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OBJETIVOS Y ESTRUCTURA DEL DIPLOMADO EN FINANZAS CORPORATIVAS
Objetivos
DIPLOMADO EN FINANZAS CORPORATIVAS
Proporcionar a los participantes el marco jurdico y las herramientas contables, matemticas, estadsticas y financieras que les permitan solucionar problemas de financiamiento, inversin y cobertura financiera de las empresas. Convertirse en un elemento de actualizacin y sobre todo constituirse en una alternativa de titulacin.
CONTENIDO DEL DIPLOMADO
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FUNDAMENTOS Y MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES INSTRUMENTOS CONTABLES PARA EL ANLISIS FINANCIERO MATEMTICAS FINANCIERAS Y PORTAFOLIOS ECONOMETRA FINANCIERA FUENTES Y FORMAS DE FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN Y MANEJO DE MICROSOFT PROJECT ALTERNATIVAS DE INVERSIN FINANCIERA VALUACIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS GESTIN DEL RIESGO FINANCIERO DIRECCIN ESTRATGICA CORPORATIVA
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ESTRUCTURA DEL DIPLOMADO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
FUNDAMENTALES PARA EL MANEJO DE LA EMPRESA
MATEMATICAS FINANCIERAS INSTRUMENTOS CONTABLES ECONOMETRIA FINANCIERA EVALUACION DE PROYECTOS DE
INVERSION
VALUACION DE INSTRUMENTOS
FUNDAMENTOS Y MARCO JURIDICO DE LAS FINANZAS DE LA EMPRESA
INSTRUMENTOS PARA
EL MANEJO DEL ENTORNO FINANCIERO
EXTERNO
PLANEACION
FINANCIERA DE LA EMPRESA
FUENTES Y FORMAS DE FINANCIAMIENTO
ALTERNATIVAS DE INVERSION FINANCIERA
ELEMENTOS PARA LA GESTION DEL RIESGO FINANCIERO
DIRECCION ESTRATEGICA CORPORATIVA (Elementos
relativos a la reestructura,
fusiones, adquisiciones, etc.,
de la empresa).
FUNDAMENTOS Y MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES
CONTENIDO
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO, CAPITAL Y DIVIDENDOS
PRESUPUESTO DE CAPITAL Y DECISIONES DE INVERSIN
RIESGO FINANCIERO EN LAS FINANZAS EMPRESARIALES
PRINCIPIOS Y FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES
MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS
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OBJETIVO
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Objetivo
Proporcionar a los alumnos el marco general y jurdico que se emplea en las finanzas corporativas para que obtengan y apliquen una visin general de las diversas fuentes de financiamiento, inversin y cobertura financiera de la empresa.
Mdulo 1: Fundamentos y Marco Jurdico
de las Finanzas Empresariales:
Material Bsico
Bsica
Brealey, Richard and Myers, Stewart. Principios de Finanzas Corporativas (sexta edicin). McGraw Hill, 2000.
Montao Snchez Fco. Arturo, Crea tu propio Negocio. Ediciones Gasca, Sistemas de Informacin Contable y Administrativa Computarizados S.A. de C.V.
((SICCO), 2004.
Las Sociedades Mercantiles Y Su Desarrollo / Unidad Politcnica para el Blanco Callejo Miguel, Introduccin a la Empresa. Prentice Hill, 2006. Desarrollo y la Competitividad Empresarial / Febrero 2007 Zvi Bodie, Robert C Merton. Finanzas, Editorial Prentice Hill 2008. Complementaria
Copeland, Thomas and Weston, J. Fred. Financial Theory and Corporate Policy (tercera edicin). Addison Wesley, 1988.
Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jaffe Jeffrey. Corporate Finance (sexta edicin). Inwin McGraw Hill, 2002.
Dumrauf, Guillemo L. Finanzas Corporativas. Alfaomega, 2005.
www.fcjs.urjc.es www.shcp.org.mx, www.cnbv.org.mx, www.banxico.org.mx, www.bmv.com.mx www.mexder.com.mx www.riesgoycontrol.net
Bibliografa
Pginas Web
PRINCIPIOS Y FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES
1
Organizacin social que realiza un conjunto de actividades
para lo cual utiliza una gran variedad de recursos (financieros, materiales, tecnolgicos y humanos) a fin de lograr determinados objetivos, teniendo o no la finalidad de lucrar.
Unidad econmica bsica, destinada a transformar recursos en bienes y/o servicios para la satisfaccin de una necesidad.
QUE ES UNA EMPRESA?
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El entorno de la organizacin son todos los elementos que influyen de manera significativa en las operaciones diarias de la empresa
Macroambiente
Condiciones econmicas Condiciones socio-culturales: Condiciones poltico-legales: Condiciones tecnolgicas:
Condiciones ecolgicas
Microambiente
Clientes Proveedores Competencia
Agentes Reguladores.
LA EMPRESA Y SU ENTORNO
Tipos de Empresa segn la Propiedad del Capital
Empresa Pblica: Es el tipo de empresa en la que el capital
le pertenece al Estado, que puede ser Nacional, Provincial o
Municipal
Empresa Privada: La propiedad del capital est en manos
privadas
Empresa Mixta: Es el tipo de empresa en la que la
propiedad del capital es compartida entre el Estado y los
particulares
Empresas Extractivas: El elemento bsico de la actividad se
obtiene directamente de la naturaleza.
Empresas Industriales: Se refiere a aquellas que realizan
algn proceso de transformacin de la materia prima.
Empresas de Servicios: Gran variedad de empresas, como
las de transporte, bancos, comercio, seguros, hotelera,
asesoras, educacin, restaurantes,.
Empresas Comerciales: Son las que compran y venden
determinados materiales o bienes.
Segn el Sector de Actividad
Unidad identificable que realiza actividades econmicas constituidas por
combinaciones de recursos humanos, materiales y financieros,
conducidos y administrados por un nico centro de control que toma
decisiones . NIF A-2.
LUCRATIVAS
Son las ms numerosas.
Obtienen un beneficio
econmico llamado
utilidad. Prestan servicios, comercializan
o manufacturan bienes
y/ o servicios.
CEMEX, ALFA, BIMBO
NO LUCRATIVAS
No persiguen fines de
lucro. Pueden obtener
utilidades que
reinvierten para cumplir
con su objetivo. Prestan
servicios y/ o
comercializan bienes.
TELETON, CARITAS,
ETC..
GUBERNAMENTALES
Se refiere a los
gobiernos a nivel
federal, estatal y
municipal.
CFE, PIPSA, ETC.
TIPO DE EMPRESA O ENTIDAD ECONMICA
DE SERVICIOS
Comercializan servicios
profesionales o de
cualquier otro tipo.
Consultoras, despachos
de abogados, contadores,
economistas, escuelas, etc.
MANUFACTURERAS O DE
TRANSFORMACIN
Comprar materias primas
para transformarlas en
productos terminados, los
cuales son vendidos.
Plantas de automviles,
constructoras u otros
DE COMERCIALIZACIN
DE BIENES O
MERCANCIAS
Compran bienes o
mercancas para su
posterior venta.
Supermercados, joyeras,
libreras, etc..
DE GIROS
ESPECIALIZADOS
Pueden tener como
actividades preponderante
la prestacin de servicios,
manufactura y/ o
comercializacin de bienes
o conjugacin de esas tres
actividades
Empresas de servicios
financieros, comercio
electrnico, etc.
ORGANIZACIN DE ENTIDADES LUCRATIVAS
Neoclsico.- El objetivo bsico de la Empresa es la maximizacin del beneficio, por lo que existirn funciones de produccin, costos, demanda e ingresos, para las que ser posible encontrar una solucin ptima.
Administrativo.- Es una organizacin que tendr entre sus objetivos el beneficio pero ste no ser el nico objetivo a alcanzar.
Contractual.- Tienen una relacin de agencia, es decir un contrato por el que el agente realiza alguna actividad por cuenta del propietario con delegacin de autoridad para tomar decisiones.
OBJETIVOS DE LA EMPRESA
En la poca actual no se debe perder de vista que la empresa debe tener un:
Desarrollo sostenible.- Busca hacer compatible la explotacin racional de recursos naturales con su regeneracin, eliminando el impacto nocivo de la accin del ser humano, en general, y de los procesos productivos en particular, para satisfacer las necesidades de las generaciones presentes sin poner en peligro que las generaciones futuras puedan satisfacer las suyas.
La empresa por lo general es una unidad social con fines de
lucro en la que interactan los siguiente elementos:
EMPRESA
CAPITAL
TRABAJO
MATERIALES
ESTRUCTURA GENERAL DE LA EMPRESA
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Antes de contar con un organigrama de la empresa se requiere: Definir su razn de ser Una Misin Una estrategia Objetivos Tcticas y Polticas de actuacin
permite conformar una organizacin jerrquica y funcional que posibilita: Articular las distintas funciones Destacar los distintos puestos y posiciones. Establecer cules son las lneas de comunicacin formales y
conexiones entre puestos Visin inmediata y resumida de la forma en que se estructura la
empresa
Declaracin de la visin La visin es una declaracin que indica hacia dnde se dirige la empresa en el largo plazo, o qu es aquello en lo que pretende convertirse. La visin responde a la pregunta: qu queremos ser?. Declaracin de la misin y establecimiento de valores.
Qu son la Visin y la Misin?
La misin es una declaracin duradera del objeto, propsito o razn de ser de la empresa. La misin responde a la pregunta: cul es nuestra razn de ser?. Por otro lado, los valores son cualidades positivas que posee una empresa, tales como la bsqueda de la excelencia, el desarrollo de la comunidad, el desarrollo de los empleados, etc. Tanto la misin como los valores le dan identidad a la organizacin.
Qu son la Visin y la Misin?
La organizacin es un sistema socio-tcnico abierto, en relacin permanente con su entorno, compuesto por cinco elementos principales o aspectos organizativos: el sistema tcnico el sistema humano el sistema de direccin el sistema cultural el sistema poltico o de poder.
Funcional Es una organizacin.
Tcnico-econmica Es una unidad productiva.
Econmico-financiera Es una unidad financiera.
Jurdico-mercantil Es una unidad de decisin
y direccin.
Social Es un sistema social.
EN OTROS TERMINOS LA ESTRUCTURA GENERAL DE LA EMPRESA CONTEMPLA:
Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas, empresas y gobiernos.
QU SON LAS FINANZAS?
Finanzas en suma es la forma de obtener, administrar y asignar recursos financieros de manera ptima para lograr un objetivo predeterminado.
La rama de las finanzas que se ocupa de las decisiones financieras de la empresa se llama Finanzas Corporativas o Finanzas Empresariales. Es decir: determina los flujos de fondos o dinero, su obtencin y la distribucin de ellos con el propsito de maximizar el valor econmico de la entidad.
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ESTRUCTURA DE LAS FINANZAS
TRES ELEMENTOS BSICOS EN LAS FINANZAS CORPORATIVAS
El objetivo financiero de la empresa es crear valor:
Maximizar el valor de mercado de la empresa
Maximizar la riqueza de los accionistas
Maximizar el precio por accin comn de la empresa
Maximizar el valor descontado de los flujos futuros esperados
Maximizar el valor presente de los flujos de efectivo operativos netos futuros de la empresa
OBJETIVO FINANCIERO
La creacin de valor se relaciona con:
MAXIMIZAR EL VALOR DE LOS ACCIONISTAS
Decisiones
Financieras
Decisiones financieras.
Es una empresa corporativa el objetivo principal que persigue en tiempo es el de maximizar el valor de los accionistas.
Para lograrlo, es necesario que la toma de decisiones se base en tres decisiones fundamentales:
DECISIONES FINANCIERAS
DECISIN DE INVERSIN
DECISIN DE FINANCIAMIENTO
DECISIN DE DIVIDENDOS
MAXIMIZAR EL
VALOR DE LOS
ACCIONISTAS
Decisiones de inversin
La inversin de capital se ubica como el aspecto primordial de esta decisin. Se coloca capital en proyectos de inversin con el propsito de obtener beneficios futuros.
Decisiones de financiamiento
Consiste en determinar las mejores fuentes de financiamiento para lograr una estructura de capital ptima.
Decisiones de dividendos
Se determina la relacin econmica entre la empresa y sus accionistas. Aqu establece el porcentaje de pago de utilidades obtenidas.
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA
Decisiones de Financiamiento
Minimizar los Costos de los Recursos Obtenidos
Decisiones de Inversin
Maximizar la Rentabilidad de las Inversiones que la empresa efecta en sus
Activos
Decisiones de Dividendo
Maximizar la riqueza de los
Accionistas, este es el
objetivo de la empresa y
por lo tanto de todos sus
Empleados en especfico de
Director Financiero.
Postura Lquida:
Es cuando existe
ms inversin en
Activos Circulantes que en los Fijos, se trata de una
Posicin Conservadora
Postura Productiva:
Es lo contrario a la
Liquida, se busca mayores ingresos y
se descuida la
situacin de
liquidez, se trata de
una Posicin Agresiva
Estructura
Financiera
Indica la
composicin
de todas las
fuentes de
Financiamiento,
Corto y Largo Plazo
Estructura
de Capital
Indica la
composicin de
las fuentes de
Financiamiento
slo de Largo Plazo.
Se pagan
dividendos?
Se reinvierte
en la empresa?
Desde el punto de vista econmico financiero se podra decir que es la posibilidad de perder valor en alguna variable determinada, o bien: la prdida potencial o la obtencin de resultados adversos que se podran experimentar por movimientos en los factores financieros (Lecturas de la BMV / Educacin)
R I E S G O: La posibilidad de sufrir un dao
R I E S G O F I N A N C I E R O:
COBERTURA DE RIESGO FINANCIERO
8/17/2012
1. Mercado
2. Crdito
3. Liquidez
4. Operativo
5. Legal
RIESGOS PROPIOS
DE LA EMPRESA
RIESGOS
FINANCIEROS
RIESGOS
DE LA
EMPRESA
Innovaciones
tecnolgicas, de
operacin,
marketing,
administrativas;
bsqueda de
ventajas
competitivas
Tipos de Riesgo Financiero
posibles prdidas que pueden producirse en activos financieros que forman parte de carteras de negociacin y de inversin (Angel Vilario Saenz, Turbulencias Financieras y Riesgos de Mercado).
la posibilidad de sufrir una prdida originada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de pago... (Id)
la dificultad de vender un activo por modificaciones en el nivel de la oferta y la demanda (Lecturas de BMV Educacin)
Riesgo
Mercado
prdida financiera debida a acontecimientos inesperados en el entorno operativo y tecnolgico (Lecturas de BMV Educacin)
prdida financiera asociada con los aspectos propios de los contratos del marco regulatorio (Lecturas de BMV Educacin)
Riesgo
Crdito
Riesgo
Liquidez
Riesgo
Operativo
Riesgo
Legal
...la administracin de riesgos se identifica por lo general con operaciones de cobertura, es decir, con
la adquisicin de proteccin contra el movimiento
adverso de un precio, tasa de inters o tipo de
cambio...
(Catherine Mansell Carstens, La liberacin e innovacin
financiera en los pases desarrollados y en Amrica
Latina).
Es el proceso a travs del cual la empresa identifica los
riesgos a los que est expuesta, mide los efectos de
dichos riesgos en su capacidad de desarrollo y gestiona
las medidas necesarias para cubrirse de ellos. (Julio
A.S. Daz)
Monitoreo
Medicin
Gestin / Mitigacin
del Riesgo
Proceso de Administracin del Riesgo Financiero
MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS DE LA EMPRESA
2
Se constituye al reunirse varias
personas que participan en un
mismo negocio con el fin de
obtener utilidades mediante la
venta de un servicio o
producto.
Existen dos tipos de
sociedades.
De personas. Voz y voto cuenta por igual;
De capitales. Voz y voto con base a los recursos
aportados
Es una sola persona que se
constituye como entidad
econmica para realizar un
objetivo.
Fiscalmente, esta forma de
organizarse se denomina
personas fsicas con actividades
empresariales.
PERSONAS FISICAS SOCIEDAD
FORMAS DE ORGANIZACIN
Una sociedad tiene personalidad jurdica propia y separa la propiedad de la administracin.
Tambin tiene las siguientes ventajas:
Responsabilidad limitada del accionista Facilidad levantamiento fondos Vida ilimitada Traslado fcil de la propiedad
LA EMPRESA ES UNA:
Entidad econmica independiente que posee activos que ha adquirido principalmente de las aportaciones de sus dueos que son los accionistas, as como del financiamiento de acreedores.
FORMACIN DE LA EMPRESA
Las sociedades mercantiles son aquellas que existen bajo una denominacin o razn social, mediante el acuerdo de voluntades de un grupo de personas llamadas socios, que unen sus esfuerzos y capitales para la realizacin de un fin comn de carcter econmico.
Para que una sociedad pueda constituirse como tal, es necesario que sta tenga personalidad jurdica, esto significa que la sociedad es una entidad de derecho, es un ser ficticio que puede adquirir derechos y obligaciones, al igual que una persona natural, es susceptible de ser representada y de actuar por si en la vida de los negocios.
ELEMENTOS PARA LA FORMACIN DE LA EMPRESA
Un elemento que da personalidad jurdica a la sociedad, es que cuenta con un domicilio propio, distinto del que pudiera tener cada uno de los socios, ya que queda estipulado en la escritura social, por la misma razn la sociedad posee un nombre propio, segn sea el tipo de sociedad.
Cuando el contrato de sociedad mercantil ha sido protocolizado ante notario pblico e inscrito en el Registro Pblico de Comercio, la sociedad como ente moral nace jurdicamente adquiriendo personalidad jurdica, es decir, idoneidad para ser sujeto de derechos y obligaciones, o en otras palabras, capacidad para contratar.
Una Sociedad Mercantil es un sujeto jurdico que tiene capacidad de goce y capacidad de ejercicio distinto de las personas que la conforman o que la integran y que crean una sociedad con los siguientes derechos y obligaciones:
Nombre : En derecho mercantil se le llama tambin
denominacin razn social y se define como el conjunto de caracteres que identifican a una individualidad, distinguindola de las dems.
Capacidad jurdica: Es la aptitud de ser titular de derechos y
obligaciones pero en materia mercantil la capacidad est limitada o condicionada por el fin de la sociedad, esto significa que slo puede tener derechos y obligaciones que estn contenidas dentro de su objeto social.
Patrimonio (propio) : El patrimonio de una sociedad es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones de los que es titular una sociedad mercantil y se clasifica en los siguientes grupos:
a) Patrimonio Activo: Se refiere a los bienes y derechos de una sociedad que pueden ser aportados al momento de la constitucin de la sociedad mercantil en un aumento de capital, en un aumento del haber social o con las ganancias obtenidas por la sociedad.
b) Patrimonio Pasivo: El patrimonio pasivo de una sociedad est constituido por las obligaciones de la misma y stas se pueden adquirir desde el momento de la creacin de la sociedad mercantil, consisten en deudas y obligaciones de dar o de hacer.
Los principales datos que deber contener una escritura constitutiva de una sociedad mercantil:
Los nombres, nacionalidad y domicilio de las personas
fsicas o morales que integran la sociedad.
El objeto o giro de la sociedad.
Su razn o denominacin social.
Su duracin en la sociedad.
La cantidad que cada socio aporta como capital, especificando el importe en efectivo y en especie.
El nombramiento de los administradores, sus facultades y
la designacin de los que debern hacer uso de la firma social.
Domicilio de la sociedad.
La forma en que se repartirn las utilidades entre los socios as como las prdidas.
Los casos especficos en que la sociedad deber disolverse anticipadamente y la forma en que deber efectuarse la liquidacin..
Cualquier sociedad mercantil debe ser constituida ante un Notario Pblico o Fedatario Pblico, para esto se crea un instrumento notarial denominado Acta Constitutiva en donde se indica los aspectos comentados anteriormente y que se pueden resumir en:
Nombre y razn social a la entidad, definicin de los estatutos sociales, socios y participaciones de los mismos, establecer el rgano de administracin, el tipo de sociedad que ser, as como los apoderados y los poderes especficos que se les conferirn.
TRMITES LEGALES
Posteriormente la sociedad mercantil debe inscribirse en el Registro Pblico de Comercio del lugar donde tenga su domicilio social, normalmente esta actividad es realizada por el notario.
En caso de que la sociedad tenga accionistas extranjeros, la sociedad deber ser inscrita en el Registro Nacional de Inversiones Extranjeras y cumplir con la presentacin del Cuestionario Econmico Anual as como los reportes trimestrales (en caso de estar obligada).
Tambin debe tramitar la inscripcin en el Registro Federal de Contribuyentes (RFC) a fin de obtener la cdula de identificacin fiscal con el RFC correspondiente y con ello estar en posibilidad de abrir cuentas bancarias, imprimir facturas e iniciar operaciones.
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Las empresas deben obtener diversas licencias ante autoridades de distintos niveles y tambin de acuerdo a la actividad de la empresa (licencias municipales, salubridad, de uso de suelo, funcionamiento, ecolgicas, etc.)
Deben registrarse ante alguna Cmara de Comercio, o por ejemplo en el Sistema de Informacin Empresarial mexicano.
Si la empresa importar y / o exportar bienes, la empresa debe ser inscrita ante el Padrn de Importadores y obtener el registro general, en funcin al tipo de producto ser o no necesario obtener padrones sectoriales as como Normas Oficiales Mexicanas.
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Debe definir si su contrato de trabajo debe ser individual o colectivo, en funcin al nmero de empleados as como a las actividades que la empresa desarrollar.
La empresa debe cumplir con leyes tanto Laborales como de
Seguridad Social (tanto en el mbito local como federal) por lo que debe gestionar su incorporacin ante el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) y obtener su nmero de identificacin patronal; simultneamente la empresa debe registrar por lo menos a un trabajador.
A partir de la incorporacin la empresa deber pagar las contribuciones sociales en forma mensual y en forma bimestral las contribuciones de INFONAVIT y Sistema de Ahorro para el Retiro.
Asimismo deber imprimir facturas (y notas de crdito) con un impresor autorizado y aperturar cuentas bancarias.
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Las siguientes son leyes de aplicacin obligatoria y rigurosa:
Ley General de Sociedades Mercantiles
Ley Federal del Trabajo Ley de Propiedad Industrial
Ley de Proteccin al Consumidor
Ley de Inversiones Extranjeras
Ley de Impuesto sobre la Renta
LEYES QUE SE DEBEN CONTEMPLAR
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Ley del Impuesto del valor Agregado
Ley del IMSS
Ley del Infonavit
Ley del SAR
Ley del Mercado de Valores (si esta inscrita en la BMV)
Cdigo de Comercio
Cdigo Civil
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Emana de la contabilidad y es informacin cuantitativa, expresada en unidades monetarias y descriptiva, que muestra la posicin y desempeo financiero de una entidad.
IMPORTANCIA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
Su objetivo esencial es el de ser til al usuario en general en la toma de decisiones econmico-financieras.
Se enfoca esencialmente a proveer informacin que permite evaluar el desenvolvimiento de la entidad.
Los objetivos de la informacin financiera
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Usuarios de la informacin financiera?
Existe un sinfn de usuarios de la informacin financiera y esto se da a raz de que muchos agente interactan de una u otra forma con la empresa a continuacin mencionar algunos de ellos:
Miembro o integrante de la entidad.
rganos gubernamentales.
Contribuyentes.
Concesionarios.
Acreedores
INFORMACIN FINANCIERA
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Proveedores.
Deudores.
Empleados.
Analistas financieros.
Investigadores.
Autoridades fiscales.
Agentes de valores.
Legisladores.
Prensa financiera.
Autoridades reguladoras.
Profesores y estudiantes, etc.
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Requisitos contables
1. Consistencia en la aplicacin de las Normas de Informacin Financiera.
2. Consistencia en la presentacin de los estados financieros.
3. Que estos ltimos puedan estar dictaminados (de preferencia), ya que para el analista le mostrar una seguridad en las cifras.
PRINCIPIOS
LEYES
CIRCULARES
INFORMACION FINANCIERA A LA AUTORIDAD
NORMAS Y
REGLAMENTOS