIDAD

D) RENTABILIDAD2009200820072006LecturaFORMULAINTERPRETACION

(14) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)-4.48%13.54%14.25%21.11%Por cada NS invertido por los accionistas la Empresa ha perdido 0.0448 NSUtil. /PatrimonioEl ROE ha venido disminuyendo hasta llegar a ser prdida en el 2009

(15) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA-1.96%5.00%7.86%11.77%Por cada NS invertido en toda La Empresa (Total de Activos) la empresa ha perdido 0.0196 NSUtil. /ActivosAl igual que el ROE el ROA tambin ha disminuido llegando a prdida en el 2009

(16) UTILIDAD VENTAS (ROS)-2.14%5.18%8.00%12.24%Por cada NS en Ventas la Empresa ha perdido 0.0214 NSUtil. / Ventas NetasEl Margen de Utilidad tambin se ha vuelto negativo el 2009

(17) UTILIDAD POR ACCION-0.0520.1810.2070.375Este ratio nos est indicando que la prdida por cada accin comn fue de NS 0.052Util. / Nro de AccionesHa existido Prdida por accin el 2009

Fuente: Elaboracin Propia

2.7. NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOSActivo Miles de Nuevos Soles

Activo Corriente2009200820072006FuentesUsos

Efectivo y Equivalentes de efectivo80,49489,098195,483100,39619,902

Cuentas por Cobrar Comerciales68,50960,19042,46334,47234,037

Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 20,11827,30918,50027,7477,629

Otras Cuentas por Cobrar76,37143,4425,8112,18874,183

Existencias 762,2041,190,722596,836648,771113,433

Gastos Contratados por Anticipado7,5905,89811,1688,8531,263

Total Activo Corriente1,015,2861,416,659870,261822,42728,794221,653

Activo No Corriente

Inversiones Financieras82,84659,21450,43041,04541,801

Existencias 0111,92500

Inmuebles, Maquinaria y Equipo 538,033490,197436,739348,041189,992

Activos Intangibles 2,3892,165002,389

Activo Impuestos y Participaciones Diferidos116,82998,45600116,829

Otros Activos62,50062,5002,1752,18860,312

Total Activo No Corriente802,597824,457489,344391,2740411,323

TOTAL ACTIVO1,817,8832,241,1161,359,6051,213,701

Pasivo y Patrimonio

Pasivo Corriente

Sobregiros Bancarios16819254,060294,376294,208

Obligaciones Financieras622,518938,27528,48440,928581,590

Cuentas por Pagar Comerciales187,906139,42143,66729,163158,743

Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 3,46232,08018,77725,47322,011

Impuesto Renta Participaciones Corrientes092,40100

Otras Cuentas por Pagar52,88358,759111,11954,7131,830

Provisiones0014,46112,05512,055

Total Pasivo Corriente866,9371,260,955470,568456,708740,333330,104

Pasivo No Corriente

Obligaciones Financieras101,886107,21496,67741,96759,919

Pasivo Impuesto Participaciones Diferidos54,12344,98041,93138,38115,742

Total Pasivo No Corriente156,009152,194138,60880,34875,6610

Total Pasivo1,022,9461,413,149609,176537,056

Patrimonio Neto

Capital570,306512,452460,841323,005247,301

Acciones de Inversin119,187106,80295,02857,23061,957

Resultados no Realizados8,73212,54337,73937,73929,007

Reservas Legales87,18375,97465,28451,00236,181

Otras Reservas-2,671-4,0906373,3696,040

Resultados Acumulados12,200124,28690,900204,300192,100

Total Patrimonio Neto794,937827,967750,429676,645345,439227,147

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO1,817,8832,241,1161,359,6051,213,701

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnlisis

1. El crecimiento de las existencias ha requerido fondos por 113 Millones de Soles, ello a pesar de haber disminuido en el 2009. El rubro de existencias es alto2. Para el crecimiento de la Empresa se ha utilizado 190 Millones de Soles en Inmuebles, Maquinarias y Equipo, lo que indica una mayor capacidad productiva3. Se ha utilizado 294 millones en eliminar los sobregiros bancarios. Esto ha permitido mejorar la gestin financiera, ya que el costo del sobregiro es bastante alto4. El crecimiento de las obligaciones financieras de corto plazo en 581 millones ha servido para disminuir los sobregiros bancarios. El grupo considera que es excesivo este crecimiento la Empresa debe refinanciarse al Largo Plazo5. Las Cuentas por cobrar comerciales tambin se han incrementado en 158 millones. La Empresa ha mejorado su nivel de financiamiento con los proveedores lo cual es bueno ya que ello no significa incremento de costo.6. El incremento de capital en 241 millones indica que los accionistas siguen apostando por el desempeo de la Empresa.2.8. CICLO DE EFECTIVOEl ciclo de efectivo = Periodo de Inventarios + Periodo de Cuentas x Cobrar Periodo de Cuentas x Pagar

Ciclo de Efectivo 2009 = 175.08 + 15.07 43.36

Ciclo de Efectivo 2009 = 147.60 dasCiclo de Efectivo 2008 = 259.95 das

Ciclo de Efectivo 2007 = 207.23 das

Ciclo de Efectivo 2006 = 281.87 das

Anlisis

1. Significa que el tiempo que transcurre desde que la Empresa compra la materia prima hasta que la Empresa recibe el dinero por concepto de cobranza de ventas es en el 2009 de 147.60 das, en el 2006 se obtuvo el ciclo de efectivo ms alto que fue de 281.87 das.

2. Este valore es excesivamente alto bsicamente debido a un excesivo sobre stock de productos terminados. Esto disminuye la rentabilidad de la Empresa

2.9. NECESIDADES ANUALES DE FONDOSLos requerimientos anuales de fondos para el 2009 se sustentan en el ciclo de efectivo. Para poder financiar 147.60 das, la Empresa requiere cubrir

Necesidades de Fondos = Ciclo de Efectivo x Compras diarias

Compras diarias = Compras anuales / 365

Compras diarias = 1,581,673,000 / 365

Compras diarias = 4,333,355.68

Necesidades de Fondos = 147.60 x 4,333,355.68

Necesidades de Fondos = 639,588,763 Nuevos SolesAnlisis1. El Ciclo de efectivo del 2009 es de 147.60 das que es excesivamente alto ha pesar de haber disminuido, ya que en el 2008 era de 282 das2. Este ciclo de efectivo alto obliga a la Empresa a destinar recursos de 639 millones lo que es elevado ya que la Empresa tiene que utilizar excesivo dinero en financiar el ciclo de efectivo que podra utilizarlo en otras actividades ms rentables.2.10 COSTO FINANCIERO DE LAS NECESIDADES ANUALES DE FONDOS

Considerando la Tasa activa en Moneda Nacional (TAMN) actual de 19.91%El costo de financiar 639,588,763 que son los fondos requeridos anuales por su ciclo de efectivo del 2009 es de:

Costo de Financiamiento= Necesidades de Fondos * TAMN

Costo de Financiamiento= 659,588,763 * 0.1991

Costo de Financiamiento= 127,342,122 Nuevos Soles

Anlisis1. Es un alto costo el incurrido en mantener un ciclo de efectivo elevado de 147.60 das, el cual se debe bsicamente al alto nivel de inventarios

2.11. COMPARACIN DE COSTOS FINANCIEROS ANUALES2009200820072006

Gastos Financieros-210259-203934-46618-15486

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnlisis1. Los Gastos Financieros se han incrementado de 15 millones en el 2006 a 210 millones en el 2009, esto atenta la rentabilidad de la Empresa, lo que deriva en una disminucin del nivel de competitividad de la misma2. Se sugiere disminuir los inventarios a niveles razonables que permitan tener un ciclo de efectivo de no ms de 60 das.

3. Tratar de buscar financiamiento a travs de los proveedores lo que mejorara el ciclo de efectivo y disminuira las necesidades de capital y el costo de financiamiento del mismo

2.12. UTILIDAD POR ACCION 2009200820072006

Utilidad (Prdida) por Accin

Utilidad (prdida) bsica por accin comn-0.0520.1810.2070.375

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnlisis1. La utilidad por accin (UPA), ha venido disminuyendo en los ltimos 4 aos de 0.37 el 2006 ha ser perdida de -0.052 el 2009, el debido a la prdida neta del 2009 por la baja del precio del acero, el mismo que antes de la crisis financiera tena un precio elevado.

2. A pesar de la perdida del ltimo ao la Empresa ha continuado invirtiendo 2.13. CALCULO DEL WACCEl costo promedio ponderado nos indica el costo por el uso de activos en la empresa

Patrimonio*cok + Pasivo No Corriente* TAMN

WACC = ------------------------------------------------

Patrimonio + Pasivo No CorrienteTAMN = 19.91%

COK = RF + BETA* (RM - RF)

COK = 2.83 + 1.22 *( 9 2.83)

COK = 10.36%

794937 * 10.36 + 156009 * 19.91

WACC = ------------------------------------------------

749937 + 156009 8235547.32 + 3106139.19

WACC = ------------------------------------------------

905946

WACC = 12.51%

2.13 CALCULO DEL EVACalculo del EVA2009200820072006

NOPAT-55380350114184895240791

Pasivo No Corriente + Patrimonio950,946980,161889,037756,993

costo ponderado de capital12.51%12.51%12.51%12.51%

EVA-17434322749673676.5146091

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnalisis

1. Como puede observarse la Empresa ha vendi disminuyendo su creacin de valor, el 2009 destruye valor por un monto de 174,343,000 Nuevos Soles.2. La forma de crear valor puede ser disminuyendo los activos especialmente los inventarios y aumentando el financiamiento por parte de los proveedores

2.14. ANLISIS DUPONTEste anlisis muestra en forma de rbol el comportamiento de las distintas cuentas comparativamente y como se puede ver el ROE depende de tres factores: La eficiencia Operativa.- Que tambin ha sido el desempeo operativo de la Empresa La Eficiencia en el Uso de Activos.- Hay que disminuir los activos para que exista una mayor rotacin de los mismos.

El apalancamiento .- Que tanto la Empresa hace uso de su inversin para buscar financiamiento adecuado2.15. APALANCAMIENTOEE.RR. Miles de Nuevos Soles2009200820072006

Total de Ingresos Brutos1659635216443713361801166342

Costo Variable Admin.-112341-232589-100619-77434

Costo Variable Prod-1312789-1274965-856613-692438

Margen Para Costo Fijo234505656882378948396470

Costo Fijo Prod-268884-261138-175451-141825

Costo Fijo Admin.-23010-47639-20609-15860

Utilidad Antes de Interese y tributos-57389348106182888238785

Ingresos Financieros216771134981337477292

Gastos Financieros-210259-203934-46618-15486

Ganancia Financieros Derivados6059

Utilidad Antes de Tributos-44818279153170017230591

Participacin de los trabajadores 2495-45152-17060-23722

Impuesto a la Renta6736-121910-46057-64052

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio-35587112091106900142817

Ao = MCF/ UAIT-4.091.892.071.66

Af = UAIT/ UAT1.281.251.081.04

At = Ao * Af-5.232.352.231.72

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEVAnlisis

1. No se puede considerar los datos de apalancamiento del 2009 ya que se encuentran distorsionados por concepto de la prdida que tiene la Empresa, por ello obtenemos un Apalancamiento Operativo Negativo, lo que ocasiona un Apalancamiento Total tambin negativo. (El Apalancamiento no debe ser menor a 1)

2. En los otros aos tanto el apalancamiento operativo, financiero y total han crecido. El apalancamiento financiero de 1.66 a 1.89. El apalancamiento financiero de 1.04 a 1.25. El apalancamiento total de 1.72 a 2.35.

3. El grupo considera que el apalancamiento es sumamente bajo para ser una Empresa solida, no hace uso adecuado de su solidez para lograr un mayor apalancamiento financiero con el correspondiente beneficio fiscal.

4. El apalancamiento operativo tambin es bajo, pero ello debido a la naturaleza de la Empresa donde su costo variable es alto debido a que el 88% es costoa variable que lo representa su materia prima que es la palanquilla.

CONCLUSIONES1. Aceros Arequipa es una Empresa Slida tal como lo demuestra la clasificacin de Fitch Ratings, no tiene problemas de liquidez, pero su rentabilidad ha venido disminuyendo al punto de ser negativa en el 2009

2. Tiene un exceso de liquidez producto de sus alto inventario que en el 2009 fue de 147 das, el 2006 era de das a pesar de haber bajado es an alto lo que le ocasiona baja rotacin de activo y alto costo por el uso de capital.

3. Su nivel de endeudamiento es bajo, solo 45.27 es financiado por los acreedores el resto es capital propio

4. La Empresa al ser utilizar como Materia prima hierro, se ve afectada por la volatilidad de este metal el cual ha descendido por la Crisis Financiera Internacional 5. La Empresa esta logrando una integracin vertical ha adquirido minas de hierro y esta transportando su Materia Prima y productos terminado a travs de Transportes Barcino.

6. La Empresa ha incrementado su produccin tanto de su Planta de Pisco como de su Planta de Arequipa

RECOMENDACIONES

1. Disminuir los inventarios para disminuir el ciclo de efectivo y por consiguiente disminuir las necesidades de fondos y el costo de los mismos.2. Buscar un mayor grado de apalancamiento financiero, lo que le va a permitir hacer uso del escudo fiscal de la deuda, por otro lado al ser una Empresa solida puede emitir bonos a una tasa de 5.25% de acuerdo a la clasificacin de Fitch ratings

3. Consolidar su integracin vertical hacia atrs ya que proveyndose ellos mismos de materia prima van a ser menos atacados por la variabilidad internacional del precio del hierro.

4. Incrementar sus exportaciones lo que le permitira diversificar mercado. Y no tener dependencia del mercado interno