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ANLISIS

ESTRATGICO DE

LAS EMPRESAS

Dr. Eloy Granda Carazas

Unidad II

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LOS ESTADOS FINANCIERO

COMO

HERRAMIENTA DE GESTIN

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Anlisis del entorno y las

estrategias empresariales

Anlisis de la industria Anlisis de la estrategia

Anlisis

contable

Anlisis

anticipado

Anlisis

financiero

Anlisis de las

fuentes y los

usos de los

fondos

Anlisis

de la

rentabilidad

Anlisis

del riesgo

Estimado del

costo del capital

Valor

intrnseco

Anlisis de

los EEFF

Anlisis empresarial

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La previsin como elemento importante en

la gestin empresarial

La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas. No obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa.

Por ejemplo la empresa que prev tener un incremento en sus ventas:

Tendr la capacidad de planta para la produccin?

Est en condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento?

Por otro lado, su endeudamiento es provechoso?

Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones?

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Causas comunes en los fracasos de los negocios

Deficiencia de direccin (toma de decisiones equivocadas, falta de profesionalismo).

Carencia de productos competitivos.

Faltas de polticas adecuadas de personal, desarrollo de productos, de mercados y distribucin.

Debilidades en la direccin de finanzas, carencia de estructura financiera adecuada a corto y largo plazo.

Competencia aguda.

Factores externos fuera del alcance de la direccin de la empresa.

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Ciclos financieros

Toda empresa tiene dos ciclos financieros:

Corto plazo, conocido como capital de trabajo.

Largo plazo, formado por inversiones permanentes y obligaciones a largo

plazo.

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Corto plazo o capital de trabajo

Debe ser dinmico, transformarse constantemente de

efectivo a materias primas, productos terminados, cuentas

por cobrar y nuevamente en efectivo, caso contrario ocurrir

problemas. Los principales tenemos:

Carencia de efectivo por mala planeacin.

Exceso de inversin de CxC clientes, ya sea por crditos amplios o por atrasos en los pagos, o ambos.

Exceso de inversin en inventarios originados por una planeacin deficiente o por inversiones diversificadas, las cuales no producen rendimientos esperados. Falta de rotacin adecuada.

Deficiencias en las negociaciones de los financiamientos a corto plazo.

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Tesorera

Compra de B y S

Existencias

C x C

Ventas Perodo de

almacenamiento o

fabricacin

Compromiso

de compra Perodo

de cobro

Ciclo de efectivo

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Largo plazo

Las inversiones permanentes y obligaciones a

largo plazo debern tener una relacin apropiada.

Los principales problemas son:

Inversiones permanentes improductivas u obsoletas.

Compromisos de amortizacin de deudas fuera de la capacidad financiera de la empresa.

Capital o patrimonio inapropiado para el desarrollo del negocio.

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Conceptos y objetivos del anlisis de EEFF

Tambin se le conoce como anlisis econmico-financiero, anlisis de balances o anlisis contable.

Es un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y perspectivas de la empresa con el fin d tomar decisiones adecuadas.

Desde el punto de vista interno es para corregir los puntos dbiles y sacar provecho de los fuertes. El externo es conocer la situacin y perspectiva de la empresa.

Puede establecerse, de manera general, que hasta donde es posible medirlo, el objetivo integral de un negocio es obtener un rendimiento satisfactorio de los fondos invertidos en el mismo, consistente con el mantenimiento de una posicin financiera adecuada.

El rendimiento de una inversin es la mejor medida del comportamiento general de una empresa

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Los problemas de las empresas y sus causas

Causa %

Fraude 1.5

Negligencia 2.0

Incompetencia 93.1

Otros 3.4

Total 100.0

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Anlisis y diagnstico empresarial

Es la consecuencia del anlisis de todos los

datos relevantes, bajo las siguientes

circunstancias:

Debe basarse en el anlisis de todos los datos relevantes.

Debe hacerse a tiempo.

Ha de ser correcto.

Debe ir acompaado de medidas correctivas para solucionar los puntos dbiles y potenciar los fuertes.

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Datos complementarios al anlisis de los EEFF

Informaciones de tipo general y sectorial.

Informaciones relacionadas con la empresa: datos legales, datos de tipo general, datos

sobre marketing y comercializacin, datos de

tipo financiero, datos sobre tecnologa y

produccin, datos sobre RRHH.

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Informacin de tipo general y sectorial

Informes generales:

FMI, BM, INEI, BCR, BVL, SMV, SBS,

SUNAT, etc.

Informes sectoriales:

CONFIEP, SNP, SNM, CONACO,

revistas especializadas, etc.

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Balance ideal en una empresa industrial

Disponible

Exigible

Realizable

Otros

Exigible a

corto plazo

Activo Fijo

Exigible a

largo plazo

Patrimonio

Corriente

No

Corriente

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Balance ideal en una empresa comercial

Disponible

Exigible

Realizable

Exigible a

corto plazo

Activo Fijo Patrimonio

Corriente

No

Corriente

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Caractersticas del

buen anlisis

financiero

18

Evaluar el desempeo

anterior de una empresa

Evaluar la condicin actual

de una empresa

Predecir el potencial futuro. Proporcionar indicios sobre

la forma en que la empresa

responder a los desafos

econmicos futuros

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Organizacin Econmico-

financiero

Marketing

y

comercial

Produccin Personal -

RRHH

Objetivos de

la empresa

Estructura

jurdica

Situacin

financiera

Resultados

econmicos

Costos y

mrgenes

Crecimiento

Conocer la empresa

Mercado -

competencia

Precio -

producto

Publicidad -

distribucin

Servicio de

post venta

Tecnologa

Investigacin

Capacidad

productiva

Clima

laboral

Motivacin

Know

how

Estilo de

direccin

Plan

estratgico

Planificacin

Proceso de

fabricacin

Calidad Posiciona-

miento

20

Conocer la

empresa

Comprender

los EEFF

Anlisis de

la S/F y

Resultados

Anlisis del

flujo de

efectivo

Otras

herramientas

de anlisis

Anlisis FODA

Fortalezas Oportunidades Debilidades Amenazas

Estrategias

futuras

Partidas de

los informes y

sus correctos

significados

IFRS

Aplicacin de

nuevas IFRS

Fiabilidad de

los datos

Normas de

valuacin

Grupos de

empresas

Proceso de anlisis de los EEFF

Diferencias

sectoriales y

de tamao de

empresa

Anlisis

vertical

Anlisis

horizontal

Ratios

financieros

Anlisis de

rentabilidad

Actividades

de operacin

Actividades

de inversin

Actividades de

financiamiento

Punto de

equilibrio,

apalancamiento

operativo

Necesidad de

capital de

trabajo

EVA (Valor

econmico

agregado)

Medidas de

productividad

calidad y

mercado

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Caractersticas del buen anlisis financiero

La base de todo buen anlisis es la comprensin plena de

los objetivos que debe alcanzar y de los usos a los que se

va a destinar.

Se debe centrar la atencin en los puntos que es necesario

clarificar y las estimaciones y proyecciones que son

necesarias.

En la prctica es difcil obtener todos los datos para el

anlisis, por lo que la mayor parte se realiza sobre datos

incompletos e inadecuados.

El anlisis consiste en reducir las reas de incertidumbre,

pero esta nunca puede ser eliminada por completo.

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Pasos que debe cumplir en el

anlisis de los EEFF

Antecedentes generales de la empresa analizada, el sector que

pertenece y el entorno econmico en el que acta.

Datos financieros y de otro tipo utilizados en el anlisis, as como

ratios, tendencias y otras medidas analticas desarrolladas a partir

de ellos.

Hiptesis sobre el entorno econmico general y las dems

condiciones en las que se basan las proyecciones y estimaciones.

Una relacin de factores positivos y negativos, cuantitativos y

cualitativos, por reas principales de anlisis.

Proyecciones, estimaciones, interpretaciones y conclusiones

basadas en los datos mencionados anteriormente.

Un buen informe no hay lugar para ambigedades y equvocos que

se emplean con el fin de eludir responsabilidades.

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Limitaciones del anlisis de los EEFF

Comparacin de datos financieros horizontal.

La necesidad de mirar ms all de las razones.

Siempre estn referidas al pasado y no son meramente indicativas de lo que podra suceder.

Son fciles de manipular para presentar una mejor situacin de la empresa.

Referidos a los datos contables.

Estacionalidad del negocio.

Ajustes a finales de ao, por cambios o adecuaciones de polticas contables.

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Limitaciones del anlisis de los EEFF

Comparacin de datos financieros horizontal. Los diferentes mtodos contables que se utilizan en cada empresa dificultan su

comparacin, por ejemplo: depreciacin y amortizacin (lnea recta y

acelerada), inventarios (PEPS y promedio), activo fijo (costo y

revaluacin), etc.

La necesidad de mirar ms all de las razones. Las razones no pueden verse como un fin si no como un punto de partida, deben analizarse otras fuentes de informacin, por ejemplo: tendencias de la

industria, cambios tecnolgicos, gusto de los consumidores, economa

nacional e internacional, cambios de directivos, accionistas, etc.

Facilidad de manipulacin de la informacin financiera. Puede ser manipulada de acuerdo a conveniencia de la Gerencia, con la

finalidad de presentar una mejor posicin, por ejemplo, una partida

pasarla del C/P a L/P

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Limitaciones de los datos contables

El reconocimiento de la importancia de los datos

contables debe mitigarse con la comprensin de las

limitaciones a las que estn sujetos, tales como:

Expresin monetaria.

Simplificaciones y rigidez inherentes a la estructura contable.

Uso del criterio personal.

Perodos y uso de estimaciones.

Saldos a precios de adquisicin.

Inestabilidad de la unidad monetaria.

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Los EEFF solo pueden presentar informacin que se presta a una cuantificacin monetaria .

Por ejemplo no se expone lo siguiente:

Esfuerzo de la gerencia, experiencia del personal,

motivacin, etc.

Calidad sobre el esfuerzo de investigacin y

desarrollo, eficiencia en marketing, etc.

Lneas de productos, eficiencia del equipo industrial,

planificacin anticipada, etc.

Problemas de carcter interno: desavenencias,

conflictos laborales,

Limitaciones de los datos contables:

expresin monetaria

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Las distintas actividades que realiza una empresa y la complejidad de las organizaciones ocasiona que se tenga

que hacer simplificaciones muy rgidas en la estructura

contable, en deterioro a la claridad y detalle de la

informacin.

La necesidad de mantener el tamao y grado de detalle en los EEFF dentro de los lmites razonables, as como las

consideraciones del costo-beneficio obliga a una alto nivel

de resumen de dichos estados, por lo tanto, se pierde

exhaustividad en la descripcin y claridad de eventos

importantes que se debe revelar.

Limitaciones de los datos contables:

simplificacin y rigidez en la estructura contable

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El uso del criterio personal es inevitable, pues se deriva en la calidad y fiabilidad de la informacin de los EEFF.

Esto ocurre por las diferencias de carcter y calidad de

las NIC y NIIF, aplicados por los contadores.

Los EEFF son presentados para uso general o lector promedio. Las necesidades previstas no coinciden

necesariamente con las de un usuario que tiene un

propsito especfico.

Limitaciones de los datos contables:

uso del criterio personal

29

Se informa sobre perodos relativamente cortos en la vida de una empresa.

El uso de estimaciones en la preparacin de los EEFF, tales como: provisiones, amortizaciones, contingencias,

cambios en cotizaciones de algunos productos, etc.

Cuanto ms largo sea el uso de un activo ms largo es el proceso de estimacin. Por ejemplo, en el caso de

contratos a muy largo plazo ms provisional ha de ser

el proceso de la estimacin.

Limitaciones de los datos contables:

perodos y uso de estimaciones contables

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La informacin contable, se atiene al criterio de registrar bajo el costo de adquisicin.

Los precios de adquisicin, no necesariamente representa el valor actual de mercado.

Los usuarios de los EEFF suelen buscar una determinacin del valor y, para ellos, el saldo de costo

histrico son de muy limitada utilidad.

Limitaciones de los datos contables:

salidas a precio de adquisicin

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A lo largo de los aos el valor adquisitivo de la moneda ha sufrido considerables fluctuaciones, y habitualmente ha

seguido una pronunciada declinacin de su poder adquisitivo.

Esta situacin afecta la informacin porque sumar costos

monetarios de los bienes adquiridos en el ao 1 con los

adquiridos en el ao 9 se puede producir graves distorsiones.

Por tal razn, las NIC contemplan ajustes por efectos de la variacin del poder adquisitivo de la moneda.

Por otra parte, tampoco se ha creado una estructura que relacione los estados complementarios con los primarios y,

con ello los EEFF en el momento actual permanecen sujetos

a serias limitaciones.

Limitaciones de los datos contables:

inestabilidad de la unidad monetaria

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La SEC tiene como funcin la vigilancia y el cumplimiento de los estndares contables. Todas las compaas pblicas

(negocian valores) deben presentar sus EEFF auditados

(Formatos 10-K y 10-Q).

El personal de la SEC verifica esos informes para asegurarse de que cumplan con los requerimientos estatutarios, incluida

la observancia de los estndares contables.

La SEC ha emprendido acciones legales contra las empresas por violaciones contables. Estas violaciones varan desde la

interpretacin errnea los estndares hasta el fraude.

SEC (Comisin de Valores y Bolsa en USA)

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USA - Presentacin bsica ante la SEC

Ttulo Descripcin Contenido importante desde la perspectiva del

anlisis de EEFF

Forma 10-K Informe anual EEFF auditados anuales y examen y anlisis de la

administracin.

Forma 10-Q Informe trimestral EEFF auditados trimestrales y examen y anlisis de la

administracin.

Forma 20-F

Declaracin del registro o

informe anual de emisores

extranjeros

Conciliacin entre informes que no utilizan US GAAP e

informes que utilizan US GAAP.

Forma 8-K

Informe actual

Hechos de importancia, relativo a:

Cambio en el control de la administracin. Adquisicin o disposicin de activos importantes. Quiebra o liquidacin judicial. Cambio de auditor. Renuncia de ejecutivos importantes.

Regulacin 14-A

Exposicin que acompaa

a una solicitud de poder

Detalle del Consejo de Administracin, propiedad

administrativa, remuneracin de la administracin, y

opciones sobre acciones de los empleados.

Prospectos EEFF auditados, informacin acerca de un proyecto

propuesto o de una emisin de acciones