Cinco Ruedas Nº 107 - Lunes 22 de febrero de 2016

AÑO VI - Nº 107 Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

INTERNACIONAL Pág.4

ANALISIS TÉCNICO

“PERSEGUIR RETORNOS, UN JUEGO DE ENGAÑO”. Pág. 7

NOTICIA DE LA SEMANA

Gobierno anuncia modificaciones en el impuesto a las ganancias. Pág. 3

www.cincoruedas.com

CUBA: COMUNISMO EN TIEMPO DE DESCUENTO

ANALISIS FUNDAMENTAL

VALUACIÓN DE EMPRESAS - Parte 2 - Aprendiendo con Aluar. Pág. 8

Semanal Bursátil Edición Traders2

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARIONOTICIAS E INFORMES

Pág. 3 Noticia de la semana Modificación en el impuesto a las ganancias

Pág. 4 Internacional¿Quién capitaliza en la Cuba socialista?

Pág. 7 Análisis Técnico Perseguir retornos, un juego de engaño Pág. 8 Análisis FundamentalValuación de empresas parte 2. Aprendiendo con Aluar.Pág. 10 Análisis de Bonos dolar linked: actualidad sin cepoPág. 11 Performance semanal de índices y carteras sugeridasPág. 12 Ranking de especies negociadas en la semanaPág. 13 Curvas de rendimientos de Títulos PúblicosPág. 15 Análisis de las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

Pág. 36 Análisis de opcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. PoplavskyDIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco CorreaDIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo IvaldeECONOMÍA: Lic. Victoria VicicontiANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo DuranyANÁLISIS TÉCNICO: Lic. Martín Mattioli, Lic. Emilio Elizalde, Lic. Luis Manuel Sandberg Haedo, Lic. Ezequiel A. MartinezEDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinFOREX: Adrián NardelliENTREVISTAS: Mágali UrquizaLA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia BaussetPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorCORRECTOR: Rodrigo Sebastián CardozoARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

STAFF

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Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina. 3

L A N O T I C I A D E L A S E M A N A

EL GOBIERNO REALIZÓ CAMBIOS EN EL IMPUESTO A LAS GANANCIASEl anuncio fue realizado por el Presidente el pasado jueves en un acto junto a una parte de su gabinete, donde indicó que elevaría a $30.000 el mínimo no imponible.

El piso de mímino no imponible no se toca desde 2013. En agosto de ese año la ex presidente, Cristina Fernández de Kirchner,

había anunciado una suba del mínimo no imponible y la eliminación de la diferencia entre solteros y casados en esa tributación. Por esa modificación quedaron exentos los trabajadores que ganan menos de $ 15.000 mensuales brutos.

El ministro de Hacienda, Alfonso Prat-Gay, había anunciado días pasados que la intención del Gobierno era llevar el mínimo no imponible a un piso de $ 30.000 y una “vuelta a la tablita (en alusión al sistema impuesto por el ex ministro José Luis Machinea)”, con alícuotas escalonadas.

Sin embargo, desde la oposición, incluso la más cercana al oficialismo como el Frente Renovador, se reclamaba que se lleve el mínimo no imponible a $ 60.000 y la Coalición Cívica con Elisa Carrió reclama un piso mayor a $ 47.000.

Una de las promesas del presidente en plena campaña electoral, fue la de modificar el valor del impuesto a las ganancias, para subsanar las distorsiones e inquietudes del anterior gobierno. Dichos cambios ingresarían, mediante un proyecto de ley, en las sesiones ordinarias del Congreso, para lograr así un mayor respaldo político, siendo las modificaciones retroactivas al 1ro de enero.

El pasado jueves el funcionario, junto al jefe de Gabinete, Marcos Peña, y el ministro de Trabajo, Jorge Triaca, habían recibido en la Casa Rosada a los secretarios generales de las tres facciones de la CGT, Hugo Moyano, Luis Barrionuevo y Antonio Caló; de Empleados de Comercio, Armando Cavalieri; de la

Confederación Argentina de Trabajadores del Transporte (CATT), Juan Carlos Schmid; de UOCRA, Gerardo Martínez; y de UATRE, Gerónimo Venegas.

El pasado viernes, Macri anunció también que pospone para 2017 la aplicación de los cambios en las escalas limitando el alcance de las mejoras esperadas en Ganancias para los más de 2 millones de asalariados, jubilados y autónomos alcanzados por este impuesto.

“Sé que para algunos les parece poco, pero es un 160 por ciento de aumento en el mínimo no imponible. Es un salto enorme. Y el año que viene, después de un largo debate, habrá que trabajar sobre el tema de las escalas, que es la otra cosa que no funciona bien”, exclamó Macri.

En declaraciones radiales, el presidente informó: “en los distintos bloques en Diputados están trabajando en el tema, y admitió que hay “proyectos alternativos”, incluso dentro del PRO.

“Primero, se viene un debate de cuál es la escala razonable. Hay que hacer escalones lo más justos posible, porque un peso más dispara excesivamente para arriba; y después, que fijemos cuál es el sistema para que tengan un ajuste automático, para que no vuelva a tener la distorsión de ahora”, concluyó.

Por Giselle A. Bausset Saade

[email protected]


PA N O R A M A I N T E R N A C I O N A L

¿QUIÉN CAPITALIZA EN CUBA?

Luego de la normalización de las relaciones diplomáticas entre Cuba y EEUU, hubo un auge en el turismo; pero otro tipo de turismo. Hasta

ahora, la isla caribeña ofrecía una imagen especial: una pausa en el tiempo. En Cuba no hay publicidad privada interna y los automóviles son los mismos desde la estatización de la industria. Así que muchos se ven atraídos por ver a la isla antes que cambie, suponiendo que los lazos diplomáticos representarán la apertura económica y consigo un cambio.

Pero lo que muchos no saben es que el dinero que invierten en Cuba no va a los cubanos, al menos no al ciudadano que anda a pie. Pues son las fuerzas armadas quienes ostentan el monopolio.

Comenzando desde la cima, el yerno del actual mandatario cubano (hermano de Fidel) Raúl Castro, Luis Alberto Rodríguez López-Callejas, dirige más del 70 % del comercio minorista en dólares en Cuba. Ya que funge como presidente del Grupo de Administración Empresarial S.A. (GAESA) de las Fuerzas Armadas Revolucionarias (FAR).

GAESA a su vez tiene 18 corporaciones, de las cuales derivan otras empresas que se encargan de cada aspecto del turismo, desde los centros turísticos, restaurantes, hoteles, inmobiliarias, transporte, hasta la logística portuaria.

Luego está CIMEX (Comercio Interior, Mercado Exterior) que controla –a través de varias subsidiarias- las ventas mayoristas de bebidas, comunicaciones, tecnologías, y transporte marítimo. El comercio minorista consiste desde servicios de fotografía, cafeterías, mensajería, hasta tiendas como joyerías, inmobiliarias (en Cuba no existe la propiedad privada), publicidad, etc.

El director (de ForesightCuba), Calaforra, resaltó además en una entrevista para el portal Panampost: “Si el Gobierno permitiera que los cubanos progresaran económicamente perderían el control político y por eso mantienen el monopolio”.

Pero no sólo que el gobierno no permite progresar, incluso no les permite transitar libremente. Se construyeron cadenas de hoteles exclusivos para extranjeros.

Esto fue cuestionado duramente por una periodista y cineasta argentina –Claudia Nai- fue a filmar el largometraje: “Socialismo o Muerte”. Viajó a La Habana y estuvo en la inauguración de un hotel muy lujoso. En la rueda de prensa hizo la última pregunta, nada menos que a Fidel Castro.

Dijo: “Estamos acá reunidos en la inauguración de esta gran institución ultra capitalista, este hotel a todo lujo, en el que ningún cubano puede tomar un trago, en el que ningún cubano puede soñar con pasar la noche. ¿Qué tiene que ver esto con igualdad y socialismo? ”.

A lo cual el comandante respondió: “Bueno, si nosotros no (tartamudea)… Este hotel es mixto. Si fuera para cobrar en pesos, no hubiera este hotel construido aquí (sonríe). Porque… Porque ni los capitalistas vendrían a invertir aquí para comprar en pesos. Realmente no… No les interesaría acumular pesos.

¿Tú entiendes? Así que en este hotel es una cosa que tiene que hacer la revolución. Tiene que hacer la revolución precisamente para vencer el bloqueo americano, para sobrevivir, para vencer los obstáculos los obstáculos que nos ha trajido (sic), traído, la tragedia del derrumbe del campo socialista, tiene que hacer y lo hace y tenemos el valor de hacerlo y se lo explicamos al pueblo. Sí, este hotel es muy capitalista, yo no lo niego. Venga. Pero bueno, ya son hoteles construidos para turistas extranjeros; no para turistas nacionales. ”

Nai contestó: “Pero y entonces si el bienestar económico de Cuba depende tanto del turista capitalista y del inversionista capitalista, ¿la frase de Cuba hoy es “Socialismo o muerte” o “capitalismo o muerte”?”

Finalmente, Castro le dijo: “No, es socialismo o muerte. Porque estamos precisamente, porque lo que

Estos datos provienen de un documento del Instituto de Comercio Exterior de España llamado “La estructura empresarial de Cuba”.


estamos haciendo es para proteger la independencia de nuestro país. Y es lo que estamos haciendo para defender nuestro sistema social, por lo menos un turismo que se base en la asociación del Estado Socialista con la empresa capitalista...”

Esto ya estaba previsto. Con el fin de disminuir la dependencia de la Unión Soviética de Repúblicas Socialistas (URSS), desde 1984 empezó el “proceso de rectificación de errores”. Esto consistió del “perfeccionamiento empresarial” en las fuerzas armadas. La

base era incrementar la productividad de las empresas militares para luego ampliar el modelo de dirección a las demás ramas de la economía, su primer fin era financiar al MINFAR (Ministerio de Fuerzas Armadas) y dio lugar a un monopolio sobre las ramas más importantes de la economía.

Hasta el momento la Unión Soviética era, en términos criollos, la gallina de los huevos de oro. Una vez perdida esa remesa, el gobierno cubano puso énfasis en la importancia del turismo, industria que fue interrumpida con la ruptura de

las relaciones con EEUU. En el año 1989 los turistas no superaron los 275.000, la cantidad que hubo en 1957 (dos años antes de la revolución castrista).

Pero la prohibición a ciertos sectores de la economía a los cubanos de a pie no fue algo nuevo, tampoco los monopolios. Ya en 1978, el año de su fundación, CIMEX dominaba el comercio de electrodomésticos, donde los cubanos no podían ingresar.

En cuanto a la inversión extranjera, el panorama tampoco luce muy prometedor.


Pues aunque después de décadas el gobierno cubano busca apertura, sus políticas dicen lo contrario. Aunque su nombre diga que Cuba es una república, no tiene una estructura republicana que implica la división de poderes ejecutivo, legislativo y judicial. Para comenzar, no hay un poder judicial independiente. Y toda inversión requiere tres principios básicos: estabilidad, seguridad y transparencia jurídica.

Desde la constitución misma, vigente desde 2002, el artículo 15 permite la inversión extranjera pero destaca que no será motor principal de la economía. Por el contrario, declara un sistema económico basado en la propiedad socialista sobre los medios fundamentales de producción

Así mismo el artículo 16 plantea que participan activa y conscientemente los trabajadores de todas las ramas de la economía y de las demás esferas de la vida social en la elaboración y ejecución

de los programas de producción y desarrollo. En el caso de la inversión extranjera, esta ley no se estaría cumpliendo.

En cuanto a la resolución de un posible litigio, la nueva Ley número 118 define al Tribunal Supremo Popular de la provincia que corresponda como el lugar para resolverlo.

Como muestra de la inviabilidad de la inversión extranjera en Cuba, se puede destacar que ni siquiera hay empresas chinas, cuya inversión está presente en toda América Latina desde el año 2003. Hasta el momento, lo que ha sostenido las inversiones en Cuba ha sido el petróleo venezolano. Por ejemplo la refinería de Cienfuegos fue posible gracias a la inversión de 83 millones de dólares gracias a la posibilidad de obtener garantías con petróleo venezolano.

Por el momento no se han visto mayores cambios en la isla, a pesar del

estrechamiento del vínculo con el país vecino. Para marzo está anunciada una visita del Presidente Obama a Cuba, en las calles de La Habana se vive la confusión de saber si aplaudir o no la llegada de quien por décadas han llamado enemigo. Lo cierto es que es incuestionable, pues en Cuba es delito cuestionar al régimen. Así que habrá que acatar el discurso de hoy aunque contradiga el de medio siglo.

Por Mamela Fiallo Flor

[email protected]


El principal motivo por el que comenzamos a operar en bolsa es para generar un ingreso extra que complemente nuestros sueldos

como abogados, contadores, empleados, etc. Lo que escuchamos en la radio, tv o diarios es un gran estimulante cuando los titulares llegan con frases como “voló la bolsa” o “el Merval acumula una suba del 60% en el año”. Claro, todos queremos ser parte de la fiesta cuando las cosas van bien y por lo general sino lo fuimos tendemos a golpear nuestras cabezas contra la pared reprochándonos el no haber comprado a tiempo.

La verdad es que este tipo de actitudes es un tanto egoísta de nuestra parte si pensamos que solo nos interesamos en algo sólo cuando está brillando. O bien nos felicitamos por no haber sido partícipe del fracaso cuando el asunto no marcha del todo bien. No quiero cuestionar la conducta de cada uno con esto, pero en lo personal prefiero mantenerme fuera de este tipo de situaciones. El ruido puede ser alentador en la cima o perturbador en las caídas, y por lo general esto no siempre es indicio de continuidad.

Considero que el secreto para lograr altos retornos y ser exitoso en el mundo bolsero es no correr por delante ni detrás de la acción, más bien hacerlo al lado.

Por citar un ejemplo, quisiera hacer referencia a Mirgor, creo que todos conocemos el muy buen año que fue para esta compañía en el 2015 y el buen comportamiento que lleva dentro de este 2016. Desde lo fundamental ha sido una compañía en muy buenas condiciones desde hace ya varios años, desde lo técnico solo fue cuestión de esperar la señal correcta para comprar. Tan pronto como los technicals comenzaron a alinearse para generar las compras, el operador que estuvo atento tuvo diferentes oportunidades a lo largo de

este tiempo para armar la posición. Y ahora que MIRG está en boca de todos los operadores es factible que el momentum se mantenga, pero debemos tener en cuenta que la tendencia alcista madura con el tiempo y el avance de este activo.

Si bien aún hay grandes posibilidades de generar buenos retornos, aquellos que supieron mirar en su momento fuera de los bancos o energéticas cuando estos eran las vedettes de turno, han sabido capturar con MIRG jugosos retornos a la fecha, que son el objetivo y anhelo de todo operador. Cuidado, como mencione anteriormente, si bien todavía considero que mejores precios en esta compañía son una gran posibilidad, también creo que es momento de comenzar a mirar hacia otros lados para encontrar la perlita de los próximos meses/años.

No debemos olvidar de que si podemos reactivar nuestro país y ponerlo nuevamente en la vidriera mundial, la fiesta del Merval solo está comenzando y habrá incontables oportunidades para incrementar nuestras comitentes. La cuestión será saber posicionarnos y capturar el mayor retorno posible en pos de una larga y fructuosa vida como operadores independientes.

Buena semana y happy trading!

Por Fernando Leiva

[email protected]

PERSEGUIR RETORNOS, UN JUEGO DE ENGAÑO

ANÁLIS IS TÉCN ICO


ANÁL IS IS FUNDAMENTAL

En el artículo anterior de Introducción a la Valuación de Empresas (Cinco Ruedas Nº 105, del miércoles 10 de febrero de 2016), se ha presentado una de las posibles formas de realizar una proyección de flujos de caja

de empresas – en este caso, Aluar – a partir de sus estados contables. A modo de repaso, se había hecho mención al cash flow al accionista mediante aplicación del método directo. Así, los datos relevantes que se hubieron de tomar en cuenta han sido:

EBITDA – (Depreciación + Amortización + Impuestos + Intereses*(1-t)) - donde t es la tasa impositiva que le compete a la compañía y se puede deducir de las deudas financieras - .

El cash flow a los accionistas consistía en aquél que resulta de la diferencia entre el cash flow a la firma menos los intereses de deuda correspondientes a los acreedores. Para poder estimar cuál es el valor presente de los flujos futuros ha de resultar necesario, entonces, hallar qué tasa de rendimiento se está exigiendo dentro del mercado para la compañía en cuestión y, en segunda medida, observar cuál es el nivel de apalancamiento de la misma. Así, entonces, a lo largo de la presente publicación, se introducirá al lector en los conceptos tales como cost of equity - en adelante Ke-. Por lo tanto, ¿en qué consiste el Ke? Básicamente, este término representa el costo del capital, es decir, en líneas generales, cuál ha de ser el retorno que los accionistas exigen al proyecto – o en este caso, a la compañía – para considerarse rentable. Existe una fórmula que se utiliza para determinar el Ke correspondiente a cada compañía,

Ke = rf + βL (rm – rf)

donde,

rf: Tasa Libre de Riesgo. En este caso, se considerará como tasa libre de riesgo a un bono soberano norteamericano con vencimiento a diez años.

βL: “Leveraged Beta”. El concepto “beta” hace referencia a la cantidad de riesgo que posee un activo financiero. En simples términos, el beta expresa el signo y la proporción en que varía el activo en cuestión con respecto al portfolio de mercado. Mientras que, el término leveraged incorpora el nivel de endeudamiento de la firma en cuestión, por ello mismo ha de considerarse la cantidad de riesgo y el apalancamiento en conjunción.

rm – rf: “Equity Premium”. Consiste en el precio del riesgo, es decir, la diferencia entre el rendimiento de una emisión libre de riesgo en comparación con el retorno obtenido por el portafolio de mercado.

No obstante, hay un concepto no menor que ha de adicionarse a la fórmula anterior, siempre y cuando quiera realizarse una valuación a empresas no residentes en Estados Unidos. Si el presente análisis refiriese a una compañía norteamericana, la fórmula resultaría completa y sólo bastaría con obtener los datos y reemplazar en la misma para determinar el costo de capital. Sin embargo, en este caso, Aluar consiste en una empresa argentina, por lo tanto, resultará necesario adicionar el riesgo país (EMBI) a la fórmula para que el cálculo resulte completo. Así, entonces, procederá a ajustarse el Ke de la siguiente manera,

Ke = rf + βL (rm – rf) + EMBI

Deuda Aluar1 515.962.650

Cant. Accs 2.800.000.000

Precio (19/02/16) 9

Equity 25.200.000.000

D/E 2,05%

Tasa Imp. 35,00%

Unleveraged beta (βU) 0,85

Leveraged Beta (βL) 0,86Antes de proceder a estimar el Ke, uno de los aspectos importantes para proceder al cálculo de la tasa exigida por los accionistas, resultará el nivel de endeudamiento de las empresas. Generalmente, la estimación del beta – es decir, la covarianza con respecto al portafolio de mercado – suele estimarse en base a sectores o ramas de actividad y no a las empresas per se. Por ello, resultará necesario “ajustar” dicho valor a las características propias de la compañía – es decir, la volatilidad de aquellas empresas que posean grandes niveles de endeudamiento resultará mayor que aquellas cuyos pasivos financieros sean pequeños en términos relativos al equity -. Por ende, uno de los mecanismos correctos a la hora de seleccionar el beta será seleccionar el valor respectivo para cada rubro1 y luego “apalancarlo” en base al ratio de endeudamiento de la empresa2. En el presente ejemplo, Aluar posee bajo apalancamiento con respecto al capital: sólo un 2,5%. Ello implicará que el ajuste aplicable al beta apalancado sea relativamente muy pequeño (+0,01).

Una vez obtenido el beta apalancado, entonces, se podrá estimar el Ke

1 Fuente: http://www.bolsar.com/Vistas/Sociedades/EstadosContables.aspx

2 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ 3 Cálculo βL = Βu*(1+(1-t)*d/e)

INTRODUCCIÓN A LA VALUACIÓN DE EMPRESAS (II): VALUACIÓN DE ALUAR POR METODO DIRECTO

http://www.cincoruedas.com/cinco-ruedas-no-105/

http://www.cincoruedas.com/cinco-ruedas-no-105/

http://www.bolsar.com/Vistas/Sociedades/EstadosContables.aspx

http://www.bolsar.com/Vistas/Sociedades/EstadosContables.aspx

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/


Risk free rate 4,71%

Unleveraged beta 0,85

Leveraged Beta 0,86

Equity Premium 4,54%

Riesgo País 4,62%

Ke Aluar 13,24%

Del cuadro anterior se obtiene que la tasa de descuento a aplicarse para el FCFE – o, visto de otro modo, la tasa de rendimiento que compensaría al inversionista – es de 13,24%3. Metodológicamente, deberán descontarse a esa tasa los flujos futuros estimados, para determinar el valor presente de los mismos. A través del método de Gordon, para el último año proyectado– recuérdese que se han estimado flujos para los próximos cinco años – se calcula un valor estimado de crecimiento de dividendos. En este caso – a modo de ejemplo – se han considerado los dividendos pagados durante el período anterior. A través de la fórmula que figura a continuación se ha procedido a determinar el valor de “g”, el cual se definirá la tasa de crecimiento de los dividendos4,

Div. Pagados (2015) USD 0,96%

Precio USD 0,60

Ke 13,24%

G 11,64%

Retomando el balance proyectado de la publicación anterior, se obtendrán así los siguientes valores actualizados,

4 USD – YoY 5 Fórmula: p= d/(k-g)

FCFE (Método Directo)VA 2016 24.474.609,37

VA 2017 23.607.420,12

VA 2018 22.834.929,94

VA 2019 22.146.089,08

VA 2020 21.531.139,67

VA 2021 1.692.053.600,07

FCFE USD 18.06.647.788,25

Tipo de Cambio (ARS/USD) 15

FCFE ARS 27.099.716.824

Cant. Accs. 2.800.000.000

Price per share (ARS) 9,68

En el cuadro que figura anteriormente, se ha procedido a efectuar la sumatoria de todos los flujos proyectados, descontados a cost of equity y, para el último año, se ha considerado la diferencia del costo a los accionistas y la tasa de crecimiento de dividendos – y de la empresa – para los años subsiguientes, actualizados a t0. Así, una vez obtenidos todos los flujos – recordando que las estimaciones siempre han de efectuarse en dólares – se procederá a la sumatoria de los mismos y, luego, la correspondiente conversión a la moneda doméstica. Para comparar con el valor de mercado, bastará simplemente con dividir el flujo descontado en pesos argentinos (FCFE ARS) por la totalidad de las acciones con oferta pública – es decir, el capital total en bolsa – y, así, se obtendrá el precio estimado por acción de la empresa en cuestión.

Por Lic. Victoria B. Viciconti [email protected]


ANÁL IS IS DE RENTA F IJA

Mucho se habla de estos instrumentos de renta fija en cuanto a su naturaleza y objeto. Lo que tenemos que saber

para poder operarlos, es que en primer lugar, estos bonos, pagan sus intereses y capital en PESOS, nunca vamos a recibir dólares por este tipo de instrumento. Entonces ¿qué es lo que lo hace atractivo al inversor? Que si bien son emitidos en dólares, y se pagan en pesos, tanto los intereses como el capital se abonan al tipo de cambio oficial al momento del pago. Pasado en limpio, vamos a recibir pesos para poder comprar los dólares, ¿cuántos pesos? Lo que nos diga la cotización oficial anterior al pago.

Entonces la referencia de dólar linked, proviene que están linkeados a la fluctuación del dólar para pagar sus servicios de interés y capital.

El inversor puede estar cubierto de las implicaciones de la suba del dólar y la inflación, con este instrumento que se ajusta al tipo de cambio, pero recordando que siempre recibirá pesos.

Si bien la evaluación de este tipo de instrumentos es particular, descuentan el factor tiempo, a diferencia de los bonos dolarizados que poseen su versión D, donde uno puede obtener dólares en cualquier momento por medio del MEP. Entonces ya que los dólares los van a poder comprar solo al vencimiento del mismo, presupone al inversor que estos bonos son para mantenerlos a su vencimiento, salvo que una apreciación de la cotización, nos haga satisfacer nuestro rendimiento.-

Distinto era el análisis en tiempos del cepo, de estos bonos, ya que el valor del dólar oficial distaba de la realidad. Con un dólar a $9,80 en épocas del anterior gobierno, no eran atractivos sino de un modo especulativo a un cambio de política por el nuevo gobierno, algo que sucedió, hoy vemos que se volvieron mas demandados. Ya que ajustado el tipo de

cambio, los intereses tienen un margen mayor de crecer.

En cuanto a los intereses, no son muy altos van desde 0,75% al 4%, en algunos bonos provinciales como de Chubut. Esto se debe a que el atractivo de estos bonos es su unión a la evolución del dólar oficial, dándole margen por devaluación del tipo de cambio.

Entre los mas atractivos en el mercado actual tenemos el PUO19 de la Provincia de Chubut con un interés del 4% pagadero en forma trimestral los días 21 de enero, 21 de abril, 21 de julio y 21 de octubre de cada año, comenzado a amortizar a partir del 2016. Este bono posee en el día de la fecha, a un precio de $ 1229 una TIR del 12,5% dando una atracción al inversor para cubrir su cartera en cuanto a la certera devaluación que propone el gobierno de aquí a fin de año.

Tenemos que tener en cuenta que estos bonos son tomados en garantía por algunas sociedades de bolsa, para vender dólar futuro en el ROFEX, un producto sintético, que permite vender los dólares que nos pagara este instrumento, en el mercado ROFEX cobrando una tasa por adelantado de nuestra inversión.

Otro de los instrumentos que vemos con un atractivo extra entre estos bonos es el PMD18 de la Provincia de Mendoza que hoy posee una TIR del 12,9%, con un valor de entrada en $935. Nos da una rentabilidad promedio muy generosa. Con intereses pagaderos de forma trimestral los días 18 de marzo, 18 de junio, 18 de septiembre y 18 de diciembre nos da un flujo de efectivo parejo durante todo el año, lo que ayuda a engrosar nuestra arcas y poder reinvertirlo logrando una rentabilidad promedio superior. Y con una DM del 1,68 vemos que es baja la volatilidad que posee.

Hoy en el armado de las carteras en busca de protección contra en moneda fuerte no pueden faltar este contexto actual.

Recordemos que para una mejor gestión del riesgo es indispensable lograr un equilibrio entre los instrumentos y su volatilidad. Mientras la renta variable mueve solamente 200 millones de pesos diarios, la renta fija en su totalidad nos da un volumen de operación por 3000 millones de pesos diarios.

Por Juan Pablo Durany [email protected]

BONOS DÓLAR LINKED: PANORAMA ACTUAL SIN EL CEPO CAMBIARIO


MERVAL Bonos IAMC

Montos Negociados en Acciones Montos Negociados en Bonos

Cotización de Billetes Banco Nación al 19/02/2016

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 14,80 15,20 16,60 17,10 3,60 4,40

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): -0,46%

Total Negociado en BolsaCarteras Sugeridas Febrero

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas

Especie Cierre MontoAA17C USD 102,70 USD 33.223.835,00AA17D USD 103,35 USD 18.915.020,00AD16C USD 100,00 USD 15.804.725,00AY24D USD 109,00 USD 8.875.779,00DICAD USD 151,00 USD 4.510.961,00AY24C USD 109,00 USD 3.402.715,00AO20D USD 108,00 USD 701.509,00

Promedio > 15,13

TC $/USD15,22

Dólar Bolsa / Financiero

15,1215,26

15,0815,07

15,0815,10

0

100

200

300

400

500

15-feb 16-feb 17-feb 18-feb 19-feb

Mill

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s

Semana actual Semana anterior

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2.000

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Mill

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peso

s


1,88%

4,42%

5,58%

4,28%

4,62%

Conservadora

Moderadamenteconservadora

Moderada

Arriesgada

Merval

11000,00

11200,00

11400,00

11600,00

11800,00

12000,00

12200,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

11.553,66 11.358,64 12.305,00 11.826,05 4,87%

Variac ión

Lunes 11.454,47 1,58%

Martes 11.553,66 0,87%

Miércoles 12.058,95 4,37%

Jueves 11.991,07 -0,56%

Viernes 11.826,05 -1,38%

Fecha Cierre

6250,00

6300,00

6350,00

6400,00

6450,00

6500,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.359,60 6.359,60 6.486,51 6.468,44 1,84%

Variac ión

Lunes 6.359,60 0,13%

Martes 6.449,03 1,41%

Miércoles 6.474,65 0,40%

Jueves 6.486,51 0,18%

Viernes 6.468,44 -0,28%

Fecha Cierre

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ACCIONES Nombre Especie Cierre Var. % Monto Grupo Galicia S.A. GGAL $ 42,700 6,22 $ 206.681.378 YPF S.A. YPFD $ 265,000 8,83 $ 126.240.743 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 24,050 2,34 $ 109.720.546 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,310 4,09 $ 88.306.184 Banco Macro S.A. BMA $ 103,500 10,58 $ 57.054.438 Tenaris S.A. TS $ 158,000 2,60 $ 52.949.722 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 105,000 11,11 $ 48.376.896 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,950 1,57 $ 44.579.102 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,400 1,37 $ 37.628.346 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,000 3,21 $ 33.355.375 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 895,000 15,20 $ 28.277.489 Banco Santander S.A. STD $ 60,000 0,67 $ 19.137.499 Telecom S.A. TECO2 $ 50,500 12,22 $ 17.727.302 EDENOR S.A. EDN $ 12,400 0,00 $ 17.290.439 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,960 7,74 $ 10.593.959 S.A. San Miguel SAMI $ 52,000 4,10 $ 10.351.928 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,500 2,60 $ 8.875.134 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,350 6,86 $ 8.008.229 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 83,900 16,53 $ 5.982.417 Central Puerto S.A. CEPU $ 99,000 -2,42 $ 5.381.906 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,850 -1,62 $ 4.312.048 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 35,700 16,48 $ 4.267.827 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 15,500 3,33 $ 4.170.494 Consultatio S.A. CTIO $ 30,000 0,67 $ 4.142.381 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,150 4,61 $ 4.078.081 Grupo IRSA IRSA $ 16,300 3,82 $ 3.519.578 Caputo S.A. CAPU $ 20,000 5,26 $ 2.403.227 Ledesma S.A. LEDE $ 12,600 3,28 $ 2.011.596 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 18,600 0,54 $ 1.792.377 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 146,000 5,80 $ 1.787.295 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 33,700 6,14 $ 1.686.356 Celulosa S.A. CELU $ 9,300 0,00 $ 1.409.861 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,000 2,56 $ 1.385.271 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 48,500 8,99 $ 1.327.650 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,330 2,84 $ 1.121.027 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,200 -3,49 $ 1.104.614 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,410 -5,28 $ 1.026.782 Colorín S.A. COLO $ 24,350 -0,61 $ 979.754 Metrogas S.A. METR $ 8,320 -4,81 $ 924.634 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 6,850 2,24 $ 817.065 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 83,000 -0,60 $ 694.798 Boldt S.A. BOLT $ 4,730 -0,21 $ 619.137 Telefónica de España S.A. TEF $ 156,150 7,69 $ 614.457 Holcim S.A. JMIN $ 13,350 4,71 $ 550.213 Fiplasto S.A. FIPL $ 2,980 1,02 $ 510.579 Capex S.A. CAPX $ 12,100 4,76 $ 459.160 Carlos Casado S.A. CADO $ 6,950 2,21 $ 432.509 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 6,000 -2,28 $ 427.122 Carboclor S.A. CARC $ 2,450 -2,00 $ 422.706 Quickfood S.A. PATY $ 35,000 0,00 $ 420.280 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,250 6,25 $ 353.543 Morixe S.A. MORI $ 3,400 -1,45 $ 297.362 Ferrum S.A. FERR $ 7,400 2,78 $ 270.402 Longvie S.A. LONG $ 4,650 -1,06 $ 238.814 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,200 2,38 $ 229.771 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 44,000 7,32 $ 168.730 Repsol S.A. REP $ 155,000 9,93 $ 157.388 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 6,450 -3,01 $ 148.297 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,570 -4,85 $ 145.649 Polledo S.A. POLL $ 8,910 -1,55 $ 113.885 Dycasa S.A. DYCA $ 18,600 -4,12 $ 109.669 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 -2,50 $ 100.801 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,810 7,24 $ 82.511 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,000 -2,17 $ 50.794 Alto Palermo S.A. IRCP $ 109,000 -2,68 $ 36.961 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 8,500 0,59 $ 20.330 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,400 -2,73 $ 19.531 Domec S.A. DOME $ 8,500 3,03 $ 4.250 Rigolleau S.A. RIGO $ 25,500 -2,60 $ 2.880 TOTALES $ 988.482.349

TITULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto BONAR X AA17 $ 1.563,000 1,67% $ 1.370.745.534 BONAR 2024 AY24 $ 1.644,000 1,43% $ 1.095.424.157 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 2.280,000 0,46% $ 487.760.043 BONAD 2016 AO16 $ 1.430,000 0,77% $ 228.272.585 BONAD 2018 AM18 $ 1.337,000 0,97% $ 223.954.576 DISCOUNT $ DICP $ 547,000 3,54% $ 139.230.259 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.384,000 0,71% $ 109.722.558 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 180,000 4,46% $ 108.063.757 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 104,200 0,29% $ 94.020.580 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.350,000 0,73% $ 81.453.867 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.658,000 2,58% $ 66.174.163 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.627,500 2,44% $ 63.329.286 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.487,000 3,99% $ 62.466.250 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 100,400 0,30% $ 61.727.226 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.369,000 -0,08% $ 50.637.385 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.014,000 1,35% $ 48.362.604 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.330,000 0,90% $ 47.675.728 BOGAR 2018 NF18 $ 132,500 3,54% $ 38.475.349

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

*Ord

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EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOS

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.229,000 0,15% $ 36.136.083 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 173,000 3,20% $ 34.501.935 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 166,000 0,60% $ 33.175.566 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 992,000 0,17% $ 32.451.765 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.660,000 3,67% $ 31.526.000 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.640,000 -0,67% $ 29.407.815 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 363,000 3,83% $ 29.328.363 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 104,230 -0,10% $ 26.210.213 BONAR USD 2016 AD16 $ 1.526,000 1,71% $ 23.983.489 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 104,200 0,29% $ 23.188.007 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 985,000 0,46% $ 19.444.852 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.580,000 3,57% $ 18.654.445 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.410,000 2,88% $ 17.890.440 CUASIPAR $ CUAP $ 415,000 -0,04% $ 17.282.343 PAR $ PARP $ 283,000 7,74% $ 17.033.239 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.645,000 2,75% $ 13.484.801 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.285,000 1,65% $ 10.947.284 PAR U$S Ley NY PARY $ 1.020,000 1,46% $ 10.227.548 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,750 2,34% $ 9.860.905 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.420,000 3,96% $ 9.102.800 BAADE BADER $ 1.492,500 2,20% $ 6.773.915 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 328,670 1,10% $ 5.060.606 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 487,000 4,10% $ 4.585.324 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 173,000 3,76% $ 3.380.049 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.300,000 3,11% $ 3.312.089 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.553,000 1,80% $ 3.106.000 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.499,000 1,95% $ 3.066.680 Cupones PBI en Euros TVPE $ 190,000 2,56% $ 2.997.273 Boncor 2017 CO17 $ 349,560 1,45% $ 2.996.083 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.256,000 0,44% $ 2.960.660 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 935,000 0,97% $ 2.568.144 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.235,000 0,81% $ 2.484.604 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 334,500 0,13% $ 2.128.589 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 103,800 0,29% $ 2.114.595 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 103,550 0,00% $ 2.062.377 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 859,000 1,05% $ 1.839.330 BONAR 2019 AMX9 $ 104,500 -0,48% $ 1.362.426 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 992,000 2,77% $ 1.221.001 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 330,150 0,95% $ 982.902 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 103,750 0,05% $ 899.791 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 642,960 1,24% $ 717.984 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 970,000 3,72% $ 678.407 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.350,000 -0,03% $ 524.084 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 345,000 1,46% $ 317.265 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.460,000 2,07% $ 233.100 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 999,000 2,20% $ 145.290 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.510,000 1,60% $ 142.515 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 515,000 1,94% $ 69.326 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 850,000 6,05% $ 34.494 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 133,000 5,40% $ 10.440 TOTALES $ 4.880.109.143

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto IBM Corp. IBM $ 204,250 14,21% $ 18.210.785 MacDonald’s Corp. MCD $ 453,450 3,34% $ 13.028.080 3M Company MMM $ 479,100 2,88% $ 12.648.525 The Home Depot Inc. HD $ 463,900 5,70% $ 11.569.020 Disney Co. DISN $ 182,000 6,86% $ 11.348.000 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 22,050 13,99% $ 10.658.856 Boeing Co BA $ 605,250 9,43% $ 9.355.875 Exxon Mobil Corp. XOM $ 254,650 4,41% $ 9.175.119 United Technologies Corp. UTX $ 271,550 4,19% $ 8.492.987 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 330,900 3,04% $ 7.267.635 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 88,900 8,77% $ 6.959.300 Du Pont de Nemours & Co DD $ 183,800 7,22% $ 6.746.825 Apple Inc. AAPL $ 146,600 3,60% $ 6.394.780 Nike Inc. NKE $ 301,850 0,23% $ 6.381.765 Microsoft Corp. MSFT $ 159,200 4,32% $ 6.204.725 Travelers Cos. Inc. TRVV $ 558,050 3,83% $ 6.194.355 American Express Co. AXP $ 83,600 8,57% $ 5.976.450 Johnson & Johnson JNJ $ 315,500 3,30% $ 5.836.750 Merck & Co. Inc. MRK $ 77,100 6,49% $ 5.626.800 Chevron Co. CVX $ 162,500 0,15% $ 5.305.400 Coca Cola Co. KO $ 132,000 2,23% $ 4.923.439 Verizon Communications Inc. VZ $ 389,650 2,44% $ 4.854.175 Procter & Gamble Co. PG $ 253,350 4,34% $ 4.698.375 Caterpillar Inc. CAT $ 208,500 8,27% $ 3.857.250 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.265,050 6,08% $ 3.693.116 General Electric Co. GE $ 89,950 4,05% $ 3.521.890 Pfizer Inc. PFE $ 226,700 3,97% $ 3.519.680 Intel Corporation INTC $ 89,050 4,98% $ 3.481.150 Cisco Systems Inc CSCO $ 81,600 8,58% $ 2.953.275 Citigroup Inc. C $ 20,000 5,63% $ 1.956.847 CHINA MOBILE LTD. CHL $ 136,700 3,44% $ 335.461 Google Inc. GOOGL $ 340,000 -7,72% $ 272.165 Bank of America Corporation BA.C $ 90,000 -4,44% $ 83.700 HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 38,000 0,00% $ 27.550 TERNIUM S.A. TXR $ 89,000 7,63% $ 18.095 Sony Corp. SNE $ 165,000 -11,91% $ 16.500 TOTALES $ 211.614.472

CEDEAR´s


Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17AN18

AY24

BDED

BP18

BP21BP28

BPLD

BPMD

DIA0DICA

DICYDIY0

GJ17

PAA0PARA

PARY

PAY0

BD2C9BDC18

BDC20

CO17

ERG16

PMD18

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked

CUAP

DICPDIP0

NF18

NO20

PAP0

PARPPR13

RNG21

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

20,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

Ajustados por CER

Ajustados por CER


Análisis Técnico El índice Merval se movió durante toda la semana al alza hasta tocar uno de los principales objetivos que teníamos marcado en 12.000 puntos, y desde que marcamos el piso hace 5 semanas atrás, acumula un +28,5% de suba. El Merval estuvo principalmente impulsado por las acciones de empresas bancarias que presentaron buenos resultados de ejercicio 2015, dejando ratios Price/earnings entre 5 y 10 años. Las ganancias de las ban-carias motivaron a los inversores a la apuesta fuerte, haciendo que vuelvan a cotizar sobre máximos históricos. El principio de semana también fue bueno para las petroleras, con un rebote del crudo gracias a la intervención de la OPEP para ponerle piso en u$s 30. Seguidamente se espera una resolución rápida del conflicto con los Holdouts para darle mayor impulso a las acciones argentinas. Al respecto, el Juez Griesa, dio un guiño al go-bierno de Mauricio Macri y avisó que repondrá el stay para volver a colocar deuda sin riesgo de embargo, si el gobierno levanta la Ley Cerrojo y la Ley de Pago Soberano. Es probable que esta noticia repercuta favorablemen-te durante los primeros días para llevar a cotizar al Merval cercano a los 12.500/13.000 puntos. Más allá de eso tendrá vía libre para ir a recuperar los 15.000 puntos y más arriba seguimos manteniendo el objetivo alcista de 18.000 puntos. Siempre tener en cuenta que el contexto internacional continúa delicado, por lo que sugerimos mantener el Stop Loss con cierre debajo de 9.200 puntos.

Ticker MERVAL

11826,0519-02-16

215.519.184,00

206.478.350,40

Valor % vs VA

Resistencia 3 12.900,00 9,08%

Resistencia 2 12.500,00 5,70%

Resistencia 1 12.000,00 1,47%

Soporte 1 11.500,00 -2,76%

Soporte 2 11.000,00 -6,99%

Soporte 3 10.500,00 -11,21%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 11.398,54 Compra -3,61%

50 11.382,43 Compra -3,75%

200 11.481,95 Compra -2,91%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 11.809,74 Compra -0,14%

18 11.358,18 Compra -3,96%

40 11.333,30 Compra -4,17%

Valor Señal

195,79 Compra

58,70 Compra

59,53 Compra

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Banco Macro S.A. Banco

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgica

BBVA Banco Francés S.A. Banco

EDENOR S.A. Luz/ Energía

Transener S.A. Transporte de Energía

Volatilidad Anual 43,49% Máximo 52 Semanas 14.597,20

Tendencia Alcista Mínimo 52 Semanas 8.659,59

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Último precio $ 11.826,05 Variación Semanal 4,87%

Ratios de Mercado

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Componentes 1er Trimestre 2016

17,64%

4,06%

TS

EDN

FRAN 4,93%

TRAN 2,70%

ERAR 5,80%

ALUA 5,48%

7,92%

BMA 5,91%

COME 9,64%

PAMP 9,42%

GGAL 13,90%

YPFD 12,61%

APBR

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL


Análisis Técnico

Ticker ALUA

9,0019-02-16

778.626,00

568.889,10

Valor % vs VA

Resistencia 3 9,50 5,56%



Soporte 1 8,90 -1,11%

Soporte 2 8,70 -3,33%

Soporte 3 8,50 -5,56%


15 9,11 Venta 1,19%

50 10,28 Venta 14,18%

200 9,25 Venta 2,73%


4 9,09 Venta 1,04%

18 9,13 Venta 1,49%

40 9,57 Venta 6,36%

Valor Señal

-0,24 Venta

-0,34 Compra

44,65 Venta

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 70,46 Rotación del Activo Corriente 0,37

Valor Libro $ 2,69 Rotación del Activo No Corr 0,50

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 9,00 Rotación del Activo 0,21

Volatilidad Anual 51,69% Liquidez Ácida 0,22

BETA de Mercado 0,75 Plazo de Cobranza de Créditos 44,47

Dividend yield 0,13% Solvencia 2,85

Recorrido semanal 11,11% Liquidez 1,68

Capitalización Bursátil $ 25.200.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,33

Pay out 9,39% Indicadores Financieros

Margen de Beneficio/Ventas 7,24% Resultado Operativo $ 336.748.889Resultado Neto por Acción $ 0,13 Resultado Neto $ 178.827.946

ROE 2,37% Endeudamiento 0,16Efecto Palanca 1,54 Ventas $ 2.471.437.950

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 9,76ROA 1,54% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,56

Dejadas atrás las malas noticias del balance presentado la semana previa, las acciones de la aluminera volvieron a repuntar durante la semana pasa-da. De esta forma, el activo recuperó precios y quedó ubicado en $9.

Esta vez volvió a quedar apoyado sobre su media móvil de 200 ruedas, la cual viene funcionando como nivel clave de soporte/resistencia durante las operaciones de 2016. De todas formas, recordamos que el soporte clave se encuentra ubicado en la zona de los $7,9. El quebrar ese soporte habili-taría al activo a buscar niveles mas abajo.

Por otro lado, las medias móviles de 20, 30 y 50 moderaron su declive y daría la sensación de que buscan aplanar su trayectoria en igual nivel que la MM de 200 ruedas.

Por otro lado, los volúmenes de operaciones evidenciaron un interesante incremento durante la última semana. Por ultimo, el indicador RSI, que mide la fuerza entre los compradores y vendedores, tuvo un leve repunte y quedó en niveles del 44%.

Se podría estar en presencia de una fase de acumulación. Dicha hipótesis aún es muy prematura. Por lo tanto, sugerimos prudencia y ajustar Stop Loss en niveles de $7,9.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.


Análisis Técnico Semana sin variantes para las acciones de Petrobras Brasil en la bolsa local.

Tras haber rebotado sobre su soporte histórico de $21.4 que fue ano-tado a mediados de junio de 2006, las acciones del gigante brasilero siguen navegando en un mar de incertidumbre y sin clara señal de re-cuperación. El último viernes el activo cerró en $24 y mientras continúe operando sobre estos precios, se recomienda extrema prudencia al operar.

Con respecto a las medias móviles, se observan a las de 20, 30 y 50 con trayectoria descendente, por debajo de la MM de 200 ruedas, que también muestra inclinación descendente. Se mantiene la sugerencia para aquellos perfiles de inversores conservadores y moderados. Desde ningún punto de vista programar entradas al activo ni para mediano ni largo plazo aún.

El volumen de operaciones durante las últimas semanas se ha manteni-do estable. Y lo mismo para el indicador RSI que se ubica en niveles del 47%.

Ticker APBR

24,0519-02-16

679.009,00

989.397,10

Valor % vs VA




Soporte 1 23,40 -2,70%

Soporte 2 24,05 0,00%

Soporte 3 - -100,00%


15 23,69 Compra -1,51%

50 27,20 Venta 13,10%

200 39,78 Venta 65,42%


4 24,27 Venta 0,93%

18 23,97 Compra -0,33%

40 25,75 Venta 7,07%

Valor Señal

-0,59 Venta

-1,09 Compra

47,95 Venta

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02






Margen de Beneficio/Ventas 1,13% Resultado Operativo $ 55.921.000.000Resultado Neto por Acción $ 0,16 Resultado Neto $ 2.102.000.000



Volatilidad Anual 71,55% Liquidez Ácida

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.


Análisis Técnico Tras ocho ruedas consecutivas de subas, las acciones de Banco Hipote-cario descansaron las últimas dos sesiones. De esta forma, el activo cerró a $6,7 y ya acumula una ganancia del 20% en los que va de febrero y del 23% en el anual.

El papel llegó a la fuerte resistencia ubicada en la zona de los $7,5 y no la logró superar. Cabe recordar que en los últimos 3 años, solamente dos veces había llegado a este nivel, sin poder traspasarlo. Esta es la tercera vez que el activo se encuentra con posibilidades técnicas quebrar la resis-tencia.

Sustentamos la hipótesis alcista con el indicativo de que el precio del activo quebró al alza a la MM de 200 ruedas con fuerte ímpetu, mientras que al mismo tiempo las medias de 20, 30 y 50 se encuentran con fuerte inclina-ción ascendente por debajo del precio del papel. Estos dos factores propo-nen que el activo continuará su ascenso paulatino.

En lo que respecta a otros indicadores, el MACD confirmó una divergencia alcista; mientras que si observamos el RSI, podemos leer que los compra-dores siguen cobrando fuerza ya que el mismo superó el nivel del 70%. Por último, los volúmenes evidencian un incremento durante las últimas dos semanas.

Ticker BHIP

6,9619-02-16

184.342,00

94.946,75

Valor % vs VA




Soporte 1 6,90 -0,86%

Soporte 2 6,60 -5,17%

Soporte 3 6,30 -9,48%


15 6,25 Compra -10,25%

50 5,83 Compra -16,25%

200 5,56 Compra -20,07%


4 6,98 Venta 0,35%

18 6,29 Compra -9,61%

40 5,98 Compra -14,01%

Valor Señal

0,40 Compra

0,24 Compra

69,28 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 18,54 Tasa Activa Implícita 0,13

Valor Libro $ 3,28 Tasa Pasiva Implícita 0,09

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 6,96 Margen de Intermediación 0,39

3,00

BETA de Mercado 1,02 Ultimos Resultados

Dividend yield 0,00 Liquidez 0,48

Recorrido semanal 0,13 Absorción de Estruct con Rent 1,54

Capitalización Bursátil $ 10.440.000.000 Spread Financiero 0,04

Pay out 0,08 Incobrabilidad de Cartera

Margen de Beneficio/Ventas 11,98% Resultado Neto por Intermediación $ 922.866.000Resultado Neto por Acción $ 0,38 Resultado Neto $ 563.098.000

ROE 8,84% Egresos Financieros -$ 2.878.239.000Efecto Palanca 3,47 Resultado Operativo Bruto $ 1.822.859.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 4.918.188.000ROA 2,55% Ingresos Financieros $ 4.701.098.000

Volatilidad Anual 0,53 Endeudamiento

Banco Hipotecario S.A.


Análisis Técnico Continúa la alegría en la plaza de Banco Macro ya que el activo sigue en ascenso y logró cerrar en $103 por acción.

Tras haber quebrado el canal bajista y el canal lateral, el activo consolidó un sólido ascenso desde finales de enero. No obstante, el precio de la acción se aproxima a una resistencia clave ubicada en la zona de los $108. De lograr superar dicho nivel, quedaría habilitado para ir a buscar objetivos más altos.

Las medias móviles observan una inclinación ascendente para las MM de 20, 30 y 50. Las mismas se encuentran operando muy por encima de su MM de 200 ruedas, lo cual avala la hipótesis del rally alcista.

Por ultimo, los compradores siguen cobrando más fuerza paulatinamen-te, dejando al RSI en niveles del 72%. Sugerimos prudencia al operar y ajustar Stop Loss de $94 / $87,6 / 73,5: Recordar que en $64 se obser-va un gap alcista que aun no ha sido cerrado.

Ticker BMA

103,5019-02-16

106.321,00

123.857,95

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 93,00 -10,14%

Soporte 2 91,00 -12,08%

Soporte 3 89,00 -14,01%


15 93,41 Compra -9,75%

50 84,55 Compra -18,31%

200 70,13 Compra -32,24%


4 101,48 Compra -1,95%

18 93,26 Compra -9,89%

40 87,98 Compra -14,99%

Valor Señal

5,22 Compra

3,76 Compra

72,98 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



1,33


Dividend yield 0,97% Liquidez 0,44

Recorrido semanal 10,47% Absorción de Estruct con Rent 0,69


Pay out 19,60% Incobrabilidad de Cartera

Margen de Beneficio/Ventas 22,09% Resultado Neto por Intermediación $ 4.928.874.000Resultado Neto por Acción $ 5,12 Resultado Neto $ 3.041.555.000



Volatilidad Anual 52,36% Endeudamiento

Banco Macro S.A.


Análisis Técnico Al activo le está costando trabajo reunir la fuerza necesaria para quebrar la zona de resistencia ubicada en los $5,35.

Tal como lo habíamos destacado en nuestra última edición, el papel estaba insinuando cierta debilidad en su racha alcista y durante la pasada semana se confirmó dicha visión. Al cierre del viernes pasado, el precio del activo quedó muy cerca de cruzar en forma descendente a las medias móviles de 20, 30 y 50. En tanto, la tendencia del indicador RSI durante las últimas semanas ha ido perdiendo fuerza, pasando del 56% al 52%.

Por ultimo, según los últimos guarismos, la acción de Endesa Costanera estaría a muy poco de calificar para ingresar al panel líder.

Ticker CECO2

4,8519-02-16

224.038,00

215.950,78

Valor % vs VA




Soporte 1 4,60 -5,15%

Soporte 2 4,40 -9,28%

Soporte 3 4,20 -13,40%


15 4,99 Venta 2,94%

50 4,69 Compra -3,25%

200 3,97 Compra -18,09%


4 4,90 Venta 1,00%

18 4,86 Venta 0,30%

40 4,72 Compra -2,76%

Valor Señal

0,10 Compra

0,12 Venta

52,19 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E Rotación del Activo Corriente 1,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02






Margen de Beneficio/Ventas -0,91% Resultado Operativo $ 137.356.531Resultado Neto por Acción -$ 0,01 Resultado Neto -$ 9.210.982

ROE -1,53% Endeudamiento 0,71Efecto Palanca 4,99 Ventas $ 1.010.235.813

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 6,39ROA -0,31% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 5,33


Endesa Costanera S.A.


Análisis Técnico En nuestro último análisis hacíamos referencia a un soporte de tenden-cia alcista y a una resistencia de tendencia bajista, ambos dinámicos, que convergían en la rueda del 18/02, donde el precio debía definir cuál respetaba. Hicimos mención, además, de que el soporte era más fuerte que la resistencia y, por lo tanto, era éste el que debía ser respetado.

Efectivamente, el precio quebró con fuerza – volumen alto – la resisten-cia mencionada, respetando el soporte de mediano plazo. Ya vencidas las opciones de febrero, hay vía libre hacia los objetivos planteados va-rias semanas: 3,50$, 3,60$ y 3,70$.

Aquellos que siguieran nuestras observaciones tomando posición long en 3,06$, hoy se encuentran con un rendimiento del +8,17% (más rendi-miento por lanzamientos) y aún mejores perspectivas para el corto plazo.

El precio a controlar es 3,20$ definido por el soporte dinámico. Reco-mendamos un stop loss 5% por debajo de este valor (3,06$). En caso de ejecutarse la orden, saldríamos de la posición sin pérdidas.

Ticker COME

3,3119-02-16

3.008.390,00

3.537.362,50

Valor % vs VA




Soporte 1 3,20 -3,32%

Soporte 2 2,90 -12,39%

Soporte 3 2,60 -21,45%


15 3,26 Compra -1,51%

50 3,37 Venta 1,71%

200 3,26 Compra -1,40%


4 3,29 Compra -0,72%

18 3,26 Compra -1,37%

40 3,31 Venta 0,04%

Valor Señal

-0,02 Venta

-0,04 Compra

51,87 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08










Sociedad Comercial del Plata S.A.


Análisis Técnico La agropecuaria está definiendo un soporte dinámico de tendencia alcista de corto plazo, mostrando buenas probabilidades de continuar alcista en las próximas semanas. Al lunes, el soporte tentativo pasa por 14.8$, pro-puesto como valor más importante a respetar. Recomendamos un stop loss por debajo de este valor.

Como resistencias inmediatas encontramos 15.65, 16.25$ y, últimamente, 17$.

Ticker CRES

15,5019-02-16

75.722,00

46.039,63

Valor % vs VA




Soporte 1 15,00 -3,23%

Soporte 2 13,00 -16,13%

Soporte 3 11,50 -25,81%


15 14,88 Compra -3,98%

50 15,67 Venta 1,11%

200 15,67 Venta 1,10%


4 15,53 Venta 0,18%

18 14,99 Compra -3,29%

40 15,21 Compra -1,89%

Valor Señal

0,10 Compra

-0,15 Compra

55,72 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E - Rotación del Activo Corriente 0,35


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,25






Margen de Beneficio/Ventas -41,99% Resultado Operativo $ 670.782.000Resultado Neto por Acción -$ 2,72 Resultado Neto -$ 682.045.000

ROE -17,91% Endeudamiento 3,07Efecto Palanca 4,13 Ventas $ 1.624.361.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 35,10ROA -4,33% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 2,92


Cresud S.A.C.I.F.A.


Análisis Técnico Hace dos ediciones comentábamos sobre las probabilidades altas de un rebote desde los 11.80$ con un target en 12.75$. El lunes pasado cum-plimos el target propuesto con un máximo intradiario en 12.8$, fallando contra la resistencia y volviendo sobre los 11.90$, soporte propuesto anteriormente.

El precio se mantiene comprendido entre los valores mencionados, defi-nidos por los retrocesos 50% (11.90$) y 38.2% (12.75$).

Un quiebre de los 12.75$ habilita objetivos en 13.4$ y 13.8$.

El precio a controlar es 11.90$, con pocas probabilidades de ser que-brado. Sugerimos un stop loss por debajo de este precio.

Ticker EDN

12,4019-02-16

110.780,00

369.243,73

Valor % vs VA




Soporte 1 12,25 -1,21%

Soporte 2 12,00 -3,23%

Soporte 3 11,75 -5,24%


15 12,47 Venta 0,59%

50 12,09 Compra -2,52%

200 10,17 Compra -17,97%


4 12,37 Compra -0,21%

18 12,27 Compra -1,04%

40 12,13 Compra -2,16%

Valor Señal

0,11 Compra

0,11 Compra

53,17 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


#N/A






Margen de Beneficio/Ventas 32,25% Resultado Operativo $ 1.683.178.000Resultado Neto por Acción $ 1,04 Resultado Neto $ 938.873.000




Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDENOR) S.A.


Análisis Técnico En nuestro último análisis decíamos “el soporte importante es 7$” y “vemos buenas probabilidades de un rebote a 7.65$”. Efectivamente, el target pro-puesto se alcanzó el día jueves con un máximo intradiario de exactamente 7.65$.

El precio falló contra la resistencia en este precio, para apoyarse en la me-dia móvil exponencial de 200 ruedas pasante al viernes por 7.33$.

Mantenemos entonces la visión ya propuesta. El precio a controlar sigue siendo 7$ que, de quebrarse, habilitaría un retroceso hasta 6.5$. A superar encontramos los valores 7.65$ primero y 8$ inmediatamente luego.

Ticker ERAR

7,4019-02-16

1.592.314,00

956.613,88

Valor % vs VA




Soporte 1 7,20 -2,70%

Soporte 2 7,00 -5,41%

Soporte 3 6,80 -8,11%


15 7,54 Venta 1,92%

50 7,97 Venta 7,70%

200 7,01 Compra -5,25%


4 7,42 Venta 0,32%

18 7,45 Venta 0,62%

40 7,60 Venta 2,69%

Valor Señal

-0,07 Venta

-0,10 Compra

47,28 Venta

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,12










Siderar S.A.I.C.


Análisis Técnico 104.30$ fue el target propuesto en la edición anterior, el cual fue alcan-zado el miércoles pasado, llegando a un máximo al día siguiente de 108.5$, fallando contra una resistencia débil en esos valores y retroce-diendo nuevamente a 104.3$.

Este movimiento de throwback podría estar confirmando los 104.3$ como soporte para luego continuar con la tendencia alcista. Recomen-damos ver el movimiento del precio y tomar posición si así se considera.

Los objetivos propuestos son 108.5$ y 114$. El valor a controlar es 104.3$ y 100$.

Ticker FRAN

105,0019-02-16

66.575,00

77.797,00

Valor % vs VA




Soporte 1 103,00 -1,90%

Soporte 2 101,00 -3,81%

Soporte 3 99,00 -5,71%


15 97,02 Compra -7,60%

50 93,10 Compra -11,34%

200 82,50 Compra -21,43%


4 103,65 Compra -1,28%

18 97,03 Compra -7,59%

40 94,69 Compra -9,82%

Valor Señal

3,34 Compra

1,79 Compra

66,06 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



1,41










BBVA Banco Francés S.A.


Análisis Técnico

Ticker GGAL

42,7019-02-16

908.478,00

635.142,10

Valor % vs VA




Soporte 1 37,00 -13,35%

Soporte 2 36,50 -14,52%

Soporte 3 36,00 -15,69%


15 40,41 Compra -5,36%

50 37,10 Compra -13,12%

200 30,21 Compra -29,26%


4 42,54 Compra -0,37%

18 40,11 Compra -6,06%

40 38,21 Compra -10,51%

Valor Señal

1,77 Compra

1,40 Compra

66,69 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



2,22










Finalmente, el papel alcanzó nuestro objetivo planteado en $43,50 (no solo eso, sino que también llegó a operar en $44,30) para terminar cerrando la semana en $42,70.

Con el objetivo cumplido y con un simple Fibonacci, podemos estimar que el próximo objetivo de corto sería en $50,60. Pero a tener cuidado, dado que el papel mostró esta semana un fuerte gap y luego, sobre la zona de precios objetivos, comenzó a mostrar ciertas dudas por lo que creemos que lo inmediato es probable que vaya a cerrar ese gap para luego si reto-mar la senda alcista.

En este sentido, a la baja los $41,90 figuran como soporte y luego los $39.

Grupo Financiero Galicia S.A.


Análisis Técnico Tal como comentáramos en la edición anterior, el objetivo a seguir de cerca eran los $750, no solo que terminó operando allí estas tres sema-nas sino que fue el piso que catapultó la violenta suba de esta semana que llevó al papel a operar en un nuevo máximo histórico con un buen volumen: $895.

Es importante destacar que seguimos con nuestro objetivo en $1.040 y que ahora nuestro piso lo establecemos alrededor de los $800.

Ticker MIRG

895,0019-02-16

9.294,00

7.416,93

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -55,31%

Soporte 2 390,00 -56,42%

Soporte 3 380,00 -57,54%


15 801,75 Compra -10,42%

50 639,97 Compra -28,49%

200 354,79 Compra -60,36%


4 847,79 Compra -5,27%

18 784,84 Compra -12,31%

40 700,27 Compra -21,76%

Valor Señal

52,83 Compra

53,61 Venta

76,74 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,27








Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA 1,09% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos -


Mirgor S.A.C.I.F.A.


Análisis Técnico Finalmente, nuestro “dragonfly doji” mencionado la semana pasada se cumplió y el papel despegó hasta los $84 chocando contra el 50% del Fi-bonacci, esto se traduce en una suba del 20% en tan solo dos semanas.

Por lo pronto, pareciera ser que este nuevo valor va a traer ciertas “luchas” dado que operó al alza, luego a la baja y finalmente terminó formando un doji de indecisión el viernes por lo que es difícil asegurar un patrón de com-portamiento.

Por ello, los valores a testear a la baja los fijaremos en $80 y $73 mientras que al alza serán en los $88 y luego los $103.

Ticker MOLI

83,9019-02-16

13.105,00

14.169,73

Valor % vs VA




Soporte 1 82,00 -2,26%

Soporte 2 80,00 -4,65%

Soporte 3 78,00 -7,03%


15 75,18 Compra -10,39%

50 80,14 Compra -4,48%

200 51,75 Compra -38,32%


4 81,85 Compra -2,44%

18 76,72 Compra -8,56%

40 75,84 Compra -9,61%

Valor Señal

1,24 Compra

-0,38 Compra

64,75 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,10










Molinos Río de la Plata S.A.


Análisis Técnico Seguimos en la misma postura que la semana pasada: El papel parecie-ra estar estancado en esta franja de precios dado que únicamente forma velas tipo peonzas y el viernes cerró con un pequeñísimo doji, lo que denota la gran indecisión respecto al papel.

Por ello, seguimos manteniendo nuestros objetivos a la baja en $12,60 y $11,50, mientras que al alza los ubicamos en $14,10 y $16,50.

Ticker PAMP

12,9519-02-16

642.951,00

930.021,85

Valor % vs VA




Soporte 1 12,50 -3,47%

Soporte 2 12,25 -5,41%

Soporte 3 12,00 -7,34%


15 12,90 Compra -0,39%

50 11,99 Compra -7,40%

200 9,82 Compra -24,18%


4 13,03 Venta 0,62%

18 12,65 Compra -2,32%

40 12,27 Compra -5,26%

Valor Señal

0,38 Compra

0,35 Compra

56,67 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


#N/A










Pampa Energía S.A.


Análisis Técnico A pesar de la volatilidad que sigue manteniendo el sector petrolero, vemos que el papel logró superar el techo en $8,35 y el objetivo siguiente en la zona de los $9 cerrando en $9,35.

Esta es una buena noticia pero hay que estar atentos dado que dejó una vela tipo “martillo” el jueves, lo que puede indicar una corrección (es decir, continuar con la volatilidad).

Por eso, los valores anunciados anteriormente serán nuestros objetivos a la baja y los $9,80 el objetivo al alza.

Ticker PESA

9,3519-02-16

291.510,00

151.939,43

Valor % vs VA




Soporte 1 9,30 -0,53%

Soporte 2 8,40 -10,16%

Soporte 3 7,50 -19,79%


15 8,75 Compra -6,46%

50 8,09 Compra -13,48%

200 8,14 Compra -12,98%


4 9,22 Compra -1,42%

18 8,69 Compra -7,08%

40 8,37 Compra -10,47%

Valor Señal

0,34 Compra

0,25 Compra

70,09 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,39










Petrobrás Argentina S.A.


Análisis Técnico La cotización de San Miguel realizó una pequeña corrección durante la semana pasada, luego del gran rally que tuvo desde hace un mes a la fecha, cerrando en $52.

En cuanto a indicadores, es importante mencionar que el RSI podría dar señal de venta en los próximos días.

Para aquellos que posean esta acción sería aconsejable ubicar el stop loss en los $50, que están actuando como soporte.

Ticker SAMI

52,0019-02-16

44.343,00

32.972,38

Valor % vs VA




Soporte 1 49,50 -4,81%

Soporte 2 45,20 -13,08%

Soporte 3 43,30 -16,73%


15 45,44 Compra -12,62%

50 45,45 Compra -12,59%

200 41,24 Compra -20,70%


4 51,79 Compra -0,41%

18 46,53 Compra -10,51%

40 45,04 Compra -13,39%

Valor Señal

2,61 Compra

1,07 Compra

73,03 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,04










S.A. San Miguel


Análisis Técnico Afortunadamente quebró al alza la resistencia de los $47 (que podría actuar en el futuro como soporte) y cerró la semana pasada en los $50,50, ingre-sando nuevamente al canal alcista que se empezó a formar hace un mes. Aquellos que siguieron nuestra recomendación de iniciar una posición en los $46,70 obtuvieron una ganancia del 8,14%.

Por otro lado, la media móvil ponderada de 50 ruedas podría cruzar hacia arriba a la de 200 en pocos días, lo que estaría indicando la continuación de la tendencia.

En cuanto a indicadores, el RSI se aproxima a la zona de sobrecompra por lo que hay que prestarle mucha atención esta semana. Sería recomendable ubicar el stop loss en torno a los $47, por los motivos ya expuestos.

Ticker TECO2

50,5019-02-16

57.683,00

49.887,30

Valor % vs VA




Soporte 1 50,00 -0,99%

Soporte 2 49,00 -2,97%

Soporte 3 48,00 -4,95%


15 46,52 Compra -7,87%

50 45,70 Compra -9,50%

200 46,20 Compra -8,52%


4 49,09 Compra -2,79%

18 46,48 Compra -7,95%

40 46,00 Compra -8,91%

Valor Señal

1,08 Compra

0,41 Compra

66,47 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,04










Telecom Argentina S.A.


Análisis Técnico Lentamente se empieza a alejar de techo del canal bajista en el que se encontraba desde noviembre del año pasado (que últimamente venía actuando como soporte) y empieza a tomar una tendencia lateral, con muy poca volatilidad.

Las medias móviles exponenciales de 10 y 20 ruedas y la media móvil ponderada de 50 ruedas casi coincidentes con la cotización, por lo que sería de esperar que muy pronto haya una gran volatilidad (hacia arriba o hacia abajo). Y, como si fuera poco, la semana pasada cerró en los $7,50, que ya actuaron como soporte en más de una oportunidad.

En cuanto a indicadores, el MACD dio varias señales sucesivas de com-pra y venta en los últimos días, lo que denota la poca volatilidad que mencionábamos. Volvemos a remarcar nuestra recomendación de no adquirir este papel a menos de que supere los $8,13, máximo relativo que se produjo luego del quiebre del techo del canal.

De estar comprados, sería recomendable posicionar el stop los en los $7 (soporte muy fuerte que ha sido quebrado una sola vez y por muy poco tiempo en los últimos meses).

Ticker TRAN

7,5019-02-16

166.000,00

241.025,93

Valor % vs VA




Soporte 1 7,40 -1,33%

Soporte 2 7,20 -4,00%

Soporte 3 7,00 -6,67%


15 7,57 Venta 0,97%

50 7,63 Venta 1,72%

200 6,07 Compra -19,09%


4 7,54 Venta 0,47%

18 7,48 Compra -0,25%

40 7,46 Compra -0,57%

Valor Señal

0,02 Compra

0,00 Compra

50,50 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


#N/A










Transener S.A.


Análisis Técnico Se encuentra dentro de un canal alcista de corto plazo, pero aún no ha podido ingresar al canal lateral de mediano plazo dentro del que solía des-plazarse hasta el año pasado, entre los $160 y los $190.

Para ser exactos, por un momento logró ingresar al canal lateral (momento en que también superó a la media móvil ponderada de 200 ruedas), pero rápidamente volvió a descender y cerró la semana en los $158. Por eso, es importante recalcar que solo deberíamos iniciar posiciones nuevamente en caso de que cerrara por encima de la media móvil ponderada 200 ruedas por 3 días consecutivos o por más de un 3%, y si al mismo tiempo volviese a ubicarse dentro del canal lateral.

De estar comprados, sería aconsejable ubicar el stop loss en los $150, soporte del canal alcista en el que se encuentra y casi coincidentes con la media móvil ponderada de 50 ruedas.

Ticker TS

158,0019-02-16

39.021,00

57.377,85

Valor % vs VA




Soporte 1 153,00 -3,16%

Soporte 2 140,00 -11,39%

Soporte 3 136,00 -13,92%


15 152,73 Compra -3,34%

50 157,30 Compra -0,44%

200 170,48 Venta 7,90%


4 160,29 Venta 1,45%

18 154,01 Compra -2,53%

40 155,53 Compra -1,57%

Valor Señal

2,12 Compra

-0,36 Compra

54,25 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,20










Tenaris S.A.


Análisis Técnico Afortunadamente, superó con holgura la zona de los $240/$245, para cerrar la semana en $265 (justo por encima de la media móvil ponde-rada de 200 ruedas, actualmente en $261,75). Aquellos que siguieron nuestra recomendación de comprar en $245 obtuvieron una ganancia del 8,16%.

El próximo objetivo al alza son los $275. En cuanto a indicadores, el RSI acaba de dar señal de venta.

Para aquellos que todavía no hayan adquirido este papel, aconsejamos esperar a que la cotización cierre por lo menos un día más por encima de la media móvil ponderada de 200 ruedas, y a que el RSI vuelva a ascender y se mantenga por encima del nivel de 70, sin cruzarlo hacia abajo.

A aquellos que estén comprados, recomendamos ubicar el stop loss en $250, cotización en torno a la cual ha funcionado una zona de soporte/resistencia.

Ticker YPFD

265,0019-02-16

100.401,00

84.482,53

Valor % vs VA




Soporte 1 260,00 -1,89%

Soporte 2 253,00 -4,53%

Soporte 3 250,00 -5,66%


15 243,35 Compra -8,17%

50 226,49 Compra -14,53%

200 286,59 Venta 8,15%


4 261,74 Compra -1,23%

18 241,01 Compra -9,05%

40 234,81 Compra -11,39%

Valor Señal

11,61 Compra

6,94 Compra

67,58 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,19










YPF S.A.


Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 98% de las operaciones en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Abril se lleva más del 98% de las operaciones, Junio el 2% restante.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 29% del volumen operado, relegando al segundo lugar a COME con 21%. En tercera posición APBR, Aluar, Fran e Erar.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, APBR, ALUAR, FRAN y COME a Abril.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call98%

Put2%

Volumen de Operaciones

98%

2% 0% 0%0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

AB JU EN FE

Volumen de Operaciones por Vencimientos

29,51%

20,48%

14,78%

11,53%

7,15%

7,02%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00%

GGAL

COME

APBR

ERAR

ALUA

FRAN

Volumen de Operaciones por Subycente

1.007.000

790.000

733.000

701.000

642.000

635.000

626.000

520.000

471.000

380.000

- 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000

ERAC6.12AB

PBRC26.4AB

ALUC7.60AB

FRAC74.0AB

GFGC45.0AB

GFGC47.0AB

COMC3.30AB

PBRC22.4AB

COMC3.45AB

GFGC44.0AB

Especies mas Operadas

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%

Valores Extrinsecos


LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 19-02-16, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora

vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base ITM 22,4 a Abril de APBR se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 58% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 16%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

PBRC22.4AB ITM Call 16,19% 8,39% 57,81% 22,40 3,91 APBR 24,15 10 9% 0,00% 53 GFGC43.0AB OTM Call 8,78% 7,59% 52,30% 43,00 3,75 GGAL 42,70 50 9% 0,70% 53 GFGC42.0AB ITM Call 9,60% 6,77% 46,60% 42,00 4,10 GGAL 42,70 10 8% 0,00% 53 PBRC26.4AB OTM Call 7,74% 6,41% 44,14% 26,40 1,87 APBR 24,15 33 8% 9,32% 53 COMC3.30AB ITM Call 7,89% 6,25% 43,03% 3,30 0,26 COME 3,31 100 8% 0,00% 53 PAMC12.7AB ITM Call 9,54% 5,97% 41,11% 12,70 1,24 PAMP 13,00 22 7% 0,00% 53 GFGC41.0AB ITM Call 11,12% 5,97% 41,09% 41,00 4,75 GGAL 42,70 6 7% 0,00% 53 PAMC13.1AB OTM Call 7,31% 5,92% 40,78% 13,10 0,95 PAMP 13,00 33 7% 0,77% 53 GFGC44.0AB OTM Call 7,26% 5,87% 40,41% 44,00 3,10 GGAL 42,70 15 7% 3,04% 53 MIRC800.JU ITM Call 22,57% 12,83% 39,68% 800,00 202,00 MIRG 895,00 1 12% 0,00% 118 EDNC12.7AB OTM Call 6,85% 5,42% 37,31% 12,70 0,85 EDN 12,40 20 7% 2,42% 53 MIRC740.JU ITM Call 27,93% 11,90% 36,82% 740,00 250,00 MIRG 895,00 2 11% 0,00% 118 YPFC260.AB ITM Call 8,77% 5,23% 36,00% 260,00 23,30 YPFD 265,80 1 7% 0,00% 53 ALUC9.40AB OTM Call 6,67% 5,21% 35,88% 9,40 0,60 ALUA 9,00 15 7% 4,44% 53 TS.C165.AB OTM Call 6,62% 5,16% 35,57% 165,00 10,50 TS 158,50 3 7% 4,10% 53

COMC3.15AB ITM Call 11,21% 5,12% 35,28% 3,15 0,37 COME 3,31 290 6% 0,00% 53 MIRC820.AB ITM Call 14,53% 5,04% 34,68% 820,00 130,00 MIRG 895,00 1 6% 0,00% 53 COMC3.00AB ITM Call 15,41% 4,96% 34,18% 3,00 0,51 COME 3,31 300 6% 0,00% 53 GFGC45.0AB OTM Call 6,32% 4,83% 33,29% 45,00 2,70 GGAL 42,70 27 6% 5,39% 53 GFGC40.0AB ITM Call 12,30% 4,73% 32,57% 40,00 5,25 GGAL 42,70 10 6% 0,00% 53 ALUC9.40JU OTM Call 11,11% 10,35% 32,00% 9,40 1,00 ALUA 9,00 105 11% 4,44% 118 TS.C155.AB ITM Call 8,20% 4,57% 31,46% 155,00 13,00 TS 158,50 10 6% 0,00% 53

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.


PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo

subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 7,62 a Abril de ERAR, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 6,6% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6,6% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

YPFV220.AB OTM Put -17% 1,13% 220,00 3,000 YPFD 265,80 3 1,13%GFGV38.0AB OTM Put -11% 1,64% 38,00 0,700 GGAL 42,70 90 1,64%GFGV39.0AB OTM Put -9% 2,34% 39,00 1,000 GGAL 42,70 50 2,34%ERAV6.87AB OTM Put -7% 2,68% 6,87 0,199 ERAR 7,42 100 2,68%MIRV800.JU OTM Put -11% 2,79% 800,00 25,000 MIRG 895,00 2 2,79%GFGV40.0AB OTM Put -6% 3,23% 40,00 1,380 GGAL 42,70 11 3,23%EDNV11.2AB OTM Put -10% 4,03% 11,20 0,500 EDN 12,40 100 4,03%YPFV240.AB OTM Put -10% 4,51% 240,00 12,000 YPFD 265,80 1 4,51%GFGV38.0JU OTM Put -11% 4,68% 38,00 2,000 GGAL 42,70 13 4,68%TS.V145.AB OTM Put -9% 5,05% 145,00 8,000 TS 158,50 3 5,05%GFGV42.0AB OTM Put -2% 5,15% 42,00 2,200 GGAL 42,70 61 5,15%PBRV22.4AB OTM Put -7% 6,21% 22,40 1,500 APBR 24,15 63 6,21%ERAV7.62AB ITM Put 0% 6,60% 7,62 0,490 ERAR 7,42 14 3,91%PAMV12.7AB OTM Put -2% 7,68% 12,70 0,999 PAMP 13,00 25 7,68%GFGV44.0AB ITM Put 0% 7,85% 44,00 3,350 GGAL 42,70 25 4,80%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 44 a Abril de GGAL y lanzando la base 45 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 5,6%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 45 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

APBR PBRC30.4AB 0,920 PBRC34.4AB 0,471 790,9% 43,0%COME COMC4.05AB 0,070 COMC4.20AB 0,050 650,0% 27,3%COME COMC3.90AB 0,090 COMC4.05AB 0,065 500,0% 22,7%YPFD YPFC300.AB 9,500 YPFC340.AB 2,000 433,3% 28,5%COME COMC3.75AB 0,115 COMC3.90AB 0,085 400,0% 18,2%APBR PBRC26.4AB 1,900 PBRC30.4AB 0,905 302,0% 26,4%COME COMC3.60AB 0,149 COMC3.75AB 0,110 284,6% 13,6%ERAR ERAC8.12AB 0,300 ERAC8.70AB 0,135 251,5% 18,2%PESA PSAC9.55AB 0,550 PSAC10.8AB 0,160 220,5% 16,1%GGAL GFGC45.0AB 2,790 GFGC47.0AB 2,100 189,9% 10,3%ERAR ERAC8.70AB 0,220 ERAC9.10AB 0,080 185,7% 23,6%COME COMC3.45AB 0,198 COMC3.60AB 0,145 183,0% 9,1%GGAL GFGC47.0AB 2,200 GFGC50.0AB 1,100 172,7% 17,4%YPFD YPFC280.AB 15,000 YPFC300.AB 7,500 166,7% 13,4%GGAL GFGC44.0AB 3,200 GFGC45.0AB 2,700 100,0% 5,6%COME COMC3.30AB 0,270 COMC3.45AB 0,190 87,5% 4,5%APBR PBRC22.4AB 4,100 PBRC26.4AB 1,870 79,4% 9,8%GGAL GFGC42.0AB 4,350 GFGC43.0AB 3,750 66,7% 0,9%YPFD YPFC260.AB 25,000 YPFC280.AB 12,800 63,9% 5,9%PAMP PAMC15.1AB 0,499 PAMC15.5AB 0,250 60,6% 19,7%TS TS.C175.AB 9,000 TS.C185.AB 2,500 53,8% 17,6%APBR PBRC22.4JU 6,500 PBRC30.4JU 1,154 49,6% 26,4%TS TS.C165.AB 14,000 TS.C175.AB 6,250 29,0% 11,3%APBR PBRC18.4AB 7,150 PBRC22.4AB 3,910 23,5% -6,9%TECO2 TECC46.6AB 8,000 TECC52.6AB 2,950 18,8% 5,6%


BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

COME COMC2.00AB 1,430 COMC3.00AB 0,520 1011,1% -39,4%ERAR ERAC6.12AB 1,550 ERAC7.12AB 0,750 400,0% -16,8%PAMP PAMC9.10AB 4,100 PAMC12.7AB 1,420 291,3% -29,7%APBR PBRC18.4AB 6,900 PBRC22.4AB 4,100 233,3% -23,5%COME COMC3.15AB 0,371 COMC3.30AB 0,270 206,1% -4,5%COME COMC3.00AB 0,510 COMC3.15AB 0,410 200,0% -9,1%YPFD YPFC220.AB 54,000 YPFC240.AB 41,000 185,7% -16,8%GGAL GFGC43.0AB 3,750 GFGC44.0AB 3,200 122,2% 0,9%GGAL GFGC35.0AB 9,355 GFGC37.0AB 8,300 111,6% -17,8%APBR PBRC22.4AB 3,910 PBRC26.4AB 1,900 101,0% -6,9%YPFD YPFC200.AB 70,000 YPFC220.AB 60,000 100,0% -24,4%TECO2 TECC46.6AB 6,000 TECC52.6AB 3,200 87,5% -6,4%EDN EDNC11.2AB 1,650 EDNC12.7AB 1,000 76,5% -8,9%COME COMC3.30AB 0,261 COMC3.45AB 0,198 72,4% 0,0%YPFD YPFC260.AB 23,300 YPFC280.AB 15,000 70,9% -1,7%GGAL GFGC41.0AB 4,750 GFGC42.0AB 4,350 66,7% -3,8%YPFD YPFC240.AB 31,300 YPFC260.AB 25,000 46,0% -9,3%GGAL GFGC44.0AB 3,100 GFGC45.0AB 2,790 44,9% 3,3%GGAL GFGC47.0AB 2,100 GFGC50.0AB 1,240 40,2% 10,3%COME COMC3.45AB 0,190 COMC3.60AB 0,149 37,6% 4,5%MIRG MIRC700.AB 196,000 MIRC800.AB 170,000 35,1% -21,4%APBR PBRC18.4JU 7,510 PBRC22.4JU 6,500 33,8% -23,5%GGAL GFGC45.0AB 2,700 GFGC47.0AB 2,200 33,3% 5,6%APBR PBRC26.4AB 1,870 PBRC30.4AB 0,920 31,1% 9,8%BHIP BHIC6.05AB 1,250 BHIC6.65AB 1,119 27,9% -13,1%

Cinco Ruedas Nº 107 - Lunes 22 de febrero de 2016

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