EMPLEOS, SALARIOS
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EMPLEOS, SALARIOS y la desaceleración latinoamericana INFORME SEMESTRAL Oficina del Economista Jefe Regional OCTUBRE 2015
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EMPLEOS, SALARIOS
y l a d e s a c e l e r a c i ó n l a t i n o a m e r i c a n a
INFORME SEMESTRALOficina del Economista Jefe Regional
OCTUBRE 2015
Desarrollos Económicos Recientes, Heterogeneidad y Desafíos de Política
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La desaceleración ha sorprendido a la baja por 4 años consecutivos, con el crecimiento estancado en 2015
Fuentes: LCRCE basado en Consensus Forecasts y WEO del FMI. 3
Crecimiento del PIB para LAC: Pronóstico vs RealizadoPromedios Ponderados
El promedio simple del crecimiento proyectado para LAC en 2015 es 2.1%
Pero la heterogeneidad dentro de LAC es alta: la zona del norte y la del sur han seguido ciclos contrastantes…
Notas:. SA incluye Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Perú, y Uruguay. MCC incluye Costa Rica, Republica Dominicana, El Salvador,Guatemala, Jamaica, y México. Fuentes: Bloomberg y fuentes nacionales.
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Siguiendo a China: El Ciclo de SAPromedios Ponderados
Siguiendo a Estados Unidos: El Ciclo de MCCPromedios Ponderados
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Presentation Notes
Growth rates are smoothed out using a 4-quarter moving average, and the series for SA and MCC are weighted averages
…lo que se refleja en amplias diferencias en las proyecciones de crecimiento de corto plazo
Notas:. *: Ajustado de acuerdo a las proyecciones del Banco Mundial. Fuentes: Consensus Forecasts y WEO del FMI. 5
LAC: Pronósticos para el Crecimiento del PIB Real
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SA includes Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Peru, Uruguay, and Venezuela. MCC includes Antigua and Barbuda, Barbados, Belize, Costa Rica, Dominica, Dominican Republic, El Salvador, Grenada, Guatemala, Guyana, Haiti, Honduras, Jamaica, Mexico, Nicaragua, Panama, St. Kitts and Nevis, St. Lucia, St. Vincent and the Grenadines, Suriname, and Trinidad and Tobago
A nivel global, la inversión en China jala hacia abajo, el consumo en EEUU empuja hacia arriba
Fuentes: Economist Intelligence Unit. 6
Estados Unidos: Contribuciones al Crecimiento del Consumo y la Inversión
China: Contribuciones al Crecimiento del Consumo y la Inversión
Y la caída del comercio en el Sudeste asiático sugiere que la situación externa puede empeorar!
Notas: SEA MICs incluye Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia. Fuentes: Fuentes nacionales. 7
China: Exportaciones e Importaciones SEA MICs: Exportaciones e Importaciones
Factores externos dominan el ciclo de LAC, pero los factores domésticos importan en esta desaceleración
Notas: LAC es promedio simple de países individuales, incluendo a Argentina, Brasil, Bolivia, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, ElSalvador, Guatemala, Jamaica, México, Paraguay, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en Consensus Forecasts, Bloomberg y fuentes nacionales.
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LAC: Empeoramiento del Crecimiento para 2015 Explicado por Factores Domésticos
LAC: El Poder Predictivo de los Factores Externos
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Averages are taken over a set of fifteen LAC countries with available quarterly data, namely: the worsening of the forecast attributed to external factors is calculated as the difference between the predicted growth rates (resulting from the regression specification detailed for panel B) using the values of the explanatory variables forecasted for 2015 in December 2014 and the predicted growth rates using the current forecasted values for 2015.
De hecho, los países de SA que han podido mantener un crecimiento relativamente más alto…
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina, Brasil, y Ecuador; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú and Uruguay. MCC incluye Costa Rica, RepublicaDominicana, y México. Fuentes: Consensus Forecasts y WEO del FMI.
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SA: Crecimiento del PIB, por GrupoPromedios Simples
…es porque han podido mantener el impulso de la demanda agregada, particularmente del consumo…
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Contribuciones al Crecimiento por Componente de la DemandaPromedios Simples, 2014t2-2015t1
La contribución de la construcción y el consumo del gobierno al crecimiento empezó a caer en el grupo de SA-Bajo Crecimiento 2 años antes en el grupo de SA-Alto Crecimiento
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina, Brasil, y Ecuador; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú and Uruguay. MCC incluye Costa Rica, RepublicaDominicana, y México. Fuentes: Fuentes nacionales.
…en parte gracias a posiciones fiscales más fuertes, pero a costa de una ampliación del déficit externo
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SA: Balances Fiscales por GrupoPromedios Simples
SA: Balances de Cuenta Corriente por GrupoPromedios Simples
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina, Brasil, y Ecuador; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú and Uruguay. MCC incluye Costa Rica, RepublicaDominicana, y México. Fuentes: WEO del FMI y fuentes nacionales.
El desafío para SA: ajustar el gasto agregado y el tipo de cambio real a un nuevo equilibrio
Tratándose de un choque permanente, el espacio para la política “contra-cíclica” es limitado
El objetivo es alcanzar el nuevo equilibrio con el menor costo social posible, en términos de actividad económica y empleo
El desafío es mayor mientras mayor sea la magnitud del ajuste externo y fiscal requerido…
… y mientras menor sea la capacidad de maniobra de política Grado de flexibilidad cambiaria Espacio para bajar la tasa de interés sin atizar la inflación Espacio fiscal (tamaño del déficit, grado de endeudamiento público)
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Diferentes grados de dolarización han llevado a contrastantes trayectorias del tipo de cambio real en SA
Notas: Totalmente Dolarizados incluye Ecuador. Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil,Chile, y Colombia. Fuentes: IFS del FMI.
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Tipos de Cambio Real Multilateral en Sudamérica: Países Agrupados de Acuerdo al Grado de Dolarización
Promedios Simples; Base: Enero 2011 = 100
En países con flexibilidad cambiaria, la mayor competitividad externa debería estimular el empleo…
Notas: No Dolarizados incluye Brasil y Colombia. Parcialmente Dolarizados incluye Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC y fuentes nacionales. 14
Países del Sur de LAC: Salarios en PPP, Salarios en Dólares y Productividad del TrabajoPromedios Simples, Base 2009Q1=100
Parcialmente Dolarizados No Dolarizados
…pero el efecto tomará tiempo por la débil demanda externa y el tamaño reducido del sector transable
Notas: Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil, Chile, y Colombia. Fuentes: Fuentesnacionales.
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Participación de las Manufacturas en el PIB: Países del Sur de LAC, por GrupoPromedios Simples
Desaceleración: Empleos, Salarios y Efectos Redistributivos
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La creación de empleo y el salario real han sido víctimas de la desaceleración en SA
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC. 17
Cambios en la Tasa de Empleo y Crecimiento de Salarios
(Circa 2005- 2011)
Cambios en la Tasa de Empleo y Crecimiento de Salarios
(2011-2014)
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Presentation Notes
Argentina starts in 2003; Brazil, Chile, and Peru in 2005; Uruguay in 2006; and Colombia in 2008.
Aunque la tasa de desempleo no ha subido visiblemente aún en la mayor parte de SA…
. 18
Cambio en la Tasa de Desempleo(Circa 2005- 2011)
Cambio en la Tasa de Desempleo(2011-2014)
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC.
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Presentation Notes
Argentina starts in 2003; Brazil, Chile, and Peru in 2005; Uruguay in 2006; and Colombia in 2008.
…muchos (especialmente los jóvenes varones y con baja educación) están saliendo del mercado de trabajo
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Cambio en la Tasa de Participación en la Fuerza Laboral
(Circa 2005- 2011)
Cambio en la Tasa de Participación en la Fuerza Laboral
(2011-2014)
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC.
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Presentation Notes
Argentina starts in 2003; Brazil, Chile, and Peru in 2005; Uruguay in 2006; and Colombia in 2008.
¿Tendrá la desaceleración efectos redistributivos regresivos?
Notas: Incluye a Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Republica Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú and Uruguay. Fuentes:Banco Mundial (2014) y LCRCE basado en SEDLAC.
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LAC: Gini del Ingreso Familiar, Gini del Ingreso Laboral, y Retornos a la EducaciónPromedios Simples
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The graph plots the simple average across countries of the labor income gini and household income gini, and the skill premium of tertiary education relative to primary education.
Lo que pasó: la dinámica del mercado laboral fue progresiva durante el boom, especialmente en SA
Notas: Cambios en el promedio simple de salarios entre países, por sector, y nivel educativo entre 2002 y 2011. TdI Ganadores son: Argentina, Brasil, Chile, Colombia,Ecuador, Perú; Tdi No ganadores son: México, Paraguay y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en SEDLAC.
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LAC Crecimiento del Salario por Sector y Nivel de Calificación:Países Ganadores y No-Ganadores en Términos de Intercambio
(Promedios Simples)
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Presentation Notes
Tradables sector includes primary and manufacturing; Non-tradables Low Wages includes construction, hotels and restaurants, public administration, wholesale retail and private households; Non-tradables High Wages includes all other services. Low Skilled is up to incomplete secondary education and High Skilled complete secondary or more.
¿Por qué pasó lo que pasó? Oferta de educación no es explicación suficiente; demanda agregada es factor clave
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LAC: Gini de Ingreso Laboral y Oferta de Trabajadores Calificados
LAC: Gini de Ingreso Laboral y Crecimiento de la Demanda Agregada Interna
Notas: Promedios simples. Incluye a: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Republica Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú yUruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, SEDLAC y WDI.
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The graph on the left plots the simple average across countries of the labor income gini and the supply of skilled workers (complete secondary or more) and the graph on the right plots the average across countries of the labor income gini and the growth of the domestic demand. The dashed lines in the gini and supply of education series use a different sample of countries due to availability of data (Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Ecuador, Mexico, Peru and Uruguay). The dashed lines in the demand growth series (panel B) is the actual demand growth, and the solid line above it is the interpolation between 2007 and 2010.
Una interpretación para el boom: la oferta de trabajo no calificado es menos elástica frente a cambios del salario
Notas: Tasas de desempleo promedio por nivel educativo desde 2011 a 2014. Uruguay es 2011 a 2013. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC 23
LAC: Tasas de Desempleo por Nivel de Calificación (Educación)
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Presentation Notes
Notes: The graph plots the average of the unemployment rate by skill level from 2011 to 2014, when available; Uruguay ends in 2013. Low Skilled is up to incomplete secondary education and High Skilled complete secondary or more. Source: LCRCE based on LABLAC.
Una interpretación para la desaceleración: el salario real de los trabajadores no calificados es más rígido a la baja
Notas: Promedios simples para Brasil y Perú. Las líneas solidas representan la tendencia lineal. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC. 24
Salarios Reales en LAC: Trabajadores Calificados y No Calificados
Empleo en LAC: Trabajadores Calificados y No Calificados
Y, por ello, el mercado de trabajo no calificado se ajusta más vía cantidades
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Presentation Notes
The figures shown are the simple averages for Brazil and Peru; solid lines represent the linear fit for the underlying dotted series for the two subperiods going from 2005q1 to 2011q2 and 2011q2 to 2015q1
Conclusiones
Aunque el riesgo de crisis macro-financieras es bajo, SA todavía no ha tocado fondo en el proceso de ajuste Importantes ajustes por venir en los mercados laborales El ajuste por vía de cantidades (actividad económica y empleo), en
lugar de precios, es mayor en países con menor flexibilidad cambiaria
La desaceleración podría revertir parte de la reducción de la desigualdad que caracterizó al boom Es posible que la desigualdad del ingreso de los empleados suba menos
que la del ingreso de los hogares… … debido a las salidas del mercado laboral y al desempleo
El diseño de la red de seguridad se torna aún más importante Tiene que proteger a los vulnerables pero sin erosionar el empleo
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Gracias
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Empleos, Salarios y la Desaceleración Latinoamericana
Augusto de la Torre
Lanzamiento del Reporte Semestral de Octubre de 2015
Lima, PerúOctubre 2015
Chief Economist OfficeLatin America and the Caribbean RegionThe World Bank
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LÁMINAS EXTRAS
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The wave of growth pessimism that affected LAC, as reflected in stock market prices, has extended to EMs
Notas: ECA incluye Croacia, Republica Checa, Hungría, Lituania, Polonia, y Turquía. SEA incluye Indonesia, Malasia, Filipinas, y Tailandia. HICE incluyeAustralia, Canadá, Nueva Zelanda, Noruega, y Suecia. LAC ITs incluye Brasil, Chile, Colombia, México, y Perú. Fuentes: Bloomberg.
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Índices Bursátiles en Diversas RegionesBase ene 2011=100
For a given adjustment need, a higher degree of dollarization implies a greater output contraction
…and different current account deficit trajectories
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Balances de Cuenta Corriente en los Países del Sur de LAC, por GrupoPromedios Simples
Notas: Totalmente Dolarizados incluye Ecuador. Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil,Chile, y Colombia. Fuentes: WEO del FMI.
…yet the growth dividends will take time, as the export response thus far has been modest, partly due to depressed global demand,…
Notas: Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil, Chile, y Colombia. Fuentes: Fuentesnacionales.
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Crecimiento de las Exportaciones Reales en el Sur de LAC, por GrupoPromedios Simples, Cambio Interanual
…which is indeed confirmed by econometrics
Notas: Incluye a: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Republica Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú y Uruguay. Fuentes:LCRCE basado en LABLAC, SEDLAC y WDI.
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Gini Predicho y Gini Real: Con y sin Efectos de DemandaPromedios Simples
Presenter
Presentation Notes
The graph plots the simple average across countries of the labor income gini, and the predicted values of the labor income gini. The predicted value with demand comes from regressing the labor income against domestic demand, time trends and country FE; The predicted value without demand comes from regressing the labor income against time trends and country FE.
Title…?
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Gini de Ingreso Laboral y Oferta de Trabajadores Calificados – TdI Ganadores
Gini de Ingreso Laboral y Oferta de Trabajadores Calificados - TdI No-Ganadores
Notas: TdI Ganadores son: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Perú; TdI No-Ganadores son: México, Paraguay y Uruguay.
Presenter
Presentation Notes
The graphs plot the simple average across countries of the labor income gini and the supply of skilled workers (complete secondary or more) by country groups.
…and many workers are leaving the labor force, particularly among young and less educated males
Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Chile, Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC y SEDLAC. 34
Participación en la Fuerza Laboral en el Boom Participación en la Fuerza Laboral en la Desaceleración
El Gini de Ingreso Laboral no capta los efectos negativos de la caída en la participaciónen la fuerza laboral
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Presentation Notes
The graph plots the change in LFP within gender, age and skill level group between the first and last years of the boom and of the slowdown. Young is 15-34 years old and prime is 35-64 years old; ls is low skilled (up to incomplete secondary education) and hs is high skilled (complete secondary or more). Boom years: 2002-2011 when available. Chile and Ecuador start in 2003; Mexico ends in 2010. Slowdown years: 2011-2014 when available. Uruguay ends in 2013.
LAC’s current external and internal adjustment needs in a nutshell
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Necesidad de Ajuste Externo y Espacio para Políticas Relativos
Necesidad de Ajuste Interno y Espacio Fiscal Relativos
Espacio para Políticas RelativoMás Bajo Más Alto
Nec
esid
ad d
e A
just
e R
elat
iva
Más BajaArgentina*, Costa Rica, El Salvador,
y Uruguay
Chile, México, Panamá, y República
Dominicana
Más Alta Brasil y EcuadorBolivia, Colombia, Paraguay, y Perú
Espacio Fiscal RelativoMás Bajo Más Alto
Nec
esid
ad F
isca
l Rel
ativ
aMás Alta
Argentina, Brasil, Costa Rica, y
Ecuador
Bolivia, El Salvador, y México
Más BajaParaguay y República
Dominicana
Chile, Colombia, Panamá, Uruguay,
y Perú
Presenter
Presentation Notes
Notes: The numbers used for the typology are the latest available (or 2015 forecast) for each variable.*: Based on the methodology, Argentina appears in the same group as Chile, Dominican Republic, Mexico, and Panama (lower adjustment need, higher policy space). However, it was reclassified in the group lower adjustment need, lower policy space because the current account indicator, while above the threshold, did not reflect the lack of access to foreign financing that clearly constrains the capital account. Since there are no EMBI spreads for Bolivia, El Salvador and Paraguay, the interest rate these countries pay on sovereign debt was compared to that of the countries for which such measure exists. Sources: LCRCE based on World Bank’s GEM, Bloomberg, Levy Yeyati (2006), IMF’s WEO and De la Torre and Ize (2015).
