CURSO TALLER FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS PARA LA

CVA

ISAÍAS COVARRUBIAS M.

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

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Fuentes de los datos financieros

Ingresos

Precios (estudio de mercado)

Programa de producción (tamaño)

Costos de Inversión

Activos fijos tangibles

Terreno (emplazamiento)

Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)

Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)

Mobiliario (tamaño y organización)

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Activos fijos intangibles

Estudio técnico económico

Estudios de suelo (emplazamiento)

Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)

Know how de instalación (ingeniería)

Know how de procesos (ingeniería)

Licenciamiento de software (ingeniería)

Registros legales (aspectos legales)

Contratación de servicios

Activos circulantes (capital de trabajo)

Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios

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Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)

Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas

Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)

Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)

Costos de Transporte (localización)

Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)

Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)

Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

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AÑO % CAPACIDAD UTILIZADA

PRODUCCIÓN (TM)

1 70 700

2 70 700

3 80 800

4 90 900

5 100 1000

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Programación de tamaño para cálculo de

ingresos y costos

1. INGRESOS POR VENTAS  

AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)

PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD)

INGRESOS POR VENTAS (BS.)

1      

2      

3      

4      

5      

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2. COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES

     

Construcción y Obras Civiles.

     

Maquinarias y Equipos      

Mobiliario      

Vehículos      

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COSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

     

Licenciamiento de S.      

Adquisición de una P.

     

Gastos Legales      

Estudios Técnico-Econ.

     

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COSTOS DE INVERSION

CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)

     

Materia Prima/Insumos

     

Nomina/Gastos General.

     

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COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO  APORTE PROPIO         

FINANCIAMIENTO 

 TOTAL

ACTIVOS TANGIBLES

     

ACTIVOS INTANGIBLES

     

CAPITAL DE TRABAJO

     

INVERSION TOTAL

     

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3. COSTO FINANCIERO  

 

AÑOS SALDO INICIAL

INTERESES CREDITO

CUOTA ANUAL

AMORTIZ. SALDO FINAL

1          

2          

3          

4          

5          

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4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)  

CONCEPTO VALOR INICIAL (VI)

VALOR DE RESCATE (VR)

VIDA UTIL (*) (VU)

DEPRECIACIÓ (**)

Activos Fijos Tangibles

       

 

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS  (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU 

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5. COSTOS DE PRODUCCIÓN  

AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS

(UN)

PRECIO M.P/INSUMOS(BS./

UN)

COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)

1      

2      

3      

4      

5      

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SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN:

 - 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA - 1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS -  2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA   

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6. COSTO DE NOMINA 

CATEGORIA CANTIDAD SALARIO ANUAL

4 SALARIOSADICIONALES

COSTO NOMINA

Gerente        

Jefe de Prod.        

Secretaria        

Ingeniero de S.        

Vendedor (**)        

Trabajador        

TOTAL NOMINA

       

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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS  

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Alquiler (con condominio)    

Teléfono/Fax/internet    

Luz y Aseo/Agua    

Mantenimiento y Repar.    

Papelería (impresora)    

Publicidad    

Patentes/Imp. municipales    

TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS

   

 

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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS   

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada    

Limpieza    

Contabilidad    

TOTAL SERVICIOS (0UT)    

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9. COSTOS DE OPERACION 

CONCEPTO/AÑO

1 2 3 4 5

PRODUCCION

         

NOMINA          

SERVICIOS          

SERVICIOS (O)

         

COSTOS OPER.

         

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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)  

 AÑOS

0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Intereses            

- Deprecia            

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

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  0 1 2 3 4 5 

Ganancias Netas

           

+ Deprecia            

- Costo de Inversión

           

+ Créditos recibidos

           

- Amortiz            

 Flujo de Fondos Neto

           

  

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 AÑOS 0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Deprecia            

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

+ Deprecia            

- Costo de Inversión

           

Flujo de Fondos Neto

           

 

11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)

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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN  

AÑOS 0 1 2 3 4 5

FFN SIN INFLACIÓN

           

FFN CON INFLACION

           

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Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)

Criterios:

• Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo

• Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamo

• Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año

• Prima de riesgo sectorial• Prima de riesgo de la economía

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TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18

(10,2%)

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Cálculo del Valor Presente neto (VPN)

nVPN = -Io + FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i)

Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n

Criterio de decisión: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto

VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

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Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolación:

TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN

Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

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Apalancamiento Financiero

comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero

Análisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios

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Análisis de Sensibilidad (AS)

INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero

AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente

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Estudio de Caso

Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una

inversión inicial de ( en millones de Bs.)

Inversión Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los

siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año

1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs.

120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima

Aceptada (TREMA) es de 44% anual.

VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4

VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

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Ii = 44%

Is = 64%

VPNP = 34,9

VPNN = -3,5

TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)

TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417

TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%

INVERSION = 20% Io = 120

TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%

AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56

AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de

un 20% del costo de inversión

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