CRISISCRISIS

FINANCIERA FINANCIERA

INTERNACIONALINTERNACIONAL

ANTECEDENTES

GRAN CRISIS AÑO 1929

Estados Unidos. Crecimiento económico y aumento de la productividad.

Desplome extraordinariamente intenso del precio de las acciones.

“Crash” Bursatil.

ANTECEDENTES

CONSECUENCIAS NEGATIVASRESULTADOS

Proteccionismo. Nacionalismo económico. Declive del comercio internacional. Deterioro del nivel de vida. Desempleo.

SIMILITUDES ENTRE LAS CRISISSIMILITUDES ENTRE LAS CRISIS

Control de precios. Quiebras, desempleo. Tasas de interés. Pánicos financieros.Tintes dramáticos. Las naciones abandonan patrón oro. Creación de “burbujas”

1920 1993 2001

ANTECEDENTESANTECEDENTES

GRAN CRISIS AÑOS 2000 - 2001CASOS PUNTOS COM & ENRON

Caída de las bolsas en 2000 ”Créditos“ basura

Aumento de los tipos de interésOptimismo

Liquidez

ANTECEDENTES

GRAN CRISIS AÑOS 2008 - 2009HIPOTECAS SUBPRIME

Disminución de tasas. Incentivo del mercado inmobiliario. Cumplimiento de las “Normas de Basilea” Titulización. Desplome de precios de viviendas

norteamericanas.

CONSECUENCIAS

CONSECUENCIAS ECONÓMICAS

CONSECUENCIAS NO ECONÓMICAS

• Consecuencias sociales.• Consecuencias políticas.

CONSECUENCIAS

CONSECUENCIAS ECONÓMICAS

Nivel actividad económica. • Crisis financiera antecede crisis

economía real.• Recesión o depresión ?• Fuertes caídas PBI & actividad

industrial.

CONSECUENCIAS

CONSECUENCIAS ECONÓMICAS

Proteccionismo & caída del comercio global. • Brusca caída del comercio global.• Protección economías locales a través

de:• Barreras aduaneras.• Carreras de devaluaciones.

CONSECUENCIAS

CONSECUENCIAS ECONÓMICAS

Nuevo papel del Estado en la economía.• Interdependencia entre Estado &

mercados.• Nuevo orden económico mundial.

• Regulaciones al sistema financiero *.

Cooperación.

CONSECUENCIAS

CONSECUENCIAS ECONÓMICAS

• * Regulaciones al sistema financiero.• Nuevos regimenes informativos.• Mayor vigilancia.• Paraísos fiscales.• Reformas al FMI & Banco Mundial.• Instrumentos.

CONSECUENCIAS

CONSECUENCIAS NO ECONÓMICAS

Incremento del desempleo. Protestas & disturbios sociales.

• Beneficios sociales.• Educación gratuita.• Seguros de salud.

ARGENTINA

CAUSAS CRISIS FINANCIERAPILARES DEL MODELO

Cambio competitivo & estable. Superavit comercial & fiscal (Superavit

Gemelos). Tasas de interés negativas en términos

reales.

PERSPECTIVAS

¿HASTA CUÁNDO PUEDE DURAR ESTO?

Los pronósticos de recuperación se han cambiado constantemente de un trimestre a otro, y hoy se ubican desde el segundo semestre de 2009 al primero de 2010.

El FMI vaticinó que 2009 será un año “horrible”.

La recuperación no será posible hasta que se “limpie” el sector financiero.

PERSPECTIVAS

NO ES POSIBLE SABER CUÁNDO OCURRIRÁ ESTA LIMPIEZA POR

LOS SIGUIENTES MOTIVOS Se desconoce la magnitud económica del

problema. Las cifras, hace unos meses, variaban desde 100.000 millones al billón de dólares. Hoy casi nadie se atreve siquiera a hablar de costos económicos por lo sideral de la cantidad.

No se sabe a ciencia cierta quiénes son los afectados, dado que ni cada banco en particular conoce cuanto de estas hipotecas de pésima calificación tiene en sus activos. Cadena de poseedores de títulos.

PERSPECTIVAS

MIENTRAS TANTO… (Según el FMI)

“Es probable que la conjunción de la crisis financiera y la desaceleración mundial sincronizada origine una recesión excepcionalmente profunda y extendida en el tiempo.”

La crisis económica puede provocar disturbios sociales que "amenacen a las democracias y degeneren en conflictos, incluso guerras."

PERSPECTIVAS

A pesar de estos pronósticos apocalípticos del FMI,

los primeros meses de 2009 muestran cierto alivio

en los datos de actividad y del mercado inmobiliario en los Estados Unidos

Cuestiones a tener en cuenta al hacer un análisis sobre las perspectivas:

PERSPECTIVAS

DEBILIDAD DE LA DEMANDA• La desregulación (o autorregulación) financiera crea riqueza

mediante el aumento de la circulación de dinero, que actúa sobre la demanda. Esto permitió el desarrollo sostenido de las últimas décadas, pero también la actual crisis.

• Hará que la salida de la recesión y el crecimiento futuro, se produzca con mayor lentitud (respecto de las crisis de las últimas décadas) debido a que las mayores regulaciones financieras, harán circular al dinero por la economía con mayor lentitud.

• Por eso es que se habla últimamente de una vuelta a las políticas keynesianas, por la necesidad de los gobiernos de actuar sobre la demanda. La buena noticia, es que al final de esta crisis, surgirá un orden internacional más fuerte del sistema financiero, con el fin de que un cimbronazo de estas características no vuelva a repetirse. No obstante el sistema financiero actual, lleva implícitas la creación de burbujas financieras.

PERSPECTIVAS

GLOBALIZACIÓN

• La existencia de la globalización marca una de las grandes diferencias con la crisis del 29. Una diferencia central, que suma un factor que, contrariamente al planteado en el punto anterior, puede acelerar la recuperación (siempre respecto de la duración de la crisis del 30).

PERSPECTIVAS

CONFIANZA

• Este es un factor importante para tener en cuenta. Esta crisis, como todas, es una crisis de confianza. Si las perspectivas de los agentes económicos (todos nosotros) mejoran, aunque los problemas de fondo incluso sigan sin resolver, la situación general mejorará por si misma.

PERSPECTIVAS

INFLACIÓN

• Las reformas al FMI y esta excepcional inyección de dinero en las economías, que harán que "todo sea más suave", generará una liquidez nunca vista en el capitalismo moderno. A partir de esto, es posible que pueda originarse un aumento de la inflación a nivel mundial, quizás estanflación (recesión con inflación).

PERSPECTIVAS

MONEDA DE RESERVA INTERNACIONAL

• El dólar pareciera estar amenazado como moneda de reserva global. El mundo se encamina, a mediano plazo, hacia un sistema financiero con otros polos mundiales que buscan un lugar de mayor peso.

• En este sentido, surgen la UE, China y otros países emergentes, así como organismos más descentralizados y con mayor poder. La economía norteamericana, centro del sistema mundial, ha sostenido su preeminencia gracias la estructura creada luego de Bretton Woods (en 1944); pero un manejo irresponsable, con un excesivo nivel de endeudamiento, y déficit fiscal y comercial (gemelos) sostenidos en el tiempo, están poniendo en juego este dominio.

OPORTUNIDADES

Toda crisis, además de provocar importantes pérdidas entre los inversores, también crea oportunidades (como dicen los chinos). Esta crisis no es una excepción.

Es necesario estar pendientes de lo que ocurre, valentía como para apostar en contra de la corriente y nervios de acero.

“Compro cuando mi abuelita vende, y vendo cuando mi abuelita compra”.

OPORTUNIDADES

MERCADO DE CAPITALES El índice Dow, bajó desde los 14.000 puntos en

octubre 2007 hasta los 6500 puntos en marzo 2009, (65% respecto de su máximo).

Las acciones suelen rebotar mucho antes que mejore la economía. Históricamente el S&P 500 mejora aproximadamente 4 meses antes de ese momento.

Es posible optar por Fondos Cotizantes llamados ETF, que permiten reproducir con un alto grado de aproximación el rendimiento de lo más diversos índices.

OPORTUNIDADES

INMUEBLES Esta es una opción válida para los mercados

afectados por bajas importantes. (en EEUU una baja promedio de 45%).

La caída en los precios de las propiedades en Miami comenzó a tentar a pequeños inversores argentinos que comenzaron a evaluar la posibilidad de invertir en inmuebles en esas tierras. La apuesta se orienta a ganar un 50% en dólares sobre la inversión inicial en no más de cuatro años.

No para obtener una renta, sino para aprovechar cuando el mercado pegue la vuelta y suba de precio.

OPORTUNIDADES

MERCADO DE DERIVADOS

Hubo algunos especialistas del mercado que vieron con anticipación la crisis que se avecinaba y buscaron sacar provecho de la situación apostando contra la corriente en el mercado de derivados, antes de que se desatara la crisis de la hipotecas subprime.

Quizás la opción pase ahora por apostar al alza del mercado en un mediano plazo.

Muchas GraciasMuchas GraciasComisión Jóvenes ProfesionalesComisión Jóvenes Profesionales

Subcomisión FinanzasSubcomisión Finanzas

Fernando Arcos.Fernando Arcos.Marcelo González.Marcelo González.Alejandro Labollita.Alejandro Labollita.Gonzalo Magallanes Luzza.Gonzalo Magallanes Luzza.

Abril 2009Abril 2009