CAPÍTULO IV ANTECEDENTES DE LA EMPRESA Y CASO...

CAPÍTULO IV ANTECEDENTES DE LA EMPRESA Y CASO PRÁCTICO.

Datos generales.

El nombre de la empresa se omitirá por confidencialidad de la misma, por lo tanto, para

fines de este estudio se le llamará “Tubos S.A. de C.V.” Dicha empresa es una

comercializadora que vende tubería de polietileno de media y alta densidad para la

transportación de agua potable, drenaje, gas y telecomunicaciones. Tubos SA de CV se

formó como una sociedad anónima de capital variable el 13 de septiembre de 2002 con

un capital social fijo de $50,000 pesos conformado por 50 acciones repartidas entre una

persona física y una persona moral española.1 Sin embargo, empezó operaciones hasta

julio de 2003 debido a situaciones fuera del alcance de los involucrados. Actualmente,

Tubos SA de CV compra su mercancía a la empresa española, por lo que ésta es la

proveedora y acreedora de Tubos SA de CV ya que también prestó $147,000 para

financiar las primeras inversiones de la empresa. Al respecto, las dos empresas firmaron

un contrato en el cual se estipula que Tubos SA de CV empezará a pagar el capital y los

intereses en enero de 2004.

Personal.

Su personal incluye un consejero delegado, director general, un director comercial, un

director de mercadotecnia, un gerente de ventas, un gerente administrativo, un gerente de

operaciones, 2 operadores, un consultor externo de mercadotecnia, 4 vendedores, una

secretaria, y dos vigilantes, dando un total de 17 trabajadores administrativos y 4

vendedores.

Los cargadores se contratan sólo cuando llegan embarques o cuando se realiza una

venta y se debe entregar la tubería al cliente.

1 Los nombres son omitidos por fines de confidencialidad.

A continuación se presenta el organigrama de la empresa2.

Fuente: Tubos SA de CV

Mezcla de ventas.

Actualmente su mezcla de ventas incluye 2 productos: monotubo (tubo liso) y tubo

corrugado, ambos en diámetros de 32, 40, 63, 90, 110, y sólo el corrugado en 160 mm. El

estudio de mercado realizado por dicha empresa y la experiencia que hasta ahora se tiene

en el mercado mexicano, revelan que tiene mayor demanda el tubo liso, llamado

monotubo con diámetros de 63, 90 y 110 mm. Actualmente, el monotubo representa el

62% del total de las ventas de Tubos SA de CV. El precio del monotubo oscila entre

$5.72 y $70.69 pesos por metro. El precio del tubo corrugado va de $13.80 a $56.10

pesos por metro.

La estrategia de Tubos SA de CV es entrar al mercado mexicano con un precio

20% por debajo del mercado ya que se prefiere castigar utilidades hasta que el mercado

conozca a la empresa y compruebe su calidad y eficiencia3. 2 Los nombres son omitidos por fines de confidencialidad.

VENDEDORESCOMISIONISTAS

DIRECCION DE VENTAS

GERENTE COMCIALIZACIONY VENTAS

Contador Gerente

Operadores

Laboratorio

Consejero Delegado

DIRECCION

STAFF

Consultor Fiscal

Consultor Laboral

Consultor Legal

DIRECCION DE MKT

CONSULTOR EXTERNO

VENDEDORESCOMISIONISTAS

DIRECCION DE VENTAS

GERENTE COMCIALIZACIONY VENTAS

Contador Gerente

Operadores

Laboratorio

Consejero Delegado

DIRECCION

STAFF

Consultor Fiscal

Consultor Laboral

Consultor Legal

DIRECCION DE MKT

CONSULTOR EXTERNO

Activos Fijos.

Tubos SA de CV renta sus oficinas y la nave donde se encuentra el inventario. Por lo

tanto, su activo fijo se encuentra constituido sólo por equipo de oficina y por una

máquina de termofusión para soldar la tubería. El montacargas sólo se renta el día que

llegan los embarques o cuando se debe entregar la tubería al cliente.

Análisis de la situación financiera actual de la empresa.

Al analizar los estados financieros al 30 de septiembre de 2003, podemos observar que el

rendimiento sobre las ventas es del 11.5%, el rendimiento sobre los activos es 4.8% y el

rendimiento de los accionistas es del 704% ya que el capital social es tan sólo de $50,000

pesos.

En cuanto a la liquidez, podemos observar que es el 95% de los activos

circulantes está financiado con pasivo circulante. Esto se debe a que los proveedores de la

empresa “Tubos SA de CV” financió el 100% de los inventarios. Al analizar la solvencia

de esta empresa, podemos ver que el 94% de los activos totales está financiado con

pasivos.

Su apalancamiento es extremadamente alto ya que hasta septiembre 2003, sólo se

tiene un capital contable que representa el 5.5% del total de los activos y el pasivo total

representa el 94.5%.

También se puede observar que el inventario representa el 57.8% de los activos

totales, debido a que la empresa no tiene muchos activos fijos (los renta) y el 39.4% de

los activos totales es el efectivo ya que las ventas se cobran de contado. Por lo tanto, el

97.2% de los activos totales es activo circulante. La razón circulante de la empresa es de

3 Para mayor información, diríjase a la página 3 del apéndice I, donde se detalla el precio de Tubos SA de CV y de la competencia, por producto.

1.051 ya que los activos circulantes sobrepasan a los pasivos circulantes por $343,576

pesos.

A continuación se presentan el Estado de Resultados, el Estado de Situación

Financiera, y el Estado de Flujo de Efectivo del 1 de agosto al 30 de septiembre de 2003.

Fuente: Empresa Tubos SA de CV

Agosto SeptiembreVentas 1,089,636$ 1,963,059$ Costo de ventas 785,124 1,141,362 Utilidad bruta 304,512$ 821,697$

Gastos de operaciónGastos de ventasSueldos y salarios 130,000 130,000 Publicidad y propaganda 40,000 17,272 Energía electrica 9,840 8,790 Mantenimiento y reparación 7,000 7,000 Arrendamiento 42,000 42,000

Suma 228,840$ 205,062$ Gastos de admón.Honorarios 12,000 12,000 Rentas y servicios 15,000 12,000 Amortizaciones 446 446 Depreciaciones 333 333 Miscelaneos 4,900 6,000

Suma 32,679 30,779$ Utilidad de operación 42,993$ 585,856$ Gastos y productos financierosGasto por intereses 123 123 Utilidad antes de impuestos 42,871$ 585,733$ Impuestos generales (ISR y PTU) 18,863 257,723 Utilidad del ejercicio 24,008$ 328,011$

Tubos SA de CVEstado de Resultados

Datos obtenidos de Tubos SA de CV

Agosto SeptiembreACTIVO

CirculanteBancos 974,497$ 2,870,695$ Inventario 5,354,558 4,213,197

Total Activo circulante 6,329,055$ 7,083,891$ Fijo

Equipo de oficina 40,000$ 40,000$ Depreciación 333 667 Maquinaria (termofusora) 60,000 Depreciación

Total activo fijo 39,667$ 99,333$ Diferido

Gastos de constitución 12,000$ 12,000$ Instalación de servicios 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 Amortización 446 892

Total activo diferido 106,554$ 106,108$ Total activo 6,475,276$ 7,289,333$

PASIVOPasivo circulante

Proveedores 6,139,682$ 6,139,682$ Acreedores 147,000 147,000 Intereses por pagar 123 245 ISR y PTU por pagar 18,863 276,586 Iva por pagar 95,600 323,802

Total pasivo circulante 6,401,268$ 6,887,315$ CAPITAL CONTABLE

Capital social 50,000$ 50,000$ Utilidades retenidasUtilidad del ejercicio 24,008 352,018

Total capital contable 74,008$ 402,018$ Total pasivo más capital 6,475,276$ 7,289,333$

Tubos SA de CVEstado de Posición Financiera


Recursos de la operación Utilidad del ejercicio 24,008$ 328,011$ Depreciación y amortización 779 779 Fondos generados 24,787$ 328,790$ (Aumento) Disminución al capital de operación Inventarios (5,354,558)$ 1,141,362$ Proveedores 6,139,682 - Impuestos por pagar 114,463 485,924

Total 899,587$ 1,627,286$ Fondos de la operación 924,374$ 1,956,075$

Inversión Activos Fijos (147,000)$ (60,000)

Fondos antes de financ. y tesorería 777,374$ 1,896,075$

Movimientos de financiamientos y tesorería. Préstamos 147,000$ - Intereses 123 123

Total 147,123$ 123$

Incremento en efectivo 924,497$ 1,896,198$

Efectivo al inicio del periodo 50,000 974,497

Efectivo al final del periodo 974,497$ 2,870,695$

Agosto Septiembre

Tubos SA de CVEstado de Flujos de Fondos (Cash flow)

Proyecto de inversión.

El proyecto de inversión consiste en la adquisición de dos maquinarias para fabricar el

tubo llamadas “extrusoras para tubería de polietileno”. Una de ellas será para fabricar

tubería lisa y la otra será para fabricar tubería corrugada. La razón por la cual la empresa

desea convertirse en productora es reducir costos ya que, al producir el tubo, la empresa

ya no tendría que incurrir en costos de importación que representan el 58% de las

compras de inventario aproximadamente. Cabe mencionar que las proyecciones de

producción revelan que el costo de producción es menor al costo de compra del

producto.4

Inversión.5

El costo de las dos máquinas extrusoras, con sus aditamentos y dados de diferentes

diámetros cuestan un total de $6,732,000 pesos aproximadamente.

Además se proyectan las siguientes erogaciones:

Traslado de maquinaria $ 18,000

Conexión de energía eléctrica 638,000

Montaje de subestación eléctrica 24,750

Instalación interna de nave industrial 630,000

Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741

Esto da una inversión neta de $ 8,186,491.

Ventas Proyectadas.

4 Los costos de producción proyectados se presentan a partir de la página 12. 5 Los datos que a continuación se mencionan son proporcionados por el Gerente de Operaciones, el Ing. Vicente Escalante Cruz.

El estudio de mercado realizado por la empresa demostró que existe una demanda por el

producto de 20,900,000 metros de tubería de polietileno al año. Además, el producto

entró en promedio un 20% aproximadamente por debajo del promedio de la competencia.

El producto es de mejor calidad que la competencia, debido a que la materia prima

utilizada es de extra alto peso molecular y de alta densidad, lo cual le confiere a dicha

tubería excelentes cualidades o características técnicas como resistencia a la abrasión,

bajo coeficiente de fricción, y resistencia al impacto y cumple las normas de calidad tanto

mexicanas como europeas.6 Por otra parte, Tubos SA de CV tiene como filosofía

comercial el servicio al cliente. No sólo se trata de vender tubos, sino que mediante la

fabricación de estos, la empresa entrega a sus clientes un producto que va acompañado de

los servicios que éste requiera, como asesoramiento técnico, precauciones en transporte o

almacenamiento y adecuada manipulación para la instalación en obra. Por todas estas

características se proyecta que Tubos SA de CV tendrá unas ventas anuales, como a

continuación se presenta:

Tabla 4.1 Ventas anuales totales proyectadas en unidades.

Fuente: Estudio de mercado proveído por Tubos SA de CV.

Mezcla de ventas proyectadas.

Las ventas mencionadas anteriormente se componen de acuerdo a la mezcla actual del

mercado, el cual es de 60% de monotubo y 40% de corrugado. A continuación se

6 Esta información se encuentra detallada en el apéndice II.

Año Monotubo Corrugado Total2004 792,000 528,000 1,320,000 2005 871,200 580,800 1,452,000 2006 958,320 638,880 1,597,200 2007 1,054,152 702,768 1,756,920 2008 1,159,567 773,045 1,932,612

Ventas anuales proyectadas

presenta una tabla donde se detalla dicha mezcla de ventas proyectadas (en porcentaje y

unidades).

4.2 Mezcla de ventas en porcentaje y unidades.

Fuente: Estudio de mercado proporcionado por la empresa.

Precios.

A continuación se presentan los precios del año 2003 de cada producto que componen la

mezcla de ventas proyectadas.

Tabla 4.3 Precios de los productos de Tubos SA de CV en el 2003.


Monotubo 32 mm 6 atm 5.72$ 40 mm 10 atm 12.57$ 63 mm 10 atm 28.84$ 90 mm 6 atm 29.40$ 90 mm 10 atm 43.53$ 110 mm 6 atm 48.13$ 110 10 atm 70.69$

Corrugado 63 mm 13.80$ 110 mm 28.05$ 160 mm 56.10$

Precios 2003

2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 2% 26,400 29,040 31,944 35,138 38,652

40 mm 10 atm 5% 66,000 72,600 79,860 87,846 96,631 63 mm 10 atm 11% 145,200 159,720 175,692 193,261 212,587 90 mm 6 atm 14% 184,800 203,280 223,608 245,969 270,566 90 mm 10 atm 12% 158,400 174,240 191,664 210,830 231,913 110 mm 6 atm 13% 171,600 188,760 207,636 228,400 251,240 110 mm 10 atm 3% 39,600 43,560 47,916 52,708 57,978

Total Monotubo 60% 792,000 871,200 958,320 1,054,152 1,159,567 Corrugado 63 mm 11% 145,200 159,720 175,692 193,261 212,587

110 mm 18% 237,600 261,360 287,496 316,246 347,870 160 mm 11% 145,200 159,720 175,692 193,261 212,587

Total Corrugado 40% 528,000 580,800 638,880 702,768 773,045

Ventas proyectadas (unidades)

Inflación.

El Banco de México publicó en su informe de inflación del tercer trimestre de 2003 la

inflación proyectada para los años de 2004 a 20087. Dicha proyección es la siguiente:

Año Inflación proyectada

2004 3.67%

2005 3.25%

2006 3.50%

2007 3.50%

2008 3.50%

Por lo tanto, los precios correspondientes a esos años, tomando en cuenta la inflación

proyectada, son los siguientes:

Tabla 4.4 Precios proyectados a 5 años con inflación

Fuente: Elaboración propia.

7 Dicha información se encuentra en la página 40 del InformeTrimestral de Inflación del Banco de México que se encuentra en la página www.baxico.org.mx/PoliticaMonetaria/FspoliticaMonetaria.html

2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 5.93$ 6.13$ 6.34$ 6.56$ 6.79$

40 mm 10 atm 13.03$ 13.45$ 13.92$ 14.41$ 14.91$ 63 mm 10 atm 29.89$ 30.87$ 31.95$ 33.06$ 34.22$ 90 mm 6 atm 30.48$ 31.47$ 32.57$ 33.71$ 34.89$ 90 mm 10 atm 45.13$ 46.60$ 48.23$ 49.92$ 51.66$ 110 mm 6 atm 49.90$ 51.52$ 53.33$ 55.19$ 57.12$ 110 10 atm 73.28$ 75.66$ 78.31$ 81.05$ 83.89$

Corrugado 63 mm 14.31$ 14.77$ 15.29$ 15.82$ 16.38$ 110 mm 29.08$ 30.02$ 31.08$ 32.16$ 33.29$ 160 mm 58.16$ 60.05$ 62.15$ 64.33$ 66.58$

Precios tomando en cuenta la inflación proyectada

A continuación se presentan las ventas proyectadas en pesos.

Tabla 4.5 Ventas proyectadas a 5 años en pesos.


Costo de ventas.

Con este proyecto de inversión no se pretende aumentar las ventas, sino reducir los

costos. Por lo tanto, se calculará el costo de ventas para poder compararlo con el costo de

producción. En la siguiente tabla se detalla el costo de compra unitario, teniendo en

cuenta la inflación proyectada.

Tabla 4.6 Costo de compra unitario proyectado a 5 años.


2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 5.00$ 5.16$ 5.34$ 5.53$ 5.73$

40 mm 10 atm 7.10$ 7.33$ 7.58$ 7.85$ 8.12$ 63 mm 10 atm 16.28$ 16.81$ 17.40$ 18.01$ 18.64$ 90 mm 6 atm 22.68$ 23.42$ 24.24$ 25.09$ 25.97$ 90 mm 10 atm 30.24$ 31.23$ 32.32$ 33.45$ 34.62$ 110 mm 6 atm 36.41$ 37.59$ 38.91$ 40.27$ 41.68$ 110 10 atm 47.11$ 48.64$ 50.34$ 52.10$ 53.93$

Corrugado 63 mm 11.86$ 12.25$ 12.68$ 13.12$ 13.58$ 110 mm 19.43$ 20.06$ 20.76$ 21.48$ 22.24$ 160 mm 27.22$ 28.10$ 29.09$ 30.10$ 31.16$

Costos de compra unitario

2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 156,610$ 177,870$ 202,505$ 230,552$ 262,483$

40 mm 10 atm 859,821 976,541 1,111,792 1,265,776 1,441,086 63 mm 10 atm 4,340,559 4,929,790 5,612,566 6,389,907 7,274,909 90 mm 6 atm 5,631,826 6,396,346 7,282,240 8,290,830 9,439,110 90 mm 10 atm 7,148,795 8,119,244 9,243,760 10,524,020 11,981,597 110 mm 6 atm 8,562,893 9,725,306 11,072,261 12,605,769 14,351,668 110 10 atm 2,901,895 3,295,827 3,752,299 4,271,993 4,863,664

Total Monotubo 29,602,400$ 33,620,925$ 38,277,423$ 43,578,847$ 49,614,517$ Corrugado 63 mm 2,077,388$ 2,359,394$ 2,686,170$ 3,058,204$ 3,481,766$

110 mm 6,909,274 7,847,208 8,934,046 10,171,411 11,580,152 160 mm 8,444,668 9,591,032 10,919,389 12,431,725 14,153,519

Total Corrugado 17,431,330$ 19,797,633$ 22,539,605$ 25,661,341$ 29,215,436$

Ventas Proyectadas en pesos

Gastos de importación

Con base en experiencias pasadas, la empresa sabe que al comprar 337,546 unidades, se

incurren gastos de importación por $2,244,624. Se proyecta comprar anualmente

1,816,668 unidades, por lo que, se calcula que se incurrirán en los siguientes gastos de

importación. (Se toma en cuenta la inflación).

Tabla 4.7 Gastos de importación proyectados.

Fuente: Datos proporcionados por la Empresa.

Tomando en cuenta las unidades vendidas proyectadas, se calcula que el costo de

compras.

Tabla 4.8 Costo de ventas proyectado a 5 años

2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 132,044$ 148,635$ 168,251$ 191,314$ 218,233$

40 mm 10 atm 468,295 527,137 596,705 678,498 773,965 63 mm 10 atm 2,364,507 2,661,611 3,012,872 3,425,858 3,907,891 90 mm 6 atm 4,191,626 4,718,310 5,341,001 6,073,113 6,927,624 90 mm 10 atm 4,790,430 5,392,354 6,104,001 6,940,700 7,917,285 110 mm 6 atm 6,247,519 7,032,528 7,960,634 9,051,830 10,325,459 110 10 atm 1,865,504 2,099,907 2,377,039 2,702,869 3,083,173

Suma 20,059,925 22,580,482 25,560,503 29,064,182 33,153,630 Gastos de importación 5,852,514 6,646,992 7,567,601 8,615,713 9,808,990

25,912,438$ 29,227,474$ 33,128,104$ 37,679,896$ 42,962,619$

Corrugado 63 mm 1,722,712$ 1,928,499$ 2,171,355$ 2,459,130$ 2,796,320$ 110 mm 4,615,395 5,170,749 5,826,316 6,602,248 7,510,907 160 mm 3,952,105 4,431,091 4,996,659 5,665,311 6,447,902

Suma 10,290,212 11,530,340 12,994,330 14,726,689 16,755,129 Gastos de importación 3,002,185 3,409,732 3,881,979 4,402,224 5,011,932

13,292,397$ 14,940,071$ 16,876,310$ 19,128,912$ 21,767,061$

Total Monotubo

Total Corrugado

Costo de ventas proyectado (en pesos)


2004 12,080,537$ 2005 12,473,155$ 2006 12,909,715$ 2007 13,361,555$ 2008 13,829,210$

Gastos de importación

Costos de Producción.

A continuación se detallará el cálculo de los componentes del costo de producción

proyectado para este estudio.

Materia Prima Directa.

La tonelada de resina cuesta aproximadamente 9200 pesos. A continuación se presenta

una tabla en la que se calcula el costo de producción por metro del monotubo y del

corrugado.

Tabla 4.9 Costo de Materia Prima Directa por metro según el diámetro.

(en pesos)

Monotubo.

Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la Empresa.

1 2 3 4 5 6

DIAMETRO (mm)Peso del

tubo (gr/m)Merma

2%

Peso de Resina(grs.)

(2)+(3)

Precio por kg de

Resina

Costo MPD por metro

(4)x(5)/1000

32 mm 6 atm 178.00 3.56 181.56 11.22$ 2.04$

90 mm 6 atm 1,356.00 27.12 1,383.12 11.22$ 15.52$

110 mm 6 atm 1,657.33 33.15 1,690.48 11.22$ 18.97$

40 mm 10 atm 399.00 7.98 406.98 11.22$ 4.57$

63 mm 10 atm 985.00 19.7 1,004.70 11.22$ 11.27$

90 mm 10 atm 1,991.00 39.82 2,030.82 11.22$ 22.79$

110 mm 10 atm 2,433.44 48.67 2,482.11 11.22$ 27.85$

Tabla 4.10 Costo de Materia Prima Directa por metro según el diámetro.

(en pesos)

Corrugado.

Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la empresa.

Mano de obra directa.

A continuación se presenta la tabla donde se calcula el costo por mano de obra directa.

Tabla 4.11 Cálculo de Mano de Obra Directa

Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la empresa.

Notas:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

PUESTOSalario Diario

Prestaciones (1) x 37%

Fondo Finiquito

(1) x 15/365

Costo/ Día (1)+(2)+(3)

Costo/ Mes (4) x 30

Prima vacacional Aguinaldo Meses

Costo anual (5) x (8) +(6)+(7)

No. de Trabajadore

sCosto total

(7) x (8)Operadores de Maq. Monotubo 120$ 44.40$ 4.93$ 169.33$ 5,080$ 180$ 1,800$ 12 62,939$ 2 125,879$ Operadores de Maq. Corrugado 120$ 44.40$ 4.93$ 169.33$ 5,080$ 180$ 1,800$ 12 62,939 2 125,879

Ayudantes Monotubo/Corrugado 84$ 31.08$ 3.45$ 118.53$ 3,556$ 126$ 1,260$ 12 44,058 2 88,115 TOTAL: 324$ 119.88$ 13.32$ 457.20$ 13,716$ 486$ 4,860$ 169,936$ 6 339,872$

1 2 3 4 5 6

DIAMETRO (mm)Peso del

tubo (gr/m)Merma

2%

Peso de Resina(grs.)

(2)+(3)

Precio por kg de

Resina

Costo MPD por metro

(4)x(5)/100063 mm 291 5.82 296.82 11.22$ 3.33$ 110 mm 620 12.4 632.4 11.22$ 7.10$ 160 mm 902 18.04 919.85 11.22$ 10.32$

• La prima vacacional es el 25% de los días de vacaciones. El primer año son seis días,

y va aumentando dos días cada año hasta llegar a 12.

• El Aguinaldo se calcula con 15 días de salario.

Gastos indirectos de fabricación

Materia prima indirecta.

A continuación se presenta el costo de la materia prima indirecta, el cual se compone de

costos por un aditivo y costos por añadir color a la resina. El costo del aditivo es del 10%

del costo de resina por metro y el costo de la pintura es del 3% de dicho costo. El cálculo

de la materia prima se puede apreciar en la siguiente tabla.

Tabla 4.12 Costo de materia prima indirecta por metro.

Monotubo

Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones

de la empresa.

1 6 7 8 9

DIAMETRO (mm)

Costo MPD por metro

(4)x(5)/100010% Aditivo

(6) x 10%3% Color (6) x 3%

Costo MPI/ Metro (7)+(8)

32 mm 6 atm 2.04$ 0.20$ 0.06$ 0.26$

90 mm 6 atm 15.52$ 1.55$ 0.47$ 2.02$

110 mm 6 atm 18.97$ 1.90$ 0.57$ 2.47$

40 mm 10 atm 4.57$ 0.46$ 0.14$ 0.59$

63 mm 10 atm 11.27$ 1.13$ 0.34$ 1.47$

90 mm 10 atm 22.79$ 2.28$ 0.68$ 2.96$

110 mm 10 atm 27.85$ 2.78$ 0.84$ 3.62$

Tabla 4.13 Cálculo de Materia Prima Indirecta para el Tubo Corrugado.

Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones

de la empresa.

Mano de Obra Indirecta.

A continuación se presenta el cálculo de la Mano de Obra indirecta.

Tabla 4.14 Cálculo de la Mano de Obra Indirecta.


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

PUESTO Sueldo/ Mes

Sueldo/ Día

(1)/30

Costo Prest.

(2) x 37%

Fondo Finiquito (2)x15/315

Costo/ Día (2)+(3)+(4)

Costo/ Mes (5)x30 Vacaciones Aguinaldo Meses

COSTO ANUAL (6)x(9)+(7)+(8)

No. Emplea-

dosCosto total (10) x (11)

Director de operaciones. 21,600$ 720$ 266$ 30$ 1,016$ 30,480$ $1,080 $10,800 12 377,636$ 1 377,636$ Coordinador de producción. 9,600 320.0 118.4 13.2 451.6 13,547 480 4,800 12 167,838 1 167,838 Supervisor de producción 8,400 280.0 103.6 11.5 395.1 11,853 420 4,200 12 146,858 2 293,717 Coordinador de mtto 9,000 300.0 111.0 12.3 423.3 12,700 450 4,500 12 157,348 1 157,348 Técnico electricista 5,472 182.4 67.5 7.5 257.4 7,722 274 2,736 12 95,668 1 95,668 Técnico mecánico 5,472 182.4 67.5 7.5 257.4 7,722 274 2,736 12 95,668 1 95,668 Auxiliar de 6,600 220.0 81.4 9.0 310.4 9,313 330 3,300 12 115,389 2 230,778 Auxiliar de compras 4,800 160.0 59.2 6.6 225.8 6,773 240 2,400 12 83,919 1 83,919 Recepcionista 3,120 104.0 38.5 4.3 146.8 4,403 156 1,560 12 54,547 1 54,547 Personal de intendencia 2,500 83.3 30.8 3.4 117.6 3,528 125 1,250 12 43,708 3 131,124 Seguridad industrial 5,000 166.7 61.7 6.8 235.2 7,055 250 2,500 12 87,416 1 87,416 Totales 81,564$ 2,719 1,006 112 3,836 115,095$ 4,078$ 40,782$ 1,425,996$ 15 1,775,659$

1 6 7 8 9

DIAMETRO (mm)

Costo MPD por metro

(4)x(5)/100010% Aditivo

(6) x 10%3% Color (6) x 3%

Costo MPI/ Metro (7)+(8)

63 mm 3.33$ 0.33$ 0.10$ 0.43$ 110 mm 7.10$ 0.71$ 0.21$ 0.92$ 160 mm 10.32$ 1.03$ 0.31$ 1.34$

Gastos indirectos.

Gastos por pruebas a tuberías $ 180,000

Lubricantes 72,000

Luz 960,000

Agua 48,000

Seguros 300,000

Mantenimiento y reparaciones 240,000

Teléfono 24,000

Gastos de oficina en la planta 48,000

Total $ 1,872,000

Costo de producción unitario.

Se producirá un total de 1,816,668 metros de tubería al año, compuestos de la siguiente

manera: 1,038,096 metros de monotubo y 778,572 metros de tubería corrugada.

Tomando en cuenta estos datos, el costo unitario proyectado es el siguiente:

Tabla 4.15 Costo de producción unitario para el año 2004


(variable) (variable) (variable) (fijo) (fijo)

DIAMETRO (mm)Materia Prima

DirectaMano de Obra

Directa

Materia Prima

Indirecta Costo Primo Mano de obra

Indirecta Gastos

Indirectos Total Gastos

Fijos

Costo Total de Producción

unitario

32 mm 6 atm 2.04$ 0.19$ 0.26$ 2.49$ 0.98$ 1.03$ 2.01$ 4.50$ 90 mm 6 atm 15.52$ 0.19$ 2.02$ 17.72$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 19.73$

110 mm 6 atm 18.97$ 0.19$ 2.47$ 21.62$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 23.63$ 40 mm 10 atm 4.57$ 0.19$ 0.59$ 5.35$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 7.35$ 63 mm 10 atm 11.27$ 0.19$ 1.47$ 12.93$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 14.93$ 90 mm 10 atm 22.79$ 0.19$ 2.96$ 25.94$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 27.94$ 110 mm 10 atm 27.85$ 0.19$ 3.62$ 31.66$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 33.66$

63 mm 3.33$ 0.19$ 0.43$ 3.95$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 5.96$ 110 mm 7.10$ 0.19$ 0.92$ 8.21$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 10.21$ 160 mm 10.32$ 0.19$ 1.34$ 11.85$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 13.86$

Costo de Producción Unitario por producto 2004Gastos Indirectos de Fabricación

Nota: La mano de obra directa, es variable con base en las unidades producidas, no en el

diámetro del producto. Es por eso que aparece fijo en esta tabla, pero si se aumenta el

número total de unidades producidas, el costo de Mano de Obra Directa, también

aumentaría.

Para proyectar el costo unitario de los siguientes años, se toman en cuenta los siguientes

supuestos:

• La materia prima directa, materia prima indirecta y los gastos indirectos aumentan

conforme a la inflación proyectada.

• La mano de obra directa y la mano de obra indirecta aumenta conforme a las ventas,

es decir, aumenta 10% anual.

Tomando en cuenta los datos anteriores, se calculan los costos de producción unitarios

proyectados para los años 2005, 2006, 2007, y 2008. A continuación se presenta una

gráfica que resume los costos de producción unitarios.

Tabla 4.16 Costos de producción proyectados a cinco años.

Elaboración propia.

2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 4.50$ 4.72$ 4.97$ 5.24$ 5.52$

40 mm 10 atm 7.35 7.67 8.03 8.40 8.8063 mm 10 atm 14.93 15.50 16.13 16.78 17.4790 mm 6 atm 19.73 20.45 21.25 22.09 22.9690 mm 10 atm 27.94 28.93 30.03 31.17 32.36110 mm 6 atm 23.63 24.48 25.42 26.40 27.42110 10 atm 33.66 34.84 36.14 37.50 38.91

Corrugado 63 mm 5.96 6.23 6.53 6.86 7.20110 mm 10.21 10.62 11.08 11.56 12.07160 mm 13.86 14.39 14.98 15.59 16.24

Costos de producción (en pesos)

Punto de equilibrio.

Considerando la mezcla de ventas antes mencionada y los costos ya establecidos,

se calculará el punto de equilibrio para los años de 2004 a 2008

Tabla 4.17 Precio de venta y costos unitarios variables de 2004 por producto.


Gastos Fijos de 2004.

Mano de obra Indirecta. $ 1,775,659

Gastos indirectos. 1,872,000

Gastos fijos. 5,988,428

Total costos y gastos fijos $ 9,636,087

Posteriormente se calcula el punto de equilibrio en unidades utilizando la fórmula

siguiente:

PE(q) = Gastos fijos _ = $ 9,636,087 _ = 479,958 unidades

Precio de Venta – Costo variable $35.63 - $15.55

Unitario unitario

Producto

Mezcla de

ventas

Precio de venta

unitarioCostos

Variables

Margen de Contribución

Unitario

Precio de venta

ponderado

Costo variable

ponderadoMonotubo 32 mm 6 atm 2% 5.93$ 2.70 3.24$ 0.12$ 0.05$

40 mm 10 atm 5% 13.03 5.80 7.22$ 0.65$ 0.29$ 63 mm 10 atm 11% 29.89 13.97 15.92$ 3.29$ 1.54$ 90 mm 6 atm 14% 30.48 18.79 11.69$ 4.27$ 2.63$ 90 mm 10 atm 12% 45.13 27.51 17.62$ 5.42$ 3.30$ 110 mm 6 atm 13% 49.90 23.37 26.53$ 6.49$ 3.04$ 110 10 atm 3% 73.28 34.22 39.06$ 2.20$ 1.03$

60%Corrugado 63 mm 11% 14.31 4.45 9.86$ 1.57$ 0.49$

110 mm 18% 29.08 9.22 19.86$ 5.23$ 1.66$ 160 mm 11% 58.16 13.89 44.27$ 6.40$ 1.53$

40% 35.63$ 15.55$

Posteriormente se determina las unidades por producto de la mezcla de ventas,

multiplicando las unidades de punto de equilibrio por el porcentaje de la mezcla de ventas

de cada producto.

Tabla 4.18 Punto de equilibrio en unidades por producto.


Posteriormente, se multiplica las unidades de la tabla anterior por su respectivo precio de

venta unitario para calcular las ventas totales. El costo variable total se obtiene

multiplicando las unidades de la tabla anterior por el costo variable unitario que

corresponda. A continuación se presenta el Estado de Resultados.

Ventas $17,101,663

Costos variables 7,465,576

Contribución marginal $ 9,636,087

Costos y gastos fijos 9,636,087

Utilidad de operación 0

Siguiendo el mismo procedimiento para los siguientes años, se obtiene los

siguientes puntos de equilibrio en unidades y en pesos.

Producto

Mezcla de

ventas

Mezcla de ventas del punto de equilibrio

32 mm 6 atm 2% 9,599 40 mm 10 atm 5% 23,998 63 mm 10 atm 11% 52,795 90 mm 6 atm 14% 67,194 90 mm 10 atm 12% 57,595 110 mm 6 atm 13% 62,394 110 10 atm 3% 14,399 63 mm 11% 52,795 110 mm 18% 86,392 160 mm 11% 52,795

Tabla 4.19 Punto de equilibrio en unidades y pesos proyectado.


Flujo de efectivo del proyecto.

Para proyectar el beneficio que la empresa tendría si llevara a cabo el proyecto, se debe

proyectar las ventas, los costos y gastos que la empresa tendría si son se llevara a cabo el

proyecto y las que tendría si lo llevara a cabo. Posteriormente, se debe calcular las

diferencias que hay entre los dos para calcular los flujos de efectivo del proyecto. Por lo

tanto, a continuación se presenta el estado de resultados proyectado que la empresa

tendría si siguiera importando la tubería, es decir, sin el proyecto de inversión.

Unidades Pesos Unidades Pesos Unidades Pesos Unidades PesosMonotubo 32 mm 6 atm 9,876 60,489$ 10,154 64,371$ 10,454 68,592$ 10,775 73,169$

40 mm 10 atm 24,690 332,098$ 25,385 353,411$ 26,135 376,585$ 26,936 401,711$ 63 mm 10 atm 54,317 1,676,502$ 55,848 1,784,094$ 57,498 1,901,080$ 59,260 2,027,921$ 90 mm 6 atm 69,131 2,175,243$ 71,079 2,314,842$ 73,179 2,466,630$ 75,422 2,631,204$ 90 mm 10 atm 59,255 2,761,159$ 60,925 2,938,359$ 62,725 3,131,033$ 64,647 3,339,936$ 110 mm 6 atm 64,193 3,307,342$ 66,002 3,519,594$ 67,952 3,750,380$ 70,034 4,000,606$ 110 10 atm 14,814 1,120,831$ 15,231 1,192,762$ 15,681 1,270,973$ 16,162 1,355,773$

Corrugado 63 mm 54,317 802,373$ 55,848 853,866$ 57,498 909,856$ 59,260 970,561$ 110 mm 88,882 2,668,646$ 91,388 2,839,909$ 94,087 3,026,127$ 96,971 3,228,031$ 160 mm 54,317 3,261,678$ 55,848 3,471,000$ 57,498 3,698,600$ 59,260 3,945,371$ Total 493,790 18,166,360$ 507,710 19,332,209$ 522,707 20,599,857$ 538,726 21,974,282$

2008200720062005Punto de Equilibrio

Tabla 4.20 Estado de Resultados Proyectado sin proyecto de inversión


Notas.

• Las comisiones se estiman en un 1% de las ventas.

• Se estima que los salarios aumentan un 6% anual.

• Los gastos de publicidad aumentan 10% anual (al igual que las ventas).

• El gasto por energía eléctrica aumenta anualmente según la inflación proyectada

mencionada anteriormente.

• Renta de la nave del inventario aumenta un 10% anual con respecto al año anterior.

• Los fletes se calculan en un 2.5% de las ventas.

• Los honorarios aumentan 6% anual

• Las rentas y servicios aumentan 10% anual.

2004 2005 2006 2007 2008Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$ Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517 Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436 Costo de ventas 30,350,137$ 44,167,545$ 50,004,413$ 56,808,808$ 64,729,680$ Monotubo 20,059,925 29,227,474 33,128,104 37,679,896 42,962,619 Corrugado 10,290,212 14,940,071 16,876,310 19,128,912 21,767,061 Utilidad bruta 16,683,593$ 9,251,013$ 10,812,615$ 12,431,379$ 14,100,273$ Gastos de ventasComisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$ Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464 Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768 Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960 Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103 Renta de nave actual 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906 Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749

Suma 6,273,310$ 6,952,005$ 7,722,795$ 8,587,577$ 9,558,448$ Gastos de admón.Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$ Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184 Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350 Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498

Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$ Utilidad de operación 10,008,533$ 1,863,778$ 2,618,108$ 3,332,326$ 3,986,996$ Impuestos 4,303,669 782,787 1,099,605 1,399,577 1,674,538 Utilidad después de impuestos 5,704,864$ 1,080,991$ 1,518,502$ 1,932,749$ 2,312,458$

Estado de resultados proyectado

• Otros gastos aumenta 10% anual.

A continuación se presenta el estado de resultados proyectado en caso de que la empresa

aceptara llevar a cabo el proyecto.

Tabla 4.21 Estado de Resultados Proyectado a cinco años con proyecto.


Notas.

• La renta de la nave para las maquinarias aumenta 10% anual con respecto al año

anterior.

2004 2005 2006 2007 2008Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$ Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517 Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436 Costo de ventas 21,536,375$ 24,291,468$ 27,573,094$ 31,470,250$ 36,066,269$ Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287 Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982 Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$ Gastos de ventasComisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$ Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464 Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768 Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960 Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103 Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906 Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749 Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 Depreciacion de extrusoras 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898


Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$ Utilidad de operación 15,981,396$ 18,778,958$ 21,956,529$ 25,432,785$ 29,252,589$ Impuestos 6,872,000 7,887,162 9,221,742 10,681,770 12,286,088 Utilidad después de impuestos 9,109,396$ 10,891,795$ 12,734,787$ 14,751,015$ 16,966,502$ Operaciones discontinuas

Utilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) 0Utilidad neta 9,109,396$ 10,891,795$ 12,734,787$ 14,751,015$ 17,161,730$

Estado de Resultados Proyectado

• La depreciación de la inversión es de 20% anual.

La utilidad en venta de maquinaria (extrusoras) se obtiene de la siguiente manera:

• Se estima que se venderá en el 5% del valor de adquisición $336,600

• Se estima que no tiene valor de rescate. 0

• Utilidad en venta de activo $336,600

• Menos impuestos (42%) 141,372

• Igual a utilidad en venta de maquinaria neto de impuestos $195,228

La utilidad en venta de inventario obsoleto se obtiene suponiendo que al final del

proyecto se venderá todo el activo restante, al valor en libros, por lo que no se obtiene

utilidad de dicha venta.

Una vez que se tienen los Estados de Resultados con y sin proyecto se deben calcular

las diferencias para obtener el flujo de efectivo neto del proyecto, el cual se presenta a

continuación.

Tabla 4.22 Flujo de efectivo neto del proyecto sin fuente de financiamiento. Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

2004 2005 2006 2007 2008Extrusoras 6,732,000-$ 195,228 Traslado de maquinaria 18,000- Conexión de energía eléctrica 638,000- Montaje de subestación eléctrica 24,750- Instalación interna de nave industrial 630,000- Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741- Cambio en ventas -$ -$ -$ -$ -$

menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$

Cambio de gastos de operación 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920

menos Cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 igual Cambio en utilidad de

operación 5,972,863$ 16,915,179$ 19,338,421$ 22,100,459$ 25,265,593$ Menos Impuestos 2,568,331 7,104,375 8,122,137 9,282,193 10,611,549 Igual Cambio en utilidad de

operación después de impuestos 3,404,532$ 9,810,804$ 11,216,284$ 12,818,266$ 14,654,044$

más cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 menos cambio en capital de trabajo

neto 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- igual flujo de efectivo neto 8,204,491-$ 5,045,430$ 6,302,409$ 9,544,490$ 13,322,058$ 31,481,071$ Fuente: Elaboración propia.

Notas.

• La tasa de impuesto en el año 1 (2004) es del 43%= 33% de ISR + 10% de PTU. Para

los demás años es del 42%. Esto lo estipula el artículo segundo de las Disposiciones

Transitorias Fracción LXXXII, primer párrafo de la Ley del ISR 2002.

• El cambio en capital de trabajo neto se calculó con las diferencias que hay (con

proyecto y sin proyecto) en inventarios y proveedores.

• Inventarios. Si la empresa importa la mercancía, registraría mayores inventarios

en pesos más no en unidades, ya que se presupuesta que se compra y se venden

las mismas unidades.

• Proveedores. Si la empresa importa el producto, abonaría a proveedores el costo

al que compró el producto, más no los gastos de importación, ya que esos los

tiene que pagar de contado. Si la empresa produce el producto, sólo abona a

proveedores el costo de la materia prima.

Riesgo.

Se utilizó el método de simulación (explicado en el capítulo II) para determinar la

probabilidad de que este proyecto tenga valor presente cero o negativo. Se alteraron al

azar las siguientes variables, para correr 1000 simulaciones de valor presente neto:

• Precio de venta unitario.

• Costo de venta unitario.

• Costo de producción unitario.

• Gastos de operación (excepto depreciación)

Cada variable varía 20% arriba y 20% debajo de su valor real. El valor presente neto

esperado del proyecto (media de las simulaciones) es de $22,566,296 y la desviación

estándar de las 1000 simulaciones es 2,433,309.

Posteriormente, se calcula el valor de z con la fórmula:

Z = 0 - Valor Presente Neto Esperado = 0 – 22,566,296 = -9.27

Desviación estándar 2,433,309

La z es de 9.27 por debajo de la media. Por lo tanto, la probabilidad de que este proyecto

tenga valor presente neto de cero o negativo es menor a 0.00003%

A continuación se muestra el histograma con la distribución normal de las simulaciones.

Gráfica 4.1 Distribución normal de las simulaciones.

Histograma

0

20

40

60

80

100

14896

596.5

2

16436

063.0

1

17975

529.5

19514

996

21054

462.4

9

22593

928.9

8

24133

395.4

7

25672

861.9

7

27212

328.4

6

28751

794.9

5

30291

261.4

5

Valor Presente Neto

Frec

uenc

ia


Fuentes de financiamiento.

Al flujo de efectivo anterior, se le debe agregar la fuente de financiamiento que se

utilizará y esos flujos se traerán a valor presente con la tasa de descuento que

corresponda. En este estudio, las opciones de financiamiento que se tomarán en cuenta

son: la aportación de accionistas, el crédito bancario y el arrendamiento financiero. Se

calculará el costo de capital promedio ponderado de la empresa, según cada fuente de

financiamiento para traer a valor presente los flujos de efectivo del proyecto.

A continuación se presentan los datos de dichas fuentes de financiamiento.

• La aportación de los accionistas es por el monto total de la inversión. Se trata de

dividendos preferentes con una tasa del 40% sobre las utilidades.

• El crédito bancario es un crédito refaccionario debido a que se financiará un bien de

capital. El crédito se otorgará por el 80% de la inversión, es decir, $6,563,593 pesos

con una tasa del 12.4% anual sobre saldos insolutos, pagos mensuales y amortización

igual de capital. El plazo del préstamo es a 5 años. Se cobra una comisión por

apertura de crédito de .3% del crédito más IVA al principio del préstamo y gastos

notariales calculados en $20,000 por el ejecutivo de crédito del banco. Al final del

préstamo se cobra comisión por cierre de crédito por 0.3% del préstamo.

• El arrendamiento financiero se otorgó a un plazo de 3 años con una tasa del 14.09%

anual. La arrendadora financiará el 100% de la inversión. Los pagos se pactaron

mensuales con amortización creciente de capital. La arrendadora financiera cobra una

comisión por apertura de $134,640 más IVA y ratificación de Contrato por $750

pesos más IVA al inicio del contrato.

Con estos datos, se calcula el flujo de efectivo del proyecto con cada fuente de

financiamiento.

Tabla 4.23 Flujo de efectivo del proyecto financiado con aumento de capital.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5


menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual

Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$ menos Cambio de gastos de

operación 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 menos cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 igual Cambio en utilidad de

operación 5,972,863$ 16,915,179$ 19,338,421$ 22,100,459$ 25,265,593$ Menos Impuestos 2,568,331 7,104,375 8,122,137 9,282,193 10,611,549 Igual Cambio en utilidad de


más cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 menos cambio en capital de

trabajo neto 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- Aportación de capital 8,204,491

igual flujo de efectivo neto -$ 5,045,430$ 6,302,409$ 9,544,490$ 13,322,058$ 31,481,071$ Fuente. Elaboración propia.

Tabla 4.24 Flujo de efectivo del proyecto financiado con crédito bancario



menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$ menos Cambio de gastos de


operación 5,972,863$ 16,915,179$ 19,338,421$ 22,100,459$ 25,265,593$ Menos Intereses 739,279 576,502 413,725 250,948 88,171$ igual Utilidad antes de

impuestos 5,233,584 16,338,677 18,924,696 21,849,511 25,177,422 Menos Impuestos 2,250,441 6,862,244 7,948,372 9,176,795 10,574,517 Igual Cambio en utilidad de


más cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 menos Capital de trabajo - 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- más Intereses 739,279 576,502 413,725 250,948 88,171

Crédito bancario 6,563,593 Comisión de apertura 19,691- 19,691- Gastos notariales 20,000-

igual flujo de efectivo neto 1,680,589-$ 5,363,320$ 6,544,540$ 9,718,254$ 13,427,456$ 31,498,412$


Tabla 4.25 Flujos de efectivo del proyecto financiado con arrendamiento

financiero.



menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$ menos Cambio de gastos de


operación 5,955,174$ 16,897,491$ 19,320,732$ 22,082,771$ 25,247,904$ Menos intereses 1,007,341 652,196 243,650 igual Utilidad antes de

impuestos 4,947,834$ 16,245,295$ 19,077,082$ 22,082,771$ 25,247,904$ Menos Impuestos 2,127,568 6,823,024 8,012,375 9,274,764 10,604,120 Igual Cambio en utilidad de


más cambio en depreciación 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 menos cambio en capital de

trabajo neto - 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- más intereses 1,007,341 652,196 243,650 - -

Arrendamiento financiero 8,204,491 Comisión de apertura 134,640- Ratificación del contrato 750- Opción de compra a valor presente 88,444-

igual flujo de efectivo neto 223,834-$ 5,486,193$ 6,583,761$ 9,654,252$ 13,329,487$ 31,488,500$


Determinación del costo de capital promedio ponderado.

A continuación se calculará el costo de capital promedio ponderado actual, y los que la

empresa tendría en cada caso de financiamiento, para después traer a valor presente los

flujos de efectivo netos del proyecto.

Tabla 4.26 Determinación del Costo de Capital Actual


Tabla 4.27 Determinación del Costo de Capital con Aportación de

accionistas.


Tabla 4.28 Determinación del Costo de Capital con Crédito Bancario.


Nota: 7.19% = 12.4% x (1 - .42) Para reflejar el costo neto después de impuestos.

Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 26.78% 1.00% 0.27%Capital Social 50,000 9.11% 30.00% 2.73%Utilidad del ejercicio 352,018 64.12% 30.00% 19.24%Total 549,018 100.00% 22.24%

Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 1.68% 1.00% 0.02%Capital Social 50,000 0.57% 30.00% 0.17%Utilidad del ejercicio 352,018 4.02% 30.00% 1.21%Aportación de capital 8,204,491 93.73% 40.00% 37.49%

8,753,509 100.00% 38.89%

Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 2.07% 1.00% 0.02%Capital Social 50,000 0.70% 30.00% 0.21%Utilidad del ejercicio 352,018 4.95% 30.00% 1.48%Préstamo bancario 6,563,593 92.28% 7.19% 6.64%

7,112,611 100.00% 8.35%

Tabla 4.29 Determinación del Costo de Capital con Arrendamiento

Financiero.


Nota: 8.17% = 14.09 x (1 – 0.42) Para reflejar el costo neto después de impuestos.

Posteriormente, se calculará el Valor Presente Neto de los flujos del proyecto con su

respectivo costo de capital promedio ponderado.

Tabla 4.30 Valor Presente Neto de los Flujos con su respectiva tasa de

descuento.

Fuente de financiamiento

Costo de capital

Valor Presente

NetoAportación de accionistas 38.89% 14,497,724$ Crédito Bancario 8.35% 43,667,217$ Arrendamiento Financiero 9.05% 43,671,137$


A continuación se presentan los Estados Financieros proyectados con las diferentes

fuentes de financiamiento.

Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 1.68% 1.00% 0.02%Capital Social 50,000 0.57% 30.00% 0.17%Utilidad del ejercicio 352,018 4.02% 30.00% 1.21%Arrendamiento financiero 8,204,491 93.73% 8.17% 7.66%

8,753,509 9.05%

Tabla 4.31 Estados de Resultados con Aportación de Capital.


2004 2005 2006 2007 2008

Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$

Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517

Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436

Costo de ventas 21,536,375 24,291,468 27,573,094 31,470,250 36,066,269

Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287

Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982

Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$

Gastos de ventas

Comisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$

Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464

Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768

Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960

Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103

Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906

Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000

Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749

Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920

Depreciacion de extrusoras 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898

Suma 9,114,208$ 9,912,903$ 10,815,694$ 11,825,675$ 12,956,266$

Gastos de admón.

Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$

Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184

Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350

Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000

Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498

Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$

Utilidad de operación 15,981,396$ 18,778,958$ 21,956,529$ 25,432,785$ 29,252,589$

Gastos financieros

Gasto por intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470 Utilidad antes de impuestos 15,979,926 18,777,488 21,955,059 25,431,315 29,251,119

ISR y PTU 6,871,368 7,886,545 9,221,125 10,681,152 12,285,470

Utilidad después de impuestos 9,108,558 10,890,943 12,733,934 14,750,163 16,965,649 Operaciones discontinuasUtilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) - Utilidad neta 9,108,558 10,890,943 12,733,934 14,750,163 17,160,877

Tabla 4.32 Balance General Proyectado con Aumento de Capital

Elaboración Propia.

2004 2005 2006 2007 2008ACTIVO

CirculanteBancos 16,670,990$ 25,820,378$ 38,725,362$ 56,544,576$ 96,594,717$ Inventario 7,530,172 13,394,931 17,187,377 18,349,848 -

Total Activo circulante 24,201,162$ 39,215,309$ 55,912,739$ 74,894,424$ 96,594,717$ Fijo

Equipo de oficina 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ Depreciación 5,667 9,667 13,667 17,667 21,667 Maquinaria (termofusora) 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000 Depreciación 7,500 13,500 19,500 25,500 31,500 Extrusoras 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 Depreciación acumulada 1,640,898 3,281,796 4,922,695 6,563,593 8,204,491

Total activo fijo 6,650,426$ 4,999,528$ 3,348,630$ 1,697,732$ 46,833$ Diferido

Gastos de constitución 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ Instalación de servicios 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 Amortización 7,579 12,929 18,279 23,629 28,979

Total activo diferido 99,421$ 94,071$ 88,721$ 83,371$ 78,021$ Total activo 30,951,009$ 44,308,908$ 59,350,089$ 76,675,527$ 96,719,571$


Proveedores 2,089,918$ 2,157,840$ 2,233,365$ 2,311,533$ 2,392,436$ Intereses por pagar 2,083 3,553 5,023 6,493 7,963 ISR y PTU por pagar 6,871,368 7,886,545 9,221,125 10,681,152 12,285,470 Iva por pagar 1,834,339 3,216,726 4,112,399 5,148,008 6,344,484

Total pasivo circulante 10,797,708$ 13,264,664$ 15,571,911$ 18,147,186$ 21,030,353$ Pasivo a largo plazo

Acreedores 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Total Pasivo 10,944,708$ 13,411,664$ 15,718,911$ 18,294,186$ 21,177,353$

CAPITAL CONTABLECapital social 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ Aportación de accionistas 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 Utilidades retenidas 2,643,252 11,751,810 22,642,753 35,376,687 50,126,850 Utilidad del ejercicio 9,108,558 10,890,943 12,733,934 14,750,163 17,160,877

Total capital contable 20,006,301$ 30,897,244$ 43,631,178$ 58,381,341$ 75,542,218$ Total pasivo más capital 30,951,009$ 44,308,908$ 59,350,089$ 76,675,527$ 96,719,571$

Balance General

Tabla 4.33 Flujos de Efectivo Proyectados


Nota: El efectivo al inicio del periodo del año 2004 ($12,562,902) Se obtiene suponiendo

que la empresa vende todo su inventario, sin comprar más y hace pago a proveedores o

acreedores ya que se acordó que se pagaría hasta el año 2004.

2004 2005 2006 2007 2008

De la operación:

Utilidad neta 9,108,558$ 10,890,943$ 12,733,934$ 14,750,163$ 17,160,877$ Depreciación y amortización 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248

Fondos generados 10,764,806$ 12,547,191$ 14,390,182$ 16,406,411$ 18,817,125$

Cambios al capital de operación:

Inventarios (7,530,172)$ (5,864,759)$ (3,792,446)$ (1,162,471)$ 18,349,848$

Proveedores 4,049,764- 67,922 75,524 78,168 80,904

impuestos 4,921,749 2,397,564 2,230,253 2,495,637 2,800,793

Total (6,658,188)$ (3,399,273)$ (1,486,668)$ 1,411,333$ 21,231,545$

Fondos de la operación 4,106,618$ 9,147,918$ 12,903,514$ 17,817,744$ 40,048,671$

Inversión

Extrusoras (8,204,491)$

Total (8,204,491)$ Fondos antes de movimientos de

financiamiento y tesorería (4,097,873)$ 9,147,918$ 12,903,514$ 17,817,744$ 40,048,671$ Movimiento de financiamientos y tesorería:Aportación de accionistas 8,204,491$ Pago de dividendos - - - - - Incremento de intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470

Total 8,205,961$ 1,470$ 1,470$ 1,470$ 1,470$

Incremento en efectivo 4,108,088$ 9,149,388$ 12,904,984$ 17,819,214$ 40,050,141$ Efectivo al inicio del periodo 12,562,902 16,670,990 25,820,378 38,725,362 56,544,576 Efectivo al final del periodo 16,670,990$ 25,820,378$ 38,725,362$ 56,544,576$ 96,594,717$

Tabla 4.34 Tabla de amortización del préstamo bancario.

Monto 6,563,593 Meses Amortizacion Saldo insoluto Intereses Pago Meses Amortizacion Saldo insoluto Intereses Pago

1 109,393 6,454,200 67,824 177,217 37 109,393 2,516,044 27,130 136,523 2 109,393 6,344,806 66,693 176,087 38 109,393 2,406,651 25,999 135,392 3 109,393 6,235,413 65,563 174,956 39 109,393 2,297,257 24,869 134,262 4 109,393 6,126,020 64,433 173,826 40 109,393 2,187,864 23,738 133,132 5 109,393 6,016,627 63,302 172,695 41 109,393 2,078,471 22,608 132,001 6 109,393 5,907,234 62,172 171,565 42 109,393 1,969,078 21,478 130,871 7 109,393 5,797,840 61,041 170,435 43 109,393 1,859,685 20,347 129,740 8 109,393 5,688,447 59,911 169,304 44 109,393 1,750,291 19,217 128,610 9 109,393 5,579,054 58,781 168,174 45 109,393 1,640,898 18,086 127,480

10 109,393 5,469,661 57,650 167,043 46 109,393 1,531,505 16,956 126,349 11 109,393 5,360,267 56,520 165,913 47 109,393 1,422,112 15,826 125,219 12 109,393 5,250,874 55,389 164,783 48 109,393 1,312,719 14,695 124,088

2004 1,312,719$ 739,279$ 2,051,998$ 2007 1,312,719$ 250,948$ 1,563,667$ 13 109,393 5,141,481 54,259 163,652 49 109,393 1,203,325 13,565 122,958 14 109,393 5,032,088 53,129 162,522 50 109,393 1,093,932 12,434 121,828 15 109,393 4,922,695 51,998 161,391 51 109,393 984,539 11,304 120,697 16 109,393 4,813,301 50,868 160,261 52 109,393 875,146 10,174 119,567 17 109,393 4,703,908 49,737 159,131 53 109,393 765,752 9,043 118,436 18 109,393 4,594,515 48,607 158,000 54 109,393 656,359 7,913 117,306 19 109,393 4,485,122 47,477 156,870 55 109,393 546,966 6,782 116,176 20 109,393 4,375,729 46,346 155,739 56 109,393 437,573 5,652 115,045 21 109,393 4,266,335 45,216 154,609 57 109,393 328,180 4,522 113,915 22 109,393 4,156,942 44,085 153,479 58 109,393 218,786 3,391 112,784 23 109,393 4,047,549 42,955 152,348 59 109,393 109,393 2,261 111,654 24 109,393 3,938,156 41,825 151,218 60 109,393 0 1,130 110,524

2005 1,312,719$ 576,502$ 1,889,221$ 2008 1,312,719$ 88,171$ 1,400,889$ 25 109,393 3,828,762 40,694 150,087 Total 6,563,593$ 2,068,626$ 8,632,218$ 26 109,393 3,719,369 39,564 148,957 27 109,393 3,609,976 38,433 147,827 28 109,393 3,500,583 37,303 146,696 29 109,393 3,391,190 36,173 145,566 30 109,393 3,281,796 35,042 144,436 31 109,393 3,172,403 33,912 143,305 32 109,393 3,063,010 32,781 142,175 33 109,393 2,953,617 31,651 141,044 34 109,393 2,844,224 30,521 139,914 35 109,393 2,734,830 29,390 138,784 36 109,393 2,625,437 28,260 137,653

2006 1,312,719$ 413,725$ 1,726,444$

Tabla de amortización del préstamo bancario


Tabla 4.35 Estado de Resultados Proyectado con Crédito Bancario.


2004 2005 2006 2007 2008

Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$

Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517

Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436

Costo de ventas 21,536,375 24,291,468 27,573,094 31,470,250 36,066,269

Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287

Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982

Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$

Gastos de ventas

Comisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$

Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464

Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768

Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960

Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103

Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906

Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000

Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749

Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920

Depreciacion de extrusoras 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898

Suma 9,114,208$ 9,912,903$ 10,815,694$ 11,825,675$ 12,956,266$

Gastos de admón.

Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$

Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184

Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350

Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000

Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498

Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$

Utilidad de operación 15,981,396$ 18,778,958$ 21,956,529$ 25,432,785$ 29,252,589$

Gastos financieros

Gasto por intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470

Intereses del crédito bancario 739,279 576,502 413,725 250,948 88,171

Comisión por apertura 19,691 19,691

Gastos notariales 20,000

Utilidad antes de impuestos 15,200,956$ 18,200,985$ 21,541,334$ 25,180,367$ 29,143,258$

Impuestos 6,536,411 7,644,414 9,047,360 10,575,754 12,240,168

Utilidad neta 8,664,545$ 10,556,572$ 12,493,973$ 14,604,613$ 16,903,089$

Operaciones discontinuasUtilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) -

Utilidad neta 8,664,545$ 10,556,572$ 12,493,973$ 14,604,613$ 17,098,317$

Tabla 4.36 Estado de Posición Financiera proyectado con Crédito Bancario.


2004 2005 2006 2007 2008ACTIVO





Gastos de constitución 12,000$ 12,000 12,000 12,000 12,000 Instalación de servicios 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 Amortización 7,579 12,929 18,279 23,629 28,979

Total activo diferido 99,421$ 94,071$ 88,721$ 83,371$ 78,021$ Total activo 25,981,795$ 39,022,057$ 52,578,926$ 68,514,461$ 87,243,324$


Proveedores 2,089,918$ 2,157,840$ 2,233,365$ 2,311,533$ 2,392,436$ Intereses por pagar 2,083 3,553 5,023 6,493 7,963 ISR y PTU por pagar 6,536,411 7,644,414 9,047,360 10,575,754 12,240,168 Iva por pagar 597,712 3,216,726 4,112,399 5,148,008 6,344,484 Crédito Bancario 1,312,719 1,312,719 1,312,719 1,312,719


Acreedores 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Crédito Bancario 3,938,156$ 2,625,437$ 1,312,719$

Total Pasivo a Largo Plazo 4,085,156$ 2,772,437$ 1,459,719$ 147,000$ 147,000$ Total Pasivo 14,623,998$ 17,107,688$ 18,170,584$ 19,501,506$ 21,132,051$

CAPITAL CONTABLECapital social 50,000$ 50,000 50,000 50,000 50,000 Utilidades retenidas 2,643,252 11,307,797 21,864,369 34,358,342 48,962,955 Utilidad del ejercicio 8,664,545 10,556,572 12,493,973 14,604,613 17,098,317


Balance General

Tabla 4.37 Estado de Flujo de Efectivo con Crédito Bancario.


2004 2005 2006 2007 2008De la operación:Utilidad neta 8,664,545$ 10,556,572$ 12,493,973$ 14,604,613$ 17,098,317$ Depreciación y amortización 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248 Fondos generados 10,320,793$ 12,212,820$ 14,150,222$ 16,260,861$ 18,754,566$ Cambios al capital de operación:Inventarios (7,530,172)$ (5,864,759)$ (3,792,446)$ (1,162,471)$ 18,349,848$ Proveedores 4,049,764- 67,922 75,524 78,168 80,904 impuestos 3,350,164 3,727,017 2,298,619 2,564,003 2,860,890

Total (8,229,772)$ (2,069,820)$ (1,418,302)$ 1,479,700$ 21,291,642$ Fondos de la operación 2,091,021$ 10,143,000$ 12,731,920$ 17,740,561$ 40,046,207$ InversiónExtrusoras (8,204,491)$

Total (8,204,491)$

Fondos antes de movimientos de financiamiento y tesorería (6,113,470)$ 10,143,000$ 12,731,920$ 17,740,561$ 40,046,207$

Movimiento de financiamientos y tesorería:Crédito Bancario 6,563,593$ Pago de crédito bancario 1,312,719- 1,312,719- 1,312,719- 1,312,719- 1,312,719- Incremento de intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470

Total 5,252,344$ (1,311,249)$ (1,311,249)$ (1,311,249)$ (1,311,249)$ Incremento en efectivo (861,126)$ 8,831,751$ 11,420,671$ 16,429,312$ 38,734,959$ Efectivo al inicio del periodo 12,562,902 11,701,776 20,533,527 31,954,198 48,383,511 Efectivo al final del periodo 11,701,776$ 20,533,527$ 31,954,198$ 48,383,511$ 87,118,469$

Tabla 4.38 Tabla de amortización del Arrendamiento financiero

Tasa 14.09% anualCapital a financiar 8,204,491

Meses Renta Intereses Capital Remanente1 280,768.83 96,334.40 184,434.43 8,020,056.57 2 280,768.83 94,168.83 186,599.99 7,833,456.58 3 280,768.83 91,977.84 188,790.99 7,644,665.59 4 280,768.83 89,761.12 191,007.71 7,453,657.88 5 280,768.83 87,518.37 193,250.46 7,260,407.42 6 280,768.83 85,249.28 195,519.54 7,064,887.88 7 280,768.83 82,953.56 197,815.27 6,867,072.61 8 280,768.83 80,630.88 200,137.95 6,666,934.66 9 280,768.83 78,280.92 202,487.90 6,464,446.76

10 280,768.83 75,903.38 204,865.45 6,259,581.32 11 280,768.83 73,497.92 207,270.91 6,052,310.41 12 280,768.83 71,064.21 209,704.61 5,842,605.79

2004 3,369,225.91 1,007,340.70 2,361,885.21 13 280,768.83 68,601.93 212,166.90 5,630,438.90 14 280,768.83 66,110.74 214,658.09 5,415,780.81 15 280,768.83 63,590.29 217,178.53 5,198,602.28 16 280,768.83 61,040.26 219,728.57 4,978,873.71 17 280,768.83 58,460.28 222,308.55 4,756,565.16 18 280,768.83 55,850.00 224,918.82 4,531,646.33 19 280,768.83 53,209.08 227,559.74 4,304,086.59 20 280,768.83 50,537.15 230,231.68 4,073,854.91 21 280,768.83 47,833.85 232,934.98 3,840,919.93 22 280,768.83 45,098.80 235,670.02 3,605,249.91 23 280,768.83 42,331.64 238,437.18 3,366,812.73 24 280,768.83 39,531.99 241,236.83 3,125,575.90

2005 3,369,225.91 652,196.01 2,717,029.90 25 280,768.83 36,699.47 244,069.36 2,881,506.54 26 280,768.83 33,833.69 246,935.14 2,634,571.40 27 280,768.83 30,934.26 249,834.57 2,384,736.84 28 280,768.83 28,000.79 252,768.04 2,131,968.80 29 280,768.83 25,032.87 255,735.96 1,876,232.84 30 280,768.83 22,030.10 258,738.72 1,617,494.11 31 280,768.83 18,992.08 261,776.75 1,355,717.37 32 280,768.83 15,918.38 264,850.44 1,090,866.92 33 280,768.83 12,808.60 267,960.23 822,906.69 34 280,768.83 9,662.30 271,106.53 551,800.16 35 280,768.83 6,479.05 274,289.77 277,510.39 36 280,768.83 3,258.43 277,510.39 0

2006 3,369,225.91 243,650.01 3,125,575.90 10,107,677.72 1,903,186.72 13,283,406.1

Tabla de amortización del arrendamiento financiero.


Tabla 4.39 Estado de Resultados Proyectado con Arrendamiento Financiero.


Nota: los intereses del arrendamiento financiero del 2006 incluyen los intereses por la

opción de compra.

2004 2005 2006 2007 2008Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$ Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517 Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436 Costo de ventas 21,536,375 24,291,468 27,573,094 31,470,250 36,066,269 Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287 Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982 Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$ Gastos de ventasComisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$ Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464 Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768 Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960 Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103 Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906 Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749 Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 Depreciacion de extrusoras 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587


Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$ Utilidad de operación 15,963,708$ 18,761,269$ 21,938,840$ 25,415,096$ 29,234,901$ Gastos financierosGasto por intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470 Intereses del arrendamiento financiero 1,007,341 652,196 289,846 Comisión por apertura 134,640 Ratificación del contrato 750 Utilidad antes de impuestos 14,819,507$ 18,107,603$ 21,647,524$ 25,413,626$ 29,233,431$ Impuestos 6,372,388 7,605,193 9,091,960 10,673,723 12,278,041 Utilidad neta 8,447,119$ 10,502,410$ 12,555,564$ 14,739,903$ 16,955,390$

Operaciones discontinuasUtilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) - Utilidad neta 8,447,119$ 10,502,410$ 12,555,564$ 14,739,903$ 17,150,618$

Tabla 4.40 Estado de Posición Financiera Proyectado con Arrendamiento

Financiero.


Nota: El valor de las extrusoras es igual a la inversión requerida más el valor

presente de la opción de compra.

2004 2005 2006 2007 2008ACTIVO





Gastos de constitución 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ Instalación de servicios 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 Amortización 7,579 12,929 18,279 23,629 28,979 Gasto financiero por devengar 942,042 289,846

Total activo diferido 1,041,463$ 383,917$ 88,721$ 83,371$ 78,021$ Total activo 28,287,781$ 38,179,129$ 49,299,059$ 67,225,004$ 87,258,789$


Proveedores 2,089,918$ 2,157,840$ 2,233,365$ 2,311,533$ 2,392,436$ Intereses por pagar 2,083 3,553 5,023 6,493 7,963 ISR y PTU por pagar 6,372,388 7,605,193 9,091,960 10,673,723 12,278,041 Iva por pagar 1,662,929 3,118,897 3,623,367 5,148,008 6,344,484 Arrendamiento financiero 3,369,226 3,503,866


Acreedores 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Arrendamiento financiero 3,503,866$

Total Pasivo a Largo Plazo 3,650,866$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Total Pasivo 17,147,410$ 16,536,349$ 15,100,714$ 18,286,756$ 21,169,924$

CAPITAL CONTABLECapital social 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ Utilidades retenidas 2,643,252 11,090,371 21,592,781 34,148,345 48,888,248 Utilidad del ejercicio 8,447,119 10,502,410 12,555,564 14,739,903 17,150,618


Balance General

Tabla 4.41 Estado de Flujo de Efectivo proyectado con Arrendamiento

Financiero.


Nota. El pago a la arrendadora en el año 2006 incluye la opción de compra del bien.

2004 2005 2006 2007 2008De la operación:Utilidad neta 8,447,119$ 10,502,410$ 12,555,564$ 14,739,903$ 17,150,618$ Depreciación y amortización 1,673,937 1,673,937 1,673,937 1,673,937 1,673,937 Fondos generados 10,121,056$ 12,176,347$ 14,229,501$ 16,413,840$ 18,824,555$ Cambios al capital de operación:Inventarios (7,530,172)$ (5,864,759)$ (3,792,446)$ (1,162,471)$ 18,349,848$ Proveedores 4,049,764- 67,922 75,524 78,168 80,904 impuestos 4,251,359 2,688,773 1,991,237 3,106,405 2,800,793

Total (7,328,578)$ (3,108,064)$ (1,725,684)$ 2,022,101$ 21,231,545$ Fondos de la operación 2,792,478$ 9,068,282$ 12,503,816$ 18,435,941$ 40,056,100$ InversiónExtrusoras (8,292,935)$

Total (8,292,935)$ Fondos antes de movimientos de

financiamiento y tesorería (5,500,457)$ 9,068,282$ 12,503,816$ 18,435,941$ 40,056,100$ Movimiento de financiamientos y tesorería:Arrendamiento financiero 8,292,935$ Pago a la arrendadora 2,361,885- 2,717,030- 3,214,020- Incremento de intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470

Total 5,932,520$ (2,715,560)$ (3,212,550)$ 1,470$ 1,470$ Incremento en efectivo 432,063$ 6,352,722$ 9,291,267$ 18,437,411$ 40,057,570$ Efectivo al inicio del periodo 12,562,902 12,994,964 19,347,687 28,638,953 47,076,365 Efectivo al final del periodo 12,994,964$ 19,347,687$ 28,638,953$ 47,076,365$ 87,133,935$

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