FINANZAS CORPORATIVAS

Riesgo

Profesor: Felipe Contardo Diaz

RIESGO

Al momento de invertir y determinar el rendimiento esperado sobre la adquisición de un activo se asume que este podrá presentar diferencias respecto al rendimiento real que este presente, así:

Entre mayor sea la posibilidad de que el rendimiento real y esperado, el riesgo de la inversión es mayor.

Riesgo y Rentabilidad

Se puede por lo tanto deducir que la relación entre riesgo y rendimiento es positiva: a mayor riesgo, mayor rendimiento esperado.

Riesgo y Rendimiento

Cada activo tiene sus propias características de riesgo y rendimiento. El conocimiento y la medición de dichas características es necesario para pronosticar su comportamiento futuro en términos de estos dos parámetros.

Rendimiento Esperado

E(Ka) = (25%*-6%) + (50%*8%) + (25%*22%) = 8%

E(Kb) = (25%*33%) + (50%*12%) + (25%*-9%) = 12%

Medición del Riesgo

Una simple observación de los datos del ejemplo anterior muestra que, eventualmente, los rendimientos que otorguen los activos A y B pueden diferir del rendimiento esperado calculado.

Para medir este riesgo se puede usar la varianza y su raíz cuadrada, la desviación estándar.

La desviación estándar es una medida estadística que indica la dispersión o variabilidad de los datos con respecto a su valor medio.

En finanzas, la desviación estándar es una medida de riesgo ya que entre mayor dispersión o variabilidad de los rendimientos de un activo, más grande la posibilidad de que el rendimiento esperado y el real sean distintos entre sí.

Varianza y Desviación Estándar

Varianza

Desviación Estándar

Coeficiente de Variación

Otra medida de riesgo es el coeficiente de variación. Es una medida relativa o estandarizada de riesgo que resulta de comparar la desviación estándar de los rendimientos de un activo con el rendimiento esperado del mismo.

Diversificación del Riesgo en Portafolios

En el caso anteriormente visto, el mantener el activo A en tiempos de recesión implicaba una perdida, sin embargo, el activo B presentaba una utilidad. Al contrario sucedía en los tiempos de expansión.

El mantener más de un activo permite compensar las perdidas con ganancias en distintos periodos de tiempo, ya que las condiciones de la economía afectan en forma dispar a los distintos activos que un inversionista pueda tener.

“No poner los huevos en la misma canasta.”

Diversificación del Riesgo en Portafolios

De esta forma, los inversionistas mantienen un gran número de activos en su cartera de inversiones (portafolio), así los malos resultados de unos activos se verán compensados por los rendimientos de otros. A mayor número de activos, menor será el riesgo.

Mínimo riesgo posible es el riesgo de Mercado.

Diversificación del Riesgo en Portafolios

Los portafolios de inversión son creados para la

minimización del riesgo

diversificable, no para el aumento

de los rendimientos.

Rendimiento Esperado de un Portafolio

El rendimiento esperado de un portafolio corresponderá al promedio ponderado de los rendimientos de los activos integrantes de este.

Rendimiento Esperado de un Portafolio

Riesgo de un Portafolio

A diferencia del rendimiento esperado del portafolio, el riesgo de este es distinto del promedio ponderado de los riesgos de los activos que lo componen. Esto sucede por el efecto de la correlación entre los activos.

Se debe considerar la relación entre los distintos activos que componen la cartera, pues la diversificación de la inversión permite minimizar el riesgo al obtener activos que puedan compensarse en forma mutua.

Riesgo de un Portafolio

Correlación perfectamente

negativa.

Correlación perfectamente

positiva.

Coeficiente de Correlación

Covarianza entre Activos

Riesgo del Portafolio

Como mencionamos anteriormente el portafolio debe incorporar, además del riesgo de los activos que lo componen, el riesgo que existe entre los activos de la inversión. Así, el riesgo se calculo como:

Covarianza

Cov(a,b) = 25%*(-6%-8%)*(33%-12%) + 50%*(8% - 8%)*(12%-12%) + 25%*(22% - 12%)*(-9%-12%) = -1,47%

Correlación

Corr(a,b) = -1,47% / (9.90% * 14.85%) = -1

Riesgo del Portafolio

D.E.(port) = √ 50%2 * 9,9%2+50%2 * 14,85%+2 * 50%* 50%* -1,47% = 2,47%

Portafolio

Problema

Ya que la correlación es perfectamente negativa podemos determinar una cartera que permita eliminar completamente el riesgo.

Determine la cartera que diversifica completamente el riesgo utilizando los datos anteriormente entregados.