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ANLISIS VERTICAL DE ESTADOS FINANCIEROS:

PORCIENTOS INTEGRALES

Y RAZONES FINANCIERAS

CLASE 07 y 08 de 14

SBADO 6 y 13

de SEPTIEMBRE 2,014

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ANLISIS FINANCIERO: El anlisis financiero es un proceso que comprende:

1. Recopilacin

2. Gestin de Datos

3. Informe:

Antecedentes

Anlisis

Conclusiones y Recomendaciones

PRINCIPALES MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO:

1. Anlisis Vertical de Estados Financieros:

Porcentajes Integrales

Razones Financieras, Indicadores Financieros o Ratios Financieros

2. Anlisis Horizontal de Estados Financieros:

Absoluto

Relativo

Anlisis Vertical por medio de Por cientos Integrales

Concepto

Consiste en la separacin del contenido de los Estados Financieros a una misma fecha o correspondiente a una misma fecha, en sus elementos o partes integrantes, con el fin de poder determinar la proporcin que guarda cada uno de ellos en relacin con todo.

Este procedimiento puede recibir otros nombres, tales como:

-Procedimiento de por cientos comunes.

-Procedimiento de reduccin a por cientos.

Base de Procedimiento:

Toma como base este procedimiento el axioma matemtico que se enuncia diciendo: Que todo es igual a la suma de sus partes , de donde al todo se le asigna in valor igual al 100% y a las partes un por ciento relativo.

Aplicacin:

Puede enfocarse a Estados Financieros estticos (Estado de Situacin General), dinmico (Estados de Resultados) bsicos o secundarios, tales como:

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Estado de Costo de Ventas

Estado de Costo de Produccin

Estado Analtico de Gastos de Administracin

Estado Analtico de Gastos de Venta, etc.

Desde luego que el procedimiento facilita la comparacin de los conceptos y las cifras de una empresa.

Con los conceptos y las cifras de los Estados Financieros de empresas similares (Bench Marketing) a la misma fecha o del mismo perodo, con el cual se podr determinar la probable anormalidad o defecto de la empresa que es el objeto de nuestro trabajo.

La base siempre est dada por nmeros absolutos, el por ciento siempre est dado por nmeros relativos.

Este procedimiento se aplica en forma total y en forma parcial, en donde la diferencia extrava en la base de universo a examinar.

Reduccin a Por cientos a niveles de totales:

Consiste en reducir una cifra cualquiera de un Estado Financiero, en base a ese estado, esto significa que se est estableciendo la participacin porcentual de la partida sujeta de examen, con relacin a un todo de est mismo Estado Financiero.

Reduccin a Por cientos a nivel de Parciales:

Consiste en reducir una cifra de un segmento de un Estado Financiero con base a ese segmento o seccin del mismo. Esto significa que se est estableciendo la participacin porcentual de la partida sujeta de examen con relacin a una seccin de un Estado Financiero. El objetivo que tiene este tipo de anlisis es conocer que determinado ingreso o gasto tiene una mayor influencia en el Estado Financiero sujeto de examen.

Es el estudio de las relaciones entre los datos de un negocio que corresponde a un mismo ejercicio contable. Es factible conocer de qu manera est integrado el Activo, el Pasivo, el Capital y los Resultados de la empresa.

Las comparaciones verticales (estticas) son las que se hacen entre el conjunto de estados financieros pertenecientes a un mismo perodo.

En las comparaciones verticales el control tiempo se considera incidentalmente slo como un elemento de juicio, debido a que las comparaciones verticales se tratan de obtener la magnitud de las cifras y de sus relaciones.

En conclusin, podemos decir que el Anlisis Vertical en % integrales:

1. Consiste en determinar el peso proporcional (en %) que tiene cada cuenta dentro del estado

financiero analizado.

2. Permite determinar la composicin y estructura de los estados financieros con su respectiva

interpretacin.

3. Se pueden observar los cambios estructurales en el estado financiero analizado.

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ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL: El anlisis vertical del Balance General nos permite conocer:

1. Estructura del Activo segn el tipo de empresa.

2. Concentracin de los activos de operacin.

3. Concentracin de los activos de inversin.

4. Estructura de la financiacin.

5. Estructura del pasivo segn tipo de empresa.

6. Estructura del patrimonio.

7. Concordancia entre la estructura de la financiacin y la estructura del activo.

ANLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS: El anlisis vertical del Estado de Resultados nos permite conocer:

1. Participacin de los Costos y Gastos con respecto a las Ventas.

2. Participacin de la Ganancia Bruta con respecto a las Ventas.

3. Participacin de la Utilidad Operacional con respecto a las Ventas.

4. Participacin de la Utilidad Neta con respecto a las Ventas.

5. Origen de la Utilidad Neta.

ASPECTOS A TOMAR EN CUENTA EN EL ANLISIS VERTICAL EN % INTEGRALES: Es importante tomar en cuenta que existen algunos aspectos que se deben tomar en cuenta al momento de realizar anlisis vertical en porcentajes integrales a los estados financieros, entre estos se sobresalen los siguientes:

1. El disponible en Caja y Bancos no deber ser muy representativo.

2. Las Inversiones rentables no representan mayores inconvenientes.

3. En las cuentas por cobrar debe mantenerse una poltica de crdito adecuada.

4. La cuenta Inventarios debe representar solo lo necesario.

5. Los Activos No Corrientes deben representar slo los bienes que la empresa necesita para operar.

6. Los Pasivos corrientes deben ser poco representativos y menores que los Activos Corrientes.

Los anteriores aspectos no son una Camisa de Fuerza, pues el anlisis depende de las siguientes circunstancias:

El mbito interno

El mbito externo inmediato

El mbito externo nacional

El mbito externo internacional

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Depende tambin de la situacin y objetivos de cada empresa, toda vez que lo que para una empresa es

positivo, puede que no sea para otra.

Clases de anlisis

Para uso interno

Son los que sirven para aplicar los cambios efectuados en las situaciones de una empresa as tambin para ayudar a medir y regular la eficiencia de las operaciones que lleva a cabo, permitiendo apreciar el factor de productividad.

Para uso externo

Son los que tienen por objeto saber si conviene conceder un crdito y hacer determinadas inversiones en la empresa examinada, ya que permite conocer los mrgenes de seguridad con que cuenta el negocio para cubrir sus compromisos y tambin apreciar la extensin de crditos que resiste o necesita la empresa en funcin de los elementos que concurren para garantizar su reembolso.

Como el anlisis interno tiene libre acceso a las fuentes de los datos de la empresa que se encuentra en los libros de contabilidad, est mejor informado que el analizador externo que no tiene esta libertad para recabar datos ya que, generalmente solo puede disponer de las informaciones que los directivos del negocio le quieran proporcionar.

Un caso tpico de anlisis para uso externo es el que practican los banqueros en los estados financieros de sus clientes y solicitantes de crdito.

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Anlisis Vertical por Medio de Razones

Razn:

Es la relacin lgica de algunas partidas cuyos elementos analizados tienen un comportamiento lgico. Es la comparacin de dos cifras que permiten establecer la interdependencia lgica sobre una y otra.

Razones Simples:

Las razones simples pueden agruparse en estticas, dinmicas y esttico-dinmicas.

Razones Estticas:

Las razones estticas son las que nos expresan la relacin cuantitativa que existen entre partidas o grupo de partidas que se agrupan en el Balance General.

Razones Dinmicas:

Las razones dinmicas son las que nos expresan la relacin cuantitativa que existen entre partidas o grupo de partidas de un Estado de Resultados.

Razones Esttico-Dinmicas:

Las razones esttico-dinmicas son las que nos expresan la relacin cuantitativa que existe entre valores de partidas del Balance General, con partidas de un Estado de Resultados.

Uso de las razones financieras La informacin contenida en los cuatro estados financieros bsicos es muy importante para las diversas partes interesadas que necesitan tener con regularidad medidas relat ivas de la efic iencia operativa de la empresa. Aqu, la palabra clave es relativo , porque el anlisis de los estados financieros se basa en el uso de las razones o valores relativos. El anlisis de razones incluye mtodos de clculo e interpretacin de las razones financieras para analizar y supervisar el rendimiento, liquidez, solvencia, apalancamiento y uso de activos de la empresa. Las entradas bsicas para el anlisis de las razones son el estado de prdidas y ganancias y el balance general de la empresa. El anlisis de las razones de los estados financieros de una empresa es importante para los accionistas, acreedores y la propia administracin de la empresa. Los accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones. Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, as como en su capacidad para realizar los pagos de los intereses y el principal. Un inters secundario para los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que desean tener la seguridad de que la empresa est sana. La administracin, al igual que los accionistas, se interesa en todos los aspectos de la situacin financiera de la empresa y trata de generar razones financieras que sean favorables para los propietarios y acreedores. Adems, la administracin usa las razones para supervisar el rendimiento de la empresa de un periodo a otro.

T i p o s d e c o m p a r a c i o n e s d e r a z o n e s El anlisis de razones no es simplemente el clculo de una razn especfica; lo ms importante es la interpretacin del valor de la razn. Se requiere de una base significativa de comparacin para responder a preguntas como, es demasiado alta o baja? yes buena o mala? Existen dos t ipos de comparaciones de razones: e l anl is is de una muestra representativa y el anlisis de series temporales.

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A n l i s i s d e u n a m u e s t r a r e p r e s e n t a t i v a El anlisis de una muestra representativa implica la comparacin de las razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo. Con frecuencia, los analistas se interesan en qu tan bien se ha desempeado una empresa con relacin a otras empresas de su industria. Con frecuencia, una empresa compara los valores de sus razones con los de un competidor clave o grupo de competidores al que desea imitar. Este tipo de anlisis de muestra representativa, denominado benchmarking (evaluacin comparativa) se ha vuelto muy popular. La comparacin de los promedios de la industria tambin es popular. A n l i s i s d e s e r i e s t e m p o r a l e s El anlisis de series temporales evala el rendimiento con el paso del tiempo. La comparacin del rendimiento actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la empresa. Las tendencias que se estn desarrollando pueden observarse mediante las comparaciones de varios aos. Cualquier cambio significativo de un ao a otro puede ser el indicio de un problema serio. A n l i s i s c o m b i n a d o El mtodo ms informat ivo hacia el anl is is de razones combina el anlis is de una muestra representativa y el anlisis de series temporales. Un enfoque combinado permite evaluar la tendencia del comportamiento de la razn con relacin a la tendencia de la industria. P r e c a u c i o n e s p a r a e l u s o d e l a n l i s i s d e r a z o n e s Antes de analizar las razones especficas, debemos considerar las siguientes precauciones sobre su uso: 1. Las razones que revelan importantes desviaciones de la norma simplemente indican sntomas de

un problema. Por lo regular se requiere un anlisis adicional para aislar las causas del problema. El punto fundamental es ste: el anl is is de razones dirige la atencin hacia posibles reas de inters; no proporciona una evidencia concluyente de que exista un problema.

2. Por lo general, una sola razn no proporciona suf ic iente informacin para eva luar

el rendimiento general de la empresa. Slo cuando se utiliza un conjunto de razones es posible hacer evaluaciones razonables. Sin embargo, cuando un anlisis se centra slo en ciertos aspectos especficos de la posicin financiera de una empresa, son suficientes una o dos razones.

3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo

periodo del ao. Si no lo estn, los efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y decisiones errneas. Por ejemplo, la comparacin de la rotacin de los inventarios de una empresa fabricante de juguetes a fines de junio con su valor de finales de diciembre puede ser errnea. Evidentemente, el impacto estacional de la temporada de ventas de diciembre sesgara cualquier comparacin de la administracin de los inventarios de la empresa.

4 . E s p r e f e r i b l e u s a r estados financieros auditados para el anlisis de razones. Si los

estados no se han auditado, los datos contenidos en el los pueden no ref le jar la verdadera condicin financiera de la empresa.

5. Los datos financieros que se comparan deben desarrollarse en la misma forma. El uso de

tratamientos contables diferentes, sobre todo con relacin al inventario y la depreciacin, puede distorsionar los resultados de las comparaciones de razones, a pesar de haber usado el anlisis de una muestra representativa y el anlisis de series temporales.

6 . L a inflacin puede distorsionar los resultados, ocasionando que los valores en libros del

inventario y los activos depreciables difieran considerablemente de sus valores verdaderos (reemplazo). Adems los costos de inventario y las amortizaciones de la depreciacin difieren de sus valores verdaderos, distorsionando as la utilidad. Sin un ajuste, la inflacin hace que las empresas ms antiguas (activos ms antiguos) parezcan ms eficientes y rentables que las empresas ms recientes(activos ms recientes). Evidentemente, al usar las razones, se debe tener cuidado al comparar empresas ms antiguas con empresas ms recientes o una empresa consigo misma durante un largo periodo.

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C a t e g o r a s d e l a s r a z o n e s f i n a n c i e r a s Las razones financieras se dividen por conveniencia en cinco categoras bsicas: razones de liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez, actividad y deuda miden principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad miden el retorno. Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el retorno. Como regla, las entradas necesarias para un anlisis financiero eficaz incluyen, como mnimo, el estado de prdidas y ganancias y el balance general.

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RAZONES DE LIQUIDEZ La liquidez de una empresa se mide segn su capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que stas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que sta puede pagar sus cuentas. Debido a que una influencia comn de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones proporcionan seales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. Las dos medidas bsicas de liquidez son la liquidez corriente y la razn rpida (prueba cida).

Solvencia o Razn Circulante:

Establece la cantidad de activos corrientes para pagar pasivos a corto plazo; o sea la cantidad x en quetzales de activos corrientes para pagar un quetzal de pasivo corriente. El parmetro estndar debera ser de 2 a 1, esto significa que se tienen Q2.00 de activo corriente para pagar Q1.00 de pasivo corriente, cualquier ndice mayor a ste es bueno.

Liquidez (Prueba del cido):

Mide la capacidad de pago INMEDIATA que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. Recibe tambin el nombre de Prueba del cido. nicamente toma en cuenta caja y las cuentas por cobrar para poder pagar las deudas a corto plazo. Un ndice razonable podra ser Q1.00 u Q0.80.

Solvencia Inmediata:

Mide la capacidad de efectivo ms los valores negociables (Inversiones a Corto Plazo) para pagar las deudas a corto plazo. Tambin se le conoce con el nombre de Solvencia Disponible. Un parmetro estndar podr ser de Q.080 o Q.0.40.

Activo Defensivo:

Esta razn mide el tiempo para el cual la empresa podr operar echando mano de su activo liquido actual, sin recurrir a los ingresos provenientes de las fuentes del ao prximo.

= Caja y Bancos + Cuentas por Cobrar + Documentos por Cobrar + Valores Negociables

Desembolsos Ordinarios Fijos de Operacin

Activo Defensivo: Este se establece tomando en cuenta Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar, Documentos por Cobrar y Valores Negociables.

Desembolsos Diarios: Representan todos los gastos ordinarios de operacin de la empresa, no incluyendo cuentas por pagar, los gastos pueden ser: sueldos, luz, agua, telfono, mantenimiento, repuestos, alquileres, etc.

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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO La posicin de deuda de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa ms en las deudas a largo plazo porque stas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayores el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos y llegue a la quiebra. Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las ganancias a los accionistas, los accionistas presentes y futuros deben prestar mucha atencin a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas tambin se interesan en el endeudamiento de la empresa y, obviamente, la administracin debe preocuparse por ste. En general, cuanto ms deuda utiliza una empresa con relacin a sus activos totales, mayor es su apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y retorno introducido a travs del uso del financiamiento de costo f i jo, como la deuda y acciones referentes. Cuanto mayor es la deuda de costo f i jo que utiliza la empresa, mayor ser su riesgo y retorno esperados. Existen dos tipos generales de medidas de deuda: medidas del grado de endeudamiento y medidas de la capacidad de pago de deudas. El grado de endeudamiento mide el monto de deuda con relacin a otros montos significativos del balance general. Una medida popular del grado de endeudamiento es el ndice de endeudamiento. El segundo tipo de medida de deuda, la capacidad de pago de deudas , refleja la capacidad de una empresa para realizar los pagos requeridos de acuerdo con lo programado durante la vida de una deuda. La capacidad de la empresa para pagar ciertos costos fijos se mide usando los ndices de cobertura . Por lo general se prefieren ndices de cobertura altos, aunque un ndice demasiado alto (por arriba de las normas de la industria) puede generar un nivel de riesgo y retorno innecesariamente bajo. En general, cuanto menor es el ndice de cobertura de la empresa, menos posibilidades tiene de pagar sus obligaciones fijas. Si una empresa no es capaz de pagar estas obligaciones, sus acreedores solicitarn inmediatamente ser reembolsados, lo que en la mayora de los casos obligara a una empresa a declararse en quiebra. Dos ndices de cobertura populares son la razn de cargos de inters fijo y el ndice de cobertura de pagos fijos.

Estabilidad:

Nos muestra la forma en que los Activos No Corrientes estn garantizando las Obligaciones a Largo Plazo, o sea cuanto de Activo No Corriente tiene la empresa para garantizar o en su defecto para pagar Q1.00 de Pasivo No Corriente.

Este ndice podr variar en los primeros aos cuando la empresa necesite financiamiento para la compra de Activos No Corrientes, al inicio el ndice ser mayor que 1, el cual ir aumentando cuando se paguen los Pasivos. Por el contrario si el ndice fuera menor a 1, esto significa que la empresa no tiene garanta suficiente para cubrir los Pasivos No Corrientes. Cuando el ndice sea igual a 1 implicar que el Activo ha cubierto la totalidad del Pasivo. Como regla general este ndice siempre resulta mayor que 1.

Inversin en Activos No Corrientes:

Nos indica la porcin de los inversionistas que han sido utilizadas en la adquisicin de Activos permanentes, cuya caracterstica es la del uso por parte de la empresa. Cuando una empresa inicia operaciones, ste ndice puede ser mayor que 1, con el pasar de los aos ste deber bajar porque se aumentan los Activos No Corrientes y los fondos no son utilizados para la compra de Activos No Corrientes. El parmetro estndar de ste ndice deber ser del orden de Q0.40 o Q0.002.

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Propiedad:

Nos seala que parte de los Activos Totales de la empresa, son financiados con Capital de los propios inversionistas, o sea que los Activos son propiedad directa de los socios, es decir los que se han comprado con el dinero de los socios. Es importante sealar que el capital de los socios no debe ser exclusivo para la compra de los activos ya que de seguirse este procedimiento no se estar utilizando las lneas de crdito existentes.

Endeudamiento:

Mide el grado de financiamiento por parte de terceros en los Activos de la empresa, o sea el nivel de control de los Acreedores en los bienes de la empresa. Se le conoce con el nombre de APALANCAMIENTO FINANCIERO, o sea mide la presentacin de los Activos financiados por deuda, si el porcentaje es mayor del 60% la empresa est corriendo un nivel alto de financiamiento, que al final puede ser riesgoso.

Otro Enfoque de Endeudamiento:

Nos seala que los propietarios tienen x quetzales en el negocio por cada Q1.00 que tienen los Acreedores, y mide el grado de inversin de los Acreedores o hasta que grado la Empresa depende de terceros. Si es menor a Q1.00, significa que la empresa depende de un porcentaje no mayor al dinero aportado por los Acreedores.

Solidez: (Llamada tambin Proteccin de Activos)

Nos indica cunto de los Activos totales tiene la empresa para pagar Q1.00 de Pasivo total, por que este ndice debe ser mayor que 1. Si en caso el ndice fuera igual a 1, significara que la empresa ya no tiene capital, y si fuera mayor que 1 la empresa estara en posicin de prdida. Por el contrario un ndice muy elevado de sta razn implica que la empresa no tiene Pasivos y est trabajando exclusivamente con su Patrimonio, lo cual no puede ser conveniente en algunos casos.

Cobertura Financiera:

Nos muestra que porcentaje de las utilidades es absorbido por la carga financiera, esto significa que del total de las utilidades un porcentaje sirve para pagar la carga financiera.

Razn de Pasivo a Capital Contable:

Pasivo Total_______ Capital Contable o Patrimonio

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RAZONES DE RENTABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un nivel determinado de ventas, c ierto nivel de act ivos o la inversin de los propietarios. Sin ut i l idades, una empresa no podra atraer capital externo. Los propietarios, los acreedores y la administracin prestan mucha atencin al incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.

Margen de Utilidad (Rentabilidad de las Ventas):

Expresa los centavos obtenidos en concepto de utilidad por cada Q1.00 de venta. Lo que significa que la empresa por cada Q1.00 de venta obtendr una utilidad de 0.20 0.30 centavos.

Tasa de Rendimiento o Retorno sobre el Patrimonio o Capital Pagado (ROE):

Es el rendimiento anual que obtiene la empresa por un ao de gestin administrativa, tomndose como base la inversin sobre el capital pagado, esto significa que la empresa tendr un rendimiento superior al de colocar su capital en fondos de inversin a plazo fijo. En otras palabras resulta ser los beneficios que obtiene la empresa sobre la inversin de los propietarios o sea los centavos que se tienen de utilidad por cada quetzal invertido. El parmetro estndar que debera alcanzar la empresa es de un 20% 30%.

Observaciones: Es importante sealar que a diferencia del clculo de Margen de Utilidad o Rentabilidad de las Ventas, aunque el porcentaje sea igual, la base de clculo ser distinta, ya que la primera frmula (Rentabilidad de las ventas) como su nombre lo indica, nos seala la ganancia por cada quetzal vendido. Por el contrario la frmula de tasa de rendimiento nos muestra la utilidad por cada quetzal invertido.

Margen de Utilidad Bruta Utilidad Bruta:

Nos seala la Ganancia que se obtiene por Q1.00 de ventas, restndole los costos variables. Es conocida con el nombre de Contribucin o Porcentaje de Ganancia Marginal. Este porcentaje servir para la fijacin de precios de venta y deber ser la cantidad suficiente para cubrir los gastos variables de venta y los gastos administrativos.

Margen de Utilidad Neta en Ventas Utilidad Neta en Ventas:

Nos seala la Ganancia que se obtiene por Q1.00 de ventas, restndole en los costos variables (+) los gastos directos de ventas. Este ndice se utiliza cuando hay varios centros de distribucin para determinar que centro es ms productivo o que producto es ms rentable, lo que significa que podr calcularse, por departamento, por producto, por rea o centro de distribucin. En otras palabras nos muestra la ganancia que se obtiene pendiente de los gastos administrativos y la carga financiera. Un parmetro estndar podr ser de un 40% o ms.

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Sistema Du-Pont:

Es un sistema de control que analiza las desviaciones de los factores de inversin, los resultados y objetivos integrales de una empresa. Se basa principalmente en Estados Financieros pro forma o presupuestados.

Rentabilidad de las Ventas * Rotacin del Activo Total

(Frmula 11) * (Frmula 24)

*

Rentabilidad de la Inversin o Rendimiento sobre Activos Totales (ROA):

Nos indica el porcentaje en que rindi las utilidades del total de la inversin, o sea mide los rendimientos de la empresa. El parmetro estndar de esta razn puede ser un poco variable, pero lo recomendable es que sea por lo menos de un 5%; lo cual significa que los activos que tiene la empresa si estn contribuyendo a generar utilidades dentro de la misma.

Utilidad por Accin (UPA):

El parmetro de esta razn depender de las utilidades que genera la empresa, esto significa que a mayor utilidad, mayor beneficio tendr en valores absolutos. Caso contrario si en valor disminuyera con respecto del ao anterior significara que la empresa est operando con prdidas.

En sntesis esta razn nos muestra el rendimiento que se obtiene por cada accin que se tenga en la empresa. Es importante sealar que el resultado que obtenemos en esta razn no representa el valor en libros o valor de mercado de las acciones, simplemente nos muestra la utilidad que obtiene cada accin emitida.

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RAZONES DE ACTIVIDAD

Los ndices de actividad miden qu tan rpido diversas cuentas se convierten en ven-tas o efectivo, es decir, entradas o salidas. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas porque las diferencias en la composicin de los activos y pasivos corrientes de una empresa pueden afectar de manera significativa su verdadera liquidez. Por lo tanto, es importante ver ms all de las medidas de liquidez general y evaluar la actividad (liquidez) de las cuentas corrientes especficas. Existen varios ndices disponibles para medir la actividad de las cuentas corrientes ms importantes, entre las que se encuentran el inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar. Tambin es posible evaluar la eficiencia con la que se usan los activos totales.

Rotacin de Cuentas por Cobrar:

Indica las veces que se han movido las cuentas por cobrar durante el ao, esto significa el nmero de VECES en que se recupera el crdito otorgado a los clientes durante el ao.

Plazo Medio de Cobranza:

Nos seala el plazo en DAS de la recuperacin del crdito sea el perodo durante el cual la empresa dejar de recibir ingresos en concepto de Cuentas por Cobrar. Nos muestra el tiempo de financiamiento a nuestros clientes.

Rotacin de Inventarios:

Indica las VECES que durante el ejercicio examinado, se realizan las existencias promedio del inventario, o sea, el nmero de repeticiones del ciclo de movimientos de existencias.

Observaciones: Es importante sealar que, un ndice elevado es indicativo de que no se estn perdiendo ventas por falta de existencias, y un ndice bajo mostrar que se cuenta con un volumen de inventarios inadecuados y/o de lento movimiento, perdindose ventas.

Plazo Medio de Ventas:

Es la duracin en DAS que permanece la mercadera en stock, indicando el perodo de tiempo que el inventario necesita para su movilizacin.

Rotacin de Cuentas por Pagar:

Indica el nmero de VECES que se ha pagado a los acreedores en el transcurso de un perodo. En otras palabras, el nmero de financiamientos que nos otorgan los proveedores en su conjunto.

Nota: Ventas al Crdito

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Plazo Medio de Pago:

Indica el nmero de DAS que la empresa necesita de financiamiento para cubrir con sus obligaciones a corto plazo.

Rotacin del Activo Total:

Representa la capacidad de gestacin obtenida de los Activos para generar ingresos o ventas, o sea la contribucin del Activo Total para generar ventas. Es recomendable excluir las inversiones a largo plazo, debido a que no son para la venta. Tambin es conocida como Rentabilidad de la Inversin. Este ndice ser razonable si con menor cantidad de Activos, obtengo ms del 60% de las ventas.

Rotacin de Planta y Equipo:

Indica la contribucin de la propiedad, planta y equipo para generar ventas. Mide la capacidad instalada de la planta en funcin de las ventas.

Rotacin de Materias Primas:

Indica el nmero de VECES en que es rotado o movido el inventario de Materias Primas.

Plazo Medio de Consumo de Materia Prima:

Nos indica los DAS que tarda en utilizarse de nuevo otra porcin de Materia Prima, para el inicio de un proceso.

Rotacin de Inventario de Productos en Proceso:

Nos seala la rotacin de los productos en proceso, es decir las VECES que los productos en proceso se convierten en productos terminados.

Plazo Medio de Produccin:

Nos indica los DAS de fabricacin de un artculo u orden de trabajo en un proceso productivo.

Nota: Activos Fijos= Activos No Corrientes.

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RAZONES DE MERCADO Las razones de mercado relacionan el valor de mercado de la empresa, medido por el precio de mercado de sus acciones, con ciertos valores contables. Estas razones dan una explicacin muy clara sobre qu tan bien se desempea la empresa en cuanto al riesgo y retorno, segn los inversionistas del mercado. Reflejan, de manera pertinente, la evaluacin que hacen los accionistas comunes de todos los aspectos del rendimiento pasado y futuro de la empresa. Aqu consideramos dos razones populares de mercado, una que se centra en las ganancias y otra que toma en cuenta el valor en libros.

S I S T E M A D U P O N T El sistema de anlisis DuPont se utiliza para analizar los estados financieros de la empresa y evaluar su condicin financiera. Rene el estado de prdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (ROA) y el retorno sobre el patrimonio (ROE). F r m u l a D u P o n t El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con su rotacin de activos totales, que indica la efic iencia con la que la empresa ha uti l izado sus act ivos para generar ventas. En la frmula DuPont, el producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento sobre los activos totales (ROA):

ROA = Margen de utilidad neta X Rotacin de Activos Totales

F r m u l a D u P o n t m o d i f i c a d a El segundo paso del sistema DuPont emplea la frmula DuPont modificada. Esta frmula relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (ROA) con su retorno sobre el patrimonio (ROE). Este ltimo se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (ROA) por el multiplicador de apalancamiento financiero(MAF) , que es la razn entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes.

ROE = ROA X MAF