Actualidad del Sistema Financiero Colombiano -...

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Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia

Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis e Información

Diciembre de 2014

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Diciembre de 2014

CONTENIDO

RESUMEN 3

I. INDUSTRIAS SUPERVISADAS 5

Establecimientos de crédito 5

Fiduciarias 13

Fondos de pensiones y de cesantías 17

Sector asegurador 20

Intermediarios de valores 24

Sistema total 32

II. MERCADOS FINANCIEROS 36

Mercados internacionales 36

Contexto económico local 38

Deuda pública 39

Mercado monetario 40

Mercado cambiario 41

Mercado de renta variable 42

III. CIFRAS E INDICADORES ADICIONALES 43

IV. PUBLICACIÓN DE REPORTES RECIENTES DEL SECTOR

FINANCIERO 51

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Diciembre de 2014

RESUMEN

2014 fue en general un año positivo para las actividades de intermediación y de gestión del portafolio de inversión de los

diferentes agentes impulsado por el buen desempeño económico local y el comportamiento positivo de los mercados

financieros en la mayor parte del año. En particular, entre enero y septiembre de 2014 los activos financieros locales

presentaron un comportamiento al alza a partir de la percepción positiva de los fundamentales macroeconómicos del país, que

se reflejó en la mayor ponderación que realizó el Banco de Inversión JP Morgan de los títulos de deuda local colombiana,

dentro de su principal índice de bonos gubernamentales de mercados emergentes.

A partir de octubre, la tendencia en los mercados se modificó como resultado de un incremento en la aversión al riesgo a nivel

global ante las menores perspectivas de crecimiento económico, principalmente en las economías emergentes y Europa. En

Colombia este comportamiento se tradujo en la desvalorización del mercado accionario y en la depreciación del peso,

intensificada en diciembre por el descenso en el precio del petróleo y sus posibles efectos sobre el sector externo y las

cuentas fiscales.

Dentro de este contexto, el portafolio de inversiones del sistema financiero registró un crecimiento de 9.28% cerrando el año

con un saldo de $509.32 billones (b), equivalentes a un aumento de $59.70b con relación a diciembre de 2013. Este

comportamiento, en conjunto con la expansión en la cartera de créditos, permitió que los activos totales del sistema financiero

ascendieran a $1,099.28b, registrando un alza de $133.58b frente al cierre del año anterior.

En este periodo los establecimientos de crédito presentaron un crecimiento promedio en sus activos de 9.55% en términos

reales anuales, explicado en un 78% por la cartera de créditos. En particular, el saldo total de la cartera, incluyendo al Fondo

Nacional del Ahorro (FNA), se ubicó en $329.60b, equivalentes a una variación real anual de 11.05%. Esta tendencia se

presentó en conjunto con unos indicadores de calidad y cobertura de la cartera que se mantuvieron en niveles adecuados

para la mayoría de las modalidades. Es importante destacar que con esta dinámica se logró un mayor grado de participación

del crédito en la economía nacional. Al término del año, el saldo de los créditos llegó a representar el 44.84% del Producto

Interno Bruto (PIB), aumentando en 3.76 puntos porcentuales (pp) con respecto a lo observado al cierre de 2013.

De otro lado, el ahorro de los colombianos se ubicó en $301.49b, superior en $25.85b al registrado en diciembre de 2013,

presentando un crecimiento real anual de 5.52%. El producto de depósito con el mayor incremento en su saldo correspondió a

los CDT, tras presentar un crecimiento real anual de 11.24% hasta llegar a $104.52b. Este comportamiento fue seguido por

las cuentas de ahorro y las cuentas corrientes que al finalizar el año registraron un saldo por $137.76b y $49.73b,

respectivamente.

Durante este periodo, el comportamiento de estas entidades estuvo respaldado por un margen de solvencia total y básica1 de

15.60% y 10.36% en diciembre de 2014, superando el nivel mínimo definido por regulación para estas dos medidas, 9% y

4.5%, respectivamente. Las utilidades de los establecimientos de crédito al cierre de diciembre de 2014 se ubicaron en

$8.83b. De este total, los bancos explicaron $7.93b, seguidos por las corporaciones financieras con $546.54 miles de millones

(mm), las compañías de financiamiento con $315.03mm y las cooperativas financieras con $42.10mm. El margen operacional

de los EC estuvo determinado principalmente por la cartera (61.37%), por la valorización de las inversiones (9.31%), por venta

y dividendos de inversiones (9.31%) y por las comisiones de los servicios financieros (8.36%).

Al cierre de 2014 el sector fiduciario registró un crecimiento de los activos por encima del 11% real anual, ante el aumento de

los recursos que administran las sociedades fiduciarias en sus diferentes líneas de negocio. El incremento anual fue resultado

principalmente de la dinámica favorable de su portafolio de inversiones en la mayor parte del año, el cual pasó de registrar un

1 La solvencia básica se calcula con base en el capital de mayor calidad.

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Diciembre de 2014

crecimiento real anual de 3.45% en 2013 a 12.67% al cierre del año. De esta forma, a diciembre de 2014, los activos de los

negocios administrados por las sociedades fiduciarias ascendieron a $318.83b, saldo superior en $43.35b al del año anterior,

mientras que las utilidades fueron de $4.42b. El grupo de las fiducias fue la línea de negocio que acumuló los mayores

resultados con $2.83b, seguido por los fondos de inversión colectiva (FIC) con $1.29b. Por su parte, las sociedades fiduciarias

cerraron 2014 con utilidades por $357.91mm.

En lo referente a los fondos de pensiones y de cesantías, se observó un incremento real de 11.88% en los ahorros

pensionales de los trabajadores en el año más reciente, llegando a $174.51b al cierre de diciembre. De manera desagregada,

los fondos de pensiones obligatorias (FPO) administraron recursos por $154.32b, los fondos de pensiones voluntarias (FPV)

por $12.62b y los fondos de cesantías (FC) por $7.57b. Durante este periodo el desempeño favorable de las inversiones,

principalmente de los títulos de deuda y de los emisores del exterior, contribuyeron con el buen comportamiento de la

industria. En consecuencia, los rendimientos abonados de los afiliados ascendieron a $15.51b. Es importante resaltar que los

ahorros pensionales continuaron registrando rentabilidades positivas, comportamiento que se confirmó mediante la

rentabilidad acumulada entre finales de 2011 y 2014 de los cuatro fondos que comprenden las pensiones obligatorias. En

particular, el fondo moderado alcanzó una rentabilidad de 7.43%, el conservador de 7.79%, al tiempo que el de mayor riesgo y

el de retiro programado registraron rentabilidades por 8.49% y 8.10%, respectivamente.

Por su parte, la dinámica de los activos de las compañías de seguros estuvo determinada principalmente por el

comportamiento de las inversiones y por el incremento en la emisión de primas de las compañías de seguros generales. En

diciembre, los activos del sector asegurador registraron un crecimiento real anual de 7.14%, motivado por el incremento de

6.41% real anual en el saldo de las inversiones. Con respecto a las primas emitidas de las compañías de seguros generales,

éstas presentaron un incremento real anual de 4.26%. Cabe mencionar que el mayor crecimiento de los siniestros liquidados

por parte de las compañías de seguros de vida y una menor emisión de primas impactó el índice de siniestralidad bruta que

pasó de 44.58% a 47.01% entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014.

Finalmente, los activos de las sociedades comisionistas de bolsa y de las sociedades administradoras de inversión

ascendieron a $3.65b en diciembre, registrando un incremento de $1.16b frente al cierre de 2013. En cuanto a los recursos de

terceros bajo su administración, los FIC y los fondos mutuos de inversión (FMI) registraron en conjunto activos por $13.26b,

inversiones por $9.03b y utilidades para sus afiliados de $388.85mm en 2014, siendo los FIC administrados por las

sociedades comisionista de bolsa de valores los de mayores resultados con $344.04mm.

Dado el desempeño observado durante el año, la Superintendencia Financiera de Colombia mantiene una supervisión integral

sobre el sistema financiero colombiano, con el propósito de garantizar la estabilidad y proteger los derechos de los

consumidores financieros.

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Diciembre de 2014

I. INDUSTRIAS SUPERVISADAS

Establecimientos de crédito

En 2014 los establecimientos de crédito presentaron un crecimiento promedio en sus activos de 9.55% en términos reales anuales. Este

comportamiento estuvo explicado principalmente por la expansión de la cartera de créditos, la cual representó el 44.84% dentro del

Producto Interno Bruto (PIB) al corte de diciembre. Esta tendencia se presentó en conjunto con unos indicadores de calidad y cobertura

de la cartera que se mantuvieron en niveles favorables. De otro lado, el ahorro de los colombianos se ubicó en $301.49b2, de los cuales

el 45.69% correspondió a cuentas de ahorro y 34.67% a Certificados de Depósito a Término (CDT). Finalmente, el indicador de solvencia

se mantuvo por encima del mínimo regulatorio de 9%, tras ubicarse al cierre del año en 15.60%.

Tabla 1: Establecimientos de crédito Cifras en millones de pesos y porcentajes

2Incluye cuentas de ahorro, cuentas corrientes, Certificados de Depósito a Término (CDT), entre otros.

Activo Inversiones Cartera 2 Patrimonio Utilidades

Estab. Bancarios 442,117,285 79,527,598 303,975,936 62,091,824 7,927,656

Corp. Financieras 9,847,325 6,743,358 259,926 5,934,521 546,545

Compañías de Financiamiento 26,632,885 575,142 18,507,310 3,103,392 315,030

Ent. Cooperativas de Carácter Financiero 2,263,633 78,157 2,007,447 461,012 42,102

TOTAL 480,861,128 86,924,255 324,750,619 71,590,750 8,831,335

Estab. Bancarios 9.74% 3.59% 11.52% 10.00% 1,435,867

Corp. Financieras -20.79% -27.53% 212.39% 6.86% -57,624

Compañías de Financiamiento 5.06% -9.63% 8.84% 8.33% -57,027

Ent. Cooperativas de Carácter Financiero -19.35% -37.94% -17.09% -7.98% 22

TOTAL 8.43% 0.10% 11.18% 9.52% 1,321,237

(2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones.

VARIACIÓN REAL ANUAL 1

(1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de

pesos ($m).

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de 2015.

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Diciembre de 2014

Gráfica1. Contribución por rubro al crecimiento total de los activos (en puntos porcentuales)

Gráfica 2. Inversiones

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Datos al 31 de diciembre de 2014. Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de 2015.

Activos

En 2014 los activos de los establecimientos de crédito

ascendieron a $480.86b, equivalentes a un crecimiento real anual

de 8.43%. Este crecimiento fue menor que el registrado en 2013

(12.57%), principalmente por la desaceleración de las inversiones,

mientras que el impulso al incremento en los activos estuvo dado

en su mayor parte por la expansión de la cartera de créditos. La

evolución en la actividad de estos intermediarios influyó de forma

importante en el desempeño del sistema financiero total, dado que

en el mes de referencia representaron el 43.74% de los activos

totales.

Teniendo en cuenta su naturaleza, la actividad de estos

intermediarios estuvo enfocada principalmente en la colocación de

créditos y en las inversiones, rubros que representaron el 64.51%

y el 18.08% del total del activo al cierre de diciembre. Esta

composición fue seguida por el disponible y por otros activos, que

incluyen activos fijos, entre otros. En el año, el componente del

activo que más incrementó su saldo fue la cartera, tras aumentar

en $43.28b.

Al cierre de diciembre se registraron en funcionamiento un total de

64 establecimientos de crédito, de los cuales 22 correspondieron a

bancos, 5 a corporaciones financieras, 21 a compañías de

financiamiento, 11 a Instituciones Oficiales Especiales (IOE) y 5 a

cooperativas financieras.

En 2014 se mantuvo la dinámica de conversiones y entrada de

nuevos intermediarios al sistema financiero colombiano. Este

comportamiento ha favorecido el cubrimiento de diferentes

segmentos del mercado como el microcrédito, las tarjetas de

crédito y la cartera dirigida a pequeñas y medianas empresas.

Dentro de las nuevas entidades en 2014 está la compañía de

financiamiento La Hipotecaria y en 2015 entrará en operación el

Banco Mundo Mujer.

Inversiones

Las inversiones, que corresponde al segundo componente por

importancia dentro de la participación de los activos de los

establecimientos de crédito, registraron un saldo al cierre de año

de $86.92b y registraron una tasa de crecimiento real anual de

0.10%. Frente a diciembre de 2013, este rubro registró una

disminución en su tasa de crecimiento de 13.16pp, lo que fue

explicado principalmente por la reducción en las inversiones

negociables en títulos de deuda pública interna que en este

periodo pasaron de $19.03b a $13.72b3. Al cierre del año los

títulos de deuda pública interna representaron el 56.31% del total

de las inversiones.

Si se analizan las inversiones a partir de sus tres categorías,

negociables, disponibles para la venta y hasta el vencimiento, se

encuentra que al cierre de diciembre las más representativas

fueron las disponibles para la venta al representar el 47.15% del

total del portafolio, seguidas por las negociables (28.75%) y las

inversiones hasta el vencimiento (24.11%). Cabe mencionar que

en el año, se presentó una disminución en la participación de las

categorías negociables y hasta el vencimiento (en 4.74% y 0.67%

respectivamente) en el total del portafolio.

Por otra parte, las ganancias por concepto de valorización de

inversiones de las instituciones de crédito continuaron siendo

lideradas por las inversiones negociables en títulos de deuda.

Asimismo, se destacaron los rendimientos obtenidos a partir de las

inversiones para mantener hasta el vencimiento y las disponibles

para la venta en títulos de deuda, lo que permitió que las utilidades

por valorización se ubicaran al cierre de diciembre en $2.73b.

3 Esta reducción se dio en línea con los vencimientos de TES que se presentaron en

mayo y julio.

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Diciembre de 2014

Gráfica 3. Cartera total Gráfica 4. Cartera por tipo de moneda Variación nominal anual


Cartera total

En 2014 la cartera de los establecimientos de crédito, incluyendo

al Fondo Nacional del Ahorro (FNA), presentó un menor ritmo de

crecimiento frente a lo registrado el año anterior. Este

comportamiento fue característico de la mayor parte de

modalidades, de tal forma que al cierre de diciembre el saldo de la

cartera total se ubicó en $329.60b, tras registrar un variación real

anual de 11.05%4, menor al 11.49% registrado en diciembre de

2013.

De acuerdo con la composición de la cartera, la modalidad

comercial representó la mayor parte de la cartera total (59.76%),

seguida por la de consumo (27.12%), vivienda (10.34%) y

microcrédito (2.78%). Por su parte, los indicadores de calidad5 y

cobertura6 continuaron ubicándose en niveles adecuados para la

mayoría de modalidades, de forma que al cierre de diciembre la

cartera total presentó un indicador de calidad de 3.00%.

La cartera total en mora registró un incremento en la cartera

vencida desde mediados de año principalmente por el deterioro

registrado en los créditos de algunas pequeñas y medianas

empresas y en algunos productos de consumo como los créditos

de libre inversión y las tarjetas de crédito. En diciembre el saldo

vencido total de la cartera se estableció en $9.89b, equivalente a

una variación real anual de 15.45%, superior al 11.35% registrado

en diciembre de 2013.

4 En términos nominales anuales esta tasa equivale al 15.12%.

5 Cartera vencida/Cartera total.

6 Provisiones/Cartera vencida.

Por su parte, las provisiones registraron un incremento constante

con una variación real anual de 9.22%. Este crecimiento se dio en

línea con la tendencia estable registrada por la cartera con la

mejor calificación (“A”) que a diciembre de 2014 explicó el 93.32%

de la cartera total del sistema, después de registrar un crecimiento

real anual de 11.01%7.

Al cierre de diciembre el saldo de las provisiones se estableció en

$14.72b, manteniéndose por encima del saldo en mora de la

cartera total. Lo anterior llevó a que el indicador de cobertura, que

representa la proporción de provisiones con respecto a la cartera

vencida, se ubicara en 148.92%.

En relación con la cartera por tipo de moneda, durante 2014 la

cartera en moneda nacional impulsó la tendencia de la cartera

total, toda vez que al cierre de diciembre representó el 92.77% de

la misma. En particular, la cartera en moneda legal y extranjera

registraron crecimientos reales anuales de 11.18% y 25.41%,

respectivamente. Frente al cierre del año anterior, se observó una

tendencia al alza en el ritmo de variación anual de la cartera en

moneda extranjera, después de registrar una variación real anual

al cierre de 2013 de 7.59%.

7Por su parte, la cartera calificada como B, C, D y E presentó en este periodo una tasa de

crecimiento real anual de 11.58%.

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Diciembre de 2014

Gráfica 5. Cartera comercial Gráfica 6. Cartera de consumo


Cartera comercial

En la mayor parte del año la modalidad comercial moderó su tasa

de crecimiento, tendencia que se modificó en los últimos meses a

partir de un incremento en los desembolsos dirigidos

principalmente a grandes empresas. Al cierre de 2014 la cartera

comercial registró un saldo total de $196.97b y una variación real

anual de 12.00%.

La cartera vencida registró una tasa de crecimiento mayor a la

observada en 2013 (19.00%). En diciembre de 2014, el

crecimiento de la cartera en mora se estableció en 23.12%, tras

establecer su saldo en $4.37b. El nivel de crecimiento del saldo

vencido durante el año obedeció en parte a un deterioro en los

créditos de algunas pymes (pequeñas y medianas empresas). El

indicador de calidad de esta modalidad se estableció en 2.22% al

cierre de diciembre.

En este periodo las provisiones ascendieron a $7.37b, lo que

correspondió a un aumento de 11.52% en términos reales anuales

y en línea con el comportamiento registrado para la cartera

riesgosa. De esta forma, el indicador de cobertura se ubicó en

168.61%, lo que indicó que por cada peso de cartera vencida los

EC contaron con $1.68 para cubrirlo.

Los montos desembolsados durante el año se enfocaron

principalmente en los créditos preferenciales. En este periodo se

efectuaron colocaciones mensuales en promedio de $19.42b, de

los cuales 33.66% correspondieron a créditos preferenciales,

30.00% a sobregiros bancarios, 29.58% a créditos ordinarios,

5.84% a créditos de tesorería y 0.92% a tarjetas de crédito

empresariales.

Las tasas de interés se mantuvieron estables con respecto al año

anterior, ubicándose al cierre del año en un nivel promedio

ponderado de 13.34%. Para los tipos de crédito en que se

efectúan más desembolsos, preferenciales, ordinarios y

sobregiros, estas tasas se ubicaron durante el año en un promedio

de 7.27%, 10.69% y 23.52%, respectivamente.

Cartera de consumo

El portafolio de consumo mantuvo una tendencia relativamente

estable en su tasa de crecimiento real anual, ubicándola en

diciembre en 9.05%, cercano al promedio observado en el año

(8.93%). Al cierre del periodo de análisis, el saldo total de esta

cartera se situó en $89.39b.

En el año se presentó un incremento en la cartera riesgosa, que

refleja la cartera calificada en B, C, D y E y en la cartera en mora.

En particular, la cartera riesgosa registró un crecimiento real anual

de 7.07%, superior en 4.59pp con respecto a diciembre de 2013,

mientras que la cartera vencida presentó una variación real anual

de 7.06%, mayor en 5.23pp frente a 2013, al presentar un saldo

total de $3.92b.

Por su parte, las provisiones continuaron siendo superiores a la

cartera vencida. En diciembre el nivel de las provisiones ascendió

a $5.60b, equivalente a un crecimiento real anual de 6.17%. De

esta manera, el indicador de cobertura se situó en 142.90%.

En el año se realizaron desembolsos mensuales para la

modalidad de consumo en promedio por $6.78b. De este total, el

41.74% se efectuó mediante las tarjetas de crédito, mientras que

el restante correspondió a otros productos de consumo, entre los

que se encontraron los créditos de vehículos, libre inversión,

créditos rotativos y los créditos a través de libranza.

Las tasas de interés para las tarjetas de crédito se ubicaron en el

año en un promedio ponderado de 27.77%, manteniendo un nivel

cercano a la tasa de usura que para este periodo se estableció en

28.76%8. Por su parte, los otros productos de consumo registraron

un nivel medio de 17.26% en sus tasas durante este periodo.

8 El periodo de vigencia de esta tasa de usura fue del 01 de octubre al 31 de diciembre de

2014.

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Diciembre de 2014

Gráfica 7. Cartera de vivienda Gráfica 8. Microcrédito


Cartera de vivienda

En 2014 la cartera de vivienda moderó su crecimiento, aunque

continuó siendo la modalidad con la mayor tasa de variación real

anual. Al término del año la cartera de vivienda presentó un

crecimiento real anual de 12.52% al establecer su saldo en

$34.09b, aumentando en $4.86b frente al año anterior.

Desde mediados de 2014 la cartera vencida presentó un

comportamiento ascendente en el ritmo de crecimiento. En

diciembre el saldo en mora de la modalidad de vivienda se ubicó

en $916.05mm, tras presentar un incremento real anual de

14.22%, superior en 3.17pp al nivel observado en diciembre de

2013, dinámica que también se observó en la cartera riesgosa.

Las provisiones mantuvieron su ritmo de crecimiento, cerrando el

año con una variación real anual de 18.11% y un saldo total de

$693.31mm. Cabe mencionar que para esta modalidad

generalmente el nivel de provisiones es inferior al del saldo

vencido, debido a las garantías de alta calidad que respaldan

estos créditos y que permite que las entidades tengan un menor

requerimiento de provisiones.

En 2014 se registró un monto total desembolsado para créditos de

vivienda por $14.10b, enfocados principalmente en los segmentos

de viviendas diferentes a las de interés social (NO VIS). Para las

NO VIS se registró un total colocado por $10.89b, mientras que

para las VIS este valor ascendió a $3.20b.

Las tasas de interés para los créditos de vivienda presentaron un

nivel promedio en el año de 10.85%, similares a los registrados en

el año anterior (10.89%). En este periodo la tasa de los créditos

VIS se ubicó en un nivel promedio de 11.37%, mientras que para

los NO VIS se estableció en 10.70%9.

9Las tasas máximas para vivienda son establecidas por el Banco de la República,

ubicándose al cierre de 2014 en un nivel de 14.47% para el segmento VIS y de 16.23% para el NO VIS.

Microcrédito

El microcrédito moderó su ritmo de crecimiento frente a lo

registrado en el año anterior, debido en su mayoría a una

disminución en los desembolsos de estos créditos por parte de

algunas entidades. La tasa de crecimiento real anual de esta

modalidad se ubicó en 5.58%, al alcanzar un saldo total de

$9.15b.

El saldo en mora registró una desaceleración en su tasa de

crecimiento de 17.59pp con respecto al nivel observado en

diciembre de 2013, tras presentar una variación real anual de

23.42%, en línea con la tendencia descendente registrada por la

cartera riesgosa. Al cierre de diciembre, el saldo en mora de los

microcréditos alcanzó un total de $682.00mm. Por su parte, el

indicador de cobertura de esta modalidad pasó de 108.26% a

88.57%, en el año más reciente.

En el año se registró un total de desembolsos por $3.94b, superior

en $490.8mm al monto desembolsado en 2013. En este periodo el

promedio de desembolsos mensuales fue de $328.34mm,

incrementando el nivel medio registrado en el año inmediatamente

anterior ($287.43mm).

La tasa de microcrédito presentó en el año un diferencial promedio

frente a la tasa de usura de 17.55pp. Durante el último trimestre

del año la tasa de usura vigente se estableció en 52.22%10,

mientras que los establecimientos de crédito establecieron las

tasas de los microcréditos en un nivel medio de 34.67%, similar al

promedio registrado en 2013 (34.53%).

10

El periodo de vigencia de esta tasa de usura fue del 01 de octubre de 2014 al 30 de septiembre de 2015.

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Diciembre de 2014

Gráfica 9. Contribución por rubro al crecimiento total de los pasivos (en puntos porcentuales)

Gráfica 10. Crecimiento real anual de los depósitos


Pasivos

En 2014 los pasivos de los establecimientos de crédito moderaron

su tasa de crecimiento, debido al comportamiento observado en

los principales productos que lo componen y que corresponden a:

depósitos, créditos con otras instituciones y títulos de inversión.

Los pasivos de estas entidades ascendieron a $409.27b en

diciembre de 2014, tras presentar una variación real anual de

8.25%, menor a la registrada en 2013 (12.34%).

En el año, los componentes del pasivo que más incrementaron su

saldo fueron los depósitos con $25.85b, principalmente por el

aumento en el saldo en los Certificados de Depósito a Término

(CDT). Con respecto a los créditos con otras instituciones, el

mayor crecimiento se derivó de las operaciones interbancarias,

seguidas por créditos con el exterior, rubros que presentaron

incrementos anuales de $5.37b y $4.72b, tras establecer su saldo

al cierre de diciembre en $14.33b y $17.72b, respectivamente.

En lo relacionado con los títulos deuda, los establecimientos de

crédito presentaron un incremento, al pasar de $31.42b a $34.83b

entre diciembre de 2013 y 2014, correspondiente a una variación

real anual de 6.93%.

Depósitos

Los depósitos moderaron su tasa de crecimiento real anual, con

respecto a lo registrado en el año anterior. Al cierre de diciembre

los depósitos y exigibilidades de los establecimientos de crédito

ascendieron a $301.49b, correspondiente a una tasa de

crecimiento real anual de 5.52%, menor frente a lo observado en

diciembre de 2013 (13.08%).

En este periodo se observó un aumento en el nivel de las cuentas

de ahorro de $7.55b, llevando a que su saldo se ubicara en

diciembre en $137.76b, correspondiente al 45.69% del total de los

depósitos y exigibilidades de los establecimientos de crédito. Al

cierre del año estas cuentas presentaron un crecimiento real anual

de 2.06%, por debajo del nivel observado en diciembre de 2013

(15.66%).

En contraste, los CDT presentaron una aceleración en su tasa de

crecimiento. En particular, en diciembre estos certificados

registraron un crecimiento real anual de 11.24%, mayor en 2.11pp

a lo registrado en 2013. La mayor dinámica en este producto se

presentó en línea con el incremento observado en las tasas de

interés de captación.

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Diciembre de 2014

Gráfica 11. Resultados de los establecimientos de crédito

Gráfica 12. Solvencia


Resultados y rentabilidad

Entre enero y diciembre de 2014 las utilidades de los

establecimientos de crédito obedecieron en su mayoría a los

intereses derivados de la colocación de cartera. En particular, al

cierre del año las ganancias de estos intermediarios se ubicaron

en $8.83b, de los cuales los bancos explicaron $7.93b, seguidos

por las corporaciones financieras con $546.54mm, las compañías

de financiamiento con $315.03mm y las cooperativas financieras

con $42.10mm.

Durante lo corrido del año las utilidades operacionales de los

establecimientos de crédito estuvieron determinadas

principalmente por la cartera (61.37%), por la valorización de las

inversiones (9.31%), por venta y dividendos de inversiones

(9.31%) y por las comisiones de los servicios financieros (8.36%).

Frente a diciembre de 2013, los ingresos por divisas

correspondieron al rubro con mayor aumento en la participación

en las utilidades operacionales, al registrar un incremento de

4.94pp.

En diciembre los indicadores de rentabilidad fueron mayores que

los registrados en igual periodo del año anterior. Esto obedeció al

mayor incremento observado en las utilidades, frente al

crecimiento registrado por los activos y el patrimonio. Dado lo

anterior, al cierre del año la rentabilidad del patrimonio (ROE) se

ubicó en 12.34%, mientras que la rentabilidad del activo (ROA) se

estableció en 1.84%. En 2013 estos indicadores fueron 11.91% y

1.76%, respectivamente.

Por tipo de entidad se encontró que al cierre de 2014 los bancos

fueron las entidades con el mayor ROE, al ubicar su indicador en

un nivel de 12.77%. Con relación al ROA se destacó el indicador

de las corporaciones financieras (5.55%), seguido por las

cooperativas financieras (1.86%), los establecimientos bancarios

(1.79%) y las compañías de financiamiento (1.18%).

Solvencia11

La relación de solvencia total, que se calcula con el objetivo de

monitorear el régimen de capital de las entidades para que

cuenten con instrumentos que respalden de forma adecuada su

actividad, se ubicó al cierre de diciembre en 15.60%, al tiempo que

la solvencia básica, que se construye con el capital de mayor

calidad, se estableció en 10.36%, superando el nivel mínimo

definido por regulación para estas dos medidas, 9% y 4.5%,

respectivamente.

En el año se observó un incremento superior en el patrimonio

técnico (explicado por el aumento en el patrimonio adicional) en

comparación con el registrado por los activos ponderados por nivel

de riesgo crediticio (APNR) y en el valor de la exposición por

riesgo de mercado. Este comportamiento motivó una aumento en

la razón de solvencia de 40pb frente al valor registrado al cierre de

diciembre de 2013 (15.20%).

El monto de patrimonio técnico de los intermediarios de crédito

finalizó diciembre en $63.17b, mientras que los APNR y el valor de

la exposición por riesgo de mercado se situaron en $380.59b y

$2.20b, respectivamente.

11

Los criterios para el cálculo de la relación de solvencia están incluidos en los capítulos XIII-1 y XIII-13 de la Circular Básica Financiera y Contable, donde se define:

donde PT es el patrimonio técnico, APNR son los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y 𝑉𝑒𝑅𝑅𝑀 es el valor de la exposición por riesgo de mercado.

12



Diciembre de 2014

Gráfica 13. Profundización financiera (Relación de cartera frente al PIB)

Gráfica 14. Apalancamiento


Profundización financiera

En 2014 el indicador de profundización financiera continuó

aumentando, en línea con lo observado en los años recientes.

Esto refleja la mayor relevancia que ha adquirido el sistema

financiero colombiano en la economía, que se confirma con el

mayor grado de participación del crédito en el total del Producto

Interno Bruto (PIB)12. En particular, frente al cierre de 2013 el

indicador de profundización financiera registró un incremento de

3.76pp, al pasar de 41.08% a 44.84% en el año más reciente.

Por modalidad, el mayor incremento en la profundización se

observó principalmente en la cartera comercial. Esta última, que

representa la cartera de mayor participación en la economía,

registró un índice de profundización que pasó de 23.99% a

26.47% entre diciembre de 2013 y 2014. Entretanto, en este último

mes la participación de los créditos de consumo en la economía

llegó a 12.01%, mientras que vivienda y microcrédito registraron

indicadores de 5.13% y 1.23% respectivamente.

De igual manera, el nivel de activos totales de las instituciones de

crédito como porcentaje del PIB también presentó un crecimiento,

al pasar del 60.49% a 64.63% durante el periodo, reflejando el

incremento en los recursos movilizados a través del sistema

financiero y en particular a través de los establecimientos de

crédito.

12

Crédito/PIB.

Apalancamiento

En el año más reciente el apalancamiento de los establecimientos

de crédito, que refleja la participación de los activos frente al

patrimonio, se mantuvo estable a partir del crecimiento en niveles

similares a los registrados por los activos y el patrimonio. De esta

forma, en diciembre el indicador de apalancamiento reflejó que los

activos de los establecimientos de crédito fueron 6.72 veces

superiores al patrimonio. Este comportamiento estable contrastó

con la tendencia descendente del indicador observada en los años

recientes que obedeció principalmente a un mayor crecimiento del

patrimonio en relación con lo observado para los activos.

Cabe mencionar que la reducción del indicador de apalancamiento

en 2010 fue el resultado de un escenario de desaceleración en la

cartera de créditos, que estuvo acompañado de un importante

crecimiento en el nivel de inversiones. En particular, el efecto de la

contabilización de las inversiones disponibles para la venta en el

patrimonio de estas entidades, motivó un mayor crecimiento en

este último rubro con respecto a lo observado para los activos,

motivando un descenso en el indicador de apalancamiento.

Por su parte, en 2012 la reducción en el indicador, se dio en

conjunto con la emisión del Decreto 1771 que estructuró un nuevo

régimen de capital para los establecimientos de crédito. Esta

medida se desarrolló con el propósito de fortalecer la calidad del

patrimonio de las entidades y garantizar los instrumentos con la

capacidad necesaria para respaldar su actividad. Este enfoque

motivó un robustecimiento en el patrimonio de las entidades y

acercó la normatividad local a los estándares internacionales

definidos en el marco de Basilea III.

13



Diciembre de 2014

Fiduciarias

En el 2014 el sector fiduciario, integrado por las sociedades fiduciarias y los fondos que administran, cerró con un ritmo de crecimiento de

los activos por encima del 11% real anual, alcanzando un saldo de $318.83b, como resultado principalmente de la dinámica favorable que

presentó el portafolio de inversiones en la mayor parte del periodo en mención. Dicho rubro pasó de registrar un crecimiento real anual de

3.45% a 12.67% entre diciembre de 2013 y el mismo mes de 2014. De esta forma, al cierre de diciembre los negocios administrados por

la industria fiduciaria presentaron un resultado del ejercicio de $4.42b. Las fiducias fue la línea de negocio que acumuló las mayores

utilidades con $2.83b, seguido por los fondos de inversión colectiva con $1.29b. Por su parte, las sociedades fiduciarias cerraron el año de

referencia con utilidades por $357.91mm.

Tabla 2: Sociedades fiduciarias y sus fondos

Cifras en millones de pesos y porcentajes

Activo Inversiones Cartera 2 Patrimonio Utilidades 3

TOTAL SOCIEDADES FIDUCIARIAS 2,317,896 1,328,184 0 1,897,537 357,909

Fondos de inversión colectiva admin. por Soc.

Fiduciarias41,656,654 28,133,965 0 40,498,684 1,291,063

Recursos de la Seguridad Social 69,163,125 64,602,455 0 66,828,998 261,139

FPV admin. por Soc. Fiduciarias 1,357,692 1,232,067 0 1,342,798 45,340

Fiducias 206,651,555 87,708,363 2,838,122 151,878,882 2,825,978

TOTAL FONDOS ADMIN. POR FIDUCIARIAS 318,829,026 181,676,850 2,838,122 260,549,361 4,423,520


TOTAL SOCIEDADES FIDUCIARIAS 6.1% 17.2% - 5.3% 15,477

Fondos de inversión colectiva admin. por Soc.

Fiduciarias8.5% 5.1% - 7.7% 544,691

Recursos de la Seguridad Social -11.6% -8.9% - -10.0% -793,008

FPV admin. por Soc. Fiduciarias -15.7% -14.0% - -16.1% 8,521

Fiducias 23.5% 41.2% -4.3% 39.0% 6,958,753

TOTAL FONDOS ADMIN. POR FIDUCIARIAS 11.7% 12.7% -4.3% 17.0% 6,718,957


(1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones

de pesos ($m).


(3) Las utilidades corresponden a la cuenta PUC 5700 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones, fondos de inversión colectiva y recursos de la seguridad social;

para las demás entidades corresponden a la cuenta PUC 5900 ("ganancias y pérdidas").

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

14



Diciembre de 2014

Gráfica 15. Crecimiento anual de los activos de los negocios administrados

Gráfica 16. Composición del portafolio de inversión de los negocios fiduciarios


Recursos administrados e inversiones

Durante la mayor parte de 2014, el sector registró un crecimiento

continuo de los activos ante el aumento de los recursos

administrados por las sociedades fiduciarias en las diferentes

líneas de negocio, como lo son los encargos fiduciarios, los

fondos de inversión colectiva (FIC), los recursos de la seguridad

social y los fondos de pensiones voluntarias (FPV). En

comparación con el cierre del año anterior, los activos mostraron

un incremento de $43.35b, equivalentes a una variación real anual

de 11.65%. En comparación con el mes anterior, los activos de los

negocios administrados por las sociedades fiduciarias presentaron

una disminución de $1.76b. El mayor aporte al total de activos

siguió siendo el proveniente del grupo de fiducias13 con el

64.82%, seguido por los recursos de la seguridad social y los

fondos de inversión colectiva con el 21.69% y el 13.07%,

respectivamente.

Por el lado del portafolio de inversiones, a partir del segundo

semestre del año se presentaron crecimientos reales anuales por

encima del 11%, siendo el punto más alto el registrado en agosto

de 2014, en donde se alcanzó una variación real de 16.50%. Al

cierre del año, las inversiones se incrementaron en 12.67% real

anual representados en un alza de $26.12b entre diciembre de

2013 e igual mes de 2014 y de $9.75mm si se compara con el

cierre del mes anterior. Cabe mencionar que en promedio en el

año las inversiones del sector registraron un incremento mensual

de $2.18b frente a los $670.81mm de 2013.

Las inversiones de los negocios administrados por las sociedades

fiduciarias alcanzaron un saldo de $181.68b, donde el portafolio

de las fiducias aportó un 48.28%, el de los recursos de la

13

Grupo de Fiducias: incluye las fiducias de inversión, administración, inmobiliaria y garantía.

seguridad social un 35.56%, el de los FIC un 15.49% y el 0.68%

restante correspondió a las inversiones de los FPV. El

comportamiento de la mayor parte del año en el portafolio de los

negocios fiduciarios generó incremento en la participación de

éstos dentro del total de las inversiones del sistema financiero

consolidado con un porcentaje que pasó de 34.60% a 35.67%

entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014.

Por tipo de inversión, el rubro que presentó el mayor incremento

en el año fue el de títulos de deuda pública interna con un alza de

$16.93b tras pasar de $51.98b a $68.91b, seguido por las

inversiones en acciones con un incremento de $6.91b. Por su

parte, el mayor descenso se registró en el rubro de títulos de

deuda pública externa con una disminución de $248.86mm. En lo

referente a los títulos de deuda pública interna, continuaron

representado la mayor participación en el portafolio de inversiones

del sector con el 37.93%, seguidos por los títulos emitidos por

entidades vigiladas y las acciones con 21.77% y 21.33%, en su

orden.

Es necesario mencionar que específicamente en diciembre, el

desempeño de los mercados financieros influyó en las inversiones

en títulos de deuda pública tanto interna como externa que

registraron un descenso de $187.30mm y $117.98mm. Así mismo,

los títulos emitidos por entidades vigiladas presentaron una caída

de $492.85mm. Por su parte, ante las desvalorizaciones del

mercado accionario, el rubro de acciones presentó una disminución

mensual de $376.71mm. Dicha caída fue compensada en parte por

el incremento en las inversiones en FIC y bonos y títulos

hipotecarios principalmente, con un alza de $1.16b y $96.24mm.

0%

5%

10%

15%

20%

25%

sep-11 jun-12 mar-13 ago-13 nov-13 jun-14 sep-14 dic-140

50

100

150

200

250

300

350

Billo

nes d

e p

eso

s

Activos administrados (der) Crecimiento real anual

45.9 49.1 47.9 50.9 52.0 58.2 63.0 64.7 68.0 66.4 68.5 69.1 68.9

40.042.8 39.5 37.5 38.1

39.639.8 38.0 38.2 39.0 39.9 40.0 39.5

31.832.5

31.7 34.6 31.8

36.437.1 39.1

41.0 40.9 40.9 39.1 38.713.915.6

12.713.9 15.0

15.715.8 15.9

15.9 15.9 15.8 15.4 16.5

7.1

7.87.7

7.6 8.0

7.87.4 7.3

7.2 7.7 7.7 7.9 7.9

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 jul-14 ago-14sep-14 oct-14 nov-14 dic-14

Bil

lon

es d

e p

eso

s

OTROS TITULOS BONOS Y TIT.HIP. DEUDA PUB.EXT.

EMIS. EXTERIOR OTROS DEUDA PUB. NO VIGILADAS SFC

FIC ACCIONES VIGILADAS SFC

DEUDA PUB.INT.

15



Diciembre de 2014

Gráfica 17. Resultados del ejercicio Gráfica 18. ROE y ROA de las sociedades fiduciarias


Resultados

La dinámica favorable del sistema financiero en la mayor parte del

año se vio reflejada en el resultado del ejercicio de los negocios

fiduciarios, que para el consolidado de los negocios finalizó en

$4.42b. Por línea de negocio, los mayores resultados se

presentaron en el grupo de las fiducias y los fondos de inversión

colectiva con utilidades acumuladas de $2.83b y $1.29b,

respectivamente. Entretanto, los recursos de la seguridad social y

los FPV administrados por las sociedades fiduciarias presentaron

resultados del ejercicio de $261.14mm y $45.34mm, en su orden.

De manera desagregada, a nivel del grupo de las fiducias los

mayores resultados se presentaron en la fiducia de administración

y en la fiducia inmobiliaria, las cuales acumularon en el año

utilidades por $4.00b y $1.21b, respectivamente. Por su parte, la

fiducia de inversión y la fiducia de garantía finalizaron el año con

resultados acumulados por -$2.33b y -$52.71mm. Respecto al

comportamiento del último mes, en donde la coyuntura del

mercado estuvo caracterizada por altas volatilidades y

desvalorizaciones de los instrumentos de renta fija y renta

variable, la fiducia de inversión vio reducir sus resultados en

$903.99mm, principalmente por el menor desempeño de las

inversiones negociables en títulos participativos y el pago de

rendimientos a sus acreedores fiduciarios.

Sociedades Fiduciarias

Al cierre de 2014, las sociedades fiduciarias registraron activos

por un valor de $2.32b, cifra superior en $209.68mm respecto a lo

presentado un año atrás. Igualmente, los ingresos operacionales

finalizaron con un saldo de $1.32b, cifra superior en $84.41mm a

la reportada en el mismo periodo de 2013. Del total de estos

ingresos el 72.46% provinieron de comisiones y honorarios

De otra parte, las sociedades fiduciarias cerraron el periodo de

referencia con utilidades acumuladas por $357.91mm,

equivalentes a un incremento anual de $15.48mm, lo que les

permitió alcanzar indicadores de rentabilidad sobre el patrimonio

(ROE) y sobre los activos (ROA) de 18.91% y 15.44%,

respectivamente, niveles que se han mantenido relativamente

estables desde septiembre del año anterior. Frente al mes anterior

el ROE presentó un descenso de 1.45pp, mientras que para el

caso del ROA la disminución fue del orden de 0.52pp.

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0dic

-07

dic

-08

dic

-09

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-10

dic

-11

dic

-12

mar-

13

jun-1

3

sep-1

3

dic

-13

mar-

14

jun-1

4

sep-1

4

dic

-14

Bil

lon

es

de

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so

s

FIC Fiducias (*) Recursos Seguridad Social FPV adm por SF

2014

0%

8%

16%

24%

32%

40%

48%

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0

jun

-10

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0

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-10

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1

jun

-11

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1

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-11

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2

jun

-12

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2

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-12

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3

jun

-13

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3

dic

-13

ma

r-1

4

jun

-14

se

p-1

4

dic

-14

ROE ROA

16



Diciembre de 2014

Fondos de Inversión Colectiva

La información de esta sección corresponde al grupo de los fondos de inversión colectiva (FIC) administrados por las sociedades

fiduciarias, las sociedades comisionistas de bolsa (SCBV) y las sociedades administradoras de inversión (SAI). En su conjunto, los FIC

registraron un crecimiento anual de sus activos de $7.51b, cerrando diciembre de 2014 en $54.10b, representados en un total de 245

fondos. Los fondos administrados por las fiduciarias continuaron siendo los de mayor participación al registrar activos por $41.66b,

seguidos por los de las SCBV con $12.08b y los de las SAI con $368.90mm.

Gráfica 19. Activos fondos de inversión colectiva por tipo

de intermediario Gráfica 20. Número de FIC administrados por intermediario


En lo referente a los FIC administrados por las sociedades

fiduciarias, cabe destacar que estos fondos finalizaron diciembre

con 127 negocios, manteniendo relativamente estable su

participación dentro del total de activos administrados por los FIC

en las diferentes industrias, al pasar de 79.51% a 77.00% entre

diciembre de 2013 y el mismo mes de 2014. El saldo administrado

por esta línea de negocio, fue superior en $4.61b respecto al

reportado en diciembre anterior y en $916.65mm si se compara

con noviembre de 2014.

Teniendo en cuenta su clasificación por redención de las

participaciones, los FIC de carácter abierto, que concentraron el

85.75% de los recursos, incrementaron sus activos en $3.65b al

pasar de $32.12b a $35.77b, entre diciembre de 2013 e igual mes

de 2014, mientras que los fondos cerrados, incluyendo los Fondos

de Capital Privado (FCP) y los escalonados finalizaron con

recursos administrados por $5.78b y $165.83mm,

respectivamente, equivalentes a variaciones anuales de $1.04b y

-$26.88mm. Respecto al mes anterior, los fondos abiertos y

cerrados presentaron un alza de $1.21b y $232.53mm, mientras

que los escalonados finalizaron con un descenso de $82.53mm.

Los FIC administrados por las sociedades comisionistas

finalizaron el periodo con un crecimiento mensual de los activos

administrados de $917.31mm y anual de $2.29b, equivalentes a

un crecimiento real anual de 19.09%, finalizando con un total de

110 negocios. De manera desagregada, entre diciembre de 2013

e igual mes de 2014, los fondos de carácter abierto registraron un

incremento de $1.57b, finalizando con un saldo de $8.30b,

correspondientes a 65 negocios. Por su parte, los de carácter

cerrado y escalonado presentaron activos administrados por

$2.96b y $819.21mm. Al interior de los fondos cerrados se

destacó la participación de los FCP que administran dichos

intermediarios (67.10%), los cuales cerraron con activos por

$1.98b, equivalentes a 20 fondos. Frente al mes anterior, los

fondos de carácter abierto y escalonados presentaron descensos

de $486.78mm y $10.84mm, en su orden, compensados en parte

por el aumento en los activos administrados por los fondos

cerrados ($10.84mm).

En cuanto a los FIC administrados por las sociedades

administradoras de inversiones (SAI), al cierre de 2014

presentaron un descenso anual en sus activos de $258.34mm. De

manera desagregada, los fondos de carácter escalonado, abiertos

y cerrados registraron una disminución en sus activos

administrados de $170.78mm, $52.20mm y $34.71mm,

respectivamente. Al cierre de diciembre de 2014, estos

intermediarios administraron un total de 8 negocios, 2 menos

frente a diciembre de 2013.

54.1

0

10

20

30

40

50

60

jul-13 sep-13 nov-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14

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SAI SOC. COMISIONISTAS SOC. FIDUCIARIAS TOTAL INDUSTRIA FIC

245

0

50

100

150

200

250

300

jul-13 sep-13 nov-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14

SAI SOC. COMISIONISTAS SOC. FIDUCIARIAS TOTAL FIC

17



Diciembre de 2014

Fondos de pensiones y de cesantías

En el 2014, los ahorros pensionales continuaron aumentando en conjunto con unos niveles adecuados de rentabilidad y un incremento

constante en el número de afiliados. El anterior comportamiento se confirmó mediante la rentabilidad acumulada por los diferentes tipos

de fondos que superó la rentabilidad mínima exigida por regulación. Cabe mencionar que la participación del fondo moderado continuó

siendo representativa tanto en su valor como en el número de afiliados. Al cierre del mes dicho fondo representó el 75.55% en relación al

total de los recursos administrados por las sociedades administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP). En el último año se

presentó una recomposición del portafolio al aumentar la participación de los títulos de los emisores del exterior frente a la renta variable

local.

Tabla 3: Fondos de pensiones y cesantías


Activo Inversiones Cartera Patrimonio Utilidades 2

TOTAL SOC. ADMIN. DE FONDOS DE

PENSIONES Y CESANTIAS (AFP) 3 3,904,853 2,689,578 0 2,901,314 586,844

Fondo de Pensiones Moderado 132,945,153 128,303,610 0 131,849,945 12,637,613

Fondo de Pensiones Conservador 10,129,383 9,731,783 0 10,101,263 886,692

Fondo de Pensiones de Mayor Riesgo 1,585,610 1,511,257 0 1,573,313 145,331

Fondo Especial de Retiro Programado 10,822,338 10,451,266 0 10,796,396 987,314

Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 12,824,406 10,621,357 0 12,623,395 406,756

Fondos de Cesantías (Portafolio Largo Plazo) 7,323,904 6,822,664 0 7,265,947 391,223

Fondos de Cesantías (Portafolio Corto Plazo) 306,723 54,114 0 299,590 50,663

TOTAL FONDOS DE PENSIONES 175,937,516 167,496,051 0 174,509,849 15,505,592


TOTAL SOC. ADMIN. DE FONDOS DE

PENSIONES Y CESANTIAS (AFP) 311.8% 18.8% - 9.2% 232,835

Fondo de Pensiones Moderado 13.4% 12.5% - 12.9% 13,181,337

Fondo de Pensiones Conservador 5.3% 5.6% - 5.1% 755,910

Fondo de Pensiones de Mayor Riesgo 17.2% 14.9% - 16.4% 122,581

Fondo Especial de Retiro Programado 18.0% 17.8% - 17.8% 929,032

Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 2.1% 3.4% - 4.2% 632,165

Fondos de Cesantías (Portafolio Largo Plazo) 10.4% 7.9% - 9.9% 538,706

Fondos de Cesantías (Portafolio Corto Plazo) -4.4% -46.7% - -4.3% 886

TOTAL FONDOS 12.1% 11.6% - 11.9% 16,160,617


(3) La información de sociedades administradoras fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media.


pesos ($m).

(2) Los resultados corresponden a la cuenta PUC 5700 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones; para las SAFP corresponden a la cuenta PUC 5900 ("ganancias y

pérdidas").

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

18



Diciembre de 2014

Gráfica 21. Evolución del valor de los fondos administrados

Gráfica 22. Clasificación de las Inversiones de los Fondos de Pensiones y Cesantías

Fuente: Supeintendencia Financiera.Estados financieros remitidos por las entidades. De acuerdo con el Decreto 4600 de 2009, se modifica el sistema general de cesantías (se incorporan dos nuevos portafolios, Corto Plazo y Largo Plazo). Eje izquierdo FPV, FC-Largo Plazo y FRMP. El eje derecho corresponde a información de los FPO.

* Incluye participación en FIC, bonos y titulos hipotecarios, y otros titulos en general. Fuente: Estados financieros remitidos por las entidades. Superintendencia Financiera de Colombia.

Recursos administrados e inversiones

En diciembre de 2014, el nivel de estos recursos ascendió a

$174.51b14

, superior en $24.04b con respecto a lo observado en

igual período del año anterior y equivalente a una tasa de

crecimiento real anual de 11.88%. De manera desagregada, los

fondos de pensiones obligatorias (FPO) finalizaron con un monto

de recursos por $154.32b, los fondos de pensiones voluntarias

(FPV) por $12.62b y los fondos de cesantías (FC) por $7.57b.

Respecto al 2013, se observó una recomposición en el portafolio

de inversiones, al incrementar sus participaciones en emisores

del exterior y reducir su composición en renta variable y títulos de

deuda. En particular, las inversiones en emisores del exterior

aumentaron de 18.38% a 25.26%, en tanto que para renta

variable y títulos de deuda este porcentaje disminuyó de 26.25%

a 21.03% y de 39.48% a 36.31%, respectivamente.

De acuerdo con la composición de los fondos obligatorios, el

fondo moderado continuó concentrando la mayor participación de

aportes pensionales. Este último fondo representó el 85.44%,

seguido por el fondo de retiro programado, el conservador y el de

mayor riesgo, con participaciones de 7.00%, 6.55% y 1.02%,

respectivamente.

Por su parte, las inversiones de los fondos de pensiones y

cesantías registraron un crecimiento mayor con respecto a lo

observado en el año anterior. En diciembre, el portafolio de

inversiones presentó un crecimiento real anual de 11.56%,

ubicándose en $167.50b, superior en $22.66b frente al mismo

14

Los recursos administrados por las administradoras de fondos de pensiones y cesantías hacen referencia al patrimonio.

mes del año anterior. Con respecto a noviembre de 2014, éstas

aumentaron en $3.73b.

Según la clasificación de las inversiones, para diciembre de 2014

se observó que los fondos de pensiones obligatorias y los de

cesantías de largo plazo invirtieron la mayor parte de su portafolio

en títulos de deuda con participaciones de 37.41% y 30.81%,

respectivamente. A su turno, los fondos de pensiones voluntarias

y los de cesantías de corto plazo, concentraron la mayor parte de

su portafolio en títulos de entidades vigiladas por la SFC, con el

33.45% y 70.63%, en su orden.

De manera desagregada, de acuerdo a la composición de las

inversiones para los fondos obligatorios15

, el de retiro

programado, el conservador y el moderado, concentraron el

52.72%, 46.42% y 35.67% de su portafolio en títulos de deuda,

respectivamente. En contraste, el fondo de mayor riesgo invirtió

la mayor parte de sus portafolio en emisores del exterior y

acciones con 43.56% y 27.89%, en su orden.

Con respecto a noviembre de 2014, se observó un aumento en la

participación de las inversiones en títulos de emisores en el

exterior. En particular, los fondos obligatorios registraron un

incremento de 2.03pp, al tiempo que los fondos de cesantías de

largo plazo lo hicieron en 2.36pp.

15

El esquema multifondos.

19



Diciembre de 2014

Gráfica 23. Valor de los fondos de pensiones y cesantías administrados

Gráfica 24. Composición de los afiliados en los fondos obligatorios

Fuente: Estados financieros remitidos por las entidades. Superintendencia Financiera de Colombia

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Formato 491.

Resultados, rentabilidad acumulada y afiliados

El buen desempeño de las inversiones permitió que las utilidades

de estos fondos ascendieran al cierre de diciembre a $15.51b. De

las ganancias obtenidas, $14.66b correspondieron a los fondos

de pensiones obligatorias, $406.76mm a los fondos de pensiones

voluntarias y el restante a los fondos de cesantías. Vale la pena

mencionar que los rendimientos abonados del fondo moderado

ascendieron a $12.64b, constituyéndose así en el fondo con la

mayor participación dentro del sistema.

Es importante destacar que la rentabilidad acumulada por los

diferentes tipos de fondos de pensiones y de cesantías superó la

rentabilidad mínima exigida por regulación. Teniendo en cuenta

un período de referencia de 40 meses (31 de agosto de 2011 a

31 de diciembre de 2014) los rendimientos del fondo con mayor

participación en el sistema (moderado) se ubicó en 7.43%. Cabe

resaltar que para este último periodo, el fondo de mayor riesgo

presentó una rentabilidad acumulada promedio de 8.49%.

Al corte de diciembre se registraron 12´538,226 afiliados16

a los

fondos obligatorios, correspondiente a un incremento anual de

799,284 nuevos afiliados. De acuerdo con la distribución por

edad, el fondo moderado concentró el 59.43% de sus afiliados en

un rango de edades entre 15 y 34 años, siendo el fondo con

mayor número de afiliados, equivalentes a 11´882,507 adscritos.

16

Incluyen los afiliados por convergencia

Por su parte, el fondo conservador17

concentró el 93.17% en afiliados

mayores a 55 años con 222,965 adscritos. Finalmente, el fondo de

mayor riesgo reportó 44,819 afiliados18

, de los cuales el 75.76% se

encuentra en un rango de edad de 15 a 34 años.

Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y

Cesantías19

Al corte de diciembre de 2014, los activos de las sociedades

administradoras de fondos de pensiones y cesantías mostraron un

crecimiento frente a lo observado un año atrás, motivados

principalmente por el comportamiento de las inversiones, rubro que

pasó de $2.18b a $2.69b entre diciembre de 2013 y 2014. En este

sentido, los activos totales de estos intermediarios ascendieron a

$3.90b, $535.90mm por encima del valor registrado en igual periodo

de 2013.

Los ingresos operacionales obtenidos por estas entidades fueron

explicados principalmente por las comisiones y/o honorarios. En

particular, las comisiones percibidas unidas al mejor desempeño de

los activos financieros durante el último período, permitieron que al

cierre de diciembre las utilidades de estos intermediarios finalizaran

en $586.84mm.

17

No Incluyen los afiliados por convergencia 18

Ídem 19

La información de sociedades administradoras fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media.

Rentabilidad de los fondos de pensiones y cesantías

Fondo Periodo de cálculo Rentabilidad*Rentabilidad

mínima (1)

Fondos de pensiones obligatorias moderado 7.43% 4.21% 7.14%

Fondos de pensiones obligatorias mayor riesgo 8.49% 3.99% 8.21%

Fondos de pensiones obligatorias conservador 7.79% 5.42% 7.85%

Fondos de pensiones obligatorias retiro programado 8.10% 5.52% 8.11%

Fondos de cesantías - portafolio de largo plazo Diciembre 31 de 2012 a Diciembre 31 de 2014 1.91% 0.08% 2.16%

Fondos de cesantías - portafolio de corto plazo Septiembre 30 a diciembre 31 de 2014 3.59% 2.64% 3.31%(1) Carta Circular 08 de 2015

* Promedio ponderado

Diciembre 2014 Rentabilidad*

Noviembre

2014

Rentabilidad acumulada corresponde a la Tasa Interna de Retorno, en términos anuales, del f lujo de caja diario del período de cálculo, que considera como ingresos el valor del tipo de fondo

o portafolio al inicio de operaciones del primer día de dicho período (VFI) y el valor neto de los aportes diarios efectuado durante el mismo y como egreso el valor del tipo de fondo o portafolio

al cierre del último día del período de cálculo incluidos los rendimientos (VFCR).

Agosto 31 de 2011 a diciembre 31 de 2014

Diciembre 31 de 2011 a diciembre 31 de 2014

20



Diciembre de 2014

Sector asegurador

En 2014, el crecimiento de la industria aseguradora fue motivado principalmente por el comportamiento de las compañías de seguros de

vida. Los activos de estas últimas compañías presentaron un incremento real anual de 7.19%, mientras que para seguros generales el

crecimiento observado fue de 7.03%. En diciembre, el rubro de inversiones representó el 72.80% de los activos y registró un crecimiento

real anual de 6.41%. Por su parte, el mayor crecimiento de los siniestros liquidados por parte de las compañías de seguros de vida y una

menor emisión de primas durante lo corrido de 2014, motivó que las aseguradoras registraran un menor resultado operacional frente al

año anterior. En contraste, el favorable resultado de las inversiones impulsaron las utilidades obtenidas de la industria tras ubicarse en

$1.08b, superior en $507.16 mm frente al nivel observado un año atrás.

Tabla 4: Industria aseguradora



Soc. de Capitalización 1,155,757 982,935 35,523 191,229 10,561

Seguros Generales 14,641,358 7,743,573 28,098 3,716,282 131,956

Seguros de Vida 32,240,773 26,491,881 55,844 6,117,758 940,352

Coop. de Seguros 708,858 412,859 883 157,272 12,379

Corredores de Seguros y Reaseguradoras 412,868 24,028 930 229,179 58,804

Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 207,241 162,718 0 201,501 -2,764

TOTAL 49,366,855 35,817,994 121,278 10,613,221 1,151,287

Soc. de Capitalización -8.7% -10.9% 18.2% 0.5% 37,180

Seguros Generales 6.3% 9.8% -45.6% 1.3% -73,739

Seguros de Vida 7.2% 5.3% 3.1% 8.9% 569,621

Coop. de Seguros 23.8% 21.8% -44.1% 4.2% 11,283

Corredores de Seguros y Reaseguradoras 0.9% -6.0% - 0.9% -7,443

Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 1.2% -10.1% - 4.6% -48

TOTAL 6.6% 5.7% -11.7% 5.6% 536,854



de pesos ($m).



SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

21



Diciembre de 2014

Gráfica 25. Composición del activo del sector asegurador Gráfica 26. Portafolio de la industria aseguradora


Activos

En 2014, el crecimiento de los activos de la industria aseguradora

estuvo determinado principalmente por la dinámica de las

inversiones tanto en las compañías de seguro de vida como en las

generales. A diciembre, los activos del sector asegurador

registraron un crecimiento real anual de 7.14%, impulsado por el

incremento de 6.41% real anual en el saldo de las inversiones20.

Por un lado, los activos de las compañías de seguros de vida

presentaron un crecimiento real anual 7.19%, al tiempo que sus

inversiones lo hicieron en 5.25%. Por el otro, las compañías de

seguros generales mostraron un incremento real anual de sus

activos de 7.03%, donde el saldo de las inversiones presentó un

aumento de 10.34% en términos reales entre diciembre de 2013 e

igual mes de 2014.

De esta manera, al cierre de 2014 los activos totales de la

industria alcanzaron $47.59b, de los cuales $32.24b

correspondieron a las compañías de seguros de vida y $15.35b a

las de seguros generales. Por su parte, las inversiones

representaron el 72.80% de los activos totales del sector

asegurador, tras ubicar su saldo en $34.65b. El restante de los

activos se distribuyó principalmente en cuentas por cobrar

(11.14%), disponible (5.17%) y cartera de créditos (0.18%).

Inversiones

Según la composición del portafolio de inversiones de la industria

aseguradora, durante el 2014 se observó que las compañías de

seguros de vida y generales invirtieron la mayor parte de su

portafolio en TES. Particularmente, el valor del portafolio de las

20

Industria aseguradora corresponde a seguros generales, seguros de vida y cooperativas de seguros.

compañías de seguros de vida ascendió en $26.49b, el cual

estuvo representado principalmente en TES, títulos emitidos por

entidades vigiladas por la SFC, no vigiladas, acciones y otros

títulos de deuda pública externa e interna con una participación en

el portafolio de 28.72%, 27.41%, 16.10%, 10.90% y 10.88%, de

manera respectiva. En el año, los títulos emitidos por entidades no

vigiladas por la SFC fueron los que registraron el mayor cambio

porcentual dentro de la participación del portafolio, al aumentar en

2.86pp. En contraste, las inversiones en TES fue el rubro que

mayor disminución registró en la participación del portafolio, tras

disminuir en 3.10pp.

Por su parte, el portafolio de inversiones de las compañías de

seguros generales alcanzó $8.16b. De acuerdo con la

composición del portafolio, los TES, los títulos emitidos por

entidades vigiladas, los títulos de los emisores en el exterior y las

acciones representaron la mayor parte de las inversiones con

participaciones de 29.35%, 23.80%, 20.73% y 10.32%, en su

orden. Comparado con diciembre de 2013, los títulos de los

emisores en el exterior registraron la mayor variación porcentual

dentro de la participación del portafolio, tras aumentar en 1.58pp.

Por el contrario, las inversiones en TES registraron una

disminución en su participación de -1.45 pp.

De esta forma, la dinámica de los resultados de las inversiones

estuvo determinada en mayor medida por las compañías de

seguros de vida, las cuales al cierre de diciembre registraron

utilidades en su portafolio por $2.06b, en tanto que las compañías

de seguros generales su resultado ascendió a $688.24mm.

31.4b 34.6b

4.8b 5.3b

4.7b 4.2b

1.8b 2.5b

-

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

dic-2006 dic-2007 dic-2008 dic-2009 dic-2010 dic-2011 dic-2012 dic-2013 dic-2014

Billo

nes

de p

es

os

Inversiones CXC Otros Disponible Cartera de Créditos Activo

-

5

10

15

20

25

30

35

40

dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

Billo

ne

s d

e p

es

os

ACCIONES CARTERAS COLECTIVAS EMISORES EXTERIOR

NO VIGILADAS SFC OTROS OTROS DEUDA PUB.INT Y EXT

TES VIGILADAS SFC

22



Diciembre de 2014

Gráfica 27. Índice de siniestralidad bruta Gráfica 28. Índice combinado


Ingresos y gastos

A diciembre los ingresos por emisión de primas del sector

asegurador estuvieron determinados en mayor medida por las

líneas de negocios relacionadas con seguros generales. El valor

de las primas emitidas del sector asegurador se ubicó en $19.03b,

$199.36mm por encima del nivel observado al cierre del 2013. En

particular, las primas de seguros generales alcanzaron un monto

de $9.83b, mientras que las de vida alcanzaron un valor de

$9.20b.

Frente a diciembre de 2013 se observó un menor nivel en las

primas emitidas de las compañías de seguros de vida, que fue

explicado en su mayor parte por la disminución de primas en el

ramo de conmutación pensional que pasaron de $1.39b a

$24.36mm, de un año a otro. De esta manera, se observó una

disminución en el crecimiento de las primas de las compañías de

seguros de vida de -5.50%.

De acuerdo con la participación de los ramos asociados con vida,

la prevención de riesgos profesionales representó el 28.37%,

seguido por vida grupo (22.17%), previsional de invalidez y

sobrevivencia (17.24%) y salud (11.31%). En su conjunto estos

ramos contribuyeron con el 79.08% de las primas emitidas por

todos los ramos de vida al cierre de 2014. Comparado con

diciembre de 2013, la línea de negocio que registró el mayor

crecimiento real fue previsional de invalidez y sobrevivencia con

36.10%.

Por su parte, durante el 2014 el crecimiento de las primas emitidas

en seguros generales se explicó principalmente por los ramos con

mayor suscripción relacionados con vehículos y SOAT, los cuales

registraron una participación de 24.22% y 17.44%, tras presentar

un crecimiento real de 5.71% y 10.01%, en su orden. A diciembre,

el valor de las primas emitidas en el ramo de vehículos se ubicó

en $2.38b, mientras que SOAT el valor fue de $1.72b.

Con respecto a los siniestros liquidados como proporción de las

primas emitidas también llamado índice de siniestralidad bruta,

presentó un incremento. Este indicador pasó de 44.58% a 47.01%

entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014, correspondiente a

un aumento de 8.19pp en las compañías de seguros de vida y a

una disminución de 3.16pp en las generales. En particular, el

índice de siniestralidad bruta para las compañías de seguros de

vida se ubicó en 51.35%, mientras que las compañías de seguros

generales el índice se situó en 42.95%.

Durante el 2014, los activos que respaldan las reservas que las

compañías de seguros deben hacer por la suscripción de sus

primas, permanecieron con valores superiores a éstas. En

particular, se observó un exceso de activos que respaldan las

reservas de 10.22% para las compañías de seguros generales y

de 5.80% para las compañías de seguros de vida. Frente a

diciembre de 2013 se registró un aumento de 2.57pp y 1.12pp, en

su orden.

Adicionalmente, el índice combinado21 de la industria aseguradora

pasó de 108.64% a 110.41%, entre diciembre de 2013 e igual mes

de 2014. Particularmente, el índice de seguros de vida registró

una disminución anual de 0.15pp, al ubicarse en 114.28%. Por su

parte, las compañías de seguros generales presentaron un

aumento de 3.60pp, al situar su índice en 106.20%.

21

El índice combinado: (Siniestros cuenta compañía + gastos netos de seguros)/Primas devengadas.

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Seguros de vida Seguros generales

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 sep-14 dic-14

Vida Total Sector Generales

23



Diciembre de 2014

Gráfica 29. Resultados del ejercicio. Seguros vida Gráfica 30. Resultados del ejercicio. Seguros generales

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. * Datos al 31 de diciembre de 2014. Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de 2015.

Resultados

El desempeño técnico de las compañías de seguros en cierta

medida se encuentra respaldado por los resultados de las

inversiones que se hacen a partir de los ingresos por primas

emitidas, permitiéndoles diversificar el riesgo por el lado del activo,

compensar el resultado técnico negativo operacional y obtener

utilidades.

A diciembre se observó una valorización de las inversiones de la

industria aseguradora que impulsó las utilidades del portafolio. Las

compañías de seguros de vida presentaron un crecimiento de

70.97% real anual en los ingresos provenientes de los resultados

de su portafolio de inversiones de forma que al cierre de 2014

éstos se ubicaron en $2.06b. Por su parte, los resultados de las

inversiones para las compañías de seguros generales presentaron

un incremento real anual de 38.43%, al ubicar su saldo en

$688.24mm. En suma, la industria aseguradora registró un

crecimiento anual en el resultado de su portafolio de $1.11b.

De esta manera, los positivos resultados de las inversiones de las

compañías de seguros motivaron las mayores utilidades obtenidas

al cierre del 2014. A diciembre, la industria aseguradora registró

resultados del ejercicio por $1.08b superior en $507.16mm frente

a los observados un año atrás. Las compañías de seguros de vida

se destacaron por alcanzar utilidades de $940.35mm, mientras

que las compañías de seguros generales registraron utilidades por

$144.34mm.

Con respecto a los indicadores de rentabilidad, a diciembre las

compañías de seguros de vida registraron una rentabilidad del

activo (ROA) de 2.92% superior en 1.63pp comparado con el nivel

observado al cierre del 2013. De otra parte, las compañías de

seguros generales presentaron una disminución en el ROA de

0.58pp, comportamiento que fue explicado por el menor ritmo de

crecimiento en los resultados del ejercicio que permitieron que

este indicador se ubicara en 0.94%.

Profundización del sector

La profundización de la industria de seguros se mantuvo en

niveles similares a los observados en 2013. De esta manera, en

diciembre de 2014 el gastos en primas con respecto al producto

interno bruto (PIB)22 se ubicó en 2.56%, mientras que al cierre del

año anterior se ubicó en 2.66%. En particular, el índice de

penetración en seguros de vida registró una profundización de

1.24% y para seguros generales fue de 1.32%.

El desempeño del sector en la emisión de primas se vio reflejado

en el gasto promedio de seguros por individuo (índice de

densidad23) que al cierre de 2014 llegó a $397,976, similar al

observado un año atrás ($397.184). Particularmente, este índice

registró valores en seguros de vida y generales de $192.573 y

$205.404 por persona, respectivamente. Frente al cierre de 2013,

se observó un menor gasto anual de seguros de vida por individuo

de $12.949, comportamiento que fue sustentado por la

disminución en las primas emitidas de este grupo.

22

PIB a septiembre de 2014. 23

El índice de densidad es igual al cociente entre las primas emitidas y la población total.

-1,000,000

-500,000

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Mil

lon

es d

e p

eso

s

Resultado Técnico Resultado Portafolio Utilidad neta

-200,000

-100,000

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Mil

lon

ee

s d

e p

es

os

Resultado Técnico Resultado Portafolio Utilidad neta

24



Diciembre de 2014

Intermediarios de valores

A diciembre de 2014 las utilidades de las sociedades comisionistas de bolsa y de las sociedades administradoras de inversión

ascendieron a $76.94mm, registrando un aumento de 5.01% real frente a igual mes del año anterior. De otra parte, los Fondos de

Inversión Colectiva (FIC), el principal producto generador de ingresos por comisión para este tipo de intermediarios, y los Fondos Mutuos

de Inversión (FMI) produjeron en conjunto utilidades para sus afiliados de $388.85mm en el transcurso del año, $ 94.6mm menos que las

acumuladas doce meses atrás. Por su parte, los activos de estos intermediarios se situaron en $3.65b, valor superior en 41.66% real al

respectivo de 2013.

Tabla 5: Intermediarios de valores


Activo Inversiones 2 Cartera Patrimonio Utilidades

Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores 3,595,624 1,996,321 0 883,623 73,682

Soc. Comisionistas de la Bolsa Mercantil de Colombia 38,420 5,789 0 25,645 2,197

Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) 17,519 11,444 0 16,579 1,069

Soc. Administradora de Fondos de Inversión 3,651,563 2,013,554 0 925,846 76,948

Fondos Mutuos de Inversión (FMI) 810,991 560,251 0 781,386 44,999

Fondos de inversión colectiva admin. por S.A.I. 368,902 248,178 0 367,730 -184

Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 12,075,431 8,218,187 0 11,986,044 344,037

Fondos Adm. Intermediarios de Valores 13,255,323 9,026,615 0 13,135,160 388,852


Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores 43.5% 54.4% - 2.7% 1,912

Soc. Comisionistas de la Bolsa Mercantil de Colombia -11.4% -37.9% - -0.5% 490

Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) -38.0% -33.3% - -25.6% 3,856

Soc. Administradora de Fondos de Inversión 41.7% 52.6% - 1.9% 6,258

Fondos Mutuos de Inversión (FMI) 0.6% -5.8% - -0.9% 37,820

Fondos de inversión colectiva admin. por S.A.I. -43.3% -59.3% - -42.6% 56,707

Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 19.1% 3.9% - 19.1% -189,156

Fondos Adm. Intermediarios de Valores 14.3% -1.0% - 14.3% (94,630)



pesos ($m).

(2) Las inversiones corresponden a la cuenta PUC 1200, descontando derivados.

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

25



Diciembre de 2014

Gráfica 31. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Evolución Mensual de Activos e Inversiones.

Gráfica 32. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Evolución Mensual de las Comisiones.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras al 31 de diciembre de 2014. Datos reportados hasta el 9 de febrero de 2015.


Sociedades comisionistas de bolsa de valores

Activos, Inversiones y Patrimonio

El nivel de los activos se sitúo en $3.59b, valor superior en

$1.18b (43.47% real) al observado al corte de diciembre de

2013. De este total, las inversiones propias representaron el

55.52%, las cuales aumentaron en $748.9mm frente a su saldo

de doce meses atrás. Por su parte, los compromisos de

transferencia de títulos, provenientes de operaciones

simultáneas absorbieron el 28.00% de los activos al final del año

y presentaron un incremento de 72.29% real respecto al cierre

del año anterior.

Por su parte el valor promedio expuesto de estas inversiones a

riesgo de mercado (VeR) fue equivalente en diciembre al 9.80%

del patrimonio técnico de estas sociedades, indicador superior al

observado doce meses atrás, cuando fue de 9.12%.

El patrimonio, por su parte, tuvo un incremento de 2.69% real

anual, que obedeció principalmente al comportamiento del valor

neto del capital social que aumentó en 2.79% real respecto al

2013. A esta situación contribuyeron también los resultados del

ejercicio del periodo que fueron superiores en $8.2mm (7.60%

real) a las del año anterior.

Ingresos y gastos

De otra parte, los ingresos operacionales de estas firmas se

situaron alrededor de $1.13b para lo corrido del año, valor

superior en $121.0mm (8.08% real) frente al observado hasta

diciembre del año anterior. De estos ingresos, el total de las

comisiones provenientes de los diferentes contratos que

desarrollan estas sociedades fueron equivalentes al 43.34%. El

valor de estas comisiones se incrementó en 0.28% real en el

último año, siendo las generadas por la administración de Fondos

de Inversión Colectiva las que más incidieron en su crecimiento.

Efectivamente, el manejo de los FIC le generó a estas sociedades

comisiones por $183.4mm hasta diciembre de 2014, valor superior

en $29.1mm frente año anterior. Este tipo de ingresos fueron

equivalentes al 37.58% del total de las comisiones devengadas en

el año, superando la participación de los contratos corrientes de

comisión (33.48%) que tradicionalmente habían sido los más

importantes dentro de las comisiones totales. Es de señalar, que

del total de los ingresos operacionales, las comisiones de los FIC

representaron el 16.29%.

La tendencia al alza que mostraron las comisiones recibidas por el

manejo de FIC en el último año estuvo relacionada con la evolución

observada en el valor de sus activos administrados, los cuales se

situaron en $12.08b en diciembre, registrando un incremento real

de 19.09% frente a igual mes del año anterior.

La capacidad de gestión que mantienen las sociedades

comisionistas en el manejo de estos fondos colectivos, medida por

la relación del valor de los activos administrados frente a su

patrimonio técnico se situó en 19.5 veces para diciembre, relación

superior en 2.86 veces a la observada doce meses atrás.

Agregando los activos de los Portafolios Administrados de Terceros

(APT) que sumaron $2.9b, tal capacidad de manejo se incrementó

a 24.0 veces para el cierre de diciembre.

0.00

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

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ActivosTotal InversionesCompromisos de Transferencia en Operaciones Simultaneas

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

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Contrato de Comisión Corrientes Administración de Portafolios de TercerosAdministr. Fondos de Inversión Colectiva Total Ingresos por ComisiónContrato de Corresponsalía Otras Comisiones

26



Diciembre de 2014

Gráfica 33. Activos de los Fondos de Inversión Colectiva de las SCBV y Comisiones por su Administración.

Gráfica 34. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores. Evolución Mensual, Principales Ingresos Operac.

Netos

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras al 31 de diciembre de 2014. Datos reportados hasta el 9 de febrero de 2015..


En cuanto a los ingresos provenientes del manejo de los

contratos corrientes de comisión, es de señalar que

disminuyeron en $4.5mm con relación a los recibidos hasta

diciembre de 2013 (-6.09% real). Respecto del total de los

ingresos operacionales estas entradas, fueron equivalentes al

14.51%. Otro de los ingresos destacados entre las comisiones

fueron los provenientes de los contratos de corresponsalía que

se redujeron en $5.2mm (-10.73% real) frente al monto

observado doce meses atrás. Cabe hacer mención también a

los contratos de colocación de títulos, dado su buen

comportamiento en el último año, teniendo en cuenta que

doblaron el valor de las comisiones devengadas con relación al

2013 (97.92% real).

Otro rubro importante que contribuyó al comportamiento de los

ingresos operacionales fueron las entradas por inversiones de

cuenta propia, que se constituyeron en el 42.32% de los mismos

al corte del último diciembre, registrando un aumento de 10.76%

real frente a su valor respectivo del 2013. El mayor incremento

en estas entradas de cuenta propia fue el registrado por la

utilidad en la venta de derivados de tipo especulativo, cuyo valor

fue superior en 74.03% real al observado en 2013.

Descontando los egresos de las más importantes actividades

operacionales de estas sociedades, se obtiene que sus

principales ingresos operacionales netos decrecieron en 0.25%

real con relación a los registrados entre enero y diciembre de

2013. Al interior de estos ingresos netos, es de destacar la alta

participación en 2014 de las comisiones y de los ingresos netos

por inversiones de cuenta propia, que fueron equivalentes al

61.23% y 19.39% de los mismos, respectivamente. Tal

participación de las comisiones aumentó en 0.32pp frente al año

anterior, mientras que la de los ingresos netos por cuenta propia

cayó en 3.91pp.

Por su parte, las entradas netas provenientes de las

operaciones de cambio, que aumentaron en 63.06% real anual,

fueron equivalentes al 6.93% de los principales ingresos

operacionales netos obtenidos en 2014, 2.7pp más con relación

al 2013. De manera similar, los ingresos por honorarios

registraron un incremento real anual de 74.38%,

constituyéndose en el 4.98% de los ingresos operacionales

netos, 2.13pp más que lo observado en el año anterior.

En cuanto a los gastos operacionales, es de mencionar que se

incrementaron en 6.51% real, en especial por las pérdidas

provenientes de la venta de derivados de tipo especulativo, que

lo hicieron en 33.59% real. Similarmente, los gastos causados

por rendimientos de operaciones repos y simultáneas

contribuyeron a elevar tales gastos, dado que aumentaron en

58.39% real frente a los registrados en 2013.

Utilidades

En 2014 las firmas comisionistas de bolsas de valores

registraron utilidades por $73.68mm, cifra superior en $1.91mm

a las acumuladas hasta diciembre de 2013. De otra parte, los

Fondos de Inversión Colectiva, el principal producto generador

de ingresos por comisión para este tipo de sociedades, produjo

utilidades de $344.04mm para sus afiliados en 2014, valor

inferior en $189.16mm a las obtenidas un año atrás (-37.75%

real).

En cuanto a la rentabilidad del patrimonio, se ubicó en 8.3%,

0.3pp menos que la de doce meses atrás. Por su parte la

rentabilidad de los activos se situó en 2.0%, 0.9pp menos que en

que el indicador observado en igual mes de 2013.

0.0

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Ingresos por Comisión FICs Activos de los FICs

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Neto

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Principales Ingresos x Cuenta Propia Principales Ingresos Oper. Netos

Ingresos por Comisiones Ingresos por cambio neto

27



Diciembre de 2014

Gráfica 35. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades de las SAI

Gráfica. 36. Evolución Mensual de FIC Administrados por las SAI e Ingresos por Comisión



Sociedades Administradoras de Inversión

Activos e Inversiones

Los activos de estas administradoras se ubicaron en

$17.52mm, con una reducción de 37.95% real frente a

diciembre de 2013. Las inversiones de estas sociedades

ascendieron a $11.4mm, siendo equivalentes al 65.32% del

total de los activos reportados al corte de diciembre. Esta última

proporción fue mayor en 4.58pp a la observada doce meses

atrás.

Ingresos

Por su parte, los ingresos operacionales de estas firmas fueron

de $7.0mm, mostrando una disminución de $11.9 mm (-64.12%

real) frente a los observados hasta diciembre último. Al

comportamiento de estos ingresos contribuyeron, en especial,

las entradas por comisiones que se situaron en $6.9mm y

cayeron en 64.47% real.

La trayectoria mencionada en las comisiones recibidas, tiene

relación con la observada en el saldo del total de los activos de

los FIC administrados por las SAI, el cual se ubicó en

$368.90mm, registrando una caída de 43.26% real frente a

diciembre de 2013. Cabe mencionar que dicha disminución

respecto al año anterior, es consecuencia de la terminación del

proceso de liquidación de tres fondos de este tipo en junio

pasado.

Por el lado de los gastos operacionales, estos bajaron en

73.77% real frente a los reportados en 2013, situándose en

$5.7mm. Deduciendo estos gastos de los ingresos

operacionales, se obtiene que la utilidad operacional de estos

intermediarios ascendió a $1.4mm, superior en 167.40% real a

la reportada en 2013, cuando fue de -$1.9mm.

Patrimonio y Resultados

El patrimonio de estas sociedades se ubicó en diciembre en

$16.58mm, menor en $4.91mm (-25.58%% real) frente al registrado

al cierre de 2013. A esta baja contribuyó especialmente el valor

neto del capital social que disminuyó en 51.41% real. Por su parte,

los resultados del ejercicio aumentaron en 137.02% real y se

constituyeron en el 6.45% del total del patrimonio.

Efectivamente, las Sociedades Administradoras de Inversión

registraron al cierre de 2014 utilidades por $1.07mm, cifra superior

en $3.86mm frente las pérdidas observadas en el año anterior. Por

su parte, las utilidades recibidas por los afiliados a los FIC

administrados por las SAI se situaron en -$184.28m, pérdida menor

en 99.69% real respecto a la acumulada hasta diciembre de 2013.

En cuanto a la rentabilidad del patrimonio, se ubicó en 6.4%, cifra

superior a la rentabilidad negativa observada doce meses atrás

(-13.0%). Por su parte, la rentabilidad de los activos se situó en

6.1%, mejorando frente al indicador negativo observado en

diciembre del año anterior (-10.2%).

-15,0

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

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ACTIVO PATRIMONIO Ganancias y Pérdidas

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2011 2012 2012 2013 2014 2014

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Activos FICs-SAI Ingresos por Comisión

28



Diciembre de 2014

Gráfica 37. Sociedades de Bolsa Mercantil de Colombia. Evolución Mensual de los Ingresos por Comisiones

Gráfica. 38. Sociedades de la Bolsa Mercantil de Colombia. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y

Utilidades



Sociedades Comisionistas de la Bolsa Mercantil

de Colombia

Activos e Inversiones

El portafolio de inversiones de las firmas afiliadas a la Bolsa

Mercantil fue equivalente al 15.07% del total de los activos

reportados y se ubicó en $5.79mm, registrando un descenso de

37.93% real frente a diciembre de 2013. Es de señalar que los

activos totales se ubicaron en $38.42mm, nivel menor en 11.35%

real frente al registrado doce meses atrás.

Ingresos

Por su parte, los ingresos operacionales ascendieron a

$21.9mm y cayeron en $663m (-6.37% real) con relación a los

acumulados en 2013. Las entradas por comisiones fueron las

que especialmente explicaron este comportamiento, teniendo en

cuenta que en 2014 constituyeron el 97.98% de los mismos y

que disminuyeron en $783m (6.93% real).

Entre las comisiones, las correspondientes al corretaje de

productos agropecuarios ascendieron a $14.0mm y fueron

equivalentes al 65.30% del total hasta diciembre de 2014. El

valor de éstas mostraron una baja de $721.5m (-8.26% real) en

comparación con las percibidas hasta diciembre de 2013. La

alta proporción del corretaje dentro del rubro de las comisiones,

tiene relación con el peso del 95.25% que las operaciones de

registro de facturas mantuvieron en el total de las transacciones

efectuadas por estas sociedades en la Bolsa Mercantil de

Colombia en 2014 ($16.36b).

Por su parte, las comisiones generadas por las transacciones

efectuadas en el mercado abierto de la Bolsa Mercantil de

Colombia (contratos sobre títulos y productos agropecuarios)

ascendieron a $7.43mm y fueron equivalentes al 34.7%

restante. Las mismas aumentaron en $61.8m frente a las

reportadas hasta diciembre de 2013.

Patrimonio y Resultados

El patrimonio de estas sociedades se situó en $25.6mm en

diciembre último, permaneciendo relativamente estable frente a

su nivel de doce meses atrás, dado que registró una variación

de -0.54% real anual.

Entre los componentes del patrimonio, se destacan

principalmente el valor neto del capital social (72.27%) que

disminuyó en $5.3mm (-24.92% real anual) y los resultados de

ejercicios anteriores (9.16%), los cuales se incrementaron en

$4.6mm (67.63% real) frente al valor observado en 2013.

En cuanto a las utilidades, las sociedades de la Bolsa Mercantil

de Colombia reportaron al cierre de diciembre de 2014

resultados del ejercicio por $2.20mm, cifra que muestra una

recuperación de 24.14% real con relación a la reportada en

2013.

En cuanto a la rentabilidad del patrimonio, ROE, se ubicó en

8.6%, 1.7pp más que la de doce meses atrás. Por su parte la

rentabilidad de los activos, ROA, se situó en 5.70%, 1.6pp más

que en diciembre del año anterior.

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

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Contrato Comisión sobre Títulos y productos AgropecuariosCorretaje de Productos AgropecuariosTotal Ingresos por ComisionesContratos de Futuros

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ACTIVO Patrimonio Utiliddad Mensual

29



Diciembre de 2014

Recuadro 1

Mercado Primario de Valores en 2014

Gráfica 39. Autorizaciones y Colocaciones de Ofertas en el Mercado Primario

Gráfica 40. Colocación de Títulos por Sectores

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Fuente: Transmisiones mensuales a la Superintendencia Financiera de Colombia

En 2014 la Superintendencia Financiera de Colombia autorizó

a diez empresas a realizar ofertas públicas en el mercado

primario de títulos valores por un monto total de $11.2b,

correspondientes a once emisiones discriminadas en: 6 de

bonos ordinarios, 2 titularizaciones, 1 de bonos de deuda

pública interna y dos de acciones preferenciales. El valor de

estas aprobaciones se redujo en 9.17% real a las registradas

por igual concepto el año anterior24.

Por el lado de las colocaciones, en 2014 ascendieron a $13.3

b, de los cuales $7.4b correspondieron a emisiones aprobadas

en 2014. Adicionalmente, en igual período, se reportaron

colocaciones por $5.9 b sobre emisiones autorizadas en años

anteriores. El total de las colocaciones efectuadas entre enero

y diciembre fue superior en 20.85% real al total de las

realizadas en igual período del año anterior.

Es de mencionar, que las ventas primarias realizadas en 2014

tuvieron una demanda en el mercado de 1.30 veces. Por tipo

de títulos, los de mayor demanda fueron los bonos públicos,

que alcanzaron un 116.86 % sobre el total colocado.

24

Ver “Ofertas Públicas Autorizadas Mercado Principal y Automáticas” en el Informe Estadístico Semanal. Ofertas públicas Autorizadas: http://www.superfinanciera.gov.co/Economicos/Semanal/histor.htm

Es de señalar también que del valor total de los papeles

colocados en 2014, el 63.85% correspondió a emisiones de los

establecimientos de crédito, el 18.35% a títulos emitidos por

emisores del sector real y el 17.81% restante a títulos de otros

emisores. La participación de los establecimientos de crédito fue

superior en 20.0pp a la observada en 2013, la del sector real

supero en 10.3pp la de ese año, mientras que la proporción del

sector real disminuyó en 30.62pp.

Por especie del título, los papeles más importantes fueron los

bonos ordinarios y/o subordinados que representaron el 55.36%

del total de las colocaciones efectuadas entre enero y diciembre

de 2014, participación similar a la registrada en el año anterior

(55.39%). Por su parte, las acciones absorbieron el 31.36% de

las ventas primarias de títulos del año, proporción mayor en

3.39% a la respectiva del año anterior.

En cuanto a los plazos de redención de los títulos de renta fija

colocados durante el año, fluctuaron alrededor de los 104,5

meses, valor menor en 2,8 meses frente al plazo promedio de los

papeles vendidos en 2013. Para el caso de los bonos ordinarios

y/ o subordinados, públicos e hipotecarios el plazo promedio de

vencimiento se ubicó en 95.9 meses, plazo inferior en 13,7

meses con relación al promedio registrado entre enero y

diciembre de 2013.

0.0

2.0

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2013 2014 2013 2014

Total Autorizado SFC Colocaciones totales

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Acciones Bonos Ordinarios y/o Subordinados

Bonos Públicos Papeles Comerciales

Titularización Bonos Hipotecarios

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10.0

Estab.Crédito Otros Sector Real

Estab.Crédito Otros Sector Real

2013 2014

Billo

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Acciones Bonos Hipotecarios

Bonos Ordinarios y/o Subordinados Bonos Públicos

Papeles Comerciales Titularización

http://www.superfinanciera.gov.co/Economicos/Semanal/histor.htm

30



Diciembre de 2014

Recuadro 2

Aplicación de las normas internacionales de información financiera (NIIF)

Aplicación de las NIIF en las entidades vigiladas

El 2015 fue definido por la regulación contable como el año

requerido para que las empresas colombianas (y entre ellas las

entidades supervisadas por la SFC) elaboren sus estados

financieros de conformidad con los principios de las NIIF

expedidas por el IASB.

Estas normas aplican de manera plena para la preparación y

presentación de los estados financieros consolidados y con

algunas excepciones para los estados financieros individuales y

separados de las entidades vigiladas. En este segundo

escenario la SFC, al igual que en muchos otros países,

preservó los principios de regulación prudencial que permitan

garantizar la estabilidad de las instituciones financieras y

aseguradoras, empezando por la calidad y suficiencia de su

capital.

Las NIIF aplican para las entidades vigiladas salvo lo previsto

en la NIIF 9 y NIC 39 en el tratamiento de las inversiones y de

la cartera de créditos (de los Establecimientos de Crédito), así

como el tratamiento de las reservas técnicas de seguros de la

NIIF 4.

Debido a los cambios que se generan a partir de la aplicación

de las NIIF, resulta relevante que las entidades expliquen en

detalle cómo les ha afectado la transición, debiendo recoger

dicha información en sus estados financieros de 2015 y en una

primera aproximación en los estados financieros intermedios al

cierre de marzo del presente año.

Principales Cambios en el Estado de Situación Financiera de

Apertura (ESFA)

De la evaluación preliminar al estado de situación financiera de

apertura bajo NIIF, se observa que la aplicación de los nuevos

principios contables genera en las entidades supervisadas una

disminución en el patrimonio neto, que se explica por una

disminución en el valor de los activos frente al mayor valor de

los pasivos.

Al realizar el desglose de esta información, encontramos que

las principales variaciones en el Activo se generan en algunas

entidades por la eliminación de las valorizaciones de la

propiedad, planta y equipo y en otras por un incremento de

estos bienes como consecuencia de su revalorización en la

aplicación primera vez de las NIIF; en otros casos las

variaciones se explican por la disminución del valor de los

activos diferidos y de los intangibles y por el incremento del

impuesto diferido activo y la reclasificación de los contratos de

leasing operativo a la cartera de créditos, entre otros.

Por su parte los pasivos que exhiben el mayor incremento son

los generados por el reconocimiento de los beneficios a

empleados de corto y largo plazo, las reservas técnicas de

seguros, las provisiones (pasivo), los depósitos y bonos en

circulación al costo amortizado y al valor razonable, el

incremento de los pasivos preferentes por reclasificación del

patrimonio, aportes de socios, pasivo por impuesto diferido, etc.

Estos impactos son similares a los presentados en otros países

al momento de aplicar las NIIF, así lo explican los informes que

revelan una caída de los activos e incremento de los pasivos.

31



Diciembre de 2014

Información financiera y cambios esperados durante el 2015 (NIIF)

A partir de 2015 las entidades vigiladas por esta Superintendencia están obligadas a presentar sus cifras bajo las Normas

Internacionales de Información Financiera (NIIF). A través de este informe se resaltará a lo largo del año los principales cambios

que se derivan de la implementación de las nuevas normas de revelación de información. En la siguiente tabla se registran las

principales modificaciones esperadas para el presente año:

Temática Detalle Tipo de Informe

Información financiera

1. Informes con Catálogo.

Reporte diario y/o mensual del Balance y P&G. bajo los mismos parámetros del anterior PUC.

Consolidado financiero trimestral (Incluye únicamente entidades vigiladas con sus subordinadas del exterior).

2. Estados Financieros Intermedios (NIC 34): Individuales y/o separados y consolidados (Grupo completo), en los plazos del Decreto 2555/10: Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.

Reporte en PDF certificados (firma del Representante, contador y Revisor Fiscal).

Reporte en taxonomía XBRL.

3. Estados financieros de transición al 31/12/2014.

Expedición Circular Externa para marzo de 2015.

Circular Básica Contable y Financiera

Revisar todos los capítulos con instrucciones contables y/o códigos del PUC.

Alcance de los capítulos: Instrucciones prudenciales y de riesgos.

Circular Básica Jurídica Revisar todos los Capítulos con instrucciones contables.

1. Ajustar bajo NIIF. 2. Trasladar a la CBCF.

Formatos 143 Formatos con instrucciones contables.

48 formatos prioritarios que ya entraron en vigencia relacionados con solvencia, encaje, posición propia, inversiones obligatorias, entre otros. Los formatos restantes se expedirán antes de finalizar el primer semestre de 2015.

Instrucciones Entidades con plazos grupo 2 NIIF

Plazos similares a los de las entidades del grupo 1.

1. ESFA al 01/01/2015. 2. Estados Financieros Transición al

31/12/2015. 3. Informe del Revisor Fiscal.

Negocios Fiduciarios y Fondos Mutuos de Inversión (FMI) (Grupo 2)

La SFC establecerá las instrucciones contables que deben aplicar en el marco de las NIIF y de las NIIF Pymes.

1. Estado de Situación Financiera. 2. Estado de Resultados Integrales.

32



Diciembre de 2014

Sistema total

En la siguiente tabla se presentan las principales cuentas de las sociedades y los fondos que se encuentran bajo la supervisión de la

Superintendencia Financiera de Colombia. Específicamente, en la Tabla 6 se registra la información de los saldos que presentaron los

activos, las inversiones, la cartera, el patrimonio y las utilidades con corte a diciembre de 2014, mientras que en la Tabla 7 se exhibe el

crecimiento real anual de estas cuentas.

Tabla 6: Sistema financiero colombiano Saldo de las principales cuentas


Noviembre - 2014 Diciembre - 2013 Diciembre - 2013


2Utilidades

2Utilidades

2

Bancos 442,117,285 79,527,598 303,975,936 62,091,824 7,927,656 6,606,156 6,491,790

Corporaciones financieras 9,847,325 6,743,358 259,926 5,934,521 546,545 475,603 604,169

Compañías de financiamiento 26,632,885 575,142 18,507,310 3,103,392 315,030 286,253 372,057

Cooperativas financieras 2,263,633 78,157 2,007,447 461,012 42,102 47,042 42,081

Sociedades de capitalización 1,155,757 982,935 35,523 191,229 10,561 14,864 -26,619

Seguros generales 14,641,358 7,743,573 28,098 3,716,282 131,956 156,671 205,695

Seguros de vida 32,240,773 26,491,881 55,844 6,117,758 940,352 960,843 370,731

Cooperativas de seguros 708,858 412,859 883 157,272 12,379 8,427 1,096

Corredores de seguros y reaseguradoras 412,868 24,028 930 229,179 58,804 27,177 66,247

Fondos de pensiones voluntarias 207,241 162,718 0 201,501 -2,764 -1,911 -2,716

Sociedades administradoras3 3,904,853 2,689,578 0 2,901,314 586,844 534,353 354,009

Fondo de pensiones moderado 132,945,153 128,303,610 0 131,849,945 12,637,613 10,803,843 -543,724

Fondo de pensiones conservador 10,129,383 9,731,783 0 10,101,263 886,692 845,061 130,783

Fondo de pensiones de mayor riesgo 1,585,610 1,511,257 0 1,573,313 145,331 123,992 22,750

Fondo especial de retiro programado 10,822,338 10,451,266 0 10,796,396 987,314 931,176 58,282

Fondos de pensiones voluntarias 12,824,406 10,621,357 0 12,623,395 406,756 360,585 -225,409

Fondos de cesantías (portafolio largo plazo) 7,323,904 6,822,664 0 7,265,947 391,223 312,134 -147,483

Fondos de cesantías (portafolio corto plazo) 306,723 54,114 0 299,590 50,663 49,937 49,777

Sociedades fiduciarias 2,317,896 1,328,184 0 1,897,537 357,909 346,373 342,433

Fondos de inversión colectiva 41,656,654 28,133,965 0 40,498,684 1,291,063 1,174,788 746,372

Recursos de la seguridad social 69,163,125 64,602,455 0 66,828,998 261,139 862,739 1,054,146

Fondos de pensiones voluntarias 1,357,692 1,232,067 0 1,342,798 45,340 38,625 36,820

Fiducias 206,651,555 87,708,363 2,838,122 151,878,882 2,825,978 1,994,466 -4,132,775

Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores (SCBV) 3,595,624 1,996,321 0 883,623 73,682 63,575 71,770

Soc. comisionistas de la bolsa mercantil de Colombia 38,420 5,789 0 25,645 2,197 1,428 1,707

Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) 17,519 11,444 0 16,579 1,069 1,076 -2,787

Fondos mutuos de inversión 810,991 560,251 0 781,386 44,999 42,054 7,179

Fondos de inversión colectiva admin. por SAI 368,902 248,178 0 367,730 -184 -588 -56,891

Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 12,075,431 8,218,187 0 11,986,044 344,037 264,803 533,194

1,635,402 366,110 120 1,245,979 115,333 112,793 111,368

49,520,058 21,984,153 22,764,626 7,332,167 366,775 413,699 295,730


(2) Los resultados corresponden a la cuenta PUC 57 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones, fondos de cesantías y los fondos de inversión colectiva. Para las demás entidades corresponden a la cuenta PUC 59 ("ganancias y pérdidas").

(3) La información de sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media.

(4) No se realiza sumatoria de cartera para el consolidado del sistema, debido a las colocaciones de IOE efectuadas a través de los EC.


Fiduciarias

Intermediarios de

valores

Proveedores de Infraestructura

Instituciones Oficiales Especiales (IOE)

Tipo de

Intermediario

SALDOS

Establecimientos

de Crédito

Diciembre - 2014

Industria

Aseguradora

Pensiones y

Cesantías

33



Diciembre de 2014

Tabla 7: Sistema financiero colombiano Variaciones reales anuales de las principales cuentas


Noviembre - 2014 Diciembre - 2013 Diciembre - 2013

Activo Inversiones Cartera1 Patrimonio Utilidades Utilidades

2Utilidades

3

Bancos 13.76% 7.38% 15.60% 14.03% 22.12% 1,321,501 1,435,867

Corporaciones financieras -17.89% -24.87% 223.82% 10.77% -9.54% 70,943 -57,624

Compañías de financiamiento 8.90% -6.32% 12.82% 12.30% -15.33% 28,777 -57,027

Cooperativas financieras -16.39% -35.66% -14.06% -4.61% 0.05% -4,940 22

Sociedades de capitalización -5.33% -7.65% 22.49% 4.17% -139.67% -4,303 37,180

Seguros generales 10.22% 13.81% -43.58% 5.02% -35.85% -24,714 -73,739

Seguros de vida 11.12% 9.10% 6.89% 12.90% 153.65% -20,491 569,621

Cooperativas de seguros 28.33% 26.21% -42.10% 8.00% 1029.27% 3,952 11,283

Corredores de seguros y reaseguradoras 4.58% -2.53% 0.00% 4.56% -11.23% 31,627 -7,443

Fondos de pensiones voluntarias 4.87% -6.85% 8.40% 1.77% -853 -48

Sociedades administradoras4 15.91% 23.18% 0.00% 13.21% 65.77% 52,490 232,835

Fondo de pensiones moderado 17.54% 16.62% 0.00% 17.00% -2424.27% 1,833,771 13,181,337

Fondo de pensiones conservador 9.14% 9.51% 0.00% 8.93% 577.99% 41,631 755,910

Fondo de pensiones de mayor riesgo 21.50% 19.16% 0.00% 20.66% 538.81% 21,339 122,581

Fondo especial de retiro programado 22.29% 22.11% 0.00% 22.08% 1594.04% 56,138 929,032

Fondos de pensiones voluntarias 5.86% 7.22% 0.00% 8.05% -280.45% 46,171 632,165

Fondos de cesantías (portafolio largo plazo) 14.44% 11.81% 0.00% 13.88% -365.27% 79,089 538,706

Fondos de cesantías (portafolio corto plazo) -0.92% -44.74% 0.00% -0.80% 1.78% 726 886

Sociedades fiduciarias 9.95% 21.46% 0.00% 9.11% 4.52% 11,537 15,477

Fondos de inversión colectiva 12.45% 8.94% 0.00% 11.68% 72.98% 116,275 544,691

Recursos de la seguridad social -8.36% -5.57% 0.00% -6.68% -75.23% -601,600 -793,008

Fondos de pensiones voluntarias -12.59% -10.83% 0.00% -13.03% 23.14% 6,715 8,521

Fiducias 28.03% 46.33% -0.76% 44.14% -168.38% 831,512 6,958,753

Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores (SCBV) 48.72% 60.04% - 6.45% 2.66% 10,107 1,912

Soc. comisionistas de la bolsa mercantil de Colombia -8.11% -35.66% - 3.10% 28.68% 769 490

Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) -35.68% -30.83% - -22.86% -138.37% -7 3,856

Fondos mutuos de inversión 4.31% -2.31% - 2.71% 526.82% 2,944 37,820

Fondos de inversión colectiva admin. por SAI -41.19% -57.83% - -40.47% -99.68% 403 56,707

Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 23.45% 7.71% - 23.44% -35.48% 79,234 -189,156

3.61% 9.16% 139.65% 5.57% 3.56% 2,540 3,965

8.47% 15.04% 1.76% 7.00% 24.02% -46,925 71,044


(2) La variación corresponde a la diferencia en términos absolutos entre las utilidades registradas en el mes de referencia y el mes inmediatamente anterior.

(3) La variación corresponde a la diferencia en términos absolutos entre las utilidades registradas en el mes de referencia e igual periodo del año anterior.

(4) La información de sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media.

(5) No se realiza sumatoria de cartera para el consolidado del sistema, debido a las colocaciones de IOE efectuadas a través de los EC.

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

Instituciones Oficiales Especiales (IOE)


Establecimientos

de Crédito

Industria

Aseguradora

Pensiones y

Cesantías

Fiduciarias

Intermediarios de

valores

Proveedores de Infraestructura

34



Diciembre de 2014

Gráfica 41. Activos totales del sistema financiero

Gráfica 42. Evolución de los activos del sistema financiero

Activos

Al cierre de diciembre de 2014, el sistema financiero colombiano

presentó un crecimiento real de 9.81% en sus activos, al ubicarse

en $1,099.28b. Durante el año el incremento de los activos estuvo

determinado en mayor parte por la tendencia al alza del

crecimiento de las inversiones, a partir del favorable

comportamiento de los mercados financieros locales

principalmente en los tres primeros trimestres, y por la expansión

en la cartera de créditos. De esta manera, los activos del sistema

aumentaron en $133.58b frente al valor registrado un año atrás.

Por intermediario se observó que el incremento anual registrado

por los activos del sistema obedeció principalmente al desempeño

de los establecimientos bancarios, que frente al cierre de 2013

presentaron un aumento en sus activos de $53.47b, explicados en

un 73.82% por la expansión en la cartera de créditos, al tiempo

que registraron un incremento en sus inversiones en títulos de

deuda pública interna.

Este comportamiento fue seguido por las fiducias con un

incremento en sus activos de $45.25b, tras registrar un valor de

$206.65b. De igual manera, durante el año se destacó el

incremento por $19.84b en los ahorros pensionales a través del

fondo moderado, cerrando el año con activos por $132.95b.

La composición de los activos del sistema financiero por tipo de

entidad mantuvo participaciones similares a largo del año. Los

establecimientos de crédito concentraron a diciembre de 2014 el

43.74% del total de los activos del sistema financiero, seguidos

por el sector fiduciario con 29.21% y los fondos de pensiones y

cesantías con 16.36%. Por su parte las IOE representaron el

4.50%, la industria aseguradora 4.49%, y entre los proveedores de

infraestructura y los intermediarios del mercado de valores el

1.69%.

Por componente del activo se observó un crecimiento anual de las

inversiones al pasar de $449.63b a $509.32b, correspondiente a

un aumento de $59.70b. Por su parte, la cartera de créditos

ascendió a $314.88b25

, aumentando en $41.56b comparado con el

año anterior. El resto de activos, entre los que se incluyen el

disponible y las posiciones activas en el mercado monetario, se

ubicaron en $275.07b.

Durante el último mes en el activo se observó un crecimiento

mensual de las inversiones de $5.53b desde un nivel de $503.80b.

Por su parte, la cartera de créditos presentó un aumento de

$4.72b en el último mes. Al mismo tiempo, el resto de activos

registraron un variación mensual positiva de $343.93mm.

De esta manera, al cierre de diciembre se observó que de acuerdo

con la composición de los activos del sistema financiero, las

inversiones representaron el 46.33%, seguida de la cartera con el

28.64% y los otros activos con el 25.02%, participaciones que se

mantuvieron relativamente estables durante el año.

Dado el comportamiento del sistema financiero, el crecimiento que

presentó el activo durante el 2014 le permitió al índice de

profundización financiera, medido a partir de este rubro (Activo/

PIB), ubicarse en 149.91% superior en 13.72pp al registrado en

2013. Por su parte, la relación inversiones-PIB registró un

incremento de 7.17pp ubicándose en 70.54% al cierre del año.

25

Corresponde a la cartera neta de los establecimientos de crédito, incluyendo al Fondo Nacional del Ahorro.

35



Diciembre de 2014

Gráfica 43. Composición del portafolio de inversiones por tipo de entidad

Gráfica 44. Composición del portafolio de inversiones de cada tipo de entidad

Inversiones

La valorización registrada en el mercado de deuda pública local y

en el mercado accionario durante la mayor parte del año,

favoreció en gran medida el resultado en el portafolio de las

entidades y generó que las inversiones del sistema presentaran

un mayor ritmo de crecimiento en comparación con el año

anterior.

En particular, las inversiones del sistema financiero ascendieron a

$509.32b tras alcanzar un crecimiento real anual de 9.28% al

cierre de 2014, superior a lo observado a finales de 2013 (5.50%).

Frente al año anterior, el incremento de $26.36b en el portafolio

de las fiduciarias se debió principalmente al aumento en el saldo

de sus inversiones en deuda pública interna y acciones por

$16.93b y $6.91b, respectivamente. Por su parte, los fondos de

pensiones y de cesantías registraron un incremento anual en sus

inversiones por $23.17b, explicada en mayor medida por el

aumento en títulos de emisores del exterior ($16.51b) y los

emitidos por entidades vigiladas por la SFC ($4.10b).

En el último mes las inversiones del sistema aumentaron en

$5.53b, lo que fue explicado principalmente por el mayor valor

registrado en el portafolio de los fondos de pensiones y cesantías

($3.78b) donde se destacó el aumento en el fondo de pensiones

moderado ($3.53b). Entre las Instituciones oficiales especiales,

intermediarios de valores, industria aseguradora y

establecimientos de crédito se registró un incremento mensual en

el portafolio de inversiones de $1.56b.

La composición de las inversiones del sistema financiero por tipo

de entidad permaneció relativamente estable con participaciones

muy similares a las del último año. La participación de las

inversiones de los establecimientos de crédito registró una

disminución de 1.56pp, pasando de 18.63% a 17.07%, al tiempo

que el portafolio de inversiones de las fiduciarias aumentó la

participación dentro del sistema en 1.09pp, llegando al cierre de

diciembre de 2014 a 35.93%. Por su parte, los fondos de

pensiones y cesantías concentraron el 33.41% del total de las

inversiones del sistema financiero. El 13.59% restante

correspondió a las participaciones de la industria aseguradora, las

IOE y los otros negocios (proveedores de infraestructura,

intermediarios del mercado de valores, entre otros) con 7.03%,

4.32% y 2.24%, en su orden.

Por tipo de inversión, frente al año anterior, las mayores

variaciones se presentaron en las inversiones realizadas en deuda

pública interna y títulos de emisores del exterior, con incrementos

de $22.12b y $20.04b, en su orden. Particularmente, entre

noviembre y diciembre las inversiones en emisores del exterior

registraron un aumento mensual de $4.79b.

En 2014, el portafolio del sistema financiero por tipo de

instrumento mantuvo una importante participación de los títulos de

deuda pública interna. Estos instrumentos representaron al cierre

del año el 38.96% del total del portafolio del sistema, seguidos por

las acciones (19.70%), los títulos emitidos por las entidades

vigiladas por la SFC (16.09%) y los títulos emitidos por agentes

del exterior (11.85%).

36



Diciembre de 2014

II. MERCADOS FINANCIEROS

Mercados internacionales

Gráfica 45. Índices de volatilidad Gráfica 46. Tasas de Interés de Largo plazo

Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.

Durante el 2014 los índices de volatilidad de los mercados

financieros VIX y V2X registraron un aumento de 5.84 puntos

porcentuales (pp) y 8.93pp, respectivamente. La estabilidad de los

mercados financieros se vio interrumpida por una serie de eventos

económicos y políticos principalmente en el segundo semestre del

año, que estuvieron relacionados con la rápida y fuerte caída de

los precios del petróleo, la expectativa del cambio en la postura

monetaria de la Reserva Federal (FED), y en el último mes la

crisis geopolítica en Rusia y Grecia.

En diciembre se observó un aumento en la aversión al riesgo que

durante el año, a excepción de octubre, había presentado un

comportamiento relativamente estable. En octubre el aumento se

debió en parte al recorte en los pronósticos de crecimiento global

por parte del Fondo Monetario Internacional y las preocupaciones

en torno a la recuperación de la zona euro. Así mismo, en el

último mes los índices de volatilidad de los mercados VIX y V2X,

pasaron de 13.33% a 19.20% y 18.03% a 26.19%,

respectivamente, como consecuencia de la mayor incertidumbre

sobre las decisiones de tasas de interés para 2015 en Estados

Unidos.

Estados Unidos: Durante el año se observó una reducción de la

tasa de desempleo de 6.6% a 5.6% entre enero y diciembre, lo

cual a su vez reactivó la demanda local que junto con la inversión

empresarial impulsaron el crecimiento económico del país. A su

vez, el desempeño positivo de la economía norteamericana motivó

la valorización de los índices accionarios, de forma que el

mercado de valores de Estados Unidos registró el mayor

crecimiento durante el año.

Por su parte, la finalización del programa de compra de bonos por

parte de la FED resultó en un comportamiento del mercado de

bonos opuesto a lo esperado, de forma que los rendimientos de

los bonos del tesoro de Estados Unidos a 10 y 30 años registraron

una tendencia descendente a lo largo de 2014, cuando las

expectativas eran al alza. Las tasas de interés de los bonos del

tesoro a 10 años registraron un descenso de 0.86% anual,

mientras que en diciembre se observó un leve aumento mensual

de 0.007%.

Zona Euro: Durante el 2014 el Banco Central Europeo mantuvo

una postura expansionista de su política monetaria con el fin de

impulsar el crecimiento económico. Particularmente, en el último

mes del año se observó una leve mejoría en la actividad

empresarial de la región. El Índice de Gerentes de Compras

(PMI)26 compuesto se ubicó en 51.4, ligeramente superior al dato

registrado en noviembre (51.1) e inferior al registrado un año atrás

cuando se ubicó en 52.1.

Adicionalmente, en diciembre la inflación de la Zona Euro que

durante el año presentó una tendencia descendente, se ubicó en -

0.2%, primera variación negativa de los precios al consumidor

después de la crisis de 2009. Este resultado fue determinado

principalmente por los precios de la energía.

Japón: En el mismo sentido, a lo largo de 2014 Japón mantuvo

una política monetaria expansionista ampliando los programas de

flexibilización, para incentivar el crecimiento de su economía y

evitar la caída de los precios al consumidor.

26

Fuente: Bloomberg: El índice PMI se basa en la información original obtenida a través de encuestas a un panel representativo de más de 5.000 empresas pertenecientes al sector servicios y al sector manufacturero de la zona euro.

10

15

20

25

30

35

40

oct-14nov-14dic-14

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

VIX Index V2X Index

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14

Po

rcen

taje

Estados Unidos Zona Euro Japon

37



Diciembre de 2014

Gráfica 47. Evolución tasas de cambio a nivel regional* Gráfica 48. Precios internacionales del Petróleo

Fuente: Bloomberg. Cifras al 31 de diciembre de 2014. *Cálculos con base 100 de enero 2008.

Economías Emergentes: En diciembre, la actividad económica en

China continuó registrando un menor ritmo de crecimiento. La

contracción en la producción industrial unida a una menor

demanda doméstica y una caída en los precios profundizaron la

percepción de debilidad en el país asiático. En particular, el índice

PMI manufacturero calculado preliminarmente por el HSBC cerró

en 50.1 puntos, inferior en 2 puntos frente al registrado en

noviembre de 2014. El débil resultado obedeció principalmente a

una desaceleración en los nuevos pedidos que impactó el

volumen de las exportaciones. Por su parte, el enfriamiento en el

mercado inmobiliario se vio reflejado en la caída en las ventas de

las viviendas y en el estancamiento del sector de la construcción.

A nivel regional, Brasil registró una caída interanual de 5.8 % en la

producción industrial según los datos del Instituto Brasileño de

Geografía y Estadística (IBGE)27, 11 de los 24 segmentos

industriales presentaron descensos en su producción, sobresalió

la fuerte caída en el sector de automóviles y electrodomésticos

explicada por un entorno de tasas de interés altas y una menor

confianza de los consumidores. Con respecto al comportamiento

registrado en los once primeros meses del año la actividad

productiva de este país se ubicó en -3.2%.

Frente a diciembre de 2013, los Bancos Centrales de Chile,

México y Perú disminuyeron su tasa de referencia en 1.5pp, 0.5pp

y 0.5pp, respectivamente. Para Chile y México la tasa se ubicó en

3.5% al cierre del 2014, en tanto que la de Perú finalizó en 3.5%.

Por su parte, Brasil mantuvo la tasa de política monetaria más alta

de la región en 11.75%, 1.75pp por encima del nivel observado al

cierre de 2013. La decisión de subir la tasa obedeció

principalmente a las presiones inflacionarias que soporta el país.

27

Datos a noviembre de 2014.

En lo corrido del año, las principales monedas latinoamericanas

registraron una depreciación frente al dólar los Estados Unidos.

En particular, el peso argentino, el peso colombiano, el peso

chileno, el peso mexicano, el real brasilero y el nuevo sol peruano

presentaron devaluaciones de 29.84%, 23.17%, 15.42%, 13.15%,

12.51% y 6.54%, respectivamente. De esta manera, el índice

LACI28 presentó una disminución de 12.95% al pasar de 94.43 a

82.20 entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014.

En los mercados accionarios, las bolsas de América Latina

presentaron comportamientos mixtos con relación al cierre del

2013. Por una parte, el IGBVL de Perú presentó una caída anual

de 6.09%, seguida por el COLCAP con -5.81% y el BOVESPA de

Sao Paulo con -2.91%. Por otra parte, el IPSA de Chile y el IPC

de la Bolsa de México registraron una variación anual de 4.10% y

0.98%, respectivamente.

Materias Primas: Una débil demanda y una fuerte oferta del crudo

hicieron que el precio de este commodity cayera a niveles similares

a los observados en 2009. El BRENT y el WTI registraron una

caída anual de 49.68% y 45.87%, en su orden. En particular, el

índice CRY, que mide los precios de los futuros de las materias

primas registró una reducción de 17.92% al ubicarse en 229.96

puntos. Por su parte, el BBG Commodity Index, que está construido

con base en los futuros de 22 tipos de materias primas físicas,

presentó una disminución de 17.04%.

28

El LACI es un índice ponderado por liquidez y duración que indica el valor del dólar frente a las principales monedas latinoamericanas: real brasilero (33%), peso mexicano (33%), peso argentino (10%), peso chileno (12%), peso colombiano (7%) y el nuevo sol peruano (5%). Una disminución del LACI implica una apreciación del dólar contra estas monedas.

80

90

100

110

120

130

140

150

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Peso chileno Peso mexicano Nuevo sol peruano

Real brasilero Peso colombiano

WTI

Brent

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14

US

D

Fuente: Bloomberg

Precios internacionales del Petróleo(Oro eje izquierdo, petróleo eje derecho)

38



Diciembre de 2014

Contexto económico local

Gráfica 49. Inflación Gráfica 50. Índices de Confianza

Fuente: Banco de la República, DANE y Fedesarrollo

En Colombia, en referencia al mercado laboral, la tasa de

desempleo fue de 8.72% al cierre del 2014, lo que representó un

incremento de 0.28pp comparado con igual mes de 2013 y

1.01pp por encima del nivel observado en el mes inmediatamente

anterior. La tasa global de participación29 se ubicó en un nivel

similar al observado en diciembre de 2013, tras ubicarse en

64.51%.Por su parte, el número de personas ocupadas ascendió

a 21.82 millones, es decir 239 mil ocupados más respecto al

mismo mes del año anterior30.

En diciembre el Índice de Precios al Consumidor (IPC) presentó

una variación mensual de 0.27% lo que significó un crecimiento

anual de 3.66%, nivel que se ubicó dentro del rango meta

establecido por el Banco de la República (BR). En lo corrido del

año, el grupo de gastos que registró la mayor variación positiva

fue alimentos con 4.69%31. En particular, la inflación básica (sin

incluir alimentos) fue de 3.26%, mientras que la inflación de

alimentos terminó en 4.69% para el periodo de referencia.

A noviembre, la producción real del sector fabril sin trilla de café

registró una variación año corrido de 1.25%. En este periodo 28

de los 42 subsectores registraron un aumento en su producción,

destacándose por la contribución positiva la industria de molinería

y almidones (0.27%), bebidas (0.27%), ingenios, refinerías de

azúcar y trapiches (0.25%) y vehículos, automotores y sus

motores (0.25%), las demás industrias presentaron un menor

incremento32.

29

Es la relación porcentual entre la población económicamente activa y la población en edad de trabajar. 30

Último dato reportado por el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE). 31

Ibíd. 32

Ibíd.

De acuerdo con la Encuesta Mensual de Comercio al por Menor y

Comercio de Vehículos, en noviembre el comercio minorista

aumentó en 8.42% real frente a igual periodo del año anterior. Por

su parte, el comercio al por menor sin vehículos registró una

variación real de 7.73%. En particular, la línea de mercancías que

más influyó en las ventas durante el mes fue vehículos

automotores y motocicletas.

A noviembre, las exportaciones alcanzaron un monto de USD

51,060.5 millones FOB registrando una disminución de -4.65%

comparado con igual periodo de 2013, comportamiento que fue

explicado en su mayor parte por la caída en combustibles y

productos de industrias extractivas. Por su parte, las

importaciones alcanzaron un valor de USD 53,185.8 millones CIF,

presentando un aumento de 7.64%, el cual fue impulsado por el

crecimiento en el grupo de manufacturas.

El índice de confianza al consumidor (ICC)33 en diciembre

presentó una disminución de 2.3pp comparado con el mes

anterior, al ubicarse en 22.4%. Frente al año anterior el ICC

registró un descenso de 0.8pp, deterioro que estuvo asociado con

una caída en las expectativas de los hogares. Por su parte, el

índice de confianza industrial (ICI)34 se ubicó en -2.1%, como

producto de un retroceso en el indicador de expectativas de

producción35.

33

ICC: Sigue el sentimiento de las familias o los consumidores. Los resultados se basan en encuestas realizadas a una muestra aleatoria. 34

ICI: Sigue el crecimiento de la remuneración de empleados en relación a la producción efectiva .Los costes laborales de unidad suelen calcularse al dividir la remuneración total de trabajo entre el producto interno bruto real. 35

Fuente: Fedesarrollo.

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

%

Total Inflación alimentos Inflación sin alimentos

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12 dic-14

Confianza del consumidor Confianza industrial

39



Diciembre de 2014

Deuda pública

Gráfica 51. Curva cero cupón pesos TES tasa fija Gráfica 52. Montos negociados en TES

Fuente: Infovalmer. Banco de la República. Cálculos: Superfinanciera. Fuente: Bolsa de Valores y Banco de la República. Cálculos: Superfinanciera.

El mercado de deuda pública local presentó un comportamiento

mixto durante el 2014. Por una parte, durante el primer trimestre

del año se registraron importantes valorizaciones en los Títulos de

Tesorería (TES), a partir del incremento de la participación de la

deuda colombiana en uno de los índices de JP Morgan para

mercados emergentes, utilizado como referencia por los agentes

del exterior en sus decisiones de inversión. El efecto de esta

decisión se tradujo en un incremento en la demanda de los

instrumentos de deuda pública colombianos.

Por otra parte, a partir de mediados de abril y hasta finales de junio

se presentó un aumento en el rendimiento de los TES para los

diferentes plazos, como respuesta a los incrementos observados

en la tasa de referencia del Banco de la República, que en este

periodo pasó de 3.25% a 4.0%, situación que se reflejó,

principalmente, en los títulos con los menores plazos al

vencimiento.

Para el periodo comprendido entre julio y noviembre, las tasas de

los TES se mantuvieron en un rango relativamente estable. Esta

tendencia se modificó en diciembre a partir de las expectativas a la

baja sobre el crecimiento en Colombia, dada la disminución en el

precio del petróleo y sus posibles efectos sobre el sector externo y

las cuentas fiscales del país. Cabe destacar que este

comportamiento se dio en conjunto con el incremento en la

aversión al riesgo a nivel global y con la baja liquidez que

caracteriza a los mercados financieros en el último mes del año.

En el consolidado de 2014 los TES tasa fija se desvalorizaron en

comparación con lo observado al cierre del año anterior. El

segmento corto de la curva cero cupón (títulos con los menores

plazos al vencimiento) presentó una desvalorización de 63pb. Por

su parte, los segmentos medio y largo de la curva (títulos con el

mayor número de años al vencimiento) registraron incrementos en

sus rendimientos en promedio de 13pb y 12pb, respectivamente.

Durante 2014 fue transado un promedio mensual de $243.26b en

títulos de renta fija a través del Mercado Electrónico Colombiano

(MEC) de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y del Sistema

Electrónico de Negociación (SEN) del BR. De este total, el 89.42%

fue en TES, 4.96% en bonos públicos, 4.04% en CDT, 0.51% en

bonos privados y el restante 1.07% en otros títulos de deuda. En

2014 el promedio diario negociado ascendió a $11.96b, monto

superior al observado en 2013 ($10.60b).

A finales de diciembre el Ministerio de Hacienda y Crédito Público

(MHCP) presentó la revisión al plan de financiamiento para 2015,

donde se esperan emisiones de TES por $31.7b, de los cuales

$22.6b serán colocados mediante el mecanismo de subasta y el

restante con entidades estatales. Frente al plan anunciado en junio

de 2014, la Nación recortó en $1b su endeudamiento proyectado

para el 2015 con el mercado de capitales, debido a los canjes de

deuda efectuados durante el año36.

Al cierre del año el valor de mercado de los TES en circulación, en

pesos y UVR, ascendió a $196.23b. El portafolio total de TES

finalizó el 2014 con un cupón promedio de 8.13% y una vida media

de 6.24 años. Por su parte, el valor de mercado de los TES de

control monetario se ubicó en $13.27b, con un cupón promedio de

5.25% y una vida media de 1 año.

En 2014 los principales tenedores de los TES fueron los fondos de

pensiones y cesantías, los bancos comerciales, la fiducia pública y

los fondos de capital extranjero. En conjunto, estos intermediarios

concentraron el 75.47% del total de TES en circulación, donde los

fondos de pensiones y cesantías explicaron el 26.96%, los bancos

comerciales el 20.81%, la fiducia pública el 16.63% y los fondos de

capital extranjero el 11.07%. Este comportamiento fue seguido por

las entidades públicas (6.14%) y por las compañías de seguros y

capitalización (5.48%).

36

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

40



Diciembre de 2014

Mercado monetario

Gráfica 53. Tasa de Referencia, DTF, IBR, TIB y simultáneas Gráfica 54. Simultáneas MEC y SEN Montos diarios negociados

2014: Cifras hasta el 31 de diciembre. Fuente: Bloomberg y BVC

2014: Cifras hasta el 31 de diciembre. Fuente: BVC, cálculos propios. Promedio móvil de orden 5.

Durante el 2014, la Junta Directiva del BR decidió aumentar la tasa

de referencia en cinco oportunidades al pasar de 3.25% en enero a

3.50% en abril, 3.75% en mayo, 4.00% en junio, 4.25% en julio y

4,50% en agosto. En los últimos meses, se mantuvo inalterada

considerando el contexto de menor crecimiento de la actividad

económica mundial. A nivel local, se prevé una desaceleración del

crecimiento económico con expectativas de inflación que se sitúan

alrededor de 3.4%, en un entorno de deterioro de los términos de

intercambio, de depreciación del peso y una mayor incertidumbre

sobre la recuperación de la economía global37.

Respecto a las tasas de interés de corto plazo, durante el 2014

presentaron un incremento comparado con lo registrado en el año

anterior. En particular, la Tasa Interbancaria del Mercado (TIB)

pasó de 3.26% a 4.51%. El Indicador Bancario de Referencia

(IBR)38 overnight y el de un mes presentaron un aumento de 123pb

y 119pb frente lo registrado en el 2013, al cerrar diciembre en

4.36% y 4.35%, respectivamente. Por su parte, la DTF39 subió de

4.07% a 4.34%.

En el 2014, el BR disminuyó los saldos de expansión y de

contracción de las operaciones de mercado abierto (OMAS). Los

saldos de expansión pasaron de un promedio diario de $3.84b en

el 2013 a $3.39b en el 2014. Con respecto a los saldos de

contracción, el promedio diario se redujo en $225.49mm tras

finalizar en $443.13mm. Dado lo anterior, al cierre de diciembre la

posición neta del BR se ubicó en un promedio diario de $5.99b.

37

Comunicado de prensa 19 de diciembre de 2014 del Banco de la República. 38

IBR es una tasa de interés de referencia del mercado interbancario colombiano. 39

La tasa para depósitos a término fijo DTF se calcula a partir del promedio ponderado semanal por monto de las tasas promedios de captación a 90 días a través de Certificados de Depósito a Término (CDT´s).

El monto promedio diario negociado de las operaciones

simultáneas a través del SEN y del MEC presentó un

comportamiento mixto frente a lo observado en el año anterior. En

el presente año el promedio diario en el SEN finalizó en $2.66b,

mayor en $907.01mm con respecto al promedio registrado en el

año anterior. Por su parte, en el MEC el monto promedio diario

pasó de $2.76b a $2.46b, lo que correspondió a una disminución

en el año de $323.89mm40.

Las tasas de las operaciones simultáneas del SEN y el MEC

alcanzaron un mayor nivel al compararse con el periodo anterior.

En el caso del primero, el promedio diario se ubicó en 3.52%, 54pb

por encima del valor registrado en el 2013. Para el segundo caso,

el promedio diario pasó de 5.29% a 5.48%, equivalente a un

aumento de 19pb41.

Con relación a la oferta monetaria42, los agregados presentaron un

comportamiento al alza, durante el 2014. Por una parte, la base

monetaria43 aumento en $8.52b comparado con el periodo

anterior, finalizando diciembre en $69.57b. Por la otra, los pasivos

sujetos a encaje (PSE)44 aumentaron en $25.89b al finalizar el

mes en $326.60b.Por tal razón, el crecimiento del dinero en

sentido amplio (M3) se explicó principalmente por los PSE, los

cuales contribuyeron con el 87.93% de este rubro.

40

Promedio móvil de orden 5. 41

Ídem. 42

Fuente: Banco de la República. Cifras a diciembre 26 de 2014. 43

Base Monetaria = Efectivo + Reserva Bancaria 44

PSE = Depósitos en cuenta corriente + Cuasidineros + Bonos + Depósitos a la vista + Repos + Depósitos Fiduciarios + Cédulas

41



Diciembre de 2014

Mercado cambiario

Gráfica 55. Cotizaciones mercado interbancario y montos negociados

Gráfica 56. Compras de divisas del BR en el mercado cambiario

2014: Cifras hasta el 31 de diciembre de 2014. Fuente: Set-Fx.

2014: Cifras hasta el 31 de diciembre de 2014. Fuente: Banco de la República

En diciembre, la tasa de cambio representativa del mercado

(TCRM) cerró en $2,392.46, lo cual representó un incremento anual

de $465.63. Durante el 2014, el peso colombiano fluctuó entre un

mínimo de $1,846.12 y un máximo de $2,446.35. En el mercado

interbancario la divisa alcanzó una tasa máxima de $2,469.99 y

una mínima de $1,833.82. El promedio negociado en el Sistema

Electrónico de Transacción de Moneda Extranjera (SET FX) se

ubicó en USD1,030.78m diarios, superior en USD10.02m al

promedio observado durante el año anterior.

Para el primer semestre de 2014, las operaciones de compra y

venta por transferencia reportaron una tasa promedio de $1,958.28

y $1,962.97, en su orden y un monto de negociación promedio de

USD306.18m. Durante el segundo semestre de 2014, la tasa

promedio de compra por transferencia se ubicó en $2,036.98 y la

de venta en $2,042.47, para este periodo el promedio diario de

compras por transferencia fue superior en USD3.21m frente al nivel

observado durante los seis primeros meses del año.

Durante el 2014, el BR acumuló reservas por USD4,057.6m,

inferior en USD2,711.8m comparado con el valor observado en el

2013. Vale la pena mencionar, que a partir del 11 de diciembre el

Emisor suspendió la compra de divisas en el mercado cambiario.

Durante los diez primeros días de este mes realizó compras por

USD70.80 m.

Al cierre del 2014 la balanza cambiaria de Colombia acumuló un

saldo negativo en la cuenta corriente de USD7,411.6m, el cual fue

compensado por los movimientos netos de capital que ascendieron

a USD11,100.4m, permitiendo una variación en las reservas brutas

de USD3,688.8m y un saldo de las reservas internacionales netas

de USD47,328.1m. Frente al mismo periodo de 2013, la cuenta

corriente presentó un descenso de USD1,812.0m mientras que

para los movimientos netos de capital se registró una disminución

de USD664.4m45.

A diciembre la Inversión Extranjera Directa en Colombia (IEDC)

ascendió a USD15,032.2m presentando un descenso de

USD1,798.9m frente al mismo periodo del año anterior, explicada

principalmente por la caída en los flujos provenientes del sector

minero-energético, que ascendieron a USD12,404.6m frente a los

USD13,747.2m acumulados en igual periodo de 2013,

representando una participación de 82.52% en dicho rubro. Por su

parte, la inversión en otros sectores representó el 17.48% del total

de la IEDC, tras registrar en el año un monto de USD2,627.6m,

presentando una disminución de USD456.2m frente al saldo

observado al cierre del 2013.

Por otro lado, la Inversión Extranjera de Portafolio (IEP) aumentó

en USD7,744.3m tras pasar de USD4,692.1m a USD12,436.4m

entre diciembre de 2013 e igual periodo de 2014. En contraste, la

Inversión Colombiana en el Exterior (ICE) disminuyó en

USD1,304.1m al cerrar en USD1,140.4m, siendo la Inversión de

Portafolio el rubro con mayor participación en ésta con

USD887.2m. Dado lo anterior, la Inversión Extranjera Neta (IEN) al

corte de diciembre del 2014 fue de USD26,328.2m, superior en

USD7,249.5m al valor registrado en el mismo periodo de 2013.

45

Datos tomados del informe de estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República al corte del 02 de enero de 2015.

0

1000

2000

3000

4000

5000

Vo

lum

en

ne

go

cia

do

(m

illo

ne

s d

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SD

)

Monto Interbancario Monto promedio compra y venta transferencia

1,750

1,850

1,950

2,050

2,150

2,250

2,350

2,450

2,550

2,650

01-oct 14-oct 24-oct 06-nov 20-nov 03-dic 16-dic 29-dic

Pre

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0

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900

jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14

(US

$ M

illones)

Compras de divisas del BR en el mercado cambiario

Monto comprado Promedio diario (der)

42



Diciembre de 2014

Mercado de renta variable

Gráfica 57. Evolución Diaria del Mercado Accionario por Tipo de Operación

Gráfica 58. Transacciones por Mes con Acciones, Según Actividad Económica del Emisor *

* Promedio Móvil diario de orden 20. ** Incluye Martillos, Opas y Transferencia Temporal de Valores. Fuente : Transmisión diaria de operaciones por parte de la Bolsa de Valores de Colombia.

*Incluye Repos, Normales y Opas Fuente: Transmisión diaria de operaciones por parte de la Bolsa de Valores de Colombia.

Al cierre de diciembre de 2014 el índice COLCAP de la Bolsa de

Valores de Colombia se ubicó en 1,512.98, reportando una baja

mensual de 0.83%, y una disminución de 5.81% con relación al

cierre de 2013. La baja en el comportamiento del índice local

obedeció, especialmente, al descenso de los precios de las

acciones del sector petrolero.

A nivel local, el valor total de las transacciones con acciones

realizadas en diciembre en la Bolsa de Valores de Colombia

ascendió a $3.3b, mayor en 5.56% a la cifra observada en igual

mes del 2013. De estas negociaciones, el 79.48% correspondió a

operaciones de contado y el 18.37% a transacciones de recompra.

El total negociado durante el año fue de $51.28b, superior en

0.41% frente al año anterior. El 79.65% de tales operaciones

obedecieron a transacciones de contado, el 17.30% a repos.

En diciembre, las negociaciones promedio diarias de contado

fueron de $144.45mm, 1.96% menos frente al valor observado en

noviembre y 25.74% más frente al promedio diario de diciembre de

2013. Por su parte, las transacciones diarias de recompra de

acciones se situaron en $31.68mm, registrando una disminución de

15.94% frente al promedio diario de noviembre y de 14.77% con

relación al mismo mes de 2013.

Es importante resaltar, que en diciembre las operaciones de

transferencia temporal de valores con acciones alcanzaron un

promedio diario de $3.40mm, valor inferior en 17.41% frente al

registrado el mes anterior y en 137.82% con relación al observado

en diciembre de 2013. La tendencia a la baja de estas operaciones

se relaciona principalmente con el descenso en los precios de las

acciones, lo cual afectó el incentivo de tomar en préstamo estos

títulos para realizar operaciones de corto plazo.

Las operaciones en el mercado con títulos emitidos por las

sociedades industriales fueron equivalentes al 37.63% del valor

total transado con acciones durante el 2014. Al interior de las

realizadas con los papeles de este sector, las que se hicieron con

títulos de emisores de la actividad petrolera representaron el

68.92% del grupo, y a su vez correspondieron al 25.93% del total

de las transacciones efectuadas en el año. A su turno, los papeles

del sector financiero representaron el 30.48% del valor de las

negociaciones, y los correspondientes a los emisores del sector de

Sociedades Inversoras participaron con el 25.77% en el 2014.

Si bien las compañías del sector petrolero representan una parte

importante del mercado accionario en Colombia, el valor de las

transacciones de estas empresas presentó una tendencia

descendente a lo largo de 2014, al pasar de un monto total

transado de $16.16b en 2013 a $13.30b en 2014, correspondiente

a un reducción anual de 17.70%.

Finalmente, durante el 2014 la participación de la BVC en el

Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) registró un crecimiento

importante y continuó siendo la segunda en participación después

de Chile. Adicionalmente, a partir de diciembre de 2014 la Bolsa

Mexicana de Valores se incorporó al MILA con una participación de

136 emisores mexicanos, de forma que a diciembre de 2014 se

totalizaron más de 780 valores con una capitalización conjunta de

USD 1.1b, conformándose como uno de los mercados más

atractivos de la región.46

46

Fuente: MILA, Mercado Integrado Latinoamericano.

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

0

50

100

150

200

250

300

2010 2011 2012 2013 2014

TT

Vs;

$ M

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$ M

iles

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illo

ne

s

Otras ** Contado Repos TTVs

0.0

2.0

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6.0

8.0

10.0

12.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014

$ B

illo

nes

Transacciones por Mes con Acciones, Según Actividad Económica del Emisor *

Sercicios Varios Inversoras Servicios Públicos

Industrial Financiero Comercio

* Incluye Repos, Normales y Opas Fuente: Transmisión diaria de operaciones por parte de la Bolsa de Valores de Colombia.

43



Diciembre de 2014

III. CIFRAS E INDICADORES ADICIONALES

Tabla 8: ROA y ROE de las entidades vigiladas47

Tabla 9: ROA y ROE de los fondos administrados

47

Los indicadores de rentabilidad se calculan de la siguiente forma:

ROA ROE ROA ROE

Establecimientos de Crédito 1.8% 12.3% 1.8% 11.9%

Industria Aseguradora 2.3% 11.1% 1.4% 6.5%

Soc. Administradoras de Fondos de Pensiones y

Cesantías (AFP)1 15.0% 20.2% 10.5% 13.8%

Soc. Fiduciarias 15.4% 18.9% 16.2% 19.7%

Soc. Comisionistas de Bolsas 2.1% 8.3% 3.0% 8.6%

Comisionistas de la BVC 2.0% 8.3% 3.0% 8.6%

Comisionistas de la BMC 5.7% 8.6% 4.1% 6.9%

Soc. Administradoras de Fondos Inversión 6.1% 6.4% -10.2% -13.0%

Proveedores de Infraestructura 7.1% 9.3% 7.1% 9.4%

Instituciones Oficiales Especiales 0.7% 5.0% 0.6% 4.3%

RENTABILIDAD (Sociedades) 1.9% 11.9% 1.8% 10.8%

(1) La información de sociedades administradoras de pensiones y cesantías no incluye Prima Media.

Tipo de Intermediariodic-14 dic-13


ROA ROE ROA ROE

Fondos de Pensiones y Cesantías 8.8% 8.9% -0.4% -0.4%

Fondos de Pensiones Obligatorias 9.4% 9.5% -0.3% -0.3%

Fondos de Pensiones Voluntarias 3.2% 3.2% -1.9% -1.9%

Fondos de Cesantías 5.8% 5.8% -1.5% -1.5%

Fondos mutuos de inversión 5.5% 5.8% 0.9% 0.9%

Fondos admin. por Fiduciarias 1 1.4% 1.5% 1.6% 1.7%

RENTABILIDAD (Fondos) 5.9% 6.0% 0.5% 0.5%

(1) No incluye fiducias


Tipo de Intermediario

dic-14 dic-13

11

/12

mes

patrimonio

utilidadROE

11

/12

mes

activo

utilidadROA

44



Diciembre de 2014

Tabla 10: Principales indicadores de colocación de recursos


dic-2014 dic-2013 nov-2014Variación

anual 2

Variación

mensual 2

Desembolsos 35,301,796 30,150,496 26,912,624 17.1% 31.2%

Comercial 3 25,323,429 22,485,723 18,955,654 12.6% 33.6%

Consumo 4 8,268,669 6,195,378 6,534,509 33.5% 26.5%

Vivienda 1,357,435 1,190,340 1,107,683 14.0% 22.5%

Microcrédito 352,263 279,054 314,777 26.2% 11.9%

Tasas de interés 5 14.84% 14.67% 15.63% 0.17% -0.79%

Comercial 12.56% 12.31% 13.63% 0.25% -1.07%

Consumo 21.66% 23.11% 21.36% -1.46% 0.29%

Vivienda 10.77% 10.49% 10.75% 0.28% 0.02%

Microcrédito 34.47% 35.05% 34.46% -0.59% 0.01%

(5) Tasas de interés ponderadas por monto colocado.

(1) Cartera y operaciones de leasing de los establecimientos de crédito con cooperativas. No incluye IOE. La información de desembolsos y tasas

de interés proviene del formato 88.

(2) Se presenta la variación relativa anual y mensual de los desembolsos y la variación absoluta de las tasas de interés.

(3) En la cartera comercial se incluyen: créditos ordinarios, de tesorería, preferenciales, sobregiros y tarjetas empresariales.

(4) En la cartera de consumo se incluyen: créditos personales y tarjetas de crédito.

45



Diciembre de 2014

Tabla 11: Principales indicadores de cartera y leasing


Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Total

Cartera bruta

Diciembre de 2014 196,965,280 89,381,963 29,249,117 9,154,259 324,750,619

Diciembre de 2013 169,649,650 79,073,669 24,695,393 8,364,148 281,782,860

Noviembre de 2014 193,356,905 88,126,901 29,178,386 9,161,846 319,824,039

Cartera Vencida

Diciembre de 2014 4,370,516 3,916,814 627,146 682,003 9,596,479

Diciembre de 2013 3,424,412 3,529,299 499,024 533,082 7,985,818

Noviembre de 2014 4,511,229 4,152,768 628,053 693,056 9,985,107

Provisiones 2

Diciembre de 2014 7,369,055 5,598,263 578,395 604,027 14,558,727

Diciembre de 2013 6,374,698 5,087,095 467,630 577,138 12,859,893

Noviembre de 2014 7,205,879 5,545,684 570,717 619,152 14,349,838

Cartera bruta 60.65% 27.52% 9.01% 2.82% 100.00%

Cartera Vencida 45.54% 40.82% 6.54% 7.11% 100.00%

Provisiones 2 50.62% 38.45% 3.97% 4.15% 100.00%

Cartera bruta

Diciembre de 2014 12.00% 9.05% 14.26% 5.58% 11.18%

Diciembre de 2013 8.34% 7.99% 23.65% 13.20% 9.57%

Noviembre de 2014 10.60% 8.52% 16.50% 7.24% 10.43%

Cartera Vencida

Diciembre de 2014 23.12% 7.06% 21.24% 23.42% 15.93%

Diciembre de 2013 17.02% 0.13% 6.79% 38.67% 9.35%

Noviembre de 2014 18.39% 4.58% 19.87% 26.45% 12.89%

Provisiones 2

Diciembre de 2014 11.52% 6.16% 19.32% 0.96% 9.21%

Diciembre de 2013 9.05% 4.48% 8.69% 41.57% 8.52%

Noviembre de 2014 12.60% 6.24% 20.91% 18.71% 10.62%

Calidad 3

Por mora

Diciembre de 2014 2.22% 4.38% 2.14% 7.45% 2.96%

Diciembre de 2013 2.02% 4.46% 2.02% 6.37% 2.83%

Noviembre de 2014 2.33% 4.71% 2.15% 7.56% 3.12%

Por calificación

Diciembre de 2014 6.59% 6.91% 4.08% 11.94% 6.60%

Diciembre de 2013 6.56% 7.04% 4.12% 10.80% 6.60%

Noviembre de 2014 6.31% 7.23% 4.17% 12.34% 6.54%

Cubrimiento 4

Por mora

Diciembre de 2014 168.61% 142.93% 92.23% 88.57% 151.71%

Diciembre de 2013 186.15% 144.14% 93.71% 108.26% 161.03%

Noviembre de 2014 159.73% 133.54% 90.87% 89.34% 143.71%

Por calificación

Diciembre de 2014 56.80% 90.67% 48.49% 55.26% 67.93%

Diciembre de 2013 57.31% 91.44% 45.98% 63.87% 69.11%

Noviembre de 2014 59.07% 86.99% 46.93% 54.77% 68.59%

(1) Cartera y operaciones de leasing de los establecimientos de crédito con cooperativas. No incluye IOE.

dic-2014TIPOS DE CARTERA1

SALDOS

PARTICIPACIÓN EN EL TOTAL DE LA CARTERA (%)

CRECIMIENTO REAL ANUAL (%)

CALIDAD Y CUBRIMIENTO (%)

Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de 2015

(2) El total de provisiones incluye otras provisiones.

(3) Calidad por mora = Cartera vencida / Cartera bruta; Calidad por calificación = Cartera calificada en las categorias B, C, D y E / Cartera bruta.

(4) Cubrimiento por mora = Provisiones / Cartera vencida; Cubrimiento por calificación = Provisiones / Cartera calificada en las categorias B, C, D y E.

46



Diciembre de 2014

Tabla 12: Principales cuentas de los proveedores de infraestructura Cifras en millones de pesos y porcentajes

Activo Inversiones 2 Cartera Patrimonio Utilidades

Sociedades de intermediación cambiaria y de servicios

financieros especiales 34,316 0 0 24,610 25

Almacenes Generales de Depósito (AGD) 702,675 26,158 120 588,493 21,108

Administradores de sistemas de pago de bajo valor 510,197 140,039 0 315,959 23,952

Bolsa de Valores de Colombia (BVC) 129,185 71,949 0 110,197 23,656

Cámara de Riesgo Central de Contraparte 32,869 24,236 0 32,303 1,819

Bolsa Mercantil de Colombia (BMC) 75,542 49,406 0 66,655 12,188

Cámara de Compensación de la Bolsa Mercantil de Colombia 0 0 0 0 0

Calificadoras de Riesgo 18,323 850 0 8,768 1,358

Admin. de Depósitos Centralizados de Valores (Deceval) 90,814 45,282 0 68,202 25,226

Autoregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV) 7,009 5,171 0 5,799 83

Admin. de sistema transaccional de divisas 17,509 0 0 12,260 5,020

Admin. de sistemas de compensación y liquidación de divisas 5,520 3,019 0 4,806 1,247

Admin. de sistemas de negociación de valores y de registro de

operaciones sobre valores6,394 0 0 5,198 -697

Proveedores de precios para valoración 5,050 0 0 2,730 347

TOTAL 1,635,402 366,110 120 1,245,979 115,333


Sociedades de intermediación cambiaria y de servicios

financieros especiales 9.8% -100.0% - 2.2% -767

Almacenes Generales de Depósito (AGD) 4.0% 13.2% 131.2% 5.1% -10,020

Administradores de sistemas de pago de bajo valor -1.9% 13.5% - 3.9% -667

Bolsa de Valores de Colombia (BVC) -7.1% -16.9% - -6.7% 2,845

Cámara de Riesgo Central de Contraparte 0.1% 14.1% - 2.2% 1,171

Bolsa Mercantil de Colombia (BMC) 18.5% 28.7% - 18.4% 12,598

Cámara de Compensación de la Bolsa Mercantil de Colombia * -100.0% -100.0% - -100.0% 1,819

Calificadoras de Riesgo 1.1% - - -26.3% -1,438

Admin. de Depósitos Centralizados de Valores (Deceval) -4.1% 0.5% - -1.8% 86

Autoregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV) -0.7% 132.9% - -2.1% -1,099

Admin. de sistema transaccional de divisas 11.1% -3.5% - 16.8% 12

Admin. de sistemas de compensación y liquidación de divisas 8.7% 14.2% - 7.3% 80

Admin. de sistemas de negociación de valores y de registro de

operaciones sobre valores-34.1% -3.5% - -35.7% -756

TOTAL -0.1% 5.3% 139.6% 1.8% 3,965

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014

* Frente a lo registrado en enero de 2012 se dio un incremento de 800% en las inversiones, que obedeció principalmente a la utilización de recursos que mantenian como activo disponible.


pesos ($m).

(2) Las inversiones corresponden a la cuenta PUC 1200, descontando derivados.


47



Diciembre de 2014

Tabla 13: Principales cuentas de las Instituciones Oficiales Especiales (IOE) Cifras en millones de pesos y porcentajes


Bancoldex 6,305,888 899,171 5,210,975 1,429,470 64,880

Findeter 7,454,601 273,851 6,015,332 959,742 34,005

FEN 657,116 363,807 133,897 647,940 10,679

Finagro 8,086,540 1,182,860 6,306,707 801,297 73,434

Icetex 25,870 12,870 0 22,645 1,111

Fonade 1,868,396 1,351,963 764 131,601 10,690

Fogafin 11,872,373 10,846,575 0 434,729 24,905

Fondo Nacional del Ahorro 6,457,480 1,078,234 4,854,121 2,221,487 125,975

Fogacoop 491,198 234,404 0 73,857 11,386

FNG 857,999 679,129 242,571 412,800 5,820

Caja de Vivienda Militar 5,442,597 5,061,290 258 196,600 3,889

TOTAL IOEs 49,520,058 21,984,153 22,764,626 7,332,167 366,775

Bancoldex 2.3% -6.2% 4.9% 2.9% 23,343

Findeter 10.3% 291.9% -1.0% 3.8% 2,585

FEN 32.7% 9.6% -16.7% 40.2% -70,825

Finagro -7.3% -22.7% -2.2% 10.4% -4,093

Icetex -0.3% -45.3% - 5.2% -114

Fonade -14.3% 8.2% - -4.5% 269

Fogafin 28.6% 24.2% - 6.9% 65,854

Fondo Nacional del Ahorro 11.3% 69.8% 6.9% 6.1% 76,229

Fogacoop 8.9% -12.2% - 3.5% -1,338

FNG 7.4% 1.2% 36.7% -3.4% -22,324

Caja de Vivienda Militar 8.2% 9.1% -15.7% 2.1% 1,458

TOTAL IOEs 8.5% 15.0% 1.8% 7.0% 71,044



de pesos ($m).

VARIACIÓN NOMINAL ANUAL 1

SALDOS

Tipo de

Intermediario

Diciembre - 2014


48



Diciembre de 2014

ÍNDICE DE GRÁFICAS

Gráfica1. Contribución por rubro al crecimiento total de los activos (en puntos porcentuales) ........................... 6 Gráfica 2. Inversiones ........................................................................................................................................... 6 Gráfica 3. Cartera total ......................................................................................................................................... 7 Gráfica 4. Cartera por tipo de moneda ................................................................................................................. 7 Gráfica 5. Cartera comercial ................................................................................................................................. 8 Gráfica 6. Cartera de consumo ............................................................................................................................ 8 Gráfica 7. Cartera de vivienda .............................................................................................................................. 9 Gráfica 8. Microcrédito .......................................................................................................................................... 9 Gráfica 9. Contribución por rubro al crecimiento total de los pasivos (en puntos porcentuales) ....................... 10 Gráfica 10. Crecimiento real anual de los depósitos .......................................................................................... 10 Gráfica 11. Resultados de los establecimientos de crédito ................................................................................ 11 Gráfica 12. Solvencia .......................................................................................................................................... 11 Gráfica 13. Profundización financiera ................................................................................................................. 12 Gráfica 14. Apalancamiento ............................................................................................................................... 12 Gráfica 15. Crecimiento anual de los activos de los negocios administrados ................................................... 14 Gráfica 16. Composición del portafolio de inversión de los negocios fiduciarios............................................... 14 Gráfica 17. Resultados del ejercicio ................................................................................................................... 15 Gráfica 18. Número de inversionistas FIC por intermediario ............................................................................. 15 Gráfica 19. Activos fondos de inversión colectiva por tipo de intermediario ...................................................... 16 Gráfica 20. FIC administrados por intermediario ................................................................................................ 16 Gráfica 21. Clasificación de las Inversiones de los Fondos de Pensiones y Cesantías .................................... 18 Gráfica 22. Composición de los afiliados en los fondos obligatorios ................................................................. 19 Gráfica 23. Composición del activo del sector asegurador ................................................................................ 21 Gráfica 24. Portafolio de la industria aseguradora ............................................................................................. 21 Gráfica 25. Índice de siniestralidad bruta ........................................................................................................... 22 Gráfica 26. Índice combinado ............................................................................................................................. 22 Gráfica 27. Resultados del ejercicio. Seguros vida ............................................................................................ 23 Gráfica 28. Resultados del ejercicio. Seguros generales ................................................................................... 23 Gráfica 29. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores............................................................................ 25 Gráfica 30. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Evolución Mensual de las Comisiones. ............ 25 Gráfica 31. Activos de los Fondos de Inversión Colectiva de las SCBV y Comisiones por su Administración. 26 Gráfica 32.Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores. Evolución Mensual, Principales Ingresos Operac. Netos................................................................................................................................................................... 26 Gráfica 33. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades de las SAI................................................. 27 Gráfica. 34. Evolución Mensual de FIC Administrados por las SAI e Ingresos por Comisión ........................... 27 Gráfica 35. Sociedades de Bolsa Mercantil de Colombia. ................................................................................. 28 Gráfica. 36. Sociedades de la Bolsa Mercantil de Colombia. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades ............................................................................................................................................................ 28 Gráfica 37. Autorizaciones y Colocaciones de Ofertas en el Mercado Primario ............................................... 29 Gráfica 38. Colocación de Títulos por Sectores ................................................................................................. 29 Gráfica 39. Activos totales del sistema financiero .............................................................................................. 34 Gráfica 40. Evolución de los activos del sistema financiero ............................................................................... 34 Gráfica 41. Composición del portafolio de inversiones por tipo de entidad ....................................................... 35 Gráfica 42. Composición del portafolio de inversiones de cada tipo de entidad ............................................... 35 Gráfica 43. Índices de volatilidad ........................................................................................................................ 36 Gráfica 44. Tasas de Interés de Largo plazo ..................................................................................................... 36 Gráfica 45. Evolución tasas de cambio a nivel regional* ................................................................................... 37 Gráfica 46. Precios internacionales del Petróleo ............................................................................................... 37 Gráfica 47. Inflación ............................................................................................................................................ 38 Gráfica 48. Índices de Confianza ....................................................................................................................... 38 Gráfica 49. Curva cero cupón pesos TES tasa fija ............................................................................................ 39 Gráfica 50. Montos negociados en TES ............................................................................................................. 39

49



Diciembre de 2014

Gráfica 51. Tasa de Referencia, DTF, IBR, TIB y simultáneas .......................................................................... 40 Gráfica 52. Simultáneas MEC y SEN ................................................................................................................. 40 Gráfica 53. Cotizaciones mercado interbancario y montos negociados ............................................................ 41 Gráfica 54. Compras de divisas del BR en el mercado cambiario ..................................................................... 41 Gráfica 55. Evolución Diaria del Mercado Accionario por Tipo de Operación ................................................... 42 Gráfica 56. Transacciones por Mes con Acciones, Según Actividad Económica del Emisor * ......................... 42

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Diciembre de 2014

ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 1: Establecimientos de crédito .................................................................................................................... 5 Tabla 2: Sociedades fiduciarias y sus fondos .................................................................................................... 13 Tabla 3: Fondos de pensiones y cesantías ........................................................................................................ 17 Tabla 4: Industria aseguradora ........................................................................................................................... 20 Tabla 5: Intermediarios de valores ..................................................................................................................... 24 Tabla 6: Sistema financiero colombiano ............................................................................................................. 32 Tabla 7: Sistema financiero colombiano ............................................................................................................. 33 Tabla 8: ROA y ROE de las entidades vigiladas ................................................................................................ 43 Tabla 9: ROA y ROE de los fondos administrados ............................................................................................ 43 Tabla 10: Principales indicadores de colocación de recursos............................................................................ 44 Tabla 11: Principales indicadores de cartera y leasing ...................................................................................... 45 Tabla 12: Principales cuentas de los proveedores de infraestructura ............................................................... 46 Tabla 13: Principales cuentas de las Instituciones Oficiales Especiales (IOE) .................................................. 47

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Diciembre de 2014

IV. PUBLICACIÓN DE REPORTES RECIENTES DEL SECTOR

FINANCIERO

A continuación se describen las publicaciones del sector financiero más recientes que podrá consultar en la página Web de la Superintendencia Financiera. Para utilizar directamente los enlaces aquí publicados, señale la dirección subrayada al tiempo que presiona la tecla CTRL.

Establecimientos de Crédito Indicadores Gerenciales (IG)

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60833 Principales Variables de los Establecimientos de Crédito

1. Principales Variables https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60949 2. Evolución de la Cartera de Créditos https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60950 3. Portafolio de Inversiones https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60951 4. Relación de Solvencia https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60947 Tasas de Interés y Desembolsos por Modalidad de Crédito

1. Tasas de Interés por modalidad de crédito https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60955 2. Tasas y Desembolsos – Bancos https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006143&downloadname=desembol_bco.xls 3. Tasas y Desembolsos – Corporaciones Financieras https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1005741&downloadname=desembol_cf.xls 4. Tasas y Desembolsos – Compañías de Financiamiento https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006146&downloadname=desembol_cfc.xls 5. Tasas y Desembolsos – Cooperativas Financieras https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006149&downloadname=desembol_coope.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60949






http://www.superfinanciera.gov.co/Cifras/informacion/mensual/tasas/tasas.htm




https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006143&downloadname=desembol_bco.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006143&downloadname=desembol_bco.xls


https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1005741&downloadname=desembol_cf.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1005741&downloadname=desembol_cf.xls


https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006146&downloadname=desembol_cfc.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006146&downloadname=desembol_cfc.xls


https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006149&downloadname=desembol_coope.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006149&downloadname=desembol_coope.xls

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Diciembre de 2014

6. Desembolsos por modalidad de Crédito https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60829 7. Desembolsos de Cartera Hipotecaria https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006139&downloadname=carteradevivienda.xls Tasas de Captación por Plazos y Montos

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/60954 Informes de Tarjetas de Crédito

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/60952 Montos Transados de Divisas

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/10082251 Histórico TRM para Estados Financieros

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/60819 Tarifas de Servicios Financieros

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=61279 Reporte de Quejas

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/11144 Informe Estadística Trimestral - (SFC, Defensores del Cliente, Entidades)

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/11132 Informe de Transacciones y Operaciones


Fondos de Pensiones y Cesantías Comunicado de Prensa de Fondos de Pensiones y Cesantías




https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006139&downloadname=carteradevivienda.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1006139&downloadname=carteradevivienda.xls

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/60819





53



Diciembre de 2014

Fondos de Pensiones y Cesantías


Intermediarios de Valores Información Financiera Comparativa

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/13420 Sociedades del Mercado Público de Valores

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1005993&downloadname=val122014.xls

Proveedores de Infraestructura Proveedores de Infraestructura

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1005991&downloadname=pro122014.xls

Industria Aseguradora Aseguradoras e Intermediarios de Seguros

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile1005994&downloadname=ancps122014.xls

Fondos de Inversión de Capital Extranjero Títulos Participativos

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile31124&downloadname=accion_1214.xls Títulos de Deuda

https://www.superfinanciera.gov.co/descargas?com=institucional&name=pubFile31125&downloadname=rf_1214.xls




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Diciembre de 2014

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano -...

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