Cinco Ruedas Nº 100 - Lunes 28 de diciembre de 2015

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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AÑO V - Nº 100 Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas• Análisis Técnico

• Análisis FundAmenTAl

• noTiciAs

EL AÑO DEL SECTOR BIOTECHCierra un año lleno de noticias relevantes para el Sector Biotecnológico, que fue figura en USA p.6

RATIOS DE MERCADOPrimera entrega sobre los ratios del mercado, una introducción a los Fundamentals p.7

FESTEJAMOS EL Nº 100Cinco Ruedas llega a la Edición Número 100 sobre el final de año, con la premisa de compartir p.5

BONAR 2018 (AN18)Analizamos el BONAR 2018 (AN18), el bono de la ANSES que paga un interés del 9% anual en USD p.8

LA NOTICIA DE LA SEMANA B I O T E C H A N Á L I S I S F U N D A M E N TA L A N Á L I S I S D E R E N TA F I J A

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S U S C R I B A S E A C I N CO R U E D A S P O R S O LO $69,99 M E N S UA L E S Y R E C I B A L A R E V I S TA E N P D F E N S U CO R R E O E L E C T R Ó N I CO

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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STAFFDIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. PoplavskyDIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco CorreaDIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo IvaldeECONOMÍA: Lic. Victoria VicicontiANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo DuranyANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar Romero, Lic. Ezequiel A. MartinezEDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinFOREX: Adrián NardelliENTREVISTAS: Mágali UrquizaLA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia BaussetPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorCORRECTOR: Rodrigo Sebastián CardozoAGRADECEMOS A Lucila Horton por el arte de tapa

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 4 Tras la devaluación del peso, el Índi-ce Merval pasa a terreno negativo medido en dólaresPág. 5 Especial Edición Nº 100: “El cono-cimiento crece a medida que se comparte”Pág. 6 2015, el año del sector Biotec-nológicoPág. 7 Introducción a los Ratios de MercadoPág. 8 Análisis de Renta Fija: Bonar 2018Pág. 9 Perfomance semanal de índicesInformación estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 10 Ranking de Especies Negocia-das en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 11 Curvas de Rendimiento de Tí-tulos Públicos

Pág. 14 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal.

Pág. 35 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.

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La semana comenzó para el merval el lunes 14 de diciembre, para lue-go cerrar la semana el miércoles debido a los dos días feriados por

navidad. El dia lunes el merval continuó con las tomas de ganancias registradas en la semanas anteriores para luego las dos rondas siguientes revertir la situación semanal. El miércoles 23 de diciembre el Índice cerró con una variación positiva del 5.26% cerrando así la semana en 12.040,85 puntos, con una variación posi-tiva de 5.28% en la semana, acumulando una suba anual de +35.09% en pesos y una caída de -8,23% en dólares.

En materia de Acciones las principales subas de la semana corta fueron, Celulo-sa S.A. (CELU) con una suba del 14.21%, seguido de Mirgor S.A.I.C. (MIRG) 11.17%, Banco Patagonia S.A. (BPAT) con una suba de 10.78%, Tenaris S.A. (TS) 9.03% y Petrobras Argentina S.A. (PESA) 8.40%. Las principales bajas de la semana se dieron en Petrolera del Conosur S.A (PSUR) con un movimiento negativo de 9.38%, Distrubuidora de Gas Coyuna S.A. (DGCU2) 8.05%, Quickfood S.A. (PATY) 7.32%,TGLT S.A. (TGLT) 7.22% y por úl-timo Molinos Río de la Plata S.A. (MOLI) 5.17%.

Los ejes principales de la semana a nivel nacional se manejaron entorno al cambio de las DJAI (Declaración Jurada Antici-pada de Importaciones) por el nuevo sistema SIMI (Seguimiento integral de monitoreo de importaciones), el cambio de yuanes por dólares, Emisión de Bono para los importadores y la baja del im-puesto a las ganancias en Rofex.

El ministro de Produccion, Francisco Cabrera, y luego de la publicación en el boletín oficial explico el nuevo sistema de seguimiento integral de monitoreo de importaciones, el cual reemplazaría al an-terior sistema de Declaraciones Juradas Anticipadas de importación (Djais) este último el cual fue calificado por el actual ministro como “un cepo al empleo y a la inversión” y sostuvo que el nuevo sistema fomentará el crecimiento y la producción además que le dara mayor sencillez y transparencia al momento de importar.

El SIMI, estaría dividido en dos tipos de licencias las automáticas y no automáti-cas. Dentro de las licencias no automáti-cas que rigen alrededor del 12 por ciento

de las importaciones serán medidas por el estado para de alguna manera prote-ger la producción y el empleo nacional. Algunas de las ramas más destacadas de estas licencias son la automotriz y de autopartes, motos, neumáticos, maqui-narias de uso general, textiles, calzado, equipos eléctricos químicos; entre otros sectores que reúnen alrededor de 500 mil puestos de trabajo , en tanto las restantes licencias automáticas son licencias que el SIMI permite ingresar de una manera más sencilla y transparente.

Otro de los puntos más destacados en la semana, fue el intercambio de Yuanes por dólares Americanos. El pasado mar-tes, el Banco Central (BCRA) concretó la operación de conversión de alrededor de 20 mil millones de yuanes a cambio de 3 mil millones de dólares. La medida fue negociada por el actual presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, y el actual presidente del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan.

Aunque esta medida no incrementa las reservas, ni los activos del Banco, ya que los yuanes ya estaban declarados, logra un intercambio que será beneficioso para poder controlar el régimen de flotación del tipo de cambio.

La medida mas destacada a nivel finan-ciero nacional, fue la licitación que se esta preparando para el 29 de diciembre, del Bonar 2016, por monto total de hasta 5 mil millones de pesos con una tasa de interés que rondaría el 6 por ciento. Este Bono tendría la particularidad de ser un bono emitido a un año, con suscripción en pesos y regido por la Ley Argentina. La amortización del mismo comenzará a partir del 29 de mayo del 2016 y deven-gará intereses mensuales y una amortiza-ción de 8 cuotas iguales.

Por último, la Administración Federal de Ingresos Públicos, decidió reducir el impuesto a las ganancias que deberían pagar los tenedores de contratos de dó-lar futuro.

A partir de la resolución 3824 que modi-fica a la anterior ley, que había fijado un tipo de cambio de 14.5 pesos por dólar para el pago de ganancias, pero a partir del dia miércoles este valor fue modifica-do al valor del cierre de la rueda en 13.20 pesos.

De esta manera, y luego de la abrupta devaluación, se alivia la tensión que se había generado en torno a los bancos, ya que el tenedor de contratos recibirá me-nos rentabilidad, pero también pegará menos impuestos por lo que se estabiliza el resultado de la operatoria.

A Nivel internacional, el precio del Pe-troleo WTI cerró el miercoles con una variación positiva del 3.8%, a u$s 37,50 por barril luego de darse a conocer la reducción de reservas por parte de Esta-dos Unidos.

A su vez, en un cálculo realizado por la organización de países petroleros (OPEP), y suponiendo un crecimiento de la eco-nomía mundial del 3.6 % y 3.3 % , en las dos décadas siguientes, se prevé un valor del barril de 80 dólares cercano al año 2020 y de 160 dólares en 2040. Este análisis refleja además de un aumento de demanda generado por la proyección del crecimiento de la economía global, seguido de un crecimiento menor de la oferta de petróleo no producido por la OPEP, y de esta manera eliminar la actual sobre oferta hasta llegar a un mercado equilibrado.

TRAS LA DEVALUACIÓN DEL PESO, EL ÍNDICE MERVAL MEDIDO EN DÓLARES PASA

A TERRENO NEGATIVO


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L A N O T I C I A D E L A S E M A N A

ESPECIAL EDICIÓN NÚMERO 100 : “EL CONOCIMIENTO ES UN BIEN QUE CRECE

A MEDIDA QUE SE COMPARTE”

Allá por el año 2010 mientras operaba en USA, lugar en el que resido, mantenía contactos en Argentina, mi país natal, para

estar al tanto de la coyuntura local y com-partir visiones de mercado, con operado-res y analistas locales. Junto a pocos de ellos surgieron proyectos varios, algunos de los cuales nunca prosperaron, otros que no supieron captar la atención del inversor Argentino y otros simplemente carecían de la pasión necesaria para lle-varlos adelante. Sin embargo, terminan-do el 2010 y luego de varios intentos por bajar información de mercado y educar financieramente, le propuse a Guillermo Poplavsky (Guille para mí) enviarle mate-rial de análisis fundamental y técnico de dos periódicos de gran tirada en este país como lo son el “Barron’s” y el “IBD”. Real-mente nunca tuvimos la oportunidad de conocernos personalmente con Guille, pero a la distancia podía ver claramente su potencial y pasión por lo que hacía, así que fue él con quien decidí compartir dicho material. Tan pronto lo recibió se encendió la idea que le daría forma a “5 Ruedas, el diario del inversor”.

Hoy, 100 ediciones después, no tengo duda que elegí a la persona correcta para compartir. No solo por su capacidad, sino también por su pasión y perseverancia para llevar adelante tan importante pe-riódico financiero. Estas 100 ediciones han servido para ir puliendo y dándole forma al producto de hoy, aunque estoy seguro que este ira variando y acomo-dándose a la necesidad del operador e inversor Argentino. Un largo trecho se ha recorrido y otro tanto queda por recorrer, y me siento muy orgulloso y satisfecho de ver donde estamos posicionados hoy, y hacia dónde va el proyecto.

Como responsable de la columna educa-tiva he volcado información desde temas básicos y teóricos hasta métodos de operatoria y psicología del operador. Mi objetivo siempre ha sido el mismo. Com-partir, educar y aprender con el feedback de los lectores.

Desde el comienzo de Cinco Ruedas hubieron cuantiosas oportunidades de poner a prueba todo lo volcado en esta columna. Quienes supieron leer, estudiar y aplicar lo aprendido han visto que no es difícil convertirse en un operador ren-table. Quienes aprendieron a ver al mer-cado desde varias ópticas, han compren-dido que la tendencia manda en el largo plazo, pero que la volatilidad de corto también puede ser utilizada a nuestro favor. Aquellos que pudieron profesiona-lizarse y dejar de lado el ruido, la euforia y el miedo, han duplicado sus carteras en el peor de los casos, desde el 2013 hasta la fecha. Y como la tendencia sigue sien-do alcista, no tengo dudas que surgirán muchas nuevas oportunidades.

Con respecto a este tema, adjunto el chart semanal del Merval de los últimos 5 años. Ciertamente diciembre ha sido un mes desalentador, pero así es el mer-cado, para seguir subiendo debe des-comprimir, corregir y esto siempre llega de la mano del miedo. ¿Quien no lo ha padecido luego de 8 ruedas consecutivas de bajas? Ahora si observamos en forma lógica el chart, veremos que el precio solo buscó la media móvil de 50 días y comienza a revertir desde allí. Para los toros esta caída no es más que una nue-va oportunidad de ingreso. Cuidado, el movimiento quizás no sea directamente alcista, pero mientras que los mínimos se respeten y continúen altos, no habrá de qué preocuparse. Desde lo personal no creo que el verano argentino nos de nuevos máximos, pero no tengo dudas de que estos llegaran.

A todos los lectores y colaboradores de Cinco Ruedas les deseo un prospero 2016 y larga vida al BULL.

Por Fernando Leiva [email protected]


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B I O T E C H

2015, EL AÑO DEL SECTOR BIOTECNOLÓGICO

El 2015 para el sector de biotecno-logía simbolizó una desaceleración en el crecimiento que venía llevan-do hace 7 años de manera ininte-

rrumpida. El primer semestre comenzó con marcadas diferencias en favor de los ETFs de biotecnología respecto del SPDR S&P 500 (SPY) de aproximadamente: 17,5% Biotech Index (BTK) y 35,7% SPDR S&P Biotech Index (XBI).

La sucesión de eventos desafortunados que dieron lugar al efecto contagio a través de las redes de biotecnología, par-tiendo desde los episodios en Grecia, la implosión en el mercado de China y, a la postre, las declaraciones de la mandataria Hillary Clinton durante el mes de Sep-tiembre. Sin dudas esto logró empardar el desarrollo de los diferentes mercados convencionales como el de commodities, junto con el volátil área de biotecnología.

Ahora bien, cabe destacar que los in-versores natalicios, como se les suele denominar a aquellos que se especializan en los movimientos del sector, no les incomoda la alteración de las variables exógenas sino, más bien la de las endóge-nas. Éstas son todas aquellas relacionadas con el desarrollo de drogas y evolución del flujo de inversiones 2016 en adelante.

Los recortes en los diferentes precios de bolsa en empresas mainstream como Pfizer (PFE), Novartis (NVS), Kite Pharma (KITE) o Juno Therapeutics (JUNO) fueron vistos como oportunidades de compra debido a su potencial desarrollo en el mercado de oncología. Dicho mercado se estipula que alcance los USD 111,9 Bn en un plazo de 5 años, que frente a la demanda fija con tendencia creciente, el atractivo por este tipo de papeles es aún mayor.

En lo que respecta a las fusiones entre las compañias, durante el 2015 pudimos observar grandes movimientos de capital como el de la empresa AbbVie (ABBV) con Pharmacyclist (PCYC) por un valor de USD 21 Bn, el de Celgene (CELG) junto con Juno Therapeutics (JUNO) o el más reciente entre Allergean (AGN) y Pfizer (PFE) por un monto de USD 160 Bn. Esta clase de transacciones se espera que surjan en un mayor número entre las

small cap de biotecnología pero, a razón de un menor costo. Esto se debe a que si bien ellas concentran un elevado nivel de desarrollo en su corto pipeline, los costos de adquisición promedian los USD 100 M. No obstante, esta búsqueda por peque-ñas empresas prometedoras hace que aumente la volatilidad en el mercado de biotecnología, ya que ésta se mueve en la misma proporción que lo hace el marco competitivo. A mayor sed por nuevas tecnologías, mayor volatilidad.

En lo que respecta al plano local, hemos visto en Argentina un marcado faltante de insumos, equipamiento médico y diversos productos relacionados al área agroquímica como resultante del cepo implementado en el año 2012. Si bien el sector agrónomo se mantiene optimista en cuanto a los futuros cambios en el marco legal que pueda llegar a brindar el nuevo gobierno, en lo que refiere a los laboratorios que se ubican en tierras argentinas, no se puede llegar a decir lo mismo.

La deuda con importadores del área far-macéutica equivale al 40% del total, los faltantes en las farmacias fueron cada vez más marcados hasta el punto de pospo-ner entregas de medicamentos por un plazo que alcanzaba los 3 meses, aún con receta en mano. La situación era crítica.

Una vez liberado el cepo, los laboratorios de a poco comienzan a ingresar capital vía contado con liquidación (CCL), pero de manera paulatina y bajo extrema

cautela. Esto es así ya que el esquema tributario no fue removido, aquel que les exige pagar el 42% por sobre el precio de compra, y porque la necesidad de reposi-ción es tal, que lo que se consigue operar por mercado abierto es transferido di-rectamente para reposición y liquidación de deuda del primer y segundo semestre 2014, la compra de nuevos insumos aún es inexistente en Argentina.

Los desajustes macroeconómicos que desató la administración anterior dejó expuestos a sectores muy vulnerables para la sociedad, como lo es el sanitario. Si bien el periodo de la nueva gestión es corto y el potencial de desarrollo de la biotecnología es elevado en materia de abaratamiento de costos y de produc-ción, suena imperativo quitar ciertas ba-rreras económicas perpetuadas por más de una década en nuestro país, para que se fomente y se impulse el potencial del sector de biotecnología en búsqueda de un acople junto con los principales refe-rentes mundiales a las nuevas oportuni-dades que nos los avances de la ciencia a nivel global.

Por Mágali Urquiza [email protected]


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A N Á L I S I S F U N D A M E N T A L

Al momento de elegir una determinada acción de una empresa, se hace necesario tener un panorama de la situación de la misma y de su desempeño. De ello de-penderá la evolución de la cotización y/o dividendos

que pudiera retribuirle al inversor. Con este propósito, podemos recurrir a ratios que sinteticen la información que surge de los Estados Contables de las empresas que nos permitan facilitar su interpretación y análisis.

Aquí nos limitaremos a exponer aquellos ratios que se circuns-criben a las firmas que ofrecen sus acciones públicamente, o sea, las empresas cotizantes. La construcción de estos indicado-res, llamados ratios de mercado, requiere en la mayoría de los casos el conocimiento de su cotización.

COTIZACIÓN S/ VALOR LIBRO (O “PRICE-TO-BOOK VALUE”)

COTIZACIÓN S/ VALOR LIBRO =COTIZACIÓN

VALOR LIBRO

Este ratio muestra el precio de mercado de las acciones relativo a su valor libro estimado (activos netos que respaldan a cada una de ellas). Cuanto menor es este número, más baratas se están vendiendo las acciones de la empresa con respecto a su valor de libros, y viceversa. Este ratio suele expresarse en por-centaje, de tal manera que si el ratio es mayor al 100% significa que el precio es mayor que el valor de libros de la acción, y se dice que está sobrevaluada. Las acciones que poseen un ratio inferior a 100%, expresan lo contrario.

GANANCIAS POR ACCIÓN (O “EARNINGS PER SHARE”)

GANANCIAS POR ACCIÓN = RESULTADO DEL PERIODO

CANTIDAD DE ACCIONES

Este indicador señala qué parte del resultado del ejercicio de una sociedad (después de Intereses e Impuestos, más benefi-cios extraordinarios) le corresponde a cada una de las acciones de la misma. Un earnings per share creciente en base a un año determinado indica ganancias crecientes, lo que tiende a presa-giar un buen comportamiento de la especie en el mercado.

PRECIO/GANANCIAS (O “P/E RATIO”)

PRECIO/GANANCIAS =COTIZACIÓN

RESULTADOS POR ACCIÓN

Este indicador refleja la relación existente entre el precio de cotización y las ganancias de la sociedad. Determina el tiempo en años necesario para recuperar el valor invertido a través de las utilidades de la empresa. Usualmente, las empresas en cre-cimiento tienen altos P/E ratio, mientras que las empresas con perspectivas de crecimiento más lento se transan a ratios de rentabilidad más bajos. Ratios más bajos muestran que la em-presa tiene un precio bajo con respecto a sus ganancias.

DIVIDENDOS S/COTIZACIÓN (O “DIVIDEND YIELD”)

DIVIDENDOS S/COTIZACIÓN =DIV. EN EFVO. POR ACCIÓN

COTIZACIÓN

Representa los dividendos en efectivo de cada acción genera-dos en un ejercicio económico determinado, divididos por el precio de la acción en el mercado al momento del pago. Mues-tra qué proporción de la inversión retorna al inversor en forma de dividendos en efectivo.

PRECIO/VENTAS (O “PRICE-TO-SALES RATIO”)

PRECIO/VENTAS =COTIZACIÓN

VENTAS POR ACCIÓN

Este ratio muestra el valor de la empresa en el mercado relacio-nado con las ventas. Puede ser utilizado para empresas cuyos márgenes presenten una relación muy estrecha con las ventas, o para empresas que no presenten ganancias.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO (O “RETURN ON EQUITY”)

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO=

RESULTADO DEL PERIODO

PATRIMONIO NETO

Expresa el porcentaje de remuneración obtenido por los capita-les propios de la empresa o, dicho en otras palabras, las ganan-cias que los accionistas están obteniendo por su inversión.

Dada la relación entre los ratios price-to-book value (PBV) y re-turn on equity (ROE), no es llamativo ver compañías que tienen altos ROE, negociándose arriba de su valor libros, y compañías que tienen bajos ROE que se negocian por debajo de su valor libros. Las compañías que deberían llamarnos la atención son aquellas que muestran una discrepancia entre sus ratios de PBV y el ROE, es decir, un PBV bajo con un ROE alto, o un alto PBV con un ROE bajo.

Toda esta información puede obtenerse de Google Finance, buscando la acción que se quiere analizar por su correspon-diente TICKER, seleccionando la opción “Related compa-nies” y “Add or remove columns”. Luego se deben eligen los ratios a comparar y hacer click en “Save changes”.

Por Lic. Ezequiel A. Martinez [email protected]

INTRODUCCIÓN A LOS RATIOS DE MERCADO


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AN18, EL BONO DE LA ANSESR E N T A F I J A

Siguiendo con nuestros análisis de títulos públicos vinculados al dólar, como siempre decimos, los bonos dolarizados que abonan en moneda extranjera son la vedette de los bonos en estos momentos donde la

política cambiaria está en boca de todos.

Hoy toca el turno a un bono especial, no por su importancia en volumen o interés de los inversores, sino por que es uno de los bonos que mas interés abona en dólares, un 9% y también porque el gobierno emitió este título para tomar fondos del ANSES. Es por eso que la mayoría de este título está en manos del ente estatal de los jubilados. Ahora vemos como el gobierno anterior ni tímido ni perezoso emitió el bono que mas paga para dejarlo en manos de ellos mismos, o sea el gobierno. Esto no es de importancia neutra, solo analizaremos este instrumento.

Con un volumen promedio diario de $ 460.000 vemos que no hay liquidez importante en este bono, por lo que estaríamos en un instrumento que pocas veces podríamos arbitrar o especular con el precio spot del mismo. Tendríamos que analizar de poseerlo hasta el final de su vida el 29 de noviembre de 2018.- Como dijimos anteriormente, es el bono en dólares que mas interés paga con el 9% anual en dólares, pagaderos semestralmente los días, 29 de mayo y 29 de noviembre de cada año y el 4,5% por semestre.-

Como todo bono que posee su versión D (cotización en dólares) esta semana cerró su cotización en pesos en $ 1495.00 contra su versión en USD en dólares 113, donde su última transacción se dio el 17 de diciembre. Con esto vemos que la liquidez es muy pobre, ya que su mayoría está en poder del gobierno y comienza a largarlo cuando desea bajar el precio de los bonos. Estos valores del mercado nos dan un dólar MEP de $13,23 por dólar, pero recordemos la falta de volúmen.

Esta política de vender bonos para inducir al precio de los títulos públicos fue una acción del gobierno de Cristina, que el actual aún no ha puesto en marcha ya que prefiere el arma de las Lebac para mover al mercado, tema que trataremos en esta columna la semana próxima.

Vemos en el siguiente cuadro de flujos de fondo, donde al invertir en este instrumento y mantenerlo por los años que le restan de vida, tenemos una rentabilidad de un 27% en la totalidad de la inversión. Es por eso que para inversores de perfil conservador que desean tener una cartera con una volatilidad acotada y rendimiento asegurado es un bono que no puede falta, y en el que debemos tener la puntería afinada par buscar el precio de entrada.

Recordemos que en los momentos en los que vivimos es indispensable pensar en tener una parte de nuestras inversiones dolarizadas, ya que estamos en tiempos de cambios y todo cambio trae volatilidad. Recomendamos buscar un precio de entrada estudiado y si decidimos entrar en este bono debemos pensar de mantenerlo hasta el vencimiento en el 2018.

En la próxima entrega estaremos analizando un instrumento de renta fija que hoy es una de las estrellas del mercado que son las Lebac, donde analizaremos las tres subastas del gobierno de Macri , y además los “paso a paso” para poder operar con ellas, en nuestros bróker, y los sistemas de subastas para poder entender de donde proviene la tasa que abonan.

Por Dr. Juan Pablo Durany [email protected]


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MERVAL Bonos IAMC

Montos Negociados en Acciones Montos Negociados en Bonos

Cotización de Billetes Banco Nación al 23/12/2015

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 13,00 13,30 14,00 16,00 3,50 4,50

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 3,98%

Total Negociado en BolsaCarteras Sugeridas Diciembre

2,30%

4,50%

2,93%

1,47%

0,75%

Conservadora

Moderadamenteconservadora

Moderada

Arriesgada

Merval

Especie Cierre MontoAA17D US D 106,00 US D 11.664.882,00

DICAD US D 160,80 US D 7.520.215,00

AY24D US D 112,30 US D 5.599.355,00

AY24C US D 107,50 US D 274.951,00

AO20D US D 107,00 US D 134.813,00

GJ17D US D 106,50 US D 94.857,00

AA17C US D 104,00 US D 57.005,00

P romedio > 13,83

TC $/USD13,64

Dólar B ols a / F inanc iero

13,6513,51

14,1313,90

14,1113,89

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

11.404,19 10.906,59 12.075,55 12.040,85 5,58%Variac ión

Lunes 11.112,85 -2,56%

Martes 11.439,48 2,94%

Miércoles 12.040,85 5,26%

Jueves

Viernes

Fecha Cierre

Feriado Noche Buena

Feriado Navidad

10500,00

11000,00

11500,00

12000,00

12500,00

5700,00

5800,00

5900,00

6000,00

6100,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

5.829,27 5.829,27 6.042,72 6.042,72 3,03%Variac ión

Lunes 5.829,27 -0,61%

Martes 5.903,26 1,27%

Miércoles 6.042,72 2,36%

Jueves

Viernes

Fecha Cierre

Feriado Noche Buena

Feriado Navidad

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s



10

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 36,700 7,00 $ 69.830.423 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 31,550 4,13 $ 52.936.233 Banco Macro S.A. BMA $ 80,700 5,49 $ 51.703.200 YPF S.A. YPFD $ 231,500 6,19 $ 45.360.135 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,770 3,79 $ 44.426.820 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,300 4,68 $ 38.295.294 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 91,900 1,21 $ 38.229.479 Tenaris S.A. TS $ 175,000 9,03 $ 35.960.025 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,850 3,49 $ 29.794.130 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,490 8,39 $ 24.665.338 EDENOR S.A. EDN $ 12,300 0,00 $ 15.453.296 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 86,300 -5,17 $ 5.100.709 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,000 8,84 $ 4.868.438 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 17,700 4,73 $ 4.304.511 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 458,000 11,17 $ 4.251.222 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,800 3,45 $ 4.163.645 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 128,000 -1,54 $ 3.923.831 S.A. San Miguel SAMI $ 50,000 4,71 $ 3.730.075 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 8,150 -4,12 $ 3.586.307 Celulosa S.A. CELU $ 10,050 14,21 $ 3.375.112 Grupo IRSA IRSA $ 18,350 3,67 $ 2.799.177 Telecom S.A. TECO2 $ 47,500 3,49 $ 2.703.541 Banco Santander S.A. STD $ 71,500 1,42 $ 2.405.634 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 28,500 -5,00 $ 2.313.500 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 17,400 3,88 $ 2.251.661 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,180 0,70 $ 2.108.591 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,600 0,00 $ 1.981.760 Caputo S.A. CAPU $ 19,200 8,48 $ 1.882.606 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,690 3,08 $ 1.570.463 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 28,250 10,78 $ 1.540.263 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 17,800 -2,20 $ 1.499.480 Central Puerto S.A. CEPU $ 89,500 0,56 $ 1.467.193 Ledesma S.A. LEDE $ 13,000 2,36 $ 1.303.966 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 5,890 1,55 $ 1.275.144 Consultatio S.A. CTIO $ 31,900 8,14 $ 1.211.422 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,720 0,58 $ 905.058 Quickfood S.A. PATY $ 38,000 -7,32 $ 662.040 Metrogas S.A. METR $ 7,120 0,99 $ 635.038 Telefónica de España S.A. TEF $ 154,000 -1,60 $ 541.060 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 44,200 5,24 $ 469.704 Holcim S.A. JMIN $ 13,000 0,39 $ 436.591 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,650 1,11 $ 432.249 Dycasa S.A. DYCA $ 21,500 4,88 $ 393.598 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 8,000 -8,05 $ 264.721 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,290 2,17 $ 263.707 Longvie S.A. LONG $ 4,350 8,75 $ 258.457 Carboclor S.A. CARC $ 2,550 -1,92 $ 244.497 Boldt S.A. BOLT $ 3,800 5,85 $ 242.076 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,000 0,00 $ 234.794 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,650 5,52 $ 206.851 Repsol S.A. REP $ 160,000 -3,03 $ 200.195 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 63,800 0,47 $ 194.438 Capex S.A. CAPX $ 12,900 7,50 $ 180.219 Polledo S.A. POLL $ 10,750 3,37 $ 169.985 Colorín S.A. COLO $ 20,500 2,50 $ 164.340 Morixe S.A. MORI $ 4,240 0,95 $ 156.871 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,500 0,00 $ 122.977 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,500 2,38 $ 110.290 Ferrum S.A. FERR $ 7,300 2,10 $ 70.186 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 43,500 8,75 $ 44.848 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,600 1,10 $ 44.093 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 -7,22 $ 38.571 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 5,500 -1,79 $ 37.947 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,450 -9,38 $ 31.961 Rigolleau S.A. RIGO $ 28,000 -3,45 $ 24.369 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,500 4,84 $ 24.315 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 0,00 $ 2.877 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 7,500 0,00 $ 1.189 TOTALES $ 520.082.736

BONAR X AA17 $ 1.445,500 3,12 $ 889.546.399 BONAR 2024 AY24 $ 1.517,000 3,85 $ 576.993.834 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 2.195,000 6,07 $ 444.107.211 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.230,500 1,47 $ 164.676.679 BONAD 2016 AO16 $ 1.275,000 0,37 $ 150.032.250 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 105,600 0,76 $ 125.883.771 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 109,800 0,41 $ 90.043.848 DISCOUNT $ DICP $ 542,000 2,04 $ 73.944.942 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 103,750 0,97 $ 46.548.883 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.189,000 2,54 $ 44.650.730 BONAD 2018 AM18 $ 1.165,000 2,54 $ 38.494.827 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.150,000 2,56 $ 36.185.105 PAR $ PARP $ 253,000 7,27 $ 35.611.925 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.505,000 7,77 $ 29.089.588 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 113,000 0,35 $ 21.691.814 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 350,000 2,88 $ 20.813.025

NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 945,000 2,60 $ 18.989.497 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 102,400 -4,81 $ 18.573.414 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.110,000 3,49 $ 15.226.709 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 910,050 6,74 $ 13.651.093 CUASIPAR $ CUAP $ 397,900 5,86 $ 12.400.589 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 176,000 0,85 $ 11.642.253 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 26,250 0,95 $ 10.837.953 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.486,000 5,86 $ 10.542.324 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 139,500 3,21 $ 9.011.963 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,330 3,20 $ 8.931.607 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 428,000 1,64 $ 8.432.574 BAADE BADER $ 1.340,000 -0,69 $ 7.695.642 Boncor 2017 CO17 $ 325,000 -0,02 $ 7.095.443 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 102,250 -4,68 $ 5.840.461 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.195,000 10,67 $ 5.235.798 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 815,000 2,41 $ 3.843.127 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.160,000 6,60 $ 3.610.858 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.110,000 4,49 $ 3.010.060 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.151,000 -11,95 $ 2.773.378 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 109,000 0,92 $ 2.769.594 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 802,000 1,48 $ 2.689.149 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 277,000 -1,87 $ 2.269.105 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.215,000 0,00 $ 2.083.650 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 276,000 -1,45 $ 2.077.216 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 146,500 6,49 $ 1.738.394 BOGAR 2018 NF18 $ 133,000 1,50 $ 1.719.321 PAR U$S Ley NY PARY $ 880,000 1,14 $ 1.493.265 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 138,000 -5,74 $ 1.313.800 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 426,000 0,66 $ 999.595 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 900,000 21,40 $ 934.448 Cupones PBI en Euros TVPE $ 150,000 2,59 $ 454.196 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.495,000 2,98 $ 345.830 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 765,000 2,63 $ 334.931 BONAR 2019 AMX9 $ 104,750 0,69 $ 331.317 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.302,000 -0,23 $ 247.080 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 864,000 2,21 $ 165.320 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 960,000 2,57 $ 153.382 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.130,000 -0,94 $ 152.105 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 880,000 9,19 $ 147.400 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.202,000 -0,02 $ 145.624 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.080,000 -1,39 $ 132.840 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.220,000 1,64 $ 109.800 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.150,000 0,00 $ 77.400 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.000,000 0,00 $ 22.440 TOTALES $ 2.988.566.776

Citigroup Inc. C $ 24,100 1,97 $ 7.152.501 Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.970,650 2,88 $ 5.858.751 Apple Inc. AAPL $ 157,000 6,95 $ 3.847.220 Bank of America Corp. BA.C $ 114,500 1,31 $ 2.883.110 Johnson & Johnson JNJ $ 284,500 -3,95 $ 2.759.650 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 23,600 4,42 $ 2.216.446 General Electric Co. GE $ 84,000 -1,02 $ 1.275.655 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 99,050 -11,86 $ 406.105 Intel Corporation INTC $ 95,000 -2,11 $ 95.000 TOTAL S.A. TOT $ 205,000 -0,49 $ 61.236 Pfizer Inc. PFE $ 224,000 0,27 $ 44.800 Coca Cola Co. KO $ 117,000 0,00 $ 26.430 Disney Co. DISN $ 193,000 0,00 $ 24.713 Google Inc. GOOGL $ 369,000 0,26 $ 21.402 GlaxoSmithkline plc GSK $ 140,700 1,96 $ 21.386 Microsoft Corp. MSFT $ 150,000 -8,67 $ 21.000 Exxon Mobil Corp. XOM $ 220,000 -9,14 $ 8.800 American Int. Group Inc. AIG $ 169,500 -7,97 $ 8.475 Barrick Gold Corp. ABX $ 101,650 -3,30 $ 5.590 IBM Corp. IBM $ 200,000 0,00 $ 2.000 TOTALES $ 26.740.270

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

as p

or m

onto

s tot

ales

ope

rado

s en

la se

man

a, d

iscrim

inad

as e

ntre

Acc

ione

s, T

ítulo

s Púb

licos

y C

EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


11

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17

AN18AY24

BDED

BP18

BP21

BP28BPLDBPMD DIA0

DICADICY

DIY0

GJ17

PAA0

PARA

PARY

PAY0BD2C9

BDC18

BDC20

CO17

ERG16

PMD18

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

20,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked

PR14

PR15

CUAPDICP

DIP0NF18

NO20

PAP0PARP

PR12

PR13

RNG21

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER


12


13


14

Análisis Técnico El índice Merval rebotó la semana pasada desde los mí-nimos alcanzados en 11.000 puntos durante este mes tal como lo anticipamos en la edición anterior. Allí logró encontrar un soporte para rebotar y cerrar cercano a los 12.000 puntos con una suba de +5,5% semanal, acumu-lando en lo que va del año una suba de +35% medido en pesos, mientras que en dólares, la valuación anual del índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, registra una caída de -8,23% tras la fuerte devaluación cercana al 40% que realizó en los últimos días el equipo económico liderado por Alfonso Prat Gay como Ministro de Economía. Queda así finalizado uno de los primeros pasos hacia el período de transición de un fin de ciclo que finalizó este año tras 12 años de gobiernos kirch-neristas, y dirigiendo la economía argentina hacia una mayor apertura económica. Seguimos manteniendo la visión alcista principal del mercado argentino con obje-tivos de suba entre 17.000 y 18.000 puntos para el índice Merval, mientras que al corto plazo sugerimos cautela ya que nos encontramos en período correctivo, hasta que se ajusten las variables macroeconómicas.

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL

Ticker MERVAL

12.040,85 23-12-15

201.355.680,00

304.540.505,20

Valor % vs VA

Resistencia 3 13.000,00 7,97%

Resistencia 2 12.900,00 7,14%

Resistencia 1 12.500,00 3,81%

Soporte 1 12.000,00 -0,34%

Soporte 2 11.500,00 -4,49%

Soporte 3 11.000,00 -8,64%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 12355,18 Venta 2,61%

50 12383,20 Venta 2,84%

200 11479,89 Compra -4,66%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 11726,42 Compra -2,61%

18 12281,95 Venta 2,00%

40 12324,66 Venta 2,36%

Valor Señal

-286,30 Venta

-106,93 Venta

45,28 Venta

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Banco Macro S.A. Banco

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgicaALUA 4,56%

FRAN 4,80%

BMA 4,70%

9,06%

ERAR 6,51%TS

PAMP 10,35%

COME 9,53%

YPFD 14,20%

GGAL 14,07%

APBR

Componentes22,23%

Volatilidad Anual 39,34% Máximo 52 semanas 14.597,20$

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 7.275,99$

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Último precio $ 12.040,85 Variación Semanal 5,58%

Ratios del mercado

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


15

Análisis Técnico La empresa ya tiene nómina de nuevas autoridades, realizada en la Asamblea Ordinaria en segunda convocatoria de “Clase B”, realizada por la sociedad controlada por ALUAR, la “Hi-droeléctrica Futaleufú S.A” el pasado 18 de dic.-15. El nuevo directorio tendrá un mandato con una duración de 1 año, teniendo al frente de la compañía a los señores Presidente y Vicepresidente, Sr. Alberto E. Martínez Costa y el Sr. Gabriel Pablo Vendrell, respectivamente. Esto ha causado un alivio para los inversores, y en la última rueda las transacciones lo-graron un cierre en los $11,85 siendo un rebote técnico, mo-vimiento contra-tendencial y rebote por encima de la SMA de 55 Periodos en los 10.80 sin tocarla incluso, pero con ten-dencia bajista aún vigente. Sigue en Fase Bajista observando el conteo con ondas de Elliott, y está desarrollando una co-rrección alcista que llevará a los precios posiblemente hacia los $13 de corto, una vez concluido es probable que continúe el impulso a la baja para llevar a los precios nuevamente por debajo de los 10,73 y a partir de allí tendremos dos objetivos a la baja, para concluir el desarrollo de las 8 ondas de Super Ciclo en ejecución, hacia el 50% en los $9,91 y hasta los $9.08 en el 61,8% inclusive.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Ticker ALUA

11,8523-12-15

972.466,00

1.042.162,73

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%


Resistencia 1 12,00 1,27%

Soporte 1 11,50 -2,95%

Soporte 2 10,30 -13,08%

Soporte 3 10,10 -14,77%


15 12,30 Venta 3,77%

50 10,84 Compra -8,53%

200 9,29 Compra -21,58%


4 11,56 Compra -2,43%

18 11,95 Venta 0,84%

40 11,35 Compra -4,19%

Valor Señal

0,15 Compra

0,41 Venta

51,13 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 7,24% Resultado Operativo $ 336.748.889Resultado Neto por Acción $ 0,13 Resultado Neto $ 178.827.946

ROE 2,37% Endeudamiento 0,12Efecto Palanca 1,54 Ventas $ 2.471.437.950

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 9,76ROA 1,54% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,56

Volatilidad Anual 53,12% Liquidez Ácida 0,22

BETA de Mercado 0,74 Plazo de Cobranza de Créditos 44,47

Dividend yield 0,10% Solvencia 2,85

Recorrido semanal 19,41% Liquidez 1,68

Capitalización Bursátil $ 33.180.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,33

Pay out 9,39% Indicadores Financieros

P/E 92,77 Rotación del Activo Corriente 0,37

Valor Libro $ 2,69 Rotación del Activo No Corr 0,50

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 11,85 Rotación del Activo 0,21

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


16

Análisis Técnico El 22 de diciembre la empresa comunicó que fueron conclui-das las pruebas de formación en el Pozo 3-SPS-105, a través de las cuales se comprobó una alta productividad de esos reservorios Carbonáticos de Presal. Los resultados de los análisis de Fluidos y de Presión a partir de las pruebas reali-zadas en el pozo descubridor y en el pozo Carcará Noroeste 3-SPS-104DA indican que se trata de una única acumulación de petróleo. Petrobrás es la operadora del consorcio, te-niendo mayoría en posesión de activos de hidrocarburíferos en Brasil con el 66%, este consorcio dará continuidad a las actividades del PAD de Carcará, aprobado por la Agencia Nacional del Petróleo, Gas Natural y Bio-Combustibles con un término provisto para marzo del año 2018. Por otra parte, las cotizaciones siguen en la zona de los $30 como planteába-mos, y estos resultados fundamentales tuvieron un impacto positivo en los precios, motivo por el que los inversionistas lograran cerrar las transacciones en los $31,55 en la última sesión. Sigue en una zona complicada, pero con volumen relativamente bajo, cerrando en la última rueda con 1,072 Millones de contratos operados, nada nuevo para destacar. Medias Móviles a punto de dar su corte alcista, indicando que probablemente los precios puedan aumentar en corto plazo. Oscilador Estocástico muestra un impulso alcista, indicando que los precios se dirigen hacia nuevos niveles máximos dentro de la gama de los últimos 14 días.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker APBR

31,5523-12-15

545.950,00

757.935,50

Valor % vs VA




Soporte 1 27,00 -14,42%

Soporte 2 23,40 -25,83%

Soporte 3 31,55 0,00%


15 33,84 Venta 7,26%

50 35,22 Venta 11,63%

200 42,67 Venta 35,23%


4 30,96 Compra -1,86%

18 33,47 Venta 6,10%

40 34,63 Venta 9,75%

Valor Señal

-1,42 Venta

-0,77 Venta

41,87 Venta

Margen de Beneficio/Ventas -10,39% Resultado Operativo $ 55.921.000.000Resultado Neto por Acción -$ 1,49 Resultado Neto -$ 19.410.000.000

ROE -6,71% Endeudamiento 1,01Efecto Palanca -0,85 Ventas $ 186.764.000.000








P/E -5,37 Rotación del Activo Corriente 2,41


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


17

Análisis Técnico Los precios han ingresado en una zona importante de reversión de los precios, lográndose la misma en el mínimo de los $5,26, casi exactamente en el nivel del 61,8% del retroceso profundo que ha tenido la tenden-cia y que sigue vigente hasta la fecha. Dicha reversión es de corto plazo, pero no implicará un cambio si los precios no superan los $6,00 como valor inmediato. Presenta un patrón alcista con fuerza y un volumen considerable con una cantidad de 483,768 K contratos operados en la última rueda, con un GAP entre los $5,50 y $5,60 indicando fuerza alcista de corto. Los inversionistas reaccionaron con Compras llevando a los precios hacia los $5,89 para el cierre positivo res-pectivamente, siendo una buena señal para este papel. El oscilador Estocástico está mostrando una salida de la zona de Sobre-Venta mostrando que los precios se van a dirigir a buscar nuevos niveles de máximos de la gama de los últimos 14 días, y sin descartar que bus-que los $6,64 de corto hacia mediano plazo.

Banco Hipotecario S.A.

Ticker BHIP

5,8923-12-15

98.070,00

238.685,65

Valor % vs VA




Soporte 1 5,70 -3,23%

Soporte 2 5,40 -8,32%

Soporte 3 5,10 -13,41%


15 6,16 Venta 4,57%

50 5,96 Venta 1,17%

200 5,66 Compra -3,95%


4 5,75 Compra -2,38%

18 6,11 Venta 3,67%

40 6,05 Venta 2,73%

Valor Señal

-0,14 Venta

-0,01 Venta

44,98 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 11,98% Resultado Neto por Intermediación $ 922.866.000Resultado Neto por Acción $ 0,38 Resultado Neto $ 563.098.000

ROE 10,45% Egresos Financieros -$ 2.878.239.000Efecto Palanca 4,10 Resultado Operativo Bruto $ 1.822.859.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 4.918.188.000ROA 2,55% Ingresos Financieros $ 4.701.098.000

Volatilidad Anual 61,35% Endeudamiento

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 5,89 Margen de Intermediación 0,39

3,55

BETA de Mercado 1,04 Ultimos Resultados

Dividend yield 0,49% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 17,99% Absorción de Estruct con Rent 1,54

Capitalización Bursátil $ 8.835.000.000 Spread Financiero 0,04

Pay out 7,65% Incobrabilidad de Cartera

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 15,69 Tasa Activa Implícita 0,13

Valor Libro $ 3,28 Tasa Pasiva Implícita 0,09

MACD


18

Análisis Técnico Se designó al Sr. Jorge Scarinci como Responsable Titular de Relaciones con el Mercado y a la Sra. Paola Beatriz Gayoso como Responsable Suplente. Esto ha sido notificado formal-mente a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires por el Sr. Luis Cerolini, Director de Banco Macro. Esta reunión ha transmiti-do un mejor ánimo hacia los inversores, los cuales llevaron a los precios al alza, por ahora leve, posteriormente al día 21 de diciembre pasado. El último cierre casi supera al alza a la SMA de 50 periodos, y la tendencia ya tiene una aceleración ma-yor en un ángulo de 48°, asimismo las SMA y EMA de cruce muestran un corte al alza dando indicación de inicio de una nueva tendencia al alza, al menos en corto plazo. Ya hay una primera señal de cambio, con la rotura al alza de la tendencia en los $80,70, por lo que esperamos que los nuevos precios sigan por encima de este nivel. MACD muestra un leve replie-gue y una Dif. negativa acercándose al nivel neutro, al mismo tiempo es posible que se produzca un corte al alza en las siguientes 2 a 3 ruedas, dando fiabilidad al inicio de un mo-vimiento alcista. Objetivo al alza, para mantener vigente el actual movimiento la condición será superar los $83 en corto. Objetivo a la baja es importante controlar que se mantenga por encima del mínimo de los $72,50.

Banco Macro S.A.

Ticker BMA

80,7023-12-15

188.131,00

217.948,53

Valor % vs VA




Soporte 1 79,00 -2,11%

Soporte 2 77,00 -4,58%

Soporte 3 75,00 -7,06%


15 81,25 Venta 0,68%

50 79,76 Compra -1,17%

200 67,01 Compra -16,96%


4 78,26 Compra -3,02%

18 81,14 Venta 0,55%

40 80,11 Compra -0,73%

Valor Señal

-1,39 Venta

-0,25 Venta

49,09 Venta

Resultado Neto por Acción $ 5,12 Resultado Neto $ 3.041.555.000



13,50% Absorción de Estruct con Rent 0,69



Margen de Beneficio/Ventas 22,09% Resultado Neto por Intermediación $ 4.928.874.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



1,70



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


19

Análisis Técnico Los precios ya tienen una nueva tendencia al alza, el último cierre de $4,69 positivo ha logrado perforar en forma parcial la resistencia (anteriormente soporte) muy fuerte en los $4,55, sin descartar que pueda for-marse un PullBack sobre este nivel, luego de que este se transforme en un soporte nuevamente, el precio del papel podrá continuar en la tendencia alcista. El volumen se mantiene bajo, por lo que no descartamos que pueda ingresar en una etapa de lateralidad, ya que no se observan picos que confirmen una tenden-cia alcista más clara, desde el Chartismo simple. En sentido estricto está a punto de producirse un corte al alza de las medias móviles, implicando movimiento de nuevos precios alcistas. MACD sin dar corte y con una Dif. todavía negativa. El RSI indica tendencia positiva y Momentum positivo, situándose en los 53 indicando que el precio está cobrando fuerza en forma lenta, por ahora sin falsas señales contra-tendenciales. Objetivo al alza el valor a controlar estará en los $4,75. Objetivo a la baja no deberá perforar los 4,52 y luego los 4,55 serán fundamentales superarse completamente para mantener previsión alcista de corto plazo.

Endesa Costanera S.A.

Ticker CECO2

4,6923-12-15

93.178,00

750.418,18

Valor % vs VA




Soporte 1 4,60 -1,92%

Soporte 2 4,40 -6,18%

Soporte 3 4,20 -10,45%


15 4,72 Venta 0,60%

50 4,16 Compra -11,28%

200 3,80 Compra -18,90%


4 4,58 Compra -2,26%

18 4,65 Compra -0,82%

40 4,41 Compra -5,93%

Valor Señal

0,07 Compra

0,15 Venta

53,59 Compra

-0,31% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 5,33

Volatilidad Anual 64,35% Liquidez Ácida

$ 3.292.325.493 Rotación del Patrimonio neto 1,68


Margen de Beneficio/Ventas -0,91% Resultado Operativo $ 137.356.531Resultado Neto por Acción -$ 0,01 Resultado Neto -$ 9.210.982

ROE -1,53% Endeudamiento 0,73Efecto Palanca 4,99 Ventas $ 1.010.235.813

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 6,39ROA

P/E Rotación del Activo Corriente 1,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


20

Análisis Técnico Tal como adelantáramos la semana pasada, había deja-do una vela que podría indicar un posible reversal que finalmente cumplió cerrando en los $3,50. Esto habilita a que ahora el próximo objetivo al alza sean los $3,75. En caso de retroceder, hay que mirar los $3,05.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker COME

3,4923-12-15

2.693.210,00

4.679.409,50

Valor % vs VA




Soporte 1 3,20 -8,31%

Soporte 2 2,90 -16,91%

Soporte 3 2,60 -25,50%


15 3,48 Compra -0,29%

50 3,44 Compra -1,33%

200 3,23 Compra -7,44%


4 3,39 Compra -2,88%

18 3,47 Compra -0,62%

40 3,46 Compra -0,87%

Valor Señal

-0,05 Venta

-0,02 Venta

50,53 Compra

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 36,73%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



21

Análisis Técnico El papel sigue en gran zona de duda en la franja de los $12,20, lugar que venimos destacando desde hace unas semanas. Seguimos aguardando confirmación del papel en torno a si opera a la baja, con objetivo en los $11, o al alza en los $14,10

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Ticker EDN

12,3023-12-15

462.261,00

820.792,15

Valor % vs VA




Soporte 1 12,25 -0,41%

Soporte 2 12,00 -2,44%

Soporte 3 11,75 -4,47%


15 12,24 Compra -0,51%

50 11,86 Compra -3,58%

200 9,72 Compra -20,94%


4 12,19 Compra -0,93%

18 12,36 Venta 0,47%

40 12,06 Compra -1,96%

Valor Señal

-0,02 Venta

0,08 Venta

49,94 Venta

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Endeudamiento

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas -52,53% Resultado Operativo -$ 891.766.000Resultado Neto por Acción -$ 1,59 Resultado Neto -$ 1.443.701.000

ROE -12,95% $ 2.748.203.000Efecto Palanca 0,72 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 0,15ROA -18,06% 0,74

Volatilidad Anual 79,49% 38,44

BETA de Mercado 1,22 254,70



Capitalización Bursátil $ 11.149.397.730 Rotación del Patrimonio neto -10,28


P/E - Rotación del Activo Corriente 1,62

Valor Libro -$ 0,29 Rotación del Activo No Corr 0,44

MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


22

Análisis Técnico Teníamos planteado como objetivo los $8,25 a la baja y el papel no solo los respetó sino que rebotó contra estos hasta los $8,77 que cerró el miércoles. DE seguir al alza, los objetivos son los $9,15 y los $9,50.

Siderar S.A.I.C.

Ticker ERAR

8,7723-12-15

1.881.758,00

1.855.909,90

Valor % vs VA




Soporte 1 8,60 -1,94%

Soporte 2 8,40 -4,22%

Soporte 3 8,20 -6,50%


15 9,30 Venta 6,06%

50 8,18 Compra -6,78%

200 7,00 Compra -20,15%


4 8,60 Compra -1,93%

18 9,01 Venta 2,70%

40 8,55 Compra -2,45%

Valor Señal

0,08 Compra

0,32 Venta

48,67 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 13,75% Resultado Operativo $ 1.672.311.000Resultado Neto por Acción $ 0,34 Resultado Neto $ 1.528.419.000











MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


23

Análisis Técnico Mala semana para el papel ya que el comportamiento continúa siendo errático, sin poder definir una ten-dencia clara pues no hay señales de que opere al alza como tampoco existen señales de que la corrección pare. Por ello, precaución al operar al papel con objeti-vos a la baja en $83 y $97 al alza.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker FRAN

91,9023-12-15

86.487,00

127.803,35

Valor % vs VA




Soporte 1 91,00 -0,98%

Soporte 2 89,00 -3,16%

Soporte 3 87,00 -5,33%


15 96,71 Venta 5,24%

50 98,15 Venta 6,80%

200 80,34 Compra -12,58%


4 90,85 Compra -1,14%

18 96,75 Venta 5,27%

40 97,10 Venta 5,66%

Valor Señal

-3,12 Venta

-1,42 Venta

42,15 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 24,13% Resultado Neto por Intermediación $ 3.518.030.000Resultado Neto por Acción $ 4,45 Resultado Neto $ 2.390.139.000




Media 9 (MACD)

RSI



1,33



Recorrido semanal 15,63% Absorción de Estruct con Rent 0,73



Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD


24

Análisis Técnico Luego de rebotar contra los $32,75 (50% del Fibonacci), vemos que el papel rebotó ubicándose por encima de los $36. No obstante, aún no hay una clara tendencia definida si continúa el movimiento al alza o la correc-ción continuará. Es importante tomar como objetivos los Retrocesos del Fibonacci para tener una idea esti-mada acerca de esto por ello los $38,50 son el objetivo al alza y los $32,75 a la baja.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker GGAL

36,7023-12-15

668.827,00

1.175.720,73

Valor % vs VA




Soporte 1 36,50 -0,54%

Soporte 2 36,00 -1,91%

Soporte 3 35,50 -3,27%


15 35,86 Compra -2,30%

50 34,81 Compra -5,14%

200 28,41 Compra -22,60%


4 35,53 Compra -3,18%

18 35,88 Compra -2,22%

40 35,07 Compra -4,43%

Valor Señal

-0,09 Venta

0,20 Venta

53,48 Compra




12,07% Absorción de Estruct con Rent 1,08



Margen de Beneficio/Ventas 16,74% Resultado Neto por Intermediación $ 2.130.469.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



2,51



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


25

Análisis Técnico Tras seis ruedas negativas consecutivas, el activo logró resurgir de sus cenizas y volver a encauzar su recorrido alcista. De esta forma, las acciones de Mirgor anotaron tres jornadas de suba en lo que fue una corta semana de operaciones debido a los festejos de Navidad. El papel cerró a $458 y acumula en lo que va del mes ganancias del 5,7% y del 188% en el año. Observamos señales de recuperación en algunos de sus indicadores técnicos. Es el caso del RSI, que tras haber descendido abruptamente, ahora ha logrado recuperarse y ubicar-se en niveles del 70%. Una lectura de esto es que hay un renovado interés por parte de los compradores so-bre este activo, tras las toma de ganancias previas. En cuanto al volumen operado, si bien tuvo un leve incre-mento, el mismo no fue tan elevado. Por este motivo, se sugiere prudencia al operar este activo. Las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas, mantienen inclinación levemente ascendente. Niveles de soporte: $412 / $378 / $344.

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Ticker MIRG

458,0023-12-15

2.820,00

4.486,85

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -12,66%

Soporte 2 390,00 -14,85%

Soporte 3 380,00 -17,03%


15 428,58 Compra -6,42%

50 379,92 Compra -17,05%

200 262,81 Compra -42,62%


4 436,77 Compra -4,63%

18 422,35 Compra -7,78%

40 395,37 Compra -13,67%

Valor Señal

14,00 Compra

16,01 Venta

70,44 Compra

-1,16% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos #¡DIV/0!


$ 2.748.000.000 Rotación del Patrimonio neto 3,01


Margen de Beneficio/Ventas -1,48% Resultado Operativo -$ 22.910.000Resultado Neto por Acción -$ 5,48 Resultado Neto -$ 32.888.000

ROE -4,44% Endeudamiento 0,76Efecto Palanca 3,81 Ventas $ 2.226.408.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA

P/E -83,56 Rotación del Activo Corriente 1,05


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,14




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


26

Análisis Técnico Semana corta y negativa para las acciones de Molinos que continúan profundizando sus bajas. De esta manera, el acti-vo cerró $86,3 y acumula una pérdida en lo que va del mes de 5,5%. El pasado viernes se conoció que desde el 17 de diciembre al último cierre, la empresa recompró U$S2,2 mi-llones de ON de su propio programa global de obligaciones negociables. Y también aclaró que tienen previsto continuar con esta política según su plan de negocios. Desde lo técnico, las MM de 20, 30 y 50 mantienen la tendencia ascendente iniciadas desde principios de noviembre, cuando cortaron en forma ascendente a la MM de 200 ruedas. No obstante, se pregona probable amesetamiento de las mismas. Los ven-dedores se mantienen firmes y fuertes en su postura, lo que llevó al indicador RSI que pasara de estar en niveles del 97% a ubicarse en la zona del 71%. En este sentido, prevemos que la toma de ganancias en este activo continuará durante las próximas ruedas. Por otro lado, los niveles de volúmenes operados durante las timas ruedas se mantuvieron estables y bajos en comparación con los registros de la semana anterior. Se sugiere mucha cautela al operar el activo y ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $80 y $72.

Molinos Río de la Plata S.A.

Ticker MOLI

86,3023-12-15

12.256,00

48.107,35

Valor % vs VA




Soporte 1 86,00 -0,35%

Soporte 2 84,00 -2,67%

Soporte 3 82,00 -4,98%


15 92,75 Venta 7,48%

50 68,28 Compra -20,88%

200 45,61 Compra -47,14%


4 87,24 Venta 1,09%

18 87,77 Venta 1,71%

40 77,39 Compra -10,32%

Valor Señal

5,15 Compra

7,71 Venta

53,65 Compra

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 75,49%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



27

Análisis Técnico Llegó una momentánea calma en la plaza de Pampa Energía y las acciones lograron dejar atrás 6 ruedas de bajas. De esta manera, el activo cerró en $12,3 acotan-do las pérdidas acumuladas en lo que va de diciembre que son del 4%. Analizando el comportamiento de las medias móviles de 20 y 30 ruedas se puede observar que las mismas corrigieron su trayectoria ascendente que traían desde mediados de octubre y están comen-zando una fase de declinamiento. El precio del activo se encuentra operando casi en el mismo nivel de estas medias móviles, lo cual es señal de indefinición para el precio del papel. En este sentido, se mantiene la hipótesis de que el activo caiga hasta niveles de los $11, nivel donde cerraría el precio del gap formado a finales de octubre. Los niveles de volumen negociados en ésta plaza han decrecido notablemente y se man-tienen bajos desde hace cinco semanas. Por su parte, el indicador de fuerza relativa ha quedado en zona casi neutra. Se sugiere mucha prudencia en la operatoria y ajustar los Stop Loss en niveles de $11.

Pampa Energía S.A.

Ticker PAMP

12,3023-12-15

1.264.561,00

1.795.956,25

Valor % vs VA




Soporte 1 12,25 -0,41%

Soporte 2 12,00 -2,44%

Soporte 3 11,75 -4,47%


15 12,27 Compra -0,22%

50 12,24 Compra -0,46%

200 9,13 Compra -25,80%


4 11,89 Compra -3,32%

18 12,31 Venta 0,12%

40 12,19 Compra -0,86%

Valor Señal

-0,23 Venta

-0,09 Venta

49,42 Venta


Plazo de Pagos


Endeudamiento

Ventas


ROE 8,45% $ 3.457.573.585Efecto Palanca 1,28 Res. Operativo antes de Res. 250/13 #N/A

Indicadores de Rentabilidad 0,64ROA 6,59% 0,98









MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


28

Análisis Técnico Buena semana para las acciones de Petrobras Argenti-na, que lograron emerger del complicado escenario en el que estaba. De esta manera, el activo respondió bien al soporte ubicado en $7,4 y lo usó de trampolín para terminar ubicándose en los $8. En las últimas dos rue-das de operaciones, el precio del activo perforó de for-ma ascendente a la media móvil de 200 ruedas, señal de que es positiva la recuperación, pero no tendencia aún. Por su parte, las medias móviles de 20, 30 y 50 se cruzaron entre si y mantienen una trayectoria descen-dente. Debido a esto, se mantiene la visión de que el activo aún se encuentra en etapa de corrección y toda-vía no ha dejado atrás su tendencia bajista. Apoyamos ésta hipótesis con el volumen de operación observado durante las jornadas de subas, los cuales fueron bajos y por lo tanto le quitan fuerza a la recuperación. Sugeri-mos prudencia y reajustar Stop Loss en niveles de $7,4

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker PESA

8,0023-12-15

150.526,00

211.638,40

Valor % vs VA




Soporte 1 7,50 -6,25%

Soporte 2 7,10 -11,25%

Soporte 3 6,60 -17,50%


15 7,88 Compra -1,46%

50 8,09 Venta 1,08%

200 8,12 Venta 1,46%


4 7,72 Compra -3,46%

18 7,95 Compra -0,67%

40 8,07 Venta 0,93%

Valor Señal

-0,22 Venta

-0,17 Venta

49,03 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


29

Análisis Técnico Las acciones de Petrolera Pampa cerraron por quinta semana consecutiva casi sin cambios y cobra cada vez más fuerza la idea de que el activo está iniciando una etapa de acumulación. Dicho canal lateral se observa desde mediados de noviembre la fecha y se mantiene entre la bandas de los $30 y $28,5. También se observa que las MM de 20, 30 y 50 comienzan a aplanarse en niveles muy cercanos al precios del activo, pero sin entre cruzarse aun. En tanto, los volúmenes negocia-dos se mantienen bajos, lo cual también es otro indicio de acumulación de precios. Se recomienda cautela al operar y ajustar los Stop Loss en niveles de $28. Las acciones de PETR acumulan una ganancia en lo que va del año del 86%, mientras que durante diciembre acu-mulan un pérdida del 5%. En lo que se refiere a noticias corporativas vinculadas al activo, el jueves último se volvieron a correr comentarios sobre de que el CEO de Pampa Energía pagaría entre U$S1000 millones y U$S1300 millones por PESA, y que de prosperar la ope-ración reduciría su exposición al negocio de la electrici-dad si prosperan las negociaciones.

Petrolera Pampa S.A.

Ticker PETR

28,5023-12-15

44.950,00

36.888,33

Valor % vs VA




Soporte 1 28,00 -1,75%

Soporte 2 27,00 -5,26%

Soporte 3 26,00 -8,77%


15 29,33 Venta 2,90%

50 27,74 Compra -2,68%

200 24,62 Compra -13,62%


4 28,59 Venta 0,30%

18 29,12 Venta 2,18%

40 28,42 Compra -0,27%

Valor Señal

0,12 Compra

0,43 Venta

47,35 Venta


ROE 18,22% Endeudamiento 0,53Efecto Palanca 6,77 Ventas $ 311.440.709



Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 28,50 Rotación del Activo 0,15

0,03

BETA de Mercado #¡DIV/0! Plazo de Cobranza de Créditos 107,96





Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado


30

Análisis Técnico La cotización de este papel, en tendencia bajista desde fines de Noviembre, mejoró aproximadamente en un 3,49% desde el cierre de la semana anterior, aunque todavía muestra un retroceso cercano al 5,47% desde comienzos de mes. Como consecuencia del cambio de expectativas a partir de los resultados de las elecciones generales se había formado hacia fines de Octubre un agujero de ruptura alcista cuyo límite superior, ubicado en los $44,70, funcionó como soporte hace unos días. A partir de entonces la cotización comenzó a ascender nuevamente hasta los $48,40, coincidiendo práctica-mente con el retroceso 0,5 de Fibonacci, para luego retroceder hasta los $46 y testear el retroceso 0,618. Por otro lado parecería estar formándose un patrón lla-mado “pullback”, que podría confirmar la continuación de la actual tendencia. En cuanto a indicadores, vale la pena mencionar que en los próximos días el MACD podría estar dando señal de compra.

Telecom Argentina S.A.

Ticker TECO2

47,5023-12-15

15.105,00

89.072,70

Valor % vs VA




Soporte 1 46,00 -3,16%

Soporte 2 42,00 -11,58%

Soporte 3 38,40 -19,16%


15 47,93 Venta 0,91%

50 48,51 Venta 2,13%

200 47,77 Venta 0,58%


4 46,75 Compra -1,57%

18 48,10 Venta 1,26%

40 48,43 Venta 1,96%

Valor Señal

-1,07 Venta

-0,70 Venta

46,89 Venta






Margen de Beneficio/Ventas 12,06% Resultado Operativo $ 6.186.000.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,27




Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


31

Análisis Técnico Como habíamos anticipado en la edición anterior, la cotización de este papel hizo un pequeño rebote en los $150 (muy próximos al retroceso 1 de Fibonacci) y podría estar iniciando una nueva tendencia alcista de corto plazo. Aunque el escaso volumen indicaría que podría estar formándose un “pullback” de confirmación de la actual tendencia bajista, que se había iniciado con la formación de un triple techo alrededor de los $200 entre fines de Septiembre y fines de Noviembre. En cuanto a indicadores, el RSI está a punto de dar señal de compra, pero todavía faltaría esperar una con-firmación por parte del MACD. Los primeros objetivos al alza son los retrocesos 0,764 y 0,618 de Fibonacci ($160,73 y $168,23 respectivamente). Hacia abajo hay que vigilar muy de cerca que la cotización no cruce los $148,60 (correspondientes al retroceso 1 de Fibonacci), donde podríamos ubicar el stop loss, ya que no hay una referencia clara de hasta donde podría continuar descendiendo.

Telefónica S.A.

Ticker TEF

154,0023-12-15

434,00

1.072,40

Valor % vs VA




Soporte 1 150,00 -2,60%

Soporte 2 140,00 -9,09%

Soporte 3 130,00 -15,58%


15 168,10 Venta 9,16%

50 172,93 Venta 12,29%

200 174,20 Venta 13,12%


4 154,47 Venta 0,31%

18 166,67 Venta 8,23%

40 172,02 Venta 11,70%

Valor Señal

-6,44 Venta

-3,53 Venta

30,53 Venta

34,53% Liquidez Ácida

50,44% Indicadores Financieros




Volatilidad Anual

0,71


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,11





Pay out

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 11,70 Rotación del Activo Corriente


32

Análisis Técnico La semana pasada se conoció que la cartera teórica del índice Merval incorporará en su composición a Transe-ner desde el inicio del año que viene. Esta noticia dio un nuevo impulso a su cotización, que se ubicó al cie-rre del día miércoles en los $7,80, aproximadamente un 3,45% por encima del último cierre de la semana ante-rior y 4,65% por debajo del cierre de la última rueda de Noviembre. Como mencionábamos en la edición ante-rior, este papel posiblemente este formando una figura de bandera con un objetivo de precio ubicado en los $13,50. La gráfica de precios volvió a superar a la media móvil de 50 ruedas (ubicada aproximadamente en los $7,70), señal alcista. Pero por otro lado la media móvil exponencial de 10 ruedas cruzó a la de 20 de arriba hacia abajo, señal bajista. En cuanto a indicadores, el RSI y el MACD no aportan información de relevancia. Dado las señales contradictorias para este papel, es conveniente esperar a que el precio supere la figura de triple techo (ubicado entre los $8,70 y los $8,90), y a que el RSI, MACD y cruce de medias exponenciales den nuevamente señal de compra.

Transener S.A.

Ticker TRAN

7,8023-12-15

102.094,00

742.307,00

Valor % vs VA




Soporte 1 7,40 -5,13%

Soporte 2 7,20 -7,69%

Soporte 3 7,00 -10,26%


15 8,04 Venta 3,08%

50 7,13 Compra -8,59%

200 5,79 Compra -25,83%


4 7,61 Compra -2,39%

18 7,85 Venta 0,60%

40 7,47 Compra -4,28%

Valor Señal

0,08 Compra

0,24 Venta

50,95 Compra


Plazo de Pagos


Endeudamiento


ROE 1,30% Ventas $ 979.149.700Efecto Palanca 0,66 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 114.657.947

Indicadores de Rentabilidad 2,43ROA 1,96% 0,50









MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


33

Análisis Técnico Tal como lo habíamos anticipado la semana pasada, esta semana fue netamente alcista para TS, ubicándose en los $175 al cierre del miércoles pasado (más de un 9% de incremento con respecto al último cierre de la semana anterior, pero todavía casi un 6,42% por deba-jo del último cierre del mes de Noviembre). En cuanto a indicadores, el RSI ya dio señal de compra y el MACD está muy próximo a hacerlo. Sería recomendable a partir de ahora ubicar el stop loss en los $170 (zona de congestión de precios) y esperar a que la cotización siga subiendo, para ver cómo se comporta de aproxi-marse a los $190 (valor cercano al límite superior del canal lateral dentro del que se encuentra hace ya más de un año).

Tenaris S.A.

Ticker TS

175,0023-12-15

53.522,00

81.009,75

Valor % vs VA




Soporte 1 173,00 -1,14%

Soporte 2 167,00 -4,57%

Soporte 3 153,00 -12,57%


15 174,59 Compra -0,24%

50 179,62 Venta 2,64%

200 173,95 Compra -0,60%


4 167,92 Compra -4,05%

18 173,25 Compra -1,00%

40 176,47 Venta 0,84%

Valor Señal

-4,22 Venta

-2,79 Venta

49,74 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


34

Análisis Técnico Afortunadamente su cotización cerró la semana por encima del límite superior del canal bajista que mencionamos en la edición anterior y por encima del retroceso 0,764 de Fibonacci, ubicándose en los $231,50 (aproximadamente un 6,19% por encima del cierre del viernes anterior, pero aun casi un 13,3% por debajo del cierre de la última rueda de Noviembre). En cuanto a indicadores, el RSI ya dio señal de compra y el MACD está a punto de hacerlo. Pero para comprar sería conveniente además esperar a que mínimamente la media móvil exponencial de 10 ruedas cruce a la de 20 de abajo hacia arriba. Y para estar cubiertos, es re-comendable a partir de ahora ubicar el stop loss en los $228,14, que se corresponden con el retroceso 0,764 de Fibonacci antes mencionado.

YPF S.A.

Ticker YPFD

231,5023-12-15

66.780,00

115.812,35

Valor % vs VA




Soporte 1 215,00 -7,13%

Soporte 2 200,00 -13,61%

Soporte 3 190,00 -17,93%


15 241,65 Venta 4,38%

50 265,84 Venta 14,83%

200 308,00 Venta 33,05%


4 226,40 Compra -2,20%

18 244,20 Venta 5,49%

40 257,98 Venta 11,44%

Valor Señal

-14,50 Venta

-11,58 Venta

37,48 Venta










Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



35

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prác-ticamente el 98% de las operacio-nes en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Febrero se lleva más del 95% de las ope-raciones y Abril alcanza el restante 5%.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 40% del volumen operado, relegando al segundo lugar a ALUAR con 21%. En ter-cera posición Come, Fran, Apbr y Erar.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto una variedad de especies Calls de GGAL, ALUAR, APBR y COME a Febrero.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call98%

Put2%

Volumen de Operaciones

95%

5% 0% 0%0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

FE AB EN MA

Volumen de Operaciones por Vencimientos

39,95%

20,72%

14,69%

12,37%

5,68%

2,33%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00%

GGAL

ALUA

COME

APBR

ERAR

FRAN

Volumen de Operaciones por Subyacente

1.994.420

1.521.251

534.650

509.813

454.893

422.621

370.642

357.565

339.521

297.902

- 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000

ALUC5.764F

GFGC37.0FE

GFGC38.0FE

GFGC39.0FE

COMC3.60FE

PBRC34.4FE

GFGC34.0FE

GFGC36.0FE

COMC3.30FE

GFGC40.0FE

Especies mas Operadas

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

-60% -40% -20% 0% 20% 40%

Valores Extrinsecos


36

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los dis-tintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 23-12-15, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cie-rre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subya-cente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponien-do que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamien-tos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base OTM 7,90 a Febrero de TRAN se negocia con un valor extrínseco de 10%, permitiéndole generar una tasa anua-lizada del 57% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 9,6%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

TRAC7.90FE OTM Call 9,62% 8,56% 56,82% 7,90 0,75 TRAN 7,80 39 10% 1,28% 55 INDC3.60FE ITM Call 10,93% 8,32% 55,21% 3,60 0,40 INDU 3,66 80 9% 0,00% 55 PAMC12.7FE OTM Call 9,35% 8,25% 54,76% 12,70 1,15 PAMP 12,30 194 9% 3,25% 55 YPFC240.FE OTM Call 8,60% 7,39% 49,02% 240,00 20,00 YPFD 232,50 15 9% 3,23% 55 PBRC30.4FE ITM Call 12,56% 7,02% 46,61% 30,40 4,00 APBR 31,85 11 8% 0,00% 55 EDNC12.7FE OTM Call 8,06% 6,77% 44,95% 12,70 1,00 EDN 12,40 39 8% 2,42% 55 GFGC37.0FE OTM Call 7,89% 6,58% 43,65% 37,00 2,90 GGAL 36,75 100 8% 0,68% 55 GFGC36.0FE ITM Call 9,66% 6,40% 42,46% 36,00 3,55 GGAL 36,75 20 8% 0,00% 55 PBRC34.4FE OTM Call 7,63% 6,28% 41,69% 34,40 2,43 APBR 31,85 5 8% 8,01% 55 ERAC8.70FE ITM Call 8,53% 6,21% 41,20% 8,70 0,75 ERAR 8,79 20 8% 0,00% 55 PSAC8.15FE OTM Call 7,55% 6,19% 41,09% 8,15 0,61 PESA 8,08 100 8% 0,87% 55 PBRC34.4AB OTM Call 12,59% 12,17% 40,01% 34,40 4,01 APBR 31,85 1 13% 8,01% 111 COMC3.45FE ITM Call 8,57% 5,82% 38,61% 3,45 0,30 COME 3,50 1 7% 0,00% 55 INDC3.20FE ITM Call 19,13% 5,79% 38,40% 3,20 0,70 INDU 3,66 50 7% 0,00% 55 PBRC30.4AB ITM Call 16,01% 11,31% 37,20% 30,40 5,10 APBR 31,85 1 11% 0,00% 111 GFGC35.0FE ITM Call 11,43% 5,46% 36,22% 35,00 4,20 GGAL 36,75 60 7% 0,00% 55 FRAC64.0AB ITM Call 39,13% 10,87% 35,75% 64,00 36,00 FRAN 92,00 10 9% 0,00% 111 GFGC38.0FE OTM Call 6,59% 5,12% 33,98% 38,00 2,42 GGAL 36,75 100 7% 3,40% 55 ALUC11.2FE ITM Call 11,81% 5,10% 33,87% 11,20 1,40 ALUA 11,85 138 6% 0,00% 55 COMC3.60FE OTM Call 6,49% 5,01% 33,26% 3,60 0,23 COME 3,50 197 6% 2,86% 55 GFGC37.0AB OTM Call 10,88% 10,07% 33,12% 37,00 4,00 GGAL 36,75 48 11% 0,68% 111 ALUC11.65F ITM Call 8,44% 4,94% 32,77% 11,60 1,00 ALUA 11,85 3 6% 0,00% 55 PAMC11.5FE ITM Call 12,60% 4,88% 32,42% 11,50 1,55 PAMP 12,30 20 6% 0,00% 55 PAMC13.1FE OTM Call 6,34% 4,85% 32,21% 13,10 0,78 PAMP 12,30 1 6% 6,50% 55 YPFC220.FE ITM Call 11,27% 4,59% 30,48% 220,00 26,20 YPFD 232,50 2 6% 0,00% 55

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.


37

PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protec-tor.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subya-cente no genera perdida extras. Si

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacen-te necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 175 a Febrero de Tenaris, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una co-bertura frente a caídas de precios de manera inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 6,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6,8% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

MIRV358.5F OTM Put -22% 1,09% 358,00 5,000 MIRG 458,00 2 1,09%GFGV27.0FE OTM Put -27% 1,22% 27,00 0,450 GGAL 36,75 50 1,22%GFGV25.0FE OTM Put -32% 1,36% 25,00 0,500 GGAL 36,75 100 1,36%GFGV31.0FE OTM Put -16% 1,90% 31,00 0,700 GGAL 36,75 158 1,90%PBRV26.4FE OTM Put -17% 2,98% 26,40 0,950 APBR 31,85 36 2,98%ERAV7.62FE OTM Put -13% 3,41% 7,62 0,300 ERAR 8,79 100 3,41%GFGV35.0FE OTM Put -5% 3,81% 35,00 1,400 GGAL 36,75 5 3,81%EDNV9.15FE OTM Put -26% 4,03% 9,15 0,500 EDN 12,40 10 4,03%PBRV30.4FE OTM Put -5% 4,87% 30,40 1,550 APBR 31,85 4 4,87%TS.V16355F OTM Put -7% 5,71% 163,55 10,000 TS 175,00 20 5,71%TS.V175.FE ITM Put 0% 6,86% 175,00 12,000 TS 175,00 10 6,86%GFGV38.0FE ITM Put 0% 7,35% 38,00 2,700 GGAL 36,75 80 3,95%PAMV12.7FE ITM Put 0% 10,57% 12,70 1,300 PAMP 12,30 6 7,32%YPFV240.FE ITM Put 0% 10,75% 240,00 25,000 YPFD 232,50 2 7,53%PBRV34.4FE ITM Put 0% 11,93% 34,40 3,800 APBR 31,85 15 3,92%PBRV34.4AB ITM Put 0% 18,84% 34,40 6,000 APBR 31,85 4 10,83%PBRV38.4FE ITM Put 0% 26,06% 38,40 8,300 APBR 31,85 15 5,49%Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


38

BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pre-tende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el sub-yacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 38 a Febrero de GGAL y lanzando la base 39 podemos obtener una ganancia de 108% si el papel sube un 6,4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al ven-cimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 39 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido práctica-mente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

APBR PBRC38.4FE 1,490 PBRC42.4FE 0,880 555,7% 33,8%ERAR ERAC10.3FE 0,300 ERAC11.1FE 0,150 433,3% 26,6%YPFD YPFC280.FE 7,000 YPFC300.FE 2,500 344,4% 29,6%GGAL GFGC43.0FE 1,000 GFGC45.0FE 0,550 344,4% 22,8%PAMP PAMC13.1FE 0,850 PAMC15.5FE 0,300 336,4% 27,6%COME COMC3.90FE 0,140 COMC4.05FE 0,105 328,6% 16,4%APBR PBRC34.4FE 2,440 PBRC38.4FE 1,400 284,6% 21,1%COME COMC4.05FE 0,109 COMC4.20FE 0,066 248,8% 20,7%GGAL GFGC42.0FE 1,190 GFGC43.0FE 0,900 244,8% 17,3%COME COMC3.75FE 0,179 COMC3.90FE 0,135 240,9% 12,1%ERAR ERAC9.50FE 0,493 ERAC9.90FE 0,375 239,0% 12,9%TS TS.C185.FE 6,400 TS.C195.FE 3,400 233,3% 12,7%ERAR ERAC9.90FE 0,380 ERAC10.3FE 0,250 207,7% 17,4%ALUA ALUC12.5FE 0,690 ALUC13.5FE 0,360 203,0% 14,4%GGAL GFGC39.0FE 2,080 GFGC40.0FE 1,700 163,2% 9,1%GGAL GFGC41.0FE 1,450 GFGC42.0FE 1,050 150,0% 14,6%YPFD YPFC260.FE 14,000 YPFC280.FE 6,000 150,0% 21,0%GGAL GFGC40.0FE 1,750 GFGC41.0FE 1,330 138,1% 11,9%APBR PBRC30.4FE 4,180 PBRC34.4FE 2,430 128,6% 8,5%PESA PSAC9.15FE 0,280 PSAC9.55FE 0,100 122,2% 19,4%COME COMC3.60FE 0,245 COMC3.75FE 0,175 114,3% 7,8%ERAR ERAC9.10FE 0,650 ERAC9.50FE 0,460 110,5% 8,3%GGAL GFGC38.0FE 2,490 GFGC39.0FE 2,010 108,3% 6,4%PAMP PAMC11.5FE 1,749 PAMC12.7FE 1,150 100,3% 4,5%GGAL GFGC37.0FE 3,000 GFGC38.0FE 2,420 72,4% 3,7%


39

BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanza-miento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

PAMP PAMC12.7FE 1,150 PAMC13.1FE 0,850 300,0% 4,5%APBR PBRC26.4FE 7,010 PBRC30.4FE 4,180 241,9% -16,7%COME COMC3.00FE 0,650 COMC3.15FE 0,550 200,0% -13,8%GGAL GFGC31.0FE 7,300 GFGC33.0FE 5,980 194,1% -15,4%ALUA ALUC9.814F 2,360 ALUC11.2FE 1,460 183,7% -16,9%ALUA ALUC11.2FE 1,400 ALUC11.65F 1,150 166,7% -5,1%GGAL GFGC35.0FE 4,200 GFGC36.0FE 3,600 150,0% -4,5%GGAL GFGC36.0FE 3,550 GFGC37.0FE 3,000 122,2% -1,8%COME COMC3.30FE 0,400 COMC3.45FE 0,320 114,3% -5,2%COME COMC2.80FE 0,800 COMC3.00FE 0,697 106,2% -19,5%TRAN TRAC5.80FE 2,001 TRAC7.90FE 0,950 100,2% -25,2%GGAL GFGC33.0FE 5,400 GFGC34.0FE 4,950 81,8% -10,0%PAMP PAMC10.7FE 2,101 PAMC11.5FE 1,749 78,6% -11,9%GGAL GFGC37.0FE 2,900 GFGC38.0FE 2,490 69,5% 1,0%APBR PBRC30.4FE 4,000 PBRC34.4FE 2,440 63,9% -4,1%INDU INDC3.20FE 0,700 INDC3.60FE 0,550 60,0% -11,1%COME COMC3.45FE 0,300 COMC3.60FE 0,245 57,9% -0,9%ALUA ALUC11.65F 1,000 ALUC12.5FE 0,690 52,5% -1,7%GGAL GFGC38.0FE 2,420 GFGC39.0FE 2,080 51,5% 3,7%EDN EDNC11.2FE 1,700 EDNC12.7FE 1,200 50,0% -8,6%COME COMC3.60FE 0,227 COMC3.75FE 0,179 47,1% 3,4%PAMP PAMC11.5FE 1,550 PAMC12.7FE 1,170 46,3% -5,3%PAMP PAMC9.10FE 3,501 PAMC10.7FE 2,999 45,7% -25,1%YPFD YPFC240.FE 20,000 YPFC260.FE 14,000 42,9% 3,7%YPFD YPFC260.FE 12,500 YPFC280.FE 7,000 37,9% 12,3%


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E S PAC I O

P U B L I C I TA R I O Contacto Comercial: Teléfono +54 (011) 5235-5615Dirección Av. Alicia Moreau de Justo 740, 3er. Piso Of. 1Código Postal 1107, Capital FederalMail [email protected] www.cincoruedas.com

Cinco Ruedas Nº 100 - Lunes 28 de diciembre de 2015

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