Repblica Bolivariana de Venezuela

Universidad del Zulia

Ncleo Costa Oriental del Lago

Programa de Postgrado e Investigacin

Gerencias de Empresas

MERCADO DE CAPITALES O MERCADO DE VALORES

CONTRASTACION VENEZUELA VS MEXICO

VENEZUELA

Ley de Mercado de Capitales.

Es el instrumento legal que permite regular la oferta pblica, emisin, colocacin y distribucin, oferta al pblico e intermediacin de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Comisin Nacional de Valores, como organismo controlador y evaluador.

Se entiende por Mercado Primario aquel de emisin de activos e instrumentos financieros de nueva creacin y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisin Mercado Secundario, aquel mbito de negociacin de los ttulos valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes.

El objeto de la LMC es regular la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores de mediano y largo plazo, excepto los ttulos de deuda pblica y los ttulos de crdito emitidos conforme a la ley de Banco Central de Venezuela, la Ley General de Bancos y otros institutos de crdito y la Ley del Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo.

Registro Nacional de Valores

El Registro Nacional de Valores es un registro que lleva la Comisin Nacional de Valores en donde se anotan todos los documentos y actos que segn la Ley de Mercado de Capitales deben inscribirse.

La organizacin y funcionamiento del Registro Nacional de Valores y el archivo de las informaciones confidenciales que reciba la Comisin, sern determinados por el reglamento de la Ley, todo ello de acuerdo a lo previsto en la Ley Orgnica de Procedimientos Administrativos.

Todos los datos, informes y documentos que reciba la Comisin en el ejercicio de sus funciones, sern de libre acceso a quien los solicite, salvo los que ella califique de confidenciales.

La importancia de este organismo viene dada por su propia naturaleza y razn de ser, ya que mediante el registro de todos los actos y documentos que segn la Ley de Mercado de Capitales deban inscribirse, se puede llevar un control de dichas operaciones y as prevenir delitos como puede ser la Legitimacin de Capitales

Comisin Nacional de Valores

Creada a partir de la Ley de Mercado de Capitales como rgano adscrito al Ministerio de Hacienda (Finanzas), su objetivo es el de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales. Es entonces el rgano encargado por velar el cumplimiento de lo dispuesto en la Ley de Mercado de Capitales. Est constituida por un presidente y cuatro directores con sus respectivos suplentes. El primero dura 4 aos en sus funciones, en tanto los segundos slo tres, siendo todos reelegibles. Deben ser venezolanos de reconocida probidad y experiencia en asuntos financieros, econmicos o mercantiles, estando inhabilitados entre otros los aparentados con el Presidente o Ministro de Hacienda, funcionarios de bancos, funcionarios pblicos remunerados en ejercicio, los quebrados y deudores morosos. De acuerdo con ella, son sus atribuciones y deberes:

1. Autorizar la oferta pblica, en el territorio nacional, de las acciones y de otros ttulos emitidos por personas naturales y jurdicas domiciliadas en Venezuela; as mismo, los de organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior.

2. Autorizar la oferta pblica fuera del territorio nacional, de los ttulos valores emitidos por empresas residenciadas en Venezuela

3. Inscribir en el Registro Nacional de Valores, las emisiones de ttulos valores por ella autorizadas

4. Autorizar la actuacin de personas que quieran constituir sociedades por suscripcin pblica, as como dictar las normas que regulen este proceso.

5. Llevar un registro especial donde se inscriban las personas naturales y jurdicas que lo hayan solicitado y hayan cumplido los requisitos exigidos

6. Prescribir la forma y contenido de los estados financieros que a ella deben presentar las entidades que hacen oferta pblica de ttulos valores

7. Examinar los recaudos y certificaciones de avalos de inmuebles que ofrezcan hipotecar las entidades como garanta de sus emisiones

8. Suspender, con causa justificada, la autorizacin para ofertar pblicamente, y cancelar la inscripcin de la cualquier sociedad por causas justificadas

9. Adoptar las medidas necesarias para proteger a quienes invierten en las acciones y ttulos valores

10. Autorizar, reglamentar y supervisar el funcionamiento de los fondos mutuales de inversin

11. Autorizar la creacin de las Bolsas de Valores, previa autorizacin de la Cmara de Comercio

12. Autorizar el aumento del nmero de miembros a actuar en las bolsas de valores, as como sus aumentos de capital

13. Autorizar y supervisar la actuacin de los corredores pblicos, miembros o no de la bolsa

14. Designar funcionarios para asistir con derecho a voz a las asambleas de accionistas de las empresas en ella registradas

15. Presentar al presidente de la repblica un informa anual sobre su actuacin

16. Publicar un boletn informativo sobre el mercado de capitales

17. Dictar su reglamento interno

18. Supervisar e intervenir, de acuerdo con sus reglamentos, en los procesos de quiebra y liquidacin de las empresas afiliadas

19. Aprobar los reglamentos internos de las bolsas de valores

Ley de Entidades de Inversin Colectiva

Esta ley tiene por objetivo general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a travs del diseo y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, vehculos de conversin del ahorro en inversin productiva. En este sentido, la Ley persigue la creacin de entidades con capacidad de canalizar importantes flujos de recursos de pequeos y medianos inversionistas hacia el mercado de capitales.

La ley consta de ocho ttulos, cuyos aspectos de mayor importancia se destacan a continuacin:

a. Se define a las entidades de inversin colectiva como aquellas que cuentan con un patrimonio comn, integrado por una cartera de ttulos valores u otros activos, conformado en unidades de inversin objeto de oferta pblica. Estas entidades estarn sujetas al control de la CNV.

b. Estas empresas pueden ser de capital abierto o cerrado, segn las disminuciones y aumentos del capital o patrimonio de las mismas requieran o no decisin de la asamblea de inversionistas. En este sentido, conviene expresar que a efectos de la constitucin de ambos tipos de entidades se prevn patrimonios mnimos: En el caso de las entidades de capital abierto, el mis o es de 50 mil unidades tributarias y el de las entidades de capital cerrado de 100 mil unidades tributarias. Actualmente, el valor de la unidad tributaria es de 1.700 bolvares.

c. Se establece un conjunto de disposiciones dirigidas a la proteccin de los inversionistas en las entidades de inversin colectiva, como la obligatoriedad, en el caso de las entidades de inversin colectiva de capital cerrado, de hacer del conocimiento pblico todo evento que pueda influir significativamente en el precio de sus unidades de inversin. Mientras no se hubiere divulgado dicha informacin ser considerada como privilegiada. Igualmente, se establece el rgimen de las asambleas ordinarias y extraordinarias de los inversionistas.

d. Se establecen los tipos de entidades de inversin colectiva y su regulacin especfica: Fondos mutuales de inversin, entidades de inversin colectiva de capital de riesgo y entidades de inversin colectiva inmobiliaria. Los Fondos mutuales de inversin, ya mencionados en nuestras consideraciones sobre la Ley de Mercado de Capitales, tienen por objeto la inversin en ttulos valores, con arreglo al principio de distribucin de riesgos, sin que dichas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control econmico o financiero. Pueden ser de capital abierto o cerrado. Por su parte, las entidades de inversin colectiva de capital de riesgo, son aquellas cuyo objeto exclusivo sea la inversin en proyectos empresariales especficos a ser desarrollados en mediano y largo plazo y altamente riesgoso para el inversionista. Son entidades de capital cerrado y podrn invertir nicamente en empresas en promocin o en inicio de operaciones; empresas que desarrollen proyectos empresariales especficos o de desarrollo de innovaciones tecnolgicas; programas de reconversin industrial, de reestructuracin de activos o pasivos y privatizaciones; y en ttulos valores e instrumentos de renta fija y de corto plazo de acuerdo a su poltica de inversin y necesidades de liquidez, dentro de los lmites fijados por la Comisin Nacional de Valores. Las entidades de inversin colectiva inmobiliaria son aquellas cuyo objeto sea la canalizacin de recursos hacia proyectos del sector inmobiliario y de bienes races. Operarn bajo la modalidad de capital cerrado y podrn invertir en: Bienes inmuebles urbanos de cualquier naturaleza, ubicados en el pas; ttulos valores o instrumentos de participacin sobre los inmuebles mencionados, o sobre los flujos de efectivos que estos generen; ttulos valores o instrumentos garantizados con hipotecas sobre los inmuebles mencionados, o sobre crditos hipotecarios relativos a los mismos; el financiamiento o reestructuracin de proyectos de construccin de obras privadas o pblicas, incluyendo las contratadas bajo regmenes previstos en la Ley de Concesiones de Obras Pblicas; y en colocaciones bancarias y ttulos valores de contenido crediticio y de corto plazo, de acuerdo a su poltica de inversin y necesidades de liquidez, dentro de los lmites fijados por la CNV.

e. Se contemplan ciertas exenciones del impuesto sobre la renta y del impuesto causado de acuerdo a lo previsto en la Ley del Impuesto al Activo Empresarial, las cuales resultan fundamentales para incentivar el desarrollo de las entidades de inversin colectiva. Las empresas exencionadas seran las siguientes: Los fondos mutuales de inversin; Las entidades de inversin de capital de riesgo; las entidades de inversin colectiva inmobiliaria cuyo objeto sea la construccin de inmuebles urbanos destinados a su arrendamiento; y las entidades de inversin inmobiliaria cuya poltica de inversin est orientada al desarrollo, construccin y operacin de proyectos tursticos recreacionales.

f. Por ltimo, se establecen las sanciones administrativas consistentes en multas cuyo monto se determina en unidades tributarias, y sanciones penales. Hay que observar que, a los efectos del mayor desarrollo del mercado de capitales en Venezuela, se prev, de manera novedosa, las sanciones administrativas y penales al mal manejo de la informacin privilegiada.

Titulo de Valores

Los ttulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participacin y de tradicin o representativo de mercancas.

Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito, siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al ttulo valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creacin de ste. Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un pas, interesa que el titulo como valor en s mismo, pueda entrar en circulacin econmica como los dems bienes.

Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor del ttulo, o quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin, ni a ninguna contraprestacin.

Oferta Pblica

El artculo 23 de la Ley de Mercado de Capitales define a la oferta pblica de valores, como aquella que se haga en pblico, a sectores, o a grupos determinados, por cualquier medio de publicidad o de difusin. En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta corresponder calificarla a la Comisin Nacional de Valores (CNV). La CNV ser la encargada de autorizar la oferta pblica de valores; a tales fines, se requerir que las entidades cuyos valores sern objeto de dicha oferta, le suministren la informacin necesaria para la debida proteccin de los inversionistas. A tales efectos, esa CNV establecer las normas de carcter general pertinentes, tomando en consideracin el tipo de valor a ser ofrecido, el objeto o ramo de explotacin, el capital social o cualquier otra circunstancia que considere necesaria.

Los principales supuestos que son considerados por ley como Oferta Pblica son los siguientes:

Oferta pblica en el territorio nacional de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela

Oferta Publica en el territorio nacional de los valores emitidos por organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior y cualquier otra persona que se asimile a los mismos,

Oferta Pblica fuera del territorio nacional de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela,

Oferta Pblica de productos estandarizados, de naturaleza agrcola, financiera, mercaderas o bienes inmuebles,

Oferta pblica de futuros, opciones u otros derivativos,

Oferta Pblica de las acciones en tesorera y participaciones reciprocas de las empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores,

Oferta Pblica de no menos del 10% de las acciones de una sociedad en el Mercado secundario,

Oferta Pblica de papeles comerciales

Oferta Pblica de derechos de participacin

Oferta Privada

Oferta en acciones a personas o instituciones con los que se negocio un precio antes de cotizar en bolsa y a la cual no tiene acceso el pblico en general.

Normas para la Oferta Pblica

Mediante estas Normas, los pequeos y medianos inversionistas tendrn preferencia en el proceso de colocacin primaria de acciones de compaas annimas u obligaciones cuya oferta vaya destinada al pblico.

As lo establecen las normas relativas a la oferta pblica y colocacin de valores y a la publicacin de las emisiones dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores.

Dicha normativa define los actores relacionados con las ofertas y colocacin de valores, as como los procesos necesarios para dichas emisiones y est en vigencia tras su publicacin en la Gaceta Oficial.

La citada normativa establece que tanto el emisor y los intermediarios que participen en la colocacin primaria de acciones de compaas annimas u obligaciones destinadas al pblico debern dar preferencia a los pequeos y medianos inversionistas para la adquisicin de dichos valores, durante los cinco primeros das siguientes a la publicacin del aviso de inicio de la colocacin, conforme a las directrices que establezca la Superintendencia Nacional de Valores para cada caso concreto.

Ratifica que todas las personas, naturales o jurdicas, que pretendan hacer una oferta pblica de acciones, obligaciones u otros valores de mediano y largo plazo, debern obtener previamente la correspondiente autorizacin de la Superintendencia Nacional de Valores, as como debern realizar la inscripcin de la emisin correspondiente en el Registro Nacional de Valores.

De igual manera, los agentes de colocacin primaria que acten en firme estarn obligados a ofrecer pblicamente los valores que estuvieren colocando el precio y dems condiciones establecidos en el prospecto y en el contrato de colocacin, durante un plazo que en ningn caso podr ser inferior a los tres meses, salvo que concluya antes de dicho plazo la respectiva colocacin primaria.

Vencido dicho lapso, sin haber concluido la colocacin, lo cual debern comunicar a la Superintendencia Nacional de Valores, los agentes podrn conservar para su propia cartera los ttulos que faltasen por colocar o bien colocarlos al precio que determine el mercado.

La normativa establece, adems, que las personas jurdicas podrn emitir obligaciones hasta por un monto equivalente a una y media veces del patrimonio total de dicha sociedad mercantil, conforme a la suma de su capital pagado, ms utilidades no distribuidas y los apartados de utilidades no afectados por los estatutos o por la Ley para fines especficos, de acuerdo con el ltimo estado financiero auditado y aprobado por la asamblea de accionistas.

Normas para la Creacin y Autorizacin de las Bolsas de Valores

Las Bolsas de Valores se constituyen como sociedades mercantiles de capital autorizado (S.A.C.A.). Mediante la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores.

El numero de accionistas requerido para el momento de la constitucin de una Bolsa de Valores no puede ser menor de 20, sin embargo despus de constituido la misma puede funcionar vlidamente con un nmero de socios que en ningn momento puede ser inferior de 15. Sin embargo el nmero de miembros de una Bolsa de Valores puede aumentar con la aprobacin de LA COMISION NACIONAL DE VALORES, que es el ente gubernamental encargado del control y supervisin de la actividad burstil.

Slo podrn ser miembros de una bolsa de valores las personas que cumplan con los siguientes requisitos:

1. Que estn autorizados para ejercerla actividad de corredores pblicos de valores por la Comisin Nacional de Valores;

2. Que otorguen garanta real o personal a satisfaccin de la junta directiva de la bolsa de valores, hasta por la cantidad que seale el Reglamento Interno, que no ser inferior a cincuenta mil unidades tributarias (50.000 UT).

3. Los dems requisitos establecidos en las respectivas normas internas de las bolsas de valores.

Artculo 90.-El precio de referencia de los valores cotizados en bolsas de valores ser el ltimo reportado en cualquiera de ellas.

Artculo 91.-En ningn caso podrn ser admitidos como miembros de las bolsas de valores, y los que hayan sido admitidos quedarn temporalmente suspendidos:

1. Los funcionarios o empleados pblicos;

2. Las personas que se hayan acogido al beneficio del estado de atraso mientras el mismo no haya cesado;

3. Las personas que hayan solicitado ser declarados en quiebra y los fallidos no rehabilitados;

4. Las personas que hayan sido expulsadas de una bolsa de valores; y

5. Las personas que hayan sido condenadas por delitos o faltas contra la propiedad, la fe pblica o el Fisco Nacional y aquellos tipificados en la Ley Orgnica de Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas.

Normas para los Corredores Pblicos

Las presentes normas regulan la autorizacin, inscripcin en el Registro Nacional de Valores y funcionamiento de los Corredores Pblicos de Valores y Asesores de Inversin; bien sean stos personas naturales o jurdicas, pblicos o privados, de valores y productos financieros en su ms amplia gama de posibilidades, de productos agrcolas, mineros y de cualquier otro bien o servicio cuya naturaleza permita ser objeto de las actividades que por medio de la presente norma constituyen objeto de regulacin. Las particularidades respecto de la naturaleza de la actividad o servicio que se pretenda desarrollar sern indicadas en el captulo o seccin especfico en el que se trate el punto.

Las personas naturales o jurdicas que realicen, pretendan realizar o ejercer habitualmente operaciones de corretaje en general con valores o realicen, pretendan realizar o ejercer habitualmente funciones de asesora o labores de asesoramiento para la inversin en valores de corto, mediano o largo plazo, bien sea en el mercado interno o emitidos en el exterior o que sirvan de contacto directo o indirecto con intermediarios financieros pblicos o Corredores Pblicos de Valores que operen en el exterior, o ejerzan la representacin de los mismos, debern obtener previamente la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores para actuar como Corredores Pblicos de Valores o Asesores de Inversin, segn el caso del que se trate, previo cumplimiento de los requisitos contenidos en la Ley, Reglamentos y dems disposiciones normativas que regulan dichas actividades.

A los efectos de las presentes normas se entender por funciones de asesora o labores de asesoramiento, la actividad realizada en forma habitual por aquellas personas que den informacin, consejos, opinin o participen en dictmenes y en general, den asistencia o induzcan a travs de cualquier modo o medio, sobre modalidades de inversin, mantenimiento o cambio de inversiones ya efectuadas u oportunidades para la realizacin de operaciones de inversin, compra o venta de valores de corto, mediano y largo plazo en el mercado de valores, en los trminos indicados en el artculo anterior.

Ninguna persona natural o jurdica puede usar en su razn social, firma comercial o ttulo, la denominacin Corredor Pblico de Valores o Asesor de Inversin, sin haber cumplido con las formalidades establecidas en la Ley de Mercado de Capitales y en estas Normas. Tampoco podr utilizarse cualquier otro trmino semejante que tenga por finalidad el cumplimiento de los propsitos especificados en la presente norma o cualquier otro trmino semejante que induzca a confusin al pblico en general.

La autorizacin conferida por la Comisin Nacional de Valores para actuar como Corredor Pblico de Valores o Asesor de Inversin, no podr ser cedida, traspasada o dada en venta y cualquier negociacin que tenga tal finalidad, se considerar nula y sin efecto; constituyendo dicha circunstancia causal de revocatoria del acto por el cual se otorg la referida autorizacin.

Entre otros artculos tenemos:

Artculo 6. Las personas naturales que presenten la solicitud de autorizacin de Corredor Pblico de Valores o Asesores de Inversin, debern ser profesionales egresados de una Universidad reconocida, tener una edad igual o superior a los treinta (30) aos, en el caso de corredores pblicos y treinta y cinco (35) en el de

Asesores de Inversin, honorables, de reconocida solvencia moral y tica y presentar ante la Comisin Nacional de Valores una prueba satisfactoria de conocimiento sobre el mercado de valores en general y en particular, sobre la materia especial de la que se trate la naturaleza de la actividad a desarrollar, en los trminos indicados en las presentes normas.

Artculo 7. Las personas jurdicas que decidan actuar en los mercados primario y secundario como Corredores Pblicos de Valores o Asesores de Inversin en los trminos indicados en los artculos precedentes, debern revestir la forma de sociedad annima y tener como objeto exclusivo la realizacin de dichas actividades, especificando la naturaleza de la actividad a ser desarrollada a travs de la misma.

Artculo 8. En este articulo tenemos los requisitos para ser autorizado a actuar como Corredor Pblico de Valores o Asesor de Inversin, los cuales se nombran a continuacin:

1) Nombre, razn o denominacin social y/o cdula de identidad del solicitante y el nmero de Registro de Informacin Fiscal (RIF).

2) Nacionalidad, lugar y fecha de nacimiento, constancia de domicilio en el pas. En el caso de personas jurdicas, los requisitos relativos a la nacionalidad y el lugar de domicilio deben extenderse igualmente a las personas que son accionistas de la compaa y a aquellas que dirijan y/o administren la empresa.

3) Direccin donde el solicitante prestar los servicios, as como de las sucursales, si fuere el caso.

4) Datos de registro del Acta Constitutiva y de los Estatutos Sociales, en el caso que el solicitante sea una persona jurdica, as como tambin de los accionistas personas jurdicas que figuren en la composicin accionaria de la solicitante, hasta llegar a las personas naturales, propietarias finales de dichas acciones adems de curriculum vitae de dichas personas naturales.

5) Nombre completo, curriculum vitae y nmero de inscripcin ante la Comisin Nacional de Valores del Corredor Pblico de Valores o el Asesor de Inversin, segn sea el caso, que prestar sus servicios profesionales en su respectiva especialidad a la persona jurdica solicitante.

6) Copia de la declaracin del Impuesto Sobre la Renta de los ltimos tres aos y los soportes que evidencien la el pago del impuesto correspondiente, de ser el caso.

7) Declaracin que indique la inexistencia de sentencias definitivamente firmes que condenen o hayan condenado al solicitante por delitos cometidos contra la propiedad, la fe pblica y/o el fisco.

8) Declaracin de que el solicitante no es deudor de obligaciones morosas, bancarias o fiscales; la cual, en el caso de Asesores de Inversin deber renovarse semestralmente, dentro de los quince (15) das siguientes a la conclusin del respectivo semestre.

9) Declaracin expresa de que la informacin suministrada es verdadera y de que el solicitante autoriza la verificacin de la misma, por parte de la Comisin Nacional de Valores.

10) Firma autgrafa del solicitante o del representante legal, segn el caso.

Entre las obligaciones de los Corredores Pblicos podemos mencionar:

Las personas naturales o jurdicas autorizadas para operar como Corredores Pblicos de Valores por la Comisin Nacional de Valores, en adicin a la remisin de la informacin peridica u ocasional que se indica en las Normas Sobre Actividades de Intermediacin de Corretaje y Bolsa y las Normas Relativas a la Informacin Peridica u Ocasional que Deben Suministrar las Personas Sometidas al Control de la Comisin Nacional de Valores, debern informar, dentro de las veinticuatro (24) horas siguientes a la ocurrencia, acerca de cualquier situacin que pudiere afectar la posicin del corredor, tal como cualquier modificacin en el Acta Constitutiva o Estatutos, retiro de lneas de crdito, anulacin o rescisin de fianzas, demandas, imposibilidad para completar operaciones, cambios en el personal de confianza o en los directores y otros cambios similares de similar naturaleza.

Las personas naturales o jurdicas, autorizadas para actuar como Corredores Pblicos de Valores o asesores de inversin, debern tener a disposicin permanente de los funcionarios de la Comisin Nacional de Valores, los Libros y Registros que se indican a continuacin: 1) Los Libros obligatorios sealados en el Cdigo de Comercio vigente. 2) Los Libros obligatorios, los informes y reportes peridicos sealados en las Leyes y Normas que rigen el mercado de capitales venezolano, ajustados a lo que dicen las Normas Sobre Actividades de Intermediacin de Corretaje y Bolsa.

Adicionalmente a la obligacin de dar cumplimiento a lo previsto en el artculo 94 de la Ley de Mercado de Capitales, los Miembros de Bolsa estn obligados a:

1) Concurrir a las sesiones burstiles personalmente o por medio de apoderado, el cual debe estar autorizado para actuar como Corredor Pblico de Valores.

2) Concertar en sesiones de bolsa toda operacin de compra o venta de valores, salvo en el caso de los valores que se encuentren en la etapa de colocacin primaria.

3) Cumplir el reglamento de operaciones y en general, todas las normas y disposiciones dictadas por la Bolsa.

4) Verificar, antes de concertar toda operacin cruzada, que no exista en la sesin de bolsa comprador o vendedor a precio diferente al que se propone efectuar la operacin.

5) Cumplir y liquidar puntualmente las operaciones en que intervengan en la forma y trminos acordados.

6) Cumplir con todas las obligaciones que les imponen la Ley de Mercado de Capitales, la normativa vigente en esta materia as como todas aquellas que hayan sido fijadas en los estatutos, reglamentos y circulares de la Bolsa de la cual sean miembros.

MEXICO

MERCADO DE VALORES

Marco jurdico del Mercado de Valores mexicano Las leyes que rigen al Mercado de Valores pueden identificarse en especiales, generales y por disposiciones secundarias, a continuacin se desglosan cada una. Especiales:

Ley del Mercado de Valores (LMV): Regula a los valores, su oferta pblica, su inscripcin en el Registro Nacional de Valores (RNV), su intermediacin, las actividades de las personas que intervienen en el mercado de valores, as como las propias autoridades que lo regulan.

Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores: Es el ordenamiento que define la naturaleza, objeto y facultades de la CNBV, as como su organizacin.

Ley de Sociedades de Inversin (LSI): Tiene por objeto regular la organizacin y el funcionamiento de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones, as como los servicios que debern contratar para el correcto desempeo de sus actividades.

Ley de Proteccin y Defensa al Usuario de Servicios Financieros: Tiene por objeto la proteccin de los usuarios de servicios financieros, para lo cual contempla a la Comisin Nacional para la Defensa de los Derechos de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF) y la faculta para actuar como conciliador entre las instituciones financieras y los usuarios de los servicios que estas prestan.

Generales:

Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito: Este dispositivo legal rige los actos y operaciones relativos a la emisin, expedicin, endoso, aval, aceptacin y dems que se realicen con los Ttulos de Crdito.

Ley General de Sociedades Mercantiles: Esta ley regula la constitucin, organizacin y funcionamiento de las sociedades mercantiles. Disposiciones Secundarias:

Circulares de la CNBV: En las diferentes leyes del sistema financiero se faculta a la CNBV para interpretar a efectos administrativos los preceptos de las mismas y para facilitar su adecuada aplicacin. Circulares Expedidas por la CNBV: o Circular nica para Casas de Bolsa o Circular nica para Emisoras o Circular nica para Sociedades de Inversin o Agrupaciones Financieras

Circulares del Banco de Mxico: Son disposiciones de carcter general en las que se plasma la interpretacin que Banxico realiza sobre aspectos contenidos en las leyes aplicables a Instituciones de Crdito, Casas de Bolsa, Casas de Cambio, Sociedades de Informacin Crediticia (Burs de Crdito) y otras Entidades Financieras.

Responsabilidades en el Mercado de Valores Participar en el mercado burstil implica, que la empresa cumpla con compromisos que adquiere con el pblico inversionista.8 Estos compromisos son:

En el Caso de Acciones: Administrar para dar valor. Al listar a una empresa en la BMV, se est invitando al inversionista a participar como socio en el proyecto de la propia empresa. Las decisiones de administracin deben enfocarse al logro de resultados que favorezcan el incremento en el valor de la empresa, y con ello el de sus accionistas.

En el Caso de Acciones y Ttulos de Deuda: Proporcionar Informacin al Mercado. La empresa adquiere la obligacin de hacer pblica su informacin corporativa y financiera para el conocimiento no slo de sus accionistas o tenedores sino de todo el mercado, por lo tanto, debe emitir reportes financieros, organizar encuentros burstiles y establecer una serie de mecanismos de informacin y comunicacin peridica con los participantes en el mercado para revelar informacin corporativa y de eventos relevantes.

Gastos de Inscripcin y Mantenimiento: Llevar a cabo una oferta pblica de acciones o una emisin de deuda implica realizar una serie de gastos de inscripcin y de mantenimiento por concepto de asesora, comisiones del intermediario y cuotas de inscripcin y mantenimiento en el mercado.

Institucionalizar la Administracin: El proceso de la toma de decisiones en una empresa pblica debe estar orientado a crear valor para sus accionistas, representados en el Consejo de Administracin y la Asamblea de Accionistas. En este sentido, las decisiones estratgicas deben ser sometidas a la aprobacin de estos organismos.

Participantes en el Mercado de Valores Los agentes econmicos que concurren al mercado de valores se pueden clasificar en las siguientes categoras:

1. Emisores de valores

2. Inversionistas

3. Intermediarios Burstiles

4. Otros participantes

5. Autoridades

REGISTRO NACIONAL DE VALORES

El Registro Nacional de Valores (RNV) est a cargo de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, es pblico y en l se inscriben los valores objeto de oferta pblica e intermediacin en el mercado de valores.

El RNV contiene los asientos y anotaciones registrales relativos a:

Los valores inscritos conforme a los artculos 85 y 90 de la Ley del Mercado de Valores.

Los valores inscritos de forma preventiva conforme a los artculos 91 a 94 de la Ley del Mercado de Valores.

Los fondos de inversin constituidos y organizados en trminos de la Ley de Fondos de Inversin, de conformidad con el artculo 70 de la Ley del Mercado de Valores.

Asimismo, el RNV contiene informacin relativa a la oferta pblica en el extranjero, de valores emitidos en Mxico o por personas morales mexicanas, directamente o a travs de fideicomisos o figuras similares o equivalentes. Dicha informacin es de carcter estadstico y no constituye un asiento o anotacin registral.

El registro se lleva mediante la asignacin de folios electrnicos por emisora en los que constan los asientos relativos a la inscripcin, suspensin, cancelacin y dems actos de carcter registral, relativos a las emisoras y a los valores inscritos.

Los folios del registro constan de cuatro partes conforme a lo siguiente:

1. Informacin general de las emisoras

2. Inscripciones de valores

3. Tomas de nota

4. Fondos de Inversin

COMISION NACIONAL DE VALORES

La Comisin tendr por objeto supervisar y regular en el mbito de su competencia a las entidades integrantes del sistema financiero mexicano que esta Ley seala, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo de dicho sistema en su conjunto, en proteccin de los intereses del pblico. Prrafo reformado DOF 13-08-2009. Tambin ser su objeto supervisar y regular a las personas fsicas y dems personas morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al citado sistema financiero.

Hasta 1995 existan la Comisin Nacional Bancaria y la Comisin Nacional de Valores de forma separada. Sin embargo, una modificacin legislativa que entr en vigor ese ao cre la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Esta consolidacin respondi a la necesidad de tener un solo organismo que corresponda a las operaciones de las entidades financieras que se orientan hacia un esquema de banca integral. Bajo este esquema las instituciones financieras prestan una gama muy amplia de servicios dentro de un mismo grupo financiero. La CNVB es en Mxico el organismo equivalente a la Comisin de Valores e Intercambio (SEC, por sus siglas en ingls) de Estados Unidos o al Panel de Valores e Inversin (SIB, por sus siglas en ingls) de Gran Bretaa.

El objetivo principal de la CNBV es sostener y propiciar el desarrollo sano y equilibrado del sistema financiero, as como supervisar a las entidades financieras de su competencia, es decir, a la banca comercial, a la banca de desarrollo y a los intermediarios burstiles. Entre las principales funciones de esta institucin se encuentran:

Establecer los criterios a los que se refiere el artculo 2 de la Ley de Mercado de Valores, as como aquellos criterios de aplicacin general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios o burstiles o a las sanas prcticas de los mercados financieros y dictar las medidas necesarias para que las entidades ajusten sus actividades y operaciones a las leyes que les sean aplicables, a las disposiciones de carcter general que de ella deriven y a los referidos usos y sanas prcticas.

Supervisar a las autoridades, a las personas fsicas y dems personas morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.

Fungir como rgano de consulta del gobierno federal en materia financiera.

Dar atencin a las reclamaciones que presenten los usuarios y actuar como conciliador y rbitro, as como proponer la designacin de rbitros en conflictos originados por operaciones y servicios que hayan contratado las entidades con su clientela, de conformidad con las leyes correspondientes.

NORMAS PARA LA OFERTA PBLICA

Las ofertas pblicas de adquisicin podrn ser voluntarias o forzosas y estarn sujetas a lo previsto en esta Ley y en las disposiciones de carcter general que al efecto expida la Comisin.

Las personas que pretendan obtener la autorizacin de la Comisin para realizar una oferta pblica de adquisicin voluntaria o forzosa, debern integrar a la solicitud respectiva la documentacin siguiente:

I. Folleto informativo que contenga la informacin que establezca la Comisin mediante disposiciones de carcter general. Dicho folleto, podr omitir la informacin relativa al precio y monto definitivos, as como aqulla que slo sea posible conocer hasta el da previo al inicio de la oferta pblica de compra.

II. En su caso:

a) Instrumento pblico o copia certificada que contenga el poder general o especial del representante legal o apoderado del oferente. Adicionalmente, tratndose de personas morales, constancia suscrita por el secretario del consejo de administracin o su equivalente, que autentifique que el representante legal o apoderado cuenta con las facultades necesarias y suficientes para realizar la oferta y que las mismas no le han sido revocadas, modificadas o limitadas a la fecha de presentacin de la solicitud. LEY DEL MERCADO DE VALORES CMARA DE DIPUTADOS DEL H. CONGRESO DE LA UNIN Secretara General Secretara de Servicios Parlamentarios ltima Reforma DOF 10-01-2014 55 de 216

b) Copia autentificada por el secretario del consejo de administracin del acta de asamblea de accionistas o del acuerdo del consejo de administracin del oferente, que determine llevar a cabo la oferta pblica de adquisicin, o de los rganos sociales equivalentes.

c) Copia de los convenios previos con otros adquirentes, accionistas o consejeros de la emisora de los valores objeto de la oferta, relacionados con dicha oferta. En caso de que los convenios sean verbales, debern manifestarse las principales caractersticas de los mismos.

III. La dems documentacin e informacin que la Comisin, en relacin con lo sealado en las fracciones anteriores, requiera mediante disposiciones de carcter general.

Las ofertas pblicas de adquisicin voluntaria debern ajustarse a los trminos y condiciones siguientes:

I. El plazo mnimo de la oferta ser de veinte das hbiles.

II. La asignacin de la oferta deber ser a prorrata, sin importar el momento de la aceptacin dentro del plazo de la oferta.

III. La oferta y sus caractersticas podrn modificarse en cualquier momento anterior a su conclusin, siempre que impliquen un trato ms favorable para los destinatarios de la misma o as se establezca en el folleto correspondiente. En el evento de que las modificaciones sean relevantes a juicio de la Comisin, deber ampliarse el plazo de la oferta por un periodo que no podr ser inferior a cinco das hbiles. En todo caso, debern informarse al pblico las modificaciones a travs de los mismos medios por los que se realiz la oferta. Las personas que hayan aceptado la oferta tendrn el derecho de declinar su aceptacin en caso de modificaciones relevantes, sin que implique penalidad alguna.

El oferente y, en su caso, las personas que formen parte del grupo de personas o empresarial al que pertenezca, no podrn, directa o indirectamente, celebrar operaciones con los valores objeto de la oferta, fuera de sta, desde el momento en que hayan acordado o decidido llevarla a cabo y hasta su conclusin.

NORMAS PARA LA CREACION Y AUTORIZACION DE LAS BOLSA DE VALORES

Para organizarse y operar como bolsa de valores se requiere concesin del Gobierno Federal, la cual ser otorgada discrecionalmente por la Secretara, oyendo la opinin de la Comisin, a las sociedades annimas organizadas de conformidad con las disposiciones especiales que se contienen en el presente ordenamiento legal y, en lo no previsto por ste, en lo dispuesto en la Ley General de Sociedades Mercantiles.

El otorgamiento de la concesin se resolver en atencin al mejor desarrollo y posibilidades del mercado. Las concesiones que al efecto se otorguen, as como sus modificaciones, se publicarn en el Diario Oficial de la Federacin a costa del interesado.

Artculo 235.- Las solicitudes de concesin para organizarse y operar como bolsa de valores, debern acompaarse de la documentacin siguiente:

I. Proyecto de estatutos de una sociedad annima en el que deber contemplarse lo siguiente:

a) La denominacin social deber contener la expresin "bolsa de valores".

b) La duracin de la sociedad ser indefinida.

c) El domicilio deber ubicarse en territorio nacional.

d) El objeto social ser actuar como bolsa de valores.

II. Relacin e informacin de los socios, indicando el monto del capital social que suscribirn y el origen de los recursos declarado por stos, as como de los probables consejeros, director general y principales directivos de la sociedad.

III. Plan general de funcionamiento de la sociedad que comprenda, cuando menos, los aspectos siguientes:

a) La indicacin de los valores respecto de los cuales pretende otorgar sus servicios.

b) Los locales, instalaciones y plataformas de negociacin que se utilizarn para la concertacin de operaciones con valores.

c) Las medidas de seguridad para preservar la integridad de la informacin.

d) El proyecto de reglamento interior que cumpla cuando menos con los requisitos a que hace referencia esta Ley.

e) Los manuales de polticas y procedimientos de operacin.

f) La descripcin de los programas de auditora que efectuar a sus miembros y a las emisoras que listen sus valores en ellas con el objeto de comprobar las obligaciones a su cargo, previstas en el reglamento interior de la bolsa de valores.

g) La descripcin de los programas que implementar para vigilar que los procesos de formacin de precios se efecten con transparencia, correccin e integridad.

IV. Comprobante de depsito bancario en moneda nacional o, en su caso, de valores gubernamentales por su precio de mercado depositados en entidades financieras a favor de la Tesorera de la Federacin, por una cantidad igual al diez por ciento del capital mnimo con que deba contar la sociedad. El principal y, en su caso, accesorios del referido depsito sern devueltos al solicitante en caso de desistimiento, as como en el evento de que la solicitud sea denegada o cuando se inicien operaciones en los trminos previstos en esta Ley. En el caso de que se revoque la concesin conforme a lo previsto en el artculo 269, fracciones I a III de esta Ley, el importe del depsito se har efectivo.

V. Las polticas y lineamientos que se emplearn para que las emisoras que listen sus valores, as como los intermediarios del mercado de valores y los apoderados que participen en ellas, den cumplimiento a lo previsto en su reglamento interior.

VI. La dems documentacin e informacin que la Secretara, en relacin con las fracciones anteriores, requiera mediante disposiciones de carcter general.

NORMAS PARA LOS CORREDORES PUBLICOS

El Corredor Pblico es un licenciado en Derecho, habilitado por la autoridad federal (el Estado Mexicano), con la participacin de las autoridades estatales y del colegio de corredores correspondiente, a quien se le confiere fe pblica, despus de rigurosos exmenes y con cuya intervencin, entre otras facultades, se proponen, ajustan y otorgan los actos y contratos comerciales y se certifican los hechos mercantiles.

Los corredores pblicos son fedatarios federales y constituyen la piedra de toque y punto medular de la seguridad jurdica contractual en materia mercantil.

FUNCIONES DEL CORREDOR PBLICO

a) AGENTE MEDIADOR

El Corredor Pblico pone en contacto a dos o ms personas para orientar, proponer y transmitir los trminos respecto de cualquier bien o servicio que se ofrezca en el mercado nacional o internacional. Asesora en la celebracin o ajuste de todo tipo de contratos o convenios de naturaleza mercantil, demanda siempre la seguridad jurdica de las partes que intervienen en dicha relacin.

b) PERITO VALUADOR

El Corredor Pblico est facultado por la ley para estimar, cuantificar y valorar los bienes, servicios, derechos y obligaciones. Este servicio se otorga por nombramiento privado o por mandato de una autoridad competente.

La funcin de perito valuador contempla la estimacin de activos y pasivos de las empresas, industrias, comercios, haciendo una cuantificacin del valor de sus patentes, marcas, nombres comerciales, derechos de autor, entre otros.

El Corredor Pblico est facultado legalmente para efectuar avalos de bienes muebles como automviles, camiones, maquinaria, yates, aviones, etc, e inmuebles como casas, terrenos, edificios, naves industriales, ranchos, entre otros.

Adems realiza valuaciones de tipo agrcola, pesquera, ganadera y silvcola.

c) ASESOR JURDICO

Debido a su conocimiento en Derecho Mercantil, es el profesionista idneo para aconsejar a sus clientes las mejores alternativas tanto en comercio interior como en comercio exterior, tales como: celebracin de toda clase de convenios o contratos mercantiles, inversin extranjera, propiedad industrial, derechos de autor, fideicomisos.

Consultor en materia corporativa fiscal que afecte al comercio nacional e internacional.

c) RBITRO MERCANTIL

El Corredor Pblico acta como rbitro a solicitud de las partes en la solucin de controversias derivadas de actos, contratos o convenios de naturaleza mercantil, con la finalidad de dar conclusin a los conflictos de manera imparcial, econmica y rpida.

d) FEDATARIO PBLICO

El Corredor Pblico, est dotado de fe pblica por lo que los actos, hechos y contratos de naturaleza mercantil, realizados o perfeccionados ante su presencia cuentan con certeza, veracidad, confianza y autenticidad.

Elabora notificaciones, interpelaciones, requerimientos y protestos de documentos mercantiles, a peticin de autoridad competente, de comerciantes y particulares.

Est facultado para intervenir en la constitucin, modificacin, transformacin, fusin, escisin, disolucin y liquidacin de toda clase de sociedades mercantiles.

Adems interviene en la emisin de obligaciones y otros ttulos de valor en hipotecas que celebren ante l sobre buques, navos y aeronaves.

Acta como fedatario en el otorgamiento de crditos refaccionarios, de habilitacin y avo.

FACULTADES OTORGADAS POR LA LEY FEDERAL DE CORREDURA PBLICA:

En trminos de las fracciones V, VI y VII del artculo sexto de la Ley Federal de Corredura Pblica los corredores pblicos se encuentra especficamente facultados para el ejercicio de fe pblica mercantil excluyendo las operaciones sobre inmuebles pero comprendiendo, sin lugar a dudas, todas las dems, entre las que sealamos, a ttulo ejemplificativo la constitucin y modificacin de sociedades mercantiles, la formalizacin de todos sus eventos corporativos, las operaciones sobre buques y aeronaves, y las derivadas de la realizacin de operaciones burstiles, bancarias y financieras.

En ejercicio de la fe pblica que le es conferida, realiza a peticin de parte, notificaciones, interpelaciones, fe de hechos y protesto de documentos mercantiles, emitiendo al efecto un documento o instrumento pblico que hace prueba plena.

Adems de ello, de acuerdo al artculo invocado, el corredor es:

- Asesor jurdico de los comerciantes.

- Agente mediador para transmitir e intercambiar propuestas para la celebracin de contratos mercantiles.

- rbitro para la solucin de controversias mercantiles.

- Perito valuador de bienes muebles, inmuebles e intangibles tales como derechos, franquicias, patentes y marcas, etc.

Finalmente es, sin duda alguna, el profesionista avocado para intervenir en la celebracin de los actos y convenios relacionados con el comercio internacional, al estar regulado este por el Derecho federal a cuyo mbito pertenecen, entre otros, el Cdigo de Comercio, la Ley General de Sociedades Mercantiles, la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, la legislacin bancaria y burstil, y la Ley de la Propiedad Industrial.

ANLISIS NORMATIVO

LEY FEDERAL DE LA CORREDURA PBLICA:

El 19 de diciembre de 1992 se promulg la nueva Ley Federal de Corredura Pblica; el 29 del mismo mes se public en el Diario Oficial de la Federacin. El 2 de junio del ao siguiente se expidi el reglamento de dicha ley, mismo que se public en el mencionado Diario Oficial el da 4 de junio.

La nueva ley signific una revitalizacin inusitada de una profesin y funcin pblica de rancio abolengo en el Derecho mercantil, que en Mxico pareca estar limitada a la satisfaccin de algunas necesidades de los bancos y a la atencin de pequeos nichos de mercado en materia de avalos. El Corredor Pblico es quiz el ms antiguo funcionario auxiliar del comercio.

Esta ley enfatiz la importancia de las nuevas funciones que amplan el espectro de actuacin del corredor pblico y recogi varios aspectos tradicionales de la figura, entre los cuales los ms importantes son los siguientes:

- Se caracteriza todava al Corredor Pblico como un agente auxiliar del comercio, lo cual establece an su naturaleza conforme al carcter tradicional de esta profesin desde sus ancestrales orgenes.

Esta naturaleza del corredor pblico se desprende del artculo 6 de la Ley Federal de Corredura Pblica que mantiene para los corredores todas las funciones que les correspondan conforme a la legislacin anterior, independientemente de las funciones que ahora les agrega la nueva Ley.

- Se mantienen para el Corredor Pblico las funciones de agente mediador en el comercio y de perito valuador universal de bienes, servicios, derechos y obligaciones. Segn menciona la Ley Federal de Corredura Pblica el artculo 6, fracciones I y II.

- Se mantiene la colegiacin de los Corredores Pblicos de carcter local, contemplndose un colegio por plaza, o sea por entidad federativa. Artculo 23 de la Ley.

Lo nuevo que introduce la Ley Federal de Corredura Pblica, son los aspectos siguientes:

- Se exige ahora el ttulo de Licenciado en Derecho con dos aos por lo menos de prctica profesional; adems, uno de esos aos debe ser de prctica en una corredura pblica o en una notara, aunque este ao de prctica puede ser posterior al examen de aspirante.

- Se requiere la presentacin de dos exmenes para la habilitacin: uno llamado de aspirante, que es escrito y lo administra exclusivamente la Secretara de Comercio y Fomento Industrial hoy denominada Secretara de Economa-; otro llamado definitivo, que es escrito y oral ante tres sinodales, en el cual participan un representante del Colegio de Corredores Pblicos de la plaza, un representante del Gobernador de la entidad y un representante de la mencionada Secretara que tambin administra los exmenes definitivos.

- Se establece una autoridad federal administradora y supervisora de la nueva ley la Secretara de Economa a diferencia de la normacin anterior, cuya administracin y supervisin corresponda a las autoridades de cada entidad.

El nuevo Reglamento de la Ley Federal de Corredura Pblica fue expedido por el titular del Ejecutivo Federal, en ejercicio de las facultades constitucionales que le confiere el artculo 89, fraccin I, de nuestra Constitucin, a diferencia del antiguo reglamento expedido por autoridades administrativas de menor jerarqua y de alcance supuestamente local aunque aplicado en la prctica en las diversas entidades del pas. Este antiguo reglamento se denomin "Reglamento de Corredores para la Plaza de Mxico" y fue expedido el 1o. de noviembre de 1891 por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.

La nueva ley consta de 23 artculos y cinco transitorios; el Reglamento de la nueva ley consta de 85 artculos y cuatro transitorios, que desarrollan en detalle las disposiciones de la ley, dentro del principio de la reserva de la ley que rige a los reglamentos del Ejecutivo.

FONDOS MUTUALES

Segn Puentes (2006), son compaas de inversin las cuales ensamblan y administran un portafolio de inversin (bonos, acciones o mixtos) Como empresa que es, vende al publico directamente sus acciones,

Segn la enciclopedia libre (wikipeda), que consiste en reunir fondos de diferentes inversores, naturales o jurdicos para invertirlos en diferentes instrumentos financieros, responsabilidad que se delega a una sociedad administradora que puede ser un banco o una institucin financiera, los fondos mutuales son una alternativa de inversin diversificada, ya que invierten en numerosos instrumentos, lo que reduce el riesgo, un fondo de inversin es un patrimonio constituido por las aportaciones de diversas personas, denominadas participes del fondo, administrado por una sociedad gestora responsable de su gestin y administracin, y por una entidad depositaria que custodia los ttulos y efectivos y ejerce funciones de garantas y vigilancia ante las inversiones.

Al invertir en un fondo se obtiene un nmero de participaciones, las cuales diariamente tiene un precio o valor liquidativo, obtenido por la divisin entre el patrimonio valorado y el nmero de participaciones en circulacin.

El rendimiento del fondo se hace efectivo en el momento de venta de las participaciones la cual puede llevarse a cabo en el momento en que se desee.

Para el caso de Venezuela en una economa donde las opciones para invertir el dinero son muy pocas ya que el control de cambio impide la compra de dlares, y las tasas de inters no compensa el aumento de los precios, vale la pena que los pequeos inversionistas conozcan tengan en cuenta los fondos mutuales en Venezuela donde estos a su vez estn regidos y amparados por la ley de entidades e inversin y estn supervisados por la comisin nacional de valores en conformidad con las leyes emitidas por el BCV banco central de Venezuela. para el caso de Mxico,

Segn la revista especializada (soyentrepreneur.com), en Mxico las posibilidades del uso de los fondos mutuales es diversa y de bajo riesgos frente a las actuales polticas econmicas implantadas en Venezuela. Vale mencionar que para el ao 2006 los fondos mutuales llegaron a manejar 560 mil millones de bolvares, no as para el ao 2007 y los aos subsiguientes.

Por otro lado Acedo y Acedo (2007), como expertos en materia de instituciones financieras, consideran que cualquier persona con un monto moderado tiene acceso a entrar a un fondo mutual para salirle al paso a la inflacin con rendimientos positivos, ya que estos son los que ofrecen mayor ventaja considerando la tasa de rendimiento de la inversin (TIR) en contraste a otros ttulos negociables existentes en el mercado, con un menor riesgo, una rpida convertibilidad de dinero efectivo y un respaldo institucional (normalmente bancaria) avalado por el trabajo de especialista en inversin y participacin en los mercados de capitales de cada pas.

Vale mencionar las importantes modificaciones que ha sufrido el sector financiero latinoamericano, durante las dos ltimas dcadas el sector financiero en Mxico ha crecido y se ha tornado sofisticado ya que la industrias de activos bajo gestin sigue ganando terrenos en los pases de Amrica latina, en Mxico se han planteado grandes reformas para seguir impulsando el sector financiero vital para un crecimiento sostenido, en la ciudad de Mxico se aprob la REFORMA A LA LEY DE FONDOS DE INVERSION, enfocada a la expansin y tambin a la internacionalizacin de los fondos, para mayor seguridad y diversidad, La asociacin de administradores de fondos mutuos (AAFM), ha recopilado estadsticas del pas de las asociaciones homologas en Mxico.

TIPOS DE FONDOS

Los fondos mutuales se clasifican de acuerdo con el sector de las finanzas en el que se hacen las colocaciones del dinero de sus afiliados, asi las polticas de inversin de cada fondo hacen la diferencia, por este motivo es de especial importancia que antes de invertir en un fondo mutual el inversor lea detenidamente el prospecto correspondiente y este seguro de que la poltica de inversiones del fondo mutual donde piensa invertir este acorde con la tolerancia al riesgo que se est dispuesto a asumir, en este sentido el diccionario de trminos financiero y de inversin McGraw-Hill, explica que la propensin al riesgo es la disposicin de un inversor a adquirir activos financieros con ciertos riesgos, (p.154), es decir el inversor puede presentar diversas actitudes frente al riesgo, de neutralidad, en cuyo caso el inversionista es indiferente al mismo, aversin al riesgo.

Capital abierto.

En Venezuela existen diversos tipos de fondos mutuales que son operados por diferentes sociedades administrativas para la fecha de edicin del texto, entre estos se tena entidades de inversin colectiva del Capital Abierto con capitales mnimo de hasta 50.000 Unidades tributarias, flexibilidad para el fraccionamiento de sus unidades de inversin de capital cerrado (con un patrimonio mnimo de 100000 unidades tributarias.

Capital cerrado

Las entidades de inversin colectiva de capital cerrado y sus sociedades administradoras debern hacer del conocimiento pblico inmediato y a ms tardar al da hbil siguiente a la fecha en la cual se produzca todo hecho o evento en tanto no se hubiese divulgado dicha informacin ser considerada como privilegiada, debern enviar simultneamente a la comisin nacional de valores y a todas aquellas bolsa de valores en las cuales se coticen sus unidades si fuera el caso, de existir la antigua bolsa de valores de caracas, para el caso en las polticas de capital cerrado de la ciudad de Mxico.

Fondo de renta.

Los fondos de renta fija son a grandes rasgos, inversiones en deudas de patrimonio pblico o privado, entre los ms populares podemos encontrar por ejemplo los bonos o letras del tesoro o los pagares de una empresa, su principal ventajas es que suelen ser ms seguros que otros productos tales como las acciones, aunque su rentabilidad no siempre sea tan alta, el hecho de que ofrezcan un pago peridico de intereses los sita como una alternativa a los depsitos que ofrecen muchas entidades bancarias, adems su rentabilidad suele ser mayor lo que los convierte en una formula de ahorro muy interesantes.

Fondos de crecimientos.

Fuente web. http://www.elfinanciero.com.mx/economia

En medio de un crecimiento global moderado y con desigualdades perspectivas entre pases avanzados y emergentes, el crecimiento de la economa de Mexico estimado por el FMI para este ao estar dentro del rango de 3,6 a 3% es positivo comparado con los pronsticos para sus pares en Amrica latina Venezuela que tendr un decrecimiento negativo de -7.0% que afectara seriamente el desarrollo y crecimiento de la economa. Es el nico pas junto con Rusia -3.0% que pertenecen a la OPEP con un decrecimiento negativo. Para el 2015. Lo que traduce en una debacle para los mercados de capitales y todas sus negociaciones de los mercados. Por lo tanto el desplome econmico de Venezuela afectara crecimiento de la regin.

BOLSA DE VALORES

Segn Mara Eugenia Escudero Prado, ao 2002 Pg. 22, (Anlisis Sectorial del Mercado de Valores (1ra edicin).

Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin exclusiva de acciones y de valores convertibles o que otorguen derechos de adquisicin o de suscripcin.

Las bolsas de valores tienen como misin bsica la organizacin y supervisin del funcionamiento del mercado, con el objetivo de que se cumplan tres requisitos fundamentales:

Seguridad: ya que las bolsas son mercados oficiales por lo que deben garantizar el buen fin de las operaciones.

Transparencia: ya que toda la informacin que se produce en el mercado es pblica y se difunde inmediatamente.

Liquidez: Porque la facilidad de acceso al mercado por parte de compradores y vendedores, as como el gran nmero de operaciones, que se realizan con el soporte informtico adecuado para que el mercado se desarrolle con normalidad, garantizan este principio.

FUNCIONAMIENTO:

Su funcin especfica es la admisin a cotizacin de valores, previa verificacin del cumplimiento de los requisitos legales por parte del emisor, la propuesta de suspensin de contratacin de los valores cuando se den las circunstancias oportunas y la elaboracin y distribucin de la informacin relativa a la contratacin burstil.

En la Bolsa de Valores se realizan una serie de transacciones de carcter burstil, cuya principal funcin es proporcionar un entorno seguro en el que los operadores puedan realizar sus operaciones. Los mercados tienen miembros autorizados, procedimientos operativos y regulaciones que gobiernan la forma en que se realizan las operaciones y se resuelven las disputas. Adems las bolsas realizan las siguientes funciones:

Regulan el listado de ttulos.

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participacin del mayor nmero de personas, a travs de la compra y venta de toda clase de ttulos valores de transaccin.

Celebra Sesiones de negociacin diariamente, proporcionando la infraestructura tecnolgica necesaria y facilitando la comunicacin entre los agentes representantes de las Casas Corredoras de Bolsa y los emisores de ttulos valores e inversionistas.

Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalizacin del ahorro interno hacia las necesidades de inversin que requieren recursos financieros adicionales, sean estas entendidas pblicas o privadas.

Ofrece al inversionistas las necesarias y suficientes condiciones de seguridad de legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base a su reglamente interno.

Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el ahorro y la inversin, permitiendo una mayor participacin accionaria, y vela porque se cumplan las normas para mantener la seriedad y confianza en los ttulos valores, ajustando las operaciones a las leyes, reglamentos y a las ms estrictas normas de tica.

Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los ttulos valores, y tiene a la disposicin del pblico la informacin sobre todo lo que acontece en el mercado burstil.

Proporcionan facilidades para la liquidacin de operaciones.

BOLSA DE VALORES EN VENEZUELA:

ANTECEDENTES

1. A finales del ao 2009, la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras (SUDEBAN) interviene un grupo de bancos comerciales, as como tambin la Comisin Nacional de Valores (CNV) lo hace a las Casas de Bolsa. En medio de este entorno, se inician tambin inspecciones a productos de inversin, en especial las operaciones de permuta.

2. En los comienzos del 2010, el Ejecutivo Nacional prohbe las operaciones de compra-venta de ttulos valores en divisas y modifica la Ley de Ilcitos Cambiarios. De igual forma, en Enero de ese mismo ao se deroga la norma que permita las operaciones de mutuos y se obliga a la liquidacin y devolucin en 90 das y se intervienen a ms de 40 intermediarios.

3. Reforma legal: la normativa y la regulacin venezolana vigentes durante los aos 2010 y 2011, que incluye la Ley de Mercado de Capitales de 1998, La Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversin Colectiva, estas dos ltimas vigentes actualmente; la reforma de agosto de 2010, que cambia la Ley de Mercado de Capitales por la Ley del Mercado de Valores.

El Art. N23 Ley de Mercado de Valores en Venezuela enmarca la constitucin y objeto de las bolsas de valores.

Con esta normativa:

Se prohbe transar con ttulos pblicos, lo que afect mucho las finanzas de las Cajas de Ahorro que optaban por este tipo de inversin para obtener un mayor rendimiento de los fondos de los ahorristas.

Se modifica el concepto de oferta pblica. Con la nueva ley se regulan a los actores y a consecuencia, las operaciones.

Otorga facultades al presidente de la Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL) para suspender a cualquier operador que incurra en un hecho que el primero considere como una falta.

En la actualidad las bolsas que operan en el pas funcionan lo hacen con operaciones remotas. Los mercados organizados que operan en el pas son: la Bolsa de Valores de Caracas y la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria.

FUNCIONAMIENTO

Segn el (Art N25 de la Ley del Mercado de Valores): La Superintendencia Nacional de Valores dictar normas que regulen la constitucin de la junta directiva de las bolsas de valores, atribuciones, deberes y su reglamento interno de funcionamiento

Ahora bien, SUNAVAL (anteriormente CNV): es agencia reguladora del mercado de capitales en Venezuela, creada por la Ley de Mercado de Capitales en mayo de 1973, modificada en 1975, 1998 y 2010, fecha en la cual se cambi el nombre del texto legal a Ley de Mercado de Valores. El texto legal de 1998 estableci en su artculo 2 relativo a las atribuciones de la Comisin Nacional de Valores, el objetivo de esta agencia: La Comisin Nacional de Valores es el organismo encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el mercado de capitales...; en tanto que el artculo 4 de la Ley de Mercado de Valores de 2010 prescribe en su artculo 4 relativo al ente de regulacin expresa lo siguiente:

La Superintendencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la proteccin de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere esta Ley y para estimular el desarrollo productivo del pas, bajo la vigilancia y coordinacin del rgano Superior del Sistema Financiero Nacional.

Se observa en la regulacin de 2010 una ampliacin del objetivo que incluye el desarrollo productivo del pas y la referencia a un organismo de supervisin distinto al Ministerio de adscripcin que es el rgano Superior del Sistema financiero Nacional.

SUNAVAL (anteriormente CNV) otorga el permiso para operar en el mercado a diversos actores, como por ejemplo: los intermediarios, los asesores de inversin, los contadores pblicos, bolsas de valores, cajas de valores. Estas autorizaciones son resoluciones del organismo con efectos particulares, es decir, que se refieren a la solicitud presentada por una sociedad o una persona en concreto.

(Fuente: Caizales Tancredi Yanida. Ao 2014, Pg. 125 (Tesis Doctoral Agencias Reguladoras: Autonoma de la Superintendencia Nacional de Valores de Venezuela (2009-2011).

BOLSA DE VALORES EN MEXICO:

ANTECEDENTES

1. 2008: La Bolsa Mexicana de Valores obtiene la certificacin en calidad ISO 9000 de los procesos de Control Operativo y Vigilancia de Mercados BMV.

2. 2009: Se lista el primer ETFs sobre un ndice creado y calculado por la BMV que monitorea el mercado Brasileo, facilitando a los inversionistas el acceso a dicho mercado a travs de la plataforma de negociacin de la propia Bolsa.

3. 2010: La BMV firm una alianza con la Bolsa de derivados ms grande del mundo, el Chicago Mercantile Exchange (CME) llevando as los derivados mexicanos a los grandes inversionistas internacionales. Durante este ao se implement un protocolo de comunicacin para la operacin de Capitales, conocido como FIX; asimismo, se modific sustancialmente el modelo operativo del mercado mexicano a travs de la implementacin del proyecto RINO.

15 de abril de 2010: Presentaron a la comunidad financiera y burstil en Mxico, y anunciaron el inicio de la implantacin del Proyecto RINO, con el que se darn nuevos pasos en la modernizacin de las operaciones burstiles en Mxico, al adoptarse las mejores prcticas internacionales en el mercado de capitales mexicano.

4. 2011: En el marco de la II Cumbre de la Alianza del Pacfico celebrada en la Ciudad de Mrida, Yucatn, la Bolsa Mexicana firm un Acuerdo de Intencin con las bolsas de valores de Colombia, Lima (Per) y Santiago (Chile) que conforman el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).

8 de diciembre del 2011: La tendencia internacional y el entorno actual, exigen nuevas iniciativas que fomenten una mayor responsabilidad social por parte de las empresas y de los mercados de valores. Los ndices de Sustentabilidad permiten dar seguimiento al desempeo de compaas en temas de cuidado ambiental, responsabilidad social y gobierno corporativo.

5. 2012: Lanza MoNeT como el nuevo sistema de negociacin para la operacin del mercado de valores mexicano, el cual permitir a la BMV atraer a ms participantes internacionales sofisticados, a travs de algoritmos electrnicos, lo que dar mayor profundidad y dinamismo al mercado. Este sistema de negociacin es el equivalente a un piso de remates electrnico, en comparacin con el sistema al que reemplaza (Sentra Capitales), es alrededor de trescientas veces ms veloz.

6. 2013: Firma de acuerdo estratgico entre la BMV y la BVL, a travs de su subsidiaria Participaciones Grupo BMV, S.A de C.V., suscribi con un grupo de accionistas, un contrato de compra-venta de acciones, en virtud del cual sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones, adquirir aproximadamente el 5.9% de las acciones Serie A de la Bolsa de Valores de Lima S.A. (BVL).

De igual forma, la inversin se complementa con la firma de un acuerdo para una asociacin estratgica entre ambas Bolsas con el objeto de desarrollar actividades y negocios conjuntos para el desarrollo de los mercados de valores peruano y mexicano.

En este mismo ao el mercado Mexicano de Derivados (Mexder) estren, el 15 de abril, el Motor de Negociacin Transaccional (MoNeT), con el que busca posicionarse como uno de los principales mercados a nivel mundial. MoNeT es la nueva apuesta por parte del Grupo Bolsa Mexicana de Valores; es un sistema de operaciones que sustituy a Sentra Capitales en el mercado accionario y ahora sustituye a Sentra derivados y S-Mart como los sistemas en los que se llevaban a cabo las operaciones en el mercado de derivados. (Fuente:http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_nuestra_historia) Pgina WEB de la Bolsa de Valores de Mxico.

FUNCIONAMIENTO

La Bolsa Mexicana de Valores tiene un funcionamiento especfico y distintos tipos

de operaciones burstiles, adems de ciertos requisitos necesarios para poder ingresar al mercado de valores. En ella se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, siendo su objeto el facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansin y competitividad, a travs de las siguientes funciones:

Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores;

Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin relativa a los valores inscritos en la Bolsa Mexicana y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen;

Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la Bolsa Mexicana por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;

Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la Bolsa Mexicana.

Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la Bolsa Mexicana, en un mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes. (Fuente: Citado en la pgina electrnica de la Bolsa Mexicana de Valores)

CONTRASTACIN DE LA BOLSA DE VALORES EN AMBOS PAISES

Una vez mostrado el antecedente y el funcionamiento de la Bolsa de Valores en los pases objeto de estudio de este trabajo, se muestra una diferencia abismal en el comportamiento del esquema del mercado primario entre ellos, en los ltimos siete aos.

Comenzando en Venezuela donde cada vez se percibe un hermetismo poltico que repercute en la poltica financiera y econmica que atae el mercado de capitales que existe en el pas, el mayor declive ocurre desde el momento que se deroga la Ley de Mercado de Capitales, ya que una vez que se reform la Ley de Mercado de Valores, se elimin el rgano denominado Comisin Nacional de Valores organismo que para entonces gozaba de pluralidad corporativa ya que era es un organismo pblico, facultado por ley para la regulacin, vigilancia, supervisin y promocin del mercado de capitales venezolano, con una estructura organizativa que estaba conformada por una junta directiva que tomaba las decisiones en materia de manejo de capitales.

Con la reforma de la Ley de Mercado de Valores esta instancia de carcter pblico pasa de ser una comisin a ser una superintendencia, es decir las atribuciones y decisiones sern de una sola autoridad el superintendente quien debe ejercer una mayor fiscalizacin y control de este sector.

Este tipo de medidas o polticas de tipo centralista y autoritaria es en cierto modo la causa principal por la que el Mercado de Capitales en Venezuela haya perdido fortaleza, aunado a las medidas aplicadas por el gobierno que se caracteriza por profesar un proteccionismo a los intereses nacionales que hacen que la inversin extranjera se ahuyenten ya que no les resulta atractivo.

Nadie quiere colocar su dinero en manos de una moneda cada da ms devaluada, con un riesgo pas cada vez ms alto y de paso con un constante temor a ser vctima de fraudes producto de la mala prctica que se tejen en las instituciones gubernamentales, donde los niveles de corrupcin cada da son ms elevados.

En el escenario mexicano se observa un repunte hacia la modernizacin de las transacciones manejadas en el mercado burstil, se aprecia el intento por ser un pas competitivo y a su vez abierto a atraer inversionistas que sean capaces de colocar sus patrimonios en este mercado, para ello se enfoca en transmitir seguridad y confianza en sus transacciones tal como se refleja en su pagina web oficial.

Esto no significa que este mercado de capitales no implique riesgos ya que en la Bolsa Mexicana de Valores, una de sus principales caractersticas es que cotizan un nmero reducido de empresas, resultando poco representativo del tamao de la economa de ese pas y Cabe recordar que la actividad burstil debe concebirse como un factor clave dentro de la visin estratgica para el desarrollo econmico nacional, para apoyar una mayor productividad y la mejora de la competitividad del pas en el entorno global.

Comparando ambos escenarios existen riesgos en ambos pases, pero en Venezuela las restricciones en materia cambiaria hace repercusiones directas en su economa ya que en las polticas del nuevo presidente, firmas inversionistas mantienen este mercado en la mira, a ver si la oportunidad se presenta para entrar al pas, pero no es atractivo para los inversionistas, debido a estrictas restricciones sobre el dinero que entra y sale y la inestabilidad jurdica en la que se encuentra actualmente. (Fuente: Elaboracin propia)

RUEDA ELECTRONICA DE ACCIONES

Se denomina as a la sesin de mercado de compra y venta de ttulos valores por medios electrnicos. La Bolsa de Valores de Caracas efectu su primera rueda electrnica en febrero de 1992 y a partir de 1994 las casas de bolsa comenzaron a operar directamente desde sus oficinas, a travs de estaciones remotas. (Fuente: Pagina WEB de la Caja Nacional de Valores).

En la Bolsa Mexicana de Valores la operacin de compra-venta de valores ejecutada a travs de los sistemas electrnicos de negociacin BMV-SENTRA.

El 11 de enero 1999: El mercado se vuelve electrnico La totalidad de las negociaciones del Mercado de Capitales se incorporaron al sistema electrnico. A partir de entonces se opera completamente a travs del sistema electrnico de negociacin BMV-SENTRA Capitales, sin embargo este sistema fue reemplazado en el ao 2013 tal como se describe en los antecedentes de este trabajo por el Motor de Negociacin Transaccional (MoNeT). (Fuente: Pgina WEB de la Bolsa Mexicana de Valores).

ESTRUCTURA DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS

Para el lapso 2013-2015, est presidida por Manuel Alonso rebareda e integrada adems por Ricardo IV montilla (vicepresidente), Gustavo pulido (secretario), Omar delgado, Winston mejas, Luis Eduardo Fernndez, Emilio antelo reyes, Jos Gregorio tineo, Jos tomas carrillo batalla y Jos lus vital, as como tambin por los consejeros Bernardo Martnez y Lope Mendoza.

OBJETIVOS

La bolsa caraquea ofrece a la comunidad nacional e internacional un mercado organizado, donde las empresas y otros entes emiten, colocan y transan, mediante procedimientos autorizados por las autoridades reguladoras, instrumentos de renta fija y de renta variable con la finalidad de captar el ahorro del pblico inversionista, tambin la bolsa dispone sus mecanismos de la manera ms eficiente al ofrecer un escenario apropiado para la negociacin de bonos y otras obligaciones de entidades del estado venezolano.

El marco legal que rige al mercado de capitales venezolanos est compuesto por las leyes de mercado de capitales de Venezuela, la ley de caja de valores, la ley orgnica de crdito pblico, la ley de entidades de inversin colectiva y las normas dictadas por la superintendencia nacional de valores (SNV).

Las actividades de la bolsa son reguladas y supervisadas por la superintendencia nacional de valores (SNV), ente pblico adscrito al ministerio de finanzas que autoriza el reglamente interno y el reglamento de transacciones de la bolsa. (Fuente: Pgina WWW INOSANCHEZ.COM).

ESTRUCTURA DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES

La BMV al ser una Sociedad Annima, cuenta con Asamblea General de Accionistas, los cuales eligen al consejo de administracin para responsabilizar el cumplimiento de las polticas operativas, administrativas y de desarrollo. La BMV se integra principalmente por el Piso o Saln de Remates del Mercado de Capitales, Corros (unidades oficiales de registro), Sistemas de Control de Operaciones (llevan de forma gil y transparente los procesos de registro, validacin, liquidacin o compensacin de las transacciones), Monitores (que difunden en tiempo real las operaciones burstiles) y el Sistema de Valores Autorizado (que permite la rpida obtencin de informacin sobre el mercado y las actividades burstiles)

OBEJTIVOS

La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), es el foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, teniendo como objetivo fundamental el facilitar las transacciones de valores (acciones o ttulos de deuda) y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansin y competitividad, a travs de las siguientes funciones:

Establecer los lugares, instalaciones, mecanismos y procedimientos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV).

Proporcionar, mantener y publicar la informacin suficiente a los valores inscritos en la BMV y de los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen.

Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.

Expedir normas de operacin y de conducta que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.

La BMV contribuye al funcionamiento ms eficiente de la economa mexicana ya que no pretende crear utilidades para s misma, sino fomentar el desarrollo de las empresas. (Fuente: Escuela de negocios Departamento de Contadura y Finanzas Cotizacin en Bolsa de Clubes de Ftbol Soccer en Mxico) Pg. 4

TIPOS DE OPERACIONES

Las operaciones que se realizan en la bolsa de valores de caracas se clasifican por el lapso de liquidacin que van desde: Regular 5 das hbiles y a plazo de 6 a 60 das hbiles burstiles.

LIQUIDACION Y TRASPAZO DE CAPITAL DE RIESGO

Operaciones de contado:

De hoy, las acciones o ttulos negociados deben liquidarse el mismo da.

De contado, propiamente dicho las acciones bajo esta modalidad se liquidaran el da hbil siguiente.

Operaciones a plazo:

De fuera, las cuales deben liquidarse dentro de los 8 das hbiles siguientes a la operacin.

A tantos das, en cuyo caso se seala la oportunidad en que las partes desean liquidar la operacin sin exceder los 120 das.

Operaciones cruzadas: son aquellas en que un mismo corredor se ha entendido en forma simultnea con el comprador y con el vendedor, al liquidar la operacin se entrega a cada miembro un certificado de liquidacin en donde expresa, fecha de la operacin al liquidar la operacin se entregara a cada miembro un certificado de liquidacin en donde se expresa fecha de la operacin, cantidad, precio unitario, valor total, monto de la comisin, inters y fecha de vencimiento si es procedente.

OPERACIONES DE LA BOLSA DE VALORES EN VENEZUELA

Son definidas por Reglamento Interno de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. en el Titulo VII, captulos I y II en los artculos del 49 al 68.

Donde se describen las operaciones de compra-venta que celebran los Operadores de Valores Autorizados en las bolsas de valores.

Sin embargo Uno de los indicadores ms fuertes de que el modelo econmico de Venezuela cambi radicalmente debido la sustitucin del mercado de capitales por la Bolsa Pblica de Valores. La hoy llamada Bolsa Bicentenaria que fue inaugurada en el 2011 y poco se ha demostrado ineficiencia en el manejo del mercado de capitales nacional. Por otro lado la cada de la actividad econmica nacional y la sostenida reduccin de la actuacin del sector privado, por decisiones polticas del gobierno, resulta en el alejamiento de inversionistas y en el debilitamiento de la Bolsa de Valores de Caracas.

Aunque sta nunca fue una bolsa demasiado desarrollada, registr varios empujes de crecimiento en su historia hasta que el gobierno comenz hace varios aos a desmantelarla con el cierre de empresas privadas y sobre todo, con la nacionalizacin de la Electricidad de Caracas (EDC) y de CANTV, cuyas acciones eran las de mayor actividad en el corretaje.

Hoy en da, los bancos tienen la exclusividad de la intermediacin de los ttulos valores de deuda pblica, pero no interactan directamente con los mercados extranjeros (como lo hacan las casas de bolsa para agilizar los portafolios de inversin), sino que negocian con el Banco Central de Venezuela (BCV), tal como lo exige la nueva ley. Esto ha dado lugar a una cada de la actividad.

Se observa que SUNAVAL concentra demasiada cantidad de funciones, con excesiva centralizacin y control aunado tambin a que la Ley faculta a la SUNAVAL a realizar intervenciones discrecionales y las nuevas reglas hacen poco atractivo el mercado de capitales venezolano, no slo porque la actividad ya no es rentable, sino porque se plantean condiciones difciles de aceptar.

(Fuente: Revista digital de economa y finanzas Ven Economa, Articulo: El mercado de capitales se derrumba en Venezuela. Ao 2012)

OPERACIONES DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES

El ingreso a los mercados de valores es establecido mediante una serie de pasos especficos establecidos por la institucin BMV. Para ingresar al mercado de valores es importante hacer la divisin entre mercado primario y mercado secundario, luego las empresas interesadas en colocar valores en la bolsa, acuden a un intermediario con el cual celebran un contrato y establecen las polticas a seguir, los montos requeridos de apertura y las relaciones contractuales que acuerden entre ambas partes.

Estas relaciones contractuales pueden ser de dos formas, se distinguen entre discrecionales donde el cliente otorga facultades al intermediario para efectuar en su cuenta las operaciones, que de acuerdo con las circunstancias, el intermediario considere convenientes y no discrecionales donde el intermediario espera las instrucciones del cliente para realizar alguna operacin. En este caso, no se podrn tocar o remover los recursos del cliente sin su expresa instruccin.

Una vez definidos los aspectos anteriores se puede decir que para realizar una oferta en el mercado primario, la empresa que va realizar la emisin y colocacin de valores debe acudir a un intermediario, en este caso una casa de bolsa, con el cual realizar una cuenta de apertura y un contrato que establezca los trminos y las condiciones del servicio que se requiere.

Despus de realizar los protocolos necesarios, el intermediario ofrecer en el mercado primario, los valores que hayan sido establecidos en el contrato, al pblico inversionista. Cuando la empresa emisora ha realizado la colocacin de valores entre el pblico inversionista, aquellos pueden ser comprados y vendidos dentro de la BMV, todo este proceso se realiza tambin a travs de un intermediario. (Fuente: RUEDA, Arturo, Para entender la bolsa: financiamiento e inversin en el mercado de valores, Mxico, Thomson Learning, 2005, p.50)

INDICES BURSATILES

Son indicadores estadsticos que tiene por objeto medir las variaciones o movimientos del mercado burstil, referido a un valor que se toma como base en un momento dado, en trminos generales las acciones que conforman la base de los ndices burstiles se seleccionan en funcin a tres variables, a saber: presencia burstil, liquidez burstil y capitalizacin, esta condicin nos indica que el ndice no tiene necesariamente que considerar todos los valores que se coticen en el, una pequea muestra representativa del mercado es suficiente y de ah se proyecta hacia el total del mercado. La bolsa de valores de caracas cuenta en la actualidad con tres indicadores uno de carcter general, el ndice burstil caracas y dos sectoriales. El ndice financiero y el ndice industrial.

COMO SE CALCULA EL INDICE BURSATIL

Es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 16 ttulos de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionista de la bolsa de valores de caracas, mientras que los ndices financiero e industrial tienen canastas diferentes, los ndices son calculados diariamente por la bolsa de valores de caracas y de su administracin se ocupa un comit creado para tales fines.

El ndice industrial es el promedio aritmtico de la capitalizacin de los 12 ttulos de cada uno del sector industrial de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la bolsa de valores de caracas.

ndice hoy = Capitalizacin de hoy x 1.000

Capitalizacin base

INDICES BURSATILES EN VENEZUELA:

Fuente: Investing.com

INDICES BURSATILES EN MEXICO:

Fuente: Investing.com

Se puede observar la disparidad existente en el mercado de capitales venezolano con relacin al mercado de capitales mexicano, en el momento de la captura de ambos ndices, lo que indica claramente que en Venezuela existe una bolsa de Valores estancada con un mnimo movimiento de corretaje, no hay inversin extranjera producto de la situacin que vive el pas en estos ltimos 5 aos.

BIBLIOGRAFIA

ANIDO, Daniel. El Mercado de Capitales: algunos aspectos conceptuales. Universidad de los Andes. Mrida, Venezuela. 1996

Caro, Vega, Robles y Gamboa. El Mercado de Valores en Mxico. Estructura y Funcionamiento, Ed. Ariel, Serie Divulgacin, Mxico, 1996.

Compromisos de las empresas en la Ley del Mercado de Valores, ltima reforma, 28 de junio de 2007.

GARAY, Urby. Los Mercados de Capitales con Aplicaciones al Mercado Venezolano. Instituto de Estudios Superiores de Administracin (IESA). 2005

LEY DE LA BOLSA PBLICA DE VALORES. Gaceta Oficial No. 5.999 del 13 de Noviembre de 2010. Venezuela.

LEY FEDERAL DE CORREDURIA PBLICA. DOF 04/09/2012. Mxico.

LEY DE MERCADO DE VALORES. Gaceta Oficial N 39.489 del 17 de Agosto de 2010. Venezuela.

LEY DEL MERCADO DE VALORES DE MEXICO. ltima reforma, 28 de junio de 2007.

LEY DE ENTIDADES DE IN