Macroeconomía

1. El Desempleo

Se vio en la unidad anterior que en el mercado de trabajo, existen distintos tipos de desempleo: el voluntario, el friccional y el involuntario. Como problema social, solamente tiene importancia el desempleo involuntario, ya que se trata de personas que están buscando trabajo pero no lo consiguen.

El desempleo involuntario se produce en el corto plazo debido a una caída de la demanda global, dentro de un contexto de inflexibilidad a la baja de los salarios. Gráficamente, cuando la DD disminuye hacia DD’, caen los precios de P1 a P0, y se establece el equilibrio en yo, con el nivel de empleo equivalente en No, por lo que el desempleo será de N1-No.

0

1P

WP

W

1

1

P

W

Macroeconomía

Existen distintas razones por las cuales puede caer la Demanda

Global. Una de ellas puede ser la propia política anti-inflacionaria. Otra causa puede estar dada por los ciclos económicos, que provocan un aumento en el stock de bienes, motivando a los empresarios a reducir la producción hasta que se agoten los mismos. Un tercer factor puede estar originado en el sector externo, a raíz de un mayor déficit de la balanza comercial, debido a dificultades para exportar o a la eliminación de restricciones a la importación. También, resultan relevantes los movimientos de la bolsa de valores en los cambios que ocurren en la demanda global. En este último caso, la incertidumbre general respecto de la economía provoca retiro de fondos del país, y con ello aumentan las ventas de activos financieros, cayendo su precio y tornándose el mercado de dinero menos líquido, motivo por el cual sube la tasa de interés. Ésta reducirá la inversión (y en parte también el consumo) haciendo caer la demanda global, produciendo desempleo.

Consideremos en primer lugar, el gráfico de empleo. Si el salario nominal aumenta, de W1 a W2, aumentaría el desempleo involuntario, ya que el empleo cae de N1 a No. Sin embargo, tal como viéramos en la inflación de costos salariales, el aumento del salario nominal hará subir los precios de Po a P1.

NNN1N0

D =P . PMgN N 0

D’ =P . PMgN’ N 0

W

W2

W1

PEA

Sin embargo, sería posible que aumenten los salarios nominales

sin inflación o sin producir desempleo, si aumentara la PMgN. En efecto,

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con ello se desplazaría la curva de demanda de trabajo desde PMgN.Po, hacia la derecha, hasta PMgN’.Po. Habrá un exceso de demanda N1-No, que presionará para que aumente el salario nominal hasta W2, manteniendo el pleno empleo en N1, sin provocar inflación.

4.-El equilibrio interno y la Curva de Phillips Deducción de la Curva de Phillips

La Macroeconomía aborda dos grandes temas: el equilibrio interno

y el equilibrio externo. Lamentablemente no es fácil alcanzar simultáneamente ambos equilibrios.

En este apartado se tratará el equilibrio interno. Los objetivos más

importantes del equilibrio interno son: 1) la estabilidad de precios y 2) la actividad económica y consecuentemente el empleo. Cuando la economía no alcanza estos objetivos aparecen, respectivamente, los problemas de la inflación y el desempleo, siendo en consecuencia el objetivo de la política económica corregir o evitar dichos problemas. Lamentablemente, la búsqueda de un objetivo generalmente va acompañada de un alejamiento del otro objetivo. De esta manera existe un “tradeoff” entre inflación y desempleo. Los economistas trataron de estimar empíricamente esta relación entre inflación y desempleo.

Los primeros estudios entre inflación y desempleo comenzaron

vinculando el incremento en el nivel del salario y el desempleo que produce. Si se considera a Ns la cantidad ofrecida de trabajo y Nd la cantidad demandada, el exceso de oferta sobre demanda (Ns - Nd) es el desempleo, definido por la letra U. De esta manera, U = (Ns - Nd)

Cuando hay exceso de demanda sobre oferta, (Nd-Ns), existirá

presión para que aumente el salario. La tasa de crecimiento del salario dependerá de la magnitud del exceso de demanda. A mayor exceso mayor tasa de variación del salario. De esta manera existe una relación

funcional positiva entre tasa de salario W y el exceso de demanda. Siendo: Wt = Salario del período t

Macroeconomía

Wt-1 = Salario del período anterior t-1

W = (Wt-Wt-1 )/ Wt-1Tasa de crecimiento del salario (Nd-Ns)= Exceso de demanda de trabajo U = (Ns-Nd) = -(Nd-Ns) = Desempleo u=(Ns-Nd)/ Ns ó U/ Ns

W = f(Nd-Ns)= - f(Ns-Nd) = -g(u) (1)

Así, la tasa de variación del salario estará inversamente relacionada con la tasa de desempleo. El economista inglés A. W. Phillips, introdujo en la teoría económica (1958) la expresión empírica (1). Debido a la rigidez de los salarios, habría un mínimo debajo del cual no podría disminuir más la tasa de salario.

La estimación econométrica (1) especifica que la variación de la

tasa de salario depende de la tasa de desempleo, conforme a un coeficiente denominado “elasticidad del salario/tasa de desempleo”. A las variables ya identificadas anteriormente, agregamos:

ε = elasticidad del salario respecto al desempleo.

Así se especifica g(u)= ε .u, y en consecuencia tendremos:

[(Wt-Wt-1)/Wt-1 ] = - ε .u

Despejando Wt se tendrá la siguiente expresión:

Wt = Wt-1+Wt-1 .(- ε u) = Wt-1 . (1- ε .u) (2)

Gráficamente, la curva de Phillips responde a lo siguiente forma:

W

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Si se considera que W= P.PMgN, diferenciando esta expresión, se

tiene:

dW = PMgN . dP + P.d(PMgN) (3) Dividiendo ambos miembros de (3) por W, o su equivalente

(P.PMgN), se tendrá:

PMgN

d(PMgN)

P

P

P

dP

PMgN

PMgN

W

dW

PMgN

d(PMgN)

P

dP

W

dW

Es decir, que la tasa de incremento de salarios nominal será igual a la tasa de inflación más la tasa de aumento de la productividad.

W = π + gNMP ˆ donde:

π (Tasa de crecimiento del nivel general de precios) = (Pt /Pt-1)-Pt-1

gNMP ˆ = Tasa de crecimiento de la productividad

De esta manera, despejando los precios, quedará:

π = W - gNMP ˆ (4)

Remplazando (1) en (4), se dará que π = -g(u) - gNMP ˆ . En el corto

plazo será la gNMP ˆ = 0, lo que nos permite indicar a la curva de Phillips

como:

π = -g(u)= -ε .u (5)

Si se considera que en el corto plazo no cambia el capital y en

consecuencia no hay modificaciones en el valor de la productividad marginal del trabajo, la única explicación del aumento del salario estaría dada porque los trabajadores negocian la recuperación de sus salarios

Macroeconomía

para resarcirse de la inflación. De esta manera, π =W , al ser cero el segundo término del segundo miembro.

Así, será Pt = Pt-1 [1-g(u)] (6). Gráficamente la curva de Phillips será:

π

Esta relación nos permite comprender que cuando, por alguna razón, los precios suben, la tasa de desempleo disminuye; en tanto que, cuando se aplican políticas de estabilización de precios, el desempleo aumenta. Otras consideraciones sobre la curva de Phillips

Se sostiene que existe en la realidad una tasa de desempleo

aceptable, a la cual se llama tasa natural de desempleo (μ). El análisis de Phillips fue reconstruido, tratando de establecer la relación entre la tasa de inflación y las desviaciones de la tasa de desempleo (u) respecto a la tasa natural de desempleo (μ). Así, la expresión -g(u) se transforma en -g(u- μ).

Para la formulación de la ecuación de Phillips ampliada, se parte

de la expresión (2) que indica que Wt = Wt-1 (1-ε.u). Aplicando en esta

ecuación la relación entre la tasa de desempleo (u) y la tasa natural de desempleo (μ), se expresa (5) como:

Wt = Wt-1 [1-ε.(u- μ )] (7)

Relacionando esta última expresión con (6), se tendrá:

Pt = Pt-1 [1-ε.(u- μ)] (8)

Macroeconomía

Si se considera que la tasa de inflación es [(Pt/Pt-1)-1]= π reemplazándola en (8), dividiendo por Pt-1 , y finalmente restándole la unidad, se tiene:

[(Pt/Pt-1)-1] = - ε.(u- μ) = π (9)

Gráficamente será ahora:

La teoría de las expectativas racionales, supone que los agentes

económicos están en condiciones de suponer que los precios se modificarán en base un conjunto de informaciones que racionalmente analizan. La aplicación de esta teoría al campo del mercado de trabajo, lleva a considerar que los trabajadores al momento de negociar sus contratos de trabajo, tienen información sobre el comportamiento de los precios, y en consecuencia negocian un salario que los lleve a resarcirse de la inflación esperada. Así, cuando los trabajadores esperan un incremento del 5% de los precios, para mantener su salario real presionarán con el propósito de aumentar los salarios nominales en la misma proporción.

Ya dijimos que ex–post, la variación de los salarios es igual a la

tasa de inflación ocurrida. Sin embargo, los trabajadores pueden

anticiparse, y la tasa de crecimiento de salarios no será π=W , sino π*=

W , donde π* es la tasa esperada de inflación Es probable que en el corto plazo, los trabajadores hayan tenido

alguna equivocación en sus predicciones, y por lo tanto la tasa de inflación ocurrida sea distinta de la tasa de inflación esperada. En este caso, la tasa de inflación ocurrida π menos la tasa de crecimiento de los

salarios W sería equivalente a la tasa de inflación esperada π*.

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π -W = π* ó π = π* +W

Sabiendo que W = -ε.(u-μ), se puede expresar la curva de Phillips

de corto plazo como:

π = π* - ε.(u-μ) (10)

Esta expresión nos muestra a las expectativas inflacionarias como

ordenada al origen, de manera que cambios en las expectativas producirán desplazamientos de la curva de Phillips.

El corto y largo plazo Se define el corto plazo como aquel período de tiempo

suficientemente pequeño, durante el cual la tasa de inflación esperada se mantiene constante, y difiere de la tasa de inflación verificada. Así, existirá una relación de intercambio entre la inflación y el desempleo, dada por una curva de Phillips indicada como CP en el siguiente gráfico. Si las expectativas de inflación suben, la curva se desplazará hacia CP’, y si sube más, lo hará hacia CP”.

Las “expectativas racionales” suponen que los agentes económicos pueden equivocarse en el corto plazo, pero no en el largo plazo, ya que en el largo plazo, estiman la tasa de inflación analizando lo ocurrido históricamente. En el largo plazo, la tasa de inflación esperada tiende a

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ser igual a la tasa de inflación verificada. Es decir que será π=π*, y en

consecuencia se verifica que π-π*= -ε.(u - μ)= 0 ; por lo que será u=μ,

de esta manera, no sería posible el intercambio entre inflación y desempleo. En el largo plazo, el desempleo se mantendría en el nivel de la tasa natural de desempleo.

5. La Política Económica Conceptos Generales

Toda política, en un sentido muy amplio, consiste en adoptar un conjunto de medidas para lograr determinados fines u objetivos. La política económica es un área específica de la política general.

Héctor Grupe1 sita a Timbergen quien expresa “se entiende por

política económica a un conjunto de medidas, actuando sobre la base, organización y comportamiento, o determinados instrumentos, variables de política, correspondientes a una economía dada, que persigue lograr determinados objetivos económicos”.

Para Timbergen, la política económica puede clasificarse como “de

reforma”, “cualitativa”, o “cuantitativa”. Para las dos primeras, resulta muy difícil llegar a establecer relaciones de tipo cuantitativa entre medios y fines. En tanto que las políticas cuantitativas consisten en hallar medios y fines susceptibles de medir.

Las políticas económicas cuantitativas pueden a su vez clasificarse

en de corto, de mediano y de largo plazo.

- Las políticas de corto plazo contemplan la solución de situaciones coyunturales, y tienen un horizonte temporal de un año o a lo sumo de tres años. En ellas se tratan problemas como el nivel general de precios, la ocupación y el balance de pagos.

- Las políticas económicas de mediano plazo tratan problemas tales

como la inversión y el crecimiento económico o del PBI, bajo ciertas

1 Grupe, Hector: “Teoría de la Política Económica” Edit. MACCHI Capítulo 1.

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condiciones de balance de pagos y de ocupación, en un período aproximado de cinco años.

- Las políticas de largo plazo comprenden el tratamiento de

cuestiones tales como el desarrollo económico, que implica cambios estructurales en las relaciones matemáticas que explican el crecimiento, y la transformación social de la economía, abarcando períodos de diez años.

El diseño de las políticas económicas cuantitativas requiere de la construcción de modelos matemáticos, explicativos del comportamiento de la economía, los que deben reunir ciertas características para que sean luego aplicables a la política económica. Estos modelos pueden expresar la realidad económica mediante un sistema de ecuaciones, identificándose en ellas, un conjunto de variables independientes, que actuarán como “instrumentos de políticas económica”, y otro conjunto de variables dependientes, que constituirán los “objetivos de la política económica”. Entre ambas, existirán parámetros que especifican las relaciones entre las variables. El análisis de algunos de esos modelos proyectivos quedará reservado para la próxima unidad.

La Política Económica de Corto Plazo

La política económica de corto plazo tiene dos grandes propósitos:

a) preservar el equilibrio interno, y b) mantener el equilibrio externo. Dentro del primer caso, la política económica tiene dos “variables objetivos” prioritarias: 1) el nivel de la Actividad Económica (y), y derivado indirectamente de éste, el nivel de empleo (N), y 2) el nivel general de precios (P). En el segundo caso, la política económica pretende lograr el nivel de cuenta corriente y cuenta de capital adecuados para el equilibrio de la economía de un país con el resto del mundo. En este sentido, la variable herramienta (objetivo) más importante es el tipo de cambio real.

En general, pueden clasificarse las políticas económicas de dos

tipos: a) de Demanda, y b) de Oferta. Como se viera mediante el análisis de la curva de Phillips, con las

políticas de Demanda estos objetivos resultan contradictorios, ya que la

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estabilización de precios conduce a reducción de la actividad económica, y al desempleo.

Las políticas de oferta se aplican cuando se presenta el fenómeno

de la estanflación, y bajo este esquema, los objetivos de estabilización y empleo son convergentes.

a) Políticas de Demanda: la política económica de demanda,

consiste en orientar las “variables instrumentales”, de manera tal que ellas provoquen cambios en la demanda global. Los instrumentos que pueden elegirse son de distinta naturaleza. Así, existirán instrumentos de carácter fiscal, monetarios, y vinculados con la actividad del comercio exterior del país. De esta manera, podemos clasificar la política económica en: fiscal, monetaria, o comercial. Así tendremos:

1- La Política Fiscal: consiste en alterar el déficit fiscal (G-T),

aumentando o disminuyéndolo. Si se provoca un Δ(G-T), habrá un desplazamiento hacia la derecha de la curva IS, y se desplazará en la misma dirección la Demanda Global. Subirán los precios, y también aparecerá como efecto secundario una mayor tasa de interés. Si se verifica un -Δ(G-T), ocurrirá el efecto inverso.

Los instrumentos de esta política son dos: 1) Presupuestarios,

consistentes en aumentar (o disminuir) el gasto público (±ΔG), y 2) Tributarios, consistentes en aumentar (o disminuir) los impuestos (±ΔT), ya sea actuando sobre la componente autónoma (±ΔTo) o sobre la presión tributaria (±Δt).

2- La Política Monetaria: se basa en alterar la Oferta Nominal de

Dinero ((±ΔM ), aumentándola o disminuyéndola. Se vio que el responsable de la política monetaria es el Banco Central (BCRA), quien puede utilizar como instrumentos de política monetaria los siguientes elementos:

- el encaje bancario - la tasa de redescuentos por iliquidez - las operaciones en mercado abierto: compras y ventas de títulos

y de valores en la Bolsa de Comercio. - las operaciones en el mercado cambiario: compra y venta de

divisas.

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Si se produce un aumento en la oferta nominal de dinero (Δ M ), se desplazará hacia la derecha la curva LM, y también la Demanda Global. Esto provocará el aumento de precios, y como efecto secundario habrá reducción inicial de la tasa de interés, pero ésta volverá a subir cuando el aumento de los precios reduzca la oferta real de dinero [ΔP -Δ

( M /P)]. La reducción de la oferta nominal de dinero provocará el efecto contrario.

3- La Política Comercial: consiste en modificar el saldo de la

balanza comercial (X-M), aumentándolo o disminuyéndolo. Los instrumentos de la política comercial son:

- Instrumentos tributarios directos: consiste en utilizar los Aranceles

(Tm) y las Retenciones (Tx) para estimular o desalentar las exportaciones. Debe recordarse que estas cargas pueden ser positivas o negativas, según se traten de impuestos o subsidios, respectivamente.

- Instrumentos cambiarios: consiste en utilizar el tipo de cambio

(θ), como mecanismo de estímulo o desaliento de las exportaciones (X) y de las importaciones (M).

- Instrumentos tributarios indirectos: se trata de utilizar mecanismos

indirectos, tales como tasas de estadísticas, o disposiciones para-arancelarias (generalmente de tipo sanitarias), o impuestos a las operaciones cambiarias.

Todos los instrumentos actúan sobre tres curvas. a) Sobre la curva

IS, ya que un aumento de (X-M) desplazará esta curva hacia la derecha, impulsando igual cambio en la Demanda Global. b) Sobre la curva LM, ya que el aumento de (X-M) y de las ENK, aumentará la oferta nominal

de dinero (M ) con un sistema de tipo de cambio fijo, desplazará hacia la derecha la curva LM, y también la Demanda Global. c) Sobre la curva BB, ya que un aumento de (X-M), desplazará hacia la derecha la curva BB, alterando el flujo de capitales.

Siempre el aumento de (X-M), provocará un aumento de la

demanda global, elevando los precios. La reducción producirá efectos

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opuestos. Pueden existir efectos secundarios sobre la tasa de interés. La magnitud y dirección de los mismos dependerá de factores estructurales de sistema cambiario, es decir, del sistema de tipo de cambios que tenga el país. Ya se mencionó en la unidad anterior que pueden existir tipos de cambio fijo o tipos de cambio flexible.

Política Monetaria versus Política Fiscal Hubo una importante discusión en relación a si la política monetaria

es más eficaz para alcanzar aumentos en el nivel de actividad económica (Δy) que la fiscal, o viceversa. El análisis de esta discusión se dividirá en dos partes: 1) Respecto al contexto del equilibrio general, y 2) Respecto al sistema de tipo de cambio, fijo o flexible, que rige en un país.

1) Respecto al contexto del equilibrio general La discusión se polariza entre monetaristas y keynesianos, y se

fundamenta en puntos de partida diferentes. Los keynesianos parten del hecho que el equilibrio general se da en una situación próxima a la trampa de la liquidez, tal como la indicada en EK, del gráfico siguiente. Los monetaristas suponen la existencia de una economía altamente monetizada, de manera tal que el equilibrio se verifica en EM.

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La política fiscal expansiva desplaza la IS hacia la derecha. En el entorno keynesiano, el aumento del ingreso (Δy) como consecuencia del nuevo equilibrio en E’K, será más significativo que en el escenario monetarista, que va de EM a E’M. Por ello, los keynesianos afirmaban que la política fiscal es más eficaz.

La política monetaria expansiva desplaza la LM hacia la derecha.

En el entorno de keynesiano, el aumento del ingreso (Δy) es menos significativo que en las proximidades del escenario montarista. Por ello, los monetaristas la consideran más eficaz.

Como conclusión de ambas apreciaciones, los economistas

keynesianos afirman que es más eficaz la política fiscal, en tanto que los monetaristas dicen que es más eficaz la política monetaria. En realidad, la eficacia no depende del tipo de política, sino del escenario de partida. Para el escenario keynesiano, es más eficaz la política fiscal, y para el monetarista, la monetaria.

2) Respecto al sistema de tipo de cambio, fijo o flexible que rige en

un país La discusión consiste en analizar los efectos de cada tipo de política

en un contexto de tipo de cambio fijo, y en otro de tipo de cambio flexible. Veamos cada uno de ellos:

Tipo de cambio fijo

1. Política Monetaria. Esquemáticamente una política monetaria expansiva puede

apreciarse en la imagen siguiente, la cual está acompañada de los gráficos correspondientes:

La política monetaria con el sistema de tipo de cambio fijo es

inexistente, ya que, cuando aumenta la oferta monetaria, tendería a subir el precio de la divisa en el mercado. Para mantenerlo fijo, el BCRA debe esterilizar ese aumento reduciendo la oferta monetaria. La

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efectividad de la política fiscal surge por el hecho que es la única que puede aplicarse.

ΔM → Exceso de liquidez → l(y,r)<

P

M→ ↑Da → ↑Pa → ↓r → ↑I

l(y,r)>

P

M← ↓ M ← RI↓←↑compras de U$S al BCRA ←↑SK ← ri>r

↑r → ↓I → ri=r

2. Política Fiscal Como se aprecia en los gráficos, la política fiscal puede corregir las

crisis recesivas a través de la ella.

ΔG → Iliquidez → l(y,r)>

P

M→ ↑Oa → ↓Pa → ↑r → ↓I

M ↑ ← RI↑ ← ↑ventas de U$S al BCRA ←↑EK ← ri<r

l(y,r)<

P

M → r↓ → ↑I → ri=r

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E1

E2

Tipo de cambio flexible

1. Política Monetaria Aquí, la política monetaria puede ser aplicada para corregir

desequilibrios internos, aumentando la actividad económica, ya que cuando aumente la oferta de dinero, subirá el tipo de cambio, pero sin necesidad de que el BCRA esterilice dicho aumento para mantener fijo el tipo de cambio.

ΔM → Exceso de liquidez → l(y,r)<

P

M→ ↑Da → ↑Pa → ↓r → ↑I

↑y ← ↑(X-M) ← ↑θ ←↑DU$S ←↑SK ← ri>r

↑l(y,r) → Iliquidez → l(y,r)>

P

M → ↑r → ↓I

ri=r

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E1

E2

2. Política Fiscal

Aquí podemos ver que el efecto expansivo de la política fiscal, con

la intención de recuperar la actividad económica interna, no logra su objetivo, ya que solamente aumenta el tipo de cambio, pero no el nivel de producto.

ΔG → ↑yd → → l(y,r)>

P

M →↑Oa → ↓Pa → ↑r → ↓I

↓l(y,r) ← ↓y ←↓(X-M) ← θ ↓ ← ↑OU$S ←↑EK ← ri<r

l(y,r)<

P

M → r↓ → ↑I → ri=r

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E1

E2

Puede apreciarse que en un contexto de “tipo de cambio flexible”, la política monetaria es más eficaz (produce mayor Δy) que la política fiscal. Ambas provocan desequilibrio en el balance de pagos (déficit).

b) Políticas de Oferta: las políticas de oferta están dirigidas a modificar la función de producción, y con ello la oferta global (generalmente aumentándola). Si bien es poco probable que alguna organización social pretenda reducir la producción, aumentando los precios y desempleo, esta situación acontece como consecuencia de la aplicación de políticas que tienen objetivos diferentes a los vinculados con el nivel de actividad económica (o el nivel general de precios).

Pueden distinguirse las siguientes políticas de oferta: 1. Política Salarial: tiene como instrumento regular los

incrementos salariales, con el propósito de evitar la reducción de la oferta global. Generalmente, cuando hay procesos inflacionarios, esta política tiende a demorar cierto tiempo, ya que se otorgan aumentos de salarios, pero en menor proporción que los aumentos de precios.

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2. Políticas Tecnológicas: apuntan a estimular la transformación tecnológica, facilitando la incorporación de nuevas máquinas y tecnologías que mejoren la productividad del trabajo (posibilitando un aumento del salario asociado a la mejor productividad), o sustituyan aquellos insumos que se encarecieron (por ejemplo el alcohol en Brasil que sustituyó al petróleo en los años 80).

3. Políticas Estructurales: tienen por objetivo modificar las

estructuras de mercado no competitivas, mediante dos caminos: a) Políticas de desregulación: elimina los precios no

competitivos (precios administrados o fijados por el estado), o suprime las trabas (generalmente normas o disposiciones legales) que impiden que los mercados actúen en forma competitiva.

b) Políticas de apertura económica: si los monopolios u

oligopolios existen por razones económicas y no institucionales (no hay una ley que establezca el monopolio), se crea la competencia abriendo la economía, posibilitando el ingreso de mercaderías que compitan con la producción nacional, con lo cual las empresas del país deben vender a los precios internacionales, actuando éstos como si fueran de competencia perfecta. C – LECTURA OBLIGATORIA

Es necesario, para completar el contenido presentado, leer la bibliografía básica que a continuación se detalla, y en el orden indicado:

1º. Dornbusch, R. y Fischer, S.: “Macroeconomía”: Edit. McGraw-Hill. Capítulos 12, 13 y 14. 2º. O’Kean, José María:“Análisis del Entorno Económico de los Negocios” Edit.McGraw-Hill. Capítulos 10, 11, y 12.- 3º. Mankiw, George: “Macroeconomía”. Capítulo 13, punto 13.1. Ediciones Macchi. 1995.-

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D - LECTURA COMPLEMENTARIA

Para una mejor comprensión de los temas abordados precedentemente, se debe realizar en forma complementaria la siguiente lectura: - Mankiw, N. G.: “Macroeconomía”.Edit. MACCHI. Capítulos 5, 6, y 12. - Grupe, Héctor: “Teoría de la Política Económica” Edit. MACCHI Capítulo 1.