Finanzas Basicas i Calses Allan

5/13/2018 Finanzas Basicas i Calses Allan - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/finanzas-basicas-i-calses-allan 1/128

FINANZAS BÁSICAS I

Allan Corbett. MBA



LIBRO DE TEXTO A UTILIZ AR

Principios de Administración Financiera

Decimoprimera edición Autor: Lawrence J. GITMANEditora: PEARSON - Educación



¿Qué son las Finanzas?

Se definen como el arte y la ciencia deadministrar dinero, afectan la vida de

toda persona y organización

Las finanzas se relacionan con elproceso, las instituciones, los mercadosy los instr umentos que participan en latransferencia de dinero entre personas,empresas y gobiernos



Otra Definición de Finanzas

Es la rama de la Economía que se relacionacon el estudio de las actividades de

inversión tanto en activos reales como enactivos financiero, y con la administraciónde los mismos



Tipos de Activos

Activo real es un activo tangible(maquinaria, edificio, terreno) utilizado para

generar recursos.

Activo financiero constituye el derecho acobrar una cuenta en el fututo ( cuentas ydocumentos por cobrar).



La administración financiera de las

empresas estudia tres aspectos:1.- La inversión en activo reales, la inversión enactivos financieros y las inversiones excedente de

efectivo

2.- La obtención de los fondos necesarios para lasinversiones en activos

3.- Las decisiones relacionadas con la reinversiónde las utilidades y el reparto de dividendos



ESTUDIO DE LAS FINANZAS

Pasado Análisis Financiero

Realizar diagnóstico financiero

Presente Administración Financiera

Administración real de la empresa

FuturoPlaneación Financiera

Efecto de las decisiones de Inversión y Financiamiento



RESPONSABILIDADES DELADMINISTRADOR FINANCIERO

Preparación del Presupuesto y Planeación a largo plazo Decisiones de Inversión y Financiamiento de bienes de

capital e inventarios

Administración de las cuentas por cobrar y el efectivo

Coordinación y control de las operaciones

Relación con los mercados financieros

En resumen el administrador financiero debe tomar decisionesRespecto a los activos que se deben adquirir y la forma enque deben ser financiados



Como rama de la economía, toma de ésta losprincipios relativos a la asignación de recursos

Pero se enfoca principalmente en los recursosfinancieros y se basa en la utilización de lainformación financiera que es producto de lacontabilidad y en indicadores macroeconómicoscomo tasa de interés, tasa de inflación, tipo decambio, crecimiento del Producto Interno Bruto(PIB), etc

Relación con otras Disciplinas



¿Qué es la AdministraciónFinanciera?

Área de las finanzas que aplica el procesoadministrativo, dentro de una empresa

pública o privada para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y unaadministración correcta de los recursos



FORMAS JURÍDICAS TRADICIONALESDE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

EMPRESA Unipersonalese Individual

EMPRESASAsociativas

CIVILES (SIN ÁNIMO DE LUCRO)

MIXTAS (Cooperativas)

PERSONALES MERCANTILES

CorporacionesCAPITALISTASDE

RESPONSABILIDADLIMITADA

SOCIEDADESANÓNIMAS

Abiertas (SAA)

Cerradas (SAA)



Unipersonales: Son empresas que poseen una solapersona y que operan en su propio beneficio y la

mayoría de ellas son conformadas por especialistasen alguna ramaIndividual: Son empresas que tienen al frente delnegocio a éstos mismos especialistas, pero tienencontratados un reducido número de empleados quelaboran bajo su directrizEn ambos casos las ganancias o pérdidas de laempresa recae únicamente sobre el propietario y lavida de la empresa esta ligada a la vida delpropietario, así como que el capital de la empresa

EMPRESA Unipersonales e Individual



CARACTERÍSTICAS DE LASSOCIEDADES DE ECONOMÍA SOCIAL

EMPRESAS Asociativas: Promueve la participación de los socios en la

dirección de la empresa Se interesa por obtener beneficios más allá delos económicos

NO TIENEN ÁNIMO DE LUCRORESPONSABILIDAD DE LOS SOCIOS SE LIMITA A

SUS APORTESDEBE HABER UN NÚMERO MÍNIMO DE SOCIOSLOS BENEFICIOS A LOS SOCIOS SON MONETARIOS Y DE SERVICIOS

SOCIEDADESCOOPERATIVAS



Corporaciones CAPITALISTAS

DE RESPONSABILIDADLIMITADA

DEUDAS RESPALDADASPOR APORTE DE LOSSOCIOS

TIENEN CIERTAS

CONDICIONES PARA L ATRANSMISIÓN DE L APROPIEDAD

TIENEN LÍMITES ENCUANTO AL NÚMERO DESOCIOS

EN ALGUNOS PAÍSESTIENEN TRATAMIENTOFISCAL PREFERENCI AL



Corporaciones CAPITALISTAS..

SOCIEDAD ANÓNIMA

CAPITAL REPARTIDO ENACCIONES

LIBERTAD EN LA COMPRA YVENTA DE LAS ACCIONES

RESPONSABILIDAD DE LOSSOCIOS SE LIMITA AL VALOR DE SUS ACCIONES

A VECES HAY DEMASIADA

³DISTANCIA´ ENTRE LAPROPIEDAD Y LA DIRECCIÓN



Accionistas: Propietarios de una corporación, cuyapropiedad, o patrimonio, se demuestra mediante laposesión de las acciones comunes o preferentes

Acciones Comunes: La forma más simple y básica departicipación corporativa

Dividendos: Distribuciones periódicas de las gananciasa los accionistas de la empresa

Junta Directiva: Es el grupo elegido por los accionistasde la empresa y que por lo general es responsable deldesarrollo de las metas y planes estratégicos,establecer la política general, dirigir los asuntoscorporativos, aprobar los gastos mayores, así como

contratar y despedir, compensar y supervisar a losfuncionarios y directivos claves

Composición de las CorporacionesCAPITALISTAS..



FORMALIZACIÓN VS. INFORMALIDAD

FACILITA ELACCESO Y EL RESPALDO DE L A JUSTICI AORDINARI A ANTE CUALQUIERINCONVENIENTE LEGAL

FACILITA ELACCESO AL SISTEMA FINANCIEROINSTITUCIONAL

PERMITE ESTABLECERREL ACIONES CON CANALESFORMALES DE L A CADENA

INCENTIVAL A REINVERSIÓN YL A CAPITALIZ ACIÓN DE L AEMPRESA

ALGUNASVENTAJAS DE LAFORMALIZACIÓN



Estructura Organizativa General

Gr upo deaccionistas

Junta Directiva

PresidenteDirector General

CEO

Vicepresidentede RRHH

Vicepresidentede Finanzas

VicepresidenteDe Marketing

Propietarios

Administradores



Conflictos de Costo de Agencia

Cualquier situación en la que una o máspersonas ha delegado la autoridad, a la

hora de tomar decisiones a otra u otraspersonas, puede describirse en términosde relaciones principal-agente

Los problemas de agencia surgen cuandohay un conflicto de intereses entre elprincipal y su gente



Si uno tuviese un conocimiento exacto de las acciones delotro, o el contrato que les liga fuese tan perfecto que losintereses de ambas partes resultaran coincidentes (por

ejemplo, si los intereses del agente se consiguieranplenamente al mismo tiempo que logra satisfacer totalmente los intereses del principal) no existiríanproblemas de agencia

Pero como nuestro mundo es imperfecto y la informaciónno fluye igual para ambas partes, sino que es asimétrica,debemos buscar aquellos contratos financieros queminimicen los problemas de agencia

Conflictos de Costo de Agencia..



Repaso de Tasas de interés

Matemáticas FinancierasInterés Simple y Compuesto



Interés Simple y Compuesto

La tasa de interés puede considerarsesimple o compuesta. El interés simple

ocurre cuando éste se genera únicamentesobre la suma inicial, a diferencia delinterés compuesto, que genera

intereses sobre la suma inicial y sobreaquellos intereses no pagados, queingresan o se suman al capital inicial



Operaciones a Interés Compuesto

?? C apitalización de intereses: Es el procesode agregar a un capital, los intereses simples delos periodos de uso del dinero, entre la fecha enque se formó ese capital y la fecha elegida paraagregar intereses?? Periodo de capitalización: Es el intervalo detiempo convenido para capitalizar los intereses

(meses, trimestres, años , etc.)



Operaciones a Interés Compuesto

?? T asa de interés compuesto: Es la tasade interés por periodo de capitalización

?? Frecuencia de capitalización: Tambiénllamado periodo de capitalización o deconversión. Es el número de veces en que

se capitalizan los intereses en el tiempo deuso del dinero



El Concepto de Equivalencia

En forma matemática:S=P(1+i)n

donde:S = Suma f utura poseída al final de n períodos.i = Tasa de equivalencia, fracción, mayor quecero y menor que 1 definida para el período(año, mes, día,...)P = Suma de capital colocada en el períodocero.n = Número de períodos

Este es el concepto básico



Tasa de inter és efectiva y nominal

Dependiendo de la forma como se liquidenlos intereses estipulados en una

transacción, entonces se presentarándiferencias entre el interés ³verdadero´ y elpactado. Estas tasas se llaman tasas de

interés efectivas y tasas de interés nominales.



Tasa de inter és nominal

T asa de interés nominal es una tasa deinterés que se estipula para un determinado

período (por ejemplo, un año) y que seliquida en forma fraccionada, en lapsosiguales o inferiores al indicado inicialmente



Tasa de inter és efectiva

T asa de interés efectiva es la tasa deinterés que resulta cuando se liquida una

tasa de interés nominal en períodosmenores al estipulado inicialmente paraella. Dicha tasa puede calcularse en virtudde que el interés es compuesto, ya que lasliquidaciones del mismo se han acumulado



Condiciones para la tasa de inter ésefectiva

Para estos ejemplos, es importante reiterar que un interés efectivo implica:

liquidación de intereses en períodos detiempo menores al estipulado para la tasade interés nominal;

acumulación (real o virtual) de losintereses generados durante el períodoindicado; y

interés compuesto



Ejemplo

Como ya se sabe, el valor acumulado de$1,000 al 2% mensual es 1,000(1+0.02)12.

Si se considera que 2% mensual es lomismo que decir 24% anual liquidadomensualmente vencido, entonces estaexpresión se puede escribir como1,000(1+0.24/12) 12



Tasa de inter és efectiva y nominal

Si se generaliza y se piensa que el 24%anual liquidado mensualmente vencido es la

tasa de interés nominal, entonces el valor acumulado es P(1+inom/n)n

El valor de los intereses en el ejemplo es$268.24, (1,268.24-1,000). La tasa deinterés es 268.24/1,000=26.82%



La efectiva depende de la nominal

La tasa de interés efectiva depende de la tasa deinterés nominal.

Tasa mensual Tasa nominal Tasa efectiva(tasa periódica) anual anual

1.0% 12% 12.68%1.5% 18% 19.56%2.0% 24% 26.82%

2.5% 30% 34.49%3.0% 36% 42.58%



... y de la frecuencia deliquidación

La frecuencia con que se liquida una tasa nominal,influye en la tasa efectiva. Esto puede verse en unatabla, a partir de una tasa anual nominal 24% :Período i por período Períodos iea

Año 24.00% 1 24.00%Semestre 12.00% 2 25.44%Cuatrimestre 8.00% 3 25.97%Trimestre 6.00% 4 26.25%Bimestre 4.00% 6 26.53%Mes 2.00% 12 26.82%Día 0.0658% 365 27.11%



Condiciones para la tasa de inter ésefectiva

Para estos ejemplos, es importante reiterar que un interés efectivo implica:

liquidación de intereses en períodos detiempo menores al estipulado para la tasade interés nominal;

acumulación (real o virtual) de losintereses generados durante el períodoindicado; y

interés compuesto



Ejemplo

Como ya se sabe, el valor acumulado de$1,000 al 2% mensual es 1,000(1+0.02)12.

Si se considera que 2% mensual es lomismo que decir 24% anual liquidadomensualmente vencido, entonces estaexpresión se puede escribir como1,000(1+0.24/12) 12



Tasa de inter és efectiva

Dados una tasa de inter és nominal y el número de vecespor período que se liquida el inter és (vencido), entoncesel inter és efectivo es:Donde:

ief = tasa de inter és efectivan = número de veces que se liquida o capitaliza elinter és nominal durante el período (periodos decapitalización )inom = tasa de inter és nominal por período, liquidada por

período vencido



Tasa de inter és continua

Cuando n es muy grande se dice que tiendea(infinito) y en ese caso, la expresión quedareducida a

donde:e = base de logaritmos naturalesinom = tasa de interés nominal anual A esta expresión se llama tasa de inter éscontinua



Cuando la nominal esanticipada...

Cuando la tasa de interés nominal se liquidaanticipada, la fórmula de la tasa de inter ésefectiva se convierte en

Excel no tiene una fórmula diseñada para estecaso



Tasa de inter és nominal

La tasa inter és nominal a partir de la tasa deinter és efectiva anual es:Donde:ief = tasa de inter és efectiva anualn = número de veces que se liquida durante elperíodoinom = tasa de inter és nominal por período,liquidada vencida



Relación entre tasa periódica ynominal

Tasa de interés periódica es igual a tasa deinterés nominal dividida por el número de

períodos ip = inom/ny viceversa

inom =n x ip



Transformaciones entre tasasnominales

En las transformaciones entre tasas deinterés nominales debe distinguirse entre

transformaciones con períodos deliquidación iguales y desigualesPara el caso de períodos de liquidacióniguales:




Para períodos de liquidación diferentes:Con la inom v con período de liquidación n1 se

calcula la tasa efectiva y con esta última secalcula la nueva inom n2. Para llegar a la tasanominal vencida si se tiene una anticipadase utiliza primero el procedimiento para

convertir de tasa anticipada a vencida conigual período



características para la adquisición de un

Activo fijo

Solicitud del Préstamo para edificación us $392,000.00

Menos el 25 % que debe aportar el cliente us $ 98,000.00Monto a financiar por el Banco us $ 294,000.00

Términos de pago:Pagos trimestralmente, a una tasa de 9.35% anualefectivaComisión de 1% a ½ %Seguros (Incendio, robo, etc.)

Cronograma de Desembolsos de la obra:25% a la firma del contrato de construcción25% después de completado el 50% de la obra25% después de completado el 75% de la obra

25% después de la finalización de la construcción del



Tabla de amortización de Préstamos



PR ÁCTICA de INTERESES

I = C * t * iCalcular el interés Simple de:

Calcular el inter és simple comercial de:$2.500 durante 8 meses al 8% anualC = $2.500 t = 8 meses i= 0,08I = 2.500 * (0,08/12) * 8 = $133,33



Tasa de interés

¿Cuál será la tasa de interés aplicada alprestar $1.000 hoy, para cancelar $1.200 al

final de 1 año?Definiendo la tasa de interés como "i" setendría:i = ( 1200 - 1000 ) / 1000

= 0.2 ó 20%Se pagarán entonces $200 por intereses, yel interés será el 20%



Con interés simple, usted no ganainterés en interés

Año 1: 5% de $100 =$5 + $100 = $105

Año 2: 5% de $100 =

$5 + $105 = $110 Año 3: 5% de $100 =$5 + $110 = $115

Año 4: 5% de $100 =$5 + $115 = $120

Año 5: 5% de $100 =$5 + $120 = $125



Interés Simple

¿Qué cantidad de dinero se poseerá después de prestar $1.000 al 30% de interés simple anual durante dos años?....|_______________________|_______________|

$1.000...........................$1.000 + $300 ................$1.000 + $300 + $300 Al final del primer año se tiene los $1.000 más los $300por interés; y al final del segundo año se tendrá los $1.000iniciales, $300 por interés del primer año y $300 por

interés del segundo año ($1.600)



Con interés compuesto, un depositantegana interés ¡en interés!

Año 1: el 5% de $100.00 =$5.00 + $100.00 = $105.00

Año 2: el 5% de $105.00 =

$5.25 + $105.00 = $110.25 Año 3: el 5% de $110.25 =$5 .51+ $110.25 = $115.76

Año 4: el 5% de $115.76 =$5.79 + $115.76 = $121.55

Año 5: el 5% de $121.55 =$6.08 + $121.55 = $127.63



Interés Compuesto

¿Qué cantidad de dinero se poseerá después de prestar $1.000 al 30% de interés compuesto anual durante dosaños?

....|_______________________|_______________|$1.000...........................$1.000 + $300 .....................$1.300+ $390 Al final del primer año se tiene $1.300. Para el segundoaño el cálculo será sobre los $1.300 que se poseen al

comienzodel periodo, y no solo sobre los $1.000 iniciales; por tantolos intereses causados en el segundo año son:Primer año = $1.000 x 0.30 = $300Segundo año = $1.300 x 0.30 = $390Suma final = $1.300 + $390 = $1.690



CALCUL AR L A TASA EFECTIVA DEINTERÉS

Si la tasa nominal es del 36% anual concapitalización trimestral, cuál es el interés

efectivo?n: 4 trimestresie: (1+ 0.36/4)4 - 1ie: (1+0.009)4 - 1

ie: 1.411582 - 1 =0.411582ie: 41.1582%



Fin de la Primera parte



Administración Financiera

Los cuatro estados financieros dominantes



El Estado de Pérdidas y Gananciasnos sirve en la declaración de renta

La declaración de renta proporciona unresumen financiero de los resultados de

funcionamiento de una compañía duranteun período especificado

Aunque están preparados anualmente

para ser divulgados, son generalmentecomputados y redactados mensualmentepara la gerencia y trimestralmente para los

propósitos del impuesto

El Estado de Pérdidas y Ganancias de



El Estado de Pérdidas y Ganancias deBartlett Co.

Ingresos x ventas

Menos:Costo/ventas

Utilidad Bruta

Gasto de Ventas

Menos GastosOperativos

Gastos Generalesy Admn.

Gasto de Alquiler

Gasto deDepreciación

Utilidad Operativa

Utilidad Neta Antes de Imp.

Utilidad NetaDespúes de Imp. Ganancia por

AcciónDividendo por Acción



Ganancia por Acción(EPS Earnings per Share )

Ganancias por Acción se calcula al dividir lasganancias disponibles para los accionistas

comunes entre el número de acciones cunesen circulación 76,262 en 2006 y 76,244 en2005. Ganancias por acción en 2006:221,000 / 76,262 = 2.90 dólares,

en 2005 :138,000 / 76,244 = 1.81 dólares



Dividendo por Acción(DPS Dividend per Share)

Se calcula al dividir el monto en dólares delos dividendos pagados a los accionistas

comunes entre el número de acciones encirculación. Los dividendos por acción en2006:98,000 dólares / 76,262 = 1.29 dólares;

en 2005:57,183 dólares / 76,244 = 0.75 dólares



El Balance General

El Balance General presenta un resumende la posición financiera de una firma en un

punto dado en el tiempo Los activos indican lo que posee la firma, El Capital representa la inversión de los

dueños, y los Pasivos representan las

responsabilidades que la firma ha pedidoprestado



El Balance General de Bartlett Co. Activos corrientes

Efectivo

Valoresnegociables

CxC

Inventarios

Total ActivosCorrientes

Total Fijos Brutos(al Costo)

Terrenos yEdificios

Maquinaria yEquipo

Mobiliario y Accesorios

Vehículos

Otros (incluyearrendamientos

Financieros

Total de Activos FijosBrutos (al Costo)

Menos Depreciación Acumulada

Activo FijoNeto

Total de Activos



Continuación de« El Balance Generalde Bartlett Co.

Pasivo y patrimonio de

los AccionistasPasivo Corrientes

C x P

Doc. x P

Deudas Acumuladas

Total de Pasivos

Corrientes

Deuda a Largo Plazo (incluyearrendamientos Financieros)

Total de Pasivos

Patrimonio de losAccionistas

Acciones Preferentes acumulativas al 5% valor nominal de100 dólares 2,000 acciones autorizadas y emitidas

Acciones Comunes valor nominal de 2.50 dólares, 100,000 acciones autorizadas,

acciones emitidas y en circulación en 2006 76,262; en 2005: 76,244

Capital pagado adicionalsobre acciones

comunesGanancias retenidas

Total de Patrimonio delos Accionistas

Total de Pasivos y Patrimoniode los Accionistas

Continuación de« El Balance Generalde Bartlett Co.

D l ió d i



Declaración de gananciasretenidas

La declaración de ganancias retenidas reconcilia la renta netaganada y los dividendos pagados durante el año, con ladeclaración del cambio en ganancias retenidas

Saldo de Ganancias

retenidasUtilidad Neta después de

Impuestos

Menos: Dividendos enEfectivo (Pagados durante el

2006)Acciones Preferentes

Acciones Comunes

Total de Dividendos Pagados

Saldo de Ganancias Retenidas



Estado de los flu jos de efectivo

La Declaración de los flu jos de Liquidez / Flu josde Ca ja / Flu jos de Efectivo proporciona unresumen de los flujos de liquidez sobre el períodode la preocupación, típicamente el año apenasterminado

Esta declaración no sólo proporciona la

penetración en la inversión de una compañía, elfinanciamiento y actividades de funcionamiento,pero también ata juntos la declaración de renta ylos balances anteriores y actuales



Estado de los flu jos de efectivo deBartlett Co. Flu jo de Efectivo de las

actividades Operativas

Utilidad Neta después deImpuestos

Depreciación

Incremento en las C x C

Disminución de los InventariosIncremento en las C x P

Incremento de las deudasacumuladas

Efectivo provenientes de las actividadesoperativas

Flu jo de efectivo de las actividades

de FuncionamientoIncremento de los activos Fi jos Br utos

Cambio en los interesesempresariales

Efectivo Provenientes de actividades de Inversi

Flu jo de Efectivo de las actividadesde Funcionamiento

Disminución de los Documentos C XP

Incremento en las Deudas de Largo

Plazo

Cambios en el patrimonio de losaccionistas

Dividendos Pagados

Efectivo proveniente de lasactividades de Financiamiento

Aumento Neto del efectivo y valores negociables



Consolidación Internacional

Estados financieros El Concejo de Normas de Contabilidad FinancieraFASB 52 asignó que por mandato los E.E.U.U. lascompañías con cedes en los E.E.U.U. expresasen otradujesen sus activos denominados en monedaextranjera a dólares americanos y sus responsabilidadescomo método con su empresa de Casa Matriz

Bajo método de la traducción, las compañías traducen

todos los activos de moneda extranjera y lasresponsabilidades contraídas expresadas en dólares enel cambio que prevalece en el momento, en elcongruencia con el ejercicio económico fiscal a la fechade la redacción de los informes (la tarifa actual)



Consolidación Internacional ..

Los temas de la declaración de renta, setratan de forma semejantemente

Cuentas de Capital, por otra parte, sontraducidos a dólares usando el cambio queprevaleció cuando la inversión de equidad delpadre fue hecha (la tarifa histórica)

Ganancias retenidas se ajustan parareflejar beneficios o ganancias de cada añode funcionamiento (o pérdidas)



Razones Financieras



Uso de Razones Financieras:

Partes interesadas El análisis de razones financierasimplica métodos para calcular y deinterpretarlos con la finalidad de lograr determinar la condición financiera de unafirma y funcionamiento

Son de interés para los accionistas, alos acreedores, y gerencia de la mismafirma



Tipos de Comparaciones1.Análisis de la tendencia o de las Series deTiempo (time-series)

Evaluaban el funcionamiento de una firma en un ciertoplazo

2.Análisis seccionado transversalmenteComparaban diversas firmas en el mismo punto y tiempo ± Análisis comparativo de la industria

Un tipo específico de análisis seccional cruzado. Comparaban un

funcionamiento financiero firme al funcionamiento medio de laindustria

± Benchmarking Un tipo de análisis representativo en el cual el cociente de la firma

valora se compara a los de un competidor o de un grupo dominante



Tipos de Comparaciones..

3. Análisis combinado ± El análisis combinado utiliza simplemente

una combinación del análisis de serie detiempo y del análisis seccionadotransversalmente



Tipos de comparaciones de Razones FinancierasMedidas Estándares del Mercado

Línea oG

iro de Negocio

Liquidez

Corriente

RazónRápida

Ventas aInventario

s

Períodode

Cobros

ActivosTotales

a Ventas

PasivosTotales

aPatrimo

nioNeto

Retorno

Sobrelas

Ventas

Redim.Sobre

ActivosTotales

Redim.Sobre elPatrimon

ioNeto

Tiendas por Departame

ntosComputado

rasElectrónica

s

Tiendas de Abarrotes

Tiendas deVentas de

Vehículos aMotor

Los valores centrales son la mediana, y los valores superior e inferior son los cuartiles superior e inferior respectivamente



Análisis CombinadoMétodo combinado del Análisis de una muestrarepresentativa y el análisis de series de tiempo del períodopromedio de cobro de Bartlett Co. 2003 - 2006

P i h áli i d



Precauciones para hacer análisis deRazones Financieras

Los cocientes se deben considerar juntos; un solocociente por sí mismo medios relativamente poco Los estados financieros se están comparando que

deben ser anticuados en el mismo punto a tiempo Utilice los estados financieros revisados cuando esposible Los datos financieros que son comparados se

deben haber desarrollado de la misma forma Sea cuidadoso de distorsiones de la inflación

Ej l d l áli i d



Ejemplo del análisis de razonesfinancieras

Ilustraremos el uso de las razonesfinancieras para analizar estados

financieros usando las declaraciones derenta de Bartlett Company y los balancespresentados anterior en las tablas 2.1 Ganancias y Pérdidas y 2.2 Balance

General

A áli i d R



Análisis de RazonesBartlett Company

Razón de liquidezLiquidez Corriente = Activos Corrientes totales

Pasivos Corrientes totales

Liquidez Corriente = $1.233.000$ 620.000

= 1.97



Razón de liquidezLiquidez Corriente:Mide la capacidad de una empresa de cumplir consus obligaciones de corto plazoHace referencia a la solvencia General de unaempresa en poder pagar sus deudas, permite enviar una señal temprana de problemas con los flujos deefectivo, en consecuencia, cuanto mayor sea ésteindicador, mejor es su solvencia

Un valor de 2.0 se considera aceptable perodepende mucho de la industria donde operaPara una empresa de Servicios Generales 1.0 esaceptable, pero inaceptable para una Industria

Manufacturera



Prueba Ácida o Rápida

Prueba Ácida = Activos Corrientes - InventarioPasivos Corrientes

Prueba Ácida = $1,233,000 - $289,000$620,000

= 1.51



Prueba Ácida

Es similar a la liquidez Corriente, con la excepción quese excluye el inventario que es menos líquido, dadoque no siempre se pueden vender fácilmente, ya que

en ocasiones no son productos terminados

Por otro lado, el inventario se vende normalmente acrédito lo que se convierte entonces en una C x C

antes de poderse convertir en efectivo



Índice de Actividad

Miden que tan rápido las cuentas se puedenconvertir en líquido o efectivo, ya que las

cuentas corrientes son inadecuadas paramedir con efectividad la combinación de losactivos y pasivos corrientes y disfrazar laliquidez de la empresa

Este índice también nos permite evaluar laeficiencia con que se utilizan los ActivosTotales



Rotación de los Inventarios

Mide la actividad o número de veces que seusan los inventarios de una empresa

Rotación de Inventario = Costo de los bienes VendidosInventarioRotación de Inventario = 2, 088,000Bartlett Co. 289, 000

= 7.2



Rotación de los Inventarios..

La rotación solo es significativa cuando lacomparamos con otra empresa del mismo sector Una rotación de 20.0 no sería rara para una

empresa dedicada a la abarrotería, pero para unaempresa fabricante de aviones sería de 4.0Éste indicador se puede convertir fácilmente en laE dad Promedio de los Inventarios al dividirlo

entre 365 díasPara nuestro caso de estudio Bartlett del 2006 esde 50.7 días (365 / 7.2)



Período Promedio de Cobro

Es la edad promedio de cobro de las Cuentas por Cobrar ( C x C )Período promedio de Cobro = C x C

Ventas diarias prom.= C x CVentas Anuales365

Período Promedio de Cobro



Período Promedio de CobroBartlett Co. 2006

Período promedio de Cobro = 503,0003, 074,000365Período promedio de Cobro = 503,0008, 422= 59.7 díasLo que indica entonces que Bartlett requiere 60 díaspara cobrar una cuenta a Cr. para lo cual puede

deberse a varios factores tal como: mala gestión decobros, o una relajación en la política de cobros por presiones de competitividad del mercado



Período Promedio de Pago

Es la edad promedio de pago de las Cuentas por Pagar ( C x P )Período promedio de Pago = C x P

Compras diarias prom.= C x PCompras Anuales 365



La dificultad de calcular éste índiceestriba en la necesidad de calcular las

compras anuales, dado que éste valor no siempre está disponible tanfácilmente en los estados financieros,

debido a que la mayoría de las vecesson datos promedios calculados delcosto de los bienes vendidos





Si suponemos que las compras de Bartlett Co.correspondieron al 70% del costo de los bienes vendidosPeríodo promedio de Pago = 382, 0000.70 x 2,088,000365

Período promedio de Pago = 382,0004,004

= 95.4 días

Esta cifra de Bartlett Co demuestra que la Cía. muestra unabaja calificación de crédito de sus proveedores, y muyprobablemente sea castigado con tasas de financiamientoaltas por parte de éstos

Período Promedio de PagoBartlett Co. 2006



Rotación de los Activos Totales = VentasTotal de ActivosÉste indicador nos muestra la eficiencia con que son usadoslos activos para generar ventas

En el ejemplo de Bartlett Co. En 2006 es de:= 3, 074,000 = 0.853, 597,000Esto significa que la empresa vuelve a cambiar sus activos0.85 veces al año. Generalmente cuanto mayor es la rotaciónde los activos totales demuestra la mejor eficiencia con quese han usado

Rotación de los Activos Totales

Razones de



La posición de deuda de una empresa indicael monto de dinero de terceras personas que

son utilizados para generar utilidades, es por ello que los financistas se interesan más por las deudas de largo plazo, ya que estasafectan más los flujos de efectivo y dejan a la

empresa más expuesta al riesgo de quiebraEs por ello que los prestamistas de preocupanpor el nivel de endeudamiento de la empresa,al igual que los accionistas

Razones deEndeudamiento

Índice de



Mide la porción de los activos totales que sonfinanciados por los acreedores y cuanto mayor

es éste índice marca el dinero invertido por terceros en la empresa para generar utilidadesÍndice de Endeudamiento = Total PasivosTotal de Activos

Índice deEndeudamiento

El índice de endeudamiento de Bartlett



El índice de endeudamiento de BartlettCo. en 2006 es de:

Índice de Endeudamiento = 1, 643,0003, 597,000

= 0.457 = 45.7%Este valor indica que la empresa ha financiadocerca de la mitad de sus activos con deudaCuanto más alto es éste índice, mayor es el

grado de endeudamiento y mayor suapalancamiento financiero



Índice de Rentabilidad

Existen varias medidas de rentabilidad quepermiten evaluar las utilidades de la

empresa con respecto a un determinadonivel de ventas

Sin las utilidades las empresas no podrían

atraer capital externo, ya que son éstas, (lasutilidades) las que otorgan las g anancias



Margen de Utilidad Bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que quedadespués de que la empresa pagó sus bienesCuanto más alto es el M argen de Utili dad Brut a mejor es, en otras palabras, menor es el costo relativo de lamercancía, y se calcula así:

Margen/Utilidad Bruta = Ventas ± Costo/bienes vendidosVentas

o = Utilidad Br uta / Ventas



Para Bartlett Co. para 2006

Margen Utilidad Br uta = $ 3,074,00 ± 2, 088,003, 074,000

= $986,000 = 32.1%3, 074,000

Éste índice es muy importante para las tiendas al detalle,sobre todo durante las épocas de inflación, ya que si no se

aumentan los precios al ajuste del mismo en lo querespecta a los costos de ventas, el margen bruto deutilidad se deteriorará



Margen de Utilidad Operativa

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas quequeda después que se reducen todos los costos ygastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes

Representa las ³Utilidades puras´ ganadas sobrecada dólar de ventas y se dicen puras porque midensolo la utilidad ganada en las operaciones e ignora elresto ya mencionado

Mientras más alto sea éste índice es mejor Margen/Utilidad Operativa = Utilidad OperativaVentas

Balance de Ganancias y Pérdidas de



Balance de Ganancias y Pérdidas deBertlett

Ingresos por Ventas

Ingresos por Ventas

Margen de Utilidad Br uta

Menos: Gastos Operativos

Gastos de Ventas

Gastos Generales yAdministrativosGasto de Arrendamiento

13.6%

Gastos de DepreciaciónTotal de Gastos Operativos

Menos: Gastos por Intereses

Utilidad Neta antes de Impuestos

Menos: Impuestos

Utilidad Neta después deImpuestosMenos: Dividendos de acciones

preferentes

Margen de Utilidad Neta

Los impuestos como un porcenta je de las ventas aumentaron entre 2005 y 2006 debido diferencias delos costos y gastos,en tanto que las tasa fiscales promedios (impuesto / utilidad neta antes de impuesto) permanecieron

más o menos =,



Margen/Utilidad Operativa = Utilidad OperativaVentas= 418,000 = 13.68%

3, 074,000Este valor se señala como (2) en el Estado dePérdidas y Ganancias presentado en la tabla 2,7

Margen de Utilidad Operativa Bartlett



El Margen de Utilidad Neta mide le porcentaje de cadadólar de ventas que queda después de que se redujerontodos los costos y gastos, incluyendo intereses,

impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuántomás alto es el margen de utilidad neta de la empresa,mejor es:Margen de Utilidad Neta = Ganancia dispon. para accionistas

comunesVentas

Margen de Utilidad Neta



Margen de Utilidad Neta Bartlett

Bartlett para 2006 es:Margen de Utilidad Neta = 221,000 = 7.2%3, 074,000

Esta es una medida comúnmente referida que indica eléxito de la empresa con respecto a las gananciasobtenidas de las ventas. Los márgenes de utilidad neta³adecuados´ difieren considerablemente entre lasdiferentes industrias. Un margen de utilidad neta de 1% omenos, no sería raro para una tienda de abarrotes, entanto que uno del 10% para una joyería sería muy bajo

Rendimiento sobre los Activos Totales



Rendimiento sobre los Activos TotalesReturn On total Assets (ROA)

El Rendimiento sobre los activos totalesdenominado o nombrado con frecuencia como RO I ( R eturn O n Investment) mide la eficacia generalde la administración para generar utilidades consus activos disponibles. Cuanto más alto es elrendimiento sobre los activos totales es mejor; y secalcula de la siguiente forma:ROA = Ganancia dispon. para accionistas comunes

Total de Activos

Rendimiento Sobre el Patrimonio



Rendimiento Sobre el Patrimonio(ROE) Return On common Equity

Mide el retorno ganado sobre la inversiónde los accionistas comunes en la empresa.

Generalmente, cuanto más alto es ésterendimiento, más ganan los propietarios yse calcula de la siguiente forma:ROE = Ganancia dispon. para accionistas comunes

Capital en acciones comunes

Rendimiento Sobre el Patrimonio



Rendimiento Sobre el Patrimonio(ROE) Bartlett 2006

ROE = Ganancia dispon. para accionistas comunesCapital en acciones comunes

= 221,000 = 12.6%1, 754,000Obsérvese que el valor del capital en accionescomunes $1, 754,00 se obtuvo al restar $ 200,000del patrimonio en acciones preferentes al total del

patrimonio de los accionistas $1, 954,000 en elBalance General de Bartlett 2006 grafica 2.2Este porcentaje del 12.6% indica que durante el2006 Bartlett generó 12.6 centavos sobre cada

dólar de ca ital en acciones comunes

Obsérvese que el valor del capital en acciones comunes $1, 754,00 seobtuvo al restar $ 200 000 del patrimonio en acciones preferentes al total



obtuvo al restar $ 200,000 del patrimonio en acciones preferentes al totaldel patrimonio de los accionistas $1, 954,000 en el Balance General deBartlett 2006



PAUSA TECNICA Y CAMBIO DE TEMA



Valor presente

Una importante decisión en las empresas esescoger aquellos activos que le reportenmayor beneficio. Para esto es necesario

conocer el valor de estosUna alternativa es ³oír la voz del mercado´,sin embargo esto no es suficiente, si no, más

bien preguntarnos como el mercado llega adeterminar este precio. La respuesta laentrega la Teoría del Valor Actual



La Teoría del Valor Actual nos permitedeterminar el precio de un activo en base a la

capacidad generadora de ingresos que esteposea en el futuroEntendemos por Valor Actual a la corrientede flujos generada por un activo descontado

a una determinada tasa de interés

Valor presente ..



Para determinar el valor actual de cualquier activo debemos tener presente 2 factores: los

flujos futuros que este activo generará y latasa de descuento aplicable a estos flujosEl concepto de tasa de descuento no es otracosa que la consideración del valor del dinero

en el tiempo. Es lógico suponer que $ 100 hoyno es lo mismo que $ 100 mañana

Valor presente ...



Valor presente ...

Ejemplo: Supongamos que tenemos que pagar una deudade $9 millones dentro de 6 añosSi podemos obtener una tasa de interés de 7.5% en unainversión hoy:

¿Cuánto dinero debemos invertir hoy para poder saldar ladeuda?dado el valor futuro de una inversión, ¿Cuanto dinerodebemos invertir hoy para poder obtener ese valor futuro?

PV = FV / (1+i)n

PV = 9,000,000 / (1.075) 6

PV= 5,831,654

Hablemos ahora del Valor Futuro



Hablemos ahora del Valor Futuro

Un dólar hoy no vale lo mismo que un dólar mañana

El dinero tiene un valor tiempo por laposibilidad de invertir el dinero a cambio deuna tasa de interés

A continuación veamos el Ejemplo de Valor

Futuro con Capitalización anual

Anualidad o Cuota: Recibo o pago una cierta



Ejemplo: Supongamos que recibimos $100 por los próximos 5años una vez por año y que el primer pago lo recibimos a unperiodo de hoy

Si queremos calcular el valor futuro de esa anualidad

- Esto mismo se puede calcular con la siguiente formula:

FV= A . [ [(1+i)n ± 1] / i ]

p gcantidad de dinero periódicamente en el tiempo

Valor presente de una anualidad




Esta vez, en vez de llevar los pagos al futuro los traemos alpresente

La fórmula que aplica en este caso es:

PV = A [[1- [1/(1+i) n]] / i]

Si enfrentamos una perpetuidad, vemos que ³n´ tiende ainfinito, y la fórmula puede expresarse como:

PV = A / i

También podemos pensar a las anualidades como diferenciade perpetuidades




Podemos fácilmente notar que:Cuanto mayor es la tasa de interés, menor es

el valor presente resultanteDada una tasa de interés, cuanto másalejado en el tiempo se encuentre el cash

flow, menor es el valor presente resultante

Valor presente de una anualidad..

Ejemplo Valor Futuro / Valor Presente



Ejemplo Valor Futuro / Valor Presente

Ejemplo: Supongamos que tenemos la oportunidad deadquirir un activo que promete pagar 800,000 en 4 años. Suprecio es de 572,000. ¿Debemos invertir en ese activo, si

queremos obtener una tasa de retorno del 7.8% anual?

Se puede analizar de 3 maneras:

1.- Con el PV

2.- Con el FV

3.- Con la tasa implícita en la propuesta de inversión, con laTasa interna de Retorno



Tasa Interna de Retorno

IRR ó (TIR): Se trata de la tasa a la que el flujo de fondos esperadodescontado de una inversión iguala al precio de la misma

PV= C1/(1+y) + C2/(1+y)2 + « + Cn/(1+y)n

Ejemplo: Supongamos que un instrumento financiero ofrece lossiguientes Cash flows

¿Cuál es su IRR si su precio es de 7,701?

Fin Año Cash Flow

1 2000

2 2000

3 25004 4000

Tasa Nominal Anual vs



Tasa Nominal Anual vs.Tasa Efectiva AnualVan a ser iguales si la inversión capitaliza (paga intereses) unavez por año

Si la inversión capitaliza con mayor frecuencia (dos veces por

año, una vez por mes, instantáneamente) : TNA < TEAEjemplo: TNA=8% en una inversión que capitalizasemestralmente

Va a pagar 4% cada 6 meses i/n 8/2= 4%

(1+i)2 ± 1 = TEA (Tasa Efectiva Anual)

(1.04)2 ± 1 = 0.816 TEA > TNA (8%)

É



¿QUÉ ES UN BONO??

El bono es una de las formas de materializarse lostítulos de deuda, de renta fija o variable

Pueden ser emitidos por una institución pública, un

Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institución privada, empresa industrial,comercial o de servicios

También pueden ser emitidos por una instituciónsupranacional (Banco Europeo de Inversiones,Corporación Andina de Fomento...), con el objetivode obtener fondos directamente de los mercados

financieros

É



Son títulos normalmente al portador y quesuelen ser negociados en algún mercado o

bolsa de valores. El emisor se comprometea devolver el capital principal junto con losintereses o rendimientos, también llamadoscupón. Este interés puede tener carácter fijo

o variable

¿QUÉ ES UN BONO?..



Bonos ± Características

Valor a la Par Es el valor nominal del Bono a su redención. Puedenhaber sido comprados bajo la par ³Discount bonds´ o

sobre la par ³Premiun bonds´Pagos de cupón

Los cupones representan los montos de los intereses.Normalmente se pagan trimestralmente

Valor de RedenciónEs el valor a la par que se recibe al vencimiento del bono



Bonos ± Características..

Amortización o llamada Algunos bonos pueden ser redimidos (llamados)antes de su vencimiento por medio de sorteos,compra directa o subastaEn la mayoría de los casos, el bono que seredime anticipadamente tiene un premio, es decir se redime sobre la par

El monto de los bonos a ser amortizados se llama³fondo de amortización´



VencimientoOcurre a la fecha de vencimiento

Vencimiento pendiente o plazo remanente

Es el tiempo que resta para su fecha devencimientoPeríodo de gracia

Periodo en que no se realiza amortización, pero si

se paga interesesDura varios años después de la emisión

Bonos ± Características«



Precio de bonos

El precio de un instr umento financiero es el valor presente del flujo de fondos esperado

La tasa de descuento que se utiliza para descontar losflujos se obtiene analizando inversiones comparablespresentes en el mercado

Se trata de una tasa de interés requerida por el

inversionista

Por lo tanto una vez determinados los cash flows y la tasade descuento, podemos encontrar el precio de un bono



Los bonos tradicionales están compuestos por pagos periódicos de cuponesmás el pago del Face Value al vencimiento o maturity (Maduración) del bono

También son comunes los zero-cupon bonds, que no ofrecen cupones sinoun solo pago cuando el bono vence

En el caso de los bonos tradicionales debemos calcular:

PV= C1/(1+y) + C2/(1+y)2 + « + Cn/(1+y)n + Face Value / (1+y)n1.- El valor presente del los cupones: Es muy simple realizar el calculo sitenemos en cuenta que equivalen a una anualidad

2.- El valor presente del face value (Valor Facial)

Precio de bonos..

Ejemplo: Veamos el caso de un bono a 10 años cuyocupón es de 9% y tiene un valor par de $1000 Lo que



cupón es de 9% y tiene un valor par de $1000 Lo quevamos a notar es que:

El precio de un bono cambia en dirección opuesta ala tasa requerida

Si graficamos la relación entre la tasa requerida y elprecio de un bono tradicional, obtenemos una curvaconvexa

Para los bonos que analizamos, maturity y cupón semantienen fijos. Por lo tanto frente aun cambio en latasa requerida, lo que ajusta es el precio del bono

C t í ti d l B



Características de los Bonos

PremiumSi Tasa Requerida < Tasa de cupónPrecio > Valor Par (antes de su vencimiento)

DiscountSi Tasa Requerida > Tasa de cupónPrecio < Valor Par (Al vencimiento)

Par Si Tasa Requerida = Tasa de cupónPrecio = Valor Par

P i d b



Precio de bonos

Intuitivamente: Cuando la tasa requerida es menor a la tasa decupón, el bono debe venderse a un precio mayor a su valor par Los inversores que pudieran adquirir ese bono a valor par,estarían obteniendo una yield (es el retorno tot al que se obti ene por

t ener el bono hast a su madurac ión) mayor a la requerida por elmercado

Los inversores se vuelcan a comprar ese bono, lo que hace quesu precio suba

El ajuste de precio hizo que ahora la yield del bono sea la tasarequerida por el mercado, en este caso mayor a la tasa decupón

P i d b



Precio de bonosSi la tasa requerida se mantiene constante en el tiempo hasta elvencimiento:

Bonos premium: El precio del bono cae a medida que nos acercamos amaturity

VP de cuponesEl primer efecto predominaVP de face value

Bonos dicount: El precio del bono sube a medida que nos acercamos a maturity

VP de cuponesEl segundo efecto predominaVP de face value

Bonos par : El bono se mantiene a la par y su precio no varía a medida que nosacercamos a maturity

P i d b



Precio de bonos

Hasta ahora vimos como calcular el precio de un bono dada la tasarequerida

Pasamos a analizar como se puede medir la rentabilidad de un bono,

dado su precio

La más tradicional es la Yield to Maturity (YTM). Es la tasa que hace alvalor presente de los pagos del bono igual al precio. Equivale a la IRR decualquier inversión

Una diferencia notable es que la IRR toma en cuenta pagos esperados. LaYTM sería igual a la IRR de la inversión si estamos seguros que el emisor del bono nos va a pagar la totalidad de lo que promete

Finanzas Basicas i Calses Allan

Documents

Transcript of Finanzas Basicas i Calses Allan