COMISIÓN NACIONAL DE VALORES “Financiamiento PYMES en el Mercado de Capitales” Junio 2009
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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
“Financiamiento PYMES en el
Mercado de Capitales”
Junio 2009
Dra. Ma. Laura Viggiano – Subgerente de Emisoras
Mercado de Capitales - Financiamiento PYMES
Alternativas de Financiamiento
PYMES
Alternativas de Financiamiento
PYMES
Fideicomisos Financieros
Fideicomisos Financieros
Fondos Comunes de Inversión PYMES (RG Nº 534/08)Fondos Comunes de Inversión PYMES (RG Nº 534/08)
Cheques de Pago DiferidoCheques de Pago Diferido
Valores de Corto Plazo (VCP)Valores de Corto Plazo (VCP)
Régimen PYME Acciones - ONsRégimen PYME Acciones - ONs
Decreto 1087/93 y Decreto 319/08Decreto 1087/93 y Decreto 319/08
Facilitar el uso de herramientas de financiación propias del mercado de capitales a las PYMES.
La simplificación del acceso al mercado de capitales se condiciona al registro de los emisores ante la CNV y al cumplimiento por éstos de requisitos mínimos de información.
El monto máximo en circulación de las emisiones no debe exceder los $ 15 MM y deben ser colocadas y negociadas en el ámbito de Bolsas de Comercio con Mercado de Valores adheridos, o de entidades autorreguladas autorizadas por la CNV y a través de los intermediarios acreditados ante ellas.
Marco Normativo aplicable al Régimen PYME (II)
Régimen PYME - Emisoras
¿Quiénes pueden emitir ONs PYMES?
¿Quiénes pueden emitir ONs PYMES?
Las personas comprendidas en el Art. 1 de la Ley 23.576 modif. por Ley 23962 (sociedades por acciones, cooperativas y asociaciones civiles) que califiquen como PYMES en los términos de la Disposición 147/06 de la Sepyme o de acuerdo a la definición especial de PYMES establecida en la RG CNV Nº 506/07
Las personas comprendidas en el Art. 1 de la Ley 23.576 modif. por Ley 23962 (sociedades por acciones, cooperativas y asociaciones civiles) que califiquen como PYMES en los términos de la Disposición 147/06 de la Sepyme o de acuerdo a la definición especial de PYMES establecida en la RG CNV Nº 506/07
¿Quiénes pueden emitir
Acciones PYMES?
¿Quiénes pueden emitir
Acciones PYMES?
Las sociedades por acciones, que califiquen como PYMES en los términos de la Disposición 147/06 de la Sepyme o de acuerdo a la definición especial de PYMES establecida en la RG CNV Nº 506/07
Las sociedades por acciones, que califiquen como PYMES en los términos de la Disposición 147/06 de la Sepyme o de acuerdo a la definición especial de PYMES establecida en la RG CNV Nº 506/07
Régimen PYME – Requisitos para calificar
Disposición 147/06 de la
SEPYME
Disposición 147/06 de la
SEPYME
Se consideran PYMES aquellas que registren hasta el siguiente nivel máximo de ventas totales anuales:
Ventas totales anuales (excluido Iva e II): promedio de los últimos 3 EE.CC.Empresas con + de un rubro: se considera aquel cuyas ventas hayan sido mayores durante el último año
Se consideran PYMES aquellas que registren hasta el siguiente nivel máximo de ventas totales anuales:
Ventas totales anuales (excluido Iva e II): promedio de los últimos 3 EE.CC.Empresas con + de un rubro: se considera aquel cuyas ventas hayan sido mayores durante el último año
Sector AgropecuarioIndustria y
MineríaComercio Servicios Construcción
Micro 456.000 1.250.000 1.850.000 467.500 480.000
Pequeña 3.040.000 7.500.000 11.100.000 3.366.000 3.000.000
Mediana 18.240.000 60.000.000 88.800.000 22.440.000 24.000.000
Régimen PYME – Requisitos para calificar (II)
Disposición 147/06 de la
SEPYME
Disposición 147/06 de la
SEPYME
Si la Pyme mantiene relaciones de control ascendente y/o descendente con otras empresas (cfr. Art. 33 LSC) se considera el valor promedio de ventas anuales de los 3 años a partir del último balance consolidado del grupo.
Si la Pyme está vinculada a otras empresas se analiza en forma separada e independiente el cumplimiento por cada una de ellas de los requisitos exigidos por el presente régimen. Si al menos 1 no cumple los requisitos establecidos, la titular pierde la condición de PYME.
Si la Pyme mantiene relaciones de control ascendente y/o descendente con otras empresas (cfr. Art. 33 LSC) se considera el valor promedio de ventas anuales de los 3 años a partir del último balance consolidado del grupo.
Si la Pyme está vinculada a otras empresas se analiza en forma separada e independiente el cumplimiento por cada una de ellas de los requisitos exigidos por el presente régimen. Si al menos 1 no cumple los requisitos establecidos, la titular pierde la condición de PYME.
Régimen PYME – Requisitos para calificar (III)
RG CNV Nº 506/07
RG CNV Nº 506/07
Objetivo: permitir que un mayor número de empresas puedan ofrecer públicamente sus acciones y valores de deuda dentro del segmento pymes
Serán consideradas PYMES aquellas empresas que registren hasta el siguiente máximo de ventas totales anuales (excluido IVA e II):
Limitación: el 20% o más del capital y/o de los dchos políticos de las entidades incluídas en la nueva definición de pymes no deberán pertenecer a otras entidades que no encuadren las definiciones legales de PYMES.
Objetivo: permitir que un mayor número de empresas puedan ofrecer públicamente sus acciones y valores de deuda dentro del segmento pymes
Serán consideradas PYMES aquellas empresas que registren hasta el siguiente máximo de ventas totales anuales (excluido IVA e II):
Limitación: el 20% o más del capital y/o de los dchos políticos de las entidades incluídas en la nueva definición de pymes no deberán pertenecer a otras entidades que no encuadren las definiciones legales de PYMES.
Sector AgropecuarioIndustria y
MineríaComercio Servicios
Construcción
Pequeña 6.080.000 15.000.000 22.200.000 6.732.000 6.000.000
Mediana 36.480.000 120.000.000 177.600.000 44.880.000 48.000.000
Régimen PYME – Obtención de Registro CNV
Requisitos de Inscripción en el Registro PYME
(ONs y Acciones)
Requisitos de Inscripción en el Registro PYME
(ONs y Acciones)
Documentación a presentar:
Resolución del órgano que dispuso la emisión.Acreditación de la inscripción –RPC o en la autoridad de contralor que correspondiese- de los instrumentos constitutivos, sede social y estatuto de la emisora, y de sus modificaciones, acompañando el texto ordenado vigente.Declaración Jurada respecto del encuadramiento como PYME.
Deben tener un órgano de administración conformado por un mínimo de 3 directores
Deben tener al menos 1 síndico (están exceptuadas de constituir un órgano colegiado de fiscalización).
Documentación a presentar:
Resolución del órgano que dispuso la emisión.Acreditación de la inscripción –RPC o en la autoridad de contralor que correspondiese- de los instrumentos constitutivos, sede social y estatuto de la emisora, y de sus modificaciones, acompañando el texto ordenado vigente.Declaración Jurada respecto del encuadramiento como PYME.
Deben tener un órgano de administración conformado por un mínimo de 3 directores
Deben tener al menos 1 síndico (están exceptuadas de constituir un órgano colegiado de fiscalización).
Una vez obtenida la autorización de cotización en la Bolsa de ComercioUna vez obtenida la autorización de cotización en la Bolsa de Comercio
Copia del Prospecto aprobado por la correspondiente entidad autorregulada.
Deber de informar: – deben cumplir con todos los requisitos que, en materia de información y
publicación, les exija la entidad autorregulada donde coticen los valores negociables y toda otra información que la respectiva entidad autorregulada les soliciten.
– Ingresar en la AIF la información detallada en al acceso PYMES ( hechos relevantes, estatuto vigente ordenado, responsable de relaciones con el mercado, sede social inscripta, estados contables, Prospectos, actas de directorio y asambleas, convocatorias, nóminas de directores y gerentes, etc.).
Régimen PYME – Documentación a presentar
Régimen PYME – Información Contable
REGIMEN INFORMATIVO CONTABLEREGIMEN INFORMATIVO CONTABLE
ACCIONES PYMESACCIONES PYMES ONS PYMESONS PYMES
EE.CC Anuales dentro de los 90 días corridos de cerrado el ejercicio con opinión fundada del contador y del órgano de fiscalización y constancia de aprobación por el órgano de administración.
Estructura patrimonial y de resultados dentro de los 50 días corridos de finalizado el primer semestre, firmados por el presidente con informe de revisión limitada del contador y del síndico.
EE.CC Anuales dentro de los 90 días corridos de cerrado el ejercicio con opinión fundada del contador y del órgano de fiscalización y constancia de aprobación por el órgano de administración.
Estructura patrimonial y de resultados dentro de los 50 días corridos de finalizado el primer semestre, firmados por el presidente con informe de revisión limitada del contador y del síndico.
EE.CC Anuales dentro de los 70 días corridos de cerrado el ejercicio con Informe Cdor. Público Indep., Informe del órgano de fiscalización y constancia de aprobación por el órgano de administración.
Estructura patrimonial y de resultados y un estado de movimiento de fondos dentro de los 30 días corridos de finalizado cada trimestre, con constancia de aprob. por directorio y el órgano de fiscalización.
EE.CC Anuales dentro de los 70 días corridos de cerrado el ejercicio con Informe Cdor. Público Indep., Informe del órgano de fiscalización y constancia de aprobación por el órgano de administración.
Estructura patrimonial y de resultados y un estado de movimiento de fondos dentro de los 30 días corridos de finalizado cada trimestre, con constancia de aprob. por directorio y el órgano de fiscalización.
Régimen PYME – Otras Consideraciones
Los valores negociables (Accs y ONs) emitidos por PYMES sólo pueden ser adquiridos por inversores calificados (cfr. Art. 25, Cap. VI de las Normas –N.T. 2001 y modif.): los intermediarios autorizados a intervenir en la OP deben verificar que la parte compradora reúna tal requisito.
El control de legalidad está delegado en las entidades autorreguladas donde se colocan y negocian los valores emitidos por PYMES (Art. 6 Dto. 1087/93): dictado de reglamentaciones necesarias para un adecuado control de legalidad de OP primaria y secundaria.
Las entidades autorreguladas deben controlar el cumplimiento del plan de afectación de fondos obtenidos por las PYMES emisoras de ONs (incorporado por RG CNV Nº 527/08).
Las PYMEs que emitan ONs están exceptuadas del pago de arancel de autorización.
Los valores negociables (Accs y ONs) emitidos por PYMES sólo pueden ser adquiridos por inversores calificados (cfr. Art. 25, Cap. VI de las Normas –N.T. 2001 y modif.): los intermediarios autorizados a intervenir en la OP deben verificar que la parte compradora reúna tal requisito.
El control de legalidad está delegado en las entidades autorreguladas donde se colocan y negocian los valores emitidos por PYMES (Art. 6 Dto. 1087/93): dictado de reglamentaciones necesarias para un adecuado control de legalidad de OP primaria y secundaria.
Las entidades autorreguladas deben controlar el cumplimiento del plan de afectación de fondos obtenidos por las PYMES emisoras de ONs (incorporado por RG CNV Nº 527/08).
Las PYMEs que emitan ONs están exceptuadas del pago de arancel de autorización.
Régimen PYME – Otras Consideraciones (II)
Las PYMES con sede social inscripta en jurisdicción de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires o en provincias adheridas a la Ley 22.169 (Mendoza, Tucumán y Chubut) quedan sujetas a la fiscalización societaria que establece la mencionada ley:
Las PYMES con sede social inscripta en jurisdicción de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires o en provincias adheridas a la Ley 22.169 (Mendoza, Tucumán y Chubut) quedan sujetas a la fiscalización societaria que establece la mencionada ley:
La CNV tendrá a su cargo el control de las sociedades por acciones que hagan oferta pública de sus títulos valores, siendo competencia exclusiva y
excluyente de ese organismo:
Prestar conformidad
administrativa
con relación a las
reformas
estatutarias.
Fiscalizar toda variación de capital así como la disolución y liquidación
Fiscalizar permanentemente el funcionamiento de las sociedades
Régimen PYME – Beneficios Impositivos ONs
Requisitos para acceder a los
beneficios impositivos de la
Ley 23.576
Requisitos para acceder a los
beneficios impositivos de la
Ley 23.576
1. ONs colocadas por Oferta Pública contando para ello con la correspondiente autorización de CNV
2. Aplicación de fondos a los destinados establecidos en el Art. 36 LON (inversiones en activos físicos situados en el país, integración de capital de trabajo en el país o refinanciación de pasivos, a la integración de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas a la sociedad emisora cuyo producido se aplique exclusivamente a los destinos antes especificados).
3. Acreditar que los fondos fueron invertidos de acuerdo al plan de afectación de fondos aprobado.
1. ONs colocadas por Oferta Pública contando para ello con la correspondiente autorización de CNV
2. Aplicación de fondos a los destinados establecidos en el Art. 36 LON (inversiones en activos físicos situados en el país, integración de capital de trabajo en el país o refinanciación de pasivos, a la integración de aportes de capital en sociedades controladas o vinculadas a la sociedad emisora cuyo producido se aplique exclusivamente a los destinos antes especificados).
3. Acreditar que los fondos fueron invertidos de acuerdo al plan de afectación de fondos aprobado.
Régimen PYME – Beneficios Impositivos ONs
Exento IVAExento IVA
Las operaciones financieras y prestaciones relativas a la emisión, suscripción, colocación, transferencia, amortización, intereses y cancelaciones de las obligaciones negociables y sus garantías
Las operaciones financieras y prestaciones relativas a la emisión, suscripción, colocación, transferencia, amortización, intereses y cancelaciones de las obligaciones negociables y sus garantías
Exento Impuesto a las Ganancias
Exento Impuesto a las Ganancias
Los resultados provenientes de la compra-venta, cambio, permuta, conversión y disposición de obligaciones negociables
Los resultados provenientes de la compra-venta, cambio, permuta, conversión y disposición de obligaciones negociables
Deducción Impuesto a las
Ganancias
Deducción Impuesto a las
Ganancias
La entidad emisora podrá deducir del IG de cada ejercicio la totalidad de intereses y actualizaciones devengados por la obtención de los fondos provenientes de la colocación de las ONs que cuenten con autorización de la CNV para su oferta pública. Asimismo serán deducibles los gastos y descuentos de emisión y colocación
La entidad emisora podrá deducir del IG de cada ejercicio la totalidad de intereses y actualizaciones devengados por la obtención de los fondos provenientes de la colocación de las ONs que cuenten con autorización de la CNV para su oferta pública. Asimismo serán deducibles los gastos y descuentos de emisión y colocación
Régimen PYME – Beneficios Impositivos ONs (II)
Decaen los beneficios
Impositivos previstos en la
LON
Decaen los beneficios
Impositivos previstos en la
LON
• Cuando la emisora no cumpla con las condiciones u obligaciones previstas en el Art. 36
• La emisora será responsable del pago de los impuestos que hubieran correspondido al inversor
• Cuando la emisora no cumpla con las condiciones u obligaciones previstas en el Art. 36
• La emisora será responsable del pago de los impuestos que hubieran correspondido al inversor
La CNV declarará inaplicable este
beneficio
La CNV declarará inaplicable este
beneficio
A toda solicitud de oferta pública de ONs, que por el efecto combinado entre sus descuentos de emisión y tasa de interés a pagar represente para la entidad emisora un costo financiero desproporcionado con relación al prevaleciente en el mercado para riesgos y plazos similares.
A toda solicitud de oferta pública de ONs, que por el efecto combinado entre sus descuentos de emisión y tasa de interés a pagar represente para la entidad emisora un costo financiero desproporcionado con relación al prevaleciente en el mercado para riesgos y plazos similares.
Régimen PYME – Datos Estadísticos
EmisoraBolsa de Comercio
ONsFecha de Emisión
MonedaMonto
colocadoTasa de interés
Vto.
Regional Trade S.A. Rosario Serie III 26/02/2008 $ 3.500.000 Variable 26/05/2009
Worldfabrics S.A. BCBA Serie III 31/03/2008 U$S 350.000 Fija 12,5% 01/10/2009
Coop. Agrícola Ganadera de Arroyo Cabral Ltda.
BCBA Serie I 08/05/2008 U$S 460.000 Fija 9.00 % 04/05/2011
Cerámica Santiago S.A. Rosario Serie 1 23/06/2008 U$S 600.000 Fija 11.00 % 23/05/2009
Savant Pharm S.A. BCBA Serie 1 06/08/2008 U$S 1.000.000 FIJA 9.00 % 06/08/2011
Alvarez Hnos S.A.C. e I. BCBA Serie III 15/08/2008 U$S 300.000 FIJA 9.85 % 15/08/2010
Tubos Trans Electric S.A. Córdoba Serie II 05/09/2008 U$S 2.000.000 FIJA 8% 05/09/2011
Emisión ONs PYMES – Año 2008Emisión ONs PYMES – Año 2008
Total ONs U$S 5.821.111
Régimen PYME – Valores de Corto Plazo
Registro Especial
VCP
Registro Especial
VCP
Emisores: Sociedades por Acciones, SRL y cooperativas, sucursales de sociedades por acciones constituidas en el extranjero en los términos del Art. 118 LSC.
Registro Especial: Programas Globales de emisión de VRD con plazo de amortización de hasta 365 días (vigencia del programa 5 años)
Destinados exclusivamente a Inversores Calificados (mercados primarios o secundarios).
VCP pueden ser emitidos bajo la forma de: 1) pagarés seriados; 2) VRD de corto plazo; 3) ONs de corto plazo.
Régimen Informativo Contable: presentan exclusivamente EE.CC. Anuales.
Emisores: Sociedades por Acciones, SRL y cooperativas, sucursales de sociedades por acciones constituidas en el extranjero en los términos del Art. 118 LSC.
Registro Especial: Programas Globales de emisión de VRD con plazo de amortización de hasta 365 días (vigencia del programa 5 años)
Destinados exclusivamente a Inversores Calificados (mercados primarios o secundarios).
VCP pueden ser emitidos bajo la forma de: 1) pagarés seriados; 2) VRD de corto plazo; 3) ONs de corto plazo.
Régimen Informativo Contable: presentan exclusivamente EE.CC. Anuales.
Régimen VCP – Datos Estadísticos
Emisiones VCP – Año 2008Emisiones VCP – Año 2008
Sociedad Emisión Moneda Monto Autorizado Monto Colocado
Banco Finansur S.A. Serie III $ 30.000.000 18.900.000
Nuevo Banco Industrial de Azul S.A.Serie I $ 90.000.000 73.398.000
Atlantis S.A. Serie III $ 4.000.000 4.000.000
Bazar Avenida S.A. Serie III $ 39.500.000 37.972.910
Atlantis S.A. Serie IV $ 6.000.000 6.000.000
Banco Finansur S.A. Serie IV $ 25.000.000 25.000.000
Valle de Las Leñas S.A. Serie II $ 6.500.000 5.500.000
Consumo Serie 2 $ 30.000.000 26.000.000
$ 231.000.000 196.770.910
Régimen PYME – Fideicomisos Financieros
Evalúa riesgo pyme
Evalúa riesgo pyme
Seguim. Oper.Seguim. Oper.
Recibe contragarantía
Recibe contragarantía
Fideicomiso Financiero
Fideicomiso Financiero
Título de deuda con
oferta pública
Título de deuda con
oferta pública
Bien Fideicomitido
Boleto de Compraventa
Bien Fideicomitido
Boleto de Compraventa
Fiduciantes Pymes
Seleccionadas
Fiduciantes Pymes
Seleccionadas
Letras de
Cambio Pymes garant.
Letras de
Cambio Pymes garant.
InversoresInversores
SGRSGR
Tipo de FFs. Año Cant. FFs. U$S MM
2008 21 120 2007 30 159
Vinculados a la activ. Agropecuaria
Régimen PYME – Fondos Comunes de Inversión
Resolución General CNV Nº 534/08: FCI Abiertos a PYMES
Régimen Especial para la constitución de FCI PYMES.
Parámetros de Inversión –de cumplimiento obligatorio – por tipo de activos que integran su patrimonio:
75% como mínimo del haber del fondo debe invertirse en activos que compongan el objeto especial de inversión (instrumentos destinados al financiamiento de PYMES).
El 40% (del 75%, es decir el 30%) debe invertirse en Valores Negociables emitidos por PYMES –incluidos cheques de pago diferido-.El 60% (del 75%, es decir el 45%) restante puede completarse mediante inversiones en valores negociables emitidos por empresas constituidas en el país de baja capitalización bursátil y/o instrumentos de otras entidades cuya emisión detente como objetivo o finalidad el financiamiento de PYMES.
Resolución General CNV Nº 534/08: FCI Abiertos a PYMES
Régimen Especial para la constitución de FCI PYMES.
Parámetros de Inversión –de cumplimiento obligatorio – por tipo de activos que integran su patrimonio:
75% como mínimo del haber del fondo debe invertirse en activos que compongan el objeto especial de inversión (instrumentos destinados al financiamiento de PYMES).
El 40% (del 75%, es decir el 30%) debe invertirse en Valores Negociables emitidos por PYMES –incluidos cheques de pago diferido-.El 60% (del 75%, es decir el 45%) restante puede completarse mediante inversiones en valores negociables emitidos por empresas constituidas en el país de baja capitalización bursátil y/o instrumentos de otras entidades cuya emisión detente como objetivo o finalidad el financiamiento de PYMES.
Régimen PYME – Fondos Comunes de Inversión (II)
Se considerarán pymes –al sólo efecto de acceder al régimen especial- las empresas que califiquen como tales de acuerdo a la definición incorporada al Art. 36, Cap. VI de las Normas y las exceptuadas de constituir un Comité de Auditoría (cfr. Art. 17 Cap. III de las Normas CNV)
Baja Capitalización Bursátil: empresas constituidas en el país cuya capitalización bursatil no supere el 0.3% de la capitalización bursátil correspondiente a la totalidad de las empresas constituidas en el país que integren el panel general de cotización de la BCBA, estableciéndose como límite la suma de $ 500 MM el monto de capitalización de la empresa particular.
Si el monto de capitalización bursátil de una empresa cuyos valores negociables integran la cartera de inversiones del Fondo, supera el límite establecido, debe adecuarse la cartera dentro de los 180 días de producido el incremento.
Se considerarán pymes –al sólo efecto de acceder al régimen especial- las empresas que califiquen como tales de acuerdo a la definición incorporada al Art. 36, Cap. VI de las Normas y las exceptuadas de constituir un Comité de Auditoría (cfr. Art. 17 Cap. III de las Normas CNV)
Baja Capitalización Bursátil: empresas constituidas en el país cuya capitalización bursatil no supere el 0.3% de la capitalización bursátil correspondiente a la totalidad de las empresas constituidas en el país que integren el panel general de cotización de la BCBA, estableciéndose como límite la suma de $ 500 MM el monto de capitalización de la empresa particular.
Si el monto de capitalización bursátil de una empresa cuyos valores negociables integran la cartera de inversiones del Fondo, supera el límite establecido, debe adecuarse la cartera dentro de los 180 días de producido el incremento.
Régimen PYME – Fondos Comunes de Inversión (III)
“RJ Delta Empresas Argentinas
Fondo Común de Inversión Abierto
PYMES”
“RJ Delta Empresas Argentinas
Fondo Común de Inversión Abierto
PYMES”
Sociedad Gerente: RJ Delta Management S.A.Sociedad Depositaria: Banco de Valores S.A.
Rentabilidad Anual: 13.44% -Fondo de Renta Mixta $
PN al 26/05/09: $ 21.872.113.-
Composición Cartera de Inversión al 15/05/09:
Sociedad Gerente: RJ Delta Management S.A.Sociedad Depositaria: Banco de Valores S.A.
Rentabilidad Anual: 13.44% -Fondo de Renta Mixta $
PN al 26/05/09: $ 21.872.113.-
Composición Cartera de Inversión al 15/05/09:
Activos Monto % PN
CHPD 16.135.294 75,6%Certificados de FCI 3.146.575 14,7%FFs 1.018.618 4,8%Cta. Cte. 1.037.400 4,9%
21.337.887 100,0%Fecha
lanzamiento: 03/12/08
Fecha lanzamiento:
03/12/08
Régimen PYME – Fondos Comunes de Inversión (III)
“AL Fondo Común de
Inversión Abierto PYMES”
“AL Fondo Común de
Inversión Abierto PYMES”
Sociedad Gerente: Allaria Ledesma Fondos Administrados Soc. Gerente de FCI
Sociedad Depositaria: Deutsche Bank S.A.
PN al 22/05/09: $ 371.873,6
Composición Cartera de Inversión al 28/05/09:
Sociedad Gerente: Allaria Ledesma Fondos Administrados Soc. Gerente de FCI
Sociedad Depositaria: Deutsche Bank S.A.
PN al 22/05/09: $ 371.873,6
Composición Cartera de Inversión al 28/05/09:
Fecha lanzamiento:
20/04/09
Fecha lanzamiento:
20/04/09
Activos Monto % PN
CHPD 222.428 59,8%Certificados de FCI 73.000 19,6%Pases y Cauciones $ 70.094 18,8%Cta. Cte. 6.351 1,7%
371.874 100,0%
Régimen PYME – Fondos Comunes de Inversión (III)
Fondos PYMES aprobados por CNV y aún no
lanzados
Fondos PYMES aprobados por CNV y aún no
lanzados
“PREMIER FCI ABIERTO PYME”
Sociedad Gerente: Supervielle Asset Management S.A. Sociedad Depositaria: Banco Supervielle S.A.
“PREMIER FCI ABIERTO PYME”
Sociedad Gerente: Supervielle Asset Management S.A. Sociedad Depositaria: Banco Supervielle S.A.
“SCHRODER DESARROLLO Y CRECIMIENTO FCI ABIERTO PYME”
Sociedad Gerente: Schroder S.A. Soc. Gte. FCI.Sociedad Depositaria: Banco de Valores S.A.
“SCHRODER DESARROLLO Y CRECIMIENTO FCI ABIERTO PYME”
Sociedad Gerente: Schroder S.A. Soc. Gte. FCI.Sociedad Depositaria: Banco de Valores S.A.
• Definición: son órdenes de pago libradas a una fecha determinada, posterior a la fecha de su libramiento, contra una entidad autorizada, en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto. El plazo máximo admitido para la emisión de un cheque de esta naturaleza es de 360 días.
• Este instrumento fue introducido por el Decreto N° 386/03 especialmente para que las PYME pudieran acceder a una fuente de financiamiento diferente de las existentes hasta el momento.
Régimen PYME – Cheques de Pago Diferido
• Su negociación en BC y MV posibilitó una sensible reducción del costo financiero en que debía incurrirse para obtener fondos de modo anticipado, así como una mayor transparencia en la operatoria.
Dos tipos de cheques: Patrocinado y Avalado (SGR)
• CHPD Patrocinado: emisión de cheques negociables en el mercado. Prestigio de cotizar en Bolsa.
• CHPD Avalados: emisión de cheques que se descuentan en el Mercado de valores con el aval de una SGR (riesgo prácticamente nulo y menor tasa)
Régimen PYME – Cheques de Pago Diferido
Régimen PYME – Datos Estadísticos CHPD
Volumen efectivo negociado en cheques de pago diferido
-
10.000.000
20.000.000
30.000.000
40.000.000
50.000.000
60.000.000
70.000.000
80.000.000
Ene-08
Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08
Jun-08 Jul-08 Ago-08
Sep-08
Oct-08 Nov-08
Dic-08 Ene-09
Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09
Mes- Año
Vo
lum
en e
fect
ivo
Volumen Efectivo- Patrocinados
Volumen Efectivo- Avalados
Régimen PYME – Nuevos Instrumentos
Modificar el Decreto Ley Nº 5.965 de fecha 19/07/1963 (norma que regula las letras de cambio y pagarés.
Dotar a los Pagarés y Letras de cambio de las mismas características que los CHPD:
Transferencia mediante simple endoso a efectos de que esos títulos de crédito puedan ser negociados en el ámbito de las entidades autorreguladas.La oferta primaria y la negociación secundaria de las letras de cambio y pagarés no se considerarán oferta pública por no reunir los requisitos de los Art. 16 y 17 Ley 17.811.
Modificar el Decreto Ley Nº 5.965 de fecha 19/07/1963 (norma que regula las letras de cambio y pagarés.
Dotar a los Pagarés y Letras de cambio de las mismas características que los CHPD:
Transferencia mediante simple endoso a efectos de que esos títulos de crédito puedan ser negociados en el ámbito de las entidades autorreguladas.La oferta primaria y la negociación secundaria de las letras de cambio y pagarés no se considerarán oferta pública por no reunir los requisitos de los Art. 16 y 17 Ley 17.811.
Proyecto de Ley – Negociación Bursátil de Letras de Cambio y PagarésProyecto de Ley – Negociación Bursátil de Letras de Cambio y Pagarés
Régimen PYME –Conclusiones
Las PYMES cuentan con las mismas alternativas de financiación que las grandes empresas pero bajo una modalidad de ingreso al mercado mucho más accesible.
Los CHPD representan el principal instrumento de financiamiento, seguidos por los FFs PYME Agropecuario, los VCP, las ONs y por último la suscripción de acciones. Régimen de Información Simplificado – Flexibilización de requisitos
Beneficios impositivos que se traducen en menores costos de financiamiento.
Mejora Imagen y Prestigio de las compañías que se financian en el mercado de capitales (exposición, transparencia y profesionalización).
Las PYMES cuentan con las mismas alternativas de financiación que las grandes empresas pero bajo una modalidad de ingreso al mercado mucho más accesible.
Los CHPD representan el principal instrumento de financiamiento, seguidos por los FFs PYME Agropecuario, los VCP, las ONs y por último la suscripción de acciones. Régimen de Información Simplificado – Flexibilización de requisitos
Beneficios impositivos que se traducen en menores costos de financiamiento.
Mejora Imagen y Prestigio de las compañías que se financian en el mercado de capitales (exposición, transparencia y profesionalización).
Importante: “Desmitificar” el mercado de capitales y lograr el acercamiento a las compañías.
Importante: “Desmitificar” el mercado de capitales y lograr el acercamiento a las compañías.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
MUCHAS GRACIAS