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PROGRAMA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYMES

Buenos Aires, 24 de Febrero de 2017 MONTEVER S.A. Av. Del Libertador 5478 – Piso 8, Ciudad Autónoma Buenos Aires, Argentina

INFORME TRIMESTRAL COMPLETO

Nota 1: La definición de la calificación se encuentra al final del dictamen

Fundamentos principales de la calificación:

o La empresa presenta una ajustada situación financiera desde mitad del año 2015, cuando la situación del sector frutícola argentino impactó negativamente sobre la situación financiera de Montever S.A., quien se vio obligada a renegociar deudas. Si bien las proyecciones suponen una recomposición en la situación financiera de la empresa en el corto plazo, a la fecha todavía se advierte una situación de descalce financiero y algunos cheques rechazados.

o El instrumento presenta las siguientes garantías y fianzas: 1) Fideicomiso de Garantía a través del cual Montever S.A. en carácter de Fiduciante

cede a Cohen Sociedad de Bolsa S.A., en carácter de Fiduciario, los Créditos y Saldos de Cuenta de Montever S.A. por sus ventas realizadas al exterior.

2) Nyassa S.A., accionista mayoritario de Montever S.A., será fiador liso y llano y principal pagador de las obligaciones asumidas por Montever S.A. frente a los inversores, dejando constancia que la presente Fianza no forma parte del Fideicomiso en garantía.

3) Debido a la situación financiera previamente descripta, y con la intención de transmitir tranquilidad al público inversor, la empresa ha ido aportando garantías adicionales a efectos de garantizar el cumplimiento de las obligaciones asumidas en virtud de las Obligaciones Negociables PYME emitidas por la suma de V/N 15.000.000.

Conforme a las fechas establecidas en el Prospecto de emisión, al momento del presente informe Montever S.A. ha abonado las tres primeras amortizaciones de capital y los cuatro primeros servicios de interés.

Analista Responsable Julieta Picorelli | [email protected]

Consejo de Calificación Julieta Picorelli | Hernán Arguiz | Matías Rebozov

Manual de Calificación Metodología de Calificación de deuda o instrumentos de deuda emitidos por empresas

Último Estado Contable Estados Contables anuales al 31 de Mayo de 2016; Estados Contables intermedios al 30 de Noviembre de 2016

Títulos Calificados Monto Calificación Vencimiento

OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYME SERIE I V/N $ 15.000.000 BBB 14/05/2018

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OBLIGACIONES NEGOCIABLES MONTEVER S.A.


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ANTECEDENTES DE LA COMPAÑIA

Montever S.A es una empresa de Capitales Nacionales, situada en el Alto Valle de Río Negro, con más de 30 años de experiencia en la producción y comercialización de frutas frescas, principalmente Peras y Manzanas.

Dicha comercialización es realizada en los mercados internacionales bajo dos marcas: Don Elías y Los Andes, las cuales cuentan con estándares de calidad internacional.

En los últimos años la empresa se posicionó dentro de las mayores exportadoras de peras y manzanas de la Argentina. La mayor proporción de la producción de Montever se destina a mercados externos como Brasil, Rusia, USA, Francia y México entre sus principales consumidores. Durante los últimos ejercicios la empresa aumentó sus volúmenes de venta en el mercado local y en nuevos mercados como Israel, Perú, Colombia, Bangladesh y China, luego de un debilitamiento en la demanda de mercados tradicionales y de una suspensión temporaria de importaciones desde Brasil ocurrida en 2015. De todas maneras, Brasil continúa siendo uno de los principales compradores de Montever.

La Sociedad ha realizado un importante proceso de profesionalización en las áreas internas. Se han desarrollado procesos de Administración, Compras, Sistemas, Control de gestión y de información gerencial, a fin de prepararse para una nueva etapa comercial con la expansión y nuevas áreas de Negocios.

Asimismo, durante el último año Montever ha decidido incrementar su existencia de bienes de uso, principalmente bins para el transporte de frutas, con el objetivo de disminuir costos directos asociados a la compra de fruta.

Montever tiene tres objetivos principales en su plan de inversiones de largo plazo: expandir la red internacional de ventas, consolidando la relación con actuales clientes y buscando nuevos clientes y nuevos países; ampliar la capacidad propia de almacenamiento y distribución para dar soporte al crecimiento (cámaras frigoríficas y depósito); y ampliar las cámaras de atmósfera controlada para poder abastecer en sentidos opuestos a las estacionalidades internacionales a los principales clientes.

ANALISIS PREVIO

Prueba de corte

La Cobertura de Corte muestra un resultado de 2.0 considerando los datos de los balances anuales, por lo cual no corresponde calificar a la Emisora en categoría D.

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PROCEDIMIENTOS NORMALES DE CALIFICACION

a) Calificación Preliminar de la Capacidad de Pago

a.1) Cobertura de gastos financieros (CGF)

La CGF arroja un resultado de 2.0 considerando los datos de los balances anuales cerrados en 2014, 2015 y 2016. La rentabilidad promedio sobre activos para dicho período es de 17.6%. Considerando también los datos anualizados del ejercicio intermedio a Noviembre de 2016, se observa que la CGF se ubicaría cercana a 2 y la rentabilidad promedio se mantendría alrededor del 17%.

a.2) Grado de Riesgo de la Industria

Si bien nuestro país presenta una posición relevante en la exportación de frutas frescas dentro del hemisferio sur, durante el año 2015 los principales compradores de manzanas y peras argentinas ‐ Rusia, la Unión Europea y Brasil –por distintas razones, restringieron sus compras de frutas argentinas, lo que se tradujo en una importante caída del volumen de las exportaciones del sector.

Desde principios del año 2015 se observó un debilitamiento progresivo en la demanda del mercado de peras y manzanas por devaluaciones de las monedas de las regiones demandantes y de los países productivos competidores. En particular, las devaluaciones del peso chileno, el rand sudafricano y el Euro generaron mejor posicionamiento competitivo de dichos países productores, en comparación con Argentina. Por otro lado, fuertes devaluaciones de monedas de países compradores (Ej. 75% de devaluación del rublo ruso) dejó prácticamente fuera del mercado a las frutas de origen argentino.

A esta situación se sumó un freno de las exportaciones a Brasil que duró hasta el 30 de junio de 2015, cierre que terminó de complicar la situación ya debilitada del sector. El argumento de Brasil para frenar el ingreso de fruta argentina fue sanitario y actualmente la suspensión ya fue levantada y empresas como Montever han retomado sus ventas hacia dicho país.

Argentina es el tercer productor de manzana del Hemisferio Sur, pero debido a los cambios en la demanda por las variedades bicolor, la aparición de nuevas variedades y reducción en la calidad, le corresponde el cuarto lugar entre los exportadores hemisféricos, después de Nueva Zelanda, Chile y Sudáfrica.

Lo contrario pasa con la pera ya que mientras Argentina es el segundo productor del Hemisferio Sur, asciende al primer lugar como exportador, tanto a nivel hemisférico como mundial. Le siguen en importancia Sudáfrica y Chile. Es la primera fruta entre las exportaciones nacionales.

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a.3) Posición de la Empresa en su Industria

Montever ha consolidado vínculos comerciales de largo plazo con clientes y proveedores.

La Sociedad cuenta con dos marcas propias: DON ELIAS y LOS ANDES, con reconocida trayectoria en mercados internacionales por la calidad y homogeneidad que presentan.

A su vez, Montever mantiene un buen posicionamiento en su producto Peras; internacionalmente se considera que la PERA ARGENTINA presenta muy buena calidad y además Montever busca diferenciarse a través de los estándares de calidad que establece a sus proveedores locales y en sus propios campos.

Sus principales proveedores están relacionados a procesamiento y embalaje de frutas, productores de frutas, empaques y embalajes, servicios logísticos y seguros. Montever se encarga de que los proveedores tengan plantaciones con la mejor genética ya que los considera una parte crucial de la empresa para obtener una alta calidad de producto.

La relación a largo plazo con sus proveedores asegura un reparto de la renta más equitativo en la cadena de valor; esto ayuda a amortiguar las consecuencias del comportamiento cíclico propio del sector.

La Calificadora califica como favorable la posición de Montever en su industria.

a.4) Características de la Administración y Propiedad

El Directorio de la Sociedad está conformado en la actualidad por tres miembros titulares y un miembro suplente, siendo su actual presidente Alberto Cohen.

A continuación se detalla la composición actual del Directorio:

La Sociedad cuenta con Gerencias de Operaciones, Finanzas y Comercial. De la Gerencia de Operaciones depende el departamento de Calidad, esencial en el negocio porque controla el cumplimiento de las normas internacionales de producto y de procesos exigidos por la Unión Europea, Organización Mundial de la Salud (OMS), Federación Agrícola Internacional (FAO) y Comisión Codex. Estas normativas son: Eurep Gap o Global G.A.P., Buenas Prácticas Agrícolas (BPA),

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Buenas Prácticas de Manufactura (BPM), Análisis de Peligros y Puntos Críticos de Control (HACCP por sus siglas en inglés). De este departamento dependen las compras a productores como así también la contratación de plantas frigoríficas y galpones de empaque.

Se considera que la empresa posee una estructura organizacional adecuada a los requerimientos de la actividad.

a.5) Indicadores de la compañía y Análisis de sensibilidad

Analizando los últimos tres ejercicios anuales al 31 de Mayo de 2014, 2015 y 2016, se observa una adecuada estabilidad de la rentabilidad de la Sociedad con un coeficiente de variación de 0,34, resultante de un desvío estándar de la rentabilidad de 6,0% y una rentabilidad promedio sobre activos de 17,6%. La Sociedad también presenta una favorable rentabilidad sobre el patrimonio, siendo que en los últimos tres ejercicios anuales la menor rentabilidad sobre el patrimonio fue 33,9% al cierre de Mayo 2014.

Desde mediados del año 2015 la situación financiera de Montever se vio negativamente afectada. Como consecuencia de la mencionada pérdida de competitividad de las frutas argentinas y del cierre coyuntural de las exportaciones a Brasil (ver punto a.2 ‐ riesgo de la industria), las ventas de Montever S.A. en 2015 fueron menores a las proyectadas. Ante la demora sufrida por la empresa en la realización de sus stocks, la misma se vio obligada a renegociar deudas con sus proveedores y diferir la cancelación de compromisos bancarios.

Se advierte que la empresa todavía mantiene una ajustada situación financiera, si bien la misma señala que las perspectivas económicas son buenas. La nueva temporada comenzó favorablemente en términos de precios y volumen de operaciones; los precios internacionales mejoraron y la competitividad del sector aumentó considerablemente gracias al aumento del tipo de cambio, la disminución en retenciones y el reintegro por exportaciones en puertos patagónicos. Asimismo, Montever S.A. señala que generó una mejora en su calidad de fruta, lo cual se verá reflejado en su precio de venta promedio.

Las proyecciones suponen una recomposición en la situación financiera de la empresa en el corto plazo; sin embargo, a la fecha todavía se advierte una situación de descalce financiero y cheques rechazados.

En función del análisis de los puntos anteriores, de los indicadores que presenta la empresa, del análisis de sensibilidad realizado y de la situación financiera actual, la calificación de la capacidad de pago esperada de la compañía se mantiene en Categoría BB.

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b) Características de los Instrumentos

Monto y moneda: El monto total de la emisión de las Obligaciones Negociables es de V/N $ 15.000.000 (Pesos quince millones). Las Obligaciones Negociables son suscriptas y pagaderas en pesos.

Amortización: El Capital será amortizado en seis cuotas, en las siguientes fechas (de no ser dichas fechas un Día Hábil, se amortizará el Día Hábil inmediatamente posterior):

‐ 1º cuota por un monto de $ 2.499.000 con vencimiento el día 14 de noviembre de 2015;

‐ 2º cuota por un monto de $ 2.499.000 con vencimiento el día 14 de mayo de 2016;


‐ 4º cuota por un monto de $ 2.499.000 con vencimiento el día 14 de mayo de 2017;


‐ 6º cuota por un monto de $ 2.505.000 en la Fecha de Vencimiento, o, de no ser un Día Hábil, el Día Hábil inmediatamente posterior.

Con fecha 16 de Noviembre de 2015 la Sociedad procedió a pagar el primer servicio de amortización de capital y el segundo servicio de interés; con fecha 16 de Mayo de 2016 la Sociedad procedió a pagar el segundo servicio de amortización de capital y el tercer servicio de interés; y con fecha 14 de Noviembre de 2016 la Sociedad procedió a pagar el tercer servicio de amortización de capital y el cuarto servicio de interés.

Fecha de Vencimiento: El día 14 de Mayo de 2018.

Fechas de Pago de Interés: Los intereses de las Obligaciones Negociables serán pagados semestralmente los días 14 de cada mes, comenzando el 14 de mayo de 2015 hasta la Fecha de Vencimiento; o de no ser un Día Hábil, el primer Día Hábil posterior.

Tasa de interés: Las Obligaciones Negociables devengarán una tasa nominal anual variable que será equivalente a la Tasa de Referencia más un diferencial de tasa de 7%. Dicha Tasa de Interés, durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, nunca será inferior al 15% nominal anual ni superior al 35% nominal anual. La Tasa de Referencia será el promedio aritmético simple de las

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tasas de interés para depósitos a plazo fijo de más de un millón de pesos de 30 de 35 días en bancos privados (“BADLAR Privada”).

Inciso K: las Obligaciones Negociables han sido elegidas como proyecto productivo en los términos del Art. 35.8.1 Inc. K. del Reglamento General de la Actividad Aseguradora de la Superintendencia de Seguros de la Nación, mediante la Comunicación N° 4188 de fecha 19 de septiembre de 2014.

FIDEICOMISO DE GARANTIA

Se ha constituido un Contrato de Fideicomiso en beneficio de los tenedores de las Obligaciones Negociables (el “Contrato de Fideicomiso”), mediante el cual Montever S.A. en carácter de Fiduciante cede a Cohen Sociedad de Bolsa S.A., en carácter de Fiduciario los Créditos y Saldos de Cuenta que tenga Montever S.A. en el Banco BBVA Francés S.A. y Banco Industrial S.A., por las ventas realizadas por el Fiduciante al exterior y que sean ingresadas y liquidadas por dichos bancos.

Cabe mencionar que Cohen Sociedad de Bolsa S.A. no tiene ningún tipo de vinculación con el presidente del Fiduciante, Alberto Cohen.

Los Bienes Fideicomitidos están integrados por los activos que se indica a continuación:

(i) los Créditos;

(ii) los Saldos en Cuenta;

(iii) los aportes del Emisor (incluyendo los aportes destinados a atender los Gastos del Fideicomiso);

(iv) producido de la inversión de los Fondos Líquidos Disponibles; y

(v) cualquier otro activo que ingresare al Fideicomiso por cualquier causa legal y que resultare de la titularidad, administración o disposición de los anteriormente mencionados.

Es importante resaltar que los Créditos cedidos al Fideicomiso se corresponden con las Exportaciones Imputadas; es decir, con las Operaciones de Exportación ya realizadas por Montever, relativas a mercaderías que han obtenido el permiso de embarque correspondiente y dicho embarque ha sido efectivamente realizado, y a cuyo respecto se originarán Créditos fideicomitidos.

A partir de la Cesión de los Saldos en Cuenta, el Fiduciante otorga una instrucción irrevocable en favor del Fiduciario para que este último opere las Cuentas del Fiduciante.

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El Fiduciante cede en fideicomiso al Fiduciario la totalidad de los Créditos originados por el Fiduciante que se perciban a través de las Cuentas del Fiduciante, correspondientes a los Créditos por un monto equivalente al valor nominal de las ON con más sus intereses devengados, Gastos del Fideicomiso e Impuestos.

Mientras las Obligaciones Negociables permanezcan en circulación y/o cualquier monto de las Obligaciones Negociables permanezca impago, el Fiduciante tiene la obligación, entre otros puntos, de velar para que los fondos provenientes de las Cobranzas que se depositen en forma mensual en las Cuentas del Fiduciante nunca sean menores a $15.000.000 (Pesos quince millones) en promedio de los últimos tres meses (el “Monto Mínimo de Cobranzas”).

Eventos de Incumplimiento

Se considerará como un Evento de Incumplimiento las siguientes situaciones:

a) la insuficiencia de fondos para atender el pago de los Impuestos del Fideicomiso y/o los Gastos del Fideicomiso, que no fuera resuelta por el Fiduciante bajo lo establecido en el artículo 7.1. del Contrato del Fideicomiso; o

b) Incumplimiento por parte de la Emisora en el pago a su vencimiento de cualquier monto de capital y o intereses adeudado bajo las Obligaciones Negociables (incluyendo montos adicionales);

c) Incumplimiento por parte de la Emisora de las obligaciones asumidas en el marco del Título IX “Colocación y Adjudicación” del Prospecto.

d) Se trabare cualquier medida cautelar, se iniciare cualquier tipo de ejecución, y/o se trabare y/o iniciare cualquier otro procedimiento con efecto similar, sobre o contra la totalidad o una parte sustancial de los bienes y/o ingresos de la Emisora, y dicha medida cautelar, ejecución y/u otro procedimiento similar, no hubiera sido cuestionada judicialmente por parte de la Emisora de un período de 45 días hábiles.

e) La Emisora (i) es declarada en concurso preventivo o en quiebra por una sentencia firme dictada por un tribunal competente, o interrumpe o suspende el pago de la totalidad de sus deudas; (ii) pide su propio concurso preventivo o quiebra conforme con las normas vigentes; (iii) propone y/o celebra una cesión general y/o un acuerdo general con o para beneficio de sus acreedores con respecto a la totalidad de sus deudas (incluyendo, sin limitación, un acuerdo preventivo extrajudicial) y/o declara una moratoria con respecto a dichas deudas; o (iv) reconoce una cesación de pagos que afecte a la totalidad de sus

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deudas; y/o (v) consiente la designación de un administrador y/o interventor de la Emisora respecto de la totalidad de sus bienes y/o ingresos de la Emisora;

f) Cualquier tribunal o autoridad gubernamental (i) expropia, nacionaliza y/o confisca (1) la totalidad de los bienes y/o ingresos de la Emisora o una parte de los mismos (esto último en la medida en que afecte en forma significativamente adversa la capacidad de la Emisora de cumplir con sus obligaciones), y/o (2) el capital accionario de la Emisora; y/o (ii) asuma la custodia y/o el control de dichos bienes y/o de las actividades productivas de la Emisora, o del capital accionario de la Emisora; y/o (iii) tome cualquier acción para la disolución y/o liquidación de la Emisora;

g) Que resulte ilícito el cumplimiento por parte de la Emisora de cualquier obligación asumida en relación con las Obligaciones Negociables, y/o cualquiera de dichas obligaciones dejara de ser válida, obligatoria y ejecutable;

h) Los accionistas y/o directores de la Emisora dispongan la disolución y/o liquidación de la Emisora, excepto con el fin de llevar a cabo una fusión.

i) El Emisor no cumpla con el depósito del Monto Mínimo de Cobranzas, a través de las Cuentas del Fiduciante y/o con cualquier compromiso establecido en la cláusula 2.1. del Contrato del Fideicomiso.

j) El Emisor incumpla cualquiera de los Compromisos Generales y/o Particulares asumidos y detallados las Condiciones de Emisión inserto en el Título II del Prospecto.

k) El Emisor incumpla con su obligación de publicar y notificar al Fiduciario el Aviso de Pago conforme lo establece el Artículo 2.1 del Contrato del Fideicomiso.

l) En todos los casos en los que se configure un Evento de Incumplimiento el Fiduciario podrá, en base al Poder Irrevocable otorgado a su favor, transferir la totalidad de los fondos disponibles en las Cuentas del Fiduciante, a la Cuenta Fiduciaria o en su caso los saldos de los días subsiguientes, y reservará la totalidad de los fondos acreditados en la Cuenta Fiduciaria.

FIANZA DE NYASSA

Nyassa S.A., el accionista mayoritario de Montever S.A. (95% de las acciones), será fiador liso y llano y principal pagador de las obligaciones asumidas por Montever S.A. frente a los inversores. Se deja constancia, que la presente Fianza no forma parte del Fideicomiso en garantía, anteriormente descripto. Nyassa se encuentra incluida dentro del régimen Pyme, conforme la normativa vigente.

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El capital social de Nyassa S.A. asciende a la suma de $ 12.000.‐, divididos en 12.000.‐ acciones, nominativas, no endosables, de valor nominar $1 con derecho a 5 votos por acción.

Nyassa cuenta con inmuebles utilizados para la producción y empaquetado de frutas, los cuales se encuentran arrendados a favor de Montever, cuyos valores de mercado ascienden a las suma de $48.741.913, conforme se detalla a continuación:

GARANTÍAS ADICIONALES

Debido a la situación financiera previamente descripta y con la intención de transmitir tranquilidad al público inversor, la empresa ha ido aportando garantías adicionales a efectos de garantizar el cumplimiento de las obligaciones asumidas en virtud de las Obligaciones Negociables PYME emitidas por la suma de V/N 15.000.000.

El día 03 de Agosto de 2015 la empresa manifestó el aporte de cesiones del crédito que le corresponde cobrar por las Operaciones de Exportación ante la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) en los términos del Art. 28 de la Resolución General 2000/06 de la AFIP y del artículo 43 de la Ley del Impuesto al Valor Agregado, y sus normas complementarias y concordantes. Y con fecha 26 de Octubre de 2016, previo a la tercera cuota de amortización de capital, Montever S.A. constituyó a favor del “Fideicomiso de Garantía Montever I” un derecho real de prenda de Letras del Banco Central.

COMPROMISOS GENERALES DE LA EMISORA

(a) Conservación de propiedades: La Emisora hará que todas sus propiedades utilizadas en, o útiles para el desarrollo de sus actividades, sean mantenidas en buenas condiciones de mantenimiento y funcionamiento, con excepción de aquellas manutenciones, reparaciones, renovaciones, reemplazos y mejoras cuya falta u omisión no pudiera tener un efecto significativamente adverso sobre las operaciones, actividades, o situación financiera o económica de la Emisora, consideradas como un todo.

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(b) Pago de impuestos y otros reclamos: La Emisora pagará o extinguirá, o hará que sea pagada o extinguida antes de que entre en mora:

‐ todos los impuestos, tasas, contribuciones y cánones que graven a la Emisora o a sus ingresos, utilidades o activos, y

‐ reclamos legítimos de naturaleza laboral, por prestación de servicios o provisión de materiales que, en caso de no ser cancelados, podrían tener un efecto significativamente adverso sobre las operaciones, actividades y situación financiera o económica de la Emisora.

(c) Seguros: La Emisora deberá contratar y mantener pagos todos los seguros que resulten pertinentes de conformidad con los estándares de los negocios del sector industrial en el que opera.

(d) Mantenimiento de libros y registros: La Emisora mantendrá sus libros y registros de conformidad con los principios contables generalmente aceptados en la Argentina.

(e) Información al Fiduciario: La Sociedad deberá remitir al Fiduciario los informes previstos en el Contrato de Fideicomiso, en tiempo y forma.

COMPROMISOS PARTICULARES DE LA EMISORA

a. Distribución de utilidades: durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, la Emisora se compromete a no realizar distribución de utilidades que superen el 50% del resultado del ejercicio, en cualquiera de sus formas (dividendos, anticipos de dividendos, honorarios de directorio, variación de saldos de créditos otorgados por los accionistas y/o devolución de préstamos otorgados por los accionistas a la Sociedad).

b. Patrimonio Neto: durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, la Emisora se compromete a no reducir por debajo de los $15.000.000 (pesos quince millones) el Patrimonio Neto.

c. Atomización de la cartera de clientes: durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, la Emisora se compromete a que los ingresos correspondientes a su actividad comercial, no se encuentren concentrados en más de un 50% en un único cliente.

d. La Sociedad no podrá: durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, (i) enajenar activos inmuebles, desafectando los mismos de su patrimonio cuando se trate de activos que en forma individual o en conjunto tengan un valor superior a $ 2.000.000 (pesos dos millones) según valor contable o de

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mercado lo que resulte inferior; (ii) reducir voluntariamente su capital social ni amortizar sus acciones y (iii) discontinuar sus actividades habituales;

e. Ni la Sociedad, ni su controlante podrán: vender parte del paquete accionario sin previo consentimiento de la mayoría de los beneficiarios de las Obligaciones Negociables en circulación.

Se consideran suficientes las garantías y resguardos del instrumento.

CALIFICACION FINAL

La CALIFICACIÓN FINAL de las OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYMES SERIE I emitidas por MONTEVER S.A. se mantiene en CATEGORIA BBB.

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ANEXO ESTADOS CONTABLES ANUALES

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ANEXO INDICADORES

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DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. INFORMACIÓN UTILIZADA ‐ Estados Contables anuales al 31 de Mayo de 2014, 2015 y 2016.

‐ Informes de los Auditores.

‐ www.cnv.gob.ar | Estados Contables intermedios al 30 de Noviembre de 2016.

‐ Prospecto de Emisión de Obligaciones Negociables PYME y Aviso de Suscripción.

‐ Contrato de Fideicomiso de Garantía.

‐ Proyecciones y otra información cuantitativa y cualitativa proporcionada por la Empresa y por el Fiduciario del Fideicomiso de Garantía

‐ www.indec.gov.ar | Estadísticas de exportaciones publicada por INDEC.

‐ www.bolsar.com | Otra información publicada por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económica financiera de MONTEVER S.A. que generen un aumento significativo del riesgo para los accionistas actuales o futuros de la empresa. La información cualitativa y cuantitativa suministrada por MONTEVER S.A. se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose el Agente de Calificación de los errores posibles que esta información pudiera contener. Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa.

http://www.cnv.gob.ar/

http://www.indec.gov.ar/

http://www.bolsar.com/

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