AdministracióN Financiera 1

53
ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA FINANCIERA CARLOS MAGAÑA.

description

CONCEPTOS BASICOS

Transcript of AdministracióN Financiera 1

Page 1: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN FINANCIERAFINANCIERA

CARLOS MAGAÑA.

Page 2: AdministracióN Financiera 1

LA RESPONSABILIDAD DEL LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIEROADMINISTRADOR FINANCIERO

• CONSISTE EN ADQUIRIR Y USAR FONDOS CON MIRAS A MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA. SUS ACTIVIDADES ESPECÍFICAS SON:– PREPARACIÓN DE PRONÓSTICOS Y PLANEACIÓN.– DECISIONES FINANCIERAS E INVERSIONES DE

IMPORTANCIA MAYOR.– COORDINACIÓN Y CONTROL.– FORMA DE TRATAR CON LOS MERCADOS

FINANCIEROS.

Page 3: AdministracióN Financiera 1

LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURALAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONALORGANIZACIONAL

DIRECTOR GENERAL

DIRECTOR DE FINANZAS

GERENTE DE TESORERIA

CREDITO Y COBRANZA INVENTARIOS PRESUPUESTO

DE CAPITAL

CONTRALOR

COSTOS CONTABILIDAD IMPUESTOS

Page 4: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN FINANCIERAADMINISTRACIÓN FINANCIERA

• FASE DE LA ADMINISTRACIÓN GENERAL.

• TIENE POR OBJETO MAXIMIZAR EL PATRIMONIO DE UNA EMPRESA A LARGO PLAZO.

• LA OBTENCIÓN DE RECURSOS FINANCIEROS POR APORTACIONES DE CAPITAL U OBTENCIÓN DE CRÉDITOS.

• SE ENCARGA DEL CORRECTO MANEJO Y APLICACIÓN.

• ASI COMO LA COORDINACIÓN EFICIENTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONES Y RESULTADOS.

• PRESENTACIÓN E INTERPRETACIÓN DE INFORMACIÓN FINANCIERA PARA TOMAR DECISIONES ACERTADAS.

Page 5: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN FINANCIERAADMINISTRACIÓN FINANCIERA

• PARA SU ESTUDIO SE PUEDE DIVIDIR EN TRES PARTES:

• ANÁLISIS FINANCIERO.

• PLANEACIÓN FINANCIERA.

• CONTROL FINANCIERO.

Page 6: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN FINANCIERAADMINISTRACIÓN FINANCIERA

PLANEACION ESTRATEGICA

ADMÓN. FINANCIERA

DECISIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO

DECISIONES FIANCIERAS

LARGO PLAZO

EVAL. DE PROYECTOS

DE INVERSIÓN

PRESUPUESTO DE CAPITAL

Page 7: AdministracióN Financiera 1

IMPLICACIONES DE LA FUNCIÓN IMPLICACIONES DE LA FUNCIÓN FINANCIERAFINANCIERA

• OBTENER FONDOS DE LA FORMA MÁS RENTABLE.• SELECCIONAR LAS FUENTES MÁS APROPIADAS.• LOGRAR LAS MEJORES CONDICIONES POSIBLES.• UTILIZAR EFICAZMENTE LOS FONDOS EN LAS

ACTIVIDADES DE NEGOCIOS.• CONSIDERANDO EL COSTO VS. EL BENEFICIO.• MAXIMIZAR LA INVERSIÓN.• EVALUANDO LA COMBINACIÓN DE RIESGO Y

RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS INVERTIDOS.• BUSCANDO EL EQUILIBRIO DE LOS RECURSOS

DISPONIBLES DE TERCEROS VS. RECURSOS PROPIOS

Page 8: AdministracióN Financiera 1

GESTIÓN FINANCIERAGESTIÓN FINANCIERA

BALANCE GENERAL

ACTIVOSCIRCULANTES

PASIVOS CORTOPLAZO

ACTIVOSFIJOS

PASIVOS LARGO PLAZO / CAPITAL

REALIZACIÓN DEL ANÁLISIS YPLANEACIÓN FINANCIERA

TOMA DEDECISIONESDE INVERSIÓN

TOMA DE DECISIONES DEFINANCIAMIENTO

Page 9: AdministracióN Financiera 1

FLUJOS DE FONDOSFLUJOS DE FONDOS

COLOCACIÓNPRIVADA

INSTITUCIONESFINANCIERAS

SOLICITANTES DE FONDOS

PROVEEDORES DEFONDOS

MERCADOSFINANCIEROS

FONDOS VALORES

FONDOS

DEPÓSITOS /ACCIONES

FONDOS

VALORES

FONDOS

VALORES

FONDOS

PRESTAMOS

FONDOS

VALORES

Page 10: AdministracióN Financiera 1

Estado de resultadosEstado de resultados(en millones)

1991 1992 1993 1994 1995

Ventas netas 3000 x,xxx x,xxx x,xxx x,xxx

Costos excluyendo dep. 2616 Xxx xxx xxx x,xxx

Depreciación 100 x.xx x.xx x.xx x.xx

Costos totales deoperación

2716 xx xx xx xx

Utilidades antes deintereses e impuestos(EBIT)

283 Xxx xxx xxx xxx

Intereses 88 x,xxx x,xxx x,xxx x,xxx

Impuestos 78 Xxx xxx xxx xxx

Dividendos preferentes 4

Utilidad neta 114

Dividendos comunes 57.5

Aumento en utilidadesretendias

56

Page 11: AdministracióN Financiera 1

Hoja de balanceHoja de balance

1994 1995

Activo

Efectivo y valores negociables 10 x.xxx

Cuentas por cobrar 375 xxx

Inventario 615 xxx

Total activos circulantes 1000 xx

Planta y equipo neto 1000 xxx

Total activo 2000 x.xxx

Pasivo y Capital Contable

Cuentas por pagar 60 x.xxx

Documentos por pagar 110

Pasivos acumulados 140

Total pasivos circulantes 310 xxx

Obligaciones a largo plazo 754

Deuda total 1064

Acciones preferentes 40

Acciones comunes 130

Utilidades retenidas 766

Capital Contable 896 x.xxx

Total Pasivo y capital contable 2000

Page 12: AdministracióN Financiera 1

PUNTOS ACERCA DEL BALANCEPUNTOS ACERCA DEL BALANCE

• EFECTIVO VERSUS OTROS ACTIVOS: LIQUIDEZ.• PASIVO VERSUS CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS:

APALANCAMIENTO, RIESGO Y RENDIMIENTO. CAPITAL PREFERENTE VERSUS CAPITAL COMÚN: BENEFICIOS PATRIMONIALES Y CORPORATIVOS.

• ANÁLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL CONTABLE COMÚN: CAPITAL SOCIAL, CAPITAL EXHIBIDO Y UTILIDADES RETENIDAS.

• CONTABILIZACIÓN DE LOS INVENTARIOS. SISTEMA UEPS O PEPS, EFECTO EN EL COSTO DE VENTAS, UTILIDADES Y CAPITAL DE TRABAJO.

• MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN: EFECTOS FISCALES Y REPERCUSIÓN EN LAS UTILIDADES Y DIVIDENDOS.

• LA DIMENSIÓN DEL TIEMPO: BALANCE ES UNA FOTOGRAFÍA EN UNA FECHA DETERMINADA. EL ESTADO DE RESULTADOS INFORMA ACERCA DE LAS OPERACIONES A LO LARGO DE UN PERÍODO DE TIEMPO, COMO UNA PELÍCULA.

Page 13: AdministracióN Financiera 1

FLUJOS DE EFECTIVOFLUJOS DE EFECTIVO

• INGRESO CONTABLE VERSUS FLUJO DE EFECTIVO.• UTILIDAD CONTABLE: EL INGRESO NETO DE UNA EMPRESA TAL Y

COMO SE REPORTA EN EL ESTADO DE RESULTADOS.• FLUJO DE EFECTIVO: EFECTIVO NETO Y REAL QUE UNA EMPRESA

GENERA DURANTE ALGÚN PERÍODO ESPECÍFICO.• LA DEPRECIACIÓN ES UN CARGO QUE NO REPRESENTA UNA SALIDA

DE EFECTIVO; POR LO TANTO, DEBE AÑADIRSE NUEVAMENTE AL INGRESO NETO PARA OBTENER UNA ESTIMACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES.

• TODOS LOS PROYECTOS Y LAS INVERSIONES SE DEBEN DE VALUAR TOMANDO EN CUENTA LAS PROYECCIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO Y NO LAS UTILIDADES.

• FLUJOS DE EFECTIVO: ACTIVOS EXISTENTES - OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO.

• FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIÓN Y OTROS FLUJOS DE EFECTIVO.

Page 14: AdministracióN Financiera 1

Estado de Resultados vs. Flujo de Estado de Resultados vs. Flujo de EfectivoEfectivo

(en millones)Edo. DeResultados

Flujo deEfectivo

Ingresos por ventas 1500 1500

Costos exceptodepreciación

1050 1050

Depreciación 150 -

Costos totales deoperación

1200 1050

Utilidades antes deintereses e impuestos(EBIT)

300 450

Impuestos 120 120

Utilidad neta 180

Más depreciación 150

Flujo neto de efectivo 330 330

Page 15: AdministracióN Financiera 1

FLUJOS DE OPERACIÓN VS. FLUJOS DE OPERACIÓN VS. UTILIDADES CONTABLESUTILIDADES CONTABLES

• LOS FLUJOS DE OPERACIÓN PUEDEN DIFERIR DE LAS UTILIDADES CONTABLES POR DOS RAZONES PRINCIPALES:– TODOS LOS IMPUESTOS REPORTADOS EN EL EDO. DE

RESULTADOS PUEDEN NO TENER QUE SER PAGADOS DURANTE EL AÑO EN CURSO.

– LAS VENTAS PUEDEN SER A CRÉDITO, POR LO QUE NO PUEDEN REPRESENTAR EFECTIVO Y ALGUNOS GASTOS (COSTOS), DEDUCIDOS A LAS VENTAS PARA DETERMINAR LAS UTILIDADES, PUEDEN NO CONSTITUIR COSTOS EN EFECTIVO.

– LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIÓN PUEDEN SER MAYORES O MENORES A LAS UTILIDADES CONTABLES.

Page 16: AdministracióN Financiera 1

FLUJOS DE EFECTIVOFLUJOS DE EFECTIVO

Efectivo y valores

negociables

Sueldosacumulados

Mano de obra

1) Flujos de Operación 2) Flujos de Inversión

3) Flujos Financieros

MateriasPrimas

Cuentaspor pagar

Trabajos en Proceso

Gtos. generalesy admvos.

ProductosTerminados

Gastos de Operación

Impuestos

Ventas

Cuentas porcobrar

Activos Fijos

Intereses Comerciales

Deuda (a corto ylargo Plazo)

Capital

Page 17: AdministracióN Financiera 1

FLUJOS DE EFECTIVO Y DE MATERIALES FLUJOS DE EFECTIVO Y DE MATERIALES DENTRO DE LA EMPRESADENTRO DE LA EMPRESA

VENTAS $3000

INVENTARIOS$ 615

DEPRECIACIÓN

ADQ. DE MANODE OBRA Y

MAT. A CR´´EDITO

CUENTAS PORCOBRAR

$ 375

COBRANZA

EMISIÓN DE

ACCIONES

CAPITAL CONTABLEPREFERENTE: $40

COMÚN $ 130UT. RETENIDAS $ 766

ACTIVOS FIJOSNETOS $ 1000

PRESUPUESTODE

CAPITAL

EFECTIVO Y VALORES NEGOC.

$ 10

DIVIDENDOS $ 61.5IMPUESTOS $ 78.3INTERESES $ 88.0

CUENTAS POR PAGAR $ 60

PASIVOS ACUM. $140

PAGOS

SOL. DE FONDOS

EN PRESTAMOS

REEMBOLSODE

PRESTAMOS

DEUDADOCTOS. POR PAGAR

$ 110OBL. A LARGO PLAZO

$754

Page 18: AdministracióN Financiera 1

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOO DE ORIGEN Y APLICACIÓNO DE ORIGEN Y APLICACIÓN

• DOCUMENTO QUE PRESENTA EL IMPACTO QUE TIENEN LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS, DE INVERSIÓN Y DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA SOBRE SUS FLUJOS DE EFECTIVO A LO LARGO DE UN PERÍODO CONTABLE.

• RESPONDE A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

– ¿ ESTA GENERANDO LA EMPRESA EL EFECTIVO NECESARIO PARA COMPRAR LOS ACTIVOS FIJOS ADICIONALES QUE LE PERMITIRÁN SU CRECIMIENTO?

– ¿ ES TAN RÁPIDO EL CRECIMIENTO QUE SE REQUERIRA DE UN FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA MANTENER LAS OPERACIONES Y PARA EFECTUAR INVERSIONES NECESARIAS EN ACTIVOS FIJOS NUEVOS?

– ¿ DISPONDE LA EMPRESA DE FLUJOS EXCEDENTES QUE SE PUEDEN UTILIZAR PARA REEMBOLSAR DEUDA O INVERTIRSE EN NUEVOS PRODUCTOS?

Page 19: AdministracióN Financiera 1

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Actividades operativas

Ingreso neto $117.5

Depreciación (origenes) 100

Incremento en cuentas por pagar (origenes) 30

Incremento en pasivos acumulados (origenes) 10

Incremento en cuentas por cobrar (aplicaciones) (60)

Incremento en inventarios (aplicaciones) (200)

Flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones (2.5)

Adquisición de activos fijos (aplicaciones) (230)

Incremento en documentos por pagar (financiamiento) 50

Incremento en obligaciones (financiamiento) 174

Pago de dividendos comunes y preferentes (financiamiento) (61.5)

Flujo neto de efectivo proveniente del financiamiento 162.5

Reducción neta de efectivo y en valores negociables (70)

Efectivo al incio del año 80

Efectivo al final del año 10

Page 20: AdministracióN Financiera 1

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

• LA COMPAÑÍA TIENE UN DÉFICIT OPERATIVO DE 2.5 MILLONES, NECESITA INVERTIR 230 MILL. EN ACTIVOS FIJOS Y SU FLUJO DE FINANCIAMIENTO ES DE 162.5 MILLONES, POR LO QUE SU DÉFICIT TOTAL ES DE 70 MILLONES.

• LA MANERA DE CUBRIRSE ES SOLICITANDO FUERTES PRÉSTAMOS, LIQUIDANDO ALGUNOS VALORES Y DISPONIENDO DE SU CUENTA BANCARIA (80 MILLONES AL INICIO DEL AÑO). OBVIAMENTE ESTA SITUACIÓN NO PUEDE CONTINUAR AÑO TRAS AÑO POR LO TANTO TENDRÁ QUE HACER ALGO.

Page 21: AdministracióN Financiera 1

UTILIDADES Y DIVIDENDOSUTILIDADES Y DIVIDENDOS

• ADEMÁS DE LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS PRESENTADOS, UN REPORTE ANUAL PRESENTA UN RESUMEN DE LAS UTILIDADES Y DE LOS DIVIDENDOS HABIDOS EN LOS ÚLTIMOS AÑOS.– LOS DIVIDENDOS POR ACCIÓN (DPS) REPRESENTAN LOS FLUJOS

DE EFECTIVO QUE HAN SIDO TRANSMITIDOS DE LA EMPRESA A SUS ACCIONISTAS.

– LOS DIVIDENDOS POR ACCIÓN EN CUALQUIER AÑO PUEDEN SER MAYORES A LAS UTILIDADES POR ACCIÓN (EPS), PERO EN EL LARGO PLAZO LOS DIVIDENDOS SE PAGAN A PARTIR DE LAS UTILIDADES. EL PORCENTAJE DE UTILIDADES PAGADO COMO DIVIDENDOS, SE CONCOCE COMO RAZÓN DE PAGO DE DIVIDENDOS Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LOS DIVIDENDOS POR ACCIÓN ENTRE LAS UTILIDADES POR ACCIÓN.

– A CONTINUACIÓN SE MUESTRA UNA GRÁFICA EN DÓNDE OBSERVAMOS QUE AMBOS CRECEN A UNA TASA PROMEDIO DEL 7 AL 8% ANUAL.

Page 22: AdministracióN Financiera 1

UTILIDADES Y DIVIDENDOSUTILIDADES Y DIVIDENDOS

UTILIDADES Y DIVIDENDOS

0

0,5

1

1,5

2

2,5

1991 1993 1995 1997 1999 2001

AÑOS

EP

S Y

DP

S

U.P.A. (EPS) D.P.A. (DPS)

Page 23: AdministracióN Financiera 1

IngresosIngresos

Gananciasnetas

Ingresosnetos

Beneficio por acción

2759$

3753$

4649$

93 94 95

708$

953$

1146$

93 94 95

1,2$

1,6$

1,9$

93 94 95

Page 24: AdministracióN Financiera 1

Evolución de las accionesEvolución de las acciones

Evolución de las acciones hasta la fecha

15

20

25

30

Máx.

Mín.

Cierre

Page 25: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJOTRABAJO

• APROXIMADAMENTE EL 60% DEL TIEMPO DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO SE DEDICA A LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.

• TERMINOLOGÍA DEL CAPITAL DE TRABAJO:– CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: ACTIVOS CIRCULANTES.– CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS CIRCULANTES MENOS PASIVOS CIRCULANTES.– RAZÓN CIRCULANETE: SE CALCULA DIVIDIENDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES ENTRE

LOS PASIVOS CIRCULANTES Y TIENE COMO FINALIDAD MEDIR LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA.

– RAZÓN RÁPIDA O PRUEBA ÁCIDA: SE OBTIENE SUSTRAYENDO LOS INVENTARIOS DE LOS ACTIVOS CIRCULANETES Y POSTERIORMENTE DIVIDENDO ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES.

– PRESEUPUESTO DE EFECTIVO: – LA POLÍTICA DE CAPITAL DE TRABAJO: SE REFIERE A:

• 1) LOS NIVELES FIJADOS COMO META PARA CADA CATEGORÍA DE ACTIVOS CIRCULANTES.• 2 ) FORMA EN QUE SE FINANCIARÁN LOS ACTIVOS CIRCULANTES.

– LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO: ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES DENTRO DE CIERTOS LINEAMIENTOS DE POLÍTICA.

Page 26: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJOTRABAJO

• ES IMPORTANTE DISTINGUIR ENTRE AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE SE USAN ESPECÍFICAMENTE PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE REPRESENTAN:– 1) VENCIMIENTOS CIRCULANTES DE LA DEUDA A LARGO PLAZO.– 2) FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN PROGRAMA DE

CONSTRUCCIÓN, QUE POSTERIORMENTE, SERA FINANCIADO CON LOS FONDOS QUE SE OBTENGAN A LARGO PLAZO.

– 3) EL USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS FIJOS.

• AUNQUE TALES CUENTAS NO SON PARTE INTEGRAL DEL PROCESO DE DECISIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO NO PUEDEN IGNORARSE Y DEBERÁN TOMARSE EN CUENTA CUANDO LOS ADMINISTRADORES CONSTRUYAN EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y EVALÚEN LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.

Page 27: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJOTRABAJO

• LOS REQUERIMIENTOS PARA EL FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CAPITAL DE TRABAJO SE VEN INFLUENCIADOS POR DOS FENÓMENOS DE LOS NEGOCIOS:

– 1) LA ESTACIONALIDAD DEL NEGOCIO: EN QUE MOMENTO DEL AÑO SE PRODUCEN LAS VENTAS O LA PRODUCCIÓN.

– 2) LOS CICLOS DE LOS NEGOCIOS: SI NOS ENCONTRAMOS EN UNA RECESIÓN O EN UN PERÍODO DE AUGE.

• AMBAS FLUCTUACIONES INFLUYEN SIGNIFICATIVAMENTE EN LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y EN LOS REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO.

Page 28: AdministracióN Financiera 1

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJOTRABAJO

31/12/02 30/09/2003 31/12/2003

Efectivo y valores negociables 10 15 11

Cuentas por cobrar 375 562 412

Inventario 615 922 677

Total activos circulantes 1000 1499 1100

Planta y equipo neto 1000 1075 1100

Total activo 2000 2574 2200

Cuentas por pagar 60 90 66

Documentos por pagar 110 451 140

Pasivos acumulados 140 210 154

Total pasivos circulantes 310 751 360

Obligaciones a largo plazo 754 784 784

Deuda total 1064 1535 1144

Acciones preferentes 40 40 40

Acciones comunes 130 189 189

Utilidades retenidas 766 810 827

Total Capital Contable Común 896 999 1016

Total Pasivos y Capital Contable 2000 2574 2200

Razón circulante 3.23 2.00 3.06

Razón rápida 1.24 0.77 1.18

Page 29: AdministracióN Financiera 1

CICLO DE CONVERSIÓN DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVOEFECTIVO

• PLAZO DE TIEMPO QUE CORRE DESDE QUE SE HACE EL PAGO POR LA COMPRA DE MATERIA PRIMA HASTA LA COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR GENERADAS POR LA VENTA DEL PRODUCTO FINAL.

• EXISTE UN MODELO DEL CICLO PARA EL CUÁL SE USAN LOS SIGUIENTES TÉRMINOS:

SE COBRAN Y SE

PAGAN

CUENTAS POR COBRAR

SE VENDEN

ORDENAN MATERIALES

CUENTASPOR PAGAR

SE PROCESAN

Page 30: AdministracióN Financiera 1

PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL INVENTARIOINVENTARIO

• PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADOS Y POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS BIENES.

• SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE LAS VENTAS DIARIAS.

PERÍODO DE INVENTARIOCONVERSIÓN = VENTAS POR DÍADEL INVENTARIO

2 ,000,000 10,000,000 / 360

P. DE C. DEL I. = 72 DÍAS

Page 31: AdministracióN Financiera 1

PERÍODO DE COBRANZA DE LAS PERÍODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRARCUENTAS POR COBRAR

• CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUERIRÁ PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR PARA COBRAR EL EFECTIVO QUE RESULTA DE UNA VENTA.

• TAMBIÉN SE CONOCE COMO DÍAS PENDIENTES DE COBRO Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE VENTAS A CRÉDITO POR DÍA.

PERÍODO DE COBRANZA CUENTAS POR COBRARDE LAS CUENTAS POR = VENTAS / 360COBRAR

666, 667 10,000,000 / 360

P. DE C. DE C. X C. = 24 DÍAS.

Page 32: AdministracióN Financiera 1

PERÍODO DE DIFERIMIENTO DE LAS PERÍODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGARCUENTAS POR PAGAR

• PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA DE LOS MATERIALES Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO DE LOS MISMOS.

• POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DÍAS PARA PAGAR LA MANO DE OBRA Y LOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8 MILLONES POR AÑO Y SUS CUENTAS POR PAGAR HACEN UN PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERÍODO SE CALCULARÍA ASÍ:

PERÍODO DE DIFERIMIENTO CUENTAS POR PAGARDE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRÉDITO POR DÍA

666,667 8,000,000 / 360

PERÍODO DE DIFERIMIENTO = 30 DÍAS.

Page 33: AdministracióN Financiera 1

CICLO DE CONVERSIÓN DE CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVOEFECTIVO

• ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL UN DÓLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES.

• SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:

(1)PERÍODO

DE CONVERSIÓNDEL

INVENTARIO

+(2)

PERÍODO DECOBRANZA O CUENTAS

POR COBRAR

-

(3)PERÍODO DE

DIFERIMIENTODE LAS

CUENTAS PORPAGAR

(4)CICLO

DE CONVERSIÓNDE EFECTIVO

=

COMO EJEMPLO, SUPÓNGASE QUE UNA COMPAÑÍA TIENE UN PROMEDIO DE 72 DÍAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y LUEGOVENDERLAS. Y OTROS 24 DÍAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTASPOR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DÍAS ENTRE LA RECEPCIÓNDE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO TANTO SU CICLO SERÁ IGUAL A: 72 DÍAS + 24 DÍAS - 30 DÍAS = 66 DÍAS.

Page 34: AdministracióN Financiera 1

CICLO DE CONVERSIÓN DE CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVOEFECTIVO

• DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA SABE QUE AL EMPEZAR A PRODUCIR UNA COMPUTADORA TENDRÁ QUE FINANCIAR LOS COSTOS DE MANUFACTURA POR UN PERÍODO DE 66 DÍAS. LA META DE LA EMPRESA DEBE SER EL ACORTAR SU CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO TANTO COMO SEA POSBILE SIN DAÑAR LAS OPERACIONES. ESTO MEJORARÍA LAS UTILIDADES PORQUE ENTRE MÁS PROLONGADO FUERA EL CICLO, MAYOR SERÍA LA NECESIDAD DE OBTENER FINANCIAMIENTO EXTERNO, Y DICHO FINANCIAMIENTO TIENE UN COSTO.

Page 35: AdministracióN Financiera 1

CICLO DE CONVERSIÓN DE CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVOEFECTIVO

• EL CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR:– 1) MEDIANTE LA REDUCCIÓN DEL PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL

INVENTARIO A TRAVÉS DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MÁS RÁPIDOS Y EFICIENTES DE PRODUCTOS.

– 2) MEDIANTE LA REDUCCIÓN DEL PERÍODO DE COBRANZA, A TRAVÉS DE UNA MAYOR CELERIDAD EN LAS COBRANZAS.

– 3) MEDIANTE LA EXTENSIÓN DEL PERÍODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR, A TRAVÉS DEL RETARDAMIENTO DE SUS PROPIOS PAGOS.

Page 36: AdministracióN Financiera 1

CICLO DE CONVERSIÓN DE CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVOEFECTIVO

(3) PERÍODO DE DIFERIMIENTO DELAS CUENTAS POR

PAGAR (30 DÍAS)

(4) CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO(72 + 24 - 30 = 66 DÍAS)

(1) PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL INVENTARIO (72 DÍAS)

TERMINACIÓN Y VENTADE LOS PRODUCTOS

(2) PERÍODO DE COBRANZA (24 DÍAS)

RECEPCIÓNDE MATERIA

PRIMA

PAGOS EN EFECTIVODE LOS MATERIALES

COBRANZA DE LAS CUENTAS X C.

DÍAS

Page 37: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• EXISTEN TRES POLÍTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIÓN CON LA CANTIDAD TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE SE MANTIENEN, DIFIEREN EN EL SENTIDO DE QUE SE CONSERVAN DISTINTAS CANTIDADES DE ACTIVOS CIRCULANTES PARA DAR APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO DE VENTAS. – POLÍTICA RELAJADA DE INVERSIÓN: SE MANTIENE UNA CANTIDAD

RELATIVAMENTE GRANDE DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVÉS DE LA CUAL LAS VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLÍTICA LIBERAL DE CRÉDITO, DANDO COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR.

– POLÍTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES, DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR SE VE MINIMIZADO.

– POLÍTICA MODERADA: POLÍTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE LAS DOS ANTERIORES.

Page 38: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• BAJO CONDICIONES DE CERTEZA - CUANDO LAS VENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO, PERÍODOS DE PAGO Y OTROS ASPECTOS SIMILARES SON CONOCIDOS CON SEGURIDAD- TODAS LAS EMPRESAS MANTENDRÍAN ÚNICAMENTE NIVELES MÍNIMOS DE ACTIVOS CIRCULANTES.

• SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA CUANDO SE INTRODUCE LA INCERTIDUMBRE. EN ESTE CASO, LA EMPRESA REQUERIRÁ DE ALGUNA CANTIDAD MÍNIMA DE EFECTIVO Y DE INVENTARIOS BÁSANDOSE EN LOS PAGOS, VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS, MÁS OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O MÁRGENES DE SEGURIDAD, LAS QUE LA CAPACITARÁN PARA ENFRENTARSE A DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A LOS VALORES ESPERADOS

Page 39: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• UNA POLÍTICA RESTRINGIDA DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTES GENERALMENTE PROPORCIONA EL RENDIMIENTO ESPERADO MÁS ALTO SOBRE LA INVERSIÓN, PERO CONLLEVA UN RIESGO MÁS GRANDE, MIENTRAS QUE SURGE LO OPUESTO CUANDO SE ADOPTA UNA POLÍTICA RELAJADA.

• EN TÉRMINOS DE CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO, UNA POLÍTICA RESTRINGIDA DE INVERSIÓN TENDERÍA A REDUCIR LOS PERÍODOS DE CONVERSIÓN DE INVENTARIOS Y COBRANZA, DANDO COMO RESULTADO UN CICLO RELATIVAMENTE CORTO. DE MANERA OPUESTA, UNA POLÍTICA RELAJADA CREARÍA NIVELES ALTOS DE INVENTARIOS Y C. POR COBRAR Y UN CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO LARGO.

Page 40: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE

INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTES

0

10

20

30

40

VENTAS $

AC

TIV

OS

CIR

CU

LA

NT

E

S $

RESTRINGIDA MODERADA RELAJ ADA

Page 41: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• VIRTUALMENTE TODOS LOS NEGOCIOS DEBEN ACUMULAR ACTIVOS CUANDO LA ECONOMÍA ES FUERTE, Y CUÁNDO ES DÉBIL TIENEN QUE LIQUIDAR SUS INVENTARIOS, ADEMÁS EXISTE EL FENÓMENO DE LA ESTACIONALIDAD.

• NO OBSTANTE LO ANTERIOR, LOS ACTIVOS CIRCULANTES RARA VEZ SE REDUCEN A CERO Y TAL HECHO HA CONDUCIDO AL DESARROLLO DE LA IDEA DE LOS ACTIVOS CIRCUALNTES PERMANTENTES.

• ES DECIR, AQUELLOS QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN LA PARTE FINAL DE LOS CICLOS DE UNA EMPRESA.

• LOS TEMPORALES AL CONTRARIO SON AQUELLOS QUE FLUCTÚAN CON LAS VARIACIONES ESTACIONALES O CÍCLICAS QUE SE DAN DENTRO DE LA INDUSTRIA O DE LA EMPRESA.

Page 42: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• ENFOQUE DE AUTOLIQUIDACIÓN O COORDINACIÓN DE VENCIMIENTOS:

• REQUIERE QUE SE COORDINE LOS VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ DE LIQUIDAR SUS OBLIGACIONES A MEDIDA QUE VENZAN.

• EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE ENCARGAN DE EVITAR ESTA EXACTA COORDINACIÓN DE VENCIMIENTOS:

• 1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA VIDA DE LOS ACTIVOS.

• 2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE CAPITAL CONTABLE COMÚN, Y ESTOS NO TIENEN FECHA DE VENCIMIENTO.

Page 43: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• ENFOQUE AGRESIVO.• LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS

FIJOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES CON CRÉDITOS A CORTO PLAZO DE NATURALEZA NO ESPONTÁNEA. ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES ES FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL.

• PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD.

• LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MÁS BARATA QUE LA DE LARGO PLAZO

• SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDAD DE OBTENER UTILIDADES MÁS ALTAS.

Page 44: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

• ENFOQUE CONSERVADOR:• SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO PARA

FINANCIAR ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y EN MUCHAS OCASIONES DEMANDAS ESTACIONALES.

• LA EMPRESA SATISFACE UNA PARTE DE SUS NECESIDADES ESTACIONALES ALMACENANDO LIQUIDEZ BAJO LA FORMA DE VALORES COMERCIALIZABLES DURANTE LA ESTACIÓN FLOJA.

• POLÍTICA MUY SEGURA Y CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES. PERO CARA.

Page 45: AdministracióN Financiera 1

POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS CIRCULANTESEN ACTIVOS CIRCULANTES

10

0,2

0,4

0,6

0,8

1

10

0,2

0,4

0,6

0,8

1

10

0,2

0,4

0,6

0,8

1

Deuda a largo plazomás capital contable más pasivos circulantesespontáneos.

´Período de tiempo

Activostotalespermanentes

ActivosCirc.temporales

Financiamento a corto plazono espontáneo mediante deudas

Enfoque moderado (coordinación de vencimientos)

Enfoque relativamente agresivo

Activos Fijos

Nivel perm.de a. Circ.

Fin. A corto plazono espontáneomediante deudas

Deuda a largo plazomás capital contablemás pasivos circ.espontáneos

Enfoque conservador

Deuda a largoplazo máscapital contable más pasivos circulantes

Requerimientos defin. A corto plazo

Page 46: AdministracióN Financiera 1

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CRÉDITO A CORTO PLAZOCRÉDITO A CORTO PLAZO

• LA POLÍTICA AGRESIVA EXIGIÓ EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO, LA CONSERVADORA REQUIRIÓ EL MÍNIMO.

• VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER MUCHO MÁS RÁPIDO QUE UN CRÉDITO A LARGO PLAZO.

• FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON ESTACIONALES O CÍCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NO QUERER COMPROMETERSE A USAR DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES RAZONES: 1) LOS COSTOS DE FLOTACIÓN SON GENERALMENTE MÁS ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES POR PAGO ANTICIPADO PUEDEN SER COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS DE PRÉSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE CONTIENEN CLÁUSULAS O CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.

• COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DE LARGO PLAZO.

• RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MÁS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO A DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOS INTERESES SERÁN ESTABLES A TRAVÉS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS GASTOS DE INTERESE FLUCTUARÁN AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE PRESENTAR LA ESCASEZ DE CRÉDITO.

Page 47: AdministracióN Financiera 1

ESTRUCTURA DE CAPITALESTRUCTURA DE CAPITAL

• ES LA MEZCLA DE DEUDA, ACCIONES PREFERENTES E INSTRUMENTOS DE CAPITAL CONTABLE CON LA CUAL LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS INVERSIONES.

• ESTA PUEDE CAMBIAR A LO LARGO DEL TIEMPO A MEDIDA QUE VARÍAN LAS CONDICIONES, PERO EN ALGÚN MOMENTO DADO LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA TENDRÁ UNA ESTRUCTURA ESPECÍFICA DE CAPITAL EN MENTE Y LAS DECISIONES INDIVIDUALES DE FINANCIAMIENTO DEBERÁN ESTAR CONSCIENTES DE ESTA ESTRUCTURA. SI LA RAZÓN REAL DE ENDEUDAMIENTO ES INFERIOR AL NIVEL FIJADO COMO META, EL CAPITAL PARA EXPANSIÓN SE OBTENDRÁ MEDIANTE DEUDA, DE LO CONTRARIO, PROBABLEMENTE SE USARA LA EMISIÓN DE ACCIONES.

ACTIVO

PASIVO CAPITAL

Page 48: AdministracióN Financiera 1

ESTRUCTURA DE CAPITALESTRUCTURA DE CAPITAL

RIESGO RENDIMIENTO

• LA POLÍTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL IMPLICA UNA INTERCOMPENSACIÓN ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:– EL USAR UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS AUMENTA EL GRADO DE RIESGO

DE LA CORRIENTE DE UTILIDADES DE LA EMPRESA.– SIN EMBARGO, UNA RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO MÁS ALTA GENERALMENTE

CONDUCE A UNA MÁS ALTA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA.

• EL MAYOR GRADO DE RIESGO ASOCIADO CON UNA MAYOR DEUDA TIENDE A DISMINUIR EL PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA MÁS ALTA LA AUMENTA. POR LO TANTO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA ES AQUELLA QUE PRODUCE UN EQUILIBRIO ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE MODO TAL QUE SE MAXIMICE EL PRECIO DE LAS ACCIONES.

Page 49: AdministracióN Financiera 1

ESTRUCTURA DE CAPITALESTRUCTURA DE CAPITAL

• EXISTEN CUATRO FACTORES FUNDAMENTALES QUE INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL:

• RIESGO DE NEGOCIO: ENTRE MÁS GRANDE SEA EL RIESGO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA, MÁS BAJA SERÁ SU RAZÓN ÓPTIMA DE ENDEUDAMIENTO.

• POSICIÓN FISCAL DE LA EMPRESA: EL INTERÉS DE LAS DEUDAS ES DEDUCIBLE, ESTA VENTAJA SE DILUYE CUANDO LA EMPRESA ESTA PROTEGIDA CON DEPRECIACIÓN ACELERADA.

• FLEXIBILIDAD FINANCIERA: CAPACIDAD PARA OBTENER CAPITAL BAJO TÉRMINOS RAZONABLES. CUANDO EL DINERO ES ESCASO O CUANDO LA EMPRESA ESTA EXPERIMENTANDO DIFICULTADES OPERATIVAS LOS PROVEEDORES DE CAPITAL DEMANDARÁN UN BALANCE GENERAL FUERTE.

• POLÍTICA DE LA ADMINISTRACIÓN (CONSERVADORA O AGRESIVA): ALGUNOS ADMINISTRADORES SON MÁS PROCLIVES A BUSCAR EL ENDEUDAMIENTO QUE OTROS.

Page 50: AdministracióN Financiera 1

RIESGO COMERCIALRIESGO COMERCIAL

• ES EL RIESGO INHERENTE A LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA DE ALCANZAR LOS RENDIMIENTOS FUTUROS SOBRE LOS ACTIVOS, Y SOBRE EL CAPITAL SI LA EMPRESA NO USA DEUDAS Y ES EL DETERMINANTE INDIVIDUAL MÁS IMPORTANTE DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.

• HOY EN DÍA LOS MENUDISTAS AL CONSUMIDOR FINAL SON EJEMPLOS DE INDUSTRIAS CON BAJO RIESGO COMERCIAL, MIENTRAS QUE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA CICLICA COMO LA DEL ACERO, TIENEN ALTO RIESGO COMERCIAL.

Page 51: AdministracióN Financiera 1

RIESGO COMERCIALRIESGO COMERCIAL

• EL RIESGO COMERCIAL DEPENDE PRINCIPALMENTE DE LOS SIGUIENTES FACTORES:

• 1) VARIABILIDAD DE LA DEMANDA. (VENTAS UNITARIAS)• 2) VARIABILIDAD DEL PRECIO DE VENTAS.• 3) VARIABILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.• 4) CAPACIDAD PARA AJUSTARSE A LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS

COMO RESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.

• 5) GRADO EN EL CUAL LOS COSTOS SON FIJOS; APALANCAMIENTO OPERATIVO.

Page 52: AdministracióN Financiera 1

RIESGO FINANCIERORIESGO FINANCIERO

• RIESGO ADICIONAL QUE ASUMEN LOS ACCIONISTAS COMUNES COMO RESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA EMPRESA DE USAR DEUDAS.

• APALANCAMIENTO FINANCIERO: MEDIDA EN LA CUAL SE USAN VALORES DE RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES) EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA.

• EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDA AUMENTA A MEDIDA QUE ÉSTA SUSTITUYE DEUDAS POR CAPITAL CONTABLE, POSTERIORMENTE ALCANZA UN PICO Y FINALMENTE DISMINUYE A MEDIDA QUE EL USO DE LAS DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO.

Page 53: AdministracióN Financiera 1

GRADO DE APALANCAMIENTO GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIEROFINANCIERO

• EL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO AFECTA A LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS, MIENTRAS QUE EL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO AFECTA A LAS UTILIDADES DESPUÉS DE INTERESES E IMPUESTOS, O A LAS UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES.

• EL APALANCAMIENTO FINANCIERO EMPIEZA DONDE EL OPERATIVO TERMINA, AMPLIFICANDO CON ELLO AÚN MÁS LOS EFECTOS SOBRE LAS UTILIDADES POR ACCIÓN RESULTANTES DE LOS CAMBIOS EN EL NIVEL DE VENTAS. POR ESA RAZON AL OPERATIVO SE LE DENOMINA DE PRIMER ETAPA Y AL FINANCIERO DE SEGUNDA ETAPA.

• SE DEFINE COMO EL CAMBIO PORCENTUAL EN LAS UTILIDADES POR ACCIÓN ENTRE EL CAMBIO DE LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS.

• GRADO DE A. FIN. = % CAMBIO DE U.P.A. / % CAMBIO U.A.I.I.