CAPITULO 1.- MARCO TERICOCAPTULO 1.- MARCO TERICO

1.1 EL MERCADO DE VALORES EN MXICO

1.1.1 El sistema financiero Mexicano

1.1.1.1 Concepto y Clasificacin 1.1.1.2 Estructura del Sistema Financiero 1.2 Mercado de Valores

1.2.1 Concepto e importancia

1.2.2 Partcipantes Mercado de Valores

1.2.3 Clasificacion del mercado de valores

1.2.4 El entorno actual del mercado de valores publico 1.2.5 El mercado de valores como fuente de financiamiento 1.3 LA BOLSA MEXICANA DE VALORES SAB DE CV

1.3.1 Misin, visin e importancia en el pas

1.3.2 Funciones 1.3.3 Participantes de la Bolsa Mexicana de Valores 1.3.3.1 Autoridades reguladoras 1.3.3.2. Empresas Emisoras

1.3.3.3. Intermediarios Burstiles 1.3.3.4 Inversionistas

1.3.4 Clases de instrumentos negociables en la BMV1.3.5 ndices utilizados para medir el comportamiento BMV1.3.6 Proceso para la participacin de una empresa en la BMV1.3.7 Requisitos de inscripcin y mantenimiento de valores en la BMV1.3.8 Registro y disposicin para la oferta publica

CAPTULO 1.- MARCO TERICO

1.1 MERCADO DE VALORES EN MXICO1.1.1. El sistema financiero Mexicano

1.1.1.1 .Concepto e importancia En toda economa es necesario contar con un grupo de instituciones que permita llevar a cabo la captacin de recursos econmicos de personas u organizaciones para ponerlo a disposicin de otras empresas o entidades gubernamentales que lo requieren para invertirlo, las cuales crearn negocios y devolvern el dinero que obtuvieron adems de una cantidad extra como pago, lo cual genera una dinmica en la que el capital es el motor principal del movimiento dentro del sistema. Esto conlleva a que se pueda alcanzar un mayor desarrollo y crecimiento econmico, a travs de la generacin de un mayor nmero de empleos, derivado de la inversin productiva que realizan las empresas u organizaciones gubernamentales con el financiamiento obtenido a travs del sistema financiero.

La creacin de las instituciones bancarias en el pas vino a solucionar problemas econmicos, como la ociosidad de recursos monetarios que no den ningn rendimiento particular ni colectivo, de esta forma vino la emisin de billetes y monedas para fines transaccionales, la intermediacin financiera para fomentar el comercio nacional e internacional.

Concepto

El Sistema Financiero Mexicano puede definirse como el conjunto de organismos e instituciones que captan, administran y canalizan a la inversin, el ahorro dentro del marco legal que corresponde en territorio nacional.

Algunos autores detallan an ms sus actividades y lo definen como aquel que agrupa diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la captacin, administracin, regulacin, orientacin y canalizacin de los recursos econmicos de origen nacional como internacional

La importancia del Sistsema Financiero Mexicano (SFM), radica principalmente en la generacion, captacin , administracion y canalizacion del ahorro, inversion y financiamiento dentro de su marco jiridico, aumentando asi su disponibilidad del credito hacia todo los sectores economicos y al pais, le garantiza una estabilidad monetaria al proteger el poder adquisitivo de la eocnomia.1.1.1.2 Estructura del sistema sistema financiero

A lo largo de la Historia el sistema financiero mexiacano ha tensio diversas transformaciones supuestamente con el fin de tener une economia mas competitiva y eficiente, de ah que el ao 1990 se estableciera que el sector privado pudiera prestar servicios de banca y credito reformando asi la ley de instituciones de crdito, a las sociedades de inversion y a las aseguradoras y afianzadoras. Checar ultima reforma A partir de este moneto se privatizo la banca multiple permitiendo incluso la entrada de capital extranjero a casas de bolsa, organizaciones auxiliares de credito, a las sociedades de inversion y a las aseguradoras y afianzadoras.

Figura 1 Estructura del Sistema financiero en Mxico

Fuente: Elaboracin propia con datos tomados de la SHCP. Estructura del sistema financiero mexicano. http://www.apartados.hacienda.gob.mx/casfim/documentos/organigramaTal como se aprecia en la figura anterior el sistema financiero se integra de:1.- Los organismos de regulacin, supervisin y control

a) SHCP (Secretaria de Hacienda y Crdito Publico)

b) Banxico (Banco de Mxico)

c) CNBV (Comisin Nacional Bancaria y de Valores)

d) CNSF (Comisin Nacional de Seguros y Fianzas)

e) CONSAR (La Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro)

f) CONDUSEF (La Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios financieros)

g) IPAB (Instituto para la Proteccin del Ahorro Bancario)

2.- Sector bancario a) Las instituciones de banca mltiple

b) Las instituciones de banca de desarrollo

3.- El Sector de ahorro y crdito popular

a) Entidades de ahorro y crdito

b) Sociedades de ahorro y prstamo

c) Sociedades financieras populares

d) Sociedades cooperativas y ahorro y prstamo

4.- Sector de intermediarios financieros no bancarios

a) Organizaciones auxiliares del crdito

b) Actividades auxiliares de crdito

5.- El Sector Burstil

a) Sociedades de inversin

b) Empresas de servicios a los intermediarios burstiles

c) Casas de bolsa

d) Sociedades emisoras de valores

6.- El sistema de ahorro para el retiro

a) Las administradoras de fondos para el retiro

b) Las sociedades de inversin especializadas en fondos para el retiro

7.- El Sector de seguros y fianzas 8.- Las sociedades controladoras de grupos financieros Para fines de esta investigacin solo se enfocara a revisar el sistema burstil ya que dentro del mismo tenemos al mercado de valores, punto principal en esta9.- Intermediarios financieros no bancarios.

Debido a la necesidad fundamental del sistema financiero de canalizar el ahorro hacia la inversin, fue necesaria la creacin de intermediarios los cuales tienen como funcin principal servir como mediadores entre los productores y los comerciantes.

Podemos distinguir dos tipos de intermediarios financieros, los bancarios y los no bancarios. Los intermediarios financieros bancarios emiten activos indirectos que son aceptados como medio de pago, son los llamados depsitos. Los intermediarios financieros no bancarios tambin emiten activos indirectos pero no constituyen medios de pago.

Concepto Se denominan intermediarios financieros a las instituciones que efectan labores de mediacin entre los prestamistas y los prestatarios ltimos. La principal caracterstica de estas instituciones es que crean dinero y conceden crditos, frente a la actuacin de los mediadores que operan en los distintos mercados financieros sin crear dinero, es decir, sin posibilidad de conceder crditos.

Un Intermediario Financiero no Bancario es una Sociedad Annima Mercantil sujeta a normas de derecho pblico administrativo y mercantil, autorizada por las autoridades hacendaras para realizar una serie de actividades que cooperan en las intermediacin del crdito, aunque en particular, no realizan en estricto sentido operaciones de banca.

Un Intermediario Financiero no Bancario se caracteriza por emitir activos financieros que no son dinero como tal, aunque tienen un valor monetario fijo y pueden ser convertidos en dinero con facilidad.

Podemos definir a los Intermediarios financieros no bancarios como una institucin financiera que acta de intermediaria entre los ahorradores y los inversionistas y la cual no pertenece directamente al sistema bancario, pero son reguladas por las instituciones del Sistema Financiero Mexicano. Entre las principales caractersticas de los intermediarios financieros no bancarios se encuentran principalmente las siguientes: Son Sociedades Annimas, con excepcin de las Sociedades de Ahorro y Prstamo.Todas requieren de autorizacin de las autoridades hacendaras, para operar y realizar su objeto que est previsto en las leyes.Se regulan por la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito, Ley del Banco de Mxico, Ley Federal de Instituciones de Finanzas, Ley Mexicana de Valores y dems deposiciones que regulan el Sistema Financiero Mexicano, as como por las Reglas y circulares de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico, Comisin Nacional Bancaria, Comisin Nacional Valores, Comisin Nacional Seguros y Fianzas y Banco de Mxico.Realizan actividades de intermediacin financiera no bancaria.

Entre los Intermediarios no bancarios se pueden distinguir, en primer lugar, aquellos cuyos pasivos, an no siendo dinero, tienen un valor monetario fijo y pueden ser convertidos en dinero con facilidad. Suelen incluirse en este subgrupo las instituciones de ahorro (cajas de ahorro, sociedades de prstamos a la construccin, entre otros) que captan recursos a travs de depsitos de ahorro a plazo y certificados de depsito, que al ser de giro lento le permiten conceder prstamos a medio y largo plazo y adquirir activos de renta fija a largo plazo. En segundo lugar, encontramos las instituciones aseguradoras cuya funcin mediadora es subsidiaria de su actividad aseguradora de riesgos. Estas instituciones se caracterizan por acumular importantes reservas a partir de las primas de los aseguradores, que invierten en obligaciones, acciones, etc.

En este tipo de instituciones sus pasivos slo pueden ser convertidos en dinero antes del momento previsto (siniestro, jubilacin, muerte, etc.) con fuertes prdidas y grandes restricciones. La entidad o institucin aseguradora puede ser definida como aquella dedicada a trabajar con las diversas manifestaciones tcnicas y organizadas de las iniciativas socioeconmicas de compensacin de riesgo. Por tanto, puede afirmarse que el hecho de que exista un riesgo y la reparacin de las consecuencias daosas que su ocurrencia puede producir, es el elemento bsico que da fundamento a la existencia de esta institucin.

En tercer lugar se encuentran las Instituciones o Sociedades de Crdito Hipotecario las cuales se perfilan como intermediarios financieros especializados, cuyos activos estarn fundamentalmente, constituidos por prstamos hipotecarios y cuyo pasivo proceder a la captacin de recursos mediante depsitos a largo plazo, ahorro vinculado y emisin de ttulos hipotecarios. El objeto nico de las Instituciones de Crdito Hipotecario es la concesin de crditos y avales hipotecarios, la emisin de cdulas, bonos y participaciones hipotecarias, y la contratacin de depsitos a largo plazo y de ahorro vinculado.

En cuarto lugar tenemos a las Sociedades de Capital- Riesgo, el cual alude a una actividad financiera especializada y sistematizada que canaliza capitales hacia pequeas y medianas empresas (PYME s) en buena medida, innovadoras al tomar participaciones en el capital social de las mismas, generalmente en forma minoritaria y temporal. Por un lado, se produce una inyeccin de recursos financieros desde el inversor hacia las PYME s y por otro lado, el citado inversor participar en el capital de la empresa, buscando un beneficio (plusvalas), establecindose un soporte logstico para la empresa en la que se invierte.

Para finalizar, tenemos las Sociedades de Garanta Reciproca, cuyo objetivo es prestar apoyo financiero a las PYME s, mediante la concesin de un aval que respalde los crditos que estas solicitan a las entidades crediticias. Cumplen una funcin adicional: ser interlocutores de los empresarios con las instituciones financieras.

Las Sociedades de Garanta Reciproca se definen como aquellos intermediarios financieros dedicados a la prestacin de avales que, sobre la base de una compensacin tcnica de riesgos distribuyendo las mismas estadsticamente por medio de una actividad empresarial profesionalmente organizada, es decir, como sociedad financiera destinadas a cubrir a sus socios frente a los riesgos inherente de su gestin a travs de una actividad empresarial.

Adicionalmente se encuentran las instituciones cuyos pasivos tienen un valor monetario que puede variar con frecuencia, las cuales se tratan bsicamente de los fondos y sociedades de inversin que colocan sus participaciones o acciones, generalmente, entre los pequeos ahorradores con el fin de obtener recursos para la adquisicin de valores burstiles, sobre todo las acciones.

1.2 Mercado de valores .

Para la realizacin de operaciones que tengan por finalidad el acercamiento de demandantes y oferentes para la adquisicin o enajenacin de valores debe existir un mercado en el cual se pueda facilitar el intercambio de dichos ttulos o valores.

Para tal efecto fue creado el Mercado de Valores el cual puede ser definido como el conjunto de mecanismos que permitan realizar la emisin, colocacin y distribucin de valores, que sean objeto de oferta pblica o de intermediacin, mismos que debern estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, previa autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, para su cotizacin en la Bolsa Mexicana de Valores S.A. de C.V.

1.2.1 Concepto e importancia El mercado de valores es el conjunto de transacciones sobre instrumentos representativos de valores disponibles, negociables, que pueden ser objeto de comercializacin y cuya regulacin es propia a cada ttulo.

El mercado de valores es el conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes econmicos) que tiene como objeto permitir el proceso de emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores. Es en el cual los emisores de valores e inversionistas pueden negociar con Instrumentos de deuda, con el que ambos obtienen un beneficio o rendimiento.

El mercado de valores es vital para el crecimiento y desarrollo de los pases, pues permite a las empresas allegarse de recursos para la realizacin de nuevos proyectos de inversin optimizando su costo de capital, as como de ampliar las opciones de inversin disponibles para el pblico en general, brindndole la oportunidad de diversificar sus inversiones para obtener rendimientos acordes a los niveles de riesgo que est dispuesto a asumir.

1.2.2 Participantes del Mercado de Valores

Los Participantes del mercado de valores o agentes econmicos que concurren al mercado se pueden clasificar en las siguientes categoras.

1. Emisores de valores.

2. Inversionistas.

3. Intermediarios Burstiles.

4. Otros participantes.

5. Autoridades .

A continuacin daremos una breve explicacin de cada uno de ellos:

1. Emisores de valores. Son las entidades econmicas que requieren de financiamiento para la realizacin de diversos proyectos. Adems de requerir de financiamiento, cumple n con los requisitos de inscripcin y mantenimiento establecidos por las autoridades para garantizar el sano desempeo del mercado.

2. Inversionistas. Son agentes econmicos que demandan diferentes instrumentos financieros, con el propsito de obtener los mayores rendimientos posibles respecto a los riesgos que estn dispuestos a asumir. Los agentes econmicos que encontramos son las personas fsicas y morales mexicanas y extranjeras3. Intermediarios burstiles. Son aquellas personas morales autorizadas para realizar operaciones de corredura, de comisin u otras tendientes a poner en contacto la oferta y la demanda de valores, as mismo efectan operaciones con valores emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pblica y administran y manejan carteras de valores propiedad de terceros; los principales agentes econmicos que participan son las casas de bolsa y los especialistas burstiles. 4.- Otros participantes. Son todas aquellas instituciones que ayudan al buen funcionamiento y operacin del mercado de valores y entre los principales se encuentran las bolsas de valores, sociedades de inversin, sociedades calificadoras de valores y las asociaciones de intermediarios burstiles.

5.- Autoridades. Establecen la regulacin que debe regir la sana operacin del mercado de valores, adems supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan, imponiendo sanciones para aqullos que las infrinjan.

Dentro de las Sociedades de inversin

Ante la necesidad de seguir fomentando el ahorro interno en Mxico y de contar con alternativas distintas al ahorro bancario tradicional, el marco regulatorio de las Sociedades de Inversin en Mxico ha observado importantes modificaciones. Gran parte de ellas se han encaminado a fortalecer la diversificacin, la especializacin, la competencia, as como la proteccin de los intereses de todos los participantes y, en particular del pblico inversionista, temas que son de vital importancia en este sector.

Tanto en Mxico como en otros pases las Sociedades de Inversin (SI) se han vuelto un instrumento de ahorro muy importante en trminos de los re cursos que administran y del porcentaje que estos representan respecto al Producto Interno Bruto (PIB), en Mxico el saldo de los valores depositados en SI empez a crecer a tasas elevadas a partir de febrero de 1999, impulsado en gran medida por el incremento de la tenencia de instrumentos de deuda, pues la de renta variable disminuyo, como consecuencia de un proceso de ajuste de la bolsa mexicana de valores que empez en agosto de 1998 las SI se caracterizan por tener bajo porcentaje de instrumentos de riesgo como son los de renta.

Las SI se han convertido en un canal de distribucin relevante de valores gubernamentales entre el publico inversionista. Es interesante notar que esta importante fuente de captacin de ahorro haya sido considerada por las autoridades mexicanas ya que el congreso de la unin aprob varias modificaciones a la ley de sociedades de inversin a finales de abril de 2004 (publicadas en el DOF en junio de 2004), con la nica finalidad de promover este medio de ahorro.Las sociedades de inversin son instituciones financieras, especializadas en el anlisis y administracin de una o varias carteras de valores que concentran el dinero de pequeos y medianos inversionistas, interesados en diversificar su riesgo y aumentar su capital, el cual intervienen por cuenta y a beneficio de estos entre un amplio y selecto grupo de valores, sin pretender intervenir en la gestin administrativa de las empresas en las que invierten.

La Sociedad de Inversin es una empresa que rene fondos de un grupo amplio de accionistas. Estos fondos reunidos se invierten despus en una cartera de valores, y cada uno de los inversionistas en el fondo tiene la propiedad de una parte de todas las inversiones en la cartera de la sociedad.

Las sociedades de Inversin son instituciones encargadas del manejo y minimizacin de los riegos que giran en torno a una inversin, esto separando cada una por un grupo distinto de valores logrando as un aumento de su capital y reduccin de riesgos.

Cartera de Valores. Esta constituida por los activos de dichas sociedades y se respaldan por la emisin de sus acciones, que se ofrecen en venta al publico.Los activos y pasivos no son propiedad de los socios sino de la sociedad, la cual tiene personalidad jurdica propia, independiente de la de sus socios, cuyo patrimonio esta constituido por las aportaciones que estos hagan a la sociedad.

La cartera de las sociedades de inversin es cambiante, debido a la situacin econmica y la capitalizacin o retiro de los recursos del inversionista; se ofrece un alto grado de liquidez, ya que los participantes pueden vender sus acciones cuando lo desee.

Las sociedades de inversin estn concebidas como vehculos para la entrada de inversionistas al mercado de valores, en condiciones de alta liquidez y rentabilidad en portafolios de inversin que son administrados profesionalmente, permitiendo reducir los riesgos de la inversin directa no diversificada para pequeos inversionistas.Tambin contribuyen al financiamiento de la planta productiva del pas, esto es el fondo de empresas que lo requieren para su mayor productividad; este fomento de ahorro es muy importante y necesario para la economa del pas, ya que los medianos y pequeos inversionistas al no poder intervenir en forma individual en el mercado de valores, lo podrn hacer mediante los instrumentos de inversin que ofrecen dichas sociedades.

Las sociedades de inversin tienen por objeto la adquisicin y venta de activos objeto de inversin, con recursos provenientes de la colocacin de las acciones entre el pblico inversionista representativas de su capital social, adems de proporcionar al pequeo y mediano inversionista un medio adecuado para invertir en el mercado de valores, obteniendo los beneficios que esta proporciona; contando con asesora permanente y vigilancia adecuada y profesional sobre sus inversiones.

Estas sociedades son de gran importancia por la liquidez que brinda al mercado de valores, y a travs de ellas los pequeos y medianos inversionistas que no cuentan con un capital mnimo, podra ser cliente activo de una casa de bolsa, debido a que puede ingresar a este mercado de manera conjunta con otras inversiones comprando porfolios o fondos de inversin basados en la diversificacin. Tomando en cuenta que la inversin en el mercado de valores no es de fcil acceso para el pblico inversionista, partiendo de los montos mnimos y el conocimiento necesario para hacer un portafolio especializado que atienda las necesidades de inversin.

Para la organizacin y funcionamiento de las sociedades de inversin se requiere previa autorizacin de la Comisin, las autorizaciones son intransmisibles y se referirn a alguno de los siguientes tipos de sociedades:

1. Sociedades de inversin de renta variable;2. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda; 3. Sociedades de inversin de capitales, y4. Sociedades de inversin de objeto limitado.

5.- Sociedades de Inversin especializado de fondos para el retiro, registrada por la ley de Sistemas de Ahorro para el Retiro

A continuacin presentaremos una breve explicacin de los tipos de sociedades de inversin:

1. Sociedades de inversin de renta variable, cuyas operaciones se realizan con acciones y obligaciones que representan deuda de un tercero, con la caracterstica que la ganancia esperada es incierta y obedece a movimientos del Mercado.2. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda (antes denominadas de renta fija), que operan con valores, ttulos y documentos que representan deuda de un tercero, con la caracterstica de que el rendimiento ha obtener es conocido si se mantiene el ttulo a vencimiento.

3.- Sociedades de inversin de capitales, (SINCAS) que operan con acciones, partes social, obligaciones, bonos y documentos emitidos por empresas que requieren recursos a mediano y largo plazo.

La CNVB establecer mediante disposiciones de carcter general, las caractersticas genricas de las empresas promovidas en las que podran invertir las SINCAS, as como el porcentaje mximo que puede invertirse en una misma empresa promovida.4. Sociedades de inversin de objeto limitado, operan exclusivamente con los activos definidos en el prospecto de informacin que se entrega a los clientes.

Las sociedades de inversin para el retiro se regirn por lo sealado en la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.

5.- Las Sociedades de Inversin o Fondos de Inversin, especializadas de fondos nacen con el fin de canalizar los ahorros de pequeos y medianos inversionistas al Mercado de Valores. Estas tienen diversos objetivos y actividades las cuales se pueden resumir de la siguiente forma:

a) Instituciones encargadas de reunir las aportaciones de miles de inversionistas, las cuales se emplean para la compra y venta de valores que forman un fondo comn.

b) Instituciones cuyo objeto es el diversificar los riesgos mediante la inversin en mltiples valores del mercado.

c) Instituciones que a travs de un manejo profesional obtienen, valan y encuentran informacin financiera que les da oportunidades de inversin con ms eficiencia.

d) Instituciones que proporcionan rendimientos atractivos y liquidez a los pequeos y medianos inversionistas, los cuales no tendran mediante la inversin en acciones o valores en forma individual.

Para que una SINCA pueda invertir en una empresa promovida, estas debern de firmas un contrato de promocin que contenga las condiciones a las que se sujetar la inversin, debiendo reunir los requisitos mnimos que la CNVB establezca.

En consecuencia, las empresas promovidas estarn obligadas a proporcionar a la CNVB, la informacin que al efecto les solicite, debiendo contemplarse dicha obligacin en los contratos de promocin respetivos.

Cabe sealar que este tipo de sociedades de inversin podra ser de suma importancia para la integracin de la Pyme en la Bolsa Mexicana de Valores, sin embargo esta modalidad ha sido poco utilizada, debido a nulo inters por parte de los inversionistas y a los altos costos operativos que representan para las empresas promovidas y el hecho de tener que cumplir con las obligaciones que dicta la CNBV.Empresas de servicios a los intermediarios burstiles Dentro de este grupo se encuentra la Bolsa Mexicana de Valores, y las instituciones de deposito de valores, las instituciones calificadoras de valores, los proveedores de precios y las contrapartes sociales centrales de valores, todas ellas se encuentran definidas en la Ley del Mercado de Valores (LMV).Las instituciones para el depsito de valores son aquellas que brindan el servicio de depsito, guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transparencia de valores, dentro y fuera de la Bolsa que estn inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV).

Para organizarse y operar , se requiere de la concesin del Gobierno Federal a t sobre la calidad a travs de la SHCP oyendo la opinin de la CNVB y del Banco de Mxico, dentro del mercado de valores , este servicio proporcionado por el S.D. Instituto Nacional para el Depsito de Valores S.A de C.V (INDEVAL) que hasta la fecha es la nica autorizada para operar.El servicio consistente en el estudio, anlisis, opinin, evaluacin y dictaminacin, sobre la calidad crediticia de valores, estarn reservadas a las instituciones calificadoras de valores.Las instituciones calificadoras de valores evalan la calidad de los instrumentos de deuda, as como los activos que integran los portafolios de las sociedades de inversin de deuda, la capacidad de pago del emisor y la sensibilidad ante cambios en la economa. Las calificacin incluye letras y nmeros. Las letras se utilizan para calificar la calidad crediticia o capacidad y oportunidad de pago del emisor y los nmeros se emplean para medir el riesgo de mercado (las modificaciones en las tasas de inters o tipo de cambio).

Actualmente en la BMV actan como instituciones calificadoras de valores:

Fich Mxico S.A de C.V

Moodys de Mxico S.A de C.V

Standard & Poors S.A de C.V

Por su parte los proveedores de precios son los encargados de llevar acabo la prestacion habitual y profesional del servicio de calculo, determinacin proveeduria o suministros de precios actualizados para la vauacin de valores, instrumentos financieros derivados o indices, asi como de envo de informacion relacionada con esas actividades.

Para organizarse y operar como institucion califcadora de valores y como proveedores de precios se requiere autorizacin de la CNVB, previo acuerdo de su junta de gobierno.Las contrapartes centrales de valores son aquellos cuyas actividades que realicen tengan por objeto reducir los riesgos de incumplimiento de las obligaciones a cargo de los intermediarios del mercado de valores, asumiendo el carcter de acreedor y deudor reciproco de los derechos y obligaciones que deriven de operaciones con valores previamente concertadas por cuenta propia o de terceros entre los intermediarios. Para organizarse y operar como esa institucin, se requiere de la concesin de gobierno Federal a travs de la SHCP oyendo la opinin de la CNVB y del Banco de Mxico.

Aunque la LMV no lo contempla, se puede considerar dentro de este grupo tambin a la Asociacin Mexicana de Intermediacin Burstil (AMIB) y la Academia Mexicana de Derecho Financiero.La AMIB agrupa a yodas las casas de bolsa que operan en el pas y las representan ante las autoridades reguladoras del mercado de valores, su propsito es promover el crecimiento, desarrollo y consolidacin de sus agremiadas, propiciar las condiciones que favorezcan su sano y eficaz desempeo, en el sistema financiero nacional e internacional, e incluir en ellas la adopcin de estrictas medidas de autorregularizacin.

Casas de bolsa.

Cuando una empresa desea obtener fondos, normalmente recurre a los servicios de un banco de inversin para que le ayude en la venta de sus valores. Las instituciones que desempean la funcin de banca de inversin en Mxico son principalmente las casas de bolsa.

Podemos definir entonces a las Casas de Bolsa como instituciones privadas que actan en los mercados de dinero y capitales; operan por concesin del gobierno federal. Su finalidad es la principal auxiliar a la bolsa de valores en la compra y venta de los diversos tipos de ttulos, tales como bonos, acciones, valores, etctera.

Para organizarse y operar como casa de bolsa se requiere autorizacin de la CNVB, previo acuerdo de su junta de gobierno y podrn realizar entre otras, que a continuacin se mencionan (ART. 17 LMV). Colocar lo valores mediante ofertas publicas, as como prestar sus servicios en ofertas publicas de adquisicin. Asumir el carcter de acreedor y deudor ante contrapartes centrales de valores, as como asumir obligaciones solidarias respecto de operaciones con valores realizadas por otros intermediarios del mercado de valores, para los efectos de su compensacin y liquidacin ante dichas contrapartes centrales de las que sean socios.

Promover o comercializar valores

Prestar el servicio de asesora financiera o de inversin en valores, anlisis y emisin de recomendaciones de inversin.

Recibir depsitos en administracin o custodia, o garanta por cuenta de terceros, de valores y en general de documentos mercantiles.

Fungir como administrador y ejecutor de prendas burstiles

Asumir el carcter de representante comn de tenedores de valores.

Actuar como fiduciarias

Ofrecer servicios de mediacin, depsitos y administracin sobre acciones representativas del capital social de personas morales, no inscritas en el RNV, sin que en ningn caso puedan participar por cuenta de terceros en la celebracin de las operaciones.Las casas de bolsa obtienen sus ingresos de dos fuentes:

1) de las comisiones que cobran al pblico por la prestacin de sus servicios y

2) de los beneficios que obtienen por su participacin en el mercado con recursos propios.

La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr suspender o cancelar el registro de una casa de bolsa cuando esta incurra en violaciones a lo dispuesto por la ley del mercado de valores o en sus disposiciones complementarias.

Las casas de bolsa no podrn dar informacin de las operaciones que realicen o en que intervengan, salvo las que le soliciten los clientes o la autoridad judicial en virtud de alguna resolucin dictada en juicio y que sea requerida a travs de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.Sociedades emisoras de valoresAquella persona moral que solicite, obtenga y mantenga la inscripcin de sus valores en el RNV. Asimismo, quedarn comprendidas las instituciones fiduciarias cuando acten con el referido carcter, nicamente respecto del patrimonio fideicomiso que corresponda.Es decir las sociedades annimas (SAP o SAPIB), organismos pblicos, entidades federativas, municipios y entidades financieras cuando acten en su carcter de fiduciarias cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al publico inversionista dentro de BMV, valores como acciones titules de deuda y obligaciones; entre otras.

1.2.3 Clasificacin del mercado de valores El mercado de valores comprende a su vez a los mercados de dinero y de capitales. En el mercado de dinero se negocian instrumentos con vencimiento a corto plazo, como son los pagares, el papel comercial y los certificados burstiles de corto plazo, y en el de capitales se negocian instrumentos de mayor plazo con condiciones variables de liquidez y riesgo, como son las acciones, las obligaciones y los certificados burstiles.

Tambin podemos clasificar el mercado de valores en funcin de las caractersticas de las operaciones que en se realizan:a) Mercado Primario

b) Mercado secundario

c) Mercado Burstil

d) Mercado Extraburstil

El mercado primario es aquel la emisin y colocacin de valores se realiza por primera vez y se hace a un precio predeterminado. Puede ser oferta publica inicial dirigida al gran pblico inversionista o privada dirigida a ciertos inversionistas. Se puede decir que en este mercado la empresa emisora recibe directamente a travs de una casa de bolsa los recursos captados del publico inversionista.

El mercado secundario es aquel que comprende compra venta de valores emitidos y colocados con anterioridad, en este mercado la empresa emisora ya no recibe ningn recurso, la compra venta de los ttulos valor se da entre el pblico inversionista.Mercado Burstil y mercado extraburstil, a simple y burdamente podramos decir que la diferencia entre estos dos mercados radica en el sitio en el que se llevan a cabo las operaciones de compra venta de los ttulos valor, es decir, mercado burstil cuando se hace la colocacin y negociacin de valores dentro de una bolsa de valores legalmente constituida y a contrario census se entiende como mercado extraburstil o de mostrador (over The Counter), aqul en la que las negociaciones se celebran fuera de la bolsa de valores. 1.2.4 Entorno actual del mercado de valores pblicoLa historia de la Bolsa Mexicana de Valores, puede dividirse en dos etapas la primera abarca desde su origen, a mediados del ao del ao de 1950 hasta el ao 2000, y la segunda podra decirse que es la poca del 2001 al 2008 para entender el entorno citar algunos acontecimientos, relevantes que en materia jurdica econmica a tenido en los ltimos aos (2001 al 2013) Cuadro 1.- Historia de la Bolsa Mexicana de valores en el periodo actual

AoSUCESO

2001El da 17 de mayo se registro la jornada ms activa en la historia de la BMV (el nmero de operaciones ascendi a 11,031)

2001Guillermo Prieto Trevio es nombrado presidente de la BMV

2002Se constituye la empresa de servicios Corporativos Mexicano del Mercado de Valores S.A de C.V para la contratacin, administracin y control de personal de la BMV y de las dems instituciones financieras del centro burstil que se sumaron al proceso

2003A travs de la Bolsa Mexicana de Valores se da acceso a los inversionistas mexicanos para que inviertan en acciones internacionales.

2004La Bolsa incorpora mojaras a sus sistemas de negociacin y de vigilancia del mercado se libero a la versin 5.0 del BMV - Sentra Capitales

2004La SHCP, CNVB Y el Banco de Mxico publicaron nuevas reglas a las que tienen que sujetarse las sociedades y fideicomisos que intervienen en el establecimiento y operacin de un mercado de futuros y opciones cotizados en la Bolsa.

2005Lanzamiento de SIBOLSA, la Bolsa lanza el producto SIBOLSA que sustituye a la plataforma tecnolgica de ms de 10 aos, conocida como SIVA. Este nuevo sistema permite a la Bolsa acercarse al inversionista final conociendo las necesidades del ahorrador y del mercado de inversin al menudeo. Para este lanzamiento se firma un acuerdo comercial con la Bolsa de Espaa y de Alemania. En este ao, las Siefores entran al mercado accionario de la BMV.

2006MexDer abre sus operaciones a extranjeros, permitindoles operar desde cualquier lugar del mundo. La participacin extranjera en este mercado es muy importante, ya que cuenta con los ms altos estndares internacionales

2008El 13 de Junio la Bolsa Mexicana de Valores se hace empresa publica

2008La Bolsa se Certifica, La Bolsa Mexicana de Valores obtiene la certificacin en calidad ISO 9000 de los procesos de Control Operativo y Vigilancia de Mercados BMV.

2009Se lista el primer ETFs sobre un ndice creado y calculado por la BMV que monitorea el mercado Brasileo, facilitando a los inversionistas el acceso a dicho mercado a travs de la plataforma de negociacin de la propia Bolsa.

2010BMV firma alianza con el CME, la BMV firm una alianza con la Bolsa de derivados ms grande del mundo, el Chicago Mercantile Exchange (CME) llevando as los derivados mexicanos a los grandes inversionistas internacionales. Durante este ao se implement un protocolo de comunicacin para la operacin de Capitales, conocido como FIX; asimismo, se modific sustancialmente el modelo operativo del mercado mexicano a travs de la implementacin del proyecto RINO.

2011BMV firma acuerdo de intencin con las bolsas de Valores que conforman el mercado integrado latinoamericano (MILA), En el marco de la II Cumbre de la Alianza del Pacfico celebrada en la Ciudad de Mrida, Yucatn, la Bolsa Mexicana firm un Acuerdo de Intencin con las bolsas de valores de Colombia, Lima (Per) y Santiago (Chile) que conforman el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).

2012Lanzamiento MoNeT, MoNeT es el nuevo sistema de negociacin para la operacin del mercado de valores mexicano, el cual permitir a la BMV atraer a ms participantes internacionales sofisticados, a travs de algoritmos electrnicos, lo que dar mayor profundidad y dinamismo al mercado. Este sistema de negociacin es el equivalente a un piso de remates electrnico, en comparacin con el sistema al que reemplaza (Sentra Capitales), es alrededor de trescientas veces ms velo

2013Firma de acuerdo estratgico entre la BMV y la BVL, la BMV a travs de su subsidiaria Participaciones Grupo BMV, S.A de C.V., suscribi con un grupo de accionistas, un contrato de compra-venta de acciones, en virtud del cual sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones, adquirir aproximadamente el 5.9% de las acciones Serie A de la Bolsa de Valores de Lima S.A. (BVL).

2013MexDer estrena MoNeT, El mercado Mexicano de Derivados (Mexder) estren, el 15 de abril, el Motor de Negociacin Transaccional (MoNeT), con el que busca posicionarse como uno de los principales mercados a nivel mundial, MoNeT es la nueva apuesta por parte del Grupo Bolsa Mexicana de Valores; es un sistema de operaciones que sustituy a Sentra Capitales en el mercado accionario y ahora sustituye a Sentra derivados y S-Mart como los sistemas en los que se llevaban a cabo las operaciones en el mercado de derivados.

Fuente: elaboracin propia en base a la revista lideres mexicanos, edicin octubre 2008 pg. 12 y pagina, http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_nuestra_historiaTambin es necesario mencionar el nmero de emisoras inscritas a lo largo de su historia y la proporcin que guarda con el PIB Nacional.El numero de emisoras al cierre d Septiembre de 2014 fue 144, considera 138 emisoras domesticas y seis emisoras extranjeras

Figura 2: Nmero de emisoras inscritas en BMV 2003 2014

Fuente: Elaboracin propia con base en el boletn informativo Valores numero 37 de Septiembre 2014, publicado por l AMIB http://www.amib.com.mx/valores/boletines/Valores37.pdfBolsas de Valores con el mayor nmero de empresas nacionales listadas.

En el nmero de empresas listadas se consider nicamente las empresas locales de cada pas y no a las empresas extranjeras registradas en dichas Bolsas de Valores. El nmero de empresas listadas es muy importante, ya que a mayor cantidad de empresas listadas mejor se refleja la Bolsa de Valores en la economa de un pas.Figura 3.- Empresas listadas en la principales Bolsas de Valores

Fuente: Federation of Exchanges. Statistics, Number of listed companies. Consultado el 15 de julio, 2013 en http://www.world-exchanges.org/statistics/monthly-reportsComo podemos ver, la bolsa de valores con la mayor cantidad de empresas locales listadas es la de Bombay (conocida localmente como Mumbai), India con 5 241 empresas, seguida por el grupo Canadiense TMX con 3 875 empresas y en tercer lugar se encuentra la bolsa BME de Espaa con 3 180. Mxico se encuentra en el lugar 39 de los 53 miembros de la Federacin Mundial de Casas de Bolsa con nicamente 134 empresas.

Como vemos, es casi nula la participacin en Mxico de emisoras de acciones al pblico, causado por el elitismo de las casas de bolsa que solo quieren clientes con inversiones muy altas, evitando que se popularice y participen inversores de la clase media, limitando con ello la demanda de acciones del pblico, adems de la aversin de la mayora de los empresarios a que se publiquen sus estados financieros.

A pesar del rezago manifestado, la operatividad del mercado accionario ha ido creciendo continuamente, tanto el nmero de operaciones como el volumen e importe operando han tenido un alza impresionante como puede constarse en el siguiente cuadro:Cuadro 2.- Operatividad del mercado accionario mexicano durante del periodo 2004 2014cAno Volumen Millones Importe Operado MillonesOperaciones Millones

20042820,072.0012,665.00

200511624,203.0049,670.00

200664849,203.00289,976.00

200763551,291.00315,433.00

2008135378,151.00642,180.00

20091474188,207.00465,784.00

20101708231,423.00779,254.00

20112382476,912.001,065,309.00

20121913559,006.001,026,719.00

20133287480,697.001,434,515.00

2014c1742394,253.00901,629.00

Fuente: Boletn informativo Valores numero 37 de Septiembre 2014, publicado por l AMIB http://www.amib.com.mx/valores/boletines/Valores37.pdf

Esto debido a que en los primeros y ltimos meses del 2014, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) cerr la primera jornada de diciembre con una cada de 1.81 por ciento, con lo que su principal indicador accionario se ubic por debajo de las 44 mil unidades, debido a una mayor aversin al riesgo. Dicha variacin represent un descenso de 798.40 puntos respecto al nivel previo, para colocar al ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) en 43 mil 392.07 unidades, en una sesin en donde las emisoras de mayor peso en el indicador mostraron importantes bajas. Al cierre de la jornada burstil, en la Bolsa Mexicana se oper un volumen de 399.8 millones de ttulos, por un importe econmico de 14 mil 172.3 millones de pesos, de 18 emisoras que ganaron, 89 perdieron y cinco se mantuvieron sin cambio. Este da, destacaron los descensos de emisoras como Grupo Mxico, Amrica Mvil, Wal-Mart y Grupo Financiero Banorte, con 2.22, 0.79, 2.99 y 2.65 por ciento, respectivamente, as como la cada de Alfa con 3.38 por ciento y Mexichem con 4.97 por ciento.

El mercado accionario local sigui la tendencia global, en donde de los ndices estadounidenses el Dow Jones perdi 0.29 por ciento, el Nasdaq cay 1.34 por ciento y el Standard and Poors 500 retrocedi 0.68 por ciento. La aversin al riesgo se elev este da derivado de malos indicadores de manufactura en China y en pases de la zona euro, sumado a la incertidumbre generada la situacin de los precios del petrleo, a pesar de que hoy tuvieron un fuerte repunte de casi 5.0 por ciento. El pasado viernes, la mezcla de West Texas Intermediate (WTI) acumul una prdida cercana a 40 por ciento en comparacin a los precios de junio, esto luego de que la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) decidiera mantener sin cambios su cuota de produccin diaria. En el mercado cambiario, el peso cerr la primera sesin de diciembre con una depreciacin de 0.41 por ciento o 5.7 centavos, cotizando alrededor de 13.99 pesos por dlar, luego de alcanzar un nuevo mximo de 13.9915 pesos por dlar, nivel no visto desde junio de 2012, el Banco Base. Aadi que dicho comportamiento, el peso acumula cinco sesiones consecutivas de nuevos mximos en el ao a causa de la reciente cada en los precios del petrleo a nivel internacional. Sin embargo, el valor de capitalizacin del mercado con respecto al PIB a Septiembre del 2014 el valor de capitalizacin super los 544 mil millones de dlares Figura 4.- Valor de Capitalizacin respecto al PIB. Fuente: Elaboracin propia con base en el boletn informativo Valores numero 37 de Septiembre 2014, publicado por la AMIB, http://www.amib.com.mx/valores/boletines/Valores37.pdf

En cuanto a la distribucin geogrfica de la custodia al cierre de septiembre del 2014,en la Republica Mexicana, estaba distribuida geogrficamente de la siguiente manera:Figura 5.- Distribucin geogrfica de la custodia

Fuente: Estudio de Intermediacin Financiera Regional, Septiembre del 2014, publicado por la AMIB, http://www.amib.com.mx/valores/boletines/Valores37.pdf

Adems de un pas de ms de 100 millones de habitantes, las casas de bolsa tienen registradas a diciembre del 2013, estas cifras han venido han venido aumentando ao tras ao pero sigue siendo pequea. La distribucin geogrfica de las cuentas de inversionistas segn el estudio de intermediacin financiera regional dirigida por la AMIB. Con base en los datos anteriores, resulta decir que hasta ahora, la Bolsa Mexicana de Valores a tenido buenos rendimientos gracias a los inversionistas del D,F y al rea Metropolitana y desde luego, a la inversin extranjera como bien se muestra en los cuadros anteriores. El valor de capitalizacin de la mayora de los mercados burstiles latinoamericanos y en particular de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha ido en ascenso en el ltimo ao.Entre julio del 2013 y el mismo mes del 2014, la BMV se revalu 5.4% para llegar a los 535,699 millones de dlares, de acuerdo con estadsticas de la Federacin Mundial de Casas de Bolsa (WFE, por su sigla en ingls).

El nivel de julio todava est ligeramente por debajo del que se report entre Enero y abril del ao pasado, cuando el valor de capitalizacin de la BMV toc mximos histricos superiores a los 550,000 millones de dlares. La WEF destac que el Bovespa de Brasil es otra de las bolsas de valores favorecidas por un aumento de este indicador, con un crecimiento en julio pasado de 9.6% respecto del mismo periodo del 2013, para llegar a 1 billn 102,538 millones de dlares.

El mercado de valores en Mxico ha tenido en los ltimos aos un impresionante crecimiento, a pesar de los descalabros por crisis pasadas y probablemente el nico defecto que se pudiera sealar es que ha sido utilizado de manera casi exclusiva por consorcios y empresas de gran tamao y por inversionistas extranjeros. Aun que algunos autores, La Bolsa Mexicana de Valores no ha sido capaz de satisfacer las necesidades de capital de la gran mayora de las empresas del pas, especialmente del sector de las pymes (B. Rhoads 2007, pg. 1-4) En Brasil existen 500 empresas que cotizan en su bolsa de valores y en Estados Unidos tienen 3 mil compaas, en el caso de Mxico la BMV cuenta con 140 empresas, parte por la falta de cultura financiera que existe, pero tambin porque los empresarios tienen miedo a ser regulados, seal Mara Concepcin del Alto Hernndez.

Las empresas que debera cotizar en la BMV deberan ser ms. Sin embargo en nuestro Pas hay un problema muy importante que es la falta de cultura financiera y creo que eso tambin ha impactado a las compaas, muchas de ellas no lo ven atractivo el cotizar en bolsa, tienen miedo los empresarios a la transparencia, a ser regulados, entonces prefieren mejor estar con su empresa sin cotizar o en forma privada.

Adicionalmente se ha limitado de manera importante una mayor regulacin que existe en la BMV, pero se consider que esto es sano y pasa tambin con otras bolsas de valores..En nuestro Pas hay un problema muy importante que es la falta de cultura financiera y creo que eso tambin ha impactado a las compaas, muchas de ellas no lo ven atractivo el cotizar en bolsa, tienen miedo los empresarios a la transparencia, a ser regulados, entonces prefieren mejor estar con su empresa sin cotizar o en forma privada. 1.2.5 Mercado de valores como fuente de financiamiento

En los ltimos aos, diversos sectores, entidades publicas y privadas han trabajado para promover y ampliar las posibles fuentes alternativas de financiamiento a travs del mercado de valores.

El mercado de valores ofrece distintas opciones de financiamiento a las empresas, es posible emitir desde ttulos de deuda con plazos de rendimiento flexible y caractersticas que se ajusten a las necesidades especficas del emisor, hasta colocar una parte del capital social, en respuesta a necesidades de flujos de efectivo esperados en el corto y mediano plazos.

En caso de que la empresa no desee incrementar sus pasivos, sino incrementar su capital social y obtener capital fresco (mediante una oferta publica primaria), la eleccin es la emisin de acciones, que no tiene un plazo de vencimiento ni presentan salidas de flujo constante por pago de intereses, ya que quien las compra tambin adquiere los derechos que conlleva ser socio propietario de la empresa.

Todas las alternativas de financiamiento que existen en el mercado de valores comparten caractersticas comunes como plazo, monto, rendimiento, amortizacin, garanta y destinos de los fondos obtenidos.

Aun que el mercado de valores y los recursos de capital de riesgo existentes en Mxico son pequeos cuando se compran con otros pases, debido al rendimiento del ndice de la Bolsa Mexicana de Valores, a la estabilidad macroeconmica y a las perspectivas del crecimiento del pas y un menor riesgo mexicano, el potencial y desarrollo del mismo es amplio.

El mercado de valores y los recursos de capital de riesgo como una fuente de financiamiento para las empresas, cada vez ha cobrado mayor relevancia en el mundo, en los ltimos cinco aos las inversiones en los mismos crecieron a nivel mundial, en promedio 3.4% anual. Tan solo en el ao 2009, se invirtieron 110 mil millones de dlares, cifra equivalente al 0.3% del PIB mundial.

No obstante, la distribucin de estas inversiones no sido uniforme, mientras que el 80% de los recursos se concentran entre Norteamrica concentra tan solo el 1% de los recursos mencionados y entre estos, Mxico tiene el 18%, que representa la mitad de Argentina y una tercera parte de Brasil, podemos ver que se encuentra rezagados con respecto a otros pases latinoamericanos y los recursos que se han invertido o no corresponden al tamao de su economa

Figura 6: Inversin en el Mercado de Valores a nivel mundial

Fuente: Elaboracin propia con base en Patio M, 2008 p.6

Podemos darnos cuenta que nuestro mercado de valores e encuentra rezagado con respecto a otros pases latinoamericanos y los recursos que se han invertido no corresponde al tamao de la economa nacional ni de su nivel de desarrollo.

De igual forma, el capital de riesgo no se ha desarrollado en Mxico debido a que los inversionistas no contaban con la seguridad jurdica necesaria para ejercer derechos de minoras en ciertas cuestiones societarias y a la rigidez que la LGSM impone a las sociedades annimas que dificultan la salida de estas inversiones, ya sea de capital privado o de riesgo, despus de su maduracin.

Adems, la nica bolsa de valores en nuestro pas ha sido catalogada como pequea y elitista debido a que el nmero de emisores en toda la historia ha sido reducido generalmente las empresas que han participado en este mercado han sido las mas grandes del pas, dando la imagen que la BMV es una fuente de financiamiento exclusiva para este sector.

Por esta razn, resulta conveniente que en nuestro pas se preste ms atencin al fomento o desarrollo de este tipo de financiamiento sobre todo por las ventajas que ofrece la BMV a las empresas que decidan financiarse a travs de ellas, entre las cuales podemos mencionar estas:

a) Permite modificar costos y riesgos de la estructura financiera de la empresa emisora.

b) Otorgar financiamiento a corto, mediano y largo plazo sin que este sujeto a restricciones, protegiendo a la empresa de altas tasas de inters.

c) Mejorar la imagen de la empresa emisora ante sus clientes y hace que esta tenga una administracin de calidad.

d) Ofrece a las empresas mayor flexibilidad financiera y mayor liquidez. Las empresas, al no tener que pagar peridicamente los pagos de principal inters, disponen de mas recursos y efectico para financiar su crecimiento y desarrollo, y como consecuencia, obtener una mayor flexibilidad financiera.

e) Se genera valor para la empresa y una mayor capacidad de endeudamiento permitiendo la capitalizacin de oportunidades de negocios mediante el desarrollo proyectos de inversin.

f) En caso de emitir deuda, se obtiene liquidez sobre activos no lquidos por lo que se diversifica las fuentes de financiamiento a travs de los propios activos con que cuenta la empresa lo que puede aumentar su eficiencia y competitividad en el mercado.

Para Arturo Rueda (2002, p. 41) la BMV ofrece una gran serie de beneficios nicos:a) Obtencin de sumas cuantiosas que no pueden captarse mediante una sola de las fuentes tradicionales,

b) Con el financiamiento burstil, las empresas pueden ampliar o reestructurar su capital con una nueva base de socios, sin que los accionistas fundadores pierdan el control de la empresa,

c) Los costos de financiamiento suelen ser ms bajos que los crditos tradicionales ofrecidos por la banca comercial,

d) La entidad que acude al mercado de valores adquiere un carcter pblico por lo que la entidad goza de relevancia y ve aumentado su prestigio a nivel nacional e incluso a nivel internacional.

Las empresas buscan recursos en la BMV por tres motivos principales:

1.- Cubrir fondos operativos o capital de trabajo,

2.- Invertir en proyectos de expansin, modernizacin o desarrollo,

3.- Realizar reestructuraciones corporativas, es decir, buscan sustituir pasivos a corto plazo por nuevas deudas de largo plazo, a fin de liquidar socios entre otros.

Adems para el mismo autor, los inversionistas tambin tienen mltiples beneficios difciles de obtener en otro lado con otra inversin, los cuales son:

a) Variedad de alternativas que satisfacen los gneros de necesidades y gustos, en el mercado de valores, puede ser que el rendimiento est en funcin del riesgo adquirido,

b) Diversificacin y acceso a oportunidades mltiples con cantidades mnimas de recursos,

c) Ser socios de las empresas ms importantes del pas, algunas veces con los mismos derechos y obligaciones que tienen los accionistas principales, dependiendo del tipo de accin que en este caso se compren,

d) Informacin del comportamiento de las variables y los indicadores, de las tendencias y perspectivas de la economa, de los proyectos y evolucin de las empresas y de toda la gama de productos e instrumentos negociables en Bolsa.

Los inversionistas buscan empresas que renan la mayor parte de los requisitos listados a continuacin, muchos de los cuales caracterizan a las empresas ms exitosas de Mxico.

Potencial de crecimiento Nivel de endeudamiento adecuado. Historial de resultados favorables. Porcentaje de exportaciones o de ventas en divisas. Proyectos de inversin atractivos. Nuevos sectores y nichos de mercado1.3 LA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

Definicin

La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera, que opera por concesin de la SHCP con apego a la Ley del Mercado de Valores; es el lugar fsico donde se efectan y registran las operaciones del mercado de valores pblico organizado en Mxico y actualmente est ubicada en Paseo de la Reforma 255.

1.3.1 Misin, visin e importancia para el pas

Como toda entidad, la BMV cuenta con una misin y visin, las cuales son:

Misin

Contribuir al ahorro interno, al financiamiento, a la inversin productiva y la intermediacin burstil en el pas, atendiendo las necesidades de empresas, emisores y gobiernos, as como de inversionistas nacionales y extranjeros. Proporcionar servicios de acceso a la infraestructura de la Bolsa que permitan el listado y negociacin de valores, la difusin de

informacin y la operacin del mercado organizado de capitales, deuda y otros activos financieros.

Visin

Una bolsa posicionada entre las principales bolsas de valores en el mbito y tendencias de la industria burstil mundial. Con una marca slida que refleja su capacidad de respuesta y adaptacin al entorno competitivo domstico e internacional. Ofreciendo eficazmente servicios y productos para una intermediacin burstil de calidad y valor agregado. Una institucin que confirme permanentemente su espritu de innovacin y una estructura interna adaptable, soportada en:

Procesos eficientes y estables,

En tecnologa de informacin actualizada,

En un equipo humano experimentado, preparado y comprometido con su visin

Importancia de la BMV para el pas

La bolsa de valores es una institucin que la sociedad ha establecido en su propio beneficio. A ella acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como al gobierno, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan empleos y riqueza en el pas. La bolsa de valores es un mercado organizado que contribuye a que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado. En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el pas.

1.3.2 Funciones

El objeto principal de la Bolsa en nuestro pas segn el Ttulo IX de la Ley del Mercado de Valores, es la de proporcionar acceso a sistemas de negociacin que faciliten las operaciones de oferta y demanda de valores inscritos en la RNV, centralizando las posturas de compra y venta, fomentando la expansin y competitividad de dicho mercado, a travs de las siguientes actividades:

I. Desarrollar:

a) Sistemas operativos de negociacin.

b) Sistemas de divulgacin de informacin al pblico.

c) Sistemas de seguimiento y vigilancia de las operaciones que se celebren en sus sistemas operativos de negociacin, as como en relacin con el cumplimiento de los requisitos de listado y mantenimiento del listado de los valores.

II. Establecer locales, instalaciones y mecanismos automatizados que faciliten la concertacin de operaciones con valores por parte de sus miembros, as como fomentar la negociacin de valores.

III. Listar valores para su negociacin en los sistemas que establezcan, a solicitud de sus emisoras, siempre que se satisfagan los requisitos que determine su reglamento interior.

IV. Establecer un listado especial de valores denominado sistema internacional de cotizaciones.

V. Proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores listados en la misma y sus emisoras, incluyendo la revelada por estos, as como de las operaciones que en ella y en el sistema internacional de cotizaciones se realicen.

VI. Certificar la cotizacin de valores, as como las operaciones concertadas en ellas.

VII. Fijar las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en ella se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.

VIII. Expedir normas de autorregulacin que reglamente sus actividades y las de sus miembros y vigilar su cumplimiento para lo cual podr imponer medidas disciplinarias y correctivas, as como establecer medidas para que las operaciones que se realicen en ella se ajusten a las disposiciones aplicables.

IX. Proponer a las autoridades la introduccin de nuevos productos y facilidades para la negociacin de valores.

X. Realizar actos necesarios para la consecucin de su objeto social.1.3.3 Participantes en la Bolsa Mexicana de Valores

Los participantes en la BMV son los emisores (pblicos y privados), los inversionistas (nacionales y extranjeros) y los intermediarios (casas de bolsa o Bancos) y desde luego los organismos encargados de supervisar la conducta de estos, cada uno de los cuales se describirn a continuacin.

1.3.3.1 Autoridades reguladoras

Fomentan y supervisan la operacin ordenada del mercado de valores pblico y sus participantes conforme a la normatividad vigente. En Mxico las instituciones reguladoras del sector burstil son la SHCP, la CNBV, el Banco de Mxico y, desde luego, la Bolsa Mexicana de Valores.

La SHCP se encarga de determinar los criterios generales normativos y de control aplicables a las instituciones que participan en la BMV, as como de proponer polticas de orientacin y regulacin de las entidades financieras que concurren a dicho mercado.

Igualmente, est encargada de otorgar o revocar concesiones o autorizaciones para la constitucin y operacin de bolsas de valores, instituciones para el depsito de valores y casas de bolsa.

En relacin con la regulacin de este mercado, al Banco de Mxico le corresponde, entre otras atribuciones, dictar las disposiciones a las que debern sujetarse las casas de bolsa y los especialistas burstiles relativas a su actuacin como fiduciarias y a las operaciones de crdito que obtengan o concedan, como son reportos y operaciones de prstamo sobre valores.

Adems, est facultado para imponer multas a los intermediarios financieros por operaciones que contravengan los ordenamientos que el propio banco central emite.

La CNBV tiene por objeto supervisar (a travs de las facultades de inspeccin, vigilancia, prevencin y correccin que le confieren las leyes y disposiciones aplicables) y regular la mayora de las actividades que se realizan en la BMV a fin de procurar su correcto funcionamiento. Asimismo, tiene por objeto mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto.

Los esfuerzos regulatorios de la CNBV estn encaminados a cumplir con tres objetivos principales:

Proteger los intereses del pblico inversionista;

Procurar que el mercado sea justo, eficiente, transparente y lquido; y,

Procurar la reduccin del riesgo sistemtico.

1.3.3.2.Empresas emisoras

Son las empresas constituidas como sociedades annimas, organismos pblicos (entidades federativas, municipios y dems paraestatales) y entidades financieras, que cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representadas por un intermediario burstil, ofrecen al pblico inversionista ttulos-valor, emitidos en serie o en masa, con el fin de obtener recursos para su financiamiento. Para que una empresa pueda emitir sus valores en la BMV, debe cumplir con ciertos requisitos que ms adelante se mencionarn a detalle.

1.3.3.3 Intermediarios burstiles

Son aquellas personas morales autorizadas para realizar operaciones de corredura, de comisin u otras tendientes a poner en contacto la oferta y la demanda de valores; efectuar operaciones por cuenta propia, con valores emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pblica; as como administrar y manejar carteras de valores propiedad de terceros. Esta funcin nicamente la pueden realizar las sociedades que se encuentran inscritas en la Seccin de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios, se tienen a:

Casas de bolsa

Especialistas burstiles

Las casas de bolsa autorizadas para actuar como intermediarios en el mercado de valores y realizan, entre otras, las siguientes actividades:

Realizar operaciones de compraventa de valores.

Brindar asesora a las empresas en la colocacin de valores y a los inversionistas en la constitucin de sus carteras.

Recibir fondos por concepto de operaciones con valores, y realizar transacciones con valores a travs del los sistema BMV-SENTRA Capitales, por medio de sus operadores.

Los operadores de las casas de bolsa deben estar registrados y autorizados por la CNBV y la Bolsa Mexicana.

1.3.3.4 Inversionistas

Los inversionistas son personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras que a travs de las casas de bolsa colocan sus recursos; compran y venden valores, con la finalidad de minimizar riesgos, maximizar rendimientos y diversificar sus inversiones.

En los mercados burstiles del mundo destaca la participacin del grupo de los llamados "inversionistas institucionales", representado por sociedades de inversin, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de inversin y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones.

Los inversionistas denominados "Calificados" son aqullos que cuentan con los recursos suficientes para allegarse de informacin necesaria para la toma de decisiones de inversin, as como para salvaguardar sus intereses sin necesidad de contar con la intervencin de la Autoridad. Son agentes econmicos que demandan diferentes instrumentos financieros (valores), con el propsito de obtener los mayores rendimientos posibles respecto a los riesgos que estn dispuestos a asumir. Algunos son:

1. Gobierno Federal

2. Gobierno estatal

3. Sociedades de inversin

4. Inversionistas institucionales

5. Instituciones financieras

1.3.4 Clase de instrumentos negociables en la BMV

Existen dos tipos de instrumentos burstiles que se pueden negociar en bolsa, los del mercado de capitales y los del mercado de ttulos de deuda.

El mercado de capitales est compuesto por las acciones que son ttulos representativos del capital social de la empresa que los emite y otorgan a sus tenedores iguales derechos, as como por otros instrumentos que representan compromisos de capital a futuro, tales como las obligaciones convertibles.

Es aquel en el que se lleva acabo operaciones o transacciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo mayor de un ao.

Comprende valores de renta fija y de renta variable que tienen vencimiento superior a un ao. La finalidad es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades derivadas de la relacin de inversiones permanentes o a largo plazo.

Los instrumentos del mercado de deuda estn representados por valores que comprometen al emisor a realizar pagos de acuerdo a ciertos plazos y tasas, se negocian instrumentos de deuda a corto plazo, con bajo riesgo y con alta liquidez que son emitidos por los diferentes niveles de gobierno, empresas e instituciones financieras.

Es aquel en el que se comercian instrumentos de deuda de bajo riesgo y alto grado de liquidez.

Los instrumentos representan la participacin en la deuda del emisor.

El objeto de su emisin es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades inmediatas o temporales de tesorera.

Emitidos por las empresas:

Certificados de participacin Ordinaria (CPOs) Certificados de participacin Inmobiliaria (CPI S) Certificado burstil de corto plazoObligaciones

Papel comercialPagars a mediano plazo

Emitidos por instituciones bancarias:

Pagars con rendimiento liquidable al vencimiento a corto y a largo plazo Aceptaciones bancariasEmitidos por el gobierno federal:

Cetes

Udibonos

Bonos de desarrollo

Pagar de Indemnizacin Carretero-FARAC

Los instrumentos negociables dentro del mercado de ttulos de deuda pueden ser a corto, mediano y a largo plazo.

Para colocar acciones y CPOs sobre acciones, la empresa deber asesorarse por un intermediario burstil (casa de bolsa), abogados y auditores externos. En el caso de ttulos de deuda, de intermediarios burstiles (casas de bolsa), un representante comn (casa de bolsa o fideicomiso bancario) y una calificadora de valores.

A diciembre de 2014, la inversin en la BMV se encontraba distribuida por mercado tal y como se muestra en la siguiente figuraFigura 7.- Distribucin de la inversin en Bolsa por tipo de mercado.

Fuente: Elaboracin propia con base en el boletn informativo valores nmero 27 del mes de abril de 2014 publicado por la AMIB. http://www.amib.com.mx/valores/boletines/Valores37.pdPara efectos de la presente investigacin, se definir solo los instrumentos del mercado de capitales y los instrumentos del mercado de deuda emitidos por empresas.

Dentro del mercado de capitales las empresas pueden emitir acciones y CPO s sobre acciones.

Recordemos que el tema de las acciones fue tratado dentro del capitulo 1.2.3.3 fuentes externas de financiamiento a largo plazo, sin embargo no est de ms volver a mencionar que las acciones son ttulos que representan parte del capital social de una empresa que son colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la BMV para obtener financiamiento y cuya tenencia otorga a sus compradores los derechos de un socio.

Las acciones no tienen fecha de vencimiento ni plazo forzoso de venta, su precio est en funcin del desempeo de la empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo, por lo que el rendimiento del inversionista puede darse solo de dos formas:

Dividendos que genera la empresa y,

Ganancias de Los instrumentos negociables dentro del mercado de ttulos de deuda pueden ser a corto, mediano y a largo plazo. Los de corto plazo son los siguientes:

Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptacin) que emite un banco en respaldo al prstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptacin en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depsitos del pblico.

- Valor nominal: $100 pesos.

- Plazo: va desde 7 hasta 182 das.

- Rendimiento: se fija con relacin a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de inters interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor porque no cuenta con garanta e implica mayor riesgo que un documento gubernamental.

Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores.

-Valor nominal: $100 pesos.

-Plazo: de 1 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.

-Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio).

-Garanta: este ttulo, por ser un pagar, no ofrece ninguna garanta, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta caracterstica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.

Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son ttulos de corto plazo emitidos por instituciones de crdito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captacin bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares.

-Valor nominal: $1 peso.

-Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.

-Rendimiento: los intereses se pagarn a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los ttulos.

-Garanta: el patrimonio de las instituciones de crdito que lo emite.

Certificado Burstil de Corto Plazo: Es un ttulo de crdito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversin o indizadas al tipo de cambio.

Principales caractersticas

Emisor Sociedades annimas

Entidades de la Administracin Pblica Federal Paraestatal

Entidades Federativas

Municipios, y

Entidades Financieras cuando acten en su carcter de fiduciarias.

Valor NominalSer determinado para cada emisin, en el entendido que ser de $100.00 o 100 UDI's cada uno, o en sus mltiplos.

PlazoLa vigencia del programa es de 12 meses y cada emisin puede ser de hasta 360 das contados a partir de la fecha de cada emisin.

RendimientoLa tasa de inters se determinar para cada emisin, pudiendo ser a descuento o a rendimiento (fija o revisable).

Amortizacin anticipadaEl emisor podr establecer las causas de vencimiento anticipado para cada emisin.

GarantaLa determina libremente el emisor.

Dentro del mercado de ttulos de deuda a mediano plazo solo est el pagar a mediano plazo que es emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir ttulos de crdito.

Pagar a Mediano Plazo: Ttulo de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir ttulos de crdito.

-Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o mltiplos.

-Plazo: va de 1 a 7 aos.

-Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.

-Garanta: puede ser quirografaria, avalada o con garanta fiduciaria.

Los ttulos de deuda a largo plazo son los siguientes:

Certificados de participacin inmobiliaria: Ttulos de crdito colocados en el mercado burstil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles.

- Valor nominal: $100.00

- Plazo: de tres aos en adelante.

- Su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos peridicos.

- Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE.

Certificado de participacin ordinarios: Ttulos de crdito colocados en el mercado burstil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles.

- Valor nominal: $100.00 o 100 UDI s

- Plazo: de 3 aos en adelante, y

- Su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos peridicos.

-Rendimiento: pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los CETES o TIIE, o tasa real.

Segn el art. 228-A de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito (LGTOC), los certificados de participacin son ttulos de crdito que representan:

a).- el derecho a una parte alcuota de los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes de cualquier clase que tenga en fideicomiso irrevocable para ese propsito la sociedad fiduciaria que los emita;

b).- el derecho a una parte alcuota del derecho de propiedad o de la titularidad de esos bienes, derechos o valores;

c).- o bien el derecho a una parte alcuota del producto neto que resulte de la venta de dichos bienes, derechos o valores.

Certificado burstil: Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la emisin puede ser en pesos o en unidades de inversin.

- Valor nominal: $100.00 o 100 UDI s dependiendo de la modalidad.

- Plazo: de un ao en adelante.

- Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de mercado por mes, trimestre o semestre, etc. Fijo determinado desde el inicio de la emisin; a tasa real, etc.

El pago de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral, etc. Garanta: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.

Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores, representen la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora.

- Valor nominal: $100.00 o 100 UDI s o mltiplos.

- Plazo: de tres aos en adelante.

- Su amortizacin puede ser al trmino del plazo o en parcialidades anticipadas.

- Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. - - Garanta: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o prendaria.

De acuerdo con el art. 210 de la LGTOC las obligaciones deben contener:

I.- Nombre, nacionalidad y domicilio del obligacionista;

II.- El importe del capital pagado de la sociedad emisora y el de su activo y de su pasivo, segn el balance que se practique precisamente para efectuar la emisin;

III.- El importe de la emisin, con especificacin del nmero y del valor nominal de las obligaciones que se emitan;

IV.- El tipo de inters pactado;

V.- El trmino sealado para el pago de inters y de capital y los plazos, condiciones y manera en que las obligaciones han de ser amortizadas;

VI.- El lugar del pago;

VII.- La especificacin, en su caso, de las garantas especiales que se constituyan para la emisin, con expresin de las inscripciones relativas en el registro publico;

VIII.- El lugar y fecha de la emisin, con especificacin de la fecha y nmero de la inscripcin relativa en el registro de comercio;

IX.- La firma de los administradores de la sociedad, autorizados al efecto;

X.- La firma autgrafa de los administradores de la sociedad autorizados al efecto.

XI.- La firma autgrafa del representante comn de los obligacionistas.

Uno de los requisitos para emitir ttulos de deuda es obtener la opinin de una empresa calificadora de valores independiente, autorizada por la CNBV. De este modo, el mercado burstil conoce el nivel de riesgo comparativo del emisor, fomentando as la confianza de los inversionistas adquirientes de dichos ttulos.

1.3.5 ndices utilizados para medir el comportamiento BMV

Los ndices de la Bolsa Mexicana de Valores, dependiendo de su enfoque y especialidad, son indicadores que buscan reflejar el comportamiento del mercado accionario mexicano en su conjunto, o bien de diferentes grupos de empresas con alguna caracterstica en comn.

Estos ndices son conocidos como de Rendimiento Simple, pues toman para su clculo las fluctuaciones de precios derivados de movimientos del mercado.

Los ndices Principales de la Bolsa Mexicana de Valores son los siguientes:

- ndice de Precios y Cotizaciones (IPC)- ndice Mxico (INMEX)- ndice de la Mediana Capitalizacin (IMC 30)- ndice de Vivienda (HABITA)- ndice Compuesto del Mercado Accionario (IPC CompMx)- ndice de Empresas de Alta Capitalizacin (IPC LargeCap)- ndice de Empresas de Media Capitalizacin (IPC MidCap)- ndice de Empresas de Pequea Capitalizacin (IPC SmallCap)- ndice de Dividendos (IDiv)- ndice Mxico-Brasil (IMeBz)- BMV-Brasil 15Un ndice accionario es un instrumento estadstico empleado para estudiar la evolucin de los precios de las acciones en un mercado de valores.

En general, cuando hablamos de un ndice nos referimos a un instrumento estadstico que representa un nmero promedio, que resume un fenmeno de variaciones mltiples con caractersticas homogneas, durante un perodo de tiempo determinado. Para el caso del mercado accionario, es un indicador de las variaciones agregadas en los precios de un grupo de acciones, constituyndose en el instrumento ms gil y simple para reflejar la evolucin y tendencia de los precios de las acciones. La utilidad derivada de contar con un ndice en el mercado, estriba en que al ser una representacin abreviada de las variaciones del mercado, es una referencia tanto para analistas financieros y econmicos como para el pblico inversionista, al proveer un mecanismo de informacin sinttico de las fluctuaciones porcentuales en los precios de las acciones. Adems su anlisis es un fiel reflejo de lo que sucede en el mercado, identificando la evolucin, la tendencia y los ciclos representados en el mercado burstil. Sin embargo, el principal ndice usado desde 1978 para medir el comportamiento y la rentabilidad total de la Bolsa y el nico reconocido a nivel internacional, para efectos de comparabilidad de Bolsas Mundiales, es el IPyC.Este ndice expresa el rendimiento del mercado accionario en funcin de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa y se determina como sigue:

Donde:It = ndice en tiempo t

Pit = Precio de la emisora i el da t

Qit = Acciones de la emisora i el da t

Fit = Factor de ajuste por ex-derechos

i =1,2,3,...,nEl nmero de series accionarias que conforman la muestra de PIyC es de as 35 series accionarias que integrarn la muestra del ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) a partir del 1 de septiembre de 2014, siendo las siguientes: Cuadro 3.- Series accionarias que conformarn la muestra de IPyC

FUENTE: http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_545319_2.pdf

El filtro de seleccin fue calculado utilizando la informacin reportada por las emisoras con datos al cierre del mes de Julio de 2014 y considera el filtrado de operaciones de cruce para el clculo del Factor de Rotacin, en atribucin a las facultades del Comit Tcnico de Metodologas de ndices de la Bolsa y al Aviso publicado el 11 de abril de 2012.

El filtro de seleccin fue calculado utilizando la informacin reportada por las emisoras con datos al cierre del mes de Julio de 2014 y considera el filtrado de operaciones de cruce para el clculo del Factor de Rotacin, en atribucin a las facultades del Comit Tcnico de Metodologas de ndices de la Bolsa y al Aviso publicado el 11 de abril de 2012.

1.3.6 Proceso para la participacin de una empresa en la BMV

Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la BMV debe contactar una casa de bolsa, que es el autorizado para llevar a cabo la colocacin.

A partir de ah empezar un proceso para poder contar con las autorizaciones de la BMV y de la CNBV y poder hacer la oferta pblica, que segn el estudio realizado por Arvalo Bustamante (2001, p. 109) comprende cuatro etapas cuyo plazo aproximado es de 36 das hbiles.

En resumidas cuentas los pasos esenciales son los que se mencionan aqu:

Las empresas debern estar inscritas en el Registro Nacional de Valores (RNV)

Presentar una solicitud a la BMV, por medio de una casa de bolsa, anexando la informacin financiera, econmica y legal correspondiente.

Cumplir con lo previsto en el Reglamento Interior de la BMV

Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripcin en Bolsa.

Dentro de los requisitos la empresa tiene que pagar una cuota anual por concepto de inscripcin (hasta $500,000.00) y mantenimiento (hasta $700,000.00) en base a su capital contable, que sin duda alguna este es uno de los argumentos por el que las empresas acuden al mercado de valores, sin embargo como veremos en captulos posteriores, la Bolsa Mexicana de Valores contempla la exencin de este arancel para promover el uso de este financiamiento en las pymes.

Una vez alcanzado el estatuto de emisora, la empresa debe cumplir una serie de requisitos de mantenimiento de listado, como la obligacin de hacer pblica, en forma trimestral, la informacin sobre sus estados financieros.

1.4.7 Requisitos de inscripcin y mantenimiento de valores en la BMV

Las empresas interesadas en listar sus valores en la BMV deben presentar una solicitud a la CNBV para obtener la inscripcin en el RNV y otra solicitud para el listado de dichos valores en la BMV.

Hoy en da, tanto la nueva Ley del Mercado de Valores (Arts. 85-103) como las disposiciones de carcter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores (Ttulo segundo) contemplan que las solicitudes de inscripcin de cualquier clase de valores en el RNV y, en su caso, autorizacin de oferta pblica de venta, debern presentarse ante la CNBV a travs de un intermediario, debidamente integradas por cada valor que pretenda inscribirse, conforme a los requisitos siguientes:

La solicitud deber presentarse conforme al Anexo A, acompaada de la informacin y documentacin siguiente:

Listado de documentacin e informacin anexa a la solicitud, en la forma y trminos que establece el Anexo B,

Instrumento pblico que contenga el poder o copia certificada ante fedatario pblico del poder general o especial del representante de la emisora o de la institucin fiduciaria, con los datos de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio,

Instrumento pblico o copia certificada ante fedatario pblico de la escritura constitutiva de la emisora, as como de las modificaciones a los estatutos sociales, cada uno con datos de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio o constancia de trmite en el citado registro,

Proyecto de acta de asamblea general de accionistas o del acuerdo del Consejo de Administracin de la emisora o del comit tcnico del fideicomiso en el que se acuerde la emisin de los valores y solicitar su inscripcin, segn resulte ser aplicable a cada tipo de valor,

Proyecto del ttulo de los valores a ser inscritos,

Estados financieros dictaminados por auditor externo de la emisora, as como de sus asociadas, relativos a los 3 ltimos ejercicios sociales o desde la fecha de constitucin de la empresa, cuando esta sea menor a 3 aos,

Tratndose de instrumentos de deuda con plazo igual o menor a 1 ao, podrn presentarse los estados financieros a que se refiere el prrafo anterior, relativos al ltimo ejercicio social de la emisora.

Opinin legal expedida por licenciado en derecho que rena los requisitos de independencia,

Proyecto del contrato de colocacin a suscribir con el intermediario colocador,

Proyecto de aviso de oferta pblica con la informacin que se contiene en la cartula del prospecto de colocacin,

Prospecto de colocacin publicado con anticipacin a la oferta pblica de valores segn la naturaleza de los valores a ofertar y el tipo de emisora, sociedad annima burstil (SAB) o sociedad annima promotora de inversin burstil (SAPIB).

Tratndose de SAPIB, deber incluirse la mencin expresa de que los valores nicamente podrn adquirirse por inversionistas institucionales y calificados, as como por personas que manifiesten por escrito y de manera expresa, ajustndose al formato contenido en el Anexo C, conocer las caractersticas de estas sociedades, as como las diferencias con las sociedades annimas y las sociedades annimas burstiles y los potenciales riesgos que representan las inversiones en este tipo de valores.

El prospecto de colocacin o suplemento deber incluir la informacin siguiente, conforme a las disposiciones de carcter general que al efecto expida la CNBV (art. 86 LMV):

I. Las caractersticas de la oferta y de los valores objeto de la misma, los derechos y obligaciones que correspondan, el destino de los recursos y el plan de distribucin entre el pblico. El prospecto definitivo deber incluir adicionalmente el precio o la tasa.

II. La situacin financiera, administrativa, econmica y jurdica de la emisora, as como, en su caso, del grupo empresarial al que pertenezca, en tanto sea relevante para la misma.

III. La descripcin y giro de la emisora, incluyendo la situacin que guarda esta y, en su caso, el grupo empresarial al que pertenezca, en el sector comercial, industrial o de servicios en que participen, cuando sea relevante, as como los factores de riesgo y contingencias a que se encuentra expuesta.

IV. La integracin del grupo empresarial al que, en su caso, pertenezca.

V. La estructura del capital social precisando, en su caso, las distintas series o clases accionarias y los derechos inherentes a cada una de ellas, as como la distribucin de las acciones entre los accionistas, incluyendo a la persona o grupo de personas que tengan el control o una influencia significativa o ejerzan poder de mando en la controladora del grupo empresarial.

VI. Las percepciones, de cualquier naturaleza, que la emisora otorgue a individuos que tengan el carcter de personas relacionadas.

VII. Los convenios o programas en beneficio de los miembros del Consejo de Administracin, directivos relevantes o empleados de la emisora, que les permitan participar en el capital social, describiendo sus derechos y obligaciones, mecnica de distribucin y determinacin de los precios.

VIII. Las operaciones relevantes celebradas con personas relacionadas, cuando menos correspondientes a los ltimos tres ejercicios sociales.

IX. Los comentarios y anlisis de la administracin sobre los resultados de operacin y situacin financiera de la emisora, incluyendo sus perspectivas.

X. El dictamen de los estados financieros por auditor externo y opinin legal emitida por licenciado en derecho externo independiente.

Tratndose de una SAPIB que pretenda listar valores en Bolsa sin que medie oferta pblica, deber presentar un folleto informativo, que deber contener la misma informacin requerida en cada uno de los captulos del Anexo D, salvo la informacin referente a la oferta pblica.

El Art 88 de la LMV, contempla que el prospecto de colocacin o suplemento informativo elaborados con motivo de una oferta pblica, debern contener leyendas relativas a la veracidad e integridad de la informacin y ser suscritas por las personas que a continuacin se mencionan:

I. Dos consejeros delegados, tratndose de acciones representativas del capital social de personas morales, quienes debern suscribir exclusivamente el prospecto de colocacin o suplemento informativo definitivos, validando la informacin contenida en los preliminares; todo lo cual deber estar aprobado por el propio Consejo de Administracin.

II. El director general y los titulares de las reas de finanzas y jurdica, o sus equivalentes, de la emisora.

III. El representante legal, mandatario o apoderado del intermediario colocador.

IV. El representante legal, mandat