EL PROBLEMA DEL EXCESO DE LIQUIDEZ MONETARIA EN LA ECONOMIA VENEZOLANA.

CAUSAS Y CONSECUENCIAS

RASGOS ESTRUCTURALES DE LA ECONOMIA VENEZOLANA

SU CARACTER PETROLERO

SU ALTA DEPENDENCIA FISCAL Y CAMBIARIA DE LAS DIVISAS PETROLERAS

SER PEQUENA Y MUY ABIERTA

EL IMPORTANTE COMPONENTE DE INSUMOS IMPORTADOS PARA EL APARATO PRODUCTIVO INTERNO ASI COMO DE BIENES DE CAPITAL

LA SEPARACION DEL SECTOR PETROLERO DEL RESTO DE LA ECONOMIA

LA FUERTE PRESENCIA DE ELEMENTOS OLIGOPOLICOS EN EL PROCESO DE FORMACION DE PRECIOS

EL FINANCIAMIENTO DE LA ECONOMIA VENEZOLANA

BCV

GOBIERNOFISCO

ECONOMIA INTERNA

Bs.

Bs.RMI

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 BIENES Y SERVICIOS

Bs.

Bs.

ALGUNAS DEFINICIONES SOBRE EL DINERO

BASE MONETARIA (BM).

AGREGADOS MONETARIOS

– CIRCULANTE (M1)– LIQUIDEZ MONETARIA (M2)– LIQUIDEZ AMPLIADA (M3)

LA BASE MONETARIA (BM)

• Se denomina asi a los billetes y monedas realmente emitidos por el BCV mas los depositos que los bancos comerciales tienen en el BCV (Encaje).

• Es el llamado dinero primario o dinero base ya que sirve de base para la creacion del resto del dinero

Base Monetaria (BM) = Efectivo + Reservas Bancarias Colocadas en el BCV

LOS AGREGADOS MONETARIOS.

• Se denomina asi a las diferentes formas de expresar la liquidez monetaria (LM).

• La LIQUIDEZ MONETARIA es una especie de dinero secundario o sea dinero creado por los bancos comerciales y otras instituciones financieras

AGREGADOS MONETARIOS

M1= CIRCULANTE

M2= LIQUIDEZ MONETARIA

M3= LIQUIDEZ AMPLIADA

M1. EL CIRCULANTE

• De acuerdo a la teoria monetaria, el circulante es un agregado monetario que incluye las monedas y los billetes emitidos mas los depositos a la vista en los bancos comerciales. Generalmente se le llama M1.

• Los depositos a la vista incluyen a las cuentas corrientes mas los depositos colocados en un plazo igual o menor a 30 dias.

Circulante (M1) = Efectivo + Depósitos a la Vista

M2. LA LIQUIDEZ MONETARIA

Liquidez Monetaria (M2) = M1 + Cuasidinero

• De acuerdo a la teoria monetaria, el agregado monetario M2 esta conformado por la sumatoria del circulante (M1) + el cuasidinero.

• El CUASIDINERO es la denominacion que se le da a la suma de los depositos de ahorros y los depositos a plazo mayor a 30 dias que existen en el sistema financiero

M3. LA LIQUIDEZ AMPLIADA

Liquidez Ampliada (M3) = M2 + Cedulas Hipotecarias

Base Monetaria (BM) = Efectivo + Reservas Bancarias Colocadas en el BCV

Circulante (M1) = Efectivo + Depósitos a la Vista

Liquidez Monetaria (M2) = M1 + Cuasidinero

Liquidez Ampliada (M3) = M2 + Cedulas Hipotecarias

M3>M2>M1>BM

TIPOS DE DINERO

Base Monetaria (BM) = 10.8 BILLONES DE Bs

Circulante (M1) = 42.9 BILLONES DE Bs

Liquidez Monetaria (M2) = 70.7 BILLONES DE Bs

Liquidez Ampliada (M3) = 70.8 BILLONES DE Bs

M3>M2>M1>BM

TIPOS DE DINERO EN VENEZUELACIFRAS AL CIERRE DE DICIEMBRE DE 2005

FUENTE: BCV

BILLETES Y MONEDAS EN CIRCULACION

0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

Dic

iem

bre

05

Se

ptie

mb

re

Jun

io 0

5

Ma

rzo

05

Dic

iem

bre

04

Se

ptie

mb

re

Jun

io 0

4

Ma

rzo

04

Dic

iem

bre

03

Se

ptie

mb

re

Jun

io 0

3

Ma

rzo

03

Dic

iem

bre

02

Se

ptie

mb

re

Jun

io 0

2

Ma

rzo

02

MIL

LO

NE

S D

E B

s

10.776.692

FUENTE: BCV

2.413.511

LA CANTIDAD DE BILLETES Y MONEDAS EN CIRCULACION HA AUMENTADO EN

UN 346 % EN LOS ULTIMOS 4 ANOS

BILLETES NUEVOS PUESTOS EN CIRCULACION

2,759,680

2,125,804

4,033,706

5,657,800

0

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

2002 2003 2004 2005

MIL

LO

NE

S D

E B

s

FUENTE: BCV

(Saldos en millones de bolívares)

Dic 2005* Nov 2005 Oct 2005 Sep 2005 Ago 2005 Jul 2005

Monedas y Billetes 8,875,602 7,801,764 6,466,323 6,212,207 6,014,222 6,250,497

Depósitos a la Vista 34,037,451 34,132,601 29,296,804 27,755,607 26,690,832 25,613,363

Circulante (M1) 42,913,053 41,934,365 35,763,127 33,967,814 32,705,054 31,863,860

Depósitos de Ahorro 16,949,243 16,035,587 13,272,981 12,910,046 12,307,775 12,131,401

Depósitos a Plazo 10,933,685 9,443,618 10,966,841 10,580,932 10,800,963 10,352,591

Cuasidinero 27,882,928 25,479,205 24,239,822 23,490,978 23,108,738 22,483,992

Liquidez Monetaria (M2) 70,795,981 67,413,570 60,002,949 57,458,792 55,813,792 54,347,852

Cédulas Hipotecarias 7,729 7,806 7,904 8,073 8,446 8,677

Liquidez Ampliada (M3) 70,803,710 67,421,376 60,010,853 57,466,865 55,822,238 54,356,529

AGREGADOS MONETARIOSEN VENEZUELA

CIFRAS MAS RECIENTES

FUENTE: BCV

Circulante (M1) en millones de Bs

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

40,000,000

45,000,000

50,000,000

Dic

20

05

*

No

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No

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00

4

Jul 2

00

4

MIL

LO

NE

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E B

s

FUENTE: BCV

42.913.053

21.310.572

EL CIRCULANTE HA AUMENTADO EN UN

101.4 % EN 18 MESES

FUENTE: BCV

Liquidez Monetaria (M2) en millones de Bs

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

40,000,000

50,000,000

60,000,000

70,000,000

80,000,000

Dic

20

05

*

No

v 2

00

5

Oct

20

05

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p 2

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Jul 2

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5

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4

Jul 2

00

4

MIL

LO

NE

S D

E B

s

70.795.981

35.941.059

LA LIQUIDEZ MONETARIA HA AUMENTADO EN UN 97 % EN

18 MESES

FUENTE: BCV

FUENTE: BCV

RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES DE VENEZUELA EN MILLONES DE US$

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

03/0

3/20

06

03/0

2/20

06

06/0

1/20

06

09/1

2/20

05

11/1

1/20

05

14/1

0/20

05

16/0

9/20

05

19/0

8/20

05

22/0

7/20

05

23/0

6/20

05

27/0

5/20

05

29/0

4/20

05

01/0

4/20

05

25/0

2/20

05

28/0

1/20

05

31/1

2/20

04

03/1

2/20

04

05/1

1/20

04

08/1

0/20

04

10/0

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04

13/0

8/20

04

16/0

7/20

04

18/0

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04

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04

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3/20

04

27/0

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30/0

1/20

04

02/0

1/20

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MIL

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E U

S$

FUENTE: BCV

RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES DE VENEZUELA EN MILLONES DE US$

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

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06

03/0

2/20

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05

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05

01/0

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05

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04

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04

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1/20

04

MIL

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S D

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ABSORCION MONETARIA EN MILLONES DE Bs POR EL BCV EN BASE A CERTIFICADOS A PLAZO

8,039,684

32,820,794

31,824,138

132,951,272

38,958,255

0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 140,000,000

2002

2003

2004

2005

2006

MILLONES DE Bs

FUENTE: BCV

EN SOLO DOS MESES DE 2006 EL BVC HA ABSORBIDO EL EQUIVALENTE A LOS

PRIMEROS 6 MESES DE 2005

MECANISMO DE ABSORCION DE LIQUIDEZ

• El instrumento que utiliza el Directorio del Banco Central para absorber dinero es ofrecer certificados de depósitos a una tasa de interés de 10% por colocaciones a 28 días de plazo y de 9,25% por las colocaciones a 14 días.

• La aspiradora entró en acción y al cierre de enero el BCV tiene represada una montaña de 30,3 billones de bolívares que no son suficientes ante el gasto que tiene programado el Gobierno para este año, por lo que las autoridades del Central buscan abrir espacio para que los certificados de depósitos aumenten la absorción.

FONDEN

FONDESPA

BCV

ECONOMIA INTERNA

RMI

MEDIANTE ESTE MECANISMOSE CAMBIAN A BOLIVARESDIVISAS DE LAS RESERVASDEL BCV QUE YA HABIAN

SIDO MONETIZADAS. ES DECIRSE EMITEN BOLIVARES SIN

RESPALDO

Bs.

Bs.

Bs.

Bs.

1 2

3

4

4

5

5

6

7

FONDEN

BANCOSCASAS

DE BOLSA

AGENCIA NACIONAL DETESORERIA

ECONOMIA INTERNA

MEDIANTE ESTE MECANISMOFONDEN ESTA REALIZANDO

ESPECULACION EN EL MERCADODE VALORES Y VOLVIENDO ACAMBIAR A BOLIVARES UNOS

DOLARES QUE YA HABIAN SIDOPREVIAMENTE CAMBIADOS POR

EL BCV

MERCADO NEGRO

BONOS

BONOS

Bs.

Bs.

Bs.

BONOS

Bs.

BONOS

BCV

GOBIERNOFISCO

ECONOMIA INTERNA

Bs.

Bs.RMI

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10BIENES Y SERVICIOS

Bs.

Bs.

FONDEN

FONDESPA

CVP

BCV

ECONOMIA INTERNA

RMI

Bs.

Bs. Bs.

1 2

3

4

4

5

5

6

7

FONDEN

BANCOSCASAS

DE BOLSA

AGENCIA NACIONAL DETESORERIABONOS

BONOS

Bs.

Bs.

Bs.

BONOS

Bs.

BONOS

MERCADO NEGRO

ECONOMIA INTERNA

SOBRE EL FONDEN• El ministro de Finanzas, Nelson Merentes, anunció que este año Pdvsa le entregará al

Fonden un aproximado de 6 mil millones de dólares a un ritmo de 100 millones de dólares a la semana, a lo que se unirá el desembolso de reservas internacionales que hará el Banco Central

• El Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), una iniciativa en donde el Gobierno deposita recursos provenientes de la industria petrolera y, por lo que adelantó el presidente Hugo Chávez, del excedente que existe sobre lo que se ha denominado el "nivel adecuado de reservas internacionales", recibirá este año unos 10 mil millones de dólares. Las estimaciones señalan que Pdvsa inyectará seis mil millones de dólares y el Banco Central de Venezuela concretará un aporte de cuatro mil millones de dólares.

• Estos recursos se unirán a los 7.900 millones de dólares que ya tiene el Fonden, luego de que el Banco Central le depositara el pasado año seis mil millones de dólares y la industria petrolera 1.900 millones.

• El artículo 314 la Constitución señala que "no se hará ningún tipo de gasto que no haya sido previsto en la Ley de Presupuesto".

• De tal forma que los gastos que se han realizado a través del Fonden violarían esta disposición de la Constitución, puesto que la Ley de Presupuesto aprobada por la Asamblea para 2006 no contempla la ejecución del Fondo

SOBRE EL FONDEN• El Fonden surgió de la reforma de la Ley del Banco Central de Venezuela. En

ese instrumento ahora se establece que el instituto emisor tiene que estimar el nivel adecuado de reservas y le permite a Pdvsa vender divisas para la contribución fiscal y destinar el remanente al Fonden. Adicionalmente en una disposición transitoria autorizó al instituto emisor a realizar en una sola oportunidad transferencias de una parte de las reservas.

• Ese mecanismo el pasado año recibió 6.000 millones de dólares de las reservas internacionales y semanalmente la industria le está depositando 100 millones de dólares.

• El presidente Hugo Chávez Frías el pasado dos de febrero indicó que el Fonden se incrementará en 10 millardos de dólares. De esa cantidad, seis millardos de dólares aportará Pdvsa y cuatro millardos de dólares deberá entregar el BCV otra vez de las reservas. Según el primer mandatario en el instituto emisor existen reservas excedentes, las cuales se tienen que entregar.

• En el Banco Central están revisando el marco legal para determinar si procede el nuevo traspaso, dado que el instrumento indica que la transferencia de reservas se realizará en una sola oportunidad.

SOBRE EL FONDESPA• El Fondo para el Desarrollo Económico y Social para el País (Fondespa) al cierre de

2005 tuvo una ejecución de 50%, con lo cual aún queda un saldo pendiente por usar. Petróleos de Venezuela entre 2004 y 2005 le depósito a ese mecanismo 4.000 millones de dólares, los cuales se comprometieron en obras de infraestructura como el ferrocarril, las líneas de metro y autopistas; además de núcleos de desarrollo endógeno, proyectos ambientales, planes agrícolas y empresas del Estado.

• Del total depositado, a diciembre de 2005 se había ejecutado la mitad, de manera que el Banco de Desarrollo Económico y Social desembolsó 2.000 millones de dólares, según datos que se manejan en la industria. Pero todavía faltan por utilizar el resto de los 2.000 millones de dólares.

• Fuentes oficiales explicaron que el dinero ya tiene destino, de manera que el traspaso de los recursos a los entes ejecutores queda en manos del Bandes, pero apuntaron que esos desembolsos se realizarán en la medida en que los organismos presenten los proyectos.

• Con la constitución del Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), la industria petrolera ya no efectuará más traspasos al Fondespa, sólo quedará un mecanismo especial, que también financiará proyectos similares a los que se estaban atendiendo con el fondo que creó Pdvsa en febrero de 2004.

OTROS FIDEICOMISOS DE PDVSA

• Pdvsa, adicional al Fondespa, tiene un presupuesto especial para vivienda, agro y misiones. Esos tres fideicomisos en 2005 totalizaron 4,8 billones de bolívares y de esa cantidad se desembolsó 90%, 4,3 billones de bolívares.

• El presupuesto para agro previsto en 1,1 billones se comprometió en 82% y, según las cifras de la industria, se desembolsaron 850 millardos de bolívares. Gran parte de esos fondos se destinaron a los financiamientos agrícolas.

• El fideicomiso para vivienda se contempló en 1,2 billones de bolívares y se ejecutó en 83%, de manera que en el ejercicio pasado fue desembolsado 1 billón de bolívares. Esos recursos se utilizaron en el programa de sustitución de ranchos por vivienda. El 60% del dinero fue transferido a los gobernadores y alcaldes, y 40% a las cooperativas creadas en la Misión Vuelvan Caras.

• El fideicomiso para las misiones establecido en 2,5 billones de bolívares, se desembolsó en su totalidad. Los fondos se emplearon para atender los gastos de las misiones Ribas, Mercal, Barrio Adentro, Vuelvan Caras y Guaicaipuro.

REFORMA MONETARIAPARA EL 2007

• El Banco Central de Venezuela (BCV) inició hace un mes el estudio para hacer una reforma monetaria, según el presidente de la Comisión de Finanzas de la Asamblea Nacional (AN), Rodrigo Cabezas.

• Dicha reforma plantearía una reconversión monetaria, que a su vez implicaría reducir ceros en la unidad monetaria.

REFORMA MONETARIAPARA EL 2007

• Los estudios que ejecutan las autoridades correspondientes sobre la reforma monetaria estarán listos pronto, a juicio del director del Banco Central de Venezuela (BCV), Domingo Felipe Maza Zavala.

• El objetivo de la reforma es eliminarle tres ceros a la moneda, es decir, al bolívar. De esta manera, cada mil bolívares se convierten en un bolívar.

• Aclaró que esa es una evaluación que hace el ente emisor de manera conjunta con el Gobierno, ya que se trata de una materia importante, por lo cual ambos deben estar de acuerdo.

• Maza Zavala indicó que es un poco complicado aplicar esta medida este año por sus características y lo más oportuno es hacerlo en 2007.

BANCOS COMUNALES• El presidente Hugo Chávez, en su programa dominical

248, anunció la creación de los Bancos Comunales para que el pueblo organizado administre los recursos asignados a proyectos elaborados por las propias comunidades.

• El Primer Mandatario invitó al pueblo venezolano a que se organice en Concejos Comunales para apoyar las obras y los trabajos de la comunidad, “Donde haya un Concejo Comunal bien organizado… organizamos un banco”, “Que el mismo pueblo decida a quien se le va a dar un préstamo. El mejor contralor es el mismo pueblo organizado” dijo Chávez.

• El presidente venezolano comentó que los Concejos

Comunales cuentan con un fondo en el Banco del Tesoro de 2.2 billones de bolívares para financiar proyectos comunitarios.

• El Banco Comunal, cuyos miembros serán seleccionados por el Concejo Comunal, podrá recibir donaciones de empresas privadas y de entes gubernamentales para estimular las labores productivas y de pequeñas obras de infraestructura que salen del seno de las comunidades. “Estoy seguro que el pueblo venezolano sabrá hacer un uso racional de todos los recursos. Es el poder popular” sentenció el Jefe de Estado.

OPINAN LOS ANALISTAS ECONOMICOS

• Faraco llama ciegos a los que se espantan, con incredulidad, ante la posibilidad de que los bancos, o la mayoría de ellos, terminen en manos del Estado. “Al gobierno no le interesa controlar las tasas de interés, eso es sólo una parte del juego. Lo que quiere controlar es la operación del crédito, para determinar quién lo recibe y quién no. Eso es todo”.

• El economista sostiene que una estatización de la banca no será un fenómeno catastrófico para nadie en Venezuela, pues el crédito bancario sólo representa 10% del PIB. “El que puede lo más, puede lo menos. Si el gobierno hizo lo que hizo con PDVSA, cuál es el problema de ponerle la mano a la banca”.

• La escalada de controles va a continuar y el problema, según Faraco, es que mucha gente analiza la banca como un todo, cuando lo que habría que hacer es verla por estratos. “Los bancos grandes pueden hacer valer su poder de mercado, pero los más pequeños no pueden competir en condiciones de control y podrían entrar en pérdida

• A juicio del economista, los bancos están “en manos” del gobierno, porque no cumplieron una de las máximas elementales de la gerencia de riesgo: No diversificaron sus colocaciones, sino que las concentraron en manos de un solo emisor. Faraco le pone números a su afirmación: 57% del activo total contable de la banca corresponde a instrumentos públicos, y si se añade el activo ampliado, la dependencia llega a 67%. Y, de paso, según el economista, los más comprometidos en este sentido son los 10 primeros bancos del sistema.